This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Росстат наблюдает: Price puzzle à la russe
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🛒 Изменение ассортимента товаров за последний год могло занижать оценки инфляции, подробнее об этом мы написали здесь, хорошо резюмировал вопрос "Коммерсантъ".
⚡️ Мы обнаружили проблему возросшего несоответствия между динамикой средних потребительских цен и индексами цен на одни и те же товары и услуги.
🚀 Это различие в 2022-2023 гг. стало значительно более заметным – особенно в электронике.
❔Почему это могло произойти?
i) или в 2022 году нетипично сильно улучшилось качество потребления – рост средних цен стабильно превышал рост индекса из-за улучшения качества потребляемых товаров и услуг;
ii) или издержки методики привели к ошибочному непреднамеренному отклонению.
📲 Например, индекс цен на смартфоны в феврале 2023 года снизился на 12.8% г/г. Одновременно средние цены на смартфоны выросли на 33.6% г/г. Расхождение в 46.4 процентных пункта между изменением индекса цены и изменением средней цены за год нетипично, статистически аномально и не объясняется переходом на более качественное потребление
📊 Типичные расхождения между изменением средних цен и изменением индексов исторически были сильно ниже как в течение года, так и в январе – последнее в первую очередь должно определяться сдвигом в качестве пересматриваемого набора товаров и услуг, за которыми наблюдает Росстат. По итогам кризисных 2015-16 гг. разлет был отрицательным, что могло соотноситься с ухудшением качества потребления. По итогам 2022 года такой разлет оказался на историческом максимуме – сильно выше нормы
✏️ По нашим оценкам, с поправкой на аномальный разлет между средними ценами и индексами цен, инфляция в феврале 2023 составила бы 12.5% вместо опубликованных 11% г/г. Иными словами, цена такого нетипичного расхождения для инфляции по всем представителям корзины ИПЦ, по нашим оценкам, составила +1.5 пп
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🛒 Изменение ассортимента товаров за последний год могло занижать оценки инфляции, подробнее об этом мы написали здесь, хорошо резюмировал вопрос "Коммерсантъ".
⚡️ Мы обнаружили проблему возросшего несоответствия между динамикой средних потребительских цен и индексами цен на одни и те же товары и услуги.
🚀 Это различие в 2022-2023 гг. стало значительно более заметным – особенно в электронике.
❔Почему это могло произойти?
i) или в 2022 году нетипично сильно улучшилось качество потребления – рост средних цен стабильно превышал рост индекса из-за улучшения качества потребляемых товаров и услуг;
ii) или издержки методики привели к ошибочному непреднамеренному отклонению.
📲 Например, индекс цен на смартфоны в феврале 2023 года снизился на 12.8% г/г. Одновременно средние цены на смартфоны выросли на 33.6% г/г. Расхождение в 46.4 процентных пункта между изменением индекса цены и изменением средней цены за год нетипично, статистически аномально и не объясняется переходом на более качественное потребление
📊 Типичные расхождения между изменением средних цен и изменением индексов исторически были сильно ниже как в течение года, так и в январе – последнее в первую очередь должно определяться сдвигом в качестве пересматриваемого набора товаров и услуг, за которыми наблюдает Росстат. По итогам кризисных 2015-16 гг. разлет был отрицательным, что могло соотноситься с ухудшением качества потребления. По итогам 2022 года такой разлет оказался на историческом максимуме – сильно выше нормы
✏️ По нашим оценкам, с поправкой на аномальный разлет между средними ценами и индексами цен, инфляция в феврале 2023 составила бы 12.5% вместо опубликованных 11% г/г. Иными словами, цена такого нетипичного расхождения для инфляции по всем представителям корзины ИПЦ, по нашим оценкам, составила +1.5 пп
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
👥 Росстат наблюдает: Трудно ли рынку труда?
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📑 Сегодня Росстат опубликует данные по экономической активности за февраль. Мы ждем, что данные укажут на сохранение напряженности на рынке труда. Безработица останется вблизи исторических минимумов, а рост реальных зарплат ускорится. Покажем, почему.
⚖️ Рынок подразумевает наличие спроса и предложения – посмотрим на то, как они соотносятся на рынке труда
i) спрос = число занятых в экономике + потребность в работниках
ii) предложение = экономически активное население
📊 Разница между предложением и спросом на рынке труда в январе 2023 была минимальна по историческим меркам – 780 тыс чел. против средних 1.6 млн за 2021 год и 1.1 млн в 2022 году
... при этом истинный спрос может быть выше оценки – например, число вакансий, по данным Минтруда, летом было больше, чем оцениваемые Росстатом потребности предприятий в сотрудниках
💡 Результат соотношения спроса и предложения – цена труда: по мере сокращения навеса предложения над спросом растут реальные зарплаты (средние зарплаты +0.6% г/г в декабре)
👆 Показываем взаимосвязь на графике
⏰ Свидетельства напряжённости рынка труда увидим сегодня в числах Росстата – безработица окажется вблизи исторических минимумов, а рост реальных зарплат составит около 0,5%г/г в январе.
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📑 Сегодня Росстат опубликует данные по экономической активности за февраль. Мы ждем, что данные укажут на сохранение напряженности на рынке труда. Безработица останется вблизи исторических минимумов, а рост реальных зарплат ускорится. Покажем, почему.
⚖️ Рынок подразумевает наличие спроса и предложения – посмотрим на то, как они соотносятся на рынке труда
i) спрос = число занятых в экономике + потребность в работниках
ii) предложение = экономически активное население
📊 Разница между предложением и спросом на рынке труда в январе 2023 была минимальна по историческим меркам – 780 тыс чел. против средних 1.6 млн за 2021 год и 1.1 млн в 2022 году
... при этом истинный спрос может быть выше оценки – например, число вакансий, по данным Минтруда, летом было больше, чем оцениваемые Росстатом потребности предприятий в сотрудниках
💡 Результат соотношения спроса и предложения – цена труда: по мере сокращения навеса предложения над спросом растут реальные зарплаты (средние зарплаты +0.6% г/г в декабре)
👆 Показываем взаимосвязь на графике
⏰ Свидетельства напряжённости рынка труда увидим сегодня в числах Росстата – безработица окажется вблизи исторических минимумов, а рост реальных зарплат составит около 0,5%г/г в январе.
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🇷🇺 Росстат наблюдает: Что происходит с инфляцией?
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
⏯ Согласно данным Росстата, в апреле потребительская инфляция замедлилась до 2.3% г/г
📈 Годовая инфляция целиком состоит из роста цен на услуги:
i) услуги подорожали на 9.4% г/г
ii) цены на продовольственные товары за год не изменились
iii) непродовольственные подешевели на 0.3% г/г
🖋 Индикатор годовой инфляции всегда запаздывающий, не отражает текущего ценового давления. Оперативный индикатор – сезонно-сглаженный текущий темп роста цен
📊 С поправкой на сезонность, текущий рост цен в январе-апреле в среднем соответствовал целевым 4%. Иначе говоря, если ценовое давление останется таким, то через год инфляция составит 4% г/г
🧐 Как и в случае годового индикатора, сезонно-скорректированная динамика в основном определяется услугами, которые в апреле подорожали на 11% в пересчете на год. Цены на товары же в апреле изменились мало
🚇 Таким образом, услуги – локомотив инфляции
🔍 Взгляд на причины этого может различаться:
i) или это догоняющий рост цен на услуги после ковида
ii) или находит отражение дефицит рабочей силы
🤲 Близкая к нулевой динамика текущих темпов инфляции в товарах неустойчива:
i) ослабление рубля с конца прошлого года отразится на динамике цен товаров, особенно непродовольственного сегмента
ii) потребительские настроения улучшаются – как в динамике розницы, так и в ускорившихся темпах кредитования
iii) дезинфляционное давление предыдущих месяцев в том числе связано с рекордным урожаем зерна – действие этого временного фактора оказалось более инертным
iv) рынок труда остается напряженным
⏱ Мы ждем ускорения темпов инфляции и достижения уровней 6-6.5% г/г на конец года. Банк России также предполагает «постепенное нарастание инфляционного давления до конца года»
🔭 Оценки разнятся: если наши верны, то ЦБ в соответствии со своим же прогнозом повысит ключевую ставку, – в нашем базовом прогнозе – до 8.50%
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
⏯ Согласно данным Росстата, в апреле потребительская инфляция замедлилась до 2.3% г/г
📈 Годовая инфляция целиком состоит из роста цен на услуги:
i) услуги подорожали на 9.4% г/г
ii) цены на продовольственные товары за год не изменились
iii) непродовольственные подешевели на 0.3% г/г
🖋 Индикатор годовой инфляции всегда запаздывающий, не отражает текущего ценового давления. Оперативный индикатор – сезонно-сглаженный текущий темп роста цен
📊 С поправкой на сезонность, текущий рост цен в январе-апреле в среднем соответствовал целевым 4%. Иначе говоря, если ценовое давление останется таким, то через год инфляция составит 4% г/г
🧐 Как и в случае годового индикатора, сезонно-скорректированная динамика в основном определяется услугами, которые в апреле подорожали на 11% в пересчете на год. Цены на товары же в апреле изменились мало
🚇 Таким образом, услуги – локомотив инфляции
🔍 Взгляд на причины этого может различаться:
i) или это догоняющий рост цен на услуги после ковида
ii) или находит отражение дефицит рабочей силы
🤲 Близкая к нулевой динамика текущих темпов инфляции в товарах неустойчива:
i) ослабление рубля с конца прошлого года отразится на динамике цен товаров, особенно непродовольственного сегмента
ii) потребительские настроения улучшаются – как в динамике розницы, так и в ускорившихся темпах кредитования
iii) дезинфляционное давление предыдущих месяцев в том числе связано с рекордным урожаем зерна – действие этого временного фактора оказалось более инертным
iv) рынок труда остается напряженным
⏱ Мы ждем ускорения темпов инфляции и достижения уровней 6-6.5% г/г на конец года. Банк России также предполагает «постепенное нарастание инфляционного давления до конца года»
🔭 Оценки разнятся: если наши верны, то ЦБ в соответствии со своим же прогнозом повысит ключевую ставку, – в нашем базовом прогнозе – до 8.50%
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🚀 Росстат наблюдает: О чем говорит текущая инфляция в сентябре?
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
💡Инфляция значимо отклоняется вверх от прогнозного диапазона Банка России в 6-7% г/г на конец 2023
📊По данным Росстата, в сентябре индекс потребительских цен вырос на 0.87% м/м | 6.0% г/г
• По нашим оценкам, текущая инфляция в сентябре составила 14.6% SAAR* (см. таблицу)
• В продовольствии она ускорилась до 18.1% SAAR
• В непродовольственных товарах составила 12.4% SAAR
• В услугах выросла до 12.7% SAAR
❔Что такое s-core?
• Наша любимая мера базовой инфляции – индексы цен на нерегулируемые услуги, так как динамика здесь в меньшей степени зависит от курса рубля и факторов предложения
• В 2022–23 она остается** устойчиво выше целевых темпов Банка России – в сентябре текущего года была равна 10.6% SAAR
❔Что важно помнить?
💡Прогноз Банка России в 6-7% г/г на конец 2023 предполагал, что текущая инфляция в остаток года сложится ниже 10% SAAR =>
=> прогноз ЦБ по инфляции на конец 2023 потерял актуальность – инфляция значимо отклоняется вверх от прогнозного диапазона Банка России
💡Суждения о достаточности жесткости проводимой ДКП могут измениться, что потребует повышения ключевой ставки больше чем на 100 бп на заседании 27 октября
* С поправкой на сезонность и в пересчете на год
** За исключением сентября 2022
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
💡Инфляция значимо отклоняется вверх от прогнозного диапазона Банка России в 6-7% г/г на конец 2023
📊По данным Росстата, в сентябре индекс потребительских цен вырос на 0.87% м/м | 6.0% г/г
• По нашим оценкам, текущая инфляция в сентябре составила 14.6% SAAR* (см. таблицу)
• В продовольствии она ускорилась до 18.1% SAAR
• В непродовольственных товарах составила 12.4% SAAR
• В услугах выросла до 12.7% SAAR
❔Что такое s-core?
• Наша любимая мера базовой инфляции – индексы цен на нерегулируемые услуги, так как динамика здесь в меньшей степени зависит от курса рубля и факторов предложения
• В 2022–23 она остается** устойчиво выше целевых темпов Банка России – в сентябре текущего года была равна 10.6% SAAR
❔Что важно помнить?
💡Прогноз Банка России в 6-7% г/г на конец 2023 предполагал, что текущая инфляция в остаток года сложится ниже 10% SAAR =>
=> прогноз ЦБ по инфляции на конец 2023 потерял актуальность – инфляция значимо отклоняется вверх от прогнозного диапазона Банка России
💡Суждения о достаточности жесткости проводимой ДКП могут измениться, что потребует повышения ключевой ставки больше чем на 100 бп на заседании 27 октября
* С поправкой на сезонность и в пересчете на год
** За исключением сентября 2022
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит