#파마리서치
오랜만에 조건식 다시 해봤는데 이번엔 이거밖에 안뜨긴 하네요ㅋㅋ

https://blogs.microsoft.com/on-the-issues/2025/01/03/the-golden-opportunity-for-american-ai/
#AI #빅테크
MSFT가 올해 CAPEX $80bn으로 제시.
기존에 빅테크의 CAPEX에 대한 우려가 있었는데, 1) 실제 매출액 대비 CAPEX가 20% 전후에서 움직이는데, 일반 제조업체들이 매출액 대비 30~40%를 사용한다는 점을 고려할 때 부담스러운 수준이 아닐 것으로 생각했고, 2) Net Cash를 고려하면 현재 매출액 대비 20% 수준은 더 상향될 여지가 있다고 생각함.

즉, 빅테크들의 CAPEX 우려에 대해 과장된 면이 그동안 있었다고 생각했고 이번 MSFT의 CAPEX 제시가 이를 해소하는 단적인 장면이 될 것으로 보임.

국내 HBM을 포함해 AI 빅테크들과 직접적으로 연관되어 있는 국내 주식들에 대해 지속적으로 긍정적인 관점을 유지할 수 있을 것.

마이크로소프트에서는 AI투자를 위해 전력기기의 뒷받침이 필요하다고 지속적인 어필중

전력사이클은 끊임없이 성장을 열망중. 끊성열

오랜만에 한화솔루션 프리뷰 자료를 보다가 생각났습니다.
당시에 Sell 리포트로 주목받았었는데, 1.63만원 TP 잡았었습니다.

전일(01.03) 10% 올라서 1.78만원이네요.

내일 별 생각은 없는데 신년 첫주 마무리라서 해볼까 합니당
1. 24년에 대한 복기와 고찰
2. 25년 개인적인 생각들
3. 긍정적인 뷰들
4. 있다면 Q&A

https://t.me/dkfpxp
Q&A가 있다면 이곳에...

준비해둔 스크립트 같은거 말고는 말을 조리있게 하지 못하는 스타일이라 횡설수설하는 부분이 많았던거 같고 뭉뚱그려서 말하는 것도 많았던거 같은데 다음에는 말하는 것들은 대본이라도 준비해보겠습니다.. 글로 소통을 좀 하는게 편하긴하네요.

개인적으로 정리할만한 내용들

Disclaimer: 내용은 최대한 신뢰할 만한 것들을 기반으로 제작되었으나 사실과 다를 수 있으며 주가적인 부분은 각자 판단하시기 바랍니다

#유동성
- 유동성: 테크, 로봇, 조선/LNG, 바이오, 방산, 화장품/미용
- 상대강도: 바이오, 2차전지, 테크, AISW, 전력, 로봇
- 신고가(60일 기준): 바이오, 방산, 전력, 테크
- 정량적으로 유동성이 돌면서 상대강도가 강한 것들: 바이오, 테크, 로봇

#경동나비엔
- 3Q24 매출액 3,227억, 영업이익 368억 기록하며 컨센 상회. 동사 해외 매출은 비중은 70% 수준으로, 3Q 환율이 하락했음에도 매출이 증가했다는 것은 판매 물량(Q)의 확대로 매출이 증가했다는 것을 의미.
- 순이익의 경우 1) 환율 관련 일회성, 2) 기타비용 등으로 추정되는데, 환율 하락으로 인한 영업외 평가손실로 인한 순이익 감소분이 유의미하다는 것을 통해 환율 상승으로 인한 수혜를 받을 수 있을 것으로 전망.
- 비용 측면에서 운임비 하락에 따른 물류비 감소와 함께 물량 개선으로 인한 개선도 존재할 것. 4Q24 QoQ 평균 운임비용이 하락한 상황에서 추가적으로 기대할 만한 요소로 작용 가능.
- 시장 노이즈가 많았지만, 수출데이터가 월별 실적과 연관이 있다기보다 연간 방향성을 바라보는게 맞다는 것이 이번에도 입증되었음. 1) 4Q 성수기, 2) HVAC 첫 성수기 시즌 도래, 3) 환율 상승 및 운임비 감소에 따른 수혜 등 우호적인 부분이 존재하며 25E 기준 매력적인 밸류. 장기적으로도 DOE 정책으로 인해 동사 제품 사용 니즈가 필연적으로 증가.
- 19년 당시에 중국 보일러 사업으로 20배 받았었고 19~23년 5년 평균 P/E 13배 수준이니 현재 주가는 부담없는 듯. 신사업 성공하면 멀티플 확장.

#이수페타시스
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7399
- AI 빅테크와 직접 연관된 기업 중 노이즈로 인해 유일하게 주가 회복을 못하고 있음.
- 노이즈 회복이 된다면 회사의 내용을 생각했을 때 높은 상승여력을 갖고 있기 때문에 지속적으로 관심을 가져야 할 것.

#하이브
- 자료참고: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250103000259
- 연금 지분 확대(6.5%=>7.6%). 악재에 더 이상 하방 압력을 받지 않는 모습.
- 25년 YoY로 실적 크게 올라올 수 있는데, 1) BTS, 2) 저연차라인업 성장, 3) 위버스 유료화, 4) 신사업 손익 개선 등의 포인트가 있음.

#제닉
- 자료참고: https://m.blog.naver.com/lepain-/223715227415
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7388
- 트래픽 ATH 유지하는 가운데, 10~11월 아마존 빅딜데이 및 사이버 먼데이 모두 데이터가 올라오고 있음.
- 코스트코 오프라인을 시작으로 얼타, 타겟, 세포라 등으로 입점 확대되고 있는 Phase 2 단계.
- 의외로 마스크팩에서겔패드 등으로 제품이 확장되고 있음(출시 당일 올영 전체 1위).
- 라인 증설도 기존 4Q24 600만/월 스케줄에서 24.10월 600만장으로 가능한 상황이며 12월 초 설비 생산 투입 추가될 것으로 전망됨. 3Q 실적도 일회성 대손 5억은 4Q24~1Q25 정도에 환입될 것이며 그 외 정상적으로 이익이 인식될 예정.

#테크
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7401
- 자료참고: https://t.me/survival_DoPB/9941
- MSFT가 25년 CAPEX를 $80bn으로 제시하면서 예상치를 크게 상회. 그뿐 아니라 다양한 빅테크들이 CAPEX 늘리는 중.
- HBM을 포함해 AI빅테크와 직접 연관되어 있는 국내 주식들에 대해 지속적으로 긍정적 관점 유지.
- 이오테크닉스, 파크시스템스, 이수페타시스, 두산 등이 AI빅테크 및 직접벤더와 연관된 회사 관점에서 관심.

#조선
- 전일 급락은 1) 바이든 이슈, 2) HD현대그룹의 계획치, 3) 타 업종 상승에 다른 수급 등이 겹친게 아닐까 생각.
- 바이든 이슈는 트럼프 취임하기 전에 최대한 막으려고 노력하는 정도의 노이즈라고 생각.
- HD현대그룹의 계획치는 1) 수주가 아쉽다고 생각하는 것의 경우 21년 이후 평균적으로 수주 대비 40% 가량 초과 달성을 했었다는 것, 2) 매출 그로쓰가 아쉽다는 것의 경우 별도와 연결의 매출액 성장 폭이 다르고 이익 성장률은 이를 크게 상회할 것으로 전망된다는 점을 생각.
- 타 업종 상승 수급 이슈는 많이 올랐으니까 합리적이라고 생각.

#전력기기
- 자료참고: https://t.me/ym_research/4281
- 빅테크들도 원하는 AI확대를 위한 전력기기 뒷받침.

#로봇
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7384
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7386
- 대금이 터지면서 시세를 유지한건 레인보우로보틱스 1개. 다만, 휴머노이드 관련 중소형주 역시 지속 관심.

#MSCI
- 현재 상황 속 순위권 Top3는 삼양식품, LIG넥스원, HD현대미포. 각 약 16~20% 수준의 상승이 나와야 함.
- 편입 불발되는 종목군들이 나오더라도 현재 시점에서는 5월 MSCI 최우선 후보군이 될 수 있기 때문에 MSCI 기대감에 대한 부분은 계속 가져갈 수 있을 듯.
- 특별한 펀더멘탈 상 악재가 없다는 전제 하에서 편입 불발 이슈로 변동성이 높아지는 종목들에 대해서는 매수 관점에서 지켜볼 필요 있음.

#테크
우선은 AI가 묻은 직접적인 수혜주 관점.

#경동나비엔
지금봤는데 ATH였구나

땀내나는 섹터 중 HD현대의 힘을 보여주고 있는 전력과 조선을 보게 되면

#HD현대일렉트릭(상상인)
- 4Q24 매출액 9,855억 영업이익 2,376억 기록하며 컨센 상회 전망. 1) CAPA 증설과 계절성으로 인한 레버리지 효과에 2) 고환율 수혜가 더해질 전망.
- 24.09월 울산/알라바마 증설 완료 후 3Q 일시적으로 발생했던 북미 배전변압기 공백이 4Q 정상화되면서 증설 수혜가 발생. 여기에 고환율로 인한 수익성 영향 전망. 공정위 70억 과징금은 영업외손익으로 인식될 가능성.
- 25년 가이던스는 매출액 3.9조, 신규수주 38.2억불 수준으로 가이던스 대비 대치로 하회하는 수준. 다만, 이는 회사의 환율 가정치가 보수적인 수준으로 보이며 1,430원으로 가정할 시 컨센서스 부합 수준으로 판단됨.
- 신규 수주의 경우 장납기 기수주로 인해 신규수주 전망은 다소 아쉬운 것은 사실. 그러나 북미는 P 상승기가 안정기에 진입했고 이후 수익성은 수주 퀄리티가 결정할 것을 고려할 때 이미 선별 수주를 진행하고 있어 수익성 확장 여력은 높은 것으로 보임.

#HD현대
- HD현대중공업의 수주와 실적에 대해 가장 공격적으로 제시. 특히 상선과 해양쪽의 긍정적인 전망이 인상적.
- HD현대미포와 HD현대삼호의 수주와 매출 전망치는 상대적으로 보수적이나, 1) 수주의 경우 매번 계획치를 크게 상회했고, 2) 매출액도 환율 가정이 낮고 계획치를 초과달성하는 점을 생각해야할 것.
- 회사에서 발표한 연간 잠정치 기준 HD현대미포는 4Q24 서프, HD현대중공업 부합 등의 수준.

#연기금 #지분
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