#افق

شرکت افق کوروش در سال 1388 تاسیس شد و فروش آن از 170 میلیارد تومان در سال 93 به 2900 میلیارد تومان در سال 96 و 3500 میلیارد تومان در 9 ماهه اول 97 رسیده است. فروشگاههای افق کوروش حدودا 0.28 درصد از مخارج خانوار کل کشور را تامین میکند. تعداد خانوارها در سال 1396 حدود 25 میلیون نفر و متوسط هزینه هر خانوار در سال حدود 42 میلیون تومان بوده است بنابراین کل هزینه خانوار حدود 1050 هزار میلیارد تومان خواهد بود . همچنین اتحادیه فروشگاههای زنجیره ای یک سهم فروشگاههای زنجیره از بازار خرده فروشی را حدود 10 درصد اعلام کرده است. با این ارقام سهم افق از بازار فروشگاههای زنجیره ای حدود 2.8 درصد خواهد بود. عمده فروش عبارتست از محصولات خوراکی، پروتئینی و شوینده

مشاهده می شود که رشد جمعیت (تعداد خانوار)، رشد متوسط هزینه هر خانوار، رشد سهم فروشگاههای زنجیره ای و رشد سهم افق از این بازار محرک‌های اصلی رشد فروش هستند.
تعداد فروشگاههای افق از 85 عدد در سال 93 به 1140 عدد رسیده است و این شرکت موفق شده از طریق حذف واسطه‌ها و افزایش میزان نخفیف، سهم بازار خود را گسترش دهد. برنامه شرکت افزودن سالانه 300 فروشگاه جدید است.

#افق

تعداد خانوارها در کشور بطور متوسط سالانه 3 درصد افزایش میابند و هزینه خانوار نیز عموما نزدیک به تورم یا افزایش دستمزد سالانه است. هزینه خانوار یک متغیر اسمی است و بواسطه افزایش سالانه دستمزد، در شرایط رشد منفی اقتصاد نیز افزایش داشته است. اگر فرض کنیم متوسط هزینه خانوار در سه سال آینده 20، 15 و 10 درصد رشد پیدا کند و همزمان سهم افق از خرده فروشی کشور به 0.4 درصد برسد و سالانه 10 درصد رشد داشته باشد. فروش شرکت به شرح نمودار بالا خواهد بود.

البته لحاظ کردن آمار مصرف کالاهای تند مصرف -FMCG معیار بهتری نسبت به خرده فروشی کل است چرا که در خرده فروشی یا هزینه خانوار هزینه هایی نظیر هزینه مسکن نیز لحاظ می شود.

همچنین در خصوص رشد 10درصدی سهم بازار، روند نشان می دهد رشد در سه سال گذشته 194درصد، 165 درصد و 65 درصد بوده است. بنابراین تصور اینکه رشد بیش از 10 درصد باشد دور از انتظار نیست.

#افق

بهای تمام شده فروش نیز تنها شامل بهای خرید محصولات بوده و چندان تحلیل پذیر نیست بنابراین صرفا از روند تاریخی استفاده می شود. حاشیه سود فروش در چند گذشته بطور پیوسته صعودی بوده و این نشان می دهد شرکت در تامین ارزانتر و نرخ فروش روندی مثبت را طی کند. اگر فرض کنیم شرکت بتواند حاشیه سود 9 ماهه را تداوم بخشد، طی سه سال اینده حاشیه سود ناخالص 19 درصد خواهد بود. البته احتمالا به دلیل شرایط تورمی، حاشیه سود 9 ماهه بالاتر از متوسط سال اینده باشد.

حقوق دستمزد و هزینه تبلیغات و سایر هزینه ها اقلام با اهمیت هزینه عمومی و ادارای هستنذ که عموما نسبتی از فروش هستند. تعداد پرسنل به ازای هر فروشگاه حدود 7 نفر است.

#افق

نسبت های عملیاتی شرکت بسیار جذاب هستند. بطور متوسط کالاها هر 33 روز یک بار گردش دارند و دوره وصول مطالبات با توجه به ماهیت فروش نقد تنها 3 روز است. در طرف مقابل دوره تسویه بدهی ها 68 روز است. این بدان معناست که چرخه نقد 32 روز به نفع شرکت است.

در خصوص ارزشگذاری، از آنجاییکه شرکت تقریبا سالانه به اندازه سرمایه در گردش ورودی، در دارایی ثابت سرمایه گذاری می کند و هزینه مالی و تامین مالی وجود ندارد، ارزشگذاری به روش جریانات نقد آزاد و DِDM چندان تفاوتی ندارد (به غیر اثر تقسیم سود).


مهمترین فاکتور در ارزشگذاری نرخ رشد سود است. آخرین داده‌های موجود نشان می دهد شرکت توان رشد سودآوری طی چند سال اینده را دارد بنابراین در نظر گرفتن رشد سود پایین ارزشی غیر منطقی را براورد می کند. بدین منظور از روش رشد دو مرحله ای استفاده شده و در محله اول رشد 25 درصد (بسیار کمتر از متوسط رشد 3 ساله) و در محله دوم رشد 9 درصدی در نظر گرفته شده است.

#افق

فروش افق در ماه بهمن به 538 میلیارد تومان رسید که تداوم این روند صعودی فروش شرکت در سال 98 را به حدود 7000 میلیارد تومان می رساند.

#افق

فروش افق در ماه اسفند به 689 میلیارد تومان رسید. افزایش فروش خرده فروشی در ماه اسفند طبیعی است اما با فرض اینکه سالانه 300 فروشگاه افتتاح می شود، می توان متوسط فروش ماهانه سال 98 را 600 تا 700 میلیارد تومان برآورد کرد که فروش سالانه را به 7200 تا 8400 میلیارد تومان می رساند.

اگر حاشیه سود خالص حدود 5 تا 6 درصد باقی بماند، سود هر سهم بین 380 تا 480 تومان برآورد می شود.

#افق

فروش افق در فرودین به 438 میلیارد تومان رسید که شبیه به الگوی فروش در سال 97 هست. در سال 97 متوسط فروش ماهانه 90 درصد بالاتر از فروش فرودین بوده است که اگر در سال 98 نیز تکرار شود، فروش ماهانه به بیش از 800 میلیارد تومان و فروش سالانه به 10000 میلیارد تومان خواهد رسید.

تعداد فروشگاهها نیز ظاهرا امسال از 1300 به 2000 افزایش میبابند. همچنین احتمالا تداوم شرایط تورمی باعث می شود حاشیه سود نسبت به سال 97 کاهش محسوسی نداشته باشد.

#افق

افق در 12 ماهه 297 تومن به ازای هر سهم ساخت. سود خالص با فروش 5200 میلیارد تومانی معادل 297 میلیارد تومن است که به معنای حاشیه سود خالص 5.6 درصدی است. فروش شرکت در سال 97 حدود 80 درصد و سود خالص 336 درصد رشد داشته است. قیمت سهم از 1700 تومان تا 4300 تومان رشد داشته و پی بر ای تی تی ام بیش از 14 واحد است. تا زمانی که شتاب رشد انقدر خوب است نباید انتظار پی بر ای پایین را داشته باشیم. امسال نیز در 2 ماهه اول رشد فروش دو برابر سال گذشته بوده و انتظار داریم به فروش 10000 میلیارد تومانی برسد. اگر حاشیه سود ناخالص حفظ شود تحقق سود 550 تا 650 تومانی در دسترس است.

#افق

افق در مرداد 731 میلیارد تومان فروش داشت که بیشترین مقدار فروش ماهانه تاکنون است. فروش در این ماه ها اهمیت زیادی دارد چرا که دیگر خبری از هجوم مردم و خالی کردن قفسه ها نیست و این افزایش فروش از طریق افزایش سطح قیمت ها و افزایش سهم بازار بدست امده است.

تعداد فروشگاهها امسال به 2000 عدد می رسد که اثر آن در فروش سال بعد نمایان خواهد شد. بیشترین فروش شرکت در فصل زمستان اتفاق می افتد و می توانیم انتظار داشته باشیم مبلغ فروش در سال 98 به 11 هزار میلیارد تومان برسد.

@rezayatee

#افق

روند فصلی حاشیه سود خالص

@rezayatee

#افق

افق در شهریور 794 میلیارد تومان فروش داشت که 78 درصد بیشتر از شهریور 97 است. با این روند فروش امسال به 10000 میلیارد تومان خواهد رسید.

@rezayatee