🛒 Окей: дискаунтеры вытесняют гипермаркеты
Сегодня разберем отчет за 3 квартал темной лошадки из продуктового ритейла - группы Окей. Выясним, почему компания недооценена и есть ли потенциал для роста капитализации. По итогам 1 полугодия соотношение EV/EBITDA составило 2,7х. Для сравнения, у Магнита этот показатель равен 4,6х, а у X5 около 2,1х. Но у Окей структура стоимости гораздо сильнее смещена в сторону долга, который почти в 5 раз выше капитализации.
🔴 Бизнес Окей можно разделить на два очень разных сегмента. Это гипермаркеты и дискаунтеры "Да". Первые приносят компании 72% выручки, но при этом стагнируют и не развиваются. Так по итогам 3 квартала выручка в гипермаркетах снизилась на 1,2% г/г, LFL-продажи на 3,3%, а трафик и вовсе упал на 9,1%. Результаты не впечатляющие.
🟢 А вот второй сегмент развивается быстрыми темпами. Выручка сети дискаунтеров растет на 54,8% г/г, как за счет открытия новых магазинов (за год их количество увеличилось со 129 до 172), так и за счет роста LFL-продаж (+26,1% г/г).
📈 В итоге сильные результаты сегмента дискаунтеров вытаскивают общие продажи в положительную зону. Выручка прибавляет 10% г/г, а LFL- выручка 2,5%.
📈 Онлайн-продажи тоже не стоят на месте и растут на 26,6% г/г в рамках общего тренда и уже составляют почти 3% от выручки компании.
❗️ На примере Окей четко виден тренд на снижение популярности у гипермаркетов и ее рост у дискаунтеров. Люди сейчас не готовы переплачивать деньгами и временем за повседневные товары.
🧐 Акции Окей могли бы быть интересны в качестве ставки на трансформацию компании в сторону дискаунтеров. Данный процесс пока идет весьма успешно. Однако, картину портит иностранная прописка, летом Окей стал единственной компанией с иностранной пропиской, выплатившей дивиденды, которые успешно застряли в Euroclear и до российских держателей не дошли. На мой взгляд, это многое говорит о мажоритарных акционерах компании и их отношении к частным инвесторам. Которым мягко говоря все равно, что будет с нашими доходами, главное, что они свой кусок пирога получат вовремя.
#OKEY
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сегодня разберем отчет за 3 квартал темной лошадки из продуктового ритейла - группы Окей. Выясним, почему компания недооценена и есть ли потенциал для роста капитализации. По итогам 1 полугодия соотношение EV/EBITDA составило 2,7х. Для сравнения, у Магнита этот показатель равен 4,6х, а у X5 около 2,1х. Но у Окей структура стоимости гораздо сильнее смещена в сторону долга, который почти в 5 раз выше капитализации.
🔴 Бизнес Окей можно разделить на два очень разных сегмента. Это гипермаркеты и дискаунтеры "Да". Первые приносят компании 72% выручки, но при этом стагнируют и не развиваются. Так по итогам 3 квартала выручка в гипермаркетах снизилась на 1,2% г/г, LFL-продажи на 3,3%, а трафик и вовсе упал на 9,1%. Результаты не впечатляющие.
🟢 А вот второй сегмент развивается быстрыми темпами. Выручка сети дискаунтеров растет на 54,8% г/г, как за счет открытия новых магазинов (за год их количество увеличилось со 129 до 172), так и за счет роста LFL-продаж (+26,1% г/г).
📈 В итоге сильные результаты сегмента дискаунтеров вытаскивают общие продажи в положительную зону. Выручка прибавляет 10% г/г, а LFL- выручка 2,5%.
📈 Онлайн-продажи тоже не стоят на месте и растут на 26,6% г/г в рамках общего тренда и уже составляют почти 3% от выручки компании.
❗️ На примере Окей четко виден тренд на снижение популярности у гипермаркетов и ее рост у дискаунтеров. Люди сейчас не готовы переплачивать деньгами и временем за повседневные товары.
🧐 Акции Окей могли бы быть интересны в качестве ставки на трансформацию компании в сторону дискаунтеров. Данный процесс пока идет весьма успешно. Однако, картину портит иностранная прописка, летом Окей стал единственной компанией с иностранной пропиской, выплатившей дивиденды, которые успешно застряли в Euroclear и до российских держателей не дошли. На мой взгляд, это многое говорит о мажоритарных акционерах компании и их отношении к частным инвесторам. Которым мягко говоря все равно, что будет с нашими доходами, главное, что они свой кусок пирога получат вовремя.
#OKEY
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
