🚢 Взгляд на компанию. «Совкомфлот» представил сильные результаты за 3-й кв. 2023 года. Разбираемся подробнее
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 Сегодня «Совкомфлот» опубликовал отчетность по МСФО за 3-й кв. и 9 мес. 2023-го. Результаты оказались на уровне наших ожиданий: выручка на основе ТЧЭ снизилась на 8% кв/кв, скорр. чистая прибыль — на 5%.
📈 Премиальность российского рынка и рост объемов законтрактованной выручки позволяют компании демонстрировать сильные результаты в условиях снижения мировых спотовых ставок фрахта (-50% кв/кв).
📉Долговая нагрузка осталась невысокой: чистый долг снизился на 8%, соотношение ND/EBITDA не превышает 0.4х — при том что среднее значение в 2019-2021 гг. составляло 3.3х.
💸 Скорр. чистая прибыль на акцию в рублях за 3-й кв. 2023 составила 9 руб., что соответствует среднему значению за 1-2 кв. По итогам года ожидаем общий дивиденд на уровне 18-19 руб. (15% д/д) при выплате 50% от скорр. чистой прибыли.
❗️Ранее СД компании дал рекомендацию относительно выплаты промежуточных дивидендов (6.32 руб./акцию, 5% д/д): ВОСА назначено на 18 декабря.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2024 = 2.5x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 Сегодня «Совкомфлот» опубликовал отчетность по МСФО за 3-й кв. и 9 мес. 2023-го. Результаты оказались на уровне наших ожиданий: выручка на основе ТЧЭ снизилась на 8% кв/кв, скорр. чистая прибыль — на 5%.
📈 Премиальность российского рынка и рост объемов законтрактованной выручки позволяют компании демонстрировать сильные результаты в условиях снижения мировых спотовых ставок фрахта (-50% кв/кв).
📉Долговая нагрузка осталась невысокой: чистый долг снизился на 8%, соотношение ND/EBITDA не превышает 0.4х — при том что среднее значение в 2019-2021 гг. составляло 3.3х.
💸 Скорр. чистая прибыль на акцию в рублях за 3-й кв. 2023 составила 9 руб., что соответствует среднему значению за 1-2 кв. По итогам года ожидаем общий дивиденд на уровне 18-19 руб. (15% д/д) при выплате 50% от скорр. чистой прибыли.
❗️Ранее СД компании дал рекомендацию относительно выплаты промежуточных дивидендов (6.32 руб./акцию, 5% д/д): ВОСА назначено на 18 декабря.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2024 = 2.5x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
✈️ Взгляд на компанию. Почему нужно обратить внимание на отчет «Аэрофлота» в среду?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
❗️Мы ожидаем, что по итогам 3-го кв. 2023 г. EBITDA будет практически сопоставима (-5%) с аналогичным показателем в 2019 г.
И вот почему:
— Доходные ставки на международных рейсах выросли почти на 50% по сравнению с 2019 г.
— Работал механизм топливного демпфера, который мог компенсировать «Аэрофлоту» до 30-40% расходов на авиакеросин.
— Загрузка кресел — показатель операционной эффективности авиакомпании — превысила 90% (против 88% в 3-м кв. 2019 г.).
💰Ожидаем выход на положительную скорр. чистую прибыль, однако без корректировки возможен убыток из-за переоценки валютной части долговых обязательств.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот» и продолжаем следить за тем, как компания адаптируется к функционированию без операционных субсидий.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
❗️Мы ожидаем, что по итогам 3-го кв. 2023 г. EBITDA будет практически сопоставима (-5%) с аналогичным показателем в 2019 г.
И вот почему:
— Доходные ставки на международных рейсах выросли почти на 50% по сравнению с 2019 г.
— Работал механизм топливного демпфера, который мог компенсировать «Аэрофлоту» до 30-40% расходов на авиакеросин.
— Загрузка кресел — показатель операционной эффективности авиакомпании — превысила 90% (против 88% в 3-м кв. 2019 г.).
💰Ожидаем выход на положительную скорр. чистую прибыль, однако без корректировки возможен убыток из-за переоценки валютной части долговых обязательств.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот» и продолжаем следить за тем, как компания адаптируется к функционированию без операционных субсидий.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
✈️ Взгляд на компанию. «Аэрофлот» удивил результатами за 3-й кв. 2023
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
💰В условиях отсутствия субсидий «Аэрофлот» вышел на положительную скорр. чистую прибыль, превысив наш прогноз более чем в два раза.
🟰EBITDA компании совпала с нашими ожиданиями и оказалась практически сопоставима (-8%) с аналогичным показателем в 2019 г.
🛩 Ситуация на рынке продолжает постепенно улучшаться: доходные ставки на международных направлениях выросли почти на 50% к 2019 г., занятость кресел была на рекордном уровне в 90,5% (против 88,5% в 3-м кв. 2019).
🔹Компания завершила страховое урегулирование по 48 ВС (18% от зарубежного парка), чистый положительный эффект от которого составил 32 млрд руб.
🧮 Чистый долг вырос на 16% кв/кв на фоне валютной переоценки лизинговых обязательств (+14% кв/кв).
🤔 Несмотря на положительную скорр. чистую прибыль по итогам 9 мес. 2023, мы не ожидаем выплату дивидендов по итогам текущего года.
💡Позитивно оцениваем улучшения финансовых результатов «Аэрофлота», но пока сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
💰В условиях отсутствия субсидий «Аэрофлот» вышел на положительную скорр. чистую прибыль, превысив наш прогноз более чем в два раза.
🟰EBITDA компании совпала с нашими ожиданиями и оказалась практически сопоставима (-8%) с аналогичным показателем в 2019 г.
🛩 Ситуация на рынке продолжает постепенно улучшаться: доходные ставки на международных направлениях выросли почти на 50% к 2019 г., занятость кресел была на рекордном уровне в 90,5% (против 88,5% в 3-м кв. 2019).
🔹Компания завершила страховое урегулирование по 48 ВС (18% от зарубежного парка), чистый положительный эффект от которого составил 32 млрд руб.
🧮 Чистый долг вырос на 16% кв/кв на фоне валютной переоценки лизинговых обязательств (+14% кв/кв).
🤔 Несмотря на положительную скорр. чистую прибыль по итогам 9 мес. 2023, мы не ожидаем выплату дивидендов по итогам текущего года.
💡Позитивно оцениваем улучшения финансовых результатов «Аэрофлота», но пока сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❄️ Российский фондовый рынок: итоги года и взгляд на 2024-й
©️ Лидия Михайлова, Николай Михеев
💸 Доходность российского рынка за 2023 год с учетом дивидендов составила 54% в рублях. Рынок завершает год вблизи максимумов, несмотря на переток средств из акций в фонды денежного рынка ввиду повышения ключевой ставки Банком России.
📈 Драйверами сильной динамики послужили рост цен на нефть Urals и укрепление доллара. Возобновление публикации отчетности и объявление дивидендов в пределах, а порой и выше уровней, предусмотренных дивидендной политикой, в течение 2023 года оказывали рынку поддержку. Ярким началом дивидендного сезона 2023-го стала более высокая рекомендация дивидендов от «Сбербанка».
🚗 Транспортный (+133% с начала года), финансовый (+59%) и нефтегазовый (+57%) секторы опередили рынок (+44%). В 2024 году мы отдаем предпочтение акциям ИТ-, потребительского и финансового секторов. Мы ожидаем, что акции транспортного сектора продолжат показывать опережающую динамику.
🚀 За год на рынке состоялось десять IPO и SPO, объем привлеченных средств составил 46,4 млрд рублей. В 2024 году, согласно распоряжению правительства, может пройти еще 9–11 IPO.
📉 Рынок торгуется с мультипликатором P/E за 2024 год в 5х, что ниже среднего значения, составляющего около 7х. Однако с учетом текущих ставок данный уровень выглядит справедливым.
👫 Физлица — основные участники рынка. Их доля в объеме торгов достигла 80%, по данным Мосбиржи.
🗓 Открытый вопрос для рынка — как быстро может начать снижаться ключевая ставка. В ожидании снижения ставки рынок может вернуться к росту. При снижении ставки до 13–12% индекс Мосбиржи может вырасти до 3400–3600 пунктов.
💸 Дивиденды продолжат влиять на динамику рынка. Дивиденды на акции в свободном обращении в следующие 12 месяцев могут составить около 600 млрд рублей. Дивидендная доходность рынка составит 10,6%. В 2023 году практически все компании возобновили выплату дивидендов, кроме сталелитейных.
📝 Редомициляция квазироссийских компаний может раскрыть стоимость компаний при возврате к дивидендным выплатам. С другой стороны, высокая вероятность навеса при смене регистрации будет давить на стоимость акций до переезда.
По нашим оценкам, free-float квазироссийских компаний в Euroclear, которые планируют переезд в РФ, составляет 1,36 трлн рублей. Тем не менее доля квазироссийских компаний в структуре индекса невысокая — около 5%. Соответственно, изменение цен квазироссийских компаний не будет оказывать существенного влияния на динамику индекса.
#ЛидияМихайлова #НиколайМихеев
©️ Лидия Михайлова, Николай Михеев
💸 Доходность российского рынка за 2023 год с учетом дивидендов составила 54% в рублях. Рынок завершает год вблизи максимумов, несмотря на переток средств из акций в фонды денежного рынка ввиду повышения ключевой ставки Банком России.
📈 Драйверами сильной динамики послужили рост цен на нефть Urals и укрепление доллара. Возобновление публикации отчетности и объявление дивидендов в пределах, а порой и выше уровней, предусмотренных дивидендной политикой, в течение 2023 года оказывали рынку поддержку. Ярким началом дивидендного сезона 2023-го стала более высокая рекомендация дивидендов от «Сбербанка».
🚗 Транспортный (+133% с начала года), финансовый (+59%) и нефтегазовый (+57%) секторы опередили рынок (+44%). В 2024 году мы отдаем предпочтение акциям ИТ-, потребительского и финансового секторов. Мы ожидаем, что акции транспортного сектора продолжат показывать опережающую динамику.
🚀 За год на рынке состоялось десять IPO и SPO, объем привлеченных средств составил 46,4 млрд рублей. В 2024 году, согласно распоряжению правительства, может пройти еще 9–11 IPO.
📉 Рынок торгуется с мультипликатором P/E за 2024 год в 5х, что ниже среднего значения, составляющего около 7х. Однако с учетом текущих ставок данный уровень выглядит справедливым.
👫 Физлица — основные участники рынка. Их доля в объеме торгов достигла 80%, по данным Мосбиржи.
🗓 Открытый вопрос для рынка — как быстро может начать снижаться ключевая ставка. В ожидании снижения ставки рынок может вернуться к росту. При снижении ставки до 13–12% индекс Мосбиржи может вырасти до 3400–3600 пунктов.
💸 Дивиденды продолжат влиять на динамику рынка. Дивиденды на акции в свободном обращении в следующие 12 месяцев могут составить около 600 млрд рублей. Дивидендная доходность рынка составит 10,6%. В 2023 году практически все компании возобновили выплату дивидендов, кроме сталелитейных.
📝 Редомициляция квазироссийских компаний может раскрыть стоимость компаний при возврате к дивидендным выплатам. С другой стороны, высокая вероятность навеса при смене регистрации будет давить на стоимость акций до переезда.
По нашим оценкам, free-float квазироссийских компаний в Euroclear, которые планируют переезд в РФ, составляет 1,36 трлн рублей. Тем не менее доля квазироссийских компаний в структуре индекса невысокая — около 5%. Соответственно, изменение цен квазироссийских компаний не будет оказывать существенного влияния на динамику индекса.
#ЛидияМихайлова #НиколайМихеев
🚂 Взгляд на сектор. 2023 год: падающие объемы, растущие ставки. 2024 год — наоборот?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📉 В 2023 г. погрузка на сети РЖД снизилась на 2 млн т (-0,2% г/г), несмотря на ожидаемый РЖД рост (+0,8%) — подробности в таблице. 5 основных секторов показали падение. Рост наблюдался в трех. Погрузка — это один из лидирующих индикаторов состояния экономики РФ.
🛢6 млн т потеряли по нефти и нефтепродуктам на фоне добровольного сокращения добычи нефти и действия ограничений на экспорт нефтепродуктов в конце года.
🔻 В трех категориях объемы снизились на 4 млн т:
— уголь: в конце года начали действовать курсовые пошлины и погрузка просела сразу на 7%;
— пиломатериалы сильно просели в 1-м полугодии 2023-го (-22%), так как в 1-м полугодии 2022-го все еще был открыт европейский рынок. Во 2-м полугодии 2023 года наблюдаем постепенное восстановление;
— стройка: двузначное падение в последние месяцы года из-за завершения крупных инфраструктурных проектов.
🔺 Наибольший рост погрузки отмечается в зерне (+9 млн т) на фоне второго рекордного года по сбору урожая.
🚇 Считаем, что потеря 10 млн тонн грузов в полувагонах на фоне роста парка и роста перевалки в западных портах указывает, что мы проходим пик арендных ставок. Это, также как и падение объемов нефтяного рынка, негативно для Globaltrans. Этот негатив, однако, транслируется в финансовые показатели лишь во 2-м полугодии. Результаты 1-го полугодия будут сильными.
💡В следующем году РЖД оптимистичен по погрузке (+2,7% г/г) за счет расширения провозных способностей на Восточном полигоне и развития транспортного коридора «Север-Юг».
#ВзглядНаСектор #транспорт
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📉 В 2023 г. погрузка на сети РЖД снизилась на 2 млн т (-0,2% г/г), несмотря на ожидаемый РЖД рост (+0,8%) — подробности в таблице. 5 основных секторов показали падение. Рост наблюдался в трех. Погрузка — это один из лидирующих индикаторов состояния экономики РФ.
🛢6 млн т потеряли по нефти и нефтепродуктам на фоне добровольного сокращения добычи нефти и действия ограничений на экспорт нефтепродуктов в конце года.
🔻 В трех категориях объемы снизились на 4 млн т:
— уголь: в конце года начали действовать курсовые пошлины и погрузка просела сразу на 7%;
— пиломатериалы сильно просели в 1-м полугодии 2023-го (-22%), так как в 1-м полугодии 2022-го все еще был открыт европейский рынок. Во 2-м полугодии 2023 года наблюдаем постепенное восстановление;
— стройка: двузначное падение в последние месяцы года из-за завершения крупных инфраструктурных проектов.
🔺 Наибольший рост погрузки отмечается в зерне (+9 млн т) на фоне второго рекордного года по сбору урожая.
🚇 Считаем, что потеря 10 млн тонн грузов в полувагонах на фоне роста парка и роста перевалки в западных портах указывает, что мы проходим пик арендных ставок. Это, также как и падение объемов нефтяного рынка, негативно для Globaltrans. Этот негатив, однако, транслируется в финансовые показатели лишь во 2-м полугодии. Результаты 1-го полугодия будут сильными.
💡В следующем году РЖД оптимистичен по погрузке (+2,7% г/г) за счет расширения провозных способностей на Восточном полигоне и развития транспортного коридора «Север-Юг».
#ВзглядНаСектор #транспорт
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
✈️ Взгляд на компанию: «Аэрофлот» восстановился до 2021 года. Ждём ли рост дальше?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📈 По итогам 2023 г. «Аэрофлот» перевез более 47 млн человек (+16% г/г), что на 3% выше результата в 2021 г.
🌍 Главный драйвер роста — международные линии (+79% г/г, +13% к 2021 г.):
— по итогам прошлого года была расширена маршрутная сеть;
— удалось вывести из зарубежных реестров 2/3 парка иностранных воздушных судов.
🏆 Занятость кресел достигла исторически рекордного уровня в 87,5% (+4 п.п. г/г) благодаря высокому спросу на перелеты даже в осенне-зимний сезон.
🤔 Ожидаем, что в следующем году компания сможет перевезти более 50 млн человек благодаря расширению парка, доступного для полетов за рубеж, и высокому спросу на внутреннем рынке.
💡Позитивно оцениваем улучшения операционных результатов «Аэрофлота», но пока сохраняем нейтральный взгляд на акции компании. Мультипликатор EV/EBITDA 24 = 4,9x, что близко к историческим значениям.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📈 По итогам 2023 г. «Аэрофлот» перевез более 47 млн человек (+16% г/г), что на 3% выше результата в 2021 г.
🌍 Главный драйвер роста — международные линии (+79% г/г, +13% к 2021 г.):
— по итогам прошлого года была расширена маршрутная сеть;
— удалось вывести из зарубежных реестров 2/3 парка иностранных воздушных судов.
🏆 Занятость кресел достигла исторически рекордного уровня в 87,5% (+4 п.п. г/г) благодаря высокому спросу на перелеты даже в осенне-зимний сезон.
🤔 Ожидаем, что в следующем году компания сможет перевезти более 50 млн человек благодаря расширению парка, доступного для полетов за рубеж, и высокому спросу на внутреннем рынке.
💡Позитивно оцениваем улучшения операционных результатов «Аэрофлота», но пока сохраняем нейтральный взгляд на акции компании. Мультипликатор EV/EBITDA 24 = 4,9x, что близко к историческим значениям.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚂 Взгляд на компанию. Как введение санкций со стороны Канады отразится на Globaltrans?
📆 На прошлой неделе Канада включила в санкционные списки компанию Globaltrans.
Мы считаем, что это не повлияет на бизнес Globaltrans, который полностью сосредоточен внутри России.
🇦🇪 Сейчас идет процесс редомициляции из Кипра в ОАЭ, который по плану должен завершиться в первой половине 2024 г.
Мы считаем, что введение канадских санкций не должно стать препятствием для редомициляции в Абу-Даби. Но если в дальнейшем санкции будут введены со стороны США, это может сделать переезд невозможным.
✅ В таком случае вероятным сценарием станет переезд компании в Россию. Это откроет возможность для выплаты дивидендов в адрес владельцев расписок в НРД. Напомним, что денежные средства на балансе компании составляют 25% от текущей рыночной капитализации.
💡Сохраняем позитивный взгляд на Globaltrans: компания торгуется по EV/EBITDA 2024 менее 2x, что предполагает почти 50% дисконт к среднему значению мультипликатора за последние 8 лет (3,5x).
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
📆 На прошлой неделе Канада включила в санкционные списки компанию Globaltrans.
Мы считаем, что это не повлияет на бизнес Globaltrans, который полностью сосредоточен внутри России.
🇦🇪 Сейчас идет процесс редомициляции из Кипра в ОАЭ, который по плану должен завершиться в первой половине 2024 г.
Мы считаем, что введение канадских санкций не должно стать препятствием для редомициляции в Абу-Даби. Но если в дальнейшем санкции будут введены со стороны США, это может сделать переезд невозможным.
✅ В таком случае вероятным сценарием станет переезд компании в Россию. Это откроет возможность для выплаты дивидендов в адрес владельцев расписок в НРД. Напомним, что денежные средства на балансе компании составляют 25% от текущей рыночной капитализации.
💡Сохраняем позитивный взгляд на Globaltrans: компания торгуется по EV/EBITDA 2024 менее 2x, что предполагает почти 50% дисконт к среднему значению мультипликатора за последние 8 лет (3,5x).
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
✈️ Взгляд на компанию. Почему «Аэрофлот» может опубликовать сильные результаты за 4-й кв. 2023 года?
❗️Мы ожидаем, что цифры по выручке и скорр. EBITDA окажутся рекордными для 4-го кв. за счет:
— высоких доходных ставок на международных рейсах;
— рекордной загрузке кресел (87%), являющейся показателем операционной эффективности авиакомпании;
— выплат в рамках топливного демпфера в размере 18 млрд руб.
🤔 Снижение рентабельности по скорр. EBITDA по сравнению с прошлым кварталом объясняется ростом цен на топливо (+20% кв/кв) и тарифов в аэропортах.
❓Чистый скорр. убыток может составить 3 млрд руб., что близко к точке безубыточности в условиях отсутствия прямых субсидий.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот» и продолжаем следить за тем, как компания адаптируется к функционированию без операционных субсидий.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗️Мы ожидаем, что цифры по выручке и скорр. EBITDA окажутся рекордными для 4-го кв. за счет:
— высоких доходных ставок на международных рейсах;
— рекордной загрузке кресел (87%), являющейся показателем операционной эффективности авиакомпании;
— выплат в рамках топливного демпфера в размере 18 млрд руб.
🤔 Снижение рентабельности по скорр. EBITDA по сравнению с прошлым кварталом объясняется ростом цен на топливо (+20% кв/кв) и тарифов в аэропортах.
❓Чистый скорр. убыток может составить 3 млрд руб., что близко к точке безубыточности в условиях отсутствия прямых субсидий.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот» и продолжаем следить за тем, как компания адаптируется к функционированию без операционных субсидий.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
✈️ Взгляд на компанию. Отчет «Аэрофлота» превзошел наши ожидания и побил рекорды 2019 г. Разбираемся почему
❗️По итогам 2023 г. компания заработала исторически рекордную EBITDA, которая на 17% превзошла наши ожидания и в два раза превысила результат 2022 г.
Рекордного результата удалось достичь благодаря:
— высокому уровню доходных ставок на международных и внутренних рейсах;
— росту объемов перевозок (+16% г/г) вместе с рекордной загрузкой рейсов (87%);
— выплатам в рамках демпферного механизма, которые компенсировали 23% расходов на топливо.
💰По итогам 2023 года компания показала скорр. чистую прибыль, несмотря на завершение программы операционных субсидий.
❗️Отдельно отметим сильные результаты 4-го кв. 2023 г. — EBITDA также достигла исторического рекорда, а рентабельность EBITDA впервые была на уровне пикового летнего сезона.
🤔 Мы ожидаем, что в следующем году компания увеличит объем перевозок пассажиров на 6%, однако может столкнуться с ростом операционных расходов в части топлива, ремонтов и персонала.
💡Позитивно оцениваем финансовые результаты и сохраняем нейтральный взгляд на акции «Аэрофлота».
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗️По итогам 2023 г. компания заработала исторически рекордную EBITDA, которая на 17% превзошла наши ожидания и в два раза превысила результат 2022 г.
Рекордного результата удалось достичь благодаря:
— высокому уровню доходных ставок на международных и внутренних рейсах;
— росту объемов перевозок (+16% г/г) вместе с рекордной загрузкой рейсов (87%);
— выплатам в рамках демпферного механизма, которые компенсировали 23% расходов на топливо.
💰По итогам 2023 года компания показала скорр. чистую прибыль, несмотря на завершение программы операционных субсидий.
❗️Отдельно отметим сильные результаты 4-го кв. 2023 г. — EBITDA также достигла исторического рекорда, а рентабельность EBITDA впервые была на уровне пикового летнего сезона.
🤔 Мы ожидаем, что в следующем году компания увеличит объем перевозок пассажиров на 6%, однако может столкнуться с ростом операционных расходов в части топлива, ремонтов и персонала.
💡Позитивно оцениваем финансовые результаты и сохраняем нейтральный взгляд на акции «Аэрофлота».
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚢 В понедельник «Совкомфлот» опубликует результаты за 4-й кв. 2023 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Мы ожидаем, что результаты превзойдут показатели 4-го кв. прошлого года, но снизятся по сравнению с прошлым кварталом:
— выручка незначительно сократится (-2% кв/кв) — рост спотовых ставок фрахта нивелируется увеличением доли долгосрочных контрактов, скажется негативный эффект от санкций на танкеры;
— EBITDA снизится на 12% кв/кв на фоне инфляционного давления и проведения плановых ремонтов судов;
— чистая прибыль вырастет на 15% из-за положительных курсовых разниц — против отрицательных в прошлом квартале.
🤔 Оставшийся дивиденд за 2023 г. может составить 11,5 руб. на акцию (8,5% див. доходность) при расчете базы в 50% от скорр. чистой прибыли. Допускаем, что есть риск того, что решение по выплате дивидендов может быть отложено.
📉 В следующем году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 4,0х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗️Мы ожидаем, что результаты превзойдут показатели 4-го кв. прошлого года, но снизятся по сравнению с прошлым кварталом:
— выручка незначительно сократится (-2% кв/кв) — рост спотовых ставок фрахта нивелируется увеличением доли долгосрочных контрактов, скажется негативный эффект от санкций на танкеры;
— EBITDA снизится на 12% кв/кв на фоне инфляционного давления и проведения плановых ремонтов судов;
— чистая прибыль вырастет на 15% из-за положительных курсовых разниц — против отрицательных в прошлом квартале.
🤔 Оставшийся дивиденд за 2023 г. может составить 11,5 руб. на акцию (8,5% див. доходность) при расчете базы в 50% от скорр. чистой прибыли. Допускаем, что есть риск того, что решение по выплате дивидендов может быть отложено.
📉 В следующем году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 4,0х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚢 «Совкомфлот» отчитался за 4-й квартал и 2023 год. Разбираем результаты
❗️Прошедший год стал рекордным для компании в части финансовых результатов. Тем не менее он уже позади.
🤔 В 4-м квартале 2023 года мы увидели снижение выручки и EBITDA кв/кв — сказываются инфляционное давление, проведение плановых ремонтов и операционные сложности из-за санкций.
💰 Оставшийся дивиденд за 2023 год составляет 11,3 руб. на акцию (8,3% див. доходность) при расчете базы в 50% от скорр. чистой прибыли.
📉 Мы считаем, что компания прошла пик финансовых результатов — в текущем году показатели снизятся на фоне эффекта высокой базы и спотовых ставок в 2023 году, перехода на долгосрочные контракты, а также роста санкционного давления.
💡Сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомфлота».
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗️Прошедший год стал рекордным для компании в части финансовых результатов. Тем не менее он уже позади.
🤔 В 4-м квартале 2023 года мы увидели снижение выручки и EBITDA кв/кв — сказываются инфляционное давление, проведение плановых ремонтов и операционные сложности из-за санкций.
💰 Оставшийся дивиденд за 2023 год составляет 11,3 руб. на акцию (8,3% див. доходность) при расчете базы в 50% от скорр. чистой прибыли.
📉 Мы считаем, что компания прошла пик финансовых результатов — в текущем году показатели снизятся на фоне эффекта высокой базы и спотовых ставок в 2023 году, перехода на долгосрочные контракты, а также роста санкционного давления.
💡Сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомфлота».
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚢 Что ждет ДВМП в ближайшее время? Менеджмент компании озвучил планы в рамках выставки «ТрансРоссия-2024»
❗За 5 лет ВМТП, ключевой актив компании, планирует увеличить перевалку контейнеров на 40%. Только это предполагает среднегодовой рост EBITDA всей группы на 4% в 2024-2028 гг.
💡 Планы по расширению бизнеса включают:
— увеличение численности флота, уже в апреле будет получен новый контейнеровоз из Китая;
— строительство новых сухопутных терминалов, которые на 70% увеличат текущую пропускную мощность группы;
— возможное приобретение действующей авиакомпании для грузоперевозок;
— расширение парка ж/д платформ, в ближайшее время должна быть закрыта сделка, которая увеличит действующий парк на 25%;
— открытие новых морских линий: к недавно открывшимся линиям в Индию, Египет и Китай планируется добавить Саудовскую Аравию и ОАЭ.
🤔 На наш взгляд, ДВМП — интересная и быстрорастущая компания. Ждем результаты по МСФО, чтобы понять насколько сильно сократились премии в линейно-логистическом дивизионе вслед за падением мировых ставок фрахта.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗За 5 лет ВМТП, ключевой актив компании, планирует увеличить перевалку контейнеров на 40%. Только это предполагает среднегодовой рост EBITDA всей группы на 4% в 2024-2028 гг.
💡 Планы по расширению бизнеса включают:
— увеличение численности флота, уже в апреле будет получен новый контейнеровоз из Китая;
— строительство новых сухопутных терминалов, которые на 70% увеличат текущую пропускную мощность группы;
— возможное приобретение действующей авиакомпании для грузоперевозок;
— расширение парка ж/д платформ, в ближайшее время должна быть закрыта сделка, которая увеличит действующий парк на 25%;
— открытие новых морских линий: к недавно открывшимся линиям в Индию, Египет и Китай планируется добавить Саудовскую Аравию и ОАЭ.
🤔 На наш взгляд, ДВМП — интересная и быстрорастущая компания. Ждем результаты по МСФО, чтобы понять насколько сильно сократились премии в линейно-логистическом дивизионе вслед за падением мировых ставок фрахта.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚢 «Росатом» не планирует выкупать миноритариев ДВМП
❓С начала года нас постоянно спрашивали о возможном выкупе «Росатомом» миноритариев ДВМП. Мы считали, что выкупа не будет, так как по закону об АО такого обязательства у госкорпорации не возникает.
❗Сегодня это официально подтверждено: Алексей Лихачев, глава «Росатома», сообщил, что госкорпорация не планирует оферту миноритариям ДВМП. На этой новости акции снижались в цене на 5%.
💡Одновременно с этим Алексей Лихачев отметил, что сейчас переосмысляется стратегия ДВМП — для решения стратегической задачи развития Севморпути.
🤔 На наш взгляд, ДВМП — интересная и быстрорастущая компания. Ждем результаты по МСФО, чтобы понять, насколько сильно сократились премии в линейно-логистическом дивизионе вслед за падением мировых ставок фрахта.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❓С начала года нас постоянно спрашивали о возможном выкупе «Росатомом» миноритариев ДВМП. Мы считали, что выкупа не будет, так как по закону об АО такого обязательства у госкорпорации не возникает.
❗Сегодня это официально подтверждено: Алексей Лихачев, глава «Росатома», сообщил, что госкорпорация не планирует оферту миноритариям ДВМП. На этой новости акции снижались в цене на 5%.
💡Одновременно с этим Алексей Лихачев отметил, что сейчас переосмысляется стратегия ДВМП — для решения стратегической задачи развития Севморпути.
🤔 На наш взгляд, ДВМП — интересная и быстрорастущая компания. Ждем результаты по МСФО, чтобы понять, насколько сильно сократились премии в линейно-логистическом дивизионе вслед за падением мировых ставок фрахта.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚂 В понедельник Globaltrans опубликует результаты за 2-е полугодие 2023 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Мы ожидаем, что результаты будут близки к цифрам за прошлое полугодие:
— выручка и EBITDA практически не изменятся: рост ставки аренды полувагонов во втором полугодии может быть скомпенсирован снижением грузооборота;
— чистая прибыль может снизится п/п — в 1-м полугодии 2023 г. были разовые положительные эффекты на 6 млрд руб.: курсовые разницы и прибыль от продажи дочерней компании Spacecom.
💰 Мы ожидаем, что FCF за 2-е полугодие 2023 г. составит 13 млрд руб. (+13% п/п). К концу года денежные средства на балансе компании могут составить около 30% от ее рыночной капитализации.
🔎 Напомним, что в марте Globaltrans успешно завершил редомициляцию в ОАЭ, что должно решить проблему подъема средств на материнскую компанию. Тем не менее сложность с выплатой дивидендов в адрес российских держателей расписок сохраняется.
🤔 Вместе с публикацией результатов инвесторы ожидают услышать новости про дивиденды — на фоне этого с начала текущей недели котировки прибавили 15%.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗️Мы ожидаем, что результаты будут близки к цифрам за прошлое полугодие:
— выручка и EBITDA практически не изменятся: рост ставки аренды полувагонов во втором полугодии может быть скомпенсирован снижением грузооборота;
— чистая прибыль может снизится п/п — в 1-м полугодии 2023 г. были разовые положительные эффекты на 6 млрд руб.: курсовые разницы и прибыль от продажи дочерней компании Spacecom.
💰 Мы ожидаем, что FCF за 2-е полугодие 2023 г. составит 13 млрд руб. (+13% п/п). К концу года денежные средства на балансе компании могут составить около 30% от ее рыночной капитализации.
🔎 Напомним, что в марте Globaltrans успешно завершил редомициляцию в ОАЭ, что должно решить проблему подъема средств на материнскую компанию. Тем не менее сложность с выплатой дивидендов в адрес российских держателей расписок сохраняется.
🤔 Вместе с публикацией результатов инвесторы ожидают услышать новости про дивиденды — на фоне этого с начала текущей недели котировки прибавили 15%.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚂 Globaltrans пока без дивидендов
📆 Сегодня Globaltrans опубликовал финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. На конец года денежные средства на балансе компании составили 31% от рыночной капитализации.
📄 Одновременно с этим совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Собрание акционеров назначено на 29 апреля.
❗️Выплата дивидендов остается приостановленной из-за технических сложностей, компания продолжает работать над их решением.
🤔 Инвесторы ждали, что компания сможет порадовать новостями о дивидендах: в начале торгов расписки снижались на 4%, несмотря на то что EBITDA превзошла ожидания консенсуса на 8%.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
📆 Сегодня Globaltrans опубликовал финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. На конец года денежные средства на балансе компании составили 31% от рыночной капитализации.
📄 Одновременно с этим совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Собрание акционеров назначено на 29 апреля.
❗️Выплата дивидендов остается приостановленной из-за технических сложностей, компания продолжает работать над их решением.
🤔 Инвесторы ждали, что компания сможет порадовать новостями о дивидендах: в начале торгов расписки снижались на 4%, несмотря на то что EBITDA превзошла ожидания консенсуса на 8%.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚂 Globaltrans опубликовал отчетность по МСФО за 2-е полугодие 2023 года. Разбираемся с результатами
📈 Результаты оказались выше наших ожиданий — на 5% по EBITDA и на 14% по чистой прибыли:
— рост ставок аренды полувагонов (+14% п/п) компенсировал снижение грузооборота (-10% п/п);
— доля порожнего пробега полувагонов достигла 10-ти летнего минимума (36%), что увеличило рентабельность по EBITDA.
💰 Чистая денежная позиция выросла до 27 млрд руб. — против 11 млрд руб. на конец 1-го пол. 2023 года. Денежные средства на балансе на конец года составили 31% от рыночной капитализации компании.
❗️С 2025 г. компания ожидает ежегодное выбытие 3,5 тыс. вагонов — 6% от всего парка:
— по текущим ценам это предполагает ежегодные капитальные затраты в 21 млрд руб., более чем двухкратный рост к 2023 г.;
— при снижении ставок аренды полувагонов это снизит доходность FCF до менее чем 10% (vs 28% за 2023 г.).
🤔 Выплата дивидендов пока остается приостановленной. На звонке с инвесторами менеджмент компании не дал дополнительных разъяснений в части решения данной проблемы.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
📈 Результаты оказались выше наших ожиданий — на 5% по EBITDA и на 14% по чистой прибыли:
— рост ставок аренды полувагонов (+14% п/п) компенсировал снижение грузооборота (-10% п/п);
— доля порожнего пробега полувагонов достигла 10-ти летнего минимума (36%), что увеличило рентабельность по EBITDA.
💰 Чистая денежная позиция выросла до 27 млрд руб. — против 11 млрд руб. на конец 1-го пол. 2023 года. Денежные средства на балансе на конец года составили 31% от рыночной капитализации компании.
❗️С 2025 г. компания ожидает ежегодное выбытие 3,5 тыс. вагонов — 6% от всего парка:
— по текущим ценам это предполагает ежегодные капитальные затраты в 21 млрд руб., более чем двухкратный рост к 2023 г.;
— при снижении ставок аренды полувагонов это снизит доходность FCF до менее чем 10% (vs 28% за 2023 г.).
🤔 Выплата дивидендов пока остается приостановленной. На звонке с инвесторами менеджмент компании не дал дополнительных разъяснений в части решения данной проблемы.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова