#نیروگاهی
ارزش جایگزینی یا تنزیلی؟؟
بررسی نیروگاهها نشان می دهد اگر مبنا ارزش جایگزینی باشد بطور متوسط نسبت ارزش بازار به ارزش جایگزینی حدود 60 درصد است. یعنی زیر ارزش هستند.
اما روش تنزیل نتیجه ای کامل متفاوت دارد. برآورد سود ها با رشد سالانه 25 درصد برای نرخ برق و گاز برآورد شده است. برای توجیه قیمت های فعلی شاید نیاز باشد یک افزایش 100 درصدی در نرخ برق را شاهد باشیم. ارزشگذاری هم با مفروضات سخاوتمندانه انجام شده است.
از دیدگاه ارزشگذاری در این مورد اولویت با روش تنزیل است و اگر ارزش جایگزینی منجر به رشد سودآوری نشود فایده ای ندارد. بحث تجدید ارزیابی هم جداست که در خصوص نیروگاهی ها مطرح نیست.
بطور مقایسه ای صرف، وهور جایگاه بسیار بهتری نسبت به سایر نیروگاهی ها دارد که در خصوص آن بیشتر صحبت می کنیم. وسنا هم با احتساب ارزش جایگزینی شرایط خوبی دارد. در مورد بمپنا هم همچنان بحث بیع متقابل مطرح است و باید ببینیم محاسبات فضایی غیر معمول آن (که بعید است درست باشد) چگونه خواهد بود.
@rezayatee
ارزش جایگزینی یا تنزیلی؟؟
بررسی نیروگاهها نشان می دهد اگر مبنا ارزش جایگزینی باشد بطور متوسط نسبت ارزش بازار به ارزش جایگزینی حدود 60 درصد است. یعنی زیر ارزش هستند.
اما روش تنزیل نتیجه ای کامل متفاوت دارد. برآورد سود ها با رشد سالانه 25 درصد برای نرخ برق و گاز برآورد شده است. برای توجیه قیمت های فعلی شاید نیاز باشد یک افزایش 100 درصدی در نرخ برق را شاهد باشیم. ارزشگذاری هم با مفروضات سخاوتمندانه انجام شده است.
از دیدگاه ارزشگذاری در این مورد اولویت با روش تنزیل است و اگر ارزش جایگزینی منجر به رشد سودآوری نشود فایده ای ندارد. بحث تجدید ارزیابی هم جداست که در خصوص نیروگاهی ها مطرح نیست.
بطور مقایسه ای صرف، وهور جایگاه بسیار بهتری نسبت به سایر نیروگاهی ها دارد که در خصوص آن بیشتر صحبت می کنیم. وسنا هم با احتساب ارزش جایگزینی شرایط خوبی دارد. در مورد بمپنا هم همچنان بحث بیع متقابل مطرح است و باید ببینیم محاسبات فضایی غیر معمول آن (که بعید است درست باشد) چگونه خواهد بود.
@rezayatee
#نیروگاهی
نرخ فروش برق برای نیروگاههایی که ECA ندارند شامل دو بخش نرخ آمادگی و نرخ فروش انرژی است. براساس مصوبه جدید قیمت آمادگی بدون تغییر در سطح 185 ریال به ازای هر کیلو وات باقی مانده و در مقابل نرخ فروش انرژی به 600 ریال افزایش پیدا کرده است. نرخ فروش انرژی پیش از این حدود 40 -45 تومان بوده است.
محاسبات نشان می دهد این تغییر نرخ (اگر نرخ گاز تغییر نکند) می تواند سود شرکتهایی که بدون قرار داد ECA هستند ( بمپنا، بزاگرس، بجهرم، دماوند و ...) را بین 80 تا 100 درصد افزایش دهد. هر چند نسبت P بر E درصنعت بالا است و احتمالا ارزش جایگزینی مبنای معاملات در شرکتهای نیروگاهی است.
@rezayatee
نرخ فروش برق برای نیروگاههایی که ECA ندارند شامل دو بخش نرخ آمادگی و نرخ فروش انرژی است. براساس مصوبه جدید قیمت آمادگی بدون تغییر در سطح 185 ریال به ازای هر کیلو وات باقی مانده و در مقابل نرخ فروش انرژی به 600 ریال افزایش پیدا کرده است. نرخ فروش انرژی پیش از این حدود 40 -45 تومان بوده است.
محاسبات نشان می دهد این تغییر نرخ (اگر نرخ گاز تغییر نکند) می تواند سود شرکتهایی که بدون قرار داد ECA هستند ( بمپنا، بزاگرس، بجهرم، دماوند و ...) را بین 80 تا 100 درصد افزایش دهد. هر چند نسبت P بر E درصنعت بالا است و احتمالا ارزش جایگزینی مبنای معاملات در شرکتهای نیروگاهی است.
@rezayatee
#برق
متوسط نرخ در بازار برق که از اوج 1.7 سنت در سال 90 به کمتر از 0.25 سنت رسیده است.
این بدان معناست که نه تنها سرمایه ای جذب این بخش نمی شود بلکه اگر واحدی از کار بیفتد راه اندازی مجدد توجیه ندارد.
هر چند با تحمیل ساخت نیروگاه به شرکتها توجیه دستوری ایجاد شده است!!
در یک محاسبه سرانگشتی می توان در شرایط رایگان بودن گاز نرخ اقتصادی را به شرح زیر حساب کرد.
به ازای هر کیلووات-ساعت در سیکل ترکیبی داریم:
ارزش جایگزینی 10 سنت
استهلاک نیم سنت
هزینه بهره برداری (حدودی) 0.1 سنت
بنابراین برای آنکه سرمایه گذاری ROE حدود 15 درصدی داشته باشد نرخ برق باید نزدیک به 2.1 سنت یا 510 تومان باشد.
البته اگر گاز رایگان نباشد نرخ ها باید به تناسب رشد کند.
نرخ در حال حاضر حدود 50 تومان است و بعید است امکان 10 برابر شدن یکباره آن وجود داشته باشد. رشد نرخ باید به مرور انجام می شد تا اقتصاد و مصرف خود را با شرایط تطبیق دهد.
#نیروگاهی #نیروگاه
@rezayatee
متوسط نرخ در بازار برق که از اوج 1.7 سنت در سال 90 به کمتر از 0.25 سنت رسیده است.
این بدان معناست که نه تنها سرمایه ای جذب این بخش نمی شود بلکه اگر واحدی از کار بیفتد راه اندازی مجدد توجیه ندارد.
هر چند با تحمیل ساخت نیروگاه به شرکتها توجیه دستوری ایجاد شده است!!
در یک محاسبه سرانگشتی می توان در شرایط رایگان بودن گاز نرخ اقتصادی را به شرح زیر حساب کرد.
به ازای هر کیلووات-ساعت در سیکل ترکیبی داریم:
ارزش جایگزینی 10 سنت
استهلاک نیم سنت
هزینه بهره برداری (حدودی) 0.1 سنت
بنابراین برای آنکه سرمایه گذاری ROE حدود 15 درصدی داشته باشد نرخ برق باید نزدیک به 2.1 سنت یا 510 تومان باشد.
البته اگر گاز رایگان نباشد نرخ ها باید به تناسب رشد کند.
نرخ در حال حاضر حدود 50 تومان است و بعید است امکان 10 برابر شدن یکباره آن وجود داشته باشد. رشد نرخ باید به مرور انجام می شد تا اقتصاد و مصرف خود را با شرایط تطبیق دهد.
#نیروگاهی #نیروگاه
@rezayatee
#نیروگاهی
همگرایی نرخ فروش در بازار برق و صورت مالی؟
براساس شفاف سازی نیروگاهها در 10 خرداد، نرخ انرژی از 60 به 65 تومان رسید اما بخش مهمتر شفاف سازی کاهش نرخ گاز از 60 به 5 تومان بود که دیده نشد. از آنجاییکه هزینه سوخت در بهای تمام شده افشا نمی شود اثرگذاری کاهش نرخ سوخت کمی مبهم است.
اما در عمل بنظر می رسد پس از کشف نرخ انرژی در بازار برق، هزینه گاز 60 تومانی از صورتحساب فروش کسر میشد و عملا نرخ گاز در سود آوری موثر است.
به همین دلیل اختلاف قابل توجهی بین نرخ بازار برق و نرخ های صورت مالی در ماههای گذشته مشاهده می شود.
بطور خلاصه می شود گفت در عمل نرخ برق از 60 به 65 نرسیده بلکه برای یک نیروگاه گازی با ضریب تبدیل 1 به 3 گاز به برق ، نرخ فروش از 45 به 65 رسیده است که اثر اهرمی بر سود نیروگاهها دارد.
هر چند با این نرخ ها هم P بر E در صنعت به نسبت سایر صنایع در سطوح بالایی قرار داشته و از نظر اقتصادی نرخ ها با سطوح منطقی فاصله دارد.
#برق #نیروگاه
@rezayatee
همگرایی نرخ فروش در بازار برق و صورت مالی؟
براساس شفاف سازی نیروگاهها در 10 خرداد، نرخ انرژی از 60 به 65 تومان رسید اما بخش مهمتر شفاف سازی کاهش نرخ گاز از 60 به 5 تومان بود که دیده نشد. از آنجاییکه هزینه سوخت در بهای تمام شده افشا نمی شود اثرگذاری کاهش نرخ سوخت کمی مبهم است.
اما در عمل بنظر می رسد پس از کشف نرخ انرژی در بازار برق، هزینه گاز 60 تومانی از صورتحساب فروش کسر میشد و عملا نرخ گاز در سود آوری موثر است.
به همین دلیل اختلاف قابل توجهی بین نرخ بازار برق و نرخ های صورت مالی در ماههای گذشته مشاهده می شود.
بطور خلاصه می شود گفت در عمل نرخ برق از 60 به 65 نرسیده بلکه برای یک نیروگاه گازی با ضریب تبدیل 1 به 3 گاز به برق ، نرخ فروش از 45 به 65 رسیده است که اثر اهرمی بر سود نیروگاهها دارد.
هر چند با این نرخ ها هم P بر E در صنعت به نسبت سایر صنایع در سطوح بالایی قرار داشته و از نظر اقتصادی نرخ ها با سطوح منطقی فاصله دارد.
#برق #نیروگاه
@rezayatee
پاراگراف
#نیروگاهی همگرایی نرخ فروش در بازار برق و صورت مالی؟ براساس شفاف سازی نیروگاهها در 10 خرداد، نرخ انرژی از 60 به 65 تومان رسید اما بخش مهمتر شفاف سازی کاهش نرخ گاز از 60 به 5 تومان بود که دیده نشد. از آنجاییکه هزینه سوخت در بهای تمام شده افشا نمی شود اثرگذاری…
#نیروگاهی
برآورد (تقریبی) سود نیروگاهها در سال 1400 و برآورد سود در سناریوی فرضی برق 120 تومانی.
نسبت P بر E با متغیرهای فعلی محاسبه شده است.
@rezayatee
برآورد (تقریبی) سود نیروگاهها در سال 1400 و برآورد سود در سناریوی فرضی برق 120 تومانی.
نسبت P بر E با متغیرهای فعلی محاسبه شده است.
@rezayatee
پاراگراف
قرن جدید برای بازار سهام چگونه آغاز می شود؟ سهام در 1400 کتک کسری بودجه، ریسک های برجام، جهش هزینه انرژی و البته رشد سال 99 را تا حدی زیادی خورد و ریسک زیادی را به امسال منتقل نکرد. هر چند عملکرد خوب سهام شاخص ساز افت قیمتی سهام کوچکتر را لاپوشانی کرد. …
بررسی پتانسیل رشد صنایع در سال 1401: افزایش نرخ صنایع در صنایع خدماتی
در این مطلب احتمال افزایش نرخ در سه صنعت ارتباطات، یوتیلتی و نیروگاهی بررسی می شود.
1. ارتباطات( همراه اول و مخابرات):
صنعت ارتباطات می تواند یک کاندیدا برای دریافت مجوز افزایش نرخ باشد. تعرفه مکالمات و اینترنت سالهاست ثابت مانده و نیاز به سرمایه گذاری در زیرساخت می تواند موجب اعطای مجوز افزایش نرخ شود. از اظهار نظر مسئولان نیز اینطور بر می آید که موافقت کلی وجود دارد اما برای بازار میزان رشد اهمیت دارد.
بطور نمونه وضعیت سودآوری «همراه» را بررسی میکنیم:
همراه امسال به سود 6 همتی در تلفیق می رسد و 4-5 همت در مجمع تقسیم می کند. ارزش بازار شرکت پس از مجمع حدودا 36 همت خواهد بود. بنابراین P به E بدون افزایش نرخ حدود 6-7 واحد می شود که جذاب نیست. اگر افزایش نرخ، سود را خطی افزایش دهد، افزایش نرخ های بیش از 50 درصدی می تواند P به E را به 4 نزدیک کند. بنابراین اگر افزایش نرخ بیش از 50 درصد باشد می توان به ایجاد بازدهی خوب امیدوار بود.
2. یوتیلیتی (فجر و مبین):
تغییر فرمول نرخگذاری این دو شرکت مدت زیادی است که مطرح شده و ظاهرا با آن موافقت شده است. براساس این فرمول سود عملیاتی این شرکتها ضریبی از ارزش دارایی آنها براساس قیمت روز خواهد بود. بنابراین اگر ارزش روز دارایی این دو شرکت 4 میلیارد یورو باشد حدودا به اندازه 20 درصد آن (بسته به عملکرد شرکتهای پتروشیمی) سود عملیاتی را باید ببینیم. 800 میلیون یورو سود معادل 24 همت خواهد بود که در صورت تحقق جذاب است.
البته نکته مهم اینکه این سود از جیب شرکتهای پتروشیمی به جیب شرکت های یوتیلیتی می رود. باید دید که واکنش این شرکتها چیست. مابه التفاوت برای زاگرس قابل توجه است. بنابراین قطعیتی فعلا وجود ندارد اما احتمال آن بیش از 50 درصد است.
3. نیروگاه:
درباره صنعت نیروگاه در کانال زیاد نوشته ایم اما در هر صورت افزایش نرخ در فصل ابتدایی سال می تواند مهم باشد. بطور طبیعی انتظار افزایش نرخ را داریم اما میزان آن اهمیت دارد. اهرم افزایش نرخ می تواند 2.5 تا 3 برابر باشد. اگر نرخ دو برابر شود سود 3.5 تا 4 برابر می شود.
با توجه به خاموشی های سال گذشته و جا افتادن این استدلال که دولت برای سرمایه گذاری در صنعت باید توجیه اقتصادی ایجاد کند می توان به رشد بیش از نرمال قیمت امیدوار بود. خصوصا که میانگین نرخ فروش برق توسط وزارت نیرو امسال رقم خوبی خواهد بود امکان خرید بالاتر از نیروگاهها نیز وجود دارد.
نرخ برق بدون هزینه گاز باید طی چند سال به 1.5 تا 2 سنت برسد که اگر نرخ امسال نیم سنت تعیین شود (رشد 100 درصدی). برای صنعت جذاب خواهد بود. اگر تحلیل شما رشد کمتر از 50 درصدی نرخ باشد با توجه به P به E های فعلی جذابیت زیادی در صنعت به لحاظ فاندامنتال وجود ندارد (ممکن است روی تابلو شرایط متفاوت باشد).
#نیروگاهی #یوتیلیتی #ارتباطات
@rezayatee
در این مطلب احتمال افزایش نرخ در سه صنعت ارتباطات، یوتیلتی و نیروگاهی بررسی می شود.
1. ارتباطات( همراه اول و مخابرات):
صنعت ارتباطات می تواند یک کاندیدا برای دریافت مجوز افزایش نرخ باشد. تعرفه مکالمات و اینترنت سالهاست ثابت مانده و نیاز به سرمایه گذاری در زیرساخت می تواند موجب اعطای مجوز افزایش نرخ شود. از اظهار نظر مسئولان نیز اینطور بر می آید که موافقت کلی وجود دارد اما برای بازار میزان رشد اهمیت دارد.
بطور نمونه وضعیت سودآوری «همراه» را بررسی میکنیم:
همراه امسال به سود 6 همتی در تلفیق می رسد و 4-5 همت در مجمع تقسیم می کند. ارزش بازار شرکت پس از مجمع حدودا 36 همت خواهد بود. بنابراین P به E بدون افزایش نرخ حدود 6-7 واحد می شود که جذاب نیست. اگر افزایش نرخ، سود را خطی افزایش دهد، افزایش نرخ های بیش از 50 درصدی می تواند P به E را به 4 نزدیک کند. بنابراین اگر افزایش نرخ بیش از 50 درصد باشد می توان به ایجاد بازدهی خوب امیدوار بود.
2. یوتیلیتی (فجر و مبین):
تغییر فرمول نرخگذاری این دو شرکت مدت زیادی است که مطرح شده و ظاهرا با آن موافقت شده است. براساس این فرمول سود عملیاتی این شرکتها ضریبی از ارزش دارایی آنها براساس قیمت روز خواهد بود. بنابراین اگر ارزش روز دارایی این دو شرکت 4 میلیارد یورو باشد حدودا به اندازه 20 درصد آن (بسته به عملکرد شرکتهای پتروشیمی) سود عملیاتی را باید ببینیم. 800 میلیون یورو سود معادل 24 همت خواهد بود که در صورت تحقق جذاب است.
البته نکته مهم اینکه این سود از جیب شرکتهای پتروشیمی به جیب شرکت های یوتیلیتی می رود. باید دید که واکنش این شرکتها چیست. مابه التفاوت برای زاگرس قابل توجه است. بنابراین قطعیتی فعلا وجود ندارد اما احتمال آن بیش از 50 درصد است.
3. نیروگاه:
درباره صنعت نیروگاه در کانال زیاد نوشته ایم اما در هر صورت افزایش نرخ در فصل ابتدایی سال می تواند مهم باشد. بطور طبیعی انتظار افزایش نرخ را داریم اما میزان آن اهمیت دارد. اهرم افزایش نرخ می تواند 2.5 تا 3 برابر باشد. اگر نرخ دو برابر شود سود 3.5 تا 4 برابر می شود.
با توجه به خاموشی های سال گذشته و جا افتادن این استدلال که دولت برای سرمایه گذاری در صنعت باید توجیه اقتصادی ایجاد کند می توان به رشد بیش از نرمال قیمت امیدوار بود. خصوصا که میانگین نرخ فروش برق توسط وزارت نیرو امسال رقم خوبی خواهد بود امکان خرید بالاتر از نیروگاهها نیز وجود دارد.
نرخ برق بدون هزینه گاز باید طی چند سال به 1.5 تا 2 سنت برسد که اگر نرخ امسال نیم سنت تعیین شود (رشد 100 درصدی). برای صنعت جذاب خواهد بود. اگر تحلیل شما رشد کمتر از 50 درصدی نرخ باشد با توجه به P به E های فعلی جذابیت زیادی در صنعت به لحاظ فاندامنتال وجود ندارد (ممکن است روی تابلو شرایط متفاوت باشد).
#نیروگاهی #یوتیلیتی #ارتباطات
@rezayatee