🔈 На рынке появился новый инструмент для анализа акций – «Индекс БКС». Это понятный для инвестора показатель, максимально удобный и простой для восприятия. «БКС Мир инвестиций» ведет его на основе многофакторного анализа рыночных данных и алгоритмических методов финансового моделирования. Это математически рассчитанный индекс, его основное предназначение - оценка потенциала ценной бумаги.
Расчет индекса основан на анализе российских акций по 4-м группам показателей:
✅ Бизнес-показатели компании: рентабельность, долговая нагрузка, прогнозы роста;
✅ Потенциал цены: насколько компания недооценена или переоценена;
✅ История торгов на основе теханализа и ценовой динамики: стоит ли ждать роста или падения котировок в будущем;
✅ Аналитический взгляд команд ведущих российских банков и брокеров, прогнозы экспертов.
📊После обработки данных каждая акция получает индекс от 1 до 10: слабые бумаги имеют индекс 1–2, средние от 3 до 7, сильные — от 8 до 10. Акции с высоким индексом при росте рынка могут расти быстрее других. При падении рынка, как правило, падают медленнее других. Средние – в основном растут и падают вместе с рынком, а акции с низким индексом могут стать оптимальным вариантом для шорта.
🔎 Мне представляется, что для инвестора это дополнительная метрика, которая позволит не тратить время на длительное изучение финансовых показателей эмитента (хотя я и не предлагаю их игнорировать). Кроме того, «Индекс БКС» можно использовать как фильтр для тех, кто только формирует инвестиционный портфель или планирует провести ребалансировку.
📱 Индекс уже доступен пользователям мобильного приложения «БКС Мир инвестиций» и отображается в карточке ценной бумаги. В дальнейшем он появится и в веб-кабинете БКС.
#акции #индексы #анализ
Расчет индекса основан на анализе российских акций по 4-м группам показателей:
✅ Бизнес-показатели компании: рентабельность, долговая нагрузка, прогнозы роста;
✅ Потенциал цены: насколько компания недооценена или переоценена;
✅ История торгов на основе теханализа и ценовой динамики: стоит ли ждать роста или падения котировок в будущем;
✅ Аналитический взгляд команд ведущих российских банков и брокеров, прогнозы экспертов.
📊После обработки данных каждая акция получает индекс от 1 до 10: слабые бумаги имеют индекс 1–2, средние от 3 до 7, сильные — от 8 до 10. Акции с высоким индексом при росте рынка могут расти быстрее других. При падении рынка, как правило, падают медленнее других. Средние – в основном растут и падают вместе с рынком, а акции с низким индексом могут стать оптимальным вариантом для шорта.
🔎 Мне представляется, что для инвестора это дополнительная метрика, которая позволит не тратить время на длительное изучение финансовых показателей эмитента (хотя я и не предлагаю их игнорировать). Кроме того, «Индекс БКС» можно использовать как фильтр для тех, кто только формирует инвестиционный портфель или планирует провести ребалансировку.
📱 Индекс уже доступен пользователям мобильного приложения «БКС Мир инвестиций» и отображается в карточке ценной бумаги. В дальнейшем он появится и в веб-кабинете БКС.
#акции #индексы #анализ
Рыночная стоимость компании в разы ниже балансовой: шансы и риски
Два самых попсовых примера.
1️⃣ АФК Система - капитализация ₽240 млрд - стоит меньше, чем её доля в одном только Озоне (31.8%), его market cap = ₽840 млрд. IPO непубличных дочек - потенциальный триггер роста для AFKS.
2️⃣ Газпром (₽2,7 трлн) - дешевле Газпром нефти (₽3,3 трлн). И это без учета других дочерних структур (всего около 90, в т.ч. 10% Новатэка). А некоторые из них еще и платят дивиденды!
👉 Остановимся на втором примере, как наиболее ярком. По мнению некоторых комментаторов, Газпром, с учетом совокупной капитализации, недооценен минимум в 4-5 раз. Акционерная стоимость без учета дочек давно ушла ниже нуля.
🛒 Уточним, что на Мосбирже торгуются акции группы, а не только убыточный газовый бизнес. Проблема в том, что мы не можем купить актив по частям: “Это беру, а вот это - удалите из чека пжлст”. Конечно, можно купить отдельно SIBN, но если берем GAZP, дисконт применяется ко всем составляющим, в т.ч. прибыльным.
🧮 Адепты оценки по балансовой стоимости справедливо замечают: “Нас учили не фантазировать, а читать отчеты, цифры не врут”. Всё так, но чисто бухгалтерский подход к анализу активов может принести (и многим уже принёс) неприятные сюрпризы. Рынок оценивает будущее, отчеты - только констатация даже не настоящего, а прошлых периодов.
❗️ Не забываем про долги и налоговую нагрузку! Более того, оценка должна учитывать риск того, что долг будет только расти вместе с капексом, а налоговая политика - произвольно меняться в любой момент времени. Вспомним повышенный НДПИ вместо дивов.
🥇 Есть еще и нематериальные активы. Например, brand value - стоимость брэнда - может стать не добавкой к цене, а отрицательной величиной. Проблемы с деловой репутацией могут укатать ценник в пол, сколько бы не стоили чистые активы. Например, в результате изъятия прибыли в обход миноритариев. Бизнес может стоить по балансу сколько угодно - это не сильно поможет, если рынок воспринимает актив как токсичный.
💼 Смысл нахождения таких бумаг в портфеле - отложенное на годы исполнение опциона. Однажды в будущем реальная стоимость раскроется, и я поддерживаю такой подход. Но “Быть долгосрочным инвестором” ≠ “Держать любой актив до смерти”. Хотите сделать ставку и верите, что она сработает - выделите под эту гипотезу ограниченную долю в портфеле!
#акции #активы #анализ
Два самых попсовых примера.
1️⃣ АФК Система - капитализация ₽240 млрд - стоит меньше, чем её доля в одном только Озоне (31.8%), его market cap = ₽840 млрд. IPO непубличных дочек - потенциальный триггер роста для AFKS.
2️⃣ Газпром (₽2,7 трлн) - дешевле Газпром нефти (₽3,3 трлн). И это без учета других дочерних структур (всего около 90, в т.ч. 10% Новатэка). А некоторые из них еще и платят дивиденды!
👉 Остановимся на втором примере, как наиболее ярком. По мнению некоторых комментаторов, Газпром, с учетом совокупной капитализации, недооценен минимум в 4-5 раз. Акционерная стоимость без учета дочек давно ушла ниже нуля.
🛒 Уточним, что на Мосбирже торгуются акции группы, а не только убыточный газовый бизнес. Проблема в том, что мы не можем купить актив по частям: “Это беру, а вот это - удалите из чека пжлст”. Конечно, можно купить отдельно SIBN, но если берем GAZP, дисконт применяется ко всем составляющим, в т.ч. прибыльным.
🧮 Адепты оценки по балансовой стоимости справедливо замечают: “Нас учили не фантазировать, а читать отчеты, цифры не врут”. Всё так, но чисто бухгалтерский подход к анализу активов может принести (и многим уже принёс) неприятные сюрпризы. Рынок оценивает будущее, отчеты - только констатация даже не настоящего, а прошлых периодов.
❗️ Не забываем про долги и налоговую нагрузку! Более того, оценка должна учитывать риск того, что долг будет только расти вместе с капексом, а налоговая политика - произвольно меняться в любой момент времени. Вспомним повышенный НДПИ вместо дивов.
🥇 Есть еще и нематериальные активы. Например, brand value - стоимость брэнда - может стать не добавкой к цене, а отрицательной величиной. Проблемы с деловой репутацией могут укатать ценник в пол, сколько бы не стоили чистые активы. Например, в результате изъятия прибыли в обход миноритариев. Бизнес может стоить по балансу сколько угодно - это не сильно поможет, если рынок воспринимает актив как токсичный.
💼 Смысл нахождения таких бумаг в портфеле - отложенное на годы исполнение опциона. Однажды в будущем реальная стоимость раскроется, и я поддерживаю такой подход. Но “Быть долгосрочным инвестором” ≠ “Держать любой актив до смерти”. Хотите сделать ставку и верите, что она сработает - выделите под эту гипотезу ограниченную долю в портфеле!
#акции #активы #анализ
И хочется, и колется…
📉 Рынок акций снова отрицательно ускоряется, пробит важный уровень 2700 п. О причинах падения - в этом посте. Сегодня поговорим о принципах выбора времени для входа на падающем рынке, о точке выхода - как-нибудь сделаю отдельный пост. А пока можете ознакомиться с некоторыми идеями из книги Ф.Фишера.
🛍 Итак, многие качественные бумаги смотрятся уже интересно, хотя сезон скидок еще явно не закрыт, и ценники еще переставят пониже. Но азарт шопинга уже зудит, подогреваемый тем самым синдромом FOMO.
Проясним базу:
✔️ Мы говорим только о решениях, принимаемых с длинным горизонтом.
✔️ Исходим из того, что стратегия важнее текущих уровней.
📊 Определить идеальную точку входа на таком рынке - всё равно что хвататься руками за воздух. Нет опорных (реперных) линий, на которых можно хотя бы поставить стоп-лосс. Бессмысленно пытаться точно определить тот самый уровень, с которого можно активно подбирать упавшие активы. Потому что уже на следующий день сползание вниз может продолжится.
⚡️ Неожиданные развороты и колебания способны сильно пошатнуть позиции в портфеле. За подобные ошибки мы платим общей доходностью инвестиций, и выправлять положение после таких решений приходится долго, в т.ч. через усреднение.
🤷♂️ Степень неопределенности сейчас такая, какой она редко бывала в истории. Ключевая ставка и геополитика преподносят один сюрприз за другим. Конечно, есть аналитики и просто диванные эксперты, которые с удовольствием расскажут вам, что будет с рынком через полгода-год. Я на себя такую ответственность стараюсь не брать, лучше обсудим наше поведение в подобных ситуациях.
🎓 Есть правило: “Больше определенности - меньше прибыли”. Максимальный профит получает тот, кто не побоялся войти до того, как тренд сформировался, и в него набились массы желающих. Мне тоже иногда это удается. Купить, когда идея не очевидна большинству - бесценно. Но это касается отдельных уникальных идей, которые сложно рекомендовать массовому читателю.
💼 Пропустить какую-то часть движения наверх - не страшно, если вы долгосрочный инвестор, а выбранный вами актив способен окупить эту потерю на долгосроке. Поэтому я предпочитаю дождаться фундаментальных и технических сигналов о том, что восходящий тренд набирает силу и будет продолжен.
Для этого есть индикаторы:
✅ плавно растущие объёмы торгов;
✅ цены устойчиво выше линии тренда;
✅ направление скользящей средней и т.д.
👉 Вы можете дополнить своими. А еще можете поддержать контент своими реакциями, так легче работается и пишется!
#инвестиции #стратегия #анализ
📉 Рынок акций снова отрицательно ускоряется, пробит важный уровень 2700 п. О причинах падения - в этом посте. Сегодня поговорим о принципах выбора времени для входа на падающем рынке, о точке выхода - как-нибудь сделаю отдельный пост. А пока можете ознакомиться с некоторыми идеями из книги Ф.Фишера.
🛍 Итак, многие качественные бумаги смотрятся уже интересно, хотя сезон скидок еще явно не закрыт, и ценники еще переставят пониже. Но азарт шопинга уже зудит, подогреваемый тем самым синдромом FOMO.
Проясним базу:
✔️ Мы говорим только о решениях, принимаемых с длинным горизонтом.
✔️ Исходим из того, что стратегия важнее текущих уровней.
📊 Определить идеальную точку входа на таком рынке - всё равно что хвататься руками за воздух. Нет опорных (реперных) линий, на которых можно хотя бы поставить стоп-лосс. Бессмысленно пытаться точно определить тот самый уровень, с которого можно активно подбирать упавшие активы. Потому что уже на следующий день сползание вниз может продолжится.
⚡️ Неожиданные развороты и колебания способны сильно пошатнуть позиции в портфеле. За подобные ошибки мы платим общей доходностью инвестиций, и выправлять положение после таких решений приходится долго, в т.ч. через усреднение.
🤷♂️ Степень неопределенности сейчас такая, какой она редко бывала в истории. Ключевая ставка и геополитика преподносят один сюрприз за другим. Конечно, есть аналитики и просто диванные эксперты, которые с удовольствием расскажут вам, что будет с рынком через полгода-год. Я на себя такую ответственность стараюсь не брать, лучше обсудим наше поведение в подобных ситуациях.
🎓 Есть правило: “Больше определенности - меньше прибыли”. Максимальный профит получает тот, кто не побоялся войти до того, как тренд сформировался, и в него набились массы желающих. Мне тоже иногда это удается. Купить, когда идея не очевидна большинству - бесценно. Но это касается отдельных уникальных идей, которые сложно рекомендовать массовому читателю.
💼 Пропустить какую-то часть движения наверх - не страшно, если вы долгосрочный инвестор, а выбранный вами актив способен окупить эту потерю на долгосроке. Поэтому я предпочитаю дождаться фундаментальных и технических сигналов о том, что восходящий тренд набирает силу и будет продолжен.
Для этого есть индикаторы:
✅ плавно растущие объёмы торгов;
✅ цены устойчиво выше линии тренда;
✅ направление скользящей средней и т.д.
👉 Вы можете дополнить своими. А еще можете поддержать контент своими реакциями, так легче работается и пишется!
#инвестиции #стратегия #анализ
"Пиши долг на забор: забор упадёт, и долг пропадёт" 😎
К сожалению (или к счатью), в жизни так не работает...
🏆 Прикладываю топ аутсайдеров вчерашнего дня, когда рынок после попытки продолжить отскок понедельника, снова завалился вниз. Весь список - беспримесный апофеоз большого долга. Кстати, антирейтинг за последние пару месяцев не будет сильно отличаться.
▪️ М.Видео #MVID -10.9%
▪️ Сегежа #SGZH -8.8% (сегодня до -25%, стоп торги)
▪️ Мечел пр #MTLRP -8.2%
▪️ АФК Система #AFKS -7%
▪️ Мечел об #MTLR -6.4%
📈 При этом многие из этих компаний демонстрируют рост операционных показателей. Пример - в сегодняшнем отчете Сегежи OIBDA выросла в 1-м полугодии на 42%. Но если её полностью съедают процентные расходы, толку от этого мало. У всех “номинантов” Чистый долг/EBITDA выше 3х, у Сегежи - перевалил за 13х. Рекомендую смотреть на этот показатель, прежде чем радоваться росту выручки и прибыли (до уплаты процентов по долгу и налогов).
🔮 Рынок ждёт дальнейшего повышения ключевой ставки. У компаний есть кредиты с плавающей ставкой, либо скоро предстоит реструктуризация. В любом случае, остатки старой, более дешевой задолженности заканчиваются, и дальше стоимость обслуживания долговых обязательств будет только расти. Положение Сегежи и М.Видео могли бы выправить допэмиссии за счет материнских структур, но сейчас не та фаза рынка, лучшее для этого время упущено.
📊 Тут важен не столько уровень ставки (условно 18% или 20%), сколько длительность её удержания. Дело даже не в наших прогнозах, сам ЦБ открыто говорит о вероятности начала снижения не ранее 2025 г. И тогда эмитенты с большим долгом станут первыми бенефициарами смягчения ДКП.
💼 Если такие есть в вашем портфеле - решение держать до лучших времен, или фиксировать убыток, зависит от готовности принять риск длительной просадки и веры в фундаментальную прочность бизнеса.
#акции #ставка #анализ
К сожалению (или к счатью), в жизни так не работает...
🏆 Прикладываю топ аутсайдеров вчерашнего дня, когда рынок после попытки продолжить отскок понедельника, снова завалился вниз. Весь список - беспримесный апофеоз большого долга. Кстати, антирейтинг за последние пару месяцев не будет сильно отличаться.
▪️ М.Видео #MVID -10.9%
▪️ Сегежа #SGZH -8.8% (сегодня до -25%, стоп торги)
▪️ Мечел пр #MTLRP -8.2%
▪️ АФК Система #AFKS -7%
▪️ Мечел об #MTLR -6.4%
📈 При этом многие из этих компаний демонстрируют рост операционных показателей. Пример - в сегодняшнем отчете Сегежи OIBDA выросла в 1-м полугодии на 42%. Но если её полностью съедают процентные расходы, толку от этого мало. У всех “номинантов” Чистый долг/EBITDA выше 3х, у Сегежи - перевалил за 13х. Рекомендую смотреть на этот показатель, прежде чем радоваться росту выручки и прибыли (до уплаты процентов по долгу и налогов).
🔮 Рынок ждёт дальнейшего повышения ключевой ставки. У компаний есть кредиты с плавающей ставкой, либо скоро предстоит реструктуризация. В любом случае, остатки старой, более дешевой задолженности заканчиваются, и дальше стоимость обслуживания долговых обязательств будет только расти. Положение Сегежи и М.Видео могли бы выправить допэмиссии за счет материнских структур, но сейчас не та фаза рынка, лучшее для этого время упущено.
📊 Тут важен не столько уровень ставки (условно 18% или 20%), сколько длительность её удержания. Дело даже не в наших прогнозах, сам ЦБ открыто говорит о вероятности начала снижения не ранее 2025 г. И тогда эмитенты с большим долгом станут первыми бенефициарами смягчения ДКП.
💼 Если такие есть в вашем портфеле - решение держать до лучших времен, или фиксировать убыток, зависит от готовности принять риск длительной просадки и веры в фундаментальную прочность бизнеса.
#акции #ставка #анализ
Дёшево - не значит хорошо или плохо. Так оценивает рынок
💡 У. Баффетт однажды предложил простой способ измерить, переоценен рынок (например, S&P500), или недооценен. Его излюбленный индикатор - отношение совокупной капитализации фондового рынка к ВВП США - на днях достиг 200%. По классике:
✔️ Ниже 70-80% - пора покупать;
✔️ Зона между 90% и 115% - справедливая оценка;
✔️ Выше 135% - экстремальная перекупленность.
💣 200% - пузырь и скорый обвал? Здесь важно вот что. На любой инструмент анализа нужно смотреть в контексте времени. “Индикатор Баффета” появился в 2001 году, и с тех пор многое изменилось в структуре экономики.
📈 Сейчас удельный вес технологических гигантов (“великолепная семёрка”) в S&P500 превышает 30%. Оценить их отношение к ВВП прежними мерками не получится, т.к. эти глобальные монстры большую часть выручки получают за пределами США. Это и создает впечатление лютой переоцененности рынка. Не сказать, что её нет совсем. Но она не столь вопиющая, как по олдскульному индикатору старины Баффетта.
🧐 ОК, но нам интереснее, а работает ли этот индикатор на наших просторах?
🇷🇺 Не секрет, что российский рынок исторически торгуется с дисконтом, в первую очередь из-за геополитики. Часто звучит аргумент: “Наши акции неприлично дёшевы относительно глобальных аналогов!”. Действительно, по мультипликатору P/E в среднем за 5 лет - выше 7х, сейчас - ниже 5х, т.е скидка более 30%. S&P500 - колеблется от 19 до 27х.
🧮 В БКС заморочились и посчитали, что в среднем индикатор Баффетта на российском рынке - около 50%. Максимум (близко к 100%) был в 2005 г., минимум в районе 19% - в 2014 г. Назвать рынок дорогим и перекупленным - язык не повернётся. Ждём, когда пружина разожмется и мы сравняемся с мировыми аналогами?
👉 Я придерживаюсь логики, что если что-то стоит дешево, это не значит, что нужно бежать за большой лопатой и грести с рынка всё, что плохо лежит. Тем более в разгар цикла ужесточения ДКП. Как договорились выше, оцениваем в контексте времени. За 20 лет назад, с тех пор как индикатор достигал 100%:
▪️ Поменялась структура рынка - нет нерезов, владевших до 75% free float;
▪️ Произошла девальвация - курс в 2005 г. был 27 руб. за $;
▪️ Геополитические риски значительно выросли.
📊 Предлагаю настраиваться, что будем торговаться в естественном для нас коридоре 5-8х по P/E. В случае радикального улучшения геополитики, можем выйти на 10х. Показатель 20х+ как в S&P500, для нас в принципе не характерен, т.к. удельный вес финансовой индустрии и фондового рынка в частности, в российском ВВП не настолько велик.
🎓 Что касается популярных инструментов анализа, то ни один из них не может быть абсолютным ориентиром, в отрыве от других факторов. Индикатор Баффетта - не исключение.
#рынок #индикаторы #анализ
💡 У. Баффетт однажды предложил простой способ измерить, переоценен рынок (например, S&P500), или недооценен. Его излюбленный индикатор - отношение совокупной капитализации фондового рынка к ВВП США - на днях достиг 200%. По классике:
✔️ Ниже 70-80% - пора покупать;
✔️ Зона между 90% и 115% - справедливая оценка;
✔️ Выше 135% - экстремальная перекупленность.
💣 200% - пузырь и скорый обвал? Здесь важно вот что. На любой инструмент анализа нужно смотреть в контексте времени. “Индикатор Баффета” появился в 2001 году, и с тех пор многое изменилось в структуре экономики.
📈 Сейчас удельный вес технологических гигантов (“великолепная семёрка”) в S&P500 превышает 30%. Оценить их отношение к ВВП прежними мерками не получится, т.к. эти глобальные монстры большую часть выручки получают за пределами США. Это и создает впечатление лютой переоцененности рынка. Не сказать, что её нет совсем. Но она не столь вопиющая, как по олдскульному индикатору старины Баффетта.
🧐 ОК, но нам интереснее, а работает ли этот индикатор на наших просторах?
🇷🇺 Не секрет, что российский рынок исторически торгуется с дисконтом, в первую очередь из-за геополитики. Часто звучит аргумент: “Наши акции неприлично дёшевы относительно глобальных аналогов!”. Действительно, по мультипликатору P/E в среднем за 5 лет - выше 7х, сейчас - ниже 5х, т.е скидка более 30%. S&P500 - колеблется от 19 до 27х.
🧮 В БКС заморочились и посчитали, что в среднем индикатор Баффетта на российском рынке - около 50%. Максимум (близко к 100%) был в 2005 г., минимум в районе 19% - в 2014 г. Назвать рынок дорогим и перекупленным - язык не повернётся. Ждём, когда пружина разожмется и мы сравняемся с мировыми аналогами?
👉 Я придерживаюсь логики, что если что-то стоит дешево, это не значит, что нужно бежать за большой лопатой и грести с рынка всё, что плохо лежит. Тем более в разгар цикла ужесточения ДКП. Как договорились выше, оцениваем в контексте времени. За 20 лет назад, с тех пор как индикатор достигал 100%:
▪️ Поменялась структура рынка - нет нерезов, владевших до 75% free float;
▪️ Произошла девальвация - курс в 2005 г. был 27 руб. за $;
▪️ Геополитические риски значительно выросли.
📊 Предлагаю настраиваться, что будем торговаться в естественном для нас коридоре 5-8х по P/E. В случае радикального улучшения геополитики, можем выйти на 10х. Показатель 20х+ как в S&P500, для нас в принципе не характерен, т.к. удельный вес финансовой индустрии и фондового рынка в частности, в российском ВВП не настолько велик.
🎓 Что касается популярных инструментов анализа, то ни один из них не может быть абсолютным ориентиром, в отрыве от других факторов. Индикатор Баффетта - не исключение.
#рынок #индикаторы #анализ
