🏠Новые облигации: Джи Групп 2Р5 [флоатер]. До 21,25% на недвижке
Уже известный нам застройщик Джи Групп поймал тренд на флоатеры и решил разместить второй подряд выпуск с привязкой к ключевой ставке. В связи с этим у меня две новости: хорошая и плохая. Начну с плохой - выпуск предназначен для инвесторов со статусом квала. А хорошая - эти инвесторы смогут рассчитывать на премию вплоть до 325 б.п. к КС, что на текущий момент даёт более 21% годовых.
⏳Сбор заявок - 13 августа.
🏗Эмитент: АО "Джи-групп"
🏢АО «Джи-групп» - относительно крупный региональный застройщик. Компания строит жильё под брендом «Унистрой», коммерческую недвижку с последующей сдачей в аренду, а также занимается ИЖС.
🇷🇺Основана в 1996 г., на сегодняшний день реализует проекты в Казани, СПб, Екатеринбурге, Махачкале, Уфе, Тольятти и Перми. Основной регион присутствия – Татарстан.
👉Занимает 31-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на 1 июня 2024.
🛍В портфеле девелопера 3 работающих ТЦ в Казани, в том числе крупнейший в городе — Kazan Mall. Данное направление формирует около 20% общей EBITDA и около 10% выручки.
⭐️Кредитный рейтинг: ruA- от Эксперт РА и АКРА.
💼Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска на общую сумму 6,6 млрд ₽, включая свежий флоатер Джи-гр 2Р4. В июне был погашен Джи-гр 2Р2, а буквально завтра закончит обращение выпуск Джи-гр 2Р1, который я давно держал в портфеле.
📊Фин. результаты за 2023:
✅Выручка увеличилась на +16,1% до 24,3 млрд ₽. Себестоимость при этом выросла чуть меньше: на 12,3%. Выручка растёт уже на протяжении 7 лет без перерывов.
✅EBITDA выросла до 7,13 млрд ₽ (+17,1% г/г). Просадка по EBITDA наблюдалась только в 2022 г. Рентабельность по EBITDA стабильно держится около внушительных 30%.
✅Чистая прибыль увеличилась на 11,5% и достигла 4,54 млрд ₽. Но здесь не всё так однозначно: прибыль ниже, чем в 2020-м и 2021-м годах, когда было зафиксировано 5,07 млрд и 4,5 млрд ₽ соответственно. Рентабельность по чистой прибыли – 18,7% (худший показатель за последние 7 лет).
✅Зато активы компании существенно подросли и на конец 2023 г. составили 64,4 млрд ₽ против 56,4 млрд ₽ годом ранее.
🔻Чистый долг с учетом эскроу-счетов и аккредитивов увеличился на 10,4% до 10,7 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составила 1,5х, что в целом вполне терпимо.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 325 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Сбор заявок - 13 августа, размещение на бирже - 16 августа 2024.
🤔Резюме: точка G не для всех
🏗Итак, Джи-групп размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Относительно надежный эмитент. Достаточно крупный региональный застройщик с неплохим кредитным рейтингом А-. Долговая нагрузка комфортная.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентировочный спред к ключевой ставке (325 б.п.) – вполне достойный. Традиционно рынок требует чуть большую премию от строительного сектора – недавно разместился флоатер от Легенды (рейтинг BBB) с купоном КС + 375 б.п.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть невысокой. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки ознаменовала собой конец эпохи "жирных лет" для застройщиков, и теперь девелоперам придётся подстраиваться под новые реалии.
💼Вывод: интересный флоатер, почти близнец предыдущего выпуска Джи Групп 2Р4. Тот выпуск торгуется с купоном КС + 300 б.п., скорее всего и новый флоатер разместят с аналогичной доходностью. Ниже точно некуда - Самолёт БО-П14 предлагает доходность КС + 275 б.п. при рейтинге на 2 ступени выше. Преимущество Джи Групп - диверсифицированный бизнес-портфель, включая ТЦ и загородное ИЖС.
📍Ранее разобрал новые выпуски Самолёт, АФК Система, Гарант-Инвест.
#облигации #флоатеры
Уже известный нам застройщик Джи Групп поймал тренд на флоатеры и решил разместить второй подряд выпуск с привязкой к ключевой ставке. В связи с этим у меня две новости: хорошая и плохая. Начну с плохой - выпуск предназначен для инвесторов со статусом квала. А хорошая - эти инвесторы смогут рассчитывать на премию вплоть до 325 б.п. к КС, что на текущий момент даёт более 21% годовых.
⏳Сбор заявок - 13 августа.
🏗Эмитент: АО "Джи-групп"
🏢АО «Джи-групп» - относительно крупный региональный застройщик. Компания строит жильё под брендом «Унистрой», коммерческую недвижку с последующей сдачей в аренду, а также занимается ИЖС.
🇷🇺Основана в 1996 г., на сегодняшний день реализует проекты в Казани, СПб, Екатеринбурге, Махачкале, Уфе, Тольятти и Перми. Основной регион присутствия – Татарстан.
👉Занимает 31-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на 1 июня 2024.
🛍В портфеле девелопера 3 работающих ТЦ в Казани, в том числе крупнейший в городе — Kazan Mall. Данное направление формирует около 20% общей EBITDA и около 10% выручки.
⭐️Кредитный рейтинг: ruA- от Эксперт РА и АКРА.
💼Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска на общую сумму 6,6 млрд ₽, включая свежий флоатер Джи-гр 2Р4. В июне был погашен Джи-гр 2Р2, а буквально завтра закончит обращение выпуск Джи-гр 2Р1, который я давно держал в портфеле.
📊Фин. результаты за 2023:
✅Выручка увеличилась на +16,1% до 24,3 млрд ₽. Себестоимость при этом выросла чуть меньше: на 12,3%. Выручка растёт уже на протяжении 7 лет без перерывов.
✅EBITDA выросла до 7,13 млрд ₽ (+17,1% г/г). Просадка по EBITDA наблюдалась только в 2022 г. Рентабельность по EBITDA стабильно держится около внушительных 30%.
✅Чистая прибыль увеличилась на 11,5% и достигла 4,54 млрд ₽. Но здесь не всё так однозначно: прибыль ниже, чем в 2020-м и 2021-м годах, когда было зафиксировано 5,07 млрд и 4,5 млрд ₽ соответственно. Рентабельность по чистой прибыли – 18,7% (худший показатель за последние 7 лет).
✅Зато активы компании существенно подросли и на конец 2023 г. составили 64,4 млрд ₽ против 56,4 млрд ₽ годом ранее.
🔻Чистый долг с учетом эскроу-счетов и аккредитивов увеличился на 10,4% до 10,7 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составила 1,5х, что в целом вполне терпимо.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 325 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Сбор заявок - 13 августа, размещение на бирже - 16 августа 2024.
🤔Резюме: точка G не для всех
🏗Итак, Джи-групп размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Относительно надежный эмитент. Достаточно крупный региональный застройщик с неплохим кредитным рейтингом А-. Долговая нагрузка комфортная.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентировочный спред к ключевой ставке (325 б.п.) – вполне достойный. Традиционно рынок требует чуть большую премию от строительного сектора – недавно разместился флоатер от Легенды (рейтинг BBB) с купоном КС + 375 б.п.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть невысокой. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки ознаменовала собой конец эпохи "жирных лет" для застройщиков, и теперь девелоперам придётся подстраиваться под новые реалии.
💼Вывод: интересный флоатер, почти близнец предыдущего выпуска Джи Групп 2Р4. Тот выпуск торгуется с купоном КС + 300 б.п., скорее всего и новый флоатер разместят с аналогичной доходностью. Ниже точно некуда - Самолёт БО-П14 предлагает доходность КС + 275 б.п. при рейтинге на 2 ступени выше. Преимущество Джи Групп - диверсифицированный бизнес-портфель, включая ТЦ и загородное ИЖС.
📍Ранее разобрал новые выпуски Самолёт, АФК Система, Гарант-Инвест.
#облигации #флоатеры
🚜Новые облигации Интерлизинг 1Р9 [флоатер]. Купон до 20,85%
29 августа Интерлизинг соберёт книгу заявок на первый выпуск флоатеров в своей истории. Недавно я подробно "прожарил" новые облиги компаний из той же сферы - Росагролизинг, Совкомбанк Лизинг и Аренза-ПРО. Лизинг в РФ - дело модное и прибыльное, ведь занимать сейчас можно под 20%, а давать в долг технику - под 25-30-40% (в зависимости от наглости).
Эмитент: ООО "Интерлизинг"
🚛Интерлизинг - крупная универсальная лизинговая компания, в портфеле которой более 15 видов имущества, преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также дорожно-строительная и сельхоз. техника.
🏆На начало 2024 Интерлизинг занимает 12-е место среди всех профильных компаний по объему нового бизнеса.
⭐️Кредитный рейтинг: ruA от ЭкспертРА (повышен в июле 2024).
💼В обращении 6 выпусков на общую сумму 18,2 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. Я в своем портфеле держу выпуск ИнтЛиз1Р6. Делал обзор на предыдущий выпуск ИнтЛиз 1Р8.
🏆Бонды Интерлизинга неоднократно попадали в мои подборки "самых-самых" облигаций, например здесь, здесь и здесь.
📊Фин. результаты за 2023:
✅ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг) выросли на +71,8% до 49,4 млрд ₽. Объём нового бизнеса составил 54,2 млрд (+71%), весь лизинговый портфель — 82,6 млрд. За 6 лет ЧИЛ выросли в 5 раз.
✅Процентные доходы увеличились в 1,6 раз - до 8,72 млрд ₽. Правда, процентные расходы выросли даже сильнее - в 1,7 раз, до 2,18 млрд ₽. Чистый финансовый доход за год прибавил 50% и составил 4,4 млрд ₽.
✅Чистая прибыль увеличилась в 1,4 раза, до 1,95 млрд ₽ - рекорд для компании. Рентабельность по EBITDA (ROE) на уровне 28%, достаточность капитала — 15%.
✅Капитал взлетел на 62%, с 5,57 млрд до 9,01 млрд ₽. Суммарные активы выросли аналогично, достигнув 59,4 млрд ₽.
🔻Общий долг вырос до 50,4 млрд ₽ (+64% г/г). Чистый долг составил 44,6 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Общий долг / Капитал увеличилась до 5,5х с уровня 5,0х годом ранее.
👉Заемные средства идут на увеличение лизингового портфеля. Доля облигаций в общем объеме долга - около 40%.
⚙️Параметры выпуска 001Р-09
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3,5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 285 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruА от Эксперт РА
● Только для квалов: да
👉Амортизация: по 4% от номинала в даты выплат 12-26 купонов.
👉Сбор книги заявок - 29 августа, размещение на бирже - 3 сентября 2024.
🤔Резюме: фифти-фифти
🚛Итак, Интерлизинг размещает флоатер объемом 3,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с плавной амортизацией начиная с 12-го купона.
✅Довольно крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-12 лизинговых компаний РФ, присутствует в 65 городах. Неплохой кредитный рейтинг A.
✅Операционные показатели растут. Доходы, прибыль и размер активов показали существенный прирост год к году, ЧИЛ увеличились в 5 раз за последних 6 лет.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентир купона КС + 285 б.п. - вполне неплохой по нынешним временам для крупной компании с рейтингом А. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔️Динамика долга настораживает. Компания набирает все больше обязательств, при этом долговая нагрузка уже выше, чем у основных конкурентов (Практика ЛК, РЕСО-Лизинг, Европлан), а рентабельность активов меньше.
⛔️Потенциальные риски для бизнеса: возможное увеличение концентрации по активам и ухудшение качества лизингового портфеля.
⛔️Только для квалов. Большинство инвесторов, которые пока не сумели оквалиться, не смогут его приобрести. Это может повлиять на ликвидность.
💼Вывод: по соотношению доходность / качество эмитента - средненько. В случае, если спред купона на размещении не ушатают ниже 260 б.п. - норм, но не более того. В первую очередь смущает стремительно нарастающий долг. У меня уже есть облигации Интерлизинга, так что брать доп. риск по этому эмитенту не планирую.
🎯Альтернативы с близким рейтингом: Самолет БО-П14, Биннофарм 1Р3, МВ Финанс 1Р5, Джи Групп 2Р4 и Джи Групп 2Р5.
📍Ранее разобрал новые выпуски Росагролизинг, ФосАгро, Газпромнефть
#облигации #флоатеры
29 августа Интерлизинг соберёт книгу заявок на первый выпуск флоатеров в своей истории. Недавно я подробно "прожарил" новые облиги компаний из той же сферы - Росагролизинг, Совкомбанк Лизинг и Аренза-ПРО. Лизинг в РФ - дело модное и прибыльное, ведь занимать сейчас можно под 20%, а давать в долг технику - под 25-30-40% (в зависимости от наглости).
Эмитент: ООО "Интерлизинг"
🚛Интерлизинг - крупная универсальная лизинговая компания, в портфеле которой более 15 видов имущества, преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также дорожно-строительная и сельхоз. техника.
🏆На начало 2024 Интерлизинг занимает 12-е место среди всех профильных компаний по объему нового бизнеса.
⭐️Кредитный рейтинг: ruA от ЭкспертРА (повышен в июле 2024).
💼В обращении 6 выпусков на общую сумму 18,2 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. Я в своем портфеле держу выпуск ИнтЛиз1Р6. Делал обзор на предыдущий выпуск ИнтЛиз 1Р8.
🏆Бонды Интерлизинга неоднократно попадали в мои подборки "самых-самых" облигаций, например здесь, здесь и здесь.
📊Фин. результаты за 2023:
✅ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг) выросли на +71,8% до 49,4 млрд ₽. Объём нового бизнеса составил 54,2 млрд (+71%), весь лизинговый портфель — 82,6 млрд. За 6 лет ЧИЛ выросли в 5 раз.
✅Процентные доходы увеличились в 1,6 раз - до 8,72 млрд ₽. Правда, процентные расходы выросли даже сильнее - в 1,7 раз, до 2,18 млрд ₽. Чистый финансовый доход за год прибавил 50% и составил 4,4 млрд ₽.
✅Чистая прибыль увеличилась в 1,4 раза, до 1,95 млрд ₽ - рекорд для компании. Рентабельность по EBITDA (ROE) на уровне 28%, достаточность капитала — 15%.
✅Капитал взлетел на 62%, с 5,57 млрд до 9,01 млрд ₽. Суммарные активы выросли аналогично, достигнув 59,4 млрд ₽.
🔻Общий долг вырос до 50,4 млрд ₽ (+64% г/г). Чистый долг составил 44,6 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Общий долг / Капитал увеличилась до 5,5х с уровня 5,0х годом ранее.
👉Заемные средства идут на увеличение лизингового портфеля. Доля облигаций в общем объеме долга - около 40%.
⚙️Параметры выпуска 001Р-09
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3,5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 285 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruА от Эксперт РА
● Только для квалов: да
👉Амортизация: по 4% от номинала в даты выплат 12-26 купонов.
👉Сбор книги заявок - 29 августа, размещение на бирже - 3 сентября 2024.
🤔Резюме: фифти-фифти
🚛Итак, Интерлизинг размещает флоатер объемом 3,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с плавной амортизацией начиная с 12-го купона.
✅Довольно крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-12 лизинговых компаний РФ, присутствует в 65 городах. Неплохой кредитный рейтинг A.
✅Операционные показатели растут. Доходы, прибыль и размер активов показали существенный прирост год к году, ЧИЛ увеличились в 5 раз за последних 6 лет.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентир купона КС + 285 б.п. - вполне неплохой по нынешним временам для крупной компании с рейтингом А. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔️Динамика долга настораживает. Компания набирает все больше обязательств, при этом долговая нагрузка уже выше, чем у основных конкурентов (Практика ЛК, РЕСО-Лизинг, Европлан), а рентабельность активов меньше.
⛔️Потенциальные риски для бизнеса: возможное увеличение концентрации по активам и ухудшение качества лизингового портфеля.
⛔️Только для квалов. Большинство инвесторов, которые пока не сумели оквалиться, не смогут его приобрести. Это может повлиять на ликвидность.
💼Вывод: по соотношению доходность / качество эмитента - средненько. В случае, если спред купона на размещении не ушатают ниже 260 б.п. - норм, но не более того. В первую очередь смущает стремительно нарастающий долг. У меня уже есть облигации Интерлизинга, так что брать доп. риск по этому эмитенту не планирую.
🎯Альтернативы с близким рейтингом: Самолет БО-П14, Биннофарм 1Р3, МВ Финанс 1Р5, Джи Групп 2Р4 и Джи Групп 2Р5.
📍Ранее разобрал новые выпуски Росагролизинг, ФосАгро, Газпромнефть
#облигации #флоатеры
