ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В ИЮЛЕ: СОКРАЩЕНИЕ ВЫПУСКА ПОДТВЕРЖДАЕТ СТАТИСТИКУ РОССТАТА О НЕГАТИВНЫХ ТРЕНДАХ В ОБРАБОТКЕ
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности снизился в июле с 50.9 до 50.3 пунктов. Сокращается выпуск, негативное развитие ситуации в обработке, которое мы наблюдаем в последние месяцы, скорее всего продолжится. https://t.me/russianmacro/15057
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «.. июльская конъюнктура в производственном секторе улучшилась только частично. Отмечено более резкое сокращение выпуска, а численность рабочей силы уменьшилась. Тем не менее, количество новых заказов увеличилось второй месяц подряд максимальными темпами с апреля 2019 года. Спрос в основном - внутренний, поскольку новые экспортные заказы снова сократились. В то же время инфляционное давление оставалось минимальным...»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности снизился в июле с 50.9 до 50.3 пунктов. Сокращается выпуск, негативное развитие ситуации в обработке, которое мы наблюдаем в последние месяцы, скорее всего продолжится. https://t.me/russianmacro/15057
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «.. июльская конъюнктура в производственном секторе улучшилась только частично. Отмечено более резкое сокращение выпуска, а численность рабочей силы уменьшилась. Тем не менее, количество новых заказов увеличилось второй месяц подряд максимальными темпами с апреля 2019 года. Спрос в основном - внутренний, поскольку новые экспортные заказы снова сократились. В то же время инфляционное давление оставалось минимальным...»
ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС США В 1-М ПОЛУГОДИИ ПОЧТИ ЧТО НЕ ИЗМЕНИЛСЯ
ФРС, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах ФРС фигурирует именно этот показатель, который прогнозируется в 2022г на уровне 5.2% (4.3% - core PCE). Июньские цифры, опубликованные в пятницу, показывают, что на уровне базового показателя ситуация пока складывается лучше прогноза.
В июне рост PCE составил 0.95% мм / 6.76% гг, базовый индекс – 0.59% мм / 4.79% гг. Интересно, что годовой показатель Core PCE (4.79% гг) находится сейчас чуть ниже, чем был в конце прошлого года.
На фоне охлаждения экономики инфляционные страхи начинают уменьшаться, и от ФРС уже не ждут сверхагрессивного ужесточения. Сейчас прогноз: +50 бп в сентябре, +25 в ноябре и +25 в декабре.
Именно улучшение ожиданий по инфляции и ставке – главная причина появившегося последнее время оптимизма на фондовом рынке.
ФРС, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах ФРС фигурирует именно этот показатель, который прогнозируется в 2022г на уровне 5.2% (4.3% - core PCE). Июньские цифры, опубликованные в пятницу, показывают, что на уровне базового показателя ситуация пока складывается лучше прогноза.
В июне рост PCE составил 0.95% мм / 6.76% гг, базовый индекс – 0.59% мм / 4.79% гг. Интересно, что годовой показатель Core PCE (4.79% гг) находится сейчас чуть ниже, чем был в конце прошлого года.
На фоне охлаждения экономики инфляционные страхи начинают уменьшаться, и от ФРС уже не ждут сверхагрессивного ужесточения. Сейчас прогноз: +50 бп в сентябре, +25 в ноябре и +25 в декабре.
Именно улучшение ожиданий по инфляции и ставке – главная причина появившегося последнее время оптимизма на фондовом рынке.
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В ИЮЛЕ: НЕБОЛЬШОЙ РОСТ К ИЮНЮ, НО ПОКАЗАТЕЛЬНЫМИ БУДУТ НЕСКОЛЬКО ПОСЛЕДУЮЩИХ МЕСЯЦЕВ
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в июле в России было добыто 45.51 млн тонн нефти с газовым конденсатом, что эквивалентно 10.76 баррелей в сутки (2.9% гг) vs 10.74 млн. бс в июне. 7м2022: 3.3% гг. Есть небольшой прирост за месяц порядка 0.02 млн бс, и в моменте ситуация определенно стабилизировалась после негативных весенних цифр, особенно – апрельских.
Сейчас дальнейшая динамика целиком зависит от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. С наступлением осени неопределенность ситуации как по нефти, так и по газу может усилиться, мы не исключаем плавного снижения добычи в РФ с началом осени.
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в июле в России было добыто 45.51 млн тонн нефти с газовым конденсатом, что эквивалентно 10.76 баррелей в сутки (2.9% гг) vs 10.74 млн. бс в июне. 7м2022: 3.3% гг. Есть небольшой прирост за месяц порядка 0.02 млн бс, и в моменте ситуация определенно стабилизировалась после негативных весенних цифр, особенно – апрельских.
Сейчас дальнейшая динамика целиком зависит от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. С наступлением осени неопределенность ситуации как по нефти, так и по газу может усилиться, мы не исключаем плавного снижения добычи в РФ с началом осени.
ЯПОНИЯ ПРОДОЛЖАЕТ ОСТАВАТЬСЯ ЛИДЕРОМ ПО СУТОЧНОМУ ПРИРОСТУ ЗАБОЛЕВШИХ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 582К vs 684К накануне. Смертность: 857 человек vs 1.25К двумя днями ранее.
За прошедшую неделю волна очередного всплеска коронавируса несколько ослабла, но в ТОП-15 перемещений немного. Первые места продолжают сохранять Япония, Южная Корея и Италия. К сожалению, поднялась в списке Россия: если неделю назад количество заболевших за день было на уровне в 7.5К, но сейчас показатель увеличился до 12.5К, смертность от COVID-19 в нашей стране в моменте стабильна: 38 человек за вчера vs 37 неделей ранее.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 582К vs 684К накануне. Смертность: 857 человек vs 1.25К двумя днями ранее.
За прошедшую неделю волна очередного всплеска коронавируса несколько ослабла, но в ТОП-15 перемещений немного. Первые места продолжают сохранять Япония, Южная Корея и Италия. К сожалению, поднялась в списке Россия: если неделю назад количество заболевших за день было на уровне в 7.5К, но сейчас показатель увеличился до 12.5К, смертность от COVID-19 в нашей стране в моменте стабильна: 38 человек за вчера vs 37 неделей ранее.
ПОГРУЗКА РЖД В ИЮЛЕ: ТЕМПЫ ПАДЕНИЯ СОХРАНЯЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ, СИТУАЦИЯ ПО ОСНОВНОЙ ПОЗИЦИИ, УГЛЮ – УХУДШАЕТСЯ, НО ЕСТЬ УЛУЧШЕНИЕ В НЕФТИ И СТРОЙКЕ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам июля объем погрузки составил 201.1 млн. тонн, и это -5.6% гг vs июньских -6.5% гг. За 7М2022: -3.2% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь вновь показал усиление отрицательной динамики, а в плюсе – всего 4 позиции за 7М2022: нефть с нефтепродукты: 0.6% гг vs 0.4% в июне, черные металлы: 0.4%, контейнеры: 3.4%, хорошая динамика в строительных грузах: 2.7% гг vs 1.3%.
Позиции в минусе: уголь: -5.5% гг vs -5% месяц назад, кокс: -9.9% гг, железная руда: -3.5%, удобрения: -6.0% , цемент: -3.5% , лесные грузы: -19.9%, цветная руда: -6.8%, химикаты и сода: -3%, металлолом: -22.1% , промсырье: -5.9%, зерно: -11.9% год-к-году.
Согласно оперативным данным РЖД по итогам июля объем погрузки составил 201.1 млн. тонн, и это -5.6% гг vs июньских -6.5% гг. За 7М2022: -3.2% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь вновь показал усиление отрицательной динамики, а в плюсе – всего 4 позиции за 7М2022: нефть с нефтепродукты: 0.6% гг vs 0.4% в июне, черные металлы: 0.4%, контейнеры: 3.4%, хорошая динамика в строительных грузах: 2.7% гг vs 1.3%.
Позиции в минусе: уголь: -5.5% гг vs -5% месяц назад, кокс: -9.9% гг, железная руда: -3.5%, удобрения: -6.0% , цемент: -3.5% , лесные грузы: -19.9%, цветная руда: -6.8%, химикаты и сода: -3%, металлолом: -22.1% , промсырье: -5.9%, зерно: -11.9% год-к-году.
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://t.me/russianmacro/14576
1–15 мая: https://t.me/russianmacro/14477
Май: https://t.me/russianmacro/14690
1–15 июня: https://t.me/russianmacro/14794
Июнь: https://t.me/russianmacro/14888
1–15 июля: https://t.me/russianmacro/14984
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. Если в июне падение добычи составляло -30.4% гг, то по итогам июля спад усилился до -35.8% гг. По экспорту соответственно: -49.7% гг в июне и уже -58.4% гг в июле.
По итогам 7 мес: -12.0% гг по добыче и -34.7% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7 мес спрос на газ упал на 2% гг.
Поставки в Китай за 7 мес выросли на 60.9% гг. Газпром не приводит данные по объёмам этих поставок. Это незначительные объёмы в сравнении с европейскими (в 2021г они составляли 10.4 млрд кубометров).
В ближайшие годы РФ не сможет компенсировать за счет Китая потерю европейского рынка.
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://t.me/russianmacro/14576
1–15 мая: https://t.me/russianmacro/14477
Май: https://t.me/russianmacro/14690
1–15 июня: https://t.me/russianmacro/14794
Июнь: https://t.me/russianmacro/14888
1–15 июля: https://t.me/russianmacro/14984
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. Если в июне падение добычи составляло -30.4% гг, то по итогам июля спад усилился до -35.8% гг. По экспорту соответственно: -49.7% гг в июне и уже -58.4% гг в июле.
По итогам 7 мес: -12.0% гг по добыче и -34.7% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7 мес спрос на газ упал на 2% гг.
Поставки в Китай за 7 мес выросли на 60.9% гг. Газпром не приводит данные по объёмам этих поставок. Это незначительные объёмы в сравнении с европейскими (в 2021г они составляли 10.4 млрд кубометров).
В ближайшие годы РФ не сможет компенсировать за счет Китая потерю европейского рынка.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ИЮЛЬ: ПРАКТИЧЕСКИ ВЕЗДЕ ЦИФРЫ – ХУЖЕ ИЮНЬСКИХ, ПОГРУЖЕНИЕ ЕВРОПЫ УСИЛИВАЕТСЯ
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся сегодня стран демонстрирует по итогам июля явное ухудшение динамики практически во всех странах, кроме Индии, Малайзии и Индонезии. Вновь проваливается Китай, а особняком стоит Старый Свет, где ведущие экономики опустились ниже отметки в 50 пунктов. EU PMI Mfg достиг 25-месячного минимума, выпуск в Европе сократился еще больше – с 49.3 до 46.3, это минимум за 26 месяцев. Также усиливается рост издержек из-за инфляции, наблюдается и падение новых заказов
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся сегодня стран демонстрирует по итогам июля явное ухудшение динамики практически во всех странах, кроме Индии, Малайзии и Индонезии. Вновь проваливается Китай, а особняком стоит Старый Свет, где ведущие экономики опустились ниже отметки в 50 пунктов. EU PMI Mfg достиг 25-месячного минимума, выпуск в Европе сократился еще больше – с 49.3 до 46.3, это минимум за 26 месяцев. Также усиливается рост издержек из-за инфляции, наблюдается и падение новых заказов
ДИСКОНТ URALS К BRENT ПРОДОЛЖАЕТ СОКРАЩАТЬСЯ
По данным Минфина, средняя цена Urals в июле составила $78.41 за баррель vs $87.25 в июне и $78.81 в мае. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $83.27.
Средняя цена Brent в июле составила около $105 vs $117 в июне и $112 в мае. Таким образом, дисконт Brent к Urals вновь немного сократился, составив $27 vs $30 в июне и $33 в мае.
На приведенных графиках показана нефть в рублях. В июле средние номинальные цены были около 4.6 тыс руб за баррель (5.2 тыс в июне).
В реальном выражении (с учётом накопленной инфляции) рублевая цена нефти держится на уровне 2-й половины 2019 года.
Ослабляющийся рубль (мы считаем, что тренд развернулся; поход на 45 отменяется; к концу года будем двигаться в сторону 70) и уменьшающийся дисконт позволят стабилизировать нефтегазовые доходы бюджета, сокращавшиеся в последние месяцы. Главным риском является обвал цен на мировых рынках на фоне ужесточения ДКП и замедляющегося глобального роста.
По данным Минфина, средняя цена Urals в июле составила $78.41 за баррель vs $87.25 в июне и $78.81 в мае. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $83.27.
Средняя цена Brent в июле составила около $105 vs $117 в июне и $112 в мае. Таким образом, дисконт Brent к Urals вновь немного сократился, составив $27 vs $30 в июне и $33 в мае.
На приведенных графиках показана нефть в рублях. В июле средние номинальные цены были около 4.6 тыс руб за баррель (5.2 тыс в июне).
В реальном выражении (с учётом накопленной инфляции) рублевая цена нефти держится на уровне 2-й половины 2019 года.
Ослабляющийся рубль (мы считаем, что тренд развернулся; поход на 45 отменяется; к концу года будем двигаться в сторону 70) и уменьшающийся дисконт позволят стабилизировать нефтегазовые доходы бюджета, сокращавшиеся в последние месяцы. Главным риском является обвал цен на мировых рынках на фоне ужесточения ДКП и замедляющегося глобального роста.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС (возможная реструктуризация долгов!), прогноз – негативный
FITCH
• Сингапур - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Маврикий - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа3, прогноз - “ стабильный”.
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15034
STANDARD&POOR’S
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС (возможная реструктуризация долгов!), прогноз – негативный
FITCH
• Сингапур - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Маврикий - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа3, прогноз - “ стабильный”.
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15034
БАНК РОССИИ ПРОГНОЗИРУЕТ СПАД ВВП В 3-М КВ НА 7.0% гг И ЖДЁТ ОЧЕНЬ НИЗКУЮ ИНФЛЯЦИЮ ДО КОНЦА ГОДА
ЦБ опубликовал сегодня Доклад о ДКП. Одна из новаций – краткосрочный прогноз ВВП и инфляции. Это очень правильная новация, т.к. позволяет аналитикам понять, как сильно экономика отклоняется от прогнозных траекторий ЦБ. Соответственно, это позволяет лучше прогнозировать динамику ключевой ставки.
Падение ВВП во 2-м кв аналитики ЦБ оценили в -4.3% гг, а вот в 3-м кв ожидают существенное углубление спада на 7.0% гг.
Это хуже наших оценок: мы оцениваем провал во 2-м кв в -3.8% гг, а углубление спада в 3-м кв: -(6-6.5)% гг.
Прогнозы ЦБ по инфляции на конец сентября (14.6% гг) соответствуют скорее нижней границе официального прогноза ЦБ на конец года (12-15)%.
Это объясняет резкое снижение ставки. Теперь понятно, что ЦБ ждёт низкой инфляции до конца года, и именно исходя из этого снижает ставку столь сильно. Если инфляция начнет хотя бы немного ускоряться, то ЦБ может остановиться
ЦБ опубликовал сегодня Доклад о ДКП. Одна из новаций – краткосрочный прогноз ВВП и инфляции. Это очень правильная новация, т.к. позволяет аналитикам понять, как сильно экономика отклоняется от прогнозных траекторий ЦБ. Соответственно, это позволяет лучше прогнозировать динамику ключевой ставки.
Падение ВВП во 2-м кв аналитики ЦБ оценили в -4.3% гг, а вот в 3-м кв ожидают существенное углубление спада на 7.0% гг.
Это хуже наших оценок: мы оцениваем провал во 2-м кв в -3.8% гг, а углубление спада в 3-м кв: -(6-6.5)% гг.
Прогнозы ЦБ по инфляции на конец сентября (14.6% гг) соответствуют скорее нижней границе официального прогноза ЦБ на конец года (12-15)%.
Это объясняет резкое снижение ставки. Теперь понятно, что ЦБ ждёт низкой инфляции до конца года, и именно исходя из этого снижает ставку столь сильно. Если инфляция начнет хотя бы немного ускоряться, то ЦБ может остановиться
БАНК АВСТРАЛИИ: ЧЕТВЕРТОЕ ПОДРЯД УЖЕСТОЧЕНИЕ ПОЛИТИКИ, ДАЛЬНЕЙШИЕ АНАЛОГИЧНЫЕ ШАГИ – ВНОВЬ ПЛАНИРУЮТСЯ
Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 1.85% годовых.
RBA намерен продолжать ужесточение политики – инфляция достигла максимальных уровней с начала 90х годов: 6.1% vs 5.1% месяцем ранее. Фактическая инфляция серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз регулятора на 2022 год - это 7.75%, 4% - на 2023, и 3% - на 2024 года.
Ранее ЦБ уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка $190 млрд.
Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 1.85% годовых.
RBA намерен продолжать ужесточение политики – инфляция достигла максимальных уровней с начала 90х годов: 6.1% vs 5.1% месяцем ранее. Фактическая инфляция серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз регулятора на 2022 год - это 7.75%, 4% - на 2023, и 3% - на 2024 года.
Ранее ЦБ уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка $190 млрд.
🔴 - Рынки в красной зоне, ключевое сегодняшнее событие (геополитического плана) - возможный визит Пелоси на Тайвань, последствия данного шага могут быть самые непредсказуемые, но очередное ухудшение китайско-американских отношений очевидно. Мы не исключаем дальнейшей эскалации и торгового противостояния двух стран.
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОЫШЛЕННОСТИ В ИЮЛЕ – ДИНАМИКА ПРОДОЛЖАЕТ УХУДШАТЬСЯ, ЭКСПОРТНЫЕ ЗАКАЗЫ ВНОВЬ СОКРАЩАЮТСЯ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июля составил 51.1 пунктов vs 52.2 в июне
Часть субиндексов продолжает находиться выше 50, но ниже этой отметки находятся новые, а также и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Заметно сократился выпуск. Обращает внимание уменьшение темпов закупочных и отпускных цен
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 50 vs 52.4
• Новые заказы: 49 vs 50.1
• Новые экспортные заказы: 48 vs 47.5
• Будущий выпуск: 58.7 vs 59.2
• Занятость: 50.5 vs 51.3
• Закупочные цены: 65.6 vs 68.7
• Отпускные цены: 58.4 vs 60.4
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июля составил 51.1 пунктов vs 52.2 в июне
Часть субиндексов продолжает находиться выше 50, но ниже этой отметки находятся новые, а также и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Заметно сократился выпуск. Обращает внимание уменьшение темпов закупочных и отпускных цен
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 50 vs 52.4
• Новые заказы: 49 vs 50.1
• Новые экспортные заказы: 48 vs 47.5
• Будущий выпуск: 58.7 vs 59.2
• Занятость: 50.5 vs 51.3
• Закупочные цены: 65.6 vs 68.7
• Отпускные цены: 58.4 vs 60.4
ЦБ ВИДИТ ЯВНОЕ ПРЕОБЛАДАНИЕ ПРОИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ НА СРЕДНЕСРОЧНОМ ГОРИЗОНТЕ!
В опубликованном вчера Докладе о ДКП Банка России крайне любопытной выглядит оценка про- и дезинфляционных рисков (стр. 31).
На краткосрочном горизонте ЦБ видит множество рисков в обе стороны. Причем сберегательное поведение домохозяйств находится в обеих группах. Т.е. фактически ЦБ не знает, как поведёт себя население в новой реальности. А вот фактор валютного курса оценивается, как проинфляционный риск – т.е. в ближайшие месяцы ЦБ ждёт скорее ослабление рубля.
На среднесрочном горизонте (т.е. в 2023г) проинфляционные риски преобладают. Это бюджетная политика и санкции на российский экспорт, что может привести к ослаблению рубля. Правда, в отношении последнего фактора имеются сомнения, ЦБ не исключает, что высокий профицит (а значит и крепкий рубль) могут быть с нами надолго.
Явное преобладание проинфляционных рисков в 2023г – это сигнал, что смягчение ДКП скоро может остановиться.
В опубликованном вчера Докладе о ДКП Банка России крайне любопытной выглядит оценка про- и дезинфляционных рисков (стр. 31).
На краткосрочном горизонте ЦБ видит множество рисков в обе стороны. Причем сберегательное поведение домохозяйств находится в обеих группах. Т.е. фактически ЦБ не знает, как поведёт себя население в новой реальности. А вот фактор валютного курса оценивается, как проинфляционный риск – т.е. в ближайшие месяцы ЦБ ждёт скорее ослабление рубля.
На среднесрочном горизонте (т.е. в 2023г) проинфляционные риски преобладают. Это бюджетная политика и санкции на российский экспорт, что может привести к ослаблению рубля. Правда, в отношении последнего фактора имеются сомнения, ЦБ не исключает, что высокий профицит (а значит и крепкий рубль) могут быть с нами надолго.
Явное преобладание проинфляционных рисков в 2023г – это сигнал, что смягчение ДКП скоро может остановиться.
GS: БОЛЬШИНСТВО СЕКТОРОВ В США ПОКАЗАЛИ РОСТ ПРИБЫЛЕЙ ВО 2КВ22, НО КОНСЕНСУС НА ТРЕТИЙ КВАРТАЛ – УЖЕ ЗАМЕТНО НИЖЕ, ЭТО МОЖЕТ БЫТЬ ОДНИМ ИЗ СИГНАЛОВ ДЛЯ ФРС
GS отмечает, что по итогам 2кв2022 компании всех секторов американской экономики показали хоть довольно разноплановый, но рост. Лидирует энергосектор, далее – промышленный и недвижимость. Аутсайдер – финансы.
Но уже по итогам 3кв22 ожидается некоторая просадка прибылей компаний, входящих в S&P, наибольшая негативная динамика ожидается в неэнергетическом сегменте. По итогам года рынок ждет небольшого улучшения прибылей по сравнению с прогнозом на начало текущего сезона отчетностей, но – за счет энергокомпаний, за исключением которых прибыли других секторов понизятся. Ключевые факторы, влияющие на прибыли – рост зарплат и капзатрат.
GS считает, что в условиях высокой инфляции и устойчивых показателей компаний, текущая политика ФРС требует повышения ставки. Но поскольку ожидается сокращение прибылей, FED может замедлить темпы ужесточения ДКП
GS отмечает, что по итогам 2кв2022 компании всех секторов американской экономики показали хоть довольно разноплановый, но рост. Лидирует энергосектор, далее – промышленный и недвижимость. Аутсайдер – финансы.
Но уже по итогам 3кв22 ожидается некоторая просадка прибылей компаний, входящих в S&P, наибольшая негативная динамика ожидается в неэнергетическом сегменте. По итогам года рынок ждет небольшого улучшения прибылей по сравнению с прогнозом на начало текущего сезона отчетностей, но – за счет энергокомпаний, за исключением которых прибыли других секторов понизятся. Ключевые факторы, влияющие на прибыли – рост зарплат и капзатрат.
GS считает, что в условиях высокой инфляции и устойчивых показателей компаний, текущая политика ФРС требует повышения ставки. Но поскольку ожидается сокращение прибылей, FED может замедлить темпы ужесточения ДКП
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: СОВЕРШЕННО УДРУЧАЮЩАЯ КАРТИНА
Неделю назад мы обращали Ваше внимание на то, что данные Сбериндекса ставят под сомнение устойчивость восстановления потребительской активности, наметившейся в первой половине лета. Сегодняшние цифры закрепляют этот вывод – действительно, спрос остаётся очень слабым и ни о каком его восстановлении говорить не приходится.
Расходы населения на товары и услуги за неделю с 25 по 31 июля увеличились лишь на 5.8% гг vs 8.9% и 10.6% в предыдущие 2 недели, при этом замедление годовой динамики отмечено как в товарах (непродовольственных), так и в услугах
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле можно оценить в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае.
Слабость потребительского спроса – один из ключевых факторов, объясняющих наблюдаемую инфляционную картину.
Неделю назад мы обращали Ваше внимание на то, что данные Сбериндекса ставят под сомнение устойчивость восстановления потребительской активности, наметившейся в первой половине лета. Сегодняшние цифры закрепляют этот вывод – действительно, спрос остаётся очень слабым и ни о каком его восстановлении говорить не приходится.
Расходы населения на товары и услуги за неделю с 25 по 31 июля увеличились лишь на 5.8% гг vs 8.9% и 10.6% в предыдущие 2 недели, при этом замедление годовой динамики отмечено как в товарах (непродовольственных), так и в услугах
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле можно оценить в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае.
Слабость потребительского спроса – один из ключевых факторов, объясняющих наблюдаемую инфляционную картину.
ПАДЕНИЕ РЕАЛЬНЫХ ДОХОДОВ НАСЕЛЕНИЯ ВО 2-М КВ УСИЛИЛОСЬ
Росстат на прошлой неделе опубликовал оценку доходов населения за 2-й кв. В 2-м кв средний размер денежных доходов россиянина составил 44 374 рублей в мес. В номинальном выражении рост доходов резко ускорился: 15.2% vs 10.9% гг кварталом ранее. Но инфляция полностью съела этот рост, в результате динамика реальных доходов даже ухудшилась: -1.9% vs -1.0% гг в 1-м кв.
Динамика реальных располагаемых доходов (за вычетом обязательных платежей, в т.ч. обслуживание кредитов), напротив, улучшилась: -0.8% vs -1.2% гг в 1-м кв. По итогам полугодия Росстат оценил провал реальных располагаемых доходов лишь в -0.8% гг. Но любой, кто знаком с основами арифметики за начальную школу, понимает, что так быть не может: чтобы в 1-м кв было -1.2% гг, во 2-м кв -0.8% гг, а по итогам 2-х кв опять -0.8%. Росстат, похоже, допустил опечатку. Надеемся, исправит.
О факторах, удержавших реальные доходы от более глубокого провала, читайте далее.
Росстат на прошлой неделе опубликовал оценку доходов населения за 2-й кв. В 2-м кв средний размер денежных доходов россиянина составил 44 374 рублей в мес. В номинальном выражении рост доходов резко ускорился: 15.2% vs 10.9% гг кварталом ранее. Но инфляция полностью съела этот рост, в результате динамика реальных доходов даже ухудшилась: -1.9% vs -1.0% гг в 1-м кв.
Динамика реальных располагаемых доходов (за вычетом обязательных платежей, в т.ч. обслуживание кредитов), напротив, улучшилась: -0.8% vs -1.2% гг в 1-м кв. По итогам полугодия Росстат оценил провал реальных располагаемых доходов лишь в -0.8% гг. Но любой, кто знаком с основами арифметики за начальную школу, понимает, что так быть не может: чтобы в 1-м кв было -1.2% гг, во 2-м кв -0.8% гг, а по итогам 2-х кв опять -0.8%. Росстат, похоже, допустил опечатку. Надеемся, исправит.
О факторах, удержавших реальные доходы от более глубокого провала, читайте далее.
РЫНОК ТРУДА В США: КОЛИЧЕСТВО ОТКРЫТЫХ ВАКАНСИЙ СОКРАЩАЕТСЯ ТРЕТИЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, НО УРОВНИ ВСЕ ЕЩЕ ДОВОЛЬНО ВЫСОКИЕ
Ситуация с занятостью является одним из ключевых параметров для Федрезерва относительно проводимой политики. Показатели за июнь свидетельствуют, что количество открытых вакансий вновь довольно заметно сократилось (10.7М vs 11.2М), что уже несколько ниже рекордных мартовских уровней.
Последняя статистика по созданию рабочих мест вышла довольно неплохой https://t.me/russianmacro/14944 (+372К, выше прогноза), очередные цифры - уже в эту пятницу, ждут +250К, что несколько меньше июньских отметок. Текущее состояние дел в сегменте по-прежнему подтверждает тезис что на рынке труда присутствует определенный спрос на ресурсы что обуславливает продолжение роста зарплат.
Ситуация с занятостью является одним из ключевых параметров для Федрезерва относительно проводимой политики. Показатели за июнь свидетельствуют, что количество открытых вакансий вновь довольно заметно сократилось (10.7М vs 11.2М), что уже несколько ниже рекордных мартовских уровней.
Последняя статистика по созданию рабочих мест вышла довольно неплохой https://t.me/russianmacro/14944 (+372К, выше прогноза), очередные цифры - уже в эту пятницу, ждут +250К, что несколько меньше июньских отметок. Текущее состояние дел в сегменте по-прежнему подтверждает тезис что на рынке труда присутствует определенный спрос на ресурсы что обуславливает продолжение роста зарплат.
❗️США - НОВЫЕ САНКЦИОННЫЕ УДАРЫ ПО РФ. ТЕПЕРЬ – ММК
OFAC сегодня расширил список значимых российских компаний, находящихся в SDN-List, внеся в него ММК. В SDN-List попал и главный акционер компании, Виктор Рашников. Санкции затронули и турецкую дочку ММК - MMK METALURJI.
Помимо ММК в обновленном SDN-List оказалась ГТЛК и фонд Сколково.
Лицензия на сворачивание операций с ММК и ГТЛК действует до 1 сентября, на выход из их ценных бумаг - до 3 октября.
В список попали Андрей Мельниченко, Андрей Гурьев, Александр Пономаренко, Дмитрий Пумпянский. При этом OFAC дал разъяснения, что санкции против этих персон не распространяются на ассоциируемые с ними компании – Еврохим, Фосагро, Аэропорт Шереметьево.
SDN-List - это самые жёсткие ограничения, по сути, блокирующие деятельность компании на международных рынках. Напомним, что ранее (2 июня) в SDN-List была включена Северсталь.
Акции ММК сегодня: 26.59 руб, -4.35%. Ожидаем, что завтра падение будет продолжено.
OFAC сегодня расширил список значимых российских компаний, находящихся в SDN-List, внеся в него ММК. В SDN-List попал и главный акционер компании, Виктор Рашников. Санкции затронули и турецкую дочку ММК - MMK METALURJI.
Помимо ММК в обновленном SDN-List оказалась ГТЛК и фонд Сколково.
Лицензия на сворачивание операций с ММК и ГТЛК действует до 1 сентября, на выход из их ценных бумаг - до 3 октября.
В список попали Андрей Мельниченко, Андрей Гурьев, Александр Пономаренко, Дмитрий Пумпянский. При этом OFAC дал разъяснения, что санкции против этих персон не распространяются на ассоциируемые с ними компании – Еврохим, Фосагро, Аэропорт Шереметьево.
SDN-List - это самые жёсткие ограничения, по сути, блокирующие деятельность компании на международных рынках. Напомним, что ранее (2 июня) в SDN-List была включена Северсталь.
Акции ММК сегодня: 26.59 руб, -4.35%. Ожидаем, что завтра падение будет продолжено.
🔴🟢 - смешанная динамика на рынках, заокеанские индексы накануне закрылись в минус, хуже рынка торговались нефтяные бумаги на снизившихся сырьевых ценах (опасения рецессии в США вновь усилились), некоторый спрос присутствовал в нециклических товарах. В целом аппетит к риску из-за последних геополитических событий на Тайване в эти дни снизился, также более 3% прибавил "индекс страха" VIX. Впрочем, из-за нереализации экстремальных сценариев сегодня в небольшом плюсе торгуются основные азиатские индексы
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: УВЕРЕННЫЙ РОСТ В УСЛУГАХ
По итогам июля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах увеличился с июньских 50.4 до 52.2 пунктов. Услуги заметно повысились: 54.7 vs 51.7 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: 50.3 vs 50.9.
https://t.me/russianmacro/15086
Как отмечает S&P "…. присутствует подъем деловой активности в частном секторе, и это – лучшие цифры с июня 2021 года. Лидер - сектор услуг, производство ранее показало понижательную динамику. В частном секторе количество новых заказов увеличилось. Спрос клиентов вырос в течение месяца, но был обусловлен исключительно на внутреннем рынке, ведь новые экспортные заказы снова резко сократились..."
По итогам июля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах увеличился с июньских 50.4 до 52.2 пунктов. Услуги заметно повысились: 54.7 vs 51.7 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: 50.3 vs 50.9.
https://t.me/russianmacro/15086
Как отмечает S&P "…. присутствует подъем деловой активности в частном секторе, и это – лучшие цифры с июня 2021 года. Лидер - сектор услуг, производство ранее показало понижательную динамику. В частном секторе количество новых заказов увеличилось. Спрос клиентов вырос в течение месяца, но был обусловлен исключительно на внутреннем рынке, ведь новые экспортные заказы снова резко сократились..."