💰 до $1 млрд
в рупиях накапливает Россия – деньги хранятся в индийских банках (Bloomberg). Эта сумма становится частью общего объема накопленных Россией в течение 2022 года иностранных активов за пределами страны (всего $147 млрд).
Проблематика:
· Импорт из Индии осложнен отсутствием уникальных продуктов. Основные статьи: пищевая продукция, чай, органическая химия, лекарства. Большинство товаров дешевле и удобнее привозить из Китая.
· Конвертировать рупию проблематично в силу регулирования.
· Расчеты в альтернативных валютах (долларах, юанях, дирхамах) ограничены ликвидностью и инфраструктурой.
Последствия:
· Экспортеры накапливают избыток рупий с минимальной маржой и ограниченным набором использования.
· Снижение поступления валютной выручки дает, как результат, ослабление рубля.
#ИльяИльин
Аналитический центр ПСБ
в рупиях накапливает Россия – деньги хранятся в индийских банках (Bloomberg). Эта сумма становится частью общего объема накопленных Россией в течение 2022 года иностранных активов за пределами страны (всего $147 млрд).
Проблематика:
· Импорт из Индии осложнен отсутствием уникальных продуктов. Основные статьи: пищевая продукция, чай, органическая химия, лекарства. Большинство товаров дешевле и удобнее привозить из Китая.
· Конвертировать рупию проблематично в силу регулирования.
· Расчеты в альтернативных валютах (долларах, юанях, дирхамах) ограничены ликвидностью и инфраструктурой.
Последствия:
· Экспортеры накапливают избыток рупий с минимальной маржой и ограниченным набором использования.
· Снижение поступления валютной выручки дает, как результат, ослабление рубля.
#ИльяИльин
Аналитический центр ПСБ
ВТБ представил отчет по МСФО за апрель.
· Прибыль составила 62 млрд руб. в апреле и 209 млрд руб. за 4 месяца. Почти половина из этого сформирована разовыми операциями – на 83 млрд руб. валютной переоценкой (ослабление рубля) и 35 млрд руб. от приобретения РНКБ.
· По итогам года Банк планирует заработать до 400 млрд руб., то есть ~25 млрд руб. в мес. до конца года, что реалистично, так как соответствует прибыли без разовых операций.
· ВТБ в этом году проводит 2 доп.эмиссии: на 150 млрд руб. в 1 кв. (за счет средств ФНБ и акций РНКБ) и на 94 млрд руб. сейчас. Суммарно это около 1/3 всего капитала. Допэмиссия нужна в рамках сворачивания послаблений ЦБ.
· Акции ВТБ сегодня позитивно реагируют на отчет (+3%, а за 3 месяца +35%). Но допэмиссии размывают возможные дивиденды, потенциал которых по итогам 2023 года пока под вопросом.
В банковском секторе мы отдаем предпочтение акциям Сбербанка с более предсказуемой дивидендной политикой.
#ИльяИльин
Аналитический центр ПСБ
· Прибыль составила 62 млрд руб. в апреле и 209 млрд руб. за 4 месяца. Почти половина из этого сформирована разовыми операциями – на 83 млрд руб. валютной переоценкой (ослабление рубля) и 35 млрд руб. от приобретения РНКБ.
· По итогам года Банк планирует заработать до 400 млрд руб., то есть ~25 млрд руб. в мес. до конца года, что реалистично, так как соответствует прибыли без разовых операций.
· ВТБ в этом году проводит 2 доп.эмиссии: на 150 млрд руб. в 1 кв. (за счет средств ФНБ и акций РНКБ) и на 94 млрд руб. сейчас. Суммарно это около 1/3 всего капитала. Допэмиссия нужна в рамках сворачивания послаблений ЦБ.
· Акции ВТБ сегодня позитивно реагируют на отчет (+3%, а за 3 месяца +35%). Но допэмиссии размывают возможные дивиденды, потенциал которых по итогам 2023 года пока под вопросом.
В банковском секторе мы отдаем предпочтение акциям Сбербанка с более предсказуемой дивидендной политикой.
#ИльяИльин
Аналитический центр ПСБ
Курс рубля ищет новые уровни
Курс доллара завершает непростую неделю в районе 91,5 руб. (+3% за неделю и +13% с начала лета). ЦБ, безусловно, прав, ссылаясь в качестве причины на сокращение торгового баланса. Но это долгосрочный фактор, а ослабление было слишком резким, чтобы его объяснить исключительно фундаменталом. Допускаем, что триггером ослабления мог стать выкуп активов у нерезидентов.
👍 Рассуждаем, что дальше?
👍 Относительно низкий торговый баланс и дальше будет определять высокую чувствительность курса к любым разовым операциям.
👍 Резиденты продолжат выводить валюту, независимо от ДКП Банка России. Повышение ключевой ставки на 50-100 б.п. не изменит ситуацию.
👍 Потребительское кредитование может постепенно сворачиваться по мере ужесточения регулирования, но потребление, поддерживающее импорт, стимулируется дефицитом бюджета и ростом доходов населения.
👍 Нет очевидных факторов поддержки рубля. После прекращения локальных сделок с нерезидентами прочие факторы продолжат давить на рубль. Укрепление рубля могло бы произойти из-за роста санкционных рисков или продаж валюты для выплаты дивидендов. Но полагаться на них сложно, так как это влияние невозможно прогнозировать или оценивать.
👍 Исторически, если курс рубля не возвращается на привычные значения в течение нескольких дней, то закрепляется на новых уровнях.
Курс рубля похоже ищет новые уровни вокруг 90 руб./долл. и 100 руб./евро с диапазоном +/- 5 руб. Исходя из текущих факторов, откат доллара ниже 85 руб. выглядит маловероятным.
#ИльяИльин
Аналитический Центр ПС
Курс доллара завершает непростую неделю в районе 91,5 руб. (+3% за неделю и +13% с начала лета). ЦБ, безусловно, прав, ссылаясь в качестве причины на сокращение торгового баланса. Но это долгосрочный фактор, а ослабление было слишком резким, чтобы его объяснить исключительно фундаменталом. Допускаем, что триггером ослабления мог стать выкуп активов у нерезидентов.
👍 Рассуждаем, что дальше?
👍 Относительно низкий торговый баланс и дальше будет определять высокую чувствительность курса к любым разовым операциям.
👍 Резиденты продолжат выводить валюту, независимо от ДКП Банка России. Повышение ключевой ставки на 50-100 б.п. не изменит ситуацию.
👍 Потребительское кредитование может постепенно сворачиваться по мере ужесточения регулирования, но потребление, поддерживающее импорт, стимулируется дефицитом бюджета и ростом доходов населения.
👍 Нет очевидных факторов поддержки рубля. После прекращения локальных сделок с нерезидентами прочие факторы продолжат давить на рубль. Укрепление рубля могло бы произойти из-за роста санкционных рисков или продаж валюты для выплаты дивидендов. Но полагаться на них сложно, так как это влияние невозможно прогнозировать или оценивать.
👍 Исторически, если курс рубля не возвращается на привычные значения в течение нескольких дней, то закрепляется на новых уровнях.
Курс рубля похоже ищет новые уровни вокруг 90 руб./долл. и 100 руб./евро с диапазоном +/- 5 руб. Исходя из текущих факторов, откат доллара ниже 85 руб. выглядит маловероятным.
#ИльяИльин
Аналитический Центр ПС
Траст и «Точка»
Траст объявил, что по итогам аукциона продал банк «Точка» за 41,5 млрд руб. (~10х капиталов). Стартовая цена продажи - 24,7 млрд руб. Покупатели – консорциум Интерроса и ряда инвесторов (потенциальный участник - VK). Предполагаем, что партнером Точки станет Росбанк.
Информации вокруг сделки мало - сильный рост цены относительно старта может быть вызван конкуренцией (назывались Альфа, Уралсиб, Совкомбанк, Qiwi).
«Точка» - цифровой банк, который специализируется на МСБ. Число активных клиентов около 400 тысяч. Операционные показатели не раскрываются, исходя из усеченного РСБУ на 01.06.2023 – объем клиентских пассивов порядка 150 млрд, капитал - 4,4 млрд, прибыль за 5м2023 - 0,8 млрд руб.
#ИльяИльин
Аналитический Центр ПСБ
Траст объявил, что по итогам аукциона продал банк «Точка» за 41,5 млрд руб. (~10х капиталов). Стартовая цена продажи - 24,7 млрд руб. Покупатели – консорциум Интерроса и ряда инвесторов (потенциальный участник - VK). Предполагаем, что партнером Точки станет Росбанк.
Информации вокруг сделки мало - сильный рост цены относительно старта может быть вызван конкуренцией (назывались Альфа, Уралсиб, Совкомбанк, Qiwi).
«Точка» - цифровой банк, который специализируется на МСБ. Число активных клиентов около 400 тысяч. Операционные показатели не раскрываются, исходя из усеченного РСБУ на 01.06.2023 – объем клиентских пассивов порядка 150 млрд, капитал - 4,4 млрд, прибыль за 5м2023 - 0,8 млрд руб.
#ИльяИльин
Аналитический Центр ПСБ
День рекордов по ликвидности
В пятницу несколько крупных банков привлекли у регулятора дополнительно 3,7 трлн руб. (под обеспечение кредитов) на условиях КС+1п.п. Всего в пятницу у ЦБ было привлечено 5 трлн руб. Обеспечение в таком размере есть только у крупнейших банков.
Эти ресурсы были направлены на корсчета в Банке России, общий размер которых на утро понедельника вырос почти до 9,2 трлн руб. Это исторический максимум, предыдущий был ~5 трлн руб.
В чем смысл этих операций?
Банки использовали «уникальную» возможность привлечь деньги по 8,5%, то есть на уровне новой ключевой ставки, установленной с понедельника, и выполнить требования по усреднению с некоторым опережением. На этой неделе привлечь от ЦБ по 8,5% уже невозможно - будет дороже. На межбанке такого объема ресурсов нет.
Уже за понедельник операции схлопнулись - корсчета и задолженность перед ЦБ вернулись на уровень начала прошлой недели.
Требования по усреднению – это размер обязательного среднего уровня корсчетов для выполнения ФОР, который банки должны держать в течение определенного периода (так называемый период усреднения).
#ИльяИльин
Аналитический Центр ПСБ
В пятницу несколько крупных банков привлекли у регулятора дополнительно 3,7 трлн руб. (под обеспечение кредитов) на условиях КС+1п.п. Всего в пятницу у ЦБ было привлечено 5 трлн руб. Обеспечение в таком размере есть только у крупнейших банков.
Эти ресурсы были направлены на корсчета в Банке России, общий размер которых на утро понедельника вырос почти до 9,2 трлн руб. Это исторический максимум, предыдущий был ~5 трлн руб.
В чем смысл этих операций?
Банки использовали «уникальную» возможность привлечь деньги по 8,5%, то есть на уровне новой ключевой ставки, установленной с понедельника, и выполнить требования по усреднению с некоторым опережением. На этой неделе привлечь от ЦБ по 8,5% уже невозможно - будет дороже. На межбанке такого объема ресурсов нет.
Уже за понедельник операции схлопнулись - корсчета и задолженность перед ЦБ вернулись на уровень начала прошлой недели.
Требования по усреднению – это размер обязательного среднего уровня корсчетов для выполнения ФОР, который банки должны держать в течение определенного периода (так называемый период усреднения).
#ИльяИльин
Аналитический Центр ПСБ
Банк России впервые выпустил Резюме обсуждения по ключевой ставке
Вчера ЦБ РФ, следуя практике ФРС США, опубликовал записи внутренних обсуждений по ключевой ставке. Отличие от ФРС – не раскрыто голосование по участникам (ЦБ предпочитает консенсус). Кратко:
1. Участники заседания считают, что ставка начала влиять на кредитную и сберегательную активность. По статистике января это незаметно, но, возможно, ЦБ опирается на доступные ему февральские данные.
2. ЦБ видит потенциал снижения, но в феврале рассматривались варианты: 16% или повышение до 17%. За сохранение – замедление инфляции в январе, за повышение – неустойчивость трендов.
3. ЦБ разделяет жёсткость ДКП и сохранение ставки – при снижении инфляции жёсткость политики растёт. При текущем тренде – тезис в пользу снижения ставки.
📍Новой информации практически нет. Риторика резюме повторяет другие материалы ЦБ РФ. Считаем, что на ближайшем заседании ставка будет сохранена.
#ИльяИльин
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Вчера ЦБ РФ, следуя практике ФРС США, опубликовал записи внутренних обсуждений по ключевой ставке. Отличие от ФРС – не раскрыто голосование по участникам (ЦБ предпочитает консенсус). Кратко:
1. Участники заседания считают, что ставка начала влиять на кредитную и сберегательную активность. По статистике января это незаметно, но, возможно, ЦБ опирается на доступные ему февральские данные.
2. ЦБ видит потенциал снижения, но в феврале рассматривались варианты: 16% или повышение до 17%. За сохранение – замедление инфляции в январе, за повышение – неустойчивость трендов.
3. ЦБ разделяет жёсткость ДКП и сохранение ставки – при снижении инфляции жёсткость политики растёт. При текущем тренде – тезис в пользу снижения ставки.
📍Новой информации практически нет. Риторика резюме повторяет другие материалы ЦБ РФ. Считаем, что на ближайшем заседании ставка будет сохранена.
#ИльяИльин
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь