🟢 Финансы. «Сбербанк» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 год 28 февраля 2024 года. Что мы ожидаем?
🔭 По нашим прогнозам, в 2023 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла до 1,5 трлн руб., рентабельность капитала — до 24% благодаря росту активов на 25% г/г, увеличению чистой процентной маржи на 90 б.п. и снижению стоимости риска до 89 б.п.
🧮 В 4-м кв. 2023 г. мы ожидаем, что чистая прибыль банка составит 361 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 23%. Мы считаем, что сезонное увеличение операционных расходов и увеличение стоимости риска после роспуска части резервов в 3-м кв. 2023 г. частично сократит положительный эффект роста основного дохода на 8% кв/кв.
💸 По итогам 2023 г. мы ожидаем выплату дивиденда в размере 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 11,7%. Объявление рекомендации по дивидендам может состояться в конце марта-апреле.
📞 Во время конференц-звонка, который состоится в день публикации результатов, мы ожидаем, что менеджмент еще раз озвучит свои цели на 2024 г. Ранее они были представлены в декабре 2023 г. в рамках объявления новой стратегии.
👍 В 2024 г. мы положительно оцениваем возможности банка продолжить рост чистой прибыли и считаем, что в этом году чистая прибыль «Сбербанка» составит 1,8 трлн руб. (рентабельность капитала — 25%) благодаря росту операционного дохода.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔭 По нашим прогнозам, в 2023 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла до 1,5 трлн руб., рентабельность капитала — до 24% благодаря росту активов на 25% г/г, увеличению чистой процентной маржи на 90 б.п. и снижению стоимости риска до 89 б.п.
🧮 В 4-м кв. 2023 г. мы ожидаем, что чистая прибыль банка составит 361 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 23%. Мы считаем, что сезонное увеличение операционных расходов и увеличение стоимости риска после роспуска части резервов в 3-м кв. 2023 г. частично сократит положительный эффект роста основного дохода на 8% кв/кв.
💸 По итогам 2023 г. мы ожидаем выплату дивиденда в размере 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 11,7%. Объявление рекомендации по дивидендам может состояться в конце марта-апреле.
📞 Во время конференц-звонка, который состоится в день публикации результатов, мы ожидаем, что менеджмент еще раз озвучит свои цели на 2024 г. Ранее они были представлены в декабре 2023 г. в рамках объявления новой стратегии.
👍 В 2024 г. мы положительно оцениваем возможности банка продолжить рост чистой прибыли и считаем, что в этом году чистая прибыль «Сбербанка» составит 1,8 трлн руб. (рентабельность капитала — 25%) благодаря росту операционного дохода.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы: «Сбер» подвел итоги рекордного 2023 года. Что ждать в этом году?
🏆 За 2023 г. «Сбер» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 1,5 трлн руб. и показал рентабельность капитала 25,3%. Результаты в целом совпали с нашими ожиданиями и прогнозом консенсуса.
🔝Чистая процентная маржа, по расчетам банка, выросла на 66 б.п. до 6,0%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 15,4% г/г без учета конверсионных операций в 2022 г. Показатель стоимости риска, по расчетам банка, составил 80 б.п., оказавшись существенно лучше ожиданий менеджмента в 100 б.п. Качество кредитного портфеля остается на высоком уровне — уровень просроченной задолженности (NPL) составил 3,4% (-50 б.п. г/г).
🔎 В 4-м кв. 2023 г. чистая прибыль «Сбербанка» снизилась на 13% кв/кв до 360 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов: показатель расходы/доходы увеличился на 6,8 п.п. до 36,2%.
🗣 Во время звонка менеджмент подтвердил прогнозы на 2024 год, озвученные в декабре 2023 г. При этом ожидаемые рентабельность капитала более 22% и стоимость риска 100-110 б.п. представляются нам консервативными.
💸 Мы ожидаем, что объявление размера дивидендов за 2023 г. состоится в апреле. По нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию (11,5% — дивидендная доходность).
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка», так как ожидаем дальнейший рост чистой прибыли в этом году и рентабельность капитала около 25% благодаря росту операционного дохода. Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,84х и P/E 3,6х или с 30-40% дисконтом к историческим средним.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏆 За 2023 г. «Сбер» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 1,5 трлн руб. и показал рентабельность капитала 25,3%. Результаты в целом совпали с нашими ожиданиями и прогнозом консенсуса.
🔝Чистая процентная маржа, по расчетам банка, выросла на 66 б.п. до 6,0%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 15,4% г/г без учета конверсионных операций в 2022 г. Показатель стоимости риска, по расчетам банка, составил 80 б.п., оказавшись существенно лучше ожиданий менеджмента в 100 б.п. Качество кредитного портфеля остается на высоком уровне — уровень просроченной задолженности (NPL) составил 3,4% (-50 б.п. г/г).
🔎 В 4-м кв. 2023 г. чистая прибыль «Сбербанка» снизилась на 13% кв/кв до 360 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов: показатель расходы/доходы увеличился на 6,8 п.п. до 36,2%.
🗣 Во время звонка менеджмент подтвердил прогнозы на 2024 год, озвученные в декабре 2023 г. При этом ожидаемые рентабельность капитала более 22% и стоимость риска 100-110 б.п. представляются нам консервативными.
💸 Мы ожидаем, что объявление размера дивидендов за 2023 г. состоится в апреле. По нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию (11,5% — дивидендная доходность).
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка», так как ожидаем дальнейший рост чистой прибыли в этом году и рентабельность капитала около 25% благодаря росту операционного дохода. Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,84х и P/E 3,6х или с 30-40% дисконтом к историческим средним.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🌉 Банк «Санкт-Петербург»: рентабельность капитала составила 29% в 2023 году благодаря восстановлению резервов. Что дальше?
🔝В 2023 г. чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» снизилась всего на 0,7% г/г до 47,3 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 29%. Без учета чистого восстановления резервов в 10,3 млрд руб. рентабельность капитала составила 23% против цели в текущей стратегии 18%+.
📈 Рост ключевой ставки оказал положительное влияние на чистую процентную маржу (+72 б.п. г/г), в том числе благодаря весомой доле кредитов под плавающую ставку. Учитывая наш прогноз сохранения высокой ключевой ставки в среднесрочном периоде, мы видим умеренные риски снижения ЧПМ.
🧮 Чистый комиссионный доход снизился на 16% г/г под давлением санкций, однако мы считаем, что ЧКД банка вырастет в среднесрочном периоде в среднем на 9-10% в год.
🔎 Восстановление резервов к кредитам составило 4,3 млрд руб., а доля проблемной задолженности сократилась за год на 1,3 п.п. до 5,2%. Мы считаем, что в 2024-2025 гг. стоимость риска вернется на уровень 100-110 б.п., что повлечет снижение чистой прибыли в 2024 г. на 24% до 36 млрд руб. (рентабельность капитала — 19%).
💸 Достаточность основного капитала составила 18,6% (+50 б.п. г/г), что позволит банку продолжить выплачивать дивиденды как минимум в размере 30% от чистой прибыли. Мы считаем, что банк может выплатить дивиденд за 2-е пол. 2023 г. в размере 17,8 руб. (дивдоходность — 6%), что соответствует общей выплате 35% чистой прибыли 2023 г. в виде дивидендов. Рекомендация по дивиденду может быть озвучена до конца месяца.
✔️ С начала года акции БСПБ выросли на 37%, что, на наш взгляд, уже включает в себя потенциал выплаты дивидендов и финансовых показателей 2024 г. Акции банка торгуются по мультипликатору 3,7х Р/Е 2024 года против 3,8х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔝В 2023 г. чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» снизилась всего на 0,7% г/г до 47,3 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 29%. Без учета чистого восстановления резервов в 10,3 млрд руб. рентабельность капитала составила 23% против цели в текущей стратегии 18%+.
📈 Рост ключевой ставки оказал положительное влияние на чистую процентную маржу (+72 б.п. г/г), в том числе благодаря весомой доле кредитов под плавающую ставку. Учитывая наш прогноз сохранения высокой ключевой ставки в среднесрочном периоде, мы видим умеренные риски снижения ЧПМ.
🧮 Чистый комиссионный доход снизился на 16% г/г под давлением санкций, однако мы считаем, что ЧКД банка вырастет в среднесрочном периоде в среднем на 9-10% в год.
🔎 Восстановление резервов к кредитам составило 4,3 млрд руб., а доля проблемной задолженности сократилась за год на 1,3 п.п. до 5,2%. Мы считаем, что в 2024-2025 гг. стоимость риска вернется на уровень 100-110 б.п., что повлечет снижение чистой прибыли в 2024 г. на 24% до 36 млрд руб. (рентабельность капитала — 19%).
💸 Достаточность основного капитала составила 18,6% (+50 б.п. г/г), что позволит банку продолжить выплачивать дивиденды как минимум в размере 30% от чистой прибыли. Мы считаем, что банк может выплатить дивиденд за 2-е пол. 2023 г. в размере 17,8 руб. (дивдоходность — 6%), что соответствует общей выплате 35% чистой прибыли 2023 г. в виде дивидендов. Рекомендация по дивиденду может быть озвучена до конца месяца.
✔️ С начала года акции БСПБ выросли на 37%, что, на наш взгляд, уже включает в себя потенциал выплаты дивидендов и финансовых показателей 2024 г. Акции банка торгуются по мультипликатору 3,7х Р/Е 2024 года против 3,8х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🖇 «Ренессанс страхование» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 год 12 марта 2024 года. Что мы ожидаем?
🔭 По нашим прогнозам, в 2023 г. чистая прибыль компании составила 10,3 млрд руб., рентабельность капитала достигла 22% благодаря росту страховых премий на 16% г/г.
📉 В 4-м кв. 2023 г. мы ожидаем, что чистая прибыль компании снизится кв/кв до 0,7 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов — с 2,6 млрд руб. в 3-м кв. 2023 г.
💸 Одновременно с результатами мы ожидаем, что менеджмент раскроет рекомендацию по дивиденду за 2-е полугодие 2023 г. Дивиденд может составить 2,3 руб. на акцию, дивидендная доходность — 2,2%.
👍 В 2024 г. мы позитивно оцениваем перспективы компании и прогнозируем дальнейший рост страховых премий на 17% г/г. Ближайшими катализаторами для акций могут стать:
— объявление новой стратегии на Дне инвестора, который состоится в апреле/мае;
— а также потенциальное включение акций компании в индекс Мосбиржи, самое раннее — в июне 2024 г.
Акции торгуются по мультипликатору 5,0х P/E 2024, по нашей оценке.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔭 По нашим прогнозам, в 2023 г. чистая прибыль компании составила 10,3 млрд руб., рентабельность капитала достигла 22% благодаря росту страховых премий на 16% г/г.
📉 В 4-м кв. 2023 г. мы ожидаем, что чистая прибыль компании снизится кв/кв до 0,7 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов — с 2,6 млрд руб. в 3-м кв. 2023 г.
💸 Одновременно с результатами мы ожидаем, что менеджмент раскроет рекомендацию по дивиденду за 2-е полугодие 2023 г. Дивиденд может составить 2,3 руб. на акцию, дивидендная доходность — 2,2%.
👍 В 2024 г. мы позитивно оцениваем перспективы компании и прогнозируем дальнейший рост страховых премий на 17% г/г. Ближайшими катализаторами для акций могут стать:
— объявление новой стратегии на Дне инвестора, который состоится в апреле/мае;
— а также потенциальное включение акций компании в индекс Мосбиржи, самое раннее — в июне 2024 г.
Акции торгуются по мультипликатору 5,0х P/E 2024, по нашей оценке.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🟢 «Сбербанк»: результаты по РПБУ за февраль
✔️ Чистая прибыль в феврале составила 120,4 млрд руб. (+4,8% г/г, +4,6% м/м), рентабельность капитала — 22,8%. За 2 месяца 2024 г. банк заработал 235 млрд руб., рентабельность капитала — 21,7%.
🔎 Рост прибыли обеспечила сильная динамика комиссионного дохода (+14,8% м/м) за счет роста доходов от транзакционных операций, что нивелировало эффект от роста операционных расходов и отчислений в резервы.
📉 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа продолжила снижаться, по нашей оценке, составив 5,7% (-12 б.п. м/м).
📈 В феврале кредитный портфель вернулся к росту (+0,4% м/м): розничный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц, корпоративный портфель — на 0,3% м/м. При этом рост депозитов на 2,7% и 1,6% соответственно снизил соотношение кредиты/депозиты до 113% со 116% на конец 2023 г.
🧮 Стоимость риска составила 190 б.п. за первые 2 месяца 2024 г. (без учета валютной переоценки) за счёт сезонных факторов. При этом качество активов остается высоким — доля просроченной задолженности составила 2,1%.
🔜 В начале апреля Набсовет «Сбербанка» может объявить рекомендацию по дивидендам за 2023 г.: по нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 11,4%.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка», — входит в «Горячую десятку» — так как ожидаем в 2024 г. дальнейший рост чистой прибыли на 17% г/г (ROE 25%). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,8х и P/E 3,5х или с 27-37% дисконтом к историческим средним.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
✔️ Чистая прибыль в феврале составила 120,4 млрд руб. (+4,8% г/г, +4,6% м/м), рентабельность капитала — 22,8%. За 2 месяца 2024 г. банк заработал 235 млрд руб., рентабельность капитала — 21,7%.
🔎 Рост прибыли обеспечила сильная динамика комиссионного дохода (+14,8% м/м) за счет роста доходов от транзакционных операций, что нивелировало эффект от роста операционных расходов и отчислений в резервы.
📉 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа продолжила снижаться, по нашей оценке, составив 5,7% (-12 б.п. м/м).
📈 В феврале кредитный портфель вернулся к росту (+0,4% м/м): розничный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц, корпоративный портфель — на 0,3% м/м. При этом рост депозитов на 2,7% и 1,6% соответственно снизил соотношение кредиты/депозиты до 113% со 116% на конец 2023 г.
🧮 Стоимость риска составила 190 б.п. за первые 2 месяца 2024 г. (без учета валютной переоценки) за счёт сезонных факторов. При этом качество активов остается высоким — доля просроченной задолженности составила 2,1%.
🔜 В начале апреля Набсовет «Сбербанка» может объявить рекомендацию по дивидендам за 2023 г.: по нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 11,4%.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка», — входит в «Горячую десятку» — так как ожидаем в 2024 г. дальнейший рост чистой прибыли на 17% г/г (ROE 25%). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,8х и P/E 3,5х или с 27-37% дисконтом к историческим средним.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
«Ренессанс страхование» заработала рекордную чистую прибыль в 2023-м. Что ждать в этом году?
🏆 В 2023 году чистая прибыль компании составила рекордные 10,3 млрд руб. при росте страховых премий на 17,3% г/г до 123 млрд руб. Рентабельность собственного капитала — 34,4%.
🔎 Главными драйверами роста стали премии по накопительному страхованию (+60% г/г), ДМС (+15% г/г) и автострахованию (+16% г/г). Инвестиционный портфель увеличился на 23% г/г до 182 млрд руб.
✔️ Коэффициент достаточности капитала составил 171%, существенно превысив регуляторный уровень в 105% и таргет менеджмента около 130%.
💸 Менеджмент рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2023 года в размере 2,3 руб. на акцию, дивидендная доходность — 2,2%. Компания одобрила новую дивидендную политику, которая предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО каждые полгода.
🔭 Менеджмент позитивно смотрит на перспективы роста в 2024 году, ожидает рост страховых премий на 15% г/г и рассчитывает получить выгоду от высоких процентных ставок.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Ренессанс страхования» — на фоне наших ожиданий по росту чистой прибыли на 9% г/г в 2024 году и сохранения дивидендных выплат. По нашей оценке, дивиденд за 1-е полугодие 2024 года может составить 6 руб. на акцию, дивидендная доходность — 5,8%.
Следующим катализатором для акций может стать объявление новой стратегии в апреле/мае 2024 года. Акции компании торгуются по мультипликатору 5,1 Р/Е 2024.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏆 В 2023 году чистая прибыль компании составила рекордные 10,3 млрд руб. при росте страховых премий на 17,3% г/г до 123 млрд руб. Рентабельность собственного капитала — 34,4%.
🔎 Главными драйверами роста стали премии по накопительному страхованию (+60% г/г), ДМС (+15% г/г) и автострахованию (+16% г/г). Инвестиционный портфель увеличился на 23% г/г до 182 млрд руб.
✔️ Коэффициент достаточности капитала составил 171%, существенно превысив регуляторный уровень в 105% и таргет менеджмента около 130%.
💸 Менеджмент рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2023 года в размере 2,3 руб. на акцию, дивидендная доходность — 2,2%. Компания одобрила новую дивидендную политику, которая предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО каждые полгода.
🔭 Менеджмент позитивно смотрит на перспективы роста в 2024 году, ожидает рост страховых премий на 15% г/г и рассчитывает получить выгоду от высоких процентных ставок.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Ренессанс страхования» — на фоне наших ожиданий по росту чистой прибыли на 9% г/г в 2024 году и сохранения дивидендных выплат. По нашей оценке, дивиденд за 1-е полугодие 2024 года может составить 6 руб. на акцию, дивидендная доходность — 5,8%.
Следующим катализатором для акций может стать объявление новой стратегии в апреле/мае 2024 года. Акции компании торгуются по мультипликатору 5,1 Р/Е 2024.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🟡 «ТКС Холдинг» опубликовал финансовую отчетность за 2023 год и объявил о намерении приобрести «Росбанк». Что ждать в этом году?
🏆 За 2023 г. «ТКС Холдинг» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 81 млрд руб., рентабельность капитала (ROE) 33,5%.
🎢 Основным драйвером стал рост чистого процентного дохода на 60% г/г на фоне соответствующего роста кредитного портфеля за вычетом резервов (+60% г/г). Чистая процентная маржа выросла на 2,6 п.п. г/г до 14,8% на фоне высоких ставок, несмотря на рост стоимости фондирования в 4-м кв. 2023 г. (+1,6 п.п. кв/кв).
🔎 В 4-м кв. 2023-го чистая прибыль снизилась на 12% кв/кв до 20,7 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов (+13,5% кв/кв) — за счет роста расходов на привлечение клиентов на 70% кв/кв.
🚀 Количество клиентов превысило 40 млн по итогам 2023 г., при этом менеджмент видит существенный потенциал дальнейшего роста клиентской базы.
✔️ Менеджмент объявил о предложении акционерам рассмотреть приобретение «Росбанка» за счет допэмиссии акций. Сделка позволит увеличить розничный бизнес, где у ТКС уже есть экспертиза, и выйти в новый для банка корпоративный сегмент кредитования.
Рентабельность капитала «Росбанка» по итогам 2023 г. составила 14%, при этом менеджмент сохраняет ориентир по ROE выше 30%. Детали сделки будут опубликованы позднее.
🔜 Менеджмент планирует раскрыть свои финансовые прогнозы на 2024 г. позже, а осенью представить новую стратегию развития и дивидендную политику.
💡18 марта 2024 г. акции «ТКС Холдинга» начнут торговаться на Мосбирже после завершения редомициляции.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏆 За 2023 г. «ТКС Холдинг» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 81 млрд руб., рентабельность капитала (ROE) 33,5%.
🎢 Основным драйвером стал рост чистого процентного дохода на 60% г/г на фоне соответствующего роста кредитного портфеля за вычетом резервов (+60% г/г). Чистая процентная маржа выросла на 2,6 п.п. г/г до 14,8% на фоне высоких ставок, несмотря на рост стоимости фондирования в 4-м кв. 2023 г. (+1,6 п.п. кв/кв).
🔎 В 4-м кв. 2023-го чистая прибыль снизилась на 12% кв/кв до 20,7 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов (+13,5% кв/кв) — за счет роста расходов на привлечение клиентов на 70% кв/кв.
🚀 Количество клиентов превысило 40 млн по итогам 2023 г., при этом менеджмент видит существенный потенциал дальнейшего роста клиентской базы.
✔️ Менеджмент объявил о предложении акционерам рассмотреть приобретение «Росбанка» за счет допэмиссии акций. Сделка позволит увеличить розничный бизнес, где у ТКС уже есть экспертиза, и выйти в новый для банка корпоративный сегмент кредитования.
Рентабельность капитала «Росбанка» по итогам 2023 г. составила 14%, при этом менеджмент сохраняет ориентир по ROE выше 30%. Детали сделки будут опубликованы позднее.
🔜 Менеджмент планирует раскрыть свои финансовые прогнозы на 2024 г. позже, а осенью представить новую стратегию развития и дивидендную политику.
💡18 марта 2024 г. акции «ТКС Холдинга» начнут торговаться на Мосбирже после завершения редомициляции.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔴🔵 «Совкомбанк» раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. Что ждать в этом году?
🏆 За 2023 г. «Совкомбанк» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 95 млрд руб. и показал рентабельность капитала 45% без учета бессрочного субординированного долга. Результаты совпали с данными предварительной неаудированной отчетности, объявленными ранее.
✔️ Существенный вклад обеспечила нерегулярная прибыль (31 млрд руб.), представленная валютной переоценкой, переоценкой ценных бумаг и прочими доходами.
🎢 В 2023 г. кредитный портфель вырос на 36% г/г. Основными драйверами стали корпоративный сегмент (+38% г/г) и автокредитование (+65% г/г). Чистый процентный доход вырос на 33% г/г, чистая процентная маржа составила 6,5% (+60 б.п. г/г).
🔎 Показатель стоимости риска составил 180 б.п. Качество кредитного портфеля остается на высоком уровне: доля просроченной задолженности составила 3,8% в розничном и 3,0% в корпоративном сегментах, уровень покрытия резервами — 133% и 135% соответственно.
📌 Банк рассчитывает закрыть первый этап сделки по покупке «Хоум Банка» до конца марта после получения соответствующих регуляторных разрешений и оплатить приобретаемый пакет 51% акций путем выпуска акций (около 5%) летом.
🔭 В 2024 г. менеджмент ожидает сохранение чистой прибыли на уровне прошлого года (около 95 млрд руб.) за счет роста регулярной прибыли и приобретения «Хоум Банка», что соответствует рентабельности капитала 31%, по нашей оценке.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Совкомбанка» с учетом органического роста и приобретения «Хоум Банка». Отмечаем, что 1 июля 2024 г. истекает мораторий на продажу акций контролирующими акционерами «Совкомбанка». Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 1,2х и P/E 4,1х.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏆 За 2023 г. «Совкомбанк» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 95 млрд руб. и показал рентабельность капитала 45% без учета бессрочного субординированного долга. Результаты совпали с данными предварительной неаудированной отчетности, объявленными ранее.
✔️ Существенный вклад обеспечила нерегулярная прибыль (31 млрд руб.), представленная валютной переоценкой, переоценкой ценных бумаг и прочими доходами.
🎢 В 2023 г. кредитный портфель вырос на 36% г/г. Основными драйверами стали корпоративный сегмент (+38% г/г) и автокредитование (+65% г/г). Чистый процентный доход вырос на 33% г/г, чистая процентная маржа составила 6,5% (+60 б.п. г/г).
🔎 Показатель стоимости риска составил 180 б.п. Качество кредитного портфеля остается на высоком уровне: доля просроченной задолженности составила 3,8% в розничном и 3,0% в корпоративном сегментах, уровень покрытия резервами — 133% и 135% соответственно.
📌 Банк рассчитывает закрыть первый этап сделки по покупке «Хоум Банка» до конца марта после получения соответствующих регуляторных разрешений и оплатить приобретаемый пакет 51% акций путем выпуска акций (около 5%) летом.
🔭 В 2024 г. менеджмент ожидает сохранение чистой прибыли на уровне прошлого года (около 95 млрд руб.) за счет роста регулярной прибыли и приобретения «Хоум Банка», что соответствует рентабельности капитала 31%, по нашей оценке.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Совкомбанка» с учетом органического роста и приобретения «Хоум Банка». Отмечаем, что 1 июля 2024 г. истекает мораторий на продажу акций контролирующими акционерами «Совкомбанка». Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 1,2х и P/E 4,1х.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
📕 «МТС Банк» опубликовал первые финансовые результаты по МСФО после IPO за 1-й квартал 2024 г. Что ждать в 2024 году?
🔹 Чистая прибыль увеличилась на 35% г/г до 3,9 млрд руб., рентабельность капитала составила 21,1%.
🔹 Существенный вклад в прибыль обеспечил рост чистого комиссионного дохода на 69% г/г благодаря развитию цифровых платежных продуктов, сервисов переводов и росту продаж страховых продуктов.
🔹 Чистая процентная маржа снизилась на 140 б.п. до 8,4% в 1-м кв. 2024 г. на фоне роста стоимости фондирования. Доля срочных счетов увеличилась до 84% с 81% на конец 2023 г.
🔹 Стоимость риска выросла на 50 б.п. до 890 б.п. на фоне активного роста кредитного портфеля.
🔹 Банк улучшил операционную эффективность: показатель расходы/доходы снизился до 30% (-230 б.п. г/г), несмотря на рост операционных расходов на 30% г/г в основном за счет инвестиций в ИТ-персонал.
🔹 Кредитный портфель до вычета резервов вырос на 4,7% с начала года (+32% г/г) за счет роста портфеля нецелевых потребительских кредитов, включая кредитные карты.
🔹 Менеджмент не озвучил цели на 2024 г., однако подтвердил среднесрочные стратегические цели по достижению рентабельности капитала в 30% и удвоению кредитного портфеля.
🔹 Руководство банка ожидает рост акционерного капитала без учета субординированного долга до 100 млрд руб. на конец 2024 г., что, по его мнению, даст возможность выплатить дивиденды в 2025 г. — 25-50% чистой прибыли, согласно дивидендной политике.
🔹 Мы считаем, что в 2024 г. рентабельность капитала «МТС Банка» составит 20%. В последующие кварталы ключевыми показателями, по нашему мнению, остаются динамика чистой процентной маржи, темпы роста кредитного портфеля и операционная эффективность бизнеса.
Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/B 0,8х и P/E 4,4х.
#финансы #MBNK
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔹 Чистая прибыль увеличилась на 35% г/г до 3,9 млрд руб., рентабельность капитала составила 21,1%.
🔹 Существенный вклад в прибыль обеспечил рост чистого комиссионного дохода на 69% г/г благодаря развитию цифровых платежных продуктов, сервисов переводов и росту продаж страховых продуктов.
🔹 Чистая процентная маржа снизилась на 140 б.п. до 8,4% в 1-м кв. 2024 г. на фоне роста стоимости фондирования. Доля срочных счетов увеличилась до 84% с 81% на конец 2023 г.
🔹 Стоимость риска выросла на 50 б.п. до 890 б.п. на фоне активного роста кредитного портфеля.
🔹 Банк улучшил операционную эффективность: показатель расходы/доходы снизился до 30% (-230 б.п. г/г), несмотря на рост операционных расходов на 30% г/г в основном за счет инвестиций в ИТ-персонал.
🔹 Кредитный портфель до вычета резервов вырос на 4,7% с начала года (+32% г/г) за счет роста портфеля нецелевых потребительских кредитов, включая кредитные карты.
🔹 Менеджмент не озвучил цели на 2024 г., однако подтвердил среднесрочные стратегические цели по достижению рентабельности капитала в 30% и удвоению кредитного портфеля.
🔹 Руководство банка ожидает рост акционерного капитала без учета субординированного долга до 100 млрд руб. на конец 2024 г., что, по его мнению, даст возможность выплатить дивиденды в 2025 г. — 25-50% чистой прибыли, согласно дивидендной политике.
🔹 Мы считаем, что в 2024 г. рентабельность капитала «МТС Банка» составит 20%. В последующие кварталы ключевыми показателями, по нашему мнению, остаются динамика чистой процентной маржи, темпы роста кредитного портфеля и операционная эффективность бизнеса.
Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/B 0,8х и P/E 4,4х.
#финансы #MBNK
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🟡 «ТКС Холдинг»: совет директоров утвердил независимую оценку «Росбанка»
🔎 Мы ожидаем в 2025 г. снижение рентабельности капитала группы в процессе перестройки бизнеса, но считаем, что риски заложены в текущей цене.
🔹 Совет директоров «ТКС Холдинга» вчера одобрил независимую оценку «Росбанка» (129,4 руб. за акцию, мультипликатор — 1,05х P/B за 2023 год по МСФО). Эта оценка совпала с ранее озвученным менеджментом диапазоном и нашими ожиданиями.
🔹 Мы считаем оценку высокой относительно текущей рентабельности капитала «Росбанка» (16% против 33% у «Тинькофф»). Юридическая структура и новые цели развития группы будут представлены позднее.
🔹 Менеджмент ожидает закрытие сделки с «Росбанком» до конца 3-го кв. 2024 г. Таким образом, полный эффект от включения «Росбанка» мы, скорее всего, увидим в отчетности за 4-й кв. 2024 г.
🔹 В 2024 г. мы считаем, что «Тинькофф Банк» без «Росбанка» может показать сильный рост кредитного портфеля и чистой прибыли (более 30% г/г), как и ожидает менеджмент. При этом рентабельность капитала может остаться выше 30%.
🔹 После завершения сделки мы видим возможность синергии в розничном сегменте за счет оптимизации затрат и перехода на технологическую платформу «Тинькофф». В корпоративном бизнесе также возможно увеличение эффективности с применением экспертизы «Росбанка».
🔹 Мы оцениваем снижение рентабельности капитала в 2025 г. до 25% из-за издержек процесса слияния и ее восстановление до 26-28% в последующие годы по мере реализации синергетического эффекта. Мы рассчитываем, что публикация новой стратегии развития, запланированная на конец 2024-го — начало 2025 г., поможет более точно оценить потенциал роста «ТКС Холдинга».
🔹 В настоящее время акции «ТКС Холдинга» торгуются на мультипликаторах 2025 г. 5,4х P/E и 1,0х P/B или с дисконтом 65-74% к средним историческим уровням. По нашему мнению, текущая оценка может быть привлекательной в среднесрочном периоде.
#финансы $TCSG
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔎 Мы ожидаем в 2025 г. снижение рентабельности капитала группы в процессе перестройки бизнеса, но считаем, что риски заложены в текущей цене.
🔹 Совет директоров «ТКС Холдинга» вчера одобрил независимую оценку «Росбанка» (129,4 руб. за акцию, мультипликатор — 1,05х P/B за 2023 год по МСФО). Эта оценка совпала с ранее озвученным менеджментом диапазоном и нашими ожиданиями.
🔹 Мы считаем оценку высокой относительно текущей рентабельности капитала «Росбанка» (16% против 33% у «Тинькофф»). Юридическая структура и новые цели развития группы будут представлены позднее.
🔹 Менеджмент ожидает закрытие сделки с «Росбанком» до конца 3-го кв. 2024 г. Таким образом, полный эффект от включения «Росбанка» мы, скорее всего, увидим в отчетности за 4-й кв. 2024 г.
🔹 В 2024 г. мы считаем, что «Тинькофф Банк» без «Росбанка» может показать сильный рост кредитного портфеля и чистой прибыли (более 30% г/г), как и ожидает менеджмент. При этом рентабельность капитала может остаться выше 30%.
🔹 После завершения сделки мы видим возможность синергии в розничном сегменте за счет оптимизации затрат и перехода на технологическую платформу «Тинькофф». В корпоративном бизнесе также возможно увеличение эффективности с применением экспертизы «Росбанка».
🔹 Мы оцениваем снижение рентабельности капитала в 2025 г. до 25% из-за издержек процесса слияния и ее восстановление до 26-28% в последующие годы по мере реализации синергетического эффекта. Мы рассчитываем, что публикация новой стратегии развития, запланированная на конец 2024-го — начало 2025 г., поможет более точно оценить потенциал роста «ТКС Холдинга».
🔹 В настоящее время акции «ТКС Холдинга» торгуются на мультипликаторах 2025 г. 5,4х P/E и 1,0х P/B или с дисконтом 65-74% к средним историческим уровням. По нашему мнению, текущая оценка может быть привлекательной в среднесрочном периоде.
#финансы $TCSG
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🟢 «Сбербанк»: результаты по РПБУ за май указывают на снижение чистой процентной маржи, рентабельность капитала остается выше 22%
🔹 За пять месяцев 2024 г. чистая прибыль выросла на 7% г/г до 628 млрд руб., а рентабельность капитала составила 22,5%.
🔹 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа после стабилизации в апреле снизилась на 12 б.п. до 5,4%, по нашей оценке, на фоне высокой стоимости привлечения.
🔹 Стоимость риска без учета валютной переоценки составила 140 б.п. за 5 месяцев 2024 г., сократившись на фоне дальнейшего снижения отчислений в резервы в мае. При этом доля просроченной задолженности неизменна — 2,1%.
🔹 В мае рост комиссионного дохода остался на высоком уровне (+15% г/г) и за 5 месяцев 2024 г. составил 10% г/г, что в целом соответствует прогнозу менеджмента по году.
🔹 Кредитная активность остается высокой: розничный кредитный портфель вырос на 2,0% за месяц на фоне ускорения роста ипотеки и кредитных карт, корпоративный портфель — на 1,4% без учета валютной переоценки. Приток средств розничных клиентов (+3% м/м) компенсировал сезонный отток со счетов корпоративных клиентов (-7% м/м).
🔹 Мы отмечаем сохранение высокой рентабельности капитала и сохраняем наши прогнозы рентабельности по МСФО в 2024 г. на уровне 24%.
Однако мы обеспокоены возобновлением негативного тренда в чистой процентной марже в условиях высокой конкуренции и роста активов. Это может привести к пересмотру прогноза менеджмента 8 августа (публикация отчетности по МСФО за 2-й кв. 2024 г.). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,9х и P/E 4,1х или с дисконтом 23-32% к историческим средним.
🔹 Следующими значимыми событиями являются:
— ГОСА 21 июня, которое рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за 2023 г. — 33,3 руб. на акцию, дивидендная доходность 10,5%;
— публикация отчетности по РПБУ за июнь 8 июля, где мы будем внимательно следить за дальнейшим поведением чистой процентной маржи и качеством роста активов.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔹 За пять месяцев 2024 г. чистая прибыль выросла на 7% г/г до 628 млрд руб., а рентабельность капитала составила 22,5%.
🔹 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа после стабилизации в апреле снизилась на 12 б.п. до 5,4%, по нашей оценке, на фоне высокой стоимости привлечения.
🔹 Стоимость риска без учета валютной переоценки составила 140 б.п. за 5 месяцев 2024 г., сократившись на фоне дальнейшего снижения отчислений в резервы в мае. При этом доля просроченной задолженности неизменна — 2,1%.
🔹 В мае рост комиссионного дохода остался на высоком уровне (+15% г/г) и за 5 месяцев 2024 г. составил 10% г/г, что в целом соответствует прогнозу менеджмента по году.
🔹 Кредитная активность остается высокой: розничный кредитный портфель вырос на 2,0% за месяц на фоне ускорения роста ипотеки и кредитных карт, корпоративный портфель — на 1,4% без учета валютной переоценки. Приток средств розничных клиентов (+3% м/м) компенсировал сезонный отток со счетов корпоративных клиентов (-7% м/м).
🔹 Мы отмечаем сохранение высокой рентабельности капитала и сохраняем наши прогнозы рентабельности по МСФО в 2024 г. на уровне 24%.
Однако мы обеспокоены возобновлением негативного тренда в чистой процентной марже в условиях высокой конкуренции и роста активов. Это может привести к пересмотру прогноза менеджмента 8 августа (публикация отчетности по МСФО за 2-й кв. 2024 г.). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,9х и P/E 4,1х или с дисконтом 23-32% к историческим средним.
🔹 Следующими значимыми событиями являются:
— ГОСА 21 июня, которое рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за 2023 г. — 33,3 руб. на акцию, дивидендная доходность 10,5%;
— публикация отчетности по РПБУ за июнь 8 июля, где мы будем внимательно следить за дальнейшим поведением чистой процентной маржи и качеством роста активов.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🟥 Московская биржа: по нашим расчетам, санкции могут снизить комиссионный доход в 2024 г. на 8-11% за счет валютного рынка, но основной бизнес биржи не пострадает
⛔️ Московская биржа после попадания в список SDN вместе с НКЦ и НРД с 13 июня останавливает торги инструментами с расчетами в долларах США и евро на фондовом, денежном и валютном рынках. Изменений в торгах на срочном рынке нет.
🔹 Негативный эффект от санкций на валютный рынок мы оцениваем в 8-11% от наших прогнозов комиссионного дохода в 2024-2025 гг., 4-8% от операционного дохода или 5-13% прибыли до налогов.
🔹 Мы не ожидаем влияния санкций на комиссионные доходы биржи на фондовом, денежном и срочном рынках.
На наш взгляд, санкции не окажут прямого воздействия на процентный доход биржи, учитывая, что практически весь инвестиционный портфель Мосбиржи номинирован в рублях.
🔹 В сложившихся условиях мы видим возможность пересмотра вниз наших прогнозов чистой прибыли биржи в 2024-2025 гг. и ожидаем негативной реакции рынка в ближайшее время.
🔹 Однако мы по-прежнему прогнозируем рост комиссионного дохода на всех рынках (кроме валютного рынка), учитывая рост объемов торгов, а также ожидаем рост процентного дохода в 2024 г. на фоне высоких процентных ставок.
🔹 Сегодня акции Мосбиржи последний день торгуются с дивидендом — 17,35 руб. на акцию, див. доходность 7%.
#финансы $MOEX
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
⛔️ Московская биржа после попадания в список SDN вместе с НКЦ и НРД с 13 июня останавливает торги инструментами с расчетами в долларах США и евро на фондовом, денежном и валютном рынках. Изменений в торгах на срочном рынке нет.
🔹 Негативный эффект от санкций на валютный рынок мы оцениваем в 8-11% от наших прогнозов комиссионного дохода в 2024-2025 гг., 4-8% от операционного дохода или 5-13% прибыли до налогов.
🔹 Мы не ожидаем влияния санкций на комиссионные доходы биржи на фондовом, денежном и срочном рынках.
На наш взгляд, санкции не окажут прямого воздействия на процентный доход биржи, учитывая, что практически весь инвестиционный портфель Мосбиржи номинирован в рублях.
🔹 В сложившихся условиях мы видим возможность пересмотра вниз наших прогнозов чистой прибыли биржи в 2024-2025 гг. и ожидаем негативной реакции рынка в ближайшее время.
🔹 Однако мы по-прежнему прогнозируем рост комиссионного дохода на всех рынках (кроме валютного рынка), учитывая рост объемов торгов, а также ожидаем рост процентного дохода в 2024 г. на фоне высоких процентных ставок.
🔹 Сегодня акции Мосбиржи последний день торгуются с дивидендом — 17,35 руб. на акцию, див. доходность 7%.
#финансы $MOEX
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
📝 Налоговая реформа в сегменте страхования жизни. Какие риски мы видим для «Ренессанс Страхования»?
Что произошло
🔹Проект налоговой реформы, которая будет обсуждаться в Госдуме сегодня, предполагает изменение порядка расчета НДФЛ по продуктам страхования жизни. Сейчас, полученный клиентом доход (выплата по дожитию минус взнос) не облагается НДФЛ, если доход не превышает среднегодовую ключевую ставку ЦБ за каждый год действия договора.
🔹Поправки предполагают, что налог надо будет заплатить с суммы, превышающей объем взносов. Однако возможность получать налоговые вычеты при покупке продуктов страхования жизни сроком свыше 5 лет сохраняется.
🔹Обсуждение законопроекта еще не закончено и итоговый результат может отличаться от текущей версии. Принятие окончательных изменений в налоговой системе намечено на август 2024 г.
Возможное влияние на «Ренессанс Страхование»
🔹В структуре полученных премий «Ренессанс Страхования» на страхование жизни приходится 52% по итогам 1-го кв. 2024 года, из которых 31% — на продукты НСЖ и 11% — на продукты ИСЖ.
🔹Мы считаем, что наличие штрафных санкций воспрепятствует значительному досрочному расторжению полисов. Однако возможное увеличение налогов может затронуть продажи новых полисов, в первую очередь коротких контрактов ИСЖ.
🔹Мы также видим возможность сохранения спроса на среднесрочные полисы, учитывая стремление клиентов зафиксировать высокую ставку на длительный период (3-7 лет) и возможность получения налоговых вычетов.
🔹Вдобавок к этому, в случае утверждения законопроекта о введении системы гарантирования вкладов для накопительного страхования интерес к страхованию жизни сохранится.
🔹По нашим оценкам, в случае одобрения поправок в 2025-2026 гг. объем собранных страховых премий компании может снизиться на 4-7%, в том числе за счет снижения возможности к сбережению с внедрением прогрессивной ставки НДФЛ.
Это может привести к снижению чистой прибыли компании на 3-8%, что тем не менее оставляет потенциал для роста прибыли в ближайшие три года. Мы сохраняем наш позитивный взгляд на акции компании.
#финансы $RENI
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
Что произошло
🔹Проект налоговой реформы, которая будет обсуждаться в Госдуме сегодня, предполагает изменение порядка расчета НДФЛ по продуктам страхования жизни. Сейчас, полученный клиентом доход (выплата по дожитию минус взнос) не облагается НДФЛ, если доход не превышает среднегодовую ключевую ставку ЦБ за каждый год действия договора.
🔹Поправки предполагают, что налог надо будет заплатить с суммы, превышающей объем взносов. Однако возможность получать налоговые вычеты при покупке продуктов страхования жизни сроком свыше 5 лет сохраняется.
🔹Обсуждение законопроекта еще не закончено и итоговый результат может отличаться от текущей версии. Принятие окончательных изменений в налоговой системе намечено на август 2024 г.
Возможное влияние на «Ренессанс Страхование»
🔹В структуре полученных премий «Ренессанс Страхования» на страхование жизни приходится 52% по итогам 1-го кв. 2024 года, из которых 31% — на продукты НСЖ и 11% — на продукты ИСЖ.
🔹Мы считаем, что наличие штрафных санкций воспрепятствует значительному досрочному расторжению полисов. Однако возможное увеличение налогов может затронуть продажи новых полисов, в первую очередь коротких контрактов ИСЖ.
🔹Мы также видим возможность сохранения спроса на среднесрочные полисы, учитывая стремление клиентов зафиксировать высокую ставку на длительный период (3-7 лет) и возможность получения налоговых вычетов.
🔹Вдобавок к этому, в случае утверждения законопроекта о введении системы гарантирования вкладов для накопительного страхования интерес к страхованию жизни сохранится.
🔹По нашим оценкам, в случае одобрения поправок в 2025-2026 гг. объем собранных страховых премий компании может снизиться на 4-7%, в том числе за счет снижения возможности к сбережению с внедрением прогрессивной ставки НДФЛ.
Это может привести к снижению чистой прибыли компании на 3-8%, что тем не менее оставляет потенциал для роста прибыли в ближайшие три года. Мы сохраняем наш позитивный взгляд на акции компании.
#финансы $RENI
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
💸 МФО увеличили выдачи займов в мае 2024 года. Ожидаем позитивную динамику в результатах МФК «Займер» за 2-й квартал 2024 года
🔹 По данным РБК, в мае 2024 г. выдачи займов достигли рекордного уровня за полтора года и в денежном выражении выросли на 7-10% м/м. Увеличению выдач способствуют рост доходов, высокий потребительский спрос, аппетит к риску со стороны МФО, а также переток банковских клиентов.
🔹 При этом в опубликованном вчера обзоре за 1-й кв. 2024 г. Банк России отмечает рост доли выдач среднесрочных займов (свыше 1 месяца и до года) на 3 п.п. до 49%. Средний чек среднесрочных займов (11,1 тыс. руб.) почти на 20% выше, чем у краткосрочных.
🔹 В 1-м кв. 2024 г. доля просроченной задолженности NPL 90+ снизилась до 32% с 33% кварталом ранее.
🔹 Мы ожидаем, что во 2-м кв. 2024 г. доля среднесрочных займов останется высокой благодаря установленным макропруденциальным лимитам. Это позволит микрофинансовым компаниям увеличить портфель займов за счет меньшей оборачиваемости среднесрочных займов.
🔎 МФК «Займер», один из лидеров на рынке краткосрочных и среднесрочных займов, подтверждает рост выдач во 2-м кв. 2024 г. Мы ожидаем, что компания увеличит новые выдачи на 4% кв/кв во 2-м кв. 2024 г., что отразится на росте процентного дохода.
Мы также ожидаем рост чистой прибыли до 1,5 млрд руб. во 2-м кв. 2024 г. на фоне сильных операционных результатов и за счет значительного снижения отчислений в резервы. Это позволит компании выплатить дивиденд по результатам 2-го кв. 2024 г. в размере 8 руб. на акцию, дивидендная доходность — 4%.
#финансы $ZAYM
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔹 По данным РБК, в мае 2024 г. выдачи займов достигли рекордного уровня за полтора года и в денежном выражении выросли на 7-10% м/м. Увеличению выдач способствуют рост доходов, высокий потребительский спрос, аппетит к риску со стороны МФО, а также переток банковских клиентов.
🔹 При этом в опубликованном вчера обзоре за 1-й кв. 2024 г. Банк России отмечает рост доли выдач среднесрочных займов (свыше 1 месяца и до года) на 3 п.п. до 49%. Средний чек среднесрочных займов (11,1 тыс. руб.) почти на 20% выше, чем у краткосрочных.
🔹 В 1-м кв. 2024 г. доля просроченной задолженности NPL 90+ снизилась до 32% с 33% кварталом ранее.
🔹 Мы ожидаем, что во 2-м кв. 2024 г. доля среднесрочных займов останется высокой благодаря установленным макропруденциальным лимитам. Это позволит микрофинансовым компаниям увеличить портфель займов за счет меньшей оборачиваемости среднесрочных займов.
🔎 МФК «Займер», один из лидеров на рынке краткосрочных и среднесрочных займов, подтверждает рост выдач во 2-м кв. 2024 г. Мы ожидаем, что компания увеличит новые выдачи на 4% кв/кв во 2-м кв. 2024 г., что отразится на росте процентного дохода.
Мы также ожидаем рост чистой прибыли до 1,5 млрд руб. во 2-м кв. 2024 г. на фоне сильных операционных результатов и за счет значительного снижения отчислений в резервы. Это позволит компании выплатить дивиденд по результатам 2-го кв. 2024 г. в размере 8 руб. на акцию, дивидендная доходность — 4%.
#финансы $ZAYM
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
📗 «Сбербанк» опубликовал хорошие результаты по РПБУ. В июне ЧПМ стабилизировалась, а рентабельность капитала увеличилась до 24,8%
🔸 В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%.
🔸 Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи (ЧПМ) м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов (+3,7% м/м). Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования.
🔸 Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г (13% г/г во 2-м кв. 2024 г.). Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го.
🔸 Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% (на 6% без учета валютной переоценки).
🔸 Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО.
🔸 В целом, рост основного дохода во втором квартале остается высоким (14% г/г) и мы ожидаем, что результаты по МСФО, которые банк планирует опубликовать 8 августа, покажут похожий тренд благодаря росту кредитного портфеля.
📊 Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 29-34% дисконтом к историческим средним. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔸 В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%.
🔸 Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи (ЧПМ) м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов (+3,7% м/м). Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования.
🔸 Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г (13% г/г во 2-м кв. 2024 г.). Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го.
🔸 Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% (на 6% без учета валютной переоценки).
🔸 Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО.
🔸 В целом, рост основного дохода во втором квартале остается высоким (14% г/г) и мы ожидаем, что результаты по МСФО, которые банк планирует опубликовать 8 августа, покажут похожий тренд благодаря росту кредитного портфеля.
📊 Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 29-34% дисконтом к историческим средним. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
📈 МФК «Займер»: выдачи выросли на 5% г/г во 2-м квартале 2024 года. Что ждать от финансовых результатов?
📗 МФК «Займер» опубликовал операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. Объем выдач увеличился на 5% г/г до 13,9 млрд руб., при этом выдачи новым клиентам выросли на 31% г/г.
Некоторое замедление выдач относительно 1-го кв. 2024 г. связано со снижением выдач краткосрочных займов (PDL) на фоне стратегии компании по развитию сегмента среднесрочных займов (IL). Выдачи IL выросли на 91% г/г и на 44% к/к.
🔭 Финансовые результаты будут опубликованы 22 августа. Мы ожидаем рост чистой прибыли кв/кв за счет значительного снижения отчислений в резервы. По нашей оценке, дивиденд за 2-й кв. 2024 г. может составить 7,7 руб., дивидендная доходность — 4,3%.
🔎 Сохраняем позитивный взгляд на акции МФК «Займер», учитывая ожидания по росту чистой прибыли в последующих кварталах и выплату ежеквартальных дивидендов. По нашей оценке, дивидендная доходность за следующие 12 месяцев может составить 18%. Акции торгуются по мультипликатору 2,5х P/E 2025.
#финансы $ZAYM
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
📗 МФК «Займер» опубликовал операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. Объем выдач увеличился на 5% г/г до 13,9 млрд руб., при этом выдачи новым клиентам выросли на 31% г/г.
Некоторое замедление выдач относительно 1-го кв. 2024 г. связано со снижением выдач краткосрочных займов (PDL) на фоне стратегии компании по развитию сегмента среднесрочных займов (IL). Выдачи IL выросли на 91% г/г и на 44% к/к.
🔭 Финансовые результаты будут опубликованы 22 августа. Мы ожидаем рост чистой прибыли кв/кв за счет значительного снижения отчислений в резервы. По нашей оценке, дивиденд за 2-й кв. 2024 г. может составить 7,7 руб., дивидендная доходность — 4,3%.
🔎 Сохраняем позитивный взгляд на акции МФК «Займер», учитывая ожидания по росту чистой прибыли в последующих кварталах и выплату ежеквартальных дивидендов. По нашей оценке, дивидендная доходность за следующие 12 месяцев может составить 18%. Акции торгуются по мультипликатору 2,5х P/E 2025.
#финансы $ZAYM
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева