📅 Важные события на предстоящей неделе
11 декабря
📌 Сбербанк (#SBER) - финансовые результаты по РПБУ за ноябрь и 11мес 2023 г. 09:55мск
📌 КуйбышевАзот (#KAZT) - последний день для покупки с дивидендом за 9мес 2023 г. (14 руб/прив и об. акц).
📌 Русал (#RUAL) - ВОСА по дивидендам (рекомендация СД - не выплачивать).
12 декабря
📌 Самолет (#SMLT) - Самолет Big Day 2023 - 11:00мск
13 декабря
📌 АФК Система (#AFKS) - финансовые результаты по МСФО за 3кв 2023 г.
📌 Аэрофлот (#AFLT) - операционные результаты за ноябрь и 11мес 2023 г.
📌 ЭсЭфАй (#SFI) - последний день для покупки с дивидендами за 9мес 2023 (39.42 руб/акц).
14 декабря
📌 Фосагро (#PHOR) - ВОСА по дивидендам за 9мес (291 руб/акц).
📌 Лукойл (#LKOH) - последний день для покупки с дивидендами за 9мес 2023 (447 руб/акц).
📌 Мосгорломбард (#MGKL) - акции будут допущены к торгам на Московской бирже.
📌 «Детский мир» (#DSKY) - завершение программы обратного выкупа (71,5 руб/акц), после этого АО может быть ликвидировано.
15 декабря
📌 Совкомбанк (#SVCB) - первый день торгов на Мосбирже, первый уровень листинга
📌 Газпром нефть (#SIBN) - ВОСА по дивидендам за 9мес (82.94 руб/акц).
📌 Группа Эталон (#ETLN) - ВОСА, в повестке вопрос о редомициляции в РФ.
16 декабря
📌 НоваБев (#BELU) - ВОСА по дивидендам за 9мес (135 руб/акц).
👀 За чем следить на этой неделе
⚔️ Геополитика. Прямая линия и пресс-конференция Путина - 14 декабря 12:00мск. Израиль - ХАМАС, Венесуэла - Гайана. Согласование военной помощи Украине в Конгрессе.
🌐 Санкции. Запрет G7 на импорт российских алмазов. Меры по ограничению перевозки танкерами нефти из РФ. Заявления руководства СПБ биржи по разблокировке активов.
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Решение СД Банка России по ключевой ставке - 15 декабря 13:30 (базовый прогноз 16%), пресс-конф главы ЦБ 15:00мск.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция CPI (ноябрь) - 12 декабря 16:30мск. Решение FOMC по ставке - 13 декабря 22:00мск, пресс-конф Д.Пауэлла 22:30мск.
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #события #эмитенты
11 декабря
📌 Сбербанк (#SBER) - финансовые результаты по РПБУ за ноябрь и 11мес 2023 г. 09:55мск
📌 КуйбышевАзот (#KAZT) - последний день для покупки с дивидендом за 9мес 2023 г. (14 руб/прив и об. акц).
📌 Русал (#RUAL) - ВОСА по дивидендам (рекомендация СД - не выплачивать).
12 декабря
📌 Самолет (#SMLT) - Самолет Big Day 2023 - 11:00мск
13 декабря
📌 АФК Система (#AFKS) - финансовые результаты по МСФО за 3кв 2023 г.
📌 Аэрофлот (#AFLT) - операционные результаты за ноябрь и 11мес 2023 г.
📌 ЭсЭфАй (#SFI) - последний день для покупки с дивидендами за 9мес 2023 (39.42 руб/акц).
14 декабря
📌 Фосагро (#PHOR) - ВОСА по дивидендам за 9мес (291 руб/акц).
📌 Лукойл (#LKOH) - последний день для покупки с дивидендами за 9мес 2023 (447 руб/акц).
📌 Мосгорломбард (#MGKL) - акции будут допущены к торгам на Московской бирже.
📌 «Детский мир» (#DSKY) - завершение программы обратного выкупа (71,5 руб/акц), после этого АО может быть ликвидировано.
15 декабря
📌 Совкомбанк (#SVCB) - первый день торгов на Мосбирже, первый уровень листинга
📌 Газпром нефть (#SIBN) - ВОСА по дивидендам за 9мес (82.94 руб/акц).
📌 Группа Эталон (#ETLN) - ВОСА, в повестке вопрос о редомициляции в РФ.
16 декабря
📌 НоваБев (#BELU) - ВОСА по дивидендам за 9мес (135 руб/акц).
👀 За чем следить на этой неделе
⚔️ Геополитика. Прямая линия и пресс-конференция Путина - 14 декабря 12:00мск. Израиль - ХАМАС, Венесуэла - Гайана. Согласование военной помощи Украине в Конгрессе.
🌐 Санкции. Запрет G7 на импорт российских алмазов. Меры по ограничению перевозки танкерами нефти из РФ. Заявления руководства СПБ биржи по разблокировке активов.
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Решение СД Банка России по ключевой ставке - 15 декабря 13:30 (базовый прогноз 16%), пресс-конф главы ЦБ 15:00мск.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция CPI (ноябрь) - 12 декабря 16:30мск. Решение FOMC по ставке - 13 декабря 22:00мск, пресс-конф Д.Пауэлла 22:30мск.
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #события #эмитенты
🤦♂️ Почему акции падают на сильных отчетах?
💪 Северсталь сильно отчиталась за 2023 год, чистая прибыль выросла на 79% г/г. Мало того, рекомендовали долгожданные дивиденды, доходность 11.5% - выше ожиданий. Реакция рынка: #CHMF -2.4%, хуже рынка.
🌐 #GOOGL на днях также показал в 4кв рост чистой прибыли на 52% г/г, выручка тоже растет (+13% г/г). Реакция рынка: -6%, когда бигтехи в основном хорошо росли.
☄️ Когда бумага перегрета ожиданиями, даже капля негатива может обвалить котировки. Например, у Гугла это лёгкие сомнения менеджмента относительно роста рекламной выручки в будущие кварталы.
📈 Северсталь нагревалась весь январь, после обещания подумать над дивидендами. Но сегодня пошла фиксация прибыли на больших объёмах. Дивы - это прекрасно, но про 2022-й год ничего не сказано, и поквартальных, как платили раньше, не обещано. Главный риск щедрых дивидендов - вице-премьер Белоусов, который непременно зайдет попить кофейку, раз уж у компании так все хорошо! ☕️
🤷♂️ Как защититься от подобных казусов, какой отчет можно считать драйвером для котировок? Рецепт один: долгосрочный подход. За показателями компаний в портфеле или в вотчлисте нужно наблюдать, но публикация отчета не должна становиться основанием для принятия решений.
💼 Я стараюсь искать точку входа, когда не то что еще нет перегрева, а когда большинство на рынке посчитает идею странной. Когда драйверы будущего роста неочевидны. В таких случаях гораздо меньше рисков, что перекупленная бумага уйдёт в коррекцию, возможно надолго.
#эмитенты #отчеты #инвестиции
💪 Северсталь сильно отчиталась за 2023 год, чистая прибыль выросла на 79% г/г. Мало того, рекомендовали долгожданные дивиденды, доходность 11.5% - выше ожиданий. Реакция рынка: #CHMF -2.4%, хуже рынка.
🌐 #GOOGL на днях также показал в 4кв рост чистой прибыли на 52% г/г, выручка тоже растет (+13% г/г). Реакция рынка: -6%, когда бигтехи в основном хорошо росли.
☄️ Когда бумага перегрета ожиданиями, даже капля негатива может обвалить котировки. Например, у Гугла это лёгкие сомнения менеджмента относительно роста рекламной выручки в будущие кварталы.
📈 Северсталь нагревалась весь январь, после обещания подумать над дивидендами. Но сегодня пошла фиксация прибыли на больших объёмах. Дивы - это прекрасно, но про 2022-й год ничего не сказано, и поквартальных, как платили раньше, не обещано. Главный риск щедрых дивидендов - вице-премьер Белоусов, который непременно зайдет попить кофейку, раз уж у компании так все хорошо! ☕️
🤷♂️ Как защититься от подобных казусов, какой отчет можно считать драйвером для котировок? Рецепт один: долгосрочный подход. За показателями компаний в портфеле или в вотчлисте нужно наблюдать, но публикация отчета не должна становиться основанием для принятия решений.
💼 Я стараюсь искать точку входа, когда не то что еще нет перегрева, а когда большинство на рынке посчитает идею странной. Когда драйверы будущего роста неочевидны. В таких случаях гораздо меньше рисков, что перекупленная бумага уйдёт в коррекцию, возможно надолго.
#эмитенты #отчеты #инвестиции
Хочешь купить Газпром - изволь сдать тест!
👨💻 ЦБ хочет заставить неквалов проходить тесты при покупке акций компаний, не раскрывающих полную информацию. Также обсуждается идея обособить в котировальных списках бумаги таких эмитентов.
❓ Что такое эти котировальные списки? Все ценные бумаги на бирже разделены на 3 категории по уровню листинга. По идее, это должно позволить быстро, на глаз определить уровень риска эмитента по ключевым признакам:
✔️ Прозрачность - предоставление сведений о себе, регулярной и полной отчетности в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг».
✔️ Ликвидность - объёмы торгов, возможность быстро и без больших потерь продать.
👉 Пример требований в первому списку (“высшая лига”): объём free float не менее ₽3 млрд для обычки, от ₽1 млрд для префов, отчет МСФО за последние 3 года и др.
За что могут “изгнать из рая”:
⚠️ Преддефолтное состояние;
⚠️ Несоответствие по капитализации, чистой прибыли и др. критериям;
⚠️ Нераскрытие данных в отчетности и т.п.
Но это в идеале, а на самом деле все сложнее.
📊 Не имеющий чистой прибыли Ozon прекрасно торгуется в 1-м списке, как и публикующие неполные отчеты Роснефть или VK. У проблемной Сегежи тоже первый уровень (правда, облигации - в третьем). Сургутнефтегаз, раскрывающий только РСБУ, и то не все показатели, честно находится во 2-м списке. Есть и примеры принципиальности ЦБ: акции Магнита в мае 2023 г. понижены до 3-го уровня из-за нераскрытия состава СД.
📋 MGKL, Carmoney и Займер без особых амбиций изначально разместились в третьем. А вот Астра объявила SPO для увеличения free float и попадания в первый список.
⚡️ Вернемся к раскрытию данных. Все изменилось в 2022 году. В целях закрытия чувствительной к санкциям информации, правительство разрешило закрыть многие данные. Послабления сделаны для санкционных банков, нефтегаза, металлургов, всех связанных с ВПК отраслей. В частности, отказались от публикации «Алроса», «Северсталь», НЛМК, НОВАТЭК, «ФосАгро» и др. Первое Постановление №351 разрешало любому эмитенту не раскрывать вообще любую информацию, но позже решили, что это перебор. Пример подал Сбер, опубликовавший финансовые показатели в конце 2023 г.
❓ Если ЦБ продавит свою идею об обособлении акций в котировальном списке, что поменяется для рядового инвестора?
🔹 Что-то пока не верится, что обособят популярные голубые фишки, даже если они что-то не раскрывают.
🔹 Часть эмитентов имеет вес, чтобы добиться для себя исключений. Они найдут понимание в Правительстве, для которого стратегические интересы будут приоритетом по сравнению с доверием инвесторов к фондовому рынку.
🔹 Часть компаний внесет формальные коррективы в политику раскрытия данных и избежит обособления.
🗄 Кстати, отфильтровать акции и облигации по уровню листинга можно на сайте Мосбиржи.
#отчетность #эмитенты #раскрытие
👨💻 ЦБ хочет заставить неквалов проходить тесты при покупке акций компаний, не раскрывающих полную информацию. Также обсуждается идея обособить в котировальных списках бумаги таких эмитентов.
❓ Что такое эти котировальные списки? Все ценные бумаги на бирже разделены на 3 категории по уровню листинга. По идее, это должно позволить быстро, на глаз определить уровень риска эмитента по ключевым признакам:
✔️ Прозрачность - предоставление сведений о себе, регулярной и полной отчетности в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг».
✔️ Ликвидность - объёмы торгов, возможность быстро и без больших потерь продать.
👉 Пример требований в первому списку (“высшая лига”): объём free float не менее ₽3 млрд для обычки, от ₽1 млрд для префов, отчет МСФО за последние 3 года и др.
За что могут “изгнать из рая”:
⚠️ Преддефолтное состояние;
⚠️ Несоответствие по капитализации, чистой прибыли и др. критериям;
⚠️ Нераскрытие данных в отчетности и т.п.
Но это в идеале, а на самом деле все сложнее.
📊 Не имеющий чистой прибыли Ozon прекрасно торгуется в 1-м списке, как и публикующие неполные отчеты Роснефть или VK. У проблемной Сегежи тоже первый уровень (правда, облигации - в третьем). Сургутнефтегаз, раскрывающий только РСБУ, и то не все показатели, честно находится во 2-м списке. Есть и примеры принципиальности ЦБ: акции Магнита в мае 2023 г. понижены до 3-го уровня из-за нераскрытия состава СД.
📋 MGKL, Carmoney и Займер без особых амбиций изначально разместились в третьем. А вот Астра объявила SPO для увеличения free float и попадания в первый список.
⚡️ Вернемся к раскрытию данных. Все изменилось в 2022 году. В целях закрытия чувствительной к санкциям информации, правительство разрешило закрыть многие данные. Послабления сделаны для санкционных банков, нефтегаза, металлургов, всех связанных с ВПК отраслей. В частности, отказались от публикации «Алроса», «Северсталь», НЛМК, НОВАТЭК, «ФосАгро» и др. Первое Постановление №351 разрешало любому эмитенту не раскрывать вообще любую информацию, но позже решили, что это перебор. Пример подал Сбер, опубликовавший финансовые показатели в конце 2023 г.
❓ Если ЦБ продавит свою идею об обособлении акций в котировальном списке, что поменяется для рядового инвестора?
🔹 Что-то пока не верится, что обособят популярные голубые фишки, даже если они что-то не раскрывают.
🔹 Часть эмитентов имеет вес, чтобы добиться для себя исключений. Они найдут понимание в Правительстве, для которого стратегические интересы будут приоритетом по сравнению с доверием инвесторов к фондовому рынку.
🔹 Часть компаний внесет формальные коррективы в политику раскрытия данных и избежит обособления.
🗄 Кстати, отфильтровать акции и облигации по уровню листинга можно на сайте Мосбиржи.
#отчетность #эмитенты #раскрытие
📅 Важные события на этой неделе
20 мая
📌 Ренессанс Страхование (#RENI) - отчет по МСФО за 1кв 2024г.
📌 ВУШ Холдинг (#WUSH) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Россети Волга (#MRKV) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Алроса (#ALRS) - ГОСА по финальным дивидендам за 2023г (2,02 руб).
📌 ЮГК (#UGLD) - завершается lock-up период для основного акционера после IPO.
📌 Интер РАО (#IRAO) - ГОСА по дивидендам за 2023г (0,33 руб).
21 мая
📌 МТС (#MTSS) - отчет по МСФО за 1 кв 2024г.
📌 Саратовский НПЗ (#KRKNP) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Русснефть (#RNFT) - СД по дивидендам за 2023г.
22 мая
📌 Московская биржа (#MOEX) - отчет по МСФО за 1 кв 2024г, конференц-колл с инвесторами.
📌 Норникель (#GMKN) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Башнефть (#BANE) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Мать и Дитя (#MDMG) - последний день торгов депозитарными расписками (Т+1).
23 мая
❗️Газпром (#GAZP) - СД по дивидендам за 2023 г.
📌 VK (#VKCO) - отчёт по МСФО за 1кв 2024г.
📌 Сегежа (#SGZH) - отчёт по МСФО за 1кв 2024г.
📌 НМТП (#NMTP) - СД вопрос по дивидендам за 2023г.
📌 Казаньоргсинтез (#KZOS) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 ВСМПО Ависма (#VSMO) - ВОСА по дивидендам за 2023г, размер в рекомендации СД не раскрыт.
📌 Нижнекамскнефтехим (#NKNCP) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Positive (#POSI) - последний день для покупки с дивидендами 47,33 руб, 4,56 руб.
24 мая
📌 Аэрофлот (#AFLT) - СД по дивидендам за 2023 (прогноз - не платить).
📌 Европлан (#LEAS) - отчёт по МСФО за 1кв 2024г.
📌 ЦИАН (#CIAN) - отчет по МСФО 1кв 2024г.
📌 ТМК (#TRMK) - ГОСА по дивидендам за 2023г (9,51 руб).
📌 НЛМК (#NLMK) - последний день для покупки с дивидендом за 2023 г (25,43 руб.)
За чем следить
⚔️ Геополитика. Последствия гибели президента Ирана. Разрешение на использование Украиной западного оружия по территории РФ, вероятность ввода европейских контингентов для обучения ВСУ. Итоги визита российской делегации в Китай.
🌐 Санкции. Решение проблемы платежей через китайские банки (угроза вторичных санкций).
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Проминфляция (апрель) - 22 мая 19:00мск. Динамика потребинфляции. Риторика ЦБ по ключевой ставке, вероятность её повышения на июньском заседании.
🇺🇸 ФРС. Протокол (минутки) с заседания FOMC - 22 мая 21:00мск. Вероятность первого снижения ставки ФРС на сентябрьском заседании.
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #отчеты #эмитенты
20 мая
📌 Ренессанс Страхование (#RENI) - отчет по МСФО за 1кв 2024г.
📌 ВУШ Холдинг (#WUSH) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Россети Волга (#MRKV) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Алроса (#ALRS) - ГОСА по финальным дивидендам за 2023г (2,02 руб).
📌 ЮГК (#UGLD) - завершается lock-up период для основного акционера после IPO.
📌 Интер РАО (#IRAO) - ГОСА по дивидендам за 2023г (0,33 руб).
21 мая
📌 МТС (#MTSS) - отчет по МСФО за 1 кв 2024г.
📌 Саратовский НПЗ (#KRKNP) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Русснефть (#RNFT) - СД по дивидендам за 2023г.
22 мая
📌 Московская биржа (#MOEX) - отчет по МСФО за 1 кв 2024г, конференц-колл с инвесторами.
📌 Норникель (#GMKN) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Башнефть (#BANE) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Мать и Дитя (#MDMG) - последний день торгов депозитарными расписками (Т+1).
23 мая
❗️Газпром (#GAZP) - СД по дивидендам за 2023 г.
📌 VK (#VKCO) - отчёт по МСФО за 1кв 2024г.
📌 Сегежа (#SGZH) - отчёт по МСФО за 1кв 2024г.
📌 НМТП (#NMTP) - СД вопрос по дивидендам за 2023г.
📌 Казаньоргсинтез (#KZOS) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 ВСМПО Ависма (#VSMO) - ВОСА по дивидендам за 2023г, размер в рекомендации СД не раскрыт.
📌 Нижнекамскнефтехим (#NKNCP) - СД по дивидендам за 2023г.
📌 Positive (#POSI) - последний день для покупки с дивидендами 47,33 руб, 4,56 руб.
24 мая
📌 Аэрофлот (#AFLT) - СД по дивидендам за 2023 (прогноз - не платить).
📌 Европлан (#LEAS) - отчёт по МСФО за 1кв 2024г.
📌 ЦИАН (#CIAN) - отчет по МСФО 1кв 2024г.
📌 ТМК (#TRMK) - ГОСА по дивидендам за 2023г (9,51 руб).
📌 НЛМК (#NLMK) - последний день для покупки с дивидендом за 2023 г (25,43 руб.)
За чем следить
⚔️ Геополитика. Последствия гибели президента Ирана. Разрешение на использование Украиной западного оружия по территории РФ, вероятность ввода европейских контингентов для обучения ВСУ. Итоги визита российской делегации в Китай.
🌐 Санкции. Решение проблемы платежей через китайские банки (угроза вторичных санкций).
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Проминфляция (апрель) - 22 мая 19:00мск. Динамика потребинфляции. Риторика ЦБ по ключевой ставке, вероятность её повышения на июньском заседании.
🇺🇸 ФРС. Протокол (минутки) с заседания FOMC - 22 мая 21:00мск. Вероятность первого снижения ставки ФРС на сентябрьском заседании.
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #отчеты #эмитенты
Кому на Руси жить хорошо при высокой ставке?
🤨 Всё идёт к тому, что высокая ставка - надолго. А 7 июня она может быть еще и повышена, судя по динамике инфляции и риторике самого ЦБ.
⏰ Самое время разобраться: кто выигрывает, а кто проигрывает от высокой ставки.
📈 Высокая ставка прямо или косвенно влияет на показатели компаний с большим долгом, для них это стресс.
Чем грозит:
▪️ Неподъемные расходы на обслуживание долга;
▪️ Проблемы с его реструктуризацией, сложно перекредитоваться;
▪️ Косвенные затраты, привязанные к ставке - аренда и т.п.
📊 Компании с показателем Долг/EBITDA, превышающим 4–5х, могут иметь проблемы с погашением текущей задолженности и привлечением новых средств.
Примеры эмитентов с высокой долговой нагрузкой:
✔️ АФК Система - 4х;
✔️ Сегежа - 13х (есть поддержка от АФК Системы);
✔️ Русал - 7.2х;
✔️ Мечел - 2.9х, но 40% долга - в валюте.
🏗 Под давление попадают застройщики - их бизнес напрямую зависит от доступности ипотеки и корпоративных кредитов. Кто-то из них при этом может быть эффективным, но в целом они сильно зависят от политики в области ставок.
Делать выводы “в лоб” - механически избавляться от компаний с долгом и набирать те, что с запасами кэша, - неправильно. Ситуация зависит:
🔹 От отрасли;
🔹 Структуры и валюты долга;
🔹 Рентабельности бизнеса;
🔹 Качества менеджмента;
🔹 Наличия политической поддержки и других факторов.
Теперь о бенефициарах высокой ставки.
💰 Обладатели больших кубышек и отрицательного чистого долга, среди них особо выделяются: Сургутнефтегаз (₽5,83 трлн), Интер РАО (₽403 млрд). Средняя ставка по кубышке в 2024 г. будет явно выше, чем в 2023-м. Также отрицательный чистый долг у Юнипро, ММК и др.
💰 Мосбиржа: процентные доходы на клиентские остатки, благодаря высокой ставке, только в 1 квартале достигли ₽19,4 млрд (+47,2% г/г).
🏛 Банки - отдельная песня, у них долговые обязательства - это основа бизнеса. Влияние высокой ставки на банки неоднозначно. Краткосрочно они могут выигрывать, за счет дорогих кредитов. Но чем дольше, тем сильнее давление стоимости фондирования и проблем в реальном секторе. В общем случае выигрывают банки, у которых больше доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой.
🎓 Сказанное относится скорее к среднесрочным трендам. Ключевая ставка - явление динамическое, и на длинном горизонте она пройдет не один цикл повышения и понижения. Поэтому отбор компаний в долгосрочный портфель должен производиться на основе многофакторного анализа, в котором долговая нагрузка - лишь один из параметров.
#акции #ставка #эмитенты
🤨 Всё идёт к тому, что высокая ставка - надолго. А 7 июня она может быть еще и повышена, судя по динамике инфляции и риторике самого ЦБ.
⏰ Самое время разобраться: кто выигрывает, а кто проигрывает от высокой ставки.
📈 Высокая ставка прямо или косвенно влияет на показатели компаний с большим долгом, для них это стресс.
Чем грозит:
▪️ Неподъемные расходы на обслуживание долга;
▪️ Проблемы с его реструктуризацией, сложно перекредитоваться;
▪️ Косвенные затраты, привязанные к ставке - аренда и т.п.
📊 Компании с показателем Долг/EBITDA, превышающим 4–5х, могут иметь проблемы с погашением текущей задолженности и привлечением новых средств.
Примеры эмитентов с высокой долговой нагрузкой:
✔️ АФК Система - 4х;
✔️ Сегежа - 13х (есть поддержка от АФК Системы);
✔️ Русал - 7.2х;
✔️ Мечел - 2.9х, но 40% долга - в валюте.
🏗 Под давление попадают застройщики - их бизнес напрямую зависит от доступности ипотеки и корпоративных кредитов. Кто-то из них при этом может быть эффективным, но в целом они сильно зависят от политики в области ставок.
Делать выводы “в лоб” - механически избавляться от компаний с долгом и набирать те, что с запасами кэша, - неправильно. Ситуация зависит:
🔹 От отрасли;
🔹 Структуры и валюты долга;
🔹 Рентабельности бизнеса;
🔹 Качества менеджмента;
🔹 Наличия политической поддержки и других факторов.
Теперь о бенефициарах высокой ставки.
💰 Обладатели больших кубышек и отрицательного чистого долга, среди них особо выделяются: Сургутнефтегаз (₽5,83 трлн), Интер РАО (₽403 млрд). Средняя ставка по кубышке в 2024 г. будет явно выше, чем в 2023-м. Также отрицательный чистый долг у Юнипро, ММК и др.
💰 Мосбиржа: процентные доходы на клиентские остатки, благодаря высокой ставке, только в 1 квартале достигли ₽19,4 млрд (+47,2% г/г).
🏛 Банки - отдельная песня, у них долговые обязательства - это основа бизнеса. Влияние высокой ставки на банки неоднозначно. Краткосрочно они могут выигрывать, за счет дорогих кредитов. Но чем дольше, тем сильнее давление стоимости фондирования и проблем в реальном секторе. В общем случае выигрывают банки, у которых больше доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой.
🎓 Сказанное относится скорее к среднесрочным трендам. Ключевая ставка - явление динамическое, и на длинном горизонте она пройдет не один цикл повышения и понижения. Поэтому отбор компаний в долгосрочный портфель должен производиться на основе многофакторного анализа, в котором долговая нагрузка - лишь один из параметров.
#акции #ставка #эмитенты
Как добиться валютной диверсификации, если нет счета у зарубежного брокера?
💲 Популярный в последние 2 года инструмент - замещающие облигации. Главный плюс - выпуск и обращение без участия зарубежной инфраструктуры. Их проблема в ограниченном предложении: замещается то, что уже выпущено в виде старых евробондов. Вторая проблема - относительно большой номинал (от $1000), что осложняет диверсификацию по эмитентам, валютам и отраслям.
🔈 Недавно компании начали предлагать новый квазидолларовый инструмент, с расчетами в рублях по курсу ЦБ. Новость в том, что минимальный лот по ним составляет $100. Это НЕ “замещайки” в строгом смысле, потому что они не замещают старый долг, а выпускают новый. Ближайший аналог - юаневые облигации.
Появились первые выпуски:
🔹 Новатэк - 22 мая разместил $750 млн на 5 лет, при стартовом объёме $200 млн. Долларовый квартальный купон 6.25%.
🔹 Полюс с 4 июня размещает $150 млн, ставка 6.5%, срок 5 лет.
🔹 ФосАгро - сбор заявок 3 июня на $100 млн, ориентир по купону 6.5%, срок 5 лет.
🔹 Русал 10 июня завершает сбор заявок на $100 млн, ориентир по купону 8.25%, срок 3 года.
🔎 Как видите, выпуски пока небольшие, но это только начало, которое может вырасти в модный тренд. Занимать в рублях становится все дороже, для компаний с экспортной выручкой выгодно выпускать долг в валюте.
💡 Основная идея в таких облигациях - ожидания девальвации рубля к доллару. По этой же логике, главный риск - укрепление нацвалюты, чего в долгосрочной перспективе я не жду. Есть также опасения сбоя курсообразования, в случае санкций на НКЦ. Но этот риск я бы назвал вторичным - курс так или иначе научатся определять через внебиржу.
#облигации #валюта #эмитенты
💲 Популярный в последние 2 года инструмент - замещающие облигации. Главный плюс - выпуск и обращение без участия зарубежной инфраструктуры. Их проблема в ограниченном предложении: замещается то, что уже выпущено в виде старых евробондов. Вторая проблема - относительно большой номинал (от $1000), что осложняет диверсификацию по эмитентам, валютам и отраслям.
🔈 Недавно компании начали предлагать новый квазидолларовый инструмент, с расчетами в рублях по курсу ЦБ. Новость в том, что минимальный лот по ним составляет $100. Это НЕ “замещайки” в строгом смысле, потому что они не замещают старый долг, а выпускают новый. Ближайший аналог - юаневые облигации.
Появились первые выпуски:
🔹 Новатэк - 22 мая разместил $750 млн на 5 лет, при стартовом объёме $200 млн. Долларовый квартальный купон 6.25%.
🔹 Полюс с 4 июня размещает $150 млн, ставка 6.5%, срок 5 лет.
🔹 ФосАгро - сбор заявок 3 июня на $100 млн, ориентир по купону 6.5%, срок 5 лет.
🔹 Русал 10 июня завершает сбор заявок на $100 млн, ориентир по купону 8.25%, срок 3 года.
🔎 Как видите, выпуски пока небольшие, но это только начало, которое может вырасти в модный тренд. Занимать в рублях становится все дороже, для компаний с экспортной выручкой выгодно выпускать долг в валюте.
💡 Основная идея в таких облигациях - ожидания девальвации рубля к доллару. По этой же логике, главный риск - укрепление нацвалюты, чего в долгосрочной перспективе я не жду. Есть также опасения сбоя курсообразования, в случае санкций на НКЦ. Но этот риск я бы назвал вторичным - курс так или иначе научатся определять через внебиржу.
#облигации #валюта #эмитенты
📅 Важные события на этой неделе
17 июня
📌 Мать и Дитя (#MDMG) - начало торгов локальными акциями после редомициляции.
📌 Северсталь (#CHMF) - последний день для покупки с дивидендом (191,51 руб, 38.3 руб).
18 июня
📌 Ленэнерго (#LSNGP) - дивидендное ГОСА (22.25 руб).
19 июня
📌 Мать и Дитя (#MDMG) - последний день для покупки с дивидендом за 1кв 2024г (141 руб).
21 июня
📌 Сбер (#SBER) - ГОСА по дивидендам за 2023г (33,3 руб).
📌 Юнипро (#UPRO) - ГОСА по дивидендам за 2023г (рекомендация СД не выплачивать).
📌 Яндекс (#YNDX) - последний день приема заявок для обмена акций Yandex N.V на МКПАО.
За чем следить
⚔️ Геополитика. Итоги саммита по Украине 15-16 июня. дискуссии о перемирии. Использование западного оружия для ударов по территории РФ и реакция РФ.
🌐 Санкции. Последствия новых санкций по итогам саммита G7 13-14 июня: СПГ, танкеры, Мосбиржа и др. Вторичные санкции против банков третьих стран, их влияние на объём импорта и курс рубля. Ответная реакция Москвы на решение G7 использовать доходы от замороженных активов для помощи Украине.
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Проминляция в РФ (май) - 19 июня 19:00мск. Динамика потребительской инфляции (май - 8,3% годовых). Ожидания по ключевой ставке (прогноз на 26 июля - 17-18% годовых). Новое курсообразование на валютном рынке. Судьба сделки по обмену активами (до 100 тыс. руб.) после санкций против НКЦ.
🇺🇸 ФРС. Инфляция в США, риторика по срокам начала снижения ставки ФРС (прогноз - сентябрь).
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #эмитенты #отчеты
17 июня
📌 Мать и Дитя (#MDMG) - начало торгов локальными акциями после редомициляции.
📌 Северсталь (#CHMF) - последний день для покупки с дивидендом (191,51 руб, 38.3 руб).
18 июня
📌 Ленэнерго (#LSNGP) - дивидендное ГОСА (22.25 руб).
19 июня
📌 Мать и Дитя (#MDMG) - последний день для покупки с дивидендом за 1кв 2024г (141 руб).
21 июня
📌 Сбер (#SBER) - ГОСА по дивидендам за 2023г (33,3 руб).
📌 Юнипро (#UPRO) - ГОСА по дивидендам за 2023г (рекомендация СД не выплачивать).
📌 Яндекс (#YNDX) - последний день приема заявок для обмена акций Yandex N.V на МКПАО.
За чем следить
⚔️ Геополитика. Итоги саммита по Украине 15-16 июня. дискуссии о перемирии. Использование западного оружия для ударов по территории РФ и реакция РФ.
🌐 Санкции. Последствия новых санкций по итогам саммита G7 13-14 июня: СПГ, танкеры, Мосбиржа и др. Вторичные санкции против банков третьих стран, их влияние на объём импорта и курс рубля. Ответная реакция Москвы на решение G7 использовать доходы от замороженных активов для помощи Украине.
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Проминляция в РФ (май) - 19 июня 19:00мск. Динамика потребительской инфляции (май - 8,3% годовых). Ожидания по ключевой ставке (прогноз на 26 июля - 17-18% годовых). Новое курсообразование на валютном рынке. Судьба сделки по обмену активами (до 100 тыс. руб.) после санкций против НКЦ.
🇺🇸 ФРС. Инфляция в США, риторика по срокам начала снижения ставки ФРС (прогноз - сентябрь).
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #эмитенты #отчеты
📅 Важные события на этой неделе
24 июня
📌 Совкомбанк (#SVCB) - ГОСА по дивидендам за 1кв 2024г (1,1 руб).
📌 Ренессанс (#RENI) - ГОСА по дивидендам за 2023г (2,3 руб).
25 июня
📌 МТС (#MTSS) - финансовые результаты по МСФО за 1кв 2024г.
📌 Хендерсон (#HNFG) - операционные результаты за май 2024г. + День инвестора.
📌 Совкомбанк (#SVCB) - ГОСА по дивидендам за 2023г (1,14 руб).
26 июня
📌 Башнефть (#BANE) - ГОСА по дивидендам за 2023г (249,69 руб).
📌 МТС (#MTSS) - ГОСА по дивидендам за 2023г (35 руб).
27 июня
📌 Татнефть (#TATN) - повторное ГОСА по дивидендам (25,17 руб обычка и префы), 17 июня не было кворума.
📌 Магнит (#MGNT) - ГОСА, в повестке вопрос о дивидендах за 2023г (412,13 руб).
28 июня
📌 Сургутнефтегаз (#SNGSP) - ГОСА по дивидендам за 2023г (преф = 12,29 руб, обычка = 0,85 руб).
📌 Газпром (#GAZP) - ГОСА по дивидендам за 2023г (рекомендация СД не выплачивать).
📌 Нижнекамскнефтехим (#NKNCP) - ГОСА по дивидендам за 2023г (2,94 руб обычка и префы).
📌 Роснефть (#ROSN) - ГОСА по дивидендам за 2023г (29.01 руб).
За чем следить
⚔️ Геополитика. Дебаты Байден-Трамп - 27 июня. Саммит ЕС - 27-28 июня.
🌐 Санкции. Cогласование 14-го пакета санкций ЕС - 24 июня. Проведение платежей через банки третьих стран под угрозой вторичных санкций (Bank of China и др.).
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Прогнозы по ключевой ставке на заседании 26 июля. Статистика по инфляции. Последствия снижения порога по обязательной продаже валютной выручки для курса рубля.
🇺🇸 ФРС. Инфляция в США PCE Price index (май) - 28 июня 15:30мск
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #эмитенты #отчеты
24 июня
📌 Совкомбанк (#SVCB) - ГОСА по дивидендам за 1кв 2024г (1,1 руб).
📌 Ренессанс (#RENI) - ГОСА по дивидендам за 2023г (2,3 руб).
25 июня
📌 МТС (#MTSS) - финансовые результаты по МСФО за 1кв 2024г.
📌 Хендерсон (#HNFG) - операционные результаты за май 2024г. + День инвестора.
📌 Совкомбанк (#SVCB) - ГОСА по дивидендам за 2023г (1,14 руб).
26 июня
📌 Башнефть (#BANE) - ГОСА по дивидендам за 2023г (249,69 руб).
📌 МТС (#MTSS) - ГОСА по дивидендам за 2023г (35 руб).
27 июня
📌 Татнефть (#TATN) - повторное ГОСА по дивидендам (25,17 руб обычка и префы), 17 июня не было кворума.
📌 Магнит (#MGNT) - ГОСА, в повестке вопрос о дивидендах за 2023г (412,13 руб).
28 июня
📌 Сургутнефтегаз (#SNGSP) - ГОСА по дивидендам за 2023г (преф = 12,29 руб, обычка = 0,85 руб).
📌 Газпром (#GAZP) - ГОСА по дивидендам за 2023г (рекомендация СД не выплачивать).
📌 Нижнекамскнефтехим (#NKNCP) - ГОСА по дивидендам за 2023г (2,94 руб обычка и префы).
📌 Роснефть (#ROSN) - ГОСА по дивидендам за 2023г (29.01 руб).
За чем следить
⚔️ Геополитика. Дебаты Байден-Трамп - 27 июня. Саммит ЕС - 27-28 июня.
🌐 Санкции. Cогласование 14-го пакета санкций ЕС - 24 июня. Проведение платежей через банки третьих стран под угрозой вторичных санкций (Bank of China и др.).
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Прогнозы по ключевой ставке на заседании 26 июля. Статистика по инфляции. Последствия снижения порога по обязательной продаже валютной выручки для курса рубля.
🇺🇸 ФРС. Инфляция в США PCE Price index (май) - 28 июня 15:30мск
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #эмитенты #отчеты
Мои пять копеек про делистинг
🏛 Банковский конгресс в Питере богат на откровения, и по традиции не обошлось без Костина. Его слова про “готовим дивидендный сюрприз” рынок пропустил мимо ушей: слишком много уже было сюрпризов. А вот про “делистинг крупных компаний” - это что-то новое в программе!
🎤 Итак, Андрей Костин поведал нам, что многие крупные эмитенты думают о делистинге, “если бы им дали”. Чем объяснил такое желание:
✔️ Без западных инвесторов капитализация сильно упала, при этом прибыли устойчиво высоки;
✔️ Делиться прибылью с миноритариями финансово невыгодно, ведь это не ведет к росту капитализации;
✔️ Статус ПАО - скорее обуза, из-за обязанности раскрывать информацию в условиях санкций.
🤨 Просто отмахнуться от такого сложно. Всё-таки это сказала не девушка-хостес за стойкой в фойе, а целый глава второго банка в стране! Более того, с ним во многом согласился председатель набсовета Мосбиржи Швецов.
Мои мысли по теме, поднятой Костиным.
👉 Ждать делистинга, по крайней мере от голубых фишек, не стоит: это прямо противоречит генеральной линии партии на удвоение капитализации отечественного рынка к 2030 г.
👉 Вместо делистинга, компаниям скорее разрешат не раскрывать чувствительную информацию, т.е. быть "условно публичными". Таких и сейчас немало на рынке.
🗣 На том же Конгрессе много говорили о завоевании доверия частного инвестора. Как-никак, удвоение рынка зависит в первую очередь от нас. Инвестирование “вслепую” не очень вписывается в эту логику. Но для миноритария хуже делистинга - только дефолт, поэтому лучше уж неполное раскрытие, чем потеря эмитента в портфеле, с сомнительной выгодой от выкупа!
#акции #эмитенты #делистинг
🏛 Банковский конгресс в Питере богат на откровения, и по традиции не обошлось без Костина. Его слова про “готовим дивидендный сюрприз” рынок пропустил мимо ушей: слишком много уже было сюрпризов. А вот про “делистинг крупных компаний” - это что-то новое в программе!
🎤 Итак, Андрей Костин поведал нам, что многие крупные эмитенты думают о делистинге, “если бы им дали”. Чем объяснил такое желание:
✔️ Без западных инвесторов капитализация сильно упала, при этом прибыли устойчиво высоки;
✔️ Делиться прибылью с миноритариями финансово невыгодно, ведь это не ведет к росту капитализации;
✔️ Статус ПАО - скорее обуза, из-за обязанности раскрывать информацию в условиях санкций.
🤨 Просто отмахнуться от такого сложно. Всё-таки это сказала не девушка-хостес за стойкой в фойе, а целый глава второго банка в стране! Более того, с ним во многом согласился председатель набсовета Мосбиржи Швецов.
Мои мысли по теме, поднятой Костиным.
👉 Ждать делистинга, по крайней мере от голубых фишек, не стоит: это прямо противоречит генеральной линии партии на удвоение капитализации отечественного рынка к 2030 г.
👉 Вместо делистинга, компаниям скорее разрешат не раскрывать чувствительную информацию, т.е. быть "условно публичными". Таких и сейчас немало на рынке.
🗣 На том же Конгрессе много говорили о завоевании доверия частного инвестора. Как-никак, удвоение рынка зависит в первую очередь от нас. Инвестирование “вслепую” не очень вписывается в эту логику. Но для миноритария хуже делистинга - только дефолт, поэтому лучше уж неполное раскрытие, чем потеря эмитента в портфеле, с сомнительной выгодой от выкупа!
#акции #эмитенты #делистинг
Зачем инвестору знать о рейтингах и где их теперь искать
📊 Рейтинги присваиваются эмитентам и финансовым инструментам специально обученными агентствами. До февраля 2022 г. у нас доминировала "большая тройка" - S&P, Moody"s и Fitch (95% глобального рынка). Теперь их место заняла наша "четверка" - Эксперт РА, АКРА, НРА и НКР.
💼 Рейтинг дает представление о кредитоспособности и финансовой устойчивости. При выборе корпоративных облигаций - обязательная опция. Многие компании не раскрывают часть информации из-за санкций. Но к ней имеют доступ уполномоченные агентства и отражают её в рейтинге - например, от ААА+ до D (дефолт).
💰 Для эмитента хороший рейтинг позволяет получить меньшую ставку по кредитам и выпускам бондов. Также без него нельзя быть допущенным к торгам на бирже.
🔈 Хорошая новость в том, что теперь не нужно самому искать рейтинги на сайтах агентств. ЦБ сегодня утром запустил единую платформу - репозиторий, где все выдается в "одно окно".
#рейтинги #эмитенты #репозиторий
📊 Рейтинги присваиваются эмитентам и финансовым инструментам специально обученными агентствами. До февраля 2022 г. у нас доминировала "большая тройка" - S&P, Moody"s и Fitch (95% глобального рынка). Теперь их место заняла наша "четверка" - Эксперт РА, АКРА, НРА и НКР.
💼 Рейтинг дает представление о кредитоспособности и финансовой устойчивости. При выборе корпоративных облигаций - обязательная опция. Многие компании не раскрывают часть информации из-за санкций. Но к ней имеют доступ уполномоченные агентства и отражают её в рейтинге - например, от ААА+ до D (дефолт).
💰 Для эмитента хороший рейтинг позволяет получить меньшую ставку по кредитам и выпускам бондов. Также без него нельзя быть допущенным к торгам на бирже.
🔈 Хорошая новость в том, что теперь не нужно самому искать рейтинги на сайтах агентств. ЦБ сегодня утром запустил единую платформу - репозиторий, где все выдается в "одно окно".
#рейтинги #эмитенты #репозиторий