🏠 Cian представит 26 апреля результаты за IV квартал 2023 года. Насколько вырос бизнес?
🔸 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 34% г/г до 3,2 млрд руб. — благодаря повышению монетизации объявлений, активной лидогенерации и росту медийной рекламы на платформе. По итогам всего года выручка могла вырасти на 39% г/г до 11,5 млрд руб.
🔸 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г., на наш взгляд, могла увеличиться на 29% г/г до 756 млн руб. Более сдержанная динамика роста по сравнению с выручкой обусловлена нормализацией маркетинговых расходов, в результате чего рентабельность снизилась до 23,6% против 24,5% в IV кв. 2022 г.
По итогам всего 2023 г. мы ожидаем роста скорр. EBITDA на 67% г/г до 2,8 млрд руб. и увеличения маржи на 4 п.п. г/г до 24%.
🔸 По нашим расчетам, чистая прибыль за VI кв. 2023 г. могла снизиться на 14% г/г до 420 млн руб., в том числе из-за курсовых разниц. Однако чистая прибыль за весь 2023 г. могла вырасти почти в 4 раза г/г до 1,8 млрд руб., а рентабельность — повыситься до 16% (против 6% в 2022 г.).
🔸 Ситуация на рынке недвижимости остается неопределенной для Cian. С одной стороны, увеличение сроков экспозиции и оптимизация тарифов более чем нивелируют сокращение количества объявлений на платформе. С другой стороны, снижение доступности ипотеки может сдерживать рост лидогенерации.
🔸 Мы считаем текущий мультипликатор EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, с которым торгуется Cian, справедливым.
В тоже время завершение недавно объявленной корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста бизнеса могут способствовать положительной переоценке Cian в среднесрочной перспективе.
Полагаем, что в ближайшее время компания раскроет детали обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔸 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 34% г/г до 3,2 млрд руб. — благодаря повышению монетизации объявлений, активной лидогенерации и росту медийной рекламы на платформе. По итогам всего года выручка могла вырасти на 39% г/г до 11,5 млрд руб.
🔸 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г., на наш взгляд, могла увеличиться на 29% г/г до 756 млн руб. Более сдержанная динамика роста по сравнению с выручкой обусловлена нормализацией маркетинговых расходов, в результате чего рентабельность снизилась до 23,6% против 24,5% в IV кв. 2022 г.
По итогам всего 2023 г. мы ожидаем роста скорр. EBITDA на 67% г/г до 2,8 млрд руб. и увеличения маржи на 4 п.п. г/г до 24%.
🔸 По нашим расчетам, чистая прибыль за VI кв. 2023 г. могла снизиться на 14% г/г до 420 млн руб., в том числе из-за курсовых разниц. Однако чистая прибыль за весь 2023 г. могла вырасти почти в 4 раза г/г до 1,8 млрд руб., а рентабельность — повыситься до 16% (против 6% в 2022 г.).
🔸 Ситуация на рынке недвижимости остается неопределенной для Cian. С одной стороны, увеличение сроков экспозиции и оптимизация тарифов более чем нивелируют сокращение количества объявлений на платформе. С другой стороны, снижение доступности ипотеки может сдерживать рост лидогенерации.
🔸 Мы считаем текущий мультипликатор EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, с которым торгуется Cian, справедливым.
В тоже время завершение недавно объявленной корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста бизнеса могут способствовать положительной переоценке Cian в среднесрочной перспективе.
Полагаем, что в ближайшее время компания раскроет детали обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🚗 «Делимобиль» опубликовал операционные результаты за I квартал 2024 года. Были ли сюрпризы?
🔸 В I кв. 2024 г. годовые темпы роста основных операционных показателей практически не изменились по сравнению с прошлым кварталом, что говорит об устойчивости позитивных тенденций развития бизнеса.
🔸 Автопарк «Делимобиля» вырос на 34% г/г до 26,9 тыс. авто на конец квартала.
🔸 Количество проданных минут выросло на 35% г/г до 421 млн минут.
🔸 Количество активных пользователей в месяц увеличилось на 16% г/г до 516 тыс. человек.
🔸 Общее число зарегистрированных пользователей выросло на 15% г/г до 9,9 млн человек.
🔸 Некоторое снижение ключевых операционных показателей по сравнению с прошлым кварталом было полностью обусловлено сезонностью. Согласно данным компании, пик поездок пользователей приходится на теплое время года и вторую половину декабря в преддверии новогодних праздников.
🤔Что мы думаем об акциях компании?
#ВзглядНаКомпанию $DELI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔸 В I кв. 2024 г. годовые темпы роста основных операционных показателей практически не изменились по сравнению с прошлым кварталом, что говорит об устойчивости позитивных тенденций развития бизнеса.
🔸 Автопарк «Делимобиля» вырос на 34% г/г до 26,9 тыс. авто на конец квартала.
🔸 Количество проданных минут выросло на 35% г/г до 421 млн минут.
🔸 Количество активных пользователей в месяц увеличилось на 16% г/г до 516 тыс. человек.
🔸 Общее число зарегистрированных пользователей выросло на 15% г/г до 9,9 млн человек.
🔸 Некоторое снижение ключевых операционных показателей по сравнению с прошлым кварталом было полностью обусловлено сезонностью. Согласно данным компании, пик поездок пользователей приходится на теплое время года и вторую половину декабря в преддверии новогодних праздников.
🤔Что мы думаем об акциях компании?
#ВзглядНаКомпанию $DELI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🟡 «Яндекс» опубликовал финансовые результаты за I квартал 2024 года. Что мы узнали о МКПАО «Яндекс»?
🔸 Консолидированная выручка Yandex N.V. в I кв. 2024 г. выросла на 40% г/г до 229 млрд руб., что в целом соответствует консенсус-прогнозу и нашим оценкам. Скорр. EBITDA Yandex N.V. выросла более чем в два раза до 31,2 млрд руб., что на 16% выше консенсуса и на 23% выше наших оценок.
🔸 Вместе с консолидированными результатами впервые были опубликованы результаты МКПАО «Яндекс», который после реструктуризации станет новой головной компанией, объединившей под собой все ключевые российские активы.
🔸 В I кв. 2024 г. выручка МКПАО «Яндекс» выросла на 40% г/г до 228 млрд руб. — всего на 1 млрд руб. ниже, чем консолидированная.
Скорр. EBITDA выросла в два раза до 37,6 млрд руб. — на 6,4 млрд руб. выше, чем консолидированный результат. Маржа по скорр. EBITDA увеличилась до 16,5% против 11% в I кв. 2023 г.
🔸 Высокие темпы роста выручки обусловлены сильной динамикой ключевых сегментов, а основной вклад в улучшение маржинальности по скорр. EBITDA внес сегмент «Электронная коммерция, райдтех и доставка».
🔸 В I кв. 2024 г. выручка сегмента «Поиск и портал» выросла на 38% г/г до 94 млрд руб. Скорр. EBITDA сегмента выросла на 27% г/г до 44 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA снизилась до 47% по сравнению с 51% в I кв. 2023 г. за счет активного развития новых рекламных технологий, включая генеративные нейросети.
🔸 Выручка сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» выросла на 39% г/г до 122 млрд руб.
Выручка подсегмента «Райдтех» увеличилась на 44% г/г до 47 млрд руб. благодаря росту спроса и увеличению стоимости поездки из-за ограниченного предложения.
Выручка подсегмента «Электронная коммерция» выросла на 31% г/г до 65,6 млрд руб.
🔸 Скорр. EBITDA сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» составила 2,9 млрд руб. (маржа 2%) против убытка в 10,8 млрд руб. в I кв. 2023 г. Основной вклад в повышение маржинальности могло внести улучшение экономики «Яндекс Маркета».
🤔 Предполагает ли реструктуризация потенциал роста стоимости акций?
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔸 Консолидированная выручка Yandex N.V. в I кв. 2024 г. выросла на 40% г/г до 229 млрд руб., что в целом соответствует консенсус-прогнозу и нашим оценкам. Скорр. EBITDA Yandex N.V. выросла более чем в два раза до 31,2 млрд руб., что на 16% выше консенсуса и на 23% выше наших оценок.
🔸 Вместе с консолидированными результатами впервые были опубликованы результаты МКПАО «Яндекс», который после реструктуризации станет новой головной компанией, объединившей под собой все ключевые российские активы.
🔸 В I кв. 2024 г. выручка МКПАО «Яндекс» выросла на 40% г/г до 228 млрд руб. — всего на 1 млрд руб. ниже, чем консолидированная.
Скорр. EBITDA выросла в два раза до 37,6 млрд руб. — на 6,4 млрд руб. выше, чем консолидированный результат. Маржа по скорр. EBITDA увеличилась до 16,5% против 11% в I кв. 2023 г.
🔸 Высокие темпы роста выручки обусловлены сильной динамикой ключевых сегментов, а основной вклад в улучшение маржинальности по скорр. EBITDA внес сегмент «Электронная коммерция, райдтех и доставка».
🔸 В I кв. 2024 г. выручка сегмента «Поиск и портал» выросла на 38% г/г до 94 млрд руб. Скорр. EBITDA сегмента выросла на 27% г/г до 44 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA снизилась до 47% по сравнению с 51% в I кв. 2023 г. за счет активного развития новых рекламных технологий, включая генеративные нейросети.
🔸 Выручка сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» выросла на 39% г/г до 122 млрд руб.
Выручка подсегмента «Райдтех» увеличилась на 44% г/г до 47 млрд руб. благодаря росту спроса и увеличению стоимости поездки из-за ограниченного предложения.
Выручка подсегмента «Электронная коммерция» выросла на 31% г/г до 65,6 млрд руб.
🔸 Скорр. EBITDA сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» составила 2,9 млрд руб. (маржа 2%) против убытка в 10,8 млрд руб. в I кв. 2023 г. Основной вклад в повышение маржинальности могло внести улучшение экономики «Яндекс Маркета».
🤔 Предполагает ли реструктуризация потенциал роста стоимости акций?
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Telegraph
Предполагает ли реструктуризация потенциал роста стоимости акций?
Яндекс» (входит в нашу подборку «Горячая десятка России») остается фундаментально привлекательной историей. Ключевым триггером, на наш взгляд, должно стать завершение корпоративной реструктуризации. Ключевой неопределенностью остаются окончательные условия…
💻 Positive Technologies представила результаты за I кв. 2024 г. Почему не стоит обращать внимание на убыток в начале года?
🔹 Бизнес Positive Technologies отличается сильной сезонностью: основные продажи приходятся на конец года, а расходы распределены равномерно. В связи с этим рентабельность за I кв. 2024 г. оказалась ожидаемо низкой.
В то же время Positive Technologies отметила, что объем продаж оказался несколько выше ожиданий менеджмента, а операционные расходы — на 22% ниже.
🔹 Отгрузки выросли на 49% г/г до 1,8 млрд руб., на уровне наших ожиданий. Убыток по EBITDA составил 1,1 млрд руб. — против убытка в 308 млн руб. годом ранее. Убыток на 17% превысил наши прогнозы из-за более высоких общехозяйственных и административных расходов.
🔹 При этом убыток по EBITDAC (EBITDA без учета капитализации расходов) оказался на 5% меньше наших ожиданий и составил 2,7 млрд руб. Увеличение убытка на 1,4 млрд руб. по сравнению с прошлым годом было обусловлено продолжающимися инвестициями в масштабирование бизнеса, развитие продуктового портфеля и освоение новых рынков.
🔹 Убыток по NIC (чистая прибыль без учета капитализации расходов) достиг 2,8 млрд руб. (убыток в 1,3 млрд руб. в I кв. 2023 г.), что в целом соответствует нашим ожиданиям.
🔹 Как мы отмечали ранее, из-за сильной сезонности результаты первого квартала непоказательны. Мы ожидаем ускорения роста и повышения рентабельности, особенно ближе к концу года. Напомним, что по итогам 2024 г. Positive Technologies планирует нарастить отгрузки на 60-100% г/г до 40-50 млрд руб.
📈 Мы видим хороший долгосрочный потенциал роста стоимости Positive Technologies, благодаря развитию бизнеса на фоне растущего рынка кибербеза, усилению продуктового портфеля и международной экспансии. По нашим оценкам, компания торгуется на уровне 18x EV/EBITDAС за 2024 г.
🔹 В краткосрочной перспективе катализатором может стать ежегодный форум по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания планирует представить коммерческую версию второго метапродукта MaxPatrol Carbon и объявить о старте коммерческих продажах NGFW (межсетевой экран нового поколения).
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔹 Бизнес Positive Technologies отличается сильной сезонностью: основные продажи приходятся на конец года, а расходы распределены равномерно. В связи с этим рентабельность за I кв. 2024 г. оказалась ожидаемо низкой.
В то же время Positive Technologies отметила, что объем продаж оказался несколько выше ожиданий менеджмента, а операционные расходы — на 22% ниже.
🔹 Отгрузки выросли на 49% г/г до 1,8 млрд руб., на уровне наших ожиданий. Убыток по EBITDA составил 1,1 млрд руб. — против убытка в 308 млн руб. годом ранее. Убыток на 17% превысил наши прогнозы из-за более высоких общехозяйственных и административных расходов.
🔹 При этом убыток по EBITDAC (EBITDA без учета капитализации расходов) оказался на 5% меньше наших ожиданий и составил 2,7 млрд руб. Увеличение убытка на 1,4 млрд руб. по сравнению с прошлым годом было обусловлено продолжающимися инвестициями в масштабирование бизнеса, развитие продуктового портфеля и освоение новых рынков.
🔹 Убыток по NIC (чистая прибыль без учета капитализации расходов) достиг 2,8 млрд руб. (убыток в 1,3 млрд руб. в I кв. 2023 г.), что в целом соответствует нашим ожиданиям.
🔹 Как мы отмечали ранее, из-за сильной сезонности результаты первого квартала непоказательны. Мы ожидаем ускорения роста и повышения рентабельности, особенно ближе к концу года. Напомним, что по итогам 2024 г. Positive Technologies планирует нарастить отгрузки на 60-100% г/г до 40-50 млрд руб.
📈 Мы видим хороший долгосрочный потенциал роста стоимости Positive Technologies, благодаря развитию бизнеса на фоне растущего рынка кибербеза, усилению продуктового портфеля и международной экспансии. По нашим оценкам, компания торгуется на уровне 18x EV/EBITDAС за 2024 г.
🔹 В краткосрочной перспективе катализатором может стать ежегодный форум по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания планирует представить коммерческую версию второго метапродукта MaxPatrol Carbon и объявить о старте коммерческих продажах NGFW (межсетевой экран нового поколения).
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Ptsecurity
Positive Technologies в 1-м квартале 2024 года увеличила объем отгрузок на 49% и продолжила активно инвестировать в рост бизнеса
Positive Technologies (эмитент ПАО «Группа Позитив», MOEX: POSI), единственный представитель отрасли кибербезопасности в России, чьи акции обращаются на Московской бирже, публикует итоги деятельности за первые три месяца 2024 года. Результаты первого квартала…
🔎 Cian опубликовал результаты за IV кв. 2023 г. Что происходит со спросом?
🔹 В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 37% г/г до 3,3 млрд руб., на уровне наших прогнозов. Сильной динамике основного бизнеса способствовал значительный рост выручки от лидогенерации и медийной рекламы – на 69% и 31% г/г соответственно. Рост доходов от самого крупного сегмента бизнеса – размещения объявлений – оказался более умеренным и составил 9% г/г. По итогам всего 2024 г. совокупная выручка увеличилась на 40% г/г до 11,6 млрд руб.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. увеличилась на 28% г/г до 749 млн руб., также в рамках наших ожиданий. Замедление роста данного показателя и, как результат, снижение рентабельности на 1,6 п.п г/г до 23% были связаны с увеличение маркетинговых расходов на 81% г/г. По итогам всего 2024 г. скорр. EBITDA увеличилась на 66% г/г до 2,8 млрд руб., а рентабельность достигла 24% против 20% в 2022 г.
🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. сократилась на 46% г/г до 265 млн руб. из-за негативного эффекта от курсовых разниц и прочих разовых расходов. За весь 2024 г. чистая прибыль выросла в 3,5 раза до 1,7 млрд руб., а маржа достигла 15% против 6% годом ранее.
🔹 Менеджмент отметил, что по завершении недавно объявленной корпоративной реструктуризации компания может начать дивидендные выплаты. Однако текущая ситуация на рынке недвижимости будут оказывать определенное давление на бизнес и финансовые показатели Cian.
🤔 Почему потенциал роста стоимости Cian может оказаться ограниченным?
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔹 В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 37% г/г до 3,3 млрд руб., на уровне наших прогнозов. Сильной динамике основного бизнеса способствовал значительный рост выручки от лидогенерации и медийной рекламы – на 69% и 31% г/г соответственно. Рост доходов от самого крупного сегмента бизнеса – размещения объявлений – оказался более умеренным и составил 9% г/г. По итогам всего 2024 г. совокупная выручка увеличилась на 40% г/г до 11,6 млрд руб.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. увеличилась на 28% г/г до 749 млн руб., также в рамках наших ожиданий. Замедление роста данного показателя и, как результат, снижение рентабельности на 1,6 п.п г/г до 23% были связаны с увеличение маркетинговых расходов на 81% г/г. По итогам всего 2024 г. скорр. EBITDA увеличилась на 66% г/г до 2,8 млрд руб., а рентабельность достигла 24% против 20% в 2022 г.
🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. сократилась на 46% г/г до 265 млн руб. из-за негативного эффекта от курсовых разниц и прочих разовых расходов. За весь 2024 г. чистая прибыль выросла в 3,5 раза до 1,7 млрд руб., а маржа достигла 15% против 6% годом ранее.
🔹 Менеджмент отметил, что по завершении недавно объявленной корпоративной реструктуризации компания может начать дивидендные выплаты. Однако текущая ситуация на рынке недвижимости будут оказывать определенное давление на бизнес и финансовые показатели Cian.
🤔 Почему потенциал роста стоимости Cian может оказаться ограниченным?
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🖍HeadHunter на этой неделе может опубликовать отчетность за I кв. 2024 г. Сохранятся ли высокие темпы роста?
🔹По нашим оценкам, в I кв. 2024 г. выручка выросла на 54% г/г до 8,6 млрд руб. за счет сохраняющейся высокой активности работодателей и оптимизации тарифов. Некоторое замедление темпов роста по сравнению с предыдущими кварталами обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹Скорр. EBITDA, на наш взгляд, могла вырасти на 64% г/г до 5 млрд руб. на фоне более умеренных темпов роста операционных расходов. В результате мы ожидаем, что рентабельность по скорр. EBITDA составила 58,5% против 55% годом ранее.
🔹Скорр. чистая прибыль, по нашим прогнозам, увеличилась более чем в два раза г/г до 4,4 млрд руб., а рентабельность достигла 51% против 39% в I кв. 2024 г.
🔹Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда по-прежнему положительно влияет на бизнес HeadHunter. В сочетании с улучшением монетизации сервиса это должно способствовать сохранению высоких темпов роста в среднесрочной перспективе. На этом фоне мы считаем текущую оценку привлекательной: по нашим расчетам, компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,1х.
🔹В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔹По нашим оценкам, в I кв. 2024 г. выручка выросла на 54% г/г до 8,6 млрд руб. за счет сохраняющейся высокой активности работодателей и оптимизации тарифов. Некоторое замедление темпов роста по сравнению с предыдущими кварталами обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹Скорр. EBITDA, на наш взгляд, могла вырасти на 64% г/г до 5 млрд руб. на фоне более умеренных темпов роста операционных расходов. В результате мы ожидаем, что рентабельность по скорр. EBITDA составила 58,5% против 55% годом ранее.
🔹Скорр. чистая прибыль, по нашим прогнозам, увеличилась более чем в два раза г/г до 4,4 млрд руб., а рентабельность достигла 51% против 39% в I кв. 2024 г.
🔹Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда по-прежнему положительно влияет на бизнес HeadHunter. В сочетании с улучшением монетизации сервиса это должно способствовать сохранению высоких темпов роста в среднесрочной перспективе. На этом фоне мы считаем текущую оценку привлекательной: по нашим расчетам, компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,1х.
🔹В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Яндекс: УК ЗПИФ «Консорциум.Первый» объявил условия обмена и выкупа акций Yandex N.V. Насколько справедливы условия и есть ли риск навеса?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина
· УК ЗПИФ «Консорциум.Первый», будущий контролирующий акционер МКПАО «Яндекс», направил предложение об обмене акций Yandex N.V. на акции МКПАО «Яндекс», а также предложение о выкупе акций Yandex N.V.
· Предложение распространяется не на всех акционеров Yandex N.V.
· Предложение о биржевом обмене относится только к акционерам Yandex N.V., чьи акции были приобретены на Московской или СПБ Бирже. Они смогут обменять свои акции на акции МКПАО «Яндекс» с коэффициентом 1:1. Максимальное количество акций, которые могут участвовать в таком обмене, - 50 047 583
· Кроме того, акции Yandex N.V., которые были приобретены на зарубежных площадках и переведены в российский депозитарий до 7 сентября 2022 г. (включительно) и до сегодняшнего дня непрерывно учитывались на одном счете депо, могут участвовать во внебиржевом обмене с коэффициентом 1:1. Максимальное количество акций, которые могут участвовать в таком обмене, - 7 257 852
· Акционеры, чьи акции были приобретены на зарубежных площадках и переведены в российский депозитарий до 30 ноября 2023 г., смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 1251,8 руб. за акцию. Максимальное количество акций, которые могут быть выкуплены по оферте, - 50 424 431
· Предложение не предполагает автоматического обмена или выкупа. Для осуществления своего права на обмен или выкуп акционеры Yandex N.V., к которым относится предложение ЗПИФ, должны направить соответствующие оферты в установленные сроки. Для акционеров, участвующих в биржевом обмене, завершение сбора оферт назначено на 15:00 21 июня 2024 г. Внебиржевые оферты на обмен и выкуп будут собираться до 16:00 31 мая 2024 г.
Почему важно принять участие в обмене и есть ли риск навеса после сделки?
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Полина Панина
· УК ЗПИФ «Консорциум.Первый», будущий контролирующий акционер МКПАО «Яндекс», направил предложение об обмене акций Yandex N.V. на акции МКПАО «Яндекс», а также предложение о выкупе акций Yandex N.V.
· Предложение распространяется не на всех акционеров Yandex N.V.
· Предложение о биржевом обмене относится только к акционерам Yandex N.V., чьи акции были приобретены на Московской или СПБ Бирже. Они смогут обменять свои акции на акции МКПАО «Яндекс» с коэффициентом 1:1. Максимальное количество акций, которые могут участвовать в таком обмене, - 50 047 583
· Кроме того, акции Yandex N.V., которые были приобретены на зарубежных площадках и переведены в российский депозитарий до 7 сентября 2022 г. (включительно) и до сегодняшнего дня непрерывно учитывались на одном счете депо, могут участвовать во внебиржевом обмене с коэффициентом 1:1. Максимальное количество акций, которые могут участвовать в таком обмене, - 7 257 852
· Акционеры, чьи акции были приобретены на зарубежных площадках и переведены в российский депозитарий до 30 ноября 2023 г., смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 1251,8 руб. за акцию. Максимальное количество акций, которые могут быть выкуплены по оферте, - 50 424 431
· Предложение не предполагает автоматического обмена или выкупа. Для осуществления своего права на обмен или выкуп акционеры Yandex N.V., к которым относится предложение ЗПИФ, должны направить соответствующие оферты в установленные сроки. Для акционеров, участвующих в биржевом обмене, завершение сбора оферт назначено на 15:00 21 июня 2024 г. Внебиржевые оферты на обмен и выкуп будут собираться до 16:00 31 мая 2024 г.
Почему важно принять участие в обмене и есть ли риск навеса после сделки?
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Telegraph
Почему важно принять участие в обмене и есть ли риск навеса после сделки?
Напомним, что после завершения сделки, Yandex N.V. планирует делистинг своих акций с российских бирж. В случае неучастия в обмене акционеры Yandex N.V., чьи акции были приобретены на Московской или СПБ Бирже, рискуют остаться с неликвидным активом. При…
«Ростелеком» опубликует 16 мая финансовые результаты за I кв. 2024 г. Что может стать триггером для акций?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина
• На наш взгляд, в I кв. 2024 г. продолжились те тренды, которые наблюдались в предыдущие кварталы.
• По нашим оценкам, выручка за I кв. 2024 г. выросла на 9% г/г до 174 млрд руб. Основными драйверами роста выручки, по нашим оценкам, остаются цифровые сервисы и видеосервисы, а также мобильная связь
• В I кв. 2024 г. OIBDA могла вырасти на 2% г/г до 73,5 млрд руб., что предполагает маржинальность на уровне 42%. Такая оценка предполагает снижение маржи почти на 3 п. п. по сравнению с I кв. 2023 г., что во многом могло быть обусловлено возросшими расходами на персонал, связанными с развитием цифровых сервисов Ростелекома.
• Чистая прибыль могла составить 11,4 млрд руб., на 35% ниже чистой прибыли в I кв. 2023 г., в том числе из-за возросших процентных расходов.
Привлекательна ли текущая оценка и что может стать триггерами для акций?
#ВзглядНаКомпанию $RTKM$RTKMP
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Полина Панина
• На наш взгляд, в I кв. 2024 г. продолжились те тренды, которые наблюдались в предыдущие кварталы.
• По нашим оценкам, выручка за I кв. 2024 г. выросла на 9% г/г до 174 млрд руб. Основными драйверами роста выручки, по нашим оценкам, остаются цифровые сервисы и видеосервисы, а также мобильная связь
• В I кв. 2024 г. OIBDA могла вырасти на 2% г/г до 73,5 млрд руб., что предполагает маржинальность на уровне 42%. Такая оценка предполагает снижение маржи почти на 3 п. п. по сравнению с I кв. 2023 г., что во многом могло быть обусловлено возросшими расходами на персонал, связанными с развитием цифровых сервисов Ростелекома.
• Чистая прибыль могла составить 11,4 млрд руб., на 35% ниже чистой прибыли в I кв. 2023 г., в том числе из-за возросших процентных расходов.
Привлекательна ли текущая оценка и что может стать триггерами для акций?
#ВзглядНаКомпанию $RTKM$RTKMP
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Telegraph
Привлекательная ли текущая оценка и что может стать триггерами для акций?
На наш взгляд, результаты за I пол. 2024 г. едва ли преподнесут какие-то сюрпризы. В то же время мы считаем текущую оценку компании привлекательной. По нашим расчетам, акции торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 3х…
Whoosh опубликовал сильные операционные результаты за 4 мес. 2024 г. Каковы тренды?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина
• Число поездок выросло на 67% г/г до 20,7 млн
• Количество зарегистрированных пользователей выросло на 61% г/г до 22,2 млн человек
• Среднее кол-во поездок на активного пользователя составило 8,4 поездки, что соответствует росту на 29% г/г
• Флот сервиса вырос на 53% г/г до 194 тыс. СИМ
• С начала года Whoosh запустил сервис в ряде новых городов, в результате чего количество локаций присутствия сервиса увеличилось до 59 (против 55 на конец 2023 г.).
Почему операционные результаты подтверждают инвестиционную привлекательность бизнеса?
#ВзглядНаКомпанию $WUSH
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Полина Панина
• Число поездок выросло на 67% г/г до 20,7 млн
• Количество зарегистрированных пользователей выросло на 61% г/г до 22,2 млн человек
• Среднее кол-во поездок на активного пользователя составило 8,4 поездки, что соответствует росту на 29% г/г
• Флот сервиса вырос на 53% г/г до 194 тыс. СИМ
• С начала года Whoosh запустил сервис в ряде новых городов, в результате чего количество локаций присутствия сервиса увеличилось до 59 (против 55 на конец 2023 г.).
Почему операционные результаты подтверждают инвестиционную привлекательность бизнеса?
#ВзглядНаКомпанию $WUSH
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
«Софтлайн» представил финансовые результаты за I кв. 2024 г. Чем вызваны такие высокие темпы роста?
Оборот вырос на 52% г/г до 21,5 млрд руб. за счет трехкратного роста продаж собственных решений. При этом более половины прироста было обеспечено консолидацией компаний, приобретенных преимущественно в II пол. 2023 г. (Bell Integrator, «Борлас», «АКБ Барьер» и другие). В результате доля собственных решений в обороте достигла 29% против 15% годом ранее.
Благодаря существенному расширению портфеля более маржинальных собственных продуктов валовая прибыль выросла более чем в 3 раза г/г до 7,8 млрд руб., а скорр. EBITDA составила 1,8 млрд руб. против 170 млн в I кв. 2023 г. Рентабельность по скорр. EBITDA (от валовой прибыли) достигла 23% по сравнению с 7% годом ранее.
Чистая прибыль с учетом корректировок на разовые доходы от финансовых вложений составила 111 млн руб. против убытка годом ранее.
Чистый долг составил 21 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA за последние 12 мес. на уровне 3,4х. В то же время на балансе компании оставались краткосрочные финансовые вложения на в объеме 7 млрд руб. Менеджмент ожидает, что эти вложения будут полностью реализованы до конца первого полугодия, а полученные средства будут направлены на финансирование будущих M&A сделок. В частности, компания изучает возможность приобретения локального интегратора в Индии.
Несмотря на хорошие темпы роста в первом квартале, менеджмент оставил без изменений ранее объявленный прогноз на 2024 г.: оборот составит не менее 110 млрд руб., валовая прибыль – не менее 30 млрд руб. и скорр. EBITDA - не менее 6 млрд руб. При этом компания не исключает, что по прохождении сезонно слабых второго и третьего кварталов, прогноз на текущий год может быть обновлен.
На наш взгляд, текущая оценка «Софтлайна» на уровне 10х EV/EBITDA за 2024 г. справедливо отражает перспективы развития бизнеса, поэтому в отсутствии краткосрочных катализаторов потенциал роста акций может быть ограничен.
#ВзглядНаКомпанию $SOFL
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Оборот вырос на 52% г/г до 21,5 млрд руб. за счет трехкратного роста продаж собственных решений. При этом более половины прироста было обеспечено консолидацией компаний, приобретенных преимущественно в II пол. 2023 г. (Bell Integrator, «Борлас», «АКБ Барьер» и другие). В результате доля собственных решений в обороте достигла 29% против 15% годом ранее.
Благодаря существенному расширению портфеля более маржинальных собственных продуктов валовая прибыль выросла более чем в 3 раза г/г до 7,8 млрд руб., а скорр. EBITDA составила 1,8 млрд руб. против 170 млн в I кв. 2023 г. Рентабельность по скорр. EBITDA (от валовой прибыли) достигла 23% по сравнению с 7% годом ранее.
Чистая прибыль с учетом корректировок на разовые доходы от финансовых вложений составила 111 млн руб. против убытка годом ранее.
Чистый долг составил 21 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA за последние 12 мес. на уровне 3,4х. В то же время на балансе компании оставались краткосрочные финансовые вложения на в объеме 7 млрд руб. Менеджмент ожидает, что эти вложения будут полностью реализованы до конца первого полугодия, а полученные средства будут направлены на финансирование будущих M&A сделок. В частности, компания изучает возможность приобретения локального интегратора в Индии.
Несмотря на хорошие темпы роста в первом квартале, менеджмент оставил без изменений ранее объявленный прогноз на 2024 г.: оборот составит не менее 110 млрд руб., валовая прибыль – не менее 30 млрд руб. и скорр. EBITDA - не менее 6 млрд руб. При этом компания не исключает, что по прохождении сезонно слабых второго и третьего кварталов, прогноз на текущий год может быть обновлен.
На наш взгляд, текущая оценка «Софтлайна» на уровне 10х EV/EBITDA за 2024 г. справедливо отражает перспективы развития бизнеса, поэтому в отсутствии краткосрочных катализаторов потенциал роста акций может быть ограничен.
#ВзглядНаКомпанию $SOFL
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Ростелеком опубликовал финансовые результаты за I кв. 2024 г. Что еще мы узнали?
Результаты за I кв. 2024 г. в целом совпали с нашими ожиданиями по выручке и OIBDA, но оказались на 10% выше по чистой прибыли.
В I кв. 2024 г. выручка выросла на 9% г/г до 174 млрд руб. Основными драйверами остаются мобильная связь (+15% г/г), цифровые сервисы (+14%) и видеосервисы (+19%). Выручка от оптовых услуг не изменилась, а доходы от услуг фиксированной телефонии продолжали снижаться.
OIBDA выросла на 4% г/г до 74 млрд руб. Маржа по OIBDA снизилась на 2 п. п. до 43%. Более умеренные темпы роста по сравнению с выручкой обусловлены возросшими расходами на персонал, связанными с активным развитием цифровых кластеров
Чистая прибыль снизилась на 28% г/г до 12,5 млрд руб. на фоне роста амортизационных отчислений, а также финансовых расходов из-за увеличения стоимости заимствования
В I кв. 2024 г. CAPEX вырос более чем в два раза в результате сдвига инвестиционных программ ближе к началу года. По итогам года компания ожидает умеренных темпов роста CAPEX
В I кв. 2024 г. показатель Чистый долг/OIBDA составил 2х.
Ростелеком подтвердил свои планы на проведение IPO «РТК-ЦОД» - центры обработки данных и облачные сервисы. Напомним, что, по данным агентства ИКС Консалтинг, Ростелеком является лидером российского рынка IaaS c долей 27%, а также лидером рынка коммерческих ЦОД по числу стойко-мест с долей 30%
О чем еще Ростелеком рассказал на звонке?
#ВзглядНаКомпанию $RTKM $RTKMP
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Результаты за I кв. 2024 г. в целом совпали с нашими ожиданиями по выручке и OIBDA, но оказались на 10% выше по чистой прибыли.
В I кв. 2024 г. выручка выросла на 9% г/г до 174 млрд руб. Основными драйверами остаются мобильная связь (+15% г/г), цифровые сервисы (+14%) и видеосервисы (+19%). Выручка от оптовых услуг не изменилась, а доходы от услуг фиксированной телефонии продолжали снижаться.
OIBDA выросла на 4% г/г до 74 млрд руб. Маржа по OIBDA снизилась на 2 п. п. до 43%. Более умеренные темпы роста по сравнению с выручкой обусловлены возросшими расходами на персонал, связанными с активным развитием цифровых кластеров
Чистая прибыль снизилась на 28% г/г до 12,5 млрд руб. на фоне роста амортизационных отчислений, а также финансовых расходов из-за увеличения стоимости заимствования
В I кв. 2024 г. CAPEX вырос более чем в два раза в результате сдвига инвестиционных программ ближе к началу года. По итогам года компания ожидает умеренных темпов роста CAPEX
В I кв. 2024 г. показатель Чистый долг/OIBDA составил 2х.
Ростелеком подтвердил свои планы на проведение IPO «РТК-ЦОД» - центры обработки данных и облачные сервисы. Напомним, что, по данным агентства ИКС Консалтинг, Ростелеком является лидером российского рынка IaaS c долей 27%, а также лидером рынка коммерческих ЦОД по числу стойко-мест с долей 30%
О чем еще Ростелеком рассказал на звонке?
#ВзглядНаКомпанию $RTKM $RTKMP
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
HeadHunter опубликовал сильные результаты за I кв. 2024 г. Стремительный рост продолжается
Несмотря на высокую базу сравнения, выручка за квартал выросла на 55% г/г до 8,6 млрд руб. – на уровне наших ожиданий. В основе роста лежало увеличение числа платящих клиентов и объема потребляемых услуг в условиях высокой конкуренции за кандидатов, а также повышение тарифов.
Скорр. EBITDA увеличилась на 65% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 58% против 55% годом ранее на фоне более умеренного роста расходов на персонал. В то же время затраты на рекламу увеличились на 86% г/г из-за активного привлечения и расширения базы пользователей.
Скорр. чистая прибыль выросла более чем в два раза г/г до 5 млрд руб., а маржа достигла рекордного уровня - 58% (39% годом ранее). Чистая прибыль оказалась на 14% выше наших ожиданий из-за более низких налоговых выплат. В результате применения льготной ставки для ИТ-компаний эффективная налоговая ставка для компании снизилась до 2,5% в I кв. 2024 г. против 23,5% в I кв. 2023 г.
Позитивный эффект на чистую прибыль также оказало увеличение процентных доходов на фоне роста остатков денежных средств на балансе. В частности, на конец I кв. 2024 г. чистые денежные средства составили 24,9 млрд руб.
На наш взгляд, HeadHunter остается привлекательной историей роста в российском технологическом секторе. Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда в сочетании с повышением монетизации и развитием новых сервисов должен способствовать высоким темпам роста в среднесрочной перспективе.
По нашим оценкам, компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,4х. В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Несмотря на высокую базу сравнения, выручка за квартал выросла на 55% г/г до 8,6 млрд руб. – на уровне наших ожиданий. В основе роста лежало увеличение числа платящих клиентов и объема потребляемых услуг в условиях высокой конкуренции за кандидатов, а также повышение тарифов.
Скорр. EBITDA увеличилась на 65% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 58% против 55% годом ранее на фоне более умеренного роста расходов на персонал. В то же время затраты на рекламу увеличились на 86% г/г из-за активного привлечения и расширения базы пользователей.
Скорр. чистая прибыль выросла более чем в два раза г/г до 5 млрд руб., а маржа достигла рекордного уровня - 58% (39% годом ранее). Чистая прибыль оказалась на 14% выше наших ожиданий из-за более низких налоговых выплат. В результате применения льготной ставки для ИТ-компаний эффективная налоговая ставка для компании снизилась до 2,5% в I кв. 2024 г. против 23,5% в I кв. 2023 г.
Позитивный эффект на чистую прибыль также оказало увеличение процентных доходов на фоне роста остатков денежных средств на балансе. В частности, на конец I кв. 2024 г. чистые денежные средства составили 24,9 млрд руб.
На наш взгляд, HeadHunter остается привлекательной историей роста в российском технологическом секторе. Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда в сочетании с повышением монетизации и развитием новых сервисов должен способствовать высоким темпам роста в среднесрочной перспективе.
По нашим оценкам, компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,4х. В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🏠 Cian представит 24 мая результаты за I кв. 2024 года. Что происходит с бизнесом в условиях охлаждения рынка недвижимости?
🔹 По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.
📉 На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.
🔎 Мы считаем текущую оценку Cian, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, справедливой. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста могут способствовать положительной переоценке компании в среднесрочной перспективе.
📝 Ожидаем, что в ближайшее время Cian раскроет подробности обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔹 По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.
📉 На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.
🔎 Мы считаем текущую оценку Cian, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, справедливой. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста могут способствовать положительной переоценке компании в среднесрочной перспективе.
📝 Ожидаем, что в ближайшее время Cian раскроет подробности обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🟦 VK опубликовала основные показатели за I квартал 2024 года. Рост замедляется
VK раскрыла информацию по совокупной выручке и выручке сегментов за I кв. 2024 г.
🔸 Выручка выросла на 24% г/г до 33,8 млрд руб., что предполагает некоторое замедление роста по сравнению с показателями прошлых кварталов. Основным драйвером остаются доходы от онлайн-рекламы, которые увеличились на 21% г/г до 19,8 млрд руб.
🔸 В сегментном разрезе выручка сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» выросла на 22% г/г до 22,1 млрд руб. Ключевым драйвером остается социальная сеть «ВКонтакте», а также контентные сервисы VK («VK Видео», «VK Клипы» и «VK Музыка»), которые показывают хороший рост операционных показателей.
🔸 Выручка сегмента «Образовательные технологии» увеличилась на 36% г/г до 4,7 млрд руб. Позитивный эффект оказала консолидация «Учи.ру» и «Тетрики».
🔸 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» выросла на 55% г/г до 1,8 млрд руб. Ключевыми драйверами стали VK Cloud и коммуникационные решения VK Workspace. Напомним, что для данного сегмента характерна высокая сезонность и основная доля выручки приходится на конец года
🔸 Выручка сегмента «Экосистемные сервисы и прочие направления» увеличилась почти на 12% г/г до 5,4 млрд руб.
🤔 Стоит ли покупать акции компании?
#ВзглядНаКомпанию $VKCO
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
VK раскрыла информацию по совокупной выручке и выручке сегментов за I кв. 2024 г.
🔸 Выручка выросла на 24% г/г до 33,8 млрд руб., что предполагает некоторое замедление роста по сравнению с показателями прошлых кварталов. Основным драйвером остаются доходы от онлайн-рекламы, которые увеличились на 21% г/г до 19,8 млрд руб.
🔸 В сегментном разрезе выручка сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» выросла на 22% г/г до 22,1 млрд руб. Ключевым драйвером остается социальная сеть «ВКонтакте», а также контентные сервисы VK («VK Видео», «VK Клипы» и «VK Музыка»), которые показывают хороший рост операционных показателей.
🔸 Выручка сегмента «Образовательные технологии» увеличилась на 36% г/г до 4,7 млрд руб. Позитивный эффект оказала консолидация «Учи.ру» и «Тетрики».
🔸 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» выросла на 55% г/г до 1,8 млрд руб. Ключевыми драйверами стали VK Cloud и коммуникационные решения VK Workspace. Напомним, что для данного сегмента характерна высокая сезонность и основная доля выручки приходится на конец года
🔸 Выручка сегмента «Экосистемные сервисы и прочие направления» увеличилась почти на 12% г/г до 5,4 млрд руб.
🤔 Стоит ли покупать акции компании?
#ВзглядНаКомпанию $VKCO
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🏠 Cian опубликовал результаты за I кв. 2024 г. Почему потенциал роста акций может быть ограничен, несмотря на хорошие результаты?
🔹 Выручка выросла на 31% г/г до 3,2 млрд руб. — на уровне наших прогнозов. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах основного бизнеса: размещение объявлений, лидогенерация, медийная реклама. Однако рост ожидаемо замедлился по сравнению с предыдущими кварталами. В транзакционном бизнесе двукратный рост был обусловлен положительным эффектом от приобретения SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA увеличилась в 2,7 раза г/г до 960 млн руб., а рентабельность — на 16 п.п. г/г до 30%. Более высокий результат по сравнению с нашими ожиданиями обусловлен сокращением маркетинговых расходов по итогам квартала на 2% г/г.
🔹 Чистая прибыль выросла в 3,5 раза г/г до 743 млн руб., в том числе за счет роста финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе.
🔹 Несмотря на хорошие результаты I кв. 2024 г., менеджмент отметил, что сокращение спроса на рынке недвижимости и высокие ставки могут оказывать определенное давление на бизнес в последующих кварталах.
На наш взгляд, заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки — замедлять лидогенерацию.
Однако повышение тарифов в марте 2024 г. в среднем на 10-20% должно частично нивелировать этот негативный эффект. Более подробно о ситуации на рынке аренды и продажи недвижимости мы недавно рассказывали в посте.
🔎 Мы считаем, что текущий мультипликатор Cian на уровне 12х EV/EBITDA за 2024 г. отражает справедливую стоимость с учетом перспектив компании. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста бизнеса могут способствовать положительной переоценке в среднесрочной перспективе.
Краткосрочным позитивным катализатором для акций Cian может стать раскрытие деталей обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔹 Выручка выросла на 31% г/г до 3,2 млрд руб. — на уровне наших прогнозов. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах основного бизнеса: размещение объявлений, лидогенерация, медийная реклама. Однако рост ожидаемо замедлился по сравнению с предыдущими кварталами. В транзакционном бизнесе двукратный рост был обусловлен положительным эффектом от приобретения SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA увеличилась в 2,7 раза г/г до 960 млн руб., а рентабельность — на 16 п.п. г/г до 30%. Более высокий результат по сравнению с нашими ожиданиями обусловлен сокращением маркетинговых расходов по итогам квартала на 2% г/г.
🔹 Чистая прибыль выросла в 3,5 раза г/г до 743 млн руб., в том числе за счет роста финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе.
🔹 Несмотря на хорошие результаты I кв. 2024 г., менеджмент отметил, что сокращение спроса на рынке недвижимости и высокие ставки могут оказывать определенное давление на бизнес в последующих кварталах.
На наш взгляд, заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки — замедлять лидогенерацию.
Однако повышение тарифов в марте 2024 г. в среднем на 10-20% должно частично нивелировать этот негативный эффект. Более подробно о ситуации на рынке аренды и продажи недвижимости мы недавно рассказывали в посте.
🔎 Мы считаем, что текущий мультипликатор Cian на уровне 12х EV/EBITDA за 2024 г. отражает справедливую стоимость с учетом перспектив компании. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста бизнеса могут способствовать положительной переоценке в среднесрочной перспективе.
Краткосрочным позитивным катализатором для акций Cian может стать раскрытие деталей обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина