МТС: из оператора в цифровую экосистему

Мы начинаем аналитическое покрытие акций МТС и присваиваем им рейтинг «держать». По нашей оценке справедливая стоимость бумаги на горизонте 12 месяцев составляет 266 руб./акцию. Потенциал роста акций на горизонте года около 8%.

Новая стратегия МТС

В конце 2024 года телеком-компания провела день инвестора и сообщила о реструктуризации в холдинговую структуру с выделением бизнес-вертикалей в отдельные юрлица.

✔️ Группа МТС трансформируется в холдинговую структуру с отдельными юрлицами по направлениям бизнеса.
✔️ Сам МТС сосредоточится на основном телекоммуникационном бизнесе.
✔️ Весь IT-бизнес МТС объединится в одно направление под брендом МТС Web Service.
✔️ Компания сфокусируется на снижении долговой нагрузки из-за жесткой денежно-кредитной политики ЦБ.

Финансовые результаты

Среднегодовой прирост выручки за последние десять лет составил 4—5%. Основная часть выручки сегментирована по трем направлениям: телеком (~70%), финтех (~20%) и ритейл (~10%).

✔️ Мы ожидаем рост выручки на 16% по итогам 2024 года в связи с динамичным ростом экосистемных направлений и стабильным развитием бизнеса.

✔️ Чистая прибыль по итогам девяти месяцев 2024 года показала рост на 26% г/г. Однако в третьем квартале произошло снижение на 80% г/г на фоне двукратного роста процентных расходов МТС. Поэтому, мы ожидаем снижения чистой прибыли до 51 млрд руб. по итогам всего года.

✔️ На конец третьего квартала чистый долг составил 582 млрд руб. (с учетом лизинга). В условиях высоких процентных ставок высокий уровень долговых обязательств оказывает негативное влияние на чистую прибыль компании.

Дивиденды

В апреле прошлого года совет директоров утвердил новую дивидендную политику на 2024—2026 годы. Теперь целевой размер дивидендов составляет не менее 35 рублей на одну обыкновенную акцию по итогам каждого года.

По нашим оценкам, в ближайшие годы, компания будет придерживаться ориентира по выплатам в 35 руб./акцию, с последующим увеличением размера дивидендов на акцию.

Подробнее в обзоре

Марьяна Лазаричева и Ляйсян Седова (CFA), аналитики Т-Инвестиций

#акции #идея #MTSS

МТС: сколько заработала компания и каких дивидендов ждать

Финансовые итоги 2024 года

✔️ Выручка за 4 кв. 2024 года выросла на 13,8%, за весь год — на 16,1% (более 700 млрд руб.).
✔️ Чистая прибыль упала на 7,6%, а без учета единовременного дохода от продажи бизнеса в Армении — на 40%.
✔️Чистый долг вырос на 4%, процентные расходы — на 74%.
✔️Капзатраты увеличились на 30% из-за закупок оборудования и инвестиций.

Отдельные сегменты

◾️Рекламный бизнес
Выручка выросла в 1,6 раза. Основными драйверами роста стали расширение продуктового портфеля, рекламного инвентаря, клиентской базы.

◾️Телеком
B2B-сегмент увеличился на 17,5%, а МСБ — в 2 раза. Компания делает фокус на персонализацию и безопасность для клиентов.

◾️МТС Банк
Чистая прибыль в 2024 году составила 12,4 млрд руб., капитал вырос на 30%. Кредитный портфель увеличился на 12%, но маржа сократилась.

◾️ Медиа
Главный актив направления — онлайн-кинотеатр KION. В 2024 году количество пользователей платформы выросло на 20%, до 10,3 млн человек.

◾️Сервисы
Сервис шеринга самокатов Юрент стал одним из драйверов привлечения новых клиентов в экосистему. Пользователи увеличили количество поездок на 46%. Число локаций в России выросло до 187.

Планы на 2025 год

Менеджмент ожидает рост выручки на уровне 2024 года. МТС продолжает развивать нетелеком-направления, это может увеличить долю от их доходов до 50% к 2026 году.

❗️AdTech и Юрент могут быть выведены на IPO, что поможет снизить долговую нагрузку и привлечь инвестиции.

Дивиденды

💳 МТС традиционно выплачивает дивиденды, но из-за ощутимого уровня долга и высоких процентных ставок мы не ожидаем сильного роста выплат. Прогнозируем, что за 2024 год компания выплатит 35 рублей на акцию (доходность 14%).

Мы сохраняем рекомендацию «держать» акции МТС с целевой ценой 266 рублей на акцию.

Подробнее в обзоре.

Ляйсан Седова, аналитик Т-Инвестиций

#акции #идея #MTSS