Рынок акций США- исторические закономерности в пользу продолжения роста
Ноябрь, как, наверное, многие уже знают, оказался одним из лучших месяцев для рынка акций за всю историю. Индекс S&P-500 вырос на 10,8%. По некоторым индексам, например, Russell-2000 (+18,3%), он вообще оказался лучшим месяцем за все время расчета.
Кстати, мы отметили зарождение силы в этом индексе small-caps в самом начале ноября. Напоминаю для того, чтобы можно было еще раз взглянуть на график индекса и оценить его более долгосрочные перспективы.
Возвращаясь к историческим закономерностям. По данным ресурса LPL Research, вслед за очень сильными месяцами индекса S&P-500 (рост от 10% и больше) периоды 6 и 12 месяцев тоже складывались очень хорошо. Средний результат в диапазоне от 11% до 13% при более чем 80% позитивных исходов. Правда, для короткого горизонта 1 месяц никакого преимущества нет, больше похоже на лотерею. Но перспектива до конца 2021 года выглядит неплохо. По крайней мере, еще один "попутный ветерок" быкам не помешает.
Ноябрь, как, наверное, многие уже знают, оказался одним из лучших месяцев для рынка акций за всю историю. Индекс S&P-500 вырос на 10,8%. По некоторым индексам, например, Russell-2000 (+18,3%), он вообще оказался лучшим месяцем за все время расчета.
Кстати, мы отметили зарождение силы в этом индексе small-caps в самом начале ноября. Напоминаю для того, чтобы можно было еще раз взглянуть на график индекса и оценить его более долгосрочные перспективы.
Возвращаясь к историческим закономерностям. По данным ресурса LPL Research, вслед за очень сильными месяцами индекса S&P-500 (рост от 10% и больше) периоды 6 и 12 месяцев тоже складывались очень хорошо. Средний результат в диапазоне от 11% до 13% при более чем 80% позитивных исходов. Правда, для короткого горизонта 1 месяц никакого преимущества нет, больше похоже на лотерею. Но перспектива до конца 2021 года выглядит неплохо. По крайней мере, еще один "попутный ветерок" быкам не помешает.
Друзья, в понедельник 7.12 я с коллегами принимаю участие в Зум-вебинаре. Это мероприятие бесплатное, но, надеюсь, для многих интересное. Так, что, регистрируйтесь по ссылке ниже и присоединяйтесь к беседе.
Forwarded from РАНТЬЕ
В конце апреля проводил масштабное онлайн мероприятие на 700+ зрителей с коллегами из индустрии. В понедельник мы снова соберемся чтобы обсудить итоги года в Private Banking.
Прямой эфир вебинара состоится на платформе Zoom 7.12 в 15:00 по мск.
Ссылка для регистрации:
https://zoom.us/webinar/register/WN_5ayqLSh8Rvi6Y33axu7_qQ
Темы дискуссии:
• Умные деньги: психология инвестирования
• Тенденции Private Banking в России
• Private Banking в Швейцарии
• Взгляд на рынок глазами управляющего
Спикеры:
Алексей Горяев – PhD, профессор и экс-директор MSc in Finance РЭШ
Глеб Штрайб – предприниматель, сооснователь Blackfort Capital AG
Сергей Григорян – экс-директор по инвестициям УК "Уралсиб", УК "Pioneer Investments", автор канала "Капитал" @sgcapital
Юрий Грибанов – основатель и CEO консалтинговой компании Frank RG
Присоединяйтесь, будет интересно!
Прямой эфир вебинара состоится на платформе Zoom 7.12 в 15:00 по мск.
Ссылка для регистрации:
https://zoom.us/webinar/register/WN_5ayqLSh8Rvi6Y33axu7_qQ
Темы дискуссии:
• Умные деньги: психология инвестирования
• Тенденции Private Banking в России
• Private Banking в Швейцарии
• Взгляд на рынок глазами управляющего
Спикеры:
Алексей Горяев – PhD, профессор и экс-директор MSc in Finance РЭШ
Глеб Штрайб – предприниматель, сооснователь Blackfort Capital AG
Сергей Григорян – экс-директор по инвестициям УК "Уралсиб", УК "Pioneer Investments", автор канала "Капитал" @sgcapital
Юрий Грибанов – основатель и CEO консалтинговой компании Frank RG
Присоединяйтесь, будет интересно!
Перегрев сектора-лидера повышает краткосрочные риски рынка акций
Интересная картина складывается в секторе полупроводниковых компаний (ETF SMH, SOXX).
Я неоднократно писал о том, как важна его динамика для широкого рынка акций, а также (совсем недавно) о том, что у этого сектора есть хорошие шансы стать лидером во всей отрасли Технологий.
Для горизонта, скажем, 12 месяцев все так и есть, но уже случившийся параболический рост привёл к возникновению краткосрочных рисков.
Отклонение цены SOXX от 200-дневной (долгосрочной) средней превысило 30% впервые с 2003 года. Тогда вслед за этим рост цены продолжался еще 4 месяца и составил дополнительные около 20%. Это немало, но уже было явным замедлением предшествующих темпов роста: более чем на 100% за год. То есть, отклонение цены от 200-дневки на 30% было не сигналом на немедленную продажу, а предупреждением о том, что наиболее сладкая и безболезненная с точки зрения просадок часть роста уже позади. Как следствие, поводом подтянуть стопы по SOXX (или SMH).
Я думаю, что и сейчас к этому сигналу нужно относиться именно так. Никто не знает, до каких уровней может продолжаться тренд, пока не появится сигнал-подтверждение, что он закончился. Дорогое может стать еще дороже, а потом еще раз.
В качестве дополнительного индикатора, который может предупредить о формировании локального максимума, я наблюдаю за нижней частью графика. Тут показано отклонение от 200-дневной средней не цены SOXX, а соотношения SOXX/SPY, которое показывает, насколько полупроводники растут быстрее рынка.
Сейчас значение этого отклонения составляет 16%, тогда как на максимуме в конце 2003 года оно было 24%. Не исключаю, что силы инерции, которая сейчас имеет место в секторе полупроводников, будет достаточно, чтобы и соотношение SOXX/SPY тоже достигло рекордного отклонения от 200-дневной средней. Если это произойдет, то станет дополнительным поводом подтянуть стопы, чтобы не упустить большую часть накопленного движения.
Интересная картина складывается в секторе полупроводниковых компаний (ETF SMH, SOXX).
Я неоднократно писал о том, как важна его динамика для широкого рынка акций, а также (совсем недавно) о том, что у этого сектора есть хорошие шансы стать лидером во всей отрасли Технологий.
Для горизонта, скажем, 12 месяцев все так и есть, но уже случившийся параболический рост привёл к возникновению краткосрочных рисков.
Отклонение цены SOXX от 200-дневной (долгосрочной) средней превысило 30% впервые с 2003 года. Тогда вслед за этим рост цены продолжался еще 4 месяца и составил дополнительные около 20%. Это немало, но уже было явным замедлением предшествующих темпов роста: более чем на 100% за год. То есть, отклонение цены от 200-дневки на 30% было не сигналом на немедленную продажу, а предупреждением о том, что наиболее сладкая и безболезненная с точки зрения просадок часть роста уже позади. Как следствие, поводом подтянуть стопы по SOXX (или SMH).
Я думаю, что и сейчас к этому сигналу нужно относиться именно так. Никто не знает, до каких уровней может продолжаться тренд, пока не появится сигнал-подтверждение, что он закончился. Дорогое может стать еще дороже, а потом еще раз.
В качестве дополнительного индикатора, который может предупредить о формировании локального максимума, я наблюдаю за нижней частью графика. Тут показано отклонение от 200-дневной средней не цены SOXX, а соотношения SOXX/SPY, которое показывает, насколько полупроводники растут быстрее рынка.
Сейчас значение этого отклонения составляет 16%, тогда как на максимуме в конце 2003 года оно было 24%. Не исключаю, что силы инерции, которая сейчас имеет место в секторе полупроводников, будет достаточно, чтобы и соотношение SOXX/SPY тоже достигло рекордного отклонения от 200-дневной средней. Если это произойдет, то станет дополнительным поводом подтянуть стопы, чтобы не упустить большую часть накопленного движения.
Наступает время вечной комбинации "ТВ + пицца" ?
Давние читатели канала, наверное, помнят этот полушутливый (но, тем не менее, абсолютно правдивый) пост о том, как старая добрая комбинация "ТВ + пицца" бьет рынок и даже его наиболее горячих представителей.
На графике от Nautilus Research показана сезонность акций DPZ (Domino's Pizza) и NFLX (Netflix) за 18 лет с 2001 по 2019 гг (черная линия) и динамика этих акций в текущем году. Зеленым цветом выделена зона декабрь-февраль- наиболее благоприятный период для этих акций. Почему-то в 21-м веке эта парочка особенно бурно растет именно в эти три месяца. Причин не знаю, врать не буду. Но считаю этот факт крайне занимательным и заслуживающим внимания, особенно на таком отвязном бычьем рынке, как сейчас.
Давние читатели канала, наверное, помнят этот полушутливый (но, тем не менее, абсолютно правдивый) пост о том, как старая добрая комбинация "ТВ + пицца" бьет рынок и даже его наиболее горячих представителей.
На графике от Nautilus Research показана сезонность акций DPZ (Domino's Pizza) и NFLX (Netflix) за 18 лет с 2001 по 2019 гг (черная линия) и динамика этих акций в текущем году. Зеленым цветом выделена зона декабрь-февраль- наиболее благоприятный период для этих акций. Почему-то в 21-м веке эта парочка особенно бурно растет именно в эти три месяца. Причин не знаю, врать не буду. Но считаю этот факт крайне занимательным и заслуживающим внимания, особенно на таком отвязном бычьем рынке, как сейчас.
#партнерскийпост
Для консервативных инвесторов наступили непростые времена. Инвестировать в рынок акций в поисках доходности они и раньше не стремились, избегая повышенных рисков, а сейчас, тем более, опасаются. Но если еще пару лет назад можно было найти качественную облигацию с доходностью к погашению через 3-4 года в районе 4% годовых, то сейчас и с этим проблема. Облигации с такой доходностью и даже выше найти можно, но это будет уже совершенно другое кредитное качество, близкое к "мусорному" рейтингу. Либо, при допустимом кредитном качестве, придется брать очень "длинный" бонд, со всеми вытекающими рисками (не кредитными, так процентными).
Поэтому, на мой взгляд, продукт, о котором пойдет речь, может вызвать интерес у определенной категории квалифицированных инвесторов. Это европейский фонд краткосрочного торгового финансирования, с юрисдикцией в Люксембурге и под управлением швейцарской управляющей компании. Фонд существует с 2012 года, его размер более 400 млн долларов, а в число якорных инвесторов входит ряд корпораций с мировым именем (у которых, вероятно, нет проблем с проведением due diligence и оценкой качества управления).
Чем такой фонд может заинтересовать консервативного инвестора?
Во-первых, высокой в нынешних реалиях ожидаемой доходностью до 5-6% годовых в долларах США.
Во-вторых, короткой дюрацией. Чтобы получить такую доходность, не нужно ждать 10-15 лет, как в случае с погашением облигации. Достаточно уведомить управляющую компанию за 90 дней, то есть, фактическая дюрация составит 3 месяца. Хотя рекомендуемый срок инвестиций составляет от 1 года, но это уже дело вкуса, а не обязательное условие.
В-третьих, тем фактом, что за все 8 лет существования фонда у него не было ни одного убыточного месяца. То есть, несмотря на довольно продолжительную историю, включающую в себя разные периоды, от эйфории до страха, фонд своему консервативному профилю полностью соответствовал.
Наконец, в-четвертых, тем, что у фонда есть класс акций не только в долларах, а, например, и в евро. По сути, тот же продукт, с идентичными характеристиками, но с ожидаемой доходностью на уровне 3-4% годовых в евро.
Конечно, данный продукт обладает своей спецификой и подходит не всем, а только квалифицированным инвесторам. В розницу его не продают, и это правильно, так как огромной массе розничных инвесторов сначала нужно научиться работать с простыми инструментами. Кроме того, в силу законодательных ограничений по месту юрисдикции фонда, минимальный размер инвестиций в него ограничен суммой 125'000 долларов США или евро. Зато купить его можно, имея обычный брокерский счет даже у российского брокера или в частном банке.
С тем, как это сделать, а также с особенностями темы торгового финансирования и данного фонда, в частности, можно ознакомиться здесь.
Дисклеймер: данный пост не является инвестиционной рекомендацией и носит исключительно образовательный характер. Инвестиции связаны с повышенным риском потери капитала. Принимая инвестиционное решение, вы самостоятельно несёте ответственность за его результат.
Для консервативных инвесторов наступили непростые времена. Инвестировать в рынок акций в поисках доходности они и раньше не стремились, избегая повышенных рисков, а сейчас, тем более, опасаются. Но если еще пару лет назад можно было найти качественную облигацию с доходностью к погашению через 3-4 года в районе 4% годовых, то сейчас и с этим проблема. Облигации с такой доходностью и даже выше найти можно, но это будет уже совершенно другое кредитное качество, близкое к "мусорному" рейтингу. Либо, при допустимом кредитном качестве, придется брать очень "длинный" бонд, со всеми вытекающими рисками (не кредитными, так процентными).
Поэтому, на мой взгляд, продукт, о котором пойдет речь, может вызвать интерес у определенной категории квалифицированных инвесторов. Это европейский фонд краткосрочного торгового финансирования, с юрисдикцией в Люксембурге и под управлением швейцарской управляющей компании. Фонд существует с 2012 года, его размер более 400 млн долларов, а в число якорных инвесторов входит ряд корпораций с мировым именем (у которых, вероятно, нет проблем с проведением due diligence и оценкой качества управления).
Чем такой фонд может заинтересовать консервативного инвестора?
Во-первых, высокой в нынешних реалиях ожидаемой доходностью до 5-6% годовых в долларах США.
Во-вторых, короткой дюрацией. Чтобы получить такую доходность, не нужно ждать 10-15 лет, как в случае с погашением облигации. Достаточно уведомить управляющую компанию за 90 дней, то есть, фактическая дюрация составит 3 месяца. Хотя рекомендуемый срок инвестиций составляет от 1 года, но это уже дело вкуса, а не обязательное условие.
В-третьих, тем фактом, что за все 8 лет существования фонда у него не было ни одного убыточного месяца. То есть, несмотря на довольно продолжительную историю, включающую в себя разные периоды, от эйфории до страха, фонд своему консервативному профилю полностью соответствовал.
Наконец, в-четвертых, тем, что у фонда есть класс акций не только в долларах, а, например, и в евро. По сути, тот же продукт, с идентичными характеристиками, но с ожидаемой доходностью на уровне 3-4% годовых в евро.
Конечно, данный продукт обладает своей спецификой и подходит не всем, а только квалифицированным инвесторам. В розницу его не продают, и это правильно, так как огромной массе розничных инвесторов сначала нужно научиться работать с простыми инструментами. Кроме того, в силу законодательных ограничений по месту юрисдикции фонда, минимальный размер инвестиций в него ограничен суммой 125'000 долларов США или евро. Зато купить его можно, имея обычный брокерский счет даже у российского брокера или в частном банке.
С тем, как это сделать, а также с особенностями темы торгового финансирования и данного фонда, в частности, можно ознакомиться здесь.
Дисклеймер: данный пост не является инвестиционной рекомендацией и носит исключительно образовательный характер. Инвестиции связаны с повышенным риском потери капитала. Принимая инвестиционное решение, вы самостоятельно несёте ответственность за его результат.
Соотношение опционов пут и колл на NYSE достигло рекордно низкого уровня с 2005 года (0,7). На графике показано не само соотношение, а его 4-недельная средняя, что позволяет сгладить лишнюю волатильность индикатора.
Суть в том, что крайне низкий спрос на опционы "пут" является отражением слишком оптимистичного настроя инвесторов. Это, в свою очередь, часто (но не всегда!) приводит к коррекциям. Коррекция к предыдущему росту может быть двух видов: по цене (резкий откат), по времени (изматывающий боковик) или их комбинацией. В любом случае, такой уровень уверенности в росте является хорошей причиной, чтобы усилить бдительность и подтянуть стопы.
Но чего точно делать не стоит, так это делать ставку на окончание бычьего рынка на основе этого индикатора. Очевидно, что он пробил 10-летний уровень поддержки и может продолжить снижение. Это возможно при сохранении оптимизма в 2021 г, а в качестве по-настоящему экстремального уровня я бы рассматривал 2000 г, когда на "пузыре доткомов" значение достигало 0,4.
Суть в том, что крайне низкий спрос на опционы "пут" является отражением слишком оптимистичного настроя инвесторов. Это, в свою очередь, часто (но не всегда!) приводит к коррекциям. Коррекция к предыдущему росту может быть двух видов: по цене (резкий откат), по времени (изматывающий боковик) или их комбинацией. В любом случае, такой уровень уверенности в росте является хорошей причиной, чтобы усилить бдительность и подтянуть стопы.
Но чего точно делать не стоит, так это делать ставку на окончание бычьего рынка на основе этого индикатора. Очевидно, что он пробил 10-летний уровень поддержки и может продолжить снижение. Это возможно при сохранении оптимизма в 2021 г, а в качестве по-настоящему экстремального уровня я бы рассматривал 2000 г, когда на "пузыре доткомов" значение достигало 0,4.
Беспрецедентный рост денежной массы способствует сохранению бычьего рынка
Мы живем в удивительное время, когда центробанки большинства стран знают и используют только один способ борьбы с любыми кризисами- а именно, печатный станок. Европа соревнуется с США и Японией в том, кто больше выкупит активов с рынка. Как следствие, рост денежной массы.
На примере США видно, что рост год-к-году показателя М2 достиг рекордных с 1943 г уровней. Казалось бы, куда уж дальше, и пора пузырю начать сдуваться. Но мне все же ближе аналогия с 1943 годом.
Тогда с минимума 1941 г. к концу 1943 г. индекс вырос примерно на 55%. Конечно, печатный станок этому тоже способствовал, но и после этого, в течение следующих 2 лет индекс продолжал расти. За 1944-1945 гг. S&P-500 вырос еще на 50%, и лишь после этого ушел в 4-летний боковик (или, иначе, медвежий рынок).
Сейчас цифры похожи: с минимума 2018 г. индекс вырос на 50%, и рост денежной массы сыграл в этом ключевую роль. Судя по истории, далеко не факт, что рост должен на этом остановиться. Скорее, наоборот, долгосрочные перспективы выглядят для быков очень привлекательно, и в комбинации с рядом других факторов (технических и основанных на сентименте) шансы на продолжение стратегического роста (конечно, с откатами и паузами) пока выглядят предпочтительнее.
Мы живем в удивительное время, когда центробанки большинства стран знают и используют только один способ борьбы с любыми кризисами- а именно, печатный станок. Европа соревнуется с США и Японией в том, кто больше выкупит активов с рынка. Как следствие, рост денежной массы.
На примере США видно, что рост год-к-году показателя М2 достиг рекордных с 1943 г уровней. Казалось бы, куда уж дальше, и пора пузырю начать сдуваться. Но мне все же ближе аналогия с 1943 годом.
Тогда с минимума 1941 г. к концу 1943 г. индекс вырос примерно на 55%. Конечно, печатный станок этому тоже способствовал, но и после этого, в течение следующих 2 лет индекс продолжал расти. За 1944-1945 гг. S&P-500 вырос еще на 50%, и лишь после этого ушел в 4-летний боковик (или, иначе, медвежий рынок).
Сейчас цифры похожи: с минимума 2018 г. индекс вырос на 50%, и рост денежной массы сыграл в этом ключевую роль. Судя по истории, далеко не факт, что рост должен на этом остановиться. Скорее, наоборот, долгосрочные перспективы выглядят для быков очень привлекательно, и в комбинации с рядом других факторов (технических и основанных на сентименте) шансы на продолжение стратегического роста (конечно, с откатами и паузами) пока выглядят предпочтительнее.
Бум IPO в США продолжается
Любопытная статистика от ресурса, который полностью посвящен IPO. Для интересующихся темой, а также для всех, кому положено по долгу службы, там есть что почитать. Хватит на целый диплом или диссертацию.
Сам я не погружен глубоко в тему IPO и, более того, считаю ее крайне рискованной для рядового непрофессионального инвестора. Но этот график привлек мое внимание тем, что, во-первых, он хорошо иллюстрирует текущий "бум IPO", а во-вторых, очень лаконично, как и положено хорошим графикам, отображает огромный массив данных, и это вызывает уважение.
На нем показан средний рост всех вышедших на IPO компаний США в первый день биржевых торгов. В 2020 г. он составляет около 40%. Пик был в 1999 г. (около 70%).
Может ли эта "золотая лихорадка" продолжиться в 2021 г.? По-моему, вполне (хотя это не отменяет повышенного риска для инвесторов, так как никто не знает, когда "умолкнет музыка"). Не вижу причин, чтобы IPO-эйфория не достигла уровней 1999 года.
Аналогия с дотком-пузырем, конечно, напрашивается, но, есть и принципиальные отличия. Во-первых, сейчас огромная переподписка и, как следствие, сильный рост в первый день торгов наблюдается, в основном, у компаний, которые уже давно работают, имеют устойчивый бизнес и несколько раундов VC-инвестиций. Последние примеры: ABNB, DASH или SNOW. В 1999 г. все было, мягко говоря, иначе: компаниям реально было достаточно добавить ".сом" к названию, и толпа спекулянтов уже не разбиралась, чем они там занимаются. Я это знаю, так как примерно в это время постепенно начинал работать на рынке США.
Во-вторых, ситуация с ликвидностью. Сейчас деньги ничего не стоят, ставка около 0, тогда как в конце 1999 г. она была около 5,5%. То есть, 20 лет назад IPO "новой экономики" пользовались такой популярностью в условиях гораздо более жестких и конкурентных. В то время можно было инвестировать без риска в фонд денежного рынка с рейтингом ААА под 6% годовых в долларах. Сейчас opportunity cost практически отсутствует (ну, если не считать риска, о котором никто не думает в периоды эйфории).
Наверное, все это видят и понимают сами эмитенты, которые выстраиваются в очередь в инвестбанки, чтобы успеть провести своё размещение. Долго ли это продлится, я не знаю. Но музыка все еще играет и довольно громко.
Любопытная статистика от ресурса, который полностью посвящен IPO. Для интересующихся темой, а также для всех, кому положено по долгу службы, там есть что почитать. Хватит на целый диплом или диссертацию.
Сам я не погружен глубоко в тему IPO и, более того, считаю ее крайне рискованной для рядового непрофессионального инвестора. Но этот график привлек мое внимание тем, что, во-первых, он хорошо иллюстрирует текущий "бум IPO", а во-вторых, очень лаконично, как и положено хорошим графикам, отображает огромный массив данных, и это вызывает уважение.
На нем показан средний рост всех вышедших на IPO компаний США в первый день биржевых торгов. В 2020 г. он составляет около 40%. Пик был в 1999 г. (около 70%).
Может ли эта "золотая лихорадка" продолжиться в 2021 г.? По-моему, вполне (хотя это не отменяет повышенного риска для инвесторов, так как никто не знает, когда "умолкнет музыка"). Не вижу причин, чтобы IPO-эйфория не достигла уровней 1999 года.
Аналогия с дотком-пузырем, конечно, напрашивается, но, есть и принципиальные отличия. Во-первых, сейчас огромная переподписка и, как следствие, сильный рост в первый день торгов наблюдается, в основном, у компаний, которые уже давно работают, имеют устойчивый бизнес и несколько раундов VC-инвестиций. Последние примеры: ABNB, DASH или SNOW. В 1999 г. все было, мягко говоря, иначе: компаниям реально было достаточно добавить ".сом" к названию, и толпа спекулянтов уже не разбиралась, чем они там занимаются. Я это знаю, так как примерно в это время постепенно начинал работать на рынке США.
Во-вторых, ситуация с ликвидностью. Сейчас деньги ничего не стоят, ставка около 0, тогда как в конце 1999 г. она была около 5,5%. То есть, 20 лет назад IPO "новой экономики" пользовались такой популярностью в условиях гораздо более жестких и конкурентных. В то время можно было инвестировать без риска в фонд денежного рынка с рейтингом ААА под 6% годовых в долларах. Сейчас opportunity cost практически отсутствует (ну, если не считать риска, о котором никто не думает в периоды эйфории).
Наверное, все это видят и понимают сами эмитенты, которые выстраиваются в очередь в инвестбанки, чтобы успеть провести своё размещение. Долго ли это продлится, я не знаю. Но музыка все еще играет и довольно громко.
Ротация между индексом акций и золотом на основании 6-месячного импульса
В последнем выпуске журнала "TA of Stocks & Commodities" встретил любопытное исследование, которое мне показалось особенно актуальным в свете продолжающейся консолидации в золоте.
Сравниваются доходность и риск за период 1992-2019 отдельно для широких индексов акций, для золота, а также для простой моментум-стратегии. Её правила таковы:
1) сравнивается доходность за предыдущие 6 месяцев индекса и золота,
2) лучший по доходности актив покупается в портфель на следующие 6 месяцев (т.е. портфель будет состоять либо на 100% из индекса, либо на 100% из золота)
3) через 6 месяцев операция повторяется
Индексы акций, для которых делался расчет: Европа (DJ Euro Stoxx, в евро), Развивающиеся рынки (MSCI EM), Развитые рынки (MSCI EAFE), Весь Мир (DJ World) и США (S&P-500).
Параметры этой нехитрой стратегии в таблице ниже. Например, результаты индекса S&P-500 (купи-и-держи) за расчетный период: доходность 8,72% годовых, риск (стандартное отклонение): 13,95% годовых. Результаты подхода "купи-и-держи" по золоту: доходность 6,23% годовых при стандартном отклонении 11,79%. Зато стратегия ротации на основе 6-месячного импульса между теми же S&P-500 и золотом заметно обыграла каждый актив в отдельности и по доходности (14,47% годовых), и по риску (10,72% годовых). То есть, доходность выросла, а риск снизился по сравнению с "купи-и-держи" (эти результаты выделены зеленым).
Более того, получилось, что для каждого индекса акций, кроме MSCI EM, такая стратегия ротации с золотом повышала доходность и снижала риск. Результаты индекса Развивающихся рынков почему-то, наоборот, ухудшились (выделены красным).
Надеюсь, все понимают, что такое исследование не может стать рекомендацией к применению стратегии на практике. Скорее, поводом для тех, кого интересует феномен "моментум-стратегий", копать глубже, пробуя разные периоды (необязательно именно 1992-2019), длительность импульса (необязательно именно 6 месяцев) и, конечно, разные индексы (необязательно широкие, но и страновые). Но направление поиска задано, на мой взгляд, правильное.
В последнем выпуске журнала "TA of Stocks & Commodities" встретил любопытное исследование, которое мне показалось особенно актуальным в свете продолжающейся консолидации в золоте.
Сравниваются доходность и риск за период 1992-2019 отдельно для широких индексов акций, для золота, а также для простой моментум-стратегии. Её правила таковы:
1) сравнивается доходность за предыдущие 6 месяцев индекса и золота,
2) лучший по доходности актив покупается в портфель на следующие 6 месяцев (т.е. портфель будет состоять либо на 100% из индекса, либо на 100% из золота)
3) через 6 месяцев операция повторяется
Индексы акций, для которых делался расчет: Европа (DJ Euro Stoxx, в евро), Развивающиеся рынки (MSCI EM), Развитые рынки (MSCI EAFE), Весь Мир (DJ World) и США (S&P-500).
Параметры этой нехитрой стратегии в таблице ниже. Например, результаты индекса S&P-500 (купи-и-держи) за расчетный период: доходность 8,72% годовых, риск (стандартное отклонение): 13,95% годовых. Результаты подхода "купи-и-держи" по золоту: доходность 6,23% годовых при стандартном отклонении 11,79%. Зато стратегия ротации на основе 6-месячного импульса между теми же S&P-500 и золотом заметно обыграла каждый актив в отдельности и по доходности (14,47% годовых), и по риску (10,72% годовых). То есть, доходность выросла, а риск снизился по сравнению с "купи-и-держи" (эти результаты выделены зеленым).
Более того, получилось, что для каждого индекса акций, кроме MSCI EM, такая стратегия ротации с золотом повышала доходность и снижала риск. Результаты индекса Развивающихся рынков почему-то, наоборот, ухудшились (выделены красным).
Надеюсь, все понимают, что такое исследование не может стать рекомендацией к применению стратегии на практике. Скорее, поводом для тех, кого интересует феномен "моментум-стратегий", копать глубже, пробуя разные периоды (необязательно именно 1992-2019), длительность импульса (необязательно именно 6 месяцев) и, конечно, разные индексы (необязательно широкие, но и страновые). Но направление поиска задано, на мой взгляд, правильное.
Индекс доллара- долгосрочные циклы
Я уже писал, почему считаю динамику доллара США наиболее важным лидирующим индикатором для основных классов активов. Поэтому моё внимание привлек вот этот график, на котором хорошо видны долгосрочные циклы доллара.
Идеального, понятно, ничего не бывает, но паттерн выглядит довольно устойчивым уже 50 лет. Между минимумами цикла (как и между его максимумами) проходит примерно 14-16 лет.
Если учесть, что последний минимум цикла случился в 2011 гг, то следующий ждёт нас не ранее 2025 гг. Это, кстати, не означает, что следующий минимум должен быть ниже предыдущего- речь тут о циклах, а не о трендах. Но если паттерн продолжит работать, то давление на доллар и, как следствие, попутный ветер для сырьевых и не-США рынков, который подул недавно с новой силой, вероятно, сохранится ещё несколько лет.
Я уже писал, почему считаю динамику доллара США наиболее важным лидирующим индикатором для основных классов активов. Поэтому моё внимание привлек вот этот график, на котором хорошо видны долгосрочные циклы доллара.
Идеального, понятно, ничего не бывает, но паттерн выглядит довольно устойчивым уже 50 лет. Между минимумами цикла (как и между его максимумами) проходит примерно 14-16 лет.
Если учесть, что последний минимум цикла случился в 2011 гг, то следующий ждёт нас не ранее 2025 гг. Это, кстати, не означает, что следующий минимум должен быть ниже предыдущего- речь тут о циклах, а не о трендах. Но если паттерн продолжит работать, то давление на доллар и, как следствие, попутный ветер для сырьевых и не-США рынков, который подул недавно с новой силой, вероятно, сохранится ещё несколько лет.
В продолжение темы о вероятном возрождении сырьевых рынков, которое подстегивает ослабление доллара США.
Как вам вот такой график сырьевого индекса с 1795 года (источник)?
Вместе со вчерашним графиком циклов доллара в по-настоящему долгосрочном портфеле "на пенсию" для класса активов "commodities" рисуются неплохие перспективы. Это несмотря на то, что сырье не генерирует текущий доход, то есть, не платит купонов и дивидендов (зато их платят компании, работающие в данном секторе).
Похоже, что чем дальше, тем больше будет возникать вопросов к "бумажным" активам, объем которых можно наращивать лёгким движением руки. А то, что в обозримом будущем этот процесс продолжится, после вчерашнего заявления ФРС, кажется, можно не сомневаться.
Как вам вот такой график сырьевого индекса с 1795 года (источник)?
Вместе со вчерашним графиком циклов доллара в по-настоящему долгосрочном портфеле "на пенсию" для класса активов "commodities" рисуются неплохие перспективы. Это несмотря на то, что сырье не генерирует текущий доход, то есть, не платит купонов и дивидендов (зато их платят компании, работающие в данном секторе).
Похоже, что чем дальше, тем больше будет возникать вопросов к "бумажным" активам, объем которых можно наращивать лёгким движением руки. А то, что в обозримом будущем этот процесс продолжится, после вчерашнего заявления ФРС, кажется, можно не сомневаться.
Итак, на "радость" критикам, постоянно пытающимся похоронить биткойн (в первую очередь, убеждая самих себя, а не окружающих), он все-таки уверенно пробил максимум 2017 года и закрепился выше психологической отметки 20к. Тем самым, почти на полгода опередив мои ожидания. Эта история стала очередным (но не последним) доказательством того факта, что на рынке здравый смысл и цена всегда стоят выше, чем эмоции и убеждения.
Рост последних 2 недель сопровождался уже не просто сообщениями о том, что очередной мастодонт с Уолл-Стрит "заинтересовался" темой крипты, а "тяжелой артиллерией".
Например, новостью о том, что с 2021 г агентство S&P Dow Jones начинает рассчитывать криптовалютные индексы. Это может зажечь зеленый свет как для более массового участия институциональных инвесторов, так и для создания долгожданного ETF.
Или новостью о том, что Coinbase, одна из первых и крупнейших криптобирж, которая давно уже встраивается в финансовый мейнстрим, собирается провести IPO. Мне сложно себе представить, чтобы SEC разрешил продавать публике акции компании, замешанной в нелегальных активностях. Справедливости ради, от SEC еще не было официального разрешения, но даже если его не будет, компания может разместить акции путем прямого листинга, как всем известный Spotify.
Уверен, что хейтеры снова придумают массу причин, почему это все скам и скоро лопнет. Но правильнее будет посмотреть на динамику цены, чтобы понять, стоит или нет трогать сильно выросший и крайне волатильный актив. Как видно из исторического графика биткойна ниже, в периоды особо бурного параболического роста перед тем, как скорректироваться, цена могла отклониться вверх от долгосрочной 200-дневной средней более чем на 100% (2017 и 2019 гг) и даже более чем на 200% (2017). Сейчас цена на 71% выше 200-дневной средней, поэтому я бы не удивился, если она вырастет еще на 20-30%, особенно на таком новостном фоне.
Но это все детали, а главное- это то, что гипотеза о постепенном превращении биткойна в один из "обычных" финансовых инструментов, о чем уже было много написано в этом канале, оправдывается. Неважно, будет ли он официально называться "новым классом активов" или нет- оставим обсуждение этого теоретикам. Но свое место во многих традиционных портфелях он найдет (уже находит).
А что касается того, насколько справедлива цена, то, как сказал великий Стэнли Дракенмиллер, актив стоит ровно столько, сколько за него готовы платить. Человеку, который управлял фондом "Квантум" Джорджа Сороса в период его расцвета, можно верить. Это выражение касается, кстати, не только биткойна, а любого актива.
Рост последних 2 недель сопровождался уже не просто сообщениями о том, что очередной мастодонт с Уолл-Стрит "заинтересовался" темой крипты, а "тяжелой артиллерией".
Например, новостью о том, что с 2021 г агентство S&P Dow Jones начинает рассчитывать криптовалютные индексы. Это может зажечь зеленый свет как для более массового участия институциональных инвесторов, так и для создания долгожданного ETF.
Или новостью о том, что Coinbase, одна из первых и крупнейших криптобирж, которая давно уже встраивается в финансовый мейнстрим, собирается провести IPO. Мне сложно себе представить, чтобы SEC разрешил продавать публике акции компании, замешанной в нелегальных активностях. Справедливости ради, от SEC еще не было официального разрешения, но даже если его не будет, компания может разместить акции путем прямого листинга, как всем известный Spotify.
Уверен, что хейтеры снова придумают массу причин, почему это все скам и скоро лопнет. Но правильнее будет посмотреть на динамику цены, чтобы понять, стоит или нет трогать сильно выросший и крайне волатильный актив. Как видно из исторического графика биткойна ниже, в периоды особо бурного параболического роста перед тем, как скорректироваться, цена могла отклониться вверх от долгосрочной 200-дневной средней более чем на 100% (2017 и 2019 гг) и даже более чем на 200% (2017). Сейчас цена на 71% выше 200-дневной средней, поэтому я бы не удивился, если она вырастет еще на 20-30%, особенно на таком новостном фоне.
Но это все детали, а главное- это то, что гипотеза о постепенном превращении биткойна в один из "обычных" финансовых инструментов, о чем уже было много написано в этом канале, оправдывается. Неважно, будет ли он официально называться "новым классом активов" или нет- оставим обсуждение этого теоретикам. Но свое место во многих традиционных портфелях он найдет (уже находит).
А что касается того, насколько справедлива цена, то, как сказал великий Стэнли Дракенмиллер, актив стоит ровно столько, сколько за него готовы платить. Человеку, который управлял фондом "Квантум" Джорджа Сороса в период его расцвета, можно верить. Это выражение касается, кстати, не только биткойна, а любого актива.
Станут ли развивающиеся рынки выбором 2021 года?
Еще один пост на тему возможного возвращения индекса развивающихся рынков MSCI Emerging Markets на радары инвесторов. О вероятных причинах этого было, например, тут и тут.
Сверху- долгосрочный 20-летний график самого индекса. По-моему, явно бросается в глаза (хоть и не идеальная) массивная треугольная консолидация. Она характеризуется тем, что каждое ралли останавливается примерно на одном уровне, а каждая новая коррекция заканчивается выше предыдущей. И это совсем не про технический анализ- никому, я думаю, не придет в голову торговать 13-летний треугольник. Это, скорее, про понимание больших течений и того, как они меняются.
Если декабрь закроется на текущем уровне или выше, это будет максимальное закрытие месяца с 2007 года. Выход из консолидации вверх откроет для индекса MSCI EM новые перспективы- я бы предположил, что не менее 40-50% роста на 3-летнем горизонте.
Какова вероятность такого пробоя? На мой взгляд, она довольно высока, если судить по нижней части графика, где показана относительная динамика ЕМ против S&P-500 (через соответствующие ETF). Тут масштаб более крупный, дневной, поэтому разворот относительного тренда как раз может совпасть с пробоем долгосрочной консолидации в абсолюте.
Еще один пост на тему возможного возвращения индекса развивающихся рынков MSCI Emerging Markets на радары инвесторов. О вероятных причинах этого было, например, тут и тут.
Сверху- долгосрочный 20-летний график самого индекса. По-моему, явно бросается в глаза (хоть и не идеальная) массивная треугольная консолидация. Она характеризуется тем, что каждое ралли останавливается примерно на одном уровне, а каждая новая коррекция заканчивается выше предыдущей. И это совсем не про технический анализ- никому, я думаю, не придет в голову торговать 13-летний треугольник. Это, скорее, про понимание больших течений и того, как они меняются.
Если декабрь закроется на текущем уровне или выше, это будет максимальное закрытие месяца с 2007 года. Выход из консолидации вверх откроет для индекса MSCI EM новые перспективы- я бы предположил, что не менее 40-50% роста на 3-летнем горизонте.
Какова вероятность такого пробоя? На мой взгляд, она довольно высока, если судить по нижней части графика, где показана относительная динамика ЕМ против S&P-500 (через соответствующие ETF). Тут масштаб более крупный, дневной, поэтому разворот относительного тренда как раз может совпасть с пробоем долгосрочной консолидации в абсолюте.
Для инвесторов в акции этот год выдался, прямо скажем, уникальным. Волатильность в 1-м полугодии и кратный рост инновационных компаний во 2-м принесли рекордные за долгое время прибыли и цифры доходности.
Людям присуще мыслить линейно и экстраполировать недавние результаты на ближайшее будущее. Но хотя лично я позитивно смотрю на рисковые рынки в 2021 году, реальность, к сожалению, делает такую экстраполяцию неоправданной.
Согласно данным от Майкла Мобуссина, очень мудрого человека и автора этой книги, которую я крайне рекомендую, результаты рынка акций в текущем году никак не связаны с его результатом в прошлом году (см. график).
Так что, халявы не будет, и за доходность в 2021 году придётся побороться - прекрасный 2020 год нам её не гарантирует.
Людям присуще мыслить линейно и экстраполировать недавние результаты на ближайшее будущее. Но хотя лично я позитивно смотрю на рисковые рынки в 2021 году, реальность, к сожалению, делает такую экстраполяцию неоправданной.
Согласно данным от Майкла Мобуссина, очень мудрого человека и автора этой книги, которую я крайне рекомендую, результаты рынка акций в текущем году никак не связаны с его результатом в прошлом году (см. график).
Так что, халявы не будет, и за доходность в 2021 году придётся побороться - прекрасный 2020 год нам её не гарантирует.
Еще немного безумия, ставшего уже визитной карточкой 2020 года.
Не далее, как 1-го декабря я написал про две акции, которые могут быть интересны тем, кто хочет, но по каким-то причинам не может инвестировать напрямую в биткойн. Речь шла о бумагах компаний, которые занимаются майнингом криптовалют в промышленных масштабах.
Прошло 3 недели. Сам биткойн вырос за это время на жирные 20%. Давно известный прокси-фонд от Grayscale GBTC за то же время вырос на 31%, и в настоящее время торгуется с премией 40% к стоимости входящих в него биткойнов.
Но всех затмили те самые две акции, которые выросли на 73% (RIOT) и 122% (MARA) только в декабре. Я не знаю, долго ли им еще осталось расти, но предполагаю, что это не предел, если окажется верной гипотеза о том, что биткойн, пробив психологическую отметку 20к, вышел на оперативный простор. В любом случае, тихо радуюсь за тех, кому риск-аппетит позволяет работать с такими инструментами.
Не далее, как 1-го декабря я написал про две акции, которые могут быть интересны тем, кто хочет, но по каким-то причинам не может инвестировать напрямую в биткойн. Речь шла о бумагах компаний, которые занимаются майнингом криптовалют в промышленных масштабах.
Прошло 3 недели. Сам биткойн вырос за это время на жирные 20%. Давно известный прокси-фонд от Grayscale GBTC за то же время вырос на 31%, и в настоящее время торгуется с премией 40% к стоимости входящих в него биткойнов.
Но всех затмили те самые две акции, которые выросли на 73% (RIOT) и 122% (MARA) только в декабре. Я не знаю, долго ли им еще осталось расти, но предполагаю, что это не предел, если окажется верной гипотеза о том, что биткойн, пробив психологическую отметку 20к, вышел на оперативный простор. В любом случае, тихо радуюсь за тех, кому риск-аппетит позволяет работать с такими инструментами.
Закрывается единственный на рынке "угольный" ETF
Речь идет о фонде KOL, который просуществовал 12 лет. Компания Van Eck решила закрыть фонд, чьи активы на максимуме в 2011 г составляли почти 1 млрд долларов, а сейчас упали всего до 35 млн, что, вероятно, делает его нерентабельным. Кроме того, этот факт отражает глобальный тренд на "зеленую энергетику" и нежелание инвесторов вкладываться в уголь.
Как это можно использовать? Наверное, хардкорные contrarians могут заинтересоваться сектором, который настолько стал никому не нужным. Пока внимание инвесторов сосредоточено на более горячих темах, можно попытаться половить рыбку в мутной и не очень ликвидной воде. Например, через покупку отдельных акций компаний-производителей угля. Возможно, на конъюнктуру этого нишевого рынка могут повлиять новости о возникшем дефиците угля в Китае.
Но мне кажется, что вдолгую бенефициаром происходящего может стать альтернативный источник энергии в виде урана. Во-первых, внимание к нему возрождается после долгих лет забвения, вызванных Фукусимой. Во-вторых, ядерная энергетика гораздо лучше угольной вписывается в общий тренд на экологию/ESG. В-третьих, в этом секторе значительно больше ликвидных альтернатив, и есть даже вполне торгуемые ETF (URA и URNM).
На графике ниже показана динамика одного из крупнейших торгуемых производителей урана в мире- канадской Cameco (CCJ), абсолютная (сверху) и относительная против индекса S&P-500 (снизу). Цена в абсолюте недавно пробила 5-летний уровень сопротивления на 12,5 и уверенно закрепилась над ним. Относительная динамика против рынка тестирует 200-недельную среднюю, и впервые с 2011 года новый локальный минимум (в ноябре) оказался выше предыдущего (в марте). Возможно, это первый признак разворота долгосрочного тренда.
Сейчас эта бумага выглядит краткосрочно перегретой, что неудивительно после роста на 50% за 6 недель. Но внимательные читатели канала уже знают, что в самом начале долгосрочных трендов такие краткосрочные перекосы могут быть проигнорированы ценой. Так что, стоит последить, и если коррекция пройдет в форме боковика или небольшого отката, после чего цена обновит недавние максимумы на 14,5, это может открыть неплохие перспективы перед CCJ и всем сектором. Причем, не спекулятивные, а именно стратегические, с горизонтом несколько лет.
Речь идет о фонде KOL, который просуществовал 12 лет. Компания Van Eck решила закрыть фонд, чьи активы на максимуме в 2011 г составляли почти 1 млрд долларов, а сейчас упали всего до 35 млн, что, вероятно, делает его нерентабельным. Кроме того, этот факт отражает глобальный тренд на "зеленую энергетику" и нежелание инвесторов вкладываться в уголь.
Как это можно использовать? Наверное, хардкорные contrarians могут заинтересоваться сектором, который настолько стал никому не нужным. Пока внимание инвесторов сосредоточено на более горячих темах, можно попытаться половить рыбку в мутной и не очень ликвидной воде. Например, через покупку отдельных акций компаний-производителей угля. Возможно, на конъюнктуру этого нишевого рынка могут повлиять новости о возникшем дефиците угля в Китае.
Но мне кажется, что вдолгую бенефициаром происходящего может стать альтернативный источник энергии в виде урана. Во-первых, внимание к нему возрождается после долгих лет забвения, вызванных Фукусимой. Во-вторых, ядерная энергетика гораздо лучше угольной вписывается в общий тренд на экологию/ESG. В-третьих, в этом секторе значительно больше ликвидных альтернатив, и есть даже вполне торгуемые ETF (URA и URNM).
На графике ниже показана динамика одного из крупнейших торгуемых производителей урана в мире- канадской Cameco (CCJ), абсолютная (сверху) и относительная против индекса S&P-500 (снизу). Цена в абсолюте недавно пробила 5-летний уровень сопротивления на 12,5 и уверенно закрепилась над ним. Относительная динамика против рынка тестирует 200-недельную среднюю, и впервые с 2011 года новый локальный минимум (в ноябре) оказался выше предыдущего (в марте). Возможно, это первый признак разворота долгосрочного тренда.
Сейчас эта бумага выглядит краткосрочно перегретой, что неудивительно после роста на 50% за 6 недель. Но внимательные читатели канала уже знают, что в самом начале долгосрочных трендов такие краткосрочные перекосы могут быть проигнорированы ценой. Так что, стоит последить, и если коррекция пройдет в форме боковика или небольшого отката, после чего цена обновит недавние максимумы на 14,5, это может открыть неплохие перспективы перед CCJ и всем сектором. Причем, не спекулятивные, а именно стратегические, с горизонтом несколько лет.
Акции компаний малой капитализации США- повышаются краткосрочные риски
Прошло менее 2 месяцев с даты публикации поста, в котором предполагалась опережающая динамика индекса Small-Caps. С тех пор он вырос на 24% (IWM), сильно опередив и Насдак-100 (QQQ, +13%) и широкий рынок S&P-500 (SPY, +9%).
Этот по-настоящему впечатляющий рост, с одной стороны, является признаком возрождающейся силы данного сегмента рынка. Для долгосрочных перспектив это позитивный фактор. Но скорость и размах этого роста, если судить по истории, привели к возникновению краткосрочных рисков.
На графике показан индекс S&P-600 Small Cap (это для наглядности, так как у него история данных больше, чем у IWM). За 25 лет наблюдается лишь 4-й случай, когда значение индекса отклонилось вверх от 200-дневной средней более чем на 20%. В трех предыдущих случаях (они отмечены вертикальным пунктиром) это неизменно приводило, в лучшем случае, к паузе в росте. Как минимум, можно сказать, что такой "перегрев" ухудшал краткосрочное соотношение потенциальной доходности к риску (для тех игроков, которые решали инвестировать в индекс малой капитализации именно в этот момент).
Конечно, не нужно рассматривать это как гарантию обязательной коррекции. Во-первых, горячий рынок может стать еще горячее. Во-вторых, выборка из 3 случаев не является значимой с точки зрения статистики. Поэтому каждый сам решит, стоит ли обращать внимание на этот сигнал. Лично мне что-то подсказывает, что стоит. Возможно, подтянув стопы по открытым позициям, или купив защитные пут-опционы, или просто зафиксировав прибыль. Как именно, это уже вопрос тактический и дело вкуса.
Прошло менее 2 месяцев с даты публикации поста, в котором предполагалась опережающая динамика индекса Small-Caps. С тех пор он вырос на 24% (IWM), сильно опередив и Насдак-100 (QQQ, +13%) и широкий рынок S&P-500 (SPY, +9%).
Этот по-настоящему впечатляющий рост, с одной стороны, является признаком возрождающейся силы данного сегмента рынка. Для долгосрочных перспектив это позитивный фактор. Но скорость и размах этого роста, если судить по истории, привели к возникновению краткосрочных рисков.
На графике показан индекс S&P-600 Small Cap (это для наглядности, так как у него история данных больше, чем у IWM). За 25 лет наблюдается лишь 4-й случай, когда значение индекса отклонилось вверх от 200-дневной средней более чем на 20%. В трех предыдущих случаях (они отмечены вертикальным пунктиром) это неизменно приводило, в лучшем случае, к паузе в росте. Как минимум, можно сказать, что такой "перегрев" ухудшал краткосрочное соотношение потенциальной доходности к риску (для тех игроков, которые решали инвестировать в индекс малой капитализации именно в этот момент).
Конечно, не нужно рассматривать это как гарантию обязательной коррекции. Во-первых, горячий рынок может стать еще горячее. Во-вторых, выборка из 3 случаев не является значимой с точки зрения статистики. Поэтому каждый сам решит, стоит ли обращать внимание на этот сигнал. Лично мне что-то подсказывает, что стоит. Возможно, подтянув стопы по открытым позициям, или купив защитные пут-опционы, или просто зафиксировав прибыль. Как именно, это уже вопрос тактический и дело вкуса.
В начале декабря я принимал участие в вебинаре, на котором освещался ряд актуальных тем, включая российский прайвет-банкинг, психологию инвестиций и текущее состояние глобальных рынков с попыткой заглянуть в 2021 год.
Коллеги из швейцарской УК Blackfort Capital и дружественного канала "Рантье" смонтировали и выложили в Youtube видео с моей частью мероприятия, которое включает небольшую презентацию и ответы на вопросы.
В принципе, внимательные читатели канала вряд ли узнают что-то кардинально новое для себя. Тем не менее, для тех, кто захочет освежить в памяти гипотезы, высказанные в канале за последние 2-3 месяца, а также для новых читателей данное видео может оказаться полезно (нужно иметь ввиду, что запись была сделана 7 декабря).
Коллеги из швейцарской УК Blackfort Capital и дружественного канала "Рантье" смонтировали и выложили в Youtube видео с моей частью мероприятия, которое включает небольшую презентацию и ответы на вопросы.
В принципе, внимательные читатели канала вряд ли узнают что-то кардинально новое для себя. Тем не менее, для тех, кто захочет освежить в памяти гипотезы, высказанные в канале за последние 2-3 месяца, а также для новых читателей данное видео может оказаться полезно (нужно иметь ввиду, что запись была сделана 7 декабря).
По мере того, как биткойн штурмует все новые и новые высоты, происходит ровно то, в чём можно было не сомневаться- а именно, возврат интереса со стороны публики и СМИ при цене выше 20к. С каждым днем даже мне встречается все больше заголовков на тему "новых максимумов", хотя я не читаю специализированные крипто-ресурсы.
В такой ситуации неподготовленному разуму трудно сохранить ясность. Ещё совсем недавно его почти 3 года бомбардировали "экспертными мнениями" о том, почему биткойн- это скам, который скоро исчезнет. А теперь вдруг он превратился в один из самых доходных инструментов, который будет только набирать популярность в условиях обесценивания бумажных валют. Поневоле засомневаешься.
Но для разума подготовленного ничего принципиально меняться не должно. Как не нужно было уподобляться хейтерам при движении цены с 20к до 3к, так и сейчас не нужно поддаваться излишнему оптимизму и, тем более, чувству FOMO. Вместо этого нужно продолжать относиться к новому инструменту рационально и даже цинично. Если его доля в портфеле не превышает 1-2%, то в случае "туземуна" (а мне встречались уже прогнозы и 300к, и 500к на горизонте 3 лет) положительный эффект на портфель может быть большим, а в случае провала крипто-истории отрицательный эффект будет очень ограниченным. Это очень привлекательная ассиметрия. Если же волатильность инструмента лишает сна даже при небольшой его доле в портфеле, то, как я неоднократно говорил ранее, лучше вообще его не трогать- нервы дороже.
В заключение немного технического анализа. Буквально 10 дней назад, когда биткойн стоил 22,6к, я предположил, что его цена может вырасти ещё на 20-30%, прежде чем достигнет первого значимого уровня перекупленности. Под ним я понимал отклонение цены от 200-дневной средней вверх на 100% и более. Вчера это произошло, когда цена внутри дня достигала 28,4к.
Моё субъективное мнение (которое, конечно, может быть ошибочным) состоит в том, что отклонение цены от 200-дневной средней может достичь и максимума 2017 года (200%+) в какой-то момент в следующем году. Тем не менее, краткосрочные риски на текущих уровнях уже сильно повысились.
Ещё одним поводом для повышенной осторожности является соотношение биткойн/золото (см. график ниже). Не секрет, что многие противопоставляют "цифровое золото" реальному, поэтому я считаю, что имеет смысл следить за их взаимной динамикой. Вчера за 1 биткойн давали более 15 унций золота. На максимуме в 2017 году 1 ВТС стоил почти 16 унций. Кстати, когда я отметил это соотношение на вебинаре 7 декабря, оно было всего 11. То есть, за 3 недели цифровое золото выросло к реальному почти на 40%.
Уверен, что это значение мониторят многие инвесторы и спекулянты. Именно поэтому я считаю, что на подходе к историческому максимуму 16 может возникнуть соблазн и повод что-то зафиксировать и "забрать немного денег со стола".
В такой ситуации неподготовленному разуму трудно сохранить ясность. Ещё совсем недавно его почти 3 года бомбардировали "экспертными мнениями" о том, почему биткойн- это скам, который скоро исчезнет. А теперь вдруг он превратился в один из самых доходных инструментов, который будет только набирать популярность в условиях обесценивания бумажных валют. Поневоле засомневаешься.
Но для разума подготовленного ничего принципиально меняться не должно. Как не нужно было уподобляться хейтерам при движении цены с 20к до 3к, так и сейчас не нужно поддаваться излишнему оптимизму и, тем более, чувству FOMO. Вместо этого нужно продолжать относиться к новому инструменту рационально и даже цинично. Если его доля в портфеле не превышает 1-2%, то в случае "туземуна" (а мне встречались уже прогнозы и 300к, и 500к на горизонте 3 лет) положительный эффект на портфель может быть большим, а в случае провала крипто-истории отрицательный эффект будет очень ограниченным. Это очень привлекательная ассиметрия. Если же волатильность инструмента лишает сна даже при небольшой его доле в портфеле, то, как я неоднократно говорил ранее, лучше вообще его не трогать- нервы дороже.
В заключение немного технического анализа. Буквально 10 дней назад, когда биткойн стоил 22,6к, я предположил, что его цена может вырасти ещё на 20-30%, прежде чем достигнет первого значимого уровня перекупленности. Под ним я понимал отклонение цены от 200-дневной средней вверх на 100% и более. Вчера это произошло, когда цена внутри дня достигала 28,4к.
Моё субъективное мнение (которое, конечно, может быть ошибочным) состоит в том, что отклонение цены от 200-дневной средней может достичь и максимума 2017 года (200%+) в какой-то момент в следующем году. Тем не менее, краткосрочные риски на текущих уровнях уже сильно повысились.
Ещё одним поводом для повышенной осторожности является соотношение биткойн/золото (см. график ниже). Не секрет, что многие противопоставляют "цифровое золото" реальному, поэтому я считаю, что имеет смысл следить за их взаимной динамикой. Вчера за 1 биткойн давали более 15 унций золота. На максимуме в 2017 году 1 ВТС стоил почти 16 унций. Кстати, когда я отметил это соотношение на вебинаре 7 декабря, оно было всего 11. То есть, за 3 недели цифровое золото выросло к реальному почти на 40%.
Уверен, что это значение мониторят многие инвесторы и спекулянты. Именно поэтому я считаю, что на подходе к историческому максимуму 16 может возникнуть соблазн и повод что-то зафиксировать и "забрать немного денег со стола".
Этот график как бы намекает нам, по какой траектории может пойти GDX- ETF на акции золотодобывающих компаний, если сработает аналогия трех предыдущих коррекций. Синяя линия- усредненная динамика GDX во время коррекций 2002, 2006 и 2009 гг, чёрная линия- динамика 2020 г.
Я, в целом, тоже согласен с такой перспективой, но ещё больше мне нравится потенциал серебра и добывающих его компаний. Мне кажется, он реализуется в полной мере в 2021 г, и в начале года обязательно будет более подробный пост на эту тему.
Я, в целом, тоже согласен с такой перспективой, но ещё больше мне нравится потенциал серебра и добывающих его компаний. Мне кажется, он реализуется в полной мере в 2021 г, и в начале года обязательно будет более подробный пост на эту тему.