🔴🔵 «Совкомбанк» раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. Что ждать в этом году?
🏆 За 2023 г. «Совкомбанк» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 95 млрд руб. и показал рентабельность капитала 45% без учета бессрочного субординированного долга. Результаты совпали с данными предварительной неаудированной отчетности, объявленными ранее.
✔️ Существенный вклад обеспечила нерегулярная прибыль (31 млрд руб.), представленная валютной переоценкой, переоценкой ценных бумаг и прочими доходами.
🎢 В 2023 г. кредитный портфель вырос на 36% г/г. Основными драйверами стали корпоративный сегмент (+38% г/г) и автокредитование (+65% г/г). Чистый процентный доход вырос на 33% г/г, чистая процентная маржа составила 6,5% (+60 б.п. г/г).
🔎 Показатель стоимости риска составил 180 б.п. Качество кредитного портфеля остается на высоком уровне: доля просроченной задолженности составила 3,8% в розничном и 3,0% в корпоративном сегментах, уровень покрытия резервами — 133% и 135% соответственно.
📌 Банк рассчитывает закрыть первый этап сделки по покупке «Хоум Банка» до конца марта после получения соответствующих регуляторных разрешений и оплатить приобретаемый пакет 51% акций путем выпуска акций (около 5%) летом.
🔭 В 2024 г. менеджмент ожидает сохранение чистой прибыли на уровне прошлого года (около 95 млрд руб.) за счет роста регулярной прибыли и приобретения «Хоум Банка», что соответствует рентабельности капитала 31%, по нашей оценке.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Совкомбанка» с учетом органического роста и приобретения «Хоум Банка». Отмечаем, что 1 июля 2024 г. истекает мораторий на продажу акций контролирующими акционерами «Совкомбанка». Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 1,2х и P/E 4,1х.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏆 За 2023 г. «Совкомбанк» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 95 млрд руб. и показал рентабельность капитала 45% без учета бессрочного субординированного долга. Результаты совпали с данными предварительной неаудированной отчетности, объявленными ранее.
✔️ Существенный вклад обеспечила нерегулярная прибыль (31 млрд руб.), представленная валютной переоценкой, переоценкой ценных бумаг и прочими доходами.
🎢 В 2023 г. кредитный портфель вырос на 36% г/г. Основными драйверами стали корпоративный сегмент (+38% г/г) и автокредитование (+65% г/г). Чистый процентный доход вырос на 33% г/г, чистая процентная маржа составила 6,5% (+60 б.п. г/г).
🔎 Показатель стоимости риска составил 180 б.п. Качество кредитного портфеля остается на высоком уровне: доля просроченной задолженности составила 3,8% в розничном и 3,0% в корпоративном сегментах, уровень покрытия резервами — 133% и 135% соответственно.
📌 Банк рассчитывает закрыть первый этап сделки по покупке «Хоум Банка» до конца марта после получения соответствующих регуляторных разрешений и оплатить приобретаемый пакет 51% акций путем выпуска акций (около 5%) летом.
🔭 В 2024 г. менеджмент ожидает сохранение чистой прибыли на уровне прошлого года (около 95 млрд руб.) за счет роста регулярной прибыли и приобретения «Хоум Банка», что соответствует рентабельности капитала 31%, по нашей оценке.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Совкомбанка» с учетом органического роста и приобретения «Хоум Банка». Отмечаем, что 1 июля 2024 г. истекает мораторий на продажу акций контролирующими акционерами «Совкомбанка». Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 1,2х и P/E 4,1х.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🌉 Банк «Санкт-Петербург» объявил дивиденд за 2023 год. Что мы думаем?
💸 Набсовет рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на обыкновенную акцию, дивидендная доходность — 7,5%. Дата отсечки — 6 мая 2024 года, ГОСА состоится 25 апреля 2024 года.
🔝 Таким образом, за весь 2023 год банк направит на дивиденды 42,45 рубля на обыкновенную акцию, что соответствует коэффициенту выплаты 40% от чистой прибыли.
🆕 Набсовет утвердил новую редакцию дивидендной политики, которая предполагает выплату дивидендов «в пределах от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%).
🔎 Отмечается, что новая редакция отражает возможность выплаты промежуточных дивидендов, а также содержит прозрачный и понятный механизм расчета размера дивидендов по итогам отчетного года при условии выплаты промежуточных дивидендов.
🔭 Мы сохраняем прогноз коэффициента выплат на уровне 35% от чистой прибыли в дальнейшем, что предполагает дивидендную доходность 8,5% по итогам 2024 года. При этом видим возможность увеличения нашего прогноза.
✔️ Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка на фоне наших ожиданий по снижению чистой прибыли в этом году на 24% г/г на фоне нормализации стоимости риска.
Акции торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 4,1х против 3,7х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
💸 Набсовет рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на обыкновенную акцию, дивидендная доходность — 7,5%. Дата отсечки — 6 мая 2024 года, ГОСА состоится 25 апреля 2024 года.
🔝 Таким образом, за весь 2023 год банк направит на дивиденды 42,45 рубля на обыкновенную акцию, что соответствует коэффициенту выплаты 40% от чистой прибыли.
🆕 Набсовет утвердил новую редакцию дивидендной политики, которая предполагает выплату дивидендов «в пределах от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%).
🔎 Отмечается, что новая редакция отражает возможность выплаты промежуточных дивидендов, а также содержит прозрачный и понятный механизм расчета размера дивидендов по итогам отчетного года при условии выплаты промежуточных дивидендов.
🔭 Мы сохраняем прогноз коэффициента выплат на уровне 35% от чистой прибыли в дальнейшем, что предполагает дивидендную доходность 8,5% по итогам 2024 года. При этом видим возможность увеличения нашего прогноза.
✔️ Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка на фоне наших ожиданий по снижению чистой прибыли в этом году на 24% г/г на фоне нормализации стоимости риска.
Акции торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 4,1х против 3,7х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
🟡 Совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» объявил параметры допэмиссии в рамках возможной интеграции «Росбанка». Что мы думаем?
✔️ Цена допэмиссии составит 3462,62 рубля за акцию. Максимальный объем планируемой дополнительной эмиссии — 130 млн акций, включая резерв для преимущественного права выкупа существующими акционерами. ВОСА состоится 8 мая 2024 года.
🏦 «Росбанк» занимает 11-место по активам, является универсальным банком с равномерным фокусом на розничный (55% портфеля) и корпоративный бизнес (45% портфеля). По итогам 2023 года рентабельность капитала составила 16% — против 34% у ТКС.
🔭 По нашей оценке, в рамках сделки акционерный капитал «Росбанка» может быть оценен около 0,9-1,0х P/B — против текущей оценки ТКС около 2,0х и оценки «Хоум Банка» для сделки с «Совкомбанком» по 0,8х.
Вся сделка, включая вечный и субординированный долг, может составить 223-242 млрд руб. Это означает, что допэмиссия акций для приобретения банка может составить 65-71 млн акций или 33-35% от текущего количества акций ТКС.
📌 Менеджмент ожидает, что ТКС войдет в топ-5 игроков по итогам интеграции. При этом после интеграции «Росбанк» сохранит свой бренд и лицензию, а также продолжит развитие в сегментах корпоративного бизнеса и private banking.
🔸Мы видим возможность синергии в розничном бизнесе за счет оптимизации персонала, интеграции цифровых решений, однако не ожидаем моментального эффекта. Напротив, мы полагаем, что период адаптации и оптимизации может оказать негативное влияние на рентабельность объединенного банка в конце 2024 г. и в 2025 г.
🔸При этом без деталей по стратегии развития и принципа приятия решений объединенного банка сложно оценить, в какие сроки ТКС сможет вернуться к целевой рентабельности капитала 30%+.
Осенью менеджмент представит более детальную стратегию развития и обновленную дивидендную политику, в которой, мы надеемся, он представит все основные цели и возможности объединения.
#финансы
#СветланаАсланова
✔️ Цена допэмиссии составит 3462,62 рубля за акцию. Максимальный объем планируемой дополнительной эмиссии — 130 млн акций, включая резерв для преимущественного права выкупа существующими акционерами. ВОСА состоится 8 мая 2024 года.
🏦 «Росбанк» занимает 11-место по активам, является универсальным банком с равномерным фокусом на розничный (55% портфеля) и корпоративный бизнес (45% портфеля). По итогам 2023 года рентабельность капитала составила 16% — против 34% у ТКС.
🔭 По нашей оценке, в рамках сделки акционерный капитал «Росбанка» может быть оценен около 0,9-1,0х P/B — против текущей оценки ТКС около 2,0х и оценки «Хоум Банка» для сделки с «Совкомбанком» по 0,8х.
Вся сделка, включая вечный и субординированный долг, может составить 223-242 млрд руб. Это означает, что допэмиссия акций для приобретения банка может составить 65-71 млн акций или 33-35% от текущего количества акций ТКС.
📌 Менеджмент ожидает, что ТКС войдет в топ-5 игроков по итогам интеграции. При этом после интеграции «Росбанк» сохранит свой бренд и лицензию, а также продолжит развитие в сегментах корпоративного бизнеса и private banking.
🔸Мы видим возможность синергии в розничном бизнесе за счет оптимизации персонала, интеграции цифровых решений, однако не ожидаем моментального эффекта. Напротив, мы полагаем, что период адаптации и оптимизации может оказать негативное влияние на рентабельность объединенного банка в конце 2024 г. и в 2025 г.
🔸При этом без деталей по стратегии развития и принципа приятия решений объединенного банка сложно оценить, в какие сроки ТКС сможет вернуться к целевой рентабельности капитала 30%+.
Осенью менеджмент представит более детальную стратегию развития и обновленную дивидендную политику, в которой, мы надеемся, он представит все основные цели и возможности объединения.
#финансы
#СветланаАсланова
🟢 В 1-м квартале 2024 года «Сбербанк» получил 364 млрд руб. чистой прибыли по РПБУ. Что за этим стоит?
🔹 Чистая прибыль «Сбербанка» по РПБУ составила 364 млрд руб., увеличившись на 3,9% г/г, а рентабельность капитала составила 22,0%. В марте чистая прибыль выросла на 2,6% г/г до 159 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 22,5%
🔹 Кредитный портфель вырос на 22,5% г/г, включая рост корпоративного портфеля на 20,1% г/г и розничного на 26,1% г/г.
С начала года корпоративный портфель вырос на 0,5%, ипотечный — на 0,5%, кредитных карт — на 10,2%, и кредитов наличными — на 2,3%. Средства клиентов выросли на 25,6% г/г.
🔹 Высокая стоимость привлечения средств оказала негативное влияние на чистую процентную маржу, которая снизилась за квартал на 16 б.п. до 5,3%.
🔹 Рост комиссионного дохода (+5,9% г/г) пока ниже таргетируемого менеджментом увеличения на 10% по итогам года — за счет меньших сезонных выдач кредитов и затрат на программу лояльности.
🔹 Доля просроченных кредитов осталась на уровне 2,1%, стоимость риска составила 180 б.п., но мы ожидаем меньший уровень стоимости риска по МСФО, учитывая различия в методологии расчета.
🔹 Несмотря на давление на основной доход, мы оцениваем результаты «Сбера» как умеренно позитивные и ожидаем, что в 1-м квартале 2024 г. по МСФО банк покажет рентабельность капитала выше 22%, как и было заявлено в стратегии.
🔹 Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 24-35% дисконтом к историческим средним.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбера». Следующими значимыми событиями станут:
— объявление размера рекомендуемого дивиденда за 2023 г. в апреле. Наш прогноз — 34 руб. на акцию, дивидендная доходность 11%;
— и публикация результатов за 1-й квартал 2024 г. по МСФО 26 апреля 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
🔹 Чистая прибыль «Сбербанка» по РПБУ составила 364 млрд руб., увеличившись на 3,9% г/г, а рентабельность капитала составила 22,0%. В марте чистая прибыль выросла на 2,6% г/г до 159 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 22,5%
🔹 Кредитный портфель вырос на 22,5% г/г, включая рост корпоративного портфеля на 20,1% г/г и розничного на 26,1% г/г.
С начала года корпоративный портфель вырос на 0,5%, ипотечный — на 0,5%, кредитных карт — на 10,2%, и кредитов наличными — на 2,3%. Средства клиентов выросли на 25,6% г/г.
🔹 Высокая стоимость привлечения средств оказала негативное влияние на чистую процентную маржу, которая снизилась за квартал на 16 б.п. до 5,3%.
🔹 Рост комиссионного дохода (+5,9% г/г) пока ниже таргетируемого менеджментом увеличения на 10% по итогам года — за счет меньших сезонных выдач кредитов и затрат на программу лояльности.
🔹 Доля просроченных кредитов осталась на уровне 2,1%, стоимость риска составила 180 б.п., но мы ожидаем меньший уровень стоимости риска по МСФО, учитывая различия в методологии расчета.
🔹 Несмотря на давление на основной доход, мы оцениваем результаты «Сбера» как умеренно позитивные и ожидаем, что в 1-м квартале 2024 г. по МСФО банк покажет рентабельность капитала выше 22%, как и было заявлено в стратегии.
🔹 Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 24-35% дисконтом к историческим средним.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбера». Следующими значимыми событиями станут:
— объявление размера рекомендуемого дивиденда за 2023 г. в апреле. Наш прогноз — 34 руб. на акцию, дивидендная доходность 11%;
— и публикация результатов за 1-й квартал 2024 г. по МСФО 26 апреля 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
🟢 Финансы: Сбербанк: результаты по РПБУ за апрель - отмечаем стабилизацию чистой процентной маржи и снижение отчислений в резервы
🔸 Чистая прибыль в апреле выросла на 8,6% г/г и 2,0% м/м до 131,1 млрд руб. (соответствует рентабельности капитала 23,6%) благодаря росту кредитного портфеля, ускорению роста комиссионного дохода и снижению отчислений в резервы. За четыре месяца 2024 г. чистая прибыль составила 495,1 млрд руб., рентабельность капитала 22,4%.
🔸По нашим расчетам, трехмесячная скользящая чистая процентная маржа стабилизировалась на уровне 5,5% (без изменений м/м) после снижения с начала года на фоне роста стоимости фондирования. Впрочем, риски давления на маржу остаются в ближайшие месяцы на фоне необходимого притока средств клиентов и высоких ставок по депозитам из-за сезонных предложений и жесткой ДКП.
🔸 В апреле рост комиссионного дохода ускорился до 15% г/г и за 4м24 составил 8,3% г/г, что создает возможность роста по году на уровне 10%, как это ожидает менеджмент.
🔸 Кредитная активность остается высокой: розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц (при этом рост ипотечного портфеля составил 0,7% м/м), корпоративный портфель – на 1,5% м/м. Рост средств клиентов ускорился за счет увеличения средств корпоративных клиентов (+7,7% в апреле).
🔸 Стоимость риска составила 160 б.п. за 4 месяца 2024 г. (без учета валютной переоценки), сократившись на фоне снижения отчислений в резервы в апреле. Доля просроченной задолженности осталась на уровне 2,1%.
🔸 21 июня 2024 г. состоится ГОСА, которое рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за 2023 г.: рекомендация Набсовета предполагает выплату 33,3 руб./акция, дивидендная доходность 10,5%.
🔸 Акции Сбербанка торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,9х и P/E 4,1х или с 23-32% дисконтом к историческим средним. Мы считаем эту оценку излишне консервативной, учитывая потенциал роста активов банка и ожидаемую рентабельность капитала 24%.
#финансы
#СветланаАсланова
🔸 Чистая прибыль в апреле выросла на 8,6% г/г и 2,0% м/м до 131,1 млрд руб. (соответствует рентабельности капитала 23,6%) благодаря росту кредитного портфеля, ускорению роста комиссионного дохода и снижению отчислений в резервы. За четыре месяца 2024 г. чистая прибыль составила 495,1 млрд руб., рентабельность капитала 22,4%.
🔸По нашим расчетам, трехмесячная скользящая чистая процентная маржа стабилизировалась на уровне 5,5% (без изменений м/м) после снижения с начала года на фоне роста стоимости фондирования. Впрочем, риски давления на маржу остаются в ближайшие месяцы на фоне необходимого притока средств клиентов и высоких ставок по депозитам из-за сезонных предложений и жесткой ДКП.
🔸 В апреле рост комиссионного дохода ускорился до 15% г/г и за 4м24 составил 8,3% г/г, что создает возможность роста по году на уровне 10%, как это ожидает менеджмент.
🔸 Кредитная активность остается высокой: розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц (при этом рост ипотечного портфеля составил 0,7% м/м), корпоративный портфель – на 1,5% м/м. Рост средств клиентов ускорился за счет увеличения средств корпоративных клиентов (+7,7% в апреле).
🔸 Стоимость риска составила 160 б.п. за 4 месяца 2024 г. (без учета валютной переоценки), сократившись на фоне снижения отчислений в резервы в апреле. Доля просроченной задолженности осталась на уровне 2,1%.
🔸 21 июня 2024 г. состоится ГОСА, которое рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за 2023 г.: рекомендация Набсовета предполагает выплату 33,3 руб./акция, дивидендная доходность 10,5%.
🔸 Акции Сбербанка торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,9х и P/E 4,1х или с 23-32% дисконтом к историческим средним. Мы считаем эту оценку излишне консервативной, учитывая потенциал роста активов банка и ожидаемую рентабельность капитала 24%.
#финансы
#СветланаАсланова
www.sberbank.ru
Сокращенные результаты ПАО Сбербанк по РПБУ за 4 месяца 2024 года
🔮Финансы: 16 мая Совкомбанк опубликует финансовые результаты по МСФО (включая Хоум Банк) за 1 квартал 2024 г. Как это отразится на результатах банка?
🔹По нашим прогнозам, в 1 квартале 2024 г. чистая прибыль Совкомбанка увеличилась на 29% г/г до 29 млрд руб., рентабельность капитала составила 41,7% благодаря росту кредитного портфеля на 42% г/г и снижению стоимости риска до 213 б.п.
🔹Мы ожидаем, что разовая прибыль от покупки 51% Хоум Банка составила 10 млрд руб. Без разовой прибыли результат группы составил 19 млрд руб. (-16% г/г), рентабельность капитала 27,7%.
🔹Мы позитивно смотрим на Совкомбанк с фундаментальной точки зрения на фоне органического роста, приобретения Хоум Банка и потенциальных дальнейших M&A в лизинге и страховании.
🔹 25 июня состоится ГОСА, которое рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 2023 г. Ранее менеджмент рекомендовал дивиденд в размере 1,1 руб./акция, дивидендная доходность 5,4%.
🔹 Акции торгуются по мультипликаторам 4,6х P/E 24 и 1,2х P/B 24. При этом отмечаем риск навеса акций после окончания моратория на продажу основными акционерами после IPO, который завершается 1 июля 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
🔹По нашим прогнозам, в 1 квартале 2024 г. чистая прибыль Совкомбанка увеличилась на 29% г/г до 29 млрд руб., рентабельность капитала составила 41,7% благодаря росту кредитного портфеля на 42% г/г и снижению стоимости риска до 213 б.п.
🔹Мы ожидаем, что разовая прибыль от покупки 51% Хоум Банка составила 10 млрд руб. Без разовой прибыли результат группы составил 19 млрд руб. (-16% г/г), рентабельность капитала 27,7%.
🔹Мы позитивно смотрим на Совкомбанк с фундаментальной точки зрения на фоне органического роста, приобретения Хоум Банка и потенциальных дальнейших M&A в лизинге и страховании.
🔹 25 июня состоится ГОСА, которое рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 2023 г. Ранее менеджмент рекомендовал дивиденд в размере 1,1 руб./акция, дивидендная доходность 5,4%.
🔹 Акции торгуются по мультипликаторам 4,6х P/E 24 и 1,2х P/B 24. При этом отмечаем риск навеса акций после окончания моратория на продажу основными акционерами после IPO, который завершается 1 июля 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
🔮Финансы: 16 мая ТКС Холдинг опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2024 г. Что мы ожидаем?
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль ТКС выросла на 35% г/г до 22 млрд руб., рентабельность капитала составила 30% благодаря росту кредитного портфеля на 52% г/г и увеличению чистой процентной маржи на 394 б.п. г/г до 20,7%.
🔹С точки зрения квартальной динамики отмечаем увеличение стоимости риска на 189 б.п. до 739 б.п. по сравнению с 4 кв. 2023 г. на фоне сезонных факторов и высоких процентных ставок.
🔹Также 16 мая менеджмент проведет звонок для инвесторов, на котором мы ожидаем услышать больше деталей по сделке с Росбанком. Пока мы видим риски снижения рентабельности капитала в 2024-25 гг. для ТКС Холдинга после интеграции Росбанка.
🔹Ближайшим катализатором для акций может стать объявление деталей по сделке с Росбанком, а также представление менеджментом обновленной стратегии с учётом интеграции Росбанка осенью 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль ТКС выросла на 35% г/г до 22 млрд руб., рентабельность капитала составила 30% благодаря росту кредитного портфеля на 52% г/г и увеличению чистой процентной маржи на 394 б.п. г/г до 20,7%.
🔹С точки зрения квартальной динамики отмечаем увеличение стоимости риска на 189 б.п. до 739 б.п. по сравнению с 4 кв. 2023 г. на фоне сезонных факторов и высоких процентных ставок.
🔹Также 16 мая менеджмент проведет звонок для инвесторов, на котором мы ожидаем услышать больше деталей по сделке с Росбанком. Пока мы видим риски снижения рентабельности капитала в 2024-25 гг. для ТКС Холдинга после интеграции Росбанка.
🔹Ближайшим катализатором для акций может стать объявление деталей по сделке с Росбанком, а также представление менеджментом обновленной стратегии с учётом интеграции Росбанка осенью 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
🔮Финансы: 17 мая Банк «Санкт-Петербург» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2024 г. Что мы ожидаем?
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль БСПБ снизилась на 34% г/г до 9,6 млрд руб., рентабельность капитала составила 21% на фоне роста кредитного портфеля на 17,7% г/г. Сокращению чистой прибыли способствовало снижение вклада доходов от операций на финансовых рынках, а также увеличение отчислений в резервы на фоне нормализации стоимости риска до 77 б.п. в 1к24.
🔹Также 17 мая банк проведет встречу для аналитиков, на которой расскажет подробнее о планах и текущих результатах.
🔹Ближайшим катализатором для акций может стать объявление рекомендации по дивидендам за 1 полугодие 2024 г. (ориентировочно в июле-августе 2024 г.). По нашей оценке, дивиденд может составить 16,7 руб./акция, дивидендная доходность 5%.
🔹Сохраняем позитивный взгляд на акции БСПБ, несмотря на ожидания по снижению чистой прибыли в этом году на 20% г/г на фоне нормализации доходов от операций на финансовых рынках и возврата к отчислениям в резервы. Считаем, что высокий запас капитала (Н1.2 18,6% на 01.01.2024) будет способствовать выплате дивидендов два раза в год (ожидаемая дивдоходность на следующие 12 мес. 10%). Акции торгуются по мультипликаторам 4,3х P/E 24 и 0,8х P/B 24.
#финансы
#СветланаАсланова
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль БСПБ снизилась на 34% г/г до 9,6 млрд руб., рентабельность капитала составила 21% на фоне роста кредитного портфеля на 17,7% г/г. Сокращению чистой прибыли способствовало снижение вклада доходов от операций на финансовых рынках, а также увеличение отчислений в резервы на фоне нормализации стоимости риска до 77 б.п. в 1к24.
🔹Также 17 мая банк проведет встречу для аналитиков, на которой расскажет подробнее о планах и текущих результатах.
🔹Ближайшим катализатором для акций может стать объявление рекомендации по дивидендам за 1 полугодие 2024 г. (ориентировочно в июле-августе 2024 г.). По нашей оценке, дивиденд может составить 16,7 руб./акция, дивидендная доходность 5%.
🔹Сохраняем позитивный взгляд на акции БСПБ, несмотря на ожидания по снижению чистой прибыли в этом году на 20% г/г на фоне нормализации доходов от операций на финансовых рынках и возврата к отчислениям в резервы. Считаем, что высокий запас капитала (Н1.2 18,6% на 01.01.2024) будет способствовать выплате дивидендов два раза в год (ожидаемая дивдоходность на следующие 12 мес. 10%). Акции торгуются по мультипликаторам 4,3х P/E 24 и 0,8х P/B 24.
#финансы
#СветланаАсланова
🔮Финансы: 20 мая Ренессанс Страхование опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2024 г. Что мы ожидаем?
🔹По нашим прогнозам, в 1 квартале 2024 г. валовые страховые премии увеличились на 35% г/г до 32,3 млрд руб. за счет роста премий в сегментах автострахования, кредитного страхования, а также сохранения роста продаж полисов страхования жизни.
🔹В 1к24 мы ожидаем, что чистая прибыль компании составила 2,4 млрд руб., что в целом соответствует уровню прошлого года и объясняется органическим ростом, в то время как в 1к23 существенный вклад в прибыль внесли разовые факторы.
🔹Также 20 мая компания проведет встречу для аналитиков с топ-менеджментом.
Ранее совет директоров объявил рекомендацию по дивиденду за 2-е полугодие 2023 г. (2,3 руб./акция, дивдоходность 2,1%), ГОСА состоится 24 июня 2024 г. Следующим катализатором для акций может стать объявление рекомендации по дивиденду за 1п24 (ориентировочно в августе).
🔹Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне ожиданий по росту премий на 19% и чистой прибыли на 12% г/г в 2024 г. Акции торгуются по мультипликатору 5,2х P/E 2024.
#финансы
#СветланаАсланова
🔹По нашим прогнозам, в 1 квартале 2024 г. валовые страховые премии увеличились на 35% г/г до 32,3 млрд руб. за счет роста премий в сегментах автострахования, кредитного страхования, а также сохранения роста продаж полисов страхования жизни.
🔹В 1к24 мы ожидаем, что чистая прибыль компании составила 2,4 млрд руб., что в целом соответствует уровню прошлого года и объясняется органическим ростом, в то время как в 1к23 существенный вклад в прибыль внесли разовые факторы.
🔹Также 20 мая компания проведет встречу для аналитиков с топ-менеджментом.
Ранее совет директоров объявил рекомендацию по дивиденду за 2-е полугодие 2023 г. (2,3 руб./акция, дивдоходность 2,1%), ГОСА состоится 24 июня 2024 г. Следующим катализатором для акций может стать объявление рекомендации по дивиденду за 1п24 (ориентировочно в августе).
🔹Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне ожиданий по росту премий на 19% и чистой прибыли на 12% г/г в 2024 г. Акции торгуются по мультипликатору 5,2х P/E 2024.
#финансы
#СветланаАсланова
Финансы: Совкомбанк опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2024г. по МСФО. Что дала покупка Хоум Банка и что ждать в этом году?
Чистая прибыль составила 25 млрд руб. (+11% г/г), включая 10 млрд руб. дохода от приобретения Хоум Банка.
Чистая прибыль оказалась на 13% ниже наших ожиданий за счет более низкого чистого комиссионного дохода (из-за разовых расходов на IPO) и более высоких отчислений в резервы.
Рентабельность капитала составила 35%, и мы позитивно смотрим на результаты банка, несмотря на давление на чистую процентную маржу и сезонные отчисления в резервы.
Розничный кредитный портфель вырос на 32% с начала года за счет приобретения Хоум Банка (20% портфеля) и органического роста залогового кредитования. Корпоративный портфель вырос на 7,6% с начала года.
По нашим расчетам, чистая процентная маржа снизилась до 5,5% (-100 б.п. г/г) из-за высокой стоимости фондирования и, частично, за счет того, что доходы Хоум Банка не учитывались в этом квартале.
Ожидания менеджмента на 2024 г. стали более консервативными с учетом возможности сохранения высокой ключевой ставки до конца 2024 г. Банк не рассчитывает, что его прибыль достигнет уровня 2023 г., что совпадает с нашими ожиданиями снижения прибыли на 7% г/г.
Банк рассматривает возможность оплаты полной стоимости Хоум Банка за счёт допэмиссии (ранее предполагалось оплатить 49% акций денежными средствами) из-за возможного давления на достаточность капитала. Это позволит использовать капитал для органического роста и сохранить выплату дивидендов на уровне 25-30%.
Сохраняем позитивный взгляд на акции Совкомбанка с фундаментальной точки зрения, учитывая органический рост, синергетический эффект от приобретения Хоум банка и потенциальные дальнейшие M&A. При этом отмечаем риск навеса акций после завершения моратория на продажу акций контролирующими акционерами после IPO с 1 июля 2024 г.
Компания МКАО «Совко Капитал Партнерс», владеющая акциями банка, намерена передать пакет из 5% акций в прямое владение для увеличения free-float, что, с нашей точки зрения, дает дополнительную уверенность в возможности включения акций Совкомбанка в индекс Мосбиржи до конца года. Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 1,2х и P/E 4,6х.
#финансы
#СветланаАсланова
Чистая прибыль составила 25 млрд руб. (+11% г/г), включая 10 млрд руб. дохода от приобретения Хоум Банка.
Чистая прибыль оказалась на 13% ниже наших ожиданий за счет более низкого чистого комиссионного дохода (из-за разовых расходов на IPO) и более высоких отчислений в резервы.
Рентабельность капитала составила 35%, и мы позитивно смотрим на результаты банка, несмотря на давление на чистую процентную маржу и сезонные отчисления в резервы.
Розничный кредитный портфель вырос на 32% с начала года за счет приобретения Хоум Банка (20% портфеля) и органического роста залогового кредитования. Корпоративный портфель вырос на 7,6% с начала года.
По нашим расчетам, чистая процентная маржа снизилась до 5,5% (-100 б.п. г/г) из-за высокой стоимости фондирования и, частично, за счет того, что доходы Хоум Банка не учитывались в этом квартале.
Ожидания менеджмента на 2024 г. стали более консервативными с учетом возможности сохранения высокой ключевой ставки до конца 2024 г. Банк не рассчитывает, что его прибыль достигнет уровня 2023 г., что совпадает с нашими ожиданиями снижения прибыли на 7% г/г.
Банк рассматривает возможность оплаты полной стоимости Хоум Банка за счёт допэмиссии (ранее предполагалось оплатить 49% акций денежными средствами) из-за возможного давления на достаточность капитала. Это позволит использовать капитал для органического роста и сохранить выплату дивидендов на уровне 25-30%.
Сохраняем позитивный взгляд на акции Совкомбанка с фундаментальной точки зрения, учитывая органический рост, синергетический эффект от приобретения Хоум банка и потенциальные дальнейшие M&A. При этом отмечаем риск навеса акций после завершения моратория на продажу акций контролирующими акционерами после IPO с 1 июля 2024 г.
Компания МКАО «Совко Капитал Партнерс», владеющая акциями банка, намерена передать пакет из 5% акций в прямое владение для увеличения free-float, что, с нашей точки зрения, дает дополнительную уверенность в возможности включения акций Совкомбанка в индекс Мосбиржи до конца года. Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 1,2х и P/E 4,6х.
#финансы
#СветланаАсланова