نرخ #گاز_خوراک

#پتروشیمی

نرخ گاز خوراک شرکت های پتروشیمی در سه ماهه بهار افت محسوسی داشته اما تفاوت نرخ ها زیاد است:

زاگرس 695 تومن – حدود 7.5 سنت

شفن 1580 تومن- حدود 16.5 سنت

خراسان 1200 تومن- حدود 12.6 سنت

کرماشا 693 تومن- حدود 7.5 سنت

شیراز 700 تومن- حدود 7.5 سنت

شپدیس 625 تومن- حدود 6.5 سنت

بنظر می رسد نرخ درست همان حدود 7 سنت است و شرکت هایی که بالاتر محاسبه کردند علی الحساب بوده و تعدیل خواهد شد. البته مثلا بهای گاز خوراک شفن همواره حدود 10 تا 15 درصد بالاتر از زاگرس بوده اما اختلاف نرخ 7.5 سنتی و 16.5 سنتی هیچ توجیهی ندارد. باید توجه شود که اگر نرخ های جهانی تغییر نکند، نرخ در 6 ماهه دوم 20 درصد بالاتر خواهد بود و بنابراین نباید عملکرد 3 ماهه اول را به کل سال تعمیم داد.

@rezayatee

#پتروشیمی

بخش اول:
میزان تغییر سودآوری شرکت های پتروشیمی را (با فرض ثابت ماندن فروش) می توان با تغییرات دلار و قیمت های جهانی و نرخ خوراک تخمین زد. هر چند رشد یا کاهش سود تعیین کننده ارزان یا گران بودن نیست و سنجش باید نسبت به قیمت هر سهم انجام شود.

متوسط نرخ دلار نیما در سال 98 حدود 11500 تومان است و اگر در سال 99 میانگین دلار 15000 تومان باشد، رشد فروش 30 درصد خواهد بود. بنابراین تغییرات سود آوری در صنایع مختلف به شرح زیر خواهد بود:

اوره در حال حاضر 247 دلار است که تقریبا معادل سال 98 است. البته بعید بنظر می رسد دوام داشته باشد. اما با اوره بالاتر از 200 دلار و در نظر گرفتن کاهش نرخ گاز خوراک، سود صنعت اوره در سال 99 صعودی خواهد بود.

متانول 23 درصد کاهش داشته و بعید بنظر می رسد افت بیشتری را تجربه کند. بنابراین سود متانول سازها نیز بعید است نزولی شود (توجه شود که گاز خوراک کاهش زیاد خواهد داشت)

محصولات الفینی متنوع هستند اما اگر متوسط کاهش نرخ را 20-25 درصد در نظر بگیریم و به دلیل کف 220 دلاری اتان، احتمالا شاهد کاهش سودآوری (مارون، جم) در سال 99 باشیم.

@rezayatee

#پتروشیمی

بخش دوم:

قیمت پی وی سی کاهش جزئی داشته و خوراک (اتیلن) کاهش 23 درصدی داشته است. بنابراین سود شغدیر با فرض ثبات تولید افزایش خواهد بافت.


قیمت نفتا ارتباط نزدیکی با نفت دارد و کاهش 52 درصدی داشته است. نفتا البته در شرکت هایی مانند شاراک خوراک مصرفی است و قیمت میعانات دریافتی نوری هم تقریبا به همین میزان کاهش خواهد یافت. بطور کلی انتظار داریم سود عرضه کنندگان LPG مانند پارس و شخارک کاهش پیدا کند. در عوض شاراک آسیبی از قیمتهای فعلی نمی بیند. در مورد نوری هم با توج به اینکه میعانات بیشتر از محصولات کاهش پیدا کرده است و نرخ دلار 30 درصد بالاتر است، کاهش سود را نخواهیم داشت. نرخ پارازایلین کاهش 36 درصدی داشته و سایر محصولات نوری احتمالا کاهشی مشابه با میعانات خواهند داشت.


در مجموع ارزیابی این است که با نرخ های فعلی و دلار 15000 تومانی، اکثر شرکت های پتروشیمی کاهش سود جدی را تجربه نکنند اما در هر صورت این کاهش، نرخ جذابیت سرمایه گذاری را کم کرده است. انتظار این است که اگر اصلاحی در کار باشد، قیمت ها حداکثر 10-15 درصد کاهش یابند. روند آتی نرخ نفت و دلار را هم دنبال می کنیم.

@rezayatee

#خوراک #پتروشیمی

براساس فرمول، 50 درصد نرخ گاز متان (خوراک) براساس متوسط 4 هاب بین المللی تعیین می شود. نرخ گاز در این چهار هاب نسبت به متوسط سال 98 حدودا 50 درصد کمتر شده است. هر چند با برگشت نفت احتمالا بخشی از این کاهش جبران خواهد شد.

50درصد دیگر براساس متوسط نرخ داخلی (با لحاظ اثر نرخ وارداتی و صادراتی) تعیین می شود. اگر نرخ گاز داخلی امسال تغییر نکند، بواسطه رشد دلار معادل دلاری آن 30-40 درصد کاهش خواهد یافت.

بنابراین در مجموع انتظار داریم نرخ گاز داخلی از متوسط 7.5 سنت در سال 98 به حدود 4.5 سنت در سال 99 کاهش پیدا کند.

اگر نرخ هاب های بین المللی به مرور افزایش یابد می شود متوسط نرخ 5 تا 5.5 سنتی را برای سال 99 پیش بینی کرد.

این نرخ اثر درخور توجهی بر بهبود حاشیه سود اوره و متانول سازها خواهد داشت.

@rezayatee

#پتروشیمی

#بخش_یکم

بررسی 10 نماد پتروشیمی بزرگ نشان می دهد سود خالص از 5.4 میلیارد دلار در سال 98 به 4.7 میلیارد دلار در سال 99 می رسد که حاکی از کاهش 13 درصدی است. سود دلاری در شرکتهایی نظیر شاراک و نوری افزایش خواهد یافت چرا که اثر کاهش خوراک بر اثر کاهش نرخ فروش غلبه می کند.

ارزش بازار 10 نماد بررسی شده 50 میلیارد دلار است که با در نظر گرفتن سود تقسیمی 98، نسبت P بر E حدود 10 واحد محاسبه می شود.

شوک قیمت نفت قیمت بیشتر فرآورده های نفتی و پتروشیمی دچار نوسان شدید کرد اما اکنون شرایط به ثبات نسبی رسیده است. طبیعتا با کاهش نرخ فروش سودآوری کم می شود اما کاهش بیشتر نرخ خوراک موجب شده سودآوری بطور میانگین چندان تحت تاثیر قرار نگیرد.


سودهای برآورد شده با نرخ فعلی محصولات پتروشیمی و با دلار 17000 تومانی 99 و 22000 تومانی سال 1400 برآورد شده است که توضیحات تکمیلی در مطلب بعد ارائه شده است:



@rezayatee

#پتروشیمی

#بخش_دوم:

#مارون: پتانسیل مارون بهره برداری از بوشهر است که محاسبات سرانگشتی نشان از سود 150 میلیون دلاری آن برای مارون می دهد. در محاسبات بالا سود بوشهر لحاظ نشده است.

#جم: طرح ABS جم اگر در سال1400 راه اندازی شود سود شرکت را 50 درصد افزایش می دهد. سود برآوردی بدون در نظر گرفتن طرح توسعه است.

#شاراک: متغیرها فعلا به نفع شاراک است و با توجه به فرض ثبات قیمت ها در سال 1400، اسپرد فعلی می تواند در سال 1400 نیز تداوم یابد.

#آریا: جذابتر از سایرین است اما فعلا در صف خرید قفل شده...

#شغدیر: نرسیدن کلر بخش بزرگی از سود شغدیر را از بین می برد. ظاهرا امسال مشکل کلر کمتر شده و EDC کمتری خریداری می شود که در محاسبه سود لحاظ نشده است.

#نوری: نوری هم با کمک تسعیر ارز و نرخ خوراک ارزانتر وضعیت مطلوبی پیدا خواهد کرد.

#پارس: پارس همچنان کم ریسک و پرسود که نمونه کامل یک گاو شیرده است

#وصندوق: می تواند با عرضه اکسین و صبا فولاد متحول شود. در برآورد سود این متغیرها در نظر گرفته نشده است.

#تاپیکو: تاپیکو همچنان در فراق ستاره... ظاهرا ستاره در سال 98 معادل 5000 میلیارد تومان ذخیره گرفته که اگر هم سودی در کار بود تاپدید خواهد شد. خبر مثبت اینکه 480 هزار بشکه در حال کار است و با اسپرد معقول می شود به سود 1400 امید بست. عرضه ستاره نقطه عطف تاپیکو خواهد بود.

@rezayatee

#پتروشیمی

صنعت محصولات شیمیایی در فصل دوم حدود 19 هزار میلیارد تومان سود محقق کرده است که یکی از بهترین عملکردها در بین صنایع بزرگ و حتی کوچک است. رشد نرخ جهانی محصولات در کنار رشد نرخ دلار و تراز ارزی مثبت (تسعیر ارز) موجب جهش 100 درصدی سود در صنعت شده است.

درحال حاضر مانعی برای رشد متناسب با نرخ دلار در دو فصل آینده وجود ندارد و انتظار می رود عملکرد بهتری را تا پایان سال ببینیم.

(عملکرد چند شرکت کوچک هنوز منتشر نشده و عدد نهایی تقریبی است)

@rezayatee