🔎 Взгляд на компанию. МТС опубликует 5 марта финансовые результаты за IV кв. 2023 г. Что ждать от отчетности и как мы смотрим на акции?
🔹 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 16% г/г до 167 млрд руб.
🔹 Сильная динамика выручки была обусловлена устойчивым ростом доходов от услуг связи, развитием финтех-направления, а также сильной динамикой рекламных сервисов и продолжающимся восстановлением продаж телефонов и аксессуаров.
🔹 По нашим прогнозам, в IV кв. 2023 г. выручка от услуг связи выросла на 7% г/г до 115 млрд руб., в том числе за счет индексации тарифов.
🔹 Выручка «МТС Банка» могла вырасти на 47% г/г до 26 млрд руб. за счет увеличения кредитного портфеля и роста процентного дохода.
🔹 Выручка рекламного направления (Adtech) могла вырасти на 50% г/г до 11,6 млрд руб. за счет продолжающегося развития рекламных технологии и эффекта от приобретения Buzzoola и Segmento.
🔹 Мы также ожидаем роста в сегменте продаж телефонов и аксессуаров на 47% г/г до 17 млрд руб.
🔹 По нашим оценкам, OIBDA выросла на 7% г/г до 59 млрд руб. Маржа по OIBDA составила 36% по сравнению с 39% в IV кв. 2022 г. Причиной снижения рентабельности мог стать рост операционных расходов на фоне активного инвестирования в развитие бизнеса.
🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. могла вырасти на 97% г/г до 10,7 млрд руб., а маржа по чистой прибыли — составить 6% по сравнению с 4% в IV кв. 2022 г.
❓Чем привлекательны акции компании сейчас
#ВзглядНаКомпанию $MTSS #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔹 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 16% г/г до 167 млрд руб.
🔹 Сильная динамика выручки была обусловлена устойчивым ростом доходов от услуг связи, развитием финтех-направления, а также сильной динамикой рекламных сервисов и продолжающимся восстановлением продаж телефонов и аксессуаров.
🔹 По нашим прогнозам, в IV кв. 2023 г. выручка от услуг связи выросла на 7% г/г до 115 млрд руб., в том числе за счет индексации тарифов.
🔹 Выручка «МТС Банка» могла вырасти на 47% г/г до 26 млрд руб. за счет увеличения кредитного портфеля и роста процентного дохода.
🔹 Выручка рекламного направления (Adtech) могла вырасти на 50% г/г до 11,6 млрд руб. за счет продолжающегося развития рекламных технологии и эффекта от приобретения Buzzoola и Segmento.
🔹 Мы также ожидаем роста в сегменте продаж телефонов и аксессуаров на 47% г/г до 17 млрд руб.
🔹 По нашим оценкам, OIBDA выросла на 7% г/г до 59 млрд руб. Маржа по OIBDA составила 36% по сравнению с 39% в IV кв. 2022 г. Причиной снижения рентабельности мог стать рост операционных расходов на фоне активного инвестирования в развитие бизнеса.
🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. могла вырасти на 97% г/г до 10,7 млрд руб., а маржа по чистой прибыли — составить 6% по сравнению с 4% в IV кв. 2022 г.
❓Чем привлекательны акции компании сейчас
#ВзглядНаКомпанию $MTSS #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔎 Взгляд на компанию. HeadHunter опубликует 6 марта отчетность за IV кв. 2023 г. Чего стоит ждать в результатах?
🔹 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. HeadHunter сохранил высокие темпы роста за счет высокой активности работодателей в условиях сохраняющегося существенного дефицита кадров на рынке труда. Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 70% г/г до 8,4 млрд руб.
🔹 При этом скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 90% г/г до 4,9 млрд руб. из-за более сдержанных темпов роста операционных расходов. Как следствие, рентабельность по скорр. EBITDA выросла до 59% против 53% в IV кв. 2022г. В то же время маржа немного снизилась относительно за III кв. 2023 г. из-за увеличения маркетинговых и прочих административных расходов.
🔹 По нашим прогнозам, скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 83% г/г до 3,4 млрд руб., а рентабельность — до 40% против 37% годом ранее.
❓Привлекательны ли сейчас акции HeadHunter
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🔹 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. HeadHunter сохранил высокие темпы роста за счет высокой активности работодателей в условиях сохраняющегося существенного дефицита кадров на рынке труда. Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 70% г/г до 8,4 млрд руб.
🔹 При этом скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 90% г/г до 4,9 млрд руб. из-за более сдержанных темпов роста операционных расходов. Как следствие, рентабельность по скорр. EBITDA выросла до 59% против 53% в IV кв. 2022г. В то же время маржа немного снизилась относительно за III кв. 2023 г. из-за увеличения маркетинговых и прочих административных расходов.
🔹 По нашим прогнозам, скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 83% г/г до 3,4 млрд руб., а рентабельность — до 40% против 37% годом ранее.
❓Привлекательны ли сейчас акции HeadHunter
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🔎 Взгляд на компанию. МТС отчитался за IV кв. 2023 г. Какими были результаты и что мы думаем о компании?
🔹 В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 18% г/г до 168 млрд руб., что несколько выше наших оценок и консенсус-прогноза. Такой рост был обусловлен устойчивым увеличением доходов от телекоммуникационных услуг, ростом выручки «МТС Банка», восстановлением продаж в розничном бизнесе, а также сильной динамикой рекламного бизнеса (Adtech). По итогам 2023 г. выручка выросла на 13% г/г, до 606 млрд руб.
🔹 Скорр. OIBDA за IV кв. 2023 г. выросла на 4% г/г до 57 млрд руб., на 4% ниже наших оценок и консенсуса. Маржа по скорр. OIBDA в IV кв. 2023 г. снизилась до 34% по сравнению с 38% в IV кв. 2022 г. за счет роста операционных расходов на фоне инвестирования в развитие бизнеса и единовременных расходов. По итогам 2023 г. скорр. OIBDA выросла на 6% г/г до 234 млрд руб., маржа снизилась до 39% против 41% в 2022 г.
🔹 Чистая прибыль в IV кв. 2023 г. выросла почти в 3 раза г/г до 16 млрд руб., в т. ч. за счет позитивного эффекта от переоценки ценных бумаг. По итогам 2023 г. чистая прибыль выросла на 67% г/г до 55 млрд руб.
🔹 На конец 2023 г. показатель Чистый долг (с учетом обязательств по аренде)/скорр. OIBDA компании составил 2,6х по сравнению с 2,5х на конец 2022 г.
🤔 Что мы думаем о компании
🔹 Мы позитивно смотрим на перспективы роста акций МТС в ближайшие недели на фоне ожидаемого нами объявления рекомендации по дивидендам — предположительно до середины мая. Предполагаемая выплата, по нашим оценкам, будет не ниже дивиденда за 2022 г. (34,29 руб. на акцию), что подразумевает доходность на уровне 12%.
🔹 Потенциальным триггером для акций компании также может стать возможное проведение IPO «МТС Банка».
🔹 По нашим оценкам, сейчас акции МТС торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 3,9х.
#ВзглядНаКомпанию $MTSS
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔹 В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 18% г/г до 168 млрд руб., что несколько выше наших оценок и консенсус-прогноза. Такой рост был обусловлен устойчивым увеличением доходов от телекоммуникационных услуг, ростом выручки «МТС Банка», восстановлением продаж в розничном бизнесе, а также сильной динамикой рекламного бизнеса (Adtech). По итогам 2023 г. выручка выросла на 13% г/г, до 606 млрд руб.
🔹 Скорр. OIBDA за IV кв. 2023 г. выросла на 4% г/г до 57 млрд руб., на 4% ниже наших оценок и консенсуса. Маржа по скорр. OIBDA в IV кв. 2023 г. снизилась до 34% по сравнению с 38% в IV кв. 2022 г. за счет роста операционных расходов на фоне инвестирования в развитие бизнеса и единовременных расходов. По итогам 2023 г. скорр. OIBDA выросла на 6% г/г до 234 млрд руб., маржа снизилась до 39% против 41% в 2022 г.
🔹 Чистая прибыль в IV кв. 2023 г. выросла почти в 3 раза г/г до 16 млрд руб., в т. ч. за счет позитивного эффекта от переоценки ценных бумаг. По итогам 2023 г. чистая прибыль выросла на 67% г/г до 55 млрд руб.
🔹 На конец 2023 г. показатель Чистый долг (с учетом обязательств по аренде)/скорр. OIBDA компании составил 2,6х по сравнению с 2,5х на конец 2022 г.
🤔 Что мы думаем о компании
🔹 Мы позитивно смотрим на перспективы роста акций МТС в ближайшие недели на фоне ожидаемого нами объявления рекомендации по дивидендам — предположительно до середины мая. Предполагаемая выплата, по нашим оценкам, будет не ниже дивиденда за 2022 г. (34,29 руб. на акцию), что подразумевает доходность на уровне 12%.
🔹 Потенциальным триггером для акций компании также может стать возможное проведение IPO «МТС Банка».
🔹 По нашим оценкам, сейчас акции МТС торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 3,9х.
#ВзглядНаКомпанию $MTSS
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
📕 Positive Technologies представила предварительные результаты за 2023 г. Пора ли покупать сильный фундаментальный потенциал?
🔹 По оценкам Positive Technologies, в 2023 г. отгрузки могли вырасти на 74% г/г до 25,3 млрд руб., что соответствует ранее озвученному прогнозу менеджмента. Это предполагает заметное ускорение роста отгрузок в сезонно сильном IV кв. 2023 г. — до 111% г/г. В основе такого роста лежало увеличение числа клиентов и продаж новых продуктов.
🔹 EBITDA за 2023 г. могла вырасти на 59% г/г до 10,8 млрд руб., а рентабельность немного снизилась — до 49% против 50% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по оценкам компании, могла вырасти также на 59% г/г до 9,7 млрд руб., а маржа осталась на уровне прошлого года — 44%.
🔹 Несмотря на продолжающиеся активные инвестиции в развитие новых продуктов, управленческие показатели EBITDAC и NIC также заметно выросли — на 67% и 71% г/г соответственно. При этом рентабельность по NIC могла превзойти ожидания менеджмента (~30%) и составить 35% (на уровне прошлого года).
🔹 Итоговые результаты за 2023 год Positive Technologies планирует представить 9 апреля, а рекомендации по размеру первой части дивидендов по итогам года — в середине марта.
🤔 Какими могут быть дивиденды за 2023 г. и что мы думаем о компании
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🔹 По оценкам Positive Technologies, в 2023 г. отгрузки могли вырасти на 74% г/г до 25,3 млрд руб., что соответствует ранее озвученному прогнозу менеджмента. Это предполагает заметное ускорение роста отгрузок в сезонно сильном IV кв. 2023 г. — до 111% г/г. В основе такого роста лежало увеличение числа клиентов и продаж новых продуктов.
🔹 EBITDA за 2023 г. могла вырасти на 59% г/г до 10,8 млрд руб., а рентабельность немного снизилась — до 49% против 50% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по оценкам компании, могла вырасти также на 59% г/г до 9,7 млрд руб., а маржа осталась на уровне прошлого года — 44%.
🔹 Несмотря на продолжающиеся активные инвестиции в развитие новых продуктов, управленческие показатели EBITDAC и NIC также заметно выросли — на 67% и 71% г/г соответственно. При этом рентабельность по NIC могла превзойти ожидания менеджмента (~30%) и составить 35% (на уровне прошлого года).
🔹 Итоговые результаты за 2023 год Positive Technologies планирует представить 9 апреля, а рекомендации по размеру первой части дивидендов по итогам года — в середине марта.
🤔 Какими могут быть дивиденды за 2023 г. и что мы думаем о компании
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
📕 HeadHunter представил результаты за IV кв. 2023 г. Сохранятся ли высокие темпы роста в будущем?
🔹 HeadHunter — входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» — опубликовал сильные результаты за IV кв. 2023 г., которые в целом оказались на уровне наших ожиданий.
🔹 Выручка за IV кв. 2023 г. выросла на 72% г/г до 8,5 млрд руб. за счет увеличения числа платящих клиентов сервиса (+30% г/г) и роста объема потребляемых услуг — на фоне сохраняющейся высокой конкуренции за трудовые ресурсы. Позитивное влияние также оказало повышения тарифов. По итогам всего 2023 г. выручка выросла на 63% г/г до 29,4 млрд руб.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 92% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 59% против 53% годом ранее. Снижение рентабельности на 4 п. п. относительно предыдущего квартала было связано с более высокими расходами на маркетинг в конце года. По итогам 2023 г. скорр. EBITDA увеличилась на 90% г/г до 17,4 млрд руб., а маржа выросла до 59% против 51% в 2022 г.
🔹 Скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 84% г/г до 3,4 млрд руб., а маржа увеличилась до 40% против 37% годом ранее. По итогам всего 2023 г. скорр. чистая прибыль выросла на 108% г/г до 12,5 млрд руб.
🔹На конец 2023 г. чистые денежные средства составили 19,5 млрд руб. против 14 млрд по состоянию на конец III кв. 2023 г.
🤔 Когда завершится корпоративная реструктуризация и привлекательны ли сейчас акции HeadHunter
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🔹 HeadHunter — входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» — опубликовал сильные результаты за IV кв. 2023 г., которые в целом оказались на уровне наших ожиданий.
🔹 Выручка за IV кв. 2023 г. выросла на 72% г/г до 8,5 млрд руб. за счет увеличения числа платящих клиентов сервиса (+30% г/г) и роста объема потребляемых услуг — на фоне сохраняющейся высокой конкуренции за трудовые ресурсы. Позитивное влияние также оказало повышения тарифов. По итогам всего 2023 г. выручка выросла на 63% г/г до 29,4 млрд руб.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 92% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 59% против 53% годом ранее. Снижение рентабельности на 4 п. п. относительно предыдущего квартала было связано с более высокими расходами на маркетинг в конце года. По итогам 2023 г. скорр. EBITDA увеличилась на 90% г/г до 17,4 млрд руб., а маржа выросла до 59% против 51% в 2022 г.
🔹 Скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 84% г/г до 3,4 млрд руб., а маржа увеличилась до 40% против 37% годом ранее. По итогам всего 2023 г. скорр. чистая прибыль выросла на 108% г/г до 12,5 млрд руб.
🔹На конец 2023 г. чистые денежные средства составили 19,5 млрд руб. против 14 млрд по состоянию на конец III кв. 2023 г.
🤔 Когда завершится корпоративная реструктуризация и привлекательны ли сейчас акции HeadHunter
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
📕 Positive Technologies опубликовала финальные параметры программы мотивации. Что это значит для инвесторов?
🔹 Positive Technologies представила окончательные условия программы мотивации сотрудников посредством дополнительных выпусков акций. Финальные параметры будущих допэмиссий заметно отличаются от ранее объявленных:
⁃ максимальный размер допэмиссии при каждом двукратном росте капитализации компании не превысит 15%. Ранее планировалась допэмиссия до 25%;
⁃ в случае роста капитализации более чем в два раза в течение года объем допэмиссии также будет ограничен 15%. При этом финальный размер дополнительного выпуска акций может быть даже меньше, исходя из потребностей компании;
⁃ формула расчета дополнительного выпуска будет учитывать динамику капитализации компании только начиная с 2023 г., а все предшествующие периоды учитываться не будут. Ранее планировалось провести первую допэмиссию по итогам 2022 г., взяв за начальную точку отсчета 100-й день с момента листинга акций.
🔹 Компания планирует провести первую и единственную в текущем году допэмиссию в IV кв. 2024 г. в размере 7,9% новых акций — хотя расчетная величина составляла 9,78%. Этот объем допэмиссии учитывает рост капитализации компании в 2023 г.
🔹 В середине апреля 2024 г. Positive Technologies также планирует утвердить и опубликовать более детальную политику работы с капиталом, в которой будут описаны принципы создания резервного пула акций посредством будущих допэмиссий и обратного выкупа для их дальнейшего использования в программе мотивации, потенциальных M&A и других инвестиционных проектах.
🔹 На наш взгляд, финальные условия потенциальных допэмиссий представляются более привлекательными для акционеров и несут в себе меньшие риски размытия акционерной стоимости в будущем.
Снижение неопределенности вокруг программы мотивации в совокупности с привлекательным долгосрочным потенциалом роста бизнеса компании должны способствовать раскрытию фундаментальной стоимости Positive Technologies в ближайшей перспективе.
🔹 Среди краткосрочных катализаторов мы также выделяем объявление первой части дивидендов за 2023 г. (в середине мая) и проведение ежегодного форума по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания может поделиться подробностями запуска новых продуктов и первых проектов в рамках международной экспансии.
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🔹 Positive Technologies представила окончательные условия программы мотивации сотрудников посредством дополнительных выпусков акций. Финальные параметры будущих допэмиссий заметно отличаются от ранее объявленных:
⁃ максимальный размер допэмиссии при каждом двукратном росте капитализации компании не превысит 15%. Ранее планировалась допэмиссия до 25%;
⁃ в случае роста капитализации более чем в два раза в течение года объем допэмиссии также будет ограничен 15%. При этом финальный размер дополнительного выпуска акций может быть даже меньше, исходя из потребностей компании;
⁃ формула расчета дополнительного выпуска будет учитывать динамику капитализации компании только начиная с 2023 г., а все предшествующие периоды учитываться не будут. Ранее планировалось провести первую допэмиссию по итогам 2022 г., взяв за начальную точку отсчета 100-й день с момента листинга акций.
🔹 Компания планирует провести первую и единственную в текущем году допэмиссию в IV кв. 2024 г. в размере 7,9% новых акций — хотя расчетная величина составляла 9,78%. Этот объем допэмиссии учитывает рост капитализации компании в 2023 г.
🔹 В середине апреля 2024 г. Positive Technologies также планирует утвердить и опубликовать более детальную политику работы с капиталом, в которой будут описаны принципы создания резервного пула акций посредством будущих допэмиссий и обратного выкупа для их дальнейшего использования в программе мотивации, потенциальных M&A и других инвестиционных проектах.
🔹 На наш взгляд, финальные условия потенциальных допэмиссий представляются более привлекательными для акционеров и несут в себе меньшие риски размытия акционерной стоимости в будущем.
Снижение неопределенности вокруг программы мотивации в совокупности с привлекательным долгосрочным потенциалом роста бизнеса компании должны способствовать раскрытию фундаментальной стоимости Positive Technologies в ближайшей перспективе.
🔹 Среди краткосрочных катализаторов мы также выделяем объявление первой части дивидендов за 2023 г. (в середине мая) и проведение ежегодного форума по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания может поделиться подробностями запуска новых продуктов и первых проектов в рамках международной экспансии.
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
ptsecurity.com
Positive Technologies объявляет о планах проведения дополнительной эмиссии акций в 4 квартале 2024 года
💸 VK представит 21 марта финансовые результаты за II пол. 2023 г. Ожидаем хорошего роста выручки при низкой рентабельности
🔹 По нашим оценкам, сохранение позитивной динамики во всех ключевых сегментах бизнеса способствовало росту совокупной выручки в II пол. 2023 г. на 34% г/г до 74,8 млрд руб. По итогам всего 2023 г. ожидаем рост выручки на 35% г/г до 132 млрд руб.
🔹 Выручка сегмента «Социальные сети и контентные сервисы» за II пол. 2023 г., по нашим расчетам, увеличилась на 33% г/г до 57 млрд руб. — за счет продолжающегося роста рекламных доходов и увеличения вовлеченности аудитории. Некоторое замедление темпов роста относительно первого полугодия обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Рост выручки образовательных сервисов, на наш взгляд, во II пол. 2023 г. ускорился до 52% г/г благодаря расширению базы учеников Skillbox и положительному эффекту от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика».
🔹 Несмотря на хорошие темпы роста выручки, мы полагаем, во II пол. 2023 г. VK получила убыток по скорр. EBITDA в размере почти 1 млрд руб. из-за значительных инвестиций в развитие своих сервисов и создание контента — в т. ч. запуск отдельного приложения «VK Видео», релизы новых шоу на платформе, развитие VK Play и RuStore.
По итогам всего 2023 г. года мы ожидаем, что скорр. EBITDA снизилась на 85% г/г до 2,9 млрд руб., а рентабельность составила всего 2% против 20% в 2022 г.
🤔 Стоит ли сейчас покупать акции VK
🔹 VK сейчас находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, развлекательные контентные сервисы и новые направления бизнеса. Полагаем, этот тренд сохранится в ближайшее время, поэтому в 2024 году рентабельность по скорр. EBITDA будет оставаться очень низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
🔹 Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
📈 С учетом этих факторов мы считаем, что текущая оценка VK на уровне 12,2х EV/EBITDA за 2024 год не предполагает привлекательного потенциала роста, поэтому придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию $VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🔹 По нашим оценкам, сохранение позитивной динамики во всех ключевых сегментах бизнеса способствовало росту совокупной выручки в II пол. 2023 г. на 34% г/г до 74,8 млрд руб. По итогам всего 2023 г. ожидаем рост выручки на 35% г/г до 132 млрд руб.
🔹 Выручка сегмента «Социальные сети и контентные сервисы» за II пол. 2023 г., по нашим расчетам, увеличилась на 33% г/г до 57 млрд руб. — за счет продолжающегося роста рекламных доходов и увеличения вовлеченности аудитории. Некоторое замедление темпов роста относительно первого полугодия обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Рост выручки образовательных сервисов, на наш взгляд, во II пол. 2023 г. ускорился до 52% г/г благодаря расширению базы учеников Skillbox и положительному эффекту от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика».
🔹 Несмотря на хорошие темпы роста выручки, мы полагаем, во II пол. 2023 г. VK получила убыток по скорр. EBITDA в размере почти 1 млрд руб. из-за значительных инвестиций в развитие своих сервисов и создание контента — в т. ч. запуск отдельного приложения «VK Видео», релизы новых шоу на платформе, развитие VK Play и RuStore.
По итогам всего 2023 г. года мы ожидаем, что скорр. EBITDA снизилась на 85% г/г до 2,9 млрд руб., а рентабельность составила всего 2% против 20% в 2022 г.
🤔 Стоит ли сейчас покупать акции VK
🔹 VK сейчас находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, развлекательные контентные сервисы и новые направления бизнеса. Полагаем, этот тренд сохранится в ближайшее время, поэтому в 2024 году рентабельность по скорр. EBITDA будет оставаться очень низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
🔹 Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
📈 С учетом этих факторов мы считаем, что текущая оценка VK на уровне 12,2х EV/EBITDA за 2024 год не предполагает привлекательного потенциала роста, поэтому придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию $VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🛴 Whoosh опубликует 27 марта отчетность за 2023 год. Какие краткосрочные драйверы остаются у акций?
🔹 Финансовые результаты Whoosh — входит в нашу подборку «Компаний малой капитализации» — за 2023 год вряд ли станут сюрпризом для рынка: бизнес компании является сезонным, поэтому четвертый квартал не сильно влияет на годовые результаты.
🔹 По итогам года мы ожидаем рост выручки кикшеринга на 68% г/г до 10,7 млрд руб. благодаря росту количества поездок, увеличению парка и локаций присутствия, а также росту числа пользователей.
Вместе с тем определенный сдерживающий эффект могло оказать снижение среднего чека на фоне дальнейшего роста доли поездок по транспортному сценарию.
🔹 EBITDA кикшеринга, по нашим оценкам, выросла на 36% г/г до 4,5 млрд руб., что предполагает маржинальность на уровне 42% по сравнению с 52% в 2022 г. Снижение маржинальности обусловлено ростом расходов на обслуживание растущего парка средств индивидуальной мобильности (СИМ)
🔹 Чистая прибыль по итогам 2023 г. могла вырасти более чем в два раза до 1,9 млрд руб.
🤔 Есть ли потенциал для дальнейшего роста акций?
#ВзглядНаКомпанию $WUSH
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔹 Финансовые результаты Whoosh — входит в нашу подборку «Компаний малой капитализации» — за 2023 год вряд ли станут сюрпризом для рынка: бизнес компании является сезонным, поэтому четвертый квартал не сильно влияет на годовые результаты.
🔹 По итогам года мы ожидаем рост выручки кикшеринга на 68% г/г до 10,7 млрд руб. благодаря росту количества поездок, увеличению парка и локаций присутствия, а также росту числа пользователей.
Вместе с тем определенный сдерживающий эффект могло оказать снижение среднего чека на фоне дальнейшего роста доли поездок по транспортному сценарию.
🔹 EBITDA кикшеринга, по нашим оценкам, выросла на 36% г/г до 4,5 млрд руб., что предполагает маржинальность на уровне 42% по сравнению с 52% в 2022 г. Снижение маржинальности обусловлено ростом расходов на обслуживание растущего парка средств индивидуальной мобильности (СИМ)
🔹 Чистая прибыль по итогам 2023 г. могла вырасти более чем в два раза до 1,9 млрд руб.
🤔 Есть ли потенциал для дальнейшего роста акций?
#ВзглядНаКомпанию $WUSH
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
📗 VK представила финансовые результаты за 2023 год. Рентабельность существенно сократилась, стоит ли ждать восстановления?
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже наших прогнозов и консенсуса.
🔹В 2023 г. выручка выросла на 36% г/г до 132,8 млрд руб. — в рамках наших ожиданий и консенсуса. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах.
🔹В 2023 г. выручка сегмента «Социальные платформы и медиконтент» выросла на 35% г/г до 84,6 млрд руб. Ключевым драйвером были растущие рекламные доходы и увеличение вовлеченности аудитории. Некоторое замедление роста во II пол. 2023 г. (до 31% г/г) обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Выручка «Экосистемных сервисов» — новый сегмент, включающий сервисы Mail.ru, RuStore, VK Play и другие сервисы — выросла на 21% г/г до 23 млрд руб.
🔹 Доходы от образовательных сервисов за 2023 г. выросли на 42% г/г до 3,6 млрд руб., что на уровне наших ожиданий. В основе роста лежали устойчивый спрос на образовательные курсы Skillbox Holding и положительный эффект от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика». Во II полугодии 2023 г. рост выручки ускорился до 54% г/г.
🔹 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» за 2023 г. выросла на 68% г/г до 9,7 млрд руб. на фоне развития VK Cloud и коммуникационных сервисов.
🔹 При этом скорр. EBITDA за 2023 год сократилась на 98% г/г до 0,5 млрд руб. — на 80% ниже консенсуса и хуже наших ожиданий. А рентабельность составила всего 0,4% против 20% в 2022 году.
Во II полугодии 2023 г. убыток по скорр. EBITDA составил 3,4 млрд руб. Такое снижение было обусловлено инвестициями в развитие социальных сетей и создание медиаконтента, а также усилением команды и продвижением сервисов.
💸 В IV квартале 2023 г. VK приобрела 25% в банке «Точка» за 11,6 млрд руб., что, на наш взгляд, может дать позитивный синергетический эффект для социальных сетей и контентных сервисов.
🤔 Когда ждать восстановления рентабельности и стоит ли сейчас покупать акции VK
VK находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, создание развлекательного контента, развитие образовательных технологий и новых направлений — VK Play и RuStore.
Полагаем, что этот тренд сохранится в ближайшее время, а в 2024 г. рентабельность по скорр. EBITDA также будет оставаться низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
Учитывая все эти факторы, мы пока не видим привлекательного потенциала роста стоимости акций VK. Придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже наших прогнозов и консенсуса.
🔹В 2023 г. выручка выросла на 36% г/г до 132,8 млрд руб. — в рамках наших ожиданий и консенсуса. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах.
🔹В 2023 г. выручка сегмента «Социальные платформы и медиконтент» выросла на 35% г/г до 84,6 млрд руб. Ключевым драйвером были растущие рекламные доходы и увеличение вовлеченности аудитории. Некоторое замедление роста во II пол. 2023 г. (до 31% г/г) обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Выручка «Экосистемных сервисов» — новый сегмент, включающий сервисы Mail.ru, RuStore, VK Play и другие сервисы — выросла на 21% г/г до 23 млрд руб.
🔹 Доходы от образовательных сервисов за 2023 г. выросли на 42% г/г до 3,6 млрд руб., что на уровне наших ожиданий. В основе роста лежали устойчивый спрос на образовательные курсы Skillbox Holding и положительный эффект от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика». Во II полугодии 2023 г. рост выручки ускорился до 54% г/г.
🔹 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» за 2023 г. выросла на 68% г/г до 9,7 млрд руб. на фоне развития VK Cloud и коммуникационных сервисов.
🔹 При этом скорр. EBITDA за 2023 год сократилась на 98% г/г до 0,5 млрд руб. — на 80% ниже консенсуса и хуже наших ожиданий. А рентабельность составила всего 0,4% против 20% в 2022 году.
Во II полугодии 2023 г. убыток по скорр. EBITDA составил 3,4 млрд руб. Такое снижение было обусловлено инвестициями в развитие социальных сетей и создание медиаконтента, а также усилением команды и продвижением сервисов.
💸 В IV квартале 2023 г. VK приобрела 25% в банке «Точка» за 11,6 млрд руб., что, на наш взгляд, может дать позитивный синергетический эффект для социальных сетей и контентных сервисов.
🤔 Когда ждать восстановления рентабельности и стоит ли сейчас покупать акции VK
VK находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, создание развлекательного контента, развитие образовательных технологий и новых направлений — VK Play и RuStore.
Полагаем, что этот тренд сохранится в ближайшее время, а в 2024 г. рентабельность по скорр. EBITDA также будет оставаться низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
Учитывая все эти факторы, мы пока не видим привлекательного потенциала роста стоимости акций VK. Придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🛴 Whoosh опубликовал отчетность за 2023 год — в рамках ожиданий. Что может стать основным драйвером для акции?
🔹Финансовые результаты Whoosh — входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» — за 2023 г. полностью соответствовали нашим ожиданиям. Из-за сезонности бизнеса четвертый квартал не сильно влияет на показатели за весь год.
🔹В 2023 г. выручка кикшеринга выросла на 68% г/г до 10,7 млрд руб. благодаря росту количества поездок на фоне увеличения парка и локаций присутствия сервиса, а также роста количества пользователей. Рост выручки, по нашим оценкам, сдерживался снижением среднего чека за поездку из-за продолжающегося роста числа поездок по транспортному сценарию.
🔹EBITDA кикшеринга выросла на 36% г/г до 4,5 млрд руб. Маржа по EBITDA кикшеринга снизилась до 42% против 51% в 2022 г. на фоне увеличения расходов на обслуживание растущего парка средств индивидуальной мобильности (СИМ).
🔹Чистая прибыль в 2023 г. выросла более чем в два раза до 1,9 млрд руб., в том числе за счет дохода от курсовых разниц.
🔭 Какие перспективы мы видим в акциях компании?
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔹Финансовые результаты Whoosh — входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» — за 2023 г. полностью соответствовали нашим ожиданиям. Из-за сезонности бизнеса четвертый квартал не сильно влияет на показатели за весь год.
🔹В 2023 г. выручка кикшеринга выросла на 68% г/г до 10,7 млрд руб. благодаря росту количества поездок на фоне увеличения парка и локаций присутствия сервиса, а также роста количества пользователей. Рост выручки, по нашим оценкам, сдерживался снижением среднего чека за поездку из-за продолжающегося роста числа поездок по транспортному сценарию.
🔹EBITDA кикшеринга выросла на 36% г/г до 4,5 млрд руб. Маржа по EBITDA кикшеринга снизилась до 42% против 51% в 2022 г. на фоне увеличения расходов на обслуживание растущего парка средств индивидуальной мобильности (СИМ).
🔹Чистая прибыль в 2023 г. выросла более чем в два раза до 1,9 млрд руб., в том числе за счет дохода от курсовых разниц.
🔭 Какие перспективы мы видим в акциях компании?
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
📕 Группа «Астра» опубликует 2 апреля финансовые результаты за 2023 год. Стоит ли ждать сюрпризов?
🔹 Из-за высокой сезонности бизнеса группы «Астра» на четвертый квартал традиционно приходится более половины продаж. При этом в январе компания уже опубликовала предварительные данные по отгрузкам за 2023 г., которые выросли на 75% г/г до 11,2 млрд руб.
Мы полагаем, что результаты за весь год не станут неожиданностью и подтвердят высокие темпы роста на фоне нормализации маржинальности.
🔹 По нашим оценкам, в 2023 г. выручка выросла на 76% г/г до 9,5 млрд руб. Этому способствовал рост спроса на отечественные решения на фоне ухода зарубежных игроков с российского рынка.
🔹 Скорр. EBITDA за 2023 г. могла вырасти на 28% г/г до 2,9 млрд руб., а маржа по скорр. EBITDA — снизиться с 42% в 2022 году до 30% в 2023-м.
Такая нормализация маржинальности обусловлена необходимостью наращивать штат сотрудников — как ИТ-разработчиков, так и административного персонала — для поддержания высоких темпов роста, а также увеличением зарплат на фоне дефицита на рынке труда.
🔹 Скорр. чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла на 16% г/г до 3 млрд руб., а маржа по скорр. чистой прибыли снизилась с 49% в 2022 году до 32% в 2023-м.
🤔 Что мы думаем о текущей стоимости компании
#ВзглядНаКомпанию #ASTR
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔹 Из-за высокой сезонности бизнеса группы «Астра» на четвертый квартал традиционно приходится более половины продаж. При этом в январе компания уже опубликовала предварительные данные по отгрузкам за 2023 г., которые выросли на 75% г/г до 11,2 млрд руб.
Мы полагаем, что результаты за весь год не станут неожиданностью и подтвердят высокие темпы роста на фоне нормализации маржинальности.
🔹 По нашим оценкам, в 2023 г. выручка выросла на 76% г/г до 9,5 млрд руб. Этому способствовал рост спроса на отечественные решения на фоне ухода зарубежных игроков с российского рынка.
🔹 Скорр. EBITDA за 2023 г. могла вырасти на 28% г/г до 2,9 млрд руб., а маржа по скорр. EBITDA — снизиться с 42% в 2022 году до 30% в 2023-м.
Такая нормализация маржинальности обусловлена необходимостью наращивать штат сотрудников — как ИТ-разработчиков, так и административного персонала — для поддержания высоких темпов роста, а также увеличением зарплат на фоне дефицита на рынке труда.
🔹 Скорр. чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла на 16% г/г до 3 млрд руб., а маржа по скорр. чистой прибыли снизилась с 49% в 2022 году до 32% в 2023-м.
🤔 Что мы думаем о текущей стоимости компании
#ВзглядНаКомпанию #ASTR
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
💻 Группа «Астра» опубликовала финансовые результаты за 2023 год: существенный рост выручки при снижении маржинальности. Сохраняется ли в акциях потенциал роста?
🔹 В 2023 г. отгрузки выросли на 75% г/г до 11,2 млрд руб., а выручка — на 77% г/г до 9,5 млрд руб., в рамках наших ожиданий. Такой динамике способствовал рост спроса на отечественные решения в области инфраструктурного ПО на фоне ухода зарубежных игроков с российского рынка.
🔹 Скорр. EBITDA (EBITDA, уменьшенная на капитализированные расходы) выросла на 25% г/г до 2,8 млрд руб. и оказалась ниже наших ожиданий на 7%.
Маржа по скорр. EBITDA снизилась до 29% по сравнению с 42% в 2022 г. Такое снижение обусловлено ростом расходов на персонал в связи с усилением команды разработчиков и расширением продуктовой экосистемы.
Мы полагаем, что рост этих расходов был обусловлен необходимостью наращивать инвестиции для расширения продуктовых компетенций.
🔹 Скорр. чистая прибыль за 2023 г. выросла на 26% г/г до 3,3 млрд руб., маржа по скорр. чистой прибыли снизилась с 49% в 2022 г. до 35% в 2023 г.
🔹 Сегодня в 17:00 группа «Астра» проведет День инвестора, на котором подведет итоги года и поделится стратегией развития.
Подключиться к онлайн-трансляции
🤔 Есть ли потенциал роста стоимости акций?
$ASTR #ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🔹 В 2023 г. отгрузки выросли на 75% г/г до 11,2 млрд руб., а выручка — на 77% г/г до 9,5 млрд руб., в рамках наших ожиданий. Такой динамике способствовал рост спроса на отечественные решения в области инфраструктурного ПО на фоне ухода зарубежных игроков с российского рынка.
🔹 Скорр. EBITDA (EBITDA, уменьшенная на капитализированные расходы) выросла на 25% г/г до 2,8 млрд руб. и оказалась ниже наших ожиданий на 7%.
Маржа по скорр. EBITDA снизилась до 29% по сравнению с 42% в 2022 г. Такое снижение обусловлено ростом расходов на персонал в связи с усилением команды разработчиков и расширением продуктовой экосистемы.
Мы полагаем, что рост этих расходов был обусловлен необходимостью наращивать инвестиции для расширения продуктовых компетенций.
🔹 Скорр. чистая прибыль за 2023 г. выросла на 26% г/г до 3,3 млрд руб., маржа по скорр. чистой прибыли снизилась с 49% в 2022 г. до 35% в 2023 г.
🔹 Сегодня в 17:00 группа «Астра» проведет День инвестора, на котором подведет итоги года и поделится стратегией развития.
Подключиться к онлайн-трансляции
🤔 Есть ли потенциал роста стоимости акций?
$ASTR #ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🚙 «Делимобиль»: что мы ожидаем от финансовой отчетности за IV квартал 2023 года и привлекательны ли акции сейчас?
🔹 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. выручка «Делимобиля» выросла на 48% г/г до 6 млрд руб. Выручка от услуг каршеринга могла вырасти на 48% г/г до 4,8 млрд руб. на фоне расширения парка автомобилей, роста числа активных пользователей, а также увеличения средней стоимости поездки и количества проданных минут.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. могла вырасти на 56% г/г до 1,9 млрд руб., а маржа по скорр. EBITDA — с 30% до 32% за счет опережающего роста выручки по сравнению с издержками, оптимизации расходов и эффекта масштаба.
🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г., по нашим оценкам, составила 69 млн руб. по сравнению с убытком в 255 млн руб. IV кв. 2022 г.
🤔 Чем акции «Делимобиля» могут заинтересовать инвестора?
#ВзглядНаКомпанию $DELI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔹 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. выручка «Делимобиля» выросла на 48% г/г до 6 млрд руб. Выручка от услуг каршеринга могла вырасти на 48% г/г до 4,8 млрд руб. на фоне расширения парка автомобилей, роста числа активных пользователей, а также увеличения средней стоимости поездки и количества проданных минут.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. могла вырасти на 56% г/г до 1,9 млрд руб., а маржа по скорр. EBITDA — с 30% до 32% за счет опережающего роста выручки по сравнению с издержками, оптимизации расходов и эффекта масштаба.
🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г., по нашим оценкам, составила 69 млн руб. по сравнению с убытком в 255 млн руб. IV кв. 2022 г.
🤔 Чем акции «Делимобиля» могут заинтересовать инвестора?
#ВзглядНаКомпанию $DELI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова