102K subscribers
7.04K photos
2 videos
349 files
3.45K links
Анализ российской и мировой макростатистики и корпоративных отчётностей. Ключевые новости с финансовых рынков.

Обратная связь:
@russianmacrommi russianmacro@gmail.com
ЧАТ: @russianmacro2020
MMI MARKET SENTIMENT INDEX https://t.me/mmi_msi
Download Telegram
to view and join the conversation
🟢 - Рынки торгуются в позитивной зоне, полагая, что возможное сокращение стимулирования от ФРС определенно отдаляется - во вчерашних данных по инфляции было немало единовременных факторов, и рост цен носит временный характер. Вчерашнее довольно резкое снижение в нефти (на новостях о снятии санкций с официальных лиц Ирана) оказалось довольно скоротечным - котировки довольно быстро восстановились, т.к. это стандартное казначейское действие не имеет ничего общего с переговорами по ядерной сделке. Также обращает на себя внимание довольно существенное снижение индекса страха VIX

MMI Market Sentiment Index
🟢 - Преимущественно позитивные настроения на ЕМ, снижение рисков стран, и довольно заметный спрос в турецком локальном госдолге и в акциях.

MMI Market Sentiment Index
ОПЕРШТАБ ВОЗМОЖНО РАССМОТРИТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ АВИАСООБЩЕНИЯ С РЯДОМ ПОПУЛЯРНЫХ У ТУРИСТОВ СТРАН

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 435К vs 421К накануне. Смертность: 11.5К vs 14.1К двумя днями ранее. Третья волна в мире , фактически, завершилась, но по смертности 2 дня назад был зафиксирован определенный суточный скачок в Индии (6К умерших vs обычного уровня вблизи 3К)

Накануне Ассоциация туроператоров России обратилась в Оперштаб с предложением восстановить авиасообщение с Черногорией, а также Турцией, Кипром, Грецией, Египтом, Болгарией и Тунисом. В случае положительного решения для полноценного восстановления турпотока будет необходимо заключать соглашение о взаимных полетах уже с каждой страной в отдельности.
ДИНАМИКА ЗАРУБЕЖНОГО ТУРИЗМА В ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ ОБЛАСТИ

По данным ЦБ, динамика экспорта и импорта поездок вышла в плюс год к году. Экспорт увеличился в мае на 11.2% гг (в USD), импорт – на 10.0% гг (в USD). Но это абсолютно символический прирост от экстремально-низкой базы прошлого года.

До кризиса россияне вывозили за границу примерно 2.3 трлн рублей в год или около 2.1% ВВП. Сейчас – лишь 0.3 трлн. При этом иностранцы тратили у нас 700 млрд руб, а сейчас – чуть больше 100 млрд. Экономика потеряла от закрытых границ очень мало (к нам особо и не ездили), а вот выигрыш оказался внушительным (мы одна из самых туристических наций в мире, ибо холодно и нет хороших курортов по доступным ценам). Закрытые границы стали одним из основных факторов быстрого восстановления экономики и наблюдаемого сейчас высокой инфляции. Для России было бы очень полезно быстро открыть границы и наладить турпотоки, чтобы охладить внутренний спрос и не допустить усиления инфляции. Иначе ЦБ придется высоко задирать ставку
РОСТ НОВЫХ СЛУЧАЕВ УСИЛИВАЕТСЯ, КАК В РОССИИ В ЦЕЛОМ, ТАК И ПО МОСКВЕ В ЧАСТНОСТИ

РОССИЯ:
12 505 заболевших за сутки vs 11 699 и 10 407 в предыдущие пару дней
396 умерших vs 383 и 399 в последние два дня.

МОСКВА:
5 853 вчера vs и 5 245 и 4 124 за предыдущие двое суток.
60 умерших vs 63 и 58 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 400К).
МОСКВА РАЗМЕСТИЛА 5-ЛЕТНИЕ ОБЛИГАЦИИ С АНАЛОГИЧНОЙ ПРЕМИЕЙ, КОТОРУЮ ПРЕДОСТАВЛЯЕТ МИНФИН НА АУКЦИОНАХ ПО ОФЗ

Накануне на Мосбирже стартовало размещение пятилетних облигаций 73-го выпуска Москвы объёмом 35 млрд. рублей. бумага с постоянным купонным доходом в 7.2% годовых.
Доходность облигаций Москвы 73-й серии составляет 7.51% годовых, что соответствует цене размещения в размере 99.28% от номинала

По нашим оценкам, премия по цене составила около 50 базисных пунктов, что, по сути, аналогично предоставляемой уже на протяжении нескольких месяцев Минфином премии при размещении ОФЗ. Напомним, что на этой неделе Минфин разместил 10-летнюю ОФЗ под 7.38% годовых, и разница с 5-летними бондами Москвы составила всего 13 бп по доходности.
ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА АМЕРИКАНСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА ЗА ЭТОТ ФИНАНСОВЫЙ ГОД - НА МАКСИМУМЕ

По данным Минфина США, дефицит бюджета в мае составил -$132 млрд vs -$226 млрд. в апреле. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит начал сокращаться и составил $3.317 трлн (в апреле: $3.584 трлн., в марте: $4.096 трлн), но, в то же время за 8 месяцев этого финансового года он уже составляет $2.065 трлн, и это рекордные показатели.

Принятый недавно пакет Байдена на $1.9 трлн. включает выделение средств на обновление инфраструктуры, оживление промышленности, инвестиции в науку и социальные программы. Основная часть выделенных в 2020 году средств пошла на здравоохранение, компенсации по безработице, программы спасения малого бизнеса и корпораций. В дальнейшем, в случае разработки новых антикризисных мер, обусловят дальнейший существенный рост дефицита.
‼️ Банк России по итогам своего заседания поднял ключевую ставку на 50 б.п. до уровня в 5.50% годовых.

Инфляция складывается выше прогноза Банка России. Вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов возрастает в связи с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска. На краткосрочном горизонте это влияние усиливается ростом цен на мировых товарных рынках. C учетом высоких инфляционных ожиданий баланс рисков значимо сместился в сторону проинфляционных. В условиях проводимой ДКП годовая инфляция вернется к цели Банка России во втором полугодии 2022 года и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем

Экономическая активность восстанавливается быстрее ожиданий Банка России. Оперативные индикаторы свидетельствуют об устойчивом росте потребительского и инвестиционного спроса. По оценкам Банка России, потребительская активность в целом достигла уровней до начала пандемии.

Повышенное инфляционное давление в условиях завершающегося восстановления экономики может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. Это формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

https://www.cbr.ru/press/pr/?file=11062021_133000Key.htm
ЭКСПРЕСС-КОММЕНТАРИЙ К РЕШЕНИЮ ЦБ ПО СТАВКЕ

«Повышенное инфляционное давление в условиях завершающегося восстановления экономики может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. Это формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Абсолютно ключевой является выделенная фраза. Это сигнал. И он НАМНОГО жёстче, чем звучало ранее. По сути, это однозначное предупреждение рынка, что 23 июля готовьтесь к 50 бп.

Наш прогноз на 23 июля: +50 бп до 6.0%. Но если к тому времени инфляция улетит выше 6.5% (а наша модель этого не исключает, правда рисует этот пик чуть попозже https://t.me/russianmacro/11287), то может быть и более существенное повышение ставки. По-видимому, именно текущие показатели инфляции будут определять сейчас рыночные ожидания. Хотя может появиться и совершенно новый сюжет – третья волна эпидемии, масштаб которой превысит осенний. Такой сценарий может охладить ястребиный настрой ЦБ.

Что это значит для рынков? Мы ещё во вторник писали, что ралли в рубле только начинается https://t.me/mmi_msi/173. С тех пор рост шёл безостановочно, и мы видим высокую вероятность продолжения этого ралли. Где дно для доллара, пока даже не берёмся загадывать, могут быть очень экстремальные значения…

По ОФЗ: короткий конец сместится ближе к 6.5%, длинный мы видим относительно стабильным там, где он сейчас: 7-7.5%.
Загадочная брошка)) Похоже на гепарда, готовящегося к прыжку. Если так, то значит боится резкого скачка инфляции. А потому бороться с этими рисками, возможно, придётся очень жёсткими мерами. Ждём заявлений о возможном переходе к жесткой ДКП???

А что Вы думаете? Пишите Ваши мнения в нашем чате: @russianmacro2020

Пресс-конференция: https://www.cbr.ru/press/event/?id=10926
❗️ЭЛЬВИРА НАБИУЛЛИНА: БАНК РОССИИ РАССМАТРИВАЛ СЕГОДНЯ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ НА 100 БАЗИСНЫХ ПУНКТОВ

=============
после такого признания очевидно, что в июле может быть более резкое повышение, чем 50 бп...
Ну и, пожалуй, лучшим подведением итогов сегодняшней пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной будет песня 🤣

Нескучного Вам пятничного вечера, уважаемые читатели MMI!

https://youtu.be/zI966e4lnQk
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ ВЫРОСЛИ, НЕ ДОЖИДАЯСЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЦБ

По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде июня резко выросла – с 4.899 до 5.103% годовых. Рынок фактически заранее отыграл повышение ставки ЦБ. Учитывая, что уже к концу июля ключевая ставка ЦБ, скорее всего, достигнет 6% (если не выше), можно ожидать, что максимальные ставки по депозитам в ближайший месяц уйдут в диапазон 5.5-6%.
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ ПО ИТОГАМ 5 МЕС ИСПОЛНЕН С ПРОФИЦИТОМ

Данные Минфина зафиксировали дефицит в мае (-18 млрд), но профицит за 5 мес – 312 млрд. Наличие профицита связано с разовыми доходами (от прошлогодней сделки с акциями Сбера – около 200 млрд и от штрафа Норникеля – 146 млрд). Без этих поступлений мы имели бы небольшой дефицит.

Активность бюджетной политики лучше всего характеризует динамика непроцентных расходов. Они растут достаточно уверенно – 31.5% гг в мае и 9.3% гг за 5 мес. Но это несколько меньше, чем рост ненефтегазовых доходов (13.5% гг за 5 мес).

Но как видно на графике, пик бюджетной активности пройден. В ближайшее время рост непроцентных расходов будет замедляться, оставаясь, тем не менее, весьма высоким.

Бюджетная политика по-прежнему отклоняется от бюджетного правила, и с этой точки зрения остается стимулирующей. Но масштаб этого стимула сокращается. По сути, бюджетная политика движется туда же, куда и ДКП – избыточные стимулы убираются
Собянин объявил следующую неделю нерабочей в Москве.

Тот же сценарий, что и в мае. Не ждём серьёзного влияния на экономику и финансовые рынки, если, конечно, ситуацию с эпидемией не начнёт выходить из-под контроля.

ЦБ проинтуичил, не став повышать ставку сразу на 100 бп))

https://www.sobyanin.ru/koronavirus-prodlenie-vyhodnyh-dnei-i-drugie-resheniya
В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНОГО СНИЖЕНИЯ ТРЕТЬЕЙ ВОЛНЫ, ВСЕ ЕЩЕ ОСТАЮТСЯ ПРОБЛЕМНЫЕ СТРАНЫ

Масштабы третьей волны COVID-19 в мире заметно снизились, и это в основном объясняется улучшением ситуации в Индии, где заболеваемость снизилась с максимальных отметок более, чем в 2 раза.

Тем не менее, в некоторых частях света темпы пандемии пока не сокращаются. Это прежде всего – Южная Америка, где в самой густонаселенной стране, Бразилии, ситуация , хотя и на высоких уровнях, но стабилизировалась, а во многих других юрисдикциях сокращения не фиксируется.

В Азии, это, прежде всего – густонаселенные Индонезия и Малайзия, а в Африке в некоторых государствах идет довольно взрывной рост.

В Европе и в Северной Америке ситуация стабильна.
МОСКВА ОБЪЯВИЛА О РОЗЫГРЫШЕ АВТОМОБИЛЕЙ ДЛЯ ТЕХ, КТО ИДЁТ ВАКЦИНИРОВАТЬСЯ

За неделю в Москве:

• Заболевших – 36.7 тыс (❗️+78% ww)
• Умерших – 438 (+7.1% ww)
• Госпитализированных – 10.3 тыс (❗️+29% ww)
• Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 120.1 тыс (+18.7% ww)

По всем показателям мы видим, что 3-я волна в Москве окажется сильнее, чем осенняя. Реакция властей очень оперативная и правильная. Не исключено, что, если больницы на следующей неделе окажутся забиты под завязку, Москва будет вынуждена пойти на более жёсткие ограничения вплоть до закрытия торговых центров и объектов сферы услуг.

Для экономики и финансовых рынков очень важно, в каком масштабе московский коллапс перекинется на регионы. Пока мы видим плавно ускоряющийся рост заболеваемости в регионах, но рвануть может в любой момент, как это произошло в Москве.

За пределами Москвы (по итогам недели):

• Заболевших – 45.5 тыс (+7.5% ww)
• Умерших – 2205 (-0.5% ww)
• Активные случаи – 160.9 тыс (-2.5% ww)
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Anonymous Poll
3%
Менее 4%
2%
4-5%
3%
5-6%
3%
6-7%
4%
7-8%
3%
8-9%
13%
9-10%
8%
10-11%
5%
11-12%
56%
Более 12%
Какой рост на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Anonymous Poll
4%
Менее 4%
2%
4-5%
5%
5-6%
4%
6-7%
5%
7-8%
4%
8-9%
13%
9-10%
9%
10-11%
4%
11-12%
50%
Более 12%
ПРАВИЛЬНАЯ интерпретация сигнала от Банка России и выводы для рынков https://t.me/mmi_msi/184 (в данном случае брошка очень удачно дополнила вербальный сигнал, мы восхищены точностью коммуникации ЦБ в данном очень небанальном эпизоде!)

ЗАСЕДАНИЕ FOMC – что наиболее важно https://t.me/mmi_msi/183

Основные риски для российских рынков – выход эпидемии из-под контроля и встреча двух президентов https://t.me/mmi_msi/185

ОБ ЭТОМ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi