💪 Лаконичный ответ на вопрос, почему в моём инвестиционном портфеле среди трёх публичных дочках ГЭХа присутствуют только акции ОГК-2. Это не только самая рентабельная компания в этой группе, но и финансово наиболее стабильная, учитывая продолжающийся позитивный эффект от программы ДПМ.
Скажу даже больше: где-нибудь в районе 60 коп. и ниже, я бы с удовольствием нарастил позицию в акциях ОГК-2 в своём портфеле. Но очень не уверен, что такая возможность подвернётся в обозримом будущем.
#OGKB #MSNG #TGKA
Скажу даже больше: где-нибудь в районе 60 коп. и ниже, я бы с удовольствием нарастил позицию в акциях ОГК-2 в своём портфеле. Но очень не уверен, что такая возможность подвернётся в обозримом будущем.
#OGKB #MSNG #TGKA
📚 После того, как мы с вами, наконец, дождались отчётность Русгидро по МСФО за 9 месяцев 2020 года, настало время обновить расстановку сил и коротко пробежаться по всем компаниям из сектора отечественной электрогенерации, выделив наиболее интересные из них с инвестиционной точки зрения.
1️⃣ Ну а раз уж я начал повествование именно с Русгидро, значит и начнём с конца (т.е. по убыванию мультипликатора EV/EBITDA, на который мы традиционно ориентируемся в сравнительном анализе).
Если вы внимательно прочитали недавний пост, вы уже поняли, что акции Русгидро вновь вернулись на мой инвестиционный радар. Более того, я их даже успел прикупить в конце прошлой недели.
Ключевыми для меня стали заявления топ-менеджмента, согласно которым списания основных активов уже по итогам 2020 года начнут резко сокращаться, в 2021-2022 гг. «списаний не будет», а «рост дивидендов за 2020 год ожидается значительно выше 2019 года».
Формируется интересный инвестиционный кейс, с чёткими и понятными драйверами и привлекательной ДД. Вдобавок не забывайте ещё и про форвардный контракт с ВТБ, положительный пересчёт которого будет очень позитивно сказываться на фин.отчётности Русгидро, в случае роста котировок, дополнительно разгоняя их (эффект разжимающейся пружины).
2️⃣ Юнипро: финансовая отчётность сейчас не стоит во главе угла, всё внимание сосредоточено на многострадальном третьем энергоблоке Берёзовской ГРЭС, который теперь уже планируют запустить во 2 кв. 2021 года.
Как только это состоится – можно смело закладывать в своих прогнозах двузначную ДД и 0,317 руб. на одну акцию на горизонте ближайших лет. К тому моменту котировки акций Юнипро наверняка улетят выше 3 рублей, а потому всем желающим надо успеть сформировать позицию в этих бумагах уже сейчас.
3️⃣ Мосэнерго: компания по-прежнему не представляет для меня никакого инвестиционного интереса. Настолько, что я даже прозевал публикацию её фин.отчётности за 9 месяцев, однако чётко помню, что рентабельность по EBITDA у неё сейчас – самая низкая среди трёх сестёр по ГЭХу.
4️⃣ С Интер РАО я как-то в своё время не подружился, отдав предпочтение другим представителям сектора электрогенерации, а потом она улетела вверх, но уже без меня. Но Гоша утверждает, что это далеко не предел для котировок, и если вы поклонник Бенджамина Грэма, то эта компания должна вам понравиться, ведь акции Интер РАО сейчас оцениваются рынком гораздо дешевле относительно её активов.
5️⃣ Про светлые среднесрочные перспективы ОГК-2 я могу рассказывать долго, но большинство из вас всё равно мне не поверят, испугавшись снижения основных фин.показателей по МСФО по итогам 9 месяцев 2020 года.
Тем не менее, я всё равно продолжу держать акции этой компании в своём портфеле, а когда вы надумаете их купить – возможно, я уже буду задумываться об их продаже. Всё-таки история с ДПМ имеет чёткие временные рамки, и забывать о них ни в коем случае нельзя.
6️⃣ ТГК-1: зеркало заднего вида упорно говорит нам, что компания недооценена, а мультипликатор EV/EBITDA по-прежнему находится ниже 3х. Однако если заглянуть в отчётность по МСФО за 9 месяцев, то через лобовое стекло можно увидеть резкое снижение всех фин.показателей, на фоне завершения программы ДПМ, а также не столь радужные дивидендные перспективы в обозримом будущем.
Возможно, я начну задумываться о покупке акций ТГК-1 где-нибудь в районе 0,8 коп., да и то не факт. Но уж точно не на текущих уровнях.
7️⃣ Ну и, наконец, Энел Россия, фин.отчётность которой, также как и в случае с Юнипро, большого интереса сейчас не представляет, а обе эти компании, по большому счёту, являются сейчас квазиоблигациями с оговоренным купоном (=дивидендом).
Энел Россия в ближайшие несколько лет будет активно озеленяться, и на этот период по-прежнему планирует распределять между акционерами 3 млрд рублей ежегодно с 2019 по 2022 гг., что сулит околодвузначную ДД по текущим котировкам. Если вас устраивает такой купон – вполне оправданно отвести определённую часть в своём инвестиционном портфеле под эту идею. С возможным раскрытием потенциала в будущем.
#HYDR #UPRO #MSNG #IRAO #OGKB #TGKA #ENRU
1️⃣ Ну а раз уж я начал повествование именно с Русгидро, значит и начнём с конца (т.е. по убыванию мультипликатора EV/EBITDA, на который мы традиционно ориентируемся в сравнительном анализе).
Если вы внимательно прочитали недавний пост, вы уже поняли, что акции Русгидро вновь вернулись на мой инвестиционный радар. Более того, я их даже успел прикупить в конце прошлой недели.
Ключевыми для меня стали заявления топ-менеджмента, согласно которым списания основных активов уже по итогам 2020 года начнут резко сокращаться, в 2021-2022 гг. «списаний не будет», а «рост дивидендов за 2020 год ожидается значительно выше 2019 года».
Формируется интересный инвестиционный кейс, с чёткими и понятными драйверами и привлекательной ДД. Вдобавок не забывайте ещё и про форвардный контракт с ВТБ, положительный пересчёт которого будет очень позитивно сказываться на фин.отчётности Русгидро, в случае роста котировок, дополнительно разгоняя их (эффект разжимающейся пружины).
2️⃣ Юнипро: финансовая отчётность сейчас не стоит во главе угла, всё внимание сосредоточено на многострадальном третьем энергоблоке Берёзовской ГРЭС, который теперь уже планируют запустить во 2 кв. 2021 года.
Как только это состоится – можно смело закладывать в своих прогнозах двузначную ДД и 0,317 руб. на одну акцию на горизонте ближайших лет. К тому моменту котировки акций Юнипро наверняка улетят выше 3 рублей, а потому всем желающим надо успеть сформировать позицию в этих бумагах уже сейчас.
3️⃣ Мосэнерго: компания по-прежнему не представляет для меня никакого инвестиционного интереса. Настолько, что я даже прозевал публикацию её фин.отчётности за 9 месяцев, однако чётко помню, что рентабельность по EBITDA у неё сейчас – самая низкая среди трёх сестёр по ГЭХу.
4️⃣ С Интер РАО я как-то в своё время не подружился, отдав предпочтение другим представителям сектора электрогенерации, а потом она улетела вверх, но уже без меня. Но Гоша утверждает, что это далеко не предел для котировок, и если вы поклонник Бенджамина Грэма, то эта компания должна вам понравиться, ведь акции Интер РАО сейчас оцениваются рынком гораздо дешевле относительно её активов.
5️⃣ Про светлые среднесрочные перспективы ОГК-2 я могу рассказывать долго, но большинство из вас всё равно мне не поверят, испугавшись снижения основных фин.показателей по МСФО по итогам 9 месяцев 2020 года.
Тем не менее, я всё равно продолжу держать акции этой компании в своём портфеле, а когда вы надумаете их купить – возможно, я уже буду задумываться об их продаже. Всё-таки история с ДПМ имеет чёткие временные рамки, и забывать о них ни в коем случае нельзя.
6️⃣ ТГК-1: зеркало заднего вида упорно говорит нам, что компания недооценена, а мультипликатор EV/EBITDA по-прежнему находится ниже 3х. Однако если заглянуть в отчётность по МСФО за 9 месяцев, то через лобовое стекло можно увидеть резкое снижение всех фин.показателей, на фоне завершения программы ДПМ, а также не столь радужные дивидендные перспективы в обозримом будущем.
Возможно, я начну задумываться о покупке акций ТГК-1 где-нибудь в районе 0,8 коп., да и то не факт. Но уж точно не на текущих уровнях.
7️⃣ Ну и, наконец, Энел Россия, фин.отчётность которой, также как и в случае с Юнипро, большого интереса сейчас не представляет, а обе эти компании, по большому счёту, являются сейчас квазиоблигациями с оговоренным купоном (=дивидендом).
Энел Россия в ближайшие несколько лет будет активно озеленяться, и на этот период по-прежнему планирует распределять между акционерами 3 млрд рублей ежегодно с 2019 по 2022 гг., что сулит околодвузначную ДД по текущим котировкам. Если вас устраивает такой купон – вполне оправданно отвести определённую часть в своём инвестиционном портфеле под эту идею. С возможным раскрытием потенциала в будущем.
#HYDR #UPRO #MSNG #IRAO #OGKB #TGKA #ENRU
📈 То, что ОГК-2 сейчас является самой рентабельной среди трёх публичных дочек ГЭХа, мы с вами уже определились несколько недель тому назад. Сейчас предлагаю сравнить эти же три компании по потенциальной дивидендной доходности, в ltm-выражении (т.е. по результатам за последние 12 месяцев).
💰 Вряд ли вы сильно удивитесь, но ОГК-2 и здесь уверенно опережает своих двух сестёр, демонстрируя ДД выше 7%, в то время как у ТГК-1, для которой программа ДПМ активно сходит на нет, этот показатель составляет 4%, а у Мосэнерго – и вовсе символические 1,5%.
👉 В течение ближайших двух лет ОГК-2 ждут повышенные платежи в рамках ДПМ, что при адекватном уровне долговой нагрузки (1,3х по соотношению NetDebt/EBITDA) и пройденному пику инвестпрограммы дают хорошие шансы на продолжение выплаты щедрых дивидендов по итогам ближайших лет.
Ну а когда программа ДПМ начнёт постепенно уходить в прошлое, мы с вами должны успеть выпрыгнуть из этого инвестиционного корабля!
#OGKB #MSNG #TGKA
💰 Вряд ли вы сильно удивитесь, но ОГК-2 и здесь уверенно опережает своих двух сестёр, демонстрируя ДД выше 7%, в то время как у ТГК-1, для которой программа ДПМ активно сходит на нет, этот показатель составляет 4%, а у Мосэнерго – и вовсе символические 1,5%.
👉 В течение ближайших двух лет ОГК-2 ждут повышенные платежи в рамках ДПМ, что при адекватном уровне долговой нагрузки (1,3х по соотношению NetDebt/EBITDA) и пройденному пику инвестпрограммы дают хорошие шансы на продолжение выплаты щедрых дивидендов по итогам ближайших лет.
Ну а когда программа ДПМ начнёт постепенно уходить в прошлое, мы с вами должны успеть выпрыгнуть из этого инвестиционного корабля!
#OGKB #MSNG #TGKA
🎤 Глава «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ) Денис Федоров дал интервью «Коммерсантъ», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
✔️ Несмотря на коронавирусный кризис, крупнейший энергохолдинг РФ смог даже перевыполнить показатели, заложенные бизнес-плане.
✔️ На сегодняшний день долговая нагрузка у ГЭХа по мультипликатору Net Debt/EBITDA меньше 1х, компания прошла пик инвестиционной фазы.
✔️ Дивидендная политика остаётся в силе – акционеры Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 могут рассчитывать на выплаты не менее 50% прибыли по МСФО.
✔️ Негативный эффект пандемии для компаний холдинга пришёлся на апрель-май, когда существенно сократился показатель собираемости платежей.
✔️ Возобновляемые источники энергии – это неэффективные с технологической точки зрения проекты для России.
✔️ Для ГЭХа интересны проекты по производству водорода.
✔️ Возможны сделки по приобретению активов ЛУКОЙЛа и Квадры. По активам ТПлюс переговоры прекращены.
✔️ ГЭХ подготовил новую стратегию развития до 2035 года, которая будет анонсирована в этом году.
✔️ Сейчас нет необходимости продавать пакет акций Мосэнерго, которые находятся на балансе ОГК-2.
👉 P.S. Сохранение дивидендной политики является позитивной новостью для акционеров Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2. Так что ждём публикации годовых финансовых отчётностей по МСФО данных компаний, после чего можно брать в руки калькулятор и прикидывать возможный уровень дивидендов за 2020 год.
#OGKB #MSNG #TGKA
✔️ Несмотря на коронавирусный кризис, крупнейший энергохолдинг РФ смог даже перевыполнить показатели, заложенные бизнес-плане.
✔️ На сегодняшний день долговая нагрузка у ГЭХа по мультипликатору Net Debt/EBITDA меньше 1х, компания прошла пик инвестиционной фазы.
✔️ Дивидендная политика остаётся в силе – акционеры Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 могут рассчитывать на выплаты не менее 50% прибыли по МСФО.
✔️ Негативный эффект пандемии для компаний холдинга пришёлся на апрель-май, когда существенно сократился показатель собираемости платежей.
✔️ Возобновляемые источники энергии – это неэффективные с технологической точки зрения проекты для России.
✔️ Для ГЭХа интересны проекты по производству водорода.
✔️ Возможны сделки по приобретению активов ЛУКОЙЛа и Квадры. По активам ТПлюс переговоры прекращены.
✔️ ГЭХ подготовил новую стратегию развития до 2035 года, которая будет анонсирована в этом году.
✔️ Сейчас нет необходимости продавать пакет акций Мосэнерго, которые находятся на балансе ОГК-2.
👉 P.S. Сохранение дивидендной политики является позитивной новостью для акционеров Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2. Так что ждём публикации годовых финансовых отчётностей по МСФО данных компаний, после чего можно брать в руки калькулятор и прикидывать возможный уровень дивидендов за 2020 год.
#OGKB #MSNG #TGKA
Коммерсантъ
«Самыми крупными неплательщиками являются богатые люди»
«Газпром энергохолдинг», крупнейшая энергокомпания РФ по установленной мощности, не торопится реинвестировать свободные средства в новую программу модернизации. На какие активы они могут быть потрачены, о причинах отсутствия интереса к конкурсам по ВИЭ и…
📄🧮 Вслед за ОГК-2 свою бухгалтерскую отчётность по РСБУ представили Мосэнерго и ТГК-1.
📉 На фоне не самых выдающихся операционных показателей, а также по причине «более тёплой погоды и менее продолжительного отопительного периода в 2020 году» и «сокращения потребления электроэнергии», выручка Мосэнерго сократилась на 4,6% до 181 млрд рублей, ТГК-1 – на 7,4% до 84,2 млрд.
📉 Снизилась и чистая прибыль у этих двух компаний: если у Мосэнерго падение составило всего 18,1% до 14,3 млрд рублей, то в ТГК-1 она сократилась почти на 30% до 6,8 млрд рублей.
💰О дивидендах будем рассуждать после публикации годовой финансовой отчётности (напомню, у всех трёх публичных дочек ГЭХа выплаты составляют не менее 50% от ЧП по МСФО), однако я по-прежнему считаю ОГК-2 наиболее перспективной компанией из этой троицы, т.к. повышенные платежи в рамках ДПМ будут поддерживать финансовые показатели компании и дивиденды на высоком уровне в перспективе ближайших лет.
👉 Ну а Мосэнерго и ТГК-1 я воспринимаю исключительно как стабильные истории на российском рынке, без особых явных драйверов как для роста капитализации в обозримом будущем, так и для снижения стоимости их акций.
#MSNG #OGKB #TGKA
📉 На фоне не самых выдающихся операционных показателей, а также по причине «более тёплой погоды и менее продолжительного отопительного периода в 2020 году» и «сокращения потребления электроэнергии», выручка Мосэнерго сократилась на 4,6% до 181 млрд рублей, ТГК-1 – на 7,4% до 84,2 млрд.
📉 Снизилась и чистая прибыль у этих двух компаний: если у Мосэнерго падение составило всего 18,1% до 14,3 млрд рублей, то в ТГК-1 она сократилась почти на 30% до 6,8 млрд рублей.
💰О дивидендах будем рассуждать после публикации годовой финансовой отчётности (напомню, у всех трёх публичных дочек ГЭХа выплаты составляют не менее 50% от ЧП по МСФО), однако я по-прежнему считаю ОГК-2 наиболее перспективной компанией из этой троицы, т.к. повышенные платежи в рамках ДПМ будут поддерживать финансовые показатели компании и дивиденды на высоком уровне в перспективе ближайших лет.
👉 Ну а Мосэнерго и ТГК-1 я воспринимаю исключительно как стабильные истории на российском рынке, без особых явных драйверов как для роста капитализации в обозримом будущем, так и для снижения стоимости их акций.
#MSNG #OGKB #TGKA
🧮 ТГК-1 вслед за ОГК-2 и Мосэнерго отчиталась по МСФО за 2020 год.
📉 Выручка компании по итогам 12 месяцев ожидаемо снизилась на 9% до 89 млрд рублей, на фоне сокращения выработки (-1,3% г/г), падения цен на электроэнергию из-за тёплой погоды в начале 2020 года, а также последствий, вызванных пандемией COVID-19, поспособствовавших введению ряда ограничительных мер в работе отечественных предприятий и организаций.
В таких условиях всё, что оставалось компании – это попытаться максимально оптимизировать свою операционную деятельность, сократив в первую очередь затраты на топливо и покупную электроэнергию/мощность - на 12,5% и 20,4% соответственно. Но даже это не главное – куда важнее резкое сокращение списаний справедливой стоимости основных средств с 400 млн руб. до нуля, а также четырёхкратное уменьшение убытков от обесценения нефинансовых активов – с 5,2 до 1,3 млрд руб. Как результат – падение операционных расходов больше чем на 10% до 76,9 млрд рублей, что, впрочем, не уберегло в итоге операционную прибыль ТГК-1 от 10%-го снижения, на фоне таких существенных потерь в выручке.
📃 Но и здесь на помощь пришли бумажные статьи отчётности: чистые финансовые расходы сократились втрое до 0,6 млрд рублей, что позволило ТГК-1 по итогам 2020 года заработать сопоставимую с 2019 годом прибыль до налогообложения в размере 10,2 млрд рублей, а после налогообложения и вовсе продемонстрировать рост чистой прибыли на 3,3% до 8,3 млрд. В то же время, скорректированная чистая прибыль, очищенная от разовых факторов, закономерно упала на 17%, так же как и показатель EBITDA, не досчитавшийся 2,5% с результатом в 22,5 млрд рублей.
💼 Долговая нагрузка компании за минувший год совершенно не изменилась, оставшись на том же уровне 0,7х.
👉 Резюмируя представленные результаты ТГК-1 по МСФО, могу только порадоваться за акционеров компании, которые должны быть удовлетворены весьма неплохим цифрам в отчётности, на фоне слабой рыночной конъюнктуры, что теперь сулит обнадёживающие дивидендные перспективы (об этом поговорим в следующем посте). Однако при всём при этом нужно чётко понимать, что во многом эти уверенные финансовые показатели обязаны разовым статьям, а значит всегда надо быть готовым как к приятным сюрпризам, так и не очень (как это было в 2019 году).
Плюс ко всему, повышенные платежи в рамках программы ДПМ в 2021 году завершатся ещё для трёх энергоблоков компании – одного на Южной ТЭЦ (450 МВт) и двух на Первомайской ТЭЦ (по 180 МВт каждый), что может оказать дополнительное давление на фин.показатели ТГК-1 по итогам текущего года.
Но в целом такой стабильности можно только позавидовать, причём белой завистью. К бизнесу компании уж точно никаких вопросов нет. Другое дело - текущая рыночная оценка
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
#TGKA
📉 Выручка компании по итогам 12 месяцев ожидаемо снизилась на 9% до 89 млрд рублей, на фоне сокращения выработки (-1,3% г/г), падения цен на электроэнергию из-за тёплой погоды в начале 2020 года, а также последствий, вызванных пандемией COVID-19, поспособствовавших введению ряда ограничительных мер в работе отечественных предприятий и организаций.
В таких условиях всё, что оставалось компании – это попытаться максимально оптимизировать свою операционную деятельность, сократив в первую очередь затраты на топливо и покупную электроэнергию/мощность - на 12,5% и 20,4% соответственно. Но даже это не главное – куда важнее резкое сокращение списаний справедливой стоимости основных средств с 400 млн руб. до нуля, а также четырёхкратное уменьшение убытков от обесценения нефинансовых активов – с 5,2 до 1,3 млрд руб. Как результат – падение операционных расходов больше чем на 10% до 76,9 млрд рублей, что, впрочем, не уберегло в итоге операционную прибыль ТГК-1 от 10%-го снижения, на фоне таких существенных потерь в выручке.
📃 Но и здесь на помощь пришли бумажные статьи отчётности: чистые финансовые расходы сократились втрое до 0,6 млрд рублей, что позволило ТГК-1 по итогам 2020 года заработать сопоставимую с 2019 годом прибыль до налогообложения в размере 10,2 млрд рублей, а после налогообложения и вовсе продемонстрировать рост чистой прибыли на 3,3% до 8,3 млрд. В то же время, скорректированная чистая прибыль, очищенная от разовых факторов, закономерно упала на 17%, так же как и показатель EBITDA, не досчитавшийся 2,5% с результатом в 22,5 млрд рублей.
💼 Долговая нагрузка компании за минувший год совершенно не изменилась, оставшись на том же уровне 0,7х.
👉 Резюмируя представленные результаты ТГК-1 по МСФО, могу только порадоваться за акционеров компании, которые должны быть удовлетворены весьма неплохим цифрам в отчётности, на фоне слабой рыночной конъюнктуры, что теперь сулит обнадёживающие дивидендные перспективы (об этом поговорим в следующем посте). Однако при всём при этом нужно чётко понимать, что во многом эти уверенные финансовые показатели обязаны разовым статьям, а значит всегда надо быть готовым как к приятным сюрпризам, так и не очень (как это было в 2019 году).
Плюс ко всему, повышенные платежи в рамках программы ДПМ в 2021 году завершатся ещё для трёх энергоблоков компании – одного на Южной ТЭЦ (450 МВт) и двух на Первомайской ТЭЦ (по 180 МВт каждый), что может оказать дополнительное давление на фин.показатели ТГК-1 по итогам текущего года.
Но в целом такой стабильности можно только позавидовать, причём белой завистью. К бизнесу компании уж точно никаких вопросов нет. Другое дело - текущая рыночная оценка
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
#TGKA
💰 Как бы не было сложно ТГК-1, на фоне всех коронавирусных проблем и завершения программы ДПМ, компания продолжает оставаться одним из немногих дивидендных аристократов на нашем фондовом рынке, демонстрируя исключительно рост выплат своим акционерам уже на протяжении более десяти лет!
📈 И финансовые результаты 2020 года красноречиво намекают на сохранение этой приятной тенденции. Из расчёта 50% от ЧП по МСФО, за минувший год компания может порадовать своих акционеров выплатой дивидендов в размере 0,107 коп. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=9,25% и может стать рекордной доходностью в новейшей истории компании!
👉 Акционером ТГК-1 я, как вы помните, с весны прошлого года уже не являюсь (и пока не планирую), но за действующих владельцев этих бумаг я искренне рад!
#TGKA
📈 И финансовые результаты 2020 года красноречиво намекают на сохранение этой приятной тенденции. Из расчёта 50% от ЧП по МСФО, за минувший год компания может порадовать своих акционеров выплатой дивидендов в размере 0,107 коп. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=9,25% и может стать рекордной доходностью в новейшей истории компании!
👉 Акционером ТГК-1 я, как вы помните, с весны прошлого года уже не являюсь (и пока не планирую), но за действующих владельцев этих бумаг я искренне рад!
#TGKA
6️⃣ Русгидро: компания вернулась на мой инвестиционный радар, после того как однажды осенью порадовала всех нас, что новых обесценений в финансовой отчётности не ожидается, бесконечные стройки электростанций на Дальнем Востоке подошли к концу, а долгосрочным тарифам для ТЭС в неценовых зонах – всё-таки быть.
Соответственно, значительно улучшаются и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня вновь стать акционером компании. Согласно моему базовому сценарию, ДД по итогам 2020 года может достигнуть района 7% и оказаться исторически рекордной для Русгидро!
7️⃣ Наконец, замыкает наш сегодняшний рейтинг Юнипро, которая уже всерьёз намерена запустить после восстановления злополучный третий энергоблок Берёзовской ГРЭС в 1 полугодии 2021 года, а платежи за его мощность могут начать поступать уже с апреля.
В этом случае это позволит компании заметно увеличить выручку и обеспечить стабильный денежный поток вплоть до 2024 года, а дивидендная история с ростом выплат до 31,7 коп. на акцию, сулящая по текущим котировкам двузначную ДД, наконец, реализуется!
Лично я продолжаю делать ставку на положительный исход в истории с Юнипро. Поглядим, чем это всё закончится и насколько успешной окажется эта ставка для моего портфеля.
#TGKA #MSNG #IRAO #OGKB #ENRU #HYDR #UPRO
Соответственно, значительно улучшаются и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня вновь стать акционером компании. Согласно моему базовому сценарию, ДД по итогам 2020 года может достигнуть района 7% и оказаться исторически рекордной для Русгидро!
7️⃣ Наконец, замыкает наш сегодняшний рейтинг Юнипро, которая уже всерьёз намерена запустить после восстановления злополучный третий энергоблок Берёзовской ГРЭС в 1 полугодии 2021 года, а платежи за его мощность могут начать поступать уже с апреля.
В этом случае это позволит компании заметно увеличить выручку и обеспечить стабильный денежный поток вплоть до 2024 года, а дивидендная история с ростом выплат до 31,7 коп. на акцию, сулящая по текущим котировкам двузначную ДД, наконец, реализуется!
Лично я продолжаю делать ставку на положительный исход в истории с Юнипро. Поглядим, чем это всё закончится и насколько успешной окажется эта ставка для моего портфеля.
#TGKA #MSNG #IRAO #OGKB #ENRU #HYDR #UPRO
👨🏻⚕️ Глава ГЭХ Денис Фёдоров сегодня заявил, что «дочерние общества холдинга выплатят дивиденды за 2020 год минимум в 50% от ЧП по МСФО, в рамках дивидендной политики», подтвердив тем самым свои же слова в рамках февральского интервью газете «Коммерсант».
🧮 Этот минимальный порог дивидендных выплат по каждой из трёх публичных дочек ГЭХа мы уже считали ранее, во время публикации годовых финансовых отчётностей компаний, а потому сейчас остаётся лишь актуализировать потенциальную див.доходность, в соответствии с текущими котировками:
Мосэнерго: 10,1 коп. на акцию (ДД=4,5%)
ТГК-1: 0,107 коп. на акцию (ДД=8,7%)
ОГК-2: 6 коп. на акцию (ДД=7,3%)
Ещё раз повторюсь, эти ориентиры – минимальный порог дивидендных выплат за 2020 год. Уверен, что на деле мы увидим бОльшие цифры, особенно вспоминая обещания Дениса Фёдорова в рамках всё того же интервью «Коммерсанту» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года».
#MSNG #TGKA #OGKB
🧮 Этот минимальный порог дивидендных выплат по каждой из трёх публичных дочек ГЭХа мы уже считали ранее, во время публикации годовых финансовых отчётностей компаний, а потому сейчас остаётся лишь актуализировать потенциальную див.доходность, в соответствии с текущими котировками:
Мосэнерго: 10,1 коп. на акцию (ДД=4,5%)
ТГК-1: 0,107 коп. на акцию (ДД=8,7%)
ОГК-2: 6 коп. на акцию (ДД=7,3%)
Ещё раз повторюсь, эти ориентиры – минимальный порог дивидендных выплат за 2020 год. Уверен, что на деле мы увидим бОльшие цифры, особенно вспоминая обещания Дениса Фёдорова в рамках всё того же интервью «Коммерсанту» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года».
#MSNG #TGKA #OGKB
📑 Постепенно добираемся мы до анализа бухгалтерских отчётностей дочек ГЭХа за 1 кв. 2021 года, и начнём, пожалуй, с ТГК-1.
По итогам первых трёх месяцев текущего года выручка компании по РСБУ заметно выросла - на 18,2% до 31,5 млрд рублей, что стало следствием следующих факторов:
1️⃣ Повышенный спрос на электроэнергию и теплоэнергию, из-за более холодной и затяжной зимы в регионах присутствия компании
2️⃣ Как следствие – рост выработки электроэнергии (+11,0% г/г) и отпуска теплоэнергии (+21,3% г/г)
3️⃣ Увеличение индекса цен на рынке на сутки вперёд (РСВ)
4️⃣ Наращивание экспортных поставок электроэнергии, в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на скандинавском рынке Nord Pool.
На фоне роста производственных показателей выросла и себестоимость – на 17,2% до 25,5 млрд рублей, однако в абсолютном выражении выручка выросла куда заметнее, а потому в итоге ТГК-1 благополучно нарастила чистую прибыль на 20% до 4,9 млрд рублей и показатель EBITDA - на 16,7% до 7,9 млрд рублей.
🤔 Любопытно будет посмотреть на дальнейшую динамику финансовых показателей компании, по мере завершения повышенных платежей в рамках ДПМ. Кстати, в этом году установленная мощность, которую реализует ТГК-1 по ставкам ДПМ, должна резко сократиться почти вдвое, до десятилетних минимумов.
Насколько я понимаю, дальнейший рост индекса цен на РСВ не сможет нивелировать недополучение этих платежей, а потому продолжаю с большой осторожностью относиться к инвестиционной идее под названием ТГК-1.
#TGKA
По итогам первых трёх месяцев текущего года выручка компании по РСБУ заметно выросла - на 18,2% до 31,5 млрд рублей, что стало следствием следующих факторов:
1️⃣ Повышенный спрос на электроэнергию и теплоэнергию, из-за более холодной и затяжной зимы в регионах присутствия компании
2️⃣ Как следствие – рост выработки электроэнергии (+11,0% г/г) и отпуска теплоэнергии (+21,3% г/г)
3️⃣ Увеличение индекса цен на рынке на сутки вперёд (РСВ)
4️⃣ Наращивание экспортных поставок электроэнергии, в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на скандинавском рынке Nord Pool.
На фоне роста производственных показателей выросла и себестоимость – на 17,2% до 25,5 млрд рублей, однако в абсолютном выражении выручка выросла куда заметнее, а потому в итоге ТГК-1 благополучно нарастила чистую прибыль на 20% до 4,9 млрд рублей и показатель EBITDA - на 16,7% до 7,9 млрд рублей.
🤔 Любопытно будет посмотреть на дальнейшую динамику финансовых показателей компании, по мере завершения повышенных платежей в рамках ДПМ. Кстати, в этом году установленная мощность, которую реализует ТГК-1 по ставкам ДПМ, должна резко сократиться почти вдвое, до десятилетних минимумов.
Насколько я понимаю, дальнейший рост индекса цен на РСВ не сможет нивелировать недополучение этих платежей, а потому продолжаю с большой осторожностью относиться к инвестиционной идее под названием ТГК-1.
#TGKA
🧮 Три публичные дочки ГЭХа (Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) дружно отчитались по МСФО за 1 кв. 2021 года.
Результаты деятельности этих компаний в 1 кв. 2021 года, а также их производственные показатели, я не так давно подробно анализировал в рамках серии постов, приуроченных к публикации бухгалтерских отчётностей по РСБУ. Не вижу большого смысла повторяться, поэтому для тех, кто хочет восстановить в памяти основные моменты и мои мысли на этот счёт, рекомендую перечитать вот эти майские посты, совершенно не утратившие актуальность за минувшие две недели:
Мосэнерго
ТГК-1
ОГК-2
📊 Ну а в рамках данного поста, чтобы не перегружать вас в четверг утром массивами цифр и сложных рассуждений, я лишь ограничусь сравнительной таблицей с финансовыми результатами по МСФО по трём представленным компаниям.
👉 Забавно, но несмотря на негативную динамику у ОГК-2 (по сравнению с сияющими Мосэнерго и ТГК-1), я с точки зрения инвестиций по-прежнему отдают предпочтение именно ей. Ключевой драйвер – программа ДПМ, которая на горизонте ближайших двух лет точно будет радовать акционеров и выйдет на пик только к концу 2022 года.
В то время как у Мосэнерго я по-прежнему не вижу чётких драйверов для рыночной переоценки, а вот у ТГК-1 есть робкая многолетняя надежда на возможную сделку, в результате которой финская Fortum, владеющая почти 30%-м пакетом акций российской компании, может продать свою долю Газпрому. Разумеется, по ценам, близким к допэмиссии бумаг ТГК-1 в далёком 2007 году (0,033 руб), что почти в три раза выше текущих котировок – по крайней мере, примерно так рассуждают акционеры ТГК-1. Как спел однажды советский классик: «мечта сбывается, и не сбывается» - посмотрим, чем в итоге закончится эта увлекательная история.
#MSNG #TGKA #OGKB
Результаты деятельности этих компаний в 1 кв. 2021 года, а также их производственные показатели, я не так давно подробно анализировал в рамках серии постов, приуроченных к публикации бухгалтерских отчётностей по РСБУ. Не вижу большого смысла повторяться, поэтому для тех, кто хочет восстановить в памяти основные моменты и мои мысли на этот счёт, рекомендую перечитать вот эти майские посты, совершенно не утратившие актуальность за минувшие две недели:
Мосэнерго
ТГК-1
ОГК-2
📊 Ну а в рамках данного поста, чтобы не перегружать вас в четверг утром массивами цифр и сложных рассуждений, я лишь ограничусь сравнительной таблицей с финансовыми результатами по МСФО по трём представленным компаниям.
👉 Забавно, но несмотря на негативную динамику у ОГК-2 (по сравнению с сияющими Мосэнерго и ТГК-1), я с точки зрения инвестиций по-прежнему отдают предпочтение именно ей. Ключевой драйвер – программа ДПМ, которая на горизонте ближайших двух лет точно будет радовать акционеров и выйдет на пик только к концу 2022 года.
В то время как у Мосэнерго я по-прежнему не вижу чётких драйверов для рыночной переоценки, а вот у ТГК-1 есть робкая многолетняя надежда на возможную сделку, в результате которой финская Fortum, владеющая почти 30%-м пакетом акций российской компании, может продать свою долю Газпрому. Разумеется, по ценам, близким к допэмиссии бумаг ТГК-1 в далёком 2007 году (0,033 руб), что почти в три раза выше текущих котировок – по крайней мере, примерно так рассуждают акционеры ТГК-1. Как спел однажды советский классик: «мечта сбывается, и не сбывается» - посмотрим, чем в итоге закончится эта увлекательная история.
#MSNG #TGKA #OGKB
📊 Что касается текущего значения финансовых мультипликаторов, то и с этой стороны ОГК-2 явно не оказываются в фаворитах, по сравнению со своими двумя сёстрами из холдинга ГЭХ. Вот за что, собственно, я их и не люблю - это зеркало заднего вида, совершенно не отражающее инвестиционное будущее.
В этом смысле для меня куда важнее, что ОГК-2 по-прежнему лидирует по рентабельности EBITDA, которая хоть и немного снизилась, но всё же находится на очень приличном уровне для этого сектора - около 25%. У ТГК-1 этот показатель составляет 24%, у Мосэнерго - 17,5%.
#MSNG #TGKA #OGKB
В этом смысле для меня куда важнее, что ОГК-2 по-прежнему лидирует по рентабельности EBITDA, которая хоть и немного снизилась, но всё же находится на очень приличном уровне для этого сектора - около 25%. У ТГК-1 этот показатель составляет 24%, у Мосэнерго - 17,5%.
#MSNG #TGKA #OGKB
💰 Дивидендный фон вокруг трёх публичных дочек ГЭХа (Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) на протяжении последних месяцев был весьма интригующим. С одной стороны, мы имеем обновлённую дивидендную политику холдинга, согласно которой на выплаты направляется не менее 50% от ЧП по МСФО. С другой – от главы ГЭХа Дениса Фёдорова неоднократно звучали разного рода намёки, что «по некоторым компаниям, возможно, дивиденды окажутся больше расчётных», а в некоторых прогнозах «дивиденды отдельных компаний и вовсе могут достичь 75% от чистой прибыли».
📈 Сначала появились дивидендные рекомендации по акциям ТГК-1, которые чётко соответствовали норме выплат в 50% от ЧП по МСФО – 0,00107 руб. на акцию (ДД=8,6%), затем стал известен размер дивидендов по бумагам ОГК-2 – также строго в соответствии с див.политикой и 0,06 руб. на акцию (ДД=7,3%). И в этот момент я начал подозревать, что по логике приятный сюрприз следовало ожидать от Мосэнерго, иначе зачем тогда Денис Фёдоров постоянно намекал на это?
📈 И действительно, Совет директоров Мосэнерго рекомендовал заплатить акционерам в качестве дивидендов за 2020 год 0,17945 руб. на бумагу (ДД=7,9%), что соответствует почти 90% от ЧП по МСФО!
❗️Приятно осознавать, что ключевое обещание Дениса Фёдорова, которое он когда-то озвучил в рамках интервью «Ъ» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года» оказалось в итоге выполненным! В абсолютном выражении дивиденды по трём дочкам ГЭХа превзошли прошлогодние.
👉 Тем не менее, из трёх представленных компаний в моём портфеле присутствуют только акции ОГК-2, т.к. по ним более ли менее понятна инвестиционная идея в виде повышенных платежей в рамках ДПМ. Правда, уже не за горизонтом экватор реализации этой программы, а потому в перспективе одного-двух лет я планирую избавиться и от них.
#OGKB #TGKA #MSNG
📈 Сначала появились дивидендные рекомендации по акциям ТГК-1, которые чётко соответствовали норме выплат в 50% от ЧП по МСФО – 0,00107 руб. на акцию (ДД=8,6%), затем стал известен размер дивидендов по бумагам ОГК-2 – также строго в соответствии с див.политикой и 0,06 руб. на акцию (ДД=7,3%). И в этот момент я начал подозревать, что по логике приятный сюрприз следовало ожидать от Мосэнерго, иначе зачем тогда Денис Фёдоров постоянно намекал на это?
📈 И действительно, Совет директоров Мосэнерго рекомендовал заплатить акционерам в качестве дивидендов за 2020 год 0,17945 руб. на бумагу (ДД=7,9%), что соответствует почти 90% от ЧП по МСФО!
❗️Приятно осознавать, что ключевое обещание Дениса Фёдорова, которое он когда-то озвучил в рамках интервью «Ъ» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года» оказалось в итоге выполненным! В абсолютном выражении дивиденды по трём дочкам ГЭХа превзошли прошлогодние.
👉 Тем не менее, из трёх представленных компаний в моём портфеле присутствуют только акции ОГК-2, т.к. по ним более ли менее понятна инвестиционная идея в виде повышенных платежей в рамках ДПМ. Правда, уже не за горизонтом экватор реализации этой программы, а потому в перспективе одного-двух лет я планирую избавиться и от них.
#OGKB #TGKA #MSNG
