Рубль может начать новую неделю снижением
Рейтинговое агентство S&P в ночь с пятницу на субботу снизило долгосрочный кредитный рейтинг Южной Африки в национальной валюте с «ВВВ-» до «ВВ+» с негативным прогнозом, рейтинг в иностранной валюте понижен с «ВВ+» до «ВВ». Прогноз по обоим рейтингам – стабильный.
Долг правительства ЮАР составляет сейчас $159 млрд., из которых 90% приходится на обязательства в национальной валюте. Поэтому выпадение рейтинга по долгам в национальной валюте из инвестиционной группы (уровень «ВВВ-» является последней ступенью инвестиционного рейтинга по версии S&P) – довольно неприятное событие. Но могло быть и хуже, так как инвесторы ждали аналогичного решения и от Moody’s. Но оно воздержалось от снижения рейтинга ЮАР, поставив его на пересмотр с возможностью снижения. По версии Moody’s южноафриканский рейтинг находится на нижней ступени инвестиционного уровня – «Baa3».
Агентство Fitch убрало Южную Африку из инвестиционной группы ещё в апреле. На прошлой неделе Fitch подтвердил рейтинг ЮАР на уровне «ВВ+» со стабильным прогнозом.
Если бы S&P и Moody’s одновременно лишили Южную Африку инвестиционного статуса, это могло бы оказать серьёзный удар по долговому и валютному рынку страны. В этом случае долг ЮАР потерял бы место в индексе Citi’s World Government Bond Index, являющемся глобальным бенчмарком для фондов облигаций с активами более $2 трлн., что могло бы заставить фонды скинуть до $10млрд. южноафриканского долга. Сейчас же он лишится позиции в другом бенчмарке – индексе Barclays Global Aggregate Index. В индексе EMBI Global долг ЮАР уже не присутствует.
Курс ранда на новостях от S&P потерял в моменте почти что 2% к доллару. Скорее всего, в понедельник давление на южноафриканские рынки сохранится, что может вызвать краткосрочные спекулятивные движения и на других emerging markets. Но не думаю, что мы увидим какие-то панические распродажи, т.к. худшего сценария – одновременного снижения рейтинга от двух агентств – удалось избежать.
Рейтинговое агентство S&P в ночь с пятницу на субботу снизило долгосрочный кредитный рейтинг Южной Африки в национальной валюте с «ВВВ-» до «ВВ+» с негативным прогнозом, рейтинг в иностранной валюте понижен с «ВВ+» до «ВВ». Прогноз по обоим рейтингам – стабильный.
Долг правительства ЮАР составляет сейчас $159 млрд., из которых 90% приходится на обязательства в национальной валюте. Поэтому выпадение рейтинга по долгам в национальной валюте из инвестиционной группы (уровень «ВВВ-» является последней ступенью инвестиционного рейтинга по версии S&P) – довольно неприятное событие. Но могло быть и хуже, так как инвесторы ждали аналогичного решения и от Moody’s. Но оно воздержалось от снижения рейтинга ЮАР, поставив его на пересмотр с возможностью снижения. По версии Moody’s южноафриканский рейтинг находится на нижней ступени инвестиционного уровня – «Baa3».
Агентство Fitch убрало Южную Африку из инвестиционной группы ещё в апреле. На прошлой неделе Fitch подтвердил рейтинг ЮАР на уровне «ВВ+» со стабильным прогнозом.
Если бы S&P и Moody’s одновременно лишили Южную Африку инвестиционного статуса, это могло бы оказать серьёзный удар по долговому и валютному рынку страны. В этом случае долг ЮАР потерял бы место в индексе Citi’s World Government Bond Index, являющемся глобальным бенчмарком для фондов облигаций с активами более $2 трлн., что могло бы заставить фонды скинуть до $10млрд. южноафриканского долга. Сейчас же он лишится позиции в другом бенчмарке – индексе Barclays Global Aggregate Index. В индексе EMBI Global долг ЮАР уже не присутствует.
Курс ранда на новостях от S&P потерял в моменте почти что 2% к доллару. Скорее всего, в понедельник давление на южноафриканские рынки сохранится, что может вызвать краткосрочные спекулятивные движения и на других emerging markets. Но не думаю, что мы увидим какие-то панические распродажи, т.к. худшего сценария – одновременного снижения рейтинга от двух агентств – удалось избежать.
Писал вчера про облигации банка Восточный, где на прошлой неделе наметилось восстановление котировок https://t.me/russianmacro/470
Сегодня появилась новость о том, что председателем правления банка назначен Дмитрий Левин, до этого 15 лет руководивший Русским Стандартом.
Упоминавшиеся рублёвые суборда Восточного стоят сегодня 51-60. Относительно крупная сделка прошла по 52% от номинала.
Сегодня появилась новость о том, что председателем правления банка назначен Дмитрий Левин, до этого 15 лет руководивший Русским Стандартом.
Упоминавшиеся рублёвые суборда Восточного стоят сегодня 51-60. Относительно крупная сделка прошла по 52% от номинала.
На развивающихся рынках сохраняются позитивные настроения
Новости о снижении рейтинга ЮАР до мусорного уровня, о чём писал накануне https://t.me/russianmacro/475, не оказали заметного влияния на валюты EM. К настоящему моменту большинство валют EM укрепляется против доллара; рубль – в лидерах роста. И даже южноафриканский ранд вернулся на тот же уровень, где он был перед объявлением решения S&P.
Игнорирование плохих новостей – свидетельство серьёзного настроя рынков на рост под конец года. Ждём заседания ОПЕК https://t.me/russianmacro/462
Новости о снижении рейтинга ЮАР до мусорного уровня, о чём писал накануне https://t.me/russianmacro/475, не оказали заметного влияния на валюты EM. К настоящему моменту большинство валют EM укрепляется против доллара; рубль – в лидерах роста. И даже южноафриканский ранд вернулся на тот же уровень, где он был перед объявлением решения S&P.
Игнорирование плохих новостей – свидетельство серьёзного настроя рынков на рост под конец года. Ждём заседания ОПЕК https://t.me/russianmacro/462
В конце этой недели на российском фондовом рынке начинается очередной дивидендный период. Компании распределят среди акционеров чуть более 300 млрд. рублей в качестве промежуточных дивидендов за 3-й квартал и 9 месяцев. Это 3.4% от текущей рыночной капитализации акций, приведённых в таблице https://t.me/russianmacro/480
Примерно треть дивидендов достанется миноритарным акционерам. В зависимости от конъюнктуры часть этих денег будет реинвестирована в акции, что безусловно окажет поддержку рынку в период «рождественского ралли» и в первые дни нового года. Поступление денег на счета акционеров происходит, как правило, на 10-й день после закрытия реестра.
Примерно треть дивидендов достанется миноритарным акционерам. В зависимости от конъюнктуры часть этих денег будет реинвестирована в акции, что безусловно окажет поддержку рынку в период «рождественского ралли» и в первые дни нового года. Поступление денег на счета акционеров происходит, как правило, на 10-й день после закрытия реестра.
Динамика прибыли в экономике остаётся негативной. Рост – в добыче и утилизации мусора.
Росстат сегодня опубликовал данные по прибыли в экономике за 9 месяцев. Сальдированный финансовый результат (СФР, прибыли минус убытки) сократился в сентябре на 10.9% к аналогичному периоду прошлого года, падение этого показателя по итогам 9 месяцев составило 8.8% г/г. Как показывает вышеприведённая таблица https://t.me/russianmacro/482, в этом году положительный вклад в СФР вносит только добывающая промышленность. По всем остальным основным видам деятельности – негативная динамика. Правда, в транспортной отрасли минус связан с трубопроводным транспортом (-1.6% г/г). По грузовым ЖД перевозкам рост СФР за 9 месяцев составил 34% г/г, по пассажирским ЖД перевозкам – 37.5% г/г. Хороший рост прибыли наблюдается также в деятельности, связанной с водоснабжением и утилизацией отходов – здесь СФР вырос на 72.3%.
Росстат сегодня опубликовал данные по прибыли в экономике за 9 месяцев. Сальдированный финансовый результат (СФР, прибыли минус убытки) сократился в сентябре на 10.9% к аналогичному периоду прошлого года, падение этого показателя по итогам 9 месяцев составило 8.8% г/г. Как показывает вышеприведённая таблица https://t.me/russianmacro/482, в этом году положительный вклад в СФР вносит только добывающая промышленность. По всем остальным основным видам деятельности – негативная динамика. Правда, в транспортной отрасли минус связан с трубопроводным транспортом (-1.6% г/г). По грузовым ЖД перевозкам рост СФР за 9 месяцев составил 34% г/г, по пассажирским ЖД перевозкам – 37.5% г/г. Хороший рост прибыли наблюдается также в деятельности, связанной с водоснабжением и утилизацией отходов – здесь СФР вырос на 72.3%.
Индекс ММВБ переименован в индекс МосБиржи
Московская биржа со вчерашнего дня изменила наименование основного индикатора фондового рынка – индекс ММВБ переименован в индекс МосБиржи. Английское название изменено с MICEX Index на MOEX Russia Index.
Вместе с изменением названия меняется и методика формирования индекса. Новая методика повышает требования к ликвидности акций и позволяет перейти к плавающему числу ценных бумаг.
Первый пересмотр структуры индекса по новой методике произойдёт 22 декабря.
В настоящее время в индекс входит 50 бумаг. Рыночная капитализация этих бумаг составляет по ценам вчерашнего закрытия около 32 трлн. рублей – это примерно 87% стоимости всех акций, торгующихся на бирже. Средний показатель P/E для акций, входящих в индекс - 7.2. Средняя дивидендная доходность – 5.1%.
В структуре индекса 46.6% приходится на Oil&Gas, 22.3% - на банки и биржи, 14.5% - на Metal&Mining, доля розничных сетей – 4.7%, телекомов – 3.9%, электроэнергетики – 3.0%. IT-сектор, имеющий самый большой вес в сводном индексе развивающихся рынков MSCI EM 50 (52.8%), у нас представлен всего лишь одной компанией Yandex (1.4%).
Структура индекса представлена на нижеследующих слайдах.
Московская биржа со вчерашнего дня изменила наименование основного индикатора фондового рынка – индекс ММВБ переименован в индекс МосБиржи. Английское название изменено с MICEX Index на MOEX Russia Index.
Вместе с изменением названия меняется и методика формирования индекса. Новая методика повышает требования к ликвидности акций и позволяет перейти к плавающему числу ценных бумаг.
Первый пересмотр структуры индекса по новой методике произойдёт 22 декабря.
В настоящее время в индекс входит 50 бумаг. Рыночная капитализация этих бумаг составляет по ценам вчерашнего закрытия около 32 трлн. рублей – это примерно 87% стоимости всех акций, торгующихся на бирже. Средний показатель P/E для акций, входящих в индекс - 7.2. Средняя дивидендная доходность – 5.1%.
В структуре индекса 46.6% приходится на Oil&Gas, 22.3% - на банки и биржи, 14.5% - на Metal&Mining, доля розничных сетей – 4.7%, телекомов – 3.9%, электроэнергетики – 3.0%. IT-сектор, имеющий самый большой вес в сводном индексе развивающихся рынков MSCI EM 50 (52.8%), у нас представлен всего лишь одной компанией Yandex (1.4%).
Структура индекса представлена на нижеследующих слайдах.
Банку России стоит подумать о снижении ставки в декабре на 50 б.п.
В ноябре зафиксировано достаточно резкое снижение инфляционных ожиданий населения (рост цен в следующие 12 месяцев) – с 9.9% сразу до 8.7%. Это новый исторический минимум. Оценка населением наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) также резко снизилась – с 11.2% до 10.4%. В ноябре несколько улучшились и потребительские настроения, правда, незначительно – индекс потребительских настроений вырос с 97 до 98 пунктов, это ниже, чем было в сентябре (101) и в январе 2017 года (99).
Банк России традиционно уделяет повышенное внимание инфляционным ожиданиям, заявляя, что сначала мы должны их (ожидания) «заякорить» на уровне около 4%, а уж потом переходить к нейтральной монетарной политике. Да, ожидания сейчас ещё далеки от таргета, но их резкое снижение даёт основания для более агрессивного снижения ставок в конце года. Другой важный аргумент (менее значимый для ЦБ) – резкое ухудшение экономической конъюнктуры в конце года https://t.me/russianmacro/423 и продолжающаяся стагнация корпоративного кредитования https://t.me/russianmacro/382. Ну и, наконец, текущие показатели инфляции продолжают уходить вниз. Я уже писал, что на конец ноября инфляция может составить 2.5%, а по году мы можем выйти на 2.3% https://t.me/russianmacro/449.
Более сильное снижение ставки могло бы также ослабить повышательное давление на рубль, которое в 1-м квартале может усилиться вследствие сезонности и сохранения высокого спроса на российский долг. В глазах международных инвесторов ОФЗ остаются привлекательным инструментом для кэрри-трейда https://t.me/russianmacro/456.
С отчётом Центробанка можно ознакомиться здесь: http://cbr.ru/Collection/Collection/File/2537/Infl_exp_17-11.pdf
В ноябре зафиксировано достаточно резкое снижение инфляционных ожиданий населения (рост цен в следующие 12 месяцев) – с 9.9% сразу до 8.7%. Это новый исторический минимум. Оценка населением наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) также резко снизилась – с 11.2% до 10.4%. В ноябре несколько улучшились и потребительские настроения, правда, незначительно – индекс потребительских настроений вырос с 97 до 98 пунктов, это ниже, чем было в сентябре (101) и в январе 2017 года (99).
Банк России традиционно уделяет повышенное внимание инфляционным ожиданиям, заявляя, что сначала мы должны их (ожидания) «заякорить» на уровне около 4%, а уж потом переходить к нейтральной монетарной политике. Да, ожидания сейчас ещё далеки от таргета, но их резкое снижение даёт основания для более агрессивного снижения ставок в конце года. Другой важный аргумент (менее значимый для ЦБ) – резкое ухудшение экономической конъюнктуры в конце года https://t.me/russianmacro/423 и продолжающаяся стагнация корпоративного кредитования https://t.me/russianmacro/382. Ну и, наконец, текущие показатели инфляции продолжают уходить вниз. Я уже писал, что на конец ноября инфляция может составить 2.5%, а по году мы можем выйти на 2.3% https://t.me/russianmacro/449.
Более сильное снижение ставки могло бы также ослабить повышательное давление на рубль, которое в 1-м квартале может усилиться вследствие сезонности и сохранения высокого спроса на российский долг. В глазах международных инвесторов ОФЗ остаются привлекательным инструментом для кэрри-трейда https://t.me/russianmacro/456.
С отчётом Центробанка можно ознакомиться здесь: http://cbr.ru/Collection/Collection/File/2537/Infl_exp_17-11.pdf
ОЭСР снижает прогнозы по России и указывает на ошибки бюджетной политики
Вот и снижение прогнозов началось. Последние полгода Россию в основном апгрейдили.
Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)снизила сегодня прогноз роста ВВП России с 2.0 до 1.9% в 2017 году и с 2.1 до 1.9% в 2018 году. Прогноз на 2019 год – 1.5%.
Один из наиболее интересных моментов короткой записки – характеристика нашей бюджетной политики. ОЭСР считает её слишком жёсткой, ограничивающей рост экономики. ОЭСР мягко критикует сокращение расходов бюджета в 2018-19гг, указывая, что более плавное ужесточение бюджетной политики было бы уместным для целей ускорения экономического роста, снижения бедности и неравенства.
Записку по России и обновлённый прогноз ОЭСР можно посмотреть здесь: http://www.oecd.org/eco/outlook/economic-forecast-summary-russia-oecd-economic-outlook.pdf
Вот и снижение прогнозов началось. Последние полгода Россию в основном апгрейдили.
Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)снизила сегодня прогноз роста ВВП России с 2.0 до 1.9% в 2017 году и с 2.1 до 1.9% в 2018 году. Прогноз на 2019 год – 1.5%.
Один из наиболее интересных моментов короткой записки – характеристика нашей бюджетной политики. ОЭСР считает её слишком жёсткой, ограничивающей рост экономики. ОЭСР мягко критикует сокращение расходов бюджета в 2018-19гг, указывая, что более плавное ужесточение бюджетной политики было бы уместным для целей ускорения экономического роста, снижения бедности и неравенства.
Записку по России и обновлённый прогноз ОЭСР можно посмотреть здесь: http://www.oecd.org/eco/outlook/economic-forecast-summary-russia-oecd-economic-outlook.pdf
Газпром: инвестиции растут, дивиденды заморожены.
Глава Газпрома А.Миллер сделал сегодня ряд важных заявлений на встрече с Президентом РФ В.Путиным, которые, хотя и носят негативный характер для акций Газпрома (рост инвестиций, замораживание дивидендов), но большим сюрпризом не являются. Не думаю, что это окажет значимое влияние на котировки акций, для дальнейшей динамики которых важнее будет отчётность за 3-й квартал и итоги встречи ОПЕК+ в Вене.
• Газпром продолжит наращивать инвестиции в ближайшие годы: 1.28 трлн. рублей в 2019 году, 1.40 трлн. – в 2020 году.
• На фоне пика инвестиционной программы Газпром не планирует увеличение дивидендов, которые останутся на уровне 190 млрд. рублей (8.04 рубля на акцию). Для справки: Минфин заложил в бюджет на 2018г. дивиденды Газпрома за 2017г. в 14.32 руб., за 2018 год – 15.62 руб.
• По итогам 2017г. Газпром ожидает абсолютный рекорд по поставкам газа на экспорт - 192 млрд. м3 по сравнению со 179.3 млрд. м3 в прошлом году. Добыча газа вырастет с 419 до 479 млрд. м3. Прогнозы добычи, озвученные Миллером, означают, что в ноябре-декабре добыча будет незначительно ниже прошлогоднего уровня, экспорт – примерно на уровне прошлого года.
Газпром должен отчитаться за 3-й квартал в ближайшие дни. Консенсус прогноз EBITDA – около 340 млрд. рублей.
Глава Газпрома А.Миллер сделал сегодня ряд важных заявлений на встрече с Президентом РФ В.Путиным, которые, хотя и носят негативный характер для акций Газпрома (рост инвестиций, замораживание дивидендов), но большим сюрпризом не являются. Не думаю, что это окажет значимое влияние на котировки акций, для дальнейшей динамики которых важнее будет отчётность за 3-й квартал и итоги встречи ОПЕК+ в Вене.
• Газпром продолжит наращивать инвестиции в ближайшие годы: 1.28 трлн. рублей в 2019 году, 1.40 трлн. – в 2020 году.
• На фоне пика инвестиционной программы Газпром не планирует увеличение дивидендов, которые останутся на уровне 190 млрд. рублей (8.04 рубля на акцию). Для справки: Минфин заложил в бюджет на 2018г. дивиденды Газпрома за 2017г. в 14.32 руб., за 2018 год – 15.62 руб.
• По итогам 2017г. Газпром ожидает абсолютный рекорд по поставкам газа на экспорт - 192 млрд. м3 по сравнению со 179.3 млрд. м3 в прошлом году. Добыча газа вырастет с 419 до 479 млрд. м3. Прогнозы добычи, озвученные Миллером, означают, что в ноябре-декабре добыча будет незначительно ниже прошлогоднего уровня, экспорт – примерно на уровне прошлого года.
Газпром должен отчитаться за 3-й квартал в ближайшие дни. Консенсус прогноз EBITDA – около 340 млрд. рублей.