ПРОГНОЗ МИНЭКА: ОЦЕНКИ ЗАВЫШЕНЫ ДЛЯ УВЕЛИЧЕНИЯ БЮДЖЕТНЫХ РАСХОДОВ
Минэк представил 3-летний прогноз. Оценки ВВП на 2023/24гг улучшены до 2.8% / 2.3% (апрельская оценка: 1.2% / 2.0%). Прогноз инфляции на 2023/24гг: 7.5% / 4.5%.
Прогнозы Минэка на 2023/24гг завышены. Неадекватно выглядят цифры по экспорту в 2023г, предполагающие, что месячный экспорт чудесным образом подскочит с $34 млрд в янв-авг до $46 млрд в сен-дек. Эта "ошибка" в расчетах и поднимает оценку ВВП до 2.8% (консенсус сейчас ближе к 2%). В прогнозе на 2024г не учтено влияние жесткой ДКП. Неадекватен прогноз инфляции на 2023г (7.5%). ВВП и инфляция завышены для того, чтобы завысить оценку бюджетных доходов и увеличить расходы.
Такой безответственный подход к прогнозу подчёркивает риски со стороны бюджетной политики и может потребовать от ЦБ проведение более жёсткой ДКП.
Июльский прогноз ЦБ:
ВВП 23/24: 1.5-2.5% / 0.5-2.5% гг
Инфляция 2023/24: 5.0-6.5% / 4.0%
Текущий прогноз MMI:
ВВП 23/24: 1.5% / 0.8%
Инфляция 23/24: 6.5% / 4.4% гг
Минэк представил 3-летний прогноз. Оценки ВВП на 2023/24гг улучшены до 2.8% / 2.3% (апрельская оценка: 1.2% / 2.0%). Прогноз инфляции на 2023/24гг: 7.5% / 4.5%.
Прогнозы Минэка на 2023/24гг завышены. Неадекватно выглядят цифры по экспорту в 2023г, предполагающие, что месячный экспорт чудесным образом подскочит с $34 млрд в янв-авг до $46 млрд в сен-дек. Эта "ошибка" в расчетах и поднимает оценку ВВП до 2.8% (консенсус сейчас ближе к 2%). В прогнозе на 2024г не учтено влияние жесткой ДКП. Неадекватен прогноз инфляции на 2023г (7.5%). ВВП и инфляция завышены для того, чтобы завысить оценку бюджетных доходов и увеличить расходы.
Такой безответственный подход к прогнозу подчёркивает риски со стороны бюджетной политики и может потребовать от ЦБ проведение более жёсткой ДКП.
Июльский прогноз ЦБ:
ВВП 23/24: 1.5-2.5% / 0.5-2.5% гг
Инфляция 2023/24: 5.0-6.5% / 4.0%
Текущий прогноз MMI:
ВВП 23/24: 1.5% / 0.8%
Инфляция 23/24: 6.5% / 4.4% гг
ИНФЛЯЦИЯ В США: ЗАФИКСИРОВАН РОСТ КАК В ТОПЛИВЕ, ТАК И ВО МНОГИХ ПОЗИЦИЯХ БАЗОВОГО ПОКАЗАТЕЛЯ, ВСЕ ЦИФРЫ – ВЫШЕ ПРОГНОЗА
Потребительские цены в США увеличились в августе с устранением сезонности на 0.63% mm sa vs 0.17% в июле (ожидалось: 0.6% mm sa). Годовой показатель вырос до 3.67% гг vs 3.18% (ожидалось: 3.6% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): 0.28% mm sa vs 0.16% месяцем ранее (ждали 0.2% мм). Годовой показатель: 4.35% гг vs 4.65% гг (прогноз: 4.3% гг).
Рост общей инфляции произошел из-за цен на бензин, которые взлетели на 9.1% мм, продовольствие – практически на месте: 0.2% мм. Core CPI: по сравнению с июлем сокращение зафиксировано в ценах на б/у авто (-1.2% мм), но увеличились помесячные темпы в ценах на новые авто (0.3% мм), медуслуги (0.1%мм), в услугах транспорта (2.0% мм) и плате за жилье (0.3% мм).
Потребительские цены в США увеличились в августе с устранением сезонности на 0.63% mm sa vs 0.17% в июле (ожидалось: 0.6% mm sa). Годовой показатель вырос до 3.67% гг vs 3.18% (ожидалось: 3.6% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): 0.28% mm sa vs 0.16% месяцем ранее (ждали 0.2% мм). Годовой показатель: 4.35% гг vs 4.65% гг (прогноз: 4.3% гг).
Рост общей инфляции произошел из-за цен на бензин, которые взлетели на 9.1% мм, продовольствие – практически на месте: 0.2% мм. Core CPI: по сравнению с июлем сокращение зафиксировано в ценах на б/у авто (-1.2% мм), но увеличились помесячные темпы в ценах на новые авто (0.3% мм), медуслуги (0.1%мм), в услугах транспорта (2.0% мм) и плате за жилье (0.3% мм).
ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ В АВГУСТЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ
По данным Мониторинга предприятий Банка России, замедление экономики, наблюдавшееся в июне-июле, в августе приостановилось. О новой волне ускорения говорить не приходится, выглядит, как пауза перед дальнейшим движением вниз.
• Индекс текущего состояния (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос с 0.3 до 1.0
• Индекс ожиданий (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), повысился с 10.4 до 11.5
• ИБК (среднее текущего и ожиданий), поднялся с 5.3 до 6.2
Индексы, характеризующие текущую ситуацию, показали разнонаправленную динамику. Снизились индексы в строительстве и услугах, при этом оба индекса перешли в область ниже нуля (т.е. формально переход от роста выпуска к его падению). В то же время заметно поднялись индексы в добыче и обработке.
Динамика ИБК подтверждает сигналы PMI об улучшении в обработке, но категорично противоречит динамике PMI в услугах. Мы больше доверяем ИБК.
ДАННЫЕ МОНИТОРИНГА
По данным Мониторинга предприятий Банка России, замедление экономики, наблюдавшееся в июне-июле, в августе приостановилось. О новой волне ускорения говорить не приходится, выглядит, как пауза перед дальнейшим движением вниз.
• Индекс текущего состояния (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос с 0.3 до 1.0
• Индекс ожиданий (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), повысился с 10.4 до 11.5
• ИБК (среднее текущего и ожиданий), поднялся с 5.3 до 6.2
Индексы, характеризующие текущую ситуацию, показали разнонаправленную динамику. Снизились индексы в строительстве и услугах, при этом оба индекса перешли в область ниже нуля (т.е. формально переход от роста выпуска к его падению). В то же время заметно поднялись индексы в добыче и обработке.
Динамика ИБК подтверждает сигналы PMI об улучшении в обработке, но категорично противоречит динамике PMI в услугах. Мы больше доверяем ИБК.
ДАННЫЕ МОНИТОРИНГА
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ПЕРСПЕРКТВЫ ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ – НЕОДНОЗНАЧНЫ, НО ЕСТЬ ОПТИМИЗМ В ОТНОШЕНИИ US АКЦИЙ ЗА СЧЕТ ЕМ
Итог сентябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Рост глобальной экономики: 53% ожидают снижение темпов vs 45% в августе
• Ставка ФРС: 60% полагают, что повышательный цикл окончен (в июле 90% полагали, что нет). 74% считают, что первое снижение ставки будет во 2кв24.
• Рекордный скачок распределения инвесторов в пользу акций США за счет бумаг ЕМ.
• Вложения в акции США выросли на 29пп за месяц с чистого 22% UW до чистого 7% OW (первый OW с 22.08).
• Распределение акций ЕМ упало на -25пп за месяц от чистого 34% OW до чистого 9% OW, наименьшего OW с 22.11.
• Trades: избегать китайские, но покупать японские акции, Long Quality, Техи - is most crowded trade
• Уровень CASH заметно вырос с 4.8% до 4.9%
Августовский Manager’s Survey
Июльский Manager’s Survey
Итог сентябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Рост глобальной экономики: 53% ожидают снижение темпов vs 45% в августе
• Ставка ФРС: 60% полагают, что повышательный цикл окончен (в июле 90% полагали, что нет). 74% считают, что первое снижение ставки будет во 2кв24.
• Рекордный скачок распределения инвесторов в пользу акций США за счет бумаг ЕМ.
• Вложения в акции США выросли на 29пп за месяц с чистого 22% UW до чистого 7% OW (первый OW с 22.08).
• Распределение акций ЕМ упало на -25пп за месяц от чистого 34% OW до чистого 9% OW, наименьшего OW с 22.11.
• Trades: избегать китайские, но покупать японские акции, Long Quality, Техи - is most crowded trade
• Уровень CASH заметно вырос с 4.8% до 4.9%
Августовский Manager’s Survey
Июльский Manager’s Survey
‼️ КОЛЛАПС ТОПЛИВНОГО РЫНКА В РФ УСИЛИВАЕТСЯ
В условиях жесточайшего топливного кризиса в стране нефтяники резко сокращают производство бензина (-5.9% за неделю) и дизеля (-3.0%). На этом фоне рост цен резко ускоряется: бензин +0.7% за неделю, дизель +1.7%.
Не, ну а чё - когда ещё представится возможность так круто навариться?
В условиях жесточайшего топливного кризиса в стране нефтяники резко сокращают производство бензина (-5.9% за неделю) и дизеля (-3.0%). На этом фоне рост цен резко ускоряется: бензин +0.7% за неделю, дизель +1.7%.
Не, ну а чё - когда ещё представится возможность так круто навариться?
🟢🔴 - минимальные разноплановые движения на заокеанских площадках, статистика по инфляции в США вышла накануне несколько хуже ожиданий, но рынки все больше убеждаются в возможном окончании повышательного цикла ДКП Федрезерва. Индекс страха VIX потерял вчера более 5 процентов. Опережающая динамика сегодня - у Nikkei, который растет на анонсах японского правительства о намерении "..использовать все меры экономического управления, и принятия решительных экономических мер..". Восстановление российского рынка оказалось краткосрочным, но продолжает оживать сегмент локального госдолга. Рубль вновь дешевеет
ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ – НА МАКСИМУМЕ С МАРТА ПРОШЛОГО ГОДА
По данным Мониторинга предприятий Банка России, рост ценовых ожиданий бизнеса, начавшийся в июне и затронувший практически все основные виды деятельности, в августе продолжился.
Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, поднялся с 22.9 до 24.5, что является максимальным значением с марта 2022г, когда экономика находилась в острой фазе кризиса, а инфляция была на пике (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов).
Рост ценовых ожиданий зафиксирован по всем отраслям за исключением добычи и сельского хозяйства. Особенно сильное движение вверх этого показателя наблюдалось в розничной торговле и обработке.
Это важный аргумент для дальнейшего повышения ставки, на который ЦБ наверняка обратит внимание.
Данные Мониторинга
По данным Мониторинга предприятий Банка России, рост ценовых ожиданий бизнеса, начавшийся в июне и затронувший практически все основные виды деятельности, в августе продолжился.
Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, поднялся с 22.9 до 24.5, что является максимальным значением с марта 2022г, когда экономика находилась в острой фазе кризиса, а инфляция была на пике (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов).
Рост ценовых ожиданий зафиксирован по всем отраслям за исключением добычи и сельского хозяйства. Особенно сильное движение вверх этого показателя наблюдалось в розничной торговле и обработке.
Это важный аргумент для дальнейшего повышения ставки, на который ЦБ наверняка обратит внимание.
Данные Мониторинга
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ВСЁ ПЛОХО…
По данным Росстата, с 5 по 11 сентября ИПЦ вырос на 0.13% vs 0.11% и 0.03% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала сентября – 0.19%, с начала года – 3.90%; годовой показатель – 5.5% гг.
Рост цен без огурца, томата и самолёта – 0.08% vs 0.11% и 0.08% двумя неделями ранее.
Картина печальна – рост цен идёт широким фронтом. Повышение ставок и стабилизация рубля пока не оказали влияния на ценовую картину, в которой важную роль играют проблемы на стороне предложения (рукотворный кризис на рынке топлива).
Наш прогноз инфляции на сентябрь: 0.45% мм / 5.55% гг, что соответствует текущим темпам роста примерно на уровне августа (чуть выше 9% mm saar).
Если инфляция в сентябре уйдёт выше 0.5% mm, то это будет означать ускорение текущей инфляции выше 10% mm saar. При такой инфляции и 13-й ставки ЦБ будет маловато…
По данным Росстата, с 5 по 11 сентября ИПЦ вырос на 0.13% vs 0.11% и 0.03% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала сентября – 0.19%, с начала года – 3.90%; годовой показатель – 5.5% гг.
Рост цен без огурца, томата и самолёта – 0.08% vs 0.11% и 0.08% двумя неделями ранее.
Картина печальна – рост цен идёт широким фронтом. Повышение ставок и стабилизация рубля пока не оказали влияния на ценовую картину, в которой важную роль играют проблемы на стороне предложения (рукотворный кризис на рынке топлива).
Наш прогноз инфляции на сентябрь: 0.45% мм / 5.55% гг, что соответствует текущим темпам роста примерно на уровне августа (чуть выше 9% mm saar).
Если инфляция в сентябре уйдёт выше 0.5% mm, то это будет означать ускорение текущей инфляции выше 10% mm saar. При такой инфляции и 13-й ставки ЦБ будет маловато…
ЕЦБ ПОДНЯЛ УЧЕТНУЮ СТАВКУ НА +25 БП ДО 4.5%, ЦИКЛ ВОЗМОЖНО ОКОНЧЕН
Европейский регулятор, вопреки ожиданиям увеличил ключевую ставку на +25 бп до отметки 4.5% годовых. Годовая инфляция в августе и июле составила 5.3% (HICP). Регулятор пересмотрел прогнозируемую траекторию базовой инфляции в сторону понижения: в среднем до 5.1% в 2023 году, 2.9% в 2024 году и 2.2% в 2025 году.
Реинвестирование от PEPP продолжится минимум до конца 2024г, а инфляция будет находиться выше таргета в 2% еще продолжительное время. Регулятор намерен держать ставку на ограничительном уровне столько, сколько понадобится, но сейчас она уже находится на достаточно высоком уровне, чтобы вернуть инфляцию к цели
Пресс-конференция К.Лагард:
• Европейская экономика замедляется в 3кв23
• Ставки возможно не достигли пика (!)
Европейский регулятор, вопреки ожиданиям увеличил ключевую ставку на +25 бп до отметки 4.5% годовых. Годовая инфляция в августе и июле составила 5.3% (HICP). Регулятор пересмотрел прогнозируемую траекторию базовой инфляции в сторону понижения: в среднем до 5.1% в 2023 году, 2.9% в 2024 году и 2.2% в 2025 году.
Реинвестирование от PEPP продолжится минимум до конца 2024г, а инфляция будет находиться выше таргета в 2% еще продолжительное время. Регулятор намерен держать ставку на ограничительном уровне столько, сколько понадобится, но сейчас она уже находится на достаточно высоком уровне, чтобы вернуть инфляцию к цели
Пресс-конференция К.Лагард:
• Европейская экономика замедляется в 3кв23
• Ставки возможно не достигли пика (!)
БЮДЖЕТ США: РАСХОДЫ НА ОБСЛУЖИВАНИЕ ГОСДОЛГА ПО-ПРЕЖНЕМУ РАСТУТ БЫСТРЕЕ ВСЕХ ДРУГИХ СТАТЕЙ
По данным Минфина США, профицит бюджета в августе составил $89 млрд vs дефицита в -$221млрд месяцем ранее.
Министерство финансов заявило, что дефицит бюджета с октября по август составил -$1.52 vs -$1.61 трлн за октябрь-июль. YtD: -1.95 трлн. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
Наибольшее увеличение в августе произошло по линии Минфина (уплата процентов, $159 млрд), соцобеспечения ($123 млрд) и программ здравоохранения Medicare и Medicaid ($79 млрд). Обращает на себя внимание сильное сокращение расходов на образование (-113%)
В целом за 2023 финансовый год самые высокие темпы показывают процентные расходы (34%)
По данным Минфина США, профицит бюджета в августе составил $89 млрд vs дефицита в -$221млрд месяцем ранее.
Министерство финансов заявило, что дефицит бюджета с октября по август составил -$1.52 vs -$1.61 трлн за октябрь-июль. YtD: -1.95 трлн. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
Наибольшее увеличение в августе произошло по линии Минфина (уплата процентов, $159 млрд), соцобеспечения ($123 млрд) и программ здравоохранения Medicare и Medicaid ($79 млрд). Обращает на себя внимание сильное сокращение расходов на образование (-113%)
В целом за 2023 финансовый год самые высокие темпы показывают процентные расходы (34%)
ЭКОНОМИКА КИТАЯ В АВГУСТЕ: ПОЯВИЛИСЬ НЕКОТОРЫЕ УЛУЧШЕНИЯ
Китайское Статбюро представило цифры по итогам августа:
• Промышленность: 4.5% гг vs 3.7% гг в июле; ожидалось 4.0% гг. 8м2023: 3.9% гг
• Розничные продажи: 4.6% гг vs 2.5% гг; ожидалось 3.0% гг. 8м2023: 6.98% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.2% vs 3.4% (прогноз 3.3%)
Темпы восстановления Китая возможно начали восстанавливаться – статистика и в отношении потребительского спроса и по промпроизводству оказалась лучше ожиданий рынка.
Розница – хорошие темпы по многим позициям: продажи авто (1.1% гг vs -1.5% гг в июле), одежды (4.5% vs 2.3%), драгоценностей (7.2% vs -10.0%), средства связи (8.5% vs 3.0%), мебель (4.8% vs 0.1%).
Промпроизводство: добыча (2.3% гг vs 1.3% гг), обработка (5.4% vs 3.9%)
Китайское Статбюро представило цифры по итогам августа:
• Промышленность: 4.5% гг vs 3.7% гг в июле; ожидалось 4.0% гг. 8м2023: 3.9% гг
• Розничные продажи: 4.6% гг vs 2.5% гг; ожидалось 3.0% гг. 8м2023: 6.98% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.2% vs 3.4% (прогноз 3.3%)
Темпы восстановления Китая возможно начали восстанавливаться – статистика и в отношении потребительского спроса и по промпроизводству оказалась лучше ожиданий рынка.
Розница – хорошие темпы по многим позициям: продажи авто (1.1% гг vs -1.5% гг в июле), одежды (4.5% vs 2.3%), драгоценностей (7.2% vs -10.0%), средства связи (8.5% vs 3.0%), мебель (4.8% vs 0.1%).
Промпроизводство: добыча (2.3% гг vs 1.3% гг), обработка (5.4% vs 3.9%)
🟢 - позитивный сентимент на рынках. Сегодня в Китае была опубликована довольно неплохая макростатистика, плюс НБК вновь понизил нормы резервирования для банков (RRR) на -25 бп. Накануне индексы WallStreet также неплохо подросли на хороших данных по розничным продажам в США. Индекс VIX - уже ниже 13, что подтверждает наличие risk-on настроений. Российский рынок накануне незначительно скорректировался, а в сегменте ОФЗ - вновь продажи. Сегодня ключевое событие - заседание Банка России (13-30 МСК), мы ожидаем +100 бп по ставке до 13% годовых.
ФРС ОПРЕДЕЛЕННО ВИДИТ СНИЖЕНИЕ ТЕМПОВ РОСТА ЭКОНОМИКИ ИЗ-ЗА ЖЕСТКОЙ ДКП
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$2 млрд. vs -$20 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.149 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$866 млрд
Риторика представителей ФРС:
Barkin:
• экономика определенно замедлится, но риск сильной рецессии – минимален
• конечно, же, наша задача – не вызвать рецессию, а вернуть инфляцию к цели
Harker:
• вопрос в том, с какой скоростью будет охлаждаться экономика. Если она продолжит находиться выше тренда, это может потребовать дополнительных действий
• рынок труда пока что достаточно уверенный
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$2 млрд. vs -$20 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.149 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$866 млрд
Риторика представителей ФРС:
Barkin:
• экономика определенно замедлится, но риск сильной рецессии – минимален
• конечно, же, наша задача – не вызвать рецессию, а вернуть инфляцию к цели
Harker:
• вопрос в том, с какой скоростью будет охлаждаться экономика. Если она продолжит находиться выше тренда, это может потребовать дополнительных действий
• рынок труда пока что достаточно уверенный
ВЫСОКИЙ ЛЕТНИЙ СЕЗОН ОКОНЧЕН, НО ОБЪЕМЫ МИРОВЫХ АВИАПЕРЕВОЗОК ОСТАЮТСЯ ВПОЛНЕ УВЕРЕННЫМИ
Согласно авиационному сервису FlightRadar24 , динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину сентября продолжает быть довольно уверенной. Ежедневное количество перелетов коммерческой авиации находится чуть ниже отметки в 130К в день (в активный сезон летом иногда было выше 133К в день)
Показатели доковидного 2019 года давно превышены, а по данным (Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам июля объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 26.2% гг vs 31% гг месяцем ранее.
Наиболее высокие темпы по росту пассажиро-километров фиксируются в Азиатско-Тихоокеанском регионе (67.1% гг). Заметно прибавила Африка (25% гг) и Ближний Восток (21.9% гг). Остальные: Латинская Америка (15.5% гг), Европа (11.7%, гг) и Северная Америка (13.2% гг).
ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: Европа (30.8%), Северная Америка (28.8%), АТР (22.1%)
Согласно авиационному сервису FlightRadar24 , динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину сентября продолжает быть довольно уверенной. Ежедневное количество перелетов коммерческой авиации находится чуть ниже отметки в 130К в день (в активный сезон летом иногда было выше 133К в день)
Показатели доковидного 2019 года давно превышены, а по данным (Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам июля объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 26.2% гг vs 31% гг месяцем ранее.
Наиболее высокие темпы по росту пассажиро-километров фиксируются в Азиатско-Тихоокеанском регионе (67.1% гг). Заметно прибавила Африка (25% гг) и Ближний Восток (21.9% гг). Остальные: Латинская Америка (15.5% гг), Европа (11.7%, гг) и Северная Америка (13.2% гг).
ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: Европа (30.8%), Северная Америка (28.8%), АТР (22.1%)
‼️ По итогам своего заседания, Банк России увеличил ключевую ставку на 100 бп до 13% годовых.
СИГНАЛ - НЕ ЖЕСТКИЙ: Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
ПРЕСС-РЕЛИЗ ЦБ
СИГНАЛ - НЕ ЖЕСТКИЙ: Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
ПРЕСС-РЕЛИЗ ЦБ
cbr.ru
Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
США: ПОКУПКИ ПОДОРОЖАВШЕГО БЕНЗИНА – ОСНОВНАЯ СТАТЬЯ ТРАТ НАСЕЛЕНИЯ, А В ПРОМПРОИЗВОДСТВЕ РАСТЕТ ДОБЫЧА
Индекс промышленного производства в августе: 0.4% мм vs 0.7% мм. Годовая динамика: 0.25% гг vs -0.04% гг. Ждали 0.1% мм. Добыча: 1.4% vs -0.2% гг в июле, обработка: 0.1% гг vs 0.4% гг, utilities: 0.9% гг vs 4.4% гг . По некоторым подкатегориям в обработке динамика следующая - потребтовары: -0.4% гг vs -0.2% гг ранее, оборудование: 0.1% гг vs -0.2% гг, стройматериалы: -2.5% гг vs --2.7% гг
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах показали улучшение динамики в августе: 0.6% мм vs 0.5% мм (прогноз: 0.2% мм), годовые темпы: 2.47% гг vs 2.64% гг. Но базовый показатель оказался ниже: 0.2% мм vs 0.7% мм при прогнозе в 0.5% мм. В разбивке сильный рост в покупках бензина (5.2% гг), цены на него выросли на 10% за месяц, остальные позиции: электроника (0.7% гг), авто (0.3% гг), общепит (0.3% гг), и одежда (0.9% гг), в то же время снизились мебельные магазины (-1.0% гг) и супермаркеты (-1.3% гг)
Индекс промышленного производства в августе: 0.4% мм vs 0.7% мм. Годовая динамика: 0.25% гг vs -0.04% гг. Ждали 0.1% мм. Добыча: 1.4% vs -0.2% гг в июле, обработка: 0.1% гг vs 0.4% гг, utilities: 0.9% гг vs 4.4% гг . По некоторым подкатегориям в обработке динамика следующая - потребтовары: -0.4% гг vs -0.2% гг ранее, оборудование: 0.1% гг vs -0.2% гг, стройматериалы: -2.5% гг vs --2.7% гг
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах показали улучшение динамики в августе: 0.6% мм vs 0.5% мм (прогноз: 0.2% мм), годовые темпы: 2.47% гг vs 2.64% гг. Но базовый показатель оказался ниже: 0.2% мм vs 0.7% мм при прогнозе в 0.5% мм. В разбивке сильный рост в покупках бензина (5.2% гг), цены на него выросли на 10% за месяц, остальные позиции: электроника (0.7% гг), авто (0.3% гг), общепит (0.3% гг), и одежда (0.9% гг), в то же время снизились мебельные магазины (-1.0% гг) и супермаркеты (-1.3% гг)
НАСКОЛЬКО УПАДЕТ РЫНОК ПОСЛЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЦБ?
Банк России поднял ключевую ставку до 13%. Основные причины — высокая инфляция и ускорение кредитования. Как это решение отразится на рынке и курсе рубля? И какой стратегии в инвестициях придерживаться сейчас? Узнайте в инвестиционном YouTube-шоу «Без плохих новостей» от БКС. Смотреть: https://youtu.be/-RvrjnJPGf4
#реклама ООО «Компания БКС»
Kra245Z8L
Банк России поднял ключевую ставку до 13%. Основные причины — высокая инфляция и ускорение кредитования. Как это решение отразится на рынке и курсе рубля? И какой стратегии в инвестициях придерживаться сейчас? Узнайте в инвестиционном YouTube-шоу «Без плохих новостей» от БКС. Смотреть: https://youtu.be/-RvrjnJPGf4
#реклама ООО «Компания БКС»
Kra245Z8L
YouTube
Российские акции: ставка ЦБ обвалит рынок? И что теперь будет с рублем? / БПН
«Без плохих новостей» — еженедельное новостное шоу об инвестициях на канале «БКС Мир инвестиций», где Вячеслав Абрамов доказывает, что на каждой новости, какой бы плохой она ни была, можно заработать.
Условия розыгрыша новой лимитированной футболки БКС:…
Условия розыгрыша новой лимитированной футболки БКС:…
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 18 ПО 22 СЕНТЯБРЯ
Понедельник 18.09
Вторник 19.09
• 🇪🇺 EU, CPI, авг (est. 0.6% мм, 5.3% гг)
• 🇺🇸 США, новое строительство, авг (est. 1.440К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, авг (est. 1.450К)
• 🇨🇦 Канада, CPI, авг (est. 0.2% мм, 3.8% гг)
Среда 20.09
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.45%, unch)
• 🇬🇧 UK, CPI, авг (est. 0.7% мм, 7.1% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%
• 🇺🇸 США, заседание FOMC (est. 5.5%, -unch)
Четверг 21.09
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 12.75%, -50 бп)
• 🇩🇪 Германия, PPI, авг (est. 0.2% мм, -12.8% гг)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 30.0%, +500 бп)
• 🇭🇰 Гонконг, заседание ЦБ (est. 5.75%, unch)
•🇨🇭 Швейцария, заседание ЦБ (est. 2.0%, +25 бп)
• 🇬🇧 UK, заседание ЦБ (est. 5.5%, +25 бп)
• 🇿🇦 ЮАР, заседание ЦБ (est. 8.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 225K)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов (est. -0.5% мм)
• 🇺🇸 США, продажи вторичного жилья, июль (est. 4.1М)
Пятница 22.09
• 🇯🇵 Япония, заседание ЦБ (est. -0.1%) • 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (сен)
Понедельник 18.09
Вторник 19.09
• 🇪🇺 EU, CPI, авг (est. 0.6% мм, 5.3% гг)
• 🇺🇸 США, новое строительство, авг (est. 1.440К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, авг (est. 1.450К)
• 🇨🇦 Канада, CPI, авг (est. 0.2% мм, 3.8% гг)
Среда 20.09
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.45%, unch)
• 🇬🇧 UK, CPI, авг (est. 0.7% мм, 7.1% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%
• 🇺🇸 США, заседание FOMC (est. 5.5%, -unch)
Четверг 21.09
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 12.75%, -50 бп)
• 🇩🇪 Германия, PPI, авг (est. 0.2% мм, -12.8% гг)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 30.0%, +500 бп)
• 🇭🇰 Гонконг, заседание ЦБ (est. 5.75%, unch)
•🇨🇭 Швейцария, заседание ЦБ (est. 2.0%, +25 бп)
• 🇬🇧 UK, заседание ЦБ (est. 5.5%, +25 бп)
• 🇿🇦 ЮАР, заседание ЦБ (est. 8.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 225K)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов (est. -0.5% мм)
• 🇺🇸 США, продажи вторичного жилья, июль (est. 4.1М)
Пятница 22.09
• 🇯🇵 Япония, заседание ЦБ (est. -0.1%) • 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (сен)
ЖЁСТКАЯ ДКП С НАМИ НАДОЛГО
Опубликованный в пятницу обновленный прогноз Банка России раскрывает логику принятого решения и чётко задает сигнал.
Что изменилось? Если смотреть на реальные показатели, то немного – сильно понижен экспорт, а импорт - незначительно. Сокращение внешнего спроса компенсируется внутренним – повышен прогноз по расходам домохозяйств. В итоге прогноз ВВП – без изменений – 1.5-2.5%, но более слабый рост в 2024г – цена жёсткой ДКП Инфляция чуть выше: 6-7%, но далее – без изменений – 4%. Ценовая стабильность обеспечивается намного более высоким уровнем ставки: 11.5-12.5% в 2024г. Прогноз ставки на этот год – 9.6-9.7% – означает, что её могут ещё раз поднять до 14%. Сигнал – «будем оценивать целесообразность» – это вероятность повышения 50/50 в октябре.
Прогноз ставки – самый убедительный сигнал рынку, что жёсткая ДКП с нами надолго. Мы считаем, что самое раннее, когда может начаться смягчение ДКП – это 2К24.
Вероятность повышения ставки до 14-15%, на наш взгляд, чуть более 50%.
Опубликованный в пятницу обновленный прогноз Банка России раскрывает логику принятого решения и чётко задает сигнал.
Что изменилось? Если смотреть на реальные показатели, то немного – сильно понижен экспорт, а импорт - незначительно. Сокращение внешнего спроса компенсируется внутренним – повышен прогноз по расходам домохозяйств. В итоге прогноз ВВП – без изменений – 1.5-2.5%, но более слабый рост в 2024г – цена жёсткой ДКП Инфляция чуть выше: 6-7%, но далее – без изменений – 4%. Ценовая стабильность обеспечивается намного более высоким уровнем ставки: 11.5-12.5% в 2024г. Прогноз ставки на этот год – 9.6-9.7% – означает, что её могут ещё раз поднять до 14%. Сигнал – «будем оценивать целесообразность» – это вероятность повышения 50/50 в октябре.
Прогноз ставки – самый убедительный сигнал рынку, что жёсткая ДКП с нами надолго. Мы считаем, что самое раннее, когда может начаться смягчение ДКП – это 2К24.
Вероятность повышения ставки до 14-15%, на наш взгляд, чуть более 50%.
КРИВАЯ ОФЗ СТАЛА СЛАБО-ИНВЕРТИРОВАННОЙ
По итогам прошедшей недели рынок ОФЗ немного подрос. Несмотря на повышение ставки до 13%, доходности бумаг с дюрацией до года остались чуть ниже 12%; 3-5 лет – 11.7-11.8%, длинный конец – 11.5-11.6%. Кривая доходности стала слабо-инвертированной.
Мы считаем, что форма кривой не в полной мере соответствует повышению ключа до 13% и сигналу о возможности дальнейшего повышения. Бумаги до 2-х лет мы видим ближе к 12.5%, 3-5-лет – около 12%. Длинный конец мы, по-прежнему, видим ниже 12%, считая, что заданная жёсткость ДКП и решительный сигнал ЦБ повышают вероятность возвращения инфляции к цели уже в 2024г и обеспечивают ценовую стабильность далее. При реализации прогноза ЦБ, длинный конец кривой в 2024г может опуститься до 9-10% и до 8-9% в 2025г. Так как страновые риски будут оставаться очень высокими, то даже при возвращении экономики к равновесию рассчитывать на более сильное снижение длинных ставок в среднесрочной перспективе не приходится.
По итогам прошедшей недели рынок ОФЗ немного подрос. Несмотря на повышение ставки до 13%, доходности бумаг с дюрацией до года остались чуть ниже 12%; 3-5 лет – 11.7-11.8%, длинный конец – 11.5-11.6%. Кривая доходности стала слабо-инвертированной.
Мы считаем, что форма кривой не в полной мере соответствует повышению ключа до 13% и сигналу о возможности дальнейшего повышения. Бумаги до 2-х лет мы видим ближе к 12.5%, 3-5-лет – около 12%. Длинный конец мы, по-прежнему, видим ниже 12%, считая, что заданная жёсткость ДКП и решительный сигнал ЦБ повышают вероятность возвращения инфляции к цели уже в 2024г и обеспечивают ценовую стабильность далее. При реализации прогноза ЦБ, длинный конец кривой в 2024г может опуститься до 9-10% и до 8-9% в 2025г. Так как страновые риски будут оставаться очень высокими, то даже при возвращении экономики к равновесию рассчитывать на более сильное снижение длинных ставок в среднесрочной перспективе не приходится.