АНАЛИТИКИ ОЖИДАЮТ ВОЗВРАЩЕНИЯ РУБЛЯ К 90 В 2024г
Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков. MMI @russianmacro участвует в этом опросе.
Результаты:
• ВВП: прогноз 23г повышен с 1.5 до 2.2%, на 2024г – с 1.4 до 1.5%, на 2025г – 1.5%
• Инфляция: прогноз на 23г повышен с 5.7 до 6.3%, на 2024г – с 4.3 до 4.5%, на 2025г – 4.0%
• Средняя за год ставка: прогноз на 2023г повышен с 7.9 до 9.3% – это предполагает ставку до конца года на уровне 12.0%; ожидания по ставке на 2024/25гг – 10.0/7.7%
• Курс рубля, средний за год: прогноз на 23г повышен с 81.8 до 85.5 – это означает, что до конца года средний курс составит 95; ожидания по курсу на 2024/25гг – 89.9/90.8
Наши прогнозы предполагают повышение ставки до 13% на заседании 15 сентября и более жёсткую ДКП в сравнении с рыночным консенсусом в 2024г. Наш прогноз инфляции близок к медианному прогнозу. А вот ВВП на этот год мы повышать не стали (1.5%), а на 2024г даже немного снизили (0.8%), полагая, что эффекты от ужесточения ДКП начнут оказывать охлаждающее влияние на экономику, начиная с 4К23.
Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков. MMI @russianmacro участвует в этом опросе.
Результаты:
• ВВП: прогноз 23г повышен с 1.5 до 2.2%, на 2024г – с 1.4 до 1.5%, на 2025г – 1.5%
• Инфляция: прогноз на 23г повышен с 5.7 до 6.3%, на 2024г – с 4.3 до 4.5%, на 2025г – 4.0%
• Средняя за год ставка: прогноз на 2023г повышен с 7.9 до 9.3% – это предполагает ставку до конца года на уровне 12.0%; ожидания по ставке на 2024/25гг – 10.0/7.7%
• Курс рубля, средний за год: прогноз на 23г повышен с 81.8 до 85.5 – это означает, что до конца года средний курс составит 95; ожидания по курсу на 2024/25гг – 89.9/90.8
Наши прогнозы предполагают повышение ставки до 13% на заседании 15 сентября и более жёсткую ДКП в сравнении с рыночным консенсусом в 2024г. Наш прогноз инфляции близок к медианному прогнозу. А вот ВВП на этот год мы повышать не стали (1.5%), а на 2024г даже немного снизили (0.8%), полагая, что эффекты от ужесточения ДКП начнут оказывать охлаждающее влияние на экономику, начиная с 4К23.
🟢🔴 - Ключевая новость сегодняшнего утра - комментарии главы Банка Японии Уэды о том, что регулятор может рассмотреть вероятность корректировки своей ультрамягкой ДКП, если рост зарплат продолжится текущими темпами. Ключевая ставка в Японии - до сих пор отрицательная (-0.1%). Доходность 10-летних государственных облигаций подскочила сегодня до 0.7%, самого высокого уровня с 2014 года. На азиатских площадках ситуация смешанная, после паузы вновь открылся Гонконг, но он снижается из-за давления в девелоперах (плохая отчетность Sun Hung Kai Properties). Российский фондовый рынок продолжает находиться в стадии технической коррекции, впрочем, пятничное снижение было довольно умеренным. Но, по-прежнему очень слабо выглядит сегмент локального госдолга, где вновь было отмечено повышение доходностей на двузначную величину
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАЧАЛИ СНИЖАТЬСЯ
Результаты сентябрьского опроса (приняло участие 4.3 тыс респондентов):
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) поднялась с 16.0% до 16.8%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) снизилась с 17.8% до 17.1%
Снижение ИО, по-видимому, отражает наметившуюся стабилизацию валютного курса. В то же время текущий уровень ИО – очень высокий, и вряд ли их снижение может служить сейчас сильный аргументом против дальнейшего ужесточения ДКП. При текущей инфляции на уровне 8-9% mm saar (устойчивая часть инфляции, по нашим оценкам, близка к этому же уровню) и сохраняющихся высоких ИО ставка в 12% может оказаться недостаточной для возврата инфляции к цели в 2024г.
Результаты сентябрьского опроса (приняло участие 4.3 тыс респондентов):
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) поднялась с 16.0% до 16.8%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) снизилась с 17.8% до 17.1%
Снижение ИО, по-видимому, отражает наметившуюся стабилизацию валютного курса. В то же время текущий уровень ИО – очень высокий, и вряд ли их снижение может служить сейчас сильный аргументом против дальнейшего ужесточения ДКП. При текущей инфляции на уровне 8-9% mm saar (устойчивая часть инфляции, по нашим оценкам, близка к этому же уровню) и сохраняющихся высоких ИО ставка в 12% может оказаться недостаточной для возврата инфляции к цели в 2024г.
РЫНОК ОФЗ ЗАЛОЖИЛ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ
На прошлой неделе рынок ОФЗ пережил самый масштабный обвал с сентября 2022г. В результате кривая доходности стала инвертированной – короткий и средний участок (до 5 лет) поднялись до 11.9-12.1%, длинный конец (5-8.5 лет) – 11.8-11.9%.
В текущие доходности заложены последние сигналы ЦБ о возможном повышении ставки до 12.5-13% и сохранении жёсткой ДКП в 2024г. Если ЦБ повысит ставку до 13%, то реакция в коротком конце будет сдержанной, а средняя часть и длинный конец сильно не сдвинутся. При повышении до 13.5-14% и выше, падение ОФЗ возобновится. Длинный конец на 12% и выше, на наш взгляд, выглядит перепроданным. Такие ставки показывают, что рынок закладывает нейтральную равновесную ставку существенно выше, чем её видит ЦБ (5.5-6.5%). Это означает, что рынок до конца не верит в решительность ЦБ в плане возвращения инфляции к цели. ЦБ явно стоит усилить коммуникацию и убедить рынок в том, что никаких компромиссов в отношении возврата инфляции к цели нет и не будет
На прошлой неделе рынок ОФЗ пережил самый масштабный обвал с сентября 2022г. В результате кривая доходности стала инвертированной – короткий и средний участок (до 5 лет) поднялись до 11.9-12.1%, длинный конец (5-8.5 лет) – 11.8-11.9%.
В текущие доходности заложены последние сигналы ЦБ о возможном повышении ставки до 12.5-13% и сохранении жёсткой ДКП в 2024г. Если ЦБ повысит ставку до 13%, то реакция в коротком конце будет сдержанной, а средняя часть и длинный конец сильно не сдвинутся. При повышении до 13.5-14% и выше, падение ОФЗ возобновится. Длинный конец на 12% и выше, на наш взгляд, выглядит перепроданным. Такие ставки показывают, что рынок закладывает нейтральную равновесную ставку существенно выше, чем её видит ЦБ (5.5-6.5%). Это означает, что рынок до конца не верит в решительность ЦБ в плане возвращения инфляции к цели. ЦБ явно стоит усилить коммуникацию и убедить рынок в том, что никаких компромиссов в отношении возврата инфляции к цели нет и не будет
КИТАЙ: ДЕФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ В ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЦЕНАХ, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ВСЕ ЕЩЕ СДЕРЖАННЫЙ
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам августа темпы роста розничных цен составили 0.1% гг vs -0.3% гг и 0.0% гг в июле-июне (прогноз: 0.2%). Помесячный показатель: 0.3% vs 0.2% мм месяцем ранее
Производственные цены: -3.0% гг vs -4.4% гг и -5.4% гг ранее (прогноз: -4.1% гг)
Нацбюро отмечает, что дефляционные процессы в моменте усиливаться перестали, отмечено небольшое усиление темпов в непродовольственных товарах (0.5% гг vs 0.0% в июле), одежде: (1.1% гг vs 1.0%), затратах на образование: (2.5% гг vs 2.4%). В то же время, падение цен на свинину сохраняется, что стало ключевым фактором снижения цен на продовольствие в целом (-1.7% гг)
Динамика PPI: сырье (-4.0% гг vs -7.6% в июле), стоимость обработки (-3.1% гг vs -3.8%), стоимость добычи (-9.9% гг vs -14.7%)
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам августа темпы роста розничных цен составили 0.1% гг vs -0.3% гг и 0.0% гг в июле-июне (прогноз: 0.2%). Помесячный показатель: 0.3% vs 0.2% мм месяцем ранее
Производственные цены: -3.0% гг vs -4.4% гг и -5.4% гг ранее (прогноз: -4.1% гг)
Нацбюро отмечает, что дефляционные процессы в моменте усиливаться перестали, отмечено небольшое усиление темпов в непродовольственных товарах (0.5% гг vs 0.0% в июле), одежде: (1.1% гг vs 1.0%), затратах на образование: (2.5% гг vs 2.4%). В то же время, падение цен на свинину сохраняется, что стало ключевым фактором снижения цен на продовольствие в целом (-1.7% гг)
Динамика PPI: сырье (-4.0% гг vs -7.6% в июле), стоимость обработки (-3.1% гг vs -3.8%), стоимость добычи (-9.9% гг vs -14.7%)
СБЕР В АВГУСТЕ: ПОЧТИ ТРИЛЛИОН РУБЛЕЙ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ЗА ВОСЕМЬ МЕСЯЦЕВ, И РЕКОРДЫ ПО ИПОТЕКЕ
Сбер опубликовал отчетность по итогам 8м2023
• Сбер отмечает, что в августе банк выдал рекордный объем ипотечных кредитов - более 500 млрд руб. С начала года банк заработал 999.1 млрд руб. чистой прибыли, обеспечив рентабельность капитала на уровне 25.2%
• Количество розничных клиентов составило 107.4 млн человек, прибавив 1 млн тыс за 8М23, а число активных корпоративных клиентов превышает 3.1 млн компаний.
• Розничный кредитный портфель увеличился в августе на 3.8% (18.2% YtD) и превысил 14 трлн руб. Ключевым драйвером остается ипотека, на долю которой пришлось более половины выдач
• Корпоративный кредитный портфель вырос на 2.3% за август и составил 22.07 трлн руб.
• Чистый процентный доход за август вырос на 49.5% гг до 209.4 млрд руб vs 24.8% гг (194 млрд руб) в июле
• Чистый комиссионный доход за 8м23 увеличился на 19.9% гг до 449.9 млрд. руб, а за август составил 64.3 млрд руб., показав рост на 16.4% гг
Сбер опубликовал отчетность по итогам 8м2023
• Сбер отмечает, что в августе банк выдал рекордный объем ипотечных кредитов - более 500 млрд руб. С начала года банк заработал 999.1 млрд руб. чистой прибыли, обеспечив рентабельность капитала на уровне 25.2%
• Количество розничных клиентов составило 107.4 млн человек, прибавив 1 млн тыс за 8М23, а число активных корпоративных клиентов превышает 3.1 млн компаний.
• Розничный кредитный портфель увеличился в августе на 3.8% (18.2% YtD) и превысил 14 трлн руб. Ключевым драйвером остается ипотека, на долю которой пришлось более половины выдач
• Корпоративный кредитный портфель вырос на 2.3% за август и составил 22.07 трлн руб.
• Чистый процентный доход за август вырос на 49.5% гг до 209.4 млрд руб vs 24.8% гг (194 млрд руб) в июле
• Чистый комиссионный доход за 8м23 увеличился на 19.9% гг до 449.9 млрд. руб, а за август составил 64.3 млрд руб., показав рост на 16.4% гг
Forwarded from Cbonds.ru
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ СКЛОНЯЮТСЯ К ПОВЫШЕНИЮ СТАВКИ НА 100 БП
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 СЕНТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп до 13.0% - за это проголосовали 25.8% респондентов. 2-е место с результатом 17.3% занял ответ +200 бп до 14%. 3-е место с результатом 15.1% занял ответ – оставить ставку без изменений. Медианная ожидаемая ставка – 12.93%. Повышение ставки более чем на 200 бп ждут 20.1% респондентов.
На месте ЦБ наши читатели были бы склонный действовать чуть более консервативно. Здесь с результатом 35.2% победил ответ – оставить ставку без изменений. На 2-м месте с результатом 15.8% ответ +100 бп до 13.0%. На 3-м месте с результатом 12.2% ответ +200 бп до 14.0%. Медианная оценка составила – 12.76%. Повысить ставку более чем на 200 бп хотели бы 24.5% респондентов.
В опросе приняли участие более 25 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Ставка уже высокая, а ее рост, как показала практика, не спасает от слабости рубля. А вот экономике вредит. Так что, на мой взгляд, вреда от повышения ставки может оказаться больше, чем пользы.
Однако решать будет ЦБ, а не мы с вами. 15 сентября мы и узнаем, что для ЦБ в приоритете.
Исходим из того, что ЦБ волнует только будущая инфляция. Что тут видим: цены разгоняются, растут инфляционные ожидания, еще и рекордный рост кредитов и дефицит кадров на рынке труда, что больше разгоняет цены.
При таком наборе факторов для ЦБ ставки 12% явно недостаточно. Более вероятно, что ЦБ поднимет ставку сразу на 200 б.п., до 14%. Хотя есть и иной вариант: +100 б.п. и жесткий сигнал на будущее. Посмотрим.
Суворов Евгений @russianmacro
ЦБ определенно будет повышать ставку, инфляцию нужно приводить в норму. Нынешний уровень "ключа"в 12% для этого в моменте не выглядит совсем уж убедительным. Задача по таргету по инфляции в 4% никуда не испарилась. И про курс , конечно, не забываем.
Всеволод Лобов @Dohod
Банк России в рамках своих возможностей продолжает балансировать рост бюджетных расходов и ручную настройку контроля капитала повышением ключевой ставки. Потоки капитала, которые приводят к ослаблению рубля, лишь очень ограниченно поддаются контролю со стороны ставки, но она может улучшать структуру роста денежной массы и сделать его «менее инфляционным». Эффект последних действий ЦБ пока не виден. Возможно, требуется еще небольшое повышение ставки. Мы полагаем, что ЦБ сделает паузу или повысит ставку незначительно (относительно текущего значения).
Андрей Хохрин @Probonds
Мы из числа трети консервативных читателей MMI. Если инфляция в обозримом будущем не способна подобраться к значению ключевой ставки, зачем повышать ключевую ставку? Просевший рубль, наверно, не позволит ее снизить сейчас. Однако 12% - всё равно мера временная. Нормальное состояние ДКП - нейтральное. А оно между 5 и 10%.
Александр Бударин @Cbonds
После последнего повышения ставки инфляция продолжает рост умеренными темпами, а ослабление рубля замедлено, но не остановлено. С учетом того, что ЦБ показал, что готов работать с опережением, и продолжает свою политику по заякореванию инфляционных ожиданий, относительно ожиданий рынка, мы прогнозируем +1-2 п.п.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 СЕНТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп до 13.0% - за это проголосовали 25.8% респондентов. 2-е место с результатом 17.3% занял ответ +200 бп до 14%. 3-е место с результатом 15.1% занял ответ – оставить ставку без изменений. Медианная ожидаемая ставка – 12.93%. Повышение ставки более чем на 200 бп ждут 20.1% респондентов.
На месте ЦБ наши читатели были бы склонный действовать чуть более консервативно. Здесь с результатом 35.2% победил ответ – оставить ставку без изменений. На 2-м месте с результатом 15.8% ответ +100 бп до 13.0%. На 3-м месте с результатом 12.2% ответ +200 бп до 14.0%. Медианная оценка составила – 12.76%. Повысить ставку более чем на 200 бп хотели бы 24.5% респондентов.
В опросе приняли участие более 25 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Ставка уже высокая, а ее рост, как показала практика, не спасает от слабости рубля. А вот экономике вредит. Так что, на мой взгляд, вреда от повышения ставки может оказаться больше, чем пользы.
Однако решать будет ЦБ, а не мы с вами. 15 сентября мы и узнаем, что для ЦБ в приоритете.
Исходим из того, что ЦБ волнует только будущая инфляция. Что тут видим: цены разгоняются, растут инфляционные ожидания, еще и рекордный рост кредитов и дефицит кадров на рынке труда, что больше разгоняет цены.
При таком наборе факторов для ЦБ ставки 12% явно недостаточно. Более вероятно, что ЦБ поднимет ставку сразу на 200 б.п., до 14%. Хотя есть и иной вариант: +100 б.п. и жесткий сигнал на будущее. Посмотрим.
Суворов Евгений @russianmacro
ЦБ определенно будет повышать ставку, инфляцию нужно приводить в норму. Нынешний уровень "ключа"в 12% для этого в моменте не выглядит совсем уж убедительным. Задача по таргету по инфляции в 4% никуда не испарилась. И про курс , конечно, не забываем.
Всеволод Лобов @Dohod
Банк России в рамках своих возможностей продолжает балансировать рост бюджетных расходов и ручную настройку контроля капитала повышением ключевой ставки. Потоки капитала, которые приводят к ослаблению рубля, лишь очень ограниченно поддаются контролю со стороны ставки, но она может улучшать структуру роста денежной массы и сделать его «менее инфляционным». Эффект последних действий ЦБ пока не виден. Возможно, требуется еще небольшое повышение ставки. Мы полагаем, что ЦБ сделает паузу или повысит ставку незначительно (относительно текущего значения).
Андрей Хохрин @Probonds
Мы из числа трети консервативных читателей MMI. Если инфляция в обозримом будущем не способна подобраться к значению ключевой ставки, зачем повышать ключевую ставку? Просевший рубль, наверно, не позволит ее снизить сейчас. Однако 12% - всё равно мера временная. Нормальное состояние ДКП - нейтральное. А оно между 5 и 10%.
Александр Бударин @Cbonds
После последнего повышения ставки инфляция продолжает рост умеренными темпами, а ослабление рубля замедлено, но не остановлено. С учетом того, что ЦБ показал, что готов работать с опережением, и продолжает свою политику по заякореванию инфляционных ожиданий, относительно ожиданий рынка, мы прогнозируем +1-2 п.п.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Беларусь – рейтинговое покрытие приостановлено из-за недостатка информации
• Новая Зеландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Иордания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Уганда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Бенин - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, прогноз “стабильный”
• Руанда - рейтинг подтвержден на уровне В2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17835
STANDARD&POOR’S
• Беларусь – рейтинговое покрытие приостановлено из-за недостатка информации
• Новая Зеландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Иордания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Уганда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Бенин - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, прогноз “стабильный”
• Руанда - рейтинг подтвержден на уровне В2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17835
ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ: ЛЕТОМ РОСТ УСКОРИЛСЯ
Ключевые показатели промышленного производства:
• Индекс промпроизводства Москвы за 7М2023: 12.2% гг, годовой аналогичный российский показатель вырос в прошлом месяце на 2.6% гг
• Обрабатывающие производства, имеющие основной вес в индексе показали динамику в 14.0% гг, в России обработка: 6.1% гг за январь-июль. Отметим, что обрабатывающий сектор сейчас доминирует по своей динамике среди основных субиндексов.
В июле рост промпроизводства резко ускорился до 17,7% к июлю 2022г. Отчасти, в плюс играет низкая база прошлого лета. Тем не менее, темпы роста остаются значительно выше общероссийских. Доля промышленности в ВРП Москвы за 5 лет удвоилась - до 7%, что по-прежнему ниже общероссийского уровня в 27%, поэтому потенциал опережающего роста сохраняется.
Ключевые показатели промышленного производства:
• Индекс промпроизводства Москвы за 7М2023: 12.2% гг, годовой аналогичный российский показатель вырос в прошлом месяце на 2.6% гг
• Обрабатывающие производства, имеющие основной вес в индексе показали динамику в 14.0% гг, в России обработка: 6.1% гг за январь-июль. Отметим, что обрабатывающий сектор сейчас доминирует по своей динамике среди основных субиндексов.
В июле рост промпроизводства резко ускорился до 17,7% к июлю 2022г. Отчасти, в плюс играет низкая база прошлого лета. Тем не менее, темпы роста остаются значительно выше общероссийских. Доля промышленности в ВРП Москвы за 5 лет удвоилась - до 7%, что по-прежнему ниже общероссийского уровня в 27%, поэтому потенциал опережающего роста сохраняется.
КРАТКОСРОЧНЫЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США – ПАДЕНИЕ ЗАСТОПОРИЛОСЬ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал несколько разноплановую картину инфляционных ожиданий.
На год вперед американцы ждут инфляцию 3.63% vs 3.55% и 3.83% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.79% vs 2.91% и 2.95%
Ожидания роста доходов снизились до 2.9%, самого низкого показателя с июля 2021 года. Ухудшились как представления о текущих условиях кредитования, так и ожидания относительно будущих условий. Восприятие домохозяйствами своего текущего финансового положения и ожиданий на будущее также ухудшилось.
Однолетние ожидания довольно в моменте прекратили сокращаться, а трехлетний показатель уже долгое время находится в диапазоне 2.6-3%.
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал несколько разноплановую картину инфляционных ожиданий.
На год вперед американцы ждут инфляцию 3.63% vs 3.55% и 3.83% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.79% vs 2.91% и 2.95%
Ожидания роста доходов снизились до 2.9%, самого низкого показателя с июля 2021 года. Ухудшились как представления о текущих условиях кредитования, так и ожидания относительно будущих условий. Восприятие домохозяйствами своего текущего финансового положения и ожиданий на будущее также ухудшилось.
Однолетние ожидания довольно в моменте прекратили сокращаться, а трехлетний показатель уже долгое время находится в диапазоне 2.6-3%.
🟢 - вполне оптимистичные настроения на рынках, хороший спрос на WallStreet наблюдался вчера в техах - Morgan Stanley проапгрейдил бумаги Tesla (+6%), на корпоративных новостях хорошо подросли Qualcomm и Meta. В Гонконге первоначальные потери были нивелированы оптимизмом в бамагах девелоперов и производителей электроавто. Индекс Мосбиржи продолжал технически корректироваться, но падение ОФЗ прекратилось, а рубль довольно заметно укрепляется
ЕВРОКОМИССИЯ: ПРОГНОЗ ПО ЕВРОПЕ УХУДШЕН НА ЭТИ ДВА ГОДА, СНИЖЕНИЕ СПРОСА И ПРОБЛЕМЫ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Организация представила накануне обновленные прогнозы, в которым пересмотрела вниз оценки роста многих стран Старого Света. Отмечается, что “…экономика ЕС продолжает демонстрировать устойчивость, но она потеряла поступательные темпы. Экономическая активность в 1П2023 была очень вялой. Слабость внутреннего спроса, в частности потребления, свидетельствует о том, что высокие и все еще растущие потребительский цены на большинство товаров и услуг наносят больший урон, чем ожидалось в весеннем прогнозе. Это несмотря на снижение цен на энергоносители и исключительно сильный рынок труда, который пережил рекордно низкий уровень безработицы, продолжающееся расширение занятости и рост заработной платы. Отмечается резкое замедление в банковском кредитовании. Индикаторы опроса указывают на замедление экономической активности летом и в предстоящие месяцы. Присутствует серьезная слабость в промышленности и угасание динамики в сфере услуг, несмотря на сильный туристический сезон в многих частях Европы…”
• Еврозона 2023: 0.8% vs 1.1% и 0.3% гг ранее, 2024: 1.3% vs 1.6% и 1.5% гг
• Евросоюз 2023: 0.8% vs 1.0% vs 0.3% гг до этого, 2024: 1.4% vs 1.7% vs 1.6% гг
Крупнейшая экономика, Германия в этом году уйдет в минус: -0.4% vs 0.2% гг в предыдущей оценке.
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
WB
Организация представила накануне обновленные прогнозы, в которым пересмотрела вниз оценки роста многих стран Старого Света. Отмечается, что “…экономика ЕС продолжает демонстрировать устойчивость, но она потеряла поступательные темпы. Экономическая активность в 1П2023 была очень вялой. Слабость внутреннего спроса, в частности потребления, свидетельствует о том, что высокие и все еще растущие потребительский цены на большинство товаров и услуг наносят больший урон, чем ожидалось в весеннем прогнозе. Это несмотря на снижение цен на энергоносители и исключительно сильный рынок труда, который пережил рекордно низкий уровень безработицы, продолжающееся расширение занятости и рост заработной платы. Отмечается резкое замедление в банковском кредитовании. Индикаторы опроса указывают на замедление экономической активности летом и в предстоящие месяцы. Присутствует серьезная слабость в промышленности и угасание динамики в сфере услуг, несмотря на сильный туристический сезон в многих частях Европы…”
• Еврозона 2023: 0.8% vs 1.1% и 0.3% гг ранее, 2024: 1.3% vs 1.6% и 1.5% гг
• Евросоюз 2023: 0.8% vs 1.0% vs 0.3% гг до этого, 2024: 1.4% vs 1.7% vs 1.6% гг
Крупнейшая экономика, Германия в этом году уйдет в минус: -0.4% vs 0.2% гг в предыдущей оценке.
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
WB
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ГЛАЗАМИ ЦБ: ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН НА НЕДОПУСТИМО ВЫСОКОМ УРОВНЕ
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в августе в 0.75% mm sa VS 0.96% в июле. В пересчете на год это 9.4% mm saar vs 12.2% в июле; в среднем за 3 мес - 9.1%.
Замедление инфляции произошло из-за услуг (-0.38% mm sa), где после бурного роста предыдущих месяцев произошла коррекция цен в зарубежном туризме (-0.83% mm sa) и пассажирском транспорте (-7.0%). В то же время в товарной рознице рост цен ускорился, особенно сильно в непродах (1.12% mm sa): автомобили (1.7%), бензин (2.56%), электротовары (1.35%). В продах (1.26% mm sa) лидировали плодоовощи (4.15%) и мясо (2.4%).
Как и в июле, основной причиной сильного роста цен являлся обвал рубля и топливный кризис. В сентябре влияние первого фактора, по-видимому, ослабнет, но ситуация на рынке топлива будет служить дестабилизирующим фактором. Поддержанию высокой инфляции будут способствовать и разогретые ИО, поэтому ЦБ, скорее всего, придется продолжить повышение ставки.
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в августе в 0.75% mm sa VS 0.96% в июле. В пересчете на год это 9.4% mm saar vs 12.2% в июле; в среднем за 3 мес - 9.1%.
Замедление инфляции произошло из-за услуг (-0.38% mm sa), где после бурного роста предыдущих месяцев произошла коррекция цен в зарубежном туризме (-0.83% mm sa) и пассажирском транспорте (-7.0%). В то же время в товарной рознице рост цен ускорился, особенно сильно в непродах (1.12% mm sa): автомобили (1.7%), бензин (2.56%), электротовары (1.35%). В продах (1.26% mm sa) лидировали плодоовощи (4.15%) и мясо (2.4%).
Как и в июле, основной причиной сильного роста цен являлся обвал рубля и топливный кризис. В сентябре влияние первого фактора, по-видимому, ослабнет, но ситуация на рынке топлива будет служить дестабилизирующим фактором. Поддержанию высокой инфляции будут способствовать и разогретые ИО, поэтому ЦБ, скорее всего, придется продолжить повышение ставки.
ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: ТЕКУЩИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ УСЛОВИЯ – В ДЕПРЕССИИ
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в сентябре составил -11.4 vs -12.3 и -14.7 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: -15.0).
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце продолжил свое падение к области “ковидных” значений: -79.4 vs -71.3 и -59.5 и августе-июле (прогноз: -75.0)
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...оценки текущей ситуации – очень низкие уровни. Впрочем, присутствует небольшое улучшение ожиданий относительно экономической ситуации в Германии в ближайшие шесть месяцев. Доля респондентов, которые ожидают стабильных процентных ставок в Еврозоне и США в моменте несколько выросла, кроме того, эксперты ожидают дальнейшего смягчения процентной политики Китая…“
По Германии последняя статистика очень далека от оптимистичной:
• экономика – роста нет
• ухудшение индексов IFO
• PMI по Германии – провальная ситуация в промышленности, снижение и в услугах
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в сентябре составил -11.4 vs -12.3 и -14.7 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: -15.0).
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце продолжил свое падение к области “ковидных” значений: -79.4 vs -71.3 и -59.5 и августе-июле (прогноз: -75.0)
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...оценки текущей ситуации – очень низкие уровни. Впрочем, присутствует небольшое улучшение ожиданий относительно экономической ситуации в Германии в ближайшие шесть месяцев. Доля респондентов, которые ожидают стабильных процентных ставок в Еврозоне и США в моменте несколько выросла, кроме того, эксперты ожидают дальнейшего смягчения процентной политики Китая…“
По Германии последняя статистика очень далека от оптимистичной:
• экономика – роста нет
• ухудшение индексов IFO
• PMI по Германии – провальная ситуация в промышленности, снижение и в услугах
КЛЮЧЕВОЙ МОМЕНТ НА РЫНКЕ НЕФТИ – ВОЗМОЖНАЯ НЕПУБЛИЧНАЯ СДЕЛКА США И ИРАНА, НО ДЕФИЦИТ ПОКА СОХРАНЯЕТСЯ
В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были повышены оценки глобального спроса в 2023г в 102.06 млн бс vs 102.0 млн бс. в июле. В 2024 году спрос составит 104.31 млн. бс (+2.25 млн бс), оценки – +0.05 млн. бс. Основной рост потребления – Китай, страны Ю-В Азия, Латинская Америка
Прогноз спроса на нефть ОПЕК в третьем квартале – 29.23 млн бс. При этом в августе ОПЕК добывал только 27.45 млн бс, таким образом, дефицит на рынке составил -1.78 млн бс vs -1.9 тыс бс в июле.
Сейчас основная тема на рынке – рост добычи Ирана (+143 тыс бс за август), где объемы (соответственно и экспорт, по большей мере - в Китай) находятся на максимумах за последнее время. Ситуация – крайне неоднозначная, ввиду отношений Ирана и США. Закулисье - в действии, и попытка "гегемона" компенсировать сокращение в России и С.Аравии.
В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были повышены оценки глобального спроса в 2023г в 102.06 млн бс vs 102.0 млн бс. в июле. В 2024 году спрос составит 104.31 млн. бс (+2.25 млн бс), оценки – +0.05 млн. бс. Основной рост потребления – Китай, страны Ю-В Азия, Латинская Америка
Прогноз спроса на нефть ОПЕК в третьем квартале – 29.23 млн бс. При этом в августе ОПЕК добывал только 27.45 млн бс, таким образом, дефицит на рынке составил -1.78 млн бс vs -1.9 тыс бс в июле.
Сейчас основная тема на рынке – рост добычи Ирана (+143 тыс бс за август), где объемы (соответственно и экспорт, по большей мере - в Китай) находятся на максимумах за последнее время. Ситуация – крайне неоднозначная, ввиду отношений Ирана и США. Закулисье - в действии, и попытка "гегемона" компенсировать сокращение в России и С.Аравии.
🟢🔴 - Довольно заметные продажи в техах на WallStreet накануне, презентация IPhone15 бумагам Apple (-2%) особо не способствовала. Очень неплохо торгуется нефть, котировки держатся выше $92 за баррель на прогнозах дефицита поставок. Сегодня ключевое событие - статистика по инфляции в США, ждут 0.6% мм, 3.6% гг. Индекс Мосбиржи накануне хорошо подрос на высокой нефти и заявлениях властей об отсутствии планов жесткого валютного контроля, и этого в моменте оказалось более, чем достаточно чтобы прервать техническую коррекцию. ОФЗ продолжили восстановление, снижение доходностей составило двузначную величину на всех участках кривой
ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЕЦБ В ЭТОМ ЦИКЛЕ УЖЕ ВОЗМОЖНО НЕ БУДЕТ, НО ТЕМА ТОРМОЖЕНИЯ ЭКОНОМИКИ ЗВУЧИТ ВСЕ ЧАЩЕ
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€15 млрд до €7.153 трлн, vs роста на +€13 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.683 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Holzmann:
• ставка может быть повышена, только в случае неприятных сюрпризов
• пока еще вопрос, достигли ли мы пика в ужесточении ДКП
Centeno:
• экономические показатели Европы несколько удивляют своим снижением
Schnabel:
• рост экономик континента тормозится, но речи о глубокой рецессии пока не идет
de Guindos:
• данные указывают на замедление экономики в 3кв, мы не исключаем сохранения этих тенденций и в 4кв23.
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€15 млрд до €7.153 трлн, vs роста на +€13 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.683 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Holzmann:
• ставка может быть повышена, только в случае неприятных сюрпризов
• пока еще вопрос, достигли ли мы пика в ужесточении ДКП
Centeno:
• экономические показатели Европы несколько удивляют своим снижением
Schnabel:
• рост экономик континента тормозится, но речи о глубокой рецессии пока не идет
de Guindos:
• данные указывают на замедление экономики в 3кв, мы не исключаем сохранения этих тенденций и в 4кв23.
ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:
• Мировой спрос на нефть вырастет на 2.2 млн бс в 2023 году и достигнет 102.2 млн баррелей в сутки, что станет новым рекордом. Оценка оставлена без изменений по сравнению с августом и июлем
• OPEC+ в июле отстали от плана по добыче нефти на 3.59 млн бс vs 3.67 млн бс в июле и 2.55 млн бс в июне
• Продление сокращения добычи С.Аравией и Россией вызовет в 4кв23 заметный дефицит (Оценки Bloomberg: 3 млн. бс)
• С.Аравия сократила добычу до 8.98 млн бс, добровольное снижение на -1 млн бс выполнено полностью
• РОССИЯ: добыча в августе – 9.5 млн бс, без изменений с июлем
• РОССИЯ: стоимость Urals в августе превысила price cap на $10
• РОССИЯ: экспорт нефти сократился до 7.2 млн бс, что на -570 тыс. бс ниже, чем год назад. Поставки в Китай и Индию упали до 3.9 млн бс с 4.7 млн в апреле и мае, но составили более половины от общего объема экспорта.
• РОССИЯ: предполагаемая экспортная выручка в августе: $17.1 млрд (+ $1.8 млрд за месяц) vs $15.3 млрд в июле. C сентября российский экспорт будет снижен еще на 300 тыс бс.
РАНЕЕ:
Августовский отчет IEA
Июльский отчет IEA
• Мировой спрос на нефть вырастет на 2.2 млн бс в 2023 году и достигнет 102.2 млн баррелей в сутки, что станет новым рекордом. Оценка оставлена без изменений по сравнению с августом и июлем
• OPEC+ в июле отстали от плана по добыче нефти на 3.59 млн бс vs 3.67 млн бс в июле и 2.55 млн бс в июне
• Продление сокращения добычи С.Аравией и Россией вызовет в 4кв23 заметный дефицит (Оценки Bloomberg: 3 млн. бс)
• С.Аравия сократила добычу до 8.98 млн бс, добровольное снижение на -1 млн бс выполнено полностью
• РОССИЯ: добыча в августе – 9.5 млн бс, без изменений с июлем
• РОССИЯ: стоимость Urals в августе превысила price cap на $10
• РОССИЯ: экспорт нефти сократился до 7.2 млн бс, что на -570 тыс. бс ниже, чем год назад. Поставки в Китай и Индию упали до 3.9 млн бс с 4.7 млн в апреле и мае, но составили более половины от общего объема экспорта.
• РОССИЯ: предполагаемая экспортная выручка в августе: $17.1 млрд (+ $1.8 млрд за месяц) vs $15.3 млрд в июле. C сентября российский экспорт будет снижен еще на 300 тыс бс.
РАНЕЕ:
Августовский отчет IEA
Июльский отчет IEA
IEA
Oil Market Report - September 2023 - Event - IEA
Oil Market Report - September 2023 - Event listed by the International Energy Agency
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОЗОНЕ – НИКАКИХ УЛУЧШЕНИЙ
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны сократилось в июле на -1.1% мм (ожидалось -0.7% мм) vs 0.4 мм в июне, а в годовом исчислении снижение усилилось до -2.2% гг, (ожидалось: -0.3% гг) vs -1.1% гг месяцем ранее. Все цифры – хуже прогноза
Производство товаров промежуточного спроса упало на -5.0% гг, товаров длительного пользования: -6.7% гг, потребительских товаров: -0.6% гг. Объемы инвестиционых товаров незначительно выросли на 0.4% гг.
Среди стран континента наилучшие годовые темпы показали Мальта (2.2%), Франция (5.7%) и Дания (5.7% гг), а худшие темпы – в Болгарии (-11.5%), Эстонии (-9.5%) и Латвии (-8.6% гг). Ведущая экономика континента, Германия: -2.12% гг.
Накануне в своем прогнозе Еврокомиссия особо указала на слабое состояние промсектора в Европе
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны сократилось в июле на -1.1% мм (ожидалось -0.7% мм) vs 0.4 мм в июне, а в годовом исчислении снижение усилилось до -2.2% гг, (ожидалось: -0.3% гг) vs -1.1% гг месяцем ранее. Все цифры – хуже прогноза
Производство товаров промежуточного спроса упало на -5.0% гг, товаров длительного пользования: -6.7% гг, потребительских товаров: -0.6% гг. Объемы инвестиционых товаров незначительно выросли на 0.4% гг.
Среди стран континента наилучшие годовые темпы показали Мальта (2.2%), Франция (5.7%) и Дания (5.7% гг), а худшие темпы – в Болгарии (-11.5%), Эстонии (-9.5%) и Латвии (-8.6% гг). Ведущая экономика континента, Германия: -2.12% гг.
Накануне в своем прогнозе Еврокомиссия особо указала на слабое состояние промсектора в Европе