💸 Финансы. «Ренессанс Страхование»: объявление результатов и дивидендов за 1П23
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰В 1П23 чистая прибыль «Ренессанс Страхования» — входит в подборку акций малой капитализации — составила 7 млрд руб. благодаря росту премий (5% г/г) и сильному инвестиционному результату (12 млрд руб.). Достаточность капитала составила 205%, почти в два раза превысив требуемый минимальный уровень.
💪Сильные результаты полугодия позволили руководству компании рекомендовать дивиденды за 1П23 в размере 7,7 руб. на акцию (требует утверждения СД и ВОСА). Это подразумевает дивидендную доходность 6% и выплату 60% от разводненной прибыли на акцию.
🏆Премии по страхованию, иное чем страхование жизни, выросли на 14% г/г, в первую очередь благодаря автострахованию и кредитному страхованию. Премии по страхованию жизни снизились на 5% г/г из-за падения сегмента ИСЖ, в то время как НСЖ и кредитное страхование выросли на 24% и 6% соответственно.
📈Мы ожидаем во втором полугодии дальнейшего роста премий на 7% г/г (в том числе по страхованию иное чем страхование жизни на 23% г/г благодаря росту ДМС). Однако считаем, что более низкий инвестиционный результат (9 млрд руб.) снизит чистую прибыль во 2П23 до 4 млрд руб.
🧐 Высокая достаточность капитала и прибыльность дают возможность компании продолжить выплату дивидендов (ориентир менеджмента - 50% от прибыли по МСФО - зависит от изменений в регулировании, потребности в инвестициях и возможных сделок по приобретению). Мы считаем, что дивиденд во 2П23 может составить 5 руб. на акцию (доходность 4% и итого за 2023 год 11%, коэффициент выплат 65%).
📊Акции компании торгуются на Р/Е 2024 года 5.9х. Мы видим ограниченный потенциал роста цены на акцию, учитывая, что с начала июля она выросла на 50%, но при этом мы сохраняем наш позитивный взгляд на компанию.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰В 1П23 чистая прибыль «Ренессанс Страхования» — входит в подборку акций малой капитализации — составила 7 млрд руб. благодаря росту премий (5% г/г) и сильному инвестиционному результату (12 млрд руб.). Достаточность капитала составила 205%, почти в два раза превысив требуемый минимальный уровень.
💪Сильные результаты полугодия позволили руководству компании рекомендовать дивиденды за 1П23 в размере 7,7 руб. на акцию (требует утверждения СД и ВОСА). Это подразумевает дивидендную доходность 6% и выплату 60% от разводненной прибыли на акцию.
🏆Премии по страхованию, иное чем страхование жизни, выросли на 14% г/г, в первую очередь благодаря автострахованию и кредитному страхованию. Премии по страхованию жизни снизились на 5% г/г из-за падения сегмента ИСЖ, в то время как НСЖ и кредитное страхование выросли на 24% и 6% соответственно.
📈Мы ожидаем во втором полугодии дальнейшего роста премий на 7% г/г (в том числе по страхованию иное чем страхование жизни на 23% г/г благодаря росту ДМС). Однако считаем, что более низкий инвестиционный результат (9 млрд руб.) снизит чистую прибыль во 2П23 до 4 млрд руб.
🧐 Высокая достаточность капитала и прибыльность дают возможность компании продолжить выплату дивидендов (ориентир менеджмента - 50% от прибыли по МСФО - зависит от изменений в регулировании, потребности в инвестициях и возможных сделок по приобретению). Мы считаем, что дивиденд во 2П23 может составить 5 руб. на акцию (доходность 4% и итого за 2023 год 11%, коэффициент выплат 65%).
📊Акции компании торгуются на Р/Е 2024 года 5.9х. Мы видим ограниченный потенциал роста цены на акцию, учитывая, что с начала июля она выросла на 50%, но при этом мы сохраняем наш позитивный взгляд на компанию.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟥 Финансы. Московская биржа: результаты за 2кв2023
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰В 2кв23 чистый процентный доход Московской биржи снизился на 32% кв/кв за счет выбытия доходов от счетов типа С, однако уверенный рост комиссионного дохода фондового, денежного и срочного рынков частично компенсировал это снижение.
🧐 EBITDA снизилась на 14% кв/кв, но EBITDA маржа осталась на высоком уровне - 78%.
🔮 По итогам 2023 мы ожидаем, что рост комиссионного дохода составит 19% г/г благодаря увеличению объемов торгов и тарифной политики компании. В то же время мы ожидаем, что повышение ключевой ставки должно позитивно отразиться на процентном доходе биржи во 2П23 и прогнозируем его снижение по итогам года всего на 5%.
🧮 Рост операционных расходов составил всего 1,7% г/г. Руководство снизило свой прогноз по росту операционных расходов по итогам 2023 года с 10-14% г/г до 6-10% г/г. Это совпадает с нашим прогнозом роста расходов на 8% г/г.
💸 По итогам квартала чистая скорректированная прибыль биржи составила 12 млрд руб. По нашим прогнозам, прибыль по итогам 2023 года может составить 51 млрд руб. Мы считаем, что высокая прибыльность может позволить бирже увеличить дивидендную выплату по итогам 2023 года до 60% с 30% по результатам 2022 года, что предполагает размер дивиденда 14 руб. на акцию и доходность 9%.
📊 Акции биржи торгуются на Р/Е 2024 года 8,4х, или с 40% дисконтом к историческому среднему уровню. В конце сентября мы ожидаем, что биржа представит свою новую стратегию развития и дивидендную политику, и это может стать еще одним триггером для цены и для пересмотра наших прогнозов.
#Финансы $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰В 2кв23 чистый процентный доход Московской биржи снизился на 32% кв/кв за счет выбытия доходов от счетов типа С, однако уверенный рост комиссионного дохода фондового, денежного и срочного рынков частично компенсировал это снижение.
🧐 EBITDA снизилась на 14% кв/кв, но EBITDA маржа осталась на высоком уровне - 78%.
🔮 По итогам 2023 мы ожидаем, что рост комиссионного дохода составит 19% г/г благодаря увеличению объемов торгов и тарифной политики компании. В то же время мы ожидаем, что повышение ключевой ставки должно позитивно отразиться на процентном доходе биржи во 2П23 и прогнозируем его снижение по итогам года всего на 5%.
🧮 Рост операционных расходов составил всего 1,7% г/г. Руководство снизило свой прогноз по росту операционных расходов по итогам 2023 года с 10-14% г/г до 6-10% г/г. Это совпадает с нашим прогнозом роста расходов на 8% г/г.
💸 По итогам квартала чистая скорректированная прибыль биржи составила 12 млрд руб. По нашим прогнозам, прибыль по итогам 2023 года может составить 51 млрд руб. Мы считаем, что высокая прибыльность может позволить бирже увеличить дивидендную выплату по итогам 2023 года до 60% с 30% по результатам 2022 года, что предполагает размер дивиденда 14 руб. на акцию и доходность 9%.
📊 Акции биржи торгуются на Р/Е 2024 года 8,4х, или с 40% дисконтом к историческому среднему уровню. В конце сентября мы ожидаем, что биржа представит свою новую стратегию развития и дивидендную политику, и это может стать еще одним триггером для цены и для пересмотра наших прогнозов.
#Финансы $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟡 Финансы. Группа ТКС: прогноз финансовых результатов за 2кв23
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🗓 Группа ТКС планирует опубликовать свои финансовые результаты за 2кв23 по МСФО 29 августа 2023 года.
💰Мы ожидаем, что увеличение чистого дохода от основной деятельности на 6% кв/кв и снижение стоимости риска на 123бп кв/кв до 513бп будут способствовать росту чистой прибыли банка на 8% кв/кв до 17,5 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 31%.
👀 Согласно нашему прогнозу, соотношение кредиты / депозиты останется очень низким (56%), несмотря на опережающий рост кредитного портфеля на 12% кв/кв. Чистая процентная маржа снизится на 38бп кв/кв.
🙃 Напомним, что ТКС не планирует выплачивать дивиденды в 2023 году. В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,2х или с 17% дисконтом к историческим уровням, что подтверждает наш осторожный взгляд на них.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🗓 Группа ТКС планирует опубликовать свои финансовые результаты за 2кв23 по МСФО 29 августа 2023 года.
💰Мы ожидаем, что увеличение чистого дохода от основной деятельности на 6% кв/кв и снижение стоимости риска на 123бп кв/кв до 513бп будут способствовать росту чистой прибыли банка на 8% кв/кв до 17,5 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 31%.
👀 Согласно нашему прогнозу, соотношение кредиты / депозиты останется очень низким (56%), несмотря на опережающий рост кредитного портфеля на 12% кв/кв. Чистая процентная маржа снизится на 38бп кв/кв.
🙃 Напомним, что ТКС не планирует выплачивать дивиденды в 2023 году. В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,2х или с 17% дисконтом к историческим уровням, что подтверждает наш осторожный взгляд на них.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟡 Финансы. Группа ТКС: чистая прибыль выросла до 20 млрд руб. во 2кв23. Что дальше?
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰Во 2кв23 чистая прибыль Группы ТКС выросла до 20 млрд руб. благодаря росту бизнеса и снижению отчислений в резервы. Это предполагает рентабельность капитала на уровне 36%.
🤓 Чистая процентная маржа увеличилась на 77бп кв/кв благодаря изменению в структуре активов. Впрочем, мы ожидаем, что во 2П23 рост процентных ставок по депозитам окажет на маржу негативное влияние. Чистый комиссионный доход вырос на 4% г/г без учета эффекта от снижения комиссий по валютным операциям. Но мы также отмечаем невысокий рост ЧКД всего на 1% кв/кв и потенциальное давление на ЧКД со стороны конкуренции и эффекта от санкций.
⚠️ Отчисления в резервы снизились на 10% кв/кв и 6% г/г, а стоимость риска снизилась до умеренных 507бп. Впрочем, дальнейший рост портфеля может помешать дальнейшему восстановлению стоимости риска до уровня 2021г. (384бп)
💼 Мы отмечаем, что рост кредитного портфеля составил 34% г/г, а нетто-результат от страховой деятельности вырос на 28% г/г (+16% кв/кв), поддерживая рост операционного дохода.
📈 С начала года цена на акции группы выросла на 40%, и мы считаем, что ожидание существенного роста бизнеса и положительных финансовых результатов в 2023г. уже учтено в текущей цене. В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,8х, или с 35% дисконтом к историческим средним уровням. Однако мы видим потенциал сокращения этого дисконта в случае объявления возобновления выплаты дивидендов и редомициляции группы.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰Во 2кв23 чистая прибыль Группы ТКС выросла до 20 млрд руб. благодаря росту бизнеса и снижению отчислений в резервы. Это предполагает рентабельность капитала на уровне 36%.
🤓 Чистая процентная маржа увеличилась на 77бп кв/кв благодаря изменению в структуре активов. Впрочем, мы ожидаем, что во 2П23 рост процентных ставок по депозитам окажет на маржу негативное влияние. Чистый комиссионный доход вырос на 4% г/г без учета эффекта от снижения комиссий по валютным операциям. Но мы также отмечаем невысокий рост ЧКД всего на 1% кв/кв и потенциальное давление на ЧКД со стороны конкуренции и эффекта от санкций.
⚠️ Отчисления в резервы снизились на 10% кв/кв и 6% г/г, а стоимость риска снизилась до умеренных 507бп. Впрочем, дальнейший рост портфеля может помешать дальнейшему восстановлению стоимости риска до уровня 2021г. (384бп)
💼 Мы отмечаем, что рост кредитного портфеля составил 34% г/г, а нетто-результат от страховой деятельности вырос на 28% г/г (+16% кв/кв), поддерживая рост операционного дохода.
📈 С начала года цена на акции группы выросла на 40%, и мы считаем, что ожидание существенного роста бизнеса и положительных финансовых результатов в 2023г. уже учтено в текущей цене. В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,8х, или с 35% дисконтом к историческим средним уровням. Однако мы видим потенциал сокращения этого дисконта в случае объявления возобновления выплаты дивидендов и редомициляции группы.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы. Сбербанк: результаты по РПБУ в августе: рекордная прибыль и высокие отчисления в резервы
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
👍 За 8мес 2023 года Сбербанк показал хорошие результаты: чистая прибыль выросла до 999 млрд руб., а рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%. При этом в августе, несмотря на рост отчислений в резервы из-за обесценения рубля, банк заработал рекордные 141 млрд руб., что обеспечило рентабельность капитала 28%.
📈Среди положительных моментов мы отмечаем рост чистой процентной маржи (трехмесячная скользящая маржа увеличилась на 9бп м/м, скорее всего из-за разницы в лаге переоценки активов и пассивов), а также поступательный рост комиссионного дохода на 20% г/г за 8мес.
🧐 Рост операционных расходов остается высоким – 26% г/г за 8мес. Однако это обусловлено низкой базой 2022 года.
✍️ Доля просроченной задолженности — по-прежнему 2,1%. В то же время по итогам 8мес стоимость риска (без влияния изменения валютных курсов) остается на уровне 140бп против ожидания 110-130бп по МСФО в 2023 году. Это может свидетельствовать о консервативном подходе менеджмента и/или разнице между МСФО и РПБУ. Мы надеемся, что менеджмент озвучит свою позицию и цели по году во время объявления результатов 3кв2023 в октябре.
💼 С начала года ипотека выросла на 20%, потребительские кредиты на 12%, а корпоративные кредиты (без валютной переоценки) на 11%. За август портфель увеличился на 3% м/м, включая рост розничных кредитов на 4%. При этом мы считаем, что темпы роста портфеля значительно снизятся в четвертом квартале, учитывая меры регулятора по охлаждению роста розничных кредитов, увеличения процентных ставок и перераспределения спроса в ожидании роста ставок.
🔝Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,0%.
💸 Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции Сбербанка и прогноз прибыли в 2023 на уровне 1,5 трлн руб. Мы считаем, что банк выплатит дивиденд за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 15%) Сейчас акции торгуются на 2023 P/E 3,5х и P/BV 0,8х или с 37-42% дисконтом к историческим средним.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
👍 За 8мес 2023 года Сбербанк показал хорошие результаты: чистая прибыль выросла до 999 млрд руб., а рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%. При этом в августе, несмотря на рост отчислений в резервы из-за обесценения рубля, банк заработал рекордные 141 млрд руб., что обеспечило рентабельность капитала 28%.
📈Среди положительных моментов мы отмечаем рост чистой процентной маржи (трехмесячная скользящая маржа увеличилась на 9бп м/м, скорее всего из-за разницы в лаге переоценки активов и пассивов), а также поступательный рост комиссионного дохода на 20% г/г за 8мес.
🧐 Рост операционных расходов остается высоким – 26% г/г за 8мес. Однако это обусловлено низкой базой 2022 года.
✍️ Доля просроченной задолженности — по-прежнему 2,1%. В то же время по итогам 8мес стоимость риска (без влияния изменения валютных курсов) остается на уровне 140бп против ожидания 110-130бп по МСФО в 2023 году. Это может свидетельствовать о консервативном подходе менеджмента и/или разнице между МСФО и РПБУ. Мы надеемся, что менеджмент озвучит свою позицию и цели по году во время объявления результатов 3кв2023 в октябре.
💼 С начала года ипотека выросла на 20%, потребительские кредиты на 12%, а корпоративные кредиты (без валютной переоценки) на 11%. За август портфель увеличился на 3% м/м, включая рост розничных кредитов на 4%. При этом мы считаем, что темпы роста портфеля значительно снизятся в четвертом квартале, учитывая меры регулятора по охлаждению роста розничных кредитов, увеличения процентных ставок и перераспределения спроса в ожидании роста ставок.
🔝Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,0%.
💸 Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции Сбербанка и прогноз прибыли в 2023 на уровне 1,5 трлн руб. Мы считаем, что банк выплатит дивиденд за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 15%) Сейчас акции торгуются на 2023 P/E 3,5х и P/BV 0,8х или с 37-42% дисконтом к историческим средним.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟡 Финансы: Что означает для акций ТКС Групп выплата по купону еврооблигаций?
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📣 Вчера Тинькофф Банк сообщил о выплате купона держателям субординированных еврооблигаций TCS Finance DAC, правда, только тем инвесторам, чьи права учитываются в российском депозитарии. Помимо этого, на прошлой неделе Совет директоров банка принял решение о выпуске замещающих облигаций (два выпуска соответствуют по объему существующим выпускам субординированных еврооблигаций).
🔁 Это может свидетельствовать о подготовке к возможной конвертации и полному возобновлению купонных выплат, а также, мы считаем, о возможном прогрессе в разрешении вопросов с акциями ТКС.
⚠️ Сейчас большая часть акций группы недоступна для торгов на бирже, а получение дивидендов всеми инвесторами затруднено. Правительство пока не опубликовало список компаний в рамках принятого закона об ЭЗО, но мы считаем, что ТКС войдет в такой список. Это открывает возможность редомициляции акций в обозримом будущем, увеличении ликвидности на рынке, а также, вероятно, позволит возобновить выплату дивидендов, например, в 2024 году.
💡Да, возвращение части акций на рынок теоретически создает «навес» по цене на акцию. Однако прогнозируемые нами сильные финансовые показатели по итогам 2023-24гг обеспечивают большой потенциал роста цены на акцию. По нашим ожиданиям, несмотря на санкции и ограничения финансовые результаты группы в 2023-24 гг будут сильными благодаря активному росту бизнеса на фоне увеличения клиентской базы, структуре активов, защищающей от повышения ключевой ставки, и низкой стоимости риска.
📈 Мы ожидаем, что чистая прибыль группы может вырасти до 81-120 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 33-36%. Учитывая высокую прибыльность и достаточность капитала (18,4% по итогам 1П23г) мы ожидаем, что банк может вернуться к выплате дивидендов в 2024 году. Однако дальнейший рост активов может удержать уровень выплат на уровне 30-40%, что предполагает дивидендную доходность 4-7%.
👍 С точки зрения развития бизнеса, мы смотрим позитивно на акции ТКС, а, учитывая, что акции ТКС торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 5.8х или с 52% дисконтом к историческим уровням, мы считаем, что потенциал роста прибыли и редомисциляции не заложены в текущую цену акции.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📣 Вчера Тинькофф Банк сообщил о выплате купона держателям субординированных еврооблигаций TCS Finance DAC, правда, только тем инвесторам, чьи права учитываются в российском депозитарии. Помимо этого, на прошлой неделе Совет директоров банка принял решение о выпуске замещающих облигаций (два выпуска соответствуют по объему существующим выпускам субординированных еврооблигаций).
🔁 Это может свидетельствовать о подготовке к возможной конвертации и полному возобновлению купонных выплат, а также, мы считаем, о возможном прогрессе в разрешении вопросов с акциями ТКС.
⚠️ Сейчас большая часть акций группы недоступна для торгов на бирже, а получение дивидендов всеми инвесторами затруднено. Правительство пока не опубликовало список компаний в рамках принятого закона об ЭЗО, но мы считаем, что ТКС войдет в такой список. Это открывает возможность редомициляции акций в обозримом будущем, увеличении ликвидности на рынке, а также, вероятно, позволит возобновить выплату дивидендов, например, в 2024 году.
💡Да, возвращение части акций на рынок теоретически создает «навес» по цене на акцию. Однако прогнозируемые нами сильные финансовые показатели по итогам 2023-24гг обеспечивают большой потенциал роста цены на акцию. По нашим ожиданиям, несмотря на санкции и ограничения финансовые результаты группы в 2023-24 гг будут сильными благодаря активному росту бизнеса на фоне увеличения клиентской базы, структуре активов, защищающей от повышения ключевой ставки, и низкой стоимости риска.
📈 Мы ожидаем, что чистая прибыль группы может вырасти до 81-120 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 33-36%. Учитывая высокую прибыльность и достаточность капитала (18,4% по итогам 1П23г) мы ожидаем, что банк может вернуться к выплате дивидендов в 2024 году. Однако дальнейший рост активов может удержать уровень выплат на уровне 30-40%, что предполагает дивидендную доходность 4-7%.
👍 С точки зрения развития бизнеса, мы смотрим позитивно на акции ТКС, а, учитывая, что акции ТКС торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 5.8х или с 52% дисконтом к историческим уровням, мы считаем, что потенциал роста прибыли и редомисциляции не заложены в текущую цену акции.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🏘 Финансы. Гид по ЗПИФам недвижимости – Часть 1 Теория
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
❔ Сдавать квартиру или инвестировать в ЗПИФы? Какой подход выбрать при инвестировании в недвижимость?
💡Сейчас инвестиции в недвижимость остаются одним из наиболее популярных способов сбережения своих средств. Однако перед инвесторами встаёт вопрос: как инвестировать в недвижимость с небольшой суммой денег?
🏦 Одно из решений — это покупка паёв закрытых инвестиционных фондов недвижимости на вторичном рынке.
📕 Данная статья посвящена теории — рассказываем, что это за финансовый инструмент, о его преимуществах и недостатках.
🪧А уже вечером мы опубликуем собственное исследование про российские ЗПИФы и расскажем, каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент. А также о фондах, доступных для инвестирования как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
❔ Сдавать квартиру или инвестировать в ЗПИФы? Какой подход выбрать при инвестировании в недвижимость?
💡Сейчас инвестиции в недвижимость остаются одним из наиболее популярных способов сбережения своих средств. Однако перед инвесторами встаёт вопрос: как инвестировать в недвижимость с небольшой суммой денег?
🏦 Одно из решений — это покупка паёв закрытых инвестиционных фондов недвижимости на вторичном рынке.
📕 Данная статья посвящена теории — рассказываем, что это за финансовый инструмент, о его преимуществах и недостатках.
🪧А уже вечером мы опубликуем собственное исследование про российские ЗПИФы и расскажем, каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент. А также о фондах, доступных для инвестирования как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
🏘 Финансы. Гид по ЗПИФ недвижимости – Арбитраж на бирже
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
📕 В прошлой статье мы поделились с вами теоретической информацией о ЗПИФах недвижимости.
🧐 В этот раз поговорим о том, какие существуют ЗПИФы и каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент.
🔍 Мы провели анализ стоимости торгуемых на бирже ЗПИФов недвижимости и видим, что большинство бумаг торгуется с дисконтом к расчетной стоимости паев, что создает арбитраж для покупателей паев на бирже.
📍Далее по ссылке мы расскажем о ЗПИФах и о том, какие фонды можно считать рыночными фондами для неквалифицированных инвесторов.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
📕 В прошлой статье мы поделились с вами теоретической информацией о ЗПИФах недвижимости.
🧐 В этот раз поговорим о том, какие существуют ЗПИФы и каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент.
🔍 Мы провели анализ стоимости торгуемых на бирже ЗПИФов недвижимости и видим, что большинство бумаг торгуется с дисконтом к расчетной стоимости паев, что создает арбитраж для покупателей паев на бирже.
📍Далее по ссылке мы расскажем о ЗПИФах и о том, какие фонды можно считать рыночными фондами для неквалифицированных инвесторов.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
🟥 Финансы. Московская Биржа: новая стратегия компании ставит амбициозные цели
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🗣 Московская Биржа (входит в "Горячую десятку" России) объявила параметры своей новой стратегии. Компания нацелена увеличение капитализации компании до 700 млрд руб. с текущих 412 млрд руб. за счет долгосрочного роста чистой прибыли и восстановления мультипликаторов до исторических.
🎯Мы считаем эти цели амбициозными, но достижимыми, учитывая возможный неорганический рост, а также органический рост за счет спроса на услуги биржи со стороны как розничных, так и корпоративных клиентов с целью инвестиций или привлечения долга/капитала, развития новых платформенных продуктов и выгоды от длительного сохранения относительно высоких процентных ставок.
📈 Биржа нацелена на активное увеличение своего комиссионного дохода – в среднем на более чем 13% в период 2023-28гг (12% в 2018-22гг). При этом соотношение издержек и комиссионного дохода должно быть в пределах 50-55%. Для примера, в 2019-22гг этот показатель был на уровне 49%-64%. Можно предположить, что менеджмент нацелен на замедление среднего роста издержек до около 10-11% против 13% в 2018-22гг.
💸 Согласно новой дивидендной политике, минимальный уровень выплаты дивидендов, определенный стресс-тестом – 50%. Однако биржа намерена выплачивать весь свободный денежный поток (за вычетом ряда показателей, оговоренных в стратегии) в качестве дивидендов минимум один раз год (вопрос промежуточных дивидендов пока не рассматривается).
🤔 Мы считаем, что руководство биржи останется консервативным, исходя из необходимости реализации стратегии и по итогам 2023 г. будет рекомендовать дивидендные выплаты на уровне 55% от чистой прибыли, что предполагает дивиденд 14 руб. на акцию и доходность 8%. Однако по мере реализации стратегии выплаты могут быть постепенно увеличены до 85% в 2028 г.
🛡Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акцию как на защитный актив. По нашим прогнозам, рост процентных ставок окажет позитивное влияние на процентный доход в 2023-24гг., а рост спроса российских инвесторов — как розничных, так и корпоративных — поддержит рост комиссионного дохода. Акции Мосбиржи торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 г. 9,4х, или с 33% дисконтом к историческому уровню.
#Финансы $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🗣 Московская Биржа (входит в "Горячую десятку" России) объявила параметры своей новой стратегии. Компания нацелена увеличение капитализации компании до 700 млрд руб. с текущих 412 млрд руб. за счет долгосрочного роста чистой прибыли и восстановления мультипликаторов до исторических.
🎯Мы считаем эти цели амбициозными, но достижимыми, учитывая возможный неорганический рост, а также органический рост за счет спроса на услуги биржи со стороны как розничных, так и корпоративных клиентов с целью инвестиций или привлечения долга/капитала, развития новых платформенных продуктов и выгоды от длительного сохранения относительно высоких процентных ставок.
📈 Биржа нацелена на активное увеличение своего комиссионного дохода – в среднем на более чем 13% в период 2023-28гг (12% в 2018-22гг). При этом соотношение издержек и комиссионного дохода должно быть в пределах 50-55%. Для примера, в 2019-22гг этот показатель был на уровне 49%-64%. Можно предположить, что менеджмент нацелен на замедление среднего роста издержек до около 10-11% против 13% в 2018-22гг.
💸 Согласно новой дивидендной политике, минимальный уровень выплаты дивидендов, определенный стресс-тестом – 50%. Однако биржа намерена выплачивать весь свободный денежный поток (за вычетом ряда показателей, оговоренных в стратегии) в качестве дивидендов минимум один раз год (вопрос промежуточных дивидендов пока не рассматривается).
🤔 Мы считаем, что руководство биржи останется консервативным, исходя из необходимости реализации стратегии и по итогам 2023 г. будет рекомендовать дивидендные выплаты на уровне 55% от чистой прибыли, что предполагает дивиденд 14 руб. на акцию и доходность 8%. Однако по мере реализации стратегии выплаты могут быть постепенно увеличены до 85% в 2028 г.
🛡Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акцию как на защитный актив. По нашим прогнозам, рост процентных ставок окажет позитивное влияние на процентный доход в 2023-24гг., а рост спроса российских инвесторов — как розничных, так и корпоративных — поддержит рост комиссионного дохода. Акции Мосбиржи торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 г. 9,4х, или с 33% дисконтом к историческому уровню.
#Финансы $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы. Сбербанк: результаты по РПБУ: позитивный взгляд на результаты 3кв2023 по МСФО
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📉 В сентябре 2023 года чистая прибыль Сбербанка снизилась после рекордного уровня в августе до 130 млрд руб. Однако при этом рентабельность капитала осталась высокой – 26%. Всего в 3кв2023 года чистая прибыль банка выросла на 6% кв/кв до 402 млрд руб. и, по нашим оценкам, рентабельность капитала составила 27%. Мы считаем, что данные по РПБУ дают основания ожидать роста прибыли и высокую рентабельность капитала по МСФО (банк опубликует отчетность 2 ноября 2023 года).
💰Чистая процентная маржа (трехмесячная скользящая) выросла на 9бп м/м и 16бп кв/кв благодаря более быстрой переоценке активов и действиями банка по управлению ликвидностью. Комиссионный доход в 3кв2023 вырос на 13% г/г, а по итогам 9мес2023 — на 19% г/г.
📊 В сентябре стоимость риска вернулась на уровень около 130бп благодаря улучшению качества активов. Однако на горизонте 9мес2023 стоимость риска осталась на уровне 140бп. Напомним, что по итогам года по МСФО компания ожидает 110-130бп. В 3кв2023 мы оцениваем снижение показателя на 37бп до 228бп., что стало одним из позитивных факторов для чистой прибыли.
⚙️ В 3кв2023 года рост операционных расходов составил 26% г/г за счет индексации компенсации персоналу и базы 2022 года. Однако, по нашим подсчетам, соотношение операционных расходов к доходам остается низким – 24%.
💼 Рост кредитного портфеля остается на уровне около 3% м/м, включая рост ипотечного портфеля на 4,7% м/м. Однако мы ожидаем заметного замедления роста портфеля уже в 4кв2023 благодаря мерам Банка России и высоким процентным ставкам. Сбербанк уже начал готовиться к этому с точки зрения роста привлечения, что увеличило коэффициент кредиты/депозиты до 120%.
🧮 Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,0%.
💡 Мы считаем, что опубликованные результаты по РПБУ позволяют прогнозировать сильные финансовые результаты банка по МСФО благодаря росту бизнеса, ЧПМ и эффективности, а также подтверждает наши прогнозы чистой прибыли Сбербанка в 2023 году на уровне 1,55 трлн руб. Мы ожидаем дивиденд за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 14%). В настоящий момент акции торгуются на мультипликаторах 2024 года P/E 3,5х и P/BV 0,8х, или с 35-41% дисконтом к историческим средним, и мы считаем, что цена акции Сбербанка имеет потенциал роста в преддверии объявления результатов по МСФО в ноябре и новой стратегии и дивидендной политики в декабре 2023 года.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📉 В сентябре 2023 года чистая прибыль Сбербанка снизилась после рекордного уровня в августе до 130 млрд руб. Однако при этом рентабельность капитала осталась высокой – 26%. Всего в 3кв2023 года чистая прибыль банка выросла на 6% кв/кв до 402 млрд руб. и, по нашим оценкам, рентабельность капитала составила 27%. Мы считаем, что данные по РПБУ дают основания ожидать роста прибыли и высокую рентабельность капитала по МСФО (банк опубликует отчетность 2 ноября 2023 года).
💰Чистая процентная маржа (трехмесячная скользящая) выросла на 9бп м/м и 16бп кв/кв благодаря более быстрой переоценке активов и действиями банка по управлению ликвидностью. Комиссионный доход в 3кв2023 вырос на 13% г/г, а по итогам 9мес2023 — на 19% г/г.
📊 В сентябре стоимость риска вернулась на уровень около 130бп благодаря улучшению качества активов. Однако на горизонте 9мес2023 стоимость риска осталась на уровне 140бп. Напомним, что по итогам года по МСФО компания ожидает 110-130бп. В 3кв2023 мы оцениваем снижение показателя на 37бп до 228бп., что стало одним из позитивных факторов для чистой прибыли.
⚙️ В 3кв2023 года рост операционных расходов составил 26% г/г за счет индексации компенсации персоналу и базы 2022 года. Однако, по нашим подсчетам, соотношение операционных расходов к доходам остается низким – 24%.
💼 Рост кредитного портфеля остается на уровне около 3% м/м, включая рост ипотечного портфеля на 4,7% м/м. Однако мы ожидаем заметного замедления роста портфеля уже в 4кв2023 благодаря мерам Банка России и высоким процентным ставкам. Сбербанк уже начал готовиться к этому с точки зрения роста привлечения, что увеличило коэффициент кредиты/депозиты до 120%.
🧮 Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,0%.
💡 Мы считаем, что опубликованные результаты по РПБУ позволяют прогнозировать сильные финансовые результаты банка по МСФО благодаря росту бизнеса, ЧПМ и эффективности, а также подтверждает наши прогнозы чистой прибыли Сбербанка в 2023 году на уровне 1,55 трлн руб. Мы ожидаем дивиденд за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 14%). В настоящий момент акции торгуются на мультипликаторах 2024 года P/E 3,5х и P/BV 0,8х, или с 35-41% дисконтом к историческим средним, и мы считаем, что цена акции Сбербанка имеет потенциал роста в преддверии объявления результатов по МСФО в ноябре и новой стратегии и дивидендной политики в декабре 2023 года.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🍂 Финансы. Фонды денежного рынка — тренд осени 2023
©️Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов, Светлана Асланова, Елена Бакланова
📰 Фонды денежного рынка за последние месяцы громко заявили о себе на рынке инвестиций. По данным сайта Investfunds, за 9м23 один только фонд БПИФРФИ «Ликвидность» показал приток средств на сумму более 37 млрд рублей, и из них 30 млрд руб. пришлись на 3к23, а общий объем уже превысил 55 млрд рублей.
🟥 Фонды денежного рынка* (ФДР) предоставляют клиентам доступ на крупнейший по объемам торгов денежный рынок Московской биржи, где банки, брокеры и другие компании размещают и привлекают деньги со среднедневным объемом торгов более 3 трлн руб.
🤓В данном исследовании мы расскажем, какие есть преимущества у данных фондов, а также почему они популярны за рубежом и в РФ.
*Биржевой фонд рыночных финансовых инструментов
#Финансы
#МихаилШлемов #АндрейКузнецов
#СветланаАсланова
#ЕленаБакланова
©️Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов, Светлана Асланова, Елена Бакланова
📰 Фонды денежного рынка за последние месяцы громко заявили о себе на рынке инвестиций. По данным сайта Investfunds, за 9м23 один только фонд БПИФРФИ «Ликвидность» показал приток средств на сумму более 37 млрд рублей, и из них 30 млрд руб. пришлись на 3к23, а общий объем уже превысил 55 млрд рублей.
🟥 Фонды денежного рынка* (ФДР) предоставляют клиентам доступ на крупнейший по объемам торгов денежный рынок Московской биржи, где банки, брокеры и другие компании размещают и привлекают деньги со среднедневным объемом торгов более 3 трлн руб.
🤓В данном исследовании мы расскажем, какие есть преимущества у данных фондов, а также почему они популярны за рубежом и в РФ.
*Биржевой фонд рыночных финансовых инструментов
#Финансы
#МихаилШлемов #АндрейКузнецов
#СветланаАсланова
#ЕленаБакланова
🟢 Финансы: Сбербанк опубликует свои результаты за 3к23 по МСФО 2 ноября 2023 года. Что мы ожидаем?
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🔮 Мы прогнозируем дальнейший рост чистой прибыли группы до 408 млрд руб., что подразумевает рентабельность капитала 27%. Мы также ожидаем активного роста кредитного портфеля (+9% кв/кв) и основного дохода (+7% кв/кв).
🧮 Вслед за опубликованными результатами по РПБУ, мы считаем, что чистая процентная маржа увеличится на 7бп кв/кв благодаря переоценке активов на фоне роста процентных ставок.
💱По нашим прогнозам, увеличение отчислений в резервы благодаря валютной переоценке окажет негативное влияние на итоговый результат, но базовая стоимость риска останется на уровне 108бп. (+2бп кв/кв).
📞 Мы ожидаем, что на конференц-звонке менеджмент раскроет свои обновленные цели по результатам 2023 года. При этом наше внимание будет сфокусировано на их ожиданиях по чистой процентной марже, росту комиссионного дохода и стоимости риска.
💸 Напомним, что следующим существенным событием для акций Сбербанка станет объявление своей новой стратегии в первой половине декабря, где, как мы ожидаем, менеджмент объявит свои планы развития банковского и небанковского бизнеса, цели по основным показателям, а также новую дивидендную политику с возможным переходом на полугодовые дивиденды, начиная с 2024 года.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🔮 Мы прогнозируем дальнейший рост чистой прибыли группы до 408 млрд руб., что подразумевает рентабельность капитала 27%. Мы также ожидаем активного роста кредитного портфеля (+9% кв/кв) и основного дохода (+7% кв/кв).
🧮 Вслед за опубликованными результатами по РПБУ, мы считаем, что чистая процентная маржа увеличится на 7бп кв/кв благодаря переоценке активов на фоне роста процентных ставок.
💱По нашим прогнозам, увеличение отчислений в резервы благодаря валютной переоценке окажет негативное влияние на итоговый результат, но базовая стоимость риска останется на уровне 108бп. (+2бп кв/кв).
📞 Мы ожидаем, что на конференц-звонке менеджмент раскроет свои обновленные цели по результатам 2023 года. При этом наше внимание будет сфокусировано на их ожиданиях по чистой процентной марже, росту комиссионного дохода и стоимости риска.
💸 Напомним, что следующим существенным событием для акций Сбербанка станет объявление своей новой стратегии в первой половине декабря, где, как мы ожидаем, менеджмент объявит свои планы развития банковского и небанковского бизнеса, цели по основным показателям, а также новую дивидендную политику с возможным переходом на полугодовые дивиденды, начиная с 2024 года.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы. Сбербанк повышает цели по результатам 2023 года после сильного 3к23. Ожидаем презентации новой стратегии в декабре
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
📈В 3к23 чистая прибыль Сбербанка выросла на 8% к/к до рекордных 411 млрд руб., а рентабельность капитала увеличилась до 27%. В целом по 2023 году менеджмент увеличил свои ожидания по рентабельности капитала до свыше 24% (ранее свыше 22%) благодаря более оптимистичному взгляду на ЧПМ и стоимость риска, в том числе и основываясь на результатах 3к23. Напомним, что в 2023 году мы прогнозируем прибыль Сбербанка на уровне 1,5 трлн руб. и рентабельность капитала 25%.
💼 Рост кредитного портфеля на 9,5% к/к и увеличение ЧПМ на 27бп к/к за счет более быстрой переоценки активов стали главными факторами роста основного дохода банка.
🧮 Ряд негативных одноразовых результатов повлияли на чистый комиссионный доход и прочий операционный доход, но при этом соотношение доходов и расходов осталось в рамках прогноза (около 30%).
⚠️ Восстановление резервов из-за рекалибровки моделей стало причиной снижения стоимости риска до 50бп. А годовой прогноз менеджмент снизил до около 100бп (ранее ожидалось 100-130бп), заявляя о высоком качестве активов, что, впрочем, предполагает возврат стоимости риска на уровень свыше 100 бп в 4к23.
📉Достаточность базового капитала снизилась на 60бп к/к до 13,2% за счет регулирования и ослабления рубля. Менеджмент также снизил прогноз показателя на 2023 год до свыше 13%.
📣 Следующим существенным событием для акций Сбербанка станет объявление новой стратегии и дивидендной политики в первой половине декабря. Акции торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,8х и Р/Е 3,6х, или c 34-40% дисконтом к историческим средним. Мы считаем, что сильные результаты банка и обновление стратегии будут способствовать снижению этого дисконта.
💡Прогнозы менеджмента Сбербанка по результатам компании - далее по ссылке
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
📈В 3к23 чистая прибыль Сбербанка выросла на 8% к/к до рекордных 411 млрд руб., а рентабельность капитала увеличилась до 27%. В целом по 2023 году менеджмент увеличил свои ожидания по рентабельности капитала до свыше 24% (ранее свыше 22%) благодаря более оптимистичному взгляду на ЧПМ и стоимость риска, в том числе и основываясь на результатах 3к23. Напомним, что в 2023 году мы прогнозируем прибыль Сбербанка на уровне 1,5 трлн руб. и рентабельность капитала 25%.
💼 Рост кредитного портфеля на 9,5% к/к и увеличение ЧПМ на 27бп к/к за счет более быстрой переоценки активов стали главными факторами роста основного дохода банка.
🧮 Ряд негативных одноразовых результатов повлияли на чистый комиссионный доход и прочий операционный доход, но при этом соотношение доходов и расходов осталось в рамках прогноза (около 30%).
⚠️ Восстановление резервов из-за рекалибровки моделей стало причиной снижения стоимости риска до 50бп. А годовой прогноз менеджмент снизил до около 100бп (ранее ожидалось 100-130бп), заявляя о высоком качестве активов, что, впрочем, предполагает возврат стоимости риска на уровень свыше 100 бп в 4к23.
📉Достаточность базового капитала снизилась на 60бп к/к до 13,2% за счет регулирования и ослабления рубля. Менеджмент также снизил прогноз показателя на 2023 год до свыше 13%.
📣 Следующим существенным событием для акций Сбербанка станет объявление новой стратегии и дивидендной политики в первой половине декабря. Акции торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,8х и Р/Е 3,6х, или c 34-40% дисконтом к историческим средним. Мы считаем, что сильные результаты банка и обновление стратегии будут способствовать снижению этого дисконта.
💡Прогнозы менеджмента Сбербанка по результатам компании - далее по ссылке
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
🟥 Финансы. Московская биржа опубликует 13 ноября финансовые результаты за 3к23 по МСФО. Что мы ожидаем?
©️ Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
🏆 В 3к23 мы прогнозируем рекордный уровень чистой прибыли – 15,3 млрд руб. - за счет роста операционного дохода на 24% к/к и 61% г/г.
📈 Мы ожидаем, что рост комиссионного дохода продолжится благодаря структуре продуктов и увеличению объемов торгов (на 26% к/к и 54% г/г). В то время как высокие процентные ставки будут способствовать восстановлению процентного дохода.
⚙️Рост операционных расходов, по нашим прогнозам, составит 25% г/г, в первую очередь за счет расходов на персонал, а EBITDA компании составит 20,5 млрд руб.
📞 Мы ожидаем, что менеджмент поделится своими обновленными прогнозами по итогам 2023 года во время конференц-звонка.
📊 Сейчас акции биржи торгуются на 2024 Р/Е 10,4х, или с 26% дисконтом к историческим средним. Мы сохраняем наш положительный взгляд на акцию, учитывая потенциал роста операционного дохода на фоне роста объемов торгов и высоких процентных ставок.
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️ Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
🏆 В 3к23 мы прогнозируем рекордный уровень чистой прибыли – 15,3 млрд руб. - за счет роста операционного дохода на 24% к/к и 61% г/г.
📈 Мы ожидаем, что рост комиссионного дохода продолжится благодаря структуре продуктов и увеличению объемов торгов (на 26% к/к и 54% г/г). В то время как высокие процентные ставки будут способствовать восстановлению процентного дохода.
⚙️Рост операционных расходов, по нашим прогнозам, составит 25% г/г, в первую очередь за счет расходов на персонал, а EBITDA компании составит 20,5 млрд руб.
📞 Мы ожидаем, что менеджмент поделится своими обновленными прогнозами по итогам 2023 года во время конференц-звонка.
📊 Сейчас акции биржи торгуются на 2024 Р/Е 10,4х, или с 26% дисконтом к историческим средним. Мы сохраняем наш положительный взгляд на акцию, учитывая потенциал роста операционного дохода на фоне роста объемов торгов и высоких процентных ставок.
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы. Сбербанк: результаты по РПБУ в октябре — замедление темпов роста кредитного портфеля
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰В октябре чистая прибыль Сбербанка составила 133 млрд руб. (+2,1% м/м). За 10 месяцев банк заработал 1,26 трлн руб. чистой прибыли, обеспечив рентабельность капитала 25,3%, что соответствует обновленному прогнозу менеджмента по рентабельности капитала «выше 24%» на 2023 г.
📈Чистый процентный доход вырос на 4% м/м до 215 млрд руб. на фоне сильной динамики кредитования в последние месяцы. Комиссионный доход снизился на 7% м/м до 60,5 млрд руб., замедлив рост в годовом выражении до 6,4%.
💼 Темпы роста кредитного портфеля в октябре замедлились. Рост розничного портфеля замедлился до 2,7% м/м (с 3,6% м/м в сентябре), главным образом за счет ипотеки на фоне снижения объема выдачи с рекордных уровней. Корпоративное кредитование выросло на 0,9% в октябре, продемонстрировав существенное замедление к сентябрю, отражая эффект от повышения ставок. Ожидаем дальнейшего замедления роста портфеля в 4кв2023, учитывая меры Банка России и высокие процентные ставки.
🔝Расходы на резервы в октябре оказались небольшими (всего 1,1 млрд руб.), что объясняется укреплением рубля. За 10 мес. 2023 г. отчисления в резервы составили 552 млрд руб., показатель стоимости риска улучшился до 1,3% (без учета валютной переоценки). Доля просроченных кредитов остается на низком уровне 2,0%.
👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка (входит в "Горячую Десятку" России) в преддверии объявления новой стратегии и дивидендной политики 6 декабря 2023 г. Акции Сбербанка остаются привлекательной дивидендной историей, по нашим прогнозам, дивиденд за 2023 г. может составить 38 руб. (дивидендная доходность 13,6%). Сейчас акции торгуются на мультипликаторах 2024 года P/E 3,8х и P/BV 0,8х, или с 30-33% дисконтом к историческим средним.
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰В октябре чистая прибыль Сбербанка составила 133 млрд руб. (+2,1% м/м). За 10 месяцев банк заработал 1,26 трлн руб. чистой прибыли, обеспечив рентабельность капитала 25,3%, что соответствует обновленному прогнозу менеджмента по рентабельности капитала «выше 24%» на 2023 г.
📈Чистый процентный доход вырос на 4% м/м до 215 млрд руб. на фоне сильной динамики кредитования в последние месяцы. Комиссионный доход снизился на 7% м/м до 60,5 млрд руб., замедлив рост в годовом выражении до 6,4%.
💼 Темпы роста кредитного портфеля в октябре замедлились. Рост розничного портфеля замедлился до 2,7% м/м (с 3,6% м/м в сентябре), главным образом за счет ипотеки на фоне снижения объема выдачи с рекордных уровней. Корпоративное кредитование выросло на 0,9% в октябре, продемонстрировав существенное замедление к сентябрю, отражая эффект от повышения ставок. Ожидаем дальнейшего замедления роста портфеля в 4кв2023, учитывая меры Банка России и высокие процентные ставки.
🔝Расходы на резервы в октябре оказались небольшими (всего 1,1 млрд руб.), что объясняется укреплением рубля. За 10 мес. 2023 г. отчисления в резервы составили 552 млрд руб., показатель стоимости риска улучшился до 1,3% (без учета валютной переоценки). Доля просроченных кредитов остается на низком уровне 2,0%.
👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка (входит в "Горячую Десятку" России) в преддверии объявления новой стратегии и дивидендной политики 6 декабря 2023 г. Акции Сбербанка остаются привлекательной дивидендной историей, по нашим прогнозам, дивиденд за 2023 г. может составить 38 руб. (дивидендная доходность 13,6%). Сейчас акции торгуются на мультипликаторах 2024 года P/E 3,8х и P/BV 0,8х, или с 30-33% дисконтом к историческим средним.
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
🟥 Финансы. В 3к23 Московская биржа увеличила прибыль, но менеджмент увеличил свой прогноз по росту операционных расходов в 2023 году
©️ Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰В 3к23 чистая прибыль Московской биржи по МСФО выросла на 18% к/к до 14,3 млрд руб., что ниже консенсус-прогноза на 6% и нашего прогноза на 7% за счет более высоких чем ожидалось операционных расходов и эффективного налога на прибыль.
⚙️ Операционные расходы выросли на 26% к/к и 38% г/г за счет найма новых работников, изменений в системе вознаграждения сотрудников и расходов на маркетинг. По итогам 2023 года менеджмент ожидает роста операционных расходов на 9-13% г/г, увеличив прогноз с ожидаемых ранее 6-10% г/г.
🏆 Комиссионный доход увеличился на 20% к/к до рекордного уровня 14,4 млрд руб. благодаря росту комиссий на рынке акций (+48% к/к), денежном (+15% к/к) и валютном рынках (+27% к/к). Чистый процентный доход вырос на 25% к/к и 22% г/г за счет высоких процентных ставок.
📊 Акции биржи торгуются на 2024 Р/Е 11х, или с 22% дисконтом к историческим средним. Мы видим возможность снижения наших прогнозов по чистой прибыли в 2023 году за счет более высоких прогнозов операционных расходов, но сохраняем наш положительный взгляд на акцию, учитывая потенциал роста операционного дохода на фоне роста объемов торгов и высоких процентных ставок.
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
#Финансы
©️ Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰В 3к23 чистая прибыль Московской биржи по МСФО выросла на 18% к/к до 14,3 млрд руб., что ниже консенсус-прогноза на 6% и нашего прогноза на 7% за счет более высоких чем ожидалось операционных расходов и эффективного налога на прибыль.
⚙️ Операционные расходы выросли на 26% к/к и 38% г/г за счет найма новых работников, изменений в системе вознаграждения сотрудников и расходов на маркетинг. По итогам 2023 года менеджмент ожидает роста операционных расходов на 9-13% г/г, увеличив прогноз с ожидаемых ранее 6-10% г/г.
🏆 Комиссионный доход увеличился на 20% к/к до рекордного уровня 14,4 млрд руб. благодаря росту комиссий на рынке акций (+48% к/к), денежном (+15% к/к) и валютном рынках (+27% к/к). Чистый процентный доход вырос на 25% к/к и 22% г/г за счет высоких процентных ставок.
📊 Акции биржи торгуются на 2024 Р/Е 11х, или с 22% дисконтом к историческим средним. Мы видим возможность снижения наших прогнозов по чистой прибыли в 2023 году за счет более высоких прогнозов операционных расходов, но сохраняем наш положительный взгляд на акцию, учитывая потенциал роста операционного дохода на фоне роста объемов торгов и высоких процентных ставок.
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
#Финансы
🔍 Финансы. «Ренессанс Страхование» объявит финансовые результаты за 9 месяцев 2023 года 17 ноября. На что надо обратить внимание?
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
🧐 Мы ожидаем, что за 9 месяцев 2023-го чистая прибыль «Ренессанс Страхования» составит 8,9 млрд руб., или 1,9 млрд руб. за 3 квартал 2023 года. На финансовый результат повлияют рост премий в сегменте страхования, иного чем страхование жизни (+16% г/г), в первую очередь в автостраховании (+20% г/г) и ДМС (+22% г/г).
🧮 Согласно нашим прогнозам, премии по страхованию жизни продолжат снижение на 7% г/г из-за падения сегмента ИСЖ, но при этом ожидаем увеличения премий по НСЖ на 25% г/г. В целом мы ожидаем, что рост премий г/г останется на уровне 5%.
💯Мы прогнозируем дальнейший рост инвестиционного портфеля и положительный эффект на инвестиционный результат от увеличения ключевой ставки в 3 квартале 2023.
📊Акции «Ренессанс Страхования» торгуются на Р/Е 2024 года 4,3х. Мы видим дальнейший потенциал роста цены на акцию, учитывая ожидания дальнейшего роста премий и положительного влияния высоких процентных ставок на прибыль компании.
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
🧐 Мы ожидаем, что за 9 месяцев 2023-го чистая прибыль «Ренессанс Страхования» составит 8,9 млрд руб., или 1,9 млрд руб. за 3 квартал 2023 года. На финансовый результат повлияют рост премий в сегменте страхования, иного чем страхование жизни (+16% г/г), в первую очередь в автостраховании (+20% г/г) и ДМС (+22% г/г).
🧮 Согласно нашим прогнозам, премии по страхованию жизни продолжат снижение на 7% г/г из-за падения сегмента ИСЖ, но при этом ожидаем увеличения премий по НСЖ на 25% г/г. В целом мы ожидаем, что рост премий г/г останется на уровне 5%.
💯Мы прогнозируем дальнейший рост инвестиционного портфеля и положительный эффект на инвестиционный результат от увеличения ключевой ставки в 3 квартале 2023.
📊Акции «Ренессанс Страхования» торгуются на Р/Е 2024 года 4,3х. Мы видим дальнейший потенциал роста цены на акцию, учитывая ожидания дальнейшего роста премий и положительного влияния высоких процентных ставок на прибыль компании.
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева