🛢Судный день Urals
❗️Уже сегодня страны G7 могут объявить о потолке цен на российскую нефть, а 5 декабря - окончательно ввести это ограничение.

👉Напоминаем, что происходит с ценами на черное золото в последние дни

💰Сейчас эталонная нефть марки Brent торгуется по $89 за баррель. При этом российская нефть Urals сегодня торгуется с дисконтом в $25 — $64 за баррель.

🚀 Аналитики Market Power рассуждают, какой потолок будет приемлем для российских нефтяников, и что еще может подкосить индустрию.


❓Что будет с бюджетом?
Бюджет страны на следующие годы будет дефицитным: доходы ₽26 трлн при расходах ₽29 трлн.

🔸Из этих 26 трлн доходов на следующий год 8 трлн - нефтегазовые. С учетом текущих объемов добычи нефти, курсе доллара в прогнозные ₽70 и $60 за баррель Urals бюджет без проблем их получит.

🔸Однако даже если что-то пойдет не так, и нефтегазовые доходы будут меньше, вряд ли нефтяные компании обложат дополнительными налогами, поскольку есть еще много способов срезать расходы или поднять доходы бюджета за счет других сфер. За примерами далеко ходить не надо.


❓Что будет с нефтяниками?
Практика 2016-го и коронавирусного 2020-го годов показывает, что российские нефтяные компании могут вполне себе жить при Urals от $40.

🔸При этом та же Роснефть даже в 2020-м году продолжала платить дивиденды. Пусть и в 4 раза меньше, нежели в "жирный" 2019-й.

🔸Совсем плохо российским нефтяникам будет при цене ниже $40 за баррель. Либо же, если на российскую нефть наложат совсем уж жесткое эмбарго. Но тут есть нюанс…


❓Что будет с эмбарго?
…Совсем жесткое эмбарго, можно сказать, уже наложено.

🔸Вспомним: весной, когда были объявлены первые санкции, российский нефтяной рынок пребывал в шоке: примерно 1-2 млн баррелей встали - просто некуда было девать нефть

🔸Но к лету рынок адаптировался, и объемы восстановились. Экспорт развернулся на Восток, были найдены трейдеры, покупатели и перевозчики, которым плевать на запреты. Не бесплатно, конечно: так и появился тот самый дисконт $25 Urals к Brent, который в равных пропорциях делится на:
▫️премию за риск трейдеру, торгующему нефтью,
▫️премию перевозчику за фрахт судна,
▫️скидку конечным покупателям.

🔸Напомним, что 5 декабря страны G7 вводят запрет на страхование и финансирование судов, перевозящих российскую нефть по цене выше потолка. Сейчас ни юристы, ни трейдеры, ни — есть подозрение — Еврокомиссия не понимают, как будут работать новые ограничения. Поэтому возможен очередной кратковременный шок, как весной

🔸Но обязательно будут изобретены новые обходные маневры, позволяющие России продавать нефть.

👉 Инвестидея! Кто будет возить Российскую нефть?

#МР_Нефть #Urals #Потолок #MP_Кулагин #MP_Петрова #Аналитика

@marketpowercomics

Недолив бюджета
Аналитики Market Power провели расчеты и выяснили, получит ли бюджет нефтегазовые сверхдоходы в 2023 году


Как читать таблицу?
Новое бюджетное правило работает таким образом.
— Когда бюджет не получает нефтегазовых сверхдоходов, ЦБ начинает продавать валюту (юань) из закромов именно на такую сумму, укрепляя курс рубля.
— Когда же эти самые сверхдоходы есть - ЦБ наоборот проводит на них закупки валюты, тем самым ослабляя рубль.
— В нашей таблице есть две главные переменные: это объем добычи нефти (горизонтальная шкала Х) и ее стоимость (вертикальная шкала Y).


Что будет с объемами добычи?
- Зампред правительства РФ Александр Новак заявил, что объем добычи в 2022 году составлял 10,7 млн баррелей в сутки (+2% год к году).
- Управление энергетической информации США (EIA) прогнозирует снижение добычи в России до 9,5 млн баррелей в сутки в 2023 году из-за санкций и ценового потолка, а также грядущего эмбарго на нефтепродукты из РФ.

— Аналитики MP считают, что добыча будет ближе к 10 млн баррелей в сутки. Грядущие ограничения действительно приведут к еще большим перебоям в добыче и экспорте. Проблемы решаемы, но на налаживание схем продаж и расширение теневого флота уйдет время.


Что будет с ценой нефти?
- По прогнозу аналитиков MP, средняя цена барреля нефти марки Urals в 2023 году составит $55 за баррель.
- Да, этот год Urals начала со значений $50 за баррель - из-за расширившегося дисконта до $30. Но по мере переориентации цепочек поставок (как весной 2022 года) аналитики MP ожидают сокращения дисконта до $20 за баррель.

— Взглянув на таблицу и держа в уме вышесказанное, можем предположить, что бюджет недополучит доходов на несколько десятков млрд рублей, а дефицит выйдет ближе к 4 трлн. Компенсировать их придется продажей валюты, что несколько поддержит курс рубля. Но не сильно, поскольку продажа этой суммы растянется на все 12 месяцев.

#MP_Нефть #Бюджет #Аналитика #MP_Кулагин #MP_Васильев #MP_Иванов #MP_Крылов #MP_Петрова

@marketpowercomics

Рубль разошелся с нефтью
На графике четко видно, что с весны рубль перестал укрепляться к доллару на фоне роста цен на нефть.

🔹Если бы соотношение между курсом рубля и «черным золотом» оставалось прежним, то доллар стоил бы сейчас в районе ₽70.


📌Откуда взялось расхождение?
В дело вмешались два фактора.

1️⃣ Добровольное решение наших экспортеров нефти получать часть выручки в индийских рупиях и накапливать ее в Индии, которая в этом году импортирует из России нефть более чем на $30 млрд. Основная масса расчетов пройдет в долларах, но и в рупиях может осесть приличная сумма. Ее, вероятнее всего, потратят на закупки импортных товаров.

🔹Почему это важно? Рупии не возвращаются в Россию, что снижает обычное предложение валюты на Мосбирже.

2️⃣ Выпуск нерезидентов из российских активов. В момент получения разрешений иностранцы начинают покупать валюту, причем объемы могут быть сопоставимы с дневным оборотом торгов.
Список компаний "на выход" большой, и в ближайшем будущем, вероятно, это повторится. Когда именно? Разрешения на это выдаются раз в квартал, а даты неизвестны.


📌Откуда тогда майское укрепление?
В начале мая рубль начал резко укрепляться. Точной причины этого не знает никто! Есть два предположения.

1️⃣ Кто-то из крупных компаний продает валюту, причем достаточно активно. Возможно – на выплату дивидендов. Это следствие дорогой (см. график) нефти в апреле.
 
2️⃣ Апрельское падение рубля скорее было вызвано выходом нерезидентов – из-за этого возрос спрос на доллар и евро. Сейчас, вероятно, этого эффекта нет, и курс с учетом предыдущего пункта корректируется. Но это временное явление.

😢Так что поспешим расстроить всех, кто надеется на "доллар по 50". Долгосрочно рубль продолжит слабеть.

#валюта #рубль #MP_Крылов #MP_Кулагин

📈 Теперь ЦБ Турции повысит ставку?
Сюрприз — совсем не обязательно!

👉 Начало — в предыдущем посте


📌С одной стороны...
Сам Эрдоган в рамках предвыборной компании говорил, что монетарная политика Турции останется без изменений.

🔸У предшественников Эркан был бэкграунд в западных финансовых организациях, но ничего изменить они не смогли. Ставка турецкого регулятора за два года была понижена с 19% до 8,5% при огромной инфляции.

🔸Кроме того, даже если ЦБ разрешат переходить к более традиционной ДКП, ему потребуется резко повысить ключевую ставку. Тут +2% не отделаешься...

🔸А когда в стране инфляция в десятки процентов, поднятие стоимости денег (ставки) до аналогичных уровней сильно бьет по спросу. Останавливаются потребкредитование и ипотека, начинаются массовые увольнения. Пострадает не только население, но и компании.

🔸Турецкий регулятор может попробовать остановить рост инфляции путем постепенного якорения роста цен и зарплат, то есть постановить, что цены и зарплаты поднимать можно, но — лишь на определенный процент в течение года. И обойтись таким образом без поднятия ставки и кровопролитной рецессии.


📌С другой стороны...
Мехмет Шимшек уже второй раз в кресле министра финансов. И согласился он вернуться при условии, что ему позволят проводить независимую монетарную политику ДКП страны.

🔸Хотя инфляция в Турции последние месяцы постепенно начала замедляться, это носит скорее технический характер. Сохраняются проинфляционные факторы: надо много денег, чтобы восстановить страну после землетрясений, курс лиры с начала года вырос, а перед выборами Эрдоган еще повысил зарплаты бюджетникам на 45%.


😰Поэтому остается только ждать ближайшего заседания по ставке и уже исходя из него делать выводы.

#Турция #ЦБ #назначение #MP_Землянова #MP_Кулагин

⚡️⚡️⚡️Квадриллион ошибок
Российская налоговая служба еще никогда так не промахивалась с данными

🔹Вчера по СМИ разлетелась заметка РБК, в которой издание писало, что выручка российских компаний в 2022 году превысила КВАДРИЛЛИОН – выросла до ₽1268 трлн. Эти данные подтверждает ФНС России. Тут же появилась куча комментариев “экспертов”, что этому рекорду способствовали невероятные экспортные доходы прошлого года.

🔹 Аналитики MP сразу поняли: что-то здесь не так! Уж слишком велика сумма. И вот почему...


📌Неверная методика
Неправильно просто брать и складывать выручки всех организаций страны, как это сделала ФНС!

🔸У крупных компаний есть дочерние общества. Эти “дочки-матери” гоняют между собой деньги, что похоже на переливание воды в сообщающихся сосудах. Когда “мама” платит “дочке”, для "дочки" это выручка, а для "мамы" — себестоимость. Поэтому суммировать их выручки нельзя.

🔸Узнать, сколько зарабатывают все компании в стране, поможет Росстат. Он проводит вычисления по методологии системы национальных счетов (СНС), которая отсеивает это самое “переливание” денег.

🔸Так вот, ВВП страны (по Росстату) в прошлом году – ₽153 трлн, а выручка всех компаний – ₽274 трлн.

❓Но откуда же ФНС взяла целый квадриллион?


📌Ошибка на 5 ВВП
Как думаете, у какой компании самая большая выручка в 2022 году? Газпром? Лукойл? Роснефть? Ха!

🔸У Газпрома выручка за 2022 год по РСБУ — "жалкие" ₽8 трлн. А вот ООО "ЮССА" за тот же период получила ₽215 трлн выручки.

🔸Один вопрос: ЧТО ЗА ЗВЕРЬ ЭТА ООО "ЮССА"? Ответ прост: компания, бухгалтер которой не выспался, вместо "тыс." указал "трлн" и, не проверяя, отправил отчет в ФНС. Главное, чтобы у него не случился инфаркт, когда организации придут налоги. Шутка! В ФНС ведь не дураки — они проверят отчетность, дадут ООО "ЮССА" по шапке и потребуют переделать.

🔸Но пока ФНС не разобралась, данные ООО "ЮССА" так и висят в системе, создавая ту самую "рекордную выручку российских компаний".

🔸Тем временем на сайт ФНС стекаются миллионы отчетов, которые отправляют тысячи бухгалтеров. Сколько из них допускают ошибки? Судя по тому, что в новостях появился “квадриллион” – многие.


‼️Вывод
Обвинять РБК и иже с ними в ошибке не следует. Ведь российские компании и вправду ЗАДЕКЛАРИРОВАЛИ ₽1268 трлн выручки.

🔸СМИ добросовестно сослались на данные госорганов, обратились к финансовым “экспертам”, которые, не ставя под сомнение данные ФНС, быстро придумали им объяснение.

😎 И это учит нас тому, что не только комментарии “экспертов”, но даже данные от высших государственных органов следует проверять!

@marketpowercomics #MP_Кулагин

📈 Турция повысила ключевую ставку!
Сразу на 650 базисных пунктов — с 8,5% до 15%

🔹Однако лира на этом решении резко упала к доллару: рынки закладывали рост ставки минимум до 20%.

🔹Это первое повышение с марта 2021 года! Следующее заседание ЦБ Турции пройдет 20 июля.


🚀По мнению аналитиков Market Power, турецкий ЦБ не случайно осторожничает, не повышая ставку разом еще сильнее, потому что это грозит катастрофическим ударом по экономике.

🔸Инфляция в Турции в мае составила 39,6% при целевом уровне 5%. Большинство ЦБ мира стремятся повысить ставку выше уровня инфляции, чтобы вернуть инфляцию к цели.

🔸ЦБ Турции, полагаем, попытается сделать это за несколько шагов, чтобы дать финансовому и реальному сектору экономики подготовиться к резкому ужесточению денежно-кредитных условий.


❗️Ранее турецкий ЦБ "шел своим путем", пытаясь надеть штаны через голову снизить инфляцию в стране понижением ставки. Об этом, как и о причинах пересмотра денежно-кредитной политики страны, Market Power недавно подробно рассказывал.

#Турция #ставка #ДКП #MP_Кулагин #MP_Васильев

🛳 Российский импорт привязался к рублю

На примере контейнерных перевозок покажем, как ослабление российской валюты сказывается на импорте.


🔹 Обычно чем дешевле доллар к рублю, тем больше товаров должны закупать компании, пользуясь удачным моментом, а импорт должен расти. Но в прошлом году все встало с ног на голову, и курс валюты перестал коррелировать с объемом импорта.

🔹 Корреляция вернулась в этом году. В результате падения рубля на 15% с конца июня импорт контейнеров за этот же период сократился на 17%.
При этом контейнерный трафик на Азово-Черноморском и Балтийском бассейнах упал на 20%, на Дальнем Востоке (ДВ) — на 10%.


👀 Анализируем график

🔸В марте 2022-го грянули санкции, а доллар взлетел выше ₽100. Контейнерный трафик в феврале составил 467 тыс. TEU*, к апрелю обрушился до 316 тыс. TEU.
Валюта здесь перестает коррелировать с трафиком, и падают перевозки по другой причине: в Балтике они остановились из-за санкций, а на ДВ еще не было мощностей, чтобы переварить поток.

🔸Далее рубль укрепляется: в начале лета доллар достигает ₽60 рублей. Тут, казалось бы, пора импортировать больше. И импорт растет! Вот только порты ДВ все еще физически не справляются с объемами, терминалы перегружены, на железных дорогах — безумные пробки. В июле 2022 года в Россию было завезено всего лишь 268 тыс. TEU — многолетний минимум.

🔸Начиная со второй половины 2022го перевалочные мощности на ДВ постепенно увеличиваются. Строились (и все еще строятся) новые терминалы, КПП, объездные маршруты. И контейнерный трафик начинает расти, пусть и рубль все еще крепкий.

🔸Сейчас мощности на ДВ разрослись так, что почти не ограничивают объем импорта контейнеров. А потому он снова вернул чувствительность к курсу. На графике мы видим, что объем ввоза контейнеров в РФ с июля 2023-го падает вместе с рублем.

❗️Видно, что высокая чувствительность импорта к курсу рубля способствует увеличению текущего счета торгового баланса.

*TEU — контейнеры в 20-футовом эквиваленте.

#импорт #рубль #график #MP_Афонина #MP_Кулагин

💵Как запрет на экспорт топлива повлияет на курс рубля?

😳Экспорт бензина и дизеля приносил около $100 млн в сутки. То есть за неделю РФ получит валюты меньше на $700 млн.

😢Минус $3 млрд валютной выручки в месяц (а потенциально — $12 млрд за квартал, если запрет продлится!) могут подкосить и без того слабый рубль. Разумеется, есть задержка, между отправкой топлива на экспорт и получением валюты, но эффект со временем будет ощутим!

#ТЭК #топливо #экспорт #запрет #рубль #MP_Кулагин