Почти половина спроса на физическое золото обеспечивает ювелирная и электронная промышленность, центральные банки выкупают незначительный объем.
С 2010 года максимальный объем золота за год, который скупили центральные банки составил 656 тонн в 2018 году, за 10 лет в среднем 509 тонн, за 5 лет в среднем 470 тонн. В деньгах это около 27-28 млрд долл за год от всех мировых ЦБ, что является ничтожной суммой. Для сравнения, объем эмиссии ведущими мировыми ЦБ с февраля 2020 по февраль 2022 составил свыше 12 трлн долл!
Частный финансовый спрос (слитки, монеты, ETF и внебиржевой рынок) за последний год составил всего 170 тонн золота – это меньше 10 млрд долл!
Несмотря на рекордный за 40 лет разгон инфляции в крупнейших странах Западного мира, несмотря на подрыв доверия к фиатным валютам, несмотря на накал геополитического противостояния и все деструктивные процессы, происходящие с резервными валютами, - спрос на физическое золото почти не растет с 3 кв 2020.
Это преимущественно связано с мерами мировых ЦБ и обслуживающих их инвестиционными банками по дискредитации инвестиций в золото, в том числе через медийное пространство.
Однако, с 2016 года сдвиги произошли. Если с 2010 по 2016 накопленные потоки частного сектора в слитки, монеты, ETF и внебиржевой рынок были равны нулю, с 2016 года накопленный спрос на золото превысил 5 тыс тонн – это ничтожная сумма, меньше 300 млрд долл за 6 лет. Это в десятки раз меньше, чем накопленные потоки в финансовые активы за это время.
При утрате доверия к мировым ЦБ, спрос на золото неизбежно вырастет.
С 2010 года максимальный объем золота за год, который скупили центральные банки составил 656 тонн в 2018 году, за 10 лет в среднем 509 тонн, за 5 лет в среднем 470 тонн. В деньгах это около 27-28 млрд долл за год от всех мировых ЦБ, что является ничтожной суммой. Для сравнения, объем эмиссии ведущими мировыми ЦБ с февраля 2020 по февраль 2022 составил свыше 12 трлн долл!
Частный финансовый спрос (слитки, монеты, ETF и внебиржевой рынок) за последний год составил всего 170 тонн золота – это меньше 10 млрд долл!
Несмотря на рекордный за 40 лет разгон инфляции в крупнейших странах Западного мира, несмотря на подрыв доверия к фиатным валютам, несмотря на накал геополитического противостояния и все деструктивные процессы, происходящие с резервными валютами, - спрос на физическое золото почти не растет с 3 кв 2020.
Это преимущественно связано с мерами мировых ЦБ и обслуживающих их инвестиционными банками по дискредитации инвестиций в золото, в том числе через медийное пространство.
Однако, с 2016 года сдвиги произошли. Если с 2010 по 2016 накопленные потоки частного сектора в слитки, монеты, ETF и внебиржевой рынок были равны нулю, с 2016 года накопленный спрос на золото превысил 5 тыс тонн – это ничтожная сумма, меньше 300 млрд долл за 6 лет. Это в десятки раз меньше, чем накопленные потоки в финансовые активы за это время.
При утрате доверия к мировым ЦБ, спрос на золото неизбежно вырастет.
Спрос ювелирной промышленности составляет в среднем 2100-2200 тонн в год, недружественные страны формируют лишь 13% спроса на ювелирку, тогда как основные потребители золота – это Китай (32.8%) и Индия (28.6%), которые в совокупности обеспечивают 61-62% общемирового спроса ювелирной промышленности.
Примерно 4-5% формируют прочие нейтральные страны Азии, соответственно нейтральная Азия (в геополитическом смысле) - это не менее 2/3 мирового спроса на ювелирку.
11% — это Ближний Восток, Африка, Турция, Бразилия и Мексика. Складские запасы ювелирной промышленности и розничных центров около 9-10%.
Мировой спрос на золотые слитки и монеты составляет в среднем 1000 тонн в год за последние 5 лет и 1180 тонн в 2021. Свыше 40% общемирового спроса вновь формируют Китай (25%) и Индия (15.8%), прочие нейтральные азиатские страны в среднем 9%, т.е. почти половина мирового спроса обеспечивается нейтральной Азией. Еще ведущей страной является Турция, которая вносит до 6-7% в мировой спрос.
Доля недружественных стран заметно выше, 35-38% в структуре мирового спроса на золотые слитки и монеты, где фиксируется сильно растущий спрос в США. Например, в 2017-2019 в США спрос на слитки и монеты был по 27 тонн в год (1.5-1.6 млрд долл в год), сейчас уже свыше 115 тонн!
Здесь обратно пропорциональная связь – чем более крепкие позиции золота, тем слабее доверие к резервным валютам.
Рост актива привлекает внимание и раскручивает дополнительный спрос. Учитывая насколько низка емкость рынка золота и насколько велики активы в финансовой системе, потеря контроля может произойти очень быстро.
Примерно 4-5% формируют прочие нейтральные страны Азии, соответственно нейтральная Азия (в геополитическом смысле) - это не менее 2/3 мирового спроса на ювелирку.
11% — это Ближний Восток, Африка, Турция, Бразилия и Мексика. Складские запасы ювелирной промышленности и розничных центров около 9-10%.
Мировой спрос на золотые слитки и монеты составляет в среднем 1000 тонн в год за последние 5 лет и 1180 тонн в 2021. Свыше 40% общемирового спроса вновь формируют Китай (25%) и Индия (15.8%), прочие нейтральные азиатские страны в среднем 9%, т.е. почти половина мирового спроса обеспечивается нейтральной Азией. Еще ведущей страной является Турция, которая вносит до 6-7% в мировой спрос.
Доля недружественных стран заметно выше, 35-38% в структуре мирового спроса на золотые слитки и монеты, где фиксируется сильно растущий спрос в США. Например, в 2017-2019 в США спрос на слитки и монеты был по 27 тонн в год (1.5-1.6 млрд долл в год), сейчас уже свыше 115 тонн!
Здесь обратно пропорциональная связь – чем более крепкие позиции золота, тем слабее доверие к резервным валютам.
Рост актива привлекает внимание и раскручивает дополнительный спрос. Учитывая насколько низка емкость рынка золота и насколько велики активы в финансовой системе, потеря контроля может произойти очень быстро.
Официальное заявление G7 по Украине лучше читать в оригинале, а не в интерпретации различных СМИ.
Рассмотрение данного заявление имеет смысл, т.к. оно формирует официальный политический вектор G7 и то, как они интерпретируют события, как формируют медийную повестку и что собираются делать.
Суть это заявления сводится к тому, что Россия во всем виновата, особенно в энергетическом и продовольственном кризисе, ворует украинскую сельхозпродукцию и не дает вывозить. Целенаправленно бомбит школы и детей, уничтожает врачей, причиняет насилие геям и лесбиянкам (вот самое главное не забыли!), провоцирует гуманитарный кризис. А поэтому мы экспроприируем российские активы в поддержку Украины!
Текст заявления G7 абсурдный, русофобский, но нужно понимать, как они мыслят и как транслируют позицию на весь мир. Итак, тезисно (6 страниц сократил до одной):
▪️Мы (коллективный Запад) продолжим оказывать финансовую, гуманитарную, военную и дипломатическую поддержку и стоять с Украиной столько, сколько потребуется.
▪️Война представляет собой вопиющее нарушение международного права, в частности серьезное нарушение Устава ООН. Это серьезно подрывает систему, основанную на международных правилах, что лежит в основе глобального мира, процветания и безопасности.
▪️Мы подтверждаем наше требование, чтобы Россия положила конец этой войне, и немедленно, безоговорочно прекратила все боевые действия и вывела свои войска и военную технику со всей территории Украины в пределах ее международно признанных границ.
▪️Мы выражаем серьезную обеспокоенность после заявления России что она может передать Беларуси ракеты с ядерным потенциалом.
▪️Мы продолжим координировать усилия для удовлетворения неотложных потребностей Украины. Мы также продолжим координировать и предоставить Украине материальную, учебную и материально-техническую, разведывательную и экономическую поддержку, наращивать вооруженные силы Украины.
▪️Не может быть безнаказанности за военные преступления и другие зверства. Мы самым решительным образом осуждаем продолжающиеся нападения на гражданское и мирное население, преднамеренные систематические обстрелы объектов критической инфраструктуры, школ и детских садов, культурных учреждений, медицинского персонала и учреждений, а также связанных с конфликтом сексуального и гендерного насилия на Украине. Подавление украинского языка и СМИ, как попытка уничтожить историю и культурную самобытность Украины.
▪️Россия несет огромную ответственность за растущие угрозы глобальной продовольственной безопасности в результате конфликта. Неспровоцированное нападение России на Украину – отмечено бомбардировками, блокадами и воровством – серьезно помешало Украине экспортировать свою сельскохозяйственной продукции и подрывает его производственные мощности, что приводит к резкому росту цен и усиление глобальной продовольственной безопасности для миллионов людей, особенно наиболее уязвимых, таких как женщины и дети.
▪️Мы привержены поддержанию и активизации международного экономического и политического давления на режим президента Путина и его пособников в Беларуси, лишая Россию экономических средств для продолжения агрессивной войны против Украины.
▪️Мы продолжим целенаправленное применение скоординированных санкций столько, сколько потребуется, действуя в унисон на каждом этапе.
▪️Мы продолжим изучать новые способы изоляции России от участия в мировом рынке и пресечь уклонение от наших санкций. Мы намерены сократить доходы России, в том числе от золота. Мы также будем продолжать целевые действия по уклонению от антироссийских санкций. Мы еще больше сократим экспортную выручку России.
▪️На сегодняшний день мы готовы предоставить до 29.5 млрд долл бюджетной поддержки в 2022 году, чтобы помочь Украине закрыть дефицит финансирования. Это без учета военной и гуманитарной поддержки.
▪️Мы также изучаем другие жизнеспособные варианты поддержки гуманитарных потребностей Украины, скорейшего восстановления и реконструкции, в том числе с использованием замороженных российских активов в соответствии с нашим национальным законодательством.
Рассмотрение данного заявление имеет смысл, т.к. оно формирует официальный политический вектор G7 и то, как они интерпретируют события, как формируют медийную повестку и что собираются делать.
Суть это заявления сводится к тому, что Россия во всем виновата, особенно в энергетическом и продовольственном кризисе, ворует украинскую сельхозпродукцию и не дает вывозить. Целенаправленно бомбит школы и детей, уничтожает врачей, причиняет насилие геям и лесбиянкам (вот самое главное не забыли!), провоцирует гуманитарный кризис. А поэтому мы экспроприируем российские активы в поддержку Украины!
Текст заявления G7 абсурдный, русофобский, но нужно понимать, как они мыслят и как транслируют позицию на весь мир. Итак, тезисно (6 страниц сократил до одной):
▪️Мы (коллективный Запад) продолжим оказывать финансовую, гуманитарную, военную и дипломатическую поддержку и стоять с Украиной столько, сколько потребуется.
▪️Война представляет собой вопиющее нарушение международного права, в частности серьезное нарушение Устава ООН. Это серьезно подрывает систему, основанную на международных правилах, что лежит в основе глобального мира, процветания и безопасности.
▪️Мы подтверждаем наше требование, чтобы Россия положила конец этой войне, и немедленно, безоговорочно прекратила все боевые действия и вывела свои войска и военную технику со всей территории Украины в пределах ее международно признанных границ.
▪️Мы выражаем серьезную обеспокоенность после заявления России что она может передать Беларуси ракеты с ядерным потенциалом.
▪️Мы продолжим координировать усилия для удовлетворения неотложных потребностей Украины. Мы также продолжим координировать и предоставить Украине материальную, учебную и материально-техническую, разведывательную и экономическую поддержку, наращивать вооруженные силы Украины.
▪️Не может быть безнаказанности за военные преступления и другие зверства. Мы самым решительным образом осуждаем продолжающиеся нападения на гражданское и мирное население, преднамеренные систематические обстрелы объектов критической инфраструктуры, школ и детских садов, культурных учреждений, медицинского персонала и учреждений, а также связанных с конфликтом сексуального и гендерного насилия на Украине. Подавление украинского языка и СМИ, как попытка уничтожить историю и культурную самобытность Украины.
▪️Россия несет огромную ответственность за растущие угрозы глобальной продовольственной безопасности в результате конфликта. Неспровоцированное нападение России на Украину – отмечено бомбардировками, блокадами и воровством – серьезно помешало Украине экспортировать свою сельскохозяйственной продукции и подрывает его производственные мощности, что приводит к резкому росту цен и усиление глобальной продовольственной безопасности для миллионов людей, особенно наиболее уязвимых, таких как женщины и дети.
▪️Мы привержены поддержанию и активизации международного экономического и политического давления на режим президента Путина и его пособников в Беларуси, лишая Россию экономических средств для продолжения агрессивной войны против Украины.
▪️Мы продолжим целенаправленное применение скоординированных санкций столько, сколько потребуется, действуя в унисон на каждом этапе.
▪️Мы продолжим изучать новые способы изоляции России от участия в мировом рынке и пресечь уклонение от наших санкций. Мы намерены сократить доходы России, в том числе от золота. Мы также будем продолжать целевые действия по уклонению от антироссийских санкций. Мы еще больше сократим экспортную выручку России.
▪️На сегодняшний день мы готовы предоставить до 29.5 млрд долл бюджетной поддержки в 2022 году, чтобы помочь Украине закрыть дефицит финансирования. Это без учета военной и гуманитарной поддержки.
▪️Мы также изучаем другие жизнеспособные варианты поддержки гуманитарных потребностей Украины, скорейшего восстановления и реконструкции, в том числе с использованием замороженных российских активов в соответствии с нашим национальным законодательством.
Потребительская активность застыла в России по данным Сбериндекс. Нет ни роста, ни падения, а с конца апреля без явных изменений, что означает продолжение дефляционной тенденции. Завтрашние данные по инфляции могут показать околонулевую динамику недельной инфляции.
Сейчас основные факторы, воздействующие на потребительские цены – это сокращение кредитования, отсутствие бюджетных стимулов, подавленный потребительский спрос и рекордное укрепление рубля. Импортная продукция составляет свыше 55% в структуре непродовольственной розницы по денежному обороту, поэтому фактор курса имеет значение.
За последние 4 недели июня (по 26 июня включительно):
▪️Все категории товаров и услуг выросли на 7.8% г/г по номиналу по сравнению с 6.4% в мае;
▪️Все товары выросли на 5.6% г/г против 5% в мае;
▪️Непродовольственные товары сокращаются на 4.4%, но сокращение менее сильное, чем в мае (-7%);
▪️Продовольственные товары рост на 17.2% г/г, тогда как в мае было 18.4%;
▪️Услуги ускорились до 13.3%, в мае рост был 11.2%.
С учетом инфляции падение в июне должно быть меньше, чем в мае. По всем категориям товаров и услуг падение в июне предварительно на 7.4% г/г против падения на 9.7% а мае, по услугам рост на 3.5% г/г против роста на 1.2% в мае, а по товарам минус 10% г/г, в мае было минус 11.9%.
Не все так плохо – деградация остановилась в апреле-середине мая, последние 1.5 месяца попытка стабилизации с медленным ростом.
Сейчас основные факторы, воздействующие на потребительские цены – это сокращение кредитования, отсутствие бюджетных стимулов, подавленный потребительский спрос и рекордное укрепление рубля. Импортная продукция составляет свыше 55% в структуре непродовольственной розницы по денежному обороту, поэтому фактор курса имеет значение.
За последние 4 недели июня (по 26 июня включительно):
▪️Все категории товаров и услуг выросли на 7.8% г/г по номиналу по сравнению с 6.4% в мае;
▪️Все товары выросли на 5.6% г/г против 5% в мае;
▪️Непродовольственные товары сокращаются на 4.4%, но сокращение менее сильное, чем в мае (-7%);
▪️Продовольственные товары рост на 17.2% г/г, тогда как в мае было 18.4%;
▪️Услуги ускорились до 13.3%, в мае рост был 11.2%.
С учетом инфляции падение в июне должно быть меньше, чем в мае. По всем категориям товаров и услуг падение в июне предварительно на 7.4% г/г против падения на 9.7% а мае, по услугам рост на 3.5% г/г против роста на 1.2% в мае, а по товарам минус 10% г/г, в мае было минус 11.9%.
Не все так плохо – деградация остановилась в апреле-середине мая, последние 1.5 месяца попытка стабилизации с медленным ростом.
Основные причины подавленного спроса со стороны российских потребителей – это резкое замедление реальных доходов, переходящие в отрицательную зону из-за накопленной годовой инфляции, сокращение кредитования и еще- денежный голод.
Депозиты физических лиц в российских банках (рублевые и валютные) в реальном выражении (в ценах 2021) рухнули максимальными темпами в современной истории России. Обвал почти на 13% в реальном выражении, подобного не было ни в 2009, ни в 2015-2016 (валютный и банковский кризис).
На графике хорошо видно, что валютные депозиты стабилизировали сокращение широкой депозитный базы населения в 2009 и в 2015-2016 за счет эффекта девальвации, что несколько сглаживало провал в доходах.
Сейчас из-за укрепления рубля свыше 90 млрд валютных депозитов населения (которые были до СВО) стали расщепляться на атомы, в том числе из-за принудительно девалютизации. Население вынуждено фиксировать убытки на депозитной базе, сформированной по существенно более высоким курсам иностранной валюты.
Данные ЦБ на апрель 2022, когда средний курс за месяц был 78 руб за долл, а на конец апреля 71. Тогда основной вклад в сжатие валютных депозитов внесли конверсионные операции.
Сам процесс девалютизации правильный и логичный в нынешнем контексте, но форма – избыточно агрессивная.
Также надо отметить, что в реальном выражении сокращаются и рублевые депозиты – минус 7% г/г, собственно это и есть одна из основных причин низкого спроса в экономике.
Депозиты физических лиц в российских банках (рублевые и валютные) в реальном выражении (в ценах 2021) рухнули максимальными темпами в современной истории России. Обвал почти на 13% в реальном выражении, подобного не было ни в 2009, ни в 2015-2016 (валютный и банковский кризис).
На графике хорошо видно, что валютные депозиты стабилизировали сокращение широкой депозитный базы населения в 2009 и в 2015-2016 за счет эффекта девальвации, что несколько сглаживало провал в доходах.
Сейчас из-за укрепления рубля свыше 90 млрд валютных депозитов населения (которые были до СВО) стали расщепляться на атомы, в том числе из-за принудительно девалютизации. Население вынуждено фиксировать убытки на депозитной базе, сформированной по существенно более высоким курсам иностранной валюты.
Данные ЦБ на апрель 2022, когда средний курс за месяц был 78 руб за долл, а на конец апреля 71. Тогда основной вклад в сжатие валютных депозитов внесли конверсионные операции.
Сам процесс девалютизации правильный и логичный в нынешнем контексте, но форма – избыточно агрессивная.
Также надо отметить, что в реальном выражении сокращаются и рублевые депозиты – минус 7% г/г, собственно это и есть одна из основных причин низкого спроса в экономике.
Курс рубля. То, что сейчас происходит с рублем – это аномалия, сбой в системе, артефакт. Любая аномалия по своим свойствам скоротечна, но при этом достаточно яркая и оставляет запоминающий след.
Аномалия заключается в том, что, если достаточно широкий спектр товаров непродовольственной розницы (особенно импортных) в России перевести по рыночному курсу доллара, - выйдет, что большинство позиций становятся самыми дорогими в мире! Например, автомобили и потребительская электроника в пересчете в иностранную валюту сейчас дороже, чем где-либо.
Еще немного укрепления рубля и более широкая номенклатура товаров, в том числе отечественного производства будет дороже, чем в Лондоне и Цюрихе в пересчете в иностранную валюту.
А если поукрепляться, например до 40 рублей за доллар, то продав недвижимость в российской провинции, можно вполне респектабельно разместиться почти в любой стране мира. Очевидно, что долго такие разрывы продолжаться не могут – естественные арбитражные механизмы исправят ситуацию. Утечки капитала найдутся и курс стабилизируется.
Однако, сам факт подобного курса рубля свидетельствует о том, что импорт не запустился в той мере, в какой должно быть соответствие импорта по покупательной способности доходов и сбережений экономических субъектов в России.
На импорт сейчас оказывают влияние следующие факторы – складские запасы формировались по совершенно другим курсам доллара – от 70 до 130, поэтому продавцы не охотно сбрасывают цены. Доставка новых партий товара затруднена из-за серьезных проблем в логистике, в заключении импортных контрактов и в расчетных операциях. Все это издержки бизнеса, которые перекладываются на потребителей.
Следовательно, население не ощутило «эффекта богатства». Пока курс символизирует бумажный «эффект богатства», который не может быть напрямую трансформироваться в материальный мир. Если бы население и бизнес перевело бы текущие рублевые доходы в пропорции, в которой обычно распределяло доходы и сбережения на импорт, то величина импорта была бы в три раза выше текущих.
Соответственно, курс был бы совершенно иным (ближе к 90)– это вполне счетные балансы.
Чем больше население будет реализовывать свое право на сверхпотребление, тем слабее будет рубль.
А если курс укрепится до 45 руб, то по реальному курсу (в сопоставлении рублевой и долларовой инфляции), курс рубля окажется самым крепким за всю историю!
Здесь возникает удивительный парадокс – учитывая конфигурацию экономики, более слабый курс на старте был бы выгоден.
Конфигурация и структура российской экономики сейчас экспортно-ориентированная, здесь я не ставлю акцент – хорошо это или плохо, просто так сложилось на протяжении всей современной российской истории.
Около 70% всех денежных потоков в стране завязано на экспортные сырьевые доходы. Здесь сложная концепция межотраслевых связей, т.к. есть прямой эффект в виде доходов бюджета и выручки экспортных компаний. Есть косвенный эффект в виде распределения заказов сырьевых компаний в России и многоуровневых мультипликаторов доходов экономических субъектов.
С экспортной ориентацией закончили – теперь это устаревшая концепция развития, на повестке работа на внутренний спрос и замещение ключевого импорта.
Но какое влияние на экономику оказывает крепкий рубль? Промышленность не может закупить станки и оборудование по выгодному курсу (никто не продает), население так и не ощутило «эффекта богатства» из-за наценок розницы, проблем в логистике.
Крепкий рубль оказывает разрушительное воздействие на инвестиции, т.е. на будущие доходы в экономике. Никто не будет вкладываться в развитие производства, когда рабочая сила имеет доходы в пересчете в иностранную валюту значительно выше не только промышленных рабочих в Азии, но и в Восточной Европе, а совокупные издержки в экономике выше, чем где-либо в конкурентных производящих стран.
В этом смысле, никаких инвестиций под импортозамещения быть не может при такой конъюнктуре… со всеми вытекающими последствиями до тех пор, пока не нормализуют ситуацию с кредитованием и валютным рынком.
Аномалия заключается в том, что, если достаточно широкий спектр товаров непродовольственной розницы (особенно импортных) в России перевести по рыночному курсу доллара, - выйдет, что большинство позиций становятся самыми дорогими в мире! Например, автомобили и потребительская электроника в пересчете в иностранную валюту сейчас дороже, чем где-либо.
Еще немного укрепления рубля и более широкая номенклатура товаров, в том числе отечественного производства будет дороже, чем в Лондоне и Цюрихе в пересчете в иностранную валюту.
А если поукрепляться, например до 40 рублей за доллар, то продав недвижимость в российской провинции, можно вполне респектабельно разместиться почти в любой стране мира. Очевидно, что долго такие разрывы продолжаться не могут – естественные арбитражные механизмы исправят ситуацию. Утечки капитала найдутся и курс стабилизируется.
Однако, сам факт подобного курса рубля свидетельствует о том, что импорт не запустился в той мере, в какой должно быть соответствие импорта по покупательной способности доходов и сбережений экономических субъектов в России.
На импорт сейчас оказывают влияние следующие факторы – складские запасы формировались по совершенно другим курсам доллара – от 70 до 130, поэтому продавцы не охотно сбрасывают цены. Доставка новых партий товара затруднена из-за серьезных проблем в логистике, в заключении импортных контрактов и в расчетных операциях. Все это издержки бизнеса, которые перекладываются на потребителей.
Следовательно, население не ощутило «эффекта богатства». Пока курс символизирует бумажный «эффект богатства», который не может быть напрямую трансформироваться в материальный мир. Если бы население и бизнес перевело бы текущие рублевые доходы в пропорции, в которой обычно распределяло доходы и сбережения на импорт, то величина импорта была бы в три раза выше текущих.
Соответственно, курс был бы совершенно иным (ближе к 90)– это вполне счетные балансы.
Чем больше население будет реализовывать свое право на сверхпотребление, тем слабее будет рубль.
А если курс укрепится до 45 руб, то по реальному курсу (в сопоставлении рублевой и долларовой инфляции), курс рубля окажется самым крепким за всю историю!
Здесь возникает удивительный парадокс – учитывая конфигурацию экономики, более слабый курс на старте был бы выгоден.
Конфигурация и структура российской экономики сейчас экспортно-ориентированная, здесь я не ставлю акцент – хорошо это или плохо, просто так сложилось на протяжении всей современной российской истории.
Около 70% всех денежных потоков в стране завязано на экспортные сырьевые доходы. Здесь сложная концепция межотраслевых связей, т.к. есть прямой эффект в виде доходов бюджета и выручки экспортных компаний. Есть косвенный эффект в виде распределения заказов сырьевых компаний в России и многоуровневых мультипликаторов доходов экономических субъектов.
С экспортной ориентацией закончили – теперь это устаревшая концепция развития, на повестке работа на внутренний спрос и замещение ключевого импорта.
Но какое влияние на экономику оказывает крепкий рубль? Промышленность не может закупить станки и оборудование по выгодному курсу (никто не продает), население так и не ощутило «эффекта богатства» из-за наценок розницы, проблем в логистике.
Крепкий рубль оказывает разрушительное воздействие на инвестиции, т.е. на будущие доходы в экономике. Никто не будет вкладываться в развитие производства, когда рабочая сила имеет доходы в пересчете в иностранную валюту значительно выше не только промышленных рабочих в Азии, но и в Восточной Европе, а совокупные издержки в экономике выше, чем где-либо в конкурентных производящих стран.
В этом смысле, никаких инвестиций под импортозамещения быть не может при такой конъюнктуре… со всеми вытекающими последствиями до тех пор, пока не нормализуют ситуацию с кредитованием и валютным рынком.
Как чрезмерно слабый рубль, так и чрезмерно крепкий рубль создает дисбалансы и напряжения в системе, провоцируя сверхдоходы у одних и сверхубытки у других. Необходим баланс, при котором экономические агенты смогут прогнозировать свои издержки, не нарушая естественную пропорцию расходов.
Учитывая явный крен российской экономики в сторону экспортно-ориентированной модели, слабый рубль был бы более выгоден, чем крепкий. Однако из-за невозможности эффективно распоряжаться полученными доходами и транспонировать их в товары и услуги, необходимо акцентировать внимание на новых участниках экономических отношений в России – это промышленные кластеры, которые будут перехватывать санкционный импорт. Другими словами, это промышленность, которая работает на внутренний спрос. Для этого нужны соответствующие конкурентные условия.
Первый и самый очевидный этап – это сделать условия, при которых промышленность может реализовать фондовооруженность, т.е закупить необходимые станки, оборудование, промышленные узлы и агрегаты. Но и с этим проблемы, т.к. это оборудование специфичное, «маркированное», преимущественно распределенное в недружественных странах. Закупить быстро и масштабно не выйдет, за этим особенно следят – это вам не айфоны поставить.
Каждый день простоя - это нереализованные возможности. При текущем курсе тема с импортозамещением окончательно закрыта. Решать проблему курсовых издержек промышленного импорта можно через госсубсидии и льготное кредитование.
Инвестиционный, промежуточный импорт и потребительский импорт – разные понятия, которые имеют различное воздействие на экономику. Первое способно создать добавленную стоимость, рабочие места и развивать экономику, а второе – это чистый вычет из экономики. Что точно не следует делать в нынешних условиях – это подсаживать экономику на потребительский импорт, т.к. это заблокирует пространство для реализации импортозамещения.
Да, это выглядит не слишком привлекательно с точки зрения потребителей, но нужен ответственный, сбалансированный подход, который имеет долгосрочный эффект. Грохнуть экономику через сверх-крепкий рубль после закрытия внешних товарных и финансовых рынков – это худший вариант.
Краткосрочно может показаться, что лучше проесть текущие доходы на потребительский импорт, но это тупиковый путь. Это не решение проблем, это уход от проблем. Что касается фондовооруженности, это тему можно частично закрыть через госсубсидии, как было указано выше.
Учитывая явный крен российской экономики в сторону экспортно-ориентированной модели, слабый рубль был бы более выгоден, чем крепкий. Однако из-за невозможности эффективно распоряжаться полученными доходами и транспонировать их в товары и услуги, необходимо акцентировать внимание на новых участниках экономических отношений в России – это промышленные кластеры, которые будут перехватывать санкционный импорт. Другими словами, это промышленность, которая работает на внутренний спрос. Для этого нужны соответствующие конкурентные условия.
Первый и самый очевидный этап – это сделать условия, при которых промышленность может реализовать фондовооруженность, т.е закупить необходимые станки, оборудование, промышленные узлы и агрегаты. Но и с этим проблемы, т.к. это оборудование специфичное, «маркированное», преимущественно распределенное в недружественных странах. Закупить быстро и масштабно не выйдет, за этим особенно следят – это вам не айфоны поставить.
Каждый день простоя - это нереализованные возможности. При текущем курсе тема с импортозамещением окончательно закрыта. Решать проблему курсовых издержек промышленного импорта можно через госсубсидии и льготное кредитование.
Инвестиционный, промежуточный импорт и потребительский импорт – разные понятия, которые имеют различное воздействие на экономику. Первое способно создать добавленную стоимость, рабочие места и развивать экономику, а второе – это чистый вычет из экономики. Что точно не следует делать в нынешних условиях – это подсаживать экономику на потребительский импорт, т.к. это заблокирует пространство для реализации импортозамещения.
Да, это выглядит не слишком привлекательно с точки зрения потребителей, но нужен ответственный, сбалансированный подход, который имеет долгосрочный эффект. Грохнуть экономику через сверх-крепкий рубль после закрытия внешних товарных и финансовых рынков – это худший вариант.
Краткосрочно может показаться, что лучше проесть текущие доходы на потребительский импорт, но это тупиковый путь. Это не решение проблем, это уход от проблем. Что касается фондовооруженности, это тему можно частично закрыть через госсубсидии, как было указано выше.
Поставки газа в Европу по трубе рухнули в 3.8 раза относительно аналогичного периода год назад. С 1 апреля 2022 физические поставки газа рухнули на 45% относительно 2021, за 2022 года минус 36.7%. Все идет к тому, что в 2022 году поставки вдвое сократятся.
▪️Северный поток - в настоящий момент экспортируется 68 млн куб.м в день, норма 170-172 млн куб.м.
▪️Ямал-Европа - сейчас поставляется 0 млн куб.м газа в день, норма 110 млн куб.м в лучшие годы.
▪️Украинская ГТС сейчас поставляет 39 млн куб.м, норма 120 млн куб.м, а предельная пропускная способность 280 млн куб.м в день на основе фактических поставок на пике за последние 5 лет.
▪️Турецкий поток - из-за профилактических работ транзит рухнул до нуля с 21 по 26 июня, с 27 июня начал расти, поставки в начале июля могут возрасти до 25-30 млн куб.м, предельная пропускная способность до 90 млн куб.м в день.
Итого, потенциал поставок без учета Северного потока 2 составляет до 600 млн куб.м, на прошлой неделе поставляли 107 млн куб.м газа в день. Это минимальные уровни в современной истории газовых взаимоотношений Россия-Европа.
По Турецкому потоку поставки должны восстановиться, что касается Северного потока – хороший вопрос. Если Россия действительно намеревается подавить своего геополитического противника, возобновлять экспорт ни в коем случае нельзя.
▪️Северный поток - в настоящий момент экспортируется 68 млн куб.м в день, норма 170-172 млн куб.м.
▪️Ямал-Европа - сейчас поставляется 0 млн куб.м газа в день, норма 110 млн куб.м в лучшие годы.
▪️Украинская ГТС сейчас поставляет 39 млн куб.м, норма 120 млн куб.м, а предельная пропускная способность 280 млн куб.м в день на основе фактических поставок на пике за последние 5 лет.
▪️Турецкий поток - из-за профилактических работ транзит рухнул до нуля с 21 по 26 июня, с 27 июня начал расти, поставки в начале июля могут возрасти до 25-30 млн куб.м, предельная пропускная способность до 90 млн куб.м в день.
Итого, потенциал поставок без учета Северного потока 2 составляет до 600 млн куб.м, на прошлой неделе поставляли 107 млн куб.м газа в день. Это минимальные уровни в современной истории газовых взаимоотношений Россия-Европа.
По Турецкому потоку поставки должны восстановиться, что касается Северного потока – хороший вопрос. Если Россия действительно намеревается подавить своего геополитического противника, возобновлять экспорт ни в коем случае нельзя.
Что с поставками российской нефти?
Экспансия в Азию приостановилась. Практически сразу после СВО до 22 апреля происходило наращивание поставок российской нефти в Азию в совокупности на 1.2 млн чистого прироста (рост поставок с 982 тыс баррелей до 2148 тыс баррелей нефти). С середины апреля до конца мая была стабилизация поставок в среднем на уровне 2.1 млн барр/д, последние недели экспорт сокращается до 1.76 млн барр/д.
Максимальные зафиксированные поставки в Индию после СВО составляли 923 тыс барр/д на неделе с 22 по 29 апреля (сейчас 529 тыс), а в Китай 1155 тыс барр/д (сейчас 940 тыс).
С Европой сложнее. Есть группа стран, которые в наибольшей степени враждебны – Великобритания, Германия, Франция и Польша – они почти полностью отказались от поставок российской нефти морским транзитом.
Есть группа стран в Европе, которая даже нарастила поставки после СВО. Например, в Италию до СВО поставляли 138 тыс барр в день, сейчас 444 тыс барр/д. Выросли поставки в Турцию с 128 до 243 тыс барр/д. В Болгарию с 51 до 192 тыс барр/д. Стабильна Румыния. В итоге по этой группе поставки удвоились с 500 до 1000 тыс барр в сутки.
По остальной Европе в три раза сократились – с 1.4 млн до 400-450 тыс барр. По Европе минус 500 тыс получается, по Азии был плюс 1 млн в среднем, но сейчас Азия сокращается.
Экспансия в Азию приостановилась. Практически сразу после СВО до 22 апреля происходило наращивание поставок российской нефти в Азию в совокупности на 1.2 млн чистого прироста (рост поставок с 982 тыс баррелей до 2148 тыс баррелей нефти). С середины апреля до конца мая была стабилизация поставок в среднем на уровне 2.1 млн барр/д, последние недели экспорт сокращается до 1.76 млн барр/д.
Максимальные зафиксированные поставки в Индию после СВО составляли 923 тыс барр/д на неделе с 22 по 29 апреля (сейчас 529 тыс), а в Китай 1155 тыс барр/д (сейчас 940 тыс).
С Европой сложнее. Есть группа стран, которые в наибольшей степени враждебны – Великобритания, Германия, Франция и Польша – они почти полностью отказались от поставок российской нефти морским транзитом.
Есть группа стран в Европе, которая даже нарастила поставки после СВО. Например, в Италию до СВО поставляли 138 тыс барр в день, сейчас 444 тыс барр/д. Выросли поставки в Турцию с 128 до 243 тыс барр/д. В Болгарию с 51 до 192 тыс барр/д. Стабильна Румыния. В итоге по этой группе поставки удвоились с 500 до 1000 тыс барр в сутки.
По остальной Европе в три раза сократились – с 1.4 млн до 400-450 тыс барр. По Европе минус 500 тыс получается, по Азии был плюс 1 млн в среднем, но сейчас Азия сокращается.
«Адские санкции» Запада против России не повлияли на деловой климат и ожидания бизнеса в ключевых секторах российской экономики.
Ожидания бизнеса в России (по данным ЦБ РФ) на ближайшие три месяца по объему производства, товарооборота и объема выполненных услуг демонстрируют удивительную устойчивость и оптимизм.
Сильный провал и неопределенность были в первый месяц после СВО – тогда ожидания бизнеса ушли в сильный минус по обрабатывающей промышленности, строительству, по торговле авто, оптовой и розничной торговле, также по транспортировке, хранению и услугам.
Отсутствие реакции на СВО и на западные санкции было у сельского хозяйства, электроэнергетики и коммунальных услуг. Также на удивление устойчиво смотрится добыча полезных ископаемых тогда, как именно по добывающему сектору приходится основной санкционный удар.
Все подробности и динамика индикаторов ожиданий бизнеса представлены на графиках. Но что стоит отметить?
Во-первых, провал в феврале-марте по ожиданиям бизнеса был менее глубоким, чем в период Covid локдауна, тогда удар по экономике был сильнее.
Во-вторых, восстановление идет V-образное по «агрессивной» траектории, т.е. с очень высокой скоростью. К маю-июню удалось восстановить 70% кризисного провала (не по производству, а по ожиданиям будущего производства). Это самое важное!
Таким образом, никакого углубления кризисных процессов не происходит, о чем свидетельствует широкий спектр выборки бизнеса по различным секторам экономики. Идет подстройка под новые условия и достаточно быстрая. Беспрецедентные санкции Запада не смогли обрушить экономику России!
Ожидания бизнеса в России (по данным ЦБ РФ) на ближайшие три месяца по объему производства, товарооборота и объема выполненных услуг демонстрируют удивительную устойчивость и оптимизм.
Сильный провал и неопределенность были в первый месяц после СВО – тогда ожидания бизнеса ушли в сильный минус по обрабатывающей промышленности, строительству, по торговле авто, оптовой и розничной торговле, также по транспортировке, хранению и услугам.
Отсутствие реакции на СВО и на западные санкции было у сельского хозяйства, электроэнергетики и коммунальных услуг. Также на удивление устойчиво смотрится добыча полезных ископаемых тогда, как именно по добывающему сектору приходится основной санкционный удар.
Все подробности и динамика индикаторов ожиданий бизнеса представлены на графиках. Но что стоит отметить?
Во-первых, провал в феврале-марте по ожиданиям бизнеса был менее глубоким, чем в период Covid локдауна, тогда удар по экономике был сильнее.
Во-вторых, восстановление идет V-образное по «агрессивной» траектории, т.е. с очень высокой скоростью. К маю-июню удалось восстановить 70% кризисного провала (не по производству, а по ожиданиям будущего производства). Это самое важное!
Таким образом, никакого углубления кризисных процессов не происходит, о чем свидетельствует широкий спектр выборки бизнеса по различным секторам экономики. Идет подстройка под новые условия и достаточно быстрая. Беспрецедентные санкции Запада не смогли обрушить экономику России!
Неуправляемое сверхинтенсивное укрепление рубля будет нести сокрушительный долгосрочный эффект для российской экономики. Здесь не про экспортный потенциал - с текущей конфигурацией геополитического обострения, даже при слабом курсе рубля российским несырьевым производителям было бы сложно обеспечивать экспансию, продвижение на внешние рынки.
Предстоит долгая и мучительная работа по интеграции в рынок сбыта дружественных стран, выстраивание логистических, торговых коммуникаций и повышение узнаваемости и лояльности к российской продукции.
Главная проблема в невозможности замещения иностранных производителей на отечественные. Любое производство, построенное с нуля имеет низкую эффективность, высокие издержки. Чтобы отладить, оптимизировать производственные процессы нужно время и рынок сбыта. Первый этап становления является самым сложным.
С чем столкнулись российские производители?
▪️Первый шок - были заблокированные внешние товарные и финансовые рынки - нет возможности ни поставлять продукцию на крупные платежеспособные рынки и нет возможности привлекать внешние заимствования.
▪️Второй шок - были заблокированы иностранные инвестиции, доступ к иностранным технологиям, доступ к оборудованию, комплектующим и промежуточной продукции. Пришло осознание, что степень зависимости российской промышленности слишком высока. Критический импорт имеет очень высокую долю, даже в системообразующих предприятиях государственного значения - гражданская авиация.
▪️Третий шок - был заблокирован внутренний рынок капитала через экстремально жесткие кредитные условия, в том числе спровоцированные самим ЦБ РФ после роста ставки в конце февраля. Также сказывается негативная конъюнктура на финансовом рынке после опустошающего обвала активов в конце февраля.
▪️Четвертый шок - валютный кризис. Да, это именно кризис, т.к. укрепление рубля в темпах по 25% в месяц сказывается, даже более негативно, чем ослабление. Потому что в случае с укреплением бенефициаров практически нет, кроме как потребительский сектор.
Чем опасно подобное укрепление? Экстремальный рост внутренних издержек на производство делает невозможным практически никакое относительно сложное внутреннее производство. Просто - невыгодно! Конечная стоимость продукции станет запредельно высокой, что ограничит внутренний спрос, а низкий спрос не позволит выйти на масштабное производство и эффективно оптимизировать издержки, а это в свою очередь лишает бизнес еще очень важного ресурса на развитие - время. По кредитам платить надо, персоналу платить надо, а спрос низкий. Выходит замкнутый круг.
Текущий курс - это фактически запрет на инвестиции. Проще в странах СНГ развернуть производство, чем в России или импорт, даже с текущими чудовищными логистическими издержками.
Как это отразится на экономике? Закрытие производства, рост безработицы, падение зарплаты. Нет в мире примеров успешного развития стран в условиях сверхкрепкой национальной валюты.
Вы ведь понимаете, что речь не про доллар. Рубль укрепляется значительно сильнее ко всем другим валютам, т.к доллар сейчас крепче, чем за любой период с 2002 по 2022.
Предстоит долгая и мучительная работа по интеграции в рынок сбыта дружественных стран, выстраивание логистических, торговых коммуникаций и повышение узнаваемости и лояльности к российской продукции.
Главная проблема в невозможности замещения иностранных производителей на отечественные. Любое производство, построенное с нуля имеет низкую эффективность, высокие издержки. Чтобы отладить, оптимизировать производственные процессы нужно время и рынок сбыта. Первый этап становления является самым сложным.
С чем столкнулись российские производители?
▪️Первый шок - были заблокированные внешние товарные и финансовые рынки - нет возможности ни поставлять продукцию на крупные платежеспособные рынки и нет возможности привлекать внешние заимствования.
▪️Второй шок - были заблокированы иностранные инвестиции, доступ к иностранным технологиям, доступ к оборудованию, комплектующим и промежуточной продукции. Пришло осознание, что степень зависимости российской промышленности слишком высока. Критический импорт имеет очень высокую долю, даже в системообразующих предприятиях государственного значения - гражданская авиация.
▪️Третий шок - был заблокирован внутренний рынок капитала через экстремально жесткие кредитные условия, в том числе спровоцированные самим ЦБ РФ после роста ставки в конце февраля. Также сказывается негативная конъюнктура на финансовом рынке после опустошающего обвала активов в конце февраля.
▪️Четвертый шок - валютный кризис. Да, это именно кризис, т.к. укрепление рубля в темпах по 25% в месяц сказывается, даже более негативно, чем ослабление. Потому что в случае с укреплением бенефициаров практически нет, кроме как потребительский сектор.
Чем опасно подобное укрепление? Экстремальный рост внутренних издержек на производство делает невозможным практически никакое относительно сложное внутреннее производство. Просто - невыгодно! Конечная стоимость продукции станет запредельно высокой, что ограничит внутренний спрос, а низкий спрос не позволит выйти на масштабное производство и эффективно оптимизировать издержки, а это в свою очередь лишает бизнес еще очень важного ресурса на развитие - время. По кредитам платить надо, персоналу платить надо, а спрос низкий. Выходит замкнутый круг.
Текущий курс - это фактически запрет на инвестиции. Проще в странах СНГ развернуть производство, чем в России или импорт, даже с текущими чудовищными логистическими издержками.
Как это отразится на экономике? Закрытие производства, рост безработицы, падение зарплаты. Нет в мире примеров успешного развития стран в условиях сверхкрепкой национальной валюты.
Вы ведь понимаете, что речь не про доллар. Рубль укрепляется значительно сильнее ко всем другим валютам, т.к доллар сейчас крепче, чем за любой период с 2002 по 2022.
Безналичная денежная масса в России удвоилась в долларовом выражении всего за один квартал – 523 млрд в конце марта 2022 и 1060 млрд сейчас – подобного рывка не было никогда в истории России ни в процентном, ни тем более в абсолютном значении.
Импорт товаров и услуг в Россию в 2021 году составил 379 млрд долл, 304 млрд в 2020 и 353 млрд в 2019. Максимальный импорт по сумме за четыре квартала был зафиксирован в 2013 году на уровне 470 млрд долл.
Импорт в первом квартале 2022 составил 90 млрд (+14 г/г), а во втором квартале 2022 импорт, вероятно, упал на 44% г/г до 52 млрд долл по моим оценкам на основе зеркальной торговой статистики основных торговых партнеров России за апрель-май и аналитических моделей по комплексу оперативных индикаторов.
Эти оценки не могут быть точными, но близки к истине.
На импорт влияют валютные поступления (главным образом по экспорту товаров), текущие доходы и денежные потоки экономических субъектов, выраженные в иностранной валюте и ликвидные сбережения.
По последнему, безналичная рублевая денежная масса (выраженная в долл) имеет корреляцию близкую к единице в сравнении с импортом товаров и услуг. Все циклы сжатия и расширения денежной массы и импорта за последние 20 лет были отработаны синхронно, что продемонстрировано на графике. С второго квартала 2022 резко разошлись – импорт обвалился, денежная масса в долл рекордно выросла.
Если соотнести пропорции в ретроспективе, текущая оценка ликвидных сбережений соответствует импорту на уровне 155-160 млрд за квартал, что втрое выше фактического импорта.
Это означает, что в экономике аккумулируется огромный объем нераспределенных доходов, которые ранее уходили на импорт.
Импорт товаров и услуг в Россию в 2021 году составил 379 млрд долл, 304 млрд в 2020 и 353 млрд в 2019. Максимальный импорт по сумме за четыре квартала был зафиксирован в 2013 году на уровне 470 млрд долл.
Импорт в первом квартале 2022 составил 90 млрд (+14 г/г), а во втором квартале 2022 импорт, вероятно, упал на 44% г/г до 52 млрд долл по моим оценкам на основе зеркальной торговой статистики основных торговых партнеров России за апрель-май и аналитических моделей по комплексу оперативных индикаторов.
Эти оценки не могут быть точными, но близки к истине.
На импорт влияют валютные поступления (главным образом по экспорту товаров), текущие доходы и денежные потоки экономических субъектов, выраженные в иностранной валюте и ликвидные сбережения.
По последнему, безналичная рублевая денежная масса (выраженная в долл) имеет корреляцию близкую к единице в сравнении с импортом товаров и услуг. Все циклы сжатия и расширения денежной массы и импорта за последние 20 лет были отработаны синхронно, что продемонстрировано на графике. С второго квартала 2022 резко разошлись – импорт обвалился, денежная масса в долл рекордно выросла.
Если соотнести пропорции в ретроспективе, текущая оценка ликвидных сбережений соответствует импорту на уровне 155-160 млрд за квартал, что втрое выше фактического импорта.
Это означает, что в экономике аккумулируется огромный объем нераспределенных доходов, которые ранее уходили на импорт.
Интересный момент с профицитом нераспределенных средств, которые ранее шел на импорт. Государство, бизнес, финансовый сектор и население в совокупности на импорт товаров и услуг в 2021 потратили 28 трлн руб, в 2020 около 22 трлн руб, в 2019 – 22.8 трлн руб.
Учитывая прирост рублевой денежной массы за первое полугодие 2022 на 18-20% г/г и несметные богатства от экспорта, потенциал распределения финансовых ресурсов на импорт в 2022 мог бы составить минимум 33-34 трлн руб (около 8.5 трлн за квартал).
Во втором квартале 2021 на импорт было потрачено около 6.9 трлн руб, во втором квартале этого года примерно 3.4 трлн при среднем курсе за квартал 66 руб за долл – разрыв почти 5 трлн от потенциальной способности. Но это при курсе 66, а сейчас почти 50 руб.
Платежеспособный спрос имеет потенциал для форсирования импорта минимум в три раза от текущих поставок, но не дают – известные проблемы в разрыве торговых контрактов и соглашений, сложности в оплате, страховке и логистике.
По предварительным расчетам импорт товаров и услуг за 2 квартал 2022 составляет 50-54 млрд долл, что на 46% ниже прошлого года.
Вчера Путин легализовал параллельный импорт, маркетплейсы как могут организуют, так называемые, «серые» поставки, минуя официальных дилеров и дистрибьютеров. Но с этим все сложно.
Даже рост импорта до 60-70 млрд за квартал – это ничтожные 3-3.5 трлн руб при текущем абсурдном курсе, что накапливает невероятный гэп (разрыв ликвидности) до 5 трлн руб за квартал!
На самом деле, это чудовищный среднесрочный проинфляционный фактор. Здесь есть пространство для «творчества» и размышлений, куда может пойти подобная ликвидность? Недвижимость, акции, товары (применительно к населению)? Проблема в том, что в России не так много товаров отечественного производства, которые имеет отличительную особенность к накоплению.
Учитывая прирост рублевой денежной массы за первое полугодие 2022 на 18-20% г/г и несметные богатства от экспорта, потенциал распределения финансовых ресурсов на импорт в 2022 мог бы составить минимум 33-34 трлн руб (около 8.5 трлн за квартал).
Во втором квартале 2021 на импорт было потрачено около 6.9 трлн руб, во втором квартале этого года примерно 3.4 трлн при среднем курсе за квартал 66 руб за долл – разрыв почти 5 трлн от потенциальной способности. Но это при курсе 66, а сейчас почти 50 руб.
Платежеспособный спрос имеет потенциал для форсирования импорта минимум в три раза от текущих поставок, но не дают – известные проблемы в разрыве торговых контрактов и соглашений, сложности в оплате, страховке и логистике.
По предварительным расчетам импорт товаров и услуг за 2 квартал 2022 составляет 50-54 млрд долл, что на 46% ниже прошлого года.
Вчера Путин легализовал параллельный импорт, маркетплейсы как могут организуют, так называемые, «серые» поставки, минуя официальных дилеров и дистрибьютеров. Но с этим все сложно.
Даже рост импорта до 60-70 млрд за квартал – это ничтожные 3-3.5 трлн руб при текущем абсурдном курсе, что накапливает невероятный гэп (разрыв ликвидности) до 5 трлн руб за квартал!
На самом деле, это чудовищный среднесрочный проинфляционный фактор. Здесь есть пространство для «творчества» и размышлений, куда может пойти подобная ликвидность? Недвижимость, акции, товары (применительно к населению)? Проблема в том, что в России не так много товаров отечественного производства, которые имеет отличительную особенность к накоплению.
Весьма распространенный вопрос: «Что плохого в курсе 50, ведь 8-10 лет назад весьма уверенно жили при курсе 30 – что не так?»
Дело в изменении стоимостных пропорций, объема сбережений, доходов экономических субъектов за это время.
Например, сейчас рублевая денежная масса 68.5 трлн руб (наличность + депозиты), 10 лет назад денежная масса составляла 24 трлн (рост почти в 2.9 раза). Если вернуться в славный 2007 год, тогда денежная масса была всего 9.5 трлн руб (рост в 7.2 раза).
Средняя зарплата населения 60 тыс руб (до выплаты налогов) в среднем за последние 12 месяцев к июню 2022, тогда как 10 лет назад зарплата составляла 25 тыс руб (рост в 2.4 раза), а 15 лет назад всего 11.5 тыс руб (рост более, чем в 5 раз).
Активы и доходы большинства экономических субъектов выросли в 2.3-3 раза за 10 лет и в 5-7.5 раз за 15 лет.
Нельзя сохранить доходы и вернуть цены из 2007 или из 2012. Вы бы согласились срезать свои доходы или активы в три раза, чтобы вернуться в «стоимостные пропорции» 2012 года?
К чему приводит укрепление рубля в текущей диспозиции? К повышению покупательной способности сбережений и доходов для перераспределения капиталов в иностранные активы и импорт товаров и услуг – все это провоцирует утечки капитала.
Однако, при закрытых рынках капитала и проблемах с импортом, укрепление рубля приводит к взрывоопасному накоплению напряжения в системе.
Аккумулируются огромные нераспределенные активы, которые могут пойти в неожиданном направлении, создавая диспропорции и дисбалансы на всех уровнях. Все это без учета фундаментального подрыва конкурентоспособности экономики.
Дело в изменении стоимостных пропорций, объема сбережений, доходов экономических субъектов за это время.
Например, сейчас рублевая денежная масса 68.5 трлн руб (наличность + депозиты), 10 лет назад денежная масса составляла 24 трлн (рост почти в 2.9 раза). Если вернуться в славный 2007 год, тогда денежная масса была всего 9.5 трлн руб (рост в 7.2 раза).
Средняя зарплата населения 60 тыс руб (до выплаты налогов) в среднем за последние 12 месяцев к июню 2022, тогда как 10 лет назад зарплата составляла 25 тыс руб (рост в 2.4 раза), а 15 лет назад всего 11.5 тыс руб (рост более, чем в 5 раз).
Активы и доходы большинства экономических субъектов выросли в 2.3-3 раза за 10 лет и в 5-7.5 раз за 15 лет.
Нельзя сохранить доходы и вернуть цены из 2007 или из 2012. Вы бы согласились срезать свои доходы или активы в три раза, чтобы вернуться в «стоимостные пропорции» 2012 года?
К чему приводит укрепление рубля в текущей диспозиции? К повышению покупательной способности сбережений и доходов для перераспределения капиталов в иностранные активы и импорт товаров и услуг – все это провоцирует утечки капитала.
Однако, при закрытых рынках капитала и проблемах с импортом, укрепление рубля приводит к взрывоопасному накоплению напряжения в системе.
Аккумулируются огромные нераспределенные активы, которые могут пойти в неожиданном направлении, создавая диспропорции и дисбалансы на всех уровнях. Все это без учета фундаментального подрыва конкурентоспособности экономики.
США и ЕС намереваются ограничить импорт российских энергоресурсов, прорабатывается механизм ценового ограничения, т.е. «поставки нефти и газа в обмен на поцелуи».
В этих обстоятельствах было бы правильнее перехватить инициативу.
Энергетический рынок Запада будет потерян для России – это вопрос нескольких лет, процессы необратимы. Для Европы это не вопросы экономики и даже не вопросы энергетической безопасности – в чистом виде политика, безумная и безрассудная, но таковы современные реалии.
В рамках существующей геополитической конфигурации, западное направление отходит от России. Соответственно, нет смысла цепляться за уходящие фантомы, а логично было бы ускорить процедуру отвязки.
Почему? Может США и ЕС безумные в своих действиях, но они будут пытаться замещать российские энергоресурсы в соответствии с темпами перенастраивания собственных энергетических балансов и новых логистических маршрутов поставки энергоресурсов. Поставлять нефть и газ в соответствии с запросами ЕС – это работать в интересах США.
Нет никакого в этом смысла, т. к. инициатива будет в руках США, ход процесса будет задавать США и Россия здесь будет ведомая. Учитывая, беспрецедентную зависимость ЕС от России по поставкам сырья, необходимо использовать это оружие в стратегических интересах.
Действовать на опережение, провоцируя критические энергетические разрывы. Учитывая пограничное состояние экономики ЕС между рецессией и коллапсом, двинуть ее необходимо к коллапсу.
При текущих темпах поставок, экспорт российского газа в Европу может сократиться до 92 млрд куб.м по сравнению с 167 млрд в 2021, 182 млрд куб.м в среднем с 2017 по 2021 и 226 млрд куб.м на пике в 2008. Как видно, газовый рынок уже почти вдвое сократился для России.
Нет смысла ждать, пока нас как баранов заведут на убой, инициатива должна быть в наших руках. Пусть зима у них будет холодной, тогда может быстрее одумаются...
В этих обстоятельствах было бы правильнее перехватить инициативу.
Энергетический рынок Запада будет потерян для России – это вопрос нескольких лет, процессы необратимы. Для Европы это не вопросы экономики и даже не вопросы энергетической безопасности – в чистом виде политика, безумная и безрассудная, но таковы современные реалии.
В рамках существующей геополитической конфигурации, западное направление отходит от России. Соответственно, нет смысла цепляться за уходящие фантомы, а логично было бы ускорить процедуру отвязки.
Почему? Может США и ЕС безумные в своих действиях, но они будут пытаться замещать российские энергоресурсы в соответствии с темпами перенастраивания собственных энергетических балансов и новых логистических маршрутов поставки энергоресурсов. Поставлять нефть и газ в соответствии с запросами ЕС – это работать в интересах США.
Нет никакого в этом смысла, т. к. инициатива будет в руках США, ход процесса будет задавать США и Россия здесь будет ведомая. Учитывая, беспрецедентную зависимость ЕС от России по поставкам сырья, необходимо использовать это оружие в стратегических интересах.
Действовать на опережение, провоцируя критические энергетические разрывы. Учитывая пограничное состояние экономики ЕС между рецессией и коллапсом, двинуть ее необходимо к коллапсу.
При текущих темпах поставок, экспорт российского газа в Европу может сократиться до 92 млрд куб.м по сравнению с 167 млрд в 2021, 182 млрд куб.м в среднем с 2017 по 2021 и 226 млрд куб.м на пике в 2008. Как видно, газовый рынок уже почти вдвое сократился для России.
Нет смысла ждать, пока нас как баранов заведут на убой, инициатива должна быть в наших руках. Пусть зима у них будет холодной, тогда может быстрее одумаются...