С классными студентами ВШЭ и РЭШ записали видео про Центральные банки (ЦБ):

https://whatiscentralbank.hse.ru

https://youtu.be/Bsi7k6xEdtI

Примерно про то, как ЦБ работает, и почему не нужно золота ему, когда кредиты банки дали. Там много интересных материалов, надеюсь, вам понравится!

#MonetaryPolicy

Крипта вместо доллара?

Написал колонку про крипту как средство платежа - в Сальвадоре выбор между долларом США и биткоином выглядит особенно мило :). Кажется, пока эксперимент не удался...

https://vpost-media.ru/opinions/kripta-i-bednota

#Crypto #MonetaryPolicy

Поговорили про дефолты на Радио Звезда. Кратко: они будут продолжаться, но для России в 2022 не так важны.

https://radiozvezda.ru/podcast/davayte-razberemsya/obschiy-dolg-chto-takoe-defolt/?sort_by=date

#FinancialStability #Sanctions #MonetaryPolicy

Инфляционные ожидания: как они формируются, и на что влияют?

Литература про инфляционные ожидания становится всё более богатой эмпирическими фактами. Например, как напоминает колонка (май 2022), формирование инфляционных ожиданий зависит от

1) возраста (чем старше, тем выше),
2) пола (у девушек выше, чем у мужчин),
3) образования/дохода (чем ниже, тем выше ожидания).

К тому же есть важный фактор

4) формирования ожиданий под воздействием повседневных покупок - изменение цен на еду/напитки или бензин важнее, чем цена образования или недвижимости.

Колонка призывает больше изучать формирование инфляционных ожиданий - потому что они напрямую влияют на решения как людей (например, по ипотеке и в целом кредитованию), так и компаний (от найма до инвестиций). Интересно, влияют ли они на выбор финансовых активов. Наверное, в следующем учебном году попробуем со студентами внимательнее рассмотреть тему.

#MonetaryPolicy #Inflation

Кривая Филлипса и рынок труда.

В новой статье (май 2022) коллеги из ФРС смотрят на то, почему исчезла "кривая Филлипса" - отрицательная связь между инфляцией и безработицей. Логика связи выглядела так: если безработица низкая, легче требовать повышения зарплат, и поэтому инфляция выше; напротив, высокая безработица должна замедлять рост зарплат, а значит, издержек компаний и цен.

Авторы справедливо напоминают, что гораздо более серьёзную роль может сыграть переговорная сила работников. Например, снижение важности профсоюзов почти наверняка должно приводить к уменьшению роста зарплат, и значит, меньшему давлению на цены. Поэтому кривая Филлипса может исчезнуть из-за изменений рынка труда.

И действительно, они обнаруживают влияние изменений на инфляцию. Снижение защиты рынка труда примерно с начала 1980-х в США и Великобритании приводит к снижению средней инфляции, а зависимость от доли труда в доходе становится нулевой. То есть - безработица исчезает как важная переменная в кривой Филлипса, вероятно, из-за изменения защищённости труда.

#MonetaryPolicy #Inflation #PhillipsCurve

Поговорили на "Говорит Москва" про экономику в целом, сырьевые цены и крипто в частности.

Кратко: перестройка экономики внезапно устойчивая, и снижение ВВП не такое высокое.

https://govoritmoskva.ru/media/broadcasts/audio/2022/07/07/2022_07_07_Umnie_parni.mp3

#MonetaryPolicy #Sanctions

Немного про валюты на РБК.

Кратко: они есть, колебания объяснимы многими факторами.

https://tv.rbc.ru/archive/rynki/62cd38512ae5961225cbb049

#MonetaryPolicy

-150 б.п. ого. Прогноз на ВВП от -4% до -6% тоже добрее консенсуса. Интересно!

http://cbr.ru/press/keypr/

#MonetaryPolicy

Количество выступлений ЕЦБ и доверие.

Очень интересная попытка измерить, как ЕЦБ стоит высказываться (2022):

https://voxeu.org/article/ecb-speeches-and-trust

Авторы показывают, что чем больше количество выступлений представителей ЕЦБ, тем меньше в среднем оказывается доверие к ЕЦБ. Причем по графику видно, что нет какого-то значительного тренда во времени в количестве выступлений, то есть результат, видимо, не зависит от нестационарности переменных.

Кажется, что причина в основном в "сложности агрегации мнений". Если представители ЕЦБ выступают слишком много, они почти неминуемо звучат несогласованно, и этим затрудняют нам понимание своей макрополитики.

Вывод: "лучше меньше, да лучше"!

#MonetaryPolicy #ECB

Саммари по ЦБ и общению с гражданами.

Вот этот материал (июль 2022) посмотрел на литературу относительно коммуникации ЦБ по всему миру и нас, простых людей. Получилось любопытно, а выводов у авторов много, надо смотреть на все.

Основное для меня - что пока это общение довольно ограниченное в результате, и что потребуются дополнительное время/усилие, чтобы добиться лёгкости в коммуникации.

#MonetaryPolicy #Consumer

Температура и монетарная политика США.

Я не очень люблю исследования "про температуру", в их связи с финансовыми рынками очень хочется сомневаться. А вот попытка (2022) поговорить про температурные шоки и реакцию ФРС.

Автор утверждает, что сконструированный по локальным территориям США индикатор "экстремальных температур" является хорошим предсказывающим фактором. Именно, если было слишком много дней с высокой температурой в прошлом квартале, то вплоть до 2 лет после этого снижается ВВП (через канал инвестиций), падает инфляция (то есть снижается спрос), и главное - ФРС уменьшает ставку для борьбы с рецессией. Правда, основная часть эффектов сосредоточена в 20 веке.

Надо, конечно, смотреть на детали, но в целом выглядит интересными последствиями климатических изменений на уровне всей экономики.

#Climate #MonetaryPolicy

И кстати, знание про Центральные банки и доверие к ним. Вспоминаем американцев в 2022:

"
1) Один из пяти опрошенных (21%) говорит, что ничего не знает про зону ответственности ФРС. 33% знают "совсем немного", и 38% знают "кое-что". Только 7% знают "много".

2) Меньше одного из десяти (8%) корректно сформулировал задачу по "полной занятости", и меньше половины (34%) корректно ответили про "стабилизацию цен".
"

https://www.ipsos.com/en-us/news-polls/Axios-Federal-Reserve-2022

Так что надеяться на твёрдое знание про ЦБ не стоит, коммуникация с гражданами сложна и потребует очень долгого времени.

#MonetaryPolicy #Consumer