X5 Retail Group, идея все еще жива
X5 - самый интересный и самый крупный ритейлер в РФ. Мы с ребятами в закрытом клубе подробно разбирали идею в этой компании еще в апреле текущего года, где я и набрал основную часть позиции. Вот небольшой отрывок нашей апрельской встречи с разбором технической картины, почти все прогнозы реализовались так, как мы закладывали. Фундаментально компанию разбирали отдельно. Кстати, в том же видео есть подробный разбор ФСК-ЕЭС и наш прогноз реализовывается в текущий момент.
Вышел хороший отчет компании Х5 за второй квартал, давайте разберем основные моменты:
Выручка выросла на 10,7% г/г до 546,5 млрд. руб.
EBITDA (скорр.) выросла на 8,1% г/г до 80,9 млрд. руб.
Чистая прибыль почти не изменилась и составила 16 млрд. руб.
Ключевым фактором роста выручки стала положительная динамика LFL продаж, а также неплохой вклад внес рост онлайн сегмента. Здесь все в рамках стратегии, напомню, что в ближайшие годы основными драйверами роста выручки будут LFL продажи и новые направления бизнеса, в первую очередь цифровые. А старая стратегия захвата рынка через экспансию постепенно уходит в историю.
Помимо развития основного направления деятельности, менеджмент старается соответствовать всем современным трендам, в том числе ESG, где правила становятся все жестче.
Комментарий ген. директора компании, Игоря Шехтермана:
"Заглядывая в будущее, мы уверены, что достигнем наших целей по рентабельности: несмотря на рост расходов на логистику и затрат на персонал в первой половине года, мы смогли обеспечить рентабельностьEBITDAдо применения МСФО (IFRS) 16на уровне более 8,0%. Мы также находимся на пути к достижению наших целей по росту и увеличению доли рынка наших офлайн-и онлайн-бизнесов. В то же время мы добиваемся значительного прогресса в реализации нашей стратегии устойчивого развития, опубликовав детальные рекомендации по экологичной упаковке для поставщиков и увеличив долю возобновляемой энергии, используемой в нашей деятельности. К концу этого года мы внедрим комплексную систему мониторинга выбросов, которая позволит нам тщательно отслеживать прогресс в достижении наших целей, связанных с изменением климата".
С прошлого года компания начала осуществлять выплаты акционерам дважды в год. Уже по итогам 3 квартала будут объявлены промежуточные дивиденды. С высокой долей вероятности они будут не ниже, чем годом ранее, мы можем ожидать выплату в размере 184+ рублей суммарно за 2021 год, что даже к текущим ценам дает ДД более 7,5%.
Долговая нагрузка остается в пределах нормы, пока этот мультипликатор ниже 2, переживать за дивиденды не стоит.
ND/EBITDA = 1,68
Компания не сильно выросла с уровней, когда мы ее подкупали, за этот период были выплачены неплохие итоговые дивиденды в размере 110,5 руб. С учетом вышедшего отчета бизнес не выглядит дорогим по мультипликаторам. На любых коррекциях скорее всего продолжу добирать акции компании. За всеми моими сделками можно следить в том же клубе.
#FIVE
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
X5 - самый интересный и самый крупный ритейлер в РФ. Мы с ребятами в закрытом клубе подробно разбирали идею в этой компании еще в апреле текущего года, где я и набрал основную часть позиции. Вот небольшой отрывок нашей апрельской встречи с разбором технической картины, почти все прогнозы реализовались так, как мы закладывали. Фундаментально компанию разбирали отдельно. Кстати, в том же видео есть подробный разбор ФСК-ЕЭС и наш прогноз реализовывается в текущий момент.
Вышел хороший отчет компании Х5 за второй квартал, давайте разберем основные моменты:
Выручка выросла на 10,7% г/г до 546,5 млрд. руб.
EBITDA (скорр.) выросла на 8,1% г/г до 80,9 млрд. руб.
Чистая прибыль почти не изменилась и составила 16 млрд. руб.
Ключевым фактором роста выручки стала положительная динамика LFL продаж, а также неплохой вклад внес рост онлайн сегмента. Здесь все в рамках стратегии, напомню, что в ближайшие годы основными драйверами роста выручки будут LFL продажи и новые направления бизнеса, в первую очередь цифровые. А старая стратегия захвата рынка через экспансию постепенно уходит в историю.
Помимо развития основного направления деятельности, менеджмент старается соответствовать всем современным трендам, в том числе ESG, где правила становятся все жестче.
Комментарий ген. директора компании, Игоря Шехтермана:
"Заглядывая в будущее, мы уверены, что достигнем наших целей по рентабельности: несмотря на рост расходов на логистику и затрат на персонал в первой половине года, мы смогли обеспечить рентабельностьEBITDAдо применения МСФО (IFRS) 16на уровне более 8,0%. Мы также находимся на пути к достижению наших целей по росту и увеличению доли рынка наших офлайн-и онлайн-бизнесов. В то же время мы добиваемся значительного прогресса в реализации нашей стратегии устойчивого развития, опубликовав детальные рекомендации по экологичной упаковке для поставщиков и увеличив долю возобновляемой энергии, используемой в нашей деятельности. К концу этого года мы внедрим комплексную систему мониторинга выбросов, которая позволит нам тщательно отслеживать прогресс в достижении наших целей, связанных с изменением климата".
С прошлого года компания начала осуществлять выплаты акционерам дважды в год. Уже по итогам 3 квартала будут объявлены промежуточные дивиденды. С высокой долей вероятности они будут не ниже, чем годом ранее, мы можем ожидать выплату в размере 184+ рублей суммарно за 2021 год, что даже к текущим ценам дает ДД более 7,5%.
Долговая нагрузка остается в пределах нормы, пока этот мультипликатор ниже 2, переживать за дивиденды не стоит.
ND/EBITDA = 1,68
Компания не сильно выросла с уровней, когда мы ее подкупали, за этот период были выплачены неплохие итоговые дивиденды в размере 110,5 руб. С учетом вышедшего отчета бизнес не выглядит дорогим по мультипликаторам. На любых коррекциях скорее всего продолжу добирать акции компании. За всеми моими сделками можно следить в том же клубе.
#FIVE
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Разбор нового ETF - #FXRD
"Все новое - это хорошо забытое старое". На самом деле структура фонда является точной копией фонда FXFA, который мы уже подробно разбирали. Правда, у нового фонда есть ряд отличий, одним из них является наличие хеджа, остальные рассмотрим далее. У Финекса уже большое количество фондов, которые имеют свои захеджированные в рублях копии:
FXRU - FXRB (фонды на еврооблигации компаний РФ);
FXTP - FXIP (фонды на гос. облигации США с защитой от инфляции);
FXWO - FXRW (акции глобального рынка);
FXTB - FXMM (краткосрочные гос. облигации США);
💥FXFA - FXRD (высокодоходные корпоративные облигации разных стран или "Падшие ангелы").
Вторым важным отличием FXRD от всех предыдущих фондов данного эмитента являются дивиденды. До сих пор своим пайщикам дивиденды платил только фонд RUSE (ITI Capital), но с приличными потерями на налогах, около 26% суммарно (15% платит сам эмитент при их получении и потом с оставшейся суммы платим мы 13%).
Дивиденды FXRD выплачиваются 2 раза в год, дивидендная отсечка — последний рабочий день января и июля. Чтобы рассчитать потенциальные дивиденды, нужно взять ключевую ставку ЦБ, прибавить к ней 1,5%. Так, если посчитать дивиденды на сегодняшний день, то при КС = 6,5% они составят около 8% годовых.
Получается все достаточно красиво, мы инвестируем не в одну облигацию, а в 100 и не российских, а зарубежных, получая при этом около 8% годовых в рублях в текущих условиях. Но, как вы знаете, не бывает высокой доходности без риска и здесь он присутствует.
☝️Во-первых, портфель облигаций фонда имеет средний срок до погашения более 10 лет. Модифицированная дюрация составляет 7,6, это говорит о том, что, если ставка в США вырастет на 1 п.п., то цена пая данного фонда упадет на 7,6%, этот момент я подробно разбирал здесь.
✌️Во-вторых, пока разница ставок между РФ и США достаточно высокая, это позволяет получать дополнительный доход при хеджировании. Если ставка в США начнет расти, а в РФ останется близко к текущим уровням, то доходность начнет снижаться.
Безусловно данный фонд может быть кому-то интересен, риск/доходность здесь вполне приемлемая и есть хедж. Небольшую консервативную часть портфеля вполне можно в нем разместить, просто нужно учитывать все вышеописанные риски. Как минимум, не стоит отдавать под этот фонд всю облигационную часть ваших накоплений в погоне за высокой доходностью.
Еще одним плюсом являются двухразовые выплаты пайщикам, если будет коррекция, то денежный поток продолжит поступать, на что можно будет докупать хорошие активы по более низким ценам.
❗️Пока не нашел информацию, какие налоги платит сам фонд с получаемых купонов по облигациям, ведь он их не реинвестирует. Это важный момент, с полученных дивидендов нам нужно будет платить налог 13%, если еще сам фонд с них будет платить 15% (как в примере выше с RUSE), то суммарная доходность будет не такой уж и привлекательной. Я задал этот вопрос Финексу, как получу ответ, поделюсь информацией в следующих постах.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
"Все новое - это хорошо забытое старое". На самом деле структура фонда является точной копией фонда FXFA, который мы уже подробно разбирали. Правда, у нового фонда есть ряд отличий, одним из них является наличие хеджа, остальные рассмотрим далее. У Финекса уже большое количество фондов, которые имеют свои захеджированные в рублях копии:
FXRU - FXRB (фонды на еврооблигации компаний РФ);
FXTP - FXIP (фонды на гос. облигации США с защитой от инфляции);
FXWO - FXRW (акции глобального рынка);
FXTB - FXMM (краткосрочные гос. облигации США);
💥FXFA - FXRD (высокодоходные корпоративные облигации разных стран или "Падшие ангелы").
Вторым важным отличием FXRD от всех предыдущих фондов данного эмитента являются дивиденды. До сих пор своим пайщикам дивиденды платил только фонд RUSE (ITI Capital), но с приличными потерями на налогах, около 26% суммарно (15% платит сам эмитент при их получении и потом с оставшейся суммы платим мы 13%).
Дивиденды FXRD выплачиваются 2 раза в год, дивидендная отсечка — последний рабочий день января и июля. Чтобы рассчитать потенциальные дивиденды, нужно взять ключевую ставку ЦБ, прибавить к ней 1,5%. Так, если посчитать дивиденды на сегодняшний день, то при КС = 6,5% они составят около 8% годовых.
Получается все достаточно красиво, мы инвестируем не в одну облигацию, а в 100 и не российских, а зарубежных, получая при этом около 8% годовых в рублях в текущих условиях. Но, как вы знаете, не бывает высокой доходности без риска и здесь он присутствует.
☝️Во-первых, портфель облигаций фонда имеет средний срок до погашения более 10 лет. Модифицированная дюрация составляет 7,6, это говорит о том, что, если ставка в США вырастет на 1 п.п., то цена пая данного фонда упадет на 7,6%, этот момент я подробно разбирал здесь.
✌️Во-вторых, пока разница ставок между РФ и США достаточно высокая, это позволяет получать дополнительный доход при хеджировании. Если ставка в США начнет расти, а в РФ останется близко к текущим уровням, то доходность начнет снижаться.
Безусловно данный фонд может быть кому-то интересен, риск/доходность здесь вполне приемлемая и есть хедж. Небольшую консервативную часть портфеля вполне можно в нем разместить, просто нужно учитывать все вышеописанные риски. Как минимум, не стоит отдавать под этот фонд всю облигационную часть ваших накоплений в погоне за высокой доходностью.
Еще одним плюсом являются двухразовые выплаты пайщикам, если будет коррекция, то денежный поток продолжит поступать, на что можно будет докупать хорошие активы по более низким ценам.
❗️Пока не нашел информацию, какие налоги платит сам фонд с получаемых купонов по облигациям, ведь он их не реинвестирует. Это важный момент, с полученных дивидендов нам нужно будет платить налог 13%, если еще сам фонд с них будет платить 15% (как в примере выше с RUSE), то суммарная доходность будет не такой уж и привлекательной. Я задал этот вопрос Финексу, как получу ответ, поделюсь информацией в следующих постах.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Друзья, в какое время вам удобнее, чтобы выходили посты (по мск)?
Anonymous Poll
12%
7:00 - 8:00
10%
8:00 - 9:00
13%
9:00 - 10:00
65%
Не имеет значения
Роснефть - основной бенефициар высоких цен на нефть
Полтора года назад нефть была никому не нужна, предложение резко превысило спрос и по отдельным фьючерсам цена падала ниже нуля. Но сейчас все изменилось, вопреки прогнозам многих аналитиков, цены на BRENT с марта месяца закрепились около $65 / барр.
Роснефть имеет самую низкую себестоимость добычи и большое количество льгот по разным месторождениям, что позволяет ей показывать хорошую рентабельность EBITDA, около 25% в среднем за последние годы (Лукойл - 15%).
По прогнозам аналитических агенств, потребление нефти уже в 2022 году вновь превысит отметку в 100 млн. барр./сут, что было пиком до пандемии. В этом же сценарии закладывается прогнозная цена нефти на период до конца 2022 г. в $60+ / барр. Если этот сценарий реализуется, то все наши нефтедобытчики еще год минимум смогут радовать нас хорошими фин. результатами и высокими дивидендами.
Итоги 1 полугодия:
Выручка выросла на 39,6% г/г до 3,9 трлн. руб.
EBITDA выросла более, чем на 100% г/г до 1 трлн. руб.
Чистая прибыль составила 382 млрд. руб. (-113 млрд. руб. годом ранее).
Свободный денежный поток превысил 500 млрд. руб., что в 2 раза превышает результаты прошлого года.
Комментарий Пред.Правления И.И. Сечина:
"На фоне улучшения макроэкономической ситуации во II кв. 2021 г., в частности, восстановления цен на нефть и нефтепродукты на мировом рынке, Компания по итогам I пол. 2021 г. получила один из самых высоких в своей истории показателей чистой прибыли, увеличила показатели EBITDA и свободного денежного потока более чем в два раза. Высокий уровень операционной и производственной эффективности позволил Компании значительно улучшить финансовые показатели и продолжить последовательное снижение общего финансового долга. Удельные операционные затраты Компании на добычу остаются на одном из самых низких уровней в мире (2,6 долл./б.н.э.).
Мы сконцентрированы на реализации крупных проектов с высоким уровнем маржи и высококачественными запасами. Во втором квартале на газовом проекте «Роспан» были запущены две технологические линии, которые обеспечили значительный прирост добычи. В результате предприятие стало крупнейшим активом Компании по объему производства газа. В ходе реализации флагманского проекта «Восток Ойл» в Красноярском крае «Роснефть» приступила к строительству основных объектов инфраструктуры."
В прошлом году Роснефть перешла на выплату 50% от чистой прибыли, относящейся к акционерам, на дивиденды. За первое полугодие заработали 18 рублей на акцию дивидендов. Если второе полугоде будет не хуже, то мы можем ожидать 35+ рублей по итогам года. ДД в таком случае составит 6,6% годовых (консервативно).
По словам менеджмента, срезать как-то выплаты не планируют и скорее всего заплатят, как положено.
"Сильные финансовые результаты за I пол. 2021 г. формируют солидную основу для выплат промежуточных дивидендов и значительного роста суммарных выплат по итогам года."
Я акции компании покупал по 340 рублей, делая ставку на развитие проекта "Восток-Оил", поэтому, выплата даже в 35 рублей дает более, чем 10% ДД, что скрашивает ожидание реализации проекта. Восстановление добычи нефти в рамках ОПЕК+ продолжается, что тоже позитивно отразится на доходах в следующих кварталах.
Мультипликаторы:
P/E = 8 (среднее за 5 лет - 8,8)
EV/EBITDA = 5,4 (среднее за 5 лет - 5,3)
ND/EBITDA = 2,2
По мультипликаторам компания оценивается справедливо, выросла не только цена акции, но и финансовые результаты. Снизилась долговая нагрузка на $5,9 млрд., что вернуло мультипликатор ND/EBITDA в нормальный диапазон.
В отличие от того же Лукойла, Роснефть смогла обновить свои допандемийные максимумы. Я продолжаю удерживать позицию, на коррекцию буду планомерно ее наращивать.
#ROSN
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Полтора года назад нефть была никому не нужна, предложение резко превысило спрос и по отдельным фьючерсам цена падала ниже нуля. Но сейчас все изменилось, вопреки прогнозам многих аналитиков, цены на BRENT с марта месяца закрепились около $65 / барр.
Роснефть имеет самую низкую себестоимость добычи и большое количество льгот по разным месторождениям, что позволяет ей показывать хорошую рентабельность EBITDA, около 25% в среднем за последние годы (Лукойл - 15%).
По прогнозам аналитических агенств, потребление нефти уже в 2022 году вновь превысит отметку в 100 млн. барр./сут, что было пиком до пандемии. В этом же сценарии закладывается прогнозная цена нефти на период до конца 2022 г. в $60+ / барр. Если этот сценарий реализуется, то все наши нефтедобытчики еще год минимум смогут радовать нас хорошими фин. результатами и высокими дивидендами.
Итоги 1 полугодия:
Выручка выросла на 39,6% г/г до 3,9 трлн. руб.
EBITDA выросла более, чем на 100% г/г до 1 трлн. руб.
Чистая прибыль составила 382 млрд. руб. (-113 млрд. руб. годом ранее).
Свободный денежный поток превысил 500 млрд. руб., что в 2 раза превышает результаты прошлого года.
Комментарий Пред.Правления И.И. Сечина:
"На фоне улучшения макроэкономической ситуации во II кв. 2021 г., в частности, восстановления цен на нефть и нефтепродукты на мировом рынке, Компания по итогам I пол. 2021 г. получила один из самых высоких в своей истории показателей чистой прибыли, увеличила показатели EBITDA и свободного денежного потока более чем в два раза. Высокий уровень операционной и производственной эффективности позволил Компании значительно улучшить финансовые показатели и продолжить последовательное снижение общего финансового долга. Удельные операционные затраты Компании на добычу остаются на одном из самых низких уровней в мире (2,6 долл./б.н.э.).
Мы сконцентрированы на реализации крупных проектов с высоким уровнем маржи и высококачественными запасами. Во втором квартале на газовом проекте «Роспан» были запущены две технологические линии, которые обеспечили значительный прирост добычи. В результате предприятие стало крупнейшим активом Компании по объему производства газа. В ходе реализации флагманского проекта «Восток Ойл» в Красноярском крае «Роснефть» приступила к строительству основных объектов инфраструктуры."
В прошлом году Роснефть перешла на выплату 50% от чистой прибыли, относящейся к акционерам, на дивиденды. За первое полугодие заработали 18 рублей на акцию дивидендов. Если второе полугоде будет не хуже, то мы можем ожидать 35+ рублей по итогам года. ДД в таком случае составит 6,6% годовых (консервативно).
По словам менеджмента, срезать как-то выплаты не планируют и скорее всего заплатят, как положено.
"Сильные финансовые результаты за I пол. 2021 г. формируют солидную основу для выплат промежуточных дивидендов и значительного роста суммарных выплат по итогам года."
Я акции компании покупал по 340 рублей, делая ставку на развитие проекта "Восток-Оил", поэтому, выплата даже в 35 рублей дает более, чем 10% ДД, что скрашивает ожидание реализации проекта. Восстановление добычи нефти в рамках ОПЕК+ продолжается, что тоже позитивно отразится на доходах в следующих кварталах.
Мультипликаторы:
P/E = 8 (среднее за 5 лет - 8,8)
EV/EBITDA = 5,4 (среднее за 5 лет - 5,3)
ND/EBITDA = 2,2
По мультипликаторам компания оценивается справедливо, выросла не только цена акции, но и финансовые результаты. Снизилась долговая нагрузка на $5,9 млрд., что вернуло мультипликатор ND/EBITDA в нормальный диапазон.
В отличие от того же Лукойла, Роснефть смогла обновить свои допандемийные максимумы. Я продолжаю удерживать позицию, на коррекцию буду планомерно ее наращивать.
#ROSN
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Газпромнефть бьет рекорды
Практически сразу после Роснефти вышел отчет Газпромнефти за 1 полугодие.
Выручка выросла на 46,6% г/г до 1,34 трлн. руб. Это исторический рекорд!
EBITDA выросла на 139% г/г до 435 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла до 217 млрд. руб. (8 млрд. руб годом ранее).
Свободный денежный поток составил 204,5 млрд. руб.
Главными факторами роста стали более высокие цены на нефть и нефтепродукты, а также рост добычи на новых проектах, который скомпенсировал снижение на старых месторождениях. Объем переработки вырос на 5,9% г/г до 20,7 млн.т.
Комментарий Пред. Правления компании, Александра Дюкова:
"Во втором полугодии 2021 года компания наращивает добычу углеводородов с учётом новых рыночных возможностей, продолжает работу по повышению эффективности всех процессов и дальнейшему технологическому развитию. Один из наших главных приоритетов – обеспечение высокой акционерной стоимости, в том числе через выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли компании.
«Газпром нефть» уделяет пристальное внимание вопросам декарбонизации и защите окружающей среды. Наша цель – снизить углеродную интенсивность нашей деятельности на 30% к 2030 году. Более того, мы считаем, что технологии улавливания, использования и хранения углерода, а также производства водорода способны стать новыми перспективными направлениями нашего бизнеса.»
Пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой, менеджмент постепенно сокращает долговую нагрузку, чистый долг снизился с 642,5 млрд. руб. на конец 2020 года до 418,8 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,59
Как и Газпром, ГП нефть перешла на выплату 50% от чистой прибыли на дивиденды. За 1 полугодие заработали уже 23 руб. на акцию. По итогам года можем ожидать выплату около 40 рублей, что дает 9,6% ДД.
Цена акций пока не обновила допандемийные уровни. Динамика котировок отстает от более крупных представителей сектора (Роснефть, Лукойл). Это связано с тем, что в свободном обращении находится менее 5% акций, остальными владеет Газпром. Крупные индексные фонды такие компании покупать не могут, а мелкие инвесторы не в состоянии разогнать такого мамонта.
Здесь кроется основная идея, если Газпром воспользуется положительной рыночной конъюнктурой и даже по текущим проведет SPO своей дочки, то потенциал роста котировок у компании может быть до уровней в 600+ рублей. Это позволит переоценить бизнес по средним мультипликаторам в секторе.
Такой ход был бы выгоден обеим сторонам, Газпром сможет привлечь дополнительные средства, раскроется стоимость ГП нефти и снизится доля участия его в нефтянке, что неплохо для долгосрочной перспективы, на мой взгляд. Когда вокруг вырастают Восток-ОИЛы с более чистой нефтью и льготами по ее добычи, конкурировать станет тяжело, а дополнительное предложение окажет давление на цену и это уже на горизонте в ближайшие 5-6 лет.
Я покупаю Газпромнефть с 2016 года и пока ни разу не фиксировал, о чем не жалею. Качественный менеджмент, высокие дивиденды, низкий долг, заманчивая оценка по мультипликаторам в секторе. Здесь сложились все факторы для долгосрочной инвестиции, поэтому, я не смог пройти мимо. Как долго это продлится пока вопрос, думаю в ближайший год продолжу держать акции компании, а там будет видно, возможно, частично начну разгружаться.
Мультипликаторы:
P/E = 5,9
EV/EBITDA = 3,5
Даже сейчас компания по мультипликаторам отстает от сектора. Но без дополнительных драйверов нет причин, чтобы стоить, как тот же Лукойл. Я пока надеюсь на SPO, это станет хорошей точкой для полной или частичной фиксации позиции.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Практически сразу после Роснефти вышел отчет Газпромнефти за 1 полугодие.
Выручка выросла на 46,6% г/г до 1,34 трлн. руб. Это исторический рекорд!
EBITDA выросла на 139% г/г до 435 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла до 217 млрд. руб. (8 млрд. руб годом ранее).
Свободный денежный поток составил 204,5 млрд. руб.
Главными факторами роста стали более высокие цены на нефть и нефтепродукты, а также рост добычи на новых проектах, который скомпенсировал снижение на старых месторождениях. Объем переработки вырос на 5,9% г/г до 20,7 млн.т.
Комментарий Пред. Правления компании, Александра Дюкова:
"Во втором полугодии 2021 года компания наращивает добычу углеводородов с учётом новых рыночных возможностей, продолжает работу по повышению эффективности всех процессов и дальнейшему технологическому развитию. Один из наших главных приоритетов – обеспечение высокой акционерной стоимости, в том числе через выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли компании.
«Газпром нефть» уделяет пристальное внимание вопросам декарбонизации и защите окружающей среды. Наша цель – снизить углеродную интенсивность нашей деятельности на 30% к 2030 году. Более того, мы считаем, что технологии улавливания, использования и хранения углерода, а также производства водорода способны стать новыми перспективными направлениями нашего бизнеса.»
Пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой, менеджмент постепенно сокращает долговую нагрузку, чистый долг снизился с 642,5 млрд. руб. на конец 2020 года до 418,8 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,59
Как и Газпром, ГП нефть перешла на выплату 50% от чистой прибыли на дивиденды. За 1 полугодие заработали уже 23 руб. на акцию. По итогам года можем ожидать выплату около 40 рублей, что дает 9,6% ДД.
Цена акций пока не обновила допандемийные уровни. Динамика котировок отстает от более крупных представителей сектора (Роснефть, Лукойл). Это связано с тем, что в свободном обращении находится менее 5% акций, остальными владеет Газпром. Крупные индексные фонды такие компании покупать не могут, а мелкие инвесторы не в состоянии разогнать такого мамонта.
Здесь кроется основная идея, если Газпром воспользуется положительной рыночной конъюнктурой и даже по текущим проведет SPO своей дочки, то потенциал роста котировок у компании может быть до уровней в 600+ рублей. Это позволит переоценить бизнес по средним мультипликаторам в секторе.
Такой ход был бы выгоден обеим сторонам, Газпром сможет привлечь дополнительные средства, раскроется стоимость ГП нефти и снизится доля участия его в нефтянке, что неплохо для долгосрочной перспективы, на мой взгляд. Когда вокруг вырастают Восток-ОИЛы с более чистой нефтью и льготами по ее добычи, конкурировать станет тяжело, а дополнительное предложение окажет давление на цену и это уже на горизонте в ближайшие 5-6 лет.
Я покупаю Газпромнефть с 2016 года и пока ни разу не фиксировал, о чем не жалею. Качественный менеджмент, высокие дивиденды, низкий долг, заманчивая оценка по мультипликаторам в секторе. Здесь сложились все факторы для долгосрочной инвестиции, поэтому, я не смог пройти мимо. Как долго это продлится пока вопрос, думаю в ближайший год продолжу держать акции компании, а там будет видно, возможно, частично начну разгружаться.
Мультипликаторы:
P/E = 5,9
EV/EBITDA = 3,5
Даже сейчас компания по мультипликаторам отстает от сектора. Но без дополнительных драйверов нет причин, чтобы стоить, как тот же Лукойл. Я пока надеюсь на SPO, это станет хорошей точкой для полной или частичной фиксации позиции.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Русал расправил крылья...
Но их подрежут "ножницы Кудрина"... Если говорить про фортуну, то последние годы она явно не на стороне Русала. С апреля 2011 года по май 2015 года был кризис в алюминиевой отрасли и цены за период упали с $2700 до $1400 за тонну.
В 2015 году из-за девальвации рубля прилично выросла долговая нагрузка компании, основной долг был валютный. Благодаря тому, что значительная часть продукции идет на экспорт, этот эффект был нивелирован ростом EBITDA.
С конца 2015 до апреля 2018 года цикл в алюминии развернулся и цены начали свой рост. Русал, пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой, смог снизить долговую нагрузку, но не сильно...
В апреле 2018 года компания попала под санкции США. Именно в это время мы наблюдали предыдущие пики по ценам на алюминий ($2300 за тонну), которыми Русал не смог воспользоваться в полной мере. В июне 2018 года цены на алюминий вновь развернулись и пошли на снижение.
В январе 2019 года санкции были сняты, но уже к тому времени алюминий сильно просел и торговался примерно по $1800 за тонну при себестоимости Русала около $1600 за тонну.
С марта по май 2020 года биржевые цены на алюминий были ниже себестоимости компании и доходили почти до $1400 за тонну.
С июня 2020 по н.в. цены на продукцию Русала вновь выросли с $1400 до $2600, что позволило бизнесу немного расправить крылья и начать хорошо зарабатывать. Но тут пришло государство и сказало, что у них уже есть планы, как можно будет распорядиться этими сверхдоходами и ввели экспортные пошлины на алюминий в том числе.
Все, как в известной рекламе, "У вас все хорошо? Тогда мы идем к вам!"...😁
Несмотря на высокую долговую нагрузку, Русал планирует масштабную инвест. программу до 2030 года по модернизации Красноярского, Братского, Иркутского и Новокузнецкого заводов. Вместе с расширением мощностей Тайшетской анодной фабрики стоимость программы оценивается примерно в $5 млрд. Такая модернизация позволит уменьшить вредные выбросы в окружающую среду и улучшить рейтинг компании по ESG.
Результаты деятельности компании за 1 п/г:
Выручка выросла на 35,7% г/г до $5,4 млрд.
EBITDA(скор) выросла в 5 раз г/г до $1,3 млрд.
Чистая прибыль(скор.) составила $680 млн.
Главным фактором роста доходов стал рост цен на первичный алюминий, операционные результаты г/г почти не изменились. Около 37% выручки пришлось на ЕС, поэтому, Русал так спешно объявил о том, что планирует выделение чистого бизнеса в отдельную компанию, чтобы избежать углеродного налога в будущем. Правда, по последним данным, идея выделения активов может быть приостановлена.
Комментарий Генерального директора РУСАЛа Евгения Никитина:
"Хочу добавить, что введение вывозных пошлин на металлы, в том числе и на алюминий, объявленное правительством в июне, а также сохранение всех пандемийных неопределенностей и продолжающееся распространение новых штаммов коронавирусной инфекции, как мы предполагаем, могут значительно скорректировать итоги второго полугодия и года в целом".
Напомню, что введение налоговых пошлин может снизить EBITDA компании на 24% по данным аналитиков ВТБ Капитал.
Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 7,3
ND/EBITDA = 2
В моменте компания оценивается справедливо. Дивиденды от ГМК сильно улучшили ситуацию с долгом, высокие цены на алюминий позволили показать рекордные финансовые результаты. Как долго еще будет длиться такой праздник неясно. Но мы видим, что государство не даст просто так заработать сверхприбыль, пока находят временные решения, в перспективе изменится налоговый режим для металлургов.
Я продолжаю держать небольшую долю в Русале, основную позицию сейчас набираю через EN+, он менее рискованный, на мой взгляд, и менее волатильный. На долгосрок компания выглядит интересно, даже несмотря на все санкции и пошлины. Текущая оценка бизнеса не учитывает долю в ГМК. Даже если не учитывать стоимость этой доли, то денежный поток, который она генерирует через дивиденды после 2026 года может начать расти.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Но их подрежут "ножницы Кудрина"... Если говорить про фортуну, то последние годы она явно не на стороне Русала. С апреля 2011 года по май 2015 года был кризис в алюминиевой отрасли и цены за период упали с $2700 до $1400 за тонну.
В 2015 году из-за девальвации рубля прилично выросла долговая нагрузка компании, основной долг был валютный. Благодаря тому, что значительная часть продукции идет на экспорт, этот эффект был нивелирован ростом EBITDA.
С конца 2015 до апреля 2018 года цикл в алюминии развернулся и цены начали свой рост. Русал, пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой, смог снизить долговую нагрузку, но не сильно...
В апреле 2018 года компания попала под санкции США. Именно в это время мы наблюдали предыдущие пики по ценам на алюминий ($2300 за тонну), которыми Русал не смог воспользоваться в полной мере. В июне 2018 года цены на алюминий вновь развернулись и пошли на снижение.
В январе 2019 года санкции были сняты, но уже к тому времени алюминий сильно просел и торговался примерно по $1800 за тонну при себестоимости Русала около $1600 за тонну.
С марта по май 2020 года биржевые цены на алюминий были ниже себестоимости компании и доходили почти до $1400 за тонну.
С июня 2020 по н.в. цены на продукцию Русала вновь выросли с $1400 до $2600, что позволило бизнесу немного расправить крылья и начать хорошо зарабатывать. Но тут пришло государство и сказало, что у них уже есть планы, как можно будет распорядиться этими сверхдоходами и ввели экспортные пошлины на алюминий в том числе.
Все, как в известной рекламе, "У вас все хорошо? Тогда мы идем к вам!"...😁
Несмотря на высокую долговую нагрузку, Русал планирует масштабную инвест. программу до 2030 года по модернизации Красноярского, Братского, Иркутского и Новокузнецкого заводов. Вместе с расширением мощностей Тайшетской анодной фабрики стоимость программы оценивается примерно в $5 млрд. Такая модернизация позволит уменьшить вредные выбросы в окружающую среду и улучшить рейтинг компании по ESG.
Результаты деятельности компании за 1 п/г:
Выручка выросла на 35,7% г/г до $5,4 млрд.
EBITDA(скор) выросла в 5 раз г/г до $1,3 млрд.
Чистая прибыль(скор.) составила $680 млн.
Главным фактором роста доходов стал рост цен на первичный алюминий, операционные результаты г/г почти не изменились. Около 37% выручки пришлось на ЕС, поэтому, Русал так спешно объявил о том, что планирует выделение чистого бизнеса в отдельную компанию, чтобы избежать углеродного налога в будущем. Правда, по последним данным, идея выделения активов может быть приостановлена.
Комментарий Генерального директора РУСАЛа Евгения Никитина:
"Хочу добавить, что введение вывозных пошлин на металлы, в том числе и на алюминий, объявленное правительством в июне, а также сохранение всех пандемийных неопределенностей и продолжающееся распространение новых штаммов коронавирусной инфекции, как мы предполагаем, могут значительно скорректировать итоги второго полугодия и года в целом".
Напомню, что введение налоговых пошлин может снизить EBITDA компании на 24% по данным аналитиков ВТБ Капитал.
Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 7,3
ND/EBITDA = 2
В моменте компания оценивается справедливо. Дивиденды от ГМК сильно улучшили ситуацию с долгом, высокие цены на алюминий позволили показать рекордные финансовые результаты. Как долго еще будет длиться такой праздник неясно. Но мы видим, что государство не даст просто так заработать сверхприбыль, пока находят временные решения, в перспективе изменится налоговый режим для металлургов.
Я продолжаю держать небольшую долю в Русале, основную позицию сейчас набираю через EN+, он менее рискованный, на мой взгляд, и менее волатильный. На долгосрок компания выглядит интересно, даже несмотря на все санкции и пошлины. Текущая оценка бизнеса не учитывает долю в ГМК. Даже если не учитывать стоимость этой доли, то денежный поток, который она генерирует через дивиденды после 2026 года может начать расти.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Квал в РФ VS Иностранный брокер
Прошло пару недель с тех пор, как я получил статус квала. За это время изучил ряд новых для меня инструментов, в том числе зарубежных, и обнаружил один нюанс.
Основное количество интересных активов (иностранные ETF, акции в евро и фунтах) торгуются только на внебирже, доступ к которой дает полученный статус, но есть ряд оговорок:
- комиссия за сделку на внебирже составляет 0,15% (ВТБ) обычная комиссия на бирже - 0,05%.
- минимальная сумма сделки $10 000.
- комиссия НРД - 750 руб.
Таким образом, не особо выгодно получается приобретать активы на внебирже, если относительно небольшой размер портфеля. Чтобы на акцию приходилось около 5% от активов, объем портфеля должен быть не менее $200 000.
Зарубежный брокер
Недавно была новость о том, что IB отменил комиссию за неактивность, которая составляла $10 в месяц или $120 в год, что интересно. Одновременно с этим, IB попал в черный список ЦБ, правда, до конца неясно, что с этим будет делать сам ЦБ в итоге.
Кто следит за моей деятельностью давно, помнят, что я решил получить по некоторым активам в РФ льготу долгосрочного владения (ЛДВ) и потом полученные средства переложить в зарубежного брокера. Этот день настал, уже сегодня (24.08.21) по ряду акций у меня истечет срок в 3 года. Планирую часть из них продать, не платя налоги с прибыли (заодно проверю на практике, как это работает).
За 3 года курсовая прибыль (без учета дивов) по многим акциям составила около 100%, экономия на налогах в рамках ЛДВ будет весьма существенной. Этим мне нравится наш рынок, с доходов по зарубежным брокерам налоги в любом случае придется платить, в том числе с курсовой разницы. Поэтому, зарубежный брокер станет просто дополнением к российским, но не основным. Во всяком случае сейчас такие планы.
В начале сентября думаю открыть счет в IB, т.к. статус квала не сильно мне упростил жизнь в покупке зарубежных активов. Но этот статус будет определенной защитой от дополнительных ограничений в будущем, я не жалею, что потратил время на его оформление.
По зарубежному брокеру тоже пока есть ряд вопросов, поэтому, принял решение начать покупки с ETF, чтобы было меньше головной боли с дивидендами. А иностранные дивитикеры продолжу собирать в портфеле в ВТБ, который преобразовал с ETF фондов на отдельные акции.
Буду держать вас в курсе происходящего. Также напоминаю, что еще больше информации и разборов можно найти в нашем клубе. На прошлой неделе разобрали там 2 интересные идеи, опубликовал свои личные сделки, а в ближайшую субботу (28.08) проведем закрытую онлайн встречу с обзором рынка и последних важных новостей. Присоединяйтесь.
Прошло пару недель с тех пор, как я получил статус квала. За это время изучил ряд новых для меня инструментов, в том числе зарубежных, и обнаружил один нюанс.
Основное количество интересных активов (иностранные ETF, акции в евро и фунтах) торгуются только на внебирже, доступ к которой дает полученный статус, но есть ряд оговорок:
- комиссия за сделку на внебирже составляет 0,15% (ВТБ) обычная комиссия на бирже - 0,05%.
- минимальная сумма сделки $10 000.
- комиссия НРД - 750 руб.
Таким образом, не особо выгодно получается приобретать активы на внебирже, если относительно небольшой размер портфеля. Чтобы на акцию приходилось около 5% от активов, объем портфеля должен быть не менее $200 000.
Зарубежный брокер
Недавно была новость о том, что IB отменил комиссию за неактивность, которая составляла $10 в месяц или $120 в год, что интересно. Одновременно с этим, IB попал в черный список ЦБ, правда, до конца неясно, что с этим будет делать сам ЦБ в итоге.
Кто следит за моей деятельностью давно, помнят, что я решил получить по некоторым активам в РФ льготу долгосрочного владения (ЛДВ) и потом полученные средства переложить в зарубежного брокера. Этот день настал, уже сегодня (24.08.21) по ряду акций у меня истечет срок в 3 года. Планирую часть из них продать, не платя налоги с прибыли (заодно проверю на практике, как это работает).
За 3 года курсовая прибыль (без учета дивов) по многим акциям составила около 100%, экономия на налогах в рамках ЛДВ будет весьма существенной. Этим мне нравится наш рынок, с доходов по зарубежным брокерам налоги в любом случае придется платить, в том числе с курсовой разницы. Поэтому, зарубежный брокер станет просто дополнением к российским, но не основным. Во всяком случае сейчас такие планы.
В начале сентября думаю открыть счет в IB, т.к. статус квала не сильно мне упростил жизнь в покупке зарубежных активов. Но этот статус будет определенной защитой от дополнительных ограничений в будущем, я не жалею, что потратил время на его оформление.
По зарубежному брокеру тоже пока есть ряд вопросов, поэтому, принял решение начать покупки с ETF, чтобы было меньше головной боли с дивидендами. А иностранные дивитикеры продолжу собирать в портфеле в ВТБ, который преобразовал с ETF фондов на отдельные акции.
Буду держать вас в курсе происходящего. Также напоминаю, что еще больше информации и разборов можно найти в нашем клубе. На прошлой неделе разобрали там 2 интересные идеи, опубликовал свои личные сделки, а в ближайшую субботу (28.08) проведем закрытую онлайн встречу с обзором рынка и последних важных новостей. Присоединяйтесь.
Positive Technologies планирует IPO
В современном мире цифры и удаленной работы с информацией ключевым вопросом остается безопасность данных. В РФ есть ряд компаний, которые работают в этом сегменте, но они не публичные. Есть шанс, что у нас появится первый игрок из сектора кибербезопасности.
Positive Technologies — компания, специализирующаяся на разработке инновационных решений в сфере информационной безопасности. Штаб-квартира расположена в Москве. Офисы компании работают в Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Самаре, Новосибирске, Академгородке, Томске, а также в Казахстане (Нур-Султан).
Компания уже много лет помогает усиливать безопасность крупным международным игрокам, таким как Cisco, Google, Honeywell, Huawei, Microsoft, Oracle, SAP, Schneider Electric Siemens и др.: исследователи Positive Technologies информируют производителей об уязвимостях в ПО и помогают их устранять.
Бизнес широко диверсифицирован: софт различного типа доступен любой компании вне зависимости отрасли.
В апреле текущего года на компанию были наложены санкции со стороны США. О том, как это повлияет на будущее бизнеса и перспективы IPO, журналу Forbes рассказал основатель Positive Technologies — Юрий Максимов.
«Каким образом еще на вас повлияли санкции? Какое влияние они оказали на ваш бизнес, если вообще оказали?»
- Они точно повлияли на наши планы по IPO, потому что традиционно в IPO часто участвуют американские фонды. Другой вопрос, что IPO – это не история месяца или двух, у нас еще и время есть поговорить с OFAC и прояснить эти детали, поэтому мы эту возможность не списываем, она все еще остается. Но мы с самого начала хотели делать IPO больше не с фондами, а с физическими лицами, людьми.
По словам Максимова, одна из основных задач РТ — стать контрибьютором знаний и создавать продукты, которые принесут пользу обществу в первую очередь. Он также отметил, что в будущем, тем, кто принесет важный вклад в развитие РТ или окажет влияние на рост ее капитализации, будут выданы акции компании: «Мы хотим обеспечить перераспределение долей акций с течением времени от тех, кто сделал, к тем, кто еще сделает»...
Выручка РТ растет более, чем на 45% от года к году за последние несколько лет. Это достаточно высокий показатель для сектора кибербезопасности. Даже несмотря на санкции, вероятность проведения публичного размещения остается в силе. Такая компания на нашем рынке могла бы стать неплохим дополнением к уже имеющимся представителям IT-индустрии. Ждем новой информации по IPO.
В современном мире цифры и удаленной работы с информацией ключевым вопросом остается безопасность данных. В РФ есть ряд компаний, которые работают в этом сегменте, но они не публичные. Есть шанс, что у нас появится первый игрок из сектора кибербезопасности.
Positive Technologies — компания, специализирующаяся на разработке инновационных решений в сфере информационной безопасности. Штаб-квартира расположена в Москве. Офисы компании работают в Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Самаре, Новосибирске, Академгородке, Томске, а также в Казахстане (Нур-Султан).
Компания уже много лет помогает усиливать безопасность крупным международным игрокам, таким как Cisco, Google, Honeywell, Huawei, Microsoft, Oracle, SAP, Schneider Electric Siemens и др.: исследователи Positive Technologies информируют производителей об уязвимостях в ПО и помогают их устранять.
Бизнес широко диверсифицирован: софт различного типа доступен любой компании вне зависимости отрасли.
В апреле текущего года на компанию были наложены санкции со стороны США. О том, как это повлияет на будущее бизнеса и перспективы IPO, журналу Forbes рассказал основатель Positive Technologies — Юрий Максимов.
«Каким образом еще на вас повлияли санкции? Какое влияние они оказали на ваш бизнес, если вообще оказали?»
- Они точно повлияли на наши планы по IPO, потому что традиционно в IPO часто участвуют американские фонды. Другой вопрос, что IPO – это не история месяца или двух, у нас еще и время есть поговорить с OFAC и прояснить эти детали, поэтому мы эту возможность не списываем, она все еще остается. Но мы с самого начала хотели делать IPO больше не с фондами, а с физическими лицами, людьми.
По словам Максимова, одна из основных задач РТ — стать контрибьютором знаний и создавать продукты, которые принесут пользу обществу в первую очередь. Он также отметил, что в будущем, тем, кто принесет важный вклад в развитие РТ или окажет влияние на рост ее капитализации, будут выданы акции компании: «Мы хотим обеспечить перераспределение долей акций с течением времени от тех, кто сделал, к тем, кто еще сделает»...
Выручка РТ растет более, чем на 45% от года к году за последние несколько лет. Это достаточно высокий показатель для сектора кибербезопасности. Даже несмотря на санкции, вероятность проведения публичного размещения остается в силе. Такая компания на нашем рынке могла бы стать неплохим дополнением к уже имеющимся представителям IT-индустрии. Ждем новой информации по IPO.
Белуга выполнила план
📈Недавно котировки компании прилично разогнали, сейчас же мы видим постепенное их охлаждение. Идея в Белуге долгосрочная, если менеджмент в рамках своей стратегии до 2024 года сможет реализовать все задуманное, то капитализация может теоретически удвоиться от уровня цен SPO (2800 руб).
Напомню, цель к 2024 году удвоить выручку (до 130 млрд. руб), для достижения этого результата ее прирост год к году должен составлять не менее 20% в среднем. По отчетам мы сможем следить насколько менеджмент справляется с поставленной целью. Забегая чуть вперед скажу, что за 1 полугодие текущего года удалось показать такую динамику.
Мы покупали акции близко к ценам SPO, на что было две причины, во-первых, нам понравилась стратегия компании и горизонт до 2024 года не такой уж и большой. Во-вторых, были покупки со стороны инсайдеров и крупных иностранных фондов, что только укрепило нашу веру в эту идею.
После SPO акции торговались даже ниже цены 2800 руб., давая отличную возможность для набора позиции в долгосрок. По факту выхода отчетов, если динамика не ухудшится, планирую добирать акции компании.
Результаты 1 полугодия:
Выручка выросла на 20% г/г до 30,8 млрд. руб.
EBITDA выросла на 8% г/г до 3,7 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 150% г/г до 1,1 млрд. руб.
Прирост выручки составил как раз 20% г/г, что соответствует стратегии. Основной рост связан с увеличением экспорта водки и других спиртных напитков. LFL продажи выросли на 15,4% г/г, а средний чек вырос на 7,2% г/г. Хороший прирост показал сегмент онлайн продаж, количество посещений сайта и приложения выросло на 61% г/г, а количество онлайн заказов более, чем на 120% г/г.
Продолжается открытие новых магазинов Винлаб, по стратегии их количество должно вырасти до 2500 с 645 на конец 2020 года. В 1 полугодии было открыто 68 магазинов, что тоже вписывается в общую динамику. Несмотря на такой прирост, долговую нагрузку удается сдерживать на заявленном уровне.
ND/EBITDA = 1,5 - в пределах нормы.
Свободный денежный поток за период составил около 1 млрд. руб. Благодаря высоким результатам, менеджмент на дивиденды за полугодие рекомендовал выплатить 72,76 руб на акцию, что чуть выше, чем FCF, но не критично. К текущей цене акции ДД составляет 2,2%.
Мультипликаторы:
P/E = 16,7
EV/EBITDA = 6,6
По текущим значениям мультипликаторов дисконта нет, но если брать в расчет потенциальный рост финансовых показателей по стратегии, то к 2024 году текущая оценка будет ниже средних значений. Как мы ранее говорили, здесь идея долгосрочная, быстрых результатов ждать не стоит. Только если крупные ТГ каналы нам в этом не помогут 😁.
#BELU
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈Недавно котировки компании прилично разогнали, сейчас же мы видим постепенное их охлаждение. Идея в Белуге долгосрочная, если менеджмент в рамках своей стратегии до 2024 года сможет реализовать все задуманное, то капитализация может теоретически удвоиться от уровня цен SPO (2800 руб).
Напомню, цель к 2024 году удвоить выручку (до 130 млрд. руб), для достижения этого результата ее прирост год к году должен составлять не менее 20% в среднем. По отчетам мы сможем следить насколько менеджмент справляется с поставленной целью. Забегая чуть вперед скажу, что за 1 полугодие текущего года удалось показать такую динамику.
Мы покупали акции близко к ценам SPO, на что было две причины, во-первых, нам понравилась стратегия компании и горизонт до 2024 года не такой уж и большой. Во-вторых, были покупки со стороны инсайдеров и крупных иностранных фондов, что только укрепило нашу веру в эту идею.
После SPO акции торговались даже ниже цены 2800 руб., давая отличную возможность для набора позиции в долгосрок. По факту выхода отчетов, если динамика не ухудшится, планирую добирать акции компании.
Результаты 1 полугодия:
Выручка выросла на 20% г/г до 30,8 млрд. руб.
EBITDA выросла на 8% г/г до 3,7 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 150% г/г до 1,1 млрд. руб.
Прирост выручки составил как раз 20% г/г, что соответствует стратегии. Основной рост связан с увеличением экспорта водки и других спиртных напитков. LFL продажи выросли на 15,4% г/г, а средний чек вырос на 7,2% г/г. Хороший прирост показал сегмент онлайн продаж, количество посещений сайта и приложения выросло на 61% г/г, а количество онлайн заказов более, чем на 120% г/г.
Продолжается открытие новых магазинов Винлаб, по стратегии их количество должно вырасти до 2500 с 645 на конец 2020 года. В 1 полугодии было открыто 68 магазинов, что тоже вписывается в общую динамику. Несмотря на такой прирост, долговую нагрузку удается сдерживать на заявленном уровне.
ND/EBITDA = 1,5 - в пределах нормы.
Свободный денежный поток за период составил около 1 млрд. руб. Благодаря высоким результатам, менеджмент на дивиденды за полугодие рекомендовал выплатить 72,76 руб на акцию, что чуть выше, чем FCF, но не критично. К текущей цене акции ДД составляет 2,2%.
Мультипликаторы:
P/E = 16,7
EV/EBITDA = 6,6
По текущим значениям мультипликаторов дисконта нет, но если брать в расчет потенциальный рост финансовых показателей по стратегии, то к 2024 году текущая оценка будет ниже средних значений. Как мы ранее говорили, здесь идея долгосрочная, быстрых результатов ждать не стоит. Только если крупные ТГ каналы нам в этом не помогут 😁.
#BELU
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
QIWI улетает в ...
Акции компании на нейтральном отчете обновили своимаксимумы минимумы! Что случилось с бизнесом и есть ли там потенциал, разберемся в этом посте.
Я работаю с компанией с далекого 2013 года, раньше кошелек был без идентификации, что позволяло максимально удобно инвестировать деньги в разные высокодоходные проекты, о которых подробно рассказывал здесь. Времена изменились, теперь везде требуется верификация и серых схем становится все меньше.
В конце 2020 года ЦБ запретил работать бизнесу с иностранными компаниями, что вызвало моментальный обвал котировок на 20%. Но потом ситуацию удалось разрешить. Тем не менее, ЦБ не стал бы просто так наезжать на компанию, видимо, что-то темное все-таки имело место быть.
Сейчас онлайн банкинг сильно сузил рынок деятельности для Киви. Она ведет активную работу в сегменте ставок и с различными букмекерскими конторами. Но и этот уютный уголок хотят у нее отобрать. Путин 25 августа подписал распоряжение об утверждении единого центра учета перевода ставок букмекерских контор. Им стала небанковская кредитная организация «Мобильная карта».
Я подробно свое мнение по бизнесу писал здесь, с тех пор оно не изменилось, текущая ситуация только подтвердила прошлые мысли. Интерес к акциям может быть только у спекулянтов, волатильность цены очень хорошая в последние годы.
📊 Отчет за 2 квартал:
Чистая выручка выросла на 3% г/г до 6 млрд. руб.
Чистая прибыль (скорр.) снизилась на (2% г/г) до 2,7 млрд. руб.
Мы уже наблюдаем снижение прибыли на растущей выручке, что не очень позитивный сигнал. При этом, менеджмент на весь 2021 год дает прогноз снижения результатов по выручке на (10-20% г/г), по чистой прибыли на (15-30% г/г).
Падают не только финансовые показатели, но и операционные. Так, во 2 квартале количество киосков и терминалов снизилось на (15,3% г/г), количество активных аккаунтов киви кошельков снизилось на !!!(25,7% г/г).
Новых значимых точек роста у компании пока нет, экосистему так и не получилось построить, единственный банк "Точка" был продан, карта "Совесть" тоже не выстрелила.
Считать дивиденды в таких условиях не вижу смысла, покупать компанию с не растущими показателями, потенциальными проблемами в их секторе, ради див. доходности такое себе решение. Я по-прежнему остаюсь в стороне, единственное, на что можно обратить внимание - облигации Киви. Там сейчас неплохая доходность (более 8% годовых) и за счет значительной доли кэша на счетах риски в моменте минимальные.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Акции компании на нейтральном отчете обновили свои
Я работаю с компанией с далекого 2013 года, раньше кошелек был без идентификации, что позволяло максимально удобно инвестировать деньги в разные высокодоходные проекты, о которых подробно рассказывал здесь. Времена изменились, теперь везде требуется верификация и серых схем становится все меньше.
В конце 2020 года ЦБ запретил работать бизнесу с иностранными компаниями, что вызвало моментальный обвал котировок на 20%. Но потом ситуацию удалось разрешить. Тем не менее, ЦБ не стал бы просто так наезжать на компанию, видимо, что-то темное все-таки имело место быть.
Сейчас онлайн банкинг сильно сузил рынок деятельности для Киви. Она ведет активную работу в сегменте ставок и с различными букмекерскими конторами. Но и этот уютный уголок хотят у нее отобрать. Путин 25 августа подписал распоряжение об утверждении единого центра учета перевода ставок букмекерских контор. Им стала небанковская кредитная организация «Мобильная карта».
Я подробно свое мнение по бизнесу писал здесь, с тех пор оно не изменилось, текущая ситуация только подтвердила прошлые мысли. Интерес к акциям может быть только у спекулянтов, волатильность цены очень хорошая в последние годы.
📊 Отчет за 2 квартал:
Чистая выручка выросла на 3% г/г до 6 млрд. руб.
Чистая прибыль (скорр.) снизилась на (2% г/г) до 2,7 млрд. руб.
Мы уже наблюдаем снижение прибыли на растущей выручке, что не очень позитивный сигнал. При этом, менеджмент на весь 2021 год дает прогноз снижения результатов по выручке на (10-20% г/г), по чистой прибыли на (15-30% г/г).
Падают не только финансовые показатели, но и операционные. Так, во 2 квартале количество киосков и терминалов снизилось на (15,3% г/г), количество активных аккаунтов киви кошельков снизилось на !!!(25,7% г/г).
Новых значимых точек роста у компании пока нет, экосистему так и не получилось построить, единственный банк "Точка" был продан, карта "Совесть" тоже не выстрелила.
Считать дивиденды в таких условиях не вижу смысла, покупать компанию с не растущими показателями, потенциальными проблемами в их секторе, ради див. доходности такое себе решение. Я по-прежнему остаюсь в стороне, единственное, на что можно обратить внимание - облигации Киви. Там сейчас неплохая доходность (более 8% годовых) и за счет значительной доли кэша на счетах риски в моменте минимальные.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
EN+, есть ли здесь идея?
Недавно мы разобрали отчет Русала, вслед за которым отчиталась и материнская компания - EN+. Давайте посмотрим, что творится в холдинге и есть ли интерес к акциям в текущий момент.
Давайте посмотрим на техническую картину в акциях, где видим интересный момент, акция легла в боковик, причем на достаточно высоких объемах. Это говорит о том, что возможно, здесь появился крупный покупатель, который не дает ценам просесть сильно ниже уровня 730 руб. Флэт наблюдается на протяжении месяца и даже вышедший отчет никак не повлиял на котировки, это весьма странное явление. Но может это просто паранойя 😁.
Давайте вернемся к финансовым результатам за 1 полугодие:
Выручка выросла на 31,5% г/г до $6,5 млрд.
EBITDA (скор.) выросла на 150% г/г до $1,9 млрд.
Чистая прибыль выросла до $2,2 млрд ($20 млн. годом ранее).
Свободный денежный поток вырос на 55,2% г/г до $692 млн.
Чистый долг снизился на (17,4%) до $8,1 млрд.
Ключевым драйвром роста стали цены а алюминий, которые выросли на 30% г/г, а также увеличились объемы реализации на 5,8% г/г. Объем производства электроэнергии вырос не так значительно, но тоже неплохо, на 12% г/г.
Чистая прибыль показала кратный рост из-за резервов, которые ГМК-НН выделил в 1 полугодии прошлого года под покрытие экологических затрат. Снижение чистого долга связано с получением во 2 кв. денежный средств в сумме $1,4 млрд. от участия в обратном выкупе акций Норникеля.
Несмотря на ударные результаты по итогам полугодия, Русал решил не выплачивать дивиденды, что повлияет на решение и в EN+. Напомню, в рамках див. политики En+ Group предполагает выплату дивидендов минимум раз в полгода в сумме 75% от свободного денежного потока, сгенерированного электроэнергетическим сегментом группы (но не менее $250 млн в год), и 100% дивидендных выплат, полученных группой от "Русала".
Данная див. политика была принята в 2017 году, но из-за наложенных санкций в 2018 году на дивиденды решили ничего не выплачивать. Аналогично поступили и в следующие годы. Это отличный пример того, что дивиденды, даже при наличии див. политики, это не обязательство компании, а лишь право.
Можно отметить, что даже минимальная выплата в $250 млн. давала бы 29 рублей на акцию, что к текущим ценам составляет около 4% годовых. Это немного, но лучше, чем ничего. Дерипаска в ГМК является драйвером для выплаты дивидендов там, а в своей компании он является тормозом этого процесса.
Все время находится какое-то оправдание для невыплаты акционерам, 2019 год (за 2018) - санкции, 2020 год (за 2019) - пандемия, 2021 год (за 2020) - слабые результаты прошлого года из-за пандемии. 2021 год (промежуточные) - экспортные пошлины. Что дальше придумают, интересно? Или все же выплатят по итогам 2021 года? 🧐
Я склоняюсь пока к тому, что если не по итогам 2 полугодия заплатят, то по итогам 1 полугодия 2022 года. Да, экспортные пошлины немного намутили воду, но они вроде как "временные". Да и они будут учтены в ценах, пошлины лягут не на производителей, а на потребителей, поэтому нам тоже не сильно стоит радоваться им.
Комментарий Лорда Баркера, исполнительного пред. сов. директоров компании:
"При этом, во втором полугодии 2021 года, мы полагаем, что на финансовые результаты Группы окажут существенное воздействие новые экспортные пошлины, введенные правительством Российской Федерации, а также сохраняющаяся неопределенность на мировых рынках, но в долгосрочной перспективе наши прогнозы остаются позитивными."
А теперь давайте сопоставим факты, дивидендов не выплатили за 1 п/г, во 2 п/г показатели будут слабее из-за пошлин, но при этом, кто-то держит котировки, и это очевидно не продавец. Я решил прикупить немного, а там посмотрим. Кстати, интересное слово "пошлина...", я раньше не задумывался, "пошли_на... " со своими дивидендами 😉. Но это в краткосрочной перспективе, на долгосрок мне компания нравится и текущие цены весьма неплохие.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Недавно мы разобрали отчет Русала, вслед за которым отчиталась и материнская компания - EN+. Давайте посмотрим, что творится в холдинге и есть ли интерес к акциям в текущий момент.
Давайте посмотрим на техническую картину в акциях, где видим интересный момент, акция легла в боковик, причем на достаточно высоких объемах. Это говорит о том, что возможно, здесь появился крупный покупатель, который не дает ценам просесть сильно ниже уровня 730 руб. Флэт наблюдается на протяжении месяца и даже вышедший отчет никак не повлиял на котировки, это весьма странное явление. Но может это просто паранойя 😁.
Давайте вернемся к финансовым результатам за 1 полугодие:
Выручка выросла на 31,5% г/г до $6,5 млрд.
EBITDA (скор.) выросла на 150% г/г до $1,9 млрд.
Чистая прибыль выросла до $2,2 млрд ($20 млн. годом ранее).
Свободный денежный поток вырос на 55,2% г/г до $692 млн.
Чистый долг снизился на (17,4%) до $8,1 млрд.
Ключевым драйвром роста стали цены а алюминий, которые выросли на 30% г/г, а также увеличились объемы реализации на 5,8% г/г. Объем производства электроэнергии вырос не так значительно, но тоже неплохо, на 12% г/г.
Чистая прибыль показала кратный рост из-за резервов, которые ГМК-НН выделил в 1 полугодии прошлого года под покрытие экологических затрат. Снижение чистого долга связано с получением во 2 кв. денежный средств в сумме $1,4 млрд. от участия в обратном выкупе акций Норникеля.
Несмотря на ударные результаты по итогам полугодия, Русал решил не выплачивать дивиденды, что повлияет на решение и в EN+. Напомню, в рамках див. политики En+ Group предполагает выплату дивидендов минимум раз в полгода в сумме 75% от свободного денежного потока, сгенерированного электроэнергетическим сегментом группы (но не менее $250 млн в год), и 100% дивидендных выплат, полученных группой от "Русала".
Данная див. политика была принята в 2017 году, но из-за наложенных санкций в 2018 году на дивиденды решили ничего не выплачивать. Аналогично поступили и в следующие годы. Это отличный пример того, что дивиденды, даже при наличии див. политики, это не обязательство компании, а лишь право.
Можно отметить, что даже минимальная выплата в $250 млн. давала бы 29 рублей на акцию, что к текущим ценам составляет около 4% годовых. Это немного, но лучше, чем ничего. Дерипаска в ГМК является драйвером для выплаты дивидендов там, а в своей компании он является тормозом этого процесса.
Все время находится какое-то оправдание для невыплаты акционерам, 2019 год (за 2018) - санкции, 2020 год (за 2019) - пандемия, 2021 год (за 2020) - слабые результаты прошлого года из-за пандемии. 2021 год (промежуточные) - экспортные пошлины. Что дальше придумают, интересно? Или все же выплатят по итогам 2021 года? 🧐
Я склоняюсь пока к тому, что если не по итогам 2 полугодия заплатят, то по итогам 1 полугодия 2022 года. Да, экспортные пошлины немного намутили воду, но они вроде как "временные". Да и они будут учтены в ценах, пошлины лягут не на производителей, а на потребителей, поэтому нам тоже не сильно стоит радоваться им.
Комментарий Лорда Баркера, исполнительного пред. сов. директоров компании:
"При этом, во втором полугодии 2021 года, мы полагаем, что на финансовые результаты Группы окажут существенное воздействие новые экспортные пошлины, введенные правительством Российской Федерации, а также сохраняющаяся неопределенность на мировых рынках, но в долгосрочной перспективе наши прогнозы остаются позитивными."
А теперь давайте сопоставим факты, дивидендов не выплатили за 1 п/г, во 2 п/г показатели будут слабее из-за пошлин, но при этом, кто-то держит котировки, и это очевидно не продавец. Я решил прикупить немного, а там посмотрим. Кстати, интересное слово "пошлина...", я раньше не задумывался, "пошли_на... " со своими дивидендами 😉. Но это в краткосрочной перспективе, на долгосрок мне компания нравится и текущие цены весьма неплохие.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Итоги недели 28.08.21
Цена на нефть BRENT за неделю выросла на 10%, тем не менее, наши компании чувствуют себя не так уверенно, Лукойл (#LKOH) прибавил всего 0,8%, Газпром нефть (#SIBN) прибавила 1,5%. Хуже всех себя пока чувствует Татнефть (#TATN), о ней чуть ниже.
Цена алюминия продолжает обновлять максимумы, мы как раз в прошлых постах разобрали Русал #RUAL (+5% за неделю) и EN+ $ENPG (+2% за неделю), главных бенефициаров этого процесса. Я держу обе компании, но сейчас ставку делаю на EN+, идея более консервативная и надеюсь, что со следующего года все-таки начнут платить дивиденды.
Segezha (#SGZH) - вышел отличный отчет компании, выручка выросла на 37% г/г, чистая прибыль вышла в плюс (8 млрд. руб). За неделю акции показали рост на 11,5%. Это первая компания, которую я купил на IPO в РФ, ни разу не жалею, продолжаю удерживать, на просадках буду добирать позицию. Менеджмент объявила, что на дивиденды направит 5,5 млрд. руб (около 0,35 руб на акцию), что дает ДД в 4% в растущем бизнесе.
Татнефть (#TATN #TATNp) - компания объявила полугодовые дивиденды в размере 16,52 руб. на акцию, что дает к цене префов около 3,5%. Отчет при этом вышел весьма хороший, прибыль на акцию выросла более, чем в 2 раза. Правда, нужно учитывать низкую базу прошлого года. Я в моменте предпочитаю более крупных представителей сектора (Газпром нефть, Лукойл).
НМТП (#NMTP) - на фоне включения акций в индекс FTSE котировки за неделю выросли на 9,7%. После 9 месяцев в небольшом минусе, позиция наконец-то вышла в плюс. Растет объем добычи нефти, соответственно и объем перевозок. Если в этом году с дивидендами не кинут снова, то див. доходность может быть двузначной.
Газпром (#GAZP) - у компании никогда не бывает все хорошо или все плохо, новости идут биполярные. Цены на газ в ЕС (основной рынок сбыта после РФ) продолжают расти, газохранилища не успевают заполняться. Одновременно вышла новость о том, что Nord Stream AG проиграл суд по выводу Северного потока-2 из под норм третьего законопроекта ЕС. Другими словами, Газпром сможет заполнять СП-2 только наполовину, остальное придется перекачивать по старым газопроводам (включая маршрут через Украину). Я продолжаю удерживать позицию и следить за новостями.
Мечел преф (#MTLRp) - вышел хороший отчет у компании, прибыль за полугодие выросла более, чем на 200%, что сулит около 46 рублей на акцию за первые 2 квартала. К текущей цене это дает около 21,4%. Но нужно помнить про риски, компания имеет высокую долговую нагрузку, идею стоит рассматривать, как спекулятивную. Сам я стою в стороне, предпочитаю более консервативные истории.
Polymetal (#POLY) - несмотря на коррекцию золота, цены остаются все равно достаточно высокими для наших производителей. В отличие от покупки золота через ETF, золотодобытчики платят дополнительно дивиденды. Из-за инфляции и роста цен на сырье, капексы менеджмент пересчитал в бОльшую сторону на 25%. Это снизит немного потенциальный свободный денежный поток следующих лет, но на дивиденды сильно повлиять не должно. По итогам 2021 года общие затраты на добычу у компании составят около $950/унц., что при цене золота в $1800/унц. все равно дает хорошую маржинальность.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Цена на нефть BRENT за неделю выросла на 10%, тем не менее, наши компании чувствуют себя не так уверенно, Лукойл (#LKOH) прибавил всего 0,8%, Газпром нефть (#SIBN) прибавила 1,5%. Хуже всех себя пока чувствует Татнефть (#TATN), о ней чуть ниже.
Цена алюминия продолжает обновлять максимумы, мы как раз в прошлых постах разобрали Русал #RUAL (+5% за неделю) и EN+ $ENPG (+2% за неделю), главных бенефициаров этого процесса. Я держу обе компании, но сейчас ставку делаю на EN+, идея более консервативная и надеюсь, что со следующего года все-таки начнут платить дивиденды.
Segezha (#SGZH) - вышел отличный отчет компании, выручка выросла на 37% г/г, чистая прибыль вышла в плюс (8 млрд. руб). За неделю акции показали рост на 11,5%. Это первая компания, которую я купил на IPO в РФ, ни разу не жалею, продолжаю удерживать, на просадках буду добирать позицию. Менеджмент объявила, что на дивиденды направит 5,5 млрд. руб (около 0,35 руб на акцию), что дает ДД в 4% в растущем бизнесе.
Татнефть (#TATN #TATNp) - компания объявила полугодовые дивиденды в размере 16,52 руб. на акцию, что дает к цене префов около 3,5%. Отчет при этом вышел весьма хороший, прибыль на акцию выросла более, чем в 2 раза. Правда, нужно учитывать низкую базу прошлого года. Я в моменте предпочитаю более крупных представителей сектора (Газпром нефть, Лукойл).
НМТП (#NMTP) - на фоне включения акций в индекс FTSE котировки за неделю выросли на 9,7%. После 9 месяцев в небольшом минусе, позиция наконец-то вышла в плюс. Растет объем добычи нефти, соответственно и объем перевозок. Если в этом году с дивидендами не кинут снова, то див. доходность может быть двузначной.
Газпром (#GAZP) - у компании никогда не бывает все хорошо или все плохо, новости идут биполярные. Цены на газ в ЕС (основной рынок сбыта после РФ) продолжают расти, газохранилища не успевают заполняться. Одновременно вышла новость о том, что Nord Stream AG проиграл суд по выводу Северного потока-2 из под норм третьего законопроекта ЕС. Другими словами, Газпром сможет заполнять СП-2 только наполовину, остальное придется перекачивать по старым газопроводам (включая маршрут через Украину). Я продолжаю удерживать позицию и следить за новостями.
Мечел преф (#MTLRp) - вышел хороший отчет у компании, прибыль за полугодие выросла более, чем на 200%, что сулит около 46 рублей на акцию за первые 2 квартала. К текущей цене это дает около 21,4%. Но нужно помнить про риски, компания имеет высокую долговую нагрузку, идею стоит рассматривать, как спекулятивную. Сам я стою в стороне, предпочитаю более консервативные истории.
Polymetal (#POLY) - несмотря на коррекцию золота, цены остаются все равно достаточно высокими для наших производителей. В отличие от покупки золота через ETF, золотодобытчики платят дополнительно дивиденды. Из-за инфляции и роста цен на сырье, капексы менеджмент пересчитал в бОльшую сторону на 25%. Это снизит немного потенциальный свободный денежный поток следующих лет, но на дивиденды сильно повлиять не должно. По итогам 2021 года общие затраты на добычу у компании составят около $950/унц., что при цене золота в $1800/унц. все равно дает хорошую маржинальность.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Что делать с Китаем (FXCN)? Кто интересен в электроэнергетике? Какая ситуация в металлургах? Какой мультипликатор P/E у разных стран?
Это только часть вопросов, что мы разобрали на нашей почти двухчасовой встрече, которую провели в рамках закрытого клуба.
Прикладываю небольшую нарезку (20 минут), может кому-то будет интересно. Здесь затронуты все вопросы, которые в теме данного поста.
Таймкоды:
00:00 - Какие страны сейчас стоят дешево по P/E
02:35 - Что делать с Китаем в текущей ситуации и состав FXCN
10:27 - Перспективы российской генерации
13:43 - FXCN техническая картина
14:50 - Интересны ли металлурги для покупки
18:03 - ФСК-ЕЭС, наша идея сработала
18:48 - Резюме
#webinar
Это только часть вопросов, что мы разобрали на нашей почти двухчасовой встрече, которую провели в рамках закрытого клуба.
Прикладываю небольшую нарезку (20 минут), может кому-то будет интересно. Здесь затронуты все вопросы, которые в теме данного поста.
Таймкоды:
00:00 - Какие страны сейчас стоят дешево по P/E
02:35 - Что делать с Китаем в текущей ситуации и состав FXCN
10:27 - Перспективы российской генерации
13:43 - FXCN техническая картина
14:50 - Интересны ли металлурги для покупки
18:03 - ФСК-ЕЭС, наша идея сработала
18:48 - Резюме
#webinar
YouTube
Что делать с Китаем (FXCN) | Кто интересен в электроэнергетике | Ситуация у металлургах
Ежедневная аналитика доступна на нашем канале: https://t.me/investokrat В этом видео небольшой отрывок с закрытой встречи в рамках клуба: https://t.me/invest...
Forwarded from ИнвестТема | Литвинов Владимир
Стратегия СМАРТЛАБ
2020 год внес корректировки в инвестиционные живые мероприятия. Многие конференции были отменены. Тем приятнее было узнать, что в ноябре прошлого года Тимофей Мартынов решил провести закрытую встречу инвесторов Смартлаба, на которую ваш покорный слуга был приглашен.
О результатах конференции я уже писал отдельную статью. Повторяться не буду. Но вот что интересно, так это та работа, которую мы провели в кулуарах с моими друзьями и коллегами — Георгием Аведиковым (Инвестократъ) и Юрием Козловым (Инвестируй или проиграешь).
Задача была поставлена не простая. Начну издалека. Мало кто знает, но в США в прошлом веке существовала такая инвестиционная стратегия — SMART. Суть заключалась в том, чтобы составить портфель из компаний, чьи названия начинались с букв S. M. A. R. T. Это не шутка. Многие инвесторы придерживались именно ее и долгие годы им удавалось обгонять индекс.
Мы усовершенствовали эту стратегию, добавив несколько букв, а именно Л.А.Б. Как итог, нам пришлось формировать гипотетический портфель из компаний, название которых начинается на буквы С.М.А.Р.Т.Л.А.Б. Так что же получилось из этого, и какой доходности удалось достичь?
С — Сургутнефтегаз преф
М — Мосбиржа
А — Аэрофлот (с «А» вообще проблема была)
Р — Русал
Т — Татнефть преф
Л — Лукойл
А — Акрон (я же говорю)
Б — Белуга
Расчётный день для покупки был 9 ноября 2020 года по цене открытия. За основу взят российский рынок, а дивиденды не учитывались в расчете, дабы можно было сравнить чистую доходность с индексом.
В итоге за неполные 10 месяцев доходность портфеля составила 38,8%. Индекс Мосбиржи за это же самое время показал доходность в 33,2%. Задача, поставленная перед нами обогнать индекс выполнена. Вот что делает дружная команда и бутылочка хорошего коньяка.
Формально мы обогнали индекс, но были на грани. Если бы не Белуга, то все пошло бы насмарку. В портфеле точно лишними были Акрон и Аэрофлот. Сургутнефтегаз не сыграл свою роль, так как не учитывается див доходность. Но проблема в том, что на нашем рынке мало активов, и выбрать подходящий по алфавиту крайне сложно.
Мораль сей басни какова? Не основывайте свои стратегии инвестирования на чьих-то домыслах. Не торгуйте по наитию, а изучайте бизнесы компаний и принимайте решения на основе фундаментального анализа.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
2020 год внес корректировки в инвестиционные живые мероприятия. Многие конференции были отменены. Тем приятнее было узнать, что в ноябре прошлого года Тимофей Мартынов решил провести закрытую встречу инвесторов Смартлаба, на которую ваш покорный слуга был приглашен.
О результатах конференции я уже писал отдельную статью. Повторяться не буду. Но вот что интересно, так это та работа, которую мы провели в кулуарах с моими друзьями и коллегами — Георгием Аведиковым (Инвестократъ) и Юрием Козловым (Инвестируй или проиграешь).
Задача была поставлена не простая. Начну издалека. Мало кто знает, но в США в прошлом веке существовала такая инвестиционная стратегия — SMART. Суть заключалась в том, чтобы составить портфель из компаний, чьи названия начинались с букв S. M. A. R. T. Это не шутка. Многие инвесторы придерживались именно ее и долгие годы им удавалось обгонять индекс.
Мы усовершенствовали эту стратегию, добавив несколько букв, а именно Л.А.Б. Как итог, нам пришлось формировать гипотетический портфель из компаний, название которых начинается на буквы С.М.А.Р.Т.Л.А.Б. Так что же получилось из этого, и какой доходности удалось достичь?
С — Сургутнефтегаз преф
М — Мосбиржа
А — Аэрофлот (с «А» вообще проблема была)
Р — Русал
Т — Татнефть преф
Л — Лукойл
А — Акрон (я же говорю)
Б — Белуга
Расчётный день для покупки был 9 ноября 2020 года по цене открытия. За основу взят российский рынок, а дивиденды не учитывались в расчете, дабы можно было сравнить чистую доходность с индексом.
В итоге за неполные 10 месяцев доходность портфеля составила 38,8%. Индекс Мосбиржи за это же самое время показал доходность в 33,2%. Задача, поставленная перед нами обогнать индекс выполнена. Вот что делает дружная команда и бутылочка хорошего коньяка.
Формально мы обогнали индекс, но были на грани. Если бы не Белуга, то все пошло бы насмарку. В портфеле точно лишними были Акрон и Аэрофлот. Сургутнефтегаз не сыграл свою роль, так как не учитывается див доходность. Но проблема в том, что на нашем рынке мало активов, и выбрать подходящий по алфавиту крайне сложно.
Мораль сей басни какова? Не основывайте свои стратегии инвестирования на чьих-то домыслах. Не торгуйте по наитию, а изучайте бизнесы компаний и принимайте решения на основе фундаментального анализа.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Дивидендные аристократы США
К дивидендным аристократам относятся компании, которые в течение 25 лет и более непрерывно платили и повышали дивиденды. На данный момент в США насчитывается около 65 таких эмитентов.
В 20 веке активно росли промышленные компании, производители продовольственных товаров, финансовые организации и недвижимость. Сейчас они достигли этапа зрелости и значительную часть прибыли отдают акционерам. Благодаря этому, дивидендных аристократов можно найти преимущественно в данных отраслях.
Coca-Cola #K - на дивиденды направляет более 90% от чистой прибыли, в последние годы динамика прироста выплат замедлилась, запаса по прибыли и по свободному денежному потоку остается все меньше. Скоро компании придется начинать обратный выкуп акций, чтобы была возможность продолжать наращивать дивиденды.
Текущая див. доходность - 3% годовых.
PepsiCo #PEP - на дивиденды распределяют около 70% чистой прибыли, запас побольше,чем у вышеуказанного конкурента. При этом, компания давно уже ведет обратный выкуп акций, что позволяет сохранять запас по прибыли. В последние годы дивиденды наращивают на 5% г/г (Coca-Cola лишь на 2,5% г/г). Также у компании более диверсифицированный бизнес, за счет чего оценка чуть выше, подробно разбирали здесь.
Текущая див. доходность - 2,6% годовых.
IBM #IBM - на дивиденды распределяют около 80% от чистой прибыли. Рост выплат за последний год очень консервативный и составляет менее 1%. До покупки Red Hat дивиденды наращивали примерно на 5% г/г, что уже интереснее. Сейчас у компании подросла долговая нагрузка, поэтому, снизили темпы выплат и остановили байбэк.
Текущая див. доходность - 4,7% годовых.
3M Co #MMM - на дивиденды распределяют около 70% от чистой прибыли, запас сохраняется, благодаря обратному выкупу акций. Правда, байбэк из-за пандемии приостановили, долговую нагрузку удалось удержать в пределах нормы. Прирост дивидендов г/г до пандемии был один из самых интересных - 6%. Сейчас динамика снизилась и в 2021 году составит менее 1%.
Текущая див. доходность - 3% годовых.
Kimberly-Clark #KMB - на дивиденды распределяют около 60% ЧП, сектор здравоохранения и гигиены даже выиграл от пандемии, поэтому, компания в этом году увеличила динамику выплат дивидендов с 3,8 до 6,5% г/г.
Текущая див. доходность - 3,3% годовых.
Caterpillar #CAT - на дивиденды платят около 40% ЧП. Как и многие компании США, значительную часть средств до пандемии тратили на байбэк. Дивиденды г/г подняли на 7,8%, запас по доли выплат от ЧП и сокращение байбэка позволили сохранить динамику.
Текущая див. доходность - 2% годовых.
Abbott Laboratories #ABT - на дивиденды платят около 60% ЧП. Одна из немногих представителей аристократов, у которых растут финансовые результаты г/г. За счет пандемии бизнес тоже выиграл, поэтому, дивиденды в 2021 году подняли сразу на 25% до $1,8 на акцию.
Текущая див. доходность - 1,4% годовых.
По динамике финансовых показателей большинство данных компаний можно охарактеризовать одной буквой - С - Стабильность. В лучшем случае темпы выручки равны инфляции, в худшем равны нулю. Но и текущая див. доходность не сказать, что выдающаяся.
Такие идеи интересно покупать на хороших коррекциях и фиксировать высокую див. доходность на следующие годы. Благодаря тому, что большинство этих бизнесов выпускают продовольственные товары, инфляция на них не сильно повлияет.
А вы держите в портфеле дивидендных аристократов?
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
К дивидендным аристократам относятся компании, которые в течение 25 лет и более непрерывно платили и повышали дивиденды. На данный момент в США насчитывается около 65 таких эмитентов.
В 20 веке активно росли промышленные компании, производители продовольственных товаров, финансовые организации и недвижимость. Сейчас они достигли этапа зрелости и значительную часть прибыли отдают акционерам. Благодаря этому, дивидендных аристократов можно найти преимущественно в данных отраслях.
Coca-Cola #K - на дивиденды направляет более 90% от чистой прибыли, в последние годы динамика прироста выплат замедлилась, запаса по прибыли и по свободному денежному потоку остается все меньше. Скоро компании придется начинать обратный выкуп акций, чтобы была возможность продолжать наращивать дивиденды.
Текущая див. доходность - 3% годовых.
PepsiCo #PEP - на дивиденды распределяют около 70% чистой прибыли, запас побольше,чем у вышеуказанного конкурента. При этом, компания давно уже ведет обратный выкуп акций, что позволяет сохранять запас по прибыли. В последние годы дивиденды наращивают на 5% г/г (Coca-Cola лишь на 2,5% г/г). Также у компании более диверсифицированный бизнес, за счет чего оценка чуть выше, подробно разбирали здесь.
Текущая див. доходность - 2,6% годовых.
IBM #IBM - на дивиденды распределяют около 80% от чистой прибыли. Рост выплат за последний год очень консервативный и составляет менее 1%. До покупки Red Hat дивиденды наращивали примерно на 5% г/г, что уже интереснее. Сейчас у компании подросла долговая нагрузка, поэтому, снизили темпы выплат и остановили байбэк.
Текущая див. доходность - 4,7% годовых.
3M Co #MMM - на дивиденды распределяют около 70% от чистой прибыли, запас сохраняется, благодаря обратному выкупу акций. Правда, байбэк из-за пандемии приостановили, долговую нагрузку удалось удержать в пределах нормы. Прирост дивидендов г/г до пандемии был один из самых интересных - 6%. Сейчас динамика снизилась и в 2021 году составит менее 1%.
Текущая див. доходность - 3% годовых.
Kimberly-Clark #KMB - на дивиденды распределяют около 60% ЧП, сектор здравоохранения и гигиены даже выиграл от пандемии, поэтому, компания в этом году увеличила динамику выплат дивидендов с 3,8 до 6,5% г/г.
Текущая див. доходность - 3,3% годовых.
Caterpillar #CAT - на дивиденды платят около 40% ЧП. Как и многие компании США, значительную часть средств до пандемии тратили на байбэк. Дивиденды г/г подняли на 7,8%, запас по доли выплат от ЧП и сокращение байбэка позволили сохранить динамику.
Текущая див. доходность - 2% годовых.
Abbott Laboratories #ABT - на дивиденды платят около 60% ЧП. Одна из немногих представителей аристократов, у которых растут финансовые результаты г/г. За счет пандемии бизнес тоже выиграл, поэтому, дивиденды в 2021 году подняли сразу на 25% до $1,8 на акцию.
Текущая див. доходность - 1,4% годовых.
По динамике финансовых показателей большинство данных компаний можно охарактеризовать одной буквой - С - Стабильность. В лучшем случае темпы выручки равны инфляции, в худшем равны нулю. Но и текущая див. доходность не сказать, что выдающаяся.
Такие идеи интересно покупать на хороших коррекциях и фиксировать высокую див. доходность на следующие годы. Благодаря тому, что большинство этих бизнесов выпускают продовольственные товары, инфляция на них не сильно повлияет.
А вы держите в портфеле дивидендных аристократов?
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Друзья, напоминаю, что у нас есть и закрытый клуб, где мы вместе с подписчиками разбираем новости, инвест. идеи, проводим онлайн встречи и недавно начали еще цикл обучающих видео по анализу компаний и секторов.
Всем членам закрытого клуба будут доступны:
🧰 Мои портфели с разными стратегиями инвестирования (ИИС, Долгосрок и Всепогодный)
📝 Оперативная информация по новым идеям на рынках
📊 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи
📈 Анализ отдельных эмитентов и секторов
🎥 Закрытые онлайн встречи (2 раза в месяц) с разборами инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке
🧾 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам РФ и США
👨👨👦 Закрытый чат в рамках клуба
🎞 Записи всех прошедших мероприятий
💎 Анализ активов в режиме онлайн. Здесь вы получите не готовую аналитику по компании, а мы вместе будем разбирать отчет, строить динамику показателей и принимать решение по акциям, облигациям и ETF фондам.
Актуальные цены на подписку:
1 месяц - 700 руб.
3 месяца - 1500 руб (500 руб/мес).
6 месяцев - 2400 руб (400 руб/мес).
⚠️ Если в течение 1 недели с момента подписки вы поймете, что информация в закрытом клубе не несет для вас пользы, я верну полную сумму обратно.
На неделе выложил небольшой отрывок из нашей субботней закрытой онлайн встречи.
Для вступления в клуб пишите мне в ЛС фразу "Хочу в клуб":
@AvedikovG.
Всем членам закрытого клуба будут доступны:
🧰 Мои портфели с разными стратегиями инвестирования (ИИС, Долгосрок и Всепогодный)
📝 Оперативная информация по новым идеям на рынках
📊 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи
📈 Анализ отдельных эмитентов и секторов
🎥 Закрытые онлайн встречи (2 раза в месяц) с разборами инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке
🧾 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам РФ и США
👨👨👦 Закрытый чат в рамках клуба
🎞 Записи всех прошедших мероприятий
💎 Анализ активов в режиме онлайн. Здесь вы получите не готовую аналитику по компании, а мы вместе будем разбирать отчет, строить динамику показателей и принимать решение по акциям, облигациям и ETF фондам.
Актуальные цены на подписку:
1 месяц - 700 руб.
3 месяца - 1500 руб (500 руб/мес).
6 месяцев - 2400 руб (400 руб/мес).
⚠️ Если в течение 1 недели с момента подписки вы поймете, что информация в закрытом клубе не несет для вас пользы, я верну полную сумму обратно.
На неделе выложил небольшой отрывок из нашей субботней закрытой онлайн встречи.
Для вступления в клуб пишите мне в ЛС фразу "Хочу в клуб":
@AvedikovG.
Telegram
ИнвестократЪ | Георгий Аведиков
Что делать с Китаем (FXCN)? Кто интересен в электроэнергетике? Какая ситуация в металлургах? Какой мультипликатор P/E у разных стран?
Это только часть вопросов, что мы разобрали на нашей почти двухчасовой встрече, которую провели в рамках закрытого клуба.…
Это только часть вопросов, что мы разобрали на нашей почти двухчасовой встрече, которую провели в рамках закрытого клуба.…
Московская биржа вкладывает в развитие
Еще пару-тройку лет назад Мосбиржа переживала черную полосу, в 2017 году случилось несколько технических сбоев, в 2018 году был создан резерв более 1 млрд. рублей из-за судебных разбирательств, в 2019 году украли зерно на 2,4 млрд. руб. Это все происходило на фоне падающих ставок, что оказывало определенное давление на прибыль компании.
С 2020 года ситуация начала меняться и переходить на белую полосу. Компания стала преображаться, добавлять новые инструменты и увеличивать время сессий, вот, что делает конкуренция. Да, СПб биржа, благодаря работе с иностранными акциями, почти на пятки стала наступать Мосбирже. И тут мы увидели ряд важных решений, во-первых, появилась вечерняя сессия для рынка акций, что упростило инвестиции для ряда регионов с отличными от Москвы часовыми поясами. Во-вторых, появились иностранные акции и на Мосбирже, правда, в рублях.
С 2021 года появились опционы на акции, что можно использовать в инвестиционных целях, но аккуратно. Также, нам обещают большое количество иностранных облигаций с ценой номинала в 1000 у.е., что было бы хорошим подспорьем для консервативных инвесторов. Также с 3 квартала начала расти ключевая ставка, что окажет положительное влияние на процентные доходы в следующих отчетах.
Отчет за 2 кв. 2021 года:
Комиссионные доходы выросли на 24,2% г/г до 9,9 млрд. руб.
Процентные доходы снизились на (22,9% г/г) до 3,1 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 2,1% г/г до 6,96 млрд. руб.
Кстати, все нами любимые IPO это копеечка в прибыль Мосбиржи, вспомним недавние - Самолет, Segezha, EMC и прочие.
Комиссионные доходы являются ключевым показателем качественной работы менеджмента, да, в 2020 году еще важную роли сыграл приход новых инвесторов на биржу, которые определенно оказали влияние на этот рост. В рамках стратегии их планировалось увеличить до 70% от операционного дохода, фактически сейчас мы видим долю в 75%.
Комментарий председателя правления Мосбиржи, Юрия Денисова:
"Мы продолжим расширять возможности для инвесторов за счет добавления сотен новых инструментов: иностранных акций, которые с осени будут доступны и в долларах, облигаций, биржевых фондов, деривативов. Доступность биржевых рынков для инвесторов из разных регионов России и других стран будет расширяться за счет дальнейшего увеличения времени торгов на рынке акций.
Финуслуги, финансовый маркетплейс Московской биржи, показывает хороший рост клиентского трафика. Команда проекта сфокусирована на построении эффективного клиентского пути, расширении количества предложений от финансовых и страховых организаций. Приобретение компании INGURU, лидирующей платформы в онлайн-страховании, позволило нам существенно дополнить продуктовое предложение Финуслуг".
Компания активно развивается, это не может не радовать акционеров. Такие акции нужно крепко держать и не отпускать, по возможности докупать на коррекциях. Я держу свою позицию в портфеле "Долгосрок" уже более 3х лет и планомерно наращиваю.
В последние годы на дивиденды платят 89% от чистой прибыли. За 1 полугодие особого роста мы не видим, процентные доходы оказали давление, но 2 полугодие может быть более успешным. Даже если консервативно взять чистую прибыль за последние 12 месяцев, то дивиденд может составить около 10,5 рублей, что к текущей цене дает ДД в 5,7% годовых, а к средней цене моей покупки даст 11,5% годовых.
По мультипликаторам сейчас дисконта нет, оценка выше средних значений.
P/E = 16,2
P/B = 3,3
По текущим покупать акции уже дороговато. Я буду присматриваться к покупкам при ценах в 140 рублей и ниже, тогда фундаментальная оценка будет более-менее справедливой.
Сейчас компания активно развивает свой финтех, это может стать дополнительным драйвером роста. Когда у нас появится цифровая валюта, нужны будут мощности, ПО и прочая инфраструктура для обработки транзакций, здесь могут выиграть те, кто уже имеет такие системы (МТС, Ростелеком, Сбербанк, Тинькофф и Мосбиржа в частности).
#MOEX
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Еще пару-тройку лет назад Мосбиржа переживала черную полосу, в 2017 году случилось несколько технических сбоев, в 2018 году был создан резерв более 1 млрд. рублей из-за судебных разбирательств, в 2019 году украли зерно на 2,4 млрд. руб. Это все происходило на фоне падающих ставок, что оказывало определенное давление на прибыль компании.
С 2020 года ситуация начала меняться и переходить на белую полосу. Компания стала преображаться, добавлять новые инструменты и увеличивать время сессий, вот, что делает конкуренция. Да, СПб биржа, благодаря работе с иностранными акциями, почти на пятки стала наступать Мосбирже. И тут мы увидели ряд важных решений, во-первых, появилась вечерняя сессия для рынка акций, что упростило инвестиции для ряда регионов с отличными от Москвы часовыми поясами. Во-вторых, появились иностранные акции и на Мосбирже, правда, в рублях.
С 2021 года появились опционы на акции, что можно использовать в инвестиционных целях, но аккуратно. Также, нам обещают большое количество иностранных облигаций с ценой номинала в 1000 у.е., что было бы хорошим подспорьем для консервативных инвесторов. Также с 3 квартала начала расти ключевая ставка, что окажет положительное влияние на процентные доходы в следующих отчетах.
Отчет за 2 кв. 2021 года:
Комиссионные доходы выросли на 24,2% г/г до 9,9 млрд. руб.
Процентные доходы снизились на (22,9% г/г) до 3,1 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 2,1% г/г до 6,96 млрд. руб.
Кстати, все нами любимые IPO это копеечка в прибыль Мосбиржи, вспомним недавние - Самолет, Segezha, EMC и прочие.
Комиссионные доходы являются ключевым показателем качественной работы менеджмента, да, в 2020 году еще важную роли сыграл приход новых инвесторов на биржу, которые определенно оказали влияние на этот рост. В рамках стратегии их планировалось увеличить до 70% от операционного дохода, фактически сейчас мы видим долю в 75%.
Комментарий председателя правления Мосбиржи, Юрия Денисова:
"Мы продолжим расширять возможности для инвесторов за счет добавления сотен новых инструментов: иностранных акций, которые с осени будут доступны и в долларах, облигаций, биржевых фондов, деривативов. Доступность биржевых рынков для инвесторов из разных регионов России и других стран будет расширяться за счет дальнейшего увеличения времени торгов на рынке акций.
Финуслуги, финансовый маркетплейс Московской биржи, показывает хороший рост клиентского трафика. Команда проекта сфокусирована на построении эффективного клиентского пути, расширении количества предложений от финансовых и страховых организаций. Приобретение компании INGURU, лидирующей платформы в онлайн-страховании, позволило нам существенно дополнить продуктовое предложение Финуслуг".
Компания активно развивается, это не может не радовать акционеров. Такие акции нужно крепко держать и не отпускать, по возможности докупать на коррекциях. Я держу свою позицию в портфеле "Долгосрок" уже более 3х лет и планомерно наращиваю.
В последние годы на дивиденды платят 89% от чистой прибыли. За 1 полугодие особого роста мы не видим, процентные доходы оказали давление, но 2 полугодие может быть более успешным. Даже если консервативно взять чистую прибыль за последние 12 месяцев, то дивиденд может составить около 10,5 рублей, что к текущей цене дает ДД в 5,7% годовых, а к средней цене моей покупки даст 11,5% годовых.
По мультипликаторам сейчас дисконта нет, оценка выше средних значений.
P/E = 16,2
P/B = 3,3
По текущим покупать акции уже дороговато. Я буду присматриваться к покупкам при ценах в 140 рублей и ниже, тогда фундаментальная оценка будет более-менее справедливой.
Сейчас компания активно развивает свой финтех, это может стать дополнительным драйвером роста. Когда у нас появится цифровая валюта, нужны будут мощности, ПО и прочая инфраструктура для обработки транзакций, здесь могут выиграть те, кто уже имеет такие системы (МТС, Ростелеком, Сбербанк, Тинькофф и Мосбиржа в частности).
#MOEX
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Что делать с акциями Энел Россия (#ENRU)?
Еще недавно эта компания была эталоном хорошей корпоративной культуры и мы ее ставили в пример нашей генерации. Стратегия давала ориентиры по финансовым результатам и дивидендам на следующие 3 года, менеджмент всегда добивался поставленных целей, а мажоритарный акционер выводил прибыль безо всяких серых схем, делясь с акционерами. Чего нам ожидать в будущем?
📉 Мы разбирали бизнес и стратегию развития в недавнем коротком ролике, не буду повторяться. Дивиденды по итогам 2020 года решили не выплачивать, что обвалило котировки акций в пике на 16%, сейчас цены начали восстанавливаться.
📊Давайте посмотрим на вышедший отчет за 1 полугодие текущего года и попробуем оценить ситуацию.
🟢 Выручка выросла на 3,4% за счет хороших операционных результатов и высоких цен на электроэнергию.
🟢 Начала генерировать денежный поток запущенная в мае Азовская ВЭС, которая реализует мощность по повышенным тарифам ДПМ-ВИЭ.
🟠 Снижение повышенных тарифов ДПМ по блокам теплогенерации оказало давление на EBITDA и чистую прибыль, которые снижаются на (28,8% г/г) и (27,7% г/г) соответственно.
🟠 Чистый долг вырос на 51,3% г/г до 20,7 млрд. руб. По оценкам менеджмента, к 2023 году цифра вырастет до 42 млрд. руб. Пока динамика вписывается в ту, что была обозначена в стратегии. Удалось даже снизить стоимость обслуживания кредитов с 8,5% в прошлом году до 7,1% в текущем. Правда, с учетом роста ключевой ставки во 2 полугодии, это временный фактор. Здесь компания немного подстраховалась, увеличив долю долгосрочных кредитов и займов под низкую ставку, доля краткосрочных заимствований составляет всего 16%.
Из плюсов можно выделить то, что Энел вовремя избавилась от своей угольной станции (Рэфтинской ГРЭС), сейчас основная часть генерации газовая и небольшая доля ВИЭ. Кстати, мы видим, как сильно растут цены на газ в Европе и Азии, наши генераторы перекрестились, наверное, что у нас не рыночное ценообразование на голубое топливо, подробнее об этом говорили здесь.
По плану 2021 год должен стать худшим по финансовым результатам, в первую очередь из-за окончания программы ДПМ по теплогенерирующим блокам. С 2022 года выпадающие доходы начнут компенсировать ветропарки и рост цен на мощность в рамках КОМ (конкурентного отбора мощности).
Если делать ставку на то, что в 2022 году с дивидендами не кинут, то можно рассчитывать на выплату в 0,085 руб или более 10% ДД к текущим ценам. Это неплохая доходность, но не стоит забывать и про риски.
Рост долговой нагрузки неизбежен из-за активной фазы инвестиций в ветропарки. Поднятие ключевой ставки будет увеличивать стоимость обслуживания долгов. Любая авария на ВЭС может поставить бизнес в затруднительное положение и про дивиденды точно можно будет забыть. Правда, ВЭС по сравнению с обычными блоками сложно сломать, вспоминается только история с оледенением их в США.
Сейчас Энел планирует получить еще один контракт на строительство второго ветропарка в Ростовской области за 10 млрд. руб. Декарбонизация может стать ключевым фактором в ближайшие годы, экспортеры будут заинтересованы в приобретении электроэнергии без выбросов СО-2, это сэкономит их расходы на углеродный налог в ЕС.
С учетом изменившейся парадигмы в экологической сфере, особенно на Западе, куда наши компании экспортируют значительную часть своей продукции и сырья, нельзя пренебрегать трендом на декарбонизацию. Поэтому Энел становится вновь интересна, как и EN+, которая торгуется по относительно неплохим ценам.
Мы видим, что нет роста в Юнипро, как и в ИРАО, скорее всего вышли крупные инвесторы, а мелким не под силу поднять такие бумаги, это тоже наводит на определенные мысли, ведь ИРАО и Юнипро имеют угольную генерацию и не вписываются в моменте в новые мировые тренды. Разберем эту тему еще подробнее в перспективе.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Еще недавно эта компания была эталоном хорошей корпоративной культуры и мы ее ставили в пример нашей генерации. Стратегия давала ориентиры по финансовым результатам и дивидендам на следующие 3 года, менеджмент всегда добивался поставленных целей, а мажоритарный акционер выводил прибыль безо всяких серых схем, делясь с акционерами. Чего нам ожидать в будущем?
📉 Мы разбирали бизнес и стратегию развития в недавнем коротком ролике, не буду повторяться. Дивиденды по итогам 2020 года решили не выплачивать, что обвалило котировки акций в пике на 16%, сейчас цены начали восстанавливаться.
📊Давайте посмотрим на вышедший отчет за 1 полугодие текущего года и попробуем оценить ситуацию.
🟢 Выручка выросла на 3,4% за счет хороших операционных результатов и высоких цен на электроэнергию.
🟢 Начала генерировать денежный поток запущенная в мае Азовская ВЭС, которая реализует мощность по повышенным тарифам ДПМ-ВИЭ.
🟠 Снижение повышенных тарифов ДПМ по блокам теплогенерации оказало давление на EBITDA и чистую прибыль, которые снижаются на (28,8% г/г) и (27,7% г/г) соответственно.
🟠 Чистый долг вырос на 51,3% г/г до 20,7 млрд. руб. По оценкам менеджмента, к 2023 году цифра вырастет до 42 млрд. руб. Пока динамика вписывается в ту, что была обозначена в стратегии. Удалось даже снизить стоимость обслуживания кредитов с 8,5% в прошлом году до 7,1% в текущем. Правда, с учетом роста ключевой ставки во 2 полугодии, это временный фактор. Здесь компания немного подстраховалась, увеличив долю долгосрочных кредитов и займов под низкую ставку, доля краткосрочных заимствований составляет всего 16%.
Из плюсов можно выделить то, что Энел вовремя избавилась от своей угольной станции (Рэфтинской ГРЭС), сейчас основная часть генерации газовая и небольшая доля ВИЭ. Кстати, мы видим, как сильно растут цены на газ в Европе и Азии, наши генераторы перекрестились, наверное, что у нас не рыночное ценообразование на голубое топливо, подробнее об этом говорили здесь.
По плану 2021 год должен стать худшим по финансовым результатам, в первую очередь из-за окончания программы ДПМ по теплогенерирующим блокам. С 2022 года выпадающие доходы начнут компенсировать ветропарки и рост цен на мощность в рамках КОМ (конкурентного отбора мощности).
Если делать ставку на то, что в 2022 году с дивидендами не кинут, то можно рассчитывать на выплату в 0,085 руб или более 10% ДД к текущим ценам. Это неплохая доходность, но не стоит забывать и про риски.
Рост долговой нагрузки неизбежен из-за активной фазы инвестиций в ветропарки. Поднятие ключевой ставки будет увеличивать стоимость обслуживания долгов. Любая авария на ВЭС может поставить бизнес в затруднительное положение и про дивиденды точно можно будет забыть. Правда, ВЭС по сравнению с обычными блоками сложно сломать, вспоминается только история с оледенением их в США.
Сейчас Энел планирует получить еще один контракт на строительство второго ветропарка в Ростовской области за 10 млрд. руб. Декарбонизация может стать ключевым фактором в ближайшие годы, экспортеры будут заинтересованы в приобретении электроэнергии без выбросов СО-2, это сэкономит их расходы на углеродный налог в ЕС.
С учетом изменившейся парадигмы в экологической сфере, особенно на Западе, куда наши компании экспортируют значительную часть своей продукции и сырья, нельзя пренебрегать трендом на декарбонизацию. Поэтому Энел становится вновь интересна, как и EN+, которая торгуется по относительно неплохим ценам.
Мы видим, что нет роста в Юнипро, как и в ИРАО, скорее всего вышли крупные инвесторы, а мелким не под силу поднять такие бумаги, это тоже наводит на определенные мысли, ведь ИРАО и Юнипро имеют угольную генерацию и не вписываются в моменте в новые мировые тренды. Разберем эту тему еще подробнее в перспективе.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
НМТП жив!
Вышла новость о том, что акции НМТП включают в индекс FTSE Small cap, на чем котировки резко взбодрились. Да, компания относительно небольшая, поэтому, такая сильная реакция, в моменте рост составляет +17% с минимумов. Чего нам стоит ожидать дальше?
В прошлом разборе отчета было видно, что финансовые результаты начали разворачиваться, а котировки продолжали лететь вниз, долго так продолжаться не могло. Ребалансировку индексов мы не рассматривали, как драйвер разворота, но он немного опередил события. Напомню, свою позицию формировал, как раз по уровням 8 рублей, после чего планомерно докупал на падении, средняя цена сейчас составляет 7,8 руб. Спустя пол года позиция вышла в плюс, пока складывается ощущение, что это только начало.
📊Вышел отчет компании по итогам полугодия.
Динамика транспортировки наливных грузов (нефть и нефтепродукты) пока отстает от результатов прошлого года из-за действия соглашения ОПЕК+. Перевалка сухих грузов выросла на 0,4 млн тонн с 11,8 млн тонн до 12,2 млн тонн.
📈Выручка выросла на 8,9% г/г до 26,9 млрд. руб.
📈EBITDA выросла на 7,2% г/г до 18,9 млрд. руб.
📈Чистая прибыль выросла на 112% г/г до 12,7 млрд. руб.
Главным фактором роста стало увеличение объемов перевалки таких грузов, грузов как контейнеры, черные металлы, химические грузы и т.п. Сейчас мы видим постепенное восстановление добычи нефти, что должно оказать позитивное влияние на динамику операционных результатов во 2 полугодии.
📉Компания снизила чистый долг на 12,3 млрд. руб. до 18 млрд. руб. за счет уменьшения кредитов и займов и увеличения денежной позиции.
ND/EBITDA = 0,77 - в пределах нормы.
Если по итогам года менеджмент все-таки будет придерживаться див. политики, то за 1 полугодие уже заработали 0,33 руб. на акцию, с учетом растущей динамики консервативно за год можем ожидать около 0,7 руб. на акцию, это дает потенциальную ДД в размере 8,6% к текущим ценам, а совсем недавно можно было бы зафиксировать двузначную ДД.
Напомню, это консервативный сценарий, за 2 полугодие могут заработать больше, остальное будет зависеть от желания поделиться прибылью. Пока не видно причин для того, чтобы снова кинуть акционеров. Долговая нагрузка низкая, объем транспортировки восстанавливается, акции включили в индексы, самое время поддержать новых держателей акций копеечкой.
Когда котировки подходили к 7 рублям, мало кто хотел НМТП покупать, сейчас же, по мере роста, спрос оживляется, чуть позже сюда подключатся инвест. дома со своими рекомендациями по покупке, может потом и ТГ каналы подразгонят. Для спекулянтов это будет отличной точкой для выхода. Для долгосрочных "спекулянтов", вроде меня, главной интригой остаются дивиденды и мое решение по удержанию позиции или ее продаже будет зависеть от решения менеджмента. Пока я оптимистично смотрю на компанию и продолжаю удерживать позицию.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вышла новость о том, что акции НМТП включают в индекс FTSE Small cap, на чем котировки резко взбодрились. Да, компания относительно небольшая, поэтому, такая сильная реакция, в моменте рост составляет +17% с минимумов. Чего нам стоит ожидать дальше?
В прошлом разборе отчета было видно, что финансовые результаты начали разворачиваться, а котировки продолжали лететь вниз, долго так продолжаться не могло. Ребалансировку индексов мы не рассматривали, как драйвер разворота, но он немного опередил события. Напомню, свою позицию формировал, как раз по уровням 8 рублей, после чего планомерно докупал на падении, средняя цена сейчас составляет 7,8 руб. Спустя пол года позиция вышла в плюс, пока складывается ощущение, что это только начало.
📊Вышел отчет компании по итогам полугодия.
Динамика транспортировки наливных грузов (нефть и нефтепродукты) пока отстает от результатов прошлого года из-за действия соглашения ОПЕК+. Перевалка сухих грузов выросла на 0,4 млн тонн с 11,8 млн тонн до 12,2 млн тонн.
📈Выручка выросла на 8,9% г/г до 26,9 млрд. руб.
📈EBITDA выросла на 7,2% г/г до 18,9 млрд. руб.
📈Чистая прибыль выросла на 112% г/г до 12,7 млрд. руб.
Главным фактором роста стало увеличение объемов перевалки таких грузов, грузов как контейнеры, черные металлы, химические грузы и т.п. Сейчас мы видим постепенное восстановление добычи нефти, что должно оказать позитивное влияние на динамику операционных результатов во 2 полугодии.
📉Компания снизила чистый долг на 12,3 млрд. руб. до 18 млрд. руб. за счет уменьшения кредитов и займов и увеличения денежной позиции.
ND/EBITDA = 0,77 - в пределах нормы.
Если по итогам года менеджмент все-таки будет придерживаться див. политики, то за 1 полугодие уже заработали 0,33 руб. на акцию, с учетом растущей динамики консервативно за год можем ожидать около 0,7 руб. на акцию, это дает потенциальную ДД в размере 8,6% к текущим ценам, а совсем недавно можно было бы зафиксировать двузначную ДД.
Напомню, это консервативный сценарий, за 2 полугодие могут заработать больше, остальное будет зависеть от желания поделиться прибылью. Пока не видно причин для того, чтобы снова кинуть акционеров. Долговая нагрузка низкая, объем транспортировки восстанавливается, акции включили в индексы, самое время поддержать новых держателей акций копеечкой.
Когда котировки подходили к 7 рублям, мало кто хотел НМТП покупать, сейчас же, по мере роста, спрос оживляется, чуть позже сюда подключатся инвест. дома со своими рекомендациями по покупке, может потом и ТГ каналы подразгонят. Для спекулянтов это будет отличной точкой для выхода. Для долгосрочных "спекулянтов", вроде меня, главной интригой остаются дивиденды и мое решение по удержанию позиции или ее продаже будет зависеть от решения менеджмента. Пока я оптимистично смотрю на компанию и продолжаю удерживать позицию.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📣Друзья, всем привет!
Мы продолжаем рубрику для тех, кто совсем недавно пришел в сферу инвестирования.
Сегодня в 18:00 проведем онлайн вебинар в Инстаграм на тему "Как начать инвестировать".
Подробно разберем следующие вопросы:
🔹Как выбрать брокера;
🔹В чем отличия между ИИС и обычным брокерским счетом;
🔹Поговорим о диверсификации по активам, валютам и странам;
🔹Где грань между уровнем сохранения и преумножения денег;
🔹 и многие другие.
В конце традиционно отвечу на все ваши вопросы. Присоединяйтесь.
Мы продолжаем рубрику для тех, кто совсем недавно пришел в сферу инвестирования.
Сегодня в 18:00 проведем онлайн вебинар в Инстаграм на тему "Как начать инвестировать".
Подробно разберем следующие вопросы:
🔹Как выбрать брокера;
🔹В чем отличия между ИИС и обычным брокерским счетом;
🔹Поговорим о диверсификации по активам, валютам и странам;
🔹Где грань между уровнем сохранения и преумножения денег;
🔹 и многие другие.
В конце традиционно отвечу на все ваши вопросы. Присоединяйтесь.
