📋🚙 Компания Ford опубликовала результаты за 2-ой кв. 2019-го.
Сначала пробежимся по sales-отчетам. Так, продажи автомобилей марки Ford в Америке сократились на 4.1% в связи с крупным падением продаж легковых автомобилей. Плохо покупают Focus, C-MAX'ы, Taurus и ряд других авто. Продажи машин в Китае упали на 21.7%, хотя есть положительная динамика, если сравнивать с 1-ым кварталом текущего года.
На китайский рынок, несмотря на политические разборки стран, менеджмент Ford настроился серьезно: был запущен процесс редизайна бизнеса, обновлен руководящий состав команды, работающей на территории Китая. Получится ли таким образом повысить маржинальность дилеров - это посмотрим уже в отчетности за следующие кварталы.
Если сравнивать продажи авто в Китае и США, то на Китай приходится почти 24% продаж в Америке. Немалая доля. До Европы еще далеко, но догнать можно. В самой же Европе продажи сократились на 3.4%.
🤲🏻 Квартальная выручка компании не упала, но и не выросла - те же $38.9 млрд. из-за крепкого доллара, несмотря на незначительный рост цен. Себестоимость продаж и прочие расходы по-прежнему баснословно высокие и составляют 98.5% от выручки. Таков вот автомобильный бизнес.
Общий долг Ford вырос на 4% до $141 млрд.
👉🏻 Свободный денежный поток из отрицательной зоны выбрался в положительную и достиг $200 млн. Процентные расходы не покрываются операционным доходом, а чистая прибыль составила смешные $148 млн. Доход от операционной деятельности в квартальной отчетности не расшифровывается, но из годового отчета за 2018-й год можно почерпнуть, что во многом операционный денежный поток складывается из амортизации и тех расходов (кредиторской задолженности), которые по факту ещё не были уплачены в периоде (но будут).
💸 Гипотетически возможна ситуация, когда поставщики сократят сроки ожидания средств (например, ФРС повысит ставку, экономика погрузится в депрессию и так далее и тому подобное), в таком случае денежный поток Ford может легко схлопнуться. Дело тонкое.
За год компания направляет на дивиденды порядка $2.9 млрд. Свободный денежный поток в 2018-ом году составил $2.8 млрд., в 2019-ом менеджмент собирается улучшить этот показатель. Учитывая, что Ford не проводила активный байбек, а в 2019-ом так и вовсе его приостановила, а также то, что компания не увеличивает дивиденд, стоит ожидать дивидендами сумму в районе $2.4-2.5 млрд. Вроде бы в прогноз укладывается, но опять же - дело тонкое.
😐 Несмотря на то, что автомобильная отрасль - это достаточно выскокорисковая отрасль для инвестиций, особенно в последние годы, акцию Ford не назовёшь дешёвой - p/e > 13х. В связи с обострением взаимоотношений между США, Китаем и Европой, а также снижением спроса на дорогие товары, включая автомобили, перспективы у бизнеса Ford на ближайшие пару лет туманные. Во всяком случае, ждать роста рентабельности не приходится.
Текущая дивидендная доходность акции Ford находится в районе 6%. По мне, так это слишком мало, учитывая специфику бизнеса и текущую конъюнктуру.
#компанииСША #отчеты #ford
Не инвестиционная рекомендация. Автор не является инвестиционным советником
Сначала пробежимся по sales-отчетам. Так, продажи автомобилей марки Ford в Америке сократились на 4.1% в связи с крупным падением продаж легковых автомобилей. Плохо покупают Focus, C-MAX'ы, Taurus и ряд других авто. Продажи машин в Китае упали на 21.7%, хотя есть положительная динамика, если сравнивать с 1-ым кварталом текущего года.
На китайский рынок, несмотря на политические разборки стран, менеджмент Ford настроился серьезно: был запущен процесс редизайна бизнеса, обновлен руководящий состав команды, работающей на территории Китая. Получится ли таким образом повысить маржинальность дилеров - это посмотрим уже в отчетности за следующие кварталы.
Если сравнивать продажи авто в Китае и США, то на Китай приходится почти 24% продаж в Америке. Немалая доля. До Европы еще далеко, но догнать можно. В самой же Европе продажи сократились на 3.4%.
🤲🏻 Квартальная выручка компании не упала, но и не выросла - те же $38.9 млрд. из-за крепкого доллара, несмотря на незначительный рост цен. Себестоимость продаж и прочие расходы по-прежнему баснословно высокие и составляют 98.5% от выручки. Таков вот автомобильный бизнес.
Общий долг Ford вырос на 4% до $141 млрд.
👉🏻 Свободный денежный поток из отрицательной зоны выбрался в положительную и достиг $200 млн. Процентные расходы не покрываются операционным доходом, а чистая прибыль составила смешные $148 млн. Доход от операционной деятельности в квартальной отчетности не расшифровывается, но из годового отчета за 2018-й год можно почерпнуть, что во многом операционный денежный поток складывается из амортизации и тех расходов (кредиторской задолженности), которые по факту ещё не были уплачены в периоде (но будут).
💸 Гипотетически возможна ситуация, когда поставщики сократят сроки ожидания средств (например, ФРС повысит ставку, экономика погрузится в депрессию и так далее и тому подобное), в таком случае денежный поток Ford может легко схлопнуться. Дело тонкое.
За год компания направляет на дивиденды порядка $2.9 млрд. Свободный денежный поток в 2018-ом году составил $2.8 млрд., в 2019-ом менеджмент собирается улучшить этот показатель. Учитывая, что Ford не проводила активный байбек, а в 2019-ом так и вовсе его приостановила, а также то, что компания не увеличивает дивиденд, стоит ожидать дивидендами сумму в районе $2.4-2.5 млрд. Вроде бы в прогноз укладывается, но опять же - дело тонкое.
😐 Несмотря на то, что автомобильная отрасль - это достаточно выскокорисковая отрасль для инвестиций, особенно в последние годы, акцию Ford не назовёшь дешёвой - p/e > 13х. В связи с обострением взаимоотношений между США, Китаем и Европой, а также снижением спроса на дорогие товары, включая автомобили, перспективы у бизнеса Ford на ближайшие пару лет туманные. Во всяком случае, ждать роста рентабельности не приходится.
Текущая дивидендная доходность акции Ford находится в районе 6%. По мне, так это слишком мало, учитывая специфику бизнеса и текущую конъюнктуру.
#компанииСША #отчеты #ford
Не инвестиционная рекомендация. Автор не является инвестиционным советником
🧾👇 Смотрим финансовую отчетность компании Disney.
До 2012-го года акция Disney росла слабо, несмотря на покупки таких отличных компаний, как Marvel и Pixar. Движение вверх бумага показала на слухах, а потом на подтвержденных фактах о покупке студии Lucasfilm, а это права на "Звездные войны" и "Индиану Джонса". Вот, где денежки зарыты.
Выручка Disney стабильно растет на протяжении десятилетия, то же можно сказать и о прибыли. В 2012-ом году чистая прибыль составляла 13.6% от общей выручки, сегодня этот показатель достиг 22.5%. Неспроста дивидендная доходность акции составляет жалкие 1.3-1.5%.
💸 Дивиденд, к слову, стабильно увеличивается: за последние 9 лет выплаты выросли в 5 раз.
Несмотря на то, что кто-то считает покрытие дивидендов через доходы компании, важно следить за покрытием выплат свободным денежным потоком. Так, за последние полгода Disney направила на дивиденды $1.3 млрд. при FCF = в $3.6 млрд. - покрытие почти трехзначное 👍. Годом ранее этот показатель был ещё выше - 3.7х
В общем и целом, дивидендные выплаты хорошо обеспечены, акционеры спокойны.
И даже если FCF значительно припадет, то текущий уровень долга позволит компании, в случае необходимости, позаимствовать средства у банков💰.
Долг компании составляет $57 млрд., если учитывать кредиторку - $77.5. Чистый долг Disney составляет порядка $53 млрд., что при EBITDA в $17.8 млрд. дает показатель net debt / ebitda = около 3х. Немало, но для американского рынка и такого гиганта, как Disney, не самый плохой показатель. И вообще, если считать долг без кредиторки, получим коэффициент 1.8х
Операционная деятельность компании генерирует $6 млрд. за полгода, что позволяет раз в несколько лет направлять на инвестиции десятки миллиардов долларов. Отмечу, что за последние 6 месяцев Disney взяла новых кредитов на $31 млрд., погасила на $17.4 млрд.
👉🏻 Итак, от сухих цифр перейдем к интересному: за счёт каких проектов Disney планирует заработать баснословные деньги в будущем?
В 2019-ом: "Толкин", "Алладин", "Люди Икс: Тёмный Феникс", "История игрушек 4", "Король лев", новый "Человек-паук", "Малефисента: Владычица тьмы", "Дерзкий вызов", "Холодное сердце 2", "Звёздные Войны: Скайуокер. Восход".
В 2020-ом: "Мулан", "Новые мутанты", "Артемис Фаул", проекты от Pizar и Marvel.
В 2021-ом году ожидается новый "Индиана Джонс", сиквел "Аватара". В 2022-ом - очередные "Звездные войны", в 2023-ем - еще один "Аватар".
Проектов, на самом деле, море. Какие-то - выстрелят, какие-то проедят бюджет. Но по историческим графикам мы видим, что студия прекрасно знает, как зарабатывать деньги.
#компанииСША #отчеты #disney
До 2012-го года акция Disney росла слабо, несмотря на покупки таких отличных компаний, как Marvel и Pixar. Движение вверх бумага показала на слухах, а потом на подтвержденных фактах о покупке студии Lucasfilm, а это права на "Звездные войны" и "Индиану Джонса". Вот, где денежки зарыты.
Выручка Disney стабильно растет на протяжении десятилетия, то же можно сказать и о прибыли. В 2012-ом году чистая прибыль составляла 13.6% от общей выручки, сегодня этот показатель достиг 22.5%. Неспроста дивидендная доходность акции составляет жалкие 1.3-1.5%.
💸 Дивиденд, к слову, стабильно увеличивается: за последние 9 лет выплаты выросли в 5 раз.
Несмотря на то, что кто-то считает покрытие дивидендов через доходы компании, важно следить за покрытием выплат свободным денежным потоком. Так, за последние полгода Disney направила на дивиденды $1.3 млрд. при FCF = в $3.6 млрд. - покрытие почти трехзначное 👍. Годом ранее этот показатель был ещё выше - 3.7х
В общем и целом, дивидендные выплаты хорошо обеспечены, акционеры спокойны.
И даже если FCF значительно припадет, то текущий уровень долга позволит компании, в случае необходимости, позаимствовать средства у банков💰.
Долг компании составляет $57 млрд., если учитывать кредиторку - $77.5. Чистый долг Disney составляет порядка $53 млрд., что при EBITDA в $17.8 млрд. дает показатель net debt / ebitda = около 3х. Немало, но для американского рынка и такого гиганта, как Disney, не самый плохой показатель. И вообще, если считать долг без кредиторки, получим коэффициент 1.8х
Операционная деятельность компании генерирует $6 млрд. за полгода, что позволяет раз в несколько лет направлять на инвестиции десятки миллиардов долларов. Отмечу, что за последние 6 месяцев Disney взяла новых кредитов на $31 млрд., погасила на $17.4 млрд.
👉🏻 Итак, от сухих цифр перейдем к интересному: за счёт каких проектов Disney планирует заработать баснословные деньги в будущем?
В 2019-ом: "Толкин", "Алладин", "Люди Икс: Тёмный Феникс", "История игрушек 4", "Король лев", новый "Человек-паук", "Малефисента: Владычица тьмы", "Дерзкий вызов", "Холодное сердце 2", "Звёздные Войны: Скайуокер. Восход".
В 2020-ом: "Мулан", "Новые мутанты", "Артемис Фаул", проекты от Pizar и Marvel.
В 2021-ом году ожидается новый "Индиана Джонс", сиквел "Аватара". В 2022-ом - очередные "Звездные войны", в 2023-ем - еще один "Аватар".
Проектов, на самом деле, море. Какие-то - выстрелят, какие-то проедят бюджет. Но по историческим графикам мы видим, что студия прекрасно знает, как зарабатывать деньги.
#компанииСША #отчеты #disney
💸 В своих обзорах я часто использую такое понятие, как FCF.
FCF (free cash flow) - это свободный денежный поток.
Как его определить? FCF - это деньги от операционной деятельности компании за вычетом капитальных расходов (некоторых статей из денег, выделенных на инвестиционную деятельность).
Часто свободный денежный поток приходится вычислять самостоятельно, но крупные компании, как правило, приводят цифру в своих отчетности и презентациях🧾.
👉 Взгляните, например, на $8-ми миллиардный FCF компании AT&T, которая недавно отчиталась за 2-й квартал 2019-го года. Я уже отмечал, что денежный поток AT&T огромен и продолжает расти.
🔹Компания также приводит так называемый Dividend Payout Ratio - еще один важный параметр, показывающий долю дивидендов в общей массе свободных денег.
Как правило, чем ниже цифра, тем лучше, ведь это говорит, во-первых, о защищенности текущего дивиденда (FCF может сократиться, но дивиденды продолжат выплачивать), а, во-вторых, о потенциале его роста в будущем (при стабильном FCF компания может спокойно наращивать дивиденд с каждым новым годом).
Разумеется, при очень низком DPR стоит задуматься о причине, по которой компания не стремится платить своим акционерам б'ольшие деньги 🤔.
Ставь лайк👍, если посты такого формата интересны.
#компанииСША #отчеты #ATT #дляновыхинвесторов
FCF (free cash flow) - это свободный денежный поток.
Как его определить? FCF - это деньги от операционной деятельности компании за вычетом капитальных расходов (некоторых статей из денег, выделенных на инвестиционную деятельность).
Часто свободный денежный поток приходится вычислять самостоятельно, но крупные компании, как правило, приводят цифру в своих отчетности и презентациях🧾.
👉 Взгляните, например, на $8-ми миллиардный FCF компании AT&T, которая недавно отчиталась за 2-й квартал 2019-го года. Я уже отмечал, что денежный поток AT&T огромен и продолжает расти.
🔹Компания также приводит так называемый Dividend Payout Ratio - еще один важный параметр, показывающий долю дивидендов в общей массе свободных денег.
Как правило, чем ниже цифра, тем лучше, ведь это говорит, во-первых, о защищенности текущего дивиденда (FCF может сократиться, но дивиденды продолжат выплачивать), а, во-вторых, о потенциале его роста в будущем (при стабильном FCF компания может спокойно наращивать дивиденд с каждым новым годом).
Разумеется, при очень низком DPR стоит задуматься о причине, по которой компания не стремится платить своим акционерам б'ольшие деньги 🤔.
Ставь лайк👍, если посты такого формата интересны.
#компанииСША #отчеты #ATT #дляновыхинвесторов
📚 Напоминаю, что к каждому посту я добавляю хэштег, чтобы вам было легко навигироваться среди накопленного массива материалов.
🔸 #акциисша - всё, что касается американских компаний, включая разбор финансовой отчётности и инвестиционные мысли
🔸 #инвестиционныйпортфель - я отчитываюсь о составе и доходности своего инвестиционного портфеля
🔸 #дляновыхинвесторов - аналитика для тех, кто только начал осваиваться на фондовом рынке
🔸 #отчеты - разбор отчётности компаний РФ и США
🔸 #литератураинвестора - мои рекомендации в части книг об инвестициях и финансовой грамоте
🔸 #инфографика - хэштег говорит сам за себя
👉 Мои материалы за несколько предыдущих лет блогерской деятельности хранятся в VK-сообществе https://vk.com/pasinvestor
Welcome!
🔸 #акциисша - всё, что касается американских компаний, включая разбор финансовой отчётности и инвестиционные мысли
🔸 #инвестиционныйпортфель - я отчитываюсь о составе и доходности своего инвестиционного портфеля
🔸 #дляновыхинвесторов - аналитика для тех, кто только начал осваиваться на фондовом рынке
🔸 #отчеты - разбор отчётности компаний РФ и США
🔸 #литератураинвестора - мои рекомендации в части книг об инвестициях и финансовой грамоте
🔸 #инфографика - хэштег говорит сам за себя
👉 Мои материалы за несколько предыдущих лет блогерской деятельности хранятся в VK-сообществе https://vk.com/pasinvestor
Welcome!
🏪 Продолжаем изучать инвестидею с Macy's, акция которой дает 7% доходности в долларах США.
Первая часть материала про одного их старейших ретейлеров Америки: https://t.me/pasinvestor/42
Мы поняли, что проблем у компании достаточно. Что с финансовым состоянием?
Текущий уровень долга у компании, казалось бы, более-менее комфортный для Америки — 3.6х соотношения чистый долг/EBITDA. Но нужно обратить внимание на следующие факты:
🔸 Выручка компании топчется на месте. За последний квартал продажи снизились на 0.7%, тогда как себестоимость продаж выросла на 0.6%. Увеличились и административные расходы. Операционная маржа продолжила своё падение до 3.7%. Для сравнения: в успешный для себя 2014-ый год компания показывала маржу более 9%.
Процентные расходы покрываются операционной прибылью всего в 3.6х. Это значит, что малейшее колебание цен и рост расходов могут привести компанию к потенциальным убыткам.
Снижаются продажи женской одежды, аксессуаров, обуви — а это, как я уже отмечал на диаграмме по тексту выше, значительная доля выручки Macy's. Зато ненамного, но растет сегмент мужской и детской одежды.
🔸 За прошедшие три месяца компания сократила кэш на 37%, в то время как товарные запасы выросли на 4.5%. В принципе, запасы Macy's находятся на уровне всё того же 2014-го года и составляют около 26% от активов ретейлера.
🔸 Операционный денежный поток в последнем квартале отрицателен — минус $38 млн. Логично, что с ростом запасов в основном денежном потоке увеличился «расход» в части этих самых запасов. -$235 млн. говорят о том, что у компании произошел отток денежных средств в связи покупкой б'ольшего числа товаров, нежели продажей. В успешный для рейтейлера год Macy's генерировала более $600 млн. операционного денежного потока, сокращая свои запасы и высвобождая склады. О чем это может говорить? Может, о том, что Macy's нагружает свои склады обувью и одеждой по старым ценам, чтобы в будущем реализовать их по новым?
А как же мода? Ведь туфельки, сумочки и шляпки имеют свойство устаревать в течение нескольких месяцев 🤔 .
🔸 Инвестиционная активность ретейлера за последние три отчетных месяца сожрала в 1.5 раза больше средств, чем годом ранее, что объясняется так называемыми стратегическими инициативами менеджмента компании. Свободный денежный поток Macy's отрицателен — минус $302 млн. И это на фоне дивидендных выплат в размере $116 млн. Одно дело, когда выручка страдает у AT&T, имеющей огромные денежные потоки, обеспечивающие дивиденд. Другое дело — ретейл с падающими продажами и отрицательным FCF.
❗️Выводы: покупка акции Macy's сегодня - это большой (большущий) риск и потенциал просесть ещё 10-20% — так я писал в начале 2019-го года. Так я готов написать и сейчас! Но тут, как говорится, нет худа без добра. Руководство Macy's может быть и поздно, но засуетилось: продает недвижимость, ищет варианты выгодного взаимодействия с поставщиками, развивает онлайн-сегмент и предлагает клиентам льготные условия.
Если вы ищете на фондовом рынке значительно просевшие истории, то есть проблемные компании, риск инвестирования в которые значителен, но и доходность соответствующая, то Macy's — как один из вариантов. Только не удивляйтесь, если акция ретейлера побьет собственные рекорды и опустится до отметки $7-10.
#компанииСША #macys #отчеты
Первая часть материала про одного их старейших ретейлеров Америки: https://t.me/pasinvestor/42
Мы поняли, что проблем у компании достаточно. Что с финансовым состоянием?
Текущий уровень долга у компании, казалось бы, более-менее комфортный для Америки — 3.6х соотношения чистый долг/EBITDA. Но нужно обратить внимание на следующие факты:
🔸 Выручка компании топчется на месте. За последний квартал продажи снизились на 0.7%, тогда как себестоимость продаж выросла на 0.6%. Увеличились и административные расходы. Операционная маржа продолжила своё падение до 3.7%. Для сравнения: в успешный для себя 2014-ый год компания показывала маржу более 9%.
Процентные расходы покрываются операционной прибылью всего в 3.6х. Это значит, что малейшее колебание цен и рост расходов могут привести компанию к потенциальным убыткам.
Снижаются продажи женской одежды, аксессуаров, обуви — а это, как я уже отмечал на диаграмме по тексту выше, значительная доля выручки Macy's. Зато ненамного, но растет сегмент мужской и детской одежды.
🔸 За прошедшие три месяца компания сократила кэш на 37%, в то время как товарные запасы выросли на 4.5%. В принципе, запасы Macy's находятся на уровне всё того же 2014-го года и составляют около 26% от активов ретейлера.
🔸 Операционный денежный поток в последнем квартале отрицателен — минус $38 млн. Логично, что с ростом запасов в основном денежном потоке увеличился «расход» в части этих самых запасов. -$235 млн. говорят о том, что у компании произошел отток денежных средств в связи покупкой б'ольшего числа товаров, нежели продажей. В успешный для рейтейлера год Macy's генерировала более $600 млн. операционного денежного потока, сокращая свои запасы и высвобождая склады. О чем это может говорить? Может, о том, что Macy's нагружает свои склады обувью и одеждой по старым ценам, чтобы в будущем реализовать их по новым?
А как же мода? Ведь туфельки, сумочки и шляпки имеют свойство устаревать в течение нескольких месяцев 🤔 .
🔸 Инвестиционная активность ретейлера за последние три отчетных месяца сожрала в 1.5 раза больше средств, чем годом ранее, что объясняется так называемыми стратегическими инициативами менеджмента компании. Свободный денежный поток Macy's отрицателен — минус $302 млн. И это на фоне дивидендных выплат в размере $116 млн. Одно дело, когда выручка страдает у AT&T, имеющей огромные денежные потоки, обеспечивающие дивиденд. Другое дело — ретейл с падающими продажами и отрицательным FCF.
❗️Выводы: покупка акции Macy's сегодня - это большой (большущий) риск и потенциал просесть ещё 10-20% — так я писал в начале 2019-го года. Так я готов написать и сейчас! Но тут, как говорится, нет худа без добра. Руководство Macy's может быть и поздно, но засуетилось: продает недвижимость, ищет варианты выгодного взаимодействия с поставщиками, развивает онлайн-сегмент и предлагает клиентам льготные условия.
Если вы ищете на фондовом рынке значительно просевшие истории, то есть проблемные компании, риск инвестирования в которые значителен, но и доходность соответствующая, то Macy's — как один из вариантов. Только не удивляйтесь, если акция ретейлера побьет собственные рекорды и опустится до отметки $7-10.
#компанииСША #macys #отчеты
💥🧐 Блиц-обзор компании: Valero Energy
Valero Energy - вертикально интегрированная компания, занимающаяся переработкой нефти и этанола. Рыночная капитализация компании - $32 млрд. Для сравнения, капитализация Exxon Mobil составляет $295 млрд.
Под контролем компании находятся 16 нефтеперерабатывающих доходов в США, Канаде и Великобритании, а также 11 заводов по производству топливного этанола. Компания стабильно выплачивает неплохие дивиденды. Было снижение с 10-го по 12-й год, но с тех пор дивиденд увеличился более чем в 5 раз. Текущая дивидендная доходность составляет 4.7%
ROE составляет 12%👍, и это сравнимо, например, с показателями ЛУКОЙЛ, которая последние несколько лет показывает рентабельность на уровне 12-15%. Рентабельность по активам Valero демонстрирует меньшую, нежели отечественная нефтяная компания: 6% против 11%.
Текущая высокая дивидендная доходность объясняется снижающимся показателем выручки.
1кв. 2019-го показал снижение продаж на 8.2%, второй - на 6.7%. Это объясняется не только относительным падением цен на нефть, но также сокращением её добычи в ряде стран (например, Канаде). Большая часть тяжелой канадской нефти как раз накачивается в американские трубопроводы и поступает на американские нефтеперерабатывающие заводы, которым выгодна дешевая канадская нефть. Собственно, в прошлом году такие корпорации, как Phillips 66 и Exxon Mobil, генерировали значительную прибыль именно благодаря низким ценам на канадскую нефть, поставляя её на мировой рынок по цене в 2-3 раза дороже.
🤷🏻♂️ Естественно, в связи со снижением добычи и ростом закупочных цен доходы компаний из США сократились. Это коснулось в том числе и Valero Energy.
Общий долг компании за последние полгода увеличился на 4.2%. Растут операционные расходы. Полугодовая чистая прибыль снизилась на 44%. Операционный кэш снизился на 25%. Покрытие процентных платажей операционной прибылью снизилось с 8.3х до 5.4х
Ближайшие конкуренты Valero Energy в США, которые превосходят её по капитализации, - это Marathon Petroleum Corp и Phillips 66 - показывают большую рентабельность капитала и более низкую дивидендную доходность. Интересно будет посмотреть на гонку за эффективностью, ведь издержки в процентном соотношении к продажам - они растут, а выручка - падает.
Сейчас акция компании торгуется на уровне значений 2007-го года.
#компанииСША #отчеты #блицобзор #valeroenergy
Valero Energy - вертикально интегрированная компания, занимающаяся переработкой нефти и этанола. Рыночная капитализация компании - $32 млрд. Для сравнения, капитализация Exxon Mobil составляет $295 млрд.
Под контролем компании находятся 16 нефтеперерабатывающих доходов в США, Канаде и Великобритании, а также 11 заводов по производству топливного этанола. Компания стабильно выплачивает неплохие дивиденды. Было снижение с 10-го по 12-й год, но с тех пор дивиденд увеличился более чем в 5 раз. Текущая дивидендная доходность составляет 4.7%
ROE составляет 12%👍, и это сравнимо, например, с показателями ЛУКОЙЛ, которая последние несколько лет показывает рентабельность на уровне 12-15%. Рентабельность по активам Valero демонстрирует меньшую, нежели отечественная нефтяная компания: 6% против 11%.
Текущая высокая дивидендная доходность объясняется снижающимся показателем выручки.
1кв. 2019-го показал снижение продаж на 8.2%, второй - на 6.7%. Это объясняется не только относительным падением цен на нефть, но также сокращением её добычи в ряде стран (например, Канаде). Большая часть тяжелой канадской нефти как раз накачивается в американские трубопроводы и поступает на американские нефтеперерабатывающие заводы, которым выгодна дешевая канадская нефть. Собственно, в прошлом году такие корпорации, как Phillips 66 и Exxon Mobil, генерировали значительную прибыль именно благодаря низким ценам на канадскую нефть, поставляя её на мировой рынок по цене в 2-3 раза дороже.
🤷🏻♂️ Естественно, в связи со снижением добычи и ростом закупочных цен доходы компаний из США сократились. Это коснулось в том числе и Valero Energy.
Общий долг компании за последние полгода увеличился на 4.2%. Растут операционные расходы. Полугодовая чистая прибыль снизилась на 44%. Операционный кэш снизился на 25%. Покрытие процентных платажей операционной прибылью снизилось с 8.3х до 5.4х
Ближайшие конкуренты Valero Energy в США, которые превосходят её по капитализации, - это Marathon Petroleum Corp и Phillips 66 - показывают большую рентабельность капитала и более низкую дивидендную доходность. Интересно будет посмотреть на гонку за эффективностью, ведь издержки в процентном соотношении к продажам - они растут, а выручка - падает.
Сейчас акция компании торгуется на уровне значений 2007-го года.
#компанииСША #отчеты #блицобзор #valeroenergy
💸 Macy's удерживает продажи на уровне, но значительно сокращает чистую прибыль. Капитализация компании упала почти на 17% до $5 млрд.
И это при недвижимости, стоимость которой оценивается в более чем $20 млрд. Очевидно, сегодня на рынке совпали две вещи: общий негатив, когда сыпятся все акции, хорошие и плохие, плюс плохая квартальная отчетность. Также инвестдома закладывают возможное сокращение дивидендов от Macy's в связи с падением свободного денежного потока.
Еще недавно дивдоходность акции ретейлера составляла почти 7%, сегодня - уже 9%. В последний раз компания сокращала свои дивиденды 10 лет назад. В декабре 2008-го года инвесторы получили $0,1325 на акцию, через квартал - $0,05. Снижение - на 62%.
Вернемся к отчетности. Чистая прибыль сократилась в 2 раза до каких-то $86 млн. Менеджмент сетует на повышение запасов (это отмечалось ранее в подробном обзоре бизнеса Macy's, найдете по хэштегу), что обусловлено падением спроса на женскую одежду и летнюю одежду в целом, а также спадом международного туризма.
😐 Главный негатив - руководство компании снизило свои прогнозы по EPS (прибыль на акцию) за 2019-ый год на 6,6%. Причем обновленный показатель не отражает те пошлины, которые будут введены в конце года на товары из Китая. Как заявляет менеджмент, компания оценивает детали и активно работает с поставщиками в Китае, чтобы смягчить влияние пошлин на бизнес.
Операционный денежный поток Macy's за прошедшие полгода уменьшился на 35%. FCF у Macy's отрицательный. Операционная прибыль покрывает процентные платежи всего в 3 раза. Падение продаж, скачок расходов - и привет.
Что я бы отметил из позитивного 👍🏾: сокращение краткосрочных обязательств на 15% и отсутствие новых займов. Также менеджмент заявляет о продолжающемся росте продаж через сайт.
🧐 В общем, итог такой же, какой был в большом обзоре бизнеса Macy's: покупка акций этого ретейлера - это очень большой риск даже по текущим ценам. При этом руководство Macy's может быть и поздно, но засуетилось: продает недвижимость, ищет варианты выгодного взаимодействия с поставщиками, развивает онлайн-сегмент и предлагает клиентам льготные условия.
Не инвестиционная рекомендация. Автор не является инвестиционным советником.
#отчеты #компанииСША #macys
И это при недвижимости, стоимость которой оценивается в более чем $20 млрд. Очевидно, сегодня на рынке совпали две вещи: общий негатив, когда сыпятся все акции, хорошие и плохие, плюс плохая квартальная отчетность. Также инвестдома закладывают возможное сокращение дивидендов от Macy's в связи с падением свободного денежного потока.
Еще недавно дивдоходность акции ретейлера составляла почти 7%, сегодня - уже 9%. В последний раз компания сокращала свои дивиденды 10 лет назад. В декабре 2008-го года инвесторы получили $0,1325 на акцию, через квартал - $0,05. Снижение - на 62%.
Вернемся к отчетности. Чистая прибыль сократилась в 2 раза до каких-то $86 млн. Менеджмент сетует на повышение запасов (это отмечалось ранее в подробном обзоре бизнеса Macy's, найдете по хэштегу), что обусловлено падением спроса на женскую одежду и летнюю одежду в целом, а также спадом международного туризма.
😐 Главный негатив - руководство компании снизило свои прогнозы по EPS (прибыль на акцию) за 2019-ый год на 6,6%. Причем обновленный показатель не отражает те пошлины, которые будут введены в конце года на товары из Китая. Как заявляет менеджмент, компания оценивает детали и активно работает с поставщиками в Китае, чтобы смягчить влияние пошлин на бизнес.
Операционный денежный поток Macy's за прошедшие полгода уменьшился на 35%. FCF у Macy's отрицательный. Операционная прибыль покрывает процентные платежи всего в 3 раза. Падение продаж, скачок расходов - и привет.
Что я бы отметил из позитивного 👍🏾: сокращение краткосрочных обязательств на 15% и отсутствие новых займов. Также менеджмент заявляет о продолжающемся росте продаж через сайт.
🧐 В общем, итог такой же, какой был в большом обзоре бизнеса Macy's: покупка акций этого ретейлера - это очень большой риск даже по текущим ценам. При этом руководство Macy's может быть и поздно, но засуетилось: продает недвижимость, ищет варианты выгодного взаимодействия с поставщиками, развивает онлайн-сегмент и предлагает клиентам льготные условия.
Не инвестиционная рекомендация. Автор не является инвестиционным советником.
#отчеты #компанииСША #macys
📱МТС отчиталась ожидаемо неплохо.
По результатам 1-го квартала в связи со снижением свободного денежного потока мы прогнозировали с вами рост уровня долга до 1.7х к концу года. По итогам второго квартала показатель чистый долг / oibda = 1.6x . Похоже, у компании есть все шансы превысить наше значение за оставшиеся полгода.
Что касается доходности бизнеса МТС. Растет выручка, увеличивается операционная прибыль. Менеджмент МТС принял решение закрыть несколько сотен точек продаж (надеюсь, нерентабельных).
Напомню, что телеком-сектор считается традиционно защитным с точки зрения инвестиций. Какой бы кризис ни жахнул, вы продолжите платить за интернет, за телефон, за ТВ. Я, например, взял подписку на матчи АПЛ на год вперёд. Более-менее прогнозируемый денежный поток - вот, что отличает телекомы от, к примеру, ретейла.
👌Поэтому я продолжаю держать в портфеле акции МТС, благо дивиденды известны на годы вперёд, нужно бы только послеживать за операционным денежным потоком и долгом, а также акции американской AT&T (которая, кстати, уже перевалила за уровень $35).
#мтс #акцииРФ #отчеты
По результатам 1-го квартала в связи со снижением свободного денежного потока мы прогнозировали с вами рост уровня долга до 1.7х к концу года. По итогам второго квартала показатель чистый долг / oibda = 1.6x . Похоже, у компании есть все шансы превысить наше значение за оставшиеся полгода.
Что касается доходности бизнеса МТС. Растет выручка, увеличивается операционная прибыль. Менеджмент МТС принял решение закрыть несколько сотен точек продаж (надеюсь, нерентабельных).
Напомню, что телеком-сектор считается традиционно защитным с точки зрения инвестиций. Какой бы кризис ни жахнул, вы продолжите платить за интернет, за телефон, за ТВ. Я, например, взял подписку на матчи АПЛ на год вперёд. Более-менее прогнозируемый денежный поток - вот, что отличает телекомы от, к примеру, ретейла.
👌Поэтому я продолжаю держать в портфеле акции МТС, благо дивиденды известны на годы вперёд, нужно бы только послеживать за операционным денежным потоком и долгом, а также акции американской AT&T (которая, кстати, уже перевалила за уровень $35).
#мтс #акцииРФ #отчеты
👙🧐 Продолжаем про L Brands: результаты за 2-ой квартал 2019-го года.
Выручка от офлайн-продаж Victoria Secret продолжает сокращаться: -9.7% за последние три месяца. При этом сделаем важное замечание - продолжают расти онлайн продажи, на этот раз - на 3.6%.
Развитие в онлайне - это хорошо, но продажи через сайт для VS - это всего лишь 30% от офлайн продаж. Нужно расти в онлайне опережающими темпами, чего менеджменту добиться пока что не получается.
Резюмируя продажи по Victoria Secret: нужно что-то делать то ли с ценами, то ли с маркетингом, то ли с количеством офлайн магазинов (которое, к слову, во 2-ом квартале сократилось на 34 магазина). На протяжении нескольких лет видно, что бизнес-модель компании устарела, нужно искать новые рычаги "давления" на клиенток. Например, отказаться от симпатичных стройных моделей и сделать ставку на моделей другого типа 😐 Или, вот, я уточнил у пары своих подруг, покупают ли они иногда что-то в VS. Говорят, в магазине сложно найти "верх" под свой размер, чтобы сидело идеально, как на картинках 🧐
Что касается Bath & Body - магазина, торгующего косметической продукцией. Как и ранее, отмечаем рост продаж как в офлайне, так и в онлайне: 7% и 28% соответственно.
В целом же объем выручки L Brands хоть и снизился, но до сих пор остается огромным: $2.9 млрд. за три месяца.
Чтобы как-то поддержать операционную прибыль, менеджмент закрывает магазины в бо'льшем количестве, нежели открывает. В результате чего административные расходы за полгода сократились почти на 2%.
🕵🏻️♂️Посмотрим в баланс. Долгосрочный долг составляет уже не $5.7 млрд,, а $5.4 млрд. - неплохо, но по-прежнему очень много.
А ведь главные риски инвестирования в акции L Brands заключаются именно в том, что компания в какой-то момент может оказаться неспособной обслуживать столь громадные многомиллиардные кредиты.
Текущие процентные платежи составляют 60% от операционной прибыли компании. Соответственно, колебание цен на рынке (пошлины), рост административных расходов или увеличение процентных выплат может привести к тому, что компании просто нечем будет оплачивать свои счета🤷🏻♂️ Придется, наверное, распродавать активы, досрочно прекращать договоры аренды и так далее и тому подобное.
🧐Не самая лучшая перспектива, согласитесь. Текущая дивидендная доходность аппетитная - 6.3% в долларах США грязными, но из-за торговой войны и всей этой шумихи вокруг мировой рецессии риски пока что очень велики.
#компанииСША #отчеты #lbrands #дивиденды
Выручка от офлайн-продаж Victoria Secret продолжает сокращаться: -9.7% за последние три месяца. При этом сделаем важное замечание - продолжают расти онлайн продажи, на этот раз - на 3.6%.
Развитие в онлайне - это хорошо, но продажи через сайт для VS - это всего лишь 30% от офлайн продаж. Нужно расти в онлайне опережающими темпами, чего менеджменту добиться пока что не получается.
Резюмируя продажи по Victoria Secret: нужно что-то делать то ли с ценами, то ли с маркетингом, то ли с количеством офлайн магазинов (которое, к слову, во 2-ом квартале сократилось на 34 магазина). На протяжении нескольких лет видно, что бизнес-модель компании устарела, нужно искать новые рычаги "давления" на клиенток. Например, отказаться от симпатичных стройных моделей и сделать ставку на моделей другого типа 😐 Или, вот, я уточнил у пары своих подруг, покупают ли они иногда что-то в VS. Говорят, в магазине сложно найти "верх" под свой размер, чтобы сидело идеально, как на картинках 🧐
Что касается Bath & Body - магазина, торгующего косметической продукцией. Как и ранее, отмечаем рост продаж как в офлайне, так и в онлайне: 7% и 28% соответственно.
В целом же объем выручки L Brands хоть и снизился, но до сих пор остается огромным: $2.9 млрд. за три месяца.
Чтобы как-то поддержать операционную прибыль, менеджмент закрывает магазины в бо'льшем количестве, нежели открывает. В результате чего административные расходы за полгода сократились почти на 2%.
🕵🏻️♂️Посмотрим в баланс. Долгосрочный долг составляет уже не $5.7 млрд,, а $5.4 млрд. - неплохо, но по-прежнему очень много.
А ведь главные риски инвестирования в акции L Brands заключаются именно в том, что компания в какой-то момент может оказаться неспособной обслуживать столь громадные многомиллиардные кредиты.
Текущие процентные платежи составляют 60% от операционной прибыли компании. Соответственно, колебание цен на рынке (пошлины), рост административных расходов или увеличение процентных выплат может привести к тому, что компании просто нечем будет оплачивать свои счета🤷🏻♂️ Придется, наверное, распродавать активы, досрочно прекращать договоры аренды и так далее и тому подобное.
🧐Не самая лучшая перспектива, согласитесь. Текущая дивидендная доходность аппетитная - 6.3% в долларах США грязными, но из-за торговой войны и всей этой шумихи вокруг мировой рецессии риски пока что очень велики.
#компанииСША #отчеты #lbrands #дивиденды
🤔Сургутнефтегаз отчитался за полугодие.
Операционная прибыль растет, а чистая прибыль в том числе в связи с курсовыми разницами падает.
Ситуация для экспортоориентированной компании с огромной кубышкой абсолютно нормальная, "Сургутнефтегазу" и его акционерам не впервой. Такой кейс я разбирал в одном из уроков своего курса, посвященном дивидендам, если подписчики - обратите внимание.
#сургутнефтегаз #отчеты #акцииРФ
Операционная прибыль растет, а чистая прибыль в том числе в связи с курсовыми разницами падает.
Ситуация для экспортоориентированной компании с огромной кубышкой абсолютно нормальная, "Сургутнефтегазу" и его акционерам не впервой. Такой кейс я разбирал в одном из уроков своего курса, посвященном дивидендам, если подписчики - обратите внимание.
#сургутнефтегаз #отчеты #акцииРФ
🙇 Заглянул в свежую отчётность АФК "Система".
За квартал чистый долг корпоративного центра сократился с 218.3 млрд. рублей до 217.9 млрд. рублей. Т.е. разницы вроде бы и нет.
Процентные расходы "Системы" за квартал составили 6.2 млрд. рублей.
Если смотреть на показатели годичной давности, то долг сократился почти на 5%. Тоже негусто, учитывая, что акционеры компании всё ждут возвращения "Системы" к дивидендным выплатам, а как их потянуть в текущих условиях - пока неясно.
👉 Напоминаю, что по словам Евтушенкова, комфортный уровень долга для компании находится в районе 150 млрд. рублей.
Планирую в ближайшее время покопаться в отчёте "Системы" поглубже. Интересно, как обстоят дела у растущих дочерних активов 🤔
#афксистема #отчеты #акцииРФ
За квартал чистый долг корпоративного центра сократился с 218.3 млрд. рублей до 217.9 млрд. рублей. Т.е. разницы вроде бы и нет.
Процентные расходы "Системы" за квартал составили 6.2 млрд. рублей.
Если смотреть на показатели годичной давности, то долг сократился почти на 5%. Тоже негусто, учитывая, что акционеры компании всё ждут возвращения "Системы" к дивидендным выплатам, а как их потянуть в текущих условиях - пока неясно.
👉 Напоминаю, что по словам Евтушенкова, комфортный уровень долга для компании находится в районе 150 млрд. рублей.
Планирую в ближайшее время покопаться в отчёте "Системы" поглубже. Интересно, как обстоят дела у растущих дочерних активов 🤔
#афксистема #отчеты #акцииРФ
ПАО Санкт-Петербургская биржа отчиталась за 6 месяцев 2019-го года.
Несколько месяцев назад мы фиксировали рост операционных расходов, снижение процентных и комиссионных доходов, убыточную операционную деятельность и многомиллионные займы в инвестиционной деятельности. По этим и другим вопросам я и мои коллеги планировал пообщаться на одной из встреч с менеджментом биржи, но, к сожалению, не вышло.
Потому нам остается лишь заглянуть в свежую полугодовую отчетность биржи.
62% комиссионных доходов за прошедшие шесть месяцев приходятся на услуги клирингового центра. КЦ - это организация, выступающая контролирующей стороной по обязательствам из сделок с ценными бумагами. Сам объем услуг вырос в 7 раз!
💸 Организация торгов на фондовом рынке принесла более 35 млн. рублей вместо 4 млн. годом ранее. Но это всё меркнет на фоне двукратного роста прямых операционных расходов: брокерских услуг, депозитарных услуг и др. В результате имеем очередной убыток, за полгода - минус 6.5 млн. рублей. Непокрытый убыток вырос до 207 млн. рублей.
Новые кредиты за прошедший период взяты не были, но и погашений также не было. Инвестиционная деятельность в плюсе благодаря удачной реализации ценных бумаг на 20 млн. рублей.
Несмотря на убытки, биржа, во-первых, продолжает расширять список доступных для торговли американских ценных бумаг, цель до конца года - 2000 бумаг, а, во-вторых, планирует осенью запустить торги акциями порядка 20 компаний - "голубых фишек", которые торгуются на Гонконгской бирже. Как эта активность отразится на балансе компании и её операционной деятельности, посмотрим в конце года.
Также напомню, что, если состав акционеров Московской биржи внушает доверие (это, например, ЦБ и Сбербанк), то состав акционеров биржи СПб доверия не вызывает (и он, кстати, значительно изменился за последние несколько лет). Это "Некоммерческое партнерство развития финансового рынка РТС" (Москва, доля почти 30%), это и кипрские организации, причем две из них - ЛИОПРЕ ИНВЕСТМЕНТС ЛИМИТЕД и ДАЙНЕМЕЗ МЕНЕДЖМЕНТ ЛИМИТЕД - имеют один юридический адрес.🤷🏻♂️
Если вы интестируете через тот же Тинькофф.Инвестиции, знайте - иностранные акции вы купили именно через СПб.
В любом случае в РФ прецедентов с банкротством крупных бирж еще не было, и порядок действий для рядовых инвесторов сложно предсказать. Риски как минимум в издержках по переводу бумаг на западные площадки. А так, для брокеров порядок взаимодействия с клиентами будет регулироваться ЦБ.
#отчеты #мысливслух
Не инвестиционная рекомендация. Автор не является инвестиционным советником.
Несколько месяцев назад мы фиксировали рост операционных расходов, снижение процентных и комиссионных доходов, убыточную операционную деятельность и многомиллионные займы в инвестиционной деятельности. По этим и другим вопросам я и мои коллеги планировал пообщаться на одной из встреч с менеджментом биржи, но, к сожалению, не вышло.
Потому нам остается лишь заглянуть в свежую полугодовую отчетность биржи.
62% комиссионных доходов за прошедшие шесть месяцев приходятся на услуги клирингового центра. КЦ - это организация, выступающая контролирующей стороной по обязательствам из сделок с ценными бумагами. Сам объем услуг вырос в 7 раз!
💸 Организация торгов на фондовом рынке принесла более 35 млн. рублей вместо 4 млн. годом ранее. Но это всё меркнет на фоне двукратного роста прямых операционных расходов: брокерских услуг, депозитарных услуг и др. В результате имеем очередной убыток, за полгода - минус 6.5 млн. рублей. Непокрытый убыток вырос до 207 млн. рублей.
Новые кредиты за прошедший период взяты не были, но и погашений также не было. Инвестиционная деятельность в плюсе благодаря удачной реализации ценных бумаг на 20 млн. рублей.
Несмотря на убытки, биржа, во-первых, продолжает расширять список доступных для торговли американских ценных бумаг, цель до конца года - 2000 бумаг, а, во-вторых, планирует осенью запустить торги акциями порядка 20 компаний - "голубых фишек", которые торгуются на Гонконгской бирже. Как эта активность отразится на балансе компании и её операционной деятельности, посмотрим в конце года.
Также напомню, что, если состав акционеров Московской биржи внушает доверие (это, например, ЦБ и Сбербанк), то состав акционеров биржи СПб доверия не вызывает (и он, кстати, значительно изменился за последние несколько лет). Это "Некоммерческое партнерство развития финансового рынка РТС" (Москва, доля почти 30%), это и кипрские организации, причем две из них - ЛИОПРЕ ИНВЕСТМЕНТС ЛИМИТЕД и ДАЙНЕМЕЗ МЕНЕДЖМЕНТ ЛИМИТЕД - имеют один юридический адрес.🤷🏻♂️
Если вы интестируете через тот же Тинькофф.Инвестиции, знайте - иностранные акции вы купили именно через СПб.
В любом случае в РФ прецедентов с банкротством крупных бирж еще не было, и порядок действий для рядовых инвесторов сложно предсказать. Риски как минимум в издержках по переводу бумаг на западные площадки. А так, для брокеров порядок взаимодействия с клиентами будет регулироваться ЦБ.
#отчеты #мысливслух
Не инвестиционная рекомендация. Автор не является инвестиционным советником.
🚀 Цена акции AT&T идёт к максимумам за последние несколько лет.
Буквально в конце прошлого года акцию телеком-гиганта растаптывали на фоне плохой квартальной отчётности: операционные доходы основного бизнеса падали уже который месяц подряд.
Спустя треть нового года инвестиционное сообщество сменило ориентиры. Напомню, что по итогам второго квартала мы зафиксировали:
🔸 Рост выручки и операционных расходов на 15.3%
🔸 Стабильная доля %-ных расходов в операционных доходах: около 30%
🔸 По-прежнему мощный денежный поток от основной деятельности: $14.3 млрд.
🔸 При капексе в $5.5 млрд. свободный денежный поток составляет баснословные $8.8 млрд! Ещё раз: почти $9 млрд. свободного денежного потока за квартал. Это почти 1/9 всей капитализации Газпрома!
🔸 В части долгосрочных обязательств динамика также положительная: привлекли $850 млн., погасили - $6.3 млрд.
🔸 Покрытие же выплачиваемых дивидендов FCF составляет 2.4х - крепкий уровень, пока что за дивиденды можно не переживать.
🔸 По итогам 1 квартала текущего года показатель net debt/ ebitda составлял порядка 2.8х и $169 млрд. чистого долга. По итогам второго квартала этот показатель сократился до 2.7х и $162 млрд. соответственно. Такими темпами руководство AT&T может сдержать своё обещание и добиться снижения уровня долга до 2.5х/$150 млрд.
Такими темпами ценник в $40 за акцию уже не кажется баснословным. В конце 2018-го бумагу раздавали по $27-$28.
#компанииСША #отчеты #ATT
Не инвестиционная рекомендация. Автор не является инвестиционным советником
Буквально в конце прошлого года акцию телеком-гиганта растаптывали на фоне плохой квартальной отчётности: операционные доходы основного бизнеса падали уже который месяц подряд.
Спустя треть нового года инвестиционное сообщество сменило ориентиры. Напомню, что по итогам второго квартала мы зафиксировали:
🔸 Рост выручки и операционных расходов на 15.3%
🔸 Стабильная доля %-ных расходов в операционных доходах: около 30%
🔸 По-прежнему мощный денежный поток от основной деятельности: $14.3 млрд.
🔸 При капексе в $5.5 млрд. свободный денежный поток составляет баснословные $8.8 млрд! Ещё раз: почти $9 млрд. свободного денежного потока за квартал. Это почти 1/9 всей капитализации Газпрома!
🔸 В части долгосрочных обязательств динамика также положительная: привлекли $850 млн., погасили - $6.3 млрд.
🔸 Покрытие же выплачиваемых дивидендов FCF составляет 2.4х - крепкий уровень, пока что за дивиденды можно не переживать.
🔸 По итогам 1 квартала текущего года показатель net debt/ ebitda составлял порядка 2.8х и $169 млрд. чистого долга. По итогам второго квартала этот показатель сократился до 2.7х и $162 млрд. соответственно. Такими темпами руководство AT&T может сдержать своё обещание и добиться снижения уровня долга до 2.5х/$150 млрд.
Такими темпами ценник в $40 за акцию уже не кажется баснословным. В конце 2018-го бумагу раздавали по $27-$28.
#компанииСША #отчеты #ATT
Не инвестиционная рекомендация. Автор не является инвестиционным советником
📊🤔 Детский мир: растут запасы, сокращается кредиторка, но увеличиваются обязательства.
Вот, пожалуй, главные причины того, что текущие потенциальные покупатели хотят порядочную скидку на один из самых денежнопоточных активов АФК "Системы".
Сегодня акция "Детского мира" - одна из главных инвестидей у многих аналитиков. Бизнес расширяется, операционный денежный поток растет, появляются новые точки реализации и направления. Но я хотел бы немного испортить некоторым из вас праздник жизни и расставить акценты на негативных моментах в отчетности ретейлера. Положу, так сказать, но вторую сторону весов те самые запасы, кредиторку и обязательства.
👉🏻 Откроем отчетность за первое полугодие 2019-го года. В оборотных активах видим, что товарно-материальные запасы растут и достигли 37.3 млрд. рублей. Смотрим в краткосрочную задолженность. Обращаем внимание, что торговая кредиторская задолженность сократилась с 29.7 млрд. рублей до 24.6 млрд. рублей. Затем фиксируем рост краткосрочных займов с 12.5 млрд. руб. до 21.5 млрд. руб.
Делаем простой, но важный по своей сути вывод: поставщики (читай - производители игрушек, памперсов, питания) в силу определенных обстоятельств дают отсрочку на меньший период 🤫. Получать бесплатные (читай - беспроцентные) деньги "Детскому миру" становится всё труднее, как и реализовывать закупаемые товары.
Раз поставщикам нужно платить чаще, значит, что для поддержания операционной деятельности нужно где-то взять деньги. Компания идет в банк и, чтобы предотвратить операционные дыры, берет краткосрочные кредиты. И, соответственно, платит по ним проценты.
Сегодня ставка ЦБ снижается, поэтому подобные компании чувствуют себя вполне хорошо. А что будет завтра? Умные управляющие стараются нарастить кредиторскую задолженность и сократить дебиторскую задолженность.
💭 Кроме этого, на некоторых из прощадей ретейлера открываются небольшие магазины для продажи вещей (к примеру, одежды) по большим скидкам - дискаунтеры. В принципе, можно предположить, что "Детский мир", чтобы покрыть растущие обязательства по аренде, часть площади сдает прочим конторам. Не готов делать вывод, что это действительно так, что хорошо это, плохо ли это, но просто будем иметь сей факт в виду.
Теперь прибавляем ко всему вышеописанному растущие убытки в капитале и факт того, что родительская компания высасывает из ретейлера всю прибыль и даже больше, и становится понятно, почему АФК "Система" никак не хочет (не может?) продать "Детский мир" по комфортной для себя цене. Покупатели хотят существенную скидку.
И я понимаю китайцев (по слухам, именно они являются потенциальными покупателями): покупать закредитованный магазин с накопленным убытком у компании, которая по уши в долгах? Нет, спасибо, я лучше поторгуюсь и выбью из цены лишние миллиарды.
А таким образом "Детский мир" может стоять на продаже ещё очень долгое время. Пока финансовый рычаг позволяет..
#детскиймир #инвестразбор #афксистема #мысливслух #отчеты #компанииРФ
Вот, пожалуй, главные причины того, что текущие потенциальные покупатели хотят порядочную скидку на один из самых денежнопоточных активов АФК "Системы".
Сегодня акция "Детского мира" - одна из главных инвестидей у многих аналитиков. Бизнес расширяется, операционный денежный поток растет, появляются новые точки реализации и направления. Но я хотел бы немного испортить некоторым из вас праздник жизни и расставить акценты на негативных моментах в отчетности ретейлера. Положу, так сказать, но вторую сторону весов те самые запасы, кредиторку и обязательства.
👉🏻 Откроем отчетность за первое полугодие 2019-го года. В оборотных активах видим, что товарно-материальные запасы растут и достигли 37.3 млрд. рублей. Смотрим в краткосрочную задолженность. Обращаем внимание, что торговая кредиторская задолженность сократилась с 29.7 млрд. рублей до 24.6 млрд. рублей. Затем фиксируем рост краткосрочных займов с 12.5 млрд. руб. до 21.5 млрд. руб.
Делаем простой, но важный по своей сути вывод: поставщики (читай - производители игрушек, памперсов, питания) в силу определенных обстоятельств дают отсрочку на меньший период 🤫. Получать бесплатные (читай - беспроцентные) деньги "Детскому миру" становится всё труднее, как и реализовывать закупаемые товары.
Раз поставщикам нужно платить чаще, значит, что для поддержания операционной деятельности нужно где-то взять деньги. Компания идет в банк и, чтобы предотвратить операционные дыры, берет краткосрочные кредиты. И, соответственно, платит по ним проценты.
Сегодня ставка ЦБ снижается, поэтому подобные компании чувствуют себя вполне хорошо. А что будет завтра? Умные управляющие стараются нарастить кредиторскую задолженность и сократить дебиторскую задолженность.
💭 Кроме этого, на некоторых из прощадей ретейлера открываются небольшие магазины для продажи вещей (к примеру, одежды) по большим скидкам - дискаунтеры. В принципе, можно предположить, что "Детский мир", чтобы покрыть растущие обязательства по аренде, часть площади сдает прочим конторам. Не готов делать вывод, что это действительно так, что хорошо это, плохо ли это, но просто будем иметь сей факт в виду.
Теперь прибавляем ко всему вышеописанному растущие убытки в капитале и факт того, что родительская компания высасывает из ретейлера всю прибыль и даже больше, и становится понятно, почему АФК "Система" никак не хочет (не может?) продать "Детский мир" по комфортной для себя цене. Покупатели хотят существенную скидку.
И я понимаю китайцев (по слухам, именно они являются потенциальными покупателями): покупать закредитованный магазин с накопленным убытком у компании, которая по уши в долгах? Нет, спасибо, я лучше поторгуюсь и выбью из цены лишние миллиарды.
А таким образом "Детский мир" может стоять на продаже ещё очень долгое время. Пока финансовый рычаг позволяет..
#детскиймир #инвестразбор #афксистема #мысливслух #отчеты #компанииРФ
🤔 AT&T отчиталась за 3-й квартал 2019-го.
Есть компании, которые оправдывают возложенные на нее ожидания. Так было и есть с американским телеком-гигантом AT&T - обещали гашение долга в течение 2019-го, и мы его получили.
Позже я разберу отчётность более подробно, а сейчас хотелось бы отметить следующие цифры и факты.
◾ Растут выручка и операционная маржа от сервиса HBO Max. На самом деле, показатель плавающий, ибо до конца года конкуренты в лице Apple и Disney запустят свои сервисы, которые обойдутся клиентам по гораздо более низким ценам: $5 и $7 соответственно против $15 за HBO.
Сдается мне, компании придется идти на ценовые уступки, чтобы не только сохранить текущих клиентов, которых насчитывается несколько десятков миллионов, но и привлечь новых. Конкуренция - дикая.
◽ Свободный денежный поток в 2019-ом - огромный, $21 млрд. В течение следующих пары лет компания планирует увеличить годовую цифру до $32 млрд. Инвесторы реагируют покупками, ведь стабильность выплаты дивидендов сохраняется, как и перспектива их роста.
◾ Долг снижается. До 22-го года целевое значение показателя net debt / ebitda составляет от 2.0х до 2.25х . Комфортный уровень для американской компании.
#компанииСША #t #отчеты
Есть компании, которые оправдывают возложенные на нее ожидания. Так было и есть с американским телеком-гигантом AT&T - обещали гашение долга в течение 2019-го, и мы его получили.
Позже я разберу отчётность более подробно, а сейчас хотелось бы отметить следующие цифры и факты.
◾ Растут выручка и операционная маржа от сервиса HBO Max. На самом деле, показатель плавающий, ибо до конца года конкуренты в лице Apple и Disney запустят свои сервисы, которые обойдутся клиентам по гораздо более низким ценам: $5 и $7 соответственно против $15 за HBO.
Сдается мне, компании придется идти на ценовые уступки, чтобы не только сохранить текущих клиентов, которых насчитывается несколько десятков миллионов, но и привлечь новых. Конкуренция - дикая.
◽ Свободный денежный поток в 2019-ом - огромный, $21 млрд. В течение следующих пары лет компания планирует увеличить годовую цифру до $32 млрд. Инвесторы реагируют покупками, ведь стабильность выплаты дивидендов сохраняется, как и перспектива их роста.
◾ Долг снижается. До 22-го года целевое значение показателя net debt / ebitda составляет от 2.0х до 2.25х . Комфортный уровень для американской компании.
#компанииСША #t #отчеты
🤔 Напомню о результатах работы AT&T во 2-ом квартале 2019-го года.
Итоги второго квартала текущего года были приняты рынком положительно. Выручка показала подъём на 15.3%, но на столько же увеличились и операционные расходы. Процентные расходы не выросли в сравнении с первым кварталом текущего года, их доля в операционном доходе осталась на прежнем уровне — около 30%.
Денежный поток от основной деятельности по-прежнему растет и остается мощным: +16% до $14.3 млрд.
При капексе в $5.5 млрд. свободный денежный поток составляет баснословные $8.8 млрд! Ещё раз: почти $9 млрд. свободного денежного потока за квартал. Это почти 1/9 всей капитализации Газпрома!
Во втором квартале компания привлекла более $3 млрд. новых краткосрочных долгов при погашении тех же $3 млрд. В части долгосрочных обязательств динамика также положительная: привлекли $850 млн., погасили - $6.3 млрд. Покрытие же выплачиваемых дивидендов FCF составляет 2.4х - крепкий уровень.
По итогам 1-го квартала текущего года показатель net debt/ ebitda составлял порядка 2.8х и $169 млрд. чистого долга. По итогам второго квартала этот показатель сократился до 2.7х и $162 млрд. соответственно.
Такими темпами руководство AT&T уже во втором квартале доказывало, что способно сдержать своё обещание и добиться снижения уровня долга до 2.5х/$150 млрд. к концу 2019-го года.
Акционеры вдохновились.
#T #компанииСША #отчеты
Итоги второго квартала текущего года были приняты рынком положительно. Выручка показала подъём на 15.3%, но на столько же увеличились и операционные расходы. Процентные расходы не выросли в сравнении с первым кварталом текущего года, их доля в операционном доходе осталась на прежнем уровне — около 30%.
Денежный поток от основной деятельности по-прежнему растет и остается мощным: +16% до $14.3 млрд.
При капексе в $5.5 млрд. свободный денежный поток составляет баснословные $8.8 млрд! Ещё раз: почти $9 млрд. свободного денежного потока за квартал. Это почти 1/9 всей капитализации Газпрома!
Во втором квартале компания привлекла более $3 млрд. новых краткосрочных долгов при погашении тех же $3 млрд. В части долгосрочных обязательств динамика также положительная: привлекли $850 млн., погасили - $6.3 млрд. Покрытие же выплачиваемых дивидендов FCF составляет 2.4х - крепкий уровень.
По итогам 1-го квартала текущего года показатель net debt/ ebitda составлял порядка 2.8х и $169 млрд. чистого долга. По итогам второго квартала этот показатель сократился до 2.7х и $162 млрд. соответственно.
Такими темпами руководство AT&T уже во втором квартале доказывало, что способно сдержать своё обещание и добиться снижения уровня долга до 2.5х/$150 млрд. к концу 2019-го года.
Акционеры вдохновились.
#T #компанииСША #отчеты
🤔А теперь подробнее о результатах работы AT&T в 3-ем квартале 2019-го года.
Сначала заглянем в отчет о прибылях и убытках. Чтобы не оперировать сухими цифрами, которые скучно читать, буду отмечать положительные и не очень моменты по пунктам:
◾️ Выручка компании хоть и сокращается, но по-прежнему остается на уровне более $44 млрд. На фоне последних лет — это хороший показатель.
◾️ Компания контролирует цены, себестоимость и административные расходы, благодаря чему операционная маржа составляет приличные 17.7% — это максимум за последние пару лет.
◾️ С ростом операционной прибыли доля процентных расходов, которые должны быть уплачены, составила 26.4% — это минимум за последние пару лет.
◾️ EBITDA растет, а с ней — EBITDA Margin, составляющая 33.8% от выручки. Это, опять же, лучший показатель за последние годы.
◾️ Операционная деятельность AT&T продолжает генерировать мощный денежный поток, который за последние три месяца составил более $11 млрд. На закупку основных средств в течение квартала у компании уходит от $4 до $6 млрд., что дает капзатраты в течение 2019-го года в размере более $15 млрд. Таким образом, свободный денежный поток AT&T за 9 месяцев составил около $21 млрд.
$21 млрд. — много это или мало? 🤔 За тот же период компания выплатила дивидендами $11.2 млрд. Покрытие — почти в два раза. Надо следить за этим показателем в динамике.
На графике ниже: большую часть выручки AT&T по-прежнему составляют доходы от сегмента «Телекоммуникации» в целом и от мобильной связи в частности.
#T #компанииСША #отчеты
Сначала заглянем в отчет о прибылях и убытках. Чтобы не оперировать сухими цифрами, которые скучно читать, буду отмечать положительные и не очень моменты по пунктам:
◾️ Выручка компании хоть и сокращается, но по-прежнему остается на уровне более $44 млрд. На фоне последних лет — это хороший показатель.
◾️ Компания контролирует цены, себестоимость и административные расходы, благодаря чему операционная маржа составляет приличные 17.7% — это максимум за последние пару лет.
◾️ С ростом операционной прибыли доля процентных расходов, которые должны быть уплачены, составила 26.4% — это минимум за последние пару лет.
◾️ EBITDA растет, а с ней — EBITDA Margin, составляющая 33.8% от выручки. Это, опять же, лучший показатель за последние годы.
◾️ Операционная деятельность AT&T продолжает генерировать мощный денежный поток, который за последние три месяца составил более $11 млрд. На закупку основных средств в течение квартала у компании уходит от $4 до $6 млрд., что дает капзатраты в течение 2019-го года в размере более $15 млрд. Таким образом, свободный денежный поток AT&T за 9 месяцев составил около $21 млрд.
$21 млрд. — много это или мало? 🤔 За тот же период компания выплатила дивидендами $11.2 млрд. Покрытие — почти в два раза. Надо следить за этим показателем в динамике.
На графике ниже: большую часть выручки AT&T по-прежнему составляют доходы от сегмента «Телекоммуникации» в целом и от мобильной связи в частности.
#T #компанииСША #отчеты
📊🤔 Московская биржа отчиталась за 9 месяцев 2019-го.
Продолжаем отмечать рост комиссионных доходов: +8% в 3-ем квартале. Предсказуемо снижаются доходы процентные, но в общем и целом, в том числе благодаря миллиардной прибыли по валютным свопам, биржа имеет рост операционных доходов на 8.6%. Особо не радуемся, так как сегодня по свопам - прибыль, завтра снова убыток.
Административные расходы неплохо контролируются, но растут, как и расходы на персонал. Здесь ничего интересного.
Напомню, что согласно новой дивидендной политике, минимальное значение уровня доли прибыли, направляемой Мосбиржей на выплату дивидендов, составляет 60% от чистой прибыли по МСФО. При этом последние два года компания платит 89% от прибыли. За 2019-й год стоит ожидать дивиденд на уровне прошлого года, то есть 7.7 рублей на акцию. Недавно рынок позволял получить таким образом доходность в районе 9-9.5% грязными. Неплохо для консервативной истории.
#мосбиржа #отчеты #компанииРФ
Продолжаем отмечать рост комиссионных доходов: +8% в 3-ем квартале. Предсказуемо снижаются доходы процентные, но в общем и целом, в том числе благодаря миллиардной прибыли по валютным свопам, биржа имеет рост операционных доходов на 8.6%. Особо не радуемся, так как сегодня по свопам - прибыль, завтра снова убыток.
Административные расходы неплохо контролируются, но растут, как и расходы на персонал. Здесь ничего интересного.
Напомню, что согласно новой дивидендной политике, минимальное значение уровня доли прибыли, направляемой Мосбиржей на выплату дивидендов, составляет 60% от чистой прибыли по МСФО. При этом последние два года компания платит 89% от прибыли. За 2019-й год стоит ожидать дивиденд на уровне прошлого года, то есть 7.7 рублей на акцию. Недавно рынок позволял получить таким образом доходность в районе 9-9.5% грязными. Неплохо для консервативной истории.
#мосбиржа #отчеты #компанииРФ
💸🧐 Altria объявила новые квартальные дивиденды на уровне $0.84.
Altria, акции которой я держу в своем портфеле в скромном количестве, объявила новые квартальные дивиденды на уровне $0.84. При ценнике на акцию в районе $40 получается более 8% грязной доходности в крепкой валюте.
Напомню, что вектор развития Altria - это обеспечение людей, зависимых от никотина, продукцией, потребление которой не мешает окружающим людям. Речь, к примеру, об устройстве IQOS и никотиновых мешочках ON!. Я, как некурильщик и нелюбитель табачного дыма, поддерживаю такого рода деятельность компании. И, соответственно, рассчитываю на рост рынка и отдачу от вложений.
С отдачей проблема. В прошлом году компания заплатила почти $13млрд. за 35%-тную долю в JUUL (производитель электронных сигарет). Затем у JUUL возникли проблемы - их маркетинг стал широко распространяться на американских подростков, что очень не понравилось FDA (Food and Drug Administration, Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов). В общем, на поприще электронных сигарет Altria пока буксует.
Итак, высокая дивидендная доходность акции Altria объясняется прежде всего теми рисками, которые неизбежно связаны с табачным бизнесом и госрегулированием. В целом, дивдоходность по бумагам Altria в течение кризисного периода 08-10 годов держалась на уровне 7-8%, после чего пошла вниз с ростом цены акции. Тут впору рассмотреть защищенность дивиденда, ведь именно крепкий дивиденд обеспечивает стабильный ценник на бумагу.
Выручка компании в 4-ом квартале 19-го года просела на 1.8%, однако хорошая работа с издержками привела к росту валовой прибыли на 5.5%. Процентные расходы хорошо покрываются операционной прибылью - в 8 раз.
🤔 Тем не менее, большой долг в размере $28 млрд. держит акционеров в напряжении на фоне прогнозного снижения производства сигарет в стране на 4-6%. Подождем годовой отчет и информацию о движении денежных средств, чтобы точно рассчитать хотя бы текущую безопасность дивиденда.
И, кстати, сегодняшняя волатильность на американском фондовом рынке, я полагаю, только на руку менеджменту Altria, который до конца 20-го года будет скупать собственные акции на баланс компании по более низким ценам. В 2019 году Altria выкупила где-то 16,5 млн. акций по средней цене $51,24, а общая стоимость сделки составила примерно $845 млн. В новом году на байбеке можно прилично сэкономить.
#компанииСША #altria #отчеты
Altria, акции которой я держу в своем портфеле в скромном количестве, объявила новые квартальные дивиденды на уровне $0.84. При ценнике на акцию в районе $40 получается более 8% грязной доходности в крепкой валюте.
Напомню, что вектор развития Altria - это обеспечение людей, зависимых от никотина, продукцией, потребление которой не мешает окружающим людям. Речь, к примеру, об устройстве IQOS и никотиновых мешочках ON!. Я, как некурильщик и нелюбитель табачного дыма, поддерживаю такого рода деятельность компании. И, соответственно, рассчитываю на рост рынка и отдачу от вложений.
С отдачей проблема. В прошлом году компания заплатила почти $13млрд. за 35%-тную долю в JUUL (производитель электронных сигарет). Затем у JUUL возникли проблемы - их маркетинг стал широко распространяться на американских подростков, что очень не понравилось FDA (Food and Drug Administration, Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов). В общем, на поприще электронных сигарет Altria пока буксует.
Итак, высокая дивидендная доходность акции Altria объясняется прежде всего теми рисками, которые неизбежно связаны с табачным бизнесом и госрегулированием. В целом, дивдоходность по бумагам Altria в течение кризисного периода 08-10 годов держалась на уровне 7-8%, после чего пошла вниз с ростом цены акции. Тут впору рассмотреть защищенность дивиденда, ведь именно крепкий дивиденд обеспечивает стабильный ценник на бумагу.
Выручка компании в 4-ом квартале 19-го года просела на 1.8%, однако хорошая работа с издержками привела к росту валовой прибыли на 5.5%. Процентные расходы хорошо покрываются операционной прибылью - в 8 раз.
🤔 Тем не менее, большой долг в размере $28 млрд. держит акционеров в напряжении на фоне прогнозного снижения производства сигарет в стране на 4-6%. Подождем годовой отчет и информацию о движении денежных средств, чтобы точно рассчитать хотя бы текущую безопасность дивиденда.
И, кстати, сегодняшняя волатильность на американском фондовом рынке, я полагаю, только на руку менеджменту Altria, который до конца 20-го года будет скупать собственные акции на баланс компании по более низким ценам. В 2019 году Altria выкупила где-то 16,5 млн. акций по средней цене $51,24, а общая стоимость сделки составила примерно $845 млн. В новом году на байбеке можно прилично сэкономить.
#компанииСША #altria #отчеты
🧾🧐 Фармацевтическая компания Pfizer отчиталась за 4-й квартал 19-го года.
Общая выручка компании сократилась на 4% до $51.8 млрд. Около этого уровня Pfizer собирается заработать и в новом году. Общий долг компании составляет более $52 млрд., что при ebitda порядка $25 млрд. дает коэффициент debt to ebita 2х. Можем рассчитать чистый долг, отняв от $52 млрд. $1.3 млрд. кэша и $8.5 ликвидных инвестиций. При сохранении текущего уровня ebitda проблем с долгом у Pfizer быть не должно.
🤔 Операционная деятельность компании за последние три года генерирует всё меньше денег: почти $17 млрд. в 2017-ом году и всего $12.6 млрд. в 2019-ом году. При дивидендных выплатах в размере $8млрд. - это очень мало. В финансовой деятельности в глаза бросаются $16 млрд. новых краткосрочных займов. За это спасибо ФРС и снижению процентной ставки.
Если интересно почитать про перспективы Pfizer, ставьте лайк. Вон, член совета директоров компании, Скотт Готтлиб (бывший член FDA, кстати), уже в который раз подкупает акции Pfizer по $34-37. Правда, и в совет директоров он был выбран летом 2019-го. Тут, как ни крути, нужно демонстрировать свою веру в бизнес.
#акцииСША #отчеты #pfizer
Общая выручка компании сократилась на 4% до $51.8 млрд. Около этого уровня Pfizer собирается заработать и в новом году. Общий долг компании составляет более $52 млрд., что при ebitda порядка $25 млрд. дает коэффициент debt to ebita 2х. Можем рассчитать чистый долг, отняв от $52 млрд. $1.3 млрд. кэша и $8.5 ликвидных инвестиций. При сохранении текущего уровня ebitda проблем с долгом у Pfizer быть не должно.
🤔 Операционная деятельность компании за последние три года генерирует всё меньше денег: почти $17 млрд. в 2017-ом году и всего $12.6 млрд. в 2019-ом году. При дивидендных выплатах в размере $8млрд. - это очень мало. В финансовой деятельности в глаза бросаются $16 млрд. новых краткосрочных займов. За это спасибо ФРС и снижению процентной ставки.
Если интересно почитать про перспективы Pfizer, ставьте лайк. Вон, член совета директоров компании, Скотт Готтлиб (бывший член FDA, кстати), уже в который раз подкупает акции Pfizer по $34-37. Правда, и в совет директоров он был выбран летом 2019-го. Тут, как ни крути, нужно демонстрировать свою веру в бизнес.
#акцииСША #отчеты #pfizer
