🌰НИКА 001Р-02
🔻37,7% за день
на прошлой неделе тоже колбасило (не только вниз)
Облигация входит в наш БИзумный портфель с долей 5%
Будем дополнять, как разберемся в ситуации (см. комментарии)
📘Смотрите также:
· Доходность и дефолтность
🐾 Кот.Финанс |#облигации #БИзумие
🔻37,7% за день
на прошлой неделе тоже колбасило (не только вниз)
Облигация входит в наш БИзумный портфель с долей 5%
Будем дополнять, как разберемся в ситуации (см. комментарии)
📘Смотрите также:
· Доходность и дефолтность
🐾 Кот.Финанс |#облигации #БИзумие
💀Высоко-доходные облигации (ВДО) становятся высоко-дефолтными. НИКА. Разбор ⛔️
Вчера состоялся технический (пока еще) дефолт по облигациям НИКА. Компания должна была выплатить купон и амортизацию 1го выпуска на сумму 50 млн. руб. Но не смогла. Сообщение от компании содержало дежурную фразу:
в связи с отсутствием достаточных денежных средств на расчетном счете Эмитента
Мы много писали про дефолтность и кредитные рейтинги. В частности, ниже ВВВ- дефолтность резко растет. У НИКА рейтинг В и статистическая вероятность дефолта 27%. Чего вы ждали?
В инвестициях есть помощники: аудиторские компании, рейтинговые агентства. Но и они не всегда могут предсказать будущее🔮. Буквально полгода назад НРА повысило рейтинг с В- (последний, который считается инвестиционным) до В. Мотивировка: неплохая рентабельность, достаточный собственный капитал, хорошие оценки денежных потоков. Давайте теперь мы посмотрим…
Финансы
Выручка снижается: не помогает запуск новых продуктов (газовые баллоны, аэрозоли). Но стоит учесть, что аэрозольное производство на другой компании – «Ника-Аэрозоль» ❗️
Показатели рентабельности неплохие: жить можно. Но прибыли не хватает для возврата долга. Для обслуживания – ок, для возврата нет
Тем более, компания в 2024 году вошла в стадию погашения тела облигаций. С учетом вчерашнего платежа, до конца года надо вернуть 142, а в 2025 еще 252 млн. И это без учета кредитов (долгосрочные кредиты на 174 млн и краткосрочные на 289). Рефинансировать сложно, ставки высокие
Структура баланса – нормального производственного предприятия, но с повышенными показателями оборачиваемости запасов и дебиторки. В годовом отчете видно, что часть дебиторки (~150млн) не оборачивается – это скрытые потери. Тем более, часть дебиторской задолженности – подконтрольна собственнику
Запасы на 80% представлены сырьем. Не верится, но может быть.В основных средствах – и недвижимость, и оборудование, и техника.
В пассиве – огромный долг и капитала недостаточно. Если мы еще и часть ДЗ спишем с потери, капитал обнулится
За то, что все ок👍:
+ в декабре 2023 улучшение рейтинга на 1 ступень до В
+ в январе 2024 увеличение УК на 15 млн (капля в море, но всё таки)
+ хотели бы кинуть – не платили бы и ранние купоны и амортизацию (только по первому выпуску выплатили >100 млн в 2024 году)
+ нет исков в качестве ответчика и иных проблем с контрагентами
За то, что все плохо👎:
🔻 снижение выручки с 2022 года
🔻 низкая прибыль и недостаточность для погашения долга (а как гасить инвест.затраты из оборотки? – вот выручка и снижается)
🔻 рефинансировать долги сейчас сложно🥶
🔻 в залоге у банков часть запасов, часть ОС, доля в УК😡
🔻 представить банкротство и последующий выкуп активов связанными сторонами – не так сложно😶
⚡️Риск ковенант: просрочка по облигациям может вызвать цепную реакцию в виде досрочного требования погашения кредитов
🐾Мнение
Кредиторов много: Альфа, Солидарность, Металл Инвест, Солид, НБК + облигаций еще на 600 млн. Контролирующего кредитора нет. Придется договариваться. У компании огромный долг, но она живая: производство, потоки, прибыль. Первый выпуск бондов неудачен – огромные платежи в неподходящее время. Мы считаем, что напрашивается реструктуризация. Вариантов много: частичное списание долга, растягивание по срокам (особенно, первый выпуск) - вполне логичные сценарии. Банки же доберут залогами (еще много). Ждем развитие событий
🔥справится
🐳пойдет ко дну
🐾 Кот.Финанс |#облигации #БИзумие
Вчера состоялся технический (пока еще) дефолт по облигациям НИКА. Компания должна была выплатить купон и амортизацию 1го выпуска на сумму 50 млн. руб. Но не смогла. Сообщение от компании содержало дежурную фразу:
в связи с отсутствием достаточных денежных средств на расчетном счете Эмитента
Мы много писали про дефолтность и кредитные рейтинги. В частности, ниже ВВВ- дефолтность резко растет. У НИКА рейтинг В и статистическая вероятность дефолта 27%. Чего вы ждали?
В инвестициях есть помощники: аудиторские компании, рейтинговые агентства. Но и они не всегда могут предсказать будущее🔮. Буквально полгода назад НРА повысило рейтинг с В- (последний, который считается инвестиционным) до В. Мотивировка: неплохая рентабельность, достаточный собственный капитал, хорошие оценки денежных потоков. Давайте теперь мы посмотрим…
Финансы
Выручка снижается: не помогает запуск новых продуктов (газовые баллоны, аэрозоли). Но стоит учесть, что аэрозольное производство на другой компании – «Ника-Аэрозоль» ❗️
Показатели рентабельности неплохие: жить можно. Но прибыли не хватает для возврата долга. Для обслуживания – ок, для возврата нет
Тем более, компания в 2024 году вошла в стадию погашения тела облигаций. С учетом вчерашнего платежа, до конца года надо вернуть 142, а в 2025 еще 252 млн. И это без учета кредитов (долгосрочные кредиты на 174 млн и краткосрочные на 289). Рефинансировать сложно, ставки высокие
Структура баланса – нормального производственного предприятия, но с повышенными показателями оборачиваемости запасов и дебиторки. В годовом отчете видно, что часть дебиторки (~150млн) не оборачивается – это скрытые потери. Тем более, часть дебиторской задолженности – подконтрольна собственнику
Запасы на 80% представлены сырьем. Не верится, но может быть.В основных средствах – и недвижимость, и оборудование, и техника.
В пассиве – огромный долг и капитала недостаточно. Если мы еще и часть ДЗ спишем с потери, капитал обнулится
За то, что все ок👍:
+ в декабре 2023 улучшение рейтинга на 1 ступень до В
+ в январе 2024 увеличение УК на 15 млн (капля в море, но всё таки)
+ хотели бы кинуть – не платили бы и ранние купоны и амортизацию (только по первому выпуску выплатили >100 млн в 2024 году)
+ нет исков в качестве ответчика и иных проблем с контрагентами
За то, что все плохо👎:
🔻 снижение выручки с 2022 года
🔻 низкая прибыль и недостаточность для погашения долга (а как гасить инвест.затраты из оборотки? – вот выручка и снижается)
🔻 рефинансировать долги сейчас сложно🥶
🔻 в залоге у банков часть запасов, часть ОС, доля в УК😡
🔻 представить банкротство и последующий выкуп активов связанными сторонами – не так сложно😶
⚡️Риск ковенант: просрочка по облигациям может вызвать цепную реакцию в виде досрочного требования погашения кредитов
🐾Мнение
Кредиторов много: Альфа, Солидарность, Металл Инвест, Солид, НБК + облигаций еще на 600 млн. Контролирующего кредитора нет. Придется договариваться. У компании огромный долг, но она живая: производство, потоки, прибыль. Первый выпуск бондов неудачен – огромные платежи в неподходящее время. Мы считаем, что напрашивается реструктуризация. Вариантов много: частичное списание долга, растягивание по срокам (особенно, первый выпуск) - вполне логичные сценарии. Банки же доберут залогами (еще много). Ждем развитие событий
🔥справится
🐳пойдет ко дну
🐾 Кот.Финанс |#облигации #БИзумие
🏗ГК САМОЛЕТ размещает флоатер. Еще 17 минут. Финальная ставка стала известна только сейчас
Кредитный рейтинг: А+
Срок: 3 года
Купон:🔤 🔤 ➕ 2️⃣ 🔤 7️⃣ 5️⃣ 🔤
🐾Мнение: интересный флоатер в первом эшелоне рискованной отрасли (стройка, тем более после завершения льготной ипотеки). Участвуем
Интерес: ★★★★☆
Анонс в кратком формате был тут
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Кредитный рейтинг: А+
Срок: 3 года
Купон:
🐾Мнение: интересный флоатер в первом эшелоне рискованной отрасли (стройка, тем более после завершения льготной ипотеки). Участвуем
Интерес: ★★★★☆
Анонс в кратком формате был тут
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Разбирая, как ведут себя дефолтные бумаги - натыкаемся на похожесть событий. Сравнивая КЭС и НИКУ, несмотря на очевидную разность причин - котировки реагируют похожим образом. Видимо, брать дефолты готовы за 15-20% от номинала, что пророчит 3-4 планки
Как думаете, что ждет НИКУ❓
🔥компания решит проблему, все будет ок
🐳котировки подрастут, потом упадут, ждем рестракт
👻капзда НИКЕ
🔤 🔤 : представитель Иволги, уважаемый нами и коллегами Дмитрий Александров, считает, что ОСВО (общее собрание владельцев облигаций) в Нике невозможно из-за большого числа небольших держателей. Чтобы согласовать реструктуризацию, надо согласие 75%. Значит рестракт под вопросом. Это и хорошо (условия не меняются) и плохо (как выкарабкаться из проблемы?)
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Как думаете, что ждет НИКУ
🔥компания решит проблему, все будет ок
🐳котировки подрастут, потом упадут, ждем рестракт
👻капзда НИКЕ
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Пока разбирались с одним полудохликом, другой стал подавать признаки жизни 🤫
🔥верим
🐳это лишь отскок
👻банкрот
🐾 Кот.Финанс |#облигации
🔥верим
🐳это лишь отскок
👻банкрот
🐾 Кот.Финанс |#облигации
В рамках ребаланса нашего #Портфель было всего 2 замены:
• Эталон-Финанс 3 выпуск (доходность 20,5%) 🔄 на ГТЛК 17 выпуск (доходность 21,7%)
• флоатер Балтийский лизинг 🔄 на Самолет 14 выпуск
Следуем философии и придерживаемся стратегии:
• 20% 🐟флоатеры в рублях
• 20% 💸валютные облигации
• 10% ⚡️риск-активы
• 50% 👶портфель внучков
Напомню правила:
- ребаланс портфеля внучков (50% от портфеля) раз в 2 недели, при разнице доходность >0.3%
- валютная часть без ротации (чтобы использовать ЛДВ)
- ротация флоатеров по необходимости (редко)
Ограничения портфеля:
• Не более 10% на выпуск
• Не более 15% на эмитента (допускаются пересечения во флоатерах и портфеле внучков)
• Не более 40% на отрасль
Всем доходных инвестиций 💸
🐾 Кот.Финанс |#облигации #портфель
• Эталон-Финанс 3 выпуск (доходность 20,5%) 🔄 на ГТЛК 17 выпуск (доходность 21,7%)
• флоатер Балтийский лизинг 🔄 на Самолет 14 выпуск
Следуем философии и придерживаемся стратегии:
• 20% 🐟флоатеры в рублях
• 20% 💸валютные облигации
• 10% ⚡️риск-активы
• 50% 👶портфель внучков
Напомню правила:
- ребаланс портфеля внучков (50% от портфеля) раз в 2 недели, при разнице доходность >0.3%
- валютная часть без ротации (чтобы использовать ЛДВ)
- ротация флоатеров по необходимости (редко)
Ограничения портфеля:
• Не более 10% на выпуск
• Не более 15% на эмитента (допускаются пересечения во флоатерах и портфеле внучков)
• Не более 40% на отрасль
Всем доходных инвестиций 💸
🐾 Кот.Финанс |#облигации #портфель