#голубойэкран #рейтинги
Зачем мы публикуем информацию о рейтинговых действиях? И зачем кредитные рейтинги вам?
Понятно, каждый решает сам, на какие параметры смотреть при выборе облигаций. А то, что рейтинговые агентства пропустили очередной дефолт - "притча во языцех". Но, во-первых, прочесть рейтинговый релиз - обычно самый простой способ хоть что-то узнать об эмитенте. Во-вторых, чем дольше мы профессионально занимаемся облигациями, том больше оперируем именно кредитными рейтингами. И неспроста.
Почему, и как разобраться в кредитных рейтингах, рассказываем здесь: https://www.youtube.com/watch?v=8-vbW7bXNv0&t=36s
Зачем мы публикуем информацию о рейтинговых действиях? И зачем кредитные рейтинги вам?
Понятно, каждый решает сам, на какие параметры смотреть при выборе облигаций. А то, что рейтинговые агентства пропустили очередной дефолт - "притча во языцех". Но, во-первых, прочесть рейтинговый релиз - обычно самый простой способ хоть что-то узнать об эмитенте. Во-вторых, чем дольше мы профессионально занимаемся облигациями, том больше оперируем именно кредитными рейтингами. И неспроста.
Почему, и как разобраться в кредитных рейтингах, рассказываем здесь: https://www.youtube.com/watch?v=8-vbW7bXNv0&t=36s
YouTube
Кредитный рейтинг облигаций: что нужно знать инвестору?
В этом видео рассказываем: зачем облигациям рейтинги, что они значат, кто их присваивает и почему важно смотреть на рейтинг перед покупкой любой облигации
наш телеграм https://t.me/probonds
связаться с Владой в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» https://…
наш телеграм https://t.me/probonds
связаться с Владой в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» https://…
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
🟢ООО «Селлер»
Эксперт РА подтвердило рейтинг на уровне ruB
ООО «Селлер» является интернет-дискаунтером, осуществляющим реализацию более 150 тысяч наименований крупной бытовой техники, мебели и сантехники через каналы В2В и В2С. Компания функционирует на рынке розничной торговли 17 лет под собственным брендом «Техпорт».
Компания является небольшим интернет-дискаунтером с долей на рынке не более 2%. ТМЦ хранятся в двух распределительных центрах, агентство положительно оценивает факт наличия страхового покрытия товарных запасов.
Уровень общей долговой нагрузки компании на 31.12.2023 оценивается на уровне ниже среднего. Показатель скорректированного чистого долга компании к EBITDA составил 3.4х (2.3х годом ранее). Прогнозная ликвидность компании оценивается умеренно позитивно.
Компания не раскрыла агентству своевременно информацию о планах по размещению облигационного выпуска БО-03 до регистрации выпуска. А уровень стратегического обеспечения оценивается агентством как низкий, так как планы по выручке за отчетный период не были выполнены.
🟢АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»
НКР подтвердило рейтинг на уровне BBB.ru
Компания осуществляет полный девелоперский цикл: от поиска и приобретения земельных участков до эксплуатации построенных объектов недвижимости и управления ими. Портфель недвижимости включает районные торговые центры (ТЦ) и офисное здание в центре Москвы, а также строящийся МФК WESTMALL.
НКР отмечает высокую заполняемость ТЦ: по данным самой компании, доля свободных площадей снизилась с 2,6% до 2,0% по итогам 2023 года.
Доходная часть финансовых показателей «Гарант-Инвеста» по итогам 2023 года продемонстрировала положительную динамику: выручка компании выросла на 7%, OIBDA — более чем на 20%. Чистый операционный денежный поток существенно снизился, в основном из-за повышения процентных ставок по кредитам. Капитальные затраты удвоились по сравнению с 2022 годом из-за плановых расходов на строительство МФК WESTMALL.
Негативное влияние на оценку финансового профиля оказывают значительная долговая нагрузка, обусловленная спецификой бизнеса компании. Отношение совокупного долга к OIBDA, рассчитанное по методологии НКР, на конец 2022 года составляло 10, а к концу 2023 года снизилось до 9,1.
Агентство оценивает ликвидность компании по итогам 2023 года выше среднего с учётом незаложенных объектов недвижимости как источника дополнительной ликвидности.
⬜️ООО «Урожай»
НРА присвоило рейтинг на уровне «B+|ru|»
ООО «Урожай» зарегистрировано в 2005 году в Саратовской области. Компания в основном занимается растениеводством. В 2023 году 76% выручки пришлось на продажу подсолнечника, 21% — на продажу пшеницы. Продукция реализуется в Саратовской области. Земельный банк Компании включает 110 тыс. га земли, из них в собственности — порядка 23 тыс. га.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Низкая зависимость от основных поставщиков. Доля крупнейшего поставщика составляет около 10% в структуре себестоимости. Крупнейший поставщик является одним из арендодателей земельных участков
Продолжительный срок работы на рынке. Компания работает свыше 15 лет.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
По мнению Агентства, на фоне отрицательного сальдо денежных средств от текущих операций в 2023 году и срока окончания обращения одного из облигационных выпусков в июне этого года риск ликвидности может быть повышенным, смягчает оценку риска наличие неиспользованного на данный момент лимита по возобновляемой кредитной линии.
Концентрация выручки на крупнейшем покупателе. В структуре выручки за 2023 год доля крупнейшего покупателя —перерабатывающего масличные культуры завода в Казани — превышает половину
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
🟢ООО «Селлер»
Эксперт РА подтвердило рейтинг на уровне ruB
ООО «Селлер» является интернет-дискаунтером, осуществляющим реализацию более 150 тысяч наименований крупной бытовой техники, мебели и сантехники через каналы В2В и В2С. Компания функционирует на рынке розничной торговли 17 лет под собственным брендом «Техпорт».
Компания является небольшим интернет-дискаунтером с долей на рынке не более 2%. ТМЦ хранятся в двух распределительных центрах, агентство положительно оценивает факт наличия страхового покрытия товарных запасов.
Уровень общей долговой нагрузки компании на 31.12.2023 оценивается на уровне ниже среднего. Показатель скорректированного чистого долга компании к EBITDA составил 3.4х (2.3х годом ранее). Прогнозная ликвидность компании оценивается умеренно позитивно.
Компания не раскрыла агентству своевременно информацию о планах по размещению облигационного выпуска БО-03 до регистрации выпуска. А уровень стратегического обеспечения оценивается агентством как низкий, так как планы по выручке за отчетный период не были выполнены.
🟢АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»
НКР подтвердило рейтинг на уровне BBB.ru
Компания осуществляет полный девелоперский цикл: от поиска и приобретения земельных участков до эксплуатации построенных объектов недвижимости и управления ими. Портфель недвижимости включает районные торговые центры (ТЦ) и офисное здание в центре Москвы, а также строящийся МФК WESTMALL.
НКР отмечает высокую заполняемость ТЦ: по данным самой компании, доля свободных площадей снизилась с 2,6% до 2,0% по итогам 2023 года.
Доходная часть финансовых показателей «Гарант-Инвеста» по итогам 2023 года продемонстрировала положительную динамику: выручка компании выросла на 7%, OIBDA — более чем на 20%. Чистый операционный денежный поток существенно снизился, в основном из-за повышения процентных ставок по кредитам. Капитальные затраты удвоились по сравнению с 2022 годом из-за плановых расходов на строительство МФК WESTMALL.
Негативное влияние на оценку финансового профиля оказывают значительная долговая нагрузка, обусловленная спецификой бизнеса компании. Отношение совокупного долга к OIBDA, рассчитанное по методологии НКР, на конец 2022 года составляло 10, а к концу 2023 года снизилось до 9,1.
Агентство оценивает ликвидность компании по итогам 2023 года выше среднего с учётом незаложенных объектов недвижимости как источника дополнительной ликвидности.
⬜️ООО «Урожай»
НРА присвоило рейтинг на уровне «B+|ru|»
ООО «Урожай» зарегистрировано в 2005 году в Саратовской области. Компания в основном занимается растениеводством. В 2023 году 76% выручки пришлось на продажу подсолнечника, 21% — на продажу пшеницы. Продукция реализуется в Саратовской области. Земельный банк Компании включает 110 тыс. га земли, из них в собственности — порядка 23 тыс. га.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Низкая зависимость от основных поставщиков. Доля крупнейшего поставщика составляет около 10% в структуре себестоимости. Крупнейший поставщик является одним из арендодателей земельных участков
Продолжительный срок работы на рынке. Компания работает свыше 15 лет.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
По мнению Агентства, на фоне отрицательного сальдо денежных средств от текущих операций в 2023 году и срока окончания обращения одного из облигационных выпусков в июне этого года риск ликвидности может быть повышенным, смягчает оценку риска наличие неиспользованного на данный момент лимита по возобновляемой кредитной линии.
Концентрация выручки на крупнейшем покупателе. В структуре выручки за 2023 год доля крупнейшего покупателя —перерабатывающего масличные культуры завода в Казани — превышает половину
#вдо #доходности #рейтинги
Наиболее и наименее доходные облигации с рейтингами от ВВ- до А+. Азбука Вкуса. И думать лучше об избавлении от бумаг с дисконтами
В таблицах подобраны наиболее и наименее доходные облигации с кредитными рейтингами от ВВ- до А+.
Диапазон рейтингов от ВВ- до А+ мы используем для собственных покупок. Бумаги с относительно высокими доходностями в рейтинговой группе ВВ покупаем очень редко, только при особенно больших премиях. ВВВ и А – чаще.
Облигации, входящие в наш публичный портфель PRObonds ВДО, выделены зеленым маркером.
Отдельно – серым – выпуск Азбуки Вкуса. Эту бумагу в ближайшее проверим на возможность покупки (для чего нужно сделать стандартную оценку кредитного качества). О результатах сообщим.
В дополнение – график динамики средних доходностей облигаций с приведенными кредитными рейтингами. Доходности продолжают расти.
Значит, в нашем понимании, следить нужно в первую очередь не за поиском наиболее доходных имен, а за избавлением от наименее доходных.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Наиболее и наименее доходные облигации с рейтингами от ВВ- до А+. Азбука Вкуса. И думать лучше об избавлении от бумаг с дисконтами
В таблицах подобраны наиболее и наименее доходные облигации с кредитными рейтингами от ВВ- до А+.
Диапазон рейтингов от ВВ- до А+ мы используем для собственных покупок. Бумаги с относительно высокими доходностями в рейтинговой группе ВВ покупаем очень редко, только при особенно больших премиях. ВВВ и А – чаще.
Облигации, входящие в наш публичный портфель PRObonds ВДО, выделены зеленым маркером.
Отдельно – серым – выпуск Азбуки Вкуса. Эту бумагу в ближайшее проверим на возможность покупки (для чего нужно сделать стандартную оценку кредитного качества). О результатах сообщим.
В дополнение – график динамики средних доходностей облигаций с приведенными кредитными рейтингами. Доходности продолжают расти.
Значит, в нашем понимании, следить нужно в первую очередь не за поиском наиболее доходных имен, а за избавлением от наименее доходных.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ДВЕ ПРОШЕДШИЕ НЕДЕЛИ
1/4
🟢АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruВ-
АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ»– специализируется на производстве и реализации снековой продукции. Производственный комплекс компании находится в Пензенской области, включает в себя предприятие полного цикла по производству сухариков и гренок, линию по производству хлеба, сертифицированную лабораторию, технические и управленческие подразделения.
Оценка сдерживается масштабами бизнеса компании и низкой долей на рынке производимой продукции – она составляет около 2% от общего объёма производства снековых товаров в России на конец 2023 г. Степень износа основных средств компании находится на низком уровне (по состоянию на 31.12.2023, процент износа оборудования составил 27%), что оказывает поддержку итоговой оценке. Давление на оценку оказывается наличие единственной производственной площадке, что свидетельствует о географической концентрации активов. Однако, агентство отмечает достаточность страхового покрытия объекта, что минимизирует риск финансовых потерь.
По состоянию на 31.12.2023 коэффициент Долг / EBITDA составил 9,9х, что оказалось существенным увеличением относительно показателя на предыдущую отчётную дату (31.12.2022), когда коэффициент находился на уровне 5,8х. При успешном полном и своевременном погашении 50 млн руб., привлечённых в рамках нового облигационного выпуска, на 31.12.2024 прогнозируется снижение долговой нагрузки АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» до 2.2х.
Прогнозная ликвидность с учетом планов компании по привлечению нового долга рассматривается как достаточная для покрытия затрат на обслуживание и погашение долга.
🟢АО «Эталон-Финанс»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruA-
АО «Эталон-Финанс» является одним из крупнейших российских девелоперов, реализующих жилье в бизнес и комфорт сегментах. Компания входит в Группу «Эталон», основанную в 1987 году.
Кредитный рейтинг АО «Эталон-Финанс» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО Etalon Group PLC.
Агентство отмечает большой масштаб деятельности Группы, широкую географическую и продуктовую диверсификацию со значительным портфелем реализованных проектов. По данным «ЕРЗ», по состоянию на 01.04.2024 объем текущего строительства составил 929 тыс. кв. м., что оценивается на высоком уровне по бенчмаркам агентства.
Скорректированный долг, на 31.12.2023 к EBITDA за отчётный период составил 3.4х. Дополнительную поддержку рейтинговой оценке в части долговой нагрузки оказывает значительный объем собственных средств компании. На конец 2023 года отношение собственных средств к активам составляло 0.3х.
Значительные объемы невыбранных кредитных линий, денежных средств и средств на эскроу-счетах по состоянию на конец 2023 года также оказывают положительное влияние на показатели ликвидности компании.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ДВЕ ПРОШЕДШИЕ НЕДЕЛИ
1/4
🟢АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruВ-
АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ»– специализируется на производстве и реализации снековой продукции. Производственный комплекс компании находится в Пензенской области, включает в себя предприятие полного цикла по производству сухариков и гренок, линию по производству хлеба, сертифицированную лабораторию, технические и управленческие подразделения.
Оценка сдерживается масштабами бизнеса компании и низкой долей на рынке производимой продукции – она составляет около 2% от общего объёма производства снековых товаров в России на конец 2023 г. Степень износа основных средств компании находится на низком уровне (по состоянию на 31.12.2023, процент износа оборудования составил 27%), что оказывает поддержку итоговой оценке. Давление на оценку оказывается наличие единственной производственной площадке, что свидетельствует о географической концентрации активов. Однако, агентство отмечает достаточность страхового покрытия объекта, что минимизирует риск финансовых потерь.
По состоянию на 31.12.2023 коэффициент Долг / EBITDA составил 9,9х, что оказалось существенным увеличением относительно показателя на предыдущую отчётную дату (31.12.2022), когда коэффициент находился на уровне 5,8х. При успешном полном и своевременном погашении 50 млн руб., привлечённых в рамках нового облигационного выпуска, на 31.12.2024 прогнозируется снижение долговой нагрузки АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» до 2.2х.
Прогнозная ликвидность с учетом планов компании по привлечению нового долга рассматривается как достаточная для покрытия затрат на обслуживание и погашение долга.
🟢АО «Эталон-Финанс»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruA-
АО «Эталон-Финанс» является одним из крупнейших российских девелоперов, реализующих жилье в бизнес и комфорт сегментах. Компания входит в Группу «Эталон», основанную в 1987 году.
Кредитный рейтинг АО «Эталон-Финанс» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО Etalon Group PLC.
Агентство отмечает большой масштаб деятельности Группы, широкую географическую и продуктовую диверсификацию со значительным портфелем реализованных проектов. По данным «ЕРЗ», по состоянию на 01.04.2024 объем текущего строительства составил 929 тыс. кв. м., что оценивается на высоком уровне по бенчмаркам агентства.
Скорректированный долг, на 31.12.2023 к EBITDA за отчётный период составил 3.4х. Дополнительную поддержку рейтинговой оценке в части долговой нагрузки оказывает значительный объем собственных средств компании. На конец 2023 года отношение собственных средств к активам составляло 0.3х.
Значительные объемы невыбранных кредитных линий, денежных средств и средств на эскроу-счетах по состоянию на конец 2023 года также оказывают положительное влияние на показатели ликвидности компании.
#вдо #доходности #рейтинги
Наиболее и наименее доходные ВДО. И доходности ВДО (средняя 20,6%) идут в направлении нормы
Приводим 2-недельную сводку наиболее и наименее доходных ВДО. Доходность каждой из приведенных бумаг сравнивается со средней доходностью для ее кредитного рейтинга и с доходностью денежного рынка. Доходности рейтингов, в динамике, тоже приложены.
Рост доходностей чувства новизны уже не вызывает. Обратить внимание стоит, во-первых, на доходности рейтинговой ступени В (В-, В, В+). Которые, наконец, выходят в лидеры. Что нормально для нормального рынка. И долго было не так. Хотя Сегежа продолжает задирать доходность рейтинга ВВВ, ломая эстетику.
Во-вторых, мы рассчитываем коэффициент соотношения средней доходности ВДО (облигаций с рейтингами от В- до ВВВ) к значению ключевой ставки. И соотношение, если округлять до десятых, поднялось к 1,3. Пока оно было в районе 1,2 – рынок ВДО был совсем малоинтересным (слишком мала была его премия к доходности денежного рынка, строго привязанного к ключевой ставке).
Соотношение 1,3 – это еще не инвестиционная возможность (год назад оно было больше 2, и тогда возможностей было множество). Но тоже движение к норме.
Наш аппетит к риску остается слабым. Половина нашего публичного портфеля ВДО – в деньгах. Но уже с бОльшим интересом наблюдаем за рынком. Чтобы однажды что-то купить. Опоздать с покупкой не опасаемся.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Наиболее и наименее доходные ВДО. И доходности ВДО (средняя 20,6%) идут в направлении нормы
Приводим 2-недельную сводку наиболее и наименее доходных ВДО. Доходность каждой из приведенных бумаг сравнивается со средней доходностью для ее кредитного рейтинга и с доходностью денежного рынка. Доходности рейтингов, в динамике, тоже приложены.
Рост доходностей чувства новизны уже не вызывает. Обратить внимание стоит, во-первых, на доходности рейтинговой ступени В (В-, В, В+). Которые, наконец, выходят в лидеры. Что нормально для нормального рынка. И долго было не так. Хотя Сегежа продолжает задирать доходность рейтинга ВВВ, ломая эстетику.
Во-вторых, мы рассчитываем коэффициент соотношения средней доходности ВДО (облигаций с рейтингами от В- до ВВВ) к значению ключевой ставки. И соотношение, если округлять до десятых, поднялось к 1,3. Пока оно было в районе 1,2 – рынок ВДО был совсем малоинтересным (слишком мала была его премия к доходности денежного рынка, строго привязанного к ключевой ставке).
Соотношение 1,3 – это еще не инвестиционная возможность (год назад оно было больше 2, и тогда возможностей было множество). Но тоже движение к норме.
Наш аппетит к риску остается слабым. Половина нашего публичного портфеля ВДО – в деньгах. Но уже с бОльшим интересом наблюдаем за рынком. Чтобы однажды что-то купить. Опоздать с покупкой не опасаемся.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ДВЕ ПРОШЕДШИЕ НЕДЕЛИ
1/2
🟢ООО «СЭТЛ ГРУПП»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне A(RU)
«Сэтл Групп» — крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе. В 2023 году Компанией введены объекты общей площадью 1,4 млн кв. м; площадь квартир в объектах, находящихся в стадии текущего строительства, на начало мая 2024 года также составила 1,4 млн кв. м, по данным Единого ресурса застройщиков.
По итогам 2023 года выручка Компании составила 153,6 млрд руб., а FFO до чистых процентных платежей и налогов — 38,4 млрд руб. (рост на 2,5 и 12,4% в годовом сопоставлении).
Отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2023 года составило почти 1,0х. В течение прогнозного периода с 2024 по 2026 год, как полагает Агентство, указанный показатель не превысит текущий уровень. Средневзвешенное за 2021–2026 годы отношение общего долга к капиталу равно 0,4х.
Сильная оценка ликвидности обусловлена наличием существенных объемов невыбранной задолженности и достаточно комфортным графиком погашения общекорпоративного долга.
🟢ООО «ПКО «АСВ»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BB+|ru|»
Компания зарегистрирована в 2015 году в Санкт-Петербурге, занимается оказанием коллекторских услуг. Компания внесена в государственный реестр юридических лиц, осуществляющих деятельность по возврату просроченной задолженности в качестве основного вида деятельности, в июне 2017 года.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Комфортный уровень долговой нагрузки. Отношение чистого долга с учетом арендных обязательств к показателю EBITDA на 31.12.2023 г. составило 2,2х (на 31.12.2022 г: 1,2х).
Высокая оценка уровня перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом арендных обязательств к активам на 31.12.2023 г. составило 0,8 (на 31.12.2022 г.: 0,75). Свыше 80% долга Компании носит долгосрочный характер
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. Компания находится в фазе роста, в наибольшей степени за счет привлечения заемных средств. На 31.12.2023 г. отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным активам было отрицательно на фоне увеличения долгосрочных финансовых вложений — портфелей цессий;
Существенный уровень процентного риска. Часть банковских кредитов привлечено под плавающую ставку. НРА отмечает также вероятность корреляции финансового результата деятельности Компании от уровня процентных ставок в экономике.
🟢ООО «Реиннольц»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BB-|ru|», изменив прогноз на «Развивающийся»
Компания зарегистрирована в 2012 году в Екатеринбурге, специализируется на разработке и производстве теплообменного оборудования, решений для управления водными ресурсами в промышленности, инжиниринговых услугах. Производственные мощности Компании расположены в городе Екатеринбурге.
Развивающийся прогноз обусловлен ростом бизнеса дочерней компании и ожидаемым формированием консолидированной отчетности по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в течение ближайших месяцев.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Оценка рентабельности капитала. Показатель за 2023 год составил 15% (2022 год: 3%)
Низкая зависимость от поставщиков. Доля крупнейшего внешнего поставщика составляет менее 10% в закупках Компании.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Увеличение финансового левериджа. Отношение долга к капиталу на 31.12.2023 г. составило 8,3 (на 31.12.2022 год: 4,5)
Низкая оценка обеспеченности обслуживания долга. В 2023 году показатель составил 0,7 (2022 год: 0,1). Связана с ростом платежей по финансовым обязательствам на фоне отрицательного денежного потока от текущих операций вследствие временного лага в оплате продукции
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ДВЕ ПРОШЕДШИЕ НЕДЕЛИ
1/2
🟢ООО «СЭТЛ ГРУПП»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне A(RU)
«Сэтл Групп» — крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе. В 2023 году Компанией введены объекты общей площадью 1,4 млн кв. м; площадь квартир в объектах, находящихся в стадии текущего строительства, на начало мая 2024 года также составила 1,4 млн кв. м, по данным Единого ресурса застройщиков.
По итогам 2023 года выручка Компании составила 153,6 млрд руб., а FFO до чистых процентных платежей и налогов — 38,4 млрд руб. (рост на 2,5 и 12,4% в годовом сопоставлении).
Отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2023 года составило почти 1,0х. В течение прогнозного периода с 2024 по 2026 год, как полагает Агентство, указанный показатель не превысит текущий уровень. Средневзвешенное за 2021–2026 годы отношение общего долга к капиталу равно 0,4х.
Сильная оценка ликвидности обусловлена наличием существенных объемов невыбранной задолженности и достаточно комфортным графиком погашения общекорпоративного долга.
🟢ООО «ПКО «АСВ»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BB+|ru|»
Компания зарегистрирована в 2015 году в Санкт-Петербурге, занимается оказанием коллекторских услуг. Компания внесена в государственный реестр юридических лиц, осуществляющих деятельность по возврату просроченной задолженности в качестве основного вида деятельности, в июне 2017 года.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Комфортный уровень долговой нагрузки. Отношение чистого долга с учетом арендных обязательств к показателю EBITDA на 31.12.2023 г. составило 2,2х (на 31.12.2022 г: 1,2х).
Высокая оценка уровня перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом арендных обязательств к активам на 31.12.2023 г. составило 0,8 (на 31.12.2022 г.: 0,75). Свыше 80% долга Компании носит долгосрочный характер
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. Компания находится в фазе роста, в наибольшей степени за счет привлечения заемных средств. На 31.12.2023 г. отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным активам было отрицательно на фоне увеличения долгосрочных финансовых вложений — портфелей цессий;
Существенный уровень процентного риска. Часть банковских кредитов привлечено под плавающую ставку. НРА отмечает также вероятность корреляции финансового результата деятельности Компании от уровня процентных ставок в экономике.
🟢ООО «Реиннольц»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BB-|ru|», изменив прогноз на «Развивающийся»
Компания зарегистрирована в 2012 году в Екатеринбурге, специализируется на разработке и производстве теплообменного оборудования, решений для управления водными ресурсами в промышленности, инжиниринговых услугах. Производственные мощности Компании расположены в городе Екатеринбурге.
Развивающийся прогноз обусловлен ростом бизнеса дочерней компании и ожидаемым формированием консолидированной отчетности по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в течение ближайших месяцев.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Оценка рентабельности капитала. Показатель за 2023 год составил 15% (2022 год: 3%)
Низкая зависимость от поставщиков. Доля крупнейшего внешнего поставщика составляет менее 10% в закупках Компании.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Увеличение финансового левериджа. Отношение долга к капиталу на 31.12.2023 г. составило 8,3 (на 31.12.2022 год: 4,5)
Низкая оценка обеспеченности обслуживания долга. В 2023 году показатель составил 0,7 (2022 год: 0,1). Связана с ростом платежей по финансовым обязательствам на фоне отрицательного денежного потока от текущих операций вследствие временного лага в оплате продукции
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2
🟢 ООО «Роял Капитал»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «B+|ru|»
Компания зарегистрирована в 2011 году в Обнинске (Калужская область), исторически занимается предоставлением в лизинг легковых автомобилей дилерским центрам и физическим лицам. С 2023 года Компания активно начала продажу автомобилей дилерским центрам и лизинговым компаниям.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Высокий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.12.2023 г. составило 0,7 (на 31.12.2022 г.: 0,5). Свыше 80% долга Компании сформировано пятью облигационными выпусками
Сравнительная устойчивость спроса основного региона присутствия. Компания осуществляет продажи в Центральном федеральном округе, Приволжском и Северо-Западном федеральном округах, на Московский регион приходится более трети выручки
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Повышенная оценка риска ликвидности. В 2023 году сальдо от текущих операций отрицательно. Также НРА отмечает, что Компания выплатила дивиденды в 2023 году на фоне отрицательного свободного денежного потока до выплат акционерам. Кроме того, НРА считает повышенными риски расчетов с иностранными контрагентами
Повышенные логистические риски. НРА отмечает вероятность возникновения необходимости изменения логистических цепочек и задержек в поставках на фоне текущего режима международной торговли
🟢 ООО «АКВИЛОН-ЛИЗИНГ»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВBВ-(RU)
Аквилон-Лизинг — небольшая лизинговая компания, расположенная в Пензе и работающая на рынке лизинга более 18 лет. Компания специализируется на предоставлении в лизинг различных видов оборудования, дорожно-строительной техники и транспортных средств.
По результатам 2023 года концентрация на отдельных клиентах и группах незначительно снизилась в годовом сопоставлении, но все еще остается, по оценкам АКРА, достаточно высокой: на крупнейшего контрагента приходится 15,4% лизингового портфеля, на десять наиболее крупных групп клиентов — 65% (в 2022 году — 21 и 74% соответственно).
Компания сохраняет высокий уровень достаточности капитала. Согласно бухгалтерской отчетности Компании по РСБУ, показатель достаточности капитала (ПДК) на 31.12.2023 был равен 17,8%.
АКРА отмечает отсутствие просроченной задолженности, вынужденно реструктуризированных договоров и потенциально проблемной задолженности по состоянию на 31.12.2023. АКРА тем не менее улучшает оценку риск-профиля, отмечая погашение в 2023 году займов, приходящихся на связанные стороны, а также сокращение объема денежных средств, размещенных в ПАО Банк «Кузнецкий»
В стрессовом сценарии Агентства у Компании может наблюдаться повышенная потребность в привлечении экстренной ликвидности в отдельные периоды.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2
🟢 ООО «Роял Капитал»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «B+|ru|»
Компания зарегистрирована в 2011 году в Обнинске (Калужская область), исторически занимается предоставлением в лизинг легковых автомобилей дилерским центрам и физическим лицам. С 2023 года Компания активно начала продажу автомобилей дилерским центрам и лизинговым компаниям.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Высокий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.12.2023 г. составило 0,7 (на 31.12.2022 г.: 0,5). Свыше 80% долга Компании сформировано пятью облигационными выпусками
Сравнительная устойчивость спроса основного региона присутствия. Компания осуществляет продажи в Центральном федеральном округе, Приволжском и Северо-Западном федеральном округах, на Московский регион приходится более трети выручки
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Повышенная оценка риска ликвидности. В 2023 году сальдо от текущих операций отрицательно. Также НРА отмечает, что Компания выплатила дивиденды в 2023 году на фоне отрицательного свободного денежного потока до выплат акционерам. Кроме того, НРА считает повышенными риски расчетов с иностранными контрагентами
Повышенные логистические риски. НРА отмечает вероятность возникновения необходимости изменения логистических цепочек и задержек в поставках на фоне текущего режима международной торговли
🟢 ООО «АКВИЛОН-ЛИЗИНГ»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВBВ-(RU)
Аквилон-Лизинг — небольшая лизинговая компания, расположенная в Пензе и работающая на рынке лизинга более 18 лет. Компания специализируется на предоставлении в лизинг различных видов оборудования, дорожно-строительной техники и транспортных средств.
По результатам 2023 года концентрация на отдельных клиентах и группах незначительно снизилась в годовом сопоставлении, но все еще остается, по оценкам АКРА, достаточно высокой: на крупнейшего контрагента приходится 15,4% лизингового портфеля, на десять наиболее крупных групп клиентов — 65% (в 2022 году — 21 и 74% соответственно).
Компания сохраняет высокий уровень достаточности капитала. Согласно бухгалтерской отчетности Компании по РСБУ, показатель достаточности капитала (ПДК) на 31.12.2023 был равен 17,8%.
АКРА отмечает отсутствие просроченной задолженности, вынужденно реструктуризированных договоров и потенциально проблемной задолженности по состоянию на 31.12.2023. АКРА тем не менее улучшает оценку риск-профиля, отмечая погашение в 2023 году займов, приходящихся на связанные стороны, а также сокращение объема денежных средств, размещенных в ПАО Банк «Кузнецкий»
В стрессовом сценарии Агентства у Компании может наблюдаться повышенная потребность в привлечении экстренной ликвидности в отдельные периоды.
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 ООО «АРЕНЗА-ПРО»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВВВ-(RU), изменив прогноз на «Позитивный»
АРЕНЗА-ПРО (бренд Arenza) — относительно небольшая лизинговая компания, расположенная в Москве. Компания специализируется на предоставлении в лизинг различных видов оборудования с фокусом на работе с предприятиями малого и среднего бизнеса.
При оценке концентрации АКРА учитывает низкую долю требований к отдельным лизингополучателям (доля требований к десяти крупнейшим лизингополучателям на конец 2023 года не превышала 12%).
По мнению Агентства, наличие в числе акционеров крупного институционального инвестора оказывает позитивное влияние на оценку корпоративного управления, поскольку обеспечивает дополнительный внешний контроль за деятельностью Компании. Вместе с тем АКРА отмечает сохранение значимости риска ключевого человека для деятельности Компании.
Значение показателя достаточности капитала (ПДК) на 01.01.2024 сохранялось на относительно высоком уровне (20,8% согласно отчетности по РСБУ и 25,8% по данным отчетности по МСФО)
АКРА отмечает улучшение ликвидной позиции Компании за счет большей равномерности поступлений и оттоков денежных средств, в том числе на фоне реализации стратегии быстрого роста, однако в определенные прогнозные периоды продолжают наблюдаться отрицательные денежные потоки от операционной деятельности.
🟢 RISSA INVESTMENTS LIMITED
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне A-(RU), изменив прогноз на «Позитивный», и выпуска облигаций ООО «БОРЖОМИ ФИНАНС» — на уровне A-(RU)
Rissa Investments Limited — холдинговая компания, консолидирующая активы по выпуску бутилированной воды на территории России и Грузии. Портфель брендов Компании объединяет такие марки, как «Боржоми», «Святой источник» и другие. В прошлом году менеджмент признал утрату фактического контроля над украинскими активами Группы и исключил результаты украинского сегмента из консолидированной отчетности с начала 2023 года.
Согласно предварительным неаудированным результатам, выручка Группы по итогам 2023 года после деконсолидации украинского сегмента составила 37,3 млрд руб., оставшись примерно на уровне 2022 года (37,7 млрд руб.).
Компания занимает лидирующие позиции на рынках воды в России и Грузии. В текущих условиях Компания стремится к росту за счет географической экспансии, прежде всего в страны Средней Азии
По итогам 2023 года, согласно предварительной консолидированной отчетности Группы, отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 2,1x (примерно на уровне 2022 года), что соответствует ожиданиям АКРА.
Группа рефинансировала облигационный выпуск с офертой в феврале 2024 года. Поддержку ликвидности Компании оказывают доступные внутренние и внешние источники финансирования, а также умеренный уровень долга, позволяющий привлечь дополнительное внешнее финансирование. График погашения долга не подразумевает значительных выплат до 2025 года, когда предстоит пройти оферту по новому выпуску облигаций.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢 ООО «АРЕНЗА-ПРО»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВВВ-(RU), изменив прогноз на «Позитивный»
АРЕНЗА-ПРО (бренд Arenza) — относительно небольшая лизинговая компания, расположенная в Москве. Компания специализируется на предоставлении в лизинг различных видов оборудования с фокусом на работе с предприятиями малого и среднего бизнеса.
При оценке концентрации АКРА учитывает низкую долю требований к отдельным лизингополучателям (доля требований к десяти крупнейшим лизингополучателям на конец 2023 года не превышала 12%).
По мнению Агентства, наличие в числе акционеров крупного институционального инвестора оказывает позитивное влияние на оценку корпоративного управления, поскольку обеспечивает дополнительный внешний контроль за деятельностью Компании. Вместе с тем АКРА отмечает сохранение значимости риска ключевого человека для деятельности Компании.
Значение показателя достаточности капитала (ПДК) на 01.01.2024 сохранялось на относительно высоком уровне (20,8% согласно отчетности по РСБУ и 25,8% по данным отчетности по МСФО)
АКРА отмечает улучшение ликвидной позиции Компании за счет большей равномерности поступлений и оттоков денежных средств, в том числе на фоне реализации стратегии быстрого роста, однако в определенные прогнозные периоды продолжают наблюдаться отрицательные денежные потоки от операционной деятельности.
🟢 RISSA INVESTMENTS LIMITED
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне A-(RU), изменив прогноз на «Позитивный», и выпуска облигаций ООО «БОРЖОМИ ФИНАНС» — на уровне A-(RU)
Rissa Investments Limited — холдинговая компания, консолидирующая активы по выпуску бутилированной воды на территории России и Грузии. Портфель брендов Компании объединяет такие марки, как «Боржоми», «Святой источник» и другие. В прошлом году менеджмент признал утрату фактического контроля над украинскими активами Группы и исключил результаты украинского сегмента из консолидированной отчетности с начала 2023 года.
Согласно предварительным неаудированным результатам, выручка Группы по итогам 2023 года после деконсолидации украинского сегмента составила 37,3 млрд руб., оставшись примерно на уровне 2022 года (37,7 млрд руб.).
Компания занимает лидирующие позиции на рынках воды в России и Грузии. В текущих условиях Компания стремится к росту за счет географической экспансии, прежде всего в страны Средней Азии
По итогам 2023 года, согласно предварительной консолидированной отчетности Группы, отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 2,1x (примерно на уровне 2022 года), что соответствует ожиданиям АКРА.
Группа рефинансировала облигационный выпуск с офертой в феврале 2024 года. Поддержку ликвидности Компании оказывают доступные внутренние и внешние источники финансирования, а также умеренный уровень долга, позволяющий привлечь дополнительное внешнее финансирование. График погашения долга не подразумевает значительных выплат до 2025 года, когда предстоит пройти оферту по новому выпуску облигаций.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2
🟢 ООО «Лизинг Трейд»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruВBB-
ООО «Лизинг Трейд» – небольшая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг строительной техники, автотранспорта и недвижимости. Клиентскую базу формируют преимущественно малый и средний бизнес. Компания создана в 2005 году.
Объём нового бизнеса за 2023 год (5,2 млрд руб.) вырос на 82% относительно 2022-го, остаток ЧИЛ за 2023 год вырос на 54% и составил 5,9 млрд руб.
Зависимость бизнеса от крупнейших поставщиков агентство оценивает как низкую: доля крупнейшего поставщика в портфеле составляет 1,7%, на 5 крупнейших приходится 6,7%. Доля активов, приходящихся на связанные стороны, составляет около 14% активов (акции, субординированные займы и средства на счетах дочерней кредитной организации).
Деятельность компании характеризуется умерено высоким уровнем коэффициента автономии (15% на 01.01.2024), при этом отмечается снижение показателя с 20% годом ранее на фоне активного роста бизнеса.
Лизинговые активы компании характеризуются низким уровнем просроченной задолженности: средняя доля ЧИЛ по сделкам с просроченной задолженностью более 90 дней за 2023 год составила 0,4%, реструктурированная задолженность отсутствует. Однако около 4% активов приходится на изъятые активы и задолженность по расторгнутым договорам.
🟢 ПАО «Софтлайн»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBBB+
ПАО «Софтлайн» – материнская консолидирующая компания для российских активов, является одним из крупнейших поставщиков программного и аппаратного обеспечения в России. Компания занимается дистрибьюцией ПО и оборудования сторонних поставщиков, оказывает услуги в сфере облачных технологий, занимается поддержкой и заказной разработкой, а также развивает собственные ИТ-решения в виде различных сервисов, бизнес-приложений, аппаратного и инфраструктурного обеспечения.
«Софтлайн» сохраняет позиции одного из крупнейших поставщиков программного и аппаратного обеспечения в России и входит в топ-10 крупнейших компаний в секторе.
Долговой портфель Компании на 31.12.2023 вырос более чем на 40% относительно 31.12.2022, что обусловлено привлечением льготных кредитов для развития собственного производства и финансирования M&A сделок. По расчетам агентства, на отчетную дату отношение долга, скорректированного на денежные средства и высоколиквидные финансовые вложения, к показателю EBITDA за 2023 год составило 1,8х.
По расчетам агентства, операционный денежный поток «Софтлайна» в совокупности с остатком денежных средств на отчетную дату и доступными к выборке лимитами по кредитным линиям достаточны для покрытия потребностей Компании в погашении и обслуживании долга, капитальных расходах, финансирования M&A сделок и дивидендных выплатах.
В отчетном периоде выручка «Софтлайна» составила 73,2 млрд руб., EBITDA - 4,5 млрд руб. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде составила 6,1%, что оценивается негативно относительно бенчмарков агентства для ИТ-отрасли.
🔴 ООО «ФЕРРОНИ»
АКРА отозвало кредитный рейтинг в связи с окончанием срока действия договора
В связи с окончанием срока действия договора отзывает ранее присвоенный кредитный рейтинг на уровне B+(RU), статус «Рейтинг на пересмотре — негативный», без одновременного подтверждения.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2
🟢 ООО «Лизинг Трейд»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruВBB-
ООО «Лизинг Трейд» – небольшая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг строительной техники, автотранспорта и недвижимости. Клиентскую базу формируют преимущественно малый и средний бизнес. Компания создана в 2005 году.
Объём нового бизнеса за 2023 год (5,2 млрд руб.) вырос на 82% относительно 2022-го, остаток ЧИЛ за 2023 год вырос на 54% и составил 5,9 млрд руб.
Зависимость бизнеса от крупнейших поставщиков агентство оценивает как низкую: доля крупнейшего поставщика в портфеле составляет 1,7%, на 5 крупнейших приходится 6,7%. Доля активов, приходящихся на связанные стороны, составляет около 14% активов (акции, субординированные займы и средства на счетах дочерней кредитной организации).
Деятельность компании характеризуется умерено высоким уровнем коэффициента автономии (15% на 01.01.2024), при этом отмечается снижение показателя с 20% годом ранее на фоне активного роста бизнеса.
Лизинговые активы компании характеризуются низким уровнем просроченной задолженности: средняя доля ЧИЛ по сделкам с просроченной задолженностью более 90 дней за 2023 год составила 0,4%, реструктурированная задолженность отсутствует. Однако около 4% активов приходится на изъятые активы и задолженность по расторгнутым договорам.
🟢 ПАО «Софтлайн»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBBB+
ПАО «Софтлайн» – материнская консолидирующая компания для российских активов, является одним из крупнейших поставщиков программного и аппаратного обеспечения в России. Компания занимается дистрибьюцией ПО и оборудования сторонних поставщиков, оказывает услуги в сфере облачных технологий, занимается поддержкой и заказной разработкой, а также развивает собственные ИТ-решения в виде различных сервисов, бизнес-приложений, аппаратного и инфраструктурного обеспечения.
«Софтлайн» сохраняет позиции одного из крупнейших поставщиков программного и аппаратного обеспечения в России и входит в топ-10 крупнейших компаний в секторе.
Долговой портфель Компании на 31.12.2023 вырос более чем на 40% относительно 31.12.2022, что обусловлено привлечением льготных кредитов для развития собственного производства и финансирования M&A сделок. По расчетам агентства, на отчетную дату отношение долга, скорректированного на денежные средства и высоколиквидные финансовые вложения, к показателю EBITDA за 2023 год составило 1,8х.
По расчетам агентства, операционный денежный поток «Софтлайна» в совокупности с остатком денежных средств на отчетную дату и доступными к выборке лимитами по кредитным линиям достаточны для покрытия потребностей Компании в погашении и обслуживании долга, капитальных расходах, финансирования M&A сделок и дивидендных выплатах.
В отчетном периоде выручка «Софтлайна» составила 73,2 млрд руб., EBITDA - 4,5 млрд руб. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде составила 6,1%, что оценивается негативно относительно бенчмарков агентства для ИТ-отрасли.
🔴 ООО «ФЕРРОНИ»
АКРА отозвало кредитный рейтинг в связи с окончанием срока действия договора
В связи с окончанием срока действия договора отзывает ранее присвоенный кредитный рейтинг на уровне B+(RU), статус «Рейтинг на пересмотре — негативный», без одновременного подтверждения.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
#вдо #доходности #рейтинги
Наиболее и наименее доходные ВДО и около-ВДО
Раз в 2 недели сравниваем, какие из облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+ (этот диапазон рейтингов мы используем в своем ВДО-портфеле) наиболее и наименее доходны. Сравнение для каждой облигации – относительно средней доходности для ее ступени кредитного рейтинга.
Если до сих пор и давно Сегежа отклоняла вверх среднюю доходность кредитного рейтинга BBB. То в предыдущую пятницу облигации Завода КЭС сыграли ту же недобрую шутку с рейтинговой ступенью BB-. Если посмотреть на вторую группу таблиц, с облигациями, имеющими дисконты доходностей к средним доходностям их кредитных рейтингов, там в большинстве бумаги или с рейтингом BBB, или с BB-.
Из-за этого перекоса в числе последних – одна из позиций нашего публичного портфеля ВДО, облигации МФК Мани Капитал. И это повод к их сокращению в портфеле. Хотя в данном случае мы немного повременим.
Напомним свою логику использования этих таблиц (для нас они строго практические): покупать облигации, имеющие премию доходности к их кредитному рейтингу, продавать облигации, имеющие дисконт к их кредитному рейтингу.
И нам не раз делали замечания, что падшие ангелы типа Сегежи или КЭС по этой логике больно бьют. Что лучше поискать некое справедливое значение доходности для того или иного кредитного рейтинга. Но мы до сих пор предпочитаем потреблять фондовый рынок в максимально чистом виде. А Завод КЭС – либо выйдет из стремительного пике, либо покинет рейтинговый сегмент BB-. Так что перекосы обычно временны.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Наиболее и наименее доходные ВДО и около-ВДО
Раз в 2 недели сравниваем, какие из облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+ (этот диапазон рейтингов мы используем в своем ВДО-портфеле) наиболее и наименее доходны. Сравнение для каждой облигации – относительно средней доходности для ее ступени кредитного рейтинга.
Если до сих пор и давно Сегежа отклоняла вверх среднюю доходность кредитного рейтинга BBB. То в предыдущую пятницу облигации Завода КЭС сыграли ту же недобрую шутку с рейтинговой ступенью BB-. Если посмотреть на вторую группу таблиц, с облигациями, имеющими дисконты доходностей к средним доходностям их кредитных рейтингов, там в большинстве бумаги или с рейтингом BBB, или с BB-.
Из-за этого перекоса в числе последних – одна из позиций нашего публичного портфеля ВДО, облигации МФК Мани Капитал. И это повод к их сокращению в портфеле. Хотя в данном случае мы немного повременим.
Напомним свою логику использования этих таблиц (для нас они строго практические): покупать облигации, имеющие премию доходности к их кредитному рейтингу, продавать облигации, имеющие дисконт к их кредитному рейтингу.
И нам не раз делали замечания, что падшие ангелы типа Сегежи или КЭС по этой логике больно бьют. Что лучше поискать некое справедливое значение доходности для того или иного кредитного рейтинга. Но мы до сих пор предпочитаем потреблять фондовый рынок в максимально чистом виде. А Завод КЭС – либо выйдет из стремительного пике, либо покинет рейтинговый сегмент BB-. Так что перекосы обычно временны.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.