📅 Важные корпоративные события на предстоящей неделе
16 мая
📌 Petropavlovsk ($POGR) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 Ростелеком ($RTKM) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 Детский мир ($DSKY) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 Таттелеком ($TTLK) - последний день для попадания в реестр на получение дивидендов за 2021 г.
17 мая
📌 Озон ($OZON) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 ТГК-1 ($TGKA) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
18 мая
📌 TCS Group ($TCSG) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 МТС ($MTSS) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
19 мая
📌 Куйбышевазот ($KAZT) - последний день для попадания в реестр на получение дивидендов за 2021 г.
⚠️ Выход отчётностей российских эмитентов не гарантирован, могут быть отмены и переносы.
🇺🇸 Сезон отчетностей в США за 1 квартал 2022 г.
16 мая - Take Two ($TTWO), Tencent Music ($TME), Sundial Growers ($SDNL).
17 мая - Walmart ($WMT), Home Depot ($HD), JD.com ($JD).
18 мая - Cisco ($CSCO), Lowe's ($LOW), Target (TGT), Analog Devices ($ADI), NetEase ($NTES)
19 мая - Salesforce ($CRM), Applied Materials ($AMAT), Palo Alto Network ($PANW), VF ($VFC).
20 мая - Deere & Company ($DE), Foot Locker ($FL).
👀 За какими событиями стоит следить на этой неделе:
⚔️ Геополитика. Ход боевых действий и поставки западных вооружений в Украину. Вступление Финляндии и Швеции в НАТО. Cаммите ОДКБ в Москве - 16 мая.
⚡️ Санкции. Совещание глав МИД Евросоюза - обсуждение шестого пакета санкций на уровне глав МИД стран ЕС - 16 мая: отключение Сбербанка от SWIFT, нефтяное эмбарго. Уход компаний из РФ.
🇷🇺 ЦБ РФ. Ослабление валютного регулирования в отношении экспортеров. Доля нерезидентов в ОФЗ - 17 марта.
🇺🇸 ФРС. Выступление главы РФС - 17 марта 21:00 мск. Риторика по темпам повышения ставки ФРС.
🛢 Нефть. Заявления относительно эмбарго со стороны ЕС в рамках 6 пакета санкций. 18 мая - запасы сырой нефти в США (17:30).
🔥 Газ. Риторика ЕС относительно эмбарго. Прекращение прокачки через польский участок газопровода "Ямал-Европа". Сокращение поставок через украинскую ГТС после закрытия узловой станции "Сохрановская".
🇨🇳 Китай. Базовая кредитная ставка Народного банка - 20 мая. Регулирование технологического сектора. Риски делистинга в США. Антиковидные ограничения. Дефолты по облигациям застройщиков. Ситуация вокруг Тайваня.
16 мая
📌 Petropavlovsk ($POGR) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 Ростелеком ($RTKM) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 Детский мир ($DSKY) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 Таттелеком ($TTLK) - последний день для попадания в реестр на получение дивидендов за 2021 г.
17 мая
📌 Озон ($OZON) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 ТГК-1 ($TGKA) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
18 мая
📌 TCS Group ($TCSG) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
📌 МТС ($MTSS) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.
19 мая
📌 Куйбышевазот ($KAZT) - последний день для попадания в реестр на получение дивидендов за 2021 г.
⚠️ Выход отчётностей российских эмитентов не гарантирован, могут быть отмены и переносы.
🇺🇸 Сезон отчетностей в США за 1 квартал 2022 г.
16 мая - Take Two ($TTWO), Tencent Music ($TME), Sundial Growers ($SDNL).
17 мая - Walmart ($WMT), Home Depot ($HD), JD.com ($JD).
18 мая - Cisco ($CSCO), Lowe's ($LOW), Target (TGT), Analog Devices ($ADI), NetEase ($NTES)
19 мая - Salesforce ($CRM), Applied Materials ($AMAT), Palo Alto Network ($PANW), VF ($VFC).
20 мая - Deere & Company ($DE), Foot Locker ($FL).
👀 За какими событиями стоит следить на этой неделе:
⚔️ Геополитика. Ход боевых действий и поставки западных вооружений в Украину. Вступление Финляндии и Швеции в НАТО. Cаммите ОДКБ в Москве - 16 мая.
⚡️ Санкции. Совещание глав МИД Евросоюза - обсуждение шестого пакета санкций на уровне глав МИД стран ЕС - 16 мая: отключение Сбербанка от SWIFT, нефтяное эмбарго. Уход компаний из РФ.
🇷🇺 ЦБ РФ. Ослабление валютного регулирования в отношении экспортеров. Доля нерезидентов в ОФЗ - 17 марта.
🇺🇸 ФРС. Выступление главы РФС - 17 марта 21:00 мск. Риторика по темпам повышения ставки ФРС.
🛢 Нефть. Заявления относительно эмбарго со стороны ЕС в рамках 6 пакета санкций. 18 мая - запасы сырой нефти в США (17:30).
🔥 Газ. Риторика ЕС относительно эмбарго. Прекращение прокачки через польский участок газопровода "Ямал-Европа". Сокращение поставок через украинскую ГТС после закрытия узловой станции "Сохрановская".
🇨🇳 Китай. Базовая кредитная ставка Народного банка - 20 мая. Регулирование технологического сектора. Риски делистинга в США. Антиковидные ограничения. Дефолты по облигациям застройщиков. Ситуация вокруг Тайваня.
🇷🇺 Российский рынок живет в условиях дефицита идей и ликвидности.
📊 Если идеи померить сложно, то объём торгов можно легко посчитать в денежном выражении. Посмотрим на примере самой ликвидной бумаги, из которой ликвидность ушла вместе с нерезидентами.
✔️ Объём сделок по #SBER 13 мая = 2 743 264 569 руб.
✔️ Объём сделок по #SBER 15 февраля 72 536 862 933 руб. - в 26 раз больше, чем 13 мая.
✔️ Объём сделок по #SBER 22 февраля (пик выхода нерезидентов накануне СВО) = 188 663 332 315 руб. - почти в 70 раз больше, чем 13 мая.
✔️ Общий объём торгов на Мосбирже 13 мая = 16 621 532 177 руб. - в разы меньше, чем по одному только Сберу в любой день до СВО.
❓На вопрос "Когда ликвидность вернется?" ответ простой - когда вернутся нерезиденты, а именно большие индексные фонды. Чтобы мобилизовать такое количество средств внутри страны, пришлось бы "поставить под ружье" и заставить торговать на бирже все население РФ. Конечно, высокая инфляция будет к этому подталкивать, но это способно лишь поддержать объёмы, но не нарастить их в разы.
🔎 Из этого делаем вывод, что в обозримой перспективе будем торговать на той ликвидности, которая есть. А это с большой вероятностью означает довольно вялый боковик, временами - всплески волатиьности на любой крупной сделке. Направление тренда будет зависеть в первую очередь от степени давления геополитики и санкций. На отскок (как сегодня) сил достаточно, но для начала устойчивого разворотного тренда нужны большие объёмы ликвидности, которых сейчас нет.
🎓 При этом отдельные бумаги могут по разным причинам выбиваться из общего фона и показывать успехи. Это еще раз доказывает, что выбор правильных активов на основе фундаментального анализа актуален в любых ситуациях.
📊 Если идеи померить сложно, то объём торгов можно легко посчитать в денежном выражении. Посмотрим на примере самой ликвидной бумаги, из которой ликвидность ушла вместе с нерезидентами.
✔️ Объём сделок по #SBER 13 мая = 2 743 264 569 руб.
✔️ Объём сделок по #SBER 15 февраля 72 536 862 933 руб. - в 26 раз больше, чем 13 мая.
✔️ Объём сделок по #SBER 22 февраля (пик выхода нерезидентов накануне СВО) = 188 663 332 315 руб. - почти в 70 раз больше, чем 13 мая.
✔️ Общий объём торгов на Мосбирже 13 мая = 16 621 532 177 руб. - в разы меньше, чем по одному только Сберу в любой день до СВО.
❓На вопрос "Когда ликвидность вернется?" ответ простой - когда вернутся нерезиденты, а именно большие индексные фонды. Чтобы мобилизовать такое количество средств внутри страны, пришлось бы "поставить под ружье" и заставить торговать на бирже все население РФ. Конечно, высокая инфляция будет к этому подталкивать, но это способно лишь поддержать объёмы, но не нарастить их в разы.
🔎 Из этого делаем вывод, что в обозримой перспективе будем торговать на той ликвидности, которая есть. А это с большой вероятностью означает довольно вялый боковик, временами - всплески волатиьности на любой крупной сделке. Направление тренда будет зависеть в первую очередь от степени давления геополитики и санкций. На отскок (как сегодня) сил достаточно, но для начала устойчивого разворотного тренда нужны большие объёмы ликвидности, которых сейчас нет.
🎓 При этом отдельные бумаги могут по разным причинам выбиваться из общего фона и показывать успехи. Это еще раз доказывает, что выбор правильных активов на основе фундаментального анализа актуален в любых ситуациях.
🗣 Сегодня посыпались сообщения, что сайт interactivebrokers.co.uk заблокирован Роскомнадзором.
🇬🇧 Ограничен доступ к британской версии сайта. Можно зайти через VPN, возможно, стоит попробовать и с разных устройств. Глобальный сайт .com и приложение доступны. При проверке через сервис доступности сайтов выдаёт такую картинку☝️.
⚖️ Если зайти в реестр блокировок РКН, там есть обоснование Генпрокуратуры от 13 мая: "...за призывы к массовым беспорядкам и осуществлению экстремистской деятельности". Не совсем понятно, к чему такому может призывать брокер, копать глубоко не было времени. Как клиент IB, я призывов в личном кабинете не получал.
🎓 Жизнь убеждает, что без VPN все сложнее пользоваться необходимыми ресурсами. Правда, есть и обратная сторона. Брокер с большой вероятностью посчитает операцию сомнительной, если вы проводили операции с одного IP-адреса, а выводили средства через VPN уже в "другую" страну.
🇬🇧 Ограничен доступ к британской версии сайта. Можно зайти через VPN, возможно, стоит попробовать и с разных устройств. Глобальный сайт .com и приложение доступны. При проверке через сервис доступности сайтов выдаёт такую картинку☝️.
⚖️ Если зайти в реестр блокировок РКН, там есть обоснование Генпрокуратуры от 13 мая: "...за призывы к массовым беспорядкам и осуществлению экстремистской деятельности". Не совсем понятно, к чему такому может призывать брокер, копать глубоко не было времени. Как клиент IB, я призывов в личном кабинете не получал.
🎓 Жизнь убеждает, что без VPN все сложнее пользоваться необходимыми ресурсами. Правда, есть и обратная сторона. Брокер с большой вероятностью посчитает операцию сомнительной, если вы проводили операции с одного IP-адреса, а выводили средства через VPN уже в "другую" страну.
🏗 Что будет рынком недвижимости и ипотеки?
🏛 В апреле российские банки одобрили 37,2 тыс. ипотечных кредитов на 130,5 млрд руб., в марте - на 529,3 млрд руб. - падение в 4 раза, больше чем в разгар пандемии: в апреле 2020 спад объёмов кредитования составил 43%.
Причины сегодняшнего падения:
✔️ Резкий рост ставок в банках до 20-23%.
✔️ Неопределенность на фоне ситуации в Украине.
✔️ Рост числа отказов со стороны банков по причине всё той же неопределенности.
🇷🇺 По данным Росреестра, продажи вторичного жилья в Москве упали в апреле на 37,5% м/м, на 34% г/г. Риэлтеры и застройщики говорят о том же - сделок мало. В марте кредитов было еще много, потому что выдачи шли по январским-февральским заявкам (т.е. до СВО).
🤷♂️ В то же самое время вице премьер по строительству Марат Хуснуллин рапортует: за 4 мес. 2022 г. введено 37,6 млн кв.м. - на 58% больше, чем за тот же период 2021 года. Кому верить, и что реально происходит на рынке жилья?
1️⃣ Ввод в строй объектов и продажи квартир - разные бизнес-процессы, находящиеся в разных циклах. Планы застройки утверждались 2-3 года назад, затем от котлована до продажи проходит ещё полтора-два года. Это очень инерционные вещи, отражающие не сегодняшние, а прошлые условия рынка, когда ипотека была на пике, а инвестиции - на максимуме.
2️⃣ Цены не спешат снижаться: продавцы, видя рост ценников на стройматериалы, пока не готовы снижать стоимость квадрата. Покупатели не готовы покупать по таким ценам, многие ждут снижения. Поэтому продаж мало, хотя построено много.
🔎 В пользу восстановления продаж говорит то, что ставки по ипотеке после взлёта пошли вниз, выдачи понемногу отрастают. Льготная программа (под 9%) тоже снова заработала, в мае её доля достигла 70%, по сравнению с 26% в феврале. Правда, это говорит лишь о том, что большинство просто не в состоянии потянуть не льготный кредит.
🛒 Но главный фактор, который определит перспективы - это потребительские настроения. Если народ уверен в своем будущем - в сохранении работы, росте доходов (при такой инфляции, если они не растут, значит, они падают). Люди в большинстве своём умеют считать и сопоставлять ежемесячный платёж по ипотеке со своими возможностями.
📊 Между тем ЦБ прогнозирует, что рост ипотеки в этом году всё таки будет, но не такой, как раньше: 10-15% против 30% в 2021 г.
🏛 В апреле российские банки одобрили 37,2 тыс. ипотечных кредитов на 130,5 млрд руб., в марте - на 529,3 млрд руб. - падение в 4 раза, больше чем в разгар пандемии: в апреле 2020 спад объёмов кредитования составил 43%.
Причины сегодняшнего падения:
✔️ Резкий рост ставок в банках до 20-23%.
✔️ Неопределенность на фоне ситуации в Украине.
✔️ Рост числа отказов со стороны банков по причине всё той же неопределенности.
🇷🇺 По данным Росреестра, продажи вторичного жилья в Москве упали в апреле на 37,5% м/м, на 34% г/г. Риэлтеры и застройщики говорят о том же - сделок мало. В марте кредитов было еще много, потому что выдачи шли по январским-февральским заявкам (т.е. до СВО).
🤷♂️ В то же самое время вице премьер по строительству Марат Хуснуллин рапортует: за 4 мес. 2022 г. введено 37,6 млн кв.м. - на 58% больше, чем за тот же период 2021 года. Кому верить, и что реально происходит на рынке жилья?
1️⃣ Ввод в строй объектов и продажи квартир - разные бизнес-процессы, находящиеся в разных циклах. Планы застройки утверждались 2-3 года назад, затем от котлована до продажи проходит ещё полтора-два года. Это очень инерционные вещи, отражающие не сегодняшние, а прошлые условия рынка, когда ипотека была на пике, а инвестиции - на максимуме.
2️⃣ Цены не спешат снижаться: продавцы, видя рост ценников на стройматериалы, пока не готовы снижать стоимость квадрата. Покупатели не готовы покупать по таким ценам, многие ждут снижения. Поэтому продаж мало, хотя построено много.
🔎 В пользу восстановления продаж говорит то, что ставки по ипотеке после взлёта пошли вниз, выдачи понемногу отрастают. Льготная программа (под 9%) тоже снова заработала, в мае её доля достигла 70%, по сравнению с 26% в феврале. Правда, это говорит лишь о том, что большинство просто не в состоянии потянуть не льготный кредит.
🛒 Но главный фактор, который определит перспективы - это потребительские настроения. Если народ уверен в своем будущем - в сохранении работы, росте доходов (при такой инфляции, если они не растут, значит, они падают). Люди в большинстве своём умеют считать и сопоставлять ежемесячный платёж по ипотеке со своими возможностями.
📊 Между тем ЦБ прогнозирует, что рост ипотеки в этом году всё таки будет, но не такой, как раньше: 10-15% против 30% в 2021 г.
💰 Почему отказываются платить дивиденды?
🙅♂️ Лукойл отказался платить дивиденды за 2021 год (перенес решение на конец года). При этом чистая прибыль за 2021 год выросла в 51 раз до 773.4 млрд руб. 26 мая ждем решения от СД Газпрома, который заработал более 2 трлн. руб. и продолжает зарабатывать на высоких ценах на газ. В чем проблема выплатить дивиденды?
⚡️ Конечно, есть проблема неопределённости, связанной с санкциями, эмбарго, мировой конъюнктурой и т.д. Но по многим компаниям есть и более тривиальная причина.
🇷🇺 28 февраля вышел Указ Путина "О применении специальных экономических мер в связи с недружественными действиями США и примкнувших к ним...". Указом с 1 марта установлен запрет на конвертацию и вывод средств на счета в недружественных юрисдикциях. Предусмотрен штраф в размере от 75 до 100% суммы незаконной валютной операции. Офшорные компании-бенефициары не могут получить дивиденды, поэтому не заинтересованы в одобрении выплат. Есть также крупные акционеры российских компаний типа Лукойла или Газпрома, которые тоже не могут получить свои дивиденды. С ними приходится (непублично) согласовывать решения Совета директоров.
🌴 Половина из топ-500 российских компаний зарегистрирована в офшорах. Все они относятся к недружественным юрисдикциям. Самая популярная из них - Кипр (входит во вражеский ЕС), он лидирует с большим отрывом от Нидерландов, Британских Виргинских островов (BVI) и др. Из эмитентов на Кипре зарегистрированы, например, TCS Group, РусАгро, Эталон, QIWI, ЦИАН, FixPrice и др. X5, Яндекс, Veon - Нидерланды, Polymetall - о-в Джерси и т.д.
⚖️ Ситуация может меняться по мере редомициляции (возвращения в родную гавань) в САР (специальные административные районы) на острове Октябрьский (Калининград) и на острове Русский (Владивосток). Они созданы в 2018 году как раз для этих целей. Минфин предлагает применить скидку по налогам на вывод капитала с 15 до 10%, понижение налога на прибыль до 5% и ставку 0% по налогу на дивиденды. Пример - в 2021 году редомицилировалась в САР на о. Русский ООО "Интеррос Капитал" (кипрская Interros Capital Ltd) до этого - Bonico Holdings Co. Ltd, 31.5% акций ГМК.
🔎 Проблема в том, что на островах пока нет даже достаточного количества приличных офисов для переезда и другой привычной инфраструктуры. Кроме того, гарантии юридической защиты, видимо, оцениваются собственниками, скажем так, ниже 100%. Вопрос: что случится раньше - российским резидентам за рубежом разрешат получать в особом порядке дивиденды (не выпуская при этом нерезов), или они сами переедут на о-ва Русский и Октябрьский.
🙅♂️ Лукойл отказался платить дивиденды за 2021 год (перенес решение на конец года). При этом чистая прибыль за 2021 год выросла в 51 раз до 773.4 млрд руб. 26 мая ждем решения от СД Газпрома, который заработал более 2 трлн. руб. и продолжает зарабатывать на высоких ценах на газ. В чем проблема выплатить дивиденды?
⚡️ Конечно, есть проблема неопределённости, связанной с санкциями, эмбарго, мировой конъюнктурой и т.д. Но по многим компаниям есть и более тривиальная причина.
🇷🇺 28 февраля вышел Указ Путина "О применении специальных экономических мер в связи с недружественными действиями США и примкнувших к ним...". Указом с 1 марта установлен запрет на конвертацию и вывод средств на счета в недружественных юрисдикциях. Предусмотрен штраф в размере от 75 до 100% суммы незаконной валютной операции. Офшорные компании-бенефициары не могут получить дивиденды, поэтому не заинтересованы в одобрении выплат. Есть также крупные акционеры российских компаний типа Лукойла или Газпрома, которые тоже не могут получить свои дивиденды. С ними приходится (непублично) согласовывать решения Совета директоров.
🌴 Половина из топ-500 российских компаний зарегистрирована в офшорах. Все они относятся к недружественным юрисдикциям. Самая популярная из них - Кипр (входит во вражеский ЕС), он лидирует с большим отрывом от Нидерландов, Британских Виргинских островов (BVI) и др. Из эмитентов на Кипре зарегистрированы, например, TCS Group, РусАгро, Эталон, QIWI, ЦИАН, FixPrice и др. X5, Яндекс, Veon - Нидерланды, Polymetall - о-в Джерси и т.д.
⚖️ Ситуация может меняться по мере редомициляции (возвращения в родную гавань) в САР (специальные административные районы) на острове Октябрьский (Калининград) и на острове Русский (Владивосток). Они созданы в 2018 году как раз для этих целей. Минфин предлагает применить скидку по налогам на вывод капитала с 15 до 10%, понижение налога на прибыль до 5% и ставку 0% по налогу на дивиденды. Пример - в 2021 году редомицилировалась в САР на о. Русский ООО "Интеррос Капитал" (кипрская Interros Capital Ltd) до этого - Bonico Holdings Co. Ltd, 31.5% акций ГМК.
🔎 Проблема в том, что на островах пока нет даже достаточного количества приличных офисов для переезда и другой привычной инфраструктуры. Кроме того, гарантии юридической защиты, видимо, оцениваются собственниками, скажем так, ниже 100%. Вопрос: что случится раньше - российским резидентам за рубежом разрешат получать в особом порядке дивиденды (не выпуская при этом нерезов), или они сами переедут на о-ва Русский и Октябрьский.
❓Что сегодня произошло с бумагами МТС?
🚀 Акции #MTSS с открытия рванули вверх на 20%, до до 261 руб. (в моменте 283 руб., 30%+), на рекордных объёмах. Торги переведены в дискретный аукцион. #AFKS у меня в портфеле хорошо взбодрилась и подтянулась за #MTSS, +11%. Не удивительно, ведь МТС дает 65% денежного потока для выплаты по долгу Системы.
💰 Главный драйвер - финальные дивы за 2021 год в размере 33,85 руб. В итоге дивиденды МТС за 2021 год показали доходность 15.6%, после сегодняшнего роста - ок.13%. Последний день для покупки с дивами только 8 июля (еще будет шанс купить дешевле), но рынок уже прайсит новость как подорванный.
💲 Чистая прибыль МТС за 2021 год 63,5 млрд руб., сумма на дивиденды больше - 66,33 млрд руб. Платить будут из нераспределенной прибыли прошлых лет, так что убыток за 1 квартал (по РСБУ) не повлиял на решение.
😵💫 Инвесторы так изголодались по хорошим новостям, что набросились на МТС, которая раньше имела репутацию "скучной" бумаги и на много лет застряла в боковике на уровнях 2006 года. Кроме того, из-за санкций на ввоз в РФ высоких технологий, пострадали поставки серверов, телеком-оборудования и пр.
Я веду разговор к тому, как теперь будет выглядеть наш рынок, и какие неожиданные истории могут на нем выстреливать. Драйверы могут быть разные:
✔️ предсказуемый денежный поток, основанный на внутреннем спросе и сильном рубле;
✔️ понятные источники покрытия долга, особенно в цикле снижения ставки ЦБ;
✔️ удаленность от государственных акционеров и госконтрактов, а значит и от санкций;
✔️ выплаты дивидендов - не потому что доходность, а потому что а) редкий случай, что выделяет бумагу среди прочих и толкает её вверх; б) говорит об уверенности менеджмента в будущем, что сегодня дорогого стоит.
🚀 Акции #MTSS с открытия рванули вверх на 20%, до до 261 руб. (в моменте 283 руб., 30%+), на рекордных объёмах. Торги переведены в дискретный аукцион. #AFKS у меня в портфеле хорошо взбодрилась и подтянулась за #MTSS, +11%. Не удивительно, ведь МТС дает 65% денежного потока для выплаты по долгу Системы.
💰 Главный драйвер - финальные дивы за 2021 год в размере 33,85 руб. В итоге дивиденды МТС за 2021 год показали доходность 15.6%, после сегодняшнего роста - ок.13%. Последний день для покупки с дивами только 8 июля (еще будет шанс купить дешевле), но рынок уже прайсит новость как подорванный.
💲 Чистая прибыль МТС за 2021 год 63,5 млрд руб., сумма на дивиденды больше - 66,33 млрд руб. Платить будут из нераспределенной прибыли прошлых лет, так что убыток за 1 квартал (по РСБУ) не повлиял на решение.
😵💫 Инвесторы так изголодались по хорошим новостям, что набросились на МТС, которая раньше имела репутацию "скучной" бумаги и на много лет застряла в боковике на уровнях 2006 года. Кроме того, из-за санкций на ввоз в РФ высоких технологий, пострадали поставки серверов, телеком-оборудования и пр.
Я веду разговор к тому, как теперь будет выглядеть наш рынок, и какие неожиданные истории могут на нем выстреливать. Драйверы могут быть разные:
✔️ предсказуемый денежный поток, основанный на внутреннем спросе и сильном рубле;
✔️ понятные источники покрытия долга, особенно в цикле снижения ставки ЦБ;
✔️ удаленность от государственных акционеров и госконтрактов, а значит и от санкций;
✔️ выплаты дивидендов - не потому что доходность, а потому что а) редкий случай, что выделяет бумагу среди прочих и толкает её вверх; б) говорит об уверенности менеджмента в будущем, что сегодня дорогого стоит.
📣 Публичные инвестиции за февраль-апрель принесли убыток -12740$ или -23,4%
Подробную таблицу с цифрами и отчет можно прочитать на блоге, мониторинг портфеля в Финам доступен по ссылке. Сам публичный портфель, как и блог ведется с 2012 года, а с 2017 года начал вести и телеграм-канал.
Три месяца пролетели как один, и в тоже время кажется, что прошла целая жизнь. Точнее началась новая - для всех россиян и не только. Давно собирался подвести итоги по портфелю, который ощутимо пострадал от начала открытых военных действий и последующих санкций.
Если кому-то интересен более оперативный формат взаимодействия, то для этого можно вступить в Клуб ленивых инвесторов, где еженедельно публикую свой взгляд на рынок и не только, что делаю со своим портфелем и, главное, почему.
Падение российского рынка, как минимум, уполовинило бумажную прибыль за 2021 год, что с другой стороны не так уж и криминально. Однако, судя по развитию событий, перспективы восстановления пока туманны, точнее горизонт инвестирования стал значительно дальше.
Продолжение отчета можно прочитать на блоге.
Подробную таблицу с цифрами и отчет можно прочитать на блоге, мониторинг портфеля в Финам доступен по ссылке. Сам публичный портфель, как и блог ведется с 2012 года, а с 2017 года начал вести и телеграм-канал.
Три месяца пролетели как один, и в тоже время кажется, что прошла целая жизнь. Точнее началась новая - для всех россиян и не только. Давно собирался подвести итоги по портфелю, который ощутимо пострадал от начала открытых военных действий и последующих санкций.
Если кому-то интересен более оперативный формат взаимодействия, то для этого можно вступить в Клуб ленивых инвесторов, где еженедельно публикую свой взгляд на рынок и не только, что делаю со своим портфелем и, главное, почему.
Падение российского рынка, как минимум, уполовинило бумажную прибыль за 2021 год, что с другой стороны не так уж и криминально. Однако, судя по развитию событий, перспективы восстановления пока туманны, точнее горизонт инвестирования стал значительно дальше.
Продолжение отчета можно прочитать на блоге.
А как доходность у вашего портфеля с начала года?
Anonymous Poll
3%
Выше +20%
9%
0-20%
13%
-10-0%
45%
-10-30%
22%
-30-50%
8%
Ниже -50%
🇺🇸 Пока мы спали, в Америке - самое сильное дневное падение с пандемийного июня 2020 года.
🔻 S&P500 -4.04%
🔻 Nasdaq 100 -5.05%
🔻 #AAPL -5.64%
🔻 #AMZN -7.16%
🔻 #TSLA -6.8%
⛩Азия под влиянием этих настроений тоже торгуется в красной зоне: Гонконгский Hang Seng -2.7%. #BTC ночью опять сходил ниже $29 тыс.
⚡️ Рынки ждут 2 повышения ставки ФРС подряд на 0.5 п.п. Глава ФРС Пауэлл вчера, дословно: "Мы продолжим повышать ставки до тех пор, пока инфляция не начнет снижаться. Если придется выйти за рамки нейтрального уровня 2-2.5%, мы не будем колебаться". Пауэлл 2 года пел рынкам песню о том, что инфляция ненастоящая и вот-вот рассосется. Не рассосалась и начала "бить по площадям". Бензин ждут по 6 баксов за галлон в разгар автомобильного сезона (2Х г/г), а ездить они любят.
🛒 На прошедшей неделе появились первые жертвы инфляции даже в казалось бы защитном секторе - продуктовом ретейле. Акции розничной сети Walmart (WMT), а вслед за ней Target (TGT) упали на квартальной отчётности на 19% и 26% соответственно. Впервые с "черного понедельника" 1987 года. Падение операционной прибыли - на 23% и 43% г/г., снижается рентабельность.
📉 Вслед за гигантами Walmart и Target, посыпались и остальные ретейлеры, а за ними и весь рынок. Крупнейшие сети не справляются с высокой инфляцией: растут з/п персонала, логистические издержки, цепочки поставок так толком и не восстановлены. При этом выручка растёт - по причине всё той же инфляции.
🤷♂️ Стоит ли уже скидывать все "не наше"? - Зависит от вашей стратегии. Но краха в экономике, по крайней мере американской, не просматривается. Отчёты за 1 квартал на 80% выше ожиданий, прибыли компаний растут. Но параллельно с этим на фондовом рынке может пройти серьёзная коррекция, например, до 3500 п. по S&P500 (до -30% от хаев 4800 п.). Такое рынки уже переживали в 2001, 2008, 2020, и каждый раз восстанавливались и продолжали расти. ФРС тоже не интересно душить рынок - иначе что они там будут регулировать? Если пойдёт обвал - притормозят с поднятием ставки и распродажей активов с баланса, дадут подышать.
🎓 Мы здесь уже не раз здесь говорили, что ужесточение денежной политики будет сопровождаться сильной волатильностью. Вот это она и есть. Стратегия долгосрочного инвестирования допускает такие периоды турбулентности и позволяет их пережить.
🔻 S&P500 -4.04%
🔻 Nasdaq 100 -5.05%
🔻 #AAPL -5.64%
🔻 #AMZN -7.16%
🔻 #TSLA -6.8%
⛩Азия под влиянием этих настроений тоже торгуется в красной зоне: Гонконгский Hang Seng -2.7%. #BTC ночью опять сходил ниже $29 тыс.
⚡️ Рынки ждут 2 повышения ставки ФРС подряд на 0.5 п.п. Глава ФРС Пауэлл вчера, дословно: "Мы продолжим повышать ставки до тех пор, пока инфляция не начнет снижаться. Если придется выйти за рамки нейтрального уровня 2-2.5%, мы не будем колебаться". Пауэлл 2 года пел рынкам песню о том, что инфляция ненастоящая и вот-вот рассосется. Не рассосалась и начала "бить по площадям". Бензин ждут по 6 баксов за галлон в разгар автомобильного сезона (2Х г/г), а ездить они любят.
🛒 На прошедшей неделе появились первые жертвы инфляции даже в казалось бы защитном секторе - продуктовом ретейле. Акции розничной сети Walmart (WMT), а вслед за ней Target (TGT) упали на квартальной отчётности на 19% и 26% соответственно. Впервые с "черного понедельника" 1987 года. Падение операционной прибыли - на 23% и 43% г/г., снижается рентабельность.
📉 Вслед за гигантами Walmart и Target, посыпались и остальные ретейлеры, а за ними и весь рынок. Крупнейшие сети не справляются с высокой инфляцией: растут з/п персонала, логистические издержки, цепочки поставок так толком и не восстановлены. При этом выручка растёт - по причине всё той же инфляции.
🤷♂️ Стоит ли уже скидывать все "не наше"? - Зависит от вашей стратегии. Но краха в экономике, по крайней мере американской, не просматривается. Отчёты за 1 квартал на 80% выше ожиданий, прибыли компаний растут. Но параллельно с этим на фондовом рынке может пройти серьёзная коррекция, например, до 3500 п. по S&P500 (до -30% от хаев 4800 п.). Такое рынки уже переживали в 2001, 2008, 2020, и каждый раз восстанавливались и продолжали расти. ФРС тоже не интересно душить рынок - иначе что они там будут регулировать? Если пойдёт обвал - притормозят с поднятием ставки и распродажей активов с баланса, дадут подышать.
🎓 Мы здесь уже не раз здесь говорили, что ужесточение денежной политики будет сопровождаться сильной волатильностью. Вот это она и есть. Стратегия долгосрочного инвестирования допускает такие периоды турбулентности и позволяет их пережить.
🤦♂️ Доллар/Рубль пробил уровень 62 впервые с января 2020 года.
Кажется, все против этого:
➖ Военные действия и санкции - не лучшая почва для настроений в пользу национальной валюты;
➖ Нефть пошла вниз со $114 на $108 за баррель Brent, а Urals и вовсе идёт со скидкой по $83;
➖ ЦБ делает одну поблажку за другой - то валюту в банках, хоть и ограниченно, но можно покупать, то экспортерам ослабляют нормативы по продаже выручки;
➖ ключевая ставка снижается.
💪 Однако рубль продолжает расти к доллару, и главная причина остаётся в силе: валюта в страну поступает исправно, но на неё нет спроса. Если ЦБ ослабит валютный контроль - разрешит экспортерам продавать 50% выручки вместо 80%, или разрешит "физикам" делать с валютой все что угодно, это радикально не изменит ситуацию по рублю, только остановит его укрепление.
Итак, почему доллар стоит 62?
✅ Сальдо внешней торговли в 1 квартале составило $106,5 млрд. Россия получила рекордные валютные поступления за счёт высоких цен на нефтегаз, несмотря на падение в натуральном выражении. Профицит бюджета в апреле - 1,1 трлн рублей.
✅ Импорт по разным позициям сократился от 30% до 80% - как из-за санкций, так из-за ухода многих брендов. Ажиотажный всплеск спроса в марте быстро иссяк, народ затаился, импортеры либо не могут, либо пока не хотят делать новые закупки.
✅ Запертые нерезиденты не могут предъявить спрос на валюту для вывода активов.
✅ Сезонный спрос на валюту для туризма в этом сезоне упал в разы.
Что может поменять тренд?
1️⃣ Импорт в любом виде - параллельный, серый, челночный - будет постепенно восстанавливаться. Без него, например, не работает импортозамещение: чтобы заместить что-то импортное, нужны импортные комплектующие, технические решения и материалы. Значит, спрос на валюту будет расти.
2️⃣ Сильный рубль - это головная боль для правительства при сведении бюджета и для экспортеров - их выручка обесценивается. Придут к согласию - радикально ослабят валютный контроль
3️⃣ Глава НАУФОР (Ассоциация участников фондового рынка) сегодня предложил аккуратно и постепенно выпускать нерезов, чтобы оживить рынок - заблокированные активы не участвуют в торгах, что создает дефицит ликвидности и просто доступных бумаг.
💲 В целом курс доллара на Мосбирже совершенно не соответствует ценникам на импортных, да и на отечественных товарах (последние или имеют импортную составляющую, или банально подтягиваются за иностранными). Когда валютный рынок будет приходить в более равновесное состояние, это несоответствие будет устраняться. Я бы измерял горизонт изменений ближайшими месяцами. Пока же пользуюсь возможностью и точечно пополняю нерублевый портфель.
Кажется, все против этого:
➖ Военные действия и санкции - не лучшая почва для настроений в пользу национальной валюты;
➖ Нефть пошла вниз со $114 на $108 за баррель Brent, а Urals и вовсе идёт со скидкой по $83;
➖ ЦБ делает одну поблажку за другой - то валюту в банках, хоть и ограниченно, но можно покупать, то экспортерам ослабляют нормативы по продаже выручки;
➖ ключевая ставка снижается.
💪 Однако рубль продолжает расти к доллару, и главная причина остаётся в силе: валюта в страну поступает исправно, но на неё нет спроса. Если ЦБ ослабит валютный контроль - разрешит экспортерам продавать 50% выручки вместо 80%, или разрешит "физикам" делать с валютой все что угодно, это радикально не изменит ситуацию по рублю, только остановит его укрепление.
Итак, почему доллар стоит 62?
✅ Сальдо внешней торговли в 1 квартале составило $106,5 млрд. Россия получила рекордные валютные поступления за счёт высоких цен на нефтегаз, несмотря на падение в натуральном выражении. Профицит бюджета в апреле - 1,1 трлн рублей.
✅ Импорт по разным позициям сократился от 30% до 80% - как из-за санкций, так из-за ухода многих брендов. Ажиотажный всплеск спроса в марте быстро иссяк, народ затаился, импортеры либо не могут, либо пока не хотят делать новые закупки.
✅ Запертые нерезиденты не могут предъявить спрос на валюту для вывода активов.
✅ Сезонный спрос на валюту для туризма в этом сезоне упал в разы.
Что может поменять тренд?
1️⃣ Импорт в любом виде - параллельный, серый, челночный - будет постепенно восстанавливаться. Без него, например, не работает импортозамещение: чтобы заместить что-то импортное, нужны импортные комплектующие, технические решения и материалы. Значит, спрос на валюту будет расти.
2️⃣ Сильный рубль - это головная боль для правительства при сведении бюджета и для экспортеров - их выручка обесценивается. Придут к согласию - радикально ослабят валютный контроль
3️⃣ Глава НАУФОР (Ассоциация участников фондового рынка) сегодня предложил аккуратно и постепенно выпускать нерезов, чтобы оживить рынок - заблокированные активы не участвуют в торгах, что создает дефицит ликвидности и просто доступных бумаг.
💲 В целом курс доллара на Мосбирже совершенно не соответствует ценникам на импортных, да и на отечественных товарах (последние или имеют импортную составляющую, или банально подтягиваются за иностранными). Когда валютный рынок будет приходить в более равновесное состояние, это несоответствие будет устраняться. Я бы измерял горизонт изменений ближайшими месяцами. Пока же пользуюсь возможностью и точечно пополняю нерублевый портфель.
🗣 Поступают вопросы по TCS в связи с последними событиями.
📉 $TCSG вчера упали почти на 7%, с начала года -65%. Для сравнения: $SBER -59%, $VTBR -61%. То есть банковский сектор в целом не выглядит фаворитом. Но Тинькофф даже на этом фоне в последнее время падал с опережением.
🔊 Вышел отчёт - вместо цифр рассказали на словах и ограничились в основном операционными показателями. Отсутствие ключевых данных расстраивает, но, учитывая позицию ЦБ вообще не публиковать отчетности в этом году, - спасибо и на этом.
✅ Чистый процентный доход вырос (не говорят насколько, но вырос), несмотря на рост стоимости фондирования из-за поднятия ключевой ставки.
✅ Поскольку доля доходов, не связанных с кредитованием, превышает 50%, у нас есть все основания предположить, что комиссионные доходы тоже выросли.
✅ Активных клиентов стало в 1,5 раза больше, чем в 1 кв. 2021 г.. Прирост активной клиентской базы - исторически сильная сторона Тинькофф.
💰 Капитал, вопреки ожиданиям многих, вырос. Это компенсировало отрицательную переоценку активов. Тут есть неожиданный плюс: Тинькофф не набирал на баланс огромный портфель бумаг (ОФЗ и т.п.), как это вынуждены делать госбанки. Поэтому эффект от обесценивания ниже. Вообще, как частный банк, он вполне может стать бенефициаром происходящих внешнеполитических процессов (но это не точно, плюсы у нас легко оборачиваются минусами).
⛔️ То, что TCS Group приостанавливает выплату дивидендов до конца 2022 года, не стало негативным сигналом: на фоне отказов тех банков, что всегда платили дивиденды, это не новость.
Минусы и причины падения котировок:
➖ Скандальные истории с покупкой доли Олега Тинькова потанинским Интерросом, особенно касательно цены продажи "за копейки".
➖ Непонятные перспективы в новой структуре: Потанин заявляет, что объединение Росбанка и «Тинькофф банка» не обсуждается, мол, между ними нет синергии. А также озвученные планы Интерроса в будущем снизить долю.
➖ Эмиграция ключевых топ-менеджеров, их переориентация на развитие международного бизнеса.
➖ Статус депозитарных расписок, за которым непроизвольно тянется шлейф неопределенности.
➖ Общая рыночная волатильность, на которой Тинёк традиционно летает с большой амплитудой, что отпугивает консервативных инвесторов.
💼 Держу #TCSG в портфеле, ничего не предпринимаю, поскольку позиция формировалась не для спекуляций на волатильности. Долгосрочно перспективы не то чтобы подверглись сомнению, но явно утратили заряд оптимизма, который был в них изначально. Сигнализирует об этом снижение темпов роста, подозреваю, что не в последнюю очередь из-за перемен в составе топ-менеджмента.
📉 $TCSG вчера упали почти на 7%, с начала года -65%. Для сравнения: $SBER -59%, $VTBR -61%. То есть банковский сектор в целом не выглядит фаворитом. Но Тинькофф даже на этом фоне в последнее время падал с опережением.
🔊 Вышел отчёт - вместо цифр рассказали на словах и ограничились в основном операционными показателями. Отсутствие ключевых данных расстраивает, но, учитывая позицию ЦБ вообще не публиковать отчетности в этом году, - спасибо и на этом.
✅ Чистый процентный доход вырос (не говорят насколько, но вырос), несмотря на рост стоимости фондирования из-за поднятия ключевой ставки.
✅ Поскольку доля доходов, не связанных с кредитованием, превышает 50%, у нас есть все основания предположить, что комиссионные доходы тоже выросли.
✅ Активных клиентов стало в 1,5 раза больше, чем в 1 кв. 2021 г.. Прирост активной клиентской базы - исторически сильная сторона Тинькофф.
💰 Капитал, вопреки ожиданиям многих, вырос. Это компенсировало отрицательную переоценку активов. Тут есть неожиданный плюс: Тинькофф не набирал на баланс огромный портфель бумаг (ОФЗ и т.п.), как это вынуждены делать госбанки. Поэтому эффект от обесценивания ниже. Вообще, как частный банк, он вполне может стать бенефициаром происходящих внешнеполитических процессов (но это не точно, плюсы у нас легко оборачиваются минусами).
⛔️ То, что TCS Group приостанавливает выплату дивидендов до конца 2022 года, не стало негативным сигналом: на фоне отказов тех банков, что всегда платили дивиденды, это не новость.
Минусы и причины падения котировок:
➖ Скандальные истории с покупкой доли Олега Тинькова потанинским Интерросом, особенно касательно цены продажи "за копейки".
➖ Непонятные перспективы в новой структуре: Потанин заявляет, что объединение Росбанка и «Тинькофф банка» не обсуждается, мол, между ними нет синергии. А также озвученные планы Интерроса в будущем снизить долю.
➖ Эмиграция ключевых топ-менеджеров, их переориентация на развитие международного бизнеса.
➖ Статус депозитарных расписок, за которым непроизвольно тянется шлейф неопределенности.
➖ Общая рыночная волатильность, на которой Тинёк традиционно летает с большой амплитудой, что отпугивает консервативных инвесторов.
💼 Держу #TCSG в портфеле, ничего не предпринимаю, поскольку позиция формировалась не для спекуляций на волатильности. Долгосрочно перспективы не то чтобы подверглись сомнению, но явно утратили заряд оптимизма, который был в них изначально. Сигнализирует об этом снижение темпов роста, подозреваю, что не в последнюю очередь из-за перемен в составе топ-менеджмента.
📅 Итоги недели: бумаги в индексе Мосбиржи
🏆 Лидеры роста:
🔺 МТС +18,75%
🔺 Сургутнефтегаз пр +13,1%
🔺Газпром +11,67%
🔺 Татнефть об +10,9%
🔺Татнефть пр +9,7%
🔎 МТС (#MTSS) - неожиданный взлет после решения СД по выплате дивидендов. Вслед выросла и Система, которая получает от МТС 65% денежного потока для покрытия долга.
🔎 Сургутнефтегаз пр. (#SGNSP) - по итогам 2021 г. рекомендованы дивиденды 0,8 руб. на об. акцию и 4,73 руб. на привилегированную. Вопрос - какими будут (и будут ли) дивиденды за 2022, при таком курсе доллара, если он не вырастет к 31 декабря.
🔎 Газпром (#GAZP) - рынок ждёт 26 мая положительного решения по дивидендам за 2021 г. Отсрочка газового эмбарго тоже в плюс бумаге.
🔎 Татнефть (#TATNP) - Совет директоров 23 мая рассмотрит вопрос о дивидендах за 2021 год.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Petropavlovsk -7,2%
🔻 Polymetal -6,9%
🔻 ФосАгро -3,8%
🔻 Русал -3,2%
🔻 РусГидро -2,7%
🔎 Petropavlovsk (#POGR) и Polymetal (#POLY): золото за месяц потеряло более 5%. Кроме того, Petropavlovsk допустил технический дефолт по евробондам на $12,36 млн. Polymetal из-за своей иностранной прописки не платит дивиденды, и неизвестно, когда возобновит.
🔎 Фосагро (#PHOR) - явно нужна передышка после непрерывного роста с конца апреля. Отмена запрета на открытие коротких позиций усилила падение.
🔎 Русал (#RUAL) - отказался от выплат за 2021 год - не сюрприз. Но все равно негатив. Подорожание алюминия почти до $3 тыс. не помогло.
🔎 РусГидро (#HYDR) - будучи одной из самых стабильных, бумага вышла вниз из боковика на фоне общей низкой ликвидности. Тем не менее с начала года +6.8%, 2-я бумага в индексе после Фосагро.
Всем профита, хороших выходных!
🏆 Лидеры роста:
🔺 МТС +18,75%
🔺 Сургутнефтегаз пр +13,1%
🔺Газпром +11,67%
🔺 Татнефть об +10,9%
🔺Татнефть пр +9,7%
🔎 МТС (#MTSS) - неожиданный взлет после решения СД по выплате дивидендов. Вслед выросла и Система, которая получает от МТС 65% денежного потока для покрытия долга.
🔎 Сургутнефтегаз пр. (#SGNSP) - по итогам 2021 г. рекомендованы дивиденды 0,8 руб. на об. акцию и 4,73 руб. на привилегированную. Вопрос - какими будут (и будут ли) дивиденды за 2022, при таком курсе доллара, если он не вырастет к 31 декабря.
🔎 Газпром (#GAZP) - рынок ждёт 26 мая положительного решения по дивидендам за 2021 г. Отсрочка газового эмбарго тоже в плюс бумаге.
🔎 Татнефть (#TATNP) - Совет директоров 23 мая рассмотрит вопрос о дивидендах за 2021 год.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Petropavlovsk -7,2%
🔻 Polymetal -6,9%
🔻 ФосАгро -3,8%
🔻 Русал -3,2%
🔻 РусГидро -2,7%
🔎 Petropavlovsk (#POGR) и Polymetal (#POLY): золото за месяц потеряло более 5%. Кроме того, Petropavlovsk допустил технический дефолт по евробондам на $12,36 млн. Polymetal из-за своей иностранной прописки не платит дивиденды, и неизвестно, когда возобновит.
🔎 Фосагро (#PHOR) - явно нужна передышка после непрерывного роста с конца апреля. Отмена запрета на открытие коротких позиций усилила падение.
🔎 Русал (#RUAL) - отказался от выплат за 2021 год - не сюрприз. Но все равно негатив. Подорожание алюминия почти до $3 тыс. не помогло.
🔎 РусГидро (#HYDR) - будучи одной из самых стабильных, бумага вышла вниз из боковика на фоне общей низкой ликвидности. Тем не менее с начала года +6.8%, 2-я бумага в индексе после Фосагро.
Всем профита, хороших выходных!
📅 Подведем итоги недели.
🇷🇺 Индекс Мосбиржи +2.85%. РТС +8.3% (в моменте +15%). Евросоюз никак не согласует очередной пакет санкций, что в наше время воспринимается рынком как позитив. На этой неделе получилось дивидендное мини-ралли - весь топ бумаг (МТС, Сургут, Газпром, Татнефть) вырос на решениях по выплатам. Ликвидность торгов по-прежнему низкая, участники рынка предлагают повысить её, допустив к торгам нерезов (без возможности вывода средств).
💪 Рубль в пятницу побывал ниже 58. В это сейчас трудно поверить, но причины укрепления весомы: экспорт в денежном выражении, несмотря на сокращение объёмов, только растет, а импорт так и не встал с колен. Будучи зажатым ограничениями ЦБ, рублю ничего не остаётся, как расти. Начало налогового периода будет работать в пользу рубля всю следующую неделю. Уровни интересны, точечно докупаю квазивалютные инструменты.
🛢 Нефть держится выше $110 за баррель Brent. Военный конфликт в Украине и бесконечные разговоры об эмбарго толкают котировки вверх. Нарушенная ещё в пандемию логистика и проблемы в добыче тоже добавляют к цене. США пытаются снять санкции с венесуэльской нефти, чтобы сбить инфляцию и в т.ч. заместить забаненый в апреле импорт из РФ, но это всё не быстро. Российский сорт Urals продается китайцам для пополнения их резервов с дисконтом - по $70-80.
🔥 Газ в Европе опустился ниже планки $1000 за 1 тыс. куб. м. Отсрочка газового эмбарго, а также принятие частью европейских стран схемы оплаты с конвертацией в рубли, несколько охладили рынок. Падать ниже ценам не даёт геополитическое противостояние: судебные споры в Польше, остановка поставок в Финляндию, сокращение прокачки через Украину и др.
🇺🇸 Американский рынок погружается в медвежью фазу (по классике она наступает после -20% от пиков). S&P500 после отскока снова ниже важного рубежа 4 тыс. п., потерял 2.6%, -18% с начала года. Nasdaq -3%. Глава ФРС Пауэлл готовит рынок к 2-м поднятиям ставки подряд на 0.5 п.п. и обещает не останавливаться перед ужесточением ДКП, если инфляция продолжит рост. Одновременно с этим в сезоне отчётностей за 1 квартал преобладают цифры выше ожиданий, прибыли большинства корпораций растут.
🇨🇳 В Китае наконец небольшой отскок: индекс Hang Seng вырос за неделю на 2.9%, хотя пока и не вышел из нисходящего канала. Народный банк Китая понизил 5-летнюю ставку кредитования (применяется в ипотеке) до 4.45% с 4.60%. Таким образом, регулятор хотя бы частично смягчил ДКП. Второй повод для позитива - обещание с 1 июня открыть Шанхай после локдауна. Перспектива обострения вокруг Тайваня продолжает давить на китайский рынок.
Топ-5 событий недели:
✔️ Индекс РТС на укреплении рубля превысил уровни до СВО и достиг отметки 1240 п.
✔️ Правительство РФ предписало Сбербанку (#SBER) не выплачивать дивиденды за 2021 год.
✔️ Газпром (#GAZP) 21 мая остановил прокачку газа в Финляндию из-за отказа платить в рублях.
✔️ Акции #MTSS выросли на 18.7% на решении СД выплатить дивиденды за 2021 г.
✔️ Отчёты ретейлеров Walmart (#WMT) и Target (#TGT), пострадавших от высокой инфляции, обвалили рынок США.
🇷🇺 Индекс Мосбиржи +2.85%. РТС +8.3% (в моменте +15%). Евросоюз никак не согласует очередной пакет санкций, что в наше время воспринимается рынком как позитив. На этой неделе получилось дивидендное мини-ралли - весь топ бумаг (МТС, Сургут, Газпром, Татнефть) вырос на решениях по выплатам. Ликвидность торгов по-прежнему низкая, участники рынка предлагают повысить её, допустив к торгам нерезов (без возможности вывода средств).
💪 Рубль в пятницу побывал ниже 58. В это сейчас трудно поверить, но причины укрепления весомы: экспорт в денежном выражении, несмотря на сокращение объёмов, только растет, а импорт так и не встал с колен. Будучи зажатым ограничениями ЦБ, рублю ничего не остаётся, как расти. Начало налогового периода будет работать в пользу рубля всю следующую неделю. Уровни интересны, точечно докупаю квазивалютные инструменты.
🛢 Нефть держится выше $110 за баррель Brent. Военный конфликт в Украине и бесконечные разговоры об эмбарго толкают котировки вверх. Нарушенная ещё в пандемию логистика и проблемы в добыче тоже добавляют к цене. США пытаются снять санкции с венесуэльской нефти, чтобы сбить инфляцию и в т.ч. заместить забаненый в апреле импорт из РФ, но это всё не быстро. Российский сорт Urals продается китайцам для пополнения их резервов с дисконтом - по $70-80.
🔥 Газ в Европе опустился ниже планки $1000 за 1 тыс. куб. м. Отсрочка газового эмбарго, а также принятие частью европейских стран схемы оплаты с конвертацией в рубли, несколько охладили рынок. Падать ниже ценам не даёт геополитическое противостояние: судебные споры в Польше, остановка поставок в Финляндию, сокращение прокачки через Украину и др.
🇺🇸 Американский рынок погружается в медвежью фазу (по классике она наступает после -20% от пиков). S&P500 после отскока снова ниже важного рубежа 4 тыс. п., потерял 2.6%, -18% с начала года. Nasdaq -3%. Глава ФРС Пауэлл готовит рынок к 2-м поднятиям ставки подряд на 0.5 п.п. и обещает не останавливаться перед ужесточением ДКП, если инфляция продолжит рост. Одновременно с этим в сезоне отчётностей за 1 квартал преобладают цифры выше ожиданий, прибыли большинства корпораций растут.
🇨🇳 В Китае наконец небольшой отскок: индекс Hang Seng вырос за неделю на 2.9%, хотя пока и не вышел из нисходящего канала. Народный банк Китая понизил 5-летнюю ставку кредитования (применяется в ипотеке) до 4.45% с 4.60%. Таким образом, регулятор хотя бы частично смягчил ДКП. Второй повод для позитива - обещание с 1 июня открыть Шанхай после локдауна. Перспектива обострения вокруг Тайваня продолжает давить на китайский рынок.
Топ-5 событий недели:
✔️ Индекс РТС на укреплении рубля превысил уровни до СВО и достиг отметки 1240 п.
✔️ Правительство РФ предписало Сбербанку (#SBER) не выплачивать дивиденды за 2021 год.
✔️ Газпром (#GAZP) 21 мая остановил прокачку газа в Финляндию из-за отказа платить в рублях.
✔️ Акции #MTSS выросли на 18.7% на решении СД выплатить дивиденды за 2021 г.
✔️ Отчёты ретейлеров Walmart (#WMT) и Target (#TGT), пострадавших от высокой инфляции, обвалили рынок США.
🎬 #Кино на выходные для ленивых инвесторов 🎬
💼 Философия долгосрочного инвестирования предполагает взгляд на жизнь с дальним горизонтом, вплоть до самой смерти (не хотел, чтобы это прозвучало мрачно 😉). Она настраивает уже сейчас подумать, что мы оставим после себя, что скажут о нас те, кто придёт на наше место. Такие мысли приходят и сейчас на фоне происходящего в стране и на рынке, когда будущее неопределенно, пожалуй, как никогда, а горизонт инвестирования отодвигается дальше.
📅 А вы хотели бы знать дату своей смерти? Этот вопрос задают себе герои весёлого и доброго фильма "Пока не сыграл в ящик" (2007). Второй вопрос - каков список ваших желаний (wish list), которые вам нужно исполнить до конца жизни? Иногда этот вопрос приходит в голову, когда я планирую, на что мог бы потратить часть заработанного пассивного дохода - чтобы жизнь обрела больше смысла и мотивации двигаться дальше.
👨🎓 Это приятно и легко, когда осознаёшь, что добился всего сам, прилагал старание, соблюдал дисциплину и принял вовремя правильные решения. И неважно, кто ты: миллиардер или автослесарь, как в этом фильме. Чем раньше ты начинаешь об этом задумываться, тем больше у тебя шансов успеть реализовать свои планы. Это и есть кредо долгосрочного инвестора.
🍟 Фильм - по ссылке: https://ok.ru/video/1784574052901
💼 Философия долгосрочного инвестирования предполагает взгляд на жизнь с дальним горизонтом, вплоть до самой смерти (не хотел, чтобы это прозвучало мрачно 😉). Она настраивает уже сейчас подумать, что мы оставим после себя, что скажут о нас те, кто придёт на наше место. Такие мысли приходят и сейчас на фоне происходящего в стране и на рынке, когда будущее неопределенно, пожалуй, как никогда, а горизонт инвестирования отодвигается дальше.
📅 А вы хотели бы знать дату своей смерти? Этот вопрос задают себе герои весёлого и доброго фильма "Пока не сыграл в ящик" (2007). Второй вопрос - каков список ваших желаний (wish list), которые вам нужно исполнить до конца жизни? Иногда этот вопрос приходит в голову, когда я планирую, на что мог бы потратить часть заработанного пассивного дохода - чтобы жизнь обрела больше смысла и мотивации двигаться дальше.
👨🎓 Это приятно и легко, когда осознаёшь, что добился всего сам, прилагал старание, соблюдал дисциплину и принял вовремя правильные решения. И неважно, кто ты: миллиардер или автослесарь, как в этом фильме. Чем раньше ты начинаешь об этом задумываться, тем больше у тебя шансов успеть реализовать свои планы. Это и есть кредо долгосрочного инвестора.
🍟 Фильм - по ссылке: https://ok.ru/video/1784574052901
OK.RU
Пока не сыграл в ящик (2007) 720HD
Ставим класс! Делимся записью... Нам приятна Ваша поддержка. Группа - https://ok.ru/movielandhd
IMDb: 7.40
Именно так решили два больных раком соседа по больничной палате, когда услышали свой приговор. Один из них вспыльчивый миллиардер, а второй эрудированный…
IMDb: 7.40
Именно так решили два больных раком соседа по больничной палате, когда услышали свой приговор. Один из них вспыльчивый миллиардер, а второй эрудированный…
📅 Важные корпоративные события на предстоящей неделе
23 мая
📌 #QIWI - финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2022 г.
📌 Татнефть (#TATN) - совет директоров по вопросу о дивидендах за 2021 г.
📌 Русснефть (#RNFT) - совет директоров по вопросу о дивидендах за 2021 г.
📌 Возобновление торгов биржевыми фондами на иностранные активы: Тинькофф (TSOX, TCBR, TBUY, TRAI), Райффайзен Капитал (RCUS, RQIU, RQIE), Альфа-Капитал (AKSC, AKQU, AKVG).
25 мая
📌 #OZON - финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2022 г.
📌 ТМК (#TRMK) - последний день для попадания в реестр на получение дивидендов за 2021 г.
26 мая
📌 Газпром (#GAZP) - совет директоров по вопросу о дивидендах за 2021 г.
⚠️ События у российских эмитентов не гарантированы, могут быть отмены и переносы.
🇺🇸 Иностранные акции - сезон отчетностей за 1 квартал 2022 г.
23 мая - Starbucks (#SBUX), Zoom (#ZM) и др.
24 мая - Intuit (#INTU), Ralph Lauren (#RL), Nordstrom (#JWN), Best Buy (#BBY), Toll Brothers (#TOL) и др.
🇨🇳 NetEase (#NTES).
25 мая - Nvidia (#NVDA), Snowflake (#SNOW) и др.
26 мая - Dell (#DELL), GAP (#GPS), Macy's (#M), Costco (#COST), Medtronic (#MDT), Dollar General (#GL), Marvell (#MRVL), Autodesk (#ADSK), Dollar Tree (#DLTR), Zscaler (#ZS) и др.
🇨🇳 Alibaba (#BABA), Baidu (#BIDU) и др.
🔎 За какими событиями стоит следить на этой неделе:
⚔️ Геополитика. Ход боевых действий и поставки западных вооружений в Украину. Заморозка переговорного процесса. Вступление Финляндии и Швеции в НАТО. Обсуждение вопроса о направлении арестованного имущества попавших под санкции россиян на восстановление Украины. Давосский форум (без РФ) - вся неделя.
⚡️ Санкции. Продолжение обсуждения шестого пакета ЕС. Отключение Сбербанка от SWIFT, нефтяное эмбарго. Уход компаний из РФ и попытки импортозамещения. Разворот торговли энергоресурсами с Запада на Восток. Запрет Минфина США на выплаты купонов по российским суверенным евробондам - вступает в силу с 25 мая.
🏛 ЦБ РФ. Ослабление валютного регулирования в отношении экспортеров, снятие ограничений для граждан. Судьба замороженных валютных резервов ЦБ.
🇺🇸 ФРС. Индексы PMI в США и Еврозоне, продажи нового жилья в США, выступление Пауэлла - 24 мая. Публикация минуток заседания ФРС - 25 мая. ВВП США кв/кв - 26 мая. Риторика по темпам повышения ставки ФРС.
🛢 Нефть. Заявления относительно эмбарго со стороны ЕС в рамках 6 пакета санкций. 25 мая - запасы сырой нефти в США (17:30).
🔥 Газ. Риторика ЕС относительно эмбарго. Прекращение поставок газа в Финляндию и Польшу. Сокращение объёмов прокачки через украинскую ГТС.
🇨🇳 Китай. Снятие антиковидных ограничений и ущерб экономики от локдаунов. Реакция рынка на понижение ставки кредитования Народного банка 20 мая. Дефолты по облигациям застройщиков. Голосование ВОСА по делистингу DIDI с NYSE. Ситуация вокруг Тайваня.
Всем продуктивной недели!
23 мая
📌 #QIWI - финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2022 г.
📌 Татнефть (#TATN) - совет директоров по вопросу о дивидендах за 2021 г.
📌 Русснефть (#RNFT) - совет директоров по вопросу о дивидендах за 2021 г.
📌 Возобновление торгов биржевыми фондами на иностранные активы: Тинькофф (TSOX, TCBR, TBUY, TRAI), Райффайзен Капитал (RCUS, RQIU, RQIE), Альфа-Капитал (AKSC, AKQU, AKVG).
25 мая
📌 #OZON - финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2022 г.
📌 ТМК (#TRMK) - последний день для попадания в реестр на получение дивидендов за 2021 г.
26 мая
📌 Газпром (#GAZP) - совет директоров по вопросу о дивидендах за 2021 г.
⚠️ События у российских эмитентов не гарантированы, могут быть отмены и переносы.
🇺🇸 Иностранные акции - сезон отчетностей за 1 квартал 2022 г.
23 мая - Starbucks (#SBUX), Zoom (#ZM) и др.
24 мая - Intuit (#INTU), Ralph Lauren (#RL), Nordstrom (#JWN), Best Buy (#BBY), Toll Brothers (#TOL) и др.
🇨🇳 NetEase (#NTES).
25 мая - Nvidia (#NVDA), Snowflake (#SNOW) и др.
26 мая - Dell (#DELL), GAP (#GPS), Macy's (#M), Costco (#COST), Medtronic (#MDT), Dollar General (#GL), Marvell (#MRVL), Autodesk (#ADSK), Dollar Tree (#DLTR), Zscaler (#ZS) и др.
🇨🇳 Alibaba (#BABA), Baidu (#BIDU) и др.
🔎 За какими событиями стоит следить на этой неделе:
⚔️ Геополитика. Ход боевых действий и поставки западных вооружений в Украину. Заморозка переговорного процесса. Вступление Финляндии и Швеции в НАТО. Обсуждение вопроса о направлении арестованного имущества попавших под санкции россиян на восстановление Украины. Давосский форум (без РФ) - вся неделя.
⚡️ Санкции. Продолжение обсуждения шестого пакета ЕС. Отключение Сбербанка от SWIFT, нефтяное эмбарго. Уход компаний из РФ и попытки импортозамещения. Разворот торговли энергоресурсами с Запада на Восток. Запрет Минфина США на выплаты купонов по российским суверенным евробондам - вступает в силу с 25 мая.
🏛 ЦБ РФ. Ослабление валютного регулирования в отношении экспортеров, снятие ограничений для граждан. Судьба замороженных валютных резервов ЦБ.
🇺🇸 ФРС. Индексы PMI в США и Еврозоне, продажи нового жилья в США, выступление Пауэлла - 24 мая. Публикация минуток заседания ФРС - 25 мая. ВВП США кв/кв - 26 мая. Риторика по темпам повышения ставки ФРС.
🛢 Нефть. Заявления относительно эмбарго со стороны ЕС в рамках 6 пакета санкций. 25 мая - запасы сырой нефти в США (17:30).
🔥 Газ. Риторика ЕС относительно эмбарго. Прекращение поставок газа в Финляндию и Польшу. Сокращение объёмов прокачки через украинскую ГТС.
🇨🇳 Китай. Снятие антиковидных ограничений и ущерб экономики от локдаунов. Реакция рынка на понижение ставки кредитования Народного банка 20 мая. Дефолты по облигациям застройщиков. Голосование ВОСА по делистингу DIDI с NYSE. Ситуация вокруг Тайваня.
Всем продуктивной недели!
💲 К каким последствиям приводит валютная переоценка?
🤷♂️ По обычной человеческой логике, если сейчас купить акции #AAPL по $140, а позже продать по $120, это фиксация убытка. Брать с него налог было бы не просто нелогично, но и бессердечно. Однако налог 13% тем не менее может прилететь, и сегодня вероятность этого как никогда высока.
⚖️ Налоги при продаже иностранных акций рассчитываются по курсу рубля на дату продажи. Сейчас рубль укрепился ниже 58 за доллар, и это уже не нравится Минфину и экспортерам. Все больше говорят о послаблениях в валютном контроле, многие видят консенсус по курсу где -то на уровне 75. Это не точно, но так вполне может быть.
🍏 Вернемся к нашим акциям Apple. В случае покупки акций при курсе 58 и продаже при 75, курсовая разница (переоценка) будет обложена налогом, несмотря на потерю долларовой стоимости бумаг. Считается относительно просто: НБ (налогооблагаемая база) = 120*75 – 140*58 = 880, НДФЛ = 114,4 руб. (13%, а если прибыль более 5 млн руб. - 15%).
👉 Кстати, с переоценкой можно столкнуться не только в случае с иностранными акциями, но и при торговле ETF и БПИФ на активы, номинированные в валюте, евробондами (кроме суверенных).
Как избежать налога при переоценке:
1️⃣ Льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) более 3 лет до 3 млн каждый год, если брокер российский;
2️⃣ ИИС типа Б (до 1 млн в год).
🎓 Чтобы уяснить больше нюансов и подробностей - читайте материал на блоге: https://smfanton.ru/nuzhno-znat/valyutnaya-pereocenka.html
🤷♂️ По обычной человеческой логике, если сейчас купить акции #AAPL по $140, а позже продать по $120, это фиксация убытка. Брать с него налог было бы не просто нелогично, но и бессердечно. Однако налог 13% тем не менее может прилететь, и сегодня вероятность этого как никогда высока.
⚖️ Налоги при продаже иностранных акций рассчитываются по курсу рубля на дату продажи. Сейчас рубль укрепился ниже 58 за доллар, и это уже не нравится Минфину и экспортерам. Все больше говорят о послаблениях в валютном контроле, многие видят консенсус по курсу где -то на уровне 75. Это не точно, но так вполне может быть.
🍏 Вернемся к нашим акциям Apple. В случае покупки акций при курсе 58 и продаже при 75, курсовая разница (переоценка) будет обложена налогом, несмотря на потерю долларовой стоимости бумаг. Считается относительно просто: НБ (налогооблагаемая база) = 120*75 – 140*58 = 880, НДФЛ = 114,4 руб. (13%, а если прибыль более 5 млн руб. - 15%).
👉 Кстати, с переоценкой можно столкнуться не только в случае с иностранными акциями, но и при торговле ETF и БПИФ на активы, номинированные в валюте, евробондами (кроме суверенных).
Как избежать налога при переоценке:
1️⃣ Льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) более 3 лет до 3 млн каждый год, если брокер российский;
2️⃣ ИИС типа Б (до 1 млн в год).
🎓 Чтобы уяснить больше нюансов и подробностей - читайте материал на блоге: https://smfanton.ru/nuzhno-znat/valyutnaya-pereocenka.html
🇷🇺 Российский рынок не растет из-за санкций, недостатка ликвидности и общей неопределенности. Но не только.
🔎 Ещё одна причина, как ни странно, кроется в сильном рубле. С начала СВО поменялась отраслевая структура индекса Мосбиржи. Внутри него есть 10 отраслевых индексов, за которыми удобно наблюдать, чтобы не перебирать динамику отдельных бумаг. Все они ведут себя по-разному, возьмем по 3 примера - экспортеров и компаний, работающих на внутренний спрос:
Не экспортеры:
Индекс финансов (#MOEXFN) #SBER, #VTBR, #TCSG, #CBOM, #MOEX и др.: -55.3% с начала года.
Индекс IT (#MOEXIT) #YNDX, #VKCO, #OZON, #HHRU и др.: -64.4% с начала года.
Индекс строительных компаний (#MOEXRE - #PIKK, #LSRG, #SMLT, #ETLN: -45.5% с начала года.
Экспортеры:
Индекс нефти и газа (#MOEXOG) #LKOH, #GAZP, #ROSN, #NVTK и др.: -34% с начала года.
Индекс металлов и добычи (#MOEXMM) #GMKN, #CHMF, #NLMK, #RUAL, #ALRS, #PLZL и др.: -30.3% с начала года.
Индекс химии и нефтехимии (#MOEXCH) #PHOR, #AKRN, #KAZT и др.: +10% с начала года.
✔️ Основной вклад в падение индекса сейчас вносят экспортёры - они упали меньше, а их доля выросла, но они хуже рынка из-за укрепления рубля (доллар на уровне 2018 года, евро - 2015 года). Их совокупная доля в индексе с начала СВО выросла с 60% до 80%. Основная причина - снижение удельного веса финансового сектора. Финансы всегда имели большую долю - до 25% индекса. По ним санкции бьют больнее всего. Еще сильнее пострадал IT-сектор.
📊 Из-за возросшего веса экспортеров, когда укрепляется рубль, индекс Мосбиржи под давлением: работает простая математика.
🔎 Ещё одна причина, как ни странно, кроется в сильном рубле. С начала СВО поменялась отраслевая структура индекса Мосбиржи. Внутри него есть 10 отраслевых индексов, за которыми удобно наблюдать, чтобы не перебирать динамику отдельных бумаг. Все они ведут себя по-разному, возьмем по 3 примера - экспортеров и компаний, работающих на внутренний спрос:
Не экспортеры:
Индекс финансов (#MOEXFN) #SBER, #VTBR, #TCSG, #CBOM, #MOEX и др.: -55.3% с начала года.
Индекс IT (#MOEXIT) #YNDX, #VKCO, #OZON, #HHRU и др.: -64.4% с начала года.
Индекс строительных компаний (#MOEXRE - #PIKK, #LSRG, #SMLT, #ETLN: -45.5% с начала года.
Экспортеры:
Индекс нефти и газа (#MOEXOG) #LKOH, #GAZP, #ROSN, #NVTK и др.: -34% с начала года.
Индекс металлов и добычи (#MOEXMM) #GMKN, #CHMF, #NLMK, #RUAL, #ALRS, #PLZL и др.: -30.3% с начала года.
Индекс химии и нефтехимии (#MOEXCH) #PHOR, #AKRN, #KAZT и др.: +10% с начала года.
✔️ Основной вклад в падение индекса сейчас вносят экспортёры - они упали меньше, а их доля выросла, но они хуже рынка из-за укрепления рубля (доллар на уровне 2018 года, евро - 2015 года). Их совокупная доля в индексе с начала СВО выросла с 60% до 80%. Основная причина - снижение удельного веса финансового сектора. Финансы всегда имели большую долю - до 25% индекса. По ним санкции бьют больнее всего. Еще сильнее пострадал IT-сектор.
📊 Из-за возросшего веса экспортеров, когда укрепляется рубль, индекс Мосбиржи под давлением: работает простая математика.
Работает ли стратегия Buy The Dip?
🎓 "Buy The Dip" переводится как "выкупай падение", т.е. это про тех, кто старается купить актив на дне. В основе стратегии - убеждение, что рынок на длинном горизонте растет, а любое падение рано или поздно будет отыграно. Работает особенно успешно на бычьем рынке, на медвежьем - не очень, нужно быть профи.
Перечислим особенности, плюсы и минусы стратегии Buy The Dip.
✔️ Стратегия не требует обязательного фундаментального анализа: главное - купить ближе к дну и ждать отскока. Достаточно купить индекс или ликвидные фишки.
✔️ Необходимо иметь запас свободного кэша, чтобы в нужный момент выкупить падение. Обратная сторона - большую часть времени эти деньги вне рынка.
✔️ Выкупать дно можно как во время кризиса (когда падает и отрастает всё), так и отдельные бумаги. Но во втором случае их придётся детально изучать, чтобы рассчитывать на рост после преодоления факторов, которые привели к падению. Риск ошибки с выбором эмитента и связанного с ним события велик - никто не знает будущего.
✔️ Не существует единого понятия, что такое дно. Для кого-то сигнал к покупке - коррекция на 7-10%, а кто-то будет ждать обвала на 30%+.
✔️ Точно угадать дно и момент отскока удается немногим. Всегда есть риск вместо Buy The Dip получить "ловлю падающих ножей" с серьёзными убытками.
✔️ Предполагаемое дно может оказаться началом медвежьего рынка. Обратная сторона - восстановление может оказаться слишком быстрым, чтобы успеть "оседлать" его.
💼 При удачном выборе момента, с помощью этой стратегии можно значительно повысить доходность своего портфеля. Так, многим из нас удалось неплохо заработать на восстановлении рынка после кризиса в 2020-2021 году. Но все же надёжный результат это дает при долгосрочном подходе к инвестициям. Как показали события 2022 года, дно может оказаться далеко не последним, а перспектива выхода на прибыль может отодвинуться далеко за линию горизонта.
💬 Комментируйте, используете ли вы стратегию Buy The Dip. Больше подробностей - в обзоре на блоге.
🎓 "Buy The Dip" переводится как "выкупай падение", т.е. это про тех, кто старается купить актив на дне. В основе стратегии - убеждение, что рынок на длинном горизонте растет, а любое падение рано или поздно будет отыграно. Работает особенно успешно на бычьем рынке, на медвежьем - не очень, нужно быть профи.
Перечислим особенности, плюсы и минусы стратегии Buy The Dip.
✔️ Стратегия не требует обязательного фундаментального анализа: главное - купить ближе к дну и ждать отскока. Достаточно купить индекс или ликвидные фишки.
✔️ Необходимо иметь запас свободного кэша, чтобы в нужный момент выкупить падение. Обратная сторона - большую часть времени эти деньги вне рынка.
✔️ Выкупать дно можно как во время кризиса (когда падает и отрастает всё), так и отдельные бумаги. Но во втором случае их придётся детально изучать, чтобы рассчитывать на рост после преодоления факторов, которые привели к падению. Риск ошибки с выбором эмитента и связанного с ним события велик - никто не знает будущего.
✔️ Не существует единого понятия, что такое дно. Для кого-то сигнал к покупке - коррекция на 7-10%, а кто-то будет ждать обвала на 30%+.
✔️ Точно угадать дно и момент отскока удается немногим. Всегда есть риск вместо Buy The Dip получить "ловлю падающих ножей" с серьёзными убытками.
✔️ Предполагаемое дно может оказаться началом медвежьего рынка. Обратная сторона - восстановление может оказаться слишком быстрым, чтобы успеть "оседлать" его.
💼 При удачном выборе момента, с помощью этой стратегии можно значительно повысить доходность своего портфеля. Так, многим из нас удалось неплохо заработать на восстановлении рынка после кризиса в 2020-2021 году. Но все же надёжный результат это дает при долгосрочном подходе к инвестициям. Как показали события 2022 года, дно может оказаться далеко не последним, а перспектива выхода на прибыль может отодвинуться далеко за линию горизонта.
💬 Комментируйте, используете ли вы стратегию Buy The Dip. Больше подробностей - в обзоре на блоге.
🏛 Центробанк завтра собирается на экстренное заседание по ключевой ставке.
⏰ Время назначено тоже неурочное - 10 утра вместо обычных 13:00 мск. Очевидно, ждать до обеда - уже непозволительная роскошь. Эльвира Сахипзадовна ещё на заседании ЦБ 29 апреля прозрачно намекнула, что ключевая ставка продолжит снижаться. SberSIB прогнозирует завтра 12%, а к июлю - до 10%. Но раз уж процесс решено ускорить, не дожидаясь 10 июня, предположу, что для этого есть причины.
✅ Вышла статистика по инфляционным ожиданиям населения. В мае они снизились на 1 п.п. — до 11,5%, вернувшись к уровням мая 2021 года. Это даёт ЦБ простор для смягчения ДКП.
✅ Экономические законы в сегодняшней России работают "через раз". Снижение ставки, вопреки обычной логике, не грозит разгоном инфляции, поскольку она почти не влияет на баланс спроса и предложения. Так что можно не стесняться и действовать.
✅ Валютный рынок по факту закрыт, а торговый баланс перекошен в пользу экспорта и в ущерб импорту. Снижение ставки ничего в этом раскладе не меняет.
✅ Рубль аномально укрепился, сегодня торгуется возле 56 (как в мае 2015). От этого страдают экспортеры и бюджет. Понижение ставки может хоть немного охладить этот процесс.
✅ Экономика в условиях санкций испытывает огромное внешнее давление. Смягчение ДКП логично в этой ситуации. На этом настаивает, в частности, строительное лобби.
📊 На долговых инструментах и банковских депозитах завтрашнее решение сильно не скажется - все уже в рынке. Доходности ОФЗ к погашению = 10-11% годовых, за исключением 2-х самых коротких выпусков, что значительно ниже текущей ставки 14%. Тем не менее индекс гособлигаций RGBI на новости прибавил 1,4%, длинные ОФЗ прибавляют примерно по 4%.
⏰ Время назначено тоже неурочное - 10 утра вместо обычных 13:00 мск. Очевидно, ждать до обеда - уже непозволительная роскошь. Эльвира Сахипзадовна ещё на заседании ЦБ 29 апреля прозрачно намекнула, что ключевая ставка продолжит снижаться. SberSIB прогнозирует завтра 12%, а к июлю - до 10%. Но раз уж процесс решено ускорить, не дожидаясь 10 июня, предположу, что для этого есть причины.
✅ Вышла статистика по инфляционным ожиданиям населения. В мае они снизились на 1 п.п. — до 11,5%, вернувшись к уровням мая 2021 года. Это даёт ЦБ простор для смягчения ДКП.
✅ Экономические законы в сегодняшней России работают "через раз". Снижение ставки, вопреки обычной логике, не грозит разгоном инфляции, поскольку она почти не влияет на баланс спроса и предложения. Так что можно не стесняться и действовать.
✅ Валютный рынок по факту закрыт, а торговый баланс перекошен в пользу экспорта и в ущерб импорту. Снижение ставки ничего в этом раскладе не меняет.
✅ Рубль аномально укрепился, сегодня торгуется возле 56 (как в мае 2015). От этого страдают экспортеры и бюджет. Понижение ставки может хоть немного охладить этот процесс.
✅ Экономика в условиях санкций испытывает огромное внешнее давление. Смягчение ДКП логично в этой ситуации. На этом настаивает, в частности, строительное лобби.
📊 На долговых инструментах и банковских депозитах завтрашнее решение сильно не скажется - все уже в рынке. Доходности ОФЗ к погашению = 10-11% годовых, за исключением 2-х самых коротких выпусков, что значительно ниже текущей ставки 14%. Тем не менее индекс гособлигаций RGBI на новости прибавил 1,4%, длинные ОФЗ прибавляют примерно по 4%.
🇺🇸 США запретили России обслуживать внешний долг. Разбираемся в деталях.
⏰ Сегодня в 7:01 мск закончилось действие специальной лицензии, которую США выдали в рамках исполнения режима санкций, и не стали её продлевать. Т.е. США хотят спровоцировать дефолт по суверенному долгу. Это является частью санкционной политики и "выпиливания" РФ из международной финансовой системы. Такого не было даже в отношении СССР в годы обострения холодной войны.
📅 По срокам ситуация такая. 2 майских платежа Минфин провел досрочно, так что следующие выплаты предстоят только 23 июня. С учетом месячного льготного периода - до возможного дефолта еще минимум 2 месяца.
💲 Это означает, что инвесторы - держатели валютных бондов РФ (в первую очередь американские граждане) - не смогут получить купон. Например, евробонды RUS-29 и RUS-35 с ISIN-кодом "RU" проходят через депозитарий НРД, по ним инвесторы без проблем получат выплаты в рублях. А вот XS0114288789 (RUS-30) с ISIN "XS" и др., в т.ч. купленные россиянами через иностранных брокеров, проходят через EuroClear - их совокупно в обращении на $12.1 млрд. По ним и грозит технический дефолт.
⚡️ Главный риск - не "технический", а т.н. кросс-дефолт, когда инвесторы через 30 дней льготного периода (grace period) получают основания предъявить свои бумаги к выкупу. Если это примет характер коллективного движения (для этого должны найтись инвесторы-активисты), то дефолт примет уже не технический, а обычный характер (банкротство).
⚖️ С точки зрения условий листинга еврооблигаций, это форс-мажор, невозможность исполнить обязательства. В перспективе маячат долгие судебные тяжбы международных юристов: форс-мажор дает должнику повод отказаться от своих обязательств.
🤨 В реальности этого я бы не ждал - Россия в таких случаях предпочитает любыми путями погасить долги. Минфин уже заявил, что будет производить выплаты по внешнему долгу в рублях через НРД. Правда, такого опыта у Минфина ещё не было. В начале мая выплата в рублях уже была произведена. Но когда международные рейтинговые агентства заявили о постановке рейтингов РФ на пересмотр в сторону дефолта, платеж был отозван и произведен в долларах.
Что имеем в итоге на данный момент.
✔️Ничего удивительного, учитывая международную обстановку, не происходит. Кредитно-дефолтные свопы (CDS) на Россию выросли с начала СВО на 90%, т.е. событие дефолта по валютным обязательствам уже заложено рынком как неотвратимое.
✔️ Общая сумма обязательств по суверенным евробондам = $37.7 млрд, из них только $12.1 млрд - под риском дефолта. Сумма не критичная, Минфин вполне мог бы её покрыть через выставление оферты на выкуп у нерезов с хорошей премией к рынку.
✔️ Даже если дефолт наступит, и РФ получит кредитный рейтинг D, это означает то, что кредитование будет под другие ставки. Но кого сегодня это интересует? Россия по факту уже не участвует в мировой финансовой системе и никаких кредитов в обозримом будущем ни просить, ни получать не будет.
👮 Есть еще проблема возможных арестов российского имущества за рубежом. Но я бы скорее закладывался не на отказ платить по форс-мажору, а на досрочный выкуп долга.
⏰ Сегодня в 7:01 мск закончилось действие специальной лицензии, которую США выдали в рамках исполнения режима санкций, и не стали её продлевать. Т.е. США хотят спровоцировать дефолт по суверенному долгу. Это является частью санкционной политики и "выпиливания" РФ из международной финансовой системы. Такого не было даже в отношении СССР в годы обострения холодной войны.
📅 По срокам ситуация такая. 2 майских платежа Минфин провел досрочно, так что следующие выплаты предстоят только 23 июня. С учетом месячного льготного периода - до возможного дефолта еще минимум 2 месяца.
💲 Это означает, что инвесторы - держатели валютных бондов РФ (в первую очередь американские граждане) - не смогут получить купон. Например, евробонды RUS-29 и RUS-35 с ISIN-кодом "RU" проходят через депозитарий НРД, по ним инвесторы без проблем получат выплаты в рублях. А вот XS0114288789 (RUS-30) с ISIN "XS" и др., в т.ч. купленные россиянами через иностранных брокеров, проходят через EuroClear - их совокупно в обращении на $12.1 млрд. По ним и грозит технический дефолт.
⚡️ Главный риск - не "технический", а т.н. кросс-дефолт, когда инвесторы через 30 дней льготного периода (grace period) получают основания предъявить свои бумаги к выкупу. Если это примет характер коллективного движения (для этого должны найтись инвесторы-активисты), то дефолт примет уже не технический, а обычный характер (банкротство).
⚖️ С точки зрения условий листинга еврооблигаций, это форс-мажор, невозможность исполнить обязательства. В перспективе маячат долгие судебные тяжбы международных юристов: форс-мажор дает должнику повод отказаться от своих обязательств.
🤨 В реальности этого я бы не ждал - Россия в таких случаях предпочитает любыми путями погасить долги. Минфин уже заявил, что будет производить выплаты по внешнему долгу в рублях через НРД. Правда, такого опыта у Минфина ещё не было. В начале мая выплата в рублях уже была произведена. Но когда международные рейтинговые агентства заявили о постановке рейтингов РФ на пересмотр в сторону дефолта, платеж был отозван и произведен в долларах.
Что имеем в итоге на данный момент.
✔️Ничего удивительного, учитывая международную обстановку, не происходит. Кредитно-дефолтные свопы (CDS) на Россию выросли с начала СВО на 90%, т.е. событие дефолта по валютным обязательствам уже заложено рынком как неотвратимое.
✔️ Общая сумма обязательств по суверенным евробондам = $37.7 млрд, из них только $12.1 млрд - под риском дефолта. Сумма не критичная, Минфин вполне мог бы её покрыть через выставление оферты на выкуп у нерезов с хорошей премией к рынку.
✔️ Даже если дефолт наступит, и РФ получит кредитный рейтинг D, это означает то, что кредитование будет под другие ставки. Но кого сегодня это интересует? Россия по факту уже не участвует в мировой финансовой системе и никаких кредитов в обозримом будущем ни просить, ни получать не будет.
👮 Есть еще проблема возможных арестов российского имущества за рубежом. Но я бы скорее закладывался не на отказ платить по форс-мажору, а на досрочный выкуп долга.