💻 Яндекс: дешев и эффективен, но есть нюансы
Яндекс продемонстрировал очень сильные результаты по итогам 2 квартала, несмотря на сложную экономическую обстановку.
📈 Выручка выросла на 45% г/г, скорректированная EBITDA увеличилась в 4,5 раза! А еще удалось выйти в прибыль, причем не только по скорректированному показателю.
📈 Поисковый сегмент бизнеса, играющий ключевую роль в компании, вырос на 31% г/г по выручке и на 53% по EBITDA. Хочется также отметить, что Яндексу удалось увеличить долю на российском поисковом рынке с 59,7% до 62,1%. Возможно, в среднесрочной перспективе эта доля вырастет еще из-за снижения доверия к иностранным поисковым системам или ограничениям их работы (в первую очередь речь идет о Google).
📈 Выручка сегмента, включающего в себя такси, e-commerce и сервисы доставки выросла на 53% г/г. Впервые за долгое время этот сегмент вышел на положительную рентабельность по EBITDA.
📈 Остальные подразделения пока мало заметны в общем объеме бизнеса. Сюда можно отнести развлекательные сервисы (+50% г/г по выручке), сервисы объявлений (+5%), прочие бизнес инициативы (+107%). Все они пока генерируют отрицательную EBITDA.
⏱ Рост эффективности - явление временное.
⏸ Как же Яндексу удалось в столь короткие сроки значительно улучшить рентабельность? Все очень просто: в IT компаниях инвестиции в развитие учитываются в операционных затратах. После февральских событий Яндекс приостановил инвестиционную активность и сосредоточился на процессах оптимизации и повышении операционной эффективности. Это и привело к такому значительному росту EBITDA и выходу в прибыль.
📉 Скорее всего результаты следующего квартала могут оказаться слабее с точки зрения рентабельности. Компания постепенно возобновляет инвестиционную активность, недавно были сняты все ограничения на наем новых сотрудников. Но в любом случае этот квартал показал, что компания вполне может стать более эффективной в случае необходимости.
📊 Котировки и мультипликаторы
Котировки Яндекса после начала СВО снизились на 56%, а с максимумов 2021 года на 70% и кажется, что компания в моменте должна стоить дешево. Давайте проверим, так ли это. Если отталкиваться от скорректированной ЧП, то коэффициент P/E составит 66,1. Исторически бывало и больше, но и в целом для Яндекса данный показатель не слишком информативен, ведь компания (в долгосрочной перспективе) все еще делает упор на рост выручки. А вот соотношение P/S составляет всего 1,6, это очень мало, как по историческим меркам (в предыдущие годы Яндекс оценивался в среднем в 5-8 выручек), так и относительно текущих темпов роста (45% в год).
❗️В чем кроется причина дисконта?
Главной проблемой здесь выступают даже не финансовые риски (которые, как показал второй квартал, пока обошли компанию стороной), а инфраструктурные. Во-первых, Яндекс по факту Нидерландская компания, со всем сопутствующими проблемами прописки в недружественной юрисдикции. Во-вторых, на рынке уже не первым месяц ходят слухи и всевозможные варианты разделения активов Яндекса. Один из вероятных сценариев - разделение компании на российскую и международную структуры. В международную часть может отойти несколько экспериментальных проектов, связанных с беспилотниками, облачными сервисами и образованием. Также в ближайшем будущем планируется закрыть сделку по продаже Дзена и Новостей холдингу VK.
🧐 Яндекс сумел удивить скептиков сильным отчетом за 2 квартал. Из-за экономической неопределенности пришлось пожертвовать темпами экспансии, но при этом выросла эффективность и появилась прибыль. Текущий вариант реструктуризации активов пока не выглядит критичным, все основные направления должны сохраниться в России. Для тех, кто готов принять все риски ГДР, возможно сейчас неплохая точка для покупки/докупки актива, компания за последние годы никогда еще не стоила столь дешево.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Яндекс продемонстрировал очень сильные результаты по итогам 2 квартала, несмотря на сложную экономическую обстановку.
📈 Выручка выросла на 45% г/г, скорректированная EBITDA увеличилась в 4,5 раза! А еще удалось выйти в прибыль, причем не только по скорректированному показателю.
📈 Поисковый сегмент бизнеса, играющий ключевую роль в компании, вырос на 31% г/г по выручке и на 53% по EBITDA. Хочется также отметить, что Яндексу удалось увеличить долю на российском поисковом рынке с 59,7% до 62,1%. Возможно, в среднесрочной перспективе эта доля вырастет еще из-за снижения доверия к иностранным поисковым системам или ограничениям их работы (в первую очередь речь идет о Google).
📈 Выручка сегмента, включающего в себя такси, e-commerce и сервисы доставки выросла на 53% г/г. Впервые за долгое время этот сегмент вышел на положительную рентабельность по EBITDA.
📈 Остальные подразделения пока мало заметны в общем объеме бизнеса. Сюда можно отнести развлекательные сервисы (+50% г/г по выручке), сервисы объявлений (+5%), прочие бизнес инициативы (+107%). Все они пока генерируют отрицательную EBITDA.
⏱ Рост эффективности - явление временное.
⏸ Как же Яндексу удалось в столь короткие сроки значительно улучшить рентабельность? Все очень просто: в IT компаниях инвестиции в развитие учитываются в операционных затратах. После февральских событий Яндекс приостановил инвестиционную активность и сосредоточился на процессах оптимизации и повышении операционной эффективности. Это и привело к такому значительному росту EBITDA и выходу в прибыль.
📉 Скорее всего результаты следующего квартала могут оказаться слабее с точки зрения рентабельности. Компания постепенно возобновляет инвестиционную активность, недавно были сняты все ограничения на наем новых сотрудников. Но в любом случае этот квартал показал, что компания вполне может стать более эффективной в случае необходимости.
📊 Котировки и мультипликаторы
Котировки Яндекса после начала СВО снизились на 56%, а с максимумов 2021 года на 70% и кажется, что компания в моменте должна стоить дешево. Давайте проверим, так ли это. Если отталкиваться от скорректированной ЧП, то коэффициент P/E составит 66,1. Исторически бывало и больше, но и в целом для Яндекса данный показатель не слишком информативен, ведь компания (в долгосрочной перспективе) все еще делает упор на рост выручки. А вот соотношение P/S составляет всего 1,6, это очень мало, как по историческим меркам (в предыдущие годы Яндекс оценивался в среднем в 5-8 выручек), так и относительно текущих темпов роста (45% в год).
❗️В чем кроется причина дисконта?
Главной проблемой здесь выступают даже не финансовые риски (которые, как показал второй квартал, пока обошли компанию стороной), а инфраструктурные. Во-первых, Яндекс по факту Нидерландская компания, со всем сопутствующими проблемами прописки в недружественной юрисдикции. Во-вторых, на рынке уже не первым месяц ходят слухи и всевозможные варианты разделения активов Яндекса. Один из вероятных сценариев - разделение компании на российскую и международную структуры. В международную часть может отойти несколько экспериментальных проектов, связанных с беспилотниками, облачными сервисами и образованием. Также в ближайшем будущем планируется закрыть сделку по продаже Дзена и Новостей холдингу VK.
🧐 Яндекс сумел удивить скептиков сильным отчетом за 2 квартал. Из-за экономической неопределенности пришлось пожертвовать темпами экспансии, но при этом выросла эффективность и появилась прибыль. Текущий вариант реструктуризации активов пока не выглядит критичным, все основные направления должны сохраниться в России. Для тех, кто готов принять все риски ГДР, возможно сейчас неплохая точка для покупки/докупки актива, компания за последние годы никогда еще не стоила столь дешево.
#YNDX
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💊 Мать и Дитя: окончание пандемии давит на выручку
Группа Мать и Дитя (МД) выпустила операционный отчет по итогам первого полугодия. Результаты выглядят слабовато, особенно на фоне высоких темпов роста прошлого года.
📉 Выручка выросла всего на 1,3% г/г, сопоставимая LFL выручка осталась на прошлогоднем уровне. А если взять отдельно второй квартал, то там и вовсе видим снижение сопоставимой выручки на 5,7% г/г.
📉 Главным фактором падения доходов стало снижение загрузки госпиталей после окончания пандемии коронавируса. Особенно сильно этот эффект заметен в разрезе московского региона, так как там находится специализированный под ковид центр "Лапино-4". Суммарная выручка московских госпиталей снизилась на 4,3% г/г, а число койко-дней сократилось на 27,9%.
📈 Слабые результаты из-за снижения загрузки ковидных центров компенсируют неплохие показатели в регионах. Так выручка региональных клиник увеличилась на 12,4% г/г на фоне роста загрузки новых медицинских кластеров в Тюмени, Самаре и Санкт-Петербурге. Не исключено также, что часть людей намеренно стала ездить за услугами в регионы, так как цены там значительно ниже, чем в Москве. Например во 2 квартале средний чек за прием родов в московских центрах составил 491,2 тыс. рублей, тогда как в региональных центрах всего 175,5 тыс. руб.
🏗 Объем капитальных затрат во 2 квартале снизился на 34,6% г/г. После февральского шока инвестиционная программа была приостановлена, но сейчас активность постепенно возобновляется. В 3 квартале ожидается ввод в эксплуатацию клиники в Екатеринбурге, до конца года будет запущена клиника в Московском регионе, а также пункт приема анализов MD Lab. В 2024 году ожидается ввод центра "Лапино-3", специализирующегося на ядерной медицине.
🗣 Генеральный директор компании и ее главный акционер Марк Курцер с позитивом смотрит в будущее и отмечает, что компания успешно справляется со всеми трудностями. Также он подчеркнул, что чистый долг группы стал отрицательным. Компании с запасом хватает собственной ликвидности для обеспечения всех затрат. В связи с этим не исключается выплата дивидендов до конца года. Единственное, не очень понятно, как это будет осуществлено технически, ведь группа Мать и Дитя зарегистрирована на Кипре, а на Московской бирже торгуются депозитарные расписки.
🧐 Динамика доходов компании в первом полугодии сильно замедлилась под влиянием окончания пандемии коронавируса, а также снижения инвестиционной активности. Но не исключено, что в дальнейшем темпы роста доходов вновь начнут ускоряться на фоне возобновления открытия новых клиник и возвращения коронавирусной повестки. В целом бизнес неплохо прошел острую фазу кризиса и готов к дальнейшему росту. Успешное решение вопроса с дивидендами или снятие инфраструктурных рисков депозитарных расписок может стать драйвером к положительной переоценке акций.
#MDMG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Группа Мать и Дитя (МД) выпустила операционный отчет по итогам первого полугодия. Результаты выглядят слабовато, особенно на фоне высоких темпов роста прошлого года.
📉 Выручка выросла всего на 1,3% г/г, сопоставимая LFL выручка осталась на прошлогоднем уровне. А если взять отдельно второй квартал, то там и вовсе видим снижение сопоставимой выручки на 5,7% г/г.
📉 Главным фактором падения доходов стало снижение загрузки госпиталей после окончания пандемии коронавируса. Особенно сильно этот эффект заметен в разрезе московского региона, так как там находится специализированный под ковид центр "Лапино-4". Суммарная выручка московских госпиталей снизилась на 4,3% г/г, а число койко-дней сократилось на 27,9%.
📈 Слабые результаты из-за снижения загрузки ковидных центров компенсируют неплохие показатели в регионах. Так выручка региональных клиник увеличилась на 12,4% г/г на фоне роста загрузки новых медицинских кластеров в Тюмени, Самаре и Санкт-Петербурге. Не исключено также, что часть людей намеренно стала ездить за услугами в регионы, так как цены там значительно ниже, чем в Москве. Например во 2 квартале средний чек за прием родов в московских центрах составил 491,2 тыс. рублей, тогда как в региональных центрах всего 175,5 тыс. руб.
🏗 Объем капитальных затрат во 2 квартале снизился на 34,6% г/г. После февральского шока инвестиционная программа была приостановлена, но сейчас активность постепенно возобновляется. В 3 квартале ожидается ввод в эксплуатацию клиники в Екатеринбурге, до конца года будет запущена клиника в Московском регионе, а также пункт приема анализов MD Lab. В 2024 году ожидается ввод центра "Лапино-3", специализирующегося на ядерной медицине.
🗣 Генеральный директор компании и ее главный акционер Марк Курцер с позитивом смотрит в будущее и отмечает, что компания успешно справляется со всеми трудностями. Также он подчеркнул, что чистый долг группы стал отрицательным. Компании с запасом хватает собственной ликвидности для обеспечения всех затрат. В связи с этим не исключается выплата дивидендов до конца года. Единственное, не очень понятно, как это будет осуществлено технически, ведь группа Мать и Дитя зарегистрирована на Кипре, а на Московской бирже торгуются депозитарные расписки.
🧐 Динамика доходов компании в первом полугодии сильно замедлилась под влиянием окончания пандемии коронавируса, а также снижения инвестиционной активности. Но не исключено, что в дальнейшем темпы роста доходов вновь начнут ускоряться на фоне возобновления открытия новых клиник и возвращения коронавирусной повестки. В целом бизнес неплохо прошел острую фазу кризиса и готов к дальнейшему росту. Успешное решение вопроса с дивидендами или снятие инфраструктурных рисков депозитарных расписок может стать драйвером к положительной переоценке акций.
#MDMG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🇷🇺 Нерезиденты и точка
Неделю назад на фоне возможного "выхода нерезидентов" на рынок многие решили заранее скинуть акции или захеджироваться, данный сценарий мы подробно разбирали в прошлом посте. Но Мосбиржа решила перенести срок допуска "дружественных нерезидентов" к торгам российскими активами.
📌 Вечером 5 августа, фактически за 1 день до данного события (не считая выходные) случайно (или не очень) вышел указ Президента, который вводит запрет недружественным нерезидентам на совершение сделок с рядом российских акций. Каких именно скоро должны опубликовать.
⏳По неподтвержденным данным, ЦБ нашел возможность, при которой нерезиденты из недружественных стран смогли бы осуществлять торги российскими активами через нерезидентов дружественных стран и сейчас пытаются ее устранить. По информации Ведомостей, данная "донастройка" может затянуться от 2 до 6 месяцев.
📌Теперь для более детальной идентификации инвесторов будут привлечены брокеры и вся ответственность ляжет на них. Это скорее всего сгладит эффект влияния допуска нерезидентов на рынок. Многие наши брокеры (со всем уважением) очень нерасторопные, особенно четко это проявилось в момент перевода активов из-за санкций. Мне, например, только сейчас начали подгружаться закупочные цены активов и то пока далеко не все отображаются. Так что, помимо отсрочки запуска процедуры допуска на рынок, еще будет отсрочка на время "полной идентификации".
📈 В сентябре, как вы помните, заканчиваются многие полугодовые банковские вклады, открытые в марте под высокие ставки. Часть этих средств может перетечь на фондовый рынок, что в моменте окажет поддержку котировкам. Возможно, решили дождаться этого момента и уже потом начать выводить нерезидентов на рынок.
📈 На днях В. Путин запретил сделки с долями иностранцев из недружественных стран в крупных российских предприятиях до конца 2022 года. Это переносит срок сделок по продаже таких компаний, как Энел Россия #ENRU, Юнипро #UPRO, доля Fortum в ТГК-1 #TGKA, проект "Сахалин-1" и других. Также это коснется банковского сектора и тех иностранных банков, которые еще не успели продать бизнес в РФ.
✔️ С высокой долей вероятности, когда начнут выпускать нерезидентов из дружественных стран, первые дни это будет происходить в рамках дискретного аукциона, как было с открытием рынка в марте. Данная процедура должна снизить волатильность и вероятность серьезной просадки, да и будут ли они скидывать свои акции по текущим котировкам тоже большой вопрос.
✅ Приятно видеть, что все-таки у нас начинают вначале думать, а потом делать, а не наоборот. Сколько счетов можно было бы спасти, если бы торги 24 февраля остановили, но разовая прибыль одной компании "спалила" огромное количество желающих инвестировать, а вместе с этим и будущие прибыли. Но это уже лирика, те, у кого была стратегия без плечей выжил и скорее всего продолжит работать на фондовом рынке из-за отсутствия качественных альтернатив, я как раз в этой группе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Неделю назад на фоне возможного "выхода нерезидентов" на рынок многие решили заранее скинуть акции или захеджироваться, данный сценарий мы подробно разбирали в прошлом посте. Но Мосбиржа решила перенести срок допуска "дружественных нерезидентов" к торгам российскими активами.
📌 Вечером 5 августа, фактически за 1 день до данного события (не считая выходные) случайно (или не очень) вышел указ Президента, который вводит запрет недружественным нерезидентам на совершение сделок с рядом российских акций. Каких именно скоро должны опубликовать.
⏳По неподтвержденным данным, ЦБ нашел возможность, при которой нерезиденты из недружественных стран смогли бы осуществлять торги российскими активами через нерезидентов дружественных стран и сейчас пытаются ее устранить. По информации Ведомостей, данная "донастройка" может затянуться от 2 до 6 месяцев.
📌Теперь для более детальной идентификации инвесторов будут привлечены брокеры и вся ответственность ляжет на них. Это скорее всего сгладит эффект влияния допуска нерезидентов на рынок. Многие наши брокеры (со всем уважением) очень нерасторопные, особенно четко это проявилось в момент перевода активов из-за санкций. Мне, например, только сейчас начали подгружаться закупочные цены активов и то пока далеко не все отображаются. Так что, помимо отсрочки запуска процедуры допуска на рынок, еще будет отсрочка на время "полной идентификации".
📈 В сентябре, как вы помните, заканчиваются многие полугодовые банковские вклады, открытые в марте под высокие ставки. Часть этих средств может перетечь на фондовый рынок, что в моменте окажет поддержку котировкам. Возможно, решили дождаться этого момента и уже потом начать выводить нерезидентов на рынок.
📈 На днях В. Путин запретил сделки с долями иностранцев из недружественных стран в крупных российских предприятиях до конца 2022 года. Это переносит срок сделок по продаже таких компаний, как Энел Россия #ENRU, Юнипро #UPRO, доля Fortum в ТГК-1 #TGKA, проект "Сахалин-1" и других. Также это коснется банковского сектора и тех иностранных банков, которые еще не успели продать бизнес в РФ.
✔️ С высокой долей вероятности, когда начнут выпускать нерезидентов из дружественных стран, первые дни это будет происходить в рамках дискретного аукциона, как было с открытием рынка в марте. Данная процедура должна снизить волатильность и вероятность серьезной просадки, да и будут ли они скидывать свои акции по текущим котировкам тоже большой вопрос.
✅ Приятно видеть, что все-таки у нас начинают вначале думать, а потом делать, а не наоборот. Сколько счетов можно было бы спасти, если бы торги 24 февраля остановили, но разовая прибыль одной компании "спалила" огромное количество желающих инвестировать, а вместе с этим и будущие прибыли. Но это уже лирика, те, у кого была стратегия без плечей выжил и скорее всего продолжит работать на фондовом рынке из-за отсутствия качественных альтернатив, я как раз в этой группе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚡️ Мосэнерго идет по стопам ТГК-1?
🤐 Мосэнерго (вместе с ОГК-2) вслед за ТГК-1 отказались от публикации финансовой отчетности. И если в случае с ТГК-1 причину закрытости еще можно списать на наличие недружественного Fortum в составе акционеров, то к Мосэнерго и ОГК-2 вопросов уже больше. Ранее ТГК-1 единственная из тройки представителей ГЭХ отменила дивиденды, предположительно по той же причине (Fortum).
На данный момент Мосэнерго опубликовала только производственные результаты за полугодие:
📈 Выработка электроэнергии выросла на 1,4% г/г.
📉 Отпуск тепловой энергии снизился на 5% г/г из-за более теплой погоды в феврале.
❄️ Пока здесь все стабильно и ждать каких-то серьезных изменений не приходится. Можно лишь отметить, что для генерирующих компаний важным фактором является погода. Чем ниже средняя температура в зимнем периоде, тем больше спрос на тепло и электроэнергию.
📉 Но спрос это только половина дела, важную роль играет также объем предложения. Гендиректор ГЭХ Денис Федоров считает, что второе полугодие 2022 может быть очень сложным для генерирующих компаний из-за того, что часть электроэнергии, которая раньше экспортировалась в недружественные страны, теперь попадет на внутренний рынок, что может привести к снижению цен.
📉 По итогам 2021 года чистая прибыль ГЭХ превысила 52 млрд. рублей. По итогам 2022 года ожидается снижение до 45-50 млрд., что не является катастрофой. Да и для миноритариев это сейчас явно не самый главный риск.
💰 Мосэнерго за последние годы смогла себя зарекомендовать, как более-менее стабильная дивидендная фишка с двузначной доходностью. Также если смотреть в разрезе ГЭХ, то Мосэнерго выглядит предпочтительнее своих сестер. На ТГК-1 стоит "черная метка" Фортума, а ОГК-2, хоть и платит в моменте самые жирные дивиденды, в следующие годы ее ждет постепенное снижение доходов из-за выбытия энергоблоков по программе ДПМ.
❗️Главным риском для нас, как миноритарных акционеров, является изменение корпоративных практик компании в худшую сторону. В том числе корректировка или не исполнение дивидендной политики, которая в моменте подразумевает выплату в размере 50% от чистой прибыли. Но есть и положительный момент для компании, у Мосэнерго в акционерах есть г. Москва с долей около 26,4%, поэтому, часть дивидендов направляется в бюджет города, что снижает риски невыплаты в будущем, на мой взгляд.
#MSNG, #TGKA #OGKB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤐 Мосэнерго (вместе с ОГК-2) вслед за ТГК-1 отказались от публикации финансовой отчетности. И если в случае с ТГК-1 причину закрытости еще можно списать на наличие недружественного Fortum в составе акционеров, то к Мосэнерго и ОГК-2 вопросов уже больше. Ранее ТГК-1 единственная из тройки представителей ГЭХ отменила дивиденды, предположительно по той же причине (Fortum).
На данный момент Мосэнерго опубликовала только производственные результаты за полугодие:
📈 Выработка электроэнергии выросла на 1,4% г/г.
📉 Отпуск тепловой энергии снизился на 5% г/г из-за более теплой погоды в феврале.
❄️ Пока здесь все стабильно и ждать каких-то серьезных изменений не приходится. Можно лишь отметить, что для генерирующих компаний важным фактором является погода. Чем ниже средняя температура в зимнем периоде, тем больше спрос на тепло и электроэнергию.
📉 Но спрос это только половина дела, важную роль играет также объем предложения. Гендиректор ГЭХ Денис Федоров считает, что второе полугодие 2022 может быть очень сложным для генерирующих компаний из-за того, что часть электроэнергии, которая раньше экспортировалась в недружественные страны, теперь попадет на внутренний рынок, что может привести к снижению цен.
📉 По итогам 2021 года чистая прибыль ГЭХ превысила 52 млрд. рублей. По итогам 2022 года ожидается снижение до 45-50 млрд., что не является катастрофой. Да и для миноритариев это сейчас явно не самый главный риск.
💰 Мосэнерго за последние годы смогла себя зарекомендовать, как более-менее стабильная дивидендная фишка с двузначной доходностью. Также если смотреть в разрезе ГЭХ, то Мосэнерго выглядит предпочтительнее своих сестер. На ТГК-1 стоит "черная метка" Фортума, а ОГК-2, хоть и платит в моменте самые жирные дивиденды, в следующие годы ее ждет постепенное снижение доходов из-за выбытия энергоблоков по программе ДПМ.
❗️Главным риском для нас, как миноритарных акционеров, является изменение корпоративных практик компании в худшую сторону. В том числе корректировка или не исполнение дивидендной политики, которая в моменте подразумевает выплату в размере 50% от чистой прибыли. Но есть и положительный момент для компании, у Мосэнерго в акционерах есть г. Москва с долей около 26,4%, поэтому, часть дивидендов направляется в бюджет города, что снижает риски невыплаты в будущем, на мой взгляд.
#MSNG, #TGKA #OGKB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧰 Долгосрочный портфель из ОФЗ
Сейчас в облигациях федерального займа наблюдается интересная ситуация, все выпуски с погашением от 6 лет дают примерно одинаковую доходность от 8,5% до 8,9% годовых. Зафиксировать такой доход можно на разные периоды времени, но пока самый длинный выпуск с постоянным купоном погашается через 20 лет (ОФЗ 26238 - 15.05.2041).
❓Зачем брать облигации и платить налог с купона, если можно положить деньги на вклад?
Логичный вопрос в текущей ситуации, но есть нюанс. С 2021 года введен налог на доход по банковским вкладам, с превышения 1 000 000 * КС (ключевую ставку). Сейчас ставка составляет 8%, грубо говоря с любого дохода по депозитам свыше 80 000 руб. в год по закону нужно платить налог. Дальше по мере снижения ставки эта сумма будет уменьшаться тоже.
❗️В связи с текущими событиями, все доходы по вкладам за 2021 и 2022 года освобождены от НДФЛ, но что будет в 2023 году пока вопрос открытый и весьма вероятно, "амнистия" на него не распространится. А также вклады дают возможность зафиксировать ставку на 1-3 года, а облигации дают возможность зафиксировать доход до 20 лет.
📊 Сейчас почти все среднесрочные и долгосрочные выпуски с постоянным купоном торгуются ниже номинала и многие при выборе смотрят только на простую или эффективную доходность, что не совсем корректно. На длинном горизонте против нас играет инфляция и чем быстрее вы возвращаете свои деньги, тем меньшее влияние она оказывает. Проще говоря, выгоднее покупать облигации с более высоким купоном, чем с более высоким дисконтом в цене при прочих равных.
🧰 Я сейчас формирую себе долгосрочный портфель облигационный, он, кстати, уже опубликован в нашем клубе. Там не только ОФЗ, но и корпоративные бумаги с высоким купоном и доходностью от 9% годовых.
📌Сегодня мы выберем ОФЗ с постоянным купоном и разным сроком до погашения, которые имеют самый высокий купон и с которыми можно сформировать вполне неплохой долгосрочный портфель по стратегии "Лестница", в зависимости от ваших целей.
✔️ ОФЗ-26229-ПД, купон 7,15%, эффективная доходность 8%, дата погашения 12.11.2025, чистая цена 978 руб.
✔️ ОФЗ-26207-ПД, купон 8,15%, эффективная доходность 8,9%, дата погашения 03.02.2027, чистая цена 1000 руб.
✔️ ОФЗ-26218-ПД, купон 8,5%, эффективная доходность 8,6%, дата погашения 17.09.2031, чистая цена 1004 руб.
✔️ ОФЗ-26221-ПД, купон 7,7%, эффективная доходность 8,3%, дата погашения 23.03.2033, чистая цена 926 руб.
✔️ ОФЗ-26240-ПД, купон 7%, эффективная доходность 8,9%, дата погашения 30.07.2036, чистая цена 858 руб.
✔️ ОФЗ-26230-ПД, купон 7,7%, эффективная доходность 8,9%, дата погашения 16.03.2039, чистая цена 905 руб.
✔️ ОФЗ-26238-ПД, купон 7,1%, эффективная доходность 8,9%, дата погашения 15.05.2041, чистая цена 845 руб.
📌 Напомню, у меня цель простая, есть ипотека на 30 лет под 0,1% и нужно сформировать такой долгосрочный портфель, который бы купонами полностью перекрывал ежемесячные платежи банку с учетом страховки. На бумаге в клубе портфель уже сформирован, теперь постепенно реализую его в реальных активах.
📣 Пользуясь случаем, в это воскресенье в 18:00 мск также в клубе я провожу большой онлайн вебинар по недвижимости, где расскажу про все подводные камни с ипотекой, с ДДУ, с выбором района и ЖК, очень много времени потратил на собственный анализ при покупке жилья и поделюсь всеми материалами с подписчиками, присоединяйтесь.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сейчас в облигациях федерального займа наблюдается интересная ситуация, все выпуски с погашением от 6 лет дают примерно одинаковую доходность от 8,5% до 8,9% годовых. Зафиксировать такой доход можно на разные периоды времени, но пока самый длинный выпуск с постоянным купоном погашается через 20 лет (ОФЗ 26238 - 15.05.2041).
❓Зачем брать облигации и платить налог с купона, если можно положить деньги на вклад?
Логичный вопрос в текущей ситуации, но есть нюанс. С 2021 года введен налог на доход по банковским вкладам, с превышения 1 000 000 * КС (ключевую ставку). Сейчас ставка составляет 8%, грубо говоря с любого дохода по депозитам свыше 80 000 руб. в год по закону нужно платить налог. Дальше по мере снижения ставки эта сумма будет уменьшаться тоже.
❗️В связи с текущими событиями, все доходы по вкладам за 2021 и 2022 года освобождены от НДФЛ, но что будет в 2023 году пока вопрос открытый и весьма вероятно, "амнистия" на него не распространится. А также вклады дают возможность зафиксировать ставку на 1-3 года, а облигации дают возможность зафиксировать доход до 20 лет.
📊 Сейчас почти все среднесрочные и долгосрочные выпуски с постоянным купоном торгуются ниже номинала и многие при выборе смотрят только на простую или эффективную доходность, что не совсем корректно. На длинном горизонте против нас играет инфляция и чем быстрее вы возвращаете свои деньги, тем меньшее влияние она оказывает. Проще говоря, выгоднее покупать облигации с более высоким купоном, чем с более высоким дисконтом в цене при прочих равных.
🧰 Я сейчас формирую себе долгосрочный портфель облигационный, он, кстати, уже опубликован в нашем клубе. Там не только ОФЗ, но и корпоративные бумаги с высоким купоном и доходностью от 9% годовых.
📌Сегодня мы выберем ОФЗ с постоянным купоном и разным сроком до погашения, которые имеют самый высокий купон и с которыми можно сформировать вполне неплохой долгосрочный портфель по стратегии "Лестница", в зависимости от ваших целей.
✔️ ОФЗ-26229-ПД, купон 7,15%, эффективная доходность 8%, дата погашения 12.11.2025, чистая цена 978 руб.
✔️ ОФЗ-26207-ПД, купон 8,15%, эффективная доходность 8,9%, дата погашения 03.02.2027, чистая цена 1000 руб.
✔️ ОФЗ-26218-ПД, купон 8,5%, эффективная доходность 8,6%, дата погашения 17.09.2031, чистая цена 1004 руб.
✔️ ОФЗ-26221-ПД, купон 7,7%, эффективная доходность 8,3%, дата погашения 23.03.2033, чистая цена 926 руб.
✔️ ОФЗ-26240-ПД, купон 7%, эффективная доходность 8,9%, дата погашения 30.07.2036, чистая цена 858 руб.
✔️ ОФЗ-26230-ПД, купон 7,7%, эффективная доходность 8,9%, дата погашения 16.03.2039, чистая цена 905 руб.
✔️ ОФЗ-26238-ПД, купон 7,1%, эффективная доходность 8,9%, дата погашения 15.05.2041, чистая цена 845 руб.
📌 Напомню, у меня цель простая, есть ипотека на 30 лет под 0,1% и нужно сформировать такой долгосрочный портфель, который бы купонами полностью перекрывал ежемесячные платежи банку с учетом страховки. На бумаге в клубе портфель уже сформирован, теперь постепенно реализую его в реальных активах.
📣 Пользуясь случаем, в это воскресенье в 18:00 мск также в клубе я провожу большой онлайн вебинар по недвижимости, где расскажу про все подводные камни с ипотекой, с ДДУ, с выбором района и ЖК, очень много времени потратил на собственный анализ при покупке жилья и поделюсь всеми материалами с подписчиками, присоединяйтесь.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⛴ FESCO: способна ли компания показать кратный рост?
За первые 7 месяцев 2022 года товарооборот между Россией и Китаем вырос на 29% г/г. Сегодня мы погрузимся в бизнес, который может стать одним из главных бенефициаров ориентации на Восток. Речь идет о транспортной компании FESCO (ДВМП).
Как устроен бизнес FESCO?
FESCO - интегрированная логистическая компания, контролирующая полную цепочку поставки грузов как морским, так и сухопутным транспортом. Бизнес подразделяется на несколько дивизионов, основную часть доходов приносит линейно-логистический дивизион (83%), еще около 20% приходится на портовый дивизион, железнодорожный, морской и топливный приносят значительно меньше. Здесь мы видим, что суммарная выручка по дивизионам превосходит общую выручку. Это связано с внутригрупповой элиминацией, дивизионы бизнеса тесно пересекаются между собой и разделять их большого смысла нет, все это одна большая цепочка.
⚓️ Главный актив FESCO - Владивостокский морской торговый порт (ВМТП). Оттуда расходятся основные транспортные пути компании, значительная часть которых идет в Китай. Однако, маршруты FESCO представлены и другими регионами, в том числе внутрироссийскими, а также европейскими и азиатскими странами.
📈 Инвестиции в развитие бизнеса
FESCO не платит дивиденды, а средства инвестирует в расширение бизнеса: покупку флота, увеличение контейнерного парка. Так с 2019 по 2021 год число контейнеров в собственности выросло на 54,6%. В 2021 году председатель совета директоров Андрей Северилов заявил, что дивидендов не будет в ближайшие 2-3 года из-за необходимости в значительных вложениях.
🤬 Акционерный конфликт и новые возможности
В 2020 году произошла перестановка в составе акционеров. Доли, принадлежавшие Марку Гарберу и фонду TPG Capital отошли Андрею Северилову (23,8%) и Михаилу Рабиновичу (27%). После этого основной акционер Зиявудин Магомедов (находящийся под арестом) написал письмо, в котором назвал смену акционеров "рейдерским захватом". Однако арест Магомедова и приход новых акционеров явно пошел на пользу FESCO, результаты которого начали улучшаться на глазах в 2020 году. Единственный вопрос, который пока остается открытым: продаст ли Магомедов свою долю в компании, и если да, то кому? Главный кандидат - Росатом, который уже является партнером FESCO и помогает развивать инфраструктуру ВМТП. Также у компаний совпадают интересы по развитию Северного морского пути. Такое партнерство могло бы сыграть важную роль в долгосрочных перспективах FESCO.
📉 Ставки на контейнерный фрахт
Если взглянуть на бизнес более глобально, то становится понятно, что доходы сильно зависят от мировых цен контейнерного фрахта. Индекс цен на мировые контейнерные перевозки (WCI) к концу 2021 года вырос в 5 раз по сравнению с 2020 годом на фоне нарушений цепочек поставок и дефицита контейнеров, вызванных пандемией и локдаунами. С конца 2021 года индекс WCI успел развернуться и откатиться примерно на 40% от своих максимумов, однако, текущие цифры все еще кратно выше тех, что были до пандемии. Поэтому нужно понимать, что даже в условиях роста объема перевозок, финансовые показатели FESCO могут оказаться под давлением на фоне высокой базы 2021 года.
🧐 Вывод
С марта 2020 года котировки акций успели показать пятикратный рост, но несмотря на это по мультипликаторам компания еще недорогая и оценивается примерно в 2,5 годовые прибыли. Есть множество потенциальных драйверов будущего роста: увеличение объема перевозок на фоне роста грузооборота с Китаем, сотрудничество с Росатомом в освоении Севморпути, а также возможное вхождение Росатома в капитал компании. Ну и конечно же начало выплат дивидендов после окончания периода повышенных капексов может также переоценить акции вверх. В среднесрочной перспективе, росту доходов может помешать снижение фрахтовых цен и об этом риске нельзя забывать.
🧰 После анализа бизнеса я купил акции, но потом начался какой-то нездоровый их разгон. Считаю цены 26-27 руб. интересными для покупки/докупки в долгосрок.
#FESH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
За первые 7 месяцев 2022 года товарооборот между Россией и Китаем вырос на 29% г/г. Сегодня мы погрузимся в бизнес, который может стать одним из главных бенефициаров ориентации на Восток. Речь идет о транспортной компании FESCO (ДВМП).
Как устроен бизнес FESCO?
FESCO - интегрированная логистическая компания, контролирующая полную цепочку поставки грузов как морским, так и сухопутным транспортом. Бизнес подразделяется на несколько дивизионов, основную часть доходов приносит линейно-логистический дивизион (83%), еще около 20% приходится на портовый дивизион, железнодорожный, морской и топливный приносят значительно меньше. Здесь мы видим, что суммарная выручка по дивизионам превосходит общую выручку. Это связано с внутригрупповой элиминацией, дивизионы бизнеса тесно пересекаются между собой и разделять их большого смысла нет, все это одна большая цепочка.
⚓️ Главный актив FESCO - Владивостокский морской торговый порт (ВМТП). Оттуда расходятся основные транспортные пути компании, значительная часть которых идет в Китай. Однако, маршруты FESCO представлены и другими регионами, в том числе внутрироссийскими, а также европейскими и азиатскими странами.
📈 Инвестиции в развитие бизнеса
FESCO не платит дивиденды, а средства инвестирует в расширение бизнеса: покупку флота, увеличение контейнерного парка. Так с 2019 по 2021 год число контейнеров в собственности выросло на 54,6%. В 2021 году председатель совета директоров Андрей Северилов заявил, что дивидендов не будет в ближайшие 2-3 года из-за необходимости в значительных вложениях.
🤬 Акционерный конфликт и новые возможности
В 2020 году произошла перестановка в составе акционеров. Доли, принадлежавшие Марку Гарберу и фонду TPG Capital отошли Андрею Северилову (23,8%) и Михаилу Рабиновичу (27%). После этого основной акционер Зиявудин Магомедов (находящийся под арестом) написал письмо, в котором назвал смену акционеров "рейдерским захватом". Однако арест Магомедова и приход новых акционеров явно пошел на пользу FESCO, результаты которого начали улучшаться на глазах в 2020 году. Единственный вопрос, который пока остается открытым: продаст ли Магомедов свою долю в компании, и если да, то кому? Главный кандидат - Росатом, который уже является партнером FESCO и помогает развивать инфраструктуру ВМТП. Также у компаний совпадают интересы по развитию Северного морского пути. Такое партнерство могло бы сыграть важную роль в долгосрочных перспективах FESCO.
📉 Ставки на контейнерный фрахт
Если взглянуть на бизнес более глобально, то становится понятно, что доходы сильно зависят от мировых цен контейнерного фрахта. Индекс цен на мировые контейнерные перевозки (WCI) к концу 2021 года вырос в 5 раз по сравнению с 2020 годом на фоне нарушений цепочек поставок и дефицита контейнеров, вызванных пандемией и локдаунами. С конца 2021 года индекс WCI успел развернуться и откатиться примерно на 40% от своих максимумов, однако, текущие цифры все еще кратно выше тех, что были до пандемии. Поэтому нужно понимать, что даже в условиях роста объема перевозок, финансовые показатели FESCO могут оказаться под давлением на фоне высокой базы 2021 года.
🧐 Вывод
С марта 2020 года котировки акций успели показать пятикратный рост, но несмотря на это по мультипликаторам компания еще недорогая и оценивается примерно в 2,5 годовые прибыли. Есть множество потенциальных драйверов будущего роста: увеличение объема перевозок на фоне роста грузооборота с Китаем, сотрудничество с Росатомом в освоении Севморпути, а также возможное вхождение Росатома в капитал компании. Ну и конечно же начало выплат дивидендов после окончания периода повышенных капексов может также переоценить акции вверх. В среднесрочной перспективе, росту доходов может помешать снижение фрахтовых цен и об этом риске нельзя забывать.
🧰 После анализа бизнеса я купил акции, но потом начался какой-то нездоровый их разгон. Считаю цены 26-27 руб. интересными для покупки/докупки в долгосрок.
#FESH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💻🔨 Positive оправдал наши ожидания
Positive Technologies в очередной раз нас порадовал полугодовым отчетом. Если рост такими темпами продолжится и дальше, то в скором времени может появиться новая голубая фишка. Но давайте обо всем по порядку.
📊 Итоги 1 полугодия:
📈 Продажи выросли на 72% г/г до 3,13 млрд. руб. По прогнозу компании, за весь 2022 год продажи вырастут до 12-15 млрд. руб. или от 50% до 90% г/г. Если заглянуть в структуру доходов, то около 78% там занимает сегмент лицензий на ПО, около 20% услуги в области информационной безопасности и программно-аппаратных комплексов и 2% прочая выручка.
📈 Выросло количество пользователей продуктами и услугами бизнеса на 18%, в основном за счет крупных компаний с бюджетами от 1 млн. руб. и от 30 млн. руб. на кибербезопасность.
Расходы за период выросли на 44% г/г, что почти в 2 раза меньше динамики прироста выручки. Это позитивно отразилось на маржинальности.
📈 EBITDA за полугодие выросла на 343% г/г, а чистая прибыль составила 381 млн. руб, против убытка в 181 млн. руб. годом ранее.
📌 Компания нарастила долговую нагрузку на 50%, но на фоне роста операционной прибыли это не так критично, отношение Чистый долг/EBITDA = 0,5, что в пределах нормы.
📌 Наконец-то сконвертировали привилегированные акции в обыкновенные, до сих пор было 60 млн. обыкновенных акций и 6 млн. префов., теперь считать будет удобнее и не возникнет путаницы.
📈 Рынок кибербезопасности продолжает расти, по оценкам ЦСР в следующие 5 лет можно ожидать роста в 2,5 раза. Positive здесь является достаточно крупным игроком и значительную долю этого роста оттянет на себя скорее всего. Также высвободилась ниша после ухода иностранных конкурентов, которую сейчас они активно занимают. Это все позволяет оптимистично смотреть на будущее компании даже в санкционных реалиях.
📌 Positive, кстати, еще в 2021 году попал под санкции со стороны США и успел подготовиться к текущим событиям заранее, если это можно так назвать. По словам менеджмента, на бизнес это особого влияния не оказало. А вот для нас появилась возможность купить акции по относительно низкой цене. Если во 2 полугодии получится повторить динамику первого, то мы увидим следующие мультипликаторы:
P/S (2022) = 5,8, что достаточно дешево при практически кратных темпах роста. Особенно, если вспомнить по каким мультипликаторам она выходила на IPO и какие цифры были у конкурентов.
💰 Помимо роста бизнеса, компания делится с нами частью прибыли. В рамках див. политики, пока отношение чистого долга к EBITDA меньше 1,5, на выплаты распределяется более 100% свободного денежного потока. За 1 квартал выплата составила 14,4 руб.
🧰 Я продолжаю держать свою долю и докупаю каждый раз, когда цена падает ниже 1000 руб. Но вот ли мы увидим трехзначный ценник в ближайшее время, пока сказать сложно.
#POSI
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Positive Technologies в очередной раз нас порадовал полугодовым отчетом. Если рост такими темпами продолжится и дальше, то в скором времени может появиться новая голубая фишка. Но давайте обо всем по порядку.
📊 Итоги 1 полугодия:
📈 Продажи выросли на 72% г/г до 3,13 млрд. руб. По прогнозу компании, за весь 2022 год продажи вырастут до 12-15 млрд. руб. или от 50% до 90% г/г. Если заглянуть в структуру доходов, то около 78% там занимает сегмент лицензий на ПО, около 20% услуги в области информационной безопасности и программно-аппаратных комплексов и 2% прочая выручка.
📈 Выросло количество пользователей продуктами и услугами бизнеса на 18%, в основном за счет крупных компаний с бюджетами от 1 млн. руб. и от 30 млн. руб. на кибербезопасность.
Расходы за период выросли на 44% г/г, что почти в 2 раза меньше динамики прироста выручки. Это позитивно отразилось на маржинальности.
📈 EBITDA за полугодие выросла на 343% г/г, а чистая прибыль составила 381 млн. руб, против убытка в 181 млн. руб. годом ранее.
📌 Компания нарастила долговую нагрузку на 50%, но на фоне роста операционной прибыли это не так критично, отношение Чистый долг/EBITDA = 0,5, что в пределах нормы.
📌 Наконец-то сконвертировали привилегированные акции в обыкновенные, до сих пор было 60 млн. обыкновенных акций и 6 млн. префов., теперь считать будет удобнее и не возникнет путаницы.
📈 Рынок кибербезопасности продолжает расти, по оценкам ЦСР в следующие 5 лет можно ожидать роста в 2,5 раза. Positive здесь является достаточно крупным игроком и значительную долю этого роста оттянет на себя скорее всего. Также высвободилась ниша после ухода иностранных конкурентов, которую сейчас они активно занимают. Это все позволяет оптимистично смотреть на будущее компании даже в санкционных реалиях.
📌 Positive, кстати, еще в 2021 году попал под санкции со стороны США и успел подготовиться к текущим событиям заранее, если это можно так назвать. По словам менеджмента, на бизнес это особого влияния не оказало. А вот для нас появилась возможность купить акции по относительно низкой цене. Если во 2 полугодии получится повторить динамику первого, то мы увидим следующие мультипликаторы:
P/S (2022) = 5,8, что достаточно дешево при практически кратных темпах роста. Особенно, если вспомнить по каким мультипликаторам она выходила на IPO и какие цифры были у конкурентов.
💰 Помимо роста бизнеса, компания делится с нами частью прибыли. В рамках див. политики, пока отношение чистого долга к EBITDA меньше 1,5, на выплаты распределяется более 100% свободного денежного потока. За 1 квартал выплата составила 14,4 руб.
🧰 Я продолжаю держать свою долю и докупаю каждый раз, когда цена падает ниже 1000 руб. Но вот ли мы увидим трехзначный ценник в ближайшее время, пока сказать сложно.
#POSI
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💵💶 Куда пристроить валюту?
Поколение, которое пережило 90е, привыкло к тому, что рубль сильно девальвируется с годами (особенно кризисными), а валюта является неплохим и простым инструментом для сохранения покупательной способности наших сбережений. Это в первую очередь касается денежных единиц развитых стран, где относительно низкая инфляция (раньше была).
📈 C 1994 года курс доллара вырос на 2500%, сейчас сложно представить, что бакс когда-то стоил всего 2 рубля, но это факт. За один лишь 1998 год рубль потерял почти 300%, снизившись с 6 руб. до 22 руб. за доллар.
🏦 Сейчас многое изменилось, деньги стали электронными и многие их хранят в банке или на брокерском счете. Но финансовые организации, в целях снижения рисков заморозки валют недружественных стран, повсеместно вводят комиссию от 5% годовых и выше. Даже небольшие игроки, которые заявляли про нулевые комиссии на валюту, сдаются, недавно к ним присоединились БКС, Финам и Фридом Россия.
☝️ Таким образом, держать доллары и евро на счетах в банках и брокерах РФ становится опасно, их могут в лучшем случае обложить оброком, в худшем вовсе заморозить, если санкционное влияние затронет НКЦ. Что же делать в такой ситуации, разберем оставшиеся лазейки.
📌 Держать валюту на вкладе, а не на карточном счете. По вкладам законодательно запрещено вводить отрицательные ставки, на данный момент мы видим, что это условие выполняется, пока вклады не попали в зону риска и на них не введены комиссии. Но это решение может быть временным, 3-6 месяцев у нас есть, я думаю, за этот период может случиться девальвация рубля и появится вариант переложиться в другие активы.
📌 Вывести в кэш. Лично я так и сделал, поменял часть заначки на бумажные доллары. Да, их потреплет немного инфляция, которая в США уже выше 8%, но эта валюта приобреталась не с целью заработать, а с целью поездок заграницу. Пока курс не вырос я решил сразу закупить на пару лет вперед. Как минимум кэшу не страшны никакие комиссии и сейчас за наличные доллары и евро в обменниках дают выше курс, чем за безнал.
📌 Поменять доллары и евро на валюты дружественных стран. Самой распространенной в РФ сейчас является юань. С одной стороны, инфляция в Китае составляет всего 2,5%, что мало даже в сравнении с развитыми странами. С другой стороны, события вокруг Тайваня могут негативно повлиять на курс юаня к доллару, особенно если продолжится эскалация конфликта. Тем не менее, если смотреть спекулятивно, вариант неплохой, думаю, что до конца года рубль девальвируют и можно будет продать юани и купить дешевые акции/облигации РФ или ту же недвижимость, в зависимости от предпочтений.
📌 Облигации в юанях. Это новый тренд на нашем рынке, недавно Русал #RUAL провел выпуск таких облигаций (ISIN RU000A105112), доходность в моменте составляет 3,14%, купонная доходность составляет 3,8% годовых. Также появилась информация, что Полюс #PLZL планирует выпуск юаневых облигаций в ближайшее время. Думаю, что это направление продолжит развиваться и не только в юанях, но и в валютах других дружественных стран. Вариант вложения хороший, если вы готовы инвестировать на 3 года (можно сэкономить на налогах через ИИС тип Б или ЛДВ), иначе может случиться девальвация рубля и при продаже бумаг придется заплатить большой налог на курсовые разницы, учитывайте это.
📌 Зарубежный брокерский или банковский счет. Пока эта лазейка еще работает, но риски здесь не нулевые, если попросят в какой-то момент на выход, придется продавать активы по рынку. Вариант с зарубежным банковским счетом может себя оправдать, если будут адекватные комиссии за обслуживание.
🎁 Небольшой подарок для наших подписчиков. Вы уже знаете, наверное, 29 октября 2022 года пройдет конференция Смартлаба в Москве. Организаторы выделили нам 50 билетов со скидкой 20% по промокоду: INVESTOKRAT20. Сразу скажу, лично я с этого ничего не получаю, более того, сам купил билет за полную стоимость 🧐. Но от себя лично рекомендую посетить данное мероприятие, будет много интересных спикеров 👍.
#валюта #USDRUB #CNYRUB #облигации
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Поколение, которое пережило 90е, привыкло к тому, что рубль сильно девальвируется с годами (особенно кризисными), а валюта является неплохим и простым инструментом для сохранения покупательной способности наших сбережений. Это в первую очередь касается денежных единиц развитых стран, где относительно низкая инфляция (раньше была).
📈 C 1994 года курс доллара вырос на 2500%, сейчас сложно представить, что бакс когда-то стоил всего 2 рубля, но это факт. За один лишь 1998 год рубль потерял почти 300%, снизившись с 6 руб. до 22 руб. за доллар.
🏦 Сейчас многое изменилось, деньги стали электронными и многие их хранят в банке или на брокерском счете. Но финансовые организации, в целях снижения рисков заморозки валют недружественных стран, повсеместно вводят комиссию от 5% годовых и выше. Даже небольшие игроки, которые заявляли про нулевые комиссии на валюту, сдаются, недавно к ним присоединились БКС, Финам и Фридом Россия.
☝️ Таким образом, держать доллары и евро на счетах в банках и брокерах РФ становится опасно, их могут в лучшем случае обложить оброком, в худшем вовсе заморозить, если санкционное влияние затронет НКЦ. Что же делать в такой ситуации, разберем оставшиеся лазейки.
📌 Держать валюту на вкладе, а не на карточном счете. По вкладам законодательно запрещено вводить отрицательные ставки, на данный момент мы видим, что это условие выполняется, пока вклады не попали в зону риска и на них не введены комиссии. Но это решение может быть временным, 3-6 месяцев у нас есть, я думаю, за этот период может случиться девальвация рубля и появится вариант переложиться в другие активы.
📌 Вывести в кэш. Лично я так и сделал, поменял часть заначки на бумажные доллары. Да, их потреплет немного инфляция, которая в США уже выше 8%, но эта валюта приобреталась не с целью заработать, а с целью поездок заграницу. Пока курс не вырос я решил сразу закупить на пару лет вперед. Как минимум кэшу не страшны никакие комиссии и сейчас за наличные доллары и евро в обменниках дают выше курс, чем за безнал.
📌 Поменять доллары и евро на валюты дружественных стран. Самой распространенной в РФ сейчас является юань. С одной стороны, инфляция в Китае составляет всего 2,5%, что мало даже в сравнении с развитыми странами. С другой стороны, события вокруг Тайваня могут негативно повлиять на курс юаня к доллару, особенно если продолжится эскалация конфликта. Тем не менее, если смотреть спекулятивно, вариант неплохой, думаю, что до конца года рубль девальвируют и можно будет продать юани и купить дешевые акции/облигации РФ или ту же недвижимость, в зависимости от предпочтений.
📌 Облигации в юанях. Это новый тренд на нашем рынке, недавно Русал #RUAL провел выпуск таких облигаций (ISIN RU000A105112), доходность в моменте составляет 3,14%, купонная доходность составляет 3,8% годовых. Также появилась информация, что Полюс #PLZL планирует выпуск юаневых облигаций в ближайшее время. Думаю, что это направление продолжит развиваться и не только в юанях, но и в валютах других дружественных стран. Вариант вложения хороший, если вы готовы инвестировать на 3 года (можно сэкономить на налогах через ИИС тип Б или ЛДВ), иначе может случиться девальвация рубля и при продаже бумаг придется заплатить большой налог на курсовые разницы, учитывайте это.
📌 Зарубежный брокерский или банковский счет. Пока эта лазейка еще работает, но риски здесь не нулевые, если попросят в какой-то момент на выход, придется продавать активы по рынку. Вариант с зарубежным банковским счетом может себя оправдать, если будут адекватные комиссии за обслуживание.
🎁 Небольшой подарок для наших подписчиков. Вы уже знаете, наверное, 29 октября 2022 года пройдет конференция Смартлаба в Москве. Организаторы выделили нам 50 билетов со скидкой 20% по промокоду: INVESTOKRAT20. Сразу скажу, лично я с этого ничего не получаю, более того, сам купил билет за полную стоимость 🧐. Но от себя лично рекомендую посетить данное мероприятие, будет много интересных спикеров 👍.
#валюта #USDRUB #CNYRUB #облигации
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
conf.smart-lab.ru
Smart-Lab Conf 2024 22 июня - Санкт-Петербург
Самая масштабная конференция по инвестициям на бирже
⚡️ Ленэнерго: осталась ли надежда на будущее?
В прошлом месяце мы разбирали историю, связанную с объединением Россетей #RSTI и ФСК ЕЭС #FEES, а также прикидывали дальнейшие перспективы для акционеров этих компаний (которые пока в лучшем случае можно назвать туманными). Новость об объединении косвенно затронула и другие сетевые компаний, особенно Ленэнерго, префы которой в моменте обвалились более чем на 20%. Инвесторов напугала перспектива перехода на единую акцию объединенной сетевой компании. Сейчас, когда паника прошла, акции постепенно восстанавливаются, самое время оценить эту историю без лишних эмоций.
🧮 Отчет за первое полугодие
💰Финансовые результаты Ленэнерго можно назвать стабильными, но с небольшим снижением. Выручка снизилась на 0,9% г/г, а чистая прибыль на 8,6% г/г. За полугодие компания заработала 11,05 рублей дивидендов на одну привилегированную акцию. Если динамика ЧП сохранится во втором полугодии, то по итогам года можно ожидать выплату около 19,5 рублей. К текущей цене акции это примерно 15% форвардной доходности, цифра немаленькая, но инвесторы закладывают риски возможного недружественного присоединения.
🧐 Что в итоге?
👍 С одной стороны мы имеем очень хорошую форвардную дивидендную доходность, высокую вероятность выплаты (дивиденды на префы закреплены в уставе), а также некоторую стабильность финансовых показателей (из которых в том числе и рассчитываются дивиденды, как 10% ЧП по РСБУ).
👎 С другой стороны риск негативного развития истории с консолидацией всего сетевого комплекса. При таком сценарии префы Ленэнерго могут стоить сильно дешевле, так как после конвертации их усреднят с целым набором региональных сетевых компаний гораздо худшего качества. Или же выкупят по низкой цене.
❗️Но не стоит относиться к истории с объединением сетей, как к свершившемуся факту. Пока что речь идет лишь о слиянии Россетей и ФСК с целью проведения капитальных затрат по расширению инфраструктуры БАМ и Транссиба на востоке и, возможно, присоединения новых территорий. Не исключено, что на этом все и закончится, а региональные сети в итоге не войдут в дальнейшие планы. Или войдут, но очень нескоро.
⛔️ Помимо этого, была давняя история с долгом со стороны Ленинградской области за сглаживание тарифов. Не буду повторяться, описывал ситуацию в прошлом году. Я ожидал того, что долг в 17,4 млрд. руб. будет выплачен в полном объеме, что могло бы сулить нам экстра дивиденд. Но в феврале 2022 года между сторонами было подписано мировое соглашение, а сумма снижена до 10 млрд. руб. Но потом это мировое соглашение было оспорено со стороны ЛОЭСК... В общем, деньги, видимо, до компании дойдут еще очень нескоро, если вообще дойдут.
💼 Посмотрим, чье кунг-фу окажется сильнее, около 30% префов Ленэнерго находится во владении Комитета имущественных отношений Санкт-Петербурга (по сути местных чиновников). Наверняка, эти ребята не согласятся так просто расстаться с акциями по низким ценам или невыгодно их обменять, а также пустить судебные дела на самотек.
🧰 Для меня лично данная история закончена, во всяком случае сейчас. Жаль расставаться с такими активами, удерживал с 2017 года, время от времени сокращая позицию, забирая прибыль. Но рано или поздно приходится что-то менять, мне компания принесла около 70% годовых, за что ей весьма признателен. Ниже скрин всех исторических сделок (B - покупка, D- выплата дивидендов, S в красном кружочке - продажа / частичная фиксация). В режиме онлайн за моими сделками можно следить здесь.
#LSNGP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В прошлом месяце мы разбирали историю, связанную с объединением Россетей #RSTI и ФСК ЕЭС #FEES, а также прикидывали дальнейшие перспективы для акционеров этих компаний (которые пока в лучшем случае можно назвать туманными). Новость об объединении косвенно затронула и другие сетевые компаний, особенно Ленэнерго, префы которой в моменте обвалились более чем на 20%. Инвесторов напугала перспектива перехода на единую акцию объединенной сетевой компании. Сейчас, когда паника прошла, акции постепенно восстанавливаются, самое время оценить эту историю без лишних эмоций.
🧮 Отчет за первое полугодие
💰Финансовые результаты Ленэнерго можно назвать стабильными, но с небольшим снижением. Выручка снизилась на 0,9% г/г, а чистая прибыль на 8,6% г/г. За полугодие компания заработала 11,05 рублей дивидендов на одну привилегированную акцию. Если динамика ЧП сохранится во втором полугодии, то по итогам года можно ожидать выплату около 19,5 рублей. К текущей цене акции это примерно 15% форвардной доходности, цифра немаленькая, но инвесторы закладывают риски возможного недружественного присоединения.
🧐 Что в итоге?
👍 С одной стороны мы имеем очень хорошую форвардную дивидендную доходность, высокую вероятность выплаты (дивиденды на префы закреплены в уставе), а также некоторую стабильность финансовых показателей (из которых в том числе и рассчитываются дивиденды, как 10% ЧП по РСБУ).
👎 С другой стороны риск негативного развития истории с консолидацией всего сетевого комплекса. При таком сценарии префы Ленэнерго могут стоить сильно дешевле, так как после конвертации их усреднят с целым набором региональных сетевых компаний гораздо худшего качества. Или же выкупят по низкой цене.
❗️Но не стоит относиться к истории с объединением сетей, как к свершившемуся факту. Пока что речь идет лишь о слиянии Россетей и ФСК с целью проведения капитальных затрат по расширению инфраструктуры БАМ и Транссиба на востоке и, возможно, присоединения новых территорий. Не исключено, что на этом все и закончится, а региональные сети в итоге не войдут в дальнейшие планы. Или войдут, но очень нескоро.
⛔️ Помимо этого, была давняя история с долгом со стороны Ленинградской области за сглаживание тарифов. Не буду повторяться, описывал ситуацию в прошлом году. Я ожидал того, что долг в 17,4 млрд. руб. будет выплачен в полном объеме, что могло бы сулить нам экстра дивиденд. Но в феврале 2022 года между сторонами было подписано мировое соглашение, а сумма снижена до 10 млрд. руб. Но потом это мировое соглашение было оспорено со стороны ЛОЭСК... В общем, деньги, видимо, до компании дойдут еще очень нескоро, если вообще дойдут.
💼 Посмотрим, чье кунг-фу окажется сильнее, около 30% префов Ленэнерго находится во владении Комитета имущественных отношений Санкт-Петербурга (по сути местных чиновников). Наверняка, эти ребята не согласятся так просто расстаться с акциями по низким ценам или невыгодно их обменять, а также пустить судебные дела на самотек.
🧰 Для меня лично данная история закончена, во всяком случае сейчас. Жаль расставаться с такими активами, удерживал с 2017 года, время от времени сокращая позицию, забирая прибыль. Но рано или поздно приходится что-то менять, мне компания принесла около 70% годовых, за что ей весьма признателен. Ниже скрин всех исторических сделок (B - покупка, D- выплата дивидендов, S в красном кружочке - продажа / частичная фиксация). В режиме онлайн за моими сделками можно следить здесь.
#LSNGP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚡️ Юнипро: списания есть, а продажи пока нет
📌 После запрета Президентом выхода иностранных акционеров из ТЭКа, продажа доли в Юнипро материнской компанией Uniper переносится на неопределенный срок, минимум до конца текущего года. Тем не менее, даже после продажи бизнес никуда не денется, просто перейдет под крыло другому акционеру (возможно, это будет Интер РАО #IRAO), поэтому я продолжаю следить за всем происходящим в компании.
📊 Вышел отчет Юнипро за полугодие, давайте оценим текущее положение дел и полученные результаты.
📈 Выручка выросла на 22% г/г, благодаря росту энергопотребления, индексации тарифов, а также продолжающимся ДПМ платежам от Березовской ГРЭС.
📈 Скорректированная EBITDA выросла на 46,5% г/г, а скорректированная чистая прибыль более, чем в 2 раза. Но ключевое слово здесь "скорректированная", в отчетности мы видим обесценение активов почти на 20 млрд. руб. Без корректировок компания получила убыток на операционном уровне.
📈 На счетах накопилось почти 12 млрд. руб., эти деньги должны были пойти на выплату дивидендов за 1 полугодие, но по известным причинам все перенеслось на более поздний срок.
📌 Если бы мы жили в старой парадигме, то могли бы рассчитывать на сочные дивиденды или байбэк. Теперь же многие (включая меня) стали заложниками ситуации и остается только ждать развязку с продажей мажоритарной доли и действий со стороны Uniper и российского правительства.
📊 Мультипликаторы
P/E = 3,5
EV/EBITDA = 2
ND/EBITDA - отрицательный
📌 По мультипликаторам стоимость бизнеса очень дешевая, но по примеру с Энел Россия #ENRU, продажа может быть не сильно выше текущих уровней. С максимумов 2020 года акции скорректировались на 57%.
📌 Менеджмент заявил, что вопрос с дивидендами будет решен в октябре текущего года, но мне кажется, что он решен не будет, ведь пока мажоритарий не может получить эти средства, зачем их вообще распределять...
🧰 Сейчас слишком много неизвестных для покупки Юнипро, можно попасть на принудительный выкуп по не самым выгодным ценам или же просто застрять в акции без дивидендов, байбэка и перспектив переоценки на несколько лет, если продажа бизнеса затянется. Я пока продолжаю держать свою долю, но наращивать не вижу смысла.
#UPRO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📌 После запрета Президентом выхода иностранных акционеров из ТЭКа, продажа доли в Юнипро материнской компанией Uniper переносится на неопределенный срок, минимум до конца текущего года. Тем не менее, даже после продажи бизнес никуда не денется, просто перейдет под крыло другому акционеру (возможно, это будет Интер РАО #IRAO), поэтому я продолжаю следить за всем происходящим в компании.
📊 Вышел отчет Юнипро за полугодие, давайте оценим текущее положение дел и полученные результаты.
📈 Выручка выросла на 22% г/г, благодаря росту энергопотребления, индексации тарифов, а также продолжающимся ДПМ платежам от Березовской ГРЭС.
📈 Скорректированная EBITDA выросла на 46,5% г/г, а скорректированная чистая прибыль более, чем в 2 раза. Но ключевое слово здесь "скорректированная", в отчетности мы видим обесценение активов почти на 20 млрд. руб. Без корректировок компания получила убыток на операционном уровне.
📈 На счетах накопилось почти 12 млрд. руб., эти деньги должны были пойти на выплату дивидендов за 1 полугодие, но по известным причинам все перенеслось на более поздний срок.
📌 Если бы мы жили в старой парадигме, то могли бы рассчитывать на сочные дивиденды или байбэк. Теперь же многие (включая меня) стали заложниками ситуации и остается только ждать развязку с продажей мажоритарной доли и действий со стороны Uniper и российского правительства.
📊 Мультипликаторы
P/E = 3,5
EV/EBITDA = 2
ND/EBITDA - отрицательный
📌 По мультипликаторам стоимость бизнеса очень дешевая, но по примеру с Энел Россия #ENRU, продажа может быть не сильно выше текущих уровней. С максимумов 2020 года акции скорректировались на 57%.
📌 Менеджмент заявил, что вопрос с дивидендами будет решен в октябре текущего года, но мне кажется, что он решен не будет, ведь пока мажоритарий не может получить эти средства, зачем их вообще распределять...
🧰 Сейчас слишком много неизвестных для покупки Юнипро, можно попасть на принудительный выкуп по не самым выгодным ценам или же просто застрять в акции без дивидендов, байбэка и перспектив переоценки на несколько лет, если продажа бизнеса затянется. Я пока продолжаю держать свою долю, но наращивать не вижу смысла.
#UPRO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌾 Фосагро удобрило рынок и портфели инвесторов
💣 Компания опубликовала ожидаемо разрывной отчет за 1 полугодие текущего года.
📈 На фоне снижения экспорта удобрений со стороны Китая, а также из-за резкого роста цен на энергоносители в Европе и Азии, российские производители стали бенефициарами проблем у конкурентов. Но давайте посмотрим на цифры по итогам полугодия, чтобы не быть голословным.
📈 Выручка выросла на 90,9% г/г, менеджмент активно инвестировал в производственные мощности в прошлые годы, видимо в надежде на то, что цикл рано или поздно развернется, и теперь может заслуженно пожинать плоды.
📌 Стоит отметить, что объем реализации удобрений превысил объем производства, пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой распродали часть запасов, что позволило высвободить оборотный капитал.
📈 На фоне роста продаж и цен на удобрения EBITDA скорр. прибавила 123,8% г/г, а чистая прибыль (без учета курсовых разниц) выросла на 135,5% г/г. Свободный денежный поток вырос на 19,4% г/г.
📉 Удалось прилично снизить долговую нагрузку и нарастить денежные средства за период. Благодаря этому, чистый долг сократился до 62 млрд. руб. с более, чем 153 млрд.руб на конец 2021 года. Отношение ND/EBITDA = 0,22, что в пределах нормы.
💰 Менеджмент рекомендовал рекордные дивиденды в размере 780 руб. на акцию за 1 полугодие, что дает около 10% доходности к текущим ценам, в абсолютном выражении это больше 100 млрд. руб.
❗️ Фактически почти 50% компании контролирует семья Гурьевых и половина от выплаченной суммы достанется им. Я боюсь, что это может вызвать негодование у наших правителей и все пойдет по сценарию металлургов со всеми вытекающими экспортными пошлинами и квотами.
📌 В целом бизнес смотрится очень устойчиво и имеет потенциал роста, пока не разрешится ситуация с ценами на энергоносители, а по оценкам Газпрома, это может затянуться и на 2023 год. Главным риском здесь выступают внутренние ограничения, новые налоги и пошлины, которые сильно снизят маржинальность, которая за 1 полугодие составила почти 50% (EBITDA margin).
🧰 Я акции держал с 2019 года со средней ценой покупки в 2340 руб., решил не рисковать и вышел из позиции, не очень хочется в нынешних условиях расставаться с такой прибылью, учитывая, что по многим другим компаниям она прилично снизилась. Но допускаю, что верну актив в портфель, как только цены немного остынут.
#PHOR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💣 Компания опубликовала ожидаемо разрывной отчет за 1 полугодие текущего года.
📈 На фоне снижения экспорта удобрений со стороны Китая, а также из-за резкого роста цен на энергоносители в Европе и Азии, российские производители стали бенефициарами проблем у конкурентов. Но давайте посмотрим на цифры по итогам полугодия, чтобы не быть голословным.
📈 Выручка выросла на 90,9% г/г, менеджмент активно инвестировал в производственные мощности в прошлые годы, видимо в надежде на то, что цикл рано или поздно развернется, и теперь может заслуженно пожинать плоды.
📌 Стоит отметить, что объем реализации удобрений превысил объем производства, пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой распродали часть запасов, что позволило высвободить оборотный капитал.
📈 На фоне роста продаж и цен на удобрения EBITDA скорр. прибавила 123,8% г/г, а чистая прибыль (без учета курсовых разниц) выросла на 135,5% г/г. Свободный денежный поток вырос на 19,4% г/г.
📉 Удалось прилично снизить долговую нагрузку и нарастить денежные средства за период. Благодаря этому, чистый долг сократился до 62 млрд. руб. с более, чем 153 млрд.руб на конец 2021 года. Отношение ND/EBITDA = 0,22, что в пределах нормы.
💰 Менеджмент рекомендовал рекордные дивиденды в размере 780 руб. на акцию за 1 полугодие, что дает около 10% доходности к текущим ценам, в абсолютном выражении это больше 100 млрд. руб.
❗️ Фактически почти 50% компании контролирует семья Гурьевых и половина от выплаченной суммы достанется им. Я боюсь, что это может вызвать негодование у наших правителей и все пойдет по сценарию металлургов со всеми вытекающими экспортными пошлинами и квотами.
📌 В целом бизнес смотрится очень устойчиво и имеет потенциал роста, пока не разрешится ситуация с ценами на энергоносители, а по оценкам Газпрома, это может затянуться и на 2023 год. Главным риском здесь выступают внутренние ограничения, новые налоги и пошлины, которые сильно снизят маржинальность, которая за 1 полугодие составила почти 50% (EBITDA margin).
🧰 Я акции держал с 2019 года со средней ценой покупки в 2340 руб., решил не рисковать и вышел из позиции, не очень хочется в нынешних условиях расставаться с такой прибылью, учитывая, что по многим другим компаниям она прилично снизилась. Но допускаю, что верну актив в портфель, как только цены немного остынут.
#PHOR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Ключевые события прошедшей торговой недели
📌 С 15 августа к торгам облигациями были допущены нерезиденты из дружественных стран. Никакого обвала при этом не случилось, что связано в том числе с длительной идентификацией каждого отдельного клиента, которую обязаны проводить брокеры. Думаю, что из-за данного фактора выходить нерезиденты на рынок будут частями и каждая возможная продажа будет постепенно выкупаться. Но посмотрим, одна неделя еще не показатель, следующая неделя будет более наглядной.
💵 Курс доллара под конец недели все-таки продавили ниже 60 руб., экспортеры снова грустно вздохнули. Мы сейчас видим ударные отчеты компаний за 1 полугодие, одна Фосагро #PHOR чего стоит. Но здесь надо учитывать то, что цены на сырьевые товары и производимую из них продукцию (цветные металлы, руда, удобрения и т.д.) торговались значительно дороже текущих цен, а также был выше курс доллара. У Фосагро, например, средний курс доллара за 1 пг. 2022 года был 76,3 руб., что сопоставимо с аналогичным периодом 2021 года, а вот во 2 пг. не факт, что получится вытянуть, да и удобрения начали корректироваться.
🧰 EN+ #ENPG и Русал #RUAL показали неплохой отчет за 1 полугодие, мы их чуть позже разберем подробнее. Выручка Русала выросла на 31% г/г, EBITDA (скорр) выросла на 37,4% г/г. Но рынок не особо впечатлился результатами и котировки находятся вблизи минимумов (46 руб.). Это связано с тем, что 2 квартал уже не будет таким успешным, цены на алюминий скорректировались и приближаются к уровню себестоимости, которая подросла, сильный рубль давит на маржинальность, а будущее дивиденды от ГМК Норникеля #GMKN, которые поддерживали прибыль, сократятся. Но ожидаемая девальвация рубля может улучшить ситуацию, поэтому агрессивным инвесторам уже можно начинать искать точки входа, думаю, если верите в актив.
🧰 Впервые за все время моего наблюдения, у МТС #MTSS стал отрицательный капитал (по МСФО) (-30 млрд. руб). Грубо говоря, все активы сейчас принадлежат кредиторам, а не акционерам, если вдруг решат продать бизнес. Через дивиденды и обратный выкуп выкачали всю нераспределенную прибыль, которая была ранее. Но это не так страшно, если немного сократить выплаты, то капитал восстановится. Детскому миру #DSKY, например, отрицательный капитал никак не мешает вести деятельности и делать выплаты акционерам. Будем следить за развитием событий, отчеты этих компаний также разберем в перспективе более подробно. Но драйверов роста пока у МТС не видно, нужно продать базовые станции, возможно загасить квазиказначейский пакет акций, тогда интерес к бумаге может вновь появиться.
🟢 Продолжается битва за восстановление моста НРД-Euroclear, без которого у нас пропал доступ к фондам Finex, ряду еврооблигаций и иностранных активов. 12 августа НРД подал иск об отмене санкций в суд ЕС. Посмотрим, насколько там честная судебная система. Еврокомиссия, кстати, уже выдвинула вполне адекватные требования, чтобы НРД не зарабатывал на операциях и, чтобы операции были согласованы с национальным регулятором, тогда разморозка может осуществиться. Надеемся и верим.
🏠 Как вы уже знаете, наверное, я взял ипотеку и приобрел недвижимость. Хотя это громко сказано, недвижимость пока выглядит, как большой котлован. Вообще, чем мне нравится 21 век, можно купить дом, который еще не построен на деньги, которых у тебя нет 😁, вот она, сила капитализма. Кстати, за последний месяц моя пока еще несуществующая квартира подорожала на 8%, видимо, из-за того, что метро рядом строится. Может пора продавать?
🧐 На самом деле я провел огромную работу по тому, как выбрать район и застройщика, на что обращать внимание в договоре ДДУ и ипотечном договоре и, самое главное, как с помощью портфеля облигаций приобрести недвижимость в ипотеку почти на 50% дешевле. Собрал всю информацию, которую удалось найти, на следующей неделе выйдет анонс, кому интересно, следите.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📌 С 15 августа к торгам облигациями были допущены нерезиденты из дружественных стран. Никакого обвала при этом не случилось, что связано в том числе с длительной идентификацией каждого отдельного клиента, которую обязаны проводить брокеры. Думаю, что из-за данного фактора выходить нерезиденты на рынок будут частями и каждая возможная продажа будет постепенно выкупаться. Но посмотрим, одна неделя еще не показатель, следующая неделя будет более наглядной.
💵 Курс доллара под конец недели все-таки продавили ниже 60 руб., экспортеры снова грустно вздохнули. Мы сейчас видим ударные отчеты компаний за 1 полугодие, одна Фосагро #PHOR чего стоит. Но здесь надо учитывать то, что цены на сырьевые товары и производимую из них продукцию (цветные металлы, руда, удобрения и т.д.) торговались значительно дороже текущих цен, а также был выше курс доллара. У Фосагро, например, средний курс доллара за 1 пг. 2022 года был 76,3 руб., что сопоставимо с аналогичным периодом 2021 года, а вот во 2 пг. не факт, что получится вытянуть, да и удобрения начали корректироваться.
🧰 EN+ #ENPG и Русал #RUAL показали неплохой отчет за 1 полугодие, мы их чуть позже разберем подробнее. Выручка Русала выросла на 31% г/г, EBITDA (скорр) выросла на 37,4% г/г. Но рынок не особо впечатлился результатами и котировки находятся вблизи минимумов (46 руб.). Это связано с тем, что 2 квартал уже не будет таким успешным, цены на алюминий скорректировались и приближаются к уровню себестоимости, которая подросла, сильный рубль давит на маржинальность, а будущее дивиденды от ГМК Норникеля #GMKN, которые поддерживали прибыль, сократятся. Но ожидаемая девальвация рубля может улучшить ситуацию, поэтому агрессивным инвесторам уже можно начинать искать точки входа, думаю, если верите в актив.
🧰 Впервые за все время моего наблюдения, у МТС #MTSS стал отрицательный капитал (по МСФО) (-30 млрд. руб). Грубо говоря, все активы сейчас принадлежат кредиторам, а не акционерам, если вдруг решат продать бизнес. Через дивиденды и обратный выкуп выкачали всю нераспределенную прибыль, которая была ранее. Но это не так страшно, если немного сократить выплаты, то капитал восстановится. Детскому миру #DSKY, например, отрицательный капитал никак не мешает вести деятельности и делать выплаты акционерам. Будем следить за развитием событий, отчеты этих компаний также разберем в перспективе более подробно. Но драйверов роста пока у МТС не видно, нужно продать базовые станции, возможно загасить квазиказначейский пакет акций, тогда интерес к бумаге может вновь появиться.
🟢 Продолжается битва за восстановление моста НРД-Euroclear, без которого у нас пропал доступ к фондам Finex, ряду еврооблигаций и иностранных активов. 12 августа НРД подал иск об отмене санкций в суд ЕС. Посмотрим, насколько там честная судебная система. Еврокомиссия, кстати, уже выдвинула вполне адекватные требования, чтобы НРД не зарабатывал на операциях и, чтобы операции были согласованы с национальным регулятором, тогда разморозка может осуществиться. Надеемся и верим.
🏠 Как вы уже знаете, наверное, я взял ипотеку и приобрел недвижимость. Хотя это громко сказано, недвижимость пока выглядит, как большой котлован. Вообще, чем мне нравится 21 век, можно купить дом, который еще не построен на деньги, которых у тебя нет 😁, вот она, сила капитализма. Кстати, за последний месяц моя пока еще несуществующая квартира подорожала на 8%, видимо, из-за того, что метро рядом строится. Может пора продавать?
🧐 На самом деле я провел огромную работу по тому, как выбрать район и застройщика, на что обращать внимание в договоре ДДУ и ипотечном договоре и, самое главное, как с помощью портфеля облигаций приобрести недвижимость в ипотеку почти на 50% дешевле. Собрал всю информацию, которую удалось найти, на следующей неделе выйдет анонс, кому интересно, следите.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🥚МТС, новые направления приносят новые проблемы
📉 Со своих максимумов середины 2021 года акции компании упали на 32%. Несмотря на достаточно высокие дивиденды в 33,85 руб. перспективы инвесторам не очень нравятся, судя по тому, что котировки находятся на том же уровне, где были после див. гэпа. Какие перспективы есть у бизнеса и стоит ли сейчас покупать акции, попробуем разобраться.
📲Совсем недавно мы моделировали наше будущее, где нас окружают умные гаджеты, в каждом втором пылесосе стоит симкарта 5G, а вместо такси курсируют беспилотники. Все эти нововведения и развитие беспроводной связи нового поколения давали надежду на новые точки роста у традиционных телекомов. "А сегодня в завтрашний день не все могут смотреть..." (с). Интернет вещей скорее всего перенесется на неопределенный срок в РФ, как и потенциальные доходы таких компаний, как МТС #MTSS, Ростелеком #RTKMP и прочих. Но менеджмент пока смотрит с оптимизмом на это направление, прогноз по росту до 2024 года с темпом 15,3% в год.
📈 Тем не менее, самым прочным сегментом экосистемы МТС, но и самым консервативным по динамике прироста, остается традиционный телеком. На втором месте идет направление Медиа (сервис KION), а вот хуже всего чувствует себя Финтех, о нем поговорим чуть ниже.
💰 Выручка Группы за 2 квартал выросла на 0,7% г/г, прирост мог бы быть выше, но негативное влияние оказала деконсолидация дочерней компании NVision (Чехия). А вот OIBDA показала отрицательную динамику, сократившись на 9,2% г/г до 51,8 млрд. руб, где главной причиной стал рост резервов от сегмента МТС банка (финтех).
📉 Чистая прибыль во 2 квартале чудом осталась в положительной зоне, резервы МТС банка, рост амортизационных отчислений и расход по обслуживанию долга практически обнулили доход. Ситуацию исправили лишь бумажные корректировки на курсовые разницы и операции с деривативами.
📉 Свободный денежный поток (без учета МТС банка) за полугодие отрицательный (-5,3) млрд. руб., что на 22 млрд. руб. ниже аналогичного периода прошлого года. Именно этот показатель является источником для выплаты дивидендов. Посмотрим, какой будет результат по итогам 3 квартала, когда фактически и производится распределение акционерам.
📌 Чистый долг остается на высоком уровне, на конец полугодия его размер был 419 млрд. руб., мультипликатор Чистый долг / OIBDA = 1.9, что многовато в текущих условиях.
Очевидно одно, платить своим акционерам, как раньше, через дивиденды и обратный выкуп, компания не в состоянии. Во 2 квартале капитал ушел в отрицательную зону (по МСФО), но по РСБУ пока запас прочности в 50 млрд. руб. сохраняется, но и его надолго не хватит. Новую див. политику пока менеджмент не объявил по понятным причинам, старая див. политика официально закончилась в 2021 году. Из-за этого как-то рассчитывать будущие возможные выплаты стало затруднительно, что может увеличить волатильность в бумагах.
❗️Компания МТС имеет депозитарные расписки, на долю АДР приходится около 25,5% капитала. Сейчас начата процедура сворачивания программы АДР, после чего все они будут сконвертированы в акции, ориентировочно в январе-феврале 2023 года. Это может оказать давление на котировки, если часть инвесторов после конвертации решат продать свою долю.
🧰 Я пока держу небольшую позицию, продавать по текущим точно не планирую, но и докупать пока особого желания нет. Дивиденды скорее всего теперь будут выплачивать 1 раз в год, а не 2, как ранее, внятная див. политика отсутствует. Не нулевой риск через пол года увидеть коррекцию на фоне обмена расписок на акции, а также сползание котировок в ожидании этого события. В любом случае, актив вполне интересный, как квазиоблигация, только вопрос цены. Я для себя определил уровни, где готов докупать, но вначале хочется дождаться новостей от менеджмента.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 Со своих максимумов середины 2021 года акции компании упали на 32%. Несмотря на достаточно высокие дивиденды в 33,85 руб. перспективы инвесторам не очень нравятся, судя по тому, что котировки находятся на том же уровне, где были после див. гэпа. Какие перспективы есть у бизнеса и стоит ли сейчас покупать акции, попробуем разобраться.
📲Совсем недавно мы моделировали наше будущее, где нас окружают умные гаджеты, в каждом втором пылесосе стоит симкарта 5G, а вместо такси курсируют беспилотники. Все эти нововведения и развитие беспроводной связи нового поколения давали надежду на новые точки роста у традиционных телекомов. "А сегодня в завтрашний день не все могут смотреть..." (с). Интернет вещей скорее всего перенесется на неопределенный срок в РФ, как и потенциальные доходы таких компаний, как МТС #MTSS, Ростелеком #RTKMP и прочих. Но менеджмент пока смотрит с оптимизмом на это направление, прогноз по росту до 2024 года с темпом 15,3% в год.
📈 Тем не менее, самым прочным сегментом экосистемы МТС, но и самым консервативным по динамике прироста, остается традиционный телеком. На втором месте идет направление Медиа (сервис KION), а вот хуже всего чувствует себя Финтех, о нем поговорим чуть ниже.
💰 Выручка Группы за 2 квартал выросла на 0,7% г/г, прирост мог бы быть выше, но негативное влияние оказала деконсолидация дочерней компании NVision (Чехия). А вот OIBDA показала отрицательную динамику, сократившись на 9,2% г/г до 51,8 млрд. руб, где главной причиной стал рост резервов от сегмента МТС банка (финтех).
📉 Чистая прибыль во 2 квартале чудом осталась в положительной зоне, резервы МТС банка, рост амортизационных отчислений и расход по обслуживанию долга практически обнулили доход. Ситуацию исправили лишь бумажные корректировки на курсовые разницы и операции с деривативами.
📉 Свободный денежный поток (без учета МТС банка) за полугодие отрицательный (-5,3) млрд. руб., что на 22 млрд. руб. ниже аналогичного периода прошлого года. Именно этот показатель является источником для выплаты дивидендов. Посмотрим, какой будет результат по итогам 3 квартала, когда фактически и производится распределение акционерам.
📌 Чистый долг остается на высоком уровне, на конец полугодия его размер был 419 млрд. руб., мультипликатор Чистый долг / OIBDA = 1.9, что многовато в текущих условиях.
Очевидно одно, платить своим акционерам, как раньше, через дивиденды и обратный выкуп, компания не в состоянии. Во 2 квартале капитал ушел в отрицательную зону (по МСФО), но по РСБУ пока запас прочности в 50 млрд. руб. сохраняется, но и его надолго не хватит. Новую див. политику пока менеджмент не объявил по понятным причинам, старая див. политика официально закончилась в 2021 году. Из-за этого как-то рассчитывать будущие возможные выплаты стало затруднительно, что может увеличить волатильность в бумагах.
❗️Компания МТС имеет депозитарные расписки, на долю АДР приходится около 25,5% капитала. Сейчас начата процедура сворачивания программы АДР, после чего все они будут сконвертированы в акции, ориентировочно в январе-феврале 2023 года. Это может оказать давление на котировки, если часть инвесторов после конвертации решат продать свою долю.
🧰 Я пока держу небольшую позицию, продавать по текущим точно не планирую, но и докупать пока особого желания нет. Дивиденды скорее всего теперь будут выплачивать 1 раз в год, а не 2, как ранее, внятная див. политика отсутствует. Не нулевой риск через пол года увидеть коррекцию на фоне обмена расписок на акции, а также сползание котировок в ожидании этого события. В любом случае, актив вполне интересный, как квазиоблигация, только вопрос цены. Я для себя определил уровни, где готов докупать, но вначале хочется дождаться новостей от менеджмента.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⛏ Распадская: пиковые кварталы пройдены
Крупнейший в России производитель коксующегося (металлургического) угля выпустил отчет МСФО за первое полугодие. Результаты получились впечатляющие и в этом нет ничего удивительного, учитывая хорошую рыночную конъюнктуру.
📈 Выручка выросла в 2,5 раза г/г (в долларах), в рублях динамика сопоставимая. Но мы помним, что в первом полугодии были периоды, как укрепления, так и ослабления рубля. В следующем полугодии в национальной валюте показатели скорее всего будут слабее, Пока ЦБ и Минфин не смогли повлиять на курс нац. валюты, но в сентябре ожидается утверждение нового бюджетного правила, которое должно исправить ситуацию, посмотрим.
📈 EBITDA выросла в 3,4 раза, чистая прибыль в 3,6 раз г/г в долларах. Чистый долг ушел в отрицательную зону.
📈 Акции Распадской за последний месяц выросли более, чем на 27% в ожидании сильного отчета, но после его выхода немного скорректировались. И на это есть несколько причин:
❌ Результаты 2 полугодия, скорее всего, будут значительно слабее, это относится ко многим экспортерам, и рынок закладывает такой сценарий. Цены на коксующийся уголь уже откатились от пиков, а дополнительное давление на результат окажет крепкий рубль, как минимум в 3 квартале.
❌ Менеджмент объявил о том, что не планирует выплачивать дивиденды. Компания за полугодие заработала много кэша, но распределить его между акционерами не может по техническим причинам. Материнская компания (холдинг Евраз) зарегистрирована в Великобритании и туда транш в текущей ситуации не получится отправить.
🇪🇺➡️🇨🇳🇮🇳 Из позитивных факторов можно отметить то, что России удалось практически полностью перенаправить на азиатские рынки весь уголь, выпадающий из-за санкций с европейского рынка. В июле рост поставок в Китай и Индию составил 42% и 60%. Однако, российский уголь по-прежнему торгуется со значительным дисконтом к мировым бенчмаркам.
🧐 Сохраняются трудности с логистикой, которые возникают из-за перегруженности Транссиба. В перспективе будут дополнительно увеличены мощности морских портов для перевалки угля, что позволит снизить нагрузку на ж/д в восточном направлении. С углем пока ситуация выглядит чуть лучше, чем со сталью, но все может измениться, слишком мало информации публикуется для полноценного понимания ситуации.
📌 Пока европейцы готовятся к пещерному образу жизни без электричества и воды, компании РФ страдают от избытка предложения углеводородов, угля и другого сырья. Жаль, конечно, что на наших глазах рушатся цепочки поставок, которые выстраивались десятилетиями, но имеем то, что имеем. Все предыдущие заслуги фактически можно обнулить и выживут только те бизнесы, которые быстрее смогут приспособиться к новым условиям и открыть для себя новые направления сбыта. Распадская пока в этой гонке занимает выигрышное положение.
📊 Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 1,3
P/E = 2
🧰 По мультипликаторам компания стоит, как арбуз, очень дешево. Но лично я пока в данной истории не вижу идеи, как минимум до тех пор, пока Евраз не проведет редомициляцию, либо не произойдут сделки M&A с перераспределением собственности. Также на мировом рынке наблюдается профицит стальной продукции, что будет толкать спрос и цены на коксующийся уголь вниз, а за ними и доходы бизнеса. Особенно, если в США и ЕС начнется полномасштабная рецессия, к которой все идет. Уголь не тот актив, в котором хочется сидеть в текущих условиях, еще и без дивидендов.
#RASP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Крупнейший в России производитель коксующегося (металлургического) угля выпустил отчет МСФО за первое полугодие. Результаты получились впечатляющие и в этом нет ничего удивительного, учитывая хорошую рыночную конъюнктуру.
📈 Выручка выросла в 2,5 раза г/г (в долларах), в рублях динамика сопоставимая. Но мы помним, что в первом полугодии были периоды, как укрепления, так и ослабления рубля. В следующем полугодии в национальной валюте показатели скорее всего будут слабее, Пока ЦБ и Минфин не смогли повлиять на курс нац. валюты, но в сентябре ожидается утверждение нового бюджетного правила, которое должно исправить ситуацию, посмотрим.
📈 EBITDA выросла в 3,4 раза, чистая прибыль в 3,6 раз г/г в долларах. Чистый долг ушел в отрицательную зону.
📈 Акции Распадской за последний месяц выросли более, чем на 27% в ожидании сильного отчета, но после его выхода немного скорректировались. И на это есть несколько причин:
❌ Результаты 2 полугодия, скорее всего, будут значительно слабее, это относится ко многим экспортерам, и рынок закладывает такой сценарий. Цены на коксующийся уголь уже откатились от пиков, а дополнительное давление на результат окажет крепкий рубль, как минимум в 3 квартале.
❌ Менеджмент объявил о том, что не планирует выплачивать дивиденды. Компания за полугодие заработала много кэша, но распределить его между акционерами не может по техническим причинам. Материнская компания (холдинг Евраз) зарегистрирована в Великобритании и туда транш в текущей ситуации не получится отправить.
🇪🇺➡️🇨🇳🇮🇳 Из позитивных факторов можно отметить то, что России удалось практически полностью перенаправить на азиатские рынки весь уголь, выпадающий из-за санкций с европейского рынка. В июле рост поставок в Китай и Индию составил 42% и 60%. Однако, российский уголь по-прежнему торгуется со значительным дисконтом к мировым бенчмаркам.
🧐 Сохраняются трудности с логистикой, которые возникают из-за перегруженности Транссиба. В перспективе будут дополнительно увеличены мощности морских портов для перевалки угля, что позволит снизить нагрузку на ж/д в восточном направлении. С углем пока ситуация выглядит чуть лучше, чем со сталью, но все может измениться, слишком мало информации публикуется для полноценного понимания ситуации.
📌 Пока европейцы готовятся к пещерному образу жизни без электричества и воды, компании РФ страдают от избытка предложения углеводородов, угля и другого сырья. Жаль, конечно, что на наших глазах рушатся цепочки поставок, которые выстраивались десятилетиями, но имеем то, что имеем. Все предыдущие заслуги фактически можно обнулить и выживут только те бизнесы, которые быстрее смогут приспособиться к новым условиям и открыть для себя новые направления сбыта. Распадская пока в этой гонке занимает выигрышное положение.
📊 Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 1,3
P/E = 2
🧰 По мультипликаторам компания стоит, как арбуз, очень дешево. Но лично я пока в данной истории не вижу идеи, как минимум до тех пор, пока Евраз не проведет редомициляцию, либо не произойдут сделки M&A с перераспределением собственности. Также на мировом рынке наблюдается профицит стальной продукции, что будет толкать спрос и цены на коксующийся уголь вниз, а за ними и доходы бизнеса. Особенно, если в США и ЕС начнется полномасштабная рецессия, к которой все идет. Уголь не тот актив, в котором хочется сидеть в текущих условиях, еще и без дивидендов.
#RASP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
💸 ОФЗ-ИН - защищаем капитал от инфляции с пониманием дела
На нашем рынке есть интересные облигации, о которых мало кто говорит и, судя по всему, мало кто покупает среди частных инвесторов. В портфелях часто можно встретить ОФЗ с постоянным (недавно разбирали), переменным или плавающим купоном, а вот с поправкой на инфляцию практически нет.
Скажу сразу, там действительно есть некоторые неочевидные моменты, которые вначале и меня вводили в заблуждение, сегодня подробно их разберем и оценим, насколько это интересный актив.
📌 На Мосбирже представлено 4 выпуска облигаций с поправкой на инфляцию с разными сроками до погашения, но одинаковым (в процентах!) купоном, который составляет 2,5%.
✔️ОФЗ 52001-ИН (погашение 16.08.2023)
✔️ОФЗ 52002-ИН (погашение 02.02.2028)
✔️ОФЗ 52003-ИН (погашение 17.07.2030)
✔️ОФЗ 52004-ИН (погашение 17.03.2032)
В названии каждого выпуска есть окончание ИН, которое дословно означает "Индексируемый номинал". Номинал таких облигаций ежедневно индексируется в соответствии с ИПЦ (индекс потребительских цен), но с лагом в 3 месяца.
📌 Здесь кроется первый нюанс, на который многие натыкаются. Почти все брокеры в терминалах отображают график изменения цены облигации не в абсолютных значениях (рублях), а в относительных (процентах от номинала). Грубо говоря, если смотреть только на график изменения цены в %, то с годами он не растет, а иногда даже падает. И складывается впечатление, что облигация не приносит абсолютно никакого дохода.
❓Даже на сайте Мосбиржи график отображается в % от номинала, что для облигаций является нормой, (пример ОФЗ-52001-ИН). Визуально цена находится на том же уровне, где она была в 2016 году... Возникает логичный вопрос, где тут защита от инфляции 🤬???
📈 Все дело в том, как мы выяснили выше, что сам номинал меняется ежемесячно на размер ИПЦ, поэтому, в % от номинала мы роста не увидим, но он растет в абсолютных значениях. Грубо говоря, та же ОФЗ-52001-ИН в 2015 году имела номинал 1000 руб и это было 100% от номинала в терминале. Сейчас она торгуется около 99% от номинала, но сам номинал вырос до 1527 руб.
❗️ Таким образом, 100% номинала 2015 года давали нам 1000 руб, а те же 100% номинала 2022 года дают нам уже 1500+ руб. Вот такая неочевидная здесь математика на первый взгляд.
📈 Едем дальше, по каждому выпуску выплачивается еще купон в размере 2,5% годовых. И, обратите внимание, этот купон тоже рассчитывается от номинала. В 2015 году купонная выплата за год составила бы 25 руб (номинал = 1000 руб), а в 2022 году те же 2,5% годовых дадут уже 38,2 руб. (номинал = 1527 руб). Таким образом, со временем у нас растет не только тело облигации, но и купонная выплата в абсолютных значениях (рублях).
❓ Почему данные облигации так волатильны (то растут, то падают в цене)?
Важно понимать, что фактически проиндексированный на величину ИПЦ номинал будет выплачен только в момент погашения облигации. Но мы не знаем, какая будет инфляция за этот период и даже не знаем, какая она будет через год. Вы видели, что три из четырех выпусков погашаются после 2028 года. Поэтому, как и в случае длинными облигациями с постоянным купоном, рынок живет ожиданиями, когда инфляция растет, то взлетает цена таких выпусков и наоборот, когда инфляция снижается, такую же динамику мы видим в котировках.
🌪Сейчас во многих странах мира бушует инфляция, в США и ЕС она вышла на 40 летние максимумы и нас тоже не обошла стороной. Возможно, подобные облигации станут неплохим дополнением к тем активам, которые уже есть в портфелях. Данные выпуски позволят не только сохранить капитал от инфляции, но и заработать 2,5% сверх нее. Сейчас сложилась ситуация, что все выпуски торгуются ниже номинала, т.е. доходность к погашению будет выше (таблица).
📌По мере снижения инфляции, цена облигаций может еще снизится, учитывайте это.
👍 Если пост оказался полезным, жмите лайк, а мы уже начинаем готовить новую интересную статью.
#RU000A0JVMH1 #RU000A0ZYZ26 #RU000A102069 #RU000A103MX5 #облигации #ОФЗ-ИН
@investokrat
На нашем рынке есть интересные облигации, о которых мало кто говорит и, судя по всему, мало кто покупает среди частных инвесторов. В портфелях часто можно встретить ОФЗ с постоянным (недавно разбирали), переменным или плавающим купоном, а вот с поправкой на инфляцию практически нет.
Скажу сразу, там действительно есть некоторые неочевидные моменты, которые вначале и меня вводили в заблуждение, сегодня подробно их разберем и оценим, насколько это интересный актив.
📌 На Мосбирже представлено 4 выпуска облигаций с поправкой на инфляцию с разными сроками до погашения, но одинаковым (в процентах!) купоном, который составляет 2,5%.
✔️ОФЗ 52001-ИН (погашение 16.08.2023)
✔️ОФЗ 52002-ИН (погашение 02.02.2028)
✔️ОФЗ 52003-ИН (погашение 17.07.2030)
✔️ОФЗ 52004-ИН (погашение 17.03.2032)
В названии каждого выпуска есть окончание ИН, которое дословно означает "Индексируемый номинал". Номинал таких облигаций ежедневно индексируется в соответствии с ИПЦ (индекс потребительских цен), но с лагом в 3 месяца.
📌 Здесь кроется первый нюанс, на который многие натыкаются. Почти все брокеры в терминалах отображают график изменения цены облигации не в абсолютных значениях (рублях), а в относительных (процентах от номинала). Грубо говоря, если смотреть только на график изменения цены в %, то с годами он не растет, а иногда даже падает. И складывается впечатление, что облигация не приносит абсолютно никакого дохода.
❓Даже на сайте Мосбиржи график отображается в % от номинала, что для облигаций является нормой, (пример ОФЗ-52001-ИН). Визуально цена находится на том же уровне, где она была в 2016 году... Возникает логичный вопрос, где тут защита от инфляции 🤬???
📈 Все дело в том, как мы выяснили выше, что сам номинал меняется ежемесячно на размер ИПЦ, поэтому, в % от номинала мы роста не увидим, но он растет в абсолютных значениях. Грубо говоря, та же ОФЗ-52001-ИН в 2015 году имела номинал 1000 руб и это было 100% от номинала в терминале. Сейчас она торгуется около 99% от номинала, но сам номинал вырос до 1527 руб.
❗️ Таким образом, 100% номинала 2015 года давали нам 1000 руб, а те же 100% номинала 2022 года дают нам уже 1500+ руб. Вот такая неочевидная здесь математика на первый взгляд.
📈 Едем дальше, по каждому выпуску выплачивается еще купон в размере 2,5% годовых. И, обратите внимание, этот купон тоже рассчитывается от номинала. В 2015 году купонная выплата за год составила бы 25 руб (номинал = 1000 руб), а в 2022 году те же 2,5% годовых дадут уже 38,2 руб. (номинал = 1527 руб). Таким образом, со временем у нас растет не только тело облигации, но и купонная выплата в абсолютных значениях (рублях).
❓ Почему данные облигации так волатильны (то растут, то падают в цене)?
Важно понимать, что фактически проиндексированный на величину ИПЦ номинал будет выплачен только в момент погашения облигации. Но мы не знаем, какая будет инфляция за этот период и даже не знаем, какая она будет через год. Вы видели, что три из четырех выпусков погашаются после 2028 года. Поэтому, как и в случае длинными облигациями с постоянным купоном, рынок живет ожиданиями, когда инфляция растет, то взлетает цена таких выпусков и наоборот, когда инфляция снижается, такую же динамику мы видим в котировках.
🌪Сейчас во многих странах мира бушует инфляция, в США и ЕС она вышла на 40 летние максимумы и нас тоже не обошла стороной. Возможно, подобные облигации станут неплохим дополнением к тем активам, которые уже есть в портфелях. Данные выпуски позволят не только сохранить капитал от инфляции, но и заработать 2,5% сверх нее. Сейчас сложилась ситуация, что все выпуски торгуются ниже номинала, т.е. доходность к погашению будет выше (таблица).
📌По мере снижения инфляции, цена облигаций может еще снизится, учитывайте это.
👍 Если пост оказался полезным, жмите лайк, а мы уже начинаем готовить новую интересную статью.
#RU000A0JVMH1 #RU000A0ZYZ26 #RU000A102069 #RU000A103MX5 #облигации #ОФЗ-ИН
@investokrat
⚡️ ТГК-1 ждет сложный период
Компании Газпром энергохолдинга дружно отказались публиковать отчетность МСФО по итогам первого полугодия. Поэтому нам остается опираться только на операционные показатели.
📊 Так по итогам первого полугодия выработка электроэнергии увеличилась на 3% г/г, а отпуск тепла снизился на 2,9% из-за более теплой погоды.
На первый взгляд у компании все стабильно, однако есть несколько факторов, которые могут в среднесрочной перспективе негативно влиять на инвестиционную привлекательность.
❌ ТГК-1 стал единственной компанией из всей тройки Газпром энергохолдинга, кто не заплатил дивиденды по итогам 2021 года. Около 30% акционерного капитала принадлежит финской компании Fortum. И ТГК-1 не пожелала делиться средствами с акционером из недружественной страны.
❌ В 2021 году ТГК-1 заработала чуть больше 4% выручки на экспорте электроэнергии в Финляндию и Норвегию. В абсолютных цифрах это примерно 4,4 млрд. рублей, что значительно больше 0,7 млрд. руб. в 2020 году. Теперь же эту электроэнергию недружественные страны вряд ли захотят покупать, а внутри страны ее придется продавать дешевле.
❌ ТГК-1 уже прошла пик повышенных выплат по тарифам ДПМ в 2019-2020 годах. Каждый последующий год, 21 и 22 объем повышенных платежей за мощность в рамках ДПМ все меньше. Частично это будет компенсировано ростом тарифов КОМ, но начиная с 23 года ДПМ платежи упадут практически в ноль.
🧐 Мало того, что ТГК-1 не выплатила дивиденды в этом году, так еще следующие два года могут неприятно удивить инвесторов с финансовой точки зрения. Единственным драйвером для переоценки акций является продажа доли Fortum, но и она может пройти не сильно выше текущих рыночных цен, по примеру Энел. Однако, учитывая последний указ президента, эта история из краткосрочной превращается минимум в среднесрочную.
🧰 Долгое время данный актив был интересен за счет большой доли гидрогенерации в структуре и работы на крупном рынке СПб и Ленобласти. Также экспортная составляющая часто радовала нас хорошими доходами, которые находили свое отражение в дивидендах. Но с окончанием ДПМ программы, подходит к концу и долгосрочный интерес к этой истории, сейчас там можно искать отдельные спекулятивные входы под сделки M&A, но мне это пока не очень интересно. Свою позицию я набирал в 2018 году как раз под идею роста тарифов ДПМ, а 2020 год дал прекрасную возможность выйти из нее, чем я и воспользовался.
#TGKA
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компании Газпром энергохолдинга дружно отказались публиковать отчетность МСФО по итогам первого полугодия. Поэтому нам остается опираться только на операционные показатели.
📊 Так по итогам первого полугодия выработка электроэнергии увеличилась на 3% г/г, а отпуск тепла снизился на 2,9% из-за более теплой погоды.
На первый взгляд у компании все стабильно, однако есть несколько факторов, которые могут в среднесрочной перспективе негативно влиять на инвестиционную привлекательность.
❌ ТГК-1 стал единственной компанией из всей тройки Газпром энергохолдинга, кто не заплатил дивиденды по итогам 2021 года. Около 30% акционерного капитала принадлежит финской компании Fortum. И ТГК-1 не пожелала делиться средствами с акционером из недружественной страны.
❌ В 2021 году ТГК-1 заработала чуть больше 4% выручки на экспорте электроэнергии в Финляндию и Норвегию. В абсолютных цифрах это примерно 4,4 млрд. рублей, что значительно больше 0,7 млрд. руб. в 2020 году. Теперь же эту электроэнергию недружественные страны вряд ли захотят покупать, а внутри страны ее придется продавать дешевле.
❌ ТГК-1 уже прошла пик повышенных выплат по тарифам ДПМ в 2019-2020 годах. Каждый последующий год, 21 и 22 объем повышенных платежей за мощность в рамках ДПМ все меньше. Частично это будет компенсировано ростом тарифов КОМ, но начиная с 23 года ДПМ платежи упадут практически в ноль.
🧐 Мало того, что ТГК-1 не выплатила дивиденды в этом году, так еще следующие два года могут неприятно удивить инвесторов с финансовой точки зрения. Единственным драйвером для переоценки акций является продажа доли Fortum, но и она может пройти не сильно выше текущих рыночных цен, по примеру Энел. Однако, учитывая последний указ президента, эта история из краткосрочной превращается минимум в среднесрочную.
🧰 Долгое время данный актив был интересен за счет большой доли гидрогенерации в структуре и работы на крупном рынке СПб и Ленобласти. Также экспортная составляющая часто радовала нас хорошими доходами, которые находили свое отражение в дивидендах. Но с окончанием ДПМ программы, подходит к концу и долгосрочный интерес к этой истории, сейчас там можно искать отдельные спекулятивные входы под сделки M&A, но мне это пока не очень интересно. Свою позицию я набирал в 2018 году как раз под идею роста тарифов ДПМ, а 2020 год дал прекрасную возможность выйти из нее, чем я и воспользовался.
#TGKA
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Как создать собственный бизнес на Wildberries с нуля
🎞 Вчера в закрытом клубе провели интересную встречу с Галиной Сергеевой на тему создания бизнеса в Wildberries, очень много полезной информации, особенно для тех, кто решил начать свой путь в этом направлении или планирует это сделать.
📌 Прикладываю запись встречи.
Таймкоды:
00:00 - Приветствие
02:30 - Знакомство с Галиной Сергеевой
05:41 - Личный кабинет продавца WB и сравнение с другими маркетплейсами
12:20 - Какая сумма нужна для старта?
13:15 - На какую доходность можно рассчитывать?
16:12 - Как выбрать товары для реализации?
21:15 - Аналитические сервисы по выбору товара для реализации.
22:30 - Какие ограничения по габаритам под товарную продукцию?
25:35 - Юридические тонкости данного бизнеса
30:08 - Какие товары пользуются спросом, а от каких лучше воздержаться?
35:50 - Можно ли продавать слабоалкогольные напитки? Лайфхаки по упаковке товара.
39:43 - Нововведения от WB для продавцов и покупателей.
42:35 - Как рассчитать цену реализации товара?
47:15 - Работа с фулфилментом
53:50 - Как продвигать карточку товара?
58:38 - Как реагировать на жалобы клиентов и как это влияет на рейтинг?
1:04:45 - Где брать инвестиции?
1:07:50 - Сколько времени необходимо на раскрутку одной карточки на WB?
10:10:20 - Не продавайте то, что продает Wildberries. И как узнать, что они продают.
#webinar #Wildberries #бизнес
🎞 Вчера в закрытом клубе провели интересную встречу с Галиной Сергеевой на тему создания бизнеса в Wildberries, очень много полезной информации, особенно для тех, кто решил начать свой путь в этом направлении или планирует это сделать.
📌 Прикладываю запись встречи.
Таймкоды:
00:00 - Приветствие
02:30 - Знакомство с Галиной Сергеевой
05:41 - Личный кабинет продавца WB и сравнение с другими маркетплейсами
12:20 - Какая сумма нужна для старта?
13:15 - На какую доходность можно рассчитывать?
16:12 - Как выбрать товары для реализации?
21:15 - Аналитические сервисы по выбору товара для реализации.
22:30 - Какие ограничения по габаритам под товарную продукцию?
25:35 - Юридические тонкости данного бизнеса
30:08 - Какие товары пользуются спросом, а от каких лучше воздержаться?
35:50 - Можно ли продавать слабоалкогольные напитки? Лайфхаки по упаковке товара.
39:43 - Нововведения от WB для продавцов и покупателей.
42:35 - Как рассчитать цену реализации товара?
47:15 - Работа с фулфилментом
53:50 - Как продвигать карточку товара?
58:38 - Как реагировать на жалобы клиентов и как это влияет на рейтинг?
1:04:45 - Где брать инвестиции?
1:07:50 - Сколько времени необходимо на раскрутку одной карточки на WB?
10:10:20 - Не продавайте то, что продает Wildberries. И как узнать, что они продают.
#webinar #Wildberries #бизнес
YouTube
Как создать собственный бизнес на Wildberries с нуля | Галина Сергеева | Георгий Аведиков
Вы хотите создать собственный бизнес на маркетплейсах? Тогда вам точно стоит посмотреть данное видео. У нас в гостях была Галина Сергеева и подробно поделилась опытом и лайфхаками работы на Wildberries. Самые важные темы отмечены в таймкодах.
МОИ КАНАЛЫ…
МОИ КАНАЛЫ…
7 причин выбрать Ultra City среди других новостроек Приморского района
🚎 Удобное расположение относительно Комендантского проспекта. Путь от любой парадной Ultra City до остановок общественного транспорта занимает всего 2-5 минут. Если выходить из дома, учитывая расписание транспорта, то дорога до метро займет 15-20 минут. На машине – еще быстрее.
🚇 Открытие метро в близкой перспективе. В 2030-2032 гг. в двух минутах от Ultra City откроется новая станция метро. 25 минут – и вы в центре города.
🏤 Новая школа. Она муниципальная, то есть по прописке, но построена на зависть лучшим частным. Продуманный проект, грамотная цветовая концепция, лучшие аудитории для учебы, занятий творчеством и спортом. Школа, как и детский сад находятся прямо внутри жилого комплекса.
🚼 Современная и безопасная детская площадка авторитетного мирового производителя Richter Spielgeräte. Все элементы сделаны из дерева, а дизайн и игровые сценарии проработаны с детскими психологами. Игровые элементы для детей разных возрастов зонированы, но находятся рядом: дети будут всегда в поле зрения, значит, бегать из конца в конец площадки не придется.
🏓 Инфраструктура для взрослых. Workout-площадки, столы для настольного тенниса, деревянные настилы для загара и свободный wi-fi. В небольшом амфитеатре, который окружают выставочные стенды, можно устраивать представления, работать или просто общаться.
⛔️ Закрытая территория и двор без машин. Впускать гостей и наблюдать за детьми на детской площадке можно через мобильное приложение. В нем же, кстати, можно ввести показания счетчиков и оплатить ЖКХ.
‼️‼️ Большая часть квартир готова, идет передача ключей. Отделка последних корпусов завершится в 2023 году. Большинство квартир уже куплено, а цены на оставшиеся вырастут с 1 сентября на 5-10%. Посмотреть планировки и забронировать варианты по выгодной цене можно вот здесь.
🚎 Удобное расположение относительно Комендантского проспекта. Путь от любой парадной Ultra City до остановок общественного транспорта занимает всего 2-5 минут. Если выходить из дома, учитывая расписание транспорта, то дорога до метро займет 15-20 минут. На машине – еще быстрее.
🚇 Открытие метро в близкой перспективе. В 2030-2032 гг. в двух минутах от Ultra City откроется новая станция метро. 25 минут – и вы в центре города.
🏤 Новая школа. Она муниципальная, то есть по прописке, но построена на зависть лучшим частным. Продуманный проект, грамотная цветовая концепция, лучшие аудитории для учебы, занятий творчеством и спортом. Школа, как и детский сад находятся прямо внутри жилого комплекса.
🚼 Современная и безопасная детская площадка авторитетного мирового производителя Richter Spielgeräte. Все элементы сделаны из дерева, а дизайн и игровые сценарии проработаны с детскими психологами. Игровые элементы для детей разных возрастов зонированы, но находятся рядом: дети будут всегда в поле зрения, значит, бегать из конца в конец площадки не придется.
🏓 Инфраструктура для взрослых. Workout-площадки, столы для настольного тенниса, деревянные настилы для загара и свободный wi-fi. В небольшом амфитеатре, который окружают выставочные стенды, можно устраивать представления, работать или просто общаться.
⛔️ Закрытая территория и двор без машин. Впускать гостей и наблюдать за детьми на детской площадке можно через мобильное приложение. В нем же, кстати, можно ввести показания счетчиков и оплатить ЖКХ.
‼️‼️ Большая часть квартир готова, идет передача ключей. Отделка последних корпусов завершится в 2023 году. Большинство квартир уже куплено, а цены на оставшиеся вырастут с 1 сентября на 5-10%. Посмотреть планировки и забронировать варианты по выгодной цене можно вот здесь.
ultracity.rbi.ru
ЖК Ultra City — Официальный сайт — Приморский р-н, Комендантский пр. — строительная компания RBI
ЖК Ultra City на официальным сайте объединенного бренда RBI и «Северный город». 2-я очередь жилого комплекса Ultra City от застройщика RBI у Комендантского проспекта. Теперь можно выгодно купить квартиру в ультрасовременном квартале в Приморском районе
🔐 Finex, есть ли надежда на разморозку?
Наши активы в фондах по-прежнему заморожены, но управляющие продолжают искать возможные пути решения, помимо регулятора и НРД. Сегодня предлагаю разобрать последние новости и то, кого они коснутся.
📌 Finex сейчас пытается получить лицензию от Минфина Бельгии для возможности возобновления торгов через цепочку Euroclear — НРД. Если данное разрешение будет получено, то компания сможет выкупить паи выпущенных фондов и погасить (продать активы, входящие в эти фонды) всех желающих.
📌 Но такой выкуп может производиться только у тех лиц, которых не коснулись санкции. Другими словами, дополнительно потребуется процедура идентификации клиентов, которая сможет подтвердить, что данный конкретный пайщик не подсанкционное лицо.
❗️ И тут возникает главная проблема - процедура идентификации KYC (полная идентификация инвестора). По словам представителей управляющей компании, данная процедура является "дорогим и времязатратным процессом", причем с обоих сторон, как покупателя, так и продавца. Отсюда можно сделать вывод, что инвесторы с небольшим портфеля (вроде меня) будут продолжать сидеть в стороне и докуривать бамбук.
❗️ Помимо разрешения внешнего регулятора на проведение сделок с активами, Finex должен получить еще одобрение от российского ЦБ на "операции нерезидента из недружественного государства", коим сейчас в лице Банка России является данная ирландская компания.
🟢 Даже если вы окажетесь счастливчиком, который решит пройти данную процедуру, то продавать все фонды необязательно, это будет производиться по желанию. По предварительным данным, если все разрешения будут получены, то первые сделки могут начаться уже осенью текущего года.
📊 Чтобы вы могли оценить примерную текущую стоимость своих активов, приведу здесь последние данные (на 25.08.22) по СЧА на акцию самых популярных фондов от Finex:
✔️ #FXGD (золото) - $1,175
✔️ #FXMM сконвертирован в FXTB
✔️ #FXTB (денежный рынок) - $1,02
✔️ #FXFA (иностранные облигации) - $0,91
✔️ #FXTP (облигации TIPS) - $0,97
✔️ #FXCN (акции Китая) - $30,52
✔️ #FXDE (акции Германии) - $0,28
✔️ #FXUS (акции США) - $0,74
✔️ #FXIT (IT акции США) - $129,5
✔️ #FXDM (акции развитых стран без США) - $0,9
✔️ #FXRE (REITs) - $0,91
✔️ #FXRW (глобальные акции) - $0,02
📌 По российским фондам на акции (#FXRL) и облигации (#FXRU) новости выйдут отдельно, пока по ним СЧА не рассчитывается.
🧐 Подводя итог, ничего конкретного и позитивного в этих новостях я для себя лично не увидел. Респект ребятам за то, что не сидят сложа руки, а продолжают искать решение. Но текущий вариант реализации через идентификацию подойдет не всем, как я писал выше, здесь нужно дождаться более конкретной информации. Да и отправлять свои персональные данные в недружественные страны из-за процедуры проверки не очень хочется, кто знает, как они их будут использоваться потом.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Наши активы в фондах по-прежнему заморожены, но управляющие продолжают искать возможные пути решения, помимо регулятора и НРД. Сегодня предлагаю разобрать последние новости и то, кого они коснутся.
📌 Finex сейчас пытается получить лицензию от Минфина Бельгии для возможности возобновления торгов через цепочку Euroclear — НРД. Если данное разрешение будет получено, то компания сможет выкупить паи выпущенных фондов и погасить (продать активы, входящие в эти фонды) всех желающих.
📌 Но такой выкуп может производиться только у тех лиц, которых не коснулись санкции. Другими словами, дополнительно потребуется процедура идентификации клиентов, которая сможет подтвердить, что данный конкретный пайщик не подсанкционное лицо.
❗️ И тут возникает главная проблема - процедура идентификации KYC (полная идентификация инвестора). По словам представителей управляющей компании, данная процедура является "дорогим и времязатратным процессом", причем с обоих сторон, как покупателя, так и продавца. Отсюда можно сделать вывод, что инвесторы с небольшим портфеля (вроде меня) будут продолжать сидеть в стороне и докуривать бамбук.
❗️ Помимо разрешения внешнего регулятора на проведение сделок с активами, Finex должен получить еще одобрение от российского ЦБ на "операции нерезидента из недружественного государства", коим сейчас в лице Банка России является данная ирландская компания.
🟢 Даже если вы окажетесь счастливчиком, который решит пройти данную процедуру, то продавать все фонды необязательно, это будет производиться по желанию. По предварительным данным, если все разрешения будут получены, то первые сделки могут начаться уже осенью текущего года.
📊 Чтобы вы могли оценить примерную текущую стоимость своих активов, приведу здесь последние данные (на 25.08.22) по СЧА на акцию самых популярных фондов от Finex:
✔️ #FXGD (золото) - $1,175
✔️ #FXMM сконвертирован в FXTB
✔️ #FXTB (денежный рынок) - $1,02
✔️ #FXFA (иностранные облигации) - $0,91
✔️ #FXTP (облигации TIPS) - $0,97
✔️ #FXCN (акции Китая) - $30,52
✔️ #FXDE (акции Германии) - $0,28
✔️ #FXUS (акции США) - $0,74
✔️ #FXIT (IT акции США) - $129,5
✔️ #FXDM (акции развитых стран без США) - $0,9
✔️ #FXRE (REITs) - $0,91
✔️ #FXRW (глобальные акции) - $0,02
📌 По российским фондам на акции (#FXRL) и облигации (#FXRU) новости выйдут отдельно, пока по ним СЧА не рассчитывается.
🧐 Подводя итог, ничего конкретного и позитивного в этих новостях я для себя лично не увидел. Респект ребятам за то, что не сидят сложа руки, а продолжают искать решение. Но текущий вариант реализации через идентификацию подойдет не всем, как я писал выше, здесь нужно дождаться более конкретной информации. Да и отправлять свои персональные данные в недружественные страны из-за процедуры проверки не очень хочется, кто знает, как они их будут использоваться потом.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Ключевые события прошедшей торговой недели
📈 Цены на газ в ЕС обновили максимумы и закрылись выше отметки $3600 за 1000 куб. метров, для сравнения, в РФ цена того же объема голубого топлива составляет $100 или в 36! раз дешевле. Из-за высокой стоимости энергоносителей продолжают закрываться производства, связанные с удобрениями и те, которые имеют высокую энергоемкость. На данный момент страны Евросоюза не могут найти аналогов российскому газу, а переговоры по поставкам из других стран пока не увенчались успехом. Болгария, например, уже просит возобновить поставки газа из РФ.
📈 На фоне высоких цен газ, как в Европе, так и на азиатском рынке, акции Газпрома #GAZP и Новатэка #NVTK закончили неделю в плюсе, прибавив 3,4% и 6,5% соответственно. Также Газпром планирует с 1 октября запустить опционную программу для менеджмента, что является позитивным сигналом, может быть решат поделиться дивидендами по итогам 2022 года, пусть и в меньшем объеме.
📈 Мало кому интересная компания МГТС #MGTSP за неделю прибавила 17,2%. Я ее покупал под возможные высокие дивиденды по итогам 2021 года, ожидания не оправдались, но акции скидывать не стал в надежде на то, что идея может реализоваться в 2023 году. Сейчас же, судя по объемам торгов, акции выкупает кто-то крупный. У меня 2 мысли, либо МТС действительно решит качнуть денег из своей дочки через дивы, а доля владения там около 95%, либо МТС решила выкупить все акции МГТС с рынка и провести делистинг.
📈 Алроса #ALRS за неделю выросла на 7,8%, по косвенным данным с продажами там все очень хорошо. Менеджмент решил отчетность не публиковать, поэтому приходится отслеживать новостной фон. Напомню, что доля компании на алмазном рынке превышает 30% и уход такого игрока привел бы к росту цен на конечную продукцию, но этого не произошло, значит продажи идут, только по другим каналам. Помимо значительно доли рынка, Алроса еще обладает самыми большими в мире запасами алмазов и просто так ее списать не получится.
📉 М.Видео #MVID выпустила очень слабый отчет выручка выросла меньше размера инфляции, всего на 1,5% г/г, а прибыль ушла в отрицательную зону из-за роста стоимости обслуживания долга. Более подробно отчет разберем чуть позже, но на лицо то, что непродовольственный ритейл чувствует себя хуже, чем продовольственный. Параллельный импорт пока не запущен в полную силу, да и вопрос, получится ли его запустить в ближайшей перспективе? США уже работают над тем, чтобы этого не случилось в России.
📉 В последнее время я приводил свои успешные сделки, где удалось заработать. Но не бывает на рынке только профита, естественно убытки тоже есть по отдельным позициям. Ими буду делиться по мере выхода отчетов компаний, МВидео, кстати, одна из таких. На ошибках учиться гораздо продуктивнее, чем на позитивном опыте.
🧰 Несмотря на все колебания рынка, среднегодовая доходность моего портфеля ИИС вернулась на уровень 9% (без учета вычетов по ИИС тип А). Даже с учетом сильной коррекции, многие акции по-прежнему остаются в плюсе. Я продолжаю придерживаться дивидендной стратегии, на неделе в клубе приводил результаты по денежному потоку портфеля за 2022 год и он практически не сократился к уровню 2021 года, даже несмотря на отмену выплат по многим эмитентам (Лукойл, Газпром, Юнипро...). Сегодня в 14:00 в клубе проведем онлайн встречу с разбором вышедших отчетов по компаниям и резюмируем интересные идеи для покупок по секторам.
📌 Многие уже отчаялись и не верят в фондовый рынок, но я по-прежнему смотрю на него с оптимизмом, краткосрочно может быть что угодно, но в долгосрок он обязательно вырастет, как минимум не ниже темпов инфляции.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Цены на газ в ЕС обновили максимумы и закрылись выше отметки $3600 за 1000 куб. метров, для сравнения, в РФ цена того же объема голубого топлива составляет $100 или в 36! раз дешевле. Из-за высокой стоимости энергоносителей продолжают закрываться производства, связанные с удобрениями и те, которые имеют высокую энергоемкость. На данный момент страны Евросоюза не могут найти аналогов российскому газу, а переговоры по поставкам из других стран пока не увенчались успехом. Болгария, например, уже просит возобновить поставки газа из РФ.
📈 На фоне высоких цен газ, как в Европе, так и на азиатском рынке, акции Газпрома #GAZP и Новатэка #NVTK закончили неделю в плюсе, прибавив 3,4% и 6,5% соответственно. Также Газпром планирует с 1 октября запустить опционную программу для менеджмента, что является позитивным сигналом, может быть решат поделиться дивидендами по итогам 2022 года, пусть и в меньшем объеме.
📈 Мало кому интересная компания МГТС #MGTSP за неделю прибавила 17,2%. Я ее покупал под возможные высокие дивиденды по итогам 2021 года, ожидания не оправдались, но акции скидывать не стал в надежде на то, что идея может реализоваться в 2023 году. Сейчас же, судя по объемам торгов, акции выкупает кто-то крупный. У меня 2 мысли, либо МТС действительно решит качнуть денег из своей дочки через дивы, а доля владения там около 95%, либо МТС решила выкупить все акции МГТС с рынка и провести делистинг.
📈 Алроса #ALRS за неделю выросла на 7,8%, по косвенным данным с продажами там все очень хорошо. Менеджмент решил отчетность не публиковать, поэтому приходится отслеживать новостной фон. Напомню, что доля компании на алмазном рынке превышает 30% и уход такого игрока привел бы к росту цен на конечную продукцию, но этого не произошло, значит продажи идут, только по другим каналам. Помимо значительно доли рынка, Алроса еще обладает самыми большими в мире запасами алмазов и просто так ее списать не получится.
📉 М.Видео #MVID выпустила очень слабый отчет выручка выросла меньше размера инфляции, всего на 1,5% г/г, а прибыль ушла в отрицательную зону из-за роста стоимости обслуживания долга. Более подробно отчет разберем чуть позже, но на лицо то, что непродовольственный ритейл чувствует себя хуже, чем продовольственный. Параллельный импорт пока не запущен в полную силу, да и вопрос, получится ли его запустить в ближайшей перспективе? США уже работают над тем, чтобы этого не случилось в России.
📉 В последнее время я приводил свои успешные сделки, где удалось заработать. Но не бывает на рынке только профита, естественно убытки тоже есть по отдельным позициям. Ими буду делиться по мере выхода отчетов компаний, МВидео, кстати, одна из таких. На ошибках учиться гораздо продуктивнее, чем на позитивном опыте.
🧰 Несмотря на все колебания рынка, среднегодовая доходность моего портфеля ИИС вернулась на уровень 9% (без учета вычетов по ИИС тип А). Даже с учетом сильной коррекции, многие акции по-прежнему остаются в плюсе. Я продолжаю придерживаться дивидендной стратегии, на неделе в клубе приводил результаты по денежному потоку портфеля за 2022 год и он практически не сократился к уровню 2021 года, даже несмотря на отмену выплат по многим эмитентам (Лукойл, Газпром, Юнипро...). Сегодня в 14:00 в клубе проведем онлайн встречу с разбором вышедших отчетов по компаниям и резюмируем интересные идеи для покупок по секторам.
📌 Многие уже отчаялись и не верят в фондовый рынок, но я по-прежнему смотрю на него с оптимизмом, краткосрочно может быть что угодно, но в долгосрок он обязательно вырастет, как минимум не ниже темпов инфляции.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱 VK: возможность быть ее акционером мне обошлась в 100 т.р.
VK отчиталась по итогам 2 квартала 2022 года. После ухода иностранных рекламных площадок из России, многие инвесторы ждали прорыва от главной отечественной соцсети. VK в некоторой степени удалось воспользоваться ситуацией, выручка от онлайн-рекламы выросла на 28% г/г. Однако, если взглянуть на результаты компании в целом, то картина рисуется не столь радужная.
📈 Общая скорректированная выручка увеличилась всего лишь на 4% г/г, что совсем не похоже на историю роста. Для сравнения, другой российский IT-гигант Яндекс #YNDX за аналогичный период показал прирост в 45%.
📉 Скорректированная EBITDA упала на 37% г/г до 4,2 млрд руб., а скорректированный чистый убыток (с учетом долей в совместных предприятиях) за этот период вырос до (3,4 млрд. руб), против убытка в (2,2 млрд. руб.) годом ранее (прибыли нет уже 8 кварталов подряд!). При этом, если смотреть нескорректированные показатели МСФО, то у VK небольшая прибыль все-таки есть, в 3,6 млрд. руб. Интересная игра с цифрами.
📌 Ситуация усугубляется тем, что из-за остановки торгов ГДР VK на LSE "в марте произошло «Событие делистинга» по необеспеченным конвертируемым облигациям Компании с погашением в 2025 году номинальной стоимостью в 200 тыс. долларов США на общую сумму в 400 млн долларов". Из-за валютных ограничений, сейчас ведутся переговоры с держателями долга, скорее всего их придется выкупать и погашать в рублях на территории РФ. Придется брать новые займы, чтобы погашать старые.
📉 Очень слабый результат получен по игровому сегменту. Скорректированная выручка снизилась на 17% г/г до 9,2 млрд. руб., а EBITDA и вовсе рухнула на 82% г/г до 0,6 млрд. руб. Такая динамика связана с отсутствием новых релизов, а также с укреплением рубля, что повлияло на валютную выручку. Игры - международный сегмент, причем основная часть продаж приходится на недружественные страны, что и стало главной проблемой. Не исключено, что в будущем от этого сегмента придется избавиться, но уже не через IPO.
🤯 Активов много, а синергии нет
Экосистема VK сейчас представляет из себя смесь очень разных сегментов: соцсети, игры, образовательные платформы, медиа, различные СП и прочее. Какой-либо синергии пока не наблюдается, более того, текучка активов продолжается. Скоро компания получит от Яндекса сервисы "Дзен" и "Новости" в обмен на 100% сервиса Delivery Club, который у нее останется после развода со Сбером. В общем, сплошная "Санта-Барбара".
Ранее появлялись новости о возможном приобретении платформы Avito, которая могла бы усилить позиции VK в рекламном сегменте. Но опять же, только гипотетически и в теории. С каждым кварталом все меньше верится в то, что VK способен слепить что-то сбалансированное из всех своих активов.
📊 Мультипликаторы
P/S = 0,75
EV/EBITDA = 5,5
Чистый долг/EBITDA = 1,8
📌 Для IT сектора у VK достаточно высокая долговая нагрузка, хотя остальные мультипликаторы не выглядят переоцененными. Пока в истории VK больше рисков, чем драйверов для роста, на мой взгляд. Помимо постоянных финансовых убытков, в список "минусов" можно добавить регистрацию холдинга на Кипре (на Мосбирже торгуются депозитарные расписки со всеми вытекающими...). Ну и конечно же новый квазигосударственный менеджмент, который, возможно, и не собирается заниматься созданием акционерной стоимости, а преследует совсем другие цели.
🧰 Я зафиксировал убыток (-70%) по данной истории, что стало худшей моей идеей за весь период инвестирования с 2016 года. Сейчас на рынке есть более простые и понятные компании, без приставок "ГДР". Неторговые риски в наше неспокойное время могут сыграть злую шутку, мне пока рисковать не хочется, итак заморожено более 15% портфеля в фондах Finex, поэтому только акции и облигации в моменте докупаю.
#VKCO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
VK отчиталась по итогам 2 квартала 2022 года. После ухода иностранных рекламных площадок из России, многие инвесторы ждали прорыва от главной отечественной соцсети. VK в некоторой степени удалось воспользоваться ситуацией, выручка от онлайн-рекламы выросла на 28% г/г. Однако, если взглянуть на результаты компании в целом, то картина рисуется не столь радужная.
📈 Общая скорректированная выручка увеличилась всего лишь на 4% г/г, что совсем не похоже на историю роста. Для сравнения, другой российский IT-гигант Яндекс #YNDX за аналогичный период показал прирост в 45%.
📉 Скорректированная EBITDA упала на 37% г/г до 4,2 млрд руб., а скорректированный чистый убыток (с учетом долей в совместных предприятиях) за этот период вырос до (3,4 млрд. руб), против убытка в (2,2 млрд. руб.) годом ранее (прибыли нет уже 8 кварталов подряд!). При этом, если смотреть нескорректированные показатели МСФО, то у VK небольшая прибыль все-таки есть, в 3,6 млрд. руб. Интересная игра с цифрами.
📌 Ситуация усугубляется тем, что из-за остановки торгов ГДР VK на LSE "в марте произошло «Событие делистинга» по необеспеченным конвертируемым облигациям Компании с погашением в 2025 году номинальной стоимостью в 200 тыс. долларов США на общую сумму в 400 млн долларов". Из-за валютных ограничений, сейчас ведутся переговоры с держателями долга, скорее всего их придется выкупать и погашать в рублях на территории РФ. Придется брать новые займы, чтобы погашать старые.
📉 Очень слабый результат получен по игровому сегменту. Скорректированная выручка снизилась на 17% г/г до 9,2 млрд. руб., а EBITDA и вовсе рухнула на 82% г/г до 0,6 млрд. руб. Такая динамика связана с отсутствием новых релизов, а также с укреплением рубля, что повлияло на валютную выручку. Игры - международный сегмент, причем основная часть продаж приходится на недружественные страны, что и стало главной проблемой. Не исключено, что в будущем от этого сегмента придется избавиться, но уже не через IPO.
🤯 Активов много, а синергии нет
Экосистема VK сейчас представляет из себя смесь очень разных сегментов: соцсети, игры, образовательные платформы, медиа, различные СП и прочее. Какой-либо синергии пока не наблюдается, более того, текучка активов продолжается. Скоро компания получит от Яндекса сервисы "Дзен" и "Новости" в обмен на 100% сервиса Delivery Club, который у нее останется после развода со Сбером. В общем, сплошная "Санта-Барбара".
Ранее появлялись новости о возможном приобретении платформы Avito, которая могла бы усилить позиции VK в рекламном сегменте. Но опять же, только гипотетически и в теории. С каждым кварталом все меньше верится в то, что VK способен слепить что-то сбалансированное из всех своих активов.
📊 Мультипликаторы
P/S = 0,75
EV/EBITDA = 5,5
Чистый долг/EBITDA = 1,8
📌 Для IT сектора у VK достаточно высокая долговая нагрузка, хотя остальные мультипликаторы не выглядят переоцененными. Пока в истории VK больше рисков, чем драйверов для роста, на мой взгляд. Помимо постоянных финансовых убытков, в список "минусов" можно добавить регистрацию холдинга на Кипре (на Мосбирже торгуются депозитарные расписки со всеми вытекающими...). Ну и конечно же новый квазигосударственный менеджмент, который, возможно, и не собирается заниматься созданием акционерной стоимости, а преследует совсем другие цели.
🧰 Я зафиксировал убыток (-70%) по данной истории, что стало худшей моей идеей за весь период инвестирования с 2016 года. Сейчас на рынке есть более простые и понятные компании, без приставок "ГДР". Неторговые риски в наше неспокойное время могут сыграть злую шутку, мне пока рисковать не хочется, итак заморожено более 15% портфеля в фондах Finex, поэтому только акции и облигации в моменте докупаю.
#VKCO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
