#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 ООО «Интерлизинг»
Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruA. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA-
ООО «Интерлизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой более 15 видов имущества. Основная доля клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис компании находится в г. Санкт-Петербурге, 69 подразделений расположены на территории РФ.
В рэнкингах «Эксперт РА» компания занимает 12-е место по объему нового бизнеса за 2023 год, 13-е по объёму лизингового портфеля на 01.01.2024 и 12-е место по объему ЧИЛ и активов в операренде на 01.01.2024.
На фоне увеличения масштабов бизнеса компания поддерживает коэффициент автономии на комфортном уровне (15,4% по МСФО на 01.04.2024), чему во многом способствовало увеличение уставного капитала компании в течение 2023 года на 1,5 млрд руб.
Уровень проблемных активов по лизинговой деятельности, к которым мы относим ЧИЛ с просроченными платежами свыше 90 дней, активы по расторгнутым договорам лизинга и изъятое имущество за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 сократился с 4,4% до 2,8%, что вызвано как ростом объема ЧИЛ, а также постепенной реализацией изъятого имущества.
Агентство отмечает высокий уровень диверсификации лизингового портфеля по клиентам (на 10 крупнейших лизингополучателей приходится около 7% ЧИЛ на 01.04.2024).
Агентство отмечает повышение сбалансированности активов и пассивов (коэффициент текущей ликвидности увеличился до 130% против 105% годом ранее).
🟢 ПАО «Группа Позитив»
Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruAA
ПАО «Группа Позитив» и ее дочерние компании специализируются на разработке программного обеспечения и оказании услуг в сфере кибербезопасности под брендом Positive Technologies. Разрабатываемое Группой программное обеспечение позволяет контролировать защищенность информационной инфраструктуры, выявлять инциденты и уязвимости систем безопасности в IT-инфраструктурах различных масштабов и уровней сложности, обнаруживать и останавливать кибератаки. Пользователями продуктов и услуг Positive Technologies являются государственные учреждения, организации ТЭК, компании финансового и банковского сектора, промышленные компании, представители телеком-сектора, инфраструктурные и транспортные компании и прочие. Группа реализует продукты и услуги преимущественно крупным и средним корпоративным клиентам.
Группа занимает уверенные позиции в адресуемых сегментах рынка кибербезопасности. В частности, доля продуктов Positive Technologies в сегменте систем защиты приложений и в сегменте систем управления инфраструктурой заказчиков оценивается как существенная.
По расчетам агентства, отношение скорректированного долга на 31.12.2023 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период составило 0,37х при 0,1х годом ранее. По ожиданиям агентства, на горизонте двух лет от отчетной даты среднегодовое значение долг/EBITDA не превысит 1,0х.
Выручка Группы в отчетном периоде выросла на 61% до 22,2 млрд руб. По расчетам агентства показатель EBITDA вырос на 56% и составил 10,85 млрд руб.
По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты денежный поток Группы и свободный остаток денежных средств покрывает потребность в капитальных затратах на поддержание бизнеса, затратах на обслуживание и погашение долга и дивидендных выплатах.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 ООО «Интерлизинг»
Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruA. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA-
ООО «Интерлизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой более 15 видов имущества. Основная доля клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис компании находится в г. Санкт-Петербурге, 69 подразделений расположены на территории РФ.
В рэнкингах «Эксперт РА» компания занимает 12-е место по объему нового бизнеса за 2023 год, 13-е по объёму лизингового портфеля на 01.01.2024 и 12-е место по объему ЧИЛ и активов в операренде на 01.01.2024.
На фоне увеличения масштабов бизнеса компания поддерживает коэффициент автономии на комфортном уровне (15,4% по МСФО на 01.04.2024), чему во многом способствовало увеличение уставного капитала компании в течение 2023 года на 1,5 млрд руб.
Уровень проблемных активов по лизинговой деятельности, к которым мы относим ЧИЛ с просроченными платежами свыше 90 дней, активы по расторгнутым договорам лизинга и изъятое имущество за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 сократился с 4,4% до 2,8%, что вызвано как ростом объема ЧИЛ, а также постепенной реализацией изъятого имущества.
Агентство отмечает высокий уровень диверсификации лизингового портфеля по клиентам (на 10 крупнейших лизингополучателей приходится около 7% ЧИЛ на 01.04.2024).
Агентство отмечает повышение сбалансированности активов и пассивов (коэффициент текущей ликвидности увеличился до 130% против 105% годом ранее).
🟢 ПАО «Группа Позитив»
Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruAA
ПАО «Группа Позитив» и ее дочерние компании специализируются на разработке программного обеспечения и оказании услуг в сфере кибербезопасности под брендом Positive Technologies. Разрабатываемое Группой программное обеспечение позволяет контролировать защищенность информационной инфраструктуры, выявлять инциденты и уязвимости систем безопасности в IT-инфраструктурах различных масштабов и уровней сложности, обнаруживать и останавливать кибератаки. Пользователями продуктов и услуг Positive Technologies являются государственные учреждения, организации ТЭК, компании финансового и банковского сектора, промышленные компании, представители телеком-сектора, инфраструктурные и транспортные компании и прочие. Группа реализует продукты и услуги преимущественно крупным и средним корпоративным клиентам.
Группа занимает уверенные позиции в адресуемых сегментах рынка кибербезопасности. В частности, доля продуктов Positive Technologies в сегменте систем защиты приложений и в сегменте систем управления инфраструктурой заказчиков оценивается как существенная.
По расчетам агентства, отношение скорректированного долга на 31.12.2023 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период составило 0,37х при 0,1х годом ранее. По ожиданиям агентства, на горизонте двух лет от отчетной даты среднегодовое значение долг/EBITDA не превысит 1,0х.
Выручка Группы в отчетном периоде выросла на 61% до 22,2 млрд руб. По расчетам агентства показатель EBITDA вырос на 56% и составил 10,85 млрд руб.
По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты денежный поток Группы и свободный остаток денежных средств покрывает потребность в капитальных затратах на поддержание бизнеса, затратах на обслуживание и погашение долга и дивидендных выплатах.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/4
🟢 ООО «АВТООТДЕЛ»
Эксперт РА подтвердило рейтинг на уровне ruBB+
ООО «АВТООТДЕЛ» специализируется на разработке IT-решений для автомобильной индустрии, главным образом для автомобильных дилеров и импортеров. Основные решения предоставляются компанией на основе двух продуктов: «One Platform» и «Цифровая сделка». В настоящее время все продукты Компании реализуются под брендом UDP-Auto.
На 31.03.2024 заемные средства Компании представляли собой только кредитный займ от материнской Компании (ООО «Группа Кодикс») на сумму 1,5 млн руб. В 2024 г. Компания планировала участие в M&A сделке, которая должна была финансироваться посредством выпуска облигационного займа, однако ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры данные планы были скорректированы. Тем не менее, в апреле 2024 г. АВТООТДЕЛ привлек долговое финансирование на развитие собственного бизнеса посредством выпуска облигационного займа с анонсированным объемом до 150 млн. руб., в связи с чем агентство ожидает рост показателя Debt/EBITDA на горизонте года от отчетной даты, однако полагает, что на фоне положительной динамики операционных показателей он останется на комфортном по бенчмарком агентства уровне и не превысит 2,5х.
Ввиду того, что в краткосрочной перспективе необходимость в значительном оттоке денежных средств отсутствует, а также благодаря долгосрочному характеру облигационного займа, у АВТООТДЕЛА нет пиков погашений долга и полностью покрывается потребность в инвестициях в разработку программного обеспечения, обязательных расходах и дивидендах, что оказывает поддержку рейтингу.
🟢 НАО ПКО «ПКБ»
Эксперт РА повысило рейтинг до уровня ruA-. Ранее действовал рейтинг ruBBB+ с позитивным прогнозом.
НАО ПКО «Первое клиентское бюро» – профессиональная коллекторская организация, совместно с дочерними компаниями ООО ПКО «НСВ» и ООО «АГС» развивает коллекторскую деятельность через покупку портфелей (в рамках принудительного и добровольного взыскания), а также через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме и предоставляет аутсорсинговые услуги колл-центров.
Компания занимает лидирующие позиции на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка более 20% по общему объёму купленной задолженности по итогам 2023 года и порядка 18% по объёму инвестиций.
Показатель Чистый долг / EBITDA вырос с нулевого значения на 31.12.2022 до 0,7х по состоянию на 31.12.2023 (с учётом поручительства за материнскую структуру и обеспечительного депозита) и ожидается на уровне около 1,4х к концу 2024 года.
Оценка прогнозной ликвидности компании отражает необходимость привлечения дополнительных кредитных средств для финансирования всех направлений использования ликвидности, а именно – покупки новых портфелей задолженности на фоне запланированной крупной дивидендной выплаты. После смены контролирующих собственников осенью 2023 года компания анонсировала дивиденды в размере 14,7 млрд руб. в сентябре 2024 года, которые будут частично направлены на погашение кредита, привлеченного на акционерном уровне для приобретения компании. Предстоящая выплата наполовину обеспечена размещённым банковским депозитом. Также агентство отмечает, что в 1пг2023 года компания разместила долгосрочные облигационные выпуски на сопоставимую сумму и увеличила одну из кредитных линий под дальнейшие покупки просроченных долгов. Вовлечение компании в операции с акционером ограничивает качественную оценку ликвидности, как и отсутствие формализованной дивидендной политики.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/4
🟢 ООО «АВТООТДЕЛ»
Эксперт РА подтвердило рейтинг на уровне ruBB+
ООО «АВТООТДЕЛ» специализируется на разработке IT-решений для автомобильной индустрии, главным образом для автомобильных дилеров и импортеров. Основные решения предоставляются компанией на основе двух продуктов: «One Platform» и «Цифровая сделка». В настоящее время все продукты Компании реализуются под брендом UDP-Auto.
На 31.03.2024 заемные средства Компании представляли собой только кредитный займ от материнской Компании (ООО «Группа Кодикс») на сумму 1,5 млн руб. В 2024 г. Компания планировала участие в M&A сделке, которая должна была финансироваться посредством выпуска облигационного займа, однако ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры данные планы были скорректированы. Тем не менее, в апреле 2024 г. АВТООТДЕЛ привлек долговое финансирование на развитие собственного бизнеса посредством выпуска облигационного займа с анонсированным объемом до 150 млн. руб., в связи с чем агентство ожидает рост показателя Debt/EBITDA на горизонте года от отчетной даты, однако полагает, что на фоне положительной динамики операционных показателей он останется на комфортном по бенчмарком агентства уровне и не превысит 2,5х.
Ввиду того, что в краткосрочной перспективе необходимость в значительном оттоке денежных средств отсутствует, а также благодаря долгосрочному характеру облигационного займа, у АВТООТДЕЛА нет пиков погашений долга и полностью покрывается потребность в инвестициях в разработку программного обеспечения, обязательных расходах и дивидендах, что оказывает поддержку рейтингу.
🟢 НАО ПКО «ПКБ»
Эксперт РА повысило рейтинг до уровня ruA-. Ранее действовал рейтинг ruBBB+ с позитивным прогнозом.
НАО ПКО «Первое клиентское бюро» – профессиональная коллекторская организация, совместно с дочерними компаниями ООО ПКО «НСВ» и ООО «АГС» развивает коллекторскую деятельность через покупку портфелей (в рамках принудительного и добровольного взыскания), а также через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме и предоставляет аутсорсинговые услуги колл-центров.
Компания занимает лидирующие позиции на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка более 20% по общему объёму купленной задолженности по итогам 2023 года и порядка 18% по объёму инвестиций.
Показатель Чистый долг / EBITDA вырос с нулевого значения на 31.12.2022 до 0,7х по состоянию на 31.12.2023 (с учётом поручительства за материнскую структуру и обеспечительного депозита) и ожидается на уровне около 1,4х к концу 2024 года.
Оценка прогнозной ликвидности компании отражает необходимость привлечения дополнительных кредитных средств для финансирования всех направлений использования ликвидности, а именно – покупки новых портфелей задолженности на фоне запланированной крупной дивидендной выплаты. После смены контролирующих собственников осенью 2023 года компания анонсировала дивиденды в размере 14,7 млрд руб. в сентябре 2024 года, которые будут частично направлены на погашение кредита, привлеченного на акционерном уровне для приобретения компании. Предстоящая выплата наполовину обеспечена размещённым банковским депозитом. Также агентство отмечает, что в 1пг2023 года компания разместила долгосрочные облигационные выпуски на сопоставимую сумму и увеличила одну из кредитных линий под дальнейшие покупки просроченных долгов. Вовлечение компании в операции с акционером ограничивает качественную оценку ликвидности, как и отсутствие формализованной дивидендной политики.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2
🟢 ООО «ДАРС-Девелопмент»
Эксперт РА повысило рейтинг до уровня ruBBB
ООО «ДАРС-Девелопмент» является материнской консолидирующей компанией Группы DARS Development, специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости и инжиниринга. Группа была основана в 2001 году в г. Ульяновске и за это время ввела в эксплуатацию более 3,5 млн кв. м. недвижимости, включая жилые и коммерческие площади. Группа работает на федеральном уровне в 5 регионах России, включая Ульяновск, Волгоград, Уфу, Хабаровск и Москву.
На июль 2024 года текущий объем строительства Группы составил 331 тыс. кв. м. В двух регионах присутствия Ульяновке и Волгограде Группа является лидером по объему жилищного строительства, что оказывает поддержку оценке позиций на рынке сбыта.
По расчетам агентства отношение скорректированного долга к EBITDA составило 1,3х на 31.12.2023 (2,7х годом ранее).
На горизонте года от отчетной даты остаток денежных средств с учетом планового привлечения фондирования полностью покрывает плановые платежи по долгу и операционные издержки. Риски рефинансирования корпоративного долга или отказа в предоставлении новых средств со стороны банков на горизонте года оцениваются как невысокие.
🟢 ООО «Мой самокат»
Эксперт РА присвоило рейтинг на уровне ruBB-
ООО «Мой самокат» предоставляет сервис аренды устройств в сфере микромобильности, спорта и развлечений по системе подписки под брендами «Мой девайс», «Мой самокат» и «Крути колеса». Компания предлагает своим клиентам возможность взять в аренду велотренажеры, беговые дорожки, самокаты, велосипеды, бытовую электронику (телевизоры, игровые приставки и ноутбуки), однако подавляющая часть выручки приходится на устройства для нужд коммерческой микромобильности – электровелосипедов для курьеров.
Порядка 90% выручки компании формируется за счет аренды электровелосипедов и только 10% выручки приходится на устройства другого типа (велосипеды, тренажеры, домашняя электроника и др.), что говорит о низкой степени продуктовой диверсификации, кроме того, ключевой продукт компании не обладает признаками уникальности, а его аналоги присутствуют на рынке, что дополнительно ограничивает оценку фактора.
Показатель соотношения долговой нагрузки на отчетную дату к EBITDA за период 31.03.2024LTM находится на уровне выше бенчмарков агентства в размере 4,5х, это связано с привлечением дебютного облигационного займа в феврале 2024 года в размере 160 млн рублей. Данное финансирование было направлено на приобретение новых устройств в парк компании и на горизонте года от отчетной даты ожидается соответствующий рост выручки и EBITDA компании, который позволит улучшить долговые метрики до среднего уровня по бенчмаркам агентства.
Компания работает на растущем рынке и демонстрирует активное расширение бизнеса – в отчетном периоде выручка увеличилась на 79% г/г. В ближайшие годы агентство ожидает продолжения кратного роста финансовых показателей компании, что позволит нарастить рентабельность за счет эффекта масштаба.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2
🟢 ООО «ДАРС-Девелопмент»
Эксперт РА повысило рейтинг до уровня ruBBB
ООО «ДАРС-Девелопмент» является материнской консолидирующей компанией Группы DARS Development, специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости и инжиниринга. Группа была основана в 2001 году в г. Ульяновске и за это время ввела в эксплуатацию более 3,5 млн кв. м. недвижимости, включая жилые и коммерческие площади. Группа работает на федеральном уровне в 5 регионах России, включая Ульяновск, Волгоград, Уфу, Хабаровск и Москву.
На июль 2024 года текущий объем строительства Группы составил 331 тыс. кв. м. В двух регионах присутствия Ульяновке и Волгограде Группа является лидером по объему жилищного строительства, что оказывает поддержку оценке позиций на рынке сбыта.
По расчетам агентства отношение скорректированного долга к EBITDA составило 1,3х на 31.12.2023 (2,7х годом ранее).
На горизонте года от отчетной даты остаток денежных средств с учетом планового привлечения фондирования полностью покрывает плановые платежи по долгу и операционные издержки. Риски рефинансирования корпоративного долга или отказа в предоставлении новых средств со стороны банков на горизонте года оцениваются как невысокие.
🟢 ООО «Мой самокат»
Эксперт РА присвоило рейтинг на уровне ruBB-
ООО «Мой самокат» предоставляет сервис аренды устройств в сфере микромобильности, спорта и развлечений по системе подписки под брендами «Мой девайс», «Мой самокат» и «Крути колеса». Компания предлагает своим клиентам возможность взять в аренду велотренажеры, беговые дорожки, самокаты, велосипеды, бытовую электронику (телевизоры, игровые приставки и ноутбуки), однако подавляющая часть выручки приходится на устройства для нужд коммерческой микромобильности – электровелосипедов для курьеров.
Порядка 90% выручки компании формируется за счет аренды электровелосипедов и только 10% выручки приходится на устройства другого типа (велосипеды, тренажеры, домашняя электроника и др.), что говорит о низкой степени продуктовой диверсификации, кроме того, ключевой продукт компании не обладает признаками уникальности, а его аналоги присутствуют на рынке, что дополнительно ограничивает оценку фактора.
Показатель соотношения долговой нагрузки на отчетную дату к EBITDA за период 31.03.2024LTM находится на уровне выше бенчмарков агентства в размере 4,5х, это связано с привлечением дебютного облигационного займа в феврале 2024 года в размере 160 млн рублей. Данное финансирование было направлено на приобретение новых устройств в парк компании и на горизонте года от отчетной даты ожидается соответствующий рост выручки и EBITDA компании, который позволит улучшить долговые метрики до среднего уровня по бенчмаркам агентства.
Компания работает на растущем рынке и демонстрирует активное расширение бизнеса – в отчетном периоде выручка увеличилась на 79% г/г. В ближайшие годы агентство ожидает продолжения кратного роста финансовых показателей компании, что позволит нарастить рентабельность за счет эффекта масштаба.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 ООО «КЛС-Трейд»
НКР присвоило кредитный рейтинг BB+.ru
ООО «КЛС-Трейд» продаёт и обслуживает электрические ручные инструменты, средства малой механизации и садовой техники под брендом «Интерскол». Компания сотрудничает с более чем 450 авторизованными сервисными центрами по всей России и 5 тыс. дилерских магазинов.
Долговая нагрузка «КЛС-Трейд» в 2023 году оценивается агентством как повышенная: на 31.12.2023 г. отношение совокупного долга к OIBDA составляло 3,0 (годом ранее — 3,6). По прогнозам НКР, в 2024 году долговая нагрузка компании сохранится примерно на уровне прошлого года.
В структуре долга 78% приходится на кредиты банков, 16% — на облигации, 6% — на займы от аффилированных лиц.
НКР отмечает стабильно высокий уровень рентабельности компании: в 2022–2023 годах рентабельность по OIBDA составила 15–16%, а рентабельность активов находилась в диапазоне 4–5%. Компания планирует сохранить ликвидность в 2024 году на уровне 2023 года.
🟢 ООО «Группа „Продовольствие“»
НКР присвоило кредитный рейтинг BB-.ru
ООО «Группа „Продовольствие“» с 2014 года закупает у сельхозтоваропроизводителей России сахар, зерновые, масличные культуры и продукцию их переработки (мука, комбикорма, крупы) и продаёт их конечным покупателям в различных регионах России и на экспорт. Объём реализации в 2023 году вырос на 8%, до 260 тыс. т.
Производственные активы расположены в Сибирском федеральном округе. В сентябре 2024 года запланирован запуск масложирового завода (рапсовое масло).
Стабильности бизнеса компании способствует наличие двух элеваторов, включая один из крупнейших в Красноярском крае — Ачинский зерноперерабатывающий комплекс (в долгосрочной аренде с дальнейшим правом выкупа) и Михайловский зерноперерабатывающий комплекс на юге Алтайского края с цехом по переработке чечевицы.
На 31.12.2023 г. совокупный долг составлял 926 млн руб. (с учётом выпущенных ранее облигаций и части факторинговых операций с регрессом, учтённых в рамках методологии НКР) и превышал OIBDA в 3,4 раза. В 2024 году долг увеличится в связи с запланированными выпусками облигаций, но долговая нагрузка, по прогнозам агентства, останется на текущем уровне благодаря ожидаемому росту операционных показателей.
Рентабельность «Продовольствия» в 2023 году осталась умеренной из-за реализации низкомаржинальный продукции (например, сахара): рентабельность по OIBDA составила 4%, а рентабельность активов по чистой прибыли — 5%.
🟢 ПАО «ММЦБ»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВВB-(RU)
ММЦБ (Международный Медицинский Центр Обработки и Криохранения Биоматериалов) — крупнейший банк персонального хранения гемопоэтических и мезенхимальных стволовых клеток пуповинной крови в России для лечения критических заболеваний. ММЦБ был учрежден в 2014 году в целях более эффективного управления Группой проектом «Гемабанк». Компании принадлежат исключительные права использования товарных знаков «Гемабанк» и «Гемаскрин».
Долговой портфель Компании состоит из двух облигационных займов с погашениями в 2027 и 2029 годах. АКРА не включает в состав долга выданное ММЦБ поручительство по облигационному займу материнской компании «Артген», поскольку учитывает его в рамках оценки «Артген».
Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2023 года снизилось до 1,5х в сравнении с 2,2х в 2022 году. Средневзвешенное за 2021–2026 годы отношение данного показателя составляет 1,5х, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке ММЦБ.
Повышение кредитного рейтинга стало следствием повышения до уровня BBB-(RU) кредитного рейтинга ПАО «Артген», выступающего для Компании поддерживающим лицом. Гемабанк — дочерняя компания Группы, являющаяся поручителем по ее облигациям и одним из основных источников финансирования проектов «Артген», поэтому в ходе оценки кредитоспособности Компании учитывалось влияние на нее со стороны Группы.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 ООО «КЛС-Трейд»
НКР присвоило кредитный рейтинг BB+.ru
ООО «КЛС-Трейд» продаёт и обслуживает электрические ручные инструменты, средства малой механизации и садовой техники под брендом «Интерскол». Компания сотрудничает с более чем 450 авторизованными сервисными центрами по всей России и 5 тыс. дилерских магазинов.
Долговая нагрузка «КЛС-Трейд» в 2023 году оценивается агентством как повышенная: на 31.12.2023 г. отношение совокупного долга к OIBDA составляло 3,0 (годом ранее — 3,6). По прогнозам НКР, в 2024 году долговая нагрузка компании сохранится примерно на уровне прошлого года.
В структуре долга 78% приходится на кредиты банков, 16% — на облигации, 6% — на займы от аффилированных лиц.
НКР отмечает стабильно высокий уровень рентабельности компании: в 2022–2023 годах рентабельность по OIBDA составила 15–16%, а рентабельность активов находилась в диапазоне 4–5%. Компания планирует сохранить ликвидность в 2024 году на уровне 2023 года.
🟢 ООО «Группа „Продовольствие“»
НКР присвоило кредитный рейтинг BB-.ru
ООО «Группа „Продовольствие“» с 2014 года закупает у сельхозтоваропроизводителей России сахар, зерновые, масличные культуры и продукцию их переработки (мука, комбикорма, крупы) и продаёт их конечным покупателям в различных регионах России и на экспорт. Объём реализации в 2023 году вырос на 8%, до 260 тыс. т.
Производственные активы расположены в Сибирском федеральном округе. В сентябре 2024 года запланирован запуск масложирового завода (рапсовое масло).
Стабильности бизнеса компании способствует наличие двух элеваторов, включая один из крупнейших в Красноярском крае — Ачинский зерноперерабатывающий комплекс (в долгосрочной аренде с дальнейшим правом выкупа) и Михайловский зерноперерабатывающий комплекс на юге Алтайского края с цехом по переработке чечевицы.
На 31.12.2023 г. совокупный долг составлял 926 млн руб. (с учётом выпущенных ранее облигаций и части факторинговых операций с регрессом, учтённых в рамках методологии НКР) и превышал OIBDA в 3,4 раза. В 2024 году долг увеличится в связи с запланированными выпусками облигаций, но долговая нагрузка, по прогнозам агентства, останется на текущем уровне благодаря ожидаемому росту операционных показателей.
Рентабельность «Продовольствия» в 2023 году осталась умеренной из-за реализации низкомаржинальный продукции (например, сахара): рентабельность по OIBDA составила 4%, а рентабельность активов по чистой прибыли — 5%.
🟢 ПАО «ММЦБ»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВВB-(RU)
ММЦБ (Международный Медицинский Центр Обработки и Криохранения Биоматериалов) — крупнейший банк персонального хранения гемопоэтических и мезенхимальных стволовых клеток пуповинной крови в России для лечения критических заболеваний. ММЦБ был учрежден в 2014 году в целях более эффективного управления Группой проектом «Гемабанк». Компании принадлежат исключительные права использования товарных знаков «Гемабанк» и «Гемаскрин».
Долговой портфель Компании состоит из двух облигационных займов с погашениями в 2027 и 2029 годах. АКРА не включает в состав долга выданное ММЦБ поручительство по облигационному займу материнской компании «Артген», поскольку учитывает его в рамках оценки «Артген».
Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2023 года снизилось до 1,5х в сравнении с 2,2х в 2022 году. Средневзвешенное за 2021–2026 годы отношение данного показателя составляет 1,5х, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке ММЦБ.
Повышение кредитного рейтинга стало следствием повышения до уровня BBB-(RU) кредитного рейтинга ПАО «Артген», выступающего для Компании поддерживающим лицом. Гемабанк — дочерняя компания Группы, являющаяся поручителем по ее облигациям и одним из основных источников финансирования проектов «Артген», поэтому в ходе оценки кредитоспособности Компании учитывалось влияние на нее со стороны Группы.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
#дайджест #вдо #отчётности
📈 Начинаем дайджест отчётностей по итогам 1 полугодия 2024 года
Эмитенты уже начали публиковать отчёты по итогам 1 полугодия 2024 года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. Также не публикуем отчётности девелоперов, т.к. по ним целесообразно рассматривать только консолидацию
Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.
Эмитенты уже начали публиковать отчёты по итогам 1 полугодия 2024 года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. Также не публикуем отчётности девелоперов, т.к. по ним целесообразно рассматривать только консолидацию
Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2
🟢 ГРУППА «ВИС» (АО)
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Группы «ВИС» (АО) на уровне ruA+
Группа «ВИС» – головная компания инфраструктурного холдинга Группа «ВИС», консолидирующая дочерние субхолдинговые и операционные компании. Группа является вертикально интегрированным холдингом, построенным по дивизионному принципу. На текущий момент Группа «ВИС» реализует ряд крупнейших инфраструктурных проектов в сфере ГЧП, находящихся на эксплуатационной и инвестиционной стадии.
У Группы отмечается высокая обеспеченность строительных мощностей контрактной базой – бэклог по строительно-монтажным работам к исполнению на 31.12.2023 г. по 21 проектам составляет 380 млрд руб. и почти девятикратно превышает выручку за 2023 год.
Для целей оценки финансовых показателей агентство опиралось на данные Группы с учетом деконсолидации старшего долга дочерних компаний в рамках проектного финансирования проектов ГЧП.
Агентство оценивает финансовые показатели за четыре года, включая прогнозные периоды, с 2022 по 2025 гг. Коэффициент долговой нагрузки в терминах соотношения долга к EBITDA, рассчитанный по методологии агентства, по данным на 31.12.2023 г. находится на уровне 1.4х, с перспективой снижения до менее 1х на фоне ввода новых объектов в эксплуатацию и роста EBITDA в абсолютном выражении.
Прогнозная ликвидность оценивается положительно, учитывая невысокий объем заимствований вне проектного финансирования и комфортный график погашения кредитных обязательств.
🔴 ПАО «ТрансФин-М»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruA-, прогноз по рейтингу изменен со стабильного на развивающийся
ПАО «ТрансФин-М» специализируется на операционной аренде железнодорожной техники и спецтехники. Клиентами ПАО «ТрансФин-М» являются в том числе ведущие российские предприятия из угольной, металлургической и прочих промышленных отраслей.
Изменение прогноза по рейтингу на развивающийся обусловлено планами компании по наращиванию бизнеса, влияние которых на ключевые финансовые метрики мы предполагаем оценить на горизонте действия рейтинга.
С рейтинга был снят статус «под наблюдением», установленный ранее в связи с негативным новостным фоном в СМИ. По мнению агентства, на данный момент репутационные риски не повлияли на способность компании привлекать заёмное финансирование.
За 12 месяцев, истекшие 01.04.2024, коэффициент автономии компании по МСФО, рассчитанный на консолидированной основе, увеличился с 24,7% до 34,0% вследствие снижения долговой нагрузки компании на фоне сокращения её лизингового и арендного портфеля.
Ключевым компонентом активов группы по состоянию на 01.04.2024 являлись основные средства и активы в форме права пользования, представленные ж/д-парком и спецтехникой, переданными в аренду (около 74% нетто-активов на 01.04.2024). В ближайшие 5 лет совокупный объем выбытия вагонов составит порядка 8 тыс. ед. (около 12% от парка группы по состоянию на 01.07.2024), что рассматривается как невысокий уровень. Доля арендного портфеля с просроченными свыше 90 дней платежами является низкой (около 2% на 01.04.2024).
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2
🟢 ГРУППА «ВИС» (АО)
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Группы «ВИС» (АО) на уровне ruA+
Группа «ВИС» – головная компания инфраструктурного холдинга Группа «ВИС», консолидирующая дочерние субхолдинговые и операционные компании. Группа является вертикально интегрированным холдингом, построенным по дивизионному принципу. На текущий момент Группа «ВИС» реализует ряд крупнейших инфраструктурных проектов в сфере ГЧП, находящихся на эксплуатационной и инвестиционной стадии.
У Группы отмечается высокая обеспеченность строительных мощностей контрактной базой – бэклог по строительно-монтажным работам к исполнению на 31.12.2023 г. по 21 проектам составляет 380 млрд руб. и почти девятикратно превышает выручку за 2023 год.
Для целей оценки финансовых показателей агентство опиралось на данные Группы с учетом деконсолидации старшего долга дочерних компаний в рамках проектного финансирования проектов ГЧП.
Агентство оценивает финансовые показатели за четыре года, включая прогнозные периоды, с 2022 по 2025 гг. Коэффициент долговой нагрузки в терминах соотношения долга к EBITDA, рассчитанный по методологии агентства, по данным на 31.12.2023 г. находится на уровне 1.4х, с перспективой снижения до менее 1х на фоне ввода новых объектов в эксплуатацию и роста EBITDA в абсолютном выражении.
Прогнозная ликвидность оценивается положительно, учитывая невысокий объем заимствований вне проектного финансирования и комфортный график погашения кредитных обязательств.
🔴 ПАО «ТрансФин-М»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruA-, прогноз по рейтингу изменен со стабильного на развивающийся
ПАО «ТрансФин-М» специализируется на операционной аренде железнодорожной техники и спецтехники. Клиентами ПАО «ТрансФин-М» являются в том числе ведущие российские предприятия из угольной, металлургической и прочих промышленных отраслей.
Изменение прогноза по рейтингу на развивающийся обусловлено планами компании по наращиванию бизнеса, влияние которых на ключевые финансовые метрики мы предполагаем оценить на горизонте действия рейтинга.
С рейтинга был снят статус «под наблюдением», установленный ранее в связи с негативным новостным фоном в СМИ. По мнению агентства, на данный момент репутационные риски не повлияли на способность компании привлекать заёмное финансирование.
За 12 месяцев, истекшие 01.04.2024, коэффициент автономии компании по МСФО, рассчитанный на консолидированной основе, увеличился с 24,7% до 34,0% вследствие снижения долговой нагрузки компании на фоне сокращения её лизингового и арендного портфеля.
Ключевым компонентом активов группы по состоянию на 01.04.2024 являлись основные средства и активы в форме права пользования, представленные ж/д-парком и спецтехникой, переданными в аренду (около 74% нетто-активов на 01.04.2024). В ближайшие 5 лет совокупный объем выбытия вагонов составит порядка 8 тыс. ед. (около 12% от парка группы по состоянию на 01.07.2024), что рассматривается как невысокий уровень. Доля арендного портфеля с просроченными свыше 90 дней платежами является низкой (около 2% на 01.04.2024).
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
#дайджест #вдо #отчётности
📈 Продолжаем дайджест отчётностей по итогам 1 полугодия 2024 года
Эмитенты уже начали публиковать отчёты по итогам 1 полугодия 2024 года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. Также не публикуем отчётности девелоперов, т.к. по ним целесообразно рассматривать только консолидацию
Предыдущий дайджест тут
Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.
Эмитенты уже начали публиковать отчёты по итогам 1 полугодия 2024 года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. Также не публикуем отчётности девелоперов, т.к. по ним целесообразно рассматривать только консолидацию
Предыдущий дайджест тут
Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 ПАО «АПРИ»
НКР повысило кредитный рейтинг и рейтинг облигаций с BB.ru до BBB-.ru
ГК «АПРИ» с 2014 года занимается девелопментом жилой недвижимости в Челябинске, где является лидером отрасли по объёму возводимого жилья, доля рынка в 2023 году — около 25%. За время работы компании в эксплуатацию введены более 700 тыс. м2 недвижимости. С 2022 года компания реализует крупный проект развлекательного парка (площадь около 90 га) в Челябинской области, а также проекты жилищного строительства в Екатеринбурге и на острове Русском (Приморский край).
В середине 2024 года группа провела первичное публичное предложение акций (IPO), разместив на Московской бирже 8,1% акций.
После проведения реорганизации в 2023 году финансовые показатели «АПРИ» существенно выросли.
НКР обращает внимание на то, что структура погашения долга достаточно равномерна и не предполагает пиковых выплат в краткосрочной перспективе.
Несмотря на существенное повышение ключевой ставки Банка России и удорожание финансирования компании удалось сохранить хорошие показатели обслуживания долга: по итогам 2023 года отношение OIBDA к процентным расходам составило 4,2. В 2024 году сохранится приемлемое значение данного показателя — 2,9.
Операционная рентабельность в 2023 году составила 45%, в 2024 году ожидается снижение до 33%. Рентабельность по чистой прибыли в 2023 году составила 8%, в 2024 году возможно увеличение до 10%.
🟢 АО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВВ+(RU), прогноз «Позитивный»
БИЗНЕС АЛЬЯНС — лизинговая компания, расположенная в Москве и работающая на рынке лизинга с 2006 года. Компания имеет опыт в предоставлении в лизинг различных видов оборудования, железнодорожной и дорожно-строительной техники, морских и речных судов. С 2020 года Компания специализируется на лизинге спецтехники и оборудования для ЖКХ, а с 2023-го БИЗНЕС АЛЬЯНС реализует проекты по предоставлению в лизинг спецтехники и оборудования для добычи и транспортировки угля, металлургического оборудования, оборудования для нефтедобычи и нефтепереработки, а также строительной техники.
АКРА отмечает существенный рост портфеля Компании, укрепление ее позиций на лизинговом рынке и расширение спектра деятельности в 2023 и 2024 годах. Лизинговый портфель Компании, который на 30.06.2024 составлял 19 млрд руб., вырос на 30% по сравнению с началом года и в 2,5 раза относительно аналогичного периода годом ранее.
Показатель достаточности капитала (ПДК) Компании по результатам первого и второго кварталов 2024 года находился в диапазоне 7–8%, что оценивается АКРА как достаточно слабый уровень. По состоянию на 31.12.2023 ПДК составлял 11%. Ожидаемое снижение ПДК в 2024 году обусловлено ростом портфеля, опережающим капитализацию Компании.
Финансовые результаты Компании находятся на комфортно высоком уровне: коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК), рассчитанный за последние пять лет, составляет 250 б. п. Это, в свою очередь, позволяет оценить достаточность капитала как удовлетворительную.
АКРА отмечает отсутствие просроченной задолженности свыше 30 дней и вынужденно реструктуризированных договоров в портфеле Компании. Уровень потенциально проблемной задолженности Компании по состоянию на 31.03.2024 оценивается ниже 5%.
На итоговую оценку риск-профиля продолжает оказывать давление высокая концентрация портфеля на лизингополучателях. Так, практически весь портфель Компании составляют договоры с десятью крупнейшими группами клиентов.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 ПАО «АПРИ»
НКР повысило кредитный рейтинг и рейтинг облигаций с BB.ru до BBB-.ru
ГК «АПРИ» с 2014 года занимается девелопментом жилой недвижимости в Челябинске, где является лидером отрасли по объёму возводимого жилья, доля рынка в 2023 году — около 25%. За время работы компании в эксплуатацию введены более 700 тыс. м2 недвижимости. С 2022 года компания реализует крупный проект развлекательного парка (площадь около 90 га) в Челябинской области, а также проекты жилищного строительства в Екатеринбурге и на острове Русском (Приморский край).
В середине 2024 года группа провела первичное публичное предложение акций (IPO), разместив на Московской бирже 8,1% акций.
После проведения реорганизации в 2023 году финансовые показатели «АПРИ» существенно выросли.
НКР обращает внимание на то, что структура погашения долга достаточно равномерна и не предполагает пиковых выплат в краткосрочной перспективе.
Несмотря на существенное повышение ключевой ставки Банка России и удорожание финансирования компании удалось сохранить хорошие показатели обслуживания долга: по итогам 2023 года отношение OIBDA к процентным расходам составило 4,2. В 2024 году сохранится приемлемое значение данного показателя — 2,9.
Операционная рентабельность в 2023 году составила 45%, в 2024 году ожидается снижение до 33%. Рентабельность по чистой прибыли в 2023 году составила 8%, в 2024 году возможно увеличение до 10%.
🟢 АО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВВ+(RU), прогноз «Позитивный»
БИЗНЕС АЛЬЯНС — лизинговая компания, расположенная в Москве и работающая на рынке лизинга с 2006 года. Компания имеет опыт в предоставлении в лизинг различных видов оборудования, железнодорожной и дорожно-строительной техники, морских и речных судов. С 2020 года Компания специализируется на лизинге спецтехники и оборудования для ЖКХ, а с 2023-го БИЗНЕС АЛЬЯНС реализует проекты по предоставлению в лизинг спецтехники и оборудования для добычи и транспортировки угля, металлургического оборудования, оборудования для нефтедобычи и нефтепереработки, а также строительной техники.
АКРА отмечает существенный рост портфеля Компании, укрепление ее позиций на лизинговом рынке и расширение спектра деятельности в 2023 и 2024 годах. Лизинговый портфель Компании, который на 30.06.2024 составлял 19 млрд руб., вырос на 30% по сравнению с началом года и в 2,5 раза относительно аналогичного периода годом ранее.
Показатель достаточности капитала (ПДК) Компании по результатам первого и второго кварталов 2024 года находился в диапазоне 7–8%, что оценивается АКРА как достаточно слабый уровень. По состоянию на 31.12.2023 ПДК составлял 11%. Ожидаемое снижение ПДК в 2024 году обусловлено ростом портфеля, опережающим капитализацию Компании.
Финансовые результаты Компании находятся на комфортно высоком уровне: коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК), рассчитанный за последние пять лет, составляет 250 б. п. Это, в свою очередь, позволяет оценить достаточность капитала как удовлетворительную.
АКРА отмечает отсутствие просроченной задолженности свыше 30 дней и вынужденно реструктуризированных договоров в портфеле Компании. Уровень потенциально проблемной задолженности Компании по состоянию на 31.03.2024 оценивается ниже 5%.
На итоговую оценку риск-профиля продолжает оказывать давление высокая концентрация портфеля на лизингополучателях. Так, практически весь портфель Компании составляют договоры с десятью крупнейшими группами клиентов.
#дайджест #вдо #отчётности
📈 Продолжаем дайджест отчётностей по итогам 1 полугодия 2024 года
Эмитенты уже начали публиковать отчёты по итогам 1 полугодия 2024 года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. Также не публикуем отчётности девелоперов, т.к. по ним целесообразно рассматривать только консолидацию
Предыдущий дайджест тут и тут
Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.
Эмитенты уже начали публиковать отчёты по итогам 1 полугодия 2024 года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. Также не публикуем отчётности девелоперов, т.к. по ним целесообразно рассматривать только консолидацию
Предыдущий дайджест тут и тут
Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 АО «ГК «Пионер»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruА- и изменил прогноз на стабильный
АО «ГК «Пионер» - является девелопером, который осуществляет строительство объектов жилой и коммерческой недвижимости в г. Москве. В 2020-2021 годах компания вышла на новый этап развития, приступив к реализации проектов в сегментах коммерческой недвижимости и жилой недвижимости премиум-класса, каждый из которых реализуется под собственным уникальным брендом.
Агентство отмечает пониженную зависимость продаж ГК «Пионер» от льготной ипотеки и ипотечных продуктов в целом по сравнению с среднеотраслевыми показателями – средняя доля ипотеки в структуре продаж за 1 полугодие 2024 года составила 46% против 70% в 2023 году. Это обусловлено высокой стоимостью реализуемых сегментов недвижимости, по которым сумма льготной ипотеки существенно ниже стоимости продаваемых площадей.
По расчётам агентства отношение долга, скорректированного на объем средств на эскроу-счетах по проектным кредитам и денежных средств, на 31.12.2023 к EBITDA за отчётный период составило около 3,4х.
За 6 месяцев 2024 года объем продаж в стоимостном выражении оказался в 1,6 раз выше результатов 6 месяцев 2023 года и в 3,9 раз выше результатов 6 месяцев 2022 года. Признание выручки по мере увеличения степени готовности проектов позволит снизить средний скорректированной долг к EBITDA до уровней ниже 3,0х
Агентство не ожидает сложностей в получении финансирования в необходимом объеме и показатели ликвидности будут находиться на приемлемом уровне.
🟢 ООО «ЦЕНТР-РЕЗЕРВ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне B(RU), прогноз «Позитивный»
Центр-резерв является крупным производителем свинины в Самарской области. Мощности Компании могут производить более 7 тыс. тонн свинины в год. Выращивание поголовья свиней осуществляется на арендованных производственных площадях. Фактическую деятельность Компания начала весной 2018 года.
Центр-резерв привлек целевое заемное финансирование (в рамках размещения облигационного займа) для завершения модернизации мясоперерабатывающего предприятия и его ввода в эксплуатацию. В части искового заявления Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области о возврате предоставленной субсидии Компанией поданы апелляционная жалоба, а также встречное заявление о признании действий Минсельхоза Самарской области незаконными (в части отказа в продлении срока ввода комплекса в эксплуатацию). Ввод комплекса в эксплуатацию и заключение мирового соглашения могут позитивно сказаться на оценках Компании и являются ключевыми предпосылками прогноза «Позитивный».
Оценка уровня корпоративного управления обусловлена наличием (по мнению Агентства) тесной связи между Компанией и ООО «Интер-импекс», которое выкупило в 2017 году активы обанкроченного свинокомплекса «Доминант» и ввело его в эксплуатацию. В истории деятельности комплекса и бенефициаров ООО «Интер-импекс» имеют место факты, свидетельствующие о негативной деловой репутации, в том числе банкротство Группы компаний «Аликор» (в 2006 году начавшей строительство данного свинокомплекса). Эти факты, согласно методологии АКРА, ограничивают оценку фактора «Корпоративное управление» очень низким уровнем.
Выручка Центр-резерва в 2023 году составила 951 млн руб. против 907 млн руб. в 2022-м. Показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2023 году увеличился до 259 млн руб.
Отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей в 2023 году составило 2,3х, а взвешенное значение за период 2021–2026 годов — 2,5х.
Показатели Компании в прогнозном периоде будут в существенной мере зависеть от запуска перерабатывающего производства и завершения процедуры взыскания полученных субсидий от Минсельхоза Самарской области. Рентабельность по FCF в 2023 году составила -7% в связи с инвестиционными расходами (приобретение участка земли) и увеличением оборотного капитала.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 АО «ГК «Пионер»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruА- и изменил прогноз на стабильный
АО «ГК «Пионер» - является девелопером, который осуществляет строительство объектов жилой и коммерческой недвижимости в г. Москве. В 2020-2021 годах компания вышла на новый этап развития, приступив к реализации проектов в сегментах коммерческой недвижимости и жилой недвижимости премиум-класса, каждый из которых реализуется под собственным уникальным брендом.
Агентство отмечает пониженную зависимость продаж ГК «Пионер» от льготной ипотеки и ипотечных продуктов в целом по сравнению с среднеотраслевыми показателями – средняя доля ипотеки в структуре продаж за 1 полугодие 2024 года составила 46% против 70% в 2023 году. Это обусловлено высокой стоимостью реализуемых сегментов недвижимости, по которым сумма льготной ипотеки существенно ниже стоимости продаваемых площадей.
По расчётам агентства отношение долга, скорректированного на объем средств на эскроу-счетах по проектным кредитам и денежных средств, на 31.12.2023 к EBITDA за отчётный период составило около 3,4х.
За 6 месяцев 2024 года объем продаж в стоимостном выражении оказался в 1,6 раз выше результатов 6 месяцев 2023 года и в 3,9 раз выше результатов 6 месяцев 2022 года. Признание выручки по мере увеличения степени готовности проектов позволит снизить средний скорректированной долг к EBITDA до уровней ниже 3,0х
Агентство не ожидает сложностей в получении финансирования в необходимом объеме и показатели ликвидности будут находиться на приемлемом уровне.
🟢 ООО «ЦЕНТР-РЕЗЕРВ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне B(RU), прогноз «Позитивный»
Центр-резерв является крупным производителем свинины в Самарской области. Мощности Компании могут производить более 7 тыс. тонн свинины в год. Выращивание поголовья свиней осуществляется на арендованных производственных площадях. Фактическую деятельность Компания начала весной 2018 года.
Центр-резерв привлек целевое заемное финансирование (в рамках размещения облигационного займа) для завершения модернизации мясоперерабатывающего предприятия и его ввода в эксплуатацию. В части искового заявления Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области о возврате предоставленной субсидии Компанией поданы апелляционная жалоба, а также встречное заявление о признании действий Минсельхоза Самарской области незаконными (в части отказа в продлении срока ввода комплекса в эксплуатацию). Ввод комплекса в эксплуатацию и заключение мирового соглашения могут позитивно сказаться на оценках Компании и являются ключевыми предпосылками прогноза «Позитивный».
Оценка уровня корпоративного управления обусловлена наличием (по мнению Агентства) тесной связи между Компанией и ООО «Интер-импекс», которое выкупило в 2017 году активы обанкроченного свинокомплекса «Доминант» и ввело его в эксплуатацию. В истории деятельности комплекса и бенефициаров ООО «Интер-импекс» имеют место факты, свидетельствующие о негативной деловой репутации, в том числе банкротство Группы компаний «Аликор» (в 2006 году начавшей строительство данного свинокомплекса). Эти факты, согласно методологии АКРА, ограничивают оценку фактора «Корпоративное управление» очень низким уровнем.
Выручка Центр-резерва в 2023 году составила 951 млн руб. против 907 млн руб. в 2022-м. Показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2023 году увеличился до 259 млн руб.
Отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей в 2023 году составило 2,3х, а взвешенное значение за период 2021–2026 годов — 2,5х.
Показатели Компании в прогнозном периоде будут в существенной мере зависеть от запуска перерабатывающего производства и завершения процедуры взыскания полученных субсидий от Минсельхоза Самарской области. Рентабельность по FCF в 2023 году составила -7% в связи с инвестиционными расходами (приобретение участка земли) и увеличением оборотного капитала.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.