🏦 Тинькофф: рисков больше, чем у Сбера
Тинькофф (TCS Group) выпустил пресс-релиз по итогам 9 месяцев 2022 года. И если в отчете Сбера придраться было практически не к чему, то в случае с Тинькофф есть несколько важных нюансов, на которые просто необходимо обратить внимание.
✅ Позитивные моменты:
📈 Чистый процентный доход вырос на 6% г/г.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 106% г/г ! Тинькофф, несмотря на кризис, продолжает оставаться историей роста, с главным драйвером в виде растущей популярности собственных сервисов у физических лиц.
Кроме того, после февральских событий, когда крупные российские банки (Сбер, ВТБ, Альфа и другие) начали попадать под блокирующие санкции, часть их клиентов перетекла в Тинькофф, который избежал этой участи.
🔥 Все это подтверждается ростом активных пользователей на 43% г/г.
❌ Существенные риски
Однако у Тинькофф, в отличие от Сбера, есть несколько характерных рисков, на которые нужно обратить внимание:
❗️Быстрый рост операционных расходов: на 39% г/г. В совокупности с созданием резервов, это привело к снижению чистой прибыли на 78% г/г. В целом, в снижении прибыли нет ничего удивительного в текущих условиях. То, что она находится в положительной зоне это уже хорошо. Несколько смущает только динамика 3 квартала (-64% г/г). Нормального восстановления пока не происходит.
❗️ Кредитный портфель Тинькофф снизился на 4% с начала года. Надо понимать, что структура кредитов Тинькофф исторически имеет более рискованный профиль с большим количеством потребительских кредитов и кредитных карт, что в условиях падающих доходов населения может усугубить ситуацию. Подробнее разбирал ситуацию в мае прошлого года.
❗️ У TCS Group сменился основной акционер, а на Московской бирже компания продолжает торговаться в виде депозитарных расписок. Все это повышает инфраструктурные риски, а также риски связанные с реструктуризацией бизнеса. Сейчас такое нельзя игнорировать, достаточно посмотреть на динамику ГДР и иностранных акций Петропавловска #POGR, Софтлайна #SFTL, Полиметалла #POLY. Неизвестно еще, чем закончится история Яндекса #YNDX.
🧐 Если Сбер выглядит, как ставка на восстановление корпоративной части экономики в стране, а также на консолидацию отрасли в руках крупнейшего игрока, то Тинькофф в большей степени зависит от перетока к нему физических лиц, а также от потребительской активности. И вот со вторым в следующем году может быть сложнее.
🧰 На мой взгляд, покупка компаний с инфраструктурными и корпоративными рисками в текущей ситуации может быть оправдана только очень высокой премией за риск и понятными перспективами бизнеса (например, как в случае с Globaltrans #GLTR или X5 Retail Group #FIVE). Но в истории с Тинькофф пока риск/премия находится на недостаточном уровне, чтобы принимать в ней участие.
#TCSG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Тинькофф (TCS Group) выпустил пресс-релиз по итогам 9 месяцев 2022 года. И если в отчете Сбера придраться было практически не к чему, то в случае с Тинькофф есть несколько важных нюансов, на которые просто необходимо обратить внимание.
✅ Позитивные моменты:
📈 Чистый процентный доход вырос на 6% г/г.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 106% г/г ! Тинькофф, несмотря на кризис, продолжает оставаться историей роста, с главным драйвером в виде растущей популярности собственных сервисов у физических лиц.
Кроме того, после февральских событий, когда крупные российские банки (Сбер, ВТБ, Альфа и другие) начали попадать под блокирующие санкции, часть их клиентов перетекла в Тинькофф, который избежал этой участи.
🔥 Все это подтверждается ростом активных пользователей на 43% г/г.
❌ Существенные риски
Однако у Тинькофф, в отличие от Сбера, есть несколько характерных рисков, на которые нужно обратить внимание:
❗️Быстрый рост операционных расходов: на 39% г/г. В совокупности с созданием резервов, это привело к снижению чистой прибыли на 78% г/г. В целом, в снижении прибыли нет ничего удивительного в текущих условиях. То, что она находится в положительной зоне это уже хорошо. Несколько смущает только динамика 3 квартала (-64% г/г). Нормального восстановления пока не происходит.
❗️ Кредитный портфель Тинькофф снизился на 4% с начала года. Надо понимать, что структура кредитов Тинькофф исторически имеет более рискованный профиль с большим количеством потребительских кредитов и кредитных карт, что в условиях падающих доходов населения может усугубить ситуацию. Подробнее разбирал ситуацию в мае прошлого года.
❗️ У TCS Group сменился основной акционер, а на Московской бирже компания продолжает торговаться в виде депозитарных расписок. Все это повышает инфраструктурные риски, а также риски связанные с реструктуризацией бизнеса. Сейчас такое нельзя игнорировать, достаточно посмотреть на динамику ГДР и иностранных акций Петропавловска #POGR, Софтлайна #SFTL, Полиметалла #POLY. Неизвестно еще, чем закончится история Яндекса #YNDX.
🧐 Если Сбер выглядит, как ставка на восстановление корпоративной части экономики в стране, а также на консолидацию отрасли в руках крупнейшего игрока, то Тинькофф в большей степени зависит от перетока к нему физических лиц, а также от потребительской активности. И вот со вторым в следующем году может быть сложнее.
🧰 На мой взгляд, покупка компаний с инфраструктурными и корпоративными рисками в текущей ситуации может быть оправдана только очень высокой премией за риск и понятными перспективами бизнеса (например, как в случае с Globaltrans #GLTR или X5 Retail Group #FIVE). Но в истории с Тинькофф пока риск/премия находится на недостаточном уровне, чтобы принимать в ней участие.
#TCSG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Сбер, Сегежа и огромные налоги для инвесторов, продавших активы в 2022 году
📈Отличный отчет вышел у Сбера #SBER #SBERP по итогам ноября и 11 месяцев текущего года. Можно аккуратно говорить о том, что худшее для банка может быть позади. Чистая прибыль по итогам октября и ноября вышла на уровень 122,8 млрд. руб. и 124,7 млрд. руб. соответственно.
💰За весь 2022 год компания может заработать около 300 млрд. руб. чистой прибыли. Если решат распределить 50% от нее на дивиденды, в рамках див. политики, то мы можем рассчитывать на выплату в 6,6 руб., что дает див. доходность в 5%, весьма неплохо для кризисного года. В следующем году, если не будет форс мажоров, Сбер может вернуться к рекордной прибыли в 1,2-1,3 трлн. руб., и там уже дивиденды будут более 25 рублей на акцию, если в процесс не вмешает геополитика.
📉 Вышел слабый отчет Сегежи #SGZH за 3 квартал и 9 месяцев. Во 2 квартале мы видели рост чистой прибыли за счет бумажных факторов, в текущем квартале уже видим реальную картину происходящего. Ограничение экспортных каналов сбыта, крепкий рубль, рост стоимости логистики и падение цен на продукцию дают о себе знать. На фоне снижения OIBDA отношение чистого долга к OIBDA выросло до 3,5х при том, что сам долг вырос всего на 2% г/г.
🧰 Я перенес данную историю из разряда стоимостных в венчурные со всеми вытекающими. Это не говорит о том, что компания обанкротится, но риски сильно выросли, об этом говорит и сам Шамолин. Подробнее отчет мы разберем еще отдельно. Главным драйвером разворота негативной тенденции может стать девальвация рубля в следующем году, у компании более 70% выручки формируется от экспорта.
❗️💸 Конец года близок, а это значит, что скоро начнут приходить налоговые отчеты от брокеров. В этом нет ничего удивительного, если бы не одно НО. В текущем году у многих инвесторов активы переводились от одного брокера к другому. Но не все брокеры успели ввести данные по стоимости приобретения тех активов, которые к ним были переведены!
📌 Для расчета налогооблагаемой базы учитываются доходы, полученные от реализации бумаги, а также расходы, которые были понесены на ее приобретение. Но проблема в том, что эти самые расходы еще не по всем бумагам и не у всех инвесторов успели актуализировать. Это может привести к росту налогов за 2022 год.
🧰 Разберем для понимания на примере. Предположим, что мы купили 100 акций Яндекса #YNDX по 2000 руб. в ВТБ, затем эти акции переехали в Альфу, потом в БКС. Дальше в БКС мы эти акции продали по 2500 руб., получив 250 000 руб. В нашем варианте налогооблагаемая база должна считаться так:
✔️ 250 000 - 200 000 = 50 000 руб., с этой суммы брокер удержит 13% или 6500 руб. (для резидентов).
❗️Но в случае, если брокер не получил или не успел ввести информацию о том, что вы данные бумаги приобрели по 2000 руб., он будет считать доходом всю сумму от продажи - 250 000 руб.
❗️250 000 * 0,13 = 32 500 руб. - налог, который удержит брокер.
📌 У меня по некоторым иностранным активам, которые я оставил, до сих цены покупки стоят 0 руб. у нового брокера. Но пока я их не продам, налога не будет. Поэтому, если у вас есть такие активы и вы планируете от них избавиться, то лучше сделать это уже в следующем году, чтобы было время на сбор документов, подтверждающих цену приобретения.
🧰 Помимо этого нюанса, за 2022 год придется заплатить высокие налоги с валютной переоценки активов. Лично я продавал зарубежные акции в феврале текущего года и из-за резкого роста курса доллара образовалась высокая налогооблагаемая база (налоговая считает доход не в долларах, а в рублях по курсу на момент покупки и продажи). Ниже приведу пример, как отображается доход в налоговом отчете. И там везде прибыль весьма существенная как раз за счет разницы курсов валют на момент покупки и продажи.
✅ Рекомендую уже сейчас скачать налоговые отчеты у брокеров и оценить сколько с вас удержат налогов в текущем году, чтобы перед Новым годом это не стало неприятным сюрпризом.
👍 Ваш лайк является лучшей мотивацией для написания наших разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈Отличный отчет вышел у Сбера #SBER #SBERP по итогам ноября и 11 месяцев текущего года. Можно аккуратно говорить о том, что худшее для банка может быть позади. Чистая прибыль по итогам октября и ноября вышла на уровень 122,8 млрд. руб. и 124,7 млрд. руб. соответственно.
💰За весь 2022 год компания может заработать около 300 млрд. руб. чистой прибыли. Если решат распределить 50% от нее на дивиденды, в рамках див. политики, то мы можем рассчитывать на выплату в 6,6 руб., что дает див. доходность в 5%, весьма неплохо для кризисного года. В следующем году, если не будет форс мажоров, Сбер может вернуться к рекордной прибыли в 1,2-1,3 трлн. руб., и там уже дивиденды будут более 25 рублей на акцию, если в процесс не вмешает геополитика.
📉 Вышел слабый отчет Сегежи #SGZH за 3 квартал и 9 месяцев. Во 2 квартале мы видели рост чистой прибыли за счет бумажных факторов, в текущем квартале уже видим реальную картину происходящего. Ограничение экспортных каналов сбыта, крепкий рубль, рост стоимости логистики и падение цен на продукцию дают о себе знать. На фоне снижения OIBDA отношение чистого долга к OIBDA выросло до 3,5х при том, что сам долг вырос всего на 2% г/г.
🧰 Я перенес данную историю из разряда стоимостных в венчурные со всеми вытекающими. Это не говорит о том, что компания обанкротится, но риски сильно выросли, об этом говорит и сам Шамолин. Подробнее отчет мы разберем еще отдельно. Главным драйвером разворота негативной тенденции может стать девальвация рубля в следующем году, у компании более 70% выручки формируется от экспорта.
❗️💸 Конец года близок, а это значит, что скоро начнут приходить налоговые отчеты от брокеров. В этом нет ничего удивительного, если бы не одно НО. В текущем году у многих инвесторов активы переводились от одного брокера к другому. Но не все брокеры успели ввести данные по стоимости приобретения тех активов, которые к ним были переведены!
📌 Для расчета налогооблагаемой базы учитываются доходы, полученные от реализации бумаги, а также расходы, которые были понесены на ее приобретение. Но проблема в том, что эти самые расходы еще не по всем бумагам и не у всех инвесторов успели актуализировать. Это может привести к росту налогов за 2022 год.
🧰 Разберем для понимания на примере. Предположим, что мы купили 100 акций Яндекса #YNDX по 2000 руб. в ВТБ, затем эти акции переехали в Альфу, потом в БКС. Дальше в БКС мы эти акции продали по 2500 руб., получив 250 000 руб. В нашем варианте налогооблагаемая база должна считаться так:
✔️ 250 000 - 200 000 = 50 000 руб., с этой суммы брокер удержит 13% или 6500 руб. (для резидентов).
❗️Но в случае, если брокер не получил или не успел ввести информацию о том, что вы данные бумаги приобрели по 2000 руб., он будет считать доходом всю сумму от продажи - 250 000 руб.
❗️250 000 * 0,13 = 32 500 руб. - налог, который удержит брокер.
📌 У меня по некоторым иностранным активам, которые я оставил, до сих цены покупки стоят 0 руб. у нового брокера. Но пока я их не продам, налога не будет. Поэтому, если у вас есть такие активы и вы планируете от них избавиться, то лучше сделать это уже в следующем году, чтобы было время на сбор документов, подтверждающих цену приобретения.
🧰 Помимо этого нюанса, за 2022 год придется заплатить высокие налоги с валютной переоценки активов. Лично я продавал зарубежные акции в феврале текущего года и из-за резкого роста курса доллара образовалась высокая налогооблагаемая база (налоговая считает доход не в долларах, а в рублях по курсу на момент покупки и продажи). Ниже приведу пример, как отображается доход в налоговом отчете. И там везде прибыль весьма существенная как раз за счет разницы курсов валют на момент покупки и продажи.
✅ Рекомендую уже сейчас скачать налоговые отчеты у брокеров и оценить сколько с вас удержат налогов в текущем году, чтобы перед Новым годом это не стало неприятным сюрпризом.
👍 Ваш лайк является лучшей мотивацией для написания наших разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱Яндекс: финансовое благополучие и скрытая угроза
Несмотря на непростую экономическую и политическую обстановку в 2022 году, Яндексу удалось показать отличные финансовые результаты.
📈 Выручка по итогам года выросла на 46%, скорректированная EBITDA и вовсе удвоилась. В 4 квартале динамика выручки была сопоставима с годовой, а EBITDA выросла на 77%. После некоторой паузы в первой половине года, Яндекс начал увеличивать расходы.
🖥 Уход конкурентов с российского рынка помог компании усилить позиции в поисковом сегменте. Выручка выросла на 38% г/г, скорректированная EBITDA на 45%. И без того крупная доля на российском рынке увеличилась еще больше, достигнув 61,9% (по сравнению с 59,8% годом ранее).
🚕 Сегмент райдтеха, в который включаются такси, каршеринг и самокаты также показал высокие темпы роста. Выручка приросла на 43% г/г, но в 4 квартале темпы роста замедлились до 29% г/г.
📦 Сегмент электронной коммерции (Яндекс Маркет и сервисы доставки) за год вырос по выручке на 67%. При этом, в отличие от райдтеха, рост в 4 квартале ускорился и достиг 101% г/г. Эффект низкой базы и продолжающийся рост популярности маркетплейсов принесли свои плоды.
🟢 Убыток по скорректированной EBITDA объединенных сегментов райдтеха, e-commerce и доставки сократился на 37% по итогам года и вырос на 45% по итогам 4 квартала. Убыток (и его рост в 4 квартале) связаны с приобретением сервиса Delivery Club и ростом затрат на развитие Яндекс Маркета.
🎉 Выручка развлекательного сегмента (в который входит подписка Яндекс Плюс, музыка, кинопоиск и афиша) выросла на 73% опо итогам года и на 84% по итогам квартала. Бурное развитие сегмента продолжается. Число подписчиков Яндекс Плюс за год выросло на 66%.
📊 Нет ничего удивительного, что на фоне таких темпов роста сегмент пока остается операционно убыточным. Однако и здесь есть позитивные моменты. Так по итогам 4 квартала убыток по EBITDA сократился на 69% г/г, а рентабельность составила -4,9% (по сравнению с -28,9% годом ранее). Если тенденция продолжится и дальше, то мы уже в этом году можем увидеть выход сегмента на прибыльную траекторию.
✅ Все направления бизнеса Яндекса продолжили активное развитие в 2022 году под влиянием тех или иных причин. Компания успешно проходит кризис и продолжает расти, укрепляя свои позиции на ключевых рынках, как за счет органического роста, так и за счет поглощения конкурентов (Delivery Club). И оценивается такой растущий бизнес недорого, всего в 1,4 выручки.
❗️Но есть логичное обоснование такой низкой оценки бизнеса. Над акционерами Яндекса по-прежнему Дамокловым мечом висит история с пропиской в Нидерландах и разделением бизнеса. Миноритарии опасаются, что ситуация может развиваться на невыгодных для них условиях и такие опасения не беспочвенны. Если же все пройдет благополучно и ключевая часть бизнеса успешно отделится и станет компанией с российской пропиской, то интерес к компании может вернуться и рост капитализации не заставит себя ждать.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Несмотря на непростую экономическую и политическую обстановку в 2022 году, Яндексу удалось показать отличные финансовые результаты.
📈 Выручка по итогам года выросла на 46%, скорректированная EBITDA и вовсе удвоилась. В 4 квартале динамика выручки была сопоставима с годовой, а EBITDA выросла на 77%. После некоторой паузы в первой половине года, Яндекс начал увеличивать расходы.
🖥 Уход конкурентов с российского рынка помог компании усилить позиции в поисковом сегменте. Выручка выросла на 38% г/г, скорректированная EBITDA на 45%. И без того крупная доля на российском рынке увеличилась еще больше, достигнув 61,9% (по сравнению с 59,8% годом ранее).
🚕 Сегмент райдтеха, в который включаются такси, каршеринг и самокаты также показал высокие темпы роста. Выручка приросла на 43% г/г, но в 4 квартале темпы роста замедлились до 29% г/г.
📦 Сегмент электронной коммерции (Яндекс Маркет и сервисы доставки) за год вырос по выручке на 67%. При этом, в отличие от райдтеха, рост в 4 квартале ускорился и достиг 101% г/г. Эффект низкой базы и продолжающийся рост популярности маркетплейсов принесли свои плоды.
🟢 Убыток по скорректированной EBITDA объединенных сегментов райдтеха, e-commerce и доставки сократился на 37% по итогам года и вырос на 45% по итогам 4 квартала. Убыток (и его рост в 4 квартале) связаны с приобретением сервиса Delivery Club и ростом затрат на развитие Яндекс Маркета.
🎉 Выручка развлекательного сегмента (в который входит подписка Яндекс Плюс, музыка, кинопоиск и афиша) выросла на 73% опо итогам года и на 84% по итогам квартала. Бурное развитие сегмента продолжается. Число подписчиков Яндекс Плюс за год выросло на 66%.
📊 Нет ничего удивительного, что на фоне таких темпов роста сегмент пока остается операционно убыточным. Однако и здесь есть позитивные моменты. Так по итогам 4 квартала убыток по EBITDA сократился на 69% г/г, а рентабельность составила -4,9% (по сравнению с -28,9% годом ранее). Если тенденция продолжится и дальше, то мы уже в этом году можем увидеть выход сегмента на прибыльную траекторию.
✅ Все направления бизнеса Яндекса продолжили активное развитие в 2022 году под влиянием тех или иных причин. Компания успешно проходит кризис и продолжает расти, укрепляя свои позиции на ключевых рынках, как за счет органического роста, так и за счет поглощения конкурентов (Delivery Club). И оценивается такой растущий бизнес недорого, всего в 1,4 выручки.
❗️Но есть логичное обоснование такой низкой оценки бизнеса. Над акционерами Яндекса по-прежнему Дамокловым мечом висит история с пропиской в Нидерландах и разделением бизнеса. Миноритарии опасаются, что ситуация может развиваться на невыгодных для них условиях и такие опасения не беспочвенны. Если же все пройдет благополучно и ключевая часть бизнеса успешно отделится и станет компанией с российской пропиской, то интерес к компании может вернуться и рост капитализации не заставит себя ждать.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱VK: самая разрешенная в России соцсеть
❌ Прошедший год стал переломным для российского рынка интернет-рекламы. После февральских событий крупнейшие иностранные платформы отключили монетизацию на территории РФ, а некоторые и вовсе были заблокированы.
📈 На этом фоне мощный импульс для роста получили местные интернет ресурсы, такие как Яндекс #YNDX и VK. Ранее мы уже разбирали Яндекс, который успешно воспользовался ситуацией и увеличил свою долю на поисковом рынке, потеснив Гугл. А сегодня мы посмотрим, какой кусок пирога достался VK.
📌 Ядро холдинга - это социальные сети и контентные платформы, такие как "Вконтакте" (в первую очередь), а также "Одноклассники", почта и "Дзен". Данный сегмент приносит компании 77% выручки, а также генерирует практически всю EBITDA. Еще 12% выручки приходится на образовательный сегмент (Skillbox, Geekbrains, Skillfactory и др). Оставшуюся часть дохода дают технологии для бизнеса (WorkSpace, облачные сервисы), а также экспериментальные направления (VK Play, RuStore, Юла и т.д.).
💰 Как видим, основной вклад в бизнес вносят соцсети, на которых держится клиентская база и денежный поток компании.
📈 По итогам года средняя месячная аудитория Вконтакте выросла на 9,6% и достигла 79,5 млн пользователей. С одной стороны, темпы прироста не назовешь высокими, но с другой стороны расти с такой высокой базы уже крайне тяжело. Соцсетью пользуется более половины населения страны! Аудитория Одноклассников стагнирует, а серьезный потенциал для роста числа пользователей остается, пожалуй, только в Дзене, который в прошлом году был получен от Яндекса в обмен на Delivery Club.
📈 Выручка сегмента соцсетей выросла на 21,8% по итогам года за счет роста доходов от онлайн-рекламы. Именно в эту цифру зашиты те средства, которые компания получила за счет ухода иностранных платформ.
📉 EBITDA сегмента выросла на 3,6% г/г, рентабельность сократилась с 39,5% до 33,6% на фоне масштабных запусков новых продуктов и обновлений, повышенных маркетинговых расходов и затрат на наем нового персонала. Компания пожертвовала текущей рентабельностью ради захвата рынка и развития новых направлений, что в текущей ситуации выглядит разумной тактикой, нацеленной на долгосрочное развитие.
🤓 В сегменте образовательных технологий выручка за год показала очень слабый прирост, всего 4%. Основная волна популярности курсов по обучению на программистов постепенно сходит. Зато сегмент вышел на операционную прибыльность, пусть и с символической рентабельностью.
📈 Сегмент технологий для бизнеса вырос на 82,6% г/г по выручке и в 10,6 раз по EBITDA, но это рост с очень низкой базы.
📊 Общая выручка VK по итогам года выросла на 19,3%. EBITDA увеличилась на 8,9%. Чистый убыток сократился с 15,3 до 2,9 млрд рублей. Основной вклад в чистую прибыль внесла переоценка долей совместных предприятий, убытки от которых VK скинул с баланса в 2022 году (СП со Сбером). Чистая прибыль не самый подходящий показатель для анализа холдинга VK, так как он включает в себя большое количество бумажных статей. На данном этапе развития лучше ориентироваться на выручку и EBITDA.
❗️Показатель ND/EBITDA составил 3,8x, что для IT- компании достаточно много. Это говорит о том, что бизнесу не всегда хватает собственной маржинальности и денежного потока для развития.
🧮 В моменте показатель P/S составляет 1,08. А EV/EBITDA = 9,1x. Относительно выручки компания стоит недорого, а вот второй мультипликатор высоковат, сказывается выросшая долговая нагрузка.
🇷🇺 Финансовые результаты ВК смотрятся противоречиво. Кажется, что компания еще не смогла выжать максимум из сложившейся ситуации. Однако не будем делать поспешных выводов. Ближайший год-два могут стать для VK определяющими, с точки зрения финансовых показателей и стратегии развития.
📌 VK, как квазигоскомпания, рано или поздно перерегистрируется в РФ, о чем уже ходят разговоры. Покупка расписок на акции эмитента несет дополнительные риски, стоит об этом помнить.
#VKCO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❌ Прошедший год стал переломным для российского рынка интернет-рекламы. После февральских событий крупнейшие иностранные платформы отключили монетизацию на территории РФ, а некоторые и вовсе были заблокированы.
📈 На этом фоне мощный импульс для роста получили местные интернет ресурсы, такие как Яндекс #YNDX и VK. Ранее мы уже разбирали Яндекс, который успешно воспользовался ситуацией и увеличил свою долю на поисковом рынке, потеснив Гугл. А сегодня мы посмотрим, какой кусок пирога достался VK.
📌 Ядро холдинга - это социальные сети и контентные платформы, такие как "Вконтакте" (в первую очередь), а также "Одноклассники", почта и "Дзен". Данный сегмент приносит компании 77% выручки, а также генерирует практически всю EBITDA. Еще 12% выручки приходится на образовательный сегмент (Skillbox, Geekbrains, Skillfactory и др). Оставшуюся часть дохода дают технологии для бизнеса (WorkSpace, облачные сервисы), а также экспериментальные направления (VK Play, RuStore, Юла и т.д.).
💰 Как видим, основной вклад в бизнес вносят соцсети, на которых держится клиентская база и денежный поток компании.
📈 По итогам года средняя месячная аудитория Вконтакте выросла на 9,6% и достигла 79,5 млн пользователей. С одной стороны, темпы прироста не назовешь высокими, но с другой стороны расти с такой высокой базы уже крайне тяжело. Соцсетью пользуется более половины населения страны! Аудитория Одноклассников стагнирует, а серьезный потенциал для роста числа пользователей остается, пожалуй, только в Дзене, который в прошлом году был получен от Яндекса в обмен на Delivery Club.
📈 Выручка сегмента соцсетей выросла на 21,8% по итогам года за счет роста доходов от онлайн-рекламы. Именно в эту цифру зашиты те средства, которые компания получила за счет ухода иностранных платформ.
📉 EBITDA сегмента выросла на 3,6% г/г, рентабельность сократилась с 39,5% до 33,6% на фоне масштабных запусков новых продуктов и обновлений, повышенных маркетинговых расходов и затрат на наем нового персонала. Компания пожертвовала текущей рентабельностью ради захвата рынка и развития новых направлений, что в текущей ситуации выглядит разумной тактикой, нацеленной на долгосрочное развитие.
🤓 В сегменте образовательных технологий выручка за год показала очень слабый прирост, всего 4%. Основная волна популярности курсов по обучению на программистов постепенно сходит. Зато сегмент вышел на операционную прибыльность, пусть и с символической рентабельностью.
📈 Сегмент технологий для бизнеса вырос на 82,6% г/г по выручке и в 10,6 раз по EBITDA, но это рост с очень низкой базы.
📊 Общая выручка VK по итогам года выросла на 19,3%. EBITDA увеличилась на 8,9%. Чистый убыток сократился с 15,3 до 2,9 млрд рублей. Основной вклад в чистую прибыль внесла переоценка долей совместных предприятий, убытки от которых VK скинул с баланса в 2022 году (СП со Сбером). Чистая прибыль не самый подходящий показатель для анализа холдинга VK, так как он включает в себя большое количество бумажных статей. На данном этапе развития лучше ориентироваться на выручку и EBITDA.
❗️Показатель ND/EBITDA составил 3,8x, что для IT- компании достаточно много. Это говорит о том, что бизнесу не всегда хватает собственной маржинальности и денежного потока для развития.
🧮 В моменте показатель P/S составляет 1,08. А EV/EBITDA = 9,1x. Относительно выручки компания стоит недорого, а вот второй мультипликатор высоковат, сказывается выросшая долговая нагрузка.
🇷🇺 Финансовые результаты ВК смотрятся противоречиво. Кажется, что компания еще не смогла выжать максимум из сложившейся ситуации. Однако не будем делать поспешных выводов. Ближайший год-два могут стать для VK определяющими, с точки зрения финансовых показателей и стратегии развития.
📌 VK, как квазигоскомпания, рано или поздно перерегистрируется в РФ, о чем уже ходят разговоры. Покупка расписок на акции эмитента несет дополнительные риски, стоит об этом помнить.
#VKCO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💻 Яндекс: сильные результаты и будущая реструктуризация
Бизнес Яндекса продолжает дразнить российских инвесторов своими впечатляющими результатами, насладиться которыми в полной мере мешают опасения, связанные с грядущей реструктуризацией бизнеса.
🚀 Результаты 1 квартала
📱 Выручка поискового сегмента выросла на 54% г/г, EBITDA на 77%. Яндекс еще сильнее нарастил свою долю на российском рынке и стал более маржинальным на фоне ухода иностранных рекламных площадок.
🚕 Сегмент, включающий в себя сервисы такси, доставки и Яндекс Маркета, вырос на 60% по выручке. Убыток по EBITDA при этом увеличился с 8,4 до 10,8 млрд рублей на фоне роста затрат на развитие сервисов электронной коммерции. Однако в операционной убыточности этого подразделения нет ничего страшного, это полностью контролируемый процесс. Если раньше главной точкой роста для Яндекса был сервис такси, то теперь на его место вышел Яндекс Маркет. А такси тем временем все больше превращается в генератора денег, аналогичную рекламному ядру.
🍔 Помимо развития Яндекс Маркета, отметим также приобретение Delivery Club, которое позволило Яндексу занять доминирующее положение на рынке доставки еды. Рост товарооборота (GMV) сегмента электронной коммерции составил 67% г/г. Результат более чем достойный, учитывая высокую базу прошлогоднего первого квартала, которая сформировалась на фоне мартовского ажиотажного спроса.
📊 Консолидированные результаты Яндекса вышли крайне позитивными. Выручка выросла на 54% г/г, а рост эффективности позволил кратно нарастить EBITDA и даже получить прибыль.
❌ На фоне столь впечатляющих для зрелой компании темпов роста, Яндекс оценивается всего в 1,5 годовые выручки. И мы все прекрасно понимаем причину такой оценки. Компанию ждет разделение, детали которого начинают постепенно появляться, но судьба миноритарных акционеров, купивших акции голландской компании Yandex N.V. на Московской бирже, все еще до конца не ясна.
➗ Уже совсем скоро на первый план выйдут тонкости разделения бизнеса, по итогам которых инвесторам может достаться как доля в российских сегментах бизнеса (с пока еще неопределенным статусом будущей публичности или непубличности), так и доля в иностранном сегменте (включающем в себя экспериментальные направления с неясными инфраструктурными рисками). Или же вовсе кэш на руки. В любом случае, тем кто сделал свой выбор в пользу акций Яндекса, остается только ждать развязки.
❗️Важно также смотреть на источник информации, которая появляется в СМИ. Официально сама компания Яндекс пока никаких комментариев по разделению не давала. Лишь представители Блумберга высказались на этот счет, но насколько данная информация верная, пока вопрос открытый. До официального релиза эмитента, я бы не был слишком оптимистичен на этот счет. Даже если акционеры решат разделить бизнес, не факт, что отечественные инвесторы смогут обменять свои акции в Yandex N.V. на акции российской компании, с учетом всех санкций и ограничений.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Бизнес Яндекса продолжает дразнить российских инвесторов своими впечатляющими результатами, насладиться которыми в полной мере мешают опасения, связанные с грядущей реструктуризацией бизнеса.
🚀 Результаты 1 квартала
📱 Выручка поискового сегмента выросла на 54% г/г, EBITDA на 77%. Яндекс еще сильнее нарастил свою долю на российском рынке и стал более маржинальным на фоне ухода иностранных рекламных площадок.
🚕 Сегмент, включающий в себя сервисы такси, доставки и Яндекс Маркета, вырос на 60% по выручке. Убыток по EBITDA при этом увеличился с 8,4 до 10,8 млрд рублей на фоне роста затрат на развитие сервисов электронной коммерции. Однако в операционной убыточности этого подразделения нет ничего страшного, это полностью контролируемый процесс. Если раньше главной точкой роста для Яндекса был сервис такси, то теперь на его место вышел Яндекс Маркет. А такси тем временем все больше превращается в генератора денег, аналогичную рекламному ядру.
🍔 Помимо развития Яндекс Маркета, отметим также приобретение Delivery Club, которое позволило Яндексу занять доминирующее положение на рынке доставки еды. Рост товарооборота (GMV) сегмента электронной коммерции составил 67% г/г. Результат более чем достойный, учитывая высокую базу прошлогоднего первого квартала, которая сформировалась на фоне мартовского ажиотажного спроса.
📊 Консолидированные результаты Яндекса вышли крайне позитивными. Выручка выросла на 54% г/г, а рост эффективности позволил кратно нарастить EBITDA и даже получить прибыль.
❌ На фоне столь впечатляющих для зрелой компании темпов роста, Яндекс оценивается всего в 1,5 годовые выручки. И мы все прекрасно понимаем причину такой оценки. Компанию ждет разделение, детали которого начинают постепенно появляться, но судьба миноритарных акционеров, купивших акции голландской компании Yandex N.V. на Московской бирже, все еще до конца не ясна.
➗ Уже совсем скоро на первый план выйдут тонкости разделения бизнеса, по итогам которых инвесторам может достаться как доля в российских сегментах бизнеса (с пока еще неопределенным статусом будущей публичности или непубличности), так и доля в иностранном сегменте (включающем в себя экспериментальные направления с неясными инфраструктурными рисками). Или же вовсе кэш на руки. В любом случае, тем кто сделал свой выбор в пользу акций Яндекса, остается только ждать развязки.
❗️Важно также смотреть на источник информации, которая появляется в СМИ. Официально сама компания Яндекс пока никаких комментариев по разделению не давала. Лишь представители Блумберга высказались на этот счет, но насколько данная информация верная, пока вопрос открытый. До официального релиза эмитента, я бы не был слишком оптимистичен на этот счет. Даже если акционеры решат разделить бизнес, не факт, что отечественные инвесторы смогут обменять свои акции в Yandex N.V. на акции российской компании, с учетом всех санкций и ограничений.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💻 Яндекс: растущий, недорогой, но опасный
Яндекс отчитался по итогам 2 квартала. Бизнес продолжает динамично развиваться внутри страны, сосредоточившись на трех основных сегментах: поисковый портал (ядро бизнеса), райдтех (такси, каршеринг, самокаты) и электронная коммерция (Яндекс Маркет, доставка еды).
📱Выручка поискового сегмента выросла на 53% г/г, EBITDA на 39%. Доля на российском рынке интернет-поиска продолжает увеличиваться и уже достигла 63,6%. Зарубежные конкуренты постепенно сдают позиции.
На данный момент поиск генерирует 43% выручки компании и покрывает операционные убытки других направлений. Рентабельность по EBITDA в поиске составляет более 50% на фоне рентабельности всего бизнеса в 13,6%. Этот сегмент играет роль денежного донора, но при этом еще умудряется расти.
🚕 Выручка райдтеха выросла на 42% г/г. Данное направление приносит Яндексу 21% доходов.
🛒 Выручка электронной коммерции выросла более чем вдвое за счет активного развития Яндекс Маркета и приобретения Delivery Club. Суммарно этот сегмент принес 22% выручки. EBITDA электронной коммерции, райдтеха и доставки в данный момент отрицательная, в первую очередь, за счет высоких расходов на масштабирование Яндекс Маркета.
📊 Общая выручка Яндекса выросла на 55% г/г, EBITDA сократилась на 4%. Для растущего бизнеса - вполне рабочий результат, который он вполне может себе позволить. Прошлый год показал, что эффективность может быть при необходимости повышена в любой момент, за счет сокращения расходов.
🧮 Сейчас бизнес Яндекса оценивается в 1,5 выручки, что все еще недорого, с учетом высоких темпов роста.
❗️Однако, вопрос с разделением до сих пор остается в подвешенном состоянии. Яндекс - ценный актив, который никто не захочет отдавать дешево, поэтому торги продолжаются. На мой взгляд, на эту историю лучше смотреть со стороны до окончания всех процедур, которые могут нести в себе серьезные юридические риски. Во всяком случае я избавился от бумаг компании до появления акций на Мосбирже.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Яндекс отчитался по итогам 2 квартала. Бизнес продолжает динамично развиваться внутри страны, сосредоточившись на трех основных сегментах: поисковый портал (ядро бизнеса), райдтех (такси, каршеринг, самокаты) и электронная коммерция (Яндекс Маркет, доставка еды).
📱Выручка поискового сегмента выросла на 53% г/г, EBITDA на 39%. Доля на российском рынке интернет-поиска продолжает увеличиваться и уже достигла 63,6%. Зарубежные конкуренты постепенно сдают позиции.
На данный момент поиск генерирует 43% выручки компании и покрывает операционные убытки других направлений. Рентабельность по EBITDA в поиске составляет более 50% на фоне рентабельности всего бизнеса в 13,6%. Этот сегмент играет роль денежного донора, но при этом еще умудряется расти.
🚕 Выручка райдтеха выросла на 42% г/г. Данное направление приносит Яндексу 21% доходов.
🛒 Выручка электронной коммерции выросла более чем вдвое за счет активного развития Яндекс Маркета и приобретения Delivery Club. Суммарно этот сегмент принес 22% выручки. EBITDA электронной коммерции, райдтеха и доставки в данный момент отрицательная, в первую очередь, за счет высоких расходов на масштабирование Яндекс Маркета.
📊 Общая выручка Яндекса выросла на 55% г/г, EBITDA сократилась на 4%. Для растущего бизнеса - вполне рабочий результат, который он вполне может себе позволить. Прошлый год показал, что эффективность может быть при необходимости повышена в любой момент, за счет сокращения расходов.
🧮 Сейчас бизнес Яндекса оценивается в 1,5 выручки, что все еще недорого, с учетом высоких темпов роста.
❗️Однако, вопрос с разделением до сих пор остается в подвешенном состоянии. Яндекс - ценный актив, который никто не захочет отдавать дешево, поэтому торги продолжаются. На мой взгляд, на эту историю лучше смотреть со стороны до окончания всех процедур, которые могут нести в себе серьезные юридические риски. Во всяком случае я избавился от бумаг компании до появления акций на Мосбирже.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📝 Тезисы встречи с ГМК Норникель
Вчера был приглашен на встречу с компанией, за что отдельная благодарность всем, кто ее организовывал. Основная тема была посвящена устойчивому развитию (ESG), но параллельно удалось обсудить и многие другие вопросы. Для вашего удобства приведу все самые важные акценты тезисно.
✔️ ГМК Норникель остается одной из самых эффективных компаний в секторе по объему выбросов СО2. Основная часть продукции идет на экспорт, а зарубежные производители вынуждены учитывать суммарные выбросы углекислого газа, включая выбросы при добыче сырья. Это качественно выделяет продукцию компании среди конкурентов.
💡 Несмотря на достаточно низкие показатели по выбросам уже сейчас, в перспективе их удастся сократить еще сильнее. В середине ноября выходила новость о том, что "Норникель" совместно с "Росатомом" изучат возможность строительства малой АЭС для энергоснабжения норильского промрайона. Напомню, что в АЭС, как и в ГЭС, для выработки энергии не сжигается никакое топливо, поэтому выбросы СО2 практически отсутствуют.
🏭 Отмечу еще один важный момент. До сих пор компания работала в основном в сегменте upstream (разведка и добыча), но сейчас она активно рассматривает возможности по увеличению своего присутствия в сегменте midstream (производство). Это позволит эмитенту самостоятельно или через совместные предприятия производить готовые изделия из собственного сырья. Сюда можно отнести, например, катоды для аккумуляторных батарей, где используется никель.
🏭 По палладию тоже есть некоторые интересные наработки. В данный момент основная часть спроса на этот металл приходится на транспортный сектор. Палладий используется в катализаторах для бензиновых двигателей. Сейчас изучаются перспективы использования данного металла в катализаторах для водородной энергетики, которая активно набирает обороты. Параллельно идут исследования по замещению платины на палладий в катализаторах для топливных ячеек. Уже есть первый прототип, где замещено 20% платины на палладий, цель - довести этот уровень до 80%.
📈 Что касается основных активов, благодаря качественным рудникам, "Норникелю" удастся сохранить текущие уровни содержания металлов в руде в среднесрочной перспективе. В мире же данный показатель ежегодно снижается, что увеличивает себестоимость добычи у конкурентов. В долгосрочной перспективе данная тенденция приведет к росту цен на продукцию компании.
❓И тут встал главный вопрос, почему тогда не растут цены акций, если такие интересные перспективы?
Ответ был немного неожиданным. С одной стороны, высокая цена акции не дает возможности инвестировать существенному числу частных инвесторов с относительно небольшими портфелями, но это еще понятно. С другой стороны есть определенное ограничение для институциональных инвесторов. И это для меня стало открытием:
❗️Из-за того, что "Норникель" включен в список компаний-недропользователей, согласно дополнению к Указу № 520 Президента РФ, его акции не могут покупать фонды, в составе которых есть хотя бы один иностранец. Так что голубая фишка торгуется с объемами ниже, чем у Сургутнефтегаза #SNGS и Яндекса #YNDX, если брать в годовом выражении. Обратите внимание на объемы торгов сами (скрин), они упали у всех компаний, но не так значительно.
📌 Как я писал в последнем нашем разборе финансовых результатов, сплит акций может вдохнуть в данную идею новую жизнь, что увеличит спрос со стороны частных инвесторов. Но по операционным результатам чудес ждать не стоит в ближайшие 3-4 года, здесь все в рамках ранее озвученных планов.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.
#GMKN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера был приглашен на встречу с компанией, за что отдельная благодарность всем, кто ее организовывал. Основная тема была посвящена устойчивому развитию (ESG), но параллельно удалось обсудить и многие другие вопросы. Для вашего удобства приведу все самые важные акценты тезисно.
✔️ ГМК Норникель остается одной из самых эффективных компаний в секторе по объему выбросов СО2. Основная часть продукции идет на экспорт, а зарубежные производители вынуждены учитывать суммарные выбросы углекислого газа, включая выбросы при добыче сырья. Это качественно выделяет продукцию компании среди конкурентов.
💡 Несмотря на достаточно низкие показатели по выбросам уже сейчас, в перспективе их удастся сократить еще сильнее. В середине ноября выходила новость о том, что "Норникель" совместно с "Росатомом" изучат возможность строительства малой АЭС для энергоснабжения норильского промрайона. Напомню, что в АЭС, как и в ГЭС, для выработки энергии не сжигается никакое топливо, поэтому выбросы СО2 практически отсутствуют.
🏭 Отмечу еще один важный момент. До сих пор компания работала в основном в сегменте upstream (разведка и добыча), но сейчас она активно рассматривает возможности по увеличению своего присутствия в сегменте midstream (производство). Это позволит эмитенту самостоятельно или через совместные предприятия производить готовые изделия из собственного сырья. Сюда можно отнести, например, катоды для аккумуляторных батарей, где используется никель.
🏭 По палладию тоже есть некоторые интересные наработки. В данный момент основная часть спроса на этот металл приходится на транспортный сектор. Палладий используется в катализаторах для бензиновых двигателей. Сейчас изучаются перспективы использования данного металла в катализаторах для водородной энергетики, которая активно набирает обороты. Параллельно идут исследования по замещению платины на палладий в катализаторах для топливных ячеек. Уже есть первый прототип, где замещено 20% платины на палладий, цель - довести этот уровень до 80%.
📈 Что касается основных активов, благодаря качественным рудникам, "Норникелю" удастся сохранить текущие уровни содержания металлов в руде в среднесрочной перспективе. В мире же данный показатель ежегодно снижается, что увеличивает себестоимость добычи у конкурентов. В долгосрочной перспективе данная тенденция приведет к росту цен на продукцию компании.
❓И тут встал главный вопрос, почему тогда не растут цены акций, если такие интересные перспективы?
Ответ был немного неожиданным. С одной стороны, высокая цена акции не дает возможности инвестировать существенному числу частных инвесторов с относительно небольшими портфелями, но это еще понятно. С другой стороны есть определенное ограничение для институциональных инвесторов. И это для меня стало открытием:
❗️Из-за того, что "Норникель" включен в список компаний-недропользователей, согласно дополнению к Указу № 520 Президента РФ, его акции не могут покупать фонды, в составе которых есть хотя бы один иностранец. Так что голубая фишка торгуется с объемами ниже, чем у Сургутнефтегаза #SNGS и Яндекса #YNDX, если брать в годовом выражении. Обратите внимание на объемы торгов сами (скрин), они упали у всех компаний, но не так значительно.
📌 Как я писал в последнем нашем разборе финансовых результатов, сплит акций может вдохнуть в данную идею новую жизнь, что увеличит спрос со стороны частных инвесторов. Но по операционным результатам чудес ждать не стоит в ближайшие 3-4 года, здесь все в рамках ранее озвученных планов.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.
#GMKN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🇷🇺 Актуальная ситуация по редомициляции компаний
Многие эмитенты ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы за ее пределами, обычно в таких странах, как Кипр, Нидерланды и Люксембург. Данная ситуация сложилась из-за того, что в этих юрисдикциях (офшорах) были ниже налоговые ставки.
В 2022 году такая цепочка владения лишила возможности головные компании поднимать деньги с российских "дочек". А мы с вами перестали получать дивиденды по депозитарным распискам. Фактически депозитарные расписки являются иностранными ценными бумагами, это важно понимать. ISIN код российских бумаг начинается с RU..., но вы не найдете ни одной ГДР или АДР с таким кодом.
❗️Депозитарная расписка — это не акция, не путайте эти понятия. Она представляет собой сертификат на право владения ценной бумагой, которая торгуется на зарубежной площадке, а на российской не представлена.
Вернемся к переезду. Одним из самых простых решений вопроса с выплатой дивидендов является перерегистрация головной компании в РФ или в дружественную юрисдикцию, это и есть редомициляция. На данный момент есть 2 пути:
1️⃣ разделение бизнеса на несколько юридических лиц, российское и зарубежное и последующая перерегистрация. По данному пути пошли Софтлайн #SOFL, Яндекс #YNDX, Полиметалл #POLY.
2️⃣ редомициляция всего бизнеса без разделения. Первопроходцем здесь стала VK #VKCO.
📝 Приведу тезисно текущее состояние дел с переездом по тем эмитентами, за которыми слежу:
Тинькофф #TCSG - компания сегодня (15.01) должна провести общее собрание акционеров по вопросу редомициляции в РФ. Здесь будет полный переезд бизнеса без разделения, ждем решения ВОСА. Если акционеры одобрят, то уже в этом году мы можем увидеть торги российскими акциями (не ГДР!) на Мосбирже.
Эталон #ETLN - в середине декабря прошлого года акционеры утвердили редомициляцию в РФ. Это позволит вернуться к вопросу выплаты дивидендов, которые должны быть весьма неплохими. Сумма на счетах компании приближается к 30 млрд руб. в моменте. Осталась только техническая часть по переезду, думаю, что все должно завершиться до конца 3 квартала.
Мать и дитя #MDMG - компания утвердила переезд в конце лета прошлого года и он до сих пор не завершился. Представители эмитента давали прогноз по сроку в 9 месяцев с момента утверждения на ГОСА. Этот срок закончится примерно в мае текущего года.
X5 Group #FIVE - самый частый вопрос на встречах с менеджментом и на конференциях был по повод сроков переезда. Но представители компании никаких комментариев не давали. Существенная доля зарубежных акционеров является якорем, который не позволяет сдвинуться процессу с мертвой точки. Бизнес хороший, но пока не переедет, я наблюдаю за ним, сидя на заборе.
Глобалтранс #GLTR - данный эмитент решил переехать не в РФ, а в Абу-Даби. Вопросов здесь пока больше, чем ответов. На конференции менеджмент не ответил однозначно, будут ли после переезда выплачиваться дивиденды российским инвесторам. Они, видимо, сами пока до конца не понимают. Но появится возможность выплачивать деньги из РФ на головную компанию, эта цель в приоритете для них.
Озон #OZON и Русагро #AGRO - пока партизанят, как и Х5. Не дают никакой информации и прогнозов по срокам и формату редомициляции. Здесь тоже, вроде бизнес хороший и хочется добавить в портфель, но лишние инфраструктурные риски ни к чему.
Яндекс #YNDX - как писал выше, бизнес будет разделен на российский и зарубежный. Кто и по какой цене выкупит российское юр. лицо пока не до конца понятно. После высказываний Воложа относительно СВО все процессы замедлились, а потенциальные покупатели (Алекперов и Потанин) отказались от сделки.
📣 Главным ньюсмейкером стал FixPrice #FIXP, писал про него пост 10 января. Если они смогут осуществить выплату акционерам, будучи иностранной компанией, и при этом дивиденды получит российские инвесторы, то это будет прорыв года. В таком случае многие компании из списка выше могут пойти по данному пути.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Многие эмитенты ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы за ее пределами, обычно в таких странах, как Кипр, Нидерланды и Люксембург. Данная ситуация сложилась из-за того, что в этих юрисдикциях (офшорах) были ниже налоговые ставки.
В 2022 году такая цепочка владения лишила возможности головные компании поднимать деньги с российских "дочек". А мы с вами перестали получать дивиденды по депозитарным распискам. Фактически депозитарные расписки являются иностранными ценными бумагами, это важно понимать. ISIN код российских бумаг начинается с RU..., но вы не найдете ни одной ГДР или АДР с таким кодом.
❗️Депозитарная расписка — это не акция, не путайте эти понятия. Она представляет собой сертификат на право владения ценной бумагой, которая торгуется на зарубежной площадке, а на российской не представлена.
Вернемся к переезду. Одним из самых простых решений вопроса с выплатой дивидендов является перерегистрация головной компании в РФ или в дружественную юрисдикцию, это и есть редомициляция. На данный момент есть 2 пути:
1️⃣ разделение бизнеса на несколько юридических лиц, российское и зарубежное и последующая перерегистрация. По данному пути пошли Софтлайн #SOFL, Яндекс #YNDX, Полиметалл #POLY.
2️⃣ редомициляция всего бизнеса без разделения. Первопроходцем здесь стала VK #VKCO.
📝 Приведу тезисно текущее состояние дел с переездом по тем эмитентами, за которыми слежу:
Тинькофф #TCSG - компания сегодня (15.01) должна провести общее собрание акционеров по вопросу редомициляции в РФ. Здесь будет полный переезд бизнеса без разделения, ждем решения ВОСА. Если акционеры одобрят, то уже в этом году мы можем увидеть торги российскими акциями (не ГДР!) на Мосбирже.
Эталон #ETLN - в середине декабря прошлого года акционеры утвердили редомициляцию в РФ. Это позволит вернуться к вопросу выплаты дивидендов, которые должны быть весьма неплохими. Сумма на счетах компании приближается к 30 млрд руб. в моменте. Осталась только техническая часть по переезду, думаю, что все должно завершиться до конца 3 квартала.
Мать и дитя #MDMG - компания утвердила переезд в конце лета прошлого года и он до сих пор не завершился. Представители эмитента давали прогноз по сроку в 9 месяцев с момента утверждения на ГОСА. Этот срок закончится примерно в мае текущего года.
X5 Group #FIVE - самый частый вопрос на встречах с менеджментом и на конференциях был по повод сроков переезда. Но представители компании никаких комментариев не давали. Существенная доля зарубежных акционеров является якорем, который не позволяет сдвинуться процессу с мертвой точки. Бизнес хороший, но пока не переедет, я наблюдаю за ним, сидя на заборе.
Глобалтранс #GLTR - данный эмитент решил переехать не в РФ, а в Абу-Даби. Вопросов здесь пока больше, чем ответов. На конференции менеджмент не ответил однозначно, будут ли после переезда выплачиваться дивиденды российским инвесторам. Они, видимо, сами пока до конца не понимают. Но появится возможность выплачивать деньги из РФ на головную компанию, эта цель в приоритете для них.
Озон #OZON и Русагро #AGRO - пока партизанят, как и Х5. Не дают никакой информации и прогнозов по срокам и формату редомициляции. Здесь тоже, вроде бизнес хороший и хочется добавить в портфель, но лишние инфраструктурные риски ни к чему.
Яндекс #YNDX - как писал выше, бизнес будет разделен на российский и зарубежный. Кто и по какой цене выкупит российское юр. лицо пока не до конца понятно. После высказываний Воложа относительно СВО все процессы замедлились, а потенциальные покупатели (Алекперов и Потанин) отказались от сделки.
📣 Главным ньюсмейкером стал FixPrice #FIXP, писал про него пост 10 января. Если они смогут осуществить выплату акционерам, будучи иностранной компанией, и при этом дивиденды получит российские инвесторы, то это будет прорыв года. В таком случае многие компании из списка выше могут пойти по данному пути.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛴 Ситуация в секторе кикшеринга
На днях Whoosh #WUSH раскрыл операционный отчет по итогам всего 2023 года. Давайте проанализируем результаты и пробежимся по важным новостям в секторе кикшеринга.
📈 Общее количество поездок у Whoosh за год выросло на 87% г/г до 103,9 млн шт. Увеличение флота за счет привлеченных после IPO средств оказало позитивное влияние на рост бизнеса.
Также увеличилось число городов присутствия с 44 до 55.
Компания продолжает расти хорошими темпами. Но получится ли такую динамику поддерживать и дальше?
📣 В середине января стало известно, что компания МТС #MTSS получила контроль в сервисе самокатов Urent, увеличив долю с 11,77 до 80,58%.
❗️ Конкуренция продолжает расти. У Яндекса #YNDX и МТС #MTSS есть существенные финансовые ресурсы, которые могут быстро изменить расклад сил в секторе кикшеринга.
На данный момент структура следующая:
1️⃣ Whoosh имеет парк самокатов в 146,5 тыс. шт. и 55 городов присутствия.
2️⃣ Urent имеет парк в 80 тыс. самокатов и 100 городов присутствия.
3️⃣ Яндекс пока уступает всем вышеперечисленным игрокам по размеру парка и числу локаций.
Продолжаем следить за новостями и отчетами, прожарим еще подробнее данный сектор после выхода МСФО.
🎁 Друзья, напоминаю, что до 31 января мы с коллегами проводим розыгрыш подарков, успейте принять участие, если еще не сделали этого.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На днях Whoosh #WUSH раскрыл операционный отчет по итогам всего 2023 года. Давайте проанализируем результаты и пробежимся по важным новостям в секторе кикшеринга.
📈 Общее количество поездок у Whoosh за год выросло на 87% г/г до 103,9 млн шт. Увеличение флота за счет привлеченных после IPO средств оказало позитивное влияние на рост бизнеса.
Также увеличилось число городов присутствия с 44 до 55.
Компания продолжает расти хорошими темпами. Но получится ли такую динамику поддерживать и дальше?
📣 В середине января стало известно, что компания МТС #MTSS получила контроль в сервисе самокатов Urent, увеличив долю с 11,77 до 80,58%.
❗️ Конкуренция продолжает расти. У Яндекса #YNDX и МТС #MTSS есть существенные финансовые ресурсы, которые могут быстро изменить расклад сил в секторе кикшеринга.
На данный момент структура следующая:
1️⃣ Whoosh имеет парк самокатов в 146,5 тыс. шт. и 55 городов присутствия.
2️⃣ Urent имеет парк в 80 тыс. самокатов и 100 городов присутствия.
3️⃣ Яндекс пока уступает всем вышеперечисленным игрокам по размеру парка и числу локаций.
Продолжаем следить за новостями и отчетами, прожарим еще подробнее данный сектор после выхода МСФО.
🎁 Друзья, напоминаю, что до 31 января мы с коллегами проводим розыгрыш подарков, успейте принять участие, если еще не сделали этого.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛒 Х5 кратно опережает инфляцию
Вышел операционный отчет компании по итогам 4 квартала и всего 2023 года. Нам интересны результаты за весь год, чтобы видеть картину целиком. Давайте посмотрим, как чувствует себя бизнес и чего нам стоит ожидать дальше.
📈 Чистая выручка выросла на 20,6% г/г при инфляции за прошлый год в 7,5%. Качественный ритейл в очередной раз подтвердил тот факт, что выполняет защитную функцию от роста цен для нашего капитала.
Но давайте посмотрим, за счет чего удалось добиться такого результата. Может быть они просто увеличили число магазинов на 20+%... Для этого нам нужны показатели LFL (like for like), которые демонстрируют динамику роста/падения результатов без учета закрытых и открытых магазинов за период.
📈 Динамика сопоставимых (LFL) продаж увеличилась на 9,6% г/г, трафик вырос на 4,6%, а средний чек на 4,8%. Но если брать данные за 4 квартал, то там рост среднего чека более ощутимый и составил 9,9% г/г, это как раз стало следствием роста цен на товары из-за инфляции.
Таким образом, прирост новых магазинов несомненно стал драйвером роста выручки, но и LFL показатели сохранили растущую динамику. Что касается новых точек продаж, то их число выросло на 14,8% г/г до 24 472.
📈 Отдельно стоит поговорить про цифровые бизнесы компании, продажи которых выросли на 75,7% г/г до рекордных 123,6 млрд руб. Данный сегмент будет опережать рост оффлайн бизнеса еще долгое время. Обычные магазины у дома теперь становятся параллельно пунктами приема онлайн заказов, что позитивно влияет на общую выручку по Группе.
Также менеджмент Х5 продолжает активную экспансию на Восток. Компания с прошлого года стала федеральным продуктовым ритейлером, открыв магазины на Дальнем Востоке, за счет поглощения сети «Амба» в 4 квартале 2023 года.
📝 Комментарий Главного исполнительного директора Х5 Игоря Шехтермана:
"В 2023 году мы продолжили развитие в текущих и экспансию в новые регионы с помощью стратегических M&A сделок. В апреле Х5 приобрела компанию «Тамерлан», включающую несколько сетей дискаунтеров и сеть супермаркетов на юге России. В августе X5 приобрела компанию «Виктория Балтия», что позволило бизнесу закрепиться в перспективной для развития Калининградской области. Параллельно с органическим ростом X5 продолжит рассматривать возможности для расширения бизнеса за счет сделок M&A, а также стратегических партнерств на внутреннем рынке".
❌ Если все так хорошо, почему мультипликаторы ниже средних за последние 5 лет? Все дело в неопределенности с редомициляцией. Число акций в свободном обращении около 41% от общего количества. Основная часть этих бумаг принадлежит зарубежным инвесторам, которые, скорее всего, будут против перерегистрации в РФ. Поэтому, менеджмент до сих пор не предпринял никаких попыток по переезду и считает данную задачу нерешаемой в текущих условиях.
✔️ Единственный вариант заставить компанию переехать принудительно - через суд. Но для этого Х5 должна попасть в "Список Мишустина" (он же список экономически значимых организаций - ЭЗО). Все эмитенты, которые в нем окажутся, независимо от страны регистрации, будут вынуждены начать перерегистрацию и выкупать акции у всех несогласных, но с дисконтом, скорее всего. Данный метод может ускорить процесс в принятии решений для таких компаний, как Х5 #FIVE, #OZON и #YNDX. Остальные крупные игроки, либо уже утвердили переезд, либо находятся в процессе. Посмотрим, как это будет работать на практике.
📌 Редомициляция Х5 станет хорошей новостью для отечественных инвесторов. Но одновременно, эта новость может вызвать большие распродажи со стороны иностранных владельцев бумаг. Учитывая, что в общей доле free-float их большинство, то волатильность котировок будет высокой. Имейте это в виду при покупке. Думаю, что публикация списка ЭЗО сильно оживит котировки эмитентов, в него вошедших. Я пока наблюдаю со стороны, но если все решится и котировки полетят вниз, подставлю пару тазиков.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вышел операционный отчет компании по итогам 4 квартала и всего 2023 года. Нам интересны результаты за весь год, чтобы видеть картину целиком. Давайте посмотрим, как чувствует себя бизнес и чего нам стоит ожидать дальше.
📈 Чистая выручка выросла на 20,6% г/г при инфляции за прошлый год в 7,5%. Качественный ритейл в очередной раз подтвердил тот факт, что выполняет защитную функцию от роста цен для нашего капитала.
Но давайте посмотрим, за счет чего удалось добиться такого результата. Может быть они просто увеличили число магазинов на 20+%... Для этого нам нужны показатели LFL (like for like), которые демонстрируют динамику роста/падения результатов без учета закрытых и открытых магазинов за период.
📈 Динамика сопоставимых (LFL) продаж увеличилась на 9,6% г/г, трафик вырос на 4,6%, а средний чек на 4,8%. Но если брать данные за 4 квартал, то там рост среднего чека более ощутимый и составил 9,9% г/г, это как раз стало следствием роста цен на товары из-за инфляции.
Таким образом, прирост новых магазинов несомненно стал драйвером роста выручки, но и LFL показатели сохранили растущую динамику. Что касается новых точек продаж, то их число выросло на 14,8% г/г до 24 472.
📈 Отдельно стоит поговорить про цифровые бизнесы компании, продажи которых выросли на 75,7% г/г до рекордных 123,6 млрд руб. Данный сегмент будет опережать рост оффлайн бизнеса еще долгое время. Обычные магазины у дома теперь становятся параллельно пунктами приема онлайн заказов, что позитивно влияет на общую выручку по Группе.
Также менеджмент Х5 продолжает активную экспансию на Восток. Компания с прошлого года стала федеральным продуктовым ритейлером, открыв магазины на Дальнем Востоке, за счет поглощения сети «Амба» в 4 квартале 2023 года.
📝 Комментарий Главного исполнительного директора Х5 Игоря Шехтермана:
"В 2023 году мы продолжили развитие в текущих и экспансию в новые регионы с помощью стратегических M&A сделок. В апреле Х5 приобрела компанию «Тамерлан», включающую несколько сетей дискаунтеров и сеть супермаркетов на юге России. В августе X5 приобрела компанию «Виктория Балтия», что позволило бизнесу закрепиться в перспективной для развития Калининградской области. Параллельно с органическим ростом X5 продолжит рассматривать возможности для расширения бизнеса за счет сделок M&A, а также стратегических партнерств на внутреннем рынке".
❌ Если все так хорошо, почему мультипликаторы ниже средних за последние 5 лет? Все дело в неопределенности с редомициляцией. Число акций в свободном обращении около 41% от общего количества. Основная часть этих бумаг принадлежит зарубежным инвесторам, которые, скорее всего, будут против перерегистрации в РФ. Поэтому, менеджмент до сих пор не предпринял никаких попыток по переезду и считает данную задачу нерешаемой в текущих условиях.
✔️ Единственный вариант заставить компанию переехать принудительно - через суд. Но для этого Х5 должна попасть в "Список Мишустина" (он же список экономически значимых организаций - ЭЗО). Все эмитенты, которые в нем окажутся, независимо от страны регистрации, будут вынуждены начать перерегистрацию и выкупать акции у всех несогласных, но с дисконтом, скорее всего. Данный метод может ускорить процесс в принятии решений для таких компаний, как Х5 #FIVE, #OZON и #YNDX. Остальные крупные игроки, либо уже утвердили переезд, либо находятся в процессе. Посмотрим, как это будет работать на практике.
📌 Редомициляция Х5 станет хорошей новостью для отечественных инвесторов. Но одновременно, эта новость может вызвать большие распродажи со стороны иностранных владельцев бумаг. Учитывая, что в общей доле free-float их большинство, то волатильность котировок будет высокой. Имейте это в виду при покупке. Думаю, что публикация списка ЭЗО сильно оживит котировки эмитентов, в него вошедших. Я пока наблюдаю со стороны, но если все решится и котировки полетят вниз, подставлю пару тазиков.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Запрет покупки иностранных акций, увеличение лимита по СБП, инфляция, лимиты для квалов и другие новости фондового рынка
📝 Михаил Мишустин в пятницу 26 января подписал распоряжение, в рамках которого запрещается приобретать иностранные активы на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). Напомню, что компании, которые не завершили процесс редомициляции (Яндекс #YNDX, #OZON, Эталон #ETLN, Х5 #FIVE, HeadHunter #HHRU и прочие) де-юре являются иностранными активами. Но есть и плюсы, речь в распоряжении идет только про ИИС, значит на обычные брокерские счета покупать по-прежнему можно.
🏦 С 1 мая текущего года лимит перевода между своими счетами в разных банках по системе быстрых платежей (СБП) будет увеличен до 30 млн руб. без комиссии. Наконец, хоть где-то идет не ужесточение мер, а ослабление. Напомню, что сейчас по СБП без комиссии можно перевести сумму до 100 000 руб. в месяц. Это не очень удобно, когда ЗП у вас в одном банке, брокерский счет в другом, а ИИС в третьем. Многие банки за внешние переводы берут комиссию, но ждать осталось недолго...
📉 Динамика инфляции за последние недели находится в нисходящем тренде, что позитивно. Это увеличивает вероятность того, что ЦБ на ближайшем заседании 16 февраля может оставить ключевую ставку без изменений. Рост данного показателя негативно влияет на динамику акций многих компаний. С одной стороны, бизнесы вынуждены рефинансировать долги под более высокий процент, что снижает прибыль компаний и доход акционеров (включая дивиденды). С другой стороны, даже двузначная див. доходность крупных эмитентов сейчас мало кого привлекает на фоне доходности по ОФЗ более 15%.
⛴ Новатэк #NVTK может начать отгрузки первой партии СПГ с "Арктик СПГ-2" уже в феврале. Данный проект позволит компании нарастить общие объемы отгрузки, а вместе с ними прибыль и денежные потоки. Параллельно выходили и негативные новости относительно завода по переработке сжиженного газа в Усть-Луге. Но инцидент не сильно повлияет на финансовые результаты компании, в самом худшем сценарии, если восстановительные работы затянутся, эффект на EBITDA не превысит 10%. Если же за пару месяцев удастся завод запустить на прежнюю мощность, то эффект составит пару процентов.
💵 Курс доллара с 10 января надежно закрепился ниже отметки 90 руб. Многие эксперты ожидают его снижения до 85 руб. Я планомерно уже начал докупать некоторые замещающие и юаневые облигации, которые предлагают доходность выше среднего по рынку с приемлемым риском. Подробнее разбирал идеи в клубе. Также ждем новых выпусков замещаек, которые уже готовятся.
⚖️ Вы еще не квал? Тогда мы идем к вам! С 1 января 2025 года планируется поднять минимальную планку по размеру активов для получения статуса квал. инвестора с текущих 6 млн руб. до 12 млн руб. И дальше ежегодно будут ее повышать, пока она не достигнет 24 млн руб. Также напомню, что не все брокеры принимают заявление о том, что вы являете квалом где-то в другом месте. Общего реестра нет, из-за чего приходится у каждого брокера в отдельности получать данный статус, показывая справки по размеру активов (мой случай). Я на данный момент оквалился у 6 разных брокеров на всякий случай.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📝 Михаил Мишустин в пятницу 26 января подписал распоряжение, в рамках которого запрещается приобретать иностранные активы на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). Напомню, что компании, которые не завершили процесс редомициляции (Яндекс #YNDX, #OZON, Эталон #ETLN, Х5 #FIVE, HeadHunter #HHRU и прочие) де-юре являются иностранными активами. Но есть и плюсы, речь в распоряжении идет только про ИИС, значит на обычные брокерские счета покупать по-прежнему можно.
🏦 С 1 мая текущего года лимит перевода между своими счетами в разных банках по системе быстрых платежей (СБП) будет увеличен до 30 млн руб. без комиссии. Наконец, хоть где-то идет не ужесточение мер, а ослабление. Напомню, что сейчас по СБП без комиссии можно перевести сумму до 100 000 руб. в месяц. Это не очень удобно, когда ЗП у вас в одном банке, брокерский счет в другом, а ИИС в третьем. Многие банки за внешние переводы берут комиссию, но ждать осталось недолго...
📉 Динамика инфляции за последние недели находится в нисходящем тренде, что позитивно. Это увеличивает вероятность того, что ЦБ на ближайшем заседании 16 февраля может оставить ключевую ставку без изменений. Рост данного показателя негативно влияет на динамику акций многих компаний. С одной стороны, бизнесы вынуждены рефинансировать долги под более высокий процент, что снижает прибыль компаний и доход акционеров (включая дивиденды). С другой стороны, даже двузначная див. доходность крупных эмитентов сейчас мало кого привлекает на фоне доходности по ОФЗ более 15%.
⛴ Новатэк #NVTK может начать отгрузки первой партии СПГ с "Арктик СПГ-2" уже в феврале. Данный проект позволит компании нарастить общие объемы отгрузки, а вместе с ними прибыль и денежные потоки. Параллельно выходили и негативные новости относительно завода по переработке сжиженного газа в Усть-Луге. Но инцидент не сильно повлияет на финансовые результаты компании, в самом худшем сценарии, если восстановительные работы затянутся, эффект на EBITDA не превысит 10%. Если же за пару месяцев удастся завод запустить на прежнюю мощность, то эффект составит пару процентов.
💵 Курс доллара с 10 января надежно закрепился ниже отметки 90 руб. Многие эксперты ожидают его снижения до 85 руб. Я планомерно уже начал докупать некоторые замещающие и юаневые облигации, которые предлагают доходность выше среднего по рынку с приемлемым риском. Подробнее разбирал идеи в клубе. Также ждем новых выпусков замещаек, которые уже готовятся.
⚖️ Вы еще не квал? Тогда мы идем к вам! С 1 января 2025 года планируется поднять минимальную планку по размеру активов для получения статуса квал. инвестора с текущих 6 млн руб. до 12 млн руб. И дальше ежегодно будут ее повышать, пока она не достигнет 24 млн руб. Также напомню, что не все брокеры принимают заявление о том, что вы являете квалом где-то в другом месте. Общего реестра нет, из-за чего приходится у каждого брокера в отдельности получать данный статус, показывая справки по размеру активов (мой случай). Я на данный момент оквалился у 6 разных брокеров на всякий случай.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Редомициляция Яндекса, дивиденды, юаневые облигации и другие новости фондового рынка
Индекс Мосбиржи #IMOEX за неделю вырос на 2% до уровня 3229 пунктов. Серьезных негативных и позитивных новостей не было. Более серьезный рост можно ожидать после публикации хороших отчетов компаний, которые сейчас начинают выкладывать результаты за весь 2023 год по МСФО. Вторым драйвером роста может стать намек ЦБ на начало цикла снижения ставок, но этого ждать стоит уже во второй половине года, на мой взгляд, если инфляция не развернется к росту.
📈 Лучше рынка себя чувствует Яндекс #YNDX, показав рост более 10%. Ближе к концу недели вышла новость о том, что компания зарегистрировала "Фонд менеджеров" в Калининграде. Это может свидетельствовать о том, что вопрос редомициляции подошел к своей финальной стадии. Детальных данных менеджмент пока не раскрывает, но рынок уже закладывает, что в ближайшее время появится новость об окончании реструктуризации бизнеса.
💰 Северсталь #CHMF рекомендовала дивиденды по итогам 2023 года в размере 191,51 руб. на акцию. Рынок, видимо, ожидал бОльшего, из-за чего котировки поползли вниз. Недельная динамика акций составила +1,6%, что хуже рынка. Но другие металлурги наоборот подросли, сам факт выплаты является позитивной новостью и инвесторы ждут решения от других компаний. Акции НЛМК #NLMK за неделю выросли на 4,6%, а ММК #MAGN на 3,7% и пока динамика лучше индекса.
📈 Акции МТС #MTSS постепенно подрастают, за неделю динамика +1,8%, а за месяц уже более 10%. Это связано с новостью о возможном проведении IPO МТС-банка. По оценкам экспертов, данный актив может быть оценен в 1,1 - 1,4 капитала или около 100 млрд руб. На данный момент более 42% компании принадлежит МТСу и он в теории может часть этой доли в перспективе продать, если понадобятся средства. Публичная оценка МТС-банка позволит более точно оценить стоимость доли материнской компании.
🇨🇳 Русал #RUAL завершил прием заявок на размещение 6-го юаневого выпуска облигаций. Ставка купона составила 7,2%. Юаневая доходность выше 7% лично мне интересна, поэтому подал заявку на участие, о чем писал в нашем клубе. Сейчас похожие облигации со сроком до погашения менее 3 лет торгуются с текущей доходностью около 3,5-5%, а эффективная доходность к погашению не превышает 6,5%. Думаю, что бумаги могут немного подрасти после размещения, драйвером станет высокая купонная доходность. Юаневые облигации являются хорошим вариантом припарковать кэш, чтобы защитить часть капитала от девальвации рубля в будущем.
🇪🇺 Уже 20 февраля должно произойти погашение еврооблигаций МКБ в евро (#XS1951067039), я их покупал в конце 2021 года, после чего они долгое время находились в замороженном состоянии, но по ним приходили купоны в рублях. Погасить данный выпуск должны в рублях по курсу ЦБ на день события. Я потом напишу о результате, но сам факт того, что постепенно приходит весна и оттаивают замороженные бумаги очень радует. Я уже морально эти облигации списал для себя, а получается приятный бонус.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Индекс Мосбиржи #IMOEX за неделю вырос на 2% до уровня 3229 пунктов. Серьезных негативных и позитивных новостей не было. Более серьезный рост можно ожидать после публикации хороших отчетов компаний, которые сейчас начинают выкладывать результаты за весь 2023 год по МСФО. Вторым драйвером роста может стать намек ЦБ на начало цикла снижения ставок, но этого ждать стоит уже во второй половине года, на мой взгляд, если инфляция не развернется к росту.
📈 Лучше рынка себя чувствует Яндекс #YNDX, показав рост более 10%. Ближе к концу недели вышла новость о том, что компания зарегистрировала "Фонд менеджеров" в Калининграде. Это может свидетельствовать о том, что вопрос редомициляции подошел к своей финальной стадии. Детальных данных менеджмент пока не раскрывает, но рынок уже закладывает, что в ближайшее время появится новость об окончании реструктуризации бизнеса.
💰 Северсталь #CHMF рекомендовала дивиденды по итогам 2023 года в размере 191,51 руб. на акцию. Рынок, видимо, ожидал бОльшего, из-за чего котировки поползли вниз. Недельная динамика акций составила +1,6%, что хуже рынка. Но другие металлурги наоборот подросли, сам факт выплаты является позитивной новостью и инвесторы ждут решения от других компаний. Акции НЛМК #NLMK за неделю выросли на 4,6%, а ММК #MAGN на 3,7% и пока динамика лучше индекса.
📈 Акции МТС #MTSS постепенно подрастают, за неделю динамика +1,8%, а за месяц уже более 10%. Это связано с новостью о возможном проведении IPO МТС-банка. По оценкам экспертов, данный актив может быть оценен в 1,1 - 1,4 капитала или около 100 млрд руб. На данный момент более 42% компании принадлежит МТСу и он в теории может часть этой доли в перспективе продать, если понадобятся средства. Публичная оценка МТС-банка позволит более точно оценить стоимость доли материнской компании.
🇨🇳 Русал #RUAL завершил прием заявок на размещение 6-го юаневого выпуска облигаций. Ставка купона составила 7,2%. Юаневая доходность выше 7% лично мне интересна, поэтому подал заявку на участие, о чем писал в нашем клубе. Сейчас похожие облигации со сроком до погашения менее 3 лет торгуются с текущей доходностью около 3,5-5%, а эффективная доходность к погашению не превышает 6,5%. Думаю, что бумаги могут немного подрасти после размещения, драйвером станет высокая купонная доходность. Юаневые облигации являются хорошим вариантом припарковать кэш, чтобы защитить часть капитала от девальвации рубля в будущем.
🇪🇺 Уже 20 февраля должно произойти погашение еврооблигаций МКБ в евро (#XS1951067039), я их покупал в конце 2021 года, после чего они долгое время находились в замороженном состоянии, но по ним приходили купоны в рублях. Погасить данный выпуск должны в рублях по курсу ЦБ на день события. Я потом напишу о результате, но сам факт того, что постепенно приходит весна и оттаивают замороженные бумаги очень радует. Я уже морально эти облигации списал для себя, а получается приятный бонус.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱Развязка истории с Яндексом все ближе
📈 Несмотря на внушительные масштабы бизнеса и монопольное положение в поисковом сегменте и такси, Яндекс продолжает оставаться историей роста! По итогам 2023 года выручка группы выросла на 53% г/г и превысила 800 млрд рублей (к слову о масштабах).
💻 Основа бизнеса - поисковый портал растет на 49% по выручке, сохраняя при этом высокую маржинальность по EBITDA (51,2%). Небольшое снижение показателя (с 53,3% годом ранее) не портит картины и объясняется ростом зарплат, а также инвестициями в новые продукты.
🚕 Сегмент такси, каршеринга и самокатов (райдтех) растет немного медленнее, на 36% г/г.
🛍 Главным же драйвером выручки остается электронная коммерция (+77% г/г), ядро которой - это "Яндекс Маркет".
💡 Прочие направления также растут очень быстро: +93% г/г. Но об их операционной эффективности говорить не приходится. Пока все приносят убытки из-за существенных инвестиций в развитие.
📊 К сожалению, компания не публикует разбивку по EBITDA отдельных сегментов и объединяет электронную коммерцию, райдтех и доставку в один пул. Поэтому ориентироваться мы можем только на общий показатель и пояснения к нему. Итак, если смотреть по итогу года, то убыток по EBITDA вырос на 20%, однако в 4 квартале сократился с 10,5 до 2,2 млрд рублей. Объясняется это ростом оборота в райдтехе (и, видимо, его прибыльности), а также повышением операционной эффективности электронной коммерции и доставки.
👌 Судя по всему, эффект масштаба "Яндекс Маркета" делает свое дело. Чтобы понять как это работает, можно взглянуть на пример Озона #OZON, который постепенно выходит на траекторию операционной прибыльности. Если тренд продолжится, то "Яндекс Маркет" рано или поздно перестанет требовать денежных вливаний, что крайне положительно скажется на рентабельности и оценке всего холдинга.
🧮 Как видим, с финансовой и операционной точек зрения, в бизнесе Яндекса все прекрасно. И оценивается весь этот растущий комплект всего в 1,5 выручки (P/S).
📄 В последнее время новостные ленты пестрят заголовками, связанными с Яндексом. Однако, дело далеко не только в отчете. Совсем скоро будет поставлена точка в вопросе разделения бизнеса и конвертации акций иностранной оболочки Yandex N.V. в бумаги российского МКАО «Яндекс». Что мы знаем об этом на данный момент?
✔️ В декабре прошлого года было зарегистрировано юрлицо - МКАО «Яндекс» на острове Октябрьский Калининградской области (туда в последнее время переезжают все эмитенты, проходящие процедуру редомициляции).
✔️ Нидерландский холдинг Yandex N.V. заключил сделку по продаже российской части бизнеса консорциуму инвесторов за 475 млрд рублей. В консорциум инвесторов войдет менеджмент Яндекса, структура Лукойла и еще несколько лиц. И, самое главное для нас - Яндекс останется публичной компанией с листингом на Московской бирже!
✔️ Сотрудникам Яндекса был обещан обмен бумаг Yandex N.V. на «МКАО» Яндекс в соотношении 1:1.
🤔 Последний пункт позволяет рассчитывать на аналогичное действие и по отношению к другим акционерам. С точки зрения здравого смысла, кидать миноритариев, предлагая им невыгодный коэффициент обмена или выкуп - неразумно. Слишком сильный репутационный урон это может нанести. Поэтому, остается надеяться на благоразумие нового руководства.
❗️Так или иначе, многое должно проясниться после 7 марта, когда состоится собрание акционеров по одобрению реструктуризации.
🤷♂️ Оценить реальный риск негативного исхода в данной ситуации очень сложно. Если реализуется позитивный сценарий, мы почти наверняка увидим продолжение роста котировок и их движение к более справедливым отметкам с точки зрения мультипликаторов.
❗️ Также не стоит забывать про риск навеса в акциях со стороны тех, кто успел их приобрести через зарубежных брокеров в Евроклире и будет продавать после редомициляции. Пока нет данных, будут ли конвертировать такие акции, но если будут, то в момент начала торгов на Мосбирже нужно морально готовиться к просадке.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Несмотря на внушительные масштабы бизнеса и монопольное положение в поисковом сегменте и такси, Яндекс продолжает оставаться историей роста! По итогам 2023 года выручка группы выросла на 53% г/г и превысила 800 млрд рублей (к слову о масштабах).
💻 Основа бизнеса - поисковый портал растет на 49% по выручке, сохраняя при этом высокую маржинальность по EBITDA (51,2%). Небольшое снижение показателя (с 53,3% годом ранее) не портит картины и объясняется ростом зарплат, а также инвестициями в новые продукты.
🚕 Сегмент такси, каршеринга и самокатов (райдтех) растет немного медленнее, на 36% г/г.
🛍 Главным же драйвером выручки остается электронная коммерция (+77% г/г), ядро которой - это "Яндекс Маркет".
💡 Прочие направления также растут очень быстро: +93% г/г. Но об их операционной эффективности говорить не приходится. Пока все приносят убытки из-за существенных инвестиций в развитие.
📊 К сожалению, компания не публикует разбивку по EBITDA отдельных сегментов и объединяет электронную коммерцию, райдтех и доставку в один пул. Поэтому ориентироваться мы можем только на общий показатель и пояснения к нему. Итак, если смотреть по итогу года, то убыток по EBITDA вырос на 20%, однако в 4 квартале сократился с 10,5 до 2,2 млрд рублей. Объясняется это ростом оборота в райдтехе (и, видимо, его прибыльности), а также повышением операционной эффективности электронной коммерции и доставки.
👌 Судя по всему, эффект масштаба "Яндекс Маркета" делает свое дело. Чтобы понять как это работает, можно взглянуть на пример Озона #OZON, который постепенно выходит на траекторию операционной прибыльности. Если тренд продолжится, то "Яндекс Маркет" рано или поздно перестанет требовать денежных вливаний, что крайне положительно скажется на рентабельности и оценке всего холдинга.
🧮 Как видим, с финансовой и операционной точек зрения, в бизнесе Яндекса все прекрасно. И оценивается весь этот растущий комплект всего в 1,5 выручки (P/S).
📄 В последнее время новостные ленты пестрят заголовками, связанными с Яндексом. Однако, дело далеко не только в отчете. Совсем скоро будет поставлена точка в вопросе разделения бизнеса и конвертации акций иностранной оболочки Yandex N.V. в бумаги российского МКАО «Яндекс». Что мы знаем об этом на данный момент?
✔️ В декабре прошлого года было зарегистрировано юрлицо - МКАО «Яндекс» на острове Октябрьский Калининградской области (туда в последнее время переезжают все эмитенты, проходящие процедуру редомициляции).
✔️ Нидерландский холдинг Yandex N.V. заключил сделку по продаже российской части бизнеса консорциуму инвесторов за 475 млрд рублей. В консорциум инвесторов войдет менеджмент Яндекса, структура Лукойла и еще несколько лиц. И, самое главное для нас - Яндекс останется публичной компанией с листингом на Московской бирже!
✔️ Сотрудникам Яндекса был обещан обмен бумаг Yandex N.V. на «МКАО» Яндекс в соотношении 1:1.
🤔 Последний пункт позволяет рассчитывать на аналогичное действие и по отношению к другим акционерам. С точки зрения здравого смысла, кидать миноритариев, предлагая им невыгодный коэффициент обмена или выкуп - неразумно. Слишком сильный репутационный урон это может нанести. Поэтому, остается надеяться на благоразумие нового руководства.
❗️Так или иначе, многое должно проясниться после 7 марта, когда состоится собрание акционеров по одобрению реструктуризации.
🤷♂️ Оценить реальный риск негативного исхода в данной ситуации очень сложно. Если реализуется позитивный сценарий, мы почти наверняка увидим продолжение роста котировок и их движение к более справедливым отметкам с точки зрения мультипликаторов.
❗️ Также не стоит забывать про риск навеса в акциях со стороны тех, кто успел их приобрести через зарубежных брокеров в Евроклире и будет продавать после редомициляции. Пока нет данных, будут ли конвертировать такие акции, но если будут, то в момент начала торгов на Мосбирже нужно морально готовиться к просадке.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛴 Вуш - есть ли драйверы для дальнейшего роста?
С начала текущего года акции эмитента выросли почти на 45%, а с начала 2023 года - более чем на 93%. Остались ли перспективы для дальнейшего роста или уже все в цене? Попробуем сегодня разобраться.
📈 Рынок кикшеринга в РФ продолжает расти, на конец 2023 года оценка составляла 21 млрд руб. По информации компании Б1, к 2028 году он может вырасти до 115 млрд руб. Число самокатов за аналогичный период может увеличиться с 37 до 90 на 1 кв.км.
❗️ Электросамокат становится полноценным транспортным средством, на них уже появились рег. номера, дорабатываются правила дорожного движения и устанавливается административная ответственность. Теперь на время эксплуатации средства индивидуальной мобильности (СИМ), вы становитесь полноценным участником дорожного движения со всеми вытекающими.
Перейдем к отчету по итогам 2023 года.
📈 Флот за год вырос на 83% до 149,9 тыс. шт., а число поездок увеличилось на 87% г/г. Такая динамика операционных результатов привела к росту выручки сразу в 1,7 раза до 10,7 млрд руб. Одним из драйверов почти кратного увеличения финансовых результатов стала экспансия в новые города.
📈 EBITDA в прошлом году достигла отметки 4,5 млрд руб. (+36% г/г). А вот рентабельность EBITDA оказалась под давлением, сократившись с 51% в 2022 году до 42% в 2023, но результат тоже неплохой.
✔️ Чистая прибыль демонстрирует кратный рост до 1,94 млрд руб. (+133% г/г), но если убрать эффект низкой базы, то прирост не такой существенный. Например, к уровню 2021 года он составил всего 8%.
☝️ Ответом на вопрос, почему прибыль растет так медленно, является динамика долговой нагрузки. Чистый долг за год вырос до 8,5 млрд руб. (+140% г/г), также выросла и стоимость его обслуживания. Здесь есть как минусы, так и плюсы, без займов не будет возможности поддерживать высокую динамику роста бизнеса. Остается надеяться, что все эти вложения со временем окупятся, пока у менеджмента получается эффективно расходовать заемные средства и поддерживать хорошую динамику операционных и финансовых показателей.
💸 Важный нюанс по дивидендам. В рамках див. политики, при соотношении ND/EBITDA больше 1,5x, на выплаты направляют лишь 25% от чистой прибыли за год (минимальная планка). На конец 2023 года мультипликатор достиг отметки 1,9х. Таким образом, исходя из див. политики, минимальный дивиденд за 2023 год, без учёта выплаты за 9 месяцев 2023 года, мог составить ~ 4,36 рубля на акцию, что соответствует 1,3% годовых. Чем дольше долг будет оставаться высоким, тем больше вероятность того, что выплаты акционерам срежут до минимального уровня, на мой взгляд.
❗️Одним из ключевых драйверов дальнейшего развития является расширение парка СИМ не только внутри России, но и за ее пределами. Компания планирует экспансию на рынки Бразилии и Чили, так как менеджмент считает данные направления перспективными. В этом году Вуш уже собирается начать работу в данных регионах. В настоящее время эмитент представлен на рынке кикшеринга в Белоруссии и Казахстане.
📊 Вуш успешно реализует свою стратегию и демонстрирует кратный рост по многим показателям. Например, за 4 года компания смогла существенно увеличить свой парк электросамокатов с 1,3 тыс. шт. в 2019, до 149,9 тыс. шт. в 2023 году. Чистая прибыль за аналогичный период выросла с 22 млн руб. в 2019 году, до 1,9 млрд руб. в 2023 году. Учитывая, что ВУШ занимает 50%-ую долю поездок в РФ, то с ростом рынка в 5 раз, до 115 млрд руб. (по данным Б1, о чем писал выше), выручка может увеличиться пропорционально.
📌 Перспективы сектора и компании в частности весьма неплохие. Главный риск в том, что у ключевых конкурентов (Yandex #YNDX, Юрент - МТС #MTSS) есть за спиной значительное финансирование. Сможет ли Whoosh удержать свои лидерские позиции в следующие 3-5 лет - сказать сложно. Будем следить за финансовыми результатами, на коррекциях я бы присмотрелся к активу.
#WUSH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
С начала текущего года акции эмитента выросли почти на 45%, а с начала 2023 года - более чем на 93%. Остались ли перспективы для дальнейшего роста или уже все в цене? Попробуем сегодня разобраться.
📈 Рынок кикшеринга в РФ продолжает расти, на конец 2023 года оценка составляла 21 млрд руб. По информации компании Б1, к 2028 году он может вырасти до 115 млрд руб. Число самокатов за аналогичный период может увеличиться с 37 до 90 на 1 кв.км.
❗️ Электросамокат становится полноценным транспортным средством, на них уже появились рег. номера, дорабатываются правила дорожного движения и устанавливается административная ответственность. Теперь на время эксплуатации средства индивидуальной мобильности (СИМ), вы становитесь полноценным участником дорожного движения со всеми вытекающими.
Перейдем к отчету по итогам 2023 года.
📈 Флот за год вырос на 83% до 149,9 тыс. шт., а число поездок увеличилось на 87% г/г. Такая динамика операционных результатов привела к росту выручки сразу в 1,7 раза до 10,7 млрд руб. Одним из драйверов почти кратного увеличения финансовых результатов стала экспансия в новые города.
📈 EBITDA в прошлом году достигла отметки 4,5 млрд руб. (+36% г/г). А вот рентабельность EBITDA оказалась под давлением, сократившись с 51% в 2022 году до 42% в 2023, но результат тоже неплохой.
✔️ Чистая прибыль демонстрирует кратный рост до 1,94 млрд руб. (+133% г/г), но если убрать эффект низкой базы, то прирост не такой существенный. Например, к уровню 2021 года он составил всего 8%.
☝️ Ответом на вопрос, почему прибыль растет так медленно, является динамика долговой нагрузки. Чистый долг за год вырос до 8,5 млрд руб. (+140% г/г), также выросла и стоимость его обслуживания. Здесь есть как минусы, так и плюсы, без займов не будет возможности поддерживать высокую динамику роста бизнеса. Остается надеяться, что все эти вложения со временем окупятся, пока у менеджмента получается эффективно расходовать заемные средства и поддерживать хорошую динамику операционных и финансовых показателей.
💸 Важный нюанс по дивидендам. В рамках див. политики, при соотношении ND/EBITDA больше 1,5x, на выплаты направляют лишь 25% от чистой прибыли за год (минимальная планка). На конец 2023 года мультипликатор достиг отметки 1,9х. Таким образом, исходя из див. политики, минимальный дивиденд за 2023 год, без учёта выплаты за 9 месяцев 2023 года, мог составить ~ 4,36 рубля на акцию, что соответствует 1,3% годовых. Чем дольше долг будет оставаться высоким, тем больше вероятность того, что выплаты акционерам срежут до минимального уровня, на мой взгляд.
❗️Одним из ключевых драйверов дальнейшего развития является расширение парка СИМ не только внутри России, но и за ее пределами. Компания планирует экспансию на рынки Бразилии и Чили, так как менеджмент считает данные направления перспективными. В этом году Вуш уже собирается начать работу в данных регионах. В настоящее время эмитент представлен на рынке кикшеринга в Белоруссии и Казахстане.
📊 Вуш успешно реализует свою стратегию и демонстрирует кратный рост по многим показателям. Например, за 4 года компания смогла существенно увеличить свой парк электросамокатов с 1,3 тыс. шт. в 2019, до 149,9 тыс. шт. в 2023 году. Чистая прибыль за аналогичный период выросла с 22 млн руб. в 2019 году, до 1,9 млрд руб. в 2023 году. Учитывая, что ВУШ занимает 50%-ую долю поездок в РФ, то с ростом рынка в 5 раз, до 115 млрд руб. (по данным Б1, о чем писал выше), выручка может увеличиться пропорционально.
📌 Перспективы сектора и компании в частности весьма неплохие. Главный риск в том, что у ключевых конкурентов (Yandex #YNDX, Юрент - МТС #MTSS) есть за спиной значительное финансирование. Сможет ли Whoosh удержать свои лидерские позиции в следующие 3-5 лет - сказать сложно. Будем следить за финансовыми результатами, на коррекциях я бы присмотрелся к активу.
#WUSH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🎞 ТОП-10 инвестиционных идей на рынке РФ
Вчера в нашем клубе провели эфир с Софией Кирсановой по разбору интересных компаний на рынке РФ.
Когда рынок долго падает - плохо, когда долго растет - тоже. Потому что инвестиционных идей становится все меньше по хорошим ценам, что приводит к необходимости более тщательного отбора.
В рамках эфира мы затронули далеко не все идеи, но ключевые разобрали в таких секторах, как нефтегаз, металлурги, финансы, IT и девелопмент.
📌 https://youtube.com/live/G7TRTP9dipE
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
02:21 - Пару слов о рынке
04:59 - Формирование портфеля - идеи для покупки
05:03 - Нефтяной сектор
06:50 - Лукойл #LKOH
08:01 - Транснефть #TRNFP
11:13 - Сургутнефтегаз преф. #SNGSP
20:28 - Металлурги
21:00 - Северсталь #CHMF
21:49 - ГМК Норникель #GMKN
28:01 - Русал #RUAL
33:50 - Финансовый сектор
34:12 - Тинькофф #TCSG
40:01 - Мнение по МТС банку #MBNK
43:22 - Европлан #LEAS
48:12 - Мнение по ВТБ #VTBR
51:04 - IT сектор
51:56 - HeadHunter #HHRU
52:50 - ЦИАН #CIAN
55:10 - Яндекс #YNDX
59:35 - Мнение по Астре #ASTR
1:02:10 - Девелоперы (Эталон #ETLN )
1:09:05 - Ответы на вопросы
❤️ Благодарю за ваш лайк, если вебинар оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера в нашем клубе провели эфир с Софией Кирсановой по разбору интересных компаний на рынке РФ.
Когда рынок долго падает - плохо, когда долго растет - тоже. Потому что инвестиционных идей становится все меньше по хорошим ценам, что приводит к необходимости более тщательного отбора.
В рамках эфира мы затронули далеко не все идеи, но ключевые разобрали в таких секторах, как нефтегаз, металлурги, финансы, IT и девелопмент.
📌 https://youtube.com/live/G7TRTP9dipE
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
02:21 - Пару слов о рынке
04:59 - Формирование портфеля - идеи для покупки
05:03 - Нефтяной сектор
06:50 - Лукойл #LKOH
08:01 - Транснефть #TRNFP
11:13 - Сургутнефтегаз преф. #SNGSP
20:28 - Металлурги
21:00 - Северсталь #CHMF
21:49 - ГМК Норникель #GMKN
28:01 - Русал #RUAL
33:50 - Финансовый сектор
34:12 - Тинькофф #TCSG
40:01 - Мнение по МТС банку #MBNK
43:22 - Европлан #LEAS
48:12 - Мнение по ВТБ #VTBR
51:04 - IT сектор
51:56 - HeadHunter #HHRU
52:50 - ЦИАН #CIAN
55:10 - Яндекс #YNDX
59:35 - Мнение по Астре #ASTR
1:02:10 - Девелоперы (Эталон #ETLN )
1:09:05 - Ответы на вопросы
❤️ Благодарю за ваш лайк, если вебинар оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
YouTube
ТОП-10 инвестиционных идей на рынке РФ
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
********************************************************************
МОИ КАНАЛЫ
Пульс - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Investokrat/
Телеграм - https://t.me/joinchat/…
********************************************************************
МОИ КАНАЛЫ
Пульс - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Investokrat/
Телеграм - https://t.me/joinchat/…
📈 Интересная компания из сегмента e-commerce
В прошлую субботу был на конференции "Ярмарка эмитентов", где обсуждались потенциально интересные облигации и их эмитенты. Понравилось выступление представителя одного из участников - компании «КИФА».
📲 «КИФА» представляет собой платформу цифровой торговли для осуществления сделок между поставщиками и покупателями товаров из России и Китая. В отличие от традиционных маркетплейсов, вроде OZON #OZON, Яндекс.Маркет #YNDX и AliExpress, которые работают в сегменте B2C, компания представлена в сегменте B2B. Таким образом, основной ее клиент это бизнес, который покупает товар не штучно, а оптом.
🇨🇳🇷🇺 Также, в отличие от B2C, на платформе КИФА товар предлагают непосредственно производители, а не посредники. Это дает возможность покупателям рассчитывать на конкурентоспособные цены. С текущего года компания запускает экспорт российских товаров в Китай, что делает ее уникальной по сравнению с аналогами в сегменте B2B.
🚛 В отличие от маркетплейсов – как B2B, так и B2C, КИФА берет на себя такие функции, как заключение контрактов, сертификация, экспортно-импортное таможенное оформление, конвертация и перевод валюты, страхование, транспортировка и распределение товаров, финансирование цепей поставок. Фактически сделка проводится «под ключ» и компания отвечает перед оптовым покупателем за нее и за качество товара.
💰 КИФА зарабатывает на комиссиях. Сейчас на платформе представлены 2 ключевых сервиса: «Open-Trade» и «Private-Trade».
«Open-Trade» - покупатель выбирает товары в открытом каталоге на сайте. В рамках такого заказа могут быть разные позиции от разных поставщиков. Комиссия платформы в данном случае составляет 12-14%.
«Private-Trade» - покупатель выбирает товары в закрытом разделе личного кабинета и здесь может присутствовать только одна позиция одного поставщика с индивидуальными условиями. Комиссия платформы составляет 2-4%.
📈 В рамках «Private-Trade» обычно приобретаются очень крупные партии. Данный сервис работает с 2021 года и с тех пор объем сделок по нему вырос в 7 раз.
🔄 На фоне ограничений со стороны западных стран, у России продолжил расти товарооборот с азиатскими партнерами, в первую очередь с Китаем. Только за 2023 год он вырос почти на треть и превысил $ 240 млрд, и с высокой долей вероятности этот тренд сохранится. Сейчас основная часть сделок происходит в оффлайн формате, но развитие цифровизации ускорит и упростит данный процесс. Как мы видим по сегменту ритейла, люди все реже ходят в магазины и чаще приобретают продукты и товары онлайн. Схожая тенденция будет и в секторе B2B, на мой взгляд. И именно цифровизация объемов российско-китайской торговли обеспечит компании рост на многие годы. Как заявил зампредседателя совета директоров КИФА Кайл Шостак в ходе «Ярмарки Эмитентов», 90% предпринимателей из России и Китая не имеют опыта трансграничной торговли и это потенциальные клиенты компании, в этом в КИФА видят точку дальнейшего роста бизнеса.
💰 Давайте теперь посмотрим на недавно вышедшие результаты по МСФО за 1кв. 2024г. Товарооборот (GMV) вырос на 54% г/г до 1,5 млрд руб. Выручка продемонстрировала сопоставимую динамику, достигнув отметки 1,3 млрд руб.
📈 Рост за рассматриваемый период по сервисам «Open-Trade» и Private-Trade» составил 43% и 61% соответственно. Чистая прибыль в первом квартале увеличилась до 4 млн руб. против убытка в (-2) млн руб. годом ранее. В целом, если смотреть по годовым отчетам, КИФА в 2020 году вышла из зоны убыточности, а среди публичных компаний e-сommerce сегмента в России редко можно встретить бизнес, систематически показывающий положительную аудированную чистую прибыль.
📌 Резюмируя все вышесказанное, КИФА может быть весьма неплохой инвест. идеей. Главный нюанс пока в том, что она не публичная с точки зрения акций. Но на Мосбирже уже представлены ее облигации. Однако, была информация (в том числе в Ведомостях) о том, что уже в 2024 году эмитент может выйти на IPO. Я добавил компанию в свой вотч-лист, продолжу следить за новостями и буду держать вас в курсе происходящего.
@investokrat
В прошлую субботу был на конференции "Ярмарка эмитентов", где обсуждались потенциально интересные облигации и их эмитенты. Понравилось выступление представителя одного из участников - компании «КИФА».
📲 «КИФА» представляет собой платформу цифровой торговли для осуществления сделок между поставщиками и покупателями товаров из России и Китая. В отличие от традиционных маркетплейсов, вроде OZON #OZON, Яндекс.Маркет #YNDX и AliExpress, которые работают в сегменте B2C, компания представлена в сегменте B2B. Таким образом, основной ее клиент это бизнес, который покупает товар не штучно, а оптом.
🇨🇳🇷🇺 Также, в отличие от B2C, на платформе КИФА товар предлагают непосредственно производители, а не посредники. Это дает возможность покупателям рассчитывать на конкурентоспособные цены. С текущего года компания запускает экспорт российских товаров в Китай, что делает ее уникальной по сравнению с аналогами в сегменте B2B.
🚛 В отличие от маркетплейсов – как B2B, так и B2C, КИФА берет на себя такие функции, как заключение контрактов, сертификация, экспортно-импортное таможенное оформление, конвертация и перевод валюты, страхование, транспортировка и распределение товаров, финансирование цепей поставок. Фактически сделка проводится «под ключ» и компания отвечает перед оптовым покупателем за нее и за качество товара.
💰 КИФА зарабатывает на комиссиях. Сейчас на платформе представлены 2 ключевых сервиса: «Open-Trade» и «Private-Trade».
«Open-Trade» - покупатель выбирает товары в открытом каталоге на сайте. В рамках такого заказа могут быть разные позиции от разных поставщиков. Комиссия платформы в данном случае составляет 12-14%.
«Private-Trade» - покупатель выбирает товары в закрытом разделе личного кабинета и здесь может присутствовать только одна позиция одного поставщика с индивидуальными условиями. Комиссия платформы составляет 2-4%.
📈 В рамках «Private-Trade» обычно приобретаются очень крупные партии. Данный сервис работает с 2021 года и с тех пор объем сделок по нему вырос в 7 раз.
🔄 На фоне ограничений со стороны западных стран, у России продолжил расти товарооборот с азиатскими партнерами, в первую очередь с Китаем. Только за 2023 год он вырос почти на треть и превысил $ 240 млрд, и с высокой долей вероятности этот тренд сохранится. Сейчас основная часть сделок происходит в оффлайн формате, но развитие цифровизации ускорит и упростит данный процесс. Как мы видим по сегменту ритейла, люди все реже ходят в магазины и чаще приобретают продукты и товары онлайн. Схожая тенденция будет и в секторе B2B, на мой взгляд. И именно цифровизация объемов российско-китайской торговли обеспечит компании рост на многие годы. Как заявил зампредседателя совета директоров КИФА Кайл Шостак в ходе «Ярмарки Эмитентов», 90% предпринимателей из России и Китая не имеют опыта трансграничной торговли и это потенциальные клиенты компании, в этом в КИФА видят точку дальнейшего роста бизнеса.
💰 Давайте теперь посмотрим на недавно вышедшие результаты по МСФО за 1кв. 2024г. Товарооборот (GMV) вырос на 54% г/г до 1,5 млрд руб. Выручка продемонстрировала сопоставимую динамику, достигнув отметки 1,3 млрд руб.
📈 Рост за рассматриваемый период по сервисам «Open-Trade» и Private-Trade» составил 43% и 61% соответственно. Чистая прибыль в первом квартале увеличилась до 4 млн руб. против убытка в (-2) млн руб. годом ранее. В целом, если смотреть по годовым отчетам, КИФА в 2020 году вышла из зоны убыточности, а среди публичных компаний e-сommerce сегмента в России редко можно встретить бизнес, систематически показывающий положительную аудированную чистую прибыль.
📌 Резюмируя все вышесказанное, КИФА может быть весьма неплохой инвест. идеей. Главный нюанс пока в том, что она не публичная с точки зрения акций. Но на Мосбирже уже представлены ее облигации. Однако, была информация (в том числе в Ведомостях) о том, что уже в 2024 году эмитент может выйти на IPO. Я добавил компанию в свой вотч-лист, продолжу следить за новостями и буду держать вас в курсе происходящего.
@investokrat
