ЯТЭК и его скрытый потенциал (часть 2)
Операционные результаты и потенциал их роста выглядят очень интересно, перейдем к финансовой части.
Выручка ПАО "ЯТЭК" за 1 п/г 2021 года увеличилась на 23% и составила 4,4 млрд. руб. EBITDA за тот же период выросла на 14% г/г до 2,07 млрд. руб. Чистая прибыль выросла более, чем в 2,5 раза до 1,07 млрд. руб. Рентабельность EBITDA в последние годы держится в среднем на уровне 50%, что достаточно много для сырьевой компании.
ЯТЭК не является "дивидендным аристократом", с 2016 года компания не выплачивала ничего акционерам из-за проблем у материнской компании (Группа "Сумма") и ее основателей (братьев Магомедовых). В прошлом году Совет директоров решил, что начиная с 2021 года будут направлять на выплату дивидендов не менее 30% от чистой прибыли. После смены руководства в компании наметились положительные сдвиги. По итогам 1 квартала 2021 года были выплачены дивиденды в размере 0,61 руб. на одну обыкновенную акцию, что к текущей цене дает менее 0,5% годовых.
Долговая нагрузка не очень высокая, чистый долг с учетом депозитов составляет 5,9 млрд. руб.
ND/EBITDA = 1,6 - в пределах нормы.
📊 Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 29
P/E = 73
По мультипликаторам в моменте оценка дорогая, но если получится реализовать планы, заложенные в стратегии до 2025 года, то форвардная оценка вполне справедливая, возможно даже с дисконтом. Есть и риски, на развитие проектов придется привлекать деньги, что в условиях высоких ставок и высокой инфляции может обойтись дороже, чем планировалось ранее.
Также к рискам я бы отнес образование дебиторской задолженности со стороны единственного оптового покупателя (АО "Саханефтегазсбыт"), государственное регулирование цен на природный газ, реализуемое топливо, отсутствие диверсификации рынка сбыта природного газа, финансовые проблемы в прошлом у старых собственников компании.
Теперь немного о будущих проектах. Планируется строительство магистрального газопровода протяженностью 1300 км. и мощностью более 20 млрд. куб.м. в год от действующего месторождения до побережья Охотского моря для транспортировки добываемого газа до завода по сжижению. Этот проект в перспективе позволит выйти на международные рынки путем реализации крупнейшего на Дальнем востоке проекта по производству сжиженного природного газа "Якутский СПГ". Для этого ПАО "ЯТЭК" обсуждает с Минэнерго РФ возможность агентского соглашения с "Газпром экспортом" (и как второй вариант выхода компании на экспортные поставки СПГ - внесение поправок в ФЗ "Об экспорте газа"). В перспективе газопровод позволит монетизировать ресурсную базу ближайших газовых месторождений.
Чтобы не сильно наращивать долговую нагрузку и привлечь дополнительное финансирование под проекты, планирует провести дополнительное размещение акций на Московской бирже в 1 квартале 2022 года. В настоящее время в свободном обращении находится менее 2% от всех выпущенных акций компании.
Газовый бизнес достаточно перспективный, если получится нарастить добычу и выйти на экспортные рынки, то мы можем сейчас наблюдать рождение второго Новатэка со всеми вытекающими.
#YAKG
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Операционные результаты и потенциал их роста выглядят очень интересно, перейдем к финансовой части.
Выручка ПАО "ЯТЭК" за 1 п/г 2021 года увеличилась на 23% и составила 4,4 млрд. руб. EBITDA за тот же период выросла на 14% г/г до 2,07 млрд. руб. Чистая прибыль выросла более, чем в 2,5 раза до 1,07 млрд. руб. Рентабельность EBITDA в последние годы держится в среднем на уровне 50%, что достаточно много для сырьевой компании.
ЯТЭК не является "дивидендным аристократом", с 2016 года компания не выплачивала ничего акционерам из-за проблем у материнской компании (Группа "Сумма") и ее основателей (братьев Магомедовых). В прошлом году Совет директоров решил, что начиная с 2021 года будут направлять на выплату дивидендов не менее 30% от чистой прибыли. После смены руководства в компании наметились положительные сдвиги. По итогам 1 квартала 2021 года были выплачены дивиденды в размере 0,61 руб. на одну обыкновенную акцию, что к текущей цене дает менее 0,5% годовых.
Долговая нагрузка не очень высокая, чистый долг с учетом депозитов составляет 5,9 млрд. руб.
ND/EBITDA = 1,6 - в пределах нормы.
📊 Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 29
P/E = 73
По мультипликаторам в моменте оценка дорогая, но если получится реализовать планы, заложенные в стратегии до 2025 года, то форвардная оценка вполне справедливая, возможно даже с дисконтом. Есть и риски, на развитие проектов придется привлекать деньги, что в условиях высоких ставок и высокой инфляции может обойтись дороже, чем планировалось ранее.
Также к рискам я бы отнес образование дебиторской задолженности со стороны единственного оптового покупателя (АО "Саханефтегазсбыт"), государственное регулирование цен на природный газ, реализуемое топливо, отсутствие диверсификации рынка сбыта природного газа, финансовые проблемы в прошлом у старых собственников компании.
Теперь немного о будущих проектах. Планируется строительство магистрального газопровода протяженностью 1300 км. и мощностью более 20 млрд. куб.м. в год от действующего месторождения до побережья Охотского моря для транспортировки добываемого газа до завода по сжижению. Этот проект в перспективе позволит выйти на международные рынки путем реализации крупнейшего на Дальнем востоке проекта по производству сжиженного природного газа "Якутский СПГ". Для этого ПАО "ЯТЭК" обсуждает с Минэнерго РФ возможность агентского соглашения с "Газпром экспортом" (и как второй вариант выхода компании на экспортные поставки СПГ - внесение поправок в ФЗ "Об экспорте газа"). В перспективе газопровод позволит монетизировать ресурсную базу ближайших газовых месторождений.
Чтобы не сильно наращивать долговую нагрузку и привлечь дополнительное финансирование под проекты, планирует провести дополнительное размещение акций на Московской бирже в 1 квартале 2022 года. В настоящее время в свободном обращении находится менее 2% от всех выпущенных акций компании.
Газовый бизнес достаточно перспективный, если получится нарастить добычу и выйти на экспортные рынки, то мы можем сейчас наблюдать рождение второго Новатэка со всеми вытекающими.
#YAKG
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
