⚡️Сетевой легион
"Дочки" ФСК-Россети отчитались за прошлый год

🔹Россети Центр
- прибыль: 5 млрд (+12%);
- выручка: 115 млрд (+6%)

🔹Россети Центр и Приволжье
- прибыль: 11 млрд (+11%);
- выручка: 114 млрд (+7%).

🔹Россети Юг
- прибыль: 0,3 млрд (против убытка в 4 млрд за 2021 год);
- выручка: 44 млрд (+2%).

🔹МРСК Северо-Запада
- убыток: 259 млн (снижение в 3,4 раза);
- выручка: 53 млрд (+6%).

🔹МРСК Урала
- прибыль 4 млрд (+11,5%);
- выручка: 103 млрд (+7%).

👉 Как компания Россети превратилась в ФСК-Россети?


🚀 По словам аналитиков Market Power, дочерние компании холдинга в целом показали по итогам года хорошие результаты. Показатели выросли из-за индексации и обновленных правил расчета тарифа на передачу электричества, что повлекло повышение этих самых тарифов. Также в стране на 1,5% выросло потребление электричества.

🔸 У "дочек" Россетей единая дивидендная политика: 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ (что больше) с учетом корректировок на будущую инвестпрограмму, убытки прошлых лет и так далее.

🔸 Из пяти компаний только Россети Северо-Запад показала убыток. Дивидендов, соответственно, она платить не будет.

🔸 Россети Юг выдала околонулевую положительную прибыль по сравнению с убытками в 2019-2021 годах. Но так как по политике размер дивидендов корректируется с учетом убытков прошлых лет - ожидать, что компания заплатит, тоже не стоит. Однако даже если это случится - доходность будет не выше 2%. У компании есть проблемы с собираемостью выручки, относительно большая инвестиционная программа.

🔸 У МРСК Урала промежуточный дивиденд был выплачен по итогам 9 месяцев 2022 года. По итогам прошлого года могут доплатить ₽0,0057 на акцию, что дает дивдоходность в 3%.

🔸 Россети Центр и Россети Центр и Приволжье - две дочерние компании под единым управлением Россетей Центр. Они исторически были прибыльными и стабильно платили дивиденды: и в 2020 году, и промежуточные дивиденды в 2022 году. По итогам года каждая из них может доплатить максимум ₽0,02 на акцию, что дает доходность в районе 9%.

🔸Все это, разумеется, зависит от того, насколько будет скорректирован общий объем дивидендов - на инвестиционную программу и прочие параметры.

#россети #МР_Яранов

En плюс-минус
Российский производитель электроэнергии и алюминия отчитался за 2022 год

En+ Group
МСар = ₽263 млрд
Р/Е = 2

Напомним, что компания отчитывается в долларах. А еще в ее состав входит Русал

Итоги
- чистая прибыль: $1,8 млрд (-48%);
- выручка: $16,5 млрд (+17%);
- EBITDA: $3 млрд (-22%);
- чистый долг: $10 млрд (+18%)


По словам аналитиков Market Power, экспортные продажи алюминия переориентировали на внутренний рынок и Азию, выиграв от роста цен на него. Выручка алюминиевого сегмента выросла на 16,5%. В энергетическом сегменте помог рост цен на генерацию, перекрывший падение объемов выработки.

- В то же время снизилась EBITDA вслед за Русалом, что объясняется укреплением рубля, удорожанием логистики и материалов. Издержки-то у компании в российской валюте, а реализация - в долларах. В итоге себестоимость алюминия выросла на 30%.

- С энергетическим бизнесом все стабильно: EBITDA выросла на 7%. Однако маржинальность снизилась из-за сокращения доли высокомаржинальных продаж электричества с ГЭС.

Результат - без дивидендов
Ослабшие финансовые показатели группы подтверждают малую вероятность возобновления выплат дивидендов, которые были приостановлены после 2018 года.

#энергетика #металлы #МР_Иванов #МР_Яранов

ЦИАН усидел на двух стульях
Онлайн-платформа по подбору жилой и коммерческой недвижимости отчиталась за 2022 год

ЦИАН
МСар = ₽33 млрд
Р/Е = 69

- Выручка составила ₽8,3 млрд (+37% год к году);
- EBITDA увеличилась до ₽1,7 млрд (+425%);
- операционная прибыль в кои-то веки: ₽745 млн. Все благодаря снижению операционных расходов до ₽7,5 млрд (-15%);
- чистая прибыль после двух лет убытков: ₽480 млн (против убытка 2,9 млрд в 2021-м). У компании был валютный кэш, который обесценился в 2022 году, из-за чего операционная прибыль больше чистой;
- среднее число уникальных посетителей в месяц упало до 17,9 млн человек (-13%). Также уменьшилось и количество объявлений за год (1,9 млн против 2 млн).


🚀 ЦИАН хоть и работает на рынке недвижимости, однако выручка компании зависит не столько от цен на квартиры, сколько от того, как много его клиенты (девелоперы, риэлторы) готовы тратить на рекламу. Поэтому компания умудрилась стать бенефициаром и льготной ипотеки, и снижения спроса на жилье в московском регионе из-за мобилизации одновременно.

👉 Распаковка компании ЦИАН от Market Power

🤩ЦИАН показал очень хороший результат: выручка выросла на 35%, причем главным драйвером роста стал сегмент лидогенерации. Проще говоря, это реклама новостроек на сайте, посредством которой девелоперы находят клиентов: за каждый переход на сайт ЖК и звонок в отдел продаж девелопер платит ЦИАНу.

🤩Выручка от лидогенерации выросла на 77% благодаря повышению тарифов и росту рекламных бюджетов девелоперов.

🤩В традиционном сегменте листинга — обычных объявлений о продаже/сдаче "вторички" — выручка увеличилась на 30% - за счет роста тарифов.

🤩В 2022-м компании удалось оптимизировать расходы и наконец-то выйти в прибыль.

🤩Инвесторов также греет осознание того, что у компании есть "денежная подушка" на ₽4 млрд. А это — потенциальные дивиденды!


😢Тем не менее, в 2022 году рынок недвижимости был подвержен экстраординарным факторам: в первой половине года активность стимулировала льготная ипотека и общее желание людей вложить свои сбережения во что-нибудь более-менее надежное, вроде недвижимости. А осенью из-за мобилизации на рынке появилось много предложений о продаже и сдаче квартир в Москве, на ключевом рынке компании. В этом году такие масштабные потрясения менее вероятны.

😢И, наконец, еще один фактор, который нужно учитывать при покупке расписок компании - компания не будет платить дивиденды, пока не проведет редомициляцию. А как скоро это случится — компания пока не сообщает.

#ЦИАН #МР_Яранов

ЦИАН снимает прибыль
Онлайн-платформа по подбору жилой и коммерческой недвижимости отчиталась за 1 квартал

ЦИАН
МСар = ₽36 млрд
Р/Е = 55

📊Итоги
- выручка: ₽2,4 млрд (+39%);
- EBITDA: ₽353 млн (рост в 5 раз);
- чистая прибыль: ₽211 млн (рост в 3 раза).

📈Бумаги ЦИАН (CIAN) растут на 2%.


🚀Да, действительно, выручка подросла. Однако прибыль, по мнению наших аналитиков, остается небольшой. Причем ее половина идет от валютной переоценки денежных средств на балансе компании.

🔸Данные по сегментам ЦИАН раскрывает в годовых пресс-релизах, поэтому о причинах роста можно говорить только обобщенно. Так, повлияли рост тарифов на услуги платформы, запуск монетизации в новых регионах и рост аудитории.

🔸Месячная аудитория сайта выросла до 19 млн, тогда как в 4 квартале прошлого года она падала до 17 млн человек. Тогда сказалась мобилизация и неуверенность людей в будущем. Соответственно, многие решили отложить покупку квартир.

🔸Компании удалось оптимизировать затраты, нарастить выручку, но при этом сохранить аудиторию, что очень хорошо. Однако не забывайте, что редомициляцию ЦИАН еще не провел, так что риски инвестирования в бумаги предприятия остаются.

#недвижимость #ЦИАН #МР_Яранов

Власти думают о замене пошлин на экспорт удобрений другим налогом

🖊Как пишут Ведомости, производители удобрений заплатили в бюджет всего лишь ₽5 млрд из ожидаемых в 2023-м ₽120 млрд экспортных пошлин. И, судя по всему, вряд ли до этой цифры за оставшиеся месяцы удастся дойти.

🔹Пошлина в размере 23,5% взималась, если экспортная стоимость удобрений была выше $450 за тонну. Все что ниже — ею не облагалось.

🔹Источники СМИ сообщают, что теперь удобренцев заставят пополнить бюджет более привычными способами. Например — повышенными налогами на добычу полезных ископаемых (НДПИ).


🚀Аналитики Market Power считают, что первая ошибка властей — в том, что они ввели экспортную пошлину поздно — в 2023 году, когда цены на удобрения уже упали.

🔸Основные экспортные удобрения — азотные, аммиачная селитра и карбамид — стали стоить сильно дешевле бенчмарка в $450 из-за падения цен на газ. То есть для них эту планку нужно понижать. По калийным и фосфатным тоже произошло снижение, хотя они все еще выше бенчмарка.

🔸Да и удобренцы не лыком шиты — быстро нашли лазейку в законодательстве. В расчет пошлины были заложены экспортные цены на основе таможенных деклараций. А компаниям ничего не мешало продавать товар по ценам ниже бенчмарка "дочкам" за границей, а потом, вне юрисдикции российских фискалов искать покупателей по фактическим ценам.

🔸НДПИ же так или иначе затронет и тех, кто сам добывает калийное и фосфатное сырье, и тех, кто его покупает (например КуйбышевАзот), поскольку в цену сырья будет "вшит" налог. При этом компании и так платили НДПИ, причем в 2020-2021 годах его уже повышали в несколько раз. В структуре налогов НДПИ занимает 15%, остальное — налог на прибыль.

🔹Способов собрать с отрасли денег предостаточно - вопрос в том, насколько правительство захочет это делать. Цены-то на удобрения уже не те...

#удобрения #налоги #МР_Иванов #МР_Яранов

Большинство "физиков" провалили тестирование от Центробанка по сложным инструментам

🔹7,5 млн человек прошли тестирование за полтора года.
🔹2,4 млн справились успешно. 55% из них ответили верно на все вопросы с первого раза.

👍За первый год (с октября 2021-го по сентябрь 2022-го) с тестами справились 31%, или 1,9 млн человек. За следующие полгода (с октября 2022-го по март 2023-го) успешно сдали экзамен 37% (0,5 млн человек).

🤝Среди самых востребованных инструментов, по которым проводилось тестирование: российские акции, не включенные в котировальные списки, и сделки с плечом.


🚀По словам аналитиков Market Power, тестирование Центробанка несложное, и подготовиться к нему можно за пару часов. Да, все ответы можно спокойно нагуглить, не вдаваясь в детали, однако мы рекомендуем все же изучить вопрос.

❗️Не понимая механики рынка, вы рискуете совершить уйму ошибок. Например:
- купить акций вне котировальных списков, а потом просто не найти, кому их продать;
- зайти с плечом, не сознавая возможных убытков и не подозревая о повышенных брокерских комиссиях;
- повторить кейс с шортом под дивидендный гэп, про это мы уже рассказывали.

🔸Поэтому — не ленитесь изучать вопрос. Почитайте образовательные посты в нашем канале, посмотрите наши видеоролики. А после прохождения тестирования — не залетайте сразу на "всю котлету". Потренируйтесь на сделках с небольшим объемом, проанализируйте и сделайте выводы по соотношению риск-доходность.

#инвесторы #тесты #ЦБ #МР_Яранов

Qiwi потрепали перышки
Почему ЦБ ограничил функционал системы электронных кошельков? Что будет дальше?

Qiwi
МСар = ₽39 млрд
Р/Е = 2


❌Киви банк (принадлежит Qiwi) частично ограничил вывод средств физлицами с кошельков на банковские счета и снятие наличных. Как заявляет пресс-служба банка, у регулятора есть претензии к составлению отчетности и ведению документации.

😁Выявленные недочеты типичны для крупных организаций уровня Киви банка, добавляет сама кредитная организация. Она надеется оперативно устранить их, сняв введенные ограничения.

📉Бумаги Qiwi с 25 июля упали на 7%.


🚀 Вряд ли Qiwi манипулировала финансовой отчетностью. Вероятнее всего, претензии у ЦБ возникли из-за недостатка данных о проходящих платежах. Qiwi известна тем, что сквозь пальцы смотрит на переводы россиян друг другу: до определенных сумм не требует подтверждать личность. И этим часто пользуется теневой бизнес.

🔸После перформанса регулятора Qiwi, вероятнее всего, снизит или вообще уберет лимит для переводов без подтверждения личности. Как результат — падение объема переводов и комиссионных доходов.

🔸Однако по-прежнему остаются комиссии за трансграничные переводы и платежи/покупки в интернете. Возможно, что компания теперь будет искать прибыль именно в этих сегментах.


📌 Qiwi не привыкать к прессингу
У компании уже был подобный опыт.

🔸В 2021 году ЦБ ограничил платежи в пользу нерезидентов на полгода, а после этого и вовсе лишил Qiwi статуса оператора, через которого проходят все онлайн-ставки. На букмекеров тогда приходилось 26% объема транзакций компании.

🔸Еще раньше ЦБ ударил по компании запретом использования анонимных кошельков. После этого число аккаунтов Qiwi уменьшилось на 25%.

🔸Словом, компании не привыкать.

#платежи #Qiwi #МР_Яранов

🛒Лента не может приручить дискаунтеры
Российский ретейлер представил операционку и ключевые финпоказатели за 1 полугодие

Лента
МСар = ₽96 млрд

📊Итоги
- выручка: ₽257 млрд (-2%);
- EBITDA: ₽8,6 млрд (-44%);
- чистый убыток: ₽2,4 млрд (против прибыли в ₽3,3 млрд за 1 полугодие 2022 года);
- LfL-продажи: снижение на 2%;
- онлайн-продажи: 23 млрд (+12%).

🔊По словам гендиректора компании Владимира Сорокина, во 2 квартале потребительский спрос восстанавливался, в июне находился практически на докризисном уровне. Ретейлер ожидает продолжение этого тренда и в 3-4 кварталах.

😳При этом он отметил, что во 2 квартале заметно снижение индекса потребительских цен на продовольственные товары, что оказало некоторое влияние на средний чек в магазинах (LfL-среднего чека за полгода упал на 1,4%).

📉Бумаги Ленты (LENT) падают на 1%.


🚀Сразу бросается в глаза слабый рост выручки за 2 квартал относительно других ретейлеров. Лента поднялась по этому показателю всего на 2% (132,5 млрд), в то время как Магнит вырос на 9%, а Х5 — на 17%.

🔸Интересно, что LfL-продажи в малых форматах (магазины у дома) сократились за три месяца на 9%, хотя на рынке явный тренд на рост продаж в этом сегменте.

🔸EBITDA сократилась практически в 2 раза за шесть месяцев, соотношение долг/EBITDA выросло до 2,3x. По сравнению с прошлым кварталом сеть вышла на безубыточность, немного повысилась общая рентабельность за счет урезания расходов.

🔸А что с дискаунтерами, которые должны так помогать ретейлерам? Лента запустила первые такие магазины в начале 2023 года. Однако отдельных цифр по ним нет, сегмент очень маленький в масштабах компании.

🔸Как писали СМИ, компания может выйти на этот рынок через покупку уральской сети "Монетка". Ранее Лента таким образом вышла на рынок магазинов у дома, купив сеть "Билла", однако сегмент развивается не слишком динамично.

#ретейл #Лента #отчет #МР_Яранов

Власти пошли на удобренцев
Минфин опубликовал проект новых пошлин на продукцию агрохимии

🔹Единая ставка вывозной пошлины — 8% до конца 2024 года. По расчетам ведомства, это даст бюджету ₽87 млрд до 2025 года.

❗️Ожидается, что для основных производителей удобрений сумма изъятий составит в среднем 10% от операционной прибыли и 15% от свободного денежного потока за 2022 год.


📌 Какими были прежние пошлины?
Весь 2022 год государство смотрело на баснословные прибыли удобренцев и лишь к началу этого года придумало, как за счет этого пополнить бюджет. Компании обложили пошлиной в размере 23,5%, которая взималась, если экспортная стоимость удобрений была выше $450 за тонну. Все, что ниже, ею не облагалось.

🔸Но власти, думая задним числом, не учли, что сверхприбыль сектора не будет вечной. С начала этого года жить удобренцам становится все тяжелее: ухудшается конъюнктура, а цены на продукт упали до минимумов с 2021 года. Кроме того, дешевеют газ и логистика, что позволило конкурентам из других стран, с трудом пережившим 2022-й, поднять голову. В 2023 году, по прогнозам, производство разных видов удобрений вырастет на 2-7%.

🔸По итогам 5 месяцев 2023-го Минфин с изумлением констатировал, что агрохимики за полгода заплатили в бюджет лишь ₽6 млрд из ожидаемых в 2023-м ₽120 млрд.


❓Новый план Минфина
Итак, раньше компании должны были платить со сверхприбыли. А ее, честно говоря, довольно просто спрятать: достаточно продать удобрения своему заграничному филиалу по низкой цене (не попадая под экспортную пошлину), а оттуда — уже загнать дороже.

🔸Власти это прекрасно понимали, а потому, не мудрствуя лукаво, убрали из нового постановления о пошлине все "если". Теперь, сколько бы ты ни заработал, 8% пойдут в казну.


❓Что будет с компаниями
Введение новой экспортной пошлины приведет к снижению маржинальности в отрасли на 20%. Если учесть снижение цен, то на 30-40%.

❗️Из плюсов — windfall tax (единоразовый налог на сверхприбыль) зачтется в пошлине.

🔸А еще отмена квот на экспорт позволит удобренцам расширить поставки на внешние рынки и чуть больше заработать на слабом рубле. Если мировая экономика будет себя хорошо чувствовать, и цены на газ и нефть будут расти, то российским удобренцам еще может улыбнуться удача.

#удобрения #пошлина #МР_Яранов #МР_Тюрин

Qiwi снова в прибыли
Российский финтех отчитался за 2 квартал

Qiwi
МСар = ₽40 млрд
Р/Е = 2


📊Итоги
- выручка: ₽18 млрд (+28%);
- скорректированная EBITDA: ₽5 млрд (-28%);
- скорректированная чистая прибыль: ₽5 млрд (+77%).

👉Как отчитался Qiwi за 1 квартал — читайте здесь

🧐Компания заявила, что оценивает выплату по windfall tax (единоразовый налог на сверхприбыль) в 500 млн. Рассчитывает, что заплатит его в 4 квартале этого года.

🥴Кроме того, сервис ведет диалог с ЦБ по поводу введенных в отношении него ограничений, проводит стресс-тесты.

📉Бумаги Qiwi (QIWI) на сегодняшних торгах падают на 2%.


🚀Операционные показатели ухудшились относительно прошлого года. Основной бизнес показывает посредственные результаты. EBITDA снизилась с 68% до 55% — все из-за падения маржинальности в сегменте платежных сервисов, объем платежей остался прежним.

🔸В отчете еще не виден эффект от ограничений ЦБ, он начнет проявляться уже в 3 квартале. При этом квартальная чистая прибыль компании - самая высокая за последние годы, даже с учетом того, что на четверть состоит из валютной переоценки.

#финтех #Qiwi #отчет #МР_Яранов

ЦИАН снижает региональные убытки
Онлайн-платформа по подбору жилой и коммерческой недвижимости отчиталась за 2 квартал

ЦИАН
МСар = ₽36 млрд
Р/Е = 55


📊Итоги
- выручка: ₽2,6 млрд (+37%);
- скорректированная EBITDA: ₽590 млн (+23%);
- чистая прибыль: ₽404 млн (против убытка во 2 квартале 2022 года в ₽433 млн).

👉Как компания отчиталась за 1 квартал — смотрите здесь


🚀ЦИАН снова показывает хороший результат за счет развития монетизации в регионах и роста выручки с объявления (на 25% в среднем). При этом бизнес в регионах стал чуть менее убыточным.

🔸У компании выросла маржа по EBITDA, сокращается накопленный убыток. Интересно, что прибыль частично формируется за счет валютной переоценки активов, 60% которых - это кэш и эквиваленты.

🏆На принятие решений о покупке бумаг ЦИАНа сейчас влияют три фактора:
- ситуация на рынке недвижимости;
- ключевая ставка;
- перспективы редомициляции.

🔸Ситуация сейчас стабилизировалась, продажи нового жилья восстановились до уровня 2021 года. Повышение ставки снизит популярность ипотеки и может привести к снижению трафика на платформе и падению выручки. А вот насчет переезда — все еще нет никаких новостей, поэтому ждем и надеемся.

#недвижимость #ЦИАН #отчет #МР_Яранов

Акрон и КуйбышевАзот отчитались за 1 полугодие после долгого перерыва. Разбираем их результаты вместе с аналитиками Market Power


📊Акрон. Итоги
- выручка: ₽88 млрд (-40%);
- EBITDA: ₽37 млрд (снижение в 2,2 раза);
- чистая прибыль: ₽19 млрд (-74%).

💰Компания оценивает свой платеж по windfall tax в размере ₽4,7 млрд.


🚀Это случилось: гигант раскрылся. Из отчета следует, что доля поставок в Европу сократилась с 14% до 3%. Операционная рентабельность сохранилась на уровне 40% — судя по всему, благодаря ослаблению рубля и сокращению затрат.

🔸У компании 80% долга в валюте, однако для нее это небольшой риск, поскольку Акрон получает валютную выручку. Долговая нагрузка небольшая: соотношение чистого долга и EBITDA меньше 1х.


📊КуйбышевАзот. Итоги
- выручка: ₽38 млрд (-29%);
- чистая прибыль: ₽9 млрд (-63%).

💰На windfall tax компания планирует направить ₽1,2 млрд.


🚀Эта компания тоже давно не раскрывалась. В структуре выручки больше всего пострадали поставки в ЕС (падение в 3 раза). Основная причина — снижение цен на азотные удобрения, однако сокращения поставок также имели место.

🔸Рентабельность по операционной прибыли снизилась с 40% до 25%. Здесь тоже виновато падение цен, а также — рост расходов на производство и логистику.

🔸Однако долговая нагрузка компании остается низкой. Денег на балансе у нее в 1,5 раза больше самого долга. Плюс к тому, средства КуйбышевАзот держит в валюте.

#удобрения #Акрон #КуйбышевАзот #отчеты #МР_Яранов

Разбираем отчеты за 1 полугодие от двух "дочек" холдинга СИБУР вместе с аналитиками Market Power


📊Казаньоргсинтез. Итоги
- выручка: ₽51 млрд (-27%)
- чистая прибыль: ₽12 млрд (-46%)


🚀Расходы сократились на 20% — компания снизила объемы производства. Однако операционной отчетности нет, поэтому сказать что-то более конкретное сложно. Стоит отметить, что вызывает беспокойство крайне высокая дебиторская задолженность компании, которая равна почти четверти выручки. Плюс ко всему, она растет довольно быстро.

🔸Из позитивного: у компании вообще нет долга. Более того, у нее на балансе лежит "котлета" в ₽10 млрд. Это результат 2022 года, когда компания получила прибыль, которую направила на погашение долга и на депозиты. А уже в 2023 году выплатила ₽16 млрд дивидендов.


📊НКНХ. Итоги
- выручка: ₽104 млрд
- чистая прибыль: ₽901 млн


🚀Несмотря на то, что в отчетности по МСФО компания не дает сравнений с 1 полугодием 2022 года, можно примерно прикинуть динамику на примере отчета по РСБУ за тот же период, поскольку эти две формы у НКНХ довольно схожие.

🔸Получается, что операционная рентабельность выросла, а чистая прибыль снизилась. Главным фактором выступил убыток из-за обесценивания рубля, поскольку занимала компания в евро.

🔸Проблема в том, что отчетность сильно сокращенная, и говорить что-то точно по ней сложно. Однако заметно одно — операционно бизнес сохраняет прибыльность.

#нефтехим #Казаньоргсинтез #НКНХ #отчеты #МР_Яранов