🚛Европлан выкатывается на IPO. Участвуем?

ЛК Европлан размещает акции на бирже. Это 1-я лизинговая компания на нашем рынке, которая выходит на IPO.

🚙Обзор эмитента

ПАО "ЛК «Европлан»" - крупнейшая независимая лизинговая компания в РФ. Оказывает полный комплекс автолизинговых услуг. Количество клиентов - около 150 тыс. Региональная сеть насчитывает 85 офисов в разных городах РФ.

C 2017 года 100% акций принадлежит холдингу "ЭсЭфАй".

⭐️Кредитный рейтинг: ruAA "стабильный" от ЭкспертРА.

💼Европлан отлично известен на долговом рынке, сейчас на бирже торгуется 10 выпусков облигаций. В моём портфеле есть выпуск Европлан1Р1, купленный еще в начале 2022 года.

💰Компания не допустила ни одной просрочки в выплате процентов за всю историю с 1999 года. За это время почти 300 млрд руб. было привлечено и своевременно возвращено кредиторам.

📊Финансовые показатели

На сайте ЛК доступен свежий отчет по МСФО за 2023 год. Основные цифры:

● Чистый процентный доход: 17,7 млрд (+28% г/г)
● Чистый непроцентный доход: 12,8 млрд (+27% г/г)
● Операционные расходы: 9,3 млрд (+17% г/г)
● Чистая прибыль: 14,8 млрд (+24% г/г)

👉Устойчивая бизнес-модель позволяет компании демонстрировать непрерывно растущие фин. результаты.

👉Чистые доходы растут в среднем по 29% в год, а чистая прибыль - вообще по 33% в год. При этом доля непроцентных доходов за 10 лет выросла в 2 раза до 42% от всего операционного дохода.

👉Соотношение расходов и доходов за 10 лет снизилось с 50% до 30%.

🚛Востребованность бизнеса

🚀Общий объем нового бизнеса всего лизингового рынка по итогам 2023 составил рекордные 3,59 трлн руб. (+81% к 2022 г. и +57% к докризисному 2021). Розничный лизинг (продукт для юрлиц) вырос на 73%, он показывает положительную динамику уже 5 лет подряд.

До 2027 г. рынок автолизинга по оценкам экспертов продолжит активно расти, что позволит Европлану, как лидеру сегмента, и дальше показывать высокие темпы развития бизнеса.

📈Помимо роста, компания показывает исключительно высокую рентабельность капитала: в среднем 39% ROE за последние 5 лет. Для сравнения, за этот же период 18,7% у Сбера и 24% у TCS.

🏛Параметры IPO

👉Сбор заявок: с 22 по 28 марта.

👉Ценовой диапазон: 835–875 руб. за акцию. Это соответствует капитализации от 100 до 105 млрд руб., хотя изначальные оценки были около 140 млрд. Получается, Европлан выходит на биржу с неплохим дисконтом.

👉ЭсЭфАй продаст до 15 млн акций, или 12,5% от уставного капитала в качестве free-float. Допэмиссии акций не будет. Ожидаемый размер IPO составит около 12,5-13,1 млрд руб.

👉Акции начнут торговаться 29 марта под тикером LEAS.

👉Заявки, поданные от одного инвестора, будут суммироваться. Идентификация заявок - по паспортным данным. Инвестор, подавший более 5 заявок, не получит аллокации.

● Аргументы "ЗА":

✅Отличные показатели. Темпы роста свыше 30% при ROE около 40%: лучше, чем у большинства публичных банков. Потенциал роста рынка позволит компании и дальше наращивать бизнес.

✅Качественный контроль рисков и высокая ликвидность объектов лизинга. Просроченная свыше 90 дней задолженность по портфелю на конец 2023 г. всего 0,16%.

✅Высокий уровень диверсификации клиентской базы: компания не зависит от одного или нескольких крупных клиентов. На ТОП-50 клиентов приходится всего 8% портфеля.

✅Лучшие условия от поставщиков: компания получает высокую скидку, как оптовый покупатель автомобильной техники.

✅Безупречная кредитная история: кредитный рейтинг ruAA. Компания более 10 лет занимает на рынке облигаций и обладает безупречной репутацией заёмщика.

● Риски:

⛔️Высокие ставки традиционно считаются риском лизинга, поскольку маржинальность бизнеса может снизиться. Европлан частично защищён от этого высокой долей сервисной выручки, а также ранее сформированным кредитным портфелем по низким ставкам.

⛔️Конкуренция с ЛК, входящими в крупные банковские группы.

⛔️Введение неблагоприятного регулирования лизинговой отрасли.

😎Резюме

💎С какой стороны ни загляни - компания выглядит шикарно. Поэтому это тот довольно редкий случай, когда я планирую подать заявку на участие в IPO.

🔥- за качественный обзор!

#LEAS #IPO

🏛 IPO - главный тренд 2024. Кто ещё появится на Мосбирже

За последние несколько месяцев, у меня вышел целый ряд собственных публикаций про IPO и обзоры компаний перед их размещением. А тут Альфа-Инвестиции подготовили занятную, на мой взгляд, аналитику по недавно состоявшимся IPO на Мосбирже.

💰С начала 2023 года публичными стали уже 12 компаний, а до конца 2024 года ожидается ещё около 10 размещений. Всего новые эмитенты привлекли на бирже 63 млрд руб.

🅰️Весёлые ребята из Альфы сконструировали из этих 12 акций «Индекс IPO», чтобы сравнить новых эмитентов с остальным рынком РФ. У компаний в этом индексе одинаковые веса, а доходность бумаг была посчитана от цены их размещения.

📈Результаты меня впечатлили: с 13 октября 2023 доходность такого условного IPO-портфеля составила бы внушительные 59,9% против каких-то жалких 6,1% по индексу Мосбиржи.

🚀Широкий рынок выдыхается, но выходящая на биржу "свежая кровь" вызывает у соскучившейся по "ракетам" толпы прилив дофамина. Почти каждое IPO сопровождалось выносом котировок наверх. К неудачным (для купивших акции) можно отнести разве что размещение КЛВЗ. Я и сам поучаствовал в IPO Европлан и раздумываю над участием в IPO Займер.

Есть примерный прогноз возможных IPO до конца 2024 года:

💎Skyeng — онлайн-школа английского языка (а разве сейчас не китайский в тренде?).

💎Sokolov — сеть ювелирных магазинов (ага, особенно с такими ценами на золото).

💎JetLend — краудлендинговая платформа (чтобы мы могли терять деньги не только на бирже).

💎МТС Банк — коммерческий банк, принадлежащий МТС (я подробно разбирал перспективы этого IPO здесь).

💎Целая россыпь дочерних компаний АФК Система: сеть отелей Cosmos Hotel Group, сеть клиник и медцентров Медси, агрохолдинг Степь, фармкомпания Биннофарм и, возможно, производитель микроэлектроники Группа Элемент (так много, чтобы все деньги с этих IPO сразу вваливать в загибающуюся Сегежу).

💎Ростелеком также планирует провести IPO одной из своих «дочек». Какую именно компанию сделают публичной, пока не сообщалось. Один из претендентов — РТК-ЦОД (здесь я не придумал никакого ироничного комментария, извините).

🤔Мысли вслух от меня

Интересно только, хватит ли запала и главное - денег у российских частных и институциональных инвесторов на приобретение долей всех этих замечательных (или не очень) бизнесов.

⚠️Следует помнить, что на любом IPO задача-максимум любой компании - продать себя как можно дороже, чтобы выручить как можно больше денег на развитие бизнеса или просто на яхту посовременней для основного мажоритария.

🚀Поэтому бум IPO часто свидетельствует о том, что менеджмент компаний чувствует: сейчас - самый удачный период для извлечения максимального количества кэша из карманов одуревших от азарта хомяков.

💩После участия в IPO Совкомфлота и (прости Господи) SPO Обуви России в 2020-м, я стал несколько критичнее относиться к своему желанию поучаствовать в первичных размещениях. Кстати, туда же можно отнести и IPO Coinbase год спустя. А акции американского брокера Robinhood, которые я покупал вскоре после их IPO в 2021-м, у меня до сих пор заморожены с убытком в -90% в колхозном РСХБ.

👂Так что я бы держал ухо востро. Возможно, это ж-ж-ж на перегретом рынке - неспроста.

📍Итоги IPO-2023. Кто облажался, а кто нет

#IPO