Инфляция все еще на пиках

Недельные данные показали медленное торможение инфляции (0,1% против 0,11% и 0,17% за предыдущие две недели). Однако годовой уровень ИПЦ остается на пиках - по оценкам, 8,1% г/г.

👍 В продовольственном сегменте сохраняется умеренное снижение индекса цен, но происходит оно точечно, что не позволяет делать оптимистичные заявления.
👍 В непродовольственном сегменте также торможение ценовой динамики, в том числе на фоне недавнего укрепления курса рубля.
👍 Цены на услуги продолжают быстро расти.

📍Ждем, что снижение годовой инфляции реализуется в июне-июле, в зависимости от масштабов сезонного снижения цен на продукты питания. Пока факт соответствует нашему прогнозу 5,4% г/г на конец года. По нашему прогнозу приближение инфляции к таргету ЦБ в 4% реализуется в середине 2025 года. Не видим оснований для повышения ключевой ставки 7 июня.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Эксперты пока не видят сильных среднесрочных рисков инфляции

Новый опрос экспертов от Банка России показал сильное улучшение ожиданий по ВВП, и усиление сомнений в скором возврате инфляции к таргету.

👍Инфляция. Прогноз на конец 2024 г. повышен до 5,5% г/г (было 5,2%). Наш прогноз без изменений - 5,4%, прогноз ЦБ - 4,3-4,8%. Консенсус на 2025 г. повышен незначительно с 4,1% до 4,2% - эксперты пока не видят среднесрочных рисков инфляции, а значит полагают, что текущей ключевой ставки достаточно для целей антиинфляционной политики.

👍Консенсус по ставке повышен для 2024 г. с 14,9% до 15,9% (среднее за год) и с 10,4% до 12,4% для 2025 г. Мы также ждем сохранения 16% весь 2024 г. Однако полагаем, что ориентиры на 2025 г. должны быть выше – наш прогноз средней ставки 14,1%. На конец 2025 г. ждем ставку 12%.

👍ВВП. Консенсус на 2024 г. сильно улучшен - с 2,1% до 2,9%. Мы повысили прогноз с 2% до 2,6%.

👍Курс рубля. Консенсус незначительно снижен с 92,9 до 92,3 руб. за доллар в среднем за 2024 г. Наш прогноз 93,5 руб. (был 94,1%).

📍Большинство экспертов ориентируются на сохранение ключевой ставки на уровне 16% весь год, мы согласны с этой позицией. При этом полагаем, что рынок все еще недооценивает продолжительность жесткой ДКП.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⛽️ Транснефть: l кв. лучше ожиданий

Компания отчиталась по МСФО за l кв., результаты оказались лучше ожиданий рынка.

Выручка: 369 млрд руб., +17,5% г/г
EBITDA: 159,9 млрд руб., +6,7% г/г
Рентабельность EBITDA: 43,3%, -4,4 п.п.
Чистая прибыль: 95,8 млрд руб., +4,8% г/г

За счет повышения тарифов на транспортировку в январе Транснефть смогла показать сильные результаты - заметно выше IV кв. 2023 г. Маржа EBITDA несколько сократилась г/г из-за возросших операционных расходов, но это несущественно, учитывая рост всех остальных показателей.

Акции Транснефти в числе наших фаворитов в нефтегазовом секторе во ll кв., таргет на 12 мес. - 1874 руб. Сегодня ждем новостей по дивидендам за 2023 г., которые могут составить 205 руб./акцию, доходность 12,2%. В перспективе Транснефть может платить дивиденды дважды в год - идет работа в этом направлении.
Держим акции компании в нашем модельном портфеле.


#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🔌 Интер РАО зарабатывает на процентах

Компания отчиталась за l кв. 2024 г. по МСФО - неплохо, но в основном рост за счет «кубышки».

Выручка: 392 млрд руб., +10% г/г
EBITDA: 49 млрд руб., -8,8% г/г
Рентабельность EBITDA: 12,5%, -1,1 п.п.
Чистая прибыль: 48 млрд руб., +17,6% г/г

Операционные результаты:
Рост производства: ~34,79 млрд кВт.ч., +2,3%
Выработка: 35,99 млрд кВт.ч., +2,5%
Отпуск тепла в РФ: 16,64 млн Гкал., +8,7%
Объем реализации электроэнергии в рознице: 61,8 млрд кВт.ч., +6,3%. Это обусловило увеличение выручки, однако из-за роста операционных расходов на ~12% г/г компания не смогла увеличить EBITDA и сократила маржу по этому показателю. А вот за счет более чем двукратного роста финансовых доходов, до 20,6 млрд руб. (основное - процентные доходы от большой «кубышки» - депозитов на балансе свыше 400 млрд руб.) Интер РАО неплохо нарастила чистую прибыль за период.

У нас положительный взгляд на компанию, но ей не хватает мощных драйверов. Таковым могла бы выступить реализация «кубышки» на сделки M&A или увеличение коэффициента выплаты дивидендов с текущих 25% до 50%.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3250-3280 п.
💵 Доллар: 90–91,5 руб.

🚗 Европлан: ГОСА - вопрос утверждения дивидендов
🏦 МосБиржа: Повторное ГОСА - вопрос утверждения дивидендов
👕 Henderson: Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за I квартал 2024 г.
🔌 Интер РАО: Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2023 г.
⛏ Селигдар: День инвестора
📱 Яндекс: Последний день приема заявок на участие

🎯 Важное:
• Транснефть отчиталась по МСФО за l кв.
• Аэрофлот впервые в истории показал положительный финансовый результат в l квартале года
• Интер РАО отчиталась за 1 кв. 2024 г. по МСФО - неплохо, но в основном рост за счет «кубышки»
• Совет директоров Совкомфлота рекомендовал финальные дивиденды за 2023 г.

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

⛽️ Роснефть лучше консенсуса

Компания представила результаты за l кв. 2024 г. по МСФО, которые превзошли ожидания рынка и оказались лучше как г/г, так и относительно IV кв. 2023 г.

Выручка: 2,59 трлн руб., +42,3% г/г; +1,7% кв/кв
EBITDA: 857 млрд руб., +27,5% г/г; +42,4% кв/кв
Рентабельность EBITDA: 33%, +9,4 п.п. г/г; -3,8 п.п. кв/кв
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 399 млрд руб., +23,5% г/г; в 2,08 раза больше кв/кв

Роснефть продолжает удерживать контроль над расходами (удельные затраты на добычу держатся на уровне 2,6 долл./бнэ), плюс поставки по премиальным каналам в условиях довольно высоких цен на нефть и слабого рубля позволяют наращивать ключевые финпоказатели и работать эффективно, несмотря на ограничения в рамках ОПЕК+.

Определенное беспокойство вызывают высокие ставки, что приводит к росту стоимости фондирования для компании. Тем не менее, взгляд на перспективы Роснефти у нас положительный, компания показывает хорошую маржу, наращивает денежный поток, держит уровень долговой нагрузки на низком уровне - 1х на конец l кв. 2024, стабильно платит дивиденды (за l кв. 2024 г. сформирована база в 18,8 руб./акцию), планомерно развивает флагманский проект Восток Ойл. Cохраняем целевой уровень по акциям Роснефти на уровне 661 руб.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

✈️ Аэрофлот впервые в истории показал положительный финансовый результат в I квартале

Компания представила сильные результаты по МСФО.
• Выручка: 173,6 млрд руб., +54,3% г/г)
• EBITDA: 59,4 млрд руб. (+95,6% г/г),
• Рентабельность по EBITDA: 34,2%, +7,2 п.п. г/г
• Чистая прибыль: 1,1 млрд руб. против чистого убытка 46,5 млрд руб. в 1 кв. 2023
• Скорр. чистая прибыль: 6,5 млрд руб. против убытка 13,0 млрд руб. в 1 кв. 2023

Аэрофлот впервые получил чистую прибыль в l квартале года, причем в несезон. Квартальная выручка также установила рекорд. Драйвер роста - сегмент внутренних перевозок, пассажиропоток в котором превысил допандемийный уровень (+14,9% г/г). Высокая занятость кресел (88,3%) в целом по группе оказывает эффект операционного рычага, а вместе с контролем расходов это позволило нарастить маржинальность: рентабельность по EBITDA составила 34,2% (+7,2 п.п. г/г).

Операционные расходы, за исключением затрат на топливо, выросли лишь на 2,2% г/г. Аэрофлот вышел в плюс по операционной прибыли.

Финансовые расходы сократились на 42,5% г/г в результате отрицательной курсовой переоценки лизингового портфеля, что привело к получению компанией чистой прибыли. Долговая нагрузка также продемонстрировала снижение с 3,4х до 3,1х на конец 2023 г.

Cмотрим на группу Аэрофлот позитивно. Импульс спроса на внутренние перевозки позволяет надеяться на сохранение операционных показателей на высоких уровнях и на нивелирование будущего роста затрат на топливо и техобслуживание самолетов. При этом страховое и лизинговое урегулирование продолжает оказывать значимую поддержку компании в условиях сохраняющихся макрорисков.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Рынок жилой недвижимости Москвы: Апрель 2024

👍Рост цен на первичном рынке ускорился до 17,2% г/г, на вторичном рынке рост более сдержанный – 11,5% г/г. Снижение стоимости «квадрата» может произойти при условии более выраженного перевеса предложения, а такой сценарий в период действия льготных программ пока выглядит маловероятным.

👍В апреле предложение новых квартир в массовом сегменте сократилось на 14,3% г/г. Сохранение спроса способствует выводу новых проектов: в апреле стартовало 5 проектов массовых новостроек. Ожидаем постепенное повышение числа выставляемых лотов на фоне спроса слабее, чем годом ранее.

👍Объем сделок на первичном рынке снизился на 22,8% г/г, на вторичном – на 12,5% г/г. При этом спрос все же остался умеренным, вблизи уровней марта.

До середины года не ждем существенного спада спроса на рынке недвижимости Москвы за счет действия льготных механизмов. При этом после сужения государственных ипотечных программ и при условии сохранения высокой ключевой ставки ожидаем ощутимое снижение покупательской активности, что может повлечь за собой и спад цен.

Подробнее в обзоре >>

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Итоги недели
Российский рынок продолжил снижаться. Потери за последние пять дней ~4%. Инвесторы продолжают продавать акции российских компании в ожидании заседания ЦБ. Кроме того, негатива добавила планируемая налоговая реформа - в будущем это снизит базу под выплату дивидендов. Большинство акций оказалось в минусе.

☝️Лидеры роста☝️
🏦 Акции МосБиржи. Компания может получать дополнительный процентный доход в условиях высокой ключевой ставки.
⛽️ Обыкновенные акции Башнефти подросли после рекомендации СД дивидендов за 2023 год. При этом «префы» продолжили падать.
🍷 Бумаги НоваБев групп - на фоне сообщений о том, что менеджмент планирует увеличить количество акций путём распределения нового объёма всем акционерам. Позитивный момент в том, что это не приведёт к размытию доли инвесторов, а в перспективе позволит увеличить ликвидность.

👇Снижались на этой неделе👇
💿 Акции НЛМК - худший результат. Основная причина - дивидендная отсечка, наложившаяся на падение всего рынка. Бумаги компании потеряли более 20% за неделю.
💿 Акции ТМК просели из-за желания главного акционеры провести SPO. Планируется реализовать 2% акций, ценовой диапазон 180-190 рублей. Вырученные средства вернутся в компанию и будут направлены на снижение долговой нагрузки.

📍Ожидаем, что консервативный настрой на рынке может сохраняться и на следующей неделе. Основным сдерживающим фактором выступают риски по ставкам - 7 июня состоится заседание Банка России. До этого момента изменений не ждем. Краткосрочные всплески покупок не исключаем, но говорить о завершении коррекции пока не можем.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3170-3220 п.
💵 Доллар: 89,8–91 руб.

💿 ТМК: Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2023 г.

🎯 Важное:
• Совет директоров Магнита рекомендовал дивиденды за 2023 г. в 412,13 руб./акцию
• Роснефть представила результаты за l кв. 2024 г. по МСФО, которые превзошли ожидания рынка и оказались лучше как г/ г, так и относительно IV кв. 2023 г.
• Чистая прибыль Башнефти по МСФО за I квартал составила 31,73 млрд рублей
• Акционеры МосБиржи утвердили дивиденды за 2023 год в размере 17,35 руб. на акцию
• Зерновая дипломатия развивается: экспорт российского зерна бьет рекорды

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Из-за падения рынка на прошлой неделе большинство бумаг в нашем портфеле закрылось по стоп-лоссу.

Закрываем по стоп-лоссу

💿 Северсталь: -4,1%

⛽️ ЛУКОЙЛ: -7,1%

🏦 ТКС Холдинг: -6,5%

⛽️ Транснефть: -4,9%

Закрываем идею:
💿 РУСАЛ: -8,5%
Взгляд на бизнес по-прежнему позитивный, но в текущих рыночных реалиях, это незначительный фактор для акций компании.

В портфеле оставляем и снижаем стоп-лосс
Сбербанк:
305 руб. 👍290 руб.

📍Причинами падения рынка является совокупность факторов. В первую очередь, это предстоящее заседание ЦБ - инвесторы опасаются повышения ставки, что в будущем приведёт к более долгому закрытию дивидендных гэпов. Это важный аспект, так как именно сейчас сезон выплат годовых дивидендов. В ближайшие несколько месяцев через отсечки пройдут Сбербанк, Северсталь, Роснефть, Татнефть и другие компании. Другие два фактора - ситуация на валютном рынке, где доллар сегодня торгуется ниже 90 рублей, а также разочарование по дивидендам Магнита и Газпрома.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

В июне под дивиденды можно купить:

6 июня:
💵 Займер – 4,58 руб., доходность ~2,43%

7 июня
Красноярскэнергосбыт, ао - 1,33 руб., доходность ~8,66%
Красноярскэнергосбыт, ап - 1,33 руб., доходность ~8,25%
💿 ММК - 2,752 руб., доходность ~4,87%
🔋 РЭСК - 4,216 руб., доходность ~10,04%

10 июня
🚗 Европлан - 25 руб., доходность ~2,54%

13 июня
🔌 Россети Урал - 0,054 руб., доходность ~8,35% за 2023 г.; 0,038 руб., доходность ~5,88% за l кв. 2024 г.
🏦 Московская Биржа - 17,35 руб., доходность ~7,24%
⛏ Селигдар - 2 руб., доходность ~3,15%

14 июня
🏦 ЭсЭфАй - 20,6 руб., доходность ~1,64%
🧬 Артген - 1,2 руб., доходность ~1,32%

17 июня
💿 Северсталь - 38,3 руб., доходность ~2,08% за l кв. 2024 г.,
191,51 руб., доходность ~10,41% за 2023 г.

21 июня
ММЦБ - 2,2 руб., доходность 1,38%

24 июня
Коршуновский ГОК - 1 руб., доходность 0%

26 июня
ТРК, ао - 0,023 руб., доходность 2,8%
ТРК, ап - 0,325 руб., доходность 7,2%

27 июня
🔌 Россети Центр и Приволжье - 0,038 руб., доходность 11,7%
Левенгук - 0, 944 руб., доходность 1,89%

28 июня
📲 Центральный Телеграф, ао - 14,52 руб., доходность 1,3%
Центральный Телеграф, ап - 0,189 руб., доходность 1,9%

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь