Газовый вопрос в Европе. Как они выживают при сокращении поставок из России?
Главный ресурс – это СПГ газ, поставки которого за первое полугодие 2022 выросли на 53% относительно 2021. За весь 2022 рост поставок (по моим расчетам) ожидается на 44% из-за эффекта базы (в конце 2021 поставки СПГ начали резко расти).
Пространства для роста закупок СПГ нет, они выгребли все, что могли со стороны поставщиков СПГ, где главным импортером в Европу являются США.
▪️В 2018 Европа закупалась СПГ на 59.5 млрд куб.м (чистый импорт), а трубопроводным газом на 247.3 млрд куб.м;
▪️в 2019 – 110.7 млрд куб.м, трубопроводный газ – 236.7 млрд куб.м;
▪️в 2020 – 109.2 млрд куб.м / 210.5 млрд куб.м;
▪️в 2021 – 104.4 млрд куб.м / 232.8 млрд куб.м;
▪️в 2022 ожидаются рекордные поставки СПГ на 151.9 млрд куб.м и резкий обвал газа по трубе до 162 млрд куб.м.
Во второй половине 2022 поставки СПГ впервые в истории могут превысить поставки по трубе!
При этом в 2022 совокупный чистый импорт газа хоть и снизится до 314 млрд куб.м, что на 24 млрд куб.м ниже относительно околорекордного 2021, но это заметно выше 2009-2018, когда средний чистый импорт составлял 287 млрд куб.м в год.
По трубе расклад следующий: с 2000 по 2008 доля Газпрома в структуре трубопроводного газа составляла 84%, с 2009 по 2021 уже 77-78%, в 2022 может упасть до 57%.
По трубе Африка может нарастить поставки до 40 млрд куб.м в 2022 против средних 26 млрд в 2019-2020, прочие страны СНГ рост до 20 млрд куб.м против 12.4 млрд в 2019-2020. Ближний Восток рост до 10 млрд по сравнению с 6.3 млрд куб.м.
Главный ресурс – это СПГ газ, поставки которого за первое полугодие 2022 выросли на 53% относительно 2021. За весь 2022 рост поставок (по моим расчетам) ожидается на 44% из-за эффекта базы (в конце 2021 поставки СПГ начали резко расти).
Пространства для роста закупок СПГ нет, они выгребли все, что могли со стороны поставщиков СПГ, где главным импортером в Европу являются США.
▪️В 2018 Европа закупалась СПГ на 59.5 млрд куб.м (чистый импорт), а трубопроводным газом на 247.3 млрд куб.м;
▪️в 2019 – 110.7 млрд куб.м, трубопроводный газ – 236.7 млрд куб.м;
▪️в 2020 – 109.2 млрд куб.м / 210.5 млрд куб.м;
▪️в 2021 – 104.4 млрд куб.м / 232.8 млрд куб.м;
▪️в 2022 ожидаются рекордные поставки СПГ на 151.9 млрд куб.м и резкий обвал газа по трубе до 162 млрд куб.м.
Во второй половине 2022 поставки СПГ впервые в истории могут превысить поставки по трубе!
При этом в 2022 совокупный чистый импорт газа хоть и снизится до 314 млрд куб.м, что на 24 млрд куб.м ниже относительно околорекордного 2021, но это заметно выше 2009-2018, когда средний чистый импорт составлял 287 млрд куб.м в год.
По трубе расклад следующий: с 2000 по 2008 доля Газпрома в структуре трубопроводного газа составляла 84%, с 2009 по 2021 уже 77-78%, в 2022 может упасть до 57%.
По трубе Африка может нарастить поставки до 40 млрд куб.м в 2022 против средних 26 млрд в 2019-2020, прочие страны СНГ рост до 20 млрд куб.м против 12.4 млрд в 2019-2020. Ближний Восток рост до 10 млрд по сравнению с 6.3 млрд куб.м.
Производство и спрос на газ в Европе. Потребление газа в Европе может упасть на 9-10% в 2022 из-за деградации спроса, вызванной резким ростом цен, экономической рецессии и с учетом принудительного плана сокращения потребления газа внутри ЕС.
Это сокращение свыше 50 млрд куб.м потребления по сравнению с 2021 (предварительная оценка на основе потребления за первое полугодие и планов ЕС по сокращению потребления). Это ощутимо.
За всю историю только один раз сокращались более стремительно – в 2014 (минус 54 млрд куб.м), а в 2009 было минус 48 млрд куб.м.
Пиковое потребление газа в Европе было в 2005 году на уровне 626 млрд куб.м, а с 2005 по 2010 средний спрос составлял 615 млрд куб.м. Спрос последовательно рос весь 20 век и до 2005. В 2008 году Европа столкнулась с затяжным кризисом, потом попытка энерго-перехода в виде ставки на энергоэффективность, далее ESG повестка и зеленое безумие с наращиванием идиотизма с 2016 года.
Однако, здесь важно то, что у Европы есть опыт резкого и радикального сжатия спроса на газ с 2010 по 2014, когда спрос сократился на 123 млрд куб.м. Прогнозируемый спрос в 520 млрд куб.м в 2022 все еще выше 500 млрд в 2014.
Внутреннее производство/добыча газа последовательно деградирует. Если в 2004 году добывали 334 млрд куб.м газа в год, в 2010 году уже 310 млрд, в 2015 добыча снизилась до 260 млрд куб.м, в 2021 добывали 210 млрд, а прогнозируемая добыча в 2022 лишь 200 млрд куб.м газа. Каждый год по минус 10-12 млрд куб.м добычи.
Учитывая скорость сжатия внутреннего предложения газа и проблемы с поставками российского газа – впереди затяжной энергетический кризис в Европе.
Это сокращение свыше 50 млрд куб.м потребления по сравнению с 2021 (предварительная оценка на основе потребления за первое полугодие и планов ЕС по сокращению потребления). Это ощутимо.
За всю историю только один раз сокращались более стремительно – в 2014 (минус 54 млрд куб.м), а в 2009 было минус 48 млрд куб.м.
Пиковое потребление газа в Европе было в 2005 году на уровне 626 млрд куб.м, а с 2005 по 2010 средний спрос составлял 615 млрд куб.м. Спрос последовательно рос весь 20 век и до 2005. В 2008 году Европа столкнулась с затяжным кризисом, потом попытка энерго-перехода в виде ставки на энергоэффективность, далее ESG повестка и зеленое безумие с наращиванием идиотизма с 2016 года.
Однако, здесь важно то, что у Европы есть опыт резкого и радикального сжатия спроса на газ с 2010 по 2014, когда спрос сократился на 123 млрд куб.м. Прогнозируемый спрос в 520 млрд куб.м в 2022 все еще выше 500 млрд в 2014.
Внутреннее производство/добыча газа последовательно деградирует. Если в 2004 году добывали 334 млрд куб.м газа в год, в 2010 году уже 310 млрд, в 2015 добыча снизилась до 260 млрд куб.м, в 2021 добывали 210 млрд, а прогнозируемая добыча в 2022 лишь 200 млрд куб.м газа. Каждый год по минус 10-12 млрд куб.м добычи.
Учитывая скорость сжатия внутреннего предложения газа и проблемы с поставками российского газа – впереди затяжной энергетический кризис в Европе.
Газовый вопрос сейчас острый, т.к. темпы замещения российского газа идут несколько быстрее, чем предполагалось.
Россия может сократить поставки трубопроводного газа в Европу на 70-75 млрд куб.м в 2022 относительно 2021. Поставки за первое полугодие 2022 по факту уже сократились более, чем на 30 млрд куб.м.
Трубопроводный газа заместить нечем. Кроме России в Европу по трубе газ поставляют Азербайджан (около 20 млрд куб.м), Иран (8-10 млрд), Алжир (32-35 млрд) и Ливия (около 3 млрд куб.м).
С 2009 по 2018 средние поставки нероссийского трубопроводного газа в Европу составляли 51 млрд куб.м в год, в 2019-2020 провалились до 44-45 млрд куб.м, резко выросли в 2021 до 65 млрд куб.м, а в 2022 в лучше случае будет поставлено 70 млрд куб.м трубопроводного газа нероссийского происхождения. Как видно, потенциал замещения не слишком высок – плюс 5 млрд куб.м в сравнении с 2021.
Основной потенциал в СПГ – валовые поставки СПГ в 2021 были 108 млрд куб.м, в 2022 могут вырасти до 158 млрд. Практически весь прирост обеспечивает США, т.к. в 2021 США поставили в Европу около 31 млрд куб.м СПГ, а в 2022 могут поставить 75-80 млрд, т.е. почти плюс 50 млрд куб.м за год! Это значительно выше, чем ожидалось.
Другие рынки не располагают необходимой добывающей инфраструктурой и свободными мощностями СПГ терминалов, чтобы нарастить поставки в Европу, поэтому ключ к ответу на все вопросы – это США.
В 2021 в структуре поставок СПГ газа США занимали в Европе 28-29%, а Европа формировала треть экспорта СПГ для США.
В 2022 США могут поставлять свыше половины СПГ газа от совокупных поставок СПГ в Европу, а доля Европы в экспорте американского СПГ сейчас подбирается к 75%.
Вот эта конфигурация – на пределе возможностей. Буквально все выгребли и раза в 2-3 быстрее, чем предполагалось. Дальнейший подобный рост импорта газа в Европу уже невозможен в перспективе 2-3 лет.
Получается, что из потенциального сокращения на 75 млрд куб.м российских поставок, замещение происходит на 50-55 млрд, где СПГ около 50 млрд куб.м.
Что дальше? А дальше деградация спроса в Европе. Прогнозируемое снижение потребления газа в Европе составляет свыше 50 млрд куб.м за 2022, но это еще на 20 млрд куб.м выше 2014 года по объему потребления газа.
Дальнейшее замещение российского газа может идти уже не через рост импорта (который выгребли практически полностью) и не через наращивание внутреннего производства (оно сокращается по 10-12 млрд куб.м ежегодно). Нет, дальше только через сокращение потребления газа, т.е провоцирование энергетических разрывов и дисбалансов, сокращения производства и выработки электроэнергии.
Учитывая все вышесказанное, если Россия сократит поставки на 75 млрд куб.м газа, наполнение газовых хранилищ будет сорвано – в лучшем случае на уровне провального 2021. Если Россия будет поставлять газ в темпах первого полугодия, т.е. с сокращением на 55-60 млрд по итогам года, они смогут выполнить план по заполнению газовых хранилищ. Либо им необходимо будет нормировать потребление газа и аварийно отключать промышленность.
Поэтому, в данный момент стратегическая энергетическая устойчивость Европы полностью во власти России. Ни в коем случае НЕЛЬЗЯ допустить формирование газовых резервов в Европе на этот год! План по ПГХ должен быть провален и Европа должна быть дестабилизирована. Если они сформируют газовые резервы - это будет геополитическим провалом России.
Россия может сократить поставки трубопроводного газа в Европу на 70-75 млрд куб.м в 2022 относительно 2021. Поставки за первое полугодие 2022 по факту уже сократились более, чем на 30 млрд куб.м.
Трубопроводный газа заместить нечем. Кроме России в Европу по трубе газ поставляют Азербайджан (около 20 млрд куб.м), Иран (8-10 млрд), Алжир (32-35 млрд) и Ливия (около 3 млрд куб.м).
С 2009 по 2018 средние поставки нероссийского трубопроводного газа в Европу составляли 51 млрд куб.м в год, в 2019-2020 провалились до 44-45 млрд куб.м, резко выросли в 2021 до 65 млрд куб.м, а в 2022 в лучше случае будет поставлено 70 млрд куб.м трубопроводного газа нероссийского происхождения. Как видно, потенциал замещения не слишком высок – плюс 5 млрд куб.м в сравнении с 2021.
Основной потенциал в СПГ – валовые поставки СПГ в 2021 были 108 млрд куб.м, в 2022 могут вырасти до 158 млрд. Практически весь прирост обеспечивает США, т.к. в 2021 США поставили в Европу около 31 млрд куб.м СПГ, а в 2022 могут поставить 75-80 млрд, т.е. почти плюс 50 млрд куб.м за год! Это значительно выше, чем ожидалось.
Другие рынки не располагают необходимой добывающей инфраструктурой и свободными мощностями СПГ терминалов, чтобы нарастить поставки в Европу, поэтому ключ к ответу на все вопросы – это США.
В 2021 в структуре поставок СПГ газа США занимали в Европе 28-29%, а Европа формировала треть экспорта СПГ для США.
В 2022 США могут поставлять свыше половины СПГ газа от совокупных поставок СПГ в Европу, а доля Европы в экспорте американского СПГ сейчас подбирается к 75%.
Вот эта конфигурация – на пределе возможностей. Буквально все выгребли и раза в 2-3 быстрее, чем предполагалось. Дальнейший подобный рост импорта газа в Европу уже невозможен в перспективе 2-3 лет.
Получается, что из потенциального сокращения на 75 млрд куб.м российских поставок, замещение происходит на 50-55 млрд, где СПГ около 50 млрд куб.м.
Что дальше? А дальше деградация спроса в Европе. Прогнозируемое снижение потребления газа в Европе составляет свыше 50 млрд куб.м за 2022, но это еще на 20 млрд куб.м выше 2014 года по объему потребления газа.
Дальнейшее замещение российского газа может идти уже не через рост импорта (который выгребли практически полностью) и не через наращивание внутреннего производства (оно сокращается по 10-12 млрд куб.м ежегодно). Нет, дальше только через сокращение потребления газа, т.е провоцирование энергетических разрывов и дисбалансов, сокращения производства и выработки электроэнергии.
Учитывая все вышесказанное, если Россия сократит поставки на 75 млрд куб.м газа, наполнение газовых хранилищ будет сорвано – в лучшем случае на уровне провального 2021. Если Россия будет поставлять газ в темпах первого полугодия, т.е. с сокращением на 55-60 млрд по итогам года, они смогут выполнить план по заполнению газовых хранилищ. Либо им необходимо будет нормировать потребление газа и аварийно отключать промышленность.
Поэтому, в данный момент стратегическая энергетическая устойчивость Европы полностью во власти России. Ни в коем случае НЕЛЬЗЯ допустить формирование газовых резервов в Европе на этот год! План по ПГХ должен быть провален и Европа должна быть дестабилизирована. Если они сформируют газовые резервы - это будет геополитическим провалом России.
Промышленное производство в России необычайно устойчиво, учитывая обстоятельства и обостренный конфликт Россия-Запад.
Хотя существенный импульс роста начала года был потерян (до СВО рост промышленного производства составлял в среднем около 7.3% г/г), но явного углубления в кризисные процессы не наблюдается.
Промышленное производство снижается на 1.7% г/г в мае, а в апреле падение составляло 1.6%. Это намного лучше COVID кризиса, когда на пике локдауна промпроизводство снижалось до 7.7% г/г.
Добыча полезных ископаемых - снижение на 0.8% г/г в мае по сравнению с 1.6% в апреле – есть тенденция на улучшение. В 2020 сделка ОПЕК и резкое падение мирового спроса на сырье привело к снижению добычи полезных ископаемых на 13.9% г/г в июле 2020.
Обрабатывающее производство – падение на 3.2% г/г в мае (в апреле было минус 2.1%, а в марте минус 0.3%), есть ограниченная деградация, но каскадного обрушения удалось избежать. В COVID кризис падение было на 7.5% г/г в апреле 2020.
Электроэнергетика и коммунальные услуги – уверенный рост на 4% г/г по сравнению с ростом на 2% в апреле и 1.5% ростом в марте.
За январь-май 2022 большинство ключевых отраслей находится в плюсе и есть активно растущие сегменты. Например производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях выросло на 28.4% за первые 5 месяцев относительно аналогичного периода год назад; производство компьютеров, электронных и оптических изделий – рост на 18.6%; производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки – рост на 13.9%.
Но есть отрасли, где фиксируется масштабный коллапс, например, производство автотранспортных средств обвалилось на 35% за пять месяцев, а в мае обвал в три раза! производство прочих транспортных средств и оборудования минус 4.2% за январь-май и минус 8.6% г/г в мае. Производство электрического оборудования минус 4.5%, а в мае минус 12.7%.
Падение происходит в технологических отраслях, завязанных на иностранное оборудование, станки и промежуточную продукцию.
Хотя существенный импульс роста начала года был потерян (до СВО рост промышленного производства составлял в среднем около 7.3% г/г), но явного углубления в кризисные процессы не наблюдается.
Промышленное производство снижается на 1.7% г/г в мае, а в апреле падение составляло 1.6%. Это намного лучше COVID кризиса, когда на пике локдауна промпроизводство снижалось до 7.7% г/г.
Добыча полезных ископаемых - снижение на 0.8% г/г в мае по сравнению с 1.6% в апреле – есть тенденция на улучшение. В 2020 сделка ОПЕК и резкое падение мирового спроса на сырье привело к снижению добычи полезных ископаемых на 13.9% г/г в июле 2020.
Обрабатывающее производство – падение на 3.2% г/г в мае (в апреле было минус 2.1%, а в марте минус 0.3%), есть ограниченная деградация, но каскадного обрушения удалось избежать. В COVID кризис падение было на 7.5% г/г в апреле 2020.
Электроэнергетика и коммунальные услуги – уверенный рост на 4% г/г по сравнению с ростом на 2% в апреле и 1.5% ростом в марте.
За январь-май 2022 большинство ключевых отраслей находится в плюсе и есть активно растущие сегменты. Например производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях выросло на 28.4% за первые 5 месяцев относительно аналогичного периода год назад; производство компьютеров, электронных и оптических изделий – рост на 18.6%; производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки – рост на 13.9%.
Но есть отрасли, где фиксируется масштабный коллапс, например, производство автотранспортных средств обвалилось на 35% за пять месяцев, а в мае обвал в три раза! производство прочих транспортных средств и оборудования минус 4.2% за январь-май и минус 8.6% г/г в мае. Производство электрического оборудования минус 4.5%, а в мае минус 12.7%.
Падение происходит в технологических отраслях, завязанных на иностранное оборудование, станки и промежуточную продукцию.
Пока держимся. Не происходит то, что пророчили большинство экономистов, международных институтов, инвестбанков, в том числе ЦБ РФ и Минэкономразвития. Они ожидали коллапса российской экономики на 8-12% за год, что стало бы самым сильным обвалом с 1994 года.
Неуправляемого разрушения не произошло. Присутствует способность к адаптации и живучесть российской экономики. По обновленным данным Росстата, индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности сокращается всего на 3.4% г/г в мае.
Этот индекс обычно считают оперативным аналогом ВВП – корреляция высокая, т.к. индекс включает ключевые сектора, формирующие основной вклад в экономику: добыча полезных ископаемых, обрабатывающие производства, обеспечение электрической энергией, газом и паром, водоснабжение, коммунальные услуги, строительство, транспорт, розничную и оптовую торговлю.
Здесь бы отметил три момента:
▪️За январь-май рост индекса составил 1.7% г/г, поэтому ни о каком падении на 8-10% экономики по итогам года речь не идет.
▪️Падение в мае сопоставимо с кризисом 2015-2016, но намного лучше COVID кризиса, когда индекс снижался на 9.2% г/г в мае 2020.
▪️В отличие от V-образной траектории восстановления в 2020, кризис 2022 будет более «тягучим», растянутым во времени, поэтому ожидаю дальнейшего снижения – проблем еще очень много. Но главное, что удалось избежать коллапса, а следовательно есть база под развитие.
Неуправляемого разрушения не произошло. Присутствует способность к адаптации и живучесть российской экономики. По обновленным данным Росстата, индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности сокращается всего на 3.4% г/г в мае.
Этот индекс обычно считают оперативным аналогом ВВП – корреляция высокая, т.к. индекс включает ключевые сектора, формирующие основной вклад в экономику: добыча полезных ископаемых, обрабатывающие производства, обеспечение электрической энергией, газом и паром, водоснабжение, коммунальные услуги, строительство, транспорт, розничную и оптовую торговлю.
Здесь бы отметил три момента:
▪️За январь-май рост индекса составил 1.7% г/г, поэтому ни о каком падении на 8-10% экономики по итогам года речь не идет.
▪️Падение в мае сопоставимо с кризисом 2015-2016, но намного лучше COVID кризиса, когда индекс снижался на 9.2% г/г в мае 2020.
▪️В отличие от V-образной траектории восстановления в 2020, кризис 2022 будет более «тягучим», растянутым во времени, поэтому ожидаю дальнейшего снижения – проблем еще очень много. Но главное, что удалось избежать коллапса, а следовательно есть база под развитие.
Относительно неплохо (учитывая ситуацию) выглядит потребительская активность согласно официальным данным Росстата.
Розничные продажи товаров (продовольственных и непродовольственных) падают на 10.1% г/г – это сопоставимо с кризисом 2009, но в 1.4 раза лучше кризиса 2015 (на пике падения в декабре 2015 было минус 14% г/г) и более, чем вдвое лучше COVID кризиса (обвал розничных продаж в апреле был зафиксирован на уровне 21.9%). Тенденция без явного регресса - в апреле 2022 было минус 9.7%.
Стоит отметить, что расходы на товары в реальном выражении так и не восстановились до уровней 4 кв 2014 (это видно по светло голубой сглаженной линии по 12 периодам) – сейчас точно уйдут в минус на много месяцев до уровней 2015-2016, они же соответствуют 2011-2012. За 10 лет прогресса пока нет.
Услуги в реальном выражении растут на 0.8% г/г в мае (до пересмотра данных в худшую сторону, рост на 2% г/г). Здесь любопытно то, что в апреле годовые расходы на услуги только восстановили COVID провал, с 2014 здесь прогресс прям совсем слабый – около 6% роста в реальном выражении. С июня 2022 прогресса не ожидается.
Эти данные согласуется с моими расчетами на основе еженедельной информации Сбериндекс по валовым расходам потребителей.
По всем категориям товаров и услуг падение в июне предварительно на 7.4% г/г против падения на 9.7% а мае, по услугам рост на 3.5% г/г против роста на 1.2% в мае, а по товарам минус 10% г/г, в мае было минус 11.9%.
По оперативной информации, в июне статистика будет лучше, чем в мае, но не сильно. Видимо, дно сформировалось в апреле-мае.
Розничные продажи товаров (продовольственных и непродовольственных) падают на 10.1% г/г – это сопоставимо с кризисом 2009, но в 1.4 раза лучше кризиса 2015 (на пике падения в декабре 2015 было минус 14% г/г) и более, чем вдвое лучше COVID кризиса (обвал розничных продаж в апреле был зафиксирован на уровне 21.9%). Тенденция без явного регресса - в апреле 2022 было минус 9.7%.
Стоит отметить, что расходы на товары в реальном выражении так и не восстановились до уровней 4 кв 2014 (это видно по светло голубой сглаженной линии по 12 периодам) – сейчас точно уйдут в минус на много месяцев до уровней 2015-2016, они же соответствуют 2011-2012. За 10 лет прогресса пока нет.
Услуги в реальном выражении растут на 0.8% г/г в мае (до пересмотра данных в худшую сторону, рост на 2% г/г). Здесь любопытно то, что в апреле годовые расходы на услуги только восстановили COVID провал, с 2014 здесь прогресс прям совсем слабый – около 6% роста в реальном выражении. С июня 2022 прогресса не ожидается.
Эти данные согласуется с моими расчетами на основе еженедельной информации Сбериндекс по валовым расходам потребителей.
По всем категориям товаров и услуг падение в июне предварительно на 7.4% г/г против падения на 9.7% а мае, по услугам рост на 3.5% г/г против роста на 1.2% в мае, а по товарам минус 10% г/г, в мае было минус 11.9%.
По оперативной информации, в июне статистика будет лучше, чем в мае, но не сильно. Видимо, дно сформировалось в апреле-мае.
Отмена дивидендов Газпрома. С экономической точки зрения решение имеет рациональное зерно… В условиях беспрецедентного давления Запада, крайне неопределенности будущих денежных потоков, полностью закрытых рынков капитала и необходимости реализации масштабных инвестиционных проектов за счет собственных ресурсов, - не является оправданной выплата дивидендов и существование в прошлой реальности акционерной политики.
Газпром ранее тратил на дивиденды все, что зарабатывал. За последние 5 лет с 2017 по 2021 свободный денежный поток (операционный поток минус капитальные расходы) составил 1.14 трлн руб, на дивиденды было распределено 1.44 трлн (на 300 млрд больше). За 10 лет свободный денежный поток составил 2.84 трлн, на дивиденды ушло 2.31 трлн с 2012 по 2021.
Выплата свыше 1.24 трлн в 2022 календарном году могла бы осушить свободные резервы Газпрома для реализации стратегических проектов на будущее.
Дневная выручка Газпрома рухнула почти в 8 раз с мартовских пиков. От почти 45 млрд руб дневной выручки от поставок газа в середине марта, к 21 июня 2022 выручка Газпрома снижается к 5 млрд руб. Нет определенности относительно перспектив на траектории агрессивного потери газового рынка в Европе. Поставки за 2022 могут сократиться вдвое.
Поэтому с точки зрения реализации взвешенной инвестиционной политики, отмена дивидендов Газпрома оправдана и логична, как и отмена дивидендов Сбербанка, Лукойла и других крупных компаний.
Здесь какие два момента можно выделить?
▪️Если было представление о проблемах после СВО, какой был смысл в рекомендации дивидендов Совета директоров от 26 мая? Тут вопрос не в дивидендах, а в непоследовательной политике. За месяц не появились новые факторы, которые могли бы спровоцировать столь радикальную смену курса.
Это приводит к долгосрочному подрыву доверия и расщеплению инвестиционного климата в России, который уже был серьезно подорван 24 февраля после безумных действий Мосбиржи и ЦБ по открытию рынка через три часа после начала СВО, когда активы упали в несколько раз, что спровоцировало волну маржин колов и панику у инвесторов.
▪️Укрепление рубля. Многие меня критиковали в статьях про рубль, руководствуясь логикой «айфонов и импортных сандалей». Но я еще раз подчеркну. С крепким рублем из экономики будет постепенно вылетать один сектор за другим, провоцируя каскадный коллапс целых секторов экономики.
Сырьевые компании прямо или косвенное обеспечивают до 70% всех чистых денежных потоков в стране, поэтому укрепление рубля в контексте фондового рынка приведет к тому, что у нас не будет ни дивидендов, ни акционерной стоимости компаний, не будет вообще ничего. Я здесь пока не касаюсь разрушительных макроэкономических последствий.
Поэтому еще несколько месяцев рубля по 50 – и зашатаемся так, что мало не покажется. Никакие санкции в сравнение не пойдут. Металлурги уже начали рассыпаться. Нефтегаз за счет конъюнктуры держится, но недолго. Цены развернутся, рынки еще немного закроют, и они под срез пойдут. Поэтому с рублем надо что то решать…
Вероятно, по газовой войне было принято решение дожимать до конца. О чем было сообщено вчера. Стратегически - это правильно!
Газпром ранее тратил на дивиденды все, что зарабатывал. За последние 5 лет с 2017 по 2021 свободный денежный поток (операционный поток минус капитальные расходы) составил 1.14 трлн руб, на дивиденды было распределено 1.44 трлн (на 300 млрд больше). За 10 лет свободный денежный поток составил 2.84 трлн, на дивиденды ушло 2.31 трлн с 2012 по 2021.
Выплата свыше 1.24 трлн в 2022 календарном году могла бы осушить свободные резервы Газпрома для реализации стратегических проектов на будущее.
Дневная выручка Газпрома рухнула почти в 8 раз с мартовских пиков. От почти 45 млрд руб дневной выручки от поставок газа в середине марта, к 21 июня 2022 выручка Газпрома снижается к 5 млрд руб. Нет определенности относительно перспектив на траектории агрессивного потери газового рынка в Европе. Поставки за 2022 могут сократиться вдвое.
Поэтому с точки зрения реализации взвешенной инвестиционной политики, отмена дивидендов Газпрома оправдана и логична, как и отмена дивидендов Сбербанка, Лукойла и других крупных компаний.
Здесь какие два момента можно выделить?
▪️Если было представление о проблемах после СВО, какой был смысл в рекомендации дивидендов Совета директоров от 26 мая? Тут вопрос не в дивидендах, а в непоследовательной политике. За месяц не появились новые факторы, которые могли бы спровоцировать столь радикальную смену курса.
Это приводит к долгосрочному подрыву доверия и расщеплению инвестиционного климата в России, который уже был серьезно подорван 24 февраля после безумных действий Мосбиржи и ЦБ по открытию рынка через три часа после начала СВО, когда активы упали в несколько раз, что спровоцировало волну маржин колов и панику у инвесторов.
▪️Укрепление рубля. Многие меня критиковали в статьях про рубль, руководствуясь логикой «айфонов и импортных сандалей». Но я еще раз подчеркну. С крепким рублем из экономики будет постепенно вылетать один сектор за другим, провоцируя каскадный коллапс целых секторов экономики.
Сырьевые компании прямо или косвенное обеспечивают до 70% всех чистых денежных потоков в стране, поэтому укрепление рубля в контексте фондового рынка приведет к тому, что у нас не будет ни дивидендов, ни акционерной стоимости компаний, не будет вообще ничего. Я здесь пока не касаюсь разрушительных макроэкономических последствий.
Поэтому еще несколько месяцев рубля по 50 – и зашатаемся так, что мало не покажется. Никакие санкции в сравнение не пойдут. Металлурги уже начали рассыпаться. Нефтегаз за счет конъюнктуры держится, но недолго. Цены развернутся, рынки еще немного закроют, и они под срез пойдут. Поэтому с рублем надо что то решать…
Вероятно, по газовой войне было принято решение дожимать до конца. О чем было сообщено вчера. Стратегически - это правильно!
Нереализованные дивиденды в 1.24 трлн руб пошли напрямую в бюджет страны. Госдума приняла во втором чтении законопроект, который позволит временно увеличить в текущем году НДПИ для Газпрома на 1.248 трлн за три месяца за счет надбавки к налогу. Третье чтение запланировано на 5 июля.
Согласно отчету Газпрома, за 2020 год выплаты по НДПИ составили 812 млрд руб, а за 2021 1.3 трлн руб. По всей видимости, в этом году совокупные выплаты в бюджет всех уровней могут превысить 5 трлн руб от Газпрома.
За 2021 был следующий расклад:
- Дивиденды: 158.4 млрд (если бы не отмена дивов, бюджет получил бы свыше 620 млрд руб дивидендов за 2022 календарный год)
- НДПИ: 1308 млрд
- Таможенные пошлины: 1232 млрд
- Налог на прибыль: 344.8 млрд
- Страховые выплаты: 178.1 млрд
- Налог на имущество: 148.7 млрд
- НДС: 144.8 млрд
- Налог на доходы физлиц: 91.2 млрд
- Акциз: 82.1 млрд
- Прочие налоги: 102.1 млрд
ИТОГО: 3790.4 млрд по сравнению с 2556.6 млрд в 2020. Общая полная налоговая нагрузка в 2021 составила 33% от валовой выручки.
Разница между отменой дивов и выплатой составляет чуть более 620 млрд для бюджета страны.
Согласно отчету Газпрома, за 2020 год выплаты по НДПИ составили 812 млрд руб, а за 2021 1.3 трлн руб. По всей видимости, в этом году совокупные выплаты в бюджет всех уровней могут превысить 5 трлн руб от Газпрома.
За 2021 был следующий расклад:
- Дивиденды: 158.4 млрд (если бы не отмена дивов, бюджет получил бы свыше 620 млрд руб дивидендов за 2022 календарный год)
- НДПИ: 1308 млрд
- Таможенные пошлины: 1232 млрд
- Налог на прибыль: 344.8 млрд
- Страховые выплаты: 178.1 млрд
- Налог на имущество: 148.7 млрд
- НДС: 144.8 млрд
- Налог на доходы физлиц: 91.2 млрд
- Акциз: 82.1 млрд
- Прочие налоги: 102.1 млрд
ИТОГО: 3790.4 млрд по сравнению с 2556.6 млрд в 2020. Общая полная налоговая нагрузка в 2021 составила 33% от валовой выручки.
Разница между отменой дивов и выплатой составляет чуть более 620 млрд для бюджета страны.
Оборотная сторона валютного кризиса в России.
Экстремальное укрепление рубля приведет к каскадному обрушению экспортно-ориентированных отраслей промышленности.
На первом этапе под срез пойдут компании, ориентированные на экспорт несырьевого характера.
На втором этапе начнется эрозия у сырьевых компаний, где запас прочности значительно выше, а спрос на продукцию не зависит от конкурентной составляющей.
На третьем этапе начнет коллапсировать промышленность, ориентированная на внутренний спрос. Производить что-то в России станет нерентабельно.
Например, в новостях вы часто слышали о запредельных ценах на бензин в США – сейчас средняя цена бензина в США 1.28 долл за литр, что лишь на 20% дороже бензина в России.
При курсе 50 руб за долл можно привести сотни примеров, когда стоимость строительных материалов, оборудования, комплектующих и агрегатов отечественного производства сильно больше, чем американского или европейского происхождения, не говоря уже об азиатском происхождении.
Конечная продукция, учитывая высокие внутренние издержки, в России будет стоить сильно дороже мировых аналогов, что сделает невозможным импортозамещение и развитие производства в России.
На четвертом этапе начнут деградировать отрасли экономики, в том числе из сферы услуг, обслуживающие промышленный сектор.
Это актуализирует дефляционную спираль, которая неизбежно затронет зарплаты и доходы в России. В апреле 2022 зарплаты в реальном выражении рухнули на 6.6% — это лучше, чем в кризис 2015-2016, когда реальные зарплаты падали на 11%. Но здесь еще не учтен фактор укрепления рубля, который начнет действовать во втором полугодии 2022, оказывая ограничивающее воздействие на номинальные зарплаты. Учитывая инфляцию, реальные зарплаты могут продолжить падение при тенденции укрепления рубля.
В итоге, при экстремально крепком рубле получим отмену дивов, акции "на нуле", коллапс промышленности и падение реальных доходов населения со всеми вытекающими последствиями.
Экстремальное укрепление рубля приведет к каскадному обрушению экспортно-ориентированных отраслей промышленности.
На первом этапе под срез пойдут компании, ориентированные на экспорт несырьевого характера.
На втором этапе начнется эрозия у сырьевых компаний, где запас прочности значительно выше, а спрос на продукцию не зависит от конкурентной составляющей.
На третьем этапе начнет коллапсировать промышленность, ориентированная на внутренний спрос. Производить что-то в России станет нерентабельно.
Например, в новостях вы часто слышали о запредельных ценах на бензин в США – сейчас средняя цена бензина в США 1.28 долл за литр, что лишь на 20% дороже бензина в России.
При курсе 50 руб за долл можно привести сотни примеров, когда стоимость строительных материалов, оборудования, комплектующих и агрегатов отечественного производства сильно больше, чем американского или европейского происхождения, не говоря уже об азиатском происхождении.
Конечная продукция, учитывая высокие внутренние издержки, в России будет стоить сильно дороже мировых аналогов, что сделает невозможным импортозамещение и развитие производства в России.
На четвертом этапе начнут деградировать отрасли экономики, в том числе из сферы услуг, обслуживающие промышленный сектор.
Это актуализирует дефляционную спираль, которая неизбежно затронет зарплаты и доходы в России. В апреле 2022 зарплаты в реальном выражении рухнули на 6.6% — это лучше, чем в кризис 2015-2016, когда реальные зарплаты падали на 11%. Но здесь еще не учтен фактор укрепления рубля, который начнет действовать во втором полугодии 2022, оказывая ограничивающее воздействие на номинальные зарплаты. Учитывая инфляцию, реальные зарплаты могут продолжить падение при тенденции укрепления рубля.
В итоге, при экстремально крепком рубле получим отмену дивов, акции "на нуле", коллапс промышленности и падение реальных доходов населения со всеми вытекающими последствиями.
Стратегические запасы нефти в США сокращаются рекордными темпами в истории, за 5 недель изменение на 34 млн баррелей, т.е. по миллиону в день. Первые продажи начались в сентябре 2021 в рамках ограниченной компенсации дефицита нефти из-за опережающего на тот момент роста спроса и невозможности компенсировать это внутренним ростом добычи. На тот момент продажи на 5 недель составляли 5-10 млн баррелей вплоть до февраля 2022.
Ускорение интервенции на рынке нефти из стратегических запасов произошло сразу после СВО. Тогда из-за санкционного идиотизма, образовался разрыв на рынке на 1-1.5 млн баррелей, который так и не удалось закрыть внутренней добычей по причине хронического недоинвестирования и концентрации на ESG повестке.
В итоге так получилось, весь дефицит в 1 млн баррелей кроют за счет стратегических резервов нефти. Сейчас резервы находятся на минимуме с апреля 1986 года, текущий объем 497 млн баррелей. Минимально допустимый объем оценивается в 350 млн баррелей, после которого нарушается энергетическая устойчивость американской экономики в случае ЧП.
До красной черты осталось 150 млн, при этом США уже сократили запасы более, чем на 150 млн баррелей. Поэтому, если действительно есть цель добить США и ЕС, ограничивать нужно не только поставки газа, но и нефти на мировой рынок.
Если изъять еще 1 млн баррелей через 3-4 месяца будет совсем жарко на мировых рынках.
Ускорение интервенции на рынке нефти из стратегических запасов произошло сразу после СВО. Тогда из-за санкционного идиотизма, образовался разрыв на рынке на 1-1.5 млн баррелей, который так и не удалось закрыть внутренней добычей по причине хронического недоинвестирования и концентрации на ESG повестке.
В итоге так получилось, весь дефицит в 1 млн баррелей кроют за счет стратегических резервов нефти. Сейчас резервы находятся на минимуме с апреля 1986 года, текущий объем 497 млн баррелей. Минимально допустимый объем оценивается в 350 млн баррелей, после которого нарушается энергетическая устойчивость американской экономики в случае ЧП.
До красной черты осталось 150 млн, при этом США уже сократили запасы более, чем на 150 млн баррелей. Поэтому, если действительно есть цель добить США и ЕС, ограничивать нужно не только поставки газа, но и нефти на мировой рынок.
Если изъять еще 1 млн баррелей через 3-4 месяца будет совсем жарко на мировых рынках.
После СВО стратегические запасы нефти в США сократились на 85 млн баррелей, за последние 5 недель запасы сокращаются на 1 млн баррелей в день.
Одновременно с этим, сразу после СВО чистый экспорт нефти из США вырос до 1 млн баррелей в день, тогда как с 1 января до 24 февраля 2022 был чистый импорт на 1.5 млн баррелей.
Буквально сразу образовался переход, разрыв в 2.5 млн баррелей – практически все потоки направляются в Европу.
Таким образом, выходит, что США, «спасая» Европу от энергетического кризиса, спровоцированного санкционным идиотизмом, подрывают собственную энергетическую безопасность.
Если бы чистый экспорт нефти из США нормализовать к нулю, им бы не пришлось «палить» резервы в темпах 1 млн барр/д, т.к. повторю - чистый экспорт с 24 февраля составляет в среднем как раз 1 млн баррелей.
Одновременно с этим, сразу после СВО чистый экспорт нефти из США вырос до 1 млн баррелей в день, тогда как с 1 января до 24 февраля 2022 был чистый импорт на 1.5 млн баррелей.
Буквально сразу образовался переход, разрыв в 2.5 млн баррелей – практически все потоки направляются в Европу.
Таким образом, выходит, что США, «спасая» Европу от энергетического кризиса, спровоцированного санкционным идиотизмом, подрывают собственную энергетическую безопасность.
Если бы чистый экспорт нефти из США нормализовать к нулю, им бы не пришлось «палить» резервы в темпах 1 млн барр/д, т.к. повторю - чистый экспорт с 24 февраля составляет в среднем как раз 1 млн баррелей.
Демографический и миграционный кризисы в России. Существует долгосрочный фактор, имеющий социальное значение, который ограничивает потенциал экономического роста – демография.
В 2021 году в России наблюдался рекордно высокий коэффициент смертности – 16.7 на 1000 человек населения и одновременно с этим самый низкий с 2001 коэффициент рождаемости – 9.6 на 1000 человек населения.
В итоге естественное изменение населения (без учета миграции) составила минус 7.1 на 1000 человек, что является худшим значением в истории России (в конце 90- и начале нулевых было 6.6-6.8).
Естественная убыль населения составила минус 1043.3 тыс человек, подобного в истории России не было еще.
За первые 4 месяца 2022 статистика демографии не отличается в лучшую сторону. Естественная убыль населения вновь ставит антирекорд – минус 311 тыс человек (420.1 тыс родившихся и 731.3 тыс умерших). Проблема в том, что количество родившихся в 2022 упало на 6.5%, что может привести по итогам года к очередному антирекорду – ближе к 8.7-8.8 родившихся на 1000 жителей – это на 30-35% ниже 2012-2014.
Здесь еще один негативный фактор. Раньше естественная убыль населения компенсировалась чистым миграционным приростом. С 1990 по 2021 чистый миграционный прирост составил 8.68 млн человек. За январь-апрель в среднем плюс по 60 тыс мигрантов с 2015 по 2021, а в 2022 впервые в истории современной России чистая убыль миграции зафиксирована на 64.2 тыс человек за первые 4 месяца.
Отрицательный миграционный тренд наблюдается со всеми странами СНГ, кроме Таджикистана.
В 2021 году в России наблюдался рекордно высокий коэффициент смертности – 16.7 на 1000 человек населения и одновременно с этим самый низкий с 2001 коэффициент рождаемости – 9.6 на 1000 человек населения.
В итоге естественное изменение населения (без учета миграции) составила минус 7.1 на 1000 человек, что является худшим значением в истории России (в конце 90- и начале нулевых было 6.6-6.8).
Естественная убыль населения составила минус 1043.3 тыс человек, подобного в истории России не было еще.
За первые 4 месяца 2022 статистика демографии не отличается в лучшую сторону. Естественная убыль населения вновь ставит антирекорд – минус 311 тыс человек (420.1 тыс родившихся и 731.3 тыс умерших). Проблема в том, что количество родившихся в 2022 упало на 6.5%, что может привести по итогам года к очередному антирекорду – ближе к 8.7-8.8 родившихся на 1000 жителей – это на 30-35% ниже 2012-2014.
Здесь еще один негативный фактор. Раньше естественная убыль населения компенсировалась чистым миграционным приростом. С 1990 по 2021 чистый миграционный прирост составил 8.68 млн человек. За январь-апрель в среднем плюс по 60 тыс мигрантов с 2015 по 2021, а в 2022 впервые в истории современной России чистая убыль миграции зафиксирована на 64.2 тыс человек за первые 4 месяца.
Отрицательный миграционный тренд наблюдается со всеми странами СНГ, кроме Таджикистана.
Широкая денежная масса в России (M2 + иностранные депозиты российских резидентов в российских банках) рухнула на 7.2% г/г в реальном выражении (с учетом инфляции) по собственным расчетам на основе данных ЦБ на конец мая 2022.
Подобного обвала не было еще в современной истории России – основной вклад внесла курсовая динамика, т.к. при девалютизации иностранные депозиты преимущественно переходят в рублевую M2, оставаясь при этом в широкой денежной массе. В июне за счет экстремального укрепления рубля широкая денежная масса может серьезно упасть – до минус 11-12% г/г в реальном выражении.
ЦБ оценивает валютные депозиты физических и юридических лиц в 13.9 трлн руб на конец мая, в январе было 18.7 трлн – минус 4.8 трлн получите и распишитесь. В июне, судя по динамике курса рубля и тренду на девалютизацию, депозиты в иностранной валюте могут упасть до 11.5-11.8 трлн руб.
Доля валютных депозитов упала до 16.8% в структуре широкой денежной массы – дорога к 9% открыта и есть уверенность, что к концу года можем оформить этот уровень.
Однозначно негативным аспектом являются низкие темпы роста рублевой безналичной денежной массы в реальном выражении, где балансировка идет около нуля. Для устойчивого роста экономики, реальная денежная масса должна расти хотя бы на 7-8% г/г в реальном выражении (применительно для России), сейчас в среднем плюс 1.5-2% для безналичной денежной массы.
Подобного обвала не было еще в современной истории России – основной вклад внесла курсовая динамика, т.к. при девалютизации иностранные депозиты преимущественно переходят в рублевую M2, оставаясь при этом в широкой денежной массе. В июне за счет экстремального укрепления рубля широкая денежная масса может серьезно упасть – до минус 11-12% г/г в реальном выражении.
ЦБ оценивает валютные депозиты физических и юридических лиц в 13.9 трлн руб на конец мая, в январе было 18.7 трлн – минус 4.8 трлн получите и распишитесь. В июне, судя по динамике курса рубля и тренду на девалютизацию, депозиты в иностранной валюте могут упасть до 11.5-11.8 трлн руб.
Доля валютных депозитов упала до 16.8% в структуре широкой денежной массы – дорога к 9% открыта и есть уверенность, что к концу года можем оформить этот уровень.
Однозначно негативным аспектом являются низкие темпы роста рублевой безналичной денежной массы в реальном выражении, где балансировка идет около нуля. Для устойчивого роста экономики, реальная денежная масса должна расти хотя бы на 7-8% г/г в реальном выражении (применительно для России), сейчас в среднем плюс 1.5-2% для безналичной денежной массы.
Российские компании в 1 квартале 2022 реализовали на продажу рекордный в истории объем (17.8 млрд долл) внешних финансовых активов в прямых и портфельных инвестициях.
С 2000 года лишь трижды был возврат/репатриации иностранных активов обратно в Россию – 2 кв 2004 (символические 365 млн долл), 2 кв 2013 (2.5 млрд долл) и 3 кв 2020 (720 млн долл).
Накопленные покупки с 2000 года внешних иностранных активов в прямых и портфельных инвестициях составили почти 800 млрд долл к концу 2021. Вот это был отток капитала по одному из направлений и только от нефинансовых компаний.
Интересно, что даже в кризис 2008-2009, в геополитический кризис 2014-2016, в COVID кризис 2020 российские компании последовательно выводили в иностранные активы деньги, заработанные в России.
Наступил 2022 и все резко изменилось. Решили вернуться домой. Правда трансграничные потоки прикрыли и с этим будет очень сложно теперь.
Думать об этом надо было после марта 2014, но с тех пор успели вывести из России 290 млрд долл только в портфельные и прямые инвестиции, не считая денежного рынка и сомнительных операций.
С 2000 года лишь трижды был возврат/репатриации иностранных активов обратно в Россию – 2 кв 2004 (символические 365 млн долл), 2 кв 2013 (2.5 млрд долл) и 3 кв 2020 (720 млн долл).
Накопленные покупки с 2000 года внешних иностранных активов в прямых и портфельных инвестициях составили почти 800 млрд долл к концу 2021. Вот это был отток капитала по одному из направлений и только от нефинансовых компаний.
Интересно, что даже в кризис 2008-2009, в геополитический кризис 2014-2016, в COVID кризис 2020 российские компании последовательно выводили в иностранные активы деньги, заработанные в России.
Наступил 2022 и все резко изменилось. Решили вернуться домой. Правда трансграничные потоки прикрыли и с этим будет очень сложно теперь.
Думать об этом надо было после марта 2014, но с тех пор успели вывести из России 290 млрд долл только в портфельные и прямые инвестиции, не считая денежного рынка и сомнительных операций.
Многие упускают одну из возможностей стерилизации избыточной валютной ликвидности – это сокращение обязательств.
Абсурд ситуации в том, что всего за год Россия могла бы сократить почти весь свой внешний долг без особого напряжения, но ведь не дают!
Вдуматься только, внешний долг России на 1 апреля 2022 всего 451 млрд, из них 329 млрд внешний долг без учета обязательств перед предприятиями прямого инвестирования.
В этих 329 млрд внешнего долга краткосрочные обязательства 81.2 млрд, долгосрочные – 248.6 млрд.
Структура следующая: государство - 53.2 млрд, банки – 111.2 млрд, компании – 165.4 млрд.
Профицит счета текущих операций России за первое полугодие может составить 145 млрд долл, что составляет почти 45% от внешнего долга за исключением обязательств перед прямыми инвесторами.
Покажите страну, которая за полгода имеет способность к погашению половины внешнего долга? Не существует таких стран. В этих обстоятельства, они понижают рейтинги России до нуля, формируя образ банкрота, тогда как нет в мире более устойчивых крупных стран в финансовом положении, чем Россия.
Безумие в том, что полные фактические банкроты называют банкротом страну, находящуюся в положении исключительной финансовой устойчивости.
Абсурд ситуации в том, что всего за год Россия могла бы сократить почти весь свой внешний долг без особого напряжения, но ведь не дают!
Вдуматься только, внешний долг России на 1 апреля 2022 всего 451 млрд, из них 329 млрд внешний долг без учета обязательств перед предприятиями прямого инвестирования.
В этих 329 млрд внешнего долга краткосрочные обязательства 81.2 млрд, долгосрочные – 248.6 млрд.
Структура следующая: государство - 53.2 млрд, банки – 111.2 млрд, компании – 165.4 млрд.
Профицит счета текущих операций России за первое полугодие может составить 145 млрд долл, что составляет почти 45% от внешнего долга за исключением обязательств перед прямыми инвесторами.
Покажите страну, которая за полгода имеет способность к погашению половины внешнего долга? Не существует таких стран. В этих обстоятельства, они понижают рейтинги России до нуля, формируя образ банкрота, тогда как нет в мире более устойчивых крупных стран в финансовом положении, чем Россия.
Безумие в том, что полные фактические банкроты называют банкротом страну, находящуюся в положении исключительной финансовой устойчивости.
Индекс цен производителей в ЕС демонстрирует нечто запредельное – это переход в какое-то иное измерение, ранее неизведанное.
Годовые темпы роста индекса цен производителей в Германии +24.4% г/г, во Франции + 25%, в Италии + 35%, в Испании +37%, Бельгия и Нидерланды по плюс 40% г/г, Норвегия невероятные +65%.
К высоким темпам роста многие уже привыкли, но следует отметить, что очередные рекорды происходят на высокой базе сравнения середины 2021, когда цены уже пошли в разлет.
Всего за 1.5 года по индексу цен производителей они реализовали то, на что ранее требовались десятилетия.
Например, по Германии за 20 лет индекс цен производителей вырос на 25%, а сейчас это за год происходит.
Два момента, на которые следует обратить внимание:
▪️По мере невиданной ценовой экспансии, базу под которую заложили энергоносители, рост цен постепенно въедается в широкую номенклатуру товаров. Поэтому, когда сырье остановится в росте, цены продолжат расти по инерции за счет более широкой выборки продукции.
▪️ЕЦБ перехватил вирус идиотизма и монетарного бешенства от ФРС и пытается дать фору в реализации безумной политики.
Как они пытаются победить инфляцию? Повышением ставки на 0.25% в июле, что даже не выведет депозитные ставки в ноль. И еще – теперь они будут продавать облигации Франции и Германии, покупая облигации Италии, Испании, Греции и компании, чтобы стабилизировать долговые рынки.
Второе полугодие будет ярким – взрываться все будет громко и масштабно…
Годовые темпы роста индекса цен производителей в Германии +24.4% г/г, во Франции + 25%, в Италии + 35%, в Испании +37%, Бельгия и Нидерланды по плюс 40% г/г, Норвегия невероятные +65%.
К высоким темпам роста многие уже привыкли, но следует отметить, что очередные рекорды происходят на высокой базе сравнения середины 2021, когда цены уже пошли в разлет.
Всего за 1.5 года по индексу цен производителей они реализовали то, на что ранее требовались десятилетия.
Например, по Германии за 20 лет индекс цен производителей вырос на 25%, а сейчас это за год происходит.
Два момента, на которые следует обратить внимание:
▪️По мере невиданной ценовой экспансии, базу под которую заложили энергоносители, рост цен постепенно въедается в широкую номенклатуру товаров. Поэтому, когда сырье остановится в росте, цены продолжат расти по инерции за счет более широкой выборки продукции.
▪️ЕЦБ перехватил вирус идиотизма и монетарного бешенства от ФРС и пытается дать фору в реализации безумной политики.
Как они пытаются победить инфляцию? Повышением ставки на 0.25% в июле, что даже не выведет депозитные ставки в ноль. И еще – теперь они будут продавать облигации Франции и Германии, покупая облигации Италии, Испании, Греции и компании, чтобы стабилизировать долговые рынки.
Второе полугодие будет ярким – взрываться все будет громко и масштабно…