昨天已提到，復盛應用、大田、鉅明主要是做高爾夫球桿、球桿頭，沒有做小白球，不會受惠轉單。
三支股票今天都是開高走低，如果早盤進場瞎買，現在可能已經套牢了。真正有機會受惠轉單的日股Mizuno，今天則是開平走高，目前上漲約3.5%。
以下針對投資人常有的疑問回覆：
1) 能不能抄底？
短線股價跌深後跌停打開容易有反彈，主要是投資人情緒容易過度反應，不論上漲或下跌都不會一次到位合理價，而是會超漲/超跌後再回檔/反彈至合理價。
但抄底的難度很高，考驗短線交易的技巧，對於一般投資人來說不太容易，自認為是交易高手的話當然不在此列。
公司營運短期內不容易恢復到火災前水準，意味著連續跌停打開、股價反彈一波後，有可能會在附近區間長期打底，將資金投入在營運調整期的公司非常耗損時間成本。
例如旭富的案例，如果2020年12月20日火災後，如果抄底在最低點，放到現在確實會賺錢，但會錯過2021年的大多頭，也許資金在其他地方尋找機會，可以取得更好的報酬率，這就必須自行衡量機會成本的問題。
2) 有沒有機會像欣興越燒越旺？
欣興山鶯廠火災越燒越旺有其特殊時空背景，當時受損的產能佔公司整體IC載板產能不大，並且在IC載板產業嚴重供不應求的時期，其他同業產能全部滿載、無法承接轉單，導致IC載板供給短缺更嚴重、價格漲幅更大，欣興本身還有更多尚未受到波及的IC載板產能，受惠於漲價大於火災所受的損失。
此外，欣興今年稍早也有大園廠發生火災，主要受損的是軟硬結合板產能，但沒有當初的時空背景，後續股價並沒有特別突出的表現。
火災後需要長期營運調整的案例更多，例如榮化、敬鵬、旭富......等，投資人不應把特例視為通則。
3) 保險理賠金可視為利多解讀？
已受損失的原物料庫存，保險公司最多是以進料成本理賠，跟製成成品出售所獲得的收益會有很大的落差。
已受損失的設備，要再看保險合約，是以購買金額賠付，還是會考慮折舊？以及保額是否足以全額賠付？
參考旭富的案例，後續獲賠的保險金是小於當時認列的資產減損，只能說保險可以大幅減少損失的程度，但不能當成利多解讀。
三支股票今天都是開高走低，如果早盤進場瞎買，現在可能已經套牢了。真正有機會受惠轉單的日股Mizuno，今天則是開平走高，目前上漲約3.5%。
以下針對投資人常有的疑問回覆：
1) 能不能抄底？
短線股價跌深後跌停打開容易有反彈，主要是投資人情緒容易過度反應，不論上漲或下跌都不會一次到位合理價，而是會超漲/超跌後再回檔/反彈至合理價。
但抄底的難度很高，考驗短線交易的技巧，對於一般投資人來說不太容易，自認為是交易高手的話當然不在此列。
公司營運短期內不容易恢復到火災前水準，意味著連續跌停打開、股價反彈一波後，有可能會在附近區間長期打底，將資金投入在營運調整期的公司非常耗損時間成本。
例如旭富的案例，如果2020年12月20日火災後，如果抄底在最低點，放到現在確實會賺錢，但會錯過2021年的大多頭，也許資金在其他地方尋找機會，可以取得更好的報酬率，這就必須自行衡量機會成本的問題。
2) 有沒有機會像欣興越燒越旺？
欣興山鶯廠火災越燒越旺有其特殊時空背景，當時受損的產能佔公司整體IC載板產能不大，並且在IC載板產業嚴重供不應求的時期，其他同業產能全部滿載、無法承接轉單，導致IC載板供給短缺更嚴重、價格漲幅更大，欣興本身還有更多尚未受到波及的IC載板產能，受惠於漲價大於火災所受的損失。
此外，欣興今年稍早也有大園廠發生火災，主要受損的是軟硬結合板產能，但沒有當初的時空背景，後續股價並沒有特別突出的表現。
火災後需要長期營運調整的案例更多，例如榮化、敬鵬、旭富......等，投資人不應把特例視為通則。
3) 保險理賠金可視為利多解讀？
已受損失的原物料庫存，保險公司最多是以進料成本理賠，跟製成成品出售所獲得的收益會有很大的落差。
已受損失的設備，要再看保險合約，是以購買金額賠付，還是會考慮折舊？以及保額是否足以全額賠付？
參考旭富的案例，後續獲賠的保險金是小於當時認列的資產減損，只能說保險可以大幅減少損失的程度，但不能當成利多解讀。
媒體報導，半導體載具廠家登2023Q2營收9.77億元，YoY -8.26%，主要受到客戶庫存調整影響，但2023年7、8月營收明顯回溫，法人預期，2023Q3營收可望較前一季度明顯成長，並創今年新高。
根據定錨研調，家登2023Q2營收低迷，主因台積電先進製程產能利用率下滑，EUV pod面臨庫存調整，以及陸系客戶晶圓載具(FOUP)更改設計，拉貨時程遞延；2023下半年受惠於台積電N3製程產能爬坡，以及Intel即將於2023年底量產「Intel 4」製程，首度導入EUV設備，光罩層數16~18層，由家登供應EUV pod，可望帶動營收明顯回溫。此外，受惠於中國半導體廠商積極擴充成熟製程產能，預期2023下半年FOUP擴產至1.8萬顆/月，預期2024上半年將進一步擴產至2.2萬顆/月。
另一方面，近期家登與意德士、聖凰、迅得、奇鼎、微程式、科嶠、濾能合資成立「德鑫半導體控股」，提供半導體設備一站式服務，合作拓展客戶，將為公司增添長期營運成長動能。
先前發佈「家登籌組半導體在地供應鏈聯盟」獨家產業報告，介紹各家廠商在聯盟中所扮演的角色，以及與家登的合作關係，提供給訂閱讀者參考。
參考新聞：https://www.ctee.com.tw/news/20230926700250-430501
產業報告連結(會員限定)：https://investanchors.com/user/vip_contents/16950061241095
根據定錨研調，家登2023Q2營收低迷，主因台積電先進製程產能利用率下滑，EUV pod面臨庫存調整，以及陸系客戶晶圓載具(FOUP)更改設計，拉貨時程遞延；2023下半年受惠於台積電N3製程產能爬坡，以及Intel即將於2023年底量產「Intel 4」製程，首度導入EUV設備，光罩層數16~18層，由家登供應EUV pod，可望帶動營收明顯回溫。此外，受惠於中國半導體廠商積極擴充成熟製程產能，預期2023下半年FOUP擴產至1.8萬顆/月，預期2024上半年將進一步擴產至2.2萬顆/月。
另一方面，近期家登與意德士、聖凰、迅得、奇鼎、微程式、科嶠、濾能合資成立「德鑫半導體控股」，提供半導體設備一站式服務，合作拓展客戶，將為公司增添長期營運成長動能。
先前發佈「家登籌組半導體在地供應鏈聯盟」獨家產業報告，介紹各家廠商在聯盟中所扮演的角色，以及與家登的合作關係，提供給訂閱讀者參考。
參考新聞：https://www.ctee.com.tw/news/20230926700250-430501
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工商時報
家登Q3營收 有望攀今年新高
半導體載具廠家登（3680）下半年以來單月營收加溫，第三季營收可望優於上季，也有望登上今年新高；同時市場法人看好晶圓廠客戶明年N3E正式量產後，家登在先進製程產品出貨及產品單價可望較今年提升，明年營運將持續保持成長動能。 家登第二季合併營收9.77億元，年減8.26％，寫下近七季來單季低點，主因客戶...
明揚國際於2023年9月26日晚上公告重訊，將於2023年9月28日起列為變更交易方法，證券經紀商於接受委託買賣時，應先收足款券始得辦理買賣申報，亦即投資人經常聽到的「全額交割」。
定錨認為，由於「全額交割」將會限縮股票的流動性，造成更大的投資風險，提醒大家切勿抄底。
參考新聞：https://money.udn.com/money/story/5612/7467228
定錨認為，由於「全額交割」將會限縮股票的流動性，造成更大的投資風險，提醒大家切勿抄底。
參考新聞：https://money.udn.com/money/story/5612/7467228
經濟日報
櫃買中心：明揚國際28日起變更交易方法 並處違約金100萬 | 產業熱點 | 產業 | 經濟日報
櫃買中心今晚表示，明揚國際科技股份有限公司（8420）自9月28日起列為變更交易方法，證券經紀商於接受委託買賣時，應先收...
研調機構TrendForce近期大幅上修記憶體報價預估，認為在廠商有共識擴大減產下，NAND Flash現貨價將在2023Q3提前反彈，DRAM現貨價也可望在2023Q4落底。
Micron於2023年9月27日盤後公布財報，經營層也表示，記憶體產業景氣谷底已過，未來營運可望逐漸復甦，且HBM3E已通過NVIDIA認證，目前開始進行產能爬坡階段，將導致DRAM過剩產能獲得有效運用。
近期定錨研究團隊多次發佈報告，指出NAND Flash現貨價在未來3~4個季度累計漲幅可望達50~70%，群聯庫存水位高於同業，受惠程度最大，並擁有PCIe Gen 5 Retimer的題材，詳細分析內容可參考訂閱會員報告。
加入訂閱會員：https://investanchors.com/home/subscriptions?link_from=telegram
Micron於2023年9月27日盤後公布財報，經營層也表示，記憶體產業景氣谷底已過，未來營運可望逐漸復甦，且HBM3E已通過NVIDIA認證，目前開始進行產能爬坡階段，將導致DRAM過剩產能獲得有效運用。
近期定錨研究團隊多次發佈報告，指出NAND Flash現貨價在未來3~4個季度累計漲幅可望達50~70%，群聯庫存水位高於同業，受惠程度最大，並擁有PCIe Gen 5 Retimer的題材，詳細分析內容可參考訂閱會員報告。
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定錨產業筆記
科技產業趨勢領航者
媒體報導，中砂受惠台積電N5製程產能利用率回溫，以及N3製程產能爬坡，抵銷成熟製程需求疲弱影響，2023年8月營收達5.56億元，為今年次高，近期也切入CoWoS先進封裝領域，可望在未來挹注營收成長動能。
根據定錨研調，中砂鑽石碟業務近期受惠於台積電N3製程產能爬坡，持續放量出貨，隨著台積電持續擴充N3製程產能，2024年N3鑽石碟營收貢獻度可望倍增；砂輪業務仍面臨工具機市況疲軟影響，短期內沒有觀察到復甦跡象；再生晶圓產能雖仍維持滿載，但也面臨客戶要求降價，且記憶體客戶持續擴大減產幅度，恐不利後續需求。
定錨認為，家登目前是台積電、Intel EUV pod主要供應商，除了受惠於台積電擴充N3製程產能，EUV光罩層數21~25層，高於N5/4製程13~16層，近期Intel也即將量產「Intel 4」製程，首度導入EUV設備，EUV光罩層數16~18層，可望帶動2023Q4 EUV pod出貨量明顯回升。公司也持續與ASML合作，開發適用於下一代High-NA EUV設備的EUV pod，可望於2025年開始少量出貨。除了EUV pod以外，家登在晶圓傳輸載具(FOUP)也可望強勁成長，並與迅得、意德士、科嶠……等多家企業合作，提供客戶完整半導體設備解決方案。
參考新聞：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4440847
根據定錨研調，中砂鑽石碟業務近期受惠於台積電N3製程產能爬坡，持續放量出貨，隨著台積電持續擴充N3製程產能，2024年N3鑽石碟營收貢獻度可望倍增；砂輪業務仍面臨工具機市況疲軟影響，短期內沒有觀察到復甦跡象；再生晶圓產能雖仍維持滿載，但也面臨客戶要求降價，且記憶體客戶持續擴大減產幅度，恐不利後續需求。
定錨認為，家登目前是台積電、Intel EUV pod主要供應商，除了受惠於台積電擴充N3製程產能，EUV光罩層數21~25層，高於N5/4製程13~16層，近期Intel也即將量產「Intel 4」製程，首度導入EUV設備，EUV光罩層數16~18層，可望帶動2023Q4 EUV pod出貨量明顯回升。公司也持續與ASML合作，開發適用於下一代High-NA EUV設備的EUV pod，可望於2025年開始少量出貨。除了EUV pod以外，家登在晶圓傳輸載具(FOUP)也可望強勁成長，並與迅得、意德士、科嶠……等多家企業合作，提供客戶完整半導體設備解決方案。
參考新聞：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4440847
自由時報電子報
焦點股》中砂：再生晶圓產能滿載 切入CoWoS先進封裝 - 自由財經
〔財經頻道／綜合報導〕半導體材料暨再生晶圓廠中砂（1560）受惠半導體3奈米新規格逐漸放量，加上再生晶圓產能維持滿載，公司8月營收達5.56億元，為今年次高。中砂週三（27日）獲買盤買進，盤中股
媒體報導，日本豐田將在2026年的電動車採用一體化壓鑄，導入Toyota bZ4X車款，採用特斯拉的Gigacasting技術，能在3分鐘內壓鑄出1/3的車體。
壓鑄技術在汽車製造業並非新興技術，但傳統車企因車身通常不是鋁合金材料，加上涉及成本、模具……等考量，只會用於相對小的結構件，例如發動機缸體、變速箱機殼……等；而一體化壓鑄技術需要大於6,000噸壓力的超大型壓鑄機，且只能使用在鋁合金或鎂合金材料。電動車則因追求輕量化，多採用鋁合金材料，因此能對整個車身進行壓鑄，將數十個結構件簡化成2~3個進行焊接，簡化工程也減輕車身重量，Model Y的後底板正是由一體化壓鑄製造，後續如果想一次壓出整個車身，則需要壓力數更大的機台。
定錨認為，未來新能源車將會導入一體化壓鑄技術，其中，上游超大型壓鑄機以香港力勁科技為領導廠商，下游台系廠商具備鋁壓鑄技術的包括華孚、鴻準、精確……等。鴻準在中國瀋陽廠及青島廠已有負責BMW的一體化壓鑄訂單；精確業務主要集中電池盒，但塞爾維亞廠已有訂購6,000噸壓力的超大型壓鑄機，後續也將購置1.1萬噸的機台；華孚目前為特斯拉中央顯示器支架，以及相關鎂鋁合金機構件供應商。未來各家廠商實際受惠程度，可觀察是否有採購6,000噸壓力以上的超大型壓鑄機，以及對上游車廠的接單狀況。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5335629?exp=a
壓鑄技術在汽車製造業並非新興技術，但傳統車企因車身通常不是鋁合金材料，加上涉及成本、模具……等考量，只會用於相對小的結構件，例如發動機缸體、變速箱機殼……等；而一體化壓鑄技術需要大於6,000噸壓力的超大型壓鑄機，且只能使用在鋁合金或鎂合金材料。電動車則因追求輕量化，多採用鋁合金材料，因此能對整個車身進行壓鑄，將數十個結構件簡化成2~3個進行焊接，簡化工程也減輕車身重量，Model Y的後底板正是由一體化壓鑄製造，後續如果想一次壓出整個車身，則需要壓力數更大的機台。
定錨認為，未來新能源車將會導入一體化壓鑄技術，其中，上游超大型壓鑄機以香港力勁科技為領導廠商，下游台系廠商具備鋁壓鑄技術的包括華孚、鴻準、精確……等。鴻準在中國瀋陽廠及青島廠已有負責BMW的一體化壓鑄訂單；精確業務主要集中電池盒，但塞爾維亞廠已有訂購6,000噸壓力的超大型壓鑄機，後續也將購置1.1萬噸的機台；華孚目前為特斯拉中央顯示器支架，以及相關鎂鋁合金機構件供應商。未來各家廠商實際受惠程度，可觀察是否有採購6,000噸壓力以上的超大型壓鑄機，以及對上游車廠的接單狀況。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5335629?exp=a
Anue鉅亨
特斯拉一體化壓鑄技術大躍進，汽車製造速度邁向手機化，華孚將會是主要受惠者
近年來，大型壓鑄機的技術水平不斷提高，壓鑄噸位不斷提升，為一體化壓鑄技術的應用提供了基礎。日本豐田汽車公司 (TOYOTA) 今年 7 月宣布，將在 2026 年上市的純電動汽車 (EV) 上採用一體化壓鑄技術，並於 9 月 19 日的 TOYOTA 資訊發布會上展示了新型整合壓鑄「千兆鑄造」的原型
友達於2023年10月2日晚上召開重大訊息記者會，宣布以6億歐元折合新台幣204億元，併購德商BHTC。
本次併購案採現金收購，預計2024上半年完成交割，經營層表示，BHTC為國際OEM車廠Tire 1供應商，產品線包含車用人機介面、車用空調系統、電子控制元件……等。BHTC原本即為友達客戶，此次收購BHTC，可望發揮兩項綜效：
1) 取得車用產品系統整合能力，未來友達不只供應車用面板，還可以搭配其他零組件以模組型態出貨。
2) 提升全球佈局完整性，擴大友達在國際OEM車廠的出海口。
參考BTHC財報，2022年營收6.191億歐元，營業利益0.162億歐元，稅後淨利為0.09億歐元。
定錨認為，截至2023Q2，友達現金約當現金餘額為新台幣905億元，擁有足夠現金完成本次併購案，但BHTC稅後淨利折合友達EPS僅約0.04元，不會有顯著貢獻，未來雙方合作綜效仍有待觀察。
參考新聞：https://m.cnyes.com/news/id/5337857
本次併購案採現金收購，預計2024上半年完成交割，經營層表示，BHTC為國際OEM車廠Tire 1供應商，產品線包含車用人機介面、車用空調系統、電子控制元件……等。BHTC原本即為友達客戶，此次收購BHTC，可望發揮兩項綜效：
1) 取得車用產品系統整合能力，未來友達不只供應車用面板，還可以搭配其他零組件以模組型態出貨。
2) 提升全球佈局完整性，擴大友達在國際OEM車廠的出海口。
參考BTHC財報，2022年營收6.191億歐元，營業利益0.162億歐元，稅後淨利為0.09億歐元。
定錨認為，截至2023Q2，友達現金約當現金餘額為新台幣905億元，擁有足夠現金完成本次併購案，但BHTC稅後淨利折合友達EPS僅約0.04元，不會有顯著貢獻，未來雙方合作綜效仍有待觀察。
參考新聞：https://m.cnyes.com/news/id/5337857
Anue鉅亨
友達收購BHTC強化智慧座艙系統整合 全球製造布局同步到位
面板大廠友達 (2409-TW) 今 (2) 日宣布以 6 億歐元、約新台幣 204 億元併購德商 BHTC，經營團隊看好，此次併購讓友達在智慧座艙系統整合，以及歐美在地生產的布局一步到位，目標未來 10 年成為車用顯示、智慧座艙市場的關鍵角
媒體報導，Samsung可能將於2023年10月調漲NAND Flash合約價，漲幅達10%以上。
根據定錨研調，由於NAND Flash報價跌幅較深，各大記憶體原廠均不堪虧損而擴大減產，Samsung於2023Q4起NAND Flash減產幅度從30~40%擴大至50%，SK Hynix減產幅度從25%擴大至30%，Micron、Kioxia則維持減產30%。
定錨認為，由於領導廠商Samsung擴大減產幅度，預期未來3~4個季度NAND Flash報價將上漲50~70%，記憶體原廠將於2024Q2、Q3陸續回歸損益兩平，屆時記憶體原廠有可能會重啟閒置產能，導致NAND Flash漲價循環告一段落。
台系記憶體模組廠之中，群聯較專注NAND Flash市場，且擁有大量低價庫存，受惠程度最大；其他記憶體模組廠，通常同時擁有DRAM、NAND Flash，以現貨市場比例較高的威剛受惠程度較大。
參考新聞：https://technews.tw/2023/10/05/samsung-wanna-raise-nand-prices/
根據定錨研調，由於NAND Flash報價跌幅較深，各大記憶體原廠均不堪虧損而擴大減產，Samsung於2023Q4起NAND Flash減產幅度從30~40%擴大至50%，SK Hynix減產幅度從25%擴大至30%，Micron、Kioxia則維持減產30%。
定錨認為，由於領導廠商Samsung擴大減產幅度，預期未來3~4個季度NAND Flash報價將上漲50~70%，記憶體原廠將於2024Q2、Q3陸續回歸損益兩平，屆時記憶體原廠有可能會重啟閒置產能，導致NAND Flash漲價循環告一段落。
台系記憶體模組廠之中，群聯較專注NAND Flash市場，且擁有大量低價庫存，受惠程度最大；其他記憶體模組廠，通常同時擁有DRAM、NAND Flash，以現貨市場比例較高的威剛受惠程度較大。
參考新聞：https://technews.tw/2023/10/05/samsung-wanna-raise-nand-prices/
TechNews 科技新報
傳三星考慮 NAND 價格調漲 10% 以上，最快本月實施
全球記憶體大廠三星傳最快本月調漲快閃記憶體（NAND Flash）價格，漲幅高達 10% 以上。 韓媒 Pulse 報導稱，多位消息人士透露，由於 NAND 目前價格過低，三星計劃第四季起將 NAND Flash 產品的合約價格提高 10% 以上，預料最快會是本月的新合約會採用調整後的價格。 從去年...
大立光法說會重點整理：
1) 2023Q3營收136.29億，QoQ +66.3%、YoY +1.0%、毛利率42.6%、EPS 44.60元。毛利率較去年同期大幅下滑11.2%，主因iPhone 15系列多數鏡頭沿用舊料號，客戶例行性砍價，加上潛望式鏡頭外購件較多、良率較低。
2) 展望2023Q4，經營層表示，2023年10、11月營收將逐月成長，主要反映零組件供應鏈良率問題，導致iPhone備貨時程稍有延後。近期高階手機市場需求有些微回溫，客戶對於高階鏡頭的詢問度提高，中低階手機銷售狀況也相對良好，但整體仍偏保守看待。定錨認為，由於舊機種的產品價格已經跌至底部，且潛朢式鏡頭良率仍有提升空間，毛利率可望較前一季度改善。
3) 新廠已於本季建置完成，以手機鏡頭為主，但由於新廠完工時程遞延，導致新機台已提前進駐現有廠區，故新廠不一定會立即開工。玻塑混合鏡頭方面，公司已開始自製玻璃，若產能不夠則會進行外購，客戶也有進行洽詢，但實際貢獻度仍有待觀察。
1) 2023Q3營收136.29億，QoQ +66.3%、YoY +1.0%、毛利率42.6%、EPS 44.60元。毛利率較去年同期大幅下滑11.2%，主因iPhone 15系列多數鏡頭沿用舊料號，客戶例行性砍價，加上潛望式鏡頭外購件較多、良率較低。
2) 展望2023Q4，經營層表示，2023年10、11月營收將逐月成長，主要反映零組件供應鏈良率問題，導致iPhone備貨時程稍有延後。近期高階手機市場需求有些微回溫，客戶對於高階鏡頭的詢問度提高，中低階手機銷售狀況也相對良好，但整體仍偏保守看待。定錨認為，由於舊機種的產品價格已經跌至底部，且潛朢式鏡頭良率仍有提升空間，毛利率可望較前一季度改善。
3) 新廠已於本季建置完成，以手機鏡頭為主，但由於新廠完工時程遞延，導致新機台已提前進駐現有廠區，故新廠不一定會立即開工。玻塑混合鏡頭方面，公司已開始自製玻璃，若產能不夠則會進行外購，客戶也有進行洽詢，但實際貢獻度仍有待觀察。
媒體報導，高力經營層於法說會表示未來將進駐南科橋頭園區，規劃作為氫燃料電池及伺服器液冷設備生產基地。
根據定錨研調，高力為熱交換器處理公司，硬銲型板式熱交換器市占率由5.2%提升至6.7%，並持續擴充產能，提升生產效率，長期受惠於歐盟政策、商用冷媒更換、伺服器......等需求；氫能產品主要客戶為Bloom Energy，近期因客戶產品迭代更換，導致拉貨趨緩，期待後續其他廠商或政府單位擴大採用，帶動營運動能轉強；液冷散熱部份已於2023Q2量產CDU，預計2023Q4量產浸沒式槽體，目前伺服器液冷散熱佔公司營收約3%。
定錨認為，浸沒式液冷主要使用氟性介電液及碳氫不導電油作為熱傳導媒介，目前主要困難在於歐盟有意禁止氟化液的使用，氟化液大廠3M即將停產，然高力主要是使用美系廠商供應的碳氫不導電油，暫無此疑慮，後續可觀察伺服器液冷散熱的營收貢獻度。
新聞連結：https://news.cnyes.com/news/id/5345546?exp=a
根據定錨研調，高力為熱交換器處理公司，硬銲型板式熱交換器市占率由5.2%提升至6.7%，並持續擴充產能，提升生產效率，長期受惠於歐盟政策、商用冷媒更換、伺服器......等需求；氫能產品主要客戶為Bloom Energy，近期因客戶產品迭代更換，導致拉貨趨緩，期待後續其他廠商或政府單位擴大採用，帶動營運動能轉強；液冷散熱部份已於2023Q2量產CDU，預計2023Q4量產浸沒式槽體，目前伺服器液冷散熱佔公司營收約3%。
定錨認為，浸沒式液冷主要使用氟性介電液及碳氫不導電油作為熱傳導媒介，目前主要困難在於歐盟有意禁止氟化液的使用，氟化液大廠3M即將停產，然高力主要是使用美系廠商供應的碳氫不導電油，暫無此疑慮，後續可觀察伺服器液冷散熱的營收貢獻度。
新聞連結：https://news.cnyes.com/news/id/5345546?exp=a
Anue鉅亨
高力迎成長契機取得南科橋頭園區進駐資格 三面向進行擴產
高力受惠氫燃料電池製造商 Bloom Energy 拉貨升溫，拉貨力道大增挹注業績提升效應明顯，營收也快速成長，高力今 (12) 日召開法說會指出，高力成功取得南部科學園區橋頭園區進駐資格，用地面積 4.68 公頃。
外媒報導，美國商務部擬擴大限制AI訓練晶片銷售至中國市場的規範，先前NVIDIA替中國客戶訂製的A800、H800、L40S，以及Intel旗下AI訓練晶片Gaudi 2，都有可能列入新一輪禁令範圍內，但施行細節有待進一步確認。
定錨認為，這項禁令出爐後，主要還是先看美國商務部是否會給予寬限期，如果有給予寬限期，則中國客戶有可能會在禁令生效前囤貨，但長期需求仍會受到衝擊；如果沒有給予寬限期，則對於供應鏈的衝擊將會立即反映。
目前A800、H800受限於台積電CoWoS先進封裝產能不足，須觀察NVIDIA是否會在寬限期內優先供應中國客戶，並帶動相關供應鏈迎來急單；至於L40S較無產能限制問題，供應鏈有較高機率迎來急單。關於A800、H800、L40S供應鏈，先前已發佈報告提供給訂閱會員參考，在此不贅述。
至於Gaudi 2是Intel與台系矽智財公司世芯-KY合作，且下一代AI訓練晶片Gaudi 3，以及AI推論晶片Goya，也都會與世芯-KY合作，下游代工廠則是廣達旗下雲達，皆會受到禁令衝擊。
長期來說，雲端服務商持續積極投資AI伺服器，仍會帶動產業持續成長，但未來AI訓練晶片市場版圖有可能會從NVIDIA一枝獨秀，逐漸走向分散化。根據定錨研調，近期多家雲端服務商都有自行開發AI ASIC的計畫，目前尚未通過NVIDIA認證的供應商，未來將有機會爭取其他客戶的訂單，導致產業競爭逐漸白熱化，應留意供應鏈的利潤空間是否會受到影響。
參考新聞：https://www.cnbc.com/2023/10/17/us-bans-export-of-more-ai-chips-including-nvidia-h800-to-china.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard
定錨認為，這項禁令出爐後，主要還是先看美國商務部是否會給予寬限期，如果有給予寬限期，則中國客戶有可能會在禁令生效前囤貨，但長期需求仍會受到衝擊；如果沒有給予寬限期，則對於供應鏈的衝擊將會立即反映。
目前A800、H800受限於台積電CoWoS先進封裝產能不足，須觀察NVIDIA是否會在寬限期內優先供應中國客戶，並帶動相關供應鏈迎來急單；至於L40S較無產能限制問題，供應鏈有較高機率迎來急單。關於A800、H800、L40S供應鏈，先前已發佈報告提供給訂閱會員參考，在此不贅述。
至於Gaudi 2是Intel與台系矽智財公司世芯-KY合作，且下一代AI訓練晶片Gaudi 3，以及AI推論晶片Goya，也都會與世芯-KY合作，下游代工廠則是廣達旗下雲達，皆會受到禁令衝擊。
長期來說，雲端服務商持續積極投資AI伺服器，仍會帶動產業持續成長，但未來AI訓練晶片市場版圖有可能會從NVIDIA一枝獨秀，逐漸走向分散化。根據定錨研調，近期多家雲端服務商都有自行開發AI ASIC的計畫，目前尚未通過NVIDIA認證的供應商，未來將有機會爭取其他客戶的訂單，導致產業競爭逐漸白熱化，應留意供應鏈的利潤空間是否會受到影響。
參考新聞：https://www.cnbc.com/2023/10/17/us-bans-export-of-more-ai-chips-including-nvidia-h800-to-china.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard
CNBC
U.S. curbs export of more AI chips, including Nvidia H800, to China
The U.S. government says the new rules are intended to close loopholes that popped up after last year's restrictions on AI chip exports went into effect.
台積電法說會重點整理：
1) 2023Q3營收172.8億美元，QoQ +10.2%、YoY -14.6%；折合新台幣5,467億元，QoQ +13.7%、YoY -10.8%，毛利率54.3%，EPS 8.14元。本季營收達前次財測區間167~175億美元中上緣，新台幣營收、毛利率皆超越前次財測區間，除了新台幣匯率大幅貶值挹注之外，亦受惠於PC/NB客戶庫存調整進入尾聲，以及iPhone 15進入備貨週期，帶動先進製程產能利用率回溫。
2) 展望2023Q4，財測營收區間188~196億美元，QoQ +8.8~13.4%、YoY -1.7~-5.7%，毛利率區間51.5~53.5%。受惠於AI需求持續強勁，以及N3製程產能持續爬坡，帶動營收較前一季度成長，但因N3產能尚未達到規模經濟效益，將持續稀釋整體毛利率表現。此外，本次財測隱含2023年美元營收YoY -8.7~-9.8%，略優於前次財測2023年美元營收YoY -10%。
3) 經營層表示，庫存調整將延續至2023Q4，2024年客戶庫存逐漸恢復健康水位，並受惠於AI伺服器需求強勁，以及PC/NB、Smart Phone主晶片強化AI運算功能，帶動營收重返成長軌道，但N3製程毛利率的稀釋效果將會延續數個季度，長期毛利率仍有機會回升至53%以上。
4) 2023年資本支出維持320億美元，過去在先進製程投入非常多資本支出，預計未來CAPEX增加的幅度會趨於平緩，資本密集度下降。
1) 2023Q3營收172.8億美元，QoQ +10.2%、YoY -14.6%；折合新台幣5,467億元，QoQ +13.7%、YoY -10.8%，毛利率54.3%，EPS 8.14元。本季營收達前次財測區間167~175億美元中上緣，新台幣營收、毛利率皆超越前次財測區間，除了新台幣匯率大幅貶值挹注之外，亦受惠於PC/NB客戶庫存調整進入尾聲，以及iPhone 15進入備貨週期，帶動先進製程產能利用率回溫。
2) 展望2023Q4，財測營收區間188~196億美元，QoQ +8.8~13.4%、YoY -1.7~-5.7%，毛利率區間51.5~53.5%。受惠於AI需求持續強勁，以及N3製程產能持續爬坡，帶動營收較前一季度成長，但因N3產能尚未達到規模經濟效益，將持續稀釋整體毛利率表現。此外，本次財測隱含2023年美元營收YoY -8.7~-9.8%，略優於前次財測2023年美元營收YoY -10%。
3) 經營層表示，庫存調整將延續至2023Q4，2024年客戶庫存逐漸恢復健康水位，並受惠於AI伺服器需求強勁，以及PC/NB、Smart Phone主晶片強化AI運算功能，帶動營收重返成長軌道，但N3製程毛利率的稀釋效果將會延續數個季度，長期毛利率仍有機會回升至53%以上。
4) 2023年資本支出維持320億美元，過去在先進製程投入非常多資本支出，預計未來CAPEX增加的幅度會趨於平緩，資本密集度下降。
媒體報導，Toyota與Tesla達成協議，2025年起，Toyota旗下電動車款將支援NACS充電標準，加上先前Ford、GM、Volvo、Hyundai、Kia、BMW、Benz……等各大車廠皆已宣布加入NACS充電標準，北美地區充電樁標準逐漸趨於統一。
根據定錨研調，支援NACS充電標準的車款，內部OBC搭載ST Micro供應HU3PAK模組，功率導線架由台系導線架大廠順德獨家供應，未來順德將不限於出貨予Tesla旗下車款使用，擴大供應所有支援NACS充電標準的各大車廠在北美地區推出的車款。
定錨認為，隨各大車廠加入NACS充電標準，HU3PAK導線架將成為順德未來成長動能之一，該產品將於2023Q4開始少量出貨，2024年持續放量，產品單價、毛利率皆優於公司平均水準。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5351603?exp=a
根據定錨研調，支援NACS充電標準的車款，內部OBC搭載ST Micro供應HU3PAK模組，功率導線架由台系導線架大廠順德獨家供應，未來順德將不限於出貨予Tesla旗下車款使用，擴大供應所有支援NACS充電標準的各大車廠在北美地區推出的車款。
定錨認為，隨各大車廠加入NACS充電標準，HU3PAK導線架將成為順德未來成長動能之一，該產品將於2023Q4開始少量出貨，2024年持續放量，產品單價、毛利率皆優於公司平均水準。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5351603?exp=a
Anue鉅亨
全球銷量最大車商加入NACS陣營！豐田純電動車2025年起採用特斯拉充電規格
全球銷量最大車商豐田汽車 (Toyota) (TM-US) 周四 (19 日) 宣布，豐田北美部門已與特斯拉 (TSLA-US) 達成協議，其純電動車自 2025 年起將採用特斯拉的北美充電規格 (NACS) 。
瑞昱法說會重點整理：
1) 2023Q3營收266.77億元，QoQ +1.5%、YoY -10.4%，毛利率42.0%，EPS 5.01元。2023Q3營收、毛利率較前一季度大致持平，主因2023Q2部份客戶因應「618電商節」提前拉貨，導致基期墊高，產業景氣確定於2023Q1落底，庫存水位亦持續改善。
2) 展望2023Q4，消費性市場即將進入傳統淡季，並持續受到總體經濟環境不佳、地緣政治緊張……等因素影響，訂單能見度有限，客戶對於新規格的導入意願也偏低，保守看待營運表現。
3) 經營層表示，2023年全球電信標案持續遞延，導致網通晶片需求疲軟，但目前觀察部份電信營運商將於2023Q4重啟標案，並於2024上半年陸續交付產品，帶動Multi-Gigabit交換器、10G PON規格轉換。此外，2024年Wi-Fi 7將開始進入消費性市場，滲透率可望達5%，公司預計於2024Q1完成互通性測試，並致力於推出具性價比的產品。
1) 2023Q3營收266.77億元，QoQ +1.5%、YoY -10.4%，毛利率42.0%，EPS 5.01元。2023Q3營收、毛利率較前一季度大致持平，主因2023Q2部份客戶因應「618電商節」提前拉貨，導致基期墊高，產業景氣確定於2023Q1落底，庫存水位亦持續改善。
2) 展望2023Q4，消費性市場即將進入傳統淡季，並持續受到總體經濟環境不佳、地緣政治緊張……等因素影響，訂單能見度有限，客戶對於新規格的導入意願也偏低，保守看待營運表現。
3) 經營層表示，2023年全球電信標案持續遞延，導致網通晶片需求疲軟，但目前觀察部份電信營運商將於2023Q4重啟標案，並於2024上半年陸續交付產品，帶動Multi-Gigabit交換器、10G PON規格轉換。此外，2024年Wi-Fi 7將開始進入消費性市場，滲透率可望達5%，公司預計於2024Q1完成互通性測試，並致力於推出具性價比的產品。
聯電法說會重點整理：
1) 2023Q3營收570.7億元，QoQ +1.4%、YoY -24.3%，毛利率 35.9%，EPS 1.29元。本季矽晶圓出貨量QoQ -2.3%，但受惠於Blended ASP微幅提升，以及新台幣匯率貶值，營收、毛利率與前一季度差異不大。
2) 展望2023Q4，經營層預估，矽晶圓出貨量QoQ -4~6%，Blended ASP持平，毛利率區間31~33%，產能利用率61~63%。儘管近期PC/NB、SmartPhone市場庫存調整進入尾聲，客戶持續以急單形式回補庫存，但車用市場庫存持續堆積，客戶開始進行庫存調整，開始減少委外投片量，並導致產品組合轉差、毛利率下滑，預期將延續至2024年。
3) 經營層表示，受到陸系半導體廠商8吋產能陸續開出，8吋晶圓代工市場競爭趨於激烈，公司在8吋特定應用有進行價格調整；12吋晶圓代工市場仍維持穩定，靜待需求復甦，帶動產能利用率回升，緩解價格競爭壓力。公司將持續開發新技術、新應用，受惠於AI伺服器帶動先進封裝需求大幅提升，公司持續擴充silicin interposer產能，2024Q1將翻倍成長至6,000片/月；此外，未來將推進12/14nm FinFET特殊製程，並將部份22/28nm產能轉作12/14nm FinFET特殊製程；WoW先進封裝技術仍在開發中，採用Hybrid Bonding進行堆疊，而非現行主流的Micro Bump，首款產品是RF Front-end Module。
1) 2023Q3營收570.7億元，QoQ +1.4%、YoY -24.3%，毛利率 35.9%，EPS 1.29元。本季矽晶圓出貨量QoQ -2.3%，但受惠於Blended ASP微幅提升，以及新台幣匯率貶值，營收、毛利率與前一季度差異不大。
2) 展望2023Q4，經營層預估，矽晶圓出貨量QoQ -4~6%，Blended ASP持平，毛利率區間31~33%，產能利用率61~63%。儘管近期PC/NB、SmartPhone市場庫存調整進入尾聲，客戶持續以急單形式回補庫存，但車用市場庫存持續堆積，客戶開始進行庫存調整，開始減少委外投片量，並導致產品組合轉差、毛利率下滑，預期將延續至2024年。
3) 經營層表示，受到陸系半導體廠商8吋產能陸續開出，8吋晶圓代工市場競爭趨於激烈，公司在8吋特定應用有進行價格調整；12吋晶圓代工市場仍維持穩定，靜待需求復甦，帶動產能利用率回升，緩解價格競爭壓力。公司將持續開發新技術、新應用，受惠於AI伺服器帶動先進封裝需求大幅提升，公司持續擴充silicin interposer產能，2024Q1將翻倍成長至6,000片/月；此外，未來將推進12/14nm FinFET特殊製程，並將部份22/28nm產能轉作12/14nm FinFET特殊製程；WoW先進封裝技術仍在開發中，採用Hybrid Bonding進行堆疊，而非現行主流的Micro Bump，首款產品是RF Front-end Module。
穩懋法說會重點整理：
1) 2023Q3營收41.65億元，QoQ +5.6%、YoY +6.5%，毛利率22.1%，EPS 0.08元。本季營收、毛利率皆優於前一季度，並超越前次財測區間，主因產能利用率從前一季度40%提升至50%，以及產品組合改善。
2) 展望2023Q4，財測區間QoQ +11~13%，毛利率區間24~26%。受惠於陸系手機客戶庫存回補急單，以及低軌道衛星客戶改版完成，帶動Cellular PA、infra-structure產品出貨量成長，產能利用率將較前一季度提升，產品組合也持續改善；惟美系手機客戶、Wi-Fi客戶備貨高峰期已過，出貨量將會前一季度衰退。
3) 定錨認為，穩懋Optical產品仍以手機3D感測為主，近期美系手機客戶持續強化供應鏈管理，導致穩懋協助代工的雷射晶片客戶供貨比重持續遭到侵蝕，長期仍須觀察美系手機客戶是否會推動3D感測規格升級，以及競爭對手搶單情況。
1) 2023Q3營收41.65億元，QoQ +5.6%、YoY +6.5%，毛利率22.1%，EPS 0.08元。本季營收、毛利率皆優於前一季度，並超越前次財測區間，主因產能利用率從前一季度40%提升至50%，以及產品組合改善。
2) 展望2023Q4，財測區間QoQ +11~13%，毛利率區間24~26%。受惠於陸系手機客戶庫存回補急單，以及低軌道衛星客戶改版完成，帶動Cellular PA、infra-structure產品出貨量成長，產能利用率將較前一季度提升，產品組合也持續改善；惟美系手機客戶、Wi-Fi客戶備貨高峰期已過，出貨量將會前一季度衰退。
3) 定錨認為，穩懋Optical產品仍以手機3D感測為主，近期美系手機客戶持續強化供應鏈管理，導致穩懋協助代工的雷射晶片客戶供貨比重持續遭到侵蝕，長期仍須觀察美系手機客戶是否會推動3D感測規格升級，以及競爭對手搶單情況。
聯發科法說會重點整理：
1) 2023Q3營收1,101億元，QoQ +12.2%、YoY -22.6%，毛利率47.4%，EPS 11.64元，本季營收略優於前次財測區間，主因三大業務皆較前一季度成長，其中以Smart Phone業務成長幅度最大，並受惠於新台幣匯率貶值。
2) 展望2023Q4，財測營收區間1,200~1,266億元，QoQ +9~15%，毛利率區間47±1.5%，以三大業務別來看，Smart Phone業務營收將持續成長，主因公司將於2023年11月6日發表新一代旗艦級產品天璣9300，預計品牌廠將於2023年12下旬推出首款終端機種；Smart Edge業務營收將較前一季度下滑，反映季節性因素，以及消費性市場需求疲弱；PMIC業務營收將較前一季度持平。
3) 經營層表示，隨者生成式AI持續發展，新一代旗艦級產品天璣9300內部APU將針對Edge AI功能進行優化，目前已有能力運算70億個參數的大型模型，期待Edge AI能提升消費者體驗，並帶動換機週期縮短。下一代旗艦級產品天璣9400，採用台積電N3E製程，並首度導入NVIDIA GPU架構，目前已經完成設計定案，預計於2024下半年發表。
1) 2023Q3營收1,101億元，QoQ +12.2%、YoY -22.6%，毛利率47.4%，EPS 11.64元，本季營收略優於前次財測區間，主因三大業務皆較前一季度成長，其中以Smart Phone業務成長幅度最大，並受惠於新台幣匯率貶值。
2) 展望2023Q4，財測營收區間1,200~1,266億元，QoQ +9~15%，毛利率區間47±1.5%，以三大業務別來看，Smart Phone業務營收將持續成長，主因公司將於2023年11月6日發表新一代旗艦級產品天璣9300，預計品牌廠將於2023年12下旬推出首款終端機種；Smart Edge業務營收將較前一季度下滑，反映季節性因素，以及消費性市場需求疲弱；PMIC業務營收將較前一季度持平。
3) 經營層表示，隨者生成式AI持續發展，新一代旗艦級產品天璣9300內部APU將針對Edge AI功能進行優化，目前已有能力運算70億個參數的大型模型，期待Edge AI能提升消費者體驗，並帶動換機週期縮短。下一代旗艦級產品天璣9400，採用台積電N3E製程，並首度導入NVIDIA GPU架構，目前已經完成設計定案，預計於2024下半年發表。