📺 Market Power на РБК: нефть, золото, цветмет и IPO
Наш аналитик Роман Курышев рассказал про перспективы акций нефтяников, металлургов, золотодобытчиков, а также про предстоящие самые громкие IPO.


🔷 Что с нефтяниками?
Для всех российских нефтяников продолжается “удачный кейс” 2023 года, так что в росте котировок нет ничего удивительного.

Лукойл остается крайне дешевым к мультипликаторам.
👉 Отчет компании за 2023-й

"Обычка" Сургутнефтегаза — история не рыночная, а, скорее, спекулятивная. А вот "префы" растут на ожидании достаточно больших дивидендов.
👉 И это одна из инвестидей MP

Роснефть — компания роста. Ее перспективы зависят в том числе от проекта Восток Ойл. Если не случится каких-то трудностей, как с Арктик СПГ-2 у Новатэка, то Роснефть можно считать хорошей историей.

Газпром нефть. Тут есть материнская компания, которая заинтересована в больших дивидендах. Если посмотреть отчет по МСФО Газпрома, то огромную роль в его доходах сыграла как раз Газпром нефть. Поэтому в текущей конъюнктуре справедливо ожидать больших прибылей Газпром нефти, из которых Газпром будет выкачивать значительные дивиденды.
👉 Но интересна ли ГПН инвесторам прямо сейчас?


🔷 Чего ждать от металлургов?

Норникель — довольно сложная ставка с точки зрения инвестиций. У компании запланирован большой CAPEX до 2026 года. Менеджмент открыто говорит, что прямо сейчас бумаги компании — не дивидендная история. Дело тут в росте цен на корзину металлов.
Сейчас драйверы для макроэкономики Китая — зеленые технологии, которые как раз зависят от металла. Они есть в корзине Норникеля. Но чтобы ставка оправдалась, нужно, чтобы минимум 4 металла показали хорошую динамику.
👉 Норникель на стриме MP о планах на ближайшие годы

Русал. С ним проще, тут ставка только на алюминий. К тому же у компании, возможно, получится извлечь выгоду из того, что на Шэньчжэньской бирже алюминий торгуется с некоторой премией к Лондонской бирже металлов (LME). А запрет Минфина США на импорт алюминия российского производства влияет на экономику компании нейтрально.
👉 Разбираем последний "туземун" в акциях Русала


🔷 Не все золото, что блестит

Полюс. У компании непрозрачная корпоративная политика и большой CAPEX, который не позволит платить дивиденды. При этом — супервысокая рентабельность, то есть именно бенефит от роста цен на золото на нем отражается совсем не так, как в случае Селигдара или ЮГК.

Селигдар. У компании огромный долг в золоте. Соответственно, весь положительный эффект, который дает рост золота на выручку, съедает переоценка долга. Селигдар, скорее всего, не будет платить дивиденды, либо же выплаты окажутся совсем незначительными.
👉 Что в отчете компании за 2023 год?

ЮГК — наш фаворит в секторе. Почти весь CAPEX компании предоплачен. А потенциал роста производства гораздо более сильный, чем у Полюса и Селигдара. Дивдоходность акций ЮГК может превысить 8% уже за 2024 год.
👉 Вы уже видели нашу распаковку ЮГК?


🔷 IPO МТС-Банка и ГК "Элемент"

МТС-банк выходит на биржу по справедливым оценкам при условии, что менеджмент выполнит свое обещание по выходу на показатель ROE 30% и выше.
👉 Подробнее про IPO МТС-Банка

Выход на СПБ Биржу производителя микроэлектроники ГК "Элемент", безусловно, интересная история, хотя бы потому что подобных компаний пока нет на фондовом рынке. Вот только компания до сих пор не раскрыла параметры размещения, поэтому давать оценки сложно.
👉Спасет ли СПБ Биржу IPO подсанкционных компаний?


🔶 Криптовалюта
Биткоин, эфириум. Прямо сейчас все это, конечно, на слуху и очень интересно, однако настолько рискованно с точки зрения инфраструктуры, что лучше обходить стороной.

Когда будет налажена инфраструктура, появятся надежные инструменты, вроде тех же ETF на криптовалюту, как в США и Гонконге, вот тогда можно будет начать присматриваться к криптовалюте.
👉 Эй-бот знает, сколько стоит биткоин прямо сейчас


#РБК

📺 Market Power на РБК: ситуация на рынке облигаций
Комментирует аналитик MP Михаил Волхонский


🤔 Когда снизят ставку?
Ожидания по снижению ключевой ставки сдвигаются на конец года. Есть и предположения, что снижения ставки в этом году ждать не стоит. Инфляция пока достаточно высокая, поэтому ЦБ будет снижать ставку с осторожностью.

Спрос на облигации с фиксированным купоном действительно падает. Сейчас для них не лучший момент. Идея в “фиксах” появится, когда прояснится, что ЦБ будет делать дальше со ставкой.

На данный момент нам больше нравятся флоатеры.


🚀 Аномальное сближение
По итогам первого квартала доходности ОФЗ и корпоративных облигаций сблизились, пишет Эксперт РА.
“ОФЗ отреагировали на ожидание по ключевой ставке более активно. Поэтому их доходности растут быстрее, чем доходности корпоративных бумаг. Я думаю, что на горизонте следующих месяцев спреды должны вернуться к историческим уровням. Так что в ближайшее время цены корпоративных облигаций с фиксированным купоном будут падать сильнее, чем ОФЗ с такой же дюрацией”, — считает Михаил.

😎 ОФЗ — хорошая идея?
Несмотря на то, что в ближайшее время ставки могут расти, уже сейчас инвесторы могут зафиксировать доходность 13,5% на 10 лет. С настолько низким уровнем риска такую доходность на такой срок просто больше негде получить. Поэтому для инвесторов, которые готовы переждать какую-то краткосрочную волатильность, это достаточно хороший инструмент, отметил аналитик MP.


👀 Меньше новых выпусков
Компании сократили привлечение денег через облигации в первом квартале почти в два раза как раз из-за роста доходности. Однако первый квартал не показательный, в этот период исторически наблюдается снижение размещений, считает Михаил. Выводы делать рано.

“Конечно, сейчас под такой высокий процент мало кто захочет размещаться. Эмитенты предпочитают либо идти в банки, где они могут получить плавающую ставку, либо размещать бумаги опять же с плавающим купоном, которых сейчас становится все больше”.


📍 Замещайки и квазивалютные облигации
Доходность по ним ниже, чем по рублевым инструментам. Это, скорее, защитный актив. Они вполне привлекательны для инвесторов, которые хотят защитить портфель от шоков на российском рынке. Но если нужна доходность на уровне рублевых бондов, то замещающие и квазивалютные облигации не подойдут.

#РБК

@marketpowercomics

📺 Market Power на РБК: что с российским СПГ?
Аналитик MP Евгения Микова в эфире РБК рассказала о перспективах Новатэка и Газпрома

❓Как дела на рынке СПГ?
Российский экспорт СПГ в марте упал на 1%, но, тем не менее, за 1-й квартал у нас наблюдается даже небольшой прирост на 4%. То есть в принципе все проекты работают с полной загрузкой.


🤔 Какие перспективы у отрасли в 2024-м?
До того, как проект Арктик СПГ-2 внесли в SDN-список, перспективы по российскому рынку СПГ были более оптимистичными.
Арктик СПГ-2 — это крупный проект: почти 20 млн тонн, и первая линия, которая должна была работать с полной загрузкой, — 6,6 млн тонн — это почти пятая часть текущего экспорта.


🥲 Как проблемы с Арктик СПГ-2 отразились на бизнесе Новатэка?
Единственный фактор роста Новатэка был как раз связан с запуском проекта Арктик СПГ-2. Санкции, конечно, не в лучшую сторону повлияли на перспективы компании.

Попадание в SDN-список означает, что у всех контрагентов, которые будут работать с Арктик СПГ-2, возникает риск вторичных санкций. Немаловажно, что под ограничения попали еще и перевалочные комплексы в Мурманске и на Камчатке. Как раз чисто формально в контрактах было написано, что все объемы СПГ с проекта будут поставляться с этих комплексов.

Если акционеры испугаются выбирать СПГ по долгосрочным контрактам, то Новатэку придется искать нового покупателя. Скорее всего, Европа побоится работать с санкционным проектом. Тогда, вероятно, товар пойдет на споте в Азию. Это влечет за собой снижение прибыли: покупатели потребуют дисконт, возрастет логистическое плечо, плюс дополнительные издержки, связанные с работой с подсанкционным проектом.


🫡 Как будет решаться проблема с Арктик СПГ-2?
Изобретательно, в манере Новатэка. СМИ пишут, что к июню могут начаться отгрузки. Флота пока достаточно.
Что касается второй и третьей очереди — тут большая неопределенность. Вероятно, то, что готовилось для поставки в третью очередь, пойдет на Мурманский завод.
👉 Подробнее об этом рассказываем тут


📉 Какие перспективы у бумаг Газпрома и Новатэка?
Сейчас не самый легкий период для обеих компаний: тут и санкционное давление, и низкие цены на газ. Поэтому каких-либо краткосрочных факторов за покупку акций мы сейчас не наблюдаем.

#РБК

@marketpowercomics

📺 Market Power на РБК
В программе “Рынки” аналитик MP Алексей Тюрин прокомментировал рост объемов торгов на Мосбирже и рассказал, как дела у Россетей, Лукойла, Газпрома и Ozon

🚀 Почему акции, а не депозиты?
В апреле объем торгов акциями, паями инвестиционных фондов вырос практически на 80%. При этом в августе прошлого года, когда ставку резко повышали, все думали, что рынок акций так и будет лихорадить, а большинство инвесторов перейдут на депозиты и облигации. Тем не менее уже 8 месяцев этого не происходит. Индекс Мосбиржи продолжает расти. Депозиты даже по ставкам 16-17% годовых оказались менее привлекательны для инвесторов.


🤔 Почему растут котировки Россетей Урала?
Россети Урал, как и остальные “дочки” Россетей, скидываются материнской компании на дивиденды. У Россетей обширная CAPEX-программа — Восточный полигон. На это нужны деньги, которые и «поднимаются» на головную компанию в качестве дивидендов. Собственно, про Россети Урал больше нечего сказать: объявили дивиденды, акции пошли в рост.

🏆 Лукойл все еще в фаворитах
Нашим фаворитом среди нефтяников по-прежнему остается Лукойл. Он и по мультипликаторам не очень дорого стоит относительно конкурентов, и активы у него вполне качественные, и дивдоходность там ожидается вменяемая.

💨 Как дела у Газпрома?
Если смотреть отчетность компании, то убыток Газпрома сформирован за счет обесценения финансовых и нефинансовых активов. Причем сумма этого обесценения — около ₽1,5 трлн. А если еще учесть курсовые разницы, то под ₽2 трлн. По EBITDA, который не учитывает обесценение, падение примерно в 2 раза: было ₽3,8 трлн, стало около ₽1,8 трлн.
Перспективы Газпрома пока туманны. У компании огромная CAPEX-программа, долговая нагрузка растет. А прогресс “Силы Сибири — 2” не такой активный, как хотелось бы Газпрому, в основном — из-за планов Китая по диверсификации импортных потоков газа.
Больших дивидендов от Газпрома в этом году ждать не стоит. Вероятно, дивдоходность будет меньше 10%. Если вообще будут выплаты.

🎗 Ozon и Wildberries в мировых топах
Российские онлайн-магазины впервые вошли в десятку маркетплейсов мира по числу посещений.
Когда Ozon начнет генерировать прибыль — сказать сложно, однако компания впечатляет своими темпами роста. Поэтому держать акции Ozon в своем портфеле — не худшая ставка на дальнейший переход потребителей в онлайн.

#РБК

@marketpowercomics

📺 Market Power на РБК: что происходит на рынке удобрений?
Наш аналитик Илья Иванов в программе “Рынки” рассказал, как дела у Акрона и Фосагро


🤔 Почему акции удобренцев падают?
С начала этого года акции Акрон просели на 10%, Фосагро — на 0,5%. Связано это с тем, что рынок все еще оценивает их по котировкам 2022 года, но сейчас цены на удобрения снижаются.

У европейских производителей появилась возможность наращивать объем производства благодаря падению цен на газ. Рынок удобрений становится более насыщенным, поэтому падение акций закономерно.


🌐 Мировая тенденция
Падение акций удобренцев — не только российская история.

Американская Mosaic Company тоже с начала года потеряла 20%. Дело в том, что в 2022 году на мировом рынке удобрений был шок. DAP MAP (вид фосфорных удобрений) стоил больше $1 тысячи за тонну. Сейчас цены возвращаются на докризисный уровень, но переоценка коснется всех игроков.


️✈️ ФосАгро в Латинской Америке
Латинская Америка стала крупнейшим экспортным рынком для Фосагро, пишут Ведомости. Есть три фактора, которые способствовали этому:

- Латинская Америка является дружественной юрисдикцией;
- есть логистические мощности для переброски компании;
- долгосрочный фактор: с/х отрасль в Латинской Америке развивается, происходит переход от органических к минеральным удобрениям, которые более эффективны.


📉 Перспективы российских удобренцев
Государство планирует продлить заморозку цен на удобрения на внутреннем рынке. Максимальная стоимость удобрений останется на уровне 2022 года до ноября. Однако исторически цены на удобрения и так не сильно росли. Поэтому в общем финансовом результате это не станет существенным фактором. Но позитив в отрасли, конечно, создается.

Игрокам на рынке не особо интересна эта отрасль, потому что и Акрон, и Фосагро стоят очень дорого. К тому же взрывного роста цен на удобрения, как в 2022 году, не предвидится.


💰 Ждать дивиденды?
Смотреть на отрасль удобрений как на дивидендную историю в этом году не стоит. Доходность того же Акрона — чуть выше 2%, что не существенно при таком P/E. В 2024 году перспектив для взрывного роста дивидендных выплат тоже нет. Финансовый результат компании, скорее всего, будет несколько лучше, чем в 2023 году, либо на уровне.


❓Что делать инвесторам?
Следить за новостями.

На цены на удобрения влияют очень много факторов. Если мы возьмем, например, азотные удобрения — здесь важны цены на газ.

В общем, в 2024 году удобрения могут немного подорожать относительно конца 2023 года. Это объясняется тем, что страны, которые с 2020-го по 2022-й год снижали уровень запасов удобрений из-за высоких цен, истощили свои запасы.

#РБК

@marketpowercomics

📺 Market Power на РБК
В эфире программы “Рынки” наш аналитик Евгения Микова рассказала, почему падает грузооборот морских портов и как это повлияет на котировки НМТП и Совкомфлота

Напомним, что за первые 4 месяца 2024 года грузооборот морских портов сократился более чем на 4%. При этом заметно снизились показатели по углю и нефтепродуктам.


🛢 Что не так с нефтепродуктами?
Причина сокращения — в постоянных атаках беспилотников на НПЗ. Из-за этого переработка нефти упала. Ко всему прочему действует запрет на экспорт бензина (только сегодня стало известно, что больше его нет). Улучшение ситуации зависит от того, как быстро будет решена ситуация с безопасностью НПЗ, при этом уже сейчас видно, что обстановка становится лучше.


🤔 Почему сокращается грузооборот угля?
На рынке угля падение по всем бассейнам, но особенно — в Азово-Черноморском.

Во-первых, в порту Тамани возникли проблемы с повышением тарифов. Они выросли чуть ли не до $40 за тонну, что в принципе раза в 2 больше, чем в среднем на Дальнем Востоке. И в результате угольщики просто перестали переваливать товар. Сейчас ситуация решается на уровне правительства.

Во-вторых, уменьшились потоки в Азию. Да, в 2023 году вырос экспорт угля в Китай, в этом Россия даже потеснила Австралию. Но сейчас потребление там снижается из-за сокращения строительства. К тому же была введена таможенная импортная пошлина на российский уголь. А для Австралии ее как раз отменили.


❓Как это повлияет на НМТП?
Пока что на НМТП снижение грузооборота сказывается слабо, все потоки у компании стабильны.

Если смотреть статистику морских портов, в которой фигурирует НМТП, то получаем, что у компании в Азово-Черноморском бассейне вырос экспорт нефти, нефтепродуктов, угля и руды. Нефть идет по трубе, поэтому не возникает проблем с ж/д инфраструктурой. А в портах Приморска есть небольшое снижение в нефтепродуктах — около 5%.

По итогам года потоки именно от перевалки нефтепродуктов могут снизиться, но не критично.


🫡 Чего ждать от Совкомфлота?
Компания перевозит нефтепродукты, СПГ и в большей степени нефть. Были некоторые опасения из-за санкций на танкеры Совкомфлота. Но вышли новости, что в апреле Индия импортировала максимум российской нефти с июля 2023-го.

И все же риск падения перевозки нефтепродуктов существует. Но у FLOT есть защитные факторы: большинство контрактов средне- и долгосрочные. И если ситуация с безопасностью НПЗ улучшится, то все это не столь критично для Совкомфлота и особо не повлияет на его котировки.

#РБК

@marketpowercomics

📺Market Power на РБК
В программе "Рынки" аналитик MP Илья Иванов прокомментировал самую горячую тему недели — дивиденды.


😤Без приятных выплат
Сейчас на рынке нет интересных дивидендных историй, большинство доходностей — низкие. Важный фактор — ключевая ставка. Долговые инструменты — те же флоатеры, вклады — привязаны к ней. А вот на рынке акций нет таких отраслей, где повышение “ключа” напрямую транслируется в рост прибыли и дивидендов.

Но все равно ₽2,5 трлн (6% капитализации рынка), которые будут направлены на этой неделе на дивиденды, поддержат рынок акций. И часть этой суммы вернется обратно, в основном в те же бумаги.

Рынок акций, скорее всего, останется на текущих отметках, несмотря даже на риски повышения ставки, потому что рынком акций сейчас заправляют физлица. А акции их интересуют больше, чем долговые инструменты.


🫡Башнефть: дивиденды не главное
Доходность по обыкновенным акциям компании может составить около 7%, по привилегированным — порядка 10%, но это уже заложено в цену бумаг, поэтому идеи здесь тоже нет.

Однако акции компании интересны не только из-за выплат инвесторам. Они также выглядят привлекательно на фоне ожидаемого ослабления рубля. Башнефть — одна из самых дешевых компаний в нефтяном секторе. Она концентрируется на внутреннем рынке. Во время топливного кризиса 2023-го Башнефть хорошо заработала на рекордных выплатах по демпферу.

В 1-м квартале этого года случился новый топливный кризис из-за атак БПЛА. И ситуация на внутреннем рынке тоже была приятная (для компании), тем более с запретом экспорта. То есть Башнефть получала хорошие цены на внутреннем рынке и при этом выплаты по демпферу. Это же актуально для нефтяника и по сей день. А ожидаемое ослабление рубля поддержит еще и добычу.

Но риски все же есть. Башнефть — часть Роснефти, а значит, тут есть место наращиванию дебиторской задолженности и внебиржевым продажам. Объемы могут уходить по ценам ниже биржевых. И, конечно, надо учитывать атаки БПЛА.

👉Подробно про ситуацию на российском топливном рынке рассказали тут.


❌Где идей нет?

1️⃣Интер РАО. Доходность по дивидендам ниже 10%. На перспективы акций Интер РАО аналитики MP смотрят нейтрально. Компания стоит менее 1x по EV/EBITDA за 2023 год, но эта недооцененность уже стала "хронической".

2️⃣Мосгорломбард. Доходность — около 2% на акцию.

3️⃣ТМК. Компания выплачивает дивиденды ниже, чем могла бы: около ₽10 вместо максимальных ₽24.

4️⃣КуйбышевАзот, как и Акрон, выплачивает низкие дивиденды, к тому же отрасль не очень интересна инвесторам. И вот почему.

👉Майские дивотсечки собрали тут

#РБК

@marketpowercomics

📺 Market Power на РБК
Мы снова комментируем самые обсуждаемые новости для программы “Рынки”. На этот раз аналитик MP Роман Курышев прокомментировал, что может значить предложение о выкупе ADR ЦИАН компанией Roemer Capital.

❗️Кипрский брокер Roemer Capital выставил оферту на выкуп американских депозитарных акций (АДС) Cian Plc. Брокер намерен купить бумаги, которые учитываются в депозитарии Euroclear, с дисконтом более 30%.


🤔 Зачем нужна эта сделка?
Обычно брокеры проводят такие операции, чтобы извлечь моментальный ROE. Как мы видели ранее, брокеры перетаскивали бумаги из европейских депозитариев, например, на Мосбиржу и, продавая активы там, извлекали прибыль. Существенный дисконт, который предлагает брокер в случае с ЦИАНом, как раз намекает на такую схему. К тому же обычно брокеры не берут долгосрочные активы, это не их бизнес.

Кипрскому брокеру, даже несмотря на российские корни, может быть проблемно завести бумаги в российский контур. Однако Россия — страна большая, граничит со многими “дружественными” государствами. Благодаря этому такие схемы по “перетаскиванию” бумаг в Россию и работают.


🤝 Потенциальные участники оферты
К сожалению, релевантной информации об устройстве структуры акционеров ЦИАН попросту не существует. Часть из них в европейском контуре, другие — на Мосбирже. Есть предположение, что в оферте будет участвовать состоятельная часть российских граждан, а также иностранцы, которые купили бумаги еще до блокировок.


❓Что будет с расписками ЦИАН на Мосбирже?
Может возникнуть навес.

Брокеру потребуется как можно скорее совершить сделку в европейском контуре и так же быстро “перетащить” бумаги на Мосбиржу, а затем реализовать их по цене, близкой к рыночной. Чем быстрее, тем выше годовой ROE от этой операции.

В свою очередь эта спешка брокера будет давить на цену расписок на Мосбирже. В лучшем случае котировки просто не будут расти.


✈️ Когда ЦИАН может завершить переезд?
Скорее всего, по этому поводу компания даст комментарии ближе к какой-то отчетности. В лучшем случае переезд компании завершится через 5 месяцев. Но это на уровне предположений.

#РБК

@marketpowercomics

📺 Market Power на РБК
Аналитик MP Андрей Крылов в программе “Рынки” рассказал, почему рубль укрепляется и чего ждать дальше


❗️Есть три причины

1️⃣Налоговый период. Последние полгода экспортеры продают больше валютной выручки в последних числах месяца или первых следующего. К тому же сейчас экспортеры продают валюты больше, чем того требует указ. В результате на рынке значительное предложение валюты.

2️⃣Сложности с оплатой импорта. С платежами за рубеж по-прежнему проблемы, а потому из страны уходит меньше валюты, чем могло бы. Аналитики MP ожидают постепенного восстановления импортных потоков до прошлогодних уровней, но пока заметных улучшений в этом направлении нет.

3️⃣Объем выручки экспортеров в марте вырос за счет высокого экспорта. Но и мировые цены на нефть в марте были выше.


🤔 А как же дивиденды?
Вполне могут повлиять на укрепление рубля.

Компаниям нужно заранее закупать довольно большие объемы рублей для этих целей. С другой стороны, они могут брать средства на дивиденды из продаваемой по указу валютной выручки. Поэтому это не такой значимый фактор, как остальные.


🔮Чего ждать от рубля?
Аналитики MP считают, что сейчас рубль, скорее всего, находится на своем конечном уровне. После окончания налоговых выплат и отмены других факторов рубль постепенно возьмет курс на ослабление. Оно не будет существенным. Но во 2-й половине года уровень в ₽95 за $1 вполне вероятен.


✈️Что дальше с экспортом и импортом?
Дальнейший рост экспорта не ожидается, он сохранится на прежних уровнях. А вот импорт будет постепенно восстанавливаться. Во 2-й половине года или к концу года импорт, скорее всего, будет на уровне прошлого года.


📉Как повышение ставки повлияет на рубль?
Нейтрально. Рубль сейчас не так сильно привязан к мировым рынкам.

В июне или июле ЦБ может повысить ключевую ставку до 17% годовых. Дальнейшую ее динамику предсказать довольно сложно. Все будет зависеть от того, как ЦБ оценит текущие макропараметры, но вполне вероятно, что ставка 17% сохранится до конца года.

👉Наш подробный текст по ставке

#РБК

@marketpowercomics

📺 Market Power на РБК
В эфире программы “Рынки” наш аналитик Роман Курышев рассказал, как новые санкции США ударят по бизнесу Новатэка

❓Что случилось? 12 июня под новые санкции попали танкеры для проекта Новатэка Арктик СПГ-2, строящиеся на верфи “Звезда”, а также другие будущие проекты компании. 


🤔 Это критично? 
Фундаментально новые санкции не смогут нанести удар по Новатэку. Все не так плохо относительно предыдущих санкций против компании и ее технологических цепочек.


📈 Котировки Новатэка обвалятся?
Некоторые аналитики прогнозируют падение акций Новатэка до ₽800. Однако сильного снижения вчера не наблюдалось.

Чтобы они упали до такого уровня, должно что-то случится с текущими проектами Новатэка, которые позволяют ему зарабатывать и платить дивиденды. Например, с Ямал СПГ. Но это не те ситуации, которые можно спрогнозировать. Существенного падения акций Новатэка мы не ожидаем. 

Текущая оценка в ₽1000 не сильно дешевая, считаем ее справедливой.


❌ Может ли Ямал СПГ попасть под санкции?
Вероятность есть. Но это больше политический вопрос, чем финансовый. Зависит от того, как быстро и эффективно ЕС найдет новые поставки на достаточно узком рынке СПГ. 


🚢 Когда Арктик СПГ-2 сможет начать поставки? 
Арктик СПГ-2 находится в той зоне, где без танкеров ледового класса не обойтись.

Танкеры с верфи в Южной Корее попали под санкции, после этого был сделан заказ на верфи "Звезда". Поставки начнутся, когда танкеры со "Звезды" будут построены.

СПГ тем и хорош относительно трубного газа, что позволяет гибко решить вопрос перенаправления поставок. Мировой рынок не ограничивается только США и Европой. Найдутся страны, которые захотят сделать натуральный арбитраж.

Например, какие-нибудь арабские страны смогут, условно, принимать у себя российский газ для внутреннего потребления, а свой — более дорогой — перенаправлять в Европу.

Поэтому Новатэк вряд ли столкнется с проблемой реализации, когда будет возможность обеспечить логистику. 

#РБК 

@marketpowercomics

🚀Мнение MP: ключевая ставка, акции Аэрофлота, фавориты на рынке акций
Рынок ждет июльского заседания ЦБ по ставке. Что будет с индексом Мосбиржи? Почему бумаги Аэрофлота продолжают расти? Какие компании в фаворе у МР? Рассказывает наш аналитик Алексей Тюрин


📊Что будет с рынком акций после заседания ЦБ?
Ставка сейчас не обладает тем эффектом, который был до 2022 года. Поэтому, если она и вырастет на 2 п.п., как многие закладывают в своих ожиданиях, то, наверное, сильно на рынок акций это в моменте не повлияет. Скорее, тут более значимы два других фактора — цены на нефть и валютный курс.

После введения санкций валютная волатильность сильно выросла. Ослабление рубля — позитив для индекса Мосбиржи в любом случае, поскольку 60% индекса — это экспортеры. Но пока об этом речи не идет, поскольку курс российской валюты сильно не меняется.


✈️Есть ли интерес в Аэрофлоте?
У бумаг перевозчика есть потенциал роста.

Интересна ситуация с возвратом лизинга из зарубежного периметра в Россию. Если компании удастся это сделать (она надеется закончить эту историю в 2024-2025 годах, но сроки неточные), то прибыль от этого события будет измеряться десятками миллиардов.

Но это "бумажная" прибыль. По факту у Аэрофлота есть другие хорошие драйверы: рекордная загрузка и активный рост тарифов. Это следствие льготной программы субсидирования внутренних перелетов: после того, как она была отменена, цены начали приближаться к рыночным.


🏆Кто фаворит?
Мы сейчас позитивно смотрим на Банк Санкт-Петербург. Рост ставки для банков скорее плюс, нежели минус, потому что расширяется процентная маржа, на которой банки зарабатывают. А у БСПБ очень дешевые пассивы, зачастую даже дешевле, чем в Сбере, так как много корпоративных клиентов и физлиц с бесплатными остатками.

👉В чем инвестидея покупки акций БСПБ?

Еще стоит отметить ЮГК. Фундаментально компания хорошая. Не очень высокая цена, проинвестированный САРЕХ и хорошая конъюнктура.

Другой фаворит — ЭсЭфАй. Сейчас, если сложить Европлан, МВидео и ВСК (последний не торгуется, но по отчетности есть капитал), то общая их капитализация будет около ₽190 млрд. Капитализация ЭсЭфАй сейчас — около ₽130 млрд. Кроме того, эти ₽130 млрд не учитывают погашение квазиказначейского пакета, которое будет в июле. То есть потенциал роста все еще есть.

Да, есть и скидка за холдинг. У той же АФК Система она тоже достаточно существенная, но в бумагах ЭсЭфАй — порядка 70%. Для холдингового дисконта это все же много.

Проблемным активом ЭсЭфАй можно назвать только М.Видео, но и то — у компании дела в последнее время идут неплохо. Плюс укрепление курса — позитив для М.Видео, если оно продлится достаточно долго.

Самый главный локомотив холдинга — Европлан, его капитализация составляет ₽110 млрд. Это больше 80% от капитализации всего холдинга.

Другая история — Х5. Купить уже не получится, потому что торги остановились из-за редомициляции. Ждем их возобновления в сентябре. Из плюсов — все еще достаточно низкая оценка. После переезда ждем, что рынок положительно воспримет эту новость. При этом есть риск навеса.


По материалам программы "Рынки" на телеканале #РБК

@marketpower

🚀Мнение MP: Стоит ли давать в долг лизинговым компаниям
Высокие ставки недвусмысленно намекают, что облигации — маст-хэв для каждого инвестора. Однако те же самые ставки — палка о двух концах, потому что многие компании в силу специфики бизнеса чрезвычайно зависимы от долгового финансирования.

Лизинговые компании, долговые бумаги которых широко представлены в разных рейтинговых сегментах, как раз из таких. Это высокорискованный бизнес с высокой долговой нагрузкой.

Что сейчас происходит в лизинговой отрасли? Ждать ли дефолтов? Стоит ли вообще смотреть на облигации эмитентов из этого сектора?


❓Лизинг под давлением?
В этом году из-за высоких ставок однозначно случится снижение темпов роста лизинга. Подчеркну — не падение, а именно снижение темпов. Рост будет, пусть небольшой, и до успеха 2023 года — как до Луны. Тем не менее восстановительный рост уже случился, отложенный спрос реализован.

Однако в секторе наметились определенные негативные факторы.

Во-первых, рост инфляции, который вызывает рост ставок в экономике, что ограничивает спрос на лизинговые продукты. Во-вторых, усиление конкуренции. И это несмотря на то, что доля топ-10 компаний растет и количество лизинговых компаний снижается. В конкуренции за фондирование выигрывают компании, которые принадлежат банкам. У них есть непосредственный доступ к банковскому фондированию. Внутригрупповые лимиты гораздо легче установить, чем лимиты на сторонние лизинговые компании.

Но волны дефолтов ожидать не стоит. Разве что самую малость: дефолтнуть могут компании в сегменте облигаций с низкими рейтингами.

Программы господдержки сворачиваются тут медленнее, чем в строительном секторе. Есть определенные проблемы с импортом, но при этом существуют специальные программы для импортозамещения. И во многом спрос на это фактически создаст тот дополнительный спрос на предметы лизинга.

Тем не менее мы в Market Power смотрим на этот сектор позитивно. Выбираем, разумеется, компании с высокими кредитными рейтингами, которые обладают большим запасом капитала. При этом не считаем, что вышеупомянутые отраслевые риски начали реализовываться.

Согласно нашему рисковому прогнозу ЦБ вполне может поднять ключевую ставку до 20% годовых. Это будет способствовать охлаждению спроса.


🧐На какие бонды обратить внимание?
Как обычно с начала этого года — в приоритете флоатеры. Но важно понимать, что флоатеры лизинговых компаний — это бумаги с крайне низкой ликвидностью. Не забываем, что высокие ставки с нами не навсегда и рано или поздно из этих флоатеров придется выходить. Поэтому необходимо максимально диверсифицировать свой портфель по разным бумагам.

Прямо сейчас инвесторам могут быть наиболее интересны флоатеры двух эмитентов.

Росагролизинг. Это довольно давно известный институт поддержки сельскохозяйственной отрасли, который сфокусирован на сегменте МСП. Есть значительный фактор господдержки. В 2018 году Росагролизинг был докапитализирован ключевым акционером, был расчищен баланс, из-за чего сейчас у компании больше капитала, чем долга. Кредитное качество этого эмитента — одно из лучших в лизинговой отрасли.

РЕСО-Лизинг. Несмотря на то, что прошлогодние ожидания роста маржи компании на 5% не сбылись, кредитное качество у нее по-прежнему хорошее. Много капитала, хороший лизинговый портфель. Это лидер отрасли, который показывает исторически высокую рентабельность, пусть она сейчас и снижается из-за высоких ставок.

По материалам программы “Облигации. Главное” на телеканале #РБК

@marketpowercomics

⛽️ Мнение MP: есть ли идеи в российской нефтянке?
Котировки Brent за неделю выросли выше $86 за баррель. Что будет дальше и как на этом заработать инвестору, рассказывает аналитик Market Power Илья Иванов.


🔶 Три фактора роста

Нефть дорожает, во-первых, на среднесрочном дефиците “черного золота”. Отчеты международных агентств ОПЕК и EIA сходятся на том, что профицит рынок перейдет только в следующем году.

Во-вторых, краткосрочно на цены повлияло возможное расширение конфликта на Ближнем Востоке на территорию Ливана. И, в-третьих, сейчас сезон более высокого спроса на нефтепродукты. В США вообще прогнозируют, что будут ездить в этом году на 5% больше, и это тоже, само собой, поддерживает цены.


🔶 Три стратегии инвестирования

1️⃣Возьмем трех нефтяных китов: Татнефть, Башнефть и Газпром нефть. Они ориентируются на внутренний рынок и переработку. Башнефть вообще больше перерабатывает, чем добывает.

Сейчас для этих компаний складывается очень хорошая конъюнктура. Напомню: не так давно продлили разрешение на экспорт бензина, что позитивно, потому что экспортные цены выше внутренних. И продолжает действовать демпфер, который позволяет зарабатывать с этой разницы, с высоких экспортных цен и с индикативной ценой внутри России — около 60%. На внутреннем рынке — это еще и продажи в оптовом сегменте, где цены выросли на 20% в июне.

Конъюнктура именно для этих трех компаний отличная, как, кстати, и в прошлом году. Поэтому бумаги Татнефти, Башнефти и Газпром нефти интересные, их можно добавить в портфель.

2️⃣ Верите в рост рублевых цен на нефть? Если да, тогда вам стоит сконцентрироваться на компаниях, которые преимущественно зарабатывают на добыче, а не на переработке. К примеру — на Роснефти. Однако даже если сбросить со счетов валютные курсы, с которыми не все так однозначно, в этой стратегии есть брешь: прибыль Роснефти сильно зависит от цен на сырую нефть, а в долгосрочной перспективе у компании под вопросом успех реализации проекта Восток Ойл. Поэтому стратегия имеет место быть, но в ней слишком много “но”.

3️⃣ Золотая середина — компиляция двух предыдущих стратегий. А именно — акции Лукойла. Почему? У компании 72% всей нефти идет в переработку. Переработка эффективна: доля дорогих нефтепродуктов — 93% (для сравнения: у Роснефти — 75%). В плане добычи Лукойл — сильная компания: себестоимость на уровне $12 за баррель, что сопоставимо с Роснефтью. И ко всему прочему — приятный бонус инвестору в виде возможного выкупа акций.

По материалам программы “Рынки. Итоги” на #РБК

@marketpowercomics

🚀Мнение MP: газ – идей нет
С начала месяца котировки российских газовых компаний начали отскок после затяжного падения. СМИ связывают это с увеличением спроса на СПГ в странах Азии и ростом экспорта российского трубопроводного газа в Европу.

Долго ли продлится позитив и как на самом деле обстоят дела в секторе — рассказывает аналитик Market Power Илья Иванов.


💨 Газпром: "отскок дохлой кошки"
Акции Газпрома на этой неделе в лидерах среди компаний, входящих в индексы Мосбиржи. Котировки прибавили около 4%.

Это объясняется несколькими факторами. Во-первых, глава Газпрома Алексей Миллер сообщил, что компания нарастит поставки газа в Китай, став самым крупным поставщиком в этой стране. Во-вторых, за 1-е полугодие экспорт российского трубопроводного газа в Европу вырос на 27%.

Однако рост акций Газпрома скорее краткосрочный и по большей части связан с коррекцией бумаг с момента отказа от дивидендов. Дело в длине графика. Посмотрите на полгода-год и увидите, что этот резкий рост котировок — не более чем незначительный отскок, который на сленге инвесторов называют "отскоком дохлой кошки".

С бизнесом у Газпрома до сих пор беда, проблемы все те же: с экспортом, неопределенность со строительством новых трубопроводов, низкие цены на газ. Санкции сильно подкосили отрасль. 


❓А как дела у Новатэка?
По Новатэку есть позитивные моменты.

Экспорт российского СПГ вырос почти на 3%, причем во многом за счет увеличения поставок в Европу. Кроме того, несмотря на санкции, строительство Арктик СПГ-2 продолжается. Новатэк отправит оборудование для второй линии по сжижению природного газа Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля. В феврале компания сообщала, что вторая линия готова более чем на 80%. 

Но есть и негатив. Через 9 месяцев начнет действовать запрет на экспорт российского СПГ через порты Европы. Казалось бы, что в этом такого? А то, что 30% всех объемов Ямал СПГ переваливаются как раз в Европе. 

Разумеется, Новатэк может найти выход. Например, переваливать "борт в борт", пусть это и технически сложнее, а потому — дороже. Или продавать СПГ на спотовом рынке. Или же пользоваться Северным морским путем. Только и здесь есть НО: этот путь не круглогодичный. 

Выходит, каждый из этих трех вариантов так или иначе приведет к снижению прибыли. Поэтому смотрю на акции Новатэка нейтрально. 


По материалам программы "Рынки. Итоги" на #РБК 

@marketpowercomics

👀Взгляд MP на предстоящие IPO
Ставки растут, фондовый рынок падает, но даже это не остановило конвейер IPO на Мосбирже. Каждую неделю все новые компании анонсируют первичное размещение акций. Наш аналитик Роман Курышев дает короткое видение по нескольким из них.


💪КИФА: потенциально интересно!
B2B-платформа КИФА анонсировала IPO на Мосбирже 10 июля. Это лидер среди цифровых платформ по сделкам между поставщиками и предпринимателями из России и Китая. КИФА предлагает селлерам на крупнейших маркетплейсах организовать поставки под ключ, избавляя их тем самым от множества рисков и издержек.

Выручка компании за 2023 год выросла на 75% (₽5,7 млрд) при рентабельности по EBITDA 1,5%.

Бизнес КИФА, на мой взгляд, выглядит достаточно интересно на фоне роста товарооборота с Китаем и бума маркетплейсов. Барьеры на рынке КИФА есть, хоть и не очень высокие. Разумеется, если в игру вступит тот же Ozon Global и начнет строить вертикаль, аналогичную бизнесу КИФА, то теоретически сможет выдавить конкурента с этого рынка.

Но КИФА работает именно с китайцами, у компании есть тайное знание всех лазеек и тонкостей. Поэтому это IPO выглядит пока что как потенциально интересное. По крайней мере, на фоне прочих предстоящих размещений.


😔Omega, Glorax и СДЭК: вилами по воде
Еще три компании раскрыли недавно планы по выходу на Мосбиржу. Правда, в их анонсах так мало конкретики, что всерьез обсуждать перспективы участия с точки зрения инвестора пока что смысла просто нет.

Например, IPO Omega — IT-компании, которая занимается разработкой программного обеспечения для автоматизации и роботизации бизнеса, обслуживая также госучреждения. Omega планирует провести размещение в 2025-2026 году и привлечь около ₽3 млрд. Удастся ли ей это? Очень многое будет зависеть от рыночной конъюнктуры, жесткости политики ЦБ РФ и стоимости капитала. Если ЦБ и дальше будет продолжать жесткую монетарную политику, это может окончательно отбить у инвесторов аппетит к рисковым активам.

Как и в случае с девелопером Glorax. К тому же для застройщиков, я считаю, наступают не лучшие времена. Конечно, компания заявляет о намерении вырасти в 2 раза. Но, как говорится, свежо предание… Как бы Glorax не встал на путь Самолета, который, бывает, ставит перед собой чересчур амбициозные задачи по росту бизнеса.

Очень интересно было бы узнать параметры грядущего размещения логистической компании СДЭК. Прибыльный бизнес, который по количеству посылок и географии работы находится на втором месте после Почты России, с большой долей вероятности заинтересует инвесторов. Но здесь все будет зависеть от того, насколько дорого компания намерена оценить себя.

По материалам программы "Рынки.Итоги" на #РБК

@marketpowercomics

🚀ОПЕК, Трамп, Китай: что повлияет на нефтяные цены в ближайшем будущем?
Падение мировых цен на нефть ускорилось. Цена Brent снизилась до уровня ниже $82 за баррель. Тому есть три основных причины. Аналитик Market Power Андрей Крылов разбирает их и делится мнением о том, что будет дальше.


🐋Три кита
Во-первых, как отмечают международные агентства в своих последних отчетах, мировой спрос на нефть во 2 квартале этого года рос самыми медленными темпами с конца 2022-го. При этом предложение нефти со стороны стран вне ОПЕК уверенно растет и будет увеличиваться ежегодно примерно на 2 млн баррелей в сутки.

Во-вторых, статистика по Китаю тоже не радует. Нынешние темпы роста ВВП КНР самые медленные за последние 5 кварталов, отмечают Ведомости. Данные по потреблению тоже слабые, спрос в регионе растет неустойчиво.

И, в-третьих, рынок повысил вероятность избрания Трампа президентом США, а он не раз критиковал зеленую повестку и обещал удвоить добычу ископаемого топлива в Штатах.


🇨🇳Россия нарастит поставки нефти в Китай?
По словам Игоря Сечина, Россия стала главным поставщиком нефти в Китай, обогнав Саудовскую Аравию. За первое полугодие Россия экспортировала в КНР почти на 5% больше нефти, чем годом ранее. А Поднебесная в свою очередь стала крупнейшим покупателем российской нефти. Как отмечает вице-премьер Александр Новак, "энергетический ресурс — неподсанкционный товар", поэтому проблем в расчетах за нефть с Китаем нет. В планах — наращивание поставок. И это, безусловно, осуществимо.

Другой вопрос — нужно ли? Не будем забывать про сдерживающие факторы. Первый — ограничение добычи нефти по соглашению с ОПЕК+. Второй фактор — ограниченность инфраструктуры. Чтобы осуществить планы по наращиванию поставок Северным морским путем, нужны танкеры. А санкции не способствуют увеличению их числа. И третий фактор — слабеющий спрос внутри Китая. Поставки нефти увеличить можно, но достаточно ли для этого спроса?


🧐Куда пойдут цены на нефть?
Еще в июне Россия должна была сократить добычу нефти на 471 тысячу баррелей в сутки по соглашению со странами ОПЕК, но, вероятно, сделала это только в июле. Более высокая квота по добыче нефти будет действовать только с конца 2024-го, поэтому в ближайшие месяцы добыча, вероятно, зафиксируется вблизи уровня июля.

У других стран ОПЕК ситуация похожая: действуют ограничения по добыче до конца года и больше. Поэтому рост добычи тут тоже ожидается преимущественно только в 2025 году.

Полагаю, что средняя цена Brent в 3-4 кварталах будет на уровне $83 за баррель. Это более консервативный взгляд, чем у американских агентств, которые прогнозируют от $85 до $90 за баррель в среднем за аналогичный период.

По материалам программы "Рынки.Итоги" на #РБК

@marketpowercomics

🔸Золотой выбор
Аналитик Market Power Алексей Тюрин рассказывает, почему акции ЮГК выглядят интереснее всего в секторе золотодобытчиков


Прежде всего — недавняя допэмиссия. Да, с одной стороны это негатив для инвестора. Однако с другой такую процедуру провели для того, чтобы компания вошла в более "серьезные" индексы и повысила свой free-float. А это уже плюс.

Мы ожидаем, что ЮГК покажет рост производства, поскольку САРЕХ компании уже проинвестирован. А еще недавно цена на золото обновила исторический максимум, превысив $2500 за тройскую унцию. Это еще один "плюсик" в копилку золотодобытчика.

Из таких относительных рисков можно отметить довольно крепкий рубль. Однако, если российская валюта хотя бы не будет укрепляться и дальше, то у ЮГК все должно быть довольно хорошо.

По материалам программы "Рынки" на #РБК

@marketpowercomics