پاراگراف
#فسرب فسرب در ماه بهمن 1360 تن شمش روی فروخته است که کل فروش 10 ماه گذشته معادل 1800 تن بوده است. اگر فرض کنیم 350 تن در اسفند بفروشد کل فروش شمش به 3500 تن می رشد در حالیکه میزان تولید معادل 5500 تن خواهد بود. بنابراین 2000 تن شمش روی به سال بعد منتقل خواهد…
#فسرب
فسرب در سال 97 90 تومان به ازای هر سهم سود ساخت که کمتر از انتظار ما بود. بعد از پیگیری مشخص شد که ظاهرا تعدیلاتی در نرخ خرید خاک 6 ماهه اول اتفاق افتاده که اصلاحیه آن منتشر نشده است. اینکه نمی توان به صورت مالی حسابرسی شده نیز اتکا کرد اتفاق ناگواری است.
اما به هر حال چشم انداز سودآوری همچنان جذاب است. به شرط دریافت خاک کافی سود هر سهم سال 98 و با رعایت حدی از محافظه کاری، بیش از 300 تومان برآورد می شود. بنابراین با وجود اینکه قیمت از 580 تومان به 1050 تومان افزایش یافته است، به لحاظ بنیادی همچنان پتانسیل رشد وجود دارد.
فسرب در سال 97 90 تومان به ازای هر سهم سود ساخت که کمتر از انتظار ما بود. بعد از پیگیری مشخص شد که ظاهرا تعدیلاتی در نرخ خرید خاک 6 ماهه اول اتفاق افتاده که اصلاحیه آن منتشر نشده است. اینکه نمی توان به صورت مالی حسابرسی شده نیز اتکا کرد اتفاق ناگواری است.
اما به هر حال چشم انداز سودآوری همچنان جذاب است. به شرط دریافت خاک کافی سود هر سهم سال 98 و با رعایت حدی از محافظه کاری، بیش از 300 تومان برآورد می شود. بنابراین با وجود اینکه قیمت از 580 تومان به 1050 تومان افزایش یافته است، به لحاظ بنیادی همچنان پتانسیل رشد وجود دارد.
مشاوره تخصصی مالی
الان طوری شده که وقتی کسی میپرسه با پولم چیکار کنم، بعد از تحلیل اقتصادی سیاسی، اقتصاد انرژی و مسائل پشت پرده.. به طرف میگیم:
اگه پولتو سهام بخری ناو میاد تو تنگه میریزه، بذاری تو بانک تورم میزنه، دلار و طلا بخری دزد میزنه، تو ایران ملک بخری میری تو رکود تو دبی بخری پهباد میزنه. ببری تو تولید و استارتاپ ورشکست میشی، کریپتو م که قماره اصلا. طرفم تا به خودش بیاد بفهمه چی شده کلی تشکر میکنه میره.
الان طوری شده که وقتی کسی میپرسه با پولم چیکار کنم، بعد از تحلیل اقتصادی سیاسی، اقتصاد انرژی و مسائل پشت پرده.. به طرف میگیم:
اگه پولتو سهام بخری ناو میاد تو تنگه میریزه، بذاری تو بانک تورم میزنه، دلار و طلا بخری دزد میزنه، تو ایران ملک بخری میری تو رکود تو دبی بخری پهباد میزنه. ببری تو تولید و استارتاپ ورشکست میشی، کریپتو م که قماره اصلا. طرفم تا به خودش بیاد بفهمه چی شده کلی تشکر میکنه میره.
#کنور
آخرین وضعیت کنور
تولید و فروش
کنور حدود 1.1 میلیون تن کنسانتره تولید می کند و ظرفیت تبدیل 550 هزار تن آن به گندله را دارد. هر چند تولید گندله در سال 97 حدود 340000 تن بوده است.
بخشی از کنسانتره کنور صادر می شود و سهم فروش صادراتی در سال 97 به 30درصد کاهش داشته است. با مالکیت فولاد مبارکه بر ومعادن، کاهش بیشتر سهم صادرات دور از انتظار نیست.
عیار کنسانتره کنور اندکی کمتر از کگل و کچاد بوده و معمولا نرخ کنسانتره آن کمتر است.
بهای تمام شده
مزیت شرکت های معدنی ریالی بودن بهای تمام شده است و در مواقعی که نرخ فروش جهش دارد، بهای تمام شده نزدیک به تورم افزایش پیدا می کند. کنور اما نسبت به سایر معدنی ها معدنی تر بوده چرا که بطور مثال بهره مالکانه که وابسته به نرخ فروش است، پرداخت نمی کند.
طرح توسعه
طرح 920 هزار تنی گندله همدان در دست اجرا است که البته نباید به بهره برداری آن زودتر از 1400 امید بست. برآورد هزینه طرح حدود 309 میلیارد تومن بوده که با دلار 11000 تومانی قطعا افزایش خواهد یافت.
جریان نقد
تا 9 ماهه نخست سال 97 وضعیت جریانات نقد شرکت بدون نقص بوده و اگر شرکت قصد تامین منابع طرح توسعه از منابع داخلی را نداشته باشد می تواند تقسیم سود بالا در مجمع انجام دهد. انتظار داریم ورودی نقد حدود 250 میلیارد تومان باشد.
برآورد سود
انتظار داریم دامنه سود هر سهم در سال 97 بین 80 تا 90 تومان باشد و برای سال 98 اگر فروش کنسانتره را 560 هزار تن و فروش گندله را 420000 تن فرض کنیم، با دلار 11 هزار تومانی سود هر سهم در دامنه 190 تا 210 تومان برآورد می شود.
ارزش هر سهم
اگر مفروضات بالا را درست فرض کنیم که مهمترین آنها دلار 11000 تومانی است، ارزش هر سهم کنور بین 750 تا 850 تومان برآورد می شود. قیمت سهم در حال حاضر 590 تومان است.
آخرین وضعیت کنور
تولید و فروش
کنور حدود 1.1 میلیون تن کنسانتره تولید می کند و ظرفیت تبدیل 550 هزار تن آن به گندله را دارد. هر چند تولید گندله در سال 97 حدود 340000 تن بوده است.
بخشی از کنسانتره کنور صادر می شود و سهم فروش صادراتی در سال 97 به 30درصد کاهش داشته است. با مالکیت فولاد مبارکه بر ومعادن، کاهش بیشتر سهم صادرات دور از انتظار نیست.
عیار کنسانتره کنور اندکی کمتر از کگل و کچاد بوده و معمولا نرخ کنسانتره آن کمتر است.
بهای تمام شده
مزیت شرکت های معدنی ریالی بودن بهای تمام شده است و در مواقعی که نرخ فروش جهش دارد، بهای تمام شده نزدیک به تورم افزایش پیدا می کند. کنور اما نسبت به سایر معدنی ها معدنی تر بوده چرا که بطور مثال بهره مالکانه که وابسته به نرخ فروش است، پرداخت نمی کند.
طرح توسعه
طرح 920 هزار تنی گندله همدان در دست اجرا است که البته نباید به بهره برداری آن زودتر از 1400 امید بست. برآورد هزینه طرح حدود 309 میلیارد تومن بوده که با دلار 11000 تومانی قطعا افزایش خواهد یافت.
جریان نقد
تا 9 ماهه نخست سال 97 وضعیت جریانات نقد شرکت بدون نقص بوده و اگر شرکت قصد تامین منابع طرح توسعه از منابع داخلی را نداشته باشد می تواند تقسیم سود بالا در مجمع انجام دهد. انتظار داریم ورودی نقد حدود 250 میلیارد تومان باشد.
برآورد سود
انتظار داریم دامنه سود هر سهم در سال 97 بین 80 تا 90 تومان باشد و برای سال 98 اگر فروش کنسانتره را 560 هزار تن و فروش گندله را 420000 تن فرض کنیم، با دلار 11 هزار تومانی سود هر سهم در دامنه 190 تا 210 تومان برآورد می شود.
ارزش هر سهم
اگر مفروضات بالا را درست فرض کنیم که مهمترین آنها دلار 11000 تومانی است، ارزش هر سهم کنور بین 750 تا 850 تومان برآورد می شود. قیمت سهم در حال حاضر 590 تومان است.
اندیکاتور بافت
نسبت ارزش روز بازار سهام به GDP شاخصی است که اندیکاتور بافت نامیده می شود.
در حال حاضر تولید ناخالص داخلی آمریکا حدود 21 تریلیون دلار است و ارزش بازار سهام حدود 26 تریلیون دلار. یعنی نسبت 124 درصدی.
ارزش بازار سهام ایران حدود 80 میلیارد دلار و GDP حدود 440 میلیارد دلار است یعنی نسبت 18 درصدی.
نرخ سود بانکی زیاد، ریسک بالا و اقتصاد نفتی می تواند از جمله دلایل این اختلاف فاحش باشد.
نسبت ارزش روز بازار سهام به GDP شاخصی است که اندیکاتور بافت نامیده می شود.
در حال حاضر تولید ناخالص داخلی آمریکا حدود 21 تریلیون دلار است و ارزش بازار سهام حدود 26 تریلیون دلار. یعنی نسبت 124 درصدی.
ارزش بازار سهام ایران حدود 80 میلیارد دلار و GDP حدود 440 میلیارد دلار است یعنی نسبت 18 درصدی.
نرخ سود بانکی زیاد، ریسک بالا و اقتصاد نفتی می تواند از جمله دلایل این اختلاف فاحش باشد.
پاراگراف
#کبافق با فرض روی 2650 دلاری و دلار 11 هزار تومانی و هچنین فروش موجودی کالا، سود هر سهم کبافق در سال 98 و 99 به ترتیب 1500 و 1000 تومان برآورد می شود.
#کبافق
کبافق مطابق انتظار در سال 97 سود 38 تومانی را محقق کرد (سود سال 97 بطور کامل به سال 98 منتقل خواهد شد) و باید دید چه زمانی این موجودی به فروش میرسد. همچنین وعده وصول مطالبات محقق شده و موجودی نقد شرکت به رقم قابل توجه 86 میلیارد تومانی رسیده است. سپرده کردن این رقم در بانک می تواند 90 تومان به سود برآوردی هر سهم اضافه کند. انتظار داریم در صورت فروش موجودی، سود هر سهم در سال 98 به بیش از 1500 تومان برسد.
کبافق مطابق انتظار در سال 97 سود 38 تومانی را محقق کرد (سود سال 97 بطور کامل به سال 98 منتقل خواهد شد) و باید دید چه زمانی این موجودی به فروش میرسد. همچنین وعده وصول مطالبات محقق شده و موجودی نقد شرکت به رقم قابل توجه 86 میلیارد تومانی رسیده است. سپرده کردن این رقم در بانک می تواند 90 تومان به سود برآوردی هر سهم اضافه کند. انتظار داریم در صورت فروش موجودی، سود هر سهم در سال 98 به بیش از 1500 تومان برسد.
پاراگراف
#دپارس دارویی پارس امسال به فروش حدود 180 میلیارد تومانی و سال اینده بدون در نظر گرفتن افزایش نرخ به فروش 200 میلیارد تومانی خواهد رسید که حاشیه سود ناخالص معادل 50 درصد است. دپارس 51 درصد از دفارا، 16 درصد از دامین و 21درصد از پخش هجرت را در اختیار دارد…
#دپارس
قیمت هر سهم دارویی پارس از 700 تومان به 1350 تومان رسیده است. نسبت به تحلیل قبلی که براساس آن ارزش هر سهم 1100 تومان برآورد شده بود، چند متغیر مهم عوض شده اند که مهمترین آن سودآوری سه زیر مجموعه شرکت است. هر سه زیرمجموعه دفارا، دامین و هجرت بهتر از انتظار عمل کردند و انتظار سودآوری بهتری در سال 98 داریم. همچنین پی بر ای صنعت به دلیل انتظار افزایش نرخ چند واحد رشد کرده است که طبیعتا روی ارزشگذاری ما موثر خواهد بود.
پس از بروز رسانی، انتظار داریم سود هر سهم با سرمایه قبلی (سود به حق تقدم تعلق نمی گیرد) حدود 280 تومان باشد که اگر 250 تومان در مجمع تقسیم کند، قیمت تئوریک به 1100 تومان می رسد. در یک سناریوی معمولی و بدون افزایش نرخ سود هر سهم سال 98 حدود 220 تومان برآورد می شود. حال اگر افزایش نرخی اتفاق نیفتد سهم به قیمت است اما اگر ارز 4200 تومانی حذف شود سود به بیش از 350 تومان می رسد و ارزش هر سهم بیش از 1600 تومان برآورد می شود.
قیمت هر سهم دارویی پارس از 700 تومان به 1350 تومان رسیده است. نسبت به تحلیل قبلی که براساس آن ارزش هر سهم 1100 تومان برآورد شده بود، چند متغیر مهم عوض شده اند که مهمترین آن سودآوری سه زیر مجموعه شرکت است. هر سه زیرمجموعه دفارا، دامین و هجرت بهتر از انتظار عمل کردند و انتظار سودآوری بهتری در سال 98 داریم. همچنین پی بر ای صنعت به دلیل انتظار افزایش نرخ چند واحد رشد کرده است که طبیعتا روی ارزشگذاری ما موثر خواهد بود.
پس از بروز رسانی، انتظار داریم سود هر سهم با سرمایه قبلی (سود به حق تقدم تعلق نمی گیرد) حدود 280 تومان باشد که اگر 250 تومان در مجمع تقسیم کند، قیمت تئوریک به 1100 تومان می رسد. در یک سناریوی معمولی و بدون افزایش نرخ سود هر سهم سال 98 حدود 220 تومان برآورد می شود. حال اگر افزایش نرخی اتفاق نیفتد سهم به قیمت است اما اگر ارز 4200 تومانی حذف شود سود به بیش از 350 تومان می رسد و ارزش هر سهم بیش از 1600 تومان برآورد می شود.
پاراگراف
#کبافق کبافق مطابق انتظار در سال 97 سود 38 تومانی را محقق کرد (سود سال 97 بطور کامل به سال 98 منتقل خواهد شد) و باید دید چه زمانی این موجودی به فروش میرسد. همچنین وعده وصول مطالبات محقق شده و موجودی نقد شرکت به رقم قابل توجه 86 میلیارد تومانی رسیده است.…
#کبافق
کبافق در گزارش تفسیری از تحویل کل موجودی شمش به گمرک جهت صادرات خبر داده است. بنابراین فروش موجودی احتمالا در اردیبهشت یا خرداد قطعی شده و سود آن در گزارش سه ماهه محقق خواهد شد.
کبافق در گزارش تفسیری از تحویل کل موجودی شمش به گمرک جهت صادرات خبر داده است. بنابراین فروش موجودی احتمالا در اردیبهشت یا خرداد قطعی شده و سود آن در گزارش سه ماهه محقق خواهد شد.
پاراگراف
#دپارس قیمت هر سهم دارویی پارس از 700 تومان به 1350 تومان رسیده است. نسبت به تحلیل قبلی که براساس آن ارزش هر سهم 1100 تومان برآورد شده بود، چند متغیر مهم عوض شده اند که مهمترین آن سودآوری سه زیر مجموعه شرکت است. هر سه زیرمجموعه دفارا، دامین و هجرت بهتر از…
#دفارا #دپارس
دپارس سهامدار 51 درصدی دفارا است. همانطور که جهش قیمتی دفارا نشان می دهد، شرکت در سال 97 کاملا متحول شده است بطوریکه از زیان 69 میلیارد تومانی در سال 96 به 33 میلیارد تومان سود در 9 ماهه 97 رسیده است و پیش بینی می شود با احتساب سود سرمایه گذاریها، سود خالص به بیش از 90 میلیارد تومان (حدود 230 تومان به ازای هر سهم) در سال 97 برسد.
عملیات شرکت در چهار فصل گذشته روند مثبتی را طی کرده است و بنظر می رسد به شرط تداوم وضع موجود، در سال 98 حدود 30 درصد نسبت به سال 97 رشد داشته باشد.
سرمایه گذاریها
پخش هجرت (مالکیت 35درصدی) و ژلاتین (دکپسول) (مالکیت 100 درصدی) دو زیر مجموعه دفارا هستند که از دکپسول حدود 11 میلیارد تومان و از هجرت حدود 14 میلیارد تومان سود دریافت می کند. سال آینده انتظار رشد 50 درصدی سود سرمایه گذاری را داریم. ضمن اینکه حدود 15 تا 20 میلیارد تومان سود از محل عرضه دکپسول شناسایی می شود. ظاهرا برنامه عرضه هجرت نیز وجود دارد.
برآورد سود
سود هر سهم دفارا در سال 97 حدود 230 تومان و در سال 98 بدون حذف دلار 4200 تومانی حدود 340-350 تومان براورد می شود. در صورت افزایش نرخ صنعت دارو، سود دفارا نیز مانند سایر داروسازها جهش خواهد داشت.
ارزش سهم
با وجود رشد چند برابری قیمت، مشاهده می شود نسبت پی بر ای کمتر از متوسط صنعت است و به شرط تداوم وضعیت موجود، حداقل ارزش سهم 1500 تومان برآورد می شود.
سهم دپارس
با تقسیم سود 90 درصدی سهم دپارس از سود دفارا در سال 98 حدود 125 تومان به ازای هر سهم خواهد بود.
دپارس سهامدار 51 درصدی دفارا است. همانطور که جهش قیمتی دفارا نشان می دهد، شرکت در سال 97 کاملا متحول شده است بطوریکه از زیان 69 میلیارد تومانی در سال 96 به 33 میلیارد تومان سود در 9 ماهه 97 رسیده است و پیش بینی می شود با احتساب سود سرمایه گذاریها، سود خالص به بیش از 90 میلیارد تومان (حدود 230 تومان به ازای هر سهم) در سال 97 برسد.
عملیات شرکت در چهار فصل گذشته روند مثبتی را طی کرده است و بنظر می رسد به شرط تداوم وضع موجود، در سال 98 حدود 30 درصد نسبت به سال 97 رشد داشته باشد.
سرمایه گذاریها
پخش هجرت (مالکیت 35درصدی) و ژلاتین (دکپسول) (مالکیت 100 درصدی) دو زیر مجموعه دفارا هستند که از دکپسول حدود 11 میلیارد تومان و از هجرت حدود 14 میلیارد تومان سود دریافت می کند. سال آینده انتظار رشد 50 درصدی سود سرمایه گذاری را داریم. ضمن اینکه حدود 15 تا 20 میلیارد تومان سود از محل عرضه دکپسول شناسایی می شود. ظاهرا برنامه عرضه هجرت نیز وجود دارد.
برآورد سود
سود هر سهم دفارا در سال 97 حدود 230 تومان و در سال 98 بدون حذف دلار 4200 تومانی حدود 340-350 تومان براورد می شود. در صورت افزایش نرخ صنعت دارو، سود دفارا نیز مانند سایر داروسازها جهش خواهد داشت.
ارزش سهم
با وجود رشد چند برابری قیمت، مشاهده می شود نسبت پی بر ای کمتر از متوسط صنعت است و به شرط تداوم وضعیت موجود، حداقل ارزش سهم 1500 تومان برآورد می شود.
سهم دپارس
با تقسیم سود 90 درصدی سهم دپارس از سود دفارا در سال 98 حدود 125 تومان به ازای هر سهم خواهد بود.
#واردات
حجم کل واردات در سال 97 با کاهش 12 میلیارد دلاری به 42 میلیارد دلار رسید. جمع کل واردات در زمستان معادل 10 میلیارد دلار بوده است که نسبت به رقم 15 میلیارد دلاری سال گذشته 35 درصد کاهش داشته است.
واردات کالای سرمایه ای نیز به 2.8 میلیارد دلار رسید که کمترین مقدار در 4 سال گذشته است.
حجم کل واردات در سال 97 با کاهش 12 میلیارد دلاری به 42 میلیارد دلار رسید. جمع کل واردات در زمستان معادل 10 میلیارد دلار بوده است که نسبت به رقم 15 میلیارد دلاری سال گذشته 35 درصد کاهش داشته است.
واردات کالای سرمایه ای نیز به 2.8 میلیارد دلار رسید که کمترین مقدار در 4 سال گذشته است.
پاراگراف
#کنور آخرین وضعیت کنور تولید و فروش کنور حدود 1.1 میلیون تن کنسانتره تولید می کند و ظرفیت تبدیل 550 هزار تن آن به گندله را دارد. هر چند تولید گندله در سال 97 حدود 340000 تن بوده است. بخشی از کنسانتره کنور صادر می شود و سهم فروش صادراتی در سال 97 به 30درصد…
میاندوره ای هایی که کور می کنند!!
مروری بر گزارش #کنور
کنور در سال 97 به ازای هر سهم 52 تومان سود محقق کرد که بیش از 30 تومان با برآورد 85 تومانی ما و سایر تحلیلگران اختلاف داشت. این به معنای خطای 35 درصدی برآورد است که برای سه ماهه آخر سال قابل قبول نیست. اما چه اتفاقی افتاده است؟
داستان از این قرار است که شرکت گزارش میاندوره ای را منتشر می کند و بازار آن را درست فرض می کند و تنها 3 ماهه آخر را پیش بینی می کند. اما صورت سالانه بدون توجه به آنچه در 9ماهه گفته شده تهیه می شود.
اینگونه می شود که حاشیه سود ناخالص در سه ماهه اول و دوم 50 درصد، در سه ماهه سوم 71 درصد و بطور ناگهان در سه ماهه چهارم به 28 درصد کاهش پیدا می کند. این در حالی است که :
بهای تمام شده گندله حداکثر 300 هزار تومان (که این مقدار هم نبوده است) و نرخ فروش بیش از 600 هزار تومان است.
بهای تمام شده کنسانتره حداکثر 250 هزار تومان و نرخ فروش آن 400 هزار تومان بوده است.
یعنی حاشیه سود ناخالص نباید کمتر از 50 درصد باشد چه برسد به حاشیه سود 28 درصدی.
یا مثال دیگر اینکه هزینه عمومی و اداری در 9 ماهه 10 میلیارد تومان و در سه ماهه پایانی به تنهایی 9 میلیارد تومان شده است.
عملا گزارش های میاندوره ای نه تنها شفا نمی دهند بلکه کور می کنند و خبر خوب اینکه واحد مالی و حسابداری طی هفته های آینده پاداش مجمع را نیز به پاس این عمل نیک، دریافت می کنند. بدتر اینکه میاندوره ای ها اصلاح نیز نمی شوند و به عنوان داده تحلیلی یا حتی پژوهشی در آینده مورد استفاده قرار می گیرند.
پیشنهاد بدی نیست اگر بگوییم شرکت صورت میاندوره ای منتشر نکند که در این حالت دو مزیت ایجاد می شود. یکی اینکه اطلاعات غلط به بازار داده نمی شود و دوم اینکه به نیروی انسانی کمتری نیاز خواهد بود و در هزینه ها صرفه جویی می شود!!
چون گزارش 3 ماهه و 9 ماهه حسابرسی نمی شوند، حسابرس کمکی نمی کند، احتمالا سازمان نیز نیروی کافی برای گزارش اینگونه موارد ندارد. بعضا تحلیلگرها ممکن است موارد اینچنینی را گزارش کنند. به هر حال اگر قرار است به گفته سازمان تحلیل توسعه پیدا کند، ابتدایی ترین خواسته اعتماد به صورتهای مالی است.
ناگفته نماند حدود 12 تومان از این 30 تومان به ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها اختصاص دارد که شرکت قبلا اعلام کرده بود قصد گرفتن ذخیره برای برخی از سرمایه گذاریها را دارد که در این مورد ایراد به تحلیل وارد است نه شرکت.
مروری بر گزارش #کنور
کنور در سال 97 به ازای هر سهم 52 تومان سود محقق کرد که بیش از 30 تومان با برآورد 85 تومانی ما و سایر تحلیلگران اختلاف داشت. این به معنای خطای 35 درصدی برآورد است که برای سه ماهه آخر سال قابل قبول نیست. اما چه اتفاقی افتاده است؟
داستان از این قرار است که شرکت گزارش میاندوره ای را منتشر می کند و بازار آن را درست فرض می کند و تنها 3 ماهه آخر را پیش بینی می کند. اما صورت سالانه بدون توجه به آنچه در 9ماهه گفته شده تهیه می شود.
اینگونه می شود که حاشیه سود ناخالص در سه ماهه اول و دوم 50 درصد، در سه ماهه سوم 71 درصد و بطور ناگهان در سه ماهه چهارم به 28 درصد کاهش پیدا می کند. این در حالی است که :
بهای تمام شده گندله حداکثر 300 هزار تومان (که این مقدار هم نبوده است) و نرخ فروش بیش از 600 هزار تومان است.
بهای تمام شده کنسانتره حداکثر 250 هزار تومان و نرخ فروش آن 400 هزار تومان بوده است.
یعنی حاشیه سود ناخالص نباید کمتر از 50 درصد باشد چه برسد به حاشیه سود 28 درصدی.
یا مثال دیگر اینکه هزینه عمومی و اداری در 9 ماهه 10 میلیارد تومان و در سه ماهه پایانی به تنهایی 9 میلیارد تومان شده است.
عملا گزارش های میاندوره ای نه تنها شفا نمی دهند بلکه کور می کنند و خبر خوب اینکه واحد مالی و حسابداری طی هفته های آینده پاداش مجمع را نیز به پاس این عمل نیک، دریافت می کنند. بدتر اینکه میاندوره ای ها اصلاح نیز نمی شوند و به عنوان داده تحلیلی یا حتی پژوهشی در آینده مورد استفاده قرار می گیرند.
پیشنهاد بدی نیست اگر بگوییم شرکت صورت میاندوره ای منتشر نکند که در این حالت دو مزیت ایجاد می شود. یکی اینکه اطلاعات غلط به بازار داده نمی شود و دوم اینکه به نیروی انسانی کمتری نیاز خواهد بود و در هزینه ها صرفه جویی می شود!!
چون گزارش 3 ماهه و 9 ماهه حسابرسی نمی شوند، حسابرس کمکی نمی کند، احتمالا سازمان نیز نیروی کافی برای گزارش اینگونه موارد ندارد. بعضا تحلیلگرها ممکن است موارد اینچنینی را گزارش کنند. به هر حال اگر قرار است به گفته سازمان تحلیل توسعه پیدا کند، ابتدایی ترین خواسته اعتماد به صورتهای مالی است.
ناگفته نماند حدود 12 تومان از این 30 تومان به ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها اختصاص دارد که شرکت قبلا اعلام کرده بود قصد گرفتن ذخیره برای برخی از سرمایه گذاریها را دارد که در این مورد ایراد به تحلیل وارد است نه شرکت.
پاراگراف
#غبشهر تداوم نرخهای فروش فعلی و اندکی افزایش در نرخ خرید مواد، می تواند سود 130 تا 150 تومانی برای غبشهر در پی داشته باشد. در حال حاضر روغن خام با دلار 4200 تومانی دریافت می شود و پس از حذف دلار یارانه ای چنانچه نرخ فروش به اندازه رشد دلار افزایش یابد…
#غبشهر #ماهانه
غبشهر به رغم رشد مطلوب نرخ فروش در ماه اردیبهشت همچنان مشکل تولید دارد. مجموع تولید 5 ماهه 30 درصد کمتر از مدت مشابه سال گذشته است. ظاهرا مشکل تامین ارز موجب اختلال در تامین مواد اولیه شده است و احتمالا دلار یارانه ای از ماه های آینده حذف می شود. به هر حال غبشهر هم به عادی شدن تولید و هم رشد معقول نرخ فروش نیاز دارد تا همچنان جای رشد بیشتر داشته باشد.
غبشهر به رغم رشد مطلوب نرخ فروش در ماه اردیبهشت همچنان مشکل تولید دارد. مجموع تولید 5 ماهه 30 درصد کمتر از مدت مشابه سال گذشته است. ظاهرا مشکل تامین ارز موجب اختلال در تامین مواد اولیه شده است و احتمالا دلار یارانه ای از ماه های آینده حذف می شود. به هر حال غبشهر هم به عادی شدن تولید و هم رشد معقول نرخ فروش نیاز دارد تا همچنان جای رشد بیشتر داشته باشد.
پاراگراف
#فملی بررسی آخرین وضعیت فملی: ملی مس امسال 1.2 میلیون کنسانتره و 240 هزار تن کاتد تولید می‌کند. انتظار داریم شرکت در سال 97، 170 هزار تن کاتد و 31 هزار تن مفتول بفروشد و فروش کنسانتره به 180 هزار تن برسد. موجودی کاتد ابتدای دوره 34 هزار تن بوده و با محاسبات…
#فملی #ماهانه
فملی در فروش فراتر از انتظار ظاهر شد و به رغم همه نگرانی ها فروشد. اگر روند فعلی تداوم پیدا کند می توان امیدوار بود شرکت موجودی باقیمانده از سال 97 را نیز بفرشد که در اینصورت سود 170-190 تومانی دور از ذهن نخواهد بود. در حال نرمال فروش نیز انتظار داریم سود در همان محدوده 140 تا 150 تومان نوسان کند. بنابراین اگر تقسیم سود 50-60 تومانی را در مجمع داشته باشیم، پی بر ای بعد از مجمع کمتر از 3 واحد خواهد بود
البته نگرانی از بابت بازارهای جهانی نیز نیز وجود دارد که رشد دلار نیمایی می تواند تا حدی این ریسک را پوشش دهد.
فملی در فروش فراتر از انتظار ظاهر شد و به رغم همه نگرانی ها فروشد. اگر روند فعلی تداوم پیدا کند می توان امیدوار بود شرکت موجودی باقیمانده از سال 97 را نیز بفرشد که در اینصورت سود 170-190 تومانی دور از ذهن نخواهد بود. در حال نرمال فروش نیز انتظار داریم سود در همان محدوده 140 تا 150 تومان نوسان کند. بنابراین اگر تقسیم سود 50-60 تومانی را در مجمع داشته باشیم، پی بر ای بعد از مجمع کمتر از 3 واحد خواهد بود
البته نگرانی از بابت بازارهای جهانی نیز نیز وجود دارد که رشد دلار نیمایی می تواند تا حدی این ریسک را پوشش دهد.
پاراگراف
#سخوز سیمان خوزستان اصلاح قیمتی خوبی داشته و مجمع شرکت طی چند هفته آینده برگزار می شود. با فرض تقسیم سود 80-90 تومانی، شرکت در مجمع کم ریسک خواهد بود. همچنین اگر بازار همراهی کند، به دلیل پی بر ای پایین، احتمال بازگشایی با گپ قیمتی نیز وجود خواهد داشت.
#سخوز #ماهانه
سیمان خوزستان در اردیبهشت هم مانند فروردین خوب عمل کرد و بیش از 40 میلیارد تومان فروش داشت. نکته مثبت گزارش رشد نرخ کلینکر داخلی به 150 هزار تومن بود. فروش نسبت به مدت مشابه سال گذشته بیش از 100 درصد افزایش داشته است و ادامه رود در ماه خرداد، سودآوری مطلوبی را برای سه ماهه اول رقم خواهد زد. ظاهرا شرکت امسال می تواند کلینکر خود را به العماره عراق بفروشد و تا حدی ریسک فروش صادراتی را کم کند.
اگر نرخ های فعلی تدام پیدا کند شرکت می تواند به سود 200 تومانی عملیاتی (بجز سود احتمالی العماره) در سال 98 دست یابد که سود 100 تومانی مجمع 97 را نیز داریم. اگر افزایش نرخی نیز وجود داشته باشد سود متناسب با آن تغییر خواهد کرد.
سیمان خوزستان در اردیبهشت هم مانند فروردین خوب عمل کرد و بیش از 40 میلیارد تومان فروش داشت. نکته مثبت گزارش رشد نرخ کلینکر داخلی به 150 هزار تومن بود. فروش نسبت به مدت مشابه سال گذشته بیش از 100 درصد افزایش داشته است و ادامه رود در ماه خرداد، سودآوری مطلوبی را برای سه ماهه اول رقم خواهد زد. ظاهرا شرکت امسال می تواند کلینکر خود را به العماره عراق بفروشد و تا حدی ریسک فروش صادراتی را کم کند.
اگر نرخ های فعلی تدام پیدا کند شرکت می تواند به سود 200 تومانی عملیاتی (بجز سود احتمالی العماره) در سال 98 دست یابد که سود 100 تومانی مجمع 97 را نیز داریم. اگر افزایش نرخی نیز وجود داشته باشد سود متناسب با آن تغییر خواهد کرد.
پاراگراف
#فسرب فسرب در سال 97 90 تومان به ازای هر سهم سود ساخت که کمتر از انتظار ما بود. بعد از پیگیری مشخص شد که ظاهرا تعدیلاتی در نرخ خرید خاک 6 ماهه اول اتفاق افتاده که اصلاحیه آن منتشر نشده است. اینکه نمی توان به صورت مالی حسابرسی شده نیز اتکا کرد اتفاق ناگواری…
#فسرب #ماهانه
تولید شمش سرب در دو ماهه اول 98 معادل 1270 تن بوده که نسبت به مدت مشابه 71 درصد رشده داشته است. تولید شمش روی اما 694 تن بوده که 25 درصد کمتر از سال گذشته است. براساس آنچه در مجمع گفته شد، یک قرارداد خرید خاک 48000 تنی وجود دارد که می تواند تا حدی ریسک تولید شمش روی را کم کند. برنامه شرکت تولید بیش از 12000 تن شمش سرب و بیش از 8000 تن شمش روی است که البته کمی خوشبینانه بنظر می رسد. حدود 2000 تن شمش روی نیز از سال 97 در انبار شرکت وجود دارد. در مجموع تا بدینجا وضعیت تولید و فروش خوب بوده و پیش بینی های قبلی از سود همچنان معتبر هستند. هر چند در سه ماهه احتمالا پوشش مناسبی را شاهد نخواهیم بود.
تولید شمش سرب در دو ماهه اول 98 معادل 1270 تن بوده که نسبت به مدت مشابه 71 درصد رشده داشته است. تولید شمش روی اما 694 تن بوده که 25 درصد کمتر از سال گذشته است. براساس آنچه در مجمع گفته شد، یک قرارداد خرید خاک 48000 تنی وجود دارد که می تواند تا حدی ریسک تولید شمش روی را کم کند. برنامه شرکت تولید بیش از 12000 تن شمش سرب و بیش از 8000 تن شمش روی است که البته کمی خوشبینانه بنظر می رسد. حدود 2000 تن شمش روی نیز از سال 97 در انبار شرکت وجود دارد. در مجموع تا بدینجا وضعیت تولید و فروش خوب بوده و پیش بینی های قبلی از سود همچنان معتبر هستند. هر چند در سه ماهه احتمالا پوشش مناسبی را شاهد نخواهیم بود.
پاراگراف
#کنور قیمت کنور در حال حاضر 590 تومان است که حمایت مهم آن سطح 530 تومان است. قیمت سهم در میانمدت پتانسیل رشد تا بیش از 750 تومان را نیز دارد.
#کنور #ماهانه
کنور به به لطف فروش از موجودی توانست دو ماهه خوبی را رقم بزند اما روند نشان می دهد تولید گندله امسال نیز به ظرفیت نمی رسد. انتظار داریم تولید گندله امسال حدود 400 هزار تن باشد. مشکل اصلی کنور اما نرخ فروش است. نرخ فروش گندله در اردیبهشت حدود 17 درصد شمش بوده است در حالیکه نرخهای کگل و کچاد در گزارش ماهانه بیش از 21.5 درصد است (براساس فرمول جدید قرار بوده بیش 23 درصد شمش باشد). این اختلاف نرخ با اختلاف 1 تا 2 درصدی عیار قابل توجیه نیست.
با روند فعلی انتظار داریم سود کنور در سال 98 بیش از 160 تومان باشد.
کنور به به لطف فروش از موجودی توانست دو ماهه خوبی را رقم بزند اما روند نشان می دهد تولید گندله امسال نیز به ظرفیت نمی رسد. انتظار داریم تولید گندله امسال حدود 400 هزار تن باشد. مشکل اصلی کنور اما نرخ فروش است. نرخ فروش گندله در اردیبهشت حدود 17 درصد شمش بوده است در حالیکه نرخهای کگل و کچاد در گزارش ماهانه بیش از 21.5 درصد است (براساس فرمول جدید قرار بوده بیش 23 درصد شمش باشد). این اختلاف نرخ با اختلاف 1 تا 2 درصدی عیار قابل توجیه نیست.
با روند فعلی انتظار داریم سود کنور در سال 98 بیش از 160 تومان باشد.
پاراگراف
#دپارس قیمت هر سهم دارویی پارس از 700 تومان به 1350 تومان رسیده است. نسبت به تحلیل قبلی که براساس آن ارزش هر سهم 1100 تومان برآورد شده بود، چند متغیر مهم عوض شده اند که مهمترین آن سودآوری سه زیر مجموعه شرکت است. هر سه زیرمجموعه دفارا، دامین و هجرت بهتر از…
#دپارس #ماهانه
پارس دارو در دو ماهه اول امسال 45 میلیارد تومان فروش داشته که این رقم نسبت به دو ماهه 97 سه برابر شده است. هر چند نوسان در فروش ماهانه شرکت وجود دارد اما ادامه این روند یعنی فروش 270 میلیارد تومانی در سال 98 در حالیکه فروش در سال 97 معادل 170 میلیارد تومان بوده است.
در خصوص سودآوری نیز خبرها حاکی از تقسیم سود 90 درصدی دفارا است که در اینصورت سود هر سهم دپارس با سرمایه قبلی حدود 400 تومان خواهد بود. با تغییر در وضعیت عملیاتی انتظار داریم سود سال 98 با سرمایه جدید به 300 تومان نزدیک شود.
پارس دارو در دو ماهه اول امسال 45 میلیارد تومان فروش داشته که این رقم نسبت به دو ماهه 97 سه برابر شده است. هر چند نوسان در فروش ماهانه شرکت وجود دارد اما ادامه این روند یعنی فروش 270 میلیارد تومانی در سال 98 در حالیکه فروش در سال 97 معادل 170 میلیارد تومان بوده است.
در خصوص سودآوری نیز خبرها حاکی از تقسیم سود 90 درصدی دفارا است که در اینصورت سود هر سهم دپارس با سرمایه قبلی حدود 400 تومان خواهد بود. با تغییر در وضعیت عملیاتی انتظار داریم سود سال 98 با سرمایه جدید به 300 تومان نزدیک شود.
پاراگراف
#کبافق کبافق در گزارش تفسیری از تحویل کل موجودی شمش به گمرک جهت صادرات خبر داده است. بنابراین فروش موجودی احتمالا در اردیبهشت یا خرداد قطعی شده و سود آن در گزارش سه ماهه محقق خواهد شد.
#کبافق #ماهانه
کبافق مطابق روند عمل می کند و تولید 98 نیز برابر با 97 برآورد می شود. انتظار داریم تولید کنسانتره روی به 17-18 تن و تولید کنسانتره سرب به 2400 برسد. فعلا از فروش خبری نیست اما براساس اعلام خود شرکت، کل موجودی 97 جهت صادرات به گمرک تحویل داده شده است.
تحلیل قبلی از سودآوری یعنی سود 1400-1600 تومانی 98 و سود 1000 تومانی 99 همچنان پابرجاست.
کبافق مطابق روند عمل می کند و تولید 98 نیز برابر با 97 برآورد می شود. انتظار داریم تولید کنسانتره روی به 17-18 تن و تولید کنسانتره سرب به 2400 برسد. فعلا از فروش خبری نیست اما براساس اعلام خود شرکت، کل موجودی 97 جهت صادرات به گمرک تحویل داده شده است.
تحلیل قبلی از سودآوری یعنی سود 1400-1600 تومانی 98 و سود 1000 تومانی 99 همچنان پابرجاست.
نسبت ارزش بازار به GDP
براساس داده های رسمی، نسبت ارزش بورس (پایان هر سال) به تولید ناخالص داخلی در سال 92 در اوج 39 درصدی قرار داشته است. برای سال 98 که داده آن موجود نیست، GDP به قیمت جاری با رقم 440 میلیارد دلاری و دلار 10000 تومانی حساب شده است که احتمالا خطا خواهد داشت.
با این روش نسبت ارزش بورس به GDP در حال حاضر حدود 18 درصد برآورد می شود. در روش دوم اگر برای سه ماهه چهارم تنها عملکرد 9 ماهه 97 را تعمیم دهیم این نسبت به 34 درصد افزایش خواهد یافت.
براساس داده های رسمی، نسبت ارزش بورس (پایان هر سال) به تولید ناخالص داخلی در سال 92 در اوج 39 درصدی قرار داشته است. برای سال 98 که داده آن موجود نیست، GDP به قیمت جاری با رقم 440 میلیارد دلاری و دلار 10000 تومانی حساب شده است که احتمالا خطا خواهد داشت.
با این روش نسبت ارزش بورس به GDP در حال حاضر حدود 18 درصد برآورد می شود. در روش دوم اگر برای سه ماهه چهارم تنها عملکرد 9 ماهه 97 را تعمیم دهیم این نسبت به 34 درصد افزایش خواهد یافت.