🟡 Финансы. Группа ТКС опубликует финансовые результаты за 3-й кв. 2023 года по МСФО 22 ноября. Что мы ожидаем?
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰Согласно нашим прогнозам, в 3-м кв. 2023 года чистая прибыль Группы ТКС составила 20 млрд руб. благодаря дальнейшему росту основного дохода и относительно невысокой стоимости риска. Это предполагает рентабельность капитала 32%.
🧮 Мы ожидаем, что переоценка активов позволила чистой процентной марже увеличиться на 36 б. п. кв/кв. Рост чистого комиссионного дохода остался незначительным — 3% кв/кв. Стоимость риска выросла на 54 б. п. кв/кв, но осталась на относительно низком уровне — 560 б. п.
💼 Увеличение спроса на кредиты в ожидании роста процентных ставок и ужесточения регулирования поддержали рост кредитного портфеля на 13% кв/кв и 52% г/г.
📊 В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,2х, или с 40% дисконтом к историческим средним уровням. Мы сохраняем наш позитивный взгляд на компанию и видим потенциал сокращения этого дисконта в случае объявления возобновления выплаты дивидендов и редомициляции группы.
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
#Финансы
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰Согласно нашим прогнозам, в 3-м кв. 2023 года чистая прибыль Группы ТКС составила 20 млрд руб. благодаря дальнейшему росту основного дохода и относительно невысокой стоимости риска. Это предполагает рентабельность капитала 32%.
🧮 Мы ожидаем, что переоценка активов позволила чистой процентной марже увеличиться на 36 б. п. кв/кв. Рост чистого комиссионного дохода остался незначительным — 3% кв/кв. Стоимость риска выросла на 54 б. п. кв/кв, но осталась на относительно низком уровне — 560 б. п.
💼 Увеличение спроса на кредиты в ожидании роста процентных ставок и ужесточения регулирования поддержали рост кредитного портфеля на 13% кв/кв и 52% г/г.
📊 В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,2х, или с 40% дисконтом к историческим средним уровням. Мы сохраняем наш позитивный взгляд на компанию и видим потенциал сокращения этого дисконта в случае объявления возобновления выплаты дивидендов и редомициляции группы.
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
#Финансы
🟡 Финансы. Группа ТКС получила высокую прибыль в 3-м квартале 2023-го по МСФО. Что это значит для наших прогнозов на 2023 год?
©️ Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰В 3-м квартале 2023-го чистая прибыль Группы ТКС выросла на 16% кв/кв до 23,6 млрд руб., что на 13% выше ожиданий консенсуса и на 17% выше наших прогнозов благодаря значительному росту операционной прибыли. Рентабельность капитала выросла до 38%.
📈 Чистый процентный доход вырос на 15% кв/кв благодаря росту кредитного портфеля на 13%. Чистая процентная маржа выросла на 64 б. п. кв/кв благодаря более быстрой переоценке активов. Чистый комиссионный доход увеличился на 13% кв/кв, превзойдя наши ожидания на 10%. Чистый доход от страхования вырос на 9% кв/кв. Соотношение расходы/доходы снизилось на 2 п. п. кв/кв до 54%.
⚠️ Стоимость риска выросла на 56 б. п. до 562 б. п. при том, что доля просроченных кредитов снизилась до 9,7%.
🙋♀️ Численность клиентов выросла до 38 млн, а число активных клиентов — до 26 млн.
💪 Мы считаем, что Группа опубликовала сильные результаты, которые подтверждают наш позитивный взгляд на ТКС. Мы видим потенциал пересмотра вверх наших прогнозов по итогам 2023 года. В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,4х, или с 38% дисконтом к историческим средним уровням. Мы ожидаем новости о редомициляции группы до конца года и считаем, что она позволит группе возобновить выплаты дивидендов в 2024 году.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️ Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰В 3-м квартале 2023-го чистая прибыль Группы ТКС выросла на 16% кв/кв до 23,6 млрд руб., что на 13% выше ожиданий консенсуса и на 17% выше наших прогнозов благодаря значительному росту операционной прибыли. Рентабельность капитала выросла до 38%.
📈 Чистый процентный доход вырос на 15% кв/кв благодаря росту кредитного портфеля на 13%. Чистая процентная маржа выросла на 64 б. п. кв/кв благодаря более быстрой переоценке активов. Чистый комиссионный доход увеличился на 13% кв/кв, превзойдя наши ожидания на 10%. Чистый доход от страхования вырос на 9% кв/кв. Соотношение расходы/доходы снизилось на 2 п. п. кв/кв до 54%.
⚠️ Стоимость риска выросла на 56 б. п. до 562 б. п. при том, что доля просроченных кредитов снизилась до 9,7%.
🙋♀️ Численность клиентов выросла до 38 млн, а число активных клиентов — до 26 млн.
💪 Мы считаем, что Группа опубликовала сильные результаты, которые подтверждают наш позитивный взгляд на ТКС. Мы видим потенциал пересмотра вверх наших прогнозов по итогам 2023 года. В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,4х, или с 38% дисконтом к историческим средним уровням. Мы ожидаем новости о редомициляции группы до конца года и считаем, что она позволит группе возобновить выплаты дивидендов в 2024 году.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
🌉 Финансы. Банк «Санкт-Петербург»: квартальная прибыль продолжила снижаться в 3-м кв. 2023 г., но банк сохраняет планы по выплате дивидендов в размере не менее 20% чистой прибыли
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰В 3-м кв. 2023 г. чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» снизилась на 38% кв/кв до 8,5 млрд руб., а рентабельность капитала сократилась до 20% с рекордных уровней (34% во 2-м кв. 2023 г.), но осталась выше обновленного таргета в размере 18%. Всего за 9 мес. 2023-го банк заработал 36,9 млрд руб. чистой прибыли, что соответствует рентабельности капитала 31%.
📈Чистый процентный доход вырос на 16% кв/кв на фоне повышения ставок, чистый комиссионный доход увеличился незначительно кв/кв (+3%). Операционные расходы возобновили рост (+6% кв/кв), что привело к росту коэффициента расходы/доходы. Ожидаем сохранение данного показателя на уровне около 40%, что соответствует историческим значениям.
🔎 Банк продолжил восстанавливать резервы в 3-м кв. 2023 г., что поддержало чистую прибыль. При этом качество активов улучшилось: доля проблемной задолженности снизилась на 110 б.п. за квартал до 5,7%. Мы ожидаем, что банк может вернуться к досозданию резервов в последующие кварталы на фоне сохранения более высоких ставок и ужесточения регулирования ЦБ.
💸 Набсовет банка утвердил Стратегию развития на 2024-2026 гг., повысив стратегическую цель по рентабельности капитала до «более 18%», а также рост кредитного портфеля до 900 млрд на конец 2026 (рост на 44% к текущим уровням). Обновлённые таргеты в целом совпадают с нашими прогнозами. Банк планирует сохранить выплату дивидендов с коэффициентом не менее 20% чистой прибыли по МСФО.
📊 По нашей оценке, финальный дивиденд за 2023 может составить 20 руб. на обыкновенную акцию, что соответствует дивидендной доходности 8%. Акции торгуются по мультипликаторам 3,1х Р/Е 2024 и 0,56х P/B 2024 с дисконтом к акциям «Сбербанка» 18-30%. Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка, учитывая наши ожидания по нормализации резервирования.
#Финансы $SPBE
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
💰В 3-м кв. 2023 г. чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» снизилась на 38% кв/кв до 8,5 млрд руб., а рентабельность капитала сократилась до 20% с рекордных уровней (34% во 2-м кв. 2023 г.), но осталась выше обновленного таргета в размере 18%. Всего за 9 мес. 2023-го банк заработал 36,9 млрд руб. чистой прибыли, что соответствует рентабельности капитала 31%.
📈Чистый процентный доход вырос на 16% кв/кв на фоне повышения ставок, чистый комиссионный доход увеличился незначительно кв/кв (+3%). Операционные расходы возобновили рост (+6% кв/кв), что привело к росту коэффициента расходы/доходы. Ожидаем сохранение данного показателя на уровне около 40%, что соответствует историческим значениям.
🔎 Банк продолжил восстанавливать резервы в 3-м кв. 2023 г., что поддержало чистую прибыль. При этом качество активов улучшилось: доля проблемной задолженности снизилась на 110 б.п. за квартал до 5,7%. Мы ожидаем, что банк может вернуться к досозданию резервов в последующие кварталы на фоне сохранения более высоких ставок и ужесточения регулирования ЦБ.
💸 Набсовет банка утвердил Стратегию развития на 2024-2026 гг., повысив стратегическую цель по рентабельности капитала до «более 18%», а также рост кредитного портфеля до 900 млрд на конец 2026 (рост на 44% к текущим уровням). Обновлённые таргеты в целом совпадают с нашими прогнозами. Банк планирует сохранить выплату дивидендов с коэффициентом не менее 20% чистой прибыли по МСФО.
📊 По нашей оценке, финальный дивиденд за 2023 может составить 20 руб. на обыкновенную акцию, что соответствует дивидендной доходности 8%. Акции торгуются по мультипликаторам 3,1х Р/Е 2024 и 0,56х P/B 2024 с дисконтом к акциям «Сбербанка» 18-30%. Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка, учитывая наши ожидания по нормализации резервирования.
#Финансы $SPBE
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы. «Сбер» ставит слишком скромные цели по рентабельности капитала в стратегии 2024-2026 гг. Как мы изменили наши прогнозы?
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
🎊«Сбер» представил новую стратегию: рентабельность капитала группы в ближайшие три года будет выше 22% при росте активов в среднем на 10%, коэффициенте доходы/расходы около 30% и стоимости риска (СР) 100-110 б.п.
👌Озвученные параметры новой стратегии выглядят реалистично и совпадают с нашими прогнозами. Однако мы считаем, что представленный менеджментом уровень СР слишком консервативен, учитывая качество активов «Сбера», даже принимая во внимание макроэкономические риски и рост в более рискованных сегментах.
🧐Мы считаем, что справедливый уровень СР должен быть около 70 б.п. на горизонте стратегии и более низкая траектория СР будет означать рентабельность капитала выше 25%. Тем не менее в нашей модели мы были консервативны и в 2024-2025 гг. при СР 80-110 б.п. (-5-30 б.п. от наших предыдущих прогнозов) ожидаем рентабельность капитала 25-26%.
🧮Согласно новой дивидендной политике, при определении размера дивиденда банк будет ориентироваться на Н20.0 (минимальный уровень — 13,3%). Выплаты менеджмент ожидает в размере минимум 50% от чистой прибыли с учетом роста и уровня Н20.0.
💸Мы снизили свои прогнозы дивидендных выплат до 50% — ранее 55-65%. При этом ожидания размера дивидендов за 2023-2024 гг. снизились всего на 10% до 35-40 руб. за счет более высоких прогнозов чистой прибыли (дивдоходность 12% и 15%, соответственно).
📊Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,8х и Р/Е 3,4х или 32-43% дисконтом к историческим средним. Мы считаем, рынок недооценивает потенциал роста чистой прибыли «Сбера» и рентабельности капитала 25-26% в ближайшие два года. Сегодняшнее снижение цены акций более чем на 3% также кажется нам необоснованным, даже учитывая рост цены в преддверии объявления стратегии. Мы ожидаем обновления прогноза на 2024 во время публикации результатов за 2023 в феврале-марте 2024 г.
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
🎊«Сбер» представил новую стратегию: рентабельность капитала группы в ближайшие три года будет выше 22% при росте активов в среднем на 10%, коэффициенте доходы/расходы около 30% и стоимости риска (СР) 100-110 б.п.
👌Озвученные параметры новой стратегии выглядят реалистично и совпадают с нашими прогнозами. Однако мы считаем, что представленный менеджментом уровень СР слишком консервативен, учитывая качество активов «Сбера», даже принимая во внимание макроэкономические риски и рост в более рискованных сегментах.
🧐Мы считаем, что справедливый уровень СР должен быть около 70 б.п. на горизонте стратегии и более низкая траектория СР будет означать рентабельность капитала выше 25%. Тем не менее в нашей модели мы были консервативны и в 2024-2025 гг. при СР 80-110 б.п. (-5-30 б.п. от наших предыдущих прогнозов) ожидаем рентабельность капитала 25-26%.
🧮Согласно новой дивидендной политике, при определении размера дивиденда банк будет ориентироваться на Н20.0 (минимальный уровень — 13,3%). Выплаты менеджмент ожидает в размере минимум 50% от чистой прибыли с учетом роста и уровня Н20.0.
💸Мы снизили свои прогнозы дивидендных выплат до 50% — ранее 55-65%. При этом ожидания размера дивидендов за 2023-2024 гг. снизились всего на 10% до 35-40 руб. за счет более высоких прогнозов чистой прибыли (дивдоходность 12% и 15%, соответственно).
📊Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,8х и Р/Е 3,4х или 32-43% дисконтом к историческим средним. Мы считаем, рынок недооценивает потенциал роста чистой прибыли «Сбера» и рентабельности капитала 25-26% в ближайшие два года. Сегодняшнее снижение цены акций более чем на 3% также кажется нам необоснованным, даже учитывая рост цены в преддверии объявления стратегии. Мы ожидаем обновления прогноза на 2024 во время публикации результатов за 2023 в феврале-марте 2024 г.
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы: «Сбербанк» получил 1,4 трлн руб. чистой прибыли по РПБУ. Что мы ожидаем по результатам года?
©️ Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
📑 «Сбер» опубликовал финансовые результаты за 11 мес. 2023 по РПБУ. Чистая прибыль составила 1,4 трлн руб., а рентабельность капитала — 25%.
💰В ноябре прибыль составила 115 млрд руб. (рентабельность капитала была на уровне 22%), и одной из причин снижения чистой прибыли на 13% м/м стало доначисление 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства, так как банк ожидает замедления выдач ипотечных кредитов в 2024 году. При этом доля неработающих кредитов осталась на уровне 2% от кредитного портфеля, а стоимость риска за 11 мес. вернулась на уровень 140 б. п.
📈 Рост кредитов остался на уровне 28% г/г, в то время как рост средств клиентов ускорился до 29% г/г.
Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа (ЧПМ) увеличилась, по нашим подсчетам, на 9 б. п. мес./мес. до 5,9%. Напомним, что во время презентации стратегии 2024-2026 гг. менеджмент озвучил свои ожидания относительно того, что по МСФО в 4-м квартале 2023 ЧПМ останется неизменной кв/кв. Однако мы считаем, что в 2024 году ситуация может измениться, и под давлением растущей стоимости фондирования ЧПМ снизится на 24 б. п. г/г.
😎Достаточность капитала остается на высоком уровне: Н1.1 — 11,5% и Н1.0 — 13.0%.
🟰 Мы ожидаем, что в 2023 году чистая прибыль «Сбера» по МСФО составит 1,5 трлн руб., что предполагает рентабельность капитала на уровне 25%. Высокая прибыль позволит банку выплатить 50% чистой прибыли в виде дивидендов, или 35 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность 13%.
📊 Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,8х и Р/Е 3,3х, или с 34-45% дисконтом к историческим средним. Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции «Сбера». Следующим значимым событием станет публикация результатов за 2023 год по МСФО в феврале-марте 2024 года.
#Финансы $SBER
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️ Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
📑 «Сбер» опубликовал финансовые результаты за 11 мес. 2023 по РПБУ. Чистая прибыль составила 1,4 трлн руб., а рентабельность капитала — 25%.
💰В ноябре прибыль составила 115 млрд руб. (рентабельность капитала была на уровне 22%), и одной из причин снижения чистой прибыли на 13% м/м стало доначисление 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства, так как банк ожидает замедления выдач ипотечных кредитов в 2024 году. При этом доля неработающих кредитов осталась на уровне 2% от кредитного портфеля, а стоимость риска за 11 мес. вернулась на уровень 140 б. п.
📈 Рост кредитов остался на уровне 28% г/г, в то время как рост средств клиентов ускорился до 29% г/г.
Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа (ЧПМ) увеличилась, по нашим подсчетам, на 9 б. п. мес./мес. до 5,9%. Напомним, что во время презентации стратегии 2024-2026 гг. менеджмент озвучил свои ожидания относительно того, что по МСФО в 4-м квартале 2023 ЧПМ останется неизменной кв/кв. Однако мы считаем, что в 2024 году ситуация может измениться, и под давлением растущей стоимости фондирования ЧПМ снизится на 24 б. п. г/г.
😎Достаточность капитала остается на высоком уровне: Н1.1 — 11,5% и Н1.0 — 13.0%.
🟰 Мы ожидаем, что в 2023 году чистая прибыль «Сбера» по МСФО составит 1,5 трлн руб., что предполагает рентабельность капитала на уровне 25%. Высокая прибыль позволит банку выплатить 50% чистой прибыли в виде дивидендов, или 35 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность 13%.
📊 Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,8х и Р/Е 3,3х, или с 34-45% дисконтом к историческим средним. Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции «Сбера». Следующим значимым событием станет публикация результатов за 2023 год по МСФО в феврале-марте 2024 года.
#Финансы $SBER
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
❄️ Итоги года и взгляд на 2024-й: финансовый сектор
©️ Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🏆 Год рекордов. Российский банковский сектор продемонстрирует рекордную прибыль по итогам года — 3,4 трлн рублей, по нашей оценке. Основными драйверами стали процентные доходы, рост комиссионных и одноразовых доходов.
📈 Повышение ключевой ставки на 850 базисных пунктов в течение года. Банки стали бенефициарами растущих ставок. Рост прибыли Мосбиржи был поддержан ростом процентных и комиссионных доходов за счет роста волатильности.
🔜 Новые игроки. По итогам 3-го квартала 2023 года количество открытых карт Ozon Fintech превысило 29 млн, что оказалась сопоставимо с количеством розничных клиентов «Альфа-Банка» (29,6 млн) и приблизилось к «Тинькофф Банку» (37,6 млн). Ожидаем ужесточение конкуренции в сегменте розничного бизнеса, особенно после отмены комиссий за переводы между собственными счетами в мае 2024 года.
🟢 «Сбер» представил стратегию до 2026 года. Новая стратегия предполагает рентабельность капитала выше 22% в ближайшие три года, а обновленная дивидендная политика — выплату минимум 50% от чистой прибыли при Н20.0 минимум 13,3%. Считаем, что банк консервативен в оценке стоимости риска и может показать рентабельность капитала на уровне 25-26% в ближайшие два года благодаря высокому качеству активов.
✔️ Первое IPO банка за 8 лет. «Совкомбанк» провел успешное IPO в 2023 году (+20% за первую неделю торгов), разместив акции по верхней границе ценового диапазона. Общий размер размещения составил 11,5 млрд рублей. Сделка стала одной из крупнейших в 2023 году на российском рынке акционерного капитала.
🔭 Взгляд на 2024 год. Сохраняем позитивный взгляд на финансовый сектор на 2024 год. Финансовый сектор — бенефициар высоких положительных реальных ставок. При этом ожидаем замедления темпов роста кредитования на фоне мер Банка России по охлаждению отдельных сегментов. Потенциальным риском является рост отчислений в резервы на фоне ожиданий ухудшения качества активов.
#ВзглядНаСектор #Финансы $SBER $TCSG $MOEX $OZON
#СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️ Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🏆 Год рекордов. Российский банковский сектор продемонстрирует рекордную прибыль по итогам года — 3,4 трлн рублей, по нашей оценке. Основными драйверами стали процентные доходы, рост комиссионных и одноразовых доходов.
📈 Повышение ключевой ставки на 850 базисных пунктов в течение года. Банки стали бенефициарами растущих ставок. Рост прибыли Мосбиржи был поддержан ростом процентных и комиссионных доходов за счет роста волатильности.
🔜 Новые игроки. По итогам 3-го квартала 2023 года количество открытых карт Ozon Fintech превысило 29 млн, что оказалась сопоставимо с количеством розничных клиентов «Альфа-Банка» (29,6 млн) и приблизилось к «Тинькофф Банку» (37,6 млн). Ожидаем ужесточение конкуренции в сегменте розничного бизнеса, особенно после отмены комиссий за переводы между собственными счетами в мае 2024 года.
🟢 «Сбер» представил стратегию до 2026 года. Новая стратегия предполагает рентабельность капитала выше 22% в ближайшие три года, а обновленная дивидендная политика — выплату минимум 50% от чистой прибыли при Н20.0 минимум 13,3%. Считаем, что банк консервативен в оценке стоимости риска и может показать рентабельность капитала на уровне 25-26% в ближайшие два года благодаря высокому качеству активов.
✔️ Первое IPO банка за 8 лет. «Совкомбанк» провел успешное IPO в 2023 году (+20% за первую неделю торгов), разместив акции по верхней границе ценового диапазона. Общий размер размещения составил 11,5 млрд рублей. Сделка стала одной из крупнейших в 2023 году на российском рынке акционерного капитала.
🔭 Взгляд на 2024 год. Сохраняем позитивный взгляд на финансовый сектор на 2024 год. Финансовый сектор — бенефициар высоких положительных реальных ставок. При этом ожидаем замедления темпов роста кредитования на фоне мер Банка России по охлаждению отдельных сегментов. Потенциальным риском является рост отчислений в резервы на фоне ожиданий ухудшения качества активов.
#ВзглядНаСектор #Финансы $SBER $TCSG $MOEX $OZON
#СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы: «Сбербанк» заработал рекордную чистую прибыль по РПБУ в 2023 году
©️Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🏆 Чистая прибыль «Сбера» по РПБУ достигла рекордного уровня 1,5 трлн руб. (рост в 5 раз г/г), обеспечив рентабельность капитала 24,7%. Это совпадает с нашим прогнозом прибыли банка по МСФО за 2023 г.
🔎 В 4-м кв. 2023 года чистая прибыль сократилась на 9% кв/кв до 364 млрд руб. на фоне замедления темпов роста процентных и комиссионных доходов и сезонного ускорения роста операционных расходов. По нашим расчётам, чистая процентная маржа банка выросла на 11 базисных пунктов кв/кв до 5,85%.
📉 Темпы роста кредитного портфеля продолжают замедляться. Рост розничного портфеля замедлился в декабре на фоне высоких процентных ставок и ужесточения регулирования и составил 29,4% г/г. Корпоративный портфель вырос на 18,4% г/г (без учета валютной переоценки). Ожидаем дальнейшего замедления роста портфеля в 1-м кв. 2024 года, учитывая меры Банка России и высокие процентные ставки.
✔️ Качество активов остается высоким: доля просроченной задолженности снизилась на 10 базисных пунктов м/м до 1,9%. Стоимость риска по итогам 2023 г. — 140 б. п. (без учета валютной переоценки).
🔜 Ближайшие катализаторы. 29 февраля 2024 г. «Сбер» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Рекомендация Набсовета по дивидендам скорее всего будет озвучена в конце марта-апреле. Сохраняем прогноз на 2023 г. по чистой прибыли на уровне 1,5 трлн. руб. и по дивиденду на уровне 35 руб. на акцию (дивидендная доходность 13%).
👍 Позитивно смотрим на «Сбер». Сохранение высоких положительных реальных процентных ставок позитивно отразится на финансовых результатах. Рентабельность капитала останется на уровне 25-26%, несмотря на существенное замедление темпов роста кредитного портфеля, давление на ЧПМ и рост стоимости риска. Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,8x и P/E 3,4x, или с 32-43% дисконтом к историческим средним.
#Финансы $SBER
#СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🏆 Чистая прибыль «Сбера» по РПБУ достигла рекордного уровня 1,5 трлн руб. (рост в 5 раз г/г), обеспечив рентабельность капитала 24,7%. Это совпадает с нашим прогнозом прибыли банка по МСФО за 2023 г.
🔎 В 4-м кв. 2023 года чистая прибыль сократилась на 9% кв/кв до 364 млрд руб. на фоне замедления темпов роста процентных и комиссионных доходов и сезонного ускорения роста операционных расходов. По нашим расчётам, чистая процентная маржа банка выросла на 11 базисных пунктов кв/кв до 5,85%.
📉 Темпы роста кредитного портфеля продолжают замедляться. Рост розничного портфеля замедлился в декабре на фоне высоких процентных ставок и ужесточения регулирования и составил 29,4% г/г. Корпоративный портфель вырос на 18,4% г/г (без учета валютной переоценки). Ожидаем дальнейшего замедления роста портфеля в 1-м кв. 2024 года, учитывая меры Банка России и высокие процентные ставки.
✔️ Качество активов остается высоким: доля просроченной задолженности снизилась на 10 базисных пунктов м/м до 1,9%. Стоимость риска по итогам 2023 г. — 140 б. п. (без учета валютной переоценки).
🔜 Ближайшие катализаторы. 29 февраля 2024 г. «Сбер» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Рекомендация Набсовета по дивидендам скорее всего будет озвучена в конце марта-апреле. Сохраняем прогноз на 2023 г. по чистой прибыли на уровне 1,5 трлн. руб. и по дивиденду на уровне 35 руб. на акцию (дивидендная доходность 13%).
👍 Позитивно смотрим на «Сбер». Сохранение высоких положительных реальных процентных ставок позитивно отразится на финансовых результатах. Рентабельность капитала останется на уровне 25-26%, несмотря на существенное замедление темпов роста кредитного портфеля, давление на ЧПМ и рост стоимости риска. Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,8x и P/E 3,4x, или с 32-43% дисконтом к историческим средним.
#Финансы $SBER
#СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🟢 Финансы: «Сбербанк»: результаты по РПБУ за январь
💰 Чистая прибыль банка в январе составила 115 млрд руб. (+4,6% г/г), обеспечив рентабельность капитала на уровне 20,7%.
🔎 Рост прибыли обеспечила сильная динамика процентного дохода (+22% г/г) и нормализация операционных расходов. По нашей оценке, трехмесячная скользящая чистая процентная маржа снизилась на 5 б.п. м/м до 5,8%.
📉 Темпы роста кредитного портфеля замедлились на фоне сезонного снижения активности и ужесточения регулирования. Портфель потребительских кредитов снизился на 0,1% за месяц, корпоративный портфель сократился на 0,9% м/м (без учета валютной переоценки), а рост ипотечного портфеля замедлился до 0,4% м/м.
✔️ Стоимость риска в январе составила 190 б.п. (+50 б.п. м/м) на фоне сезонного ухудшения качества розничных кредитов. Однако мы ожидаем, что по стандартам МСФО рост будет меньше. При этом качество активов в целом остается высоким — доля просроченной задолженности составила 2,0%.
🔜 29 февраля 2024 г. «Сбер» опубликует финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. Ближайшим катализатором может стать рекомендация Набсовета по дивидендам за 2023 г.: по нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 12%.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка» (входит в «Горячую десятку»), так как ожидаем в 2024 г. дальнейший рост чистой прибыли на 15% г/г (ROE 25%). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,8х и P/E 3,6х или с 31-40% дисконтом к историческим средним.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
💰 Чистая прибыль банка в январе составила 115 млрд руб. (+4,6% г/г), обеспечив рентабельность капитала на уровне 20,7%.
🔎 Рост прибыли обеспечила сильная динамика процентного дохода (+22% г/г) и нормализация операционных расходов. По нашей оценке, трехмесячная скользящая чистая процентная маржа снизилась на 5 б.п. м/м до 5,8%.
📉 Темпы роста кредитного портфеля замедлились на фоне сезонного снижения активности и ужесточения регулирования. Портфель потребительских кредитов снизился на 0,1% за месяц, корпоративный портфель сократился на 0,9% м/м (без учета валютной переоценки), а рост ипотечного портфеля замедлился до 0,4% м/м.
✔️ Стоимость риска в январе составила 190 б.п. (+50 б.п. м/м) на фоне сезонного ухудшения качества розничных кредитов. Однако мы ожидаем, что по стандартам МСФО рост будет меньше. При этом качество активов в целом остается высоким — доля просроченной задолженности составила 2,0%.
🔜 29 февраля 2024 г. «Сбер» опубликует финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. Ближайшим катализатором может стать рекомендация Набсовета по дивидендам за 2023 г.: по нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 12%.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка» (входит в «Горячую десятку»), так как ожидаем в 2024 г. дальнейший рост чистой прибыли на 15% г/г (ROE 25%). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,8х и P/E 3,6х или с 31-40% дисконтом к историческим средним.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔴🔵 Финансы: «Совкомбанк» объявил о намерении приобрести «Хоум Банк». Что это значит для акций?
✔️ 16 февраля «Совкомбанк» объявил о намерении приобрести «Хоум Банк». Менеджмент ожидает, что сделка завершится до конца 2024 г. после получения разрешения со стороны регулятора в марте и что банк будет консолидирован в отчетность «Совкомбанка» во 2-м кв. 2024 года.
🏦 «Хоум Банк» занимает 32-е место по активам и 19-е по розничным депозитам в банковском секторе России, фокусируется на сегменте необеспеченного розничного кредитования и является одним из лидеров POS-кредитования. В 2023 г. банк заработал 14,3 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ. Чистая прибыль «Совкомбанка», согласно предварительным данным, составила 95 млрд руб. в 2023 г.
🚀 В результате сделки «Совкомбанк» увеличит клиентскую базу на 50% до 9 млн человек, розничный кредитный портфель — на 25%, розничный депозитный портфель — на 20%.
💰Покупка позволит «Совкомбанку» нарастить бизнес за счет кросс-продаж как банковских, так и страховых продуктов для новых клиентов, а также увеличить свое присутствие за счет офисов и пунктов продаж «Хоум Банка».
💡С учётом приобретения нового актива и возможной оптимизации деятельности группы, чистая прибыль «Совкомбанка» в 2024 г. может составить 95 млрд руб., по нашей оценке.
Акции банка торгуются по мультипликаторам 1,1х P/B 2024 и 3,8х P/E 2024, дивидендная доходность за 2023 г. — 5%. Считаем текущую оценку привлекательной, учитывая наши ожидания по чистой прибыли в 2024 г. и дальнейшие M&A в лизинге и страховании, обозначенные менеджментом.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
✔️ 16 февраля «Совкомбанк» объявил о намерении приобрести «Хоум Банк». Менеджмент ожидает, что сделка завершится до конца 2024 г. после получения разрешения со стороны регулятора в марте и что банк будет консолидирован в отчетность «Совкомбанка» во 2-м кв. 2024 года.
🏦 «Хоум Банк» занимает 32-е место по активам и 19-е по розничным депозитам в банковском секторе России, фокусируется на сегменте необеспеченного розничного кредитования и является одним из лидеров POS-кредитования. В 2023 г. банк заработал 14,3 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ. Чистая прибыль «Совкомбанка», согласно предварительным данным, составила 95 млрд руб. в 2023 г.
🚀 В результате сделки «Совкомбанк» увеличит клиентскую базу на 50% до 9 млн человек, розничный кредитный портфель — на 25%, розничный депозитный портфель — на 20%.
💰Покупка позволит «Совкомбанку» нарастить бизнес за счет кросс-продаж как банковских, так и страховых продуктов для новых клиентов, а также увеличить свое присутствие за счет офисов и пунктов продаж «Хоум Банка».
💡С учётом приобретения нового актива и возможной оптимизации деятельности группы, чистая прибыль «Совкомбанка» в 2024 г. может составить 95 млрд руб., по нашей оценке.
Акции банка торгуются по мультипликаторам 1,1х P/B 2024 и 3,8х P/E 2024, дивидендная доходность за 2023 г. — 5%. Считаем текущую оценку привлекательной, учитывая наши ожидания по чистой прибыли в 2024 г. и дальнейшие M&A в лизинге и страховании, обозначенные менеджментом.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🟥 Финансы. «Московская биржа»: новый рекорд по прибыли
🏆 В 4-м кв. 2023 г. чистая прибыль «Московской биржи» по МСФО выросла на 79% г/г до 20 млрд руб., оказавшись на 11% лучше консенсуса и нашего прогноза на фоне более высокого чистого процентного дохода. Дополнительный позитивный эффект дало восстановление резервов на 1,1 млрд руб. По итогам 2023 г. чистая прибыль достигла рекордного уровня в 61 млрд руб. (+67% г/г).
✔️ Комиссионный доход по итогам 4-го кв. 2023 г. увеличился на 62% г/г до нового рекордного уровня 16,0 млрд руб. благодаря росту комиссий на рынке акций (+178% г/г), денежном рынке (+55% г/г) и рынке деривативов (+140% г/г). Чистый процентный доход вырос на 37% г/г благодаря высоким процентным ставкам.
🔎 Операционные расходы выросли на 64% г/г за счет роста расходов на персонал, включая премии и пересмотр программы долгосрочной мотивации, и маркетинг. Ожидаем, что сегодня на звонке с инвесторами менеджмент объявит свои ожидания по росту операционных расходов и капитальных затрат в 2024 г.
💰 Мы считаем, что рекордная прибыль по итогам 2023 г. может позволить Мосбирже выплатить дивиденд в размере 14,7 руб. на акцию, по нашей оценке, что предполагает дивидендную доходность 7,5%. Заседание Набсовета, на котором может быть принято решение о рекомендации дивидендов, может состояться в начале марта.
👍 Акции биржи торгуются по мультипликатору 10х 2024 Р/Е или с 28% дисконтом к историческим средним. Мы видим дальнейший потенциал роста операционного дохода в этом году на фоне роста объемов торгов и сохранения высоких процентных ставок в 1-м пол. 2024 г. и поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏆 В 4-м кв. 2023 г. чистая прибыль «Московской биржи» по МСФО выросла на 79% г/г до 20 млрд руб., оказавшись на 11% лучше консенсуса и нашего прогноза на фоне более высокого чистого процентного дохода. Дополнительный позитивный эффект дало восстановление резервов на 1,1 млрд руб. По итогам 2023 г. чистая прибыль достигла рекордного уровня в 61 млрд руб. (+67% г/г).
✔️ Комиссионный доход по итогам 4-го кв. 2023 г. увеличился на 62% г/г до нового рекордного уровня 16,0 млрд руб. благодаря росту комиссий на рынке акций (+178% г/г), денежном рынке (+55% г/г) и рынке деривативов (+140% г/г). Чистый процентный доход вырос на 37% г/г благодаря высоким процентным ставкам.
🔎 Операционные расходы выросли на 64% г/г за счет роста расходов на персонал, включая премии и пересмотр программы долгосрочной мотивации, и маркетинг. Ожидаем, что сегодня на звонке с инвесторами менеджмент объявит свои ожидания по росту операционных расходов и капитальных затрат в 2024 г.
💰 Мы считаем, что рекордная прибыль по итогам 2023 г. может позволить Мосбирже выплатить дивиденд в размере 14,7 руб. на акцию, по нашей оценке, что предполагает дивидендную доходность 7,5%. Заседание Набсовета, на котором может быть принято решение о рекомендации дивидендов, может состояться в начале марта.
👍 Акции биржи торгуются по мультипликатору 10х 2024 Р/Е или с 28% дисконтом к историческим средним. Мы видим дальнейший потенциал роста операционного дохода в этом году на фоне роста объемов торгов и сохранения высоких процентных ставок в 1-м пол. 2024 г. и поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева