Сможет ли искусственный интеллект заменить вашего портфельного управляющего?
Сможет, со временем.
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Замена человека искусственным интеллектом подробно описана во множестве научно-фантастических произведений последних десятилетий. Но даже в книгах искусственный интеллект не мог воспроизводить такую сугубо человеческую особенность, как способность испытывать эмоции.
Это не очень хорошие новости для портфельных управляющих, которые часто утверждают, что принимают инвестиционные решения, основываясь исключительно на холодном расчете и беспристрастном анализе цифр и фактов, а не поддаваясь влиянию человеческих предрассудков и неконтролируемых эмоций. Такие управляющие...
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#ИИ_фонды #Искусственный_интеллект
Сможет, со временем.
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Замена человека искусственным интеллектом подробно описана во множестве научно-фантастических произведений последних десятилетий. Но даже в книгах искусственный интеллект не мог воспроизводить такую сугубо человеческую особенность, как способность испытывать эмоции.
Это не очень хорошие новости для портфельных управляющих, которые часто утверждают, что принимают инвестиционные решения, основываясь исключительно на холодном расчете и беспристрастном анализе цифр и фактов, а не поддаваясь влиянию человеческих предрассудков и неконтролируемых эмоций. Такие управляющие...
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#ИИ_фонды #Искусственный_интеллект
Выступления глав ЦБ сегодня в Jackson Hole зададут тон на рынках в начале осени
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Во вторник Казначейство разместило новый выпуск 3Y UST с купоном 4,375% в объеме $42 млрд. Бумаги были размещены с доходностью к погашению 4,398% и превышением спроса над предложением в 2,90 (2,88 на аукционе в июле). Предыдущий индикативный выпуск 3Y-бумаг на $40 млрд был размещен в июле с купоном 4,5%.
Сегодня будут размещаться новые 10Y-облигации в объеме $38 млрд. На премаркете бумаги котируются с доходностью 4,01x4,005%, в то время как старый выпуск 10Y (доходность которого поднималась до 4,2%, очевидно, на фоне выхода старых владельцев бумаг) торгуется сегодня около 4,012%.
Завтра Казначейство также проведет аукцион по размещению новых 30Y-облигаций на $23 млрд с купоном 4,00%. На премаркете бумаги котируются с доходностью 4,185x4,180%, в то время как старый выпуск с купоном 3,625%, доходность которого достигала 4,29% пару дней назад, торгуется около 4,19%.
#Доходность #UST
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Во вторник Казначейство разместило новый выпуск 3Y UST с купоном 4,375% в объеме $42 млрд. Бумаги были размещены с доходностью к погашению 4,398% и превышением спроса над предложением в 2,90 (2,88 на аукционе в июле). Предыдущий индикативный выпуск 3Y-бумаг на $40 млрд был размещен в июле с купоном 4,5%.
Сегодня будут размещаться новые 10Y-облигации в объеме $38 млрд. На премаркете бумаги котируются с доходностью 4,01x4,005%, в то время как старый выпуск 10Y (доходность которого поднималась до 4,2%, очевидно, на фоне выхода старых владельцев бумаг) торгуется сегодня около 4,012%.
Завтра Казначейство также проведет аукцион по размещению новых 30Y-облигаций на $23 млрд с купоном 4,00%. На премаркете бумаги котируются с доходностью 4,185x4,180%, в то время как старый выпуск с купоном 3,625%, доходность которого достигала 4,29% пару дней назад, торгуется около 4,19%.
#Доходность #UST
Хедж-фонды и частные инвестиционные компании в США будут вынуждены раскрывать больше информации о своих комиссиях и столкнутся с новыми ограничениями со стороны SEC.
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Правила, принятые на этой неделе, потребуют от частных фондов детализировать ежеквартальные сборы и расходы инвесторов. Фондам также будет запрещено позволять некоторым привилегированным инвесторам получать деньги легче, чем другим (если только такие сделки не будут предлагаться всем инвесторам фондов). Это очередная попытка Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) под руководством Гэри Генслера ужесточить контроль над быстрорастущей отраслью с оборотом в несколько триллионов долларов.
Правило также запрещает фондам взимать с инвесторов комиссию для покрытия расходов на KYC-проверки и соблюдение регуляторных требований, если только сами инвесторы не согласятся на эти расходы.
Тем не менее одним из существенных изменений также является то, что SEC планирует отказаться от положения, которое облегчило бы инвесторам подачу в суд на управляющих фондами.
Однако в попытке подавить конфликты интересов, регулятор также запретит частным фондам заставлять какую-либо группу инвесторов брать на себя чрезмерную долю комиссий, превышающую их справедливую часть.
Эти изменения продолжают эру усиливающегося контроля над инвестиционными фондами, которые быстро расширились на фоне более мягкого регулирования и поиска инвесторами более высокой доходности. Хедж-фонды заявили, что SEC неоднократно превышала свои полномочия при Генслере. Ассоциация управляемых фондов сообщила, что может подать в суд на регулятора в течение нескольких недель после завершения разработки новых правил, если они не будут значительно смягчены.
Источник: Bloomberg.com
#Хедж_фонды #Инвестиции
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Правила, принятые на этой неделе, потребуют от частных фондов детализировать ежеквартальные сборы и расходы инвесторов. Фондам также будет запрещено позволять некоторым привилегированным инвесторам получать деньги легче, чем другим (если только такие сделки не будут предлагаться всем инвесторам фондов). Это очередная попытка Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) под руководством Гэри Генслера ужесточить контроль над быстрорастущей отраслью с оборотом в несколько триллионов долларов.
Правило также запрещает фондам взимать с инвесторов комиссию для покрытия расходов на KYC-проверки и соблюдение регуляторных требований, если только сами инвесторы не согласятся на эти расходы.
Тем не менее одним из существенных изменений также является то, что SEC планирует отказаться от положения, которое облегчило бы инвесторам подачу в суд на управляющих фондами.
Однако в попытке подавить конфликты интересов, регулятор также запретит частным фондам заставлять какую-либо группу инвесторов брать на себя чрезмерную долю комиссий, превышающую их справедливую часть.
Эти изменения продолжают эру усиливающегося контроля над инвестиционными фондами, которые быстро расширились на фоне более мягкого регулирования и поиска инвесторами более высокой доходности. Хедж-фонды заявили, что SEC неоднократно превышала свои полномочия при Генслере. Ассоциация управляемых фондов сообщила, что может подать в суд на регулятора в течение нескольких недель после завершения разработки новых правил, если они не будут значительно смягчены.
Источник: Bloomberg.com
#Хедж_фонды #Инвестиции
Протекционизм Китая не позволяет юаню повысить свою роль в международных расчетах
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Отчеты SWIFT всегда вызывают большой интерес и рассматриваются, прежде всего в контексте становления китайского юаня как новой резервной валюты. Доля валюты в международных расчетах планомерно растет, но очень медленно — согласно июльскому отчету, она поднялась до 3,06%. Это, конечно, очень мало и несоразмерно масштабу экономики Китая, которая по итогам второго квартала текущего года оценивалась в 17,8 трлн долларов США или 17,7% мирового ВВП, полноправно став второй экономикой в мире после США (25,5 трлн долларов или 25,3% мирового ВВП). В целом Китай, безусловно, проделал большой путь за последние 25 лет, а доля его национальной валюты в международных расчетах выросла с еле заметных 0,03% в конце 2010 года.
Доля доллара США в международных расчетах остается доминирующей, а по итогам прошедшего месяца взлетела до 46,5%. Доля евро в мировых расчетах, наоборот, резко упала в июле — до 24,4%. В целом это, конечно, коррелирует с динамикой еврозоны: размер ВВП региона оценивается по итогам второго квартала 2023 года на уровне 14,1 трлн долларов или 14,1% мирового ВВП (экономика Германии — 4,1%, Франции — 2,8%). Для сравнения: экономика Великобритании оценивается около 3,1% мирового ВВП, а доля фунта в мировых расчетах с небольшими флуктуациями держится около 8%.
Так почему доля китайского юаня не выросла пропорционально экономике страны и участию его в международном разделении труда? Прежде всего ввиду того, что власти Китая сами не стремились интернационализировать свою валюту, выставляя огромное количество жестких условий как в экспортно-импортных сделках, так и по использованию юаня в кредитных операциях. Кроме того, до сих пор Китай официально поддерживает механизм управляемого плавающего обменного курса с целью сохранения стабильного обменного курса на адаптивном и равновесном уровне, чтобы сохранять устойчивость экономики страны. Таким образом, юань не является свободно плавающей валютой, хотя с 2015 года Народный банк Китая стал повышать гибкость процесса его ценообразования.
#SWIFT #КНР
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Отчеты SWIFT всегда вызывают большой интерес и рассматриваются, прежде всего в контексте становления китайского юаня как новой резервной валюты. Доля валюты в международных расчетах планомерно растет, но очень медленно — согласно июльскому отчету, она поднялась до 3,06%. Это, конечно, очень мало и несоразмерно масштабу экономики Китая, которая по итогам второго квартала текущего года оценивалась в 17,8 трлн долларов США или 17,7% мирового ВВП, полноправно став второй экономикой в мире после США (25,5 трлн долларов или 25,3% мирового ВВП). В целом Китай, безусловно, проделал большой путь за последние 25 лет, а доля его национальной валюты в международных расчетах выросла с еле заметных 0,03% в конце 2010 года.
Доля доллара США в международных расчетах остается доминирующей, а по итогам прошедшего месяца взлетела до 46,5%. Доля евро в мировых расчетах, наоборот, резко упала в июле — до 24,4%. В целом это, конечно, коррелирует с динамикой еврозоны: размер ВВП региона оценивается по итогам второго квартала 2023 года на уровне 14,1 трлн долларов или 14,1% мирового ВВП (экономика Германии — 4,1%, Франции — 2,8%). Для сравнения: экономика Великобритании оценивается около 3,1% мирового ВВП, а доля фунта в мировых расчетах с небольшими флуктуациями держится около 8%.
Так почему доля китайского юаня не выросла пропорционально экономике страны и участию его в международном разделении труда? Прежде всего ввиду того, что власти Китая сами не стремились интернационализировать свою валюту, выставляя огромное количество жестких условий как в экспортно-импортных сделках, так и по использованию юаня в кредитных операциях. Кроме того, до сих пор Китай официально поддерживает механизм управляемого плавающего обменного курса с целью сохранения стабильного обменного курса на адаптивном и равновесном уровне, чтобы сохранять устойчивость экономики страны. Таким образом, юань не является свободно плавающей валютой, хотя с 2015 года Народный банк Китая стал повышать гибкость процесса его ценообразования.
#SWIFT #КНР
Эффект «президентской загадки»
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
23 августа в штате Висконсин состоялось одно из первых крупных событий президентской кампании 2024 года — дебаты восьмерых претендентов от Республиканской партии США на главный пост страны...
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Выборы #Инвестиции #США
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
23 августа в штате Висконсин состоялось одно из первых крупных событий президентской кампании 2024 года — дебаты восьмерых претендентов от Республиканской партии США на главный пост страны...
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Выборы #Инвестиции #США
17 августа мы публиковали статью #Еуджениу_Кирэу и Андрея Мовчана на тему обвинения казахстанского брокера Freedom Holding в отмывании денег и помощи в обходе санкций.
Вскоре #Андрей_Мовчан дал свои комментарии по этой ситуации издательству #The_Bell.*
👉 Полную версию статьи вы найдете по ссылке.
💬 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
* Признан Минюстом РФ иноагентом.
#Freedom_Holding #Санкции #Регуляторы #Movchans_Group
Вскоре #Андрей_Мовчан дал свои комментарии по этой ситуации издательству #The_Bell.*
👉 Полную версию статьи вы найдете по ссылке.
💬 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
* Признан Минюстом РФ иноагентом.
#Freedom_Holding #Санкции #Регуляторы #Movchans_Group
‼️В связи с тем, что для ряда наших подписчиков доступ по прямой ссылке на статью The Bell ограничен, мы выложили полную версию на нашем сайте для вашего удобства.
Movchans Group
THE BELL. Чем атака Hindenburg грозит клиентам Freedom Holdings?
Вячеслав Дворников
v.dvornikov@thebell.io
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО[…]
v.dvornikov@thebell.io
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО[…]
Доходность активов в периоды инвертированной кривой доходности гособлигаций США
#Константин_Жданович, финансовый аналитик Movchan’s Group
В настоящий момент на рынке США сохраняется инверсия кривой доходности государственных облигаций (долгосрочные ставки доходности ниже краткосрочных). Инверсия кривой часто рассматривается как один из сигналов надвигающейся рецессии и потому вызывает беспокойство инвесторов.
Тем не менее, несмотря на наличие плохого сигнала, как показывают исторические данные, индексы акций и облигаций чаще не демонстрируют явной негативной динамики. Напротив, за последние 45 лет индексы акций и облигаций преимущественно росли в периоды инвертированной кривой:
- Индекс S&P 500 показал положительную доходность в пяти из шести периодов; средневзвешенная доходность составила 6,7% годовых.
- Индексы облигаций дали положительные результаты, за исключением периода 2022–2023 гг., который еще не завершен и пока не может полноценно анализироваться.
- Индекс Commodity и золото хотя и показали самую высокую доходность, тем не менее оказались волатильными и продемонстрировали глубокие просадки.
#Инвестиции #США #Доходность
#Константин_Жданович, финансовый аналитик Movchan’s Group
В настоящий момент на рынке США сохраняется инверсия кривой доходности государственных облигаций (долгосрочные ставки доходности ниже краткосрочных). Инверсия кривой часто рассматривается как один из сигналов надвигающейся рецессии и потому вызывает беспокойство инвесторов.
Тем не менее, несмотря на наличие плохого сигнала, как показывают исторические данные, индексы акций и облигаций чаще не демонстрируют явной негативной динамики. Напротив, за последние 45 лет индексы акций и облигаций преимущественно росли в периоды инвертированной кривой:
- Индекс S&P 500 показал положительную доходность в пяти из шести периодов; средневзвешенная доходность составила 6,7% годовых.
- Индексы облигаций дали положительные результаты, за исключением периода 2022–2023 гг., который еще не завершен и пока не может полноценно анализироваться.
- Индекс Commodity и золото хотя и показали самую высокую доходность, тем не менее оказались волатильными и продемонстрировали глубокие просадки.
#Инвестиции #США #Доходность
МАКРОСТАТИСТИКА ФОРМИРУЕТ ОЖИДАНИЯ НА ОСЕНЬ В ПРАВИЛЬНОМ РУСЛЕ
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Согласно институту ADP, частные компании в США создали в августе минимальное количество рабочих мест за пять последних месяцев — 177 тыс. против ожидания роста на 195 тыс. и по сравнению с ростом на 371 тыс. в июле. Данные иллюстрируют рынок труда, который постепенно охлаждается: многие работодатели не идут на сокращение рабочих мест, однако некоторые снижают темпы найма, в то время как другие сокращают рабочие часы для уменьшения расходов. Отчет ADP всегда предваряет отчет по рынку труда по экономике в целом, который будет опубликован в пятницу: ожидается снижение темпов роста до 170 тыс. против 187 тыс. в июле.
Была также опубликована вторая предварительная оценка темпов роста экономики США: согласно уточненным оценкам,ВВП во втором квартале вырос на 2,1% г./г. по сравнению с предыдущей оценкой роста на 2,4%. Данные в большей степени отражают замедление темпов роста экономики, что ранее подтверждалось индексами PMI по промсектору и сектору услуг, а также опережающими индикаторами, такими как LEI Conference Board. Тем не менее 2,1% — это по-прежнему еще высоко и не может быть достаточным доводом для ФРС, чтобы начать смягчать монетарную политику.
Вместе с тем рынки оценили данные отчеты вполне определенно: после выступления Пауэлла в Jackson Hole в прошлую пятницу рынки подняли свои оценки вероятности еще одного повышения ставки в ноябре, сегодня все вернулось на круги своя. Согласно данным CME Group, вероятность сохранения ставки в сентябре оценивается на уровне 90,5%, в ноябре — 59% и в декабре — 57%. Реакция рынков: снижение курса доллара, рост цен на золото и уменьшение доходности казначейских облигаций вдоль всей кривой (доходность 10Y UST — 4,10%).
Ожидая снижения доходности, мы в последние два дня активно покупали ETF на длинные облигации.
Понятно, что отчеты далее будут корректировать как ожидания инвесторов, так и переоценку активов на рынках. Поэтому ждем. Первый важный отчет — в пятницу, по рынку труда.
#Рынок_труда #ВВП #Доходность #UST
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Согласно институту ADP, частные компании в США создали в августе минимальное количество рабочих мест за пять последних месяцев — 177 тыс. против ожидания роста на 195 тыс. и по сравнению с ростом на 371 тыс. в июле. Данные иллюстрируют рынок труда, который постепенно охлаждается: многие работодатели не идут на сокращение рабочих мест, однако некоторые снижают темпы найма, в то время как другие сокращают рабочие часы для уменьшения расходов. Отчет ADP всегда предваряет отчет по рынку труда по экономике в целом, который будет опубликован в пятницу: ожидается снижение темпов роста до 170 тыс. против 187 тыс. в июле.
Была также опубликована вторая предварительная оценка темпов роста экономики США: согласно уточненным оценкам,ВВП во втором квартале вырос на 2,1% г./г. по сравнению с предыдущей оценкой роста на 2,4%. Данные в большей степени отражают замедление темпов роста экономики, что ранее подтверждалось индексами PMI по промсектору и сектору услуг, а также опережающими индикаторами, такими как LEI Conference Board. Тем не менее 2,1% — это по-прежнему еще высоко и не может быть достаточным доводом для ФРС, чтобы начать смягчать монетарную политику.
Вместе с тем рынки оценили данные отчеты вполне определенно: после выступления Пауэлла в Jackson Hole в прошлую пятницу рынки подняли свои оценки вероятности еще одного повышения ставки в ноябре, сегодня все вернулось на круги своя. Согласно данным CME Group, вероятность сохранения ставки в сентябре оценивается на уровне 90,5%, в ноябре — 59% и в декабре — 57%. Реакция рынков: снижение курса доллара, рост цен на золото и уменьшение доходности казначейских облигаций вдоль всей кривой (доходность 10Y UST — 4,10%).
Ожидая снижения доходности, мы в последние два дня активно покупали ETF на длинные облигации.
Понятно, что отчеты далее будут корректировать как ожидания инвесторов, так и переоценку активов на рынках. Поэтому ждем. Первый важный отчет — в пятницу, по рынку труда.
#Рынок_труда #ВВП #Доходность #UST
Конец стимулов. Пять последствий исчерпания избыточных сбережений в США.
Американские домохозяйства США полностью истратили свои «избыточные» накопления, сформировавшиеся за время пандемии, считают аналитики JP Morgan. Управляющий фондом ARGO Movchan’s Group #Еуджениу_Кирэу, CFA, рассуждает о пяти вероятных последствиях этого события.
👉 Полную версию статьи вы найдете на сайте #The_Bell*, а также на нашем сайте в разделе Публикации
* Признан Минюстом РФ иноагентом.
💬 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
Американские домохозяйства США полностью истратили свои «избыточные» накопления, сформировавшиеся за время пандемии, считают аналитики JP Morgan. Управляющий фондом ARGO Movchan’s Group #Еуджениу_Кирэу, CFA, рассуждает о пяти вероятных последствиях этого события.
👉 Полную версию статьи вы найдете на сайте #The_Bell*, а также на нашем сайте в разделе Публикации
* Признан Минюстом РФ иноагентом.
💬 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
Экономика США продолжает добавлять рабочие места быстрыми темпами, но безработица растет
#Еуджениу_Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
Опубликованная сегодня статистика по рынку труда США показала разнонаправленные тенденции. С одной стороны, экономика прибавила 187 тыс. рабочих мест вместо ожидаемых 170 тыс., что говорит о сохранении высокого спроса на рабочую силу. С другой стороны, уровень безработицы вырос до 3,8%, аналитики же ждали ее сохранения на прежнем уровне в 3,5%. Рост заработных плат замедлился с 0,3 до 0,2% в месяц. Уровень участия в рабочей силе вырос до 62,8%, т.е. более 700 тыс. человек вернулись к поискам работы. Опубликованный недавно отчет по открытым вакансиям указал на их резкое снижение в июле до 8,8 млн. Это означает, что соотношение открытых вакансий к количеству безработных уменьшилось до 1,4. В конце прошлого года этот показатель был близок к 2.
Все указывает на то, что баланс спроса и предложения на рынке труда улучшается, а темп роста заработных плат замедляется. Это позитивный фактор для инфляции. Одним из главных опасений ФРС является рост заработных плат темпом, который не позволит инфляции снизиться до 2%. Опубликованная статистика даст ФРС больше аргументов в пользу того, что монетарная политика достаточно жесткая и дополнительных повышений ставок не требуется. В то же время резкий рост безработицы и возращение населения на рынок труда указывает на ухудшающееся положение потребителей в США. Скорее всего, это связано с исчерпанием избыточных сбережений, образовавшихся в пандемию. Насколько успешно эти люди смогут вновь интегрироваться в рабочую силу и какова будет производительность их труда, а значит и эффект на реальный рост ВВП — открытый вопрос. Однако сам возврат людей на рынок труда потенциально может помочь ФРС решить проблему инфляции с меньшими негативными последствиями для экономики.
#Рынок_труда #США #Экономика #Инфляция #ФРС
#Еуджениу_Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
Опубликованная сегодня статистика по рынку труда США показала разнонаправленные тенденции. С одной стороны, экономика прибавила 187 тыс. рабочих мест вместо ожидаемых 170 тыс., что говорит о сохранении высокого спроса на рабочую силу. С другой стороны, уровень безработицы вырос до 3,8%, аналитики же ждали ее сохранения на прежнем уровне в 3,5%. Рост заработных плат замедлился с 0,3 до 0,2% в месяц. Уровень участия в рабочей силе вырос до 62,8%, т.е. более 700 тыс. человек вернулись к поискам работы. Опубликованный недавно отчет по открытым вакансиям указал на их резкое снижение в июле до 8,8 млн. Это означает, что соотношение открытых вакансий к количеству безработных уменьшилось до 1,4. В конце прошлого года этот показатель был близок к 2.
Все указывает на то, что баланс спроса и предложения на рынке труда улучшается, а темп роста заработных плат замедляется. Это позитивный фактор для инфляции. Одним из главных опасений ФРС является рост заработных плат темпом, который не позволит инфляции снизиться до 2%. Опубликованная статистика даст ФРС больше аргументов в пользу того, что монетарная политика достаточно жесткая и дополнительных повышений ставок не требуется. В то же время резкий рост безработицы и возращение населения на рынок труда указывает на ухудшающееся положение потребителей в США. Скорее всего, это связано с исчерпанием избыточных сбережений, образовавшихся в пандемию. Насколько успешно эти люди смогут вновь интегрироваться в рабочую силу и какова будет производительность их труда, а значит и эффект на реальный рост ВВП — открытый вопрос. Однако сам возврат людей на рынок труда потенциально может помочь ФРС решить проблему инфляции с меньшими негативными последствиями для экономики.
#Рынок_труда #США #Экономика #Инфляция #ФРС
Рынок на перепутье и как на этом заработать
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Те немногие, кто способны оказывать существенное влияние на финансовые рынки, часто делают важные заявления, не говоря при этом ничего конкретного. Подобными заявлениями они дают понять, что полностью понимают и контролируют ситуацию, но не собираются этими знаниями облегчать жизнь тем, кто играет в игру мастерства и удачи под названием инвестирование…
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
#Фондовый_рынок #Опционы #Стратегии #Инвестиции #Federal_Reserve
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Те немногие, кто способны оказывать существенное влияние на финансовые рынки, часто делают важные заявления, не говоря при этом ничего конкретного. Подобными заявлениями они дают понять, что полностью понимают и контролируют ситуацию, но не собираются этими знаниями облегчать жизнь тем, кто играет в игру мастерства и удачи под названием инвестирование…
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
#Фондовый_рынок #Опционы #Стратегии #Инвестиции #Federal_Reserve
ЛИКВИДНОСТЬ СИСТЕМЫ УСКОРЕННО СНИЖАЕТСЯ УСИЛИЯМИ ФРС И КАЗНАЧЕЙСТВА
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
ФРС продолжает активно снижать объем активов на своем балансе — за последнюю неделю он сократился еще на $17,75 млрд, а по итогам августа в целом — сразу на $122 млрд (до $8,12 трлн). В июле баланс уменьшился – на $97,6 млрд, что также произошло с опережением графика.
Операции Минфина США тоже продолжают подсушивать ликвидность — объем остатков на счетах ведомства вырос за неделю на $102,9 млрд, до $541,8 млрд. Таким образом, снижаясь в середине месяца, объем остатков на счетах Минфина на 30 августа на $40 млрд превзошел значение по состоянию на конец июля.
Прогнозируя, что будет происходить с ликвидностью в сентябре, необходимо помнить, что, согласно плану, объем средств на счетах Казначейства к концу сентября (т.е. на конец финансового года) должен быть на уровне $650 млрд. Соответственно, ликвидность системы усилиями ФРС и Минфина (в том числе на долговом рынке) будет снижаться и, возможно, такими же высокими темпами. Это более чем заметно уже сейчас — объем операций банков с ФРС в рамках обратного РЕПО сократился до $1,65 трлн по сравнению с $2,25 трлн в мае или $2,55 трлн в декабре 2022 года (т.е. overnight банки могут размещать в ЦБ уже существенно меньше избыточных средств, чем раньше).
Как это отразилось на рынках? Фондовый рынок снизился, но не драматически — индекс S&P 500 потерял по итогам месяца всего 1,8%. Долговой рынок: доходность коротких бумаг поднималась и в какой-то момент достигала 5,61%, однако на фоне высокого спроса со стороны фондов денежного рынка и других инвесторов доходность опустилась ниже 5,5%. В длинном участке кривой доходность 10Y UST, поднимаясь до 4,34%, снизилась к концу месяца до 4,08–4,10%.
К чему это может привести? Избыточная ликвидность в последние годы (особенно в периоды пандемии и кризисов) была серьезным буфером, удерживающим рынки от падения и принятия макроэкономических реалий без прикрас. Понятно, что дальнейшее изъятие этой избыточной массы приведет к более объективной оценке активов, а значит, можно ожидать дальнейшего уменьшения аппетита к риску на глобальных рынках, оттока средств, укрепления доллара и, возможно, снижения доходности длинных казначейских облигаций. Что касается доходности: сентябрь является последним месяцем 2023 финансового года. Тут нельзя исключать, что потребность в финансировании дефицита бюджета будет заставлять Минфин сохранять высокое предложение облигаций (соответственно, участники рынка могут запрашивать премию по доходности к вторичному рынку). Однако начало нового финансового года может снизить нагрузку на первичном рынке, а значит, любые всплески доходности UST в сентябре будут в центре особого интереса инвесторов и, возможно, будут тут же выкупаться.
👉 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
#Ликвидность #Доходность_UST #Операции_казначейства
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
ФРС продолжает активно снижать объем активов на своем балансе — за последнюю неделю он сократился еще на $17,75 млрд, а по итогам августа в целом — сразу на $122 млрд (до $8,12 трлн). В июле баланс уменьшился – на $97,6 млрд, что также произошло с опережением графика.
Операции Минфина США тоже продолжают подсушивать ликвидность — объем остатков на счетах ведомства вырос за неделю на $102,9 млрд, до $541,8 млрд. Таким образом, снижаясь в середине месяца, объем остатков на счетах Минфина на 30 августа на $40 млрд превзошел значение по состоянию на конец июля.
Прогнозируя, что будет происходить с ликвидностью в сентябре, необходимо помнить, что, согласно плану, объем средств на счетах Казначейства к концу сентября (т.е. на конец финансового года) должен быть на уровне $650 млрд. Соответственно, ликвидность системы усилиями ФРС и Минфина (в том числе на долговом рынке) будет снижаться и, возможно, такими же высокими темпами. Это более чем заметно уже сейчас — объем операций банков с ФРС в рамках обратного РЕПО сократился до $1,65 трлн по сравнению с $2,25 трлн в мае или $2,55 трлн в декабре 2022 года (т.е. overnight банки могут размещать в ЦБ уже существенно меньше избыточных средств, чем раньше).
Как это отразилось на рынках? Фондовый рынок снизился, но не драматически — индекс S&P 500 потерял по итогам месяца всего 1,8%. Долговой рынок: доходность коротких бумаг поднималась и в какой-то момент достигала 5,61%, однако на фоне высокого спроса со стороны фондов денежного рынка и других инвесторов доходность опустилась ниже 5,5%. В длинном участке кривой доходность 10Y UST, поднимаясь до 4,34%, снизилась к концу месяца до 4,08–4,10%.
К чему это может привести? Избыточная ликвидность в последние годы (особенно в периоды пандемии и кризисов) была серьезным буфером, удерживающим рынки от падения и принятия макроэкономических реалий без прикрас. Понятно, что дальнейшее изъятие этой избыточной массы приведет к более объективной оценке активов, а значит, можно ожидать дальнейшего уменьшения аппетита к риску на глобальных рынках, оттока средств, укрепления доллара и, возможно, снижения доходности длинных казначейских облигаций. Что касается доходности: сентябрь является последним месяцем 2023 финансового года. Тут нельзя исключать, что потребность в финансировании дефицита бюджета будет заставлять Минфин сохранять высокое предложение облигаций (соответственно, участники рынка могут запрашивать премию по доходности к вторичному рынку). Однако начало нового финансового года может снизить нагрузку на первичном рынке, а значит, любые всплески доходности UST в сентябре будут в центре особого интереса инвесторов и, возможно, будут тут же выкупаться.
👉 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
#Ликвидность #Доходность_UST #Операции_казначейства
Факторные стратегии в августе 2023-го: акцент на «качество»
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
Опубликованные свежие данные по динамике ценовых индексов MSCI показывают, что в прошедшем месяце наиболее популярные факторные стратегии инвестирования («низкая волатильность», «стоимость» и проч.) продемонстрировали отрицательные доходности на мировом фондовом рынке. Среди лидеров — стратегия «качество» с месячной доходностью чуть ниже нуля. Подобные результаты фиксируются и для рынка акций США.
Примечательно, что с начала 2023 года лишь «качество» обыгрывает и MSCI USA Index и MSCI World Index (USD), покрывающие более 85% от капитализации американского рынка и капитализации 26 рынков развивающихся стран соответственно. В то же время с 2000-го инвестирование в акции компаний с низкими долями долга в структуре капитала, высокими доходностями акционерного капитала и низкими волатильностями чистых прибылей очень часто проигрывает большинству других факторов на годовых интервалах. Идея инвестировать в «качественные» акции с обязательным учетом их справедливых и рыночных цен восходит к Бенджамину Грэму, основоположнику теории стоимостного инвестирования. Данный принцип при отборе акций на протяжении многих лет использует и Уоррен Баффетт. Подробный анализ портфельных инвестиций Berkshire Hathaway (c 1976 по 2017 год), проведенный исследователями AQR Capital, показывает, что ограниченное множество защитных факторов, среди которых и «качество» и «стоимость», объясняет значительную часть доходности портфеля акций Баффетта.
Источник: Bloomberg, AQR Capital
#Факторное_инвестирование #Доходность
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
Опубликованные свежие данные по динамике ценовых индексов MSCI показывают, что в прошедшем месяце наиболее популярные факторные стратегии инвестирования («низкая волатильность», «стоимость» и проч.) продемонстрировали отрицательные доходности на мировом фондовом рынке. Среди лидеров — стратегия «качество» с месячной доходностью чуть ниже нуля. Подобные результаты фиксируются и для рынка акций США.
Примечательно, что с начала 2023 года лишь «качество» обыгрывает и MSCI USA Index и MSCI World Index (USD), покрывающие более 85% от капитализации американского рынка и капитализации 26 рынков развивающихся стран соответственно. В то же время с 2000-го инвестирование в акции компаний с низкими долями долга в структуре капитала, высокими доходностями акционерного капитала и низкими волатильностями чистых прибылей очень часто проигрывает большинству других факторов на годовых интервалах. Идея инвестировать в «качественные» акции с обязательным учетом их справедливых и рыночных цен восходит к Бенджамину Грэму, основоположнику теории стоимостного инвестирования. Данный принцип при отборе акций на протяжении многих лет использует и Уоррен Баффетт. Подробный анализ портфельных инвестиций Berkshire Hathaway (c 1976 по 2017 год), проведенный исследователями AQR Capital, показывает, что ограниченное множество защитных факторов, среди которых и «качество» и «стоимость», объясняет значительную часть доходности портфеля акций Баффетта.
Источник: Bloomberg, AQR Capital
#Факторное_инвестирование #Доходность
Его в дверь, а он в окно: как Китай обходит трудности прямого инвестирования в западные технологические компании
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Financial Times опубликовала статью разоблачительного характера, в которой рассказывает, как Китай покупал доли в европейских и американских компаниях с помощью «прокладки» в виде банка GoldmanSachs.
Деньги шли через «партнерский фонд» China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, созданный совместно с китайским суверенным фондом China Investment Corporation (CIC). Среди сделок фонда инвестиции в компанию, которая отслеживает глобальные цепочки поставок; в консультационную фирму, дающую советы по облачному хранению данных; в компанию, специализирующуюся на тестировании лекарств; в производителя охлаждающих систем, используемых в искусственном интеллекте, дронах и аккумуляторах электромобилей. Озабоченность вызывает тот факт, что одна из компаний, называющаяся Nettitude, оказывает услуги по кибербезопасности, в том числе британскому правительству и оборонным ведомствам по всему миру.
И это несмотря на то, что фонд управляется американским менеджером, его доля в капитале Nettitude невелика, CIC в операционное управление компанией никак не вмешивался. Всего Goldman Sachs осуществил инвестиции в семь компаний на общую сумму в 2,5 млрд долл. Банк объявлял публично о своем инвестировании в данные компании, но не раскрывал, что сделки частично финансировались китайским фондом. China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, через который китайцы смогли инвестировать в западные компании не напрямую, был создан в 2017 году после того, как западные правительства ужесточили проверку прямых иностранных инвестиций, особенно из Китая. Созданию фонда предшествовал визит Дональда Трампа в Китай в 2017-м. Фонд подавался как инструмент, который будет способствовать уменьшению платежного дисбаланса между США и Китаем. Как выяснила Financial Times, данный фонд — только вершина айсберга. Китайское правительство создало несколько таких фондов совместно с разными западными финансовыми институтами.
Источник: https://www.ft.com/content/792fae47-8e2f-4363-99e9-176b33ccc09a
#Китай #Инвестиции #Инвестиционные_фонды #Goldman_Sachs
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Financial Times опубликовала статью разоблачительного характера, в которой рассказывает, как Китай покупал доли в европейских и американских компаниях с помощью «прокладки» в виде банка GoldmanSachs.
Деньги шли через «партнерский фонд» China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, созданный совместно с китайским суверенным фондом China Investment Corporation (CIC). Среди сделок фонда инвестиции в компанию, которая отслеживает глобальные цепочки поставок; в консультационную фирму, дающую советы по облачному хранению данных; в компанию, специализирующуюся на тестировании лекарств; в производителя охлаждающих систем, используемых в искусственном интеллекте, дронах и аккумуляторах электромобилей. Озабоченность вызывает тот факт, что одна из компаний, называющаяся Nettitude, оказывает услуги по кибербезопасности, в том числе британскому правительству и оборонным ведомствам по всему миру.
И это несмотря на то, что фонд управляется американским менеджером, его доля в капитале Nettitude невелика, CIC в операционное управление компанией никак не вмешивался. Всего Goldman Sachs осуществил инвестиции в семь компаний на общую сумму в 2,5 млрд долл. Банк объявлял публично о своем инвестировании в данные компании, но не раскрывал, что сделки частично финансировались китайским фондом. China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, через который китайцы смогли инвестировать в западные компании не напрямую, был создан в 2017 году после того, как западные правительства ужесточили проверку прямых иностранных инвестиций, особенно из Китая. Созданию фонда предшествовал визит Дональда Трампа в Китай в 2017-м. Фонд подавался как инструмент, который будет способствовать уменьшению платежного дисбаланса между США и Китаем. Как выяснила Financial Times, данный фонд — только вершина айсберга. Китайское правительство создало несколько таких фондов совместно с разными западными финансовыми институтами.
Источник: https://www.ft.com/content/792fae47-8e2f-4363-99e9-176b33ccc09a
#Китай #Инвестиции #Инвестиционные_фонды #Goldman_Sachs
Япония — страна «восходящих» хедж-фондов?
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Международные хедж-фонды и управляющие активами ищут в Токио рабочую силу для расширения деятельности в Японии: повышенный интерес международных инвесторов привел к пику роста местного фондового рынка за последние три десятилетия.
Японским рабочим по-прежнему во многом привычна культура пожизненного найма, когда люди десятилетиями (а то и поколениями) стабильно трудятся в компании. Присоединение к хедж-фонду, где вы завтра можете лишиться работы из-за того, что фонд потерял деньги или не собрал достаточно активов под управление — зачастую совершенно чужой мир для японцев.
«Трейдеров, квантов, специалистов по маркетингу и развитию бизнеса не хватает; особенно тех, кто может вписаться в культуру», — говорят представители Hedge Funds Club в Токио.
Многие хедж-фонды открывают офисы в Токио и нанимают талантливых специалистов, чтобы поддержать растущий инвестиционный климат. Портфельные менеджеры и аналитики, специализирующиеся на длинных и коротких стратегиях и макростратегиях, являются наиболее востребованными.
Правительство также улучшает положение Токио как международного финансового центра и уже устранило некоторые препятствия, которые ранее делали его менее привлекательным, чем Гонконг или Сингапур.Пересмотрена налоговая система для управляющих иностранными фондами и запущены услуги на английском языке, чтобы помочь фирмам укрепиться на местном рынке.
FinCity.Tokyo, государственная организация, созданная для продвижения столицы как финансового центра, в прошлом финансовом году помогла привлечь компании с активами под управлением на сумму более 500 миллиардов долларов, что превышает этот показатель за предыдущий год более чем в 10 раз.
Источники: reuters.com; thehedgefundjournal.com
#Япония #Рынки_Азии #Хедж_фонды
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Международные хедж-фонды и управляющие активами ищут в Токио рабочую силу для расширения деятельности в Японии: повышенный интерес международных инвесторов привел к пику роста местного фондового рынка за последние три десятилетия.
Японским рабочим по-прежнему во многом привычна культура пожизненного найма, когда люди десятилетиями (а то и поколениями) стабильно трудятся в компании. Присоединение к хедж-фонду, где вы завтра можете лишиться работы из-за того, что фонд потерял деньги или не собрал достаточно активов под управление — зачастую совершенно чужой мир для японцев.
«Трейдеров, квантов, специалистов по маркетингу и развитию бизнеса не хватает; особенно тех, кто может вписаться в культуру», — говорят представители Hedge Funds Club в Токио.
Многие хедж-фонды открывают офисы в Токио и нанимают талантливых специалистов, чтобы поддержать растущий инвестиционный климат. Портфельные менеджеры и аналитики, специализирующиеся на длинных и коротких стратегиях и макростратегиях, являются наиболее востребованными.
Правительство также улучшает положение Токио как международного финансового центра и уже устранило некоторые препятствия, которые ранее делали его менее привлекательным, чем Гонконг или Сингапур.Пересмотрена налоговая система для управляющих иностранными фондами и запущены услуги на английском языке, чтобы помочь фирмам укрепиться на местном рынке.
FinCity.Tokyo, государственная организация, созданная для продвижения столицы как финансового центра, в прошлом финансовом году помогла привлечь компании с активами под управлением на сумму более 500 миллиардов долларов, что превышает этот показатель за предыдущий год более чем в 10 раз.
Источники: reuters.com; thehedgefundjournal.com
#Япония #Рынки_Азии #Хедж_фонды
Риски приостановки работы госучреждений США в октябре заставляют Казначейство увеличить предложение гособлигаций на первичном рынке
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
На прошлой неделе Белый дом обратился к Конгрессу с призывом принять меры по краткосрочному финансированию бюджета, с тем чтобы избежать прекращения работы правительственных организаций после окончания бюджетного года 30 сентября. Из-за разногласий по бюджету расходов, который принимается Палатой представителей, находящейся под контролем республиканцев, и Сенатом, где большинство имеют демократы, работа части государственных учреждений может быть приостановлена на неопределенный срок, а служащие отправлены в неоплачиваемый отпуск (т.н. shutdown). Последний раз подобный случай происходил в 2018 году, когда президент Трамп требовал...
👉 К чему это может привести читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Бюджет #Доходность_UST #Операции_казначейства
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
На прошлой неделе Белый дом обратился к Конгрессу с призывом принять меры по краткосрочному финансированию бюджета, с тем чтобы избежать прекращения работы правительственных организаций после окончания бюджетного года 30 сентября. Из-за разногласий по бюджету расходов, который принимается Палатой представителей, находящейся под контролем республиканцев, и Сенатом, где большинство имеют демократы, работа части государственных учреждений может быть приостановлена на неопределенный срок, а служащие отправлены в неоплачиваемый отпуск (т.н. shutdown). Последний раз подобный случай происходил в 2018 году, когда президент Трамп требовал...
👉 К чему это может привести читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Бюджет #Доходность_UST #Операции_казначейства
❗️Макроэкономический обзор | Новый выпуск
Главное:
Высокая инфляция в США и Европе, а также в значительной части остального мира была основной макротемой первой половины 2023 года. ФРС США и ЕЦБ удалось достигнуть некоторого прогресса в борьбе с ростом цен, но пока об окончательной победе над инфляцией говорить рано, тем более что рынок труда в США до сих пор остается в перегретом состоянии. Однако, несмотря на все еще значительную обеспокоенность по поводу инфляционного давления в Америке и Европе, все бо́льшую тревогу начинает вызывать Китай. Экономика КНР сталкивается с неспособностью противостоять хроническим структурным проблемам — ориентации на инфраструктурное и экспортно ориентированное развитие в ущерб внутреннему потреблению.
Вот темы, которые привлекли наше внимание:
- Инфляция в США стабилизировалась, но рынок труда остается перегретым
- Экономическое восстановление в Европе слабеет, а инфляция остается высокой
- Китайские девелоперы сталкиваются с финансовыми проблемами, кризис может перекинуться на банковский сектор
👉 Полную версию нашего отчета вы можете найти на сайте Movchan's Group в разделе Новости и публикации
#Макро #Новости
Главное:
Высокая инфляция в США и Европе, а также в значительной части остального мира была основной макротемой первой половины 2023 года. ФРС США и ЕЦБ удалось достигнуть некоторого прогресса в борьбе с ростом цен, но пока об окончательной победе над инфляцией говорить рано, тем более что рынок труда в США до сих пор остается в перегретом состоянии. Однако, несмотря на все еще значительную обеспокоенность по поводу инфляционного давления в Америке и Европе, все бо́льшую тревогу начинает вызывать Китай. Экономика КНР сталкивается с неспособностью противостоять хроническим структурным проблемам — ориентации на инфраструктурное и экспортно ориентированное развитие в ущерб внутреннему потреблению.
Вот темы, которые привлекли наше внимание:
- Инфляция в США стабилизировалась, но рынок труда остается перегретым
- Экономическое восстановление в Европе слабеет, а инфляция остается высокой
- Китайские девелоперы сталкиваются с финансовыми проблемами, кризис может перекинуться на банковский сектор
👉 Полную версию нашего отчета вы можете найти на сайте Movchan's Group в разделе Новости и публикации
#Макро #Новости
Италия собирается пойти навстречу неплатежеспособным заемщикам — благими намерениями вымощена дорога в ад
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Итальянское правительство предложило наделить неплатежеспособных заемщиков правом выкупать свои долги у коллекторов по фиксированным ставкам. Предложение распространяется на компании и домохозяйства, долг которых не превышает 25 млн евро. Эти долги должны были классифицироваться банками как списанные в период между 2015 и 2021 годами, а также продаваться коллекторам напрямую или через секьюритизацию до конца 2022 года. Законодательная инициатива предполагает, что заемщик может выкупать свой долг у коллектора с наценкой в 20% от его приобретения, если процедура взыскания еще не началась, и в 40% — когда началась. Если долг будет выкуплен, он будет считаться полностью погашенным, а должник перестанет считаться должником и его кредитная история будет восстановлена. Если эта мера будет введена, то, как понятно из дат, она будет действовать задним числом.
Чем это плохо? Во-первых, введение такой меры постфактум означает, что коллекторы, которые выкупали долги, не могли заложиться на ситуацию, когда часть долгов будет выкуплена всего с 20%-ной наценкой.
Во-вторых, серьезную сложность создает тот факт, что проблемные долги обычно выкупаются пулами и в пуле могут быть как относительно хорошие, так и совсем безнадежные долги. Я осмелюсь предположить, что возникший эффект можно назвать рынком лимонов. Сумма покупки каждого отдельного долга из-за секьюритизации или покупки пулов не известна. Поэтому она будет рассчитываться одинаково для всех — с учетом номинальной суммы долга и без учета вероятности его взыскания или ожидаемой возвратности. Иными словами, относительно хороший долг может стоить дешево, а безнадежно плохой — дорого. Это означает, что те, с кого можно получить больше, поспешат выкупить свои долги с небольшой наценкой к суммам, уплаченным коллекторам, а те, с кого взять нечего, ничего выкупать не будут. В итоге коллекторы получат меньше, чем они планировали, и могут понести убытки.
В-третьих, введение в законодательство задним числом такого серьезного изменения существенно увеличит риски работы на итальянском рынке. Его могут покинуть иностранные коллекторы. Продать долги коллекторам станет труднее, а цены на них, скорее всего, упадут. Между тем эффективная работа коллекторского рынка важна для сохранения качества балансов банков. ЕЦБ обязывает банки избавляться от плохих долгов. Именно благодаря этой мере итальянские банки являются сейчас платежеспособными, считают местные аналитики.
Получается, что от введения данной меры выиграют заемщики, но пострадают банки и коллекторы, то есть финансовый сектор. Свои новые убытки банки, разумеется, переложат на всех клиентов, включая тех, кто добросовестно обслуживает свои долги. Итак, это опять перераспределительная мера с социалистическим душком.
#Банки #Коллекторы #Италия #Плохие_долги
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Итальянское правительство предложило наделить неплатежеспособных заемщиков правом выкупать свои долги у коллекторов по фиксированным ставкам. Предложение распространяется на компании и домохозяйства, долг которых не превышает 25 млн евро. Эти долги должны были классифицироваться банками как списанные в период между 2015 и 2021 годами, а также продаваться коллекторам напрямую или через секьюритизацию до конца 2022 года. Законодательная инициатива предполагает, что заемщик может выкупать свой долг у коллектора с наценкой в 20% от его приобретения, если процедура взыскания еще не началась, и в 40% — когда началась. Если долг будет выкуплен, он будет считаться полностью погашенным, а должник перестанет считаться должником и его кредитная история будет восстановлена. Если эта мера будет введена, то, как понятно из дат, она будет действовать задним числом.
Чем это плохо? Во-первых, введение такой меры постфактум означает, что коллекторы, которые выкупали долги, не могли заложиться на ситуацию, когда часть долгов будет выкуплена всего с 20%-ной наценкой.
Во-вторых, серьезную сложность создает тот факт, что проблемные долги обычно выкупаются пулами и в пуле могут быть как относительно хорошие, так и совсем безнадежные долги. Я осмелюсь предположить, что возникший эффект можно назвать рынком лимонов. Сумма покупки каждого отдельного долга из-за секьюритизации или покупки пулов не известна. Поэтому она будет рассчитываться одинаково для всех — с учетом номинальной суммы долга и без учета вероятности его взыскания или ожидаемой возвратности. Иными словами, относительно хороший долг может стоить дешево, а безнадежно плохой — дорого. Это означает, что те, с кого можно получить больше, поспешат выкупить свои долги с небольшой наценкой к суммам, уплаченным коллекторам, а те, с кого взять нечего, ничего выкупать не будут. В итоге коллекторы получат меньше, чем они планировали, и могут понести убытки.
В-третьих, введение в законодательство задним числом такого серьезного изменения существенно увеличит риски работы на итальянском рынке. Его могут покинуть иностранные коллекторы. Продать долги коллекторам станет труднее, а цены на них, скорее всего, упадут. Между тем эффективная работа коллекторского рынка важна для сохранения качества балансов банков. ЕЦБ обязывает банки избавляться от плохих долгов. Именно благодаря этой мере итальянские банки являются сейчас платежеспособными, считают местные аналитики.
Получается, что от введения данной меры выиграют заемщики, но пострадают банки и коллекторы, то есть финансовый сектор. Свои новые убытки банки, разумеется, переложат на всех клиентов, включая тех, кто добросовестно обслуживает свои долги. Итак, это опять перераспределительная мера с социалистическим душком.
#Банки #Коллекторы #Италия #Плохие_долги
Краткосрочные инвесторы в биржевые фонды SPY и QQQ должны осознавать опционные риски
Всплеск популярности однодневных опционов привел к разрыву между динамикой индексных фондов и фундаментальной стоимостью акций, входящих в эти индексы.
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Аналитики все чаще предупреждают, что всплеск торговли опционами в последние годы приводит к более волатильной ценовой динамике и создает потенциальные риски для краткосрочных инвесторов в крупнейшие биржевые индексные фонды (ETFs).
Стремительный рост использования ультракраткосрочных опционов, известных как zero-day-to-expiry options(0DTE), на индекс S&P 500 и крупнейший в мире индексный биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF (SPY) с капитализацией 402 миллиарда долларов, как и влияние этого роста на рыночную динамику вызывают обеспокоенность даже среди опытных участников рынка. По крайней мере, еще в двух самых популярных американских ETF — QQQ от Invesco, который воспроизводит состав индекса NASDAQ-100, и iSharesRussell 2000 ETF (IWM) от BlackRock, воспроизводящий состав индекса акций с малой капитализацией, — произошел масштабный рост торговой активности 0DTE, который, возможно, является причиной разрыва между волатильностью индексов и волатильностью входящих в их состав ценных бумаг.
«Это означает, что фундаментальные показатели входящих в индекс акций оказывают сейчас меньшее влияние на движение индекса, чем это было 10, 15, 20 лет назад», — говорит Дэйв Надиг, финансовый футурист консалтинговой компании VettaFi. «Наивно предполагать, что розничный спекулянт имеет реальные шансы на этом рынке», — добавляет Надиг, объясняя, что таким инвесторам сложно конкурировать с профессиональными трейдерами, имеющими доступ к гораздо большему объему рыночной информации.
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Опционы #Zero_day_to_expiry_options #0DTE #NASDAQ_100 #Russell_2000 #SPY #QQQ #IWM #ETF
Всплеск популярности однодневных опционов привел к разрыву между динамикой индексных фондов и фундаментальной стоимостью акций, входящих в эти индексы.
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Аналитики все чаще предупреждают, что всплеск торговли опционами в последние годы приводит к более волатильной ценовой динамике и создает потенциальные риски для краткосрочных инвесторов в крупнейшие биржевые индексные фонды (ETFs).
Стремительный рост использования ультракраткосрочных опционов, известных как zero-day-to-expiry options(0DTE), на индекс S&P 500 и крупнейший в мире индексный биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF (SPY) с капитализацией 402 миллиарда долларов, как и влияние этого роста на рыночную динамику вызывают обеспокоенность даже среди опытных участников рынка. По крайней мере, еще в двух самых популярных американских ETF — QQQ от Invesco, который воспроизводит состав индекса NASDAQ-100, и iSharesRussell 2000 ETF (IWM) от BlackRock, воспроизводящий состав индекса акций с малой капитализацией, — произошел масштабный рост торговой активности 0DTE, который, возможно, является причиной разрыва между волатильностью индексов и волатильностью входящих в их состав ценных бумаг.
«Это означает, что фундаментальные показатели входящих в индекс акций оказывают сейчас меньшее влияние на движение индекса, чем это было 10, 15, 20 лет назад», — говорит Дэйв Надиг, финансовый футурист консалтинговой компании VettaFi. «Наивно предполагать, что розничный спекулянт имеет реальные шансы на этом рынке», — добавляет Надиг, объясняя, что таким инвесторам сложно конкурировать с профессиональными трейдерами, имеющими доступ к гораздо большему объему рыночной информации.
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Опционы #Zero_day_to_expiry_options #0DTE #NASDAQ_100 #Russell_2000 #SPY #QQQ #IWM #ETF
