پاراگراف
Photo
#سنگ_آهن #بروزرسانی_سود
با تثبیت شمش صادراتی روی 390 دلار و دلار 10000 تومانی، سود هر سهم کگل 180، کچاد 108 تومان، کگهر 210 تومان و کنور 190 تومان در سال 98 برآورد می شود.
با تثبیت شمش صادراتی روی 390 دلار و دلار 10000 تومانی، سود هر سهم کگل 180، کچاد 108 تومان، کگهر 210 تومان و کنور 190 تومان در سال 98 برآورد می شود.
#سنگ_آهن
طی چند ماه گذشته شاهد آغاز یک رالی صعودی در قیمت سنگ آهن بودیم بطوریکه قیمت به 123 دلار نیز رسید. هر چند قیمت همچنان با سقف 190 دلاری سال 2010 فاصله دارد. سنگ آهن سابقه رشدها و افت های سریع را در کارنامه دارد.
این رالی اما با شکسته شدن سد واله برزیل و کاهش 6 درصدی عرضه سنگ آهن آغاز شد و همچنان بحث بر سر اینکه این رالی ادامه دار خواهد بود یا خیر داغ است.
در دو سوپر سایکل گذشته اتفاقات ناگواری افتاد. در سال 2010 سرعت رشد چین به شدت کم شد و در سال 2012 هم سمت تقاضا ضعیف شد و هم طرح های توسعه ای عظیم راه اندازی شد. این بار اما خبری از رکود عمیق نیست و طرح های مشابه گذشته نیز در کار نخواهد بود.
گاها زمانیکه همه روی افت قیمت اتفاق نظر دارند شانس صعود بیشتر است.
اما انچه نمی توان نادیده گرفت موقت بودن کاهش عرضه است و برای تداوم رالی صعودی باید اتفاقات دیگری بیفتد. مانند زمانیکه قیمت فولاد به دلیل محدودیت زیست محیطی رشد کرد اما اتفاقات بعدی رشدی بلند مدت را برای آن رقم زد.
@rezayatee
طی چند ماه گذشته شاهد آغاز یک رالی صعودی در قیمت سنگ آهن بودیم بطوریکه قیمت به 123 دلار نیز رسید. هر چند قیمت همچنان با سقف 190 دلاری سال 2010 فاصله دارد. سنگ آهن سابقه رشدها و افت های سریع را در کارنامه دارد.
این رالی اما با شکسته شدن سد واله برزیل و کاهش 6 درصدی عرضه سنگ آهن آغاز شد و همچنان بحث بر سر اینکه این رالی ادامه دار خواهد بود یا خیر داغ است.
در دو سوپر سایکل گذشته اتفاقات ناگواری افتاد. در سال 2010 سرعت رشد چین به شدت کم شد و در سال 2012 هم سمت تقاضا ضعیف شد و هم طرح های توسعه ای عظیم راه اندازی شد. این بار اما خبری از رکود عمیق نیست و طرح های مشابه گذشته نیز در کار نخواهد بود.
گاها زمانیکه همه روی افت قیمت اتفاق نظر دارند شانس صعود بیشتر است.
اما انچه نمی توان نادیده گرفت موقت بودن کاهش عرضه است و برای تداوم رالی صعودی باید اتفاقات دیگری بیفتد. مانند زمانیکه قیمت فولاد به دلیل محدودیت زیست محیطی رشد کرد اما اتفاقات بعدی رشدی بلند مدت را برای آن رقم زد.
@rezayatee
#سنگ_آهن #فولاد
شاخص حاشیه سود فولادسازی چین نشان میدهد در ماه های اخیر حاشیه سود کاهش یافته و بطور متوسط به 30 دلار در هر تن رسیده است ( یعنی اگر فولاد 450 دلار باشد، بهای تولید 420 دلار است). البته فولاد سازها از اواخر 2016 تا اواخر 2018 حاشیه سود غیرمعمولی داشتند.
سمت تقاضای فولاد تقویت شد و از طرفی به دلیل مازاد عرضه قیمت سنگ آهن رشد نکرد.
ضریب مصرف سنگ آهن حدود 1.65 واحد است یعنی با سنگ آهن 120 دلاری ، هزینه سنگ آهن به تنهایی 200 دلار از فولاد 450 دلاری را شامل می شود. اگر از برخی مدل هایی که هزینه تولید فولاد را تخمین می زنند استفاده کنیم احتمالا به رقم 480 دلاری برای بهای تمام شده فولاد در اروپا می رسیم.
اما فولادسازها لزوما در نقطه سربسر تولید نمی کنند و سابقه نشان می دهد برای مدت بیش از یکسال نیز با مارجین منفی تولید کرده اند.
@rezayatee
شاخص حاشیه سود فولادسازی چین نشان میدهد در ماه های اخیر حاشیه سود کاهش یافته و بطور متوسط به 30 دلار در هر تن رسیده است ( یعنی اگر فولاد 450 دلار باشد، بهای تولید 420 دلار است). البته فولاد سازها از اواخر 2016 تا اواخر 2018 حاشیه سود غیرمعمولی داشتند.
سمت تقاضای فولاد تقویت شد و از طرفی به دلیل مازاد عرضه قیمت سنگ آهن رشد نکرد.
ضریب مصرف سنگ آهن حدود 1.65 واحد است یعنی با سنگ آهن 120 دلاری ، هزینه سنگ آهن به تنهایی 200 دلار از فولاد 450 دلاری را شامل می شود. اگر از برخی مدل هایی که هزینه تولید فولاد را تخمین می زنند استفاده کنیم احتمالا به رقم 480 دلاری برای بهای تمام شده فولاد در اروپا می رسیم.
اما فولادسازها لزوما در نقطه سربسر تولید نمی کنند و سابقه نشان می دهد برای مدت بیش از یکسال نیز با مارجین منفی تولید کرده اند.
@rezayatee
#سنگ_آهن #حق_انتفاع
حق انتفاع یا بهره مالکانه شرکت های سنگ آهنی در بودجه 98 کشور 1500 میلیارد تومان پیش بینی شده بود که مجموع بهره مالکانه پرداختی کگل، کچاد و کگهر در سال 98 حدود 2200 میلیارد تومان خواهد بود. یعنی بالاتر از سقف بودجه پرداخت خواهد شد.
کگل و کچاد نزدیک به 10 درصد سود خالص خود را به عنوان حق انتفاع پرداخت می کنند که رقم کگل حدود 700 میلیارد تومان و رقم کچاد حدود 550 میلیارد تومان است. حق انتفاع برای کگهر 950 میلیارد تومان است که حدود 35 درصد سود خالص سال 98 است. زنجیره ارزش در کگهر تکمیل نشده و بهره ماکانه آن بسیار بالاتر است. هنوز بخش بزرگی از فروش شرکت کلوخه و دانه بندی است. در سال 99 با راه اندازی گندله سازی نرخ بهره در کگهر کاهش خواهش داشت.
بعید بنظر می رسد دولت فرمول بهره مالکانه را تغییر دهد و اگر 1500 میلیارد تومان سال 98 به 3000 میلیارد تومان نیز برسد تاثیر زیادی بر سنگ آهنی ها ندارد. گروه سنگ آهن ریسک مالیات و هزینه انرژی ندارد و تاثیر کمی از اتفاقات بودجه می پذیرد. در بین سنگ آهنی ها کنور مالکیت معدن را در اختیار داشته و ریسک بهره مالکانه نیز ندارد.
@rezayatee
حق انتفاع یا بهره مالکانه شرکت های سنگ آهنی در بودجه 98 کشور 1500 میلیارد تومان پیش بینی شده بود که مجموع بهره مالکانه پرداختی کگل، کچاد و کگهر در سال 98 حدود 2200 میلیارد تومان خواهد بود. یعنی بالاتر از سقف بودجه پرداخت خواهد شد.
کگل و کچاد نزدیک به 10 درصد سود خالص خود را به عنوان حق انتفاع پرداخت می کنند که رقم کگل حدود 700 میلیارد تومان و رقم کچاد حدود 550 میلیارد تومان است. حق انتفاع برای کگهر 950 میلیارد تومان است که حدود 35 درصد سود خالص سال 98 است. زنجیره ارزش در کگهر تکمیل نشده و بهره ماکانه آن بسیار بالاتر است. هنوز بخش بزرگی از فروش شرکت کلوخه و دانه بندی است. در سال 99 با راه اندازی گندله سازی نرخ بهره در کگهر کاهش خواهش داشت.
بعید بنظر می رسد دولت فرمول بهره مالکانه را تغییر دهد و اگر 1500 میلیارد تومان سال 98 به 3000 میلیارد تومان نیز برسد تاثیر زیادی بر سنگ آهنی ها ندارد. گروه سنگ آهن ریسک مالیات و هزینه انرژی ندارد و تاثیر کمی از اتفاقات بودجه می پذیرد. در بین سنگ آهنی ها کنور مالکیت معدن را در اختیار داشته و ریسک بهره مالکانه نیز ندارد.
@rezayatee
#سنگ_آهن
نرخ سنگ آهن ضریبی از شمش فولاد است که جهش زیادی طی یک ماه اخیر داشته است. علاوه برآن به دلیل کمبود سنگ اهن برای واحدهای فولاد سازی و اختلاف نرخ جهانی و داخلی، زمزمه های افزایش ضریب کنسانتره و گندله شنیده می شود.
جدول بالا ( که قطعا درصدی خطا دارد) براساس افزایش ضریب کنسانتره به 18.5 درصد و افزایش گندله به 26 درصد برآورد شده است.
نرخ شمش هم با نرخ 375 دلار و دلار 14000 تومانی برآورد شده است.
با این مفروضات پی به ای گروه در محدوده 4-5 واحد قرار میگیرد. بجز واحیا که معمولا پی به ای کمتری دارد.
و احیا با تحقق سود 1900 تومانی امسال (منتهی به خرداد 99) و 3000 تومنی سال بعد با قیمت 6800 تومانی معامله می شود که بنظر می رسد توان رشد تا بیش از 10000 تومان را نیز در میانمدت داشته باشد.
@rezayatee
نرخ سنگ آهن ضریبی از شمش فولاد است که جهش زیادی طی یک ماه اخیر داشته است. علاوه برآن به دلیل کمبود سنگ اهن برای واحدهای فولاد سازی و اختلاف نرخ جهانی و داخلی، زمزمه های افزایش ضریب کنسانتره و گندله شنیده می شود.
جدول بالا ( که قطعا درصدی خطا دارد) براساس افزایش ضریب کنسانتره به 18.5 درصد و افزایش گندله به 26 درصد برآورد شده است.
نرخ شمش هم با نرخ 375 دلار و دلار 14000 تومانی برآورد شده است.
با این مفروضات پی به ای گروه در محدوده 4-5 واحد قرار میگیرد. بجز واحیا که معمولا پی به ای کمتری دارد.
و احیا با تحقق سود 1900 تومانی امسال (منتهی به خرداد 99) و 3000 تومنی سال بعد با قیمت 6800 تومانی معامله می شود که بنظر می رسد توان رشد تا بیش از 10000 تومان را نیز در میانمدت داشته باشد.
@rezayatee
#سنگ_آهن #معادن
#کگل #کچاد #کگهر #کنور #واحیا #وامید #ومعادن
5 شرکت سنگ آهنی بورسی و دو هلدینگ مرتبط در سال 1398 سودی معادل 1.9 میلیارد دلار محقق کردند. پیش بینی می شود سود 7 شرکت معدنی در سال 99 به رقم 2 میلیارد دلار برسد. رشد ضریب سنگ آهن و عدم رشد متناسب بهای تمام شده و فروش مبلغ سود دلاری صنعت را افزایش می دهد.
ارزش بازار سنگ آهنی ها در بورس حدود 37 میلیارد دلار است که نسبت P بر E حدود 18 واحد محاسبه می شود.
نسبت P بر E در واحیا اختلاف فاحشی با سایرین دارد. البته بخشی از آن به دلیل عدم تقسیم سود در قائم سپاهان است که ظاهرا خیلی به مذاق بازار خوش نمی آید. اما در هر صورت نسبت P بر E حدود 6 واحدی با در نظر گرفتن سود سال 98 ( منتهی به خرداد 99) با معیارهای ما همخوانی بیشتری دارد.
استنباط من از وضعیت صنعت این است که برای خرید سهام گروه باید دلار 25 هزار تومنی و بالاتر را مدنظر قرار داد. یعنی بخشی از رشد احتمالی دلار در آینده پیشخور شده است. مگر اینکه P بر E تعادلی را به سطح بالاتری ارتقا دهیم. این هم مستلزم نرخ بهره پایین و رشد پرشتاب تر دلار است.
@rezayatee
#کگل #کچاد #کگهر #کنور #واحیا #وامید #ومعادن
5 شرکت سنگ آهنی بورسی و دو هلدینگ مرتبط در سال 1398 سودی معادل 1.9 میلیارد دلار محقق کردند. پیش بینی می شود سود 7 شرکت معدنی در سال 99 به رقم 2 میلیارد دلار برسد. رشد ضریب سنگ آهن و عدم رشد متناسب بهای تمام شده و فروش مبلغ سود دلاری صنعت را افزایش می دهد.
ارزش بازار سنگ آهنی ها در بورس حدود 37 میلیارد دلار است که نسبت P بر E حدود 18 واحد محاسبه می شود.
نسبت P بر E در واحیا اختلاف فاحشی با سایرین دارد. البته بخشی از آن به دلیل عدم تقسیم سود در قائم سپاهان است که ظاهرا خیلی به مذاق بازار خوش نمی آید. اما در هر صورت نسبت P بر E حدود 6 واحدی با در نظر گرفتن سود سال 98 ( منتهی به خرداد 99) با معیارهای ما همخوانی بیشتری دارد.
استنباط من از وضعیت صنعت این است که برای خرید سهام گروه باید دلار 25 هزار تومنی و بالاتر را مدنظر قرار داد. یعنی بخشی از رشد احتمالی دلار در آینده پیشخور شده است. مگر اینکه P بر E تعادلی را به سطح بالاتری ارتقا دهیم. این هم مستلزم نرخ بهره پایین و رشد پرشتاب تر دلار است.
@rezayatee
#فولاد #سنگ_آهن
خب ظاهرا بعد از چندین ماه تائید و تکذیب مساله افزایش ضریب نرخ سنگ آهن منتفی شده است (به نقل از خبرگزاری چیلان). به هر حال فولادسازها علاوه بر لابی پرقدرتشان کم و بیش سهامدار سنگ آهنی ها هستند. به این ترتیب با وجود اختلاف زیادی قیمت داخلی و صادراتی و همچنین نیاز مبرم به سنگ آهن، تغییری در نرخگذاری ایجاد نشد (البته اگر تکذیب نشود).
بنابراین در سال جاری و سال آینده فولاد سازها دو اتفاق مثبت را تجربه خواهند کرد. اولی مربوط به کاهش نرخ الکترود است. قیمت از بیش از 11 هزار دلار به حدود 6 هزار دلار رسیده و بعید نیست سال بعد به کمتر از 5 هزار دلار برسد. این یعنی در هر تن فولاد 12 دلار به نفع فولاد سازها خواهد بود و 3 درصد حاشیه سود ناخالص را بیشتر می کند.
افزایش ضریب کنسانتره و گندله هم می توانست 18 دلار در هر تن فولاد از سود کم کند که این هم اتفاق نیفتاد.
یعنی در مجموع نزدیک به 30 دلار در هرتن فولاد، نسبت به سال قبل و انتظارات تحلیلگران وضعیت بهتر خواهد بود.
@rezayatee
خب ظاهرا بعد از چندین ماه تائید و تکذیب مساله افزایش ضریب نرخ سنگ آهن منتفی شده است (به نقل از خبرگزاری چیلان). به هر حال فولادسازها علاوه بر لابی پرقدرتشان کم و بیش سهامدار سنگ آهنی ها هستند. به این ترتیب با وجود اختلاف زیادی قیمت داخلی و صادراتی و همچنین نیاز مبرم به سنگ آهن، تغییری در نرخگذاری ایجاد نشد (البته اگر تکذیب نشود).
بنابراین در سال جاری و سال آینده فولاد سازها دو اتفاق مثبت را تجربه خواهند کرد. اولی مربوط به کاهش نرخ الکترود است. قیمت از بیش از 11 هزار دلار به حدود 6 هزار دلار رسیده و بعید نیست سال بعد به کمتر از 5 هزار دلار برسد. این یعنی در هر تن فولاد 12 دلار به نفع فولاد سازها خواهد بود و 3 درصد حاشیه سود ناخالص را بیشتر می کند.
افزایش ضریب کنسانتره و گندله هم می توانست 18 دلار در هر تن فولاد از سود کم کند که این هم اتفاق نیفتاد.
یعنی در مجموع نزدیک به 30 دلار در هرتن فولاد، نسبت به سال قبل و انتظارات تحلیلگران وضعیت بهتر خواهد بود.
@rezayatee
#سنگ_آهن
قیمت سنگ در قرارداد آتی CFR چین به 127 دلار رسید. قیمت کنسانتره که 3-4 درصد عیار بالاتری دارد تا حدود 140 دلار نیز افزایش پیدا کرده است.
این در حالی است که براساس فرمول 16 درصد شمش، نرخ فروش کنسانتره داخلی حدود 65 دلار است. یعنی با احتساب هزینه حمل قیمت نصف قیمت های جهانی است.
اگر سنگ آهنی ها قرار بود به قیمت جهانی بفروشند سود عملیاتی دست کم 130 درصد بالاتر از شرایط فعلی می بود.
احتمالا قیمت فولاد هم بواسطه گران شدن بهای مواد رشد داشته باشد. با این نرخ سنگ آهن حدود 230 دلار از هزینه تولید شمش 440 دلاری به سنگ آهن اختصاص خواهد داشت.
@rezayatee
قیمت سنگ در قرارداد آتی CFR چین به 127 دلار رسید. قیمت کنسانتره که 3-4 درصد عیار بالاتری دارد تا حدود 140 دلار نیز افزایش پیدا کرده است.
این در حالی است که براساس فرمول 16 درصد شمش، نرخ فروش کنسانتره داخلی حدود 65 دلار است. یعنی با احتساب هزینه حمل قیمت نصف قیمت های جهانی است.
اگر سنگ آهنی ها قرار بود به قیمت جهانی بفروشند سود عملیاتی دست کم 130 درصد بالاتر از شرایط فعلی می بود.
احتمالا قیمت فولاد هم بواسطه گران شدن بهای مواد رشد داشته باشد. با این نرخ سنگ آهن حدود 230 دلار از هزینه تولید شمش 440 دلاری به سنگ آهن اختصاص خواهد داشت.
@rezayatee
#سنگ_آهن
گندله اپال پارسیان امروز در بورس کالا با قیمت 3.5 میلیون تومان معامله شد.
چنانچه آخرین نرخ معاملاتی شمش در بورس کالا مبنا باشد ضریب محاسبه شده به 30 درصد می رسد اما بنظر می رسد معامله با متغیرهای روز یعنی دلار 21-22 هزار تومانی و شمش 650 دلاری صادراتی (شمش CIS حدود 725 دلار است) قیمت گذاری شده باشد. با این متغیر ها ضریب گندله به شمش حدود 25-26 درصد خواهد بود.
بنظر می رسد یک توافق ضمنی صورت پذیرفته تا ضرایب کنسانتره حدود 19-21 درصد و ضریب گندله حدود 26 درصد باشد که بنظر می رسد مورد مطابق انتظار بازار نیز بوده است.
@rezayatee
گندله اپال پارسیان امروز در بورس کالا با قیمت 3.5 میلیون تومان معامله شد.
چنانچه آخرین نرخ معاملاتی شمش در بورس کالا مبنا باشد ضریب محاسبه شده به 30 درصد می رسد اما بنظر می رسد معامله با متغیرهای روز یعنی دلار 21-22 هزار تومانی و شمش 650 دلاری صادراتی (شمش CIS حدود 725 دلار است) قیمت گذاری شده باشد. با این متغیر ها ضریب گندله به شمش حدود 25-26 درصد خواهد بود.
بنظر می رسد یک توافق ضمنی صورت پذیرفته تا ضرایب کنسانتره حدود 19-21 درصد و ضریب گندله حدود 26 درصد باشد که بنظر می رسد مورد مطابق انتظار بازار نیز بوده است.
@rezayatee
#سنگ_آهن
برآورد تقریبی از آخرین وضعیت سنگ آهنی ها و هلدینگ های سنگ آهنی.
◾️ریسک نرخ انرژی به اندازه دیگر صنایع برای سنگ آهن اهمیت ندارد.
◾️رقم بهره مالکانه فعلی منطقی است اما به هر حال ریسک افزایش آن وجود دارد.
◾️رشد قیمت جهانی سنگ آهن موجب رشد ضرایب نرخ فروش داخلی این صنعت شد، ممکن است با افت سنگ آهن فولادیها خواستار کاهش ضرایب شوند. هر چند کمبود عرضه سنگ داخلی می تواند چانه زنی سنگ آهنی ها را بیشتر کند.
◾️ریسک ذخایر سنگ آهن چقدر است؟ برآوردی از این ریسک نداریم!
کگل زیرمجموعه های خوبی دارد و کچاد کنور کگهر ساختار بهای تمام شده بهتری دارند که رشد دلار اهرم بهتری پبدا می کنند.
واحیا هم که درگیر تقسیم سود کم است همینطور پیش برود با همین سیاست تقسیم سود هم جذاب می شود!!
@rezayatee
برآورد تقریبی از آخرین وضعیت سنگ آهنی ها و هلدینگ های سنگ آهنی.
◾️ریسک نرخ انرژی به اندازه دیگر صنایع برای سنگ آهن اهمیت ندارد.
◾️رقم بهره مالکانه فعلی منطقی است اما به هر حال ریسک افزایش آن وجود دارد.
◾️رشد قیمت جهانی سنگ آهن موجب رشد ضرایب نرخ فروش داخلی این صنعت شد، ممکن است با افت سنگ آهن فولادیها خواستار کاهش ضرایب شوند. هر چند کمبود عرضه سنگ داخلی می تواند چانه زنی سنگ آهنی ها را بیشتر کند.
◾️ریسک ذخایر سنگ آهن چقدر است؟ برآوردی از این ریسک نداریم!
کگل زیرمجموعه های خوبی دارد و کچاد کنور کگهر ساختار بهای تمام شده بهتری دارند که رشد دلار اهرم بهتری پبدا می کنند.
واحیا هم که درگیر تقسیم سود کم است همینطور پیش برود با همین سیاست تقسیم سود هم جذاب می شود!!
@rezayatee