Black Rock: Хотя краткосрочное воздействие коронавируса будет серьезным, общее его негативное влияние на экономику будет гораздо менее значительным, чем то, которое принес финансовый кризис 2008 года
Реакция рисковых активов на шок от коронавируса до сих пор была очень похожа на финансовый кризис 2008-09 гг. Важный вопрос для оценки реакции рынка заключается не в том, будет ли эта рецессия иметь форму V, U или L, а в том, будет ли общее макроэкономическое влияние кризиса схожим с 2008-09 гг. Никогда еще мировая экономика не встречалась с такой систематической попыткой властей остановить бизнес-активности в таком масштабе. Осмысление макроэффектов здесь не является упражнением в мелочах. Что нам нужно, так это понять порядок величин. Новый кризис так же силен, как и в 2008-09 или слабее? Чтобы ответить на этот вопрос нам нужно сравнить 2 фазы в этом и прошлом кризисах: 1) изначальный шок и 2) динамику распространения. Оба эти параметра сегодня сильно отличаются от кризиса 2008-09 гг. Макро-ущерб от прошлого финансового кризиса был нанесен в основном за счет стадии «распространения», а не стадии «изначального шока». Рост замедлился за счет сокращения использования заемных средств в экономике и медленного преодоления дисбалансов в течение нескольких лет. Говоря же о текущем кризисе, ущерб от него связан главным образом с самим шоком.
В 2008 году первая искра кризиса была в финансовой системе, и влияние на реальную деятельность было косвенным и более неопределенным. Главным итогом того кризиса для экономического роста стал не сам шок и последующая рецессия, а дальнейшее развитие ситуации. В следствие крупномасштабного сокращения долга и устранения дисбалансов в течение нескольких лет, произошло значительное снижение ВВП относительно линии тренда его роста до шока. Совокупный «недобор» прироста ВВП после кризиса 2008-09 в США составил около 50% всего докризисного уровня ВВП, и большая часть этого недобора произошла намного позже первоначального шока. Смотрите картинку слева. Закрашенная область показывает как раз этот недобор.
На правом же графике видно, что большая часть ущерба в 2020 году и в последующий период, вероятно, будет нанесена самим шоком: около -5% в 1-3 кварталах 2020 относительно тренда роста до шока (консенсус-прогноз Reuters). Это более чем вдвое больше шока, который был создан предыдущим кризисом. Но современный кризис имеет совершенно другую природу. Шок исходит непосредственно от реальной стороны экономики и очень заметен. Он большой и внезапный. Учитывая такую природу, типичный подход бизнес-циклов для отслеживания спадов и восстановлений не работает в этой ситуации. Прошлая квартальная динамика активности не дает информации, которая поможет сформировать оценки того, что произойдет в ближайшие несколько кварталов. Однако, с определенной степенью уверенности, можно утверждать, что экономический рост со временем вернется на свою «линию тренда».
Кроме того, этот шок имеет структурные последствия, которые выходят за рамки циклического. Это может привести к постоянным изменениям в поведении потребителей и корпораций, что повлечет за собой секторальные корректировки. Эти изменения не должны разрушать совокупную экономическую активность, но, подобно влиянию технологических инноваций, они приведут к победителям и проигравшим.
Справка: Black Rock — крупнейшая в мире инвестиционная компания по размеру активов под управлением
#BlackRock #США #Акции
Реакция рисковых активов на шок от коронавируса до сих пор была очень похожа на финансовый кризис 2008-09 гг. Важный вопрос для оценки реакции рынка заключается не в том, будет ли эта рецессия иметь форму V, U или L, а в том, будет ли общее макроэкономическое влияние кризиса схожим с 2008-09 гг. Никогда еще мировая экономика не встречалась с такой систематической попыткой властей остановить бизнес-активности в таком масштабе. Осмысление макроэффектов здесь не является упражнением в мелочах. Что нам нужно, так это понять порядок величин. Новый кризис так же силен, как и в 2008-09 или слабее? Чтобы ответить на этот вопрос нам нужно сравнить 2 фазы в этом и прошлом кризисах: 1) изначальный шок и 2) динамику распространения. Оба эти параметра сегодня сильно отличаются от кризиса 2008-09 гг. Макро-ущерб от прошлого финансового кризиса был нанесен в основном за счет стадии «распространения», а не стадии «изначального шока». Рост замедлился за счет сокращения использования заемных средств в экономике и медленного преодоления дисбалансов в течение нескольких лет. Говоря же о текущем кризисе, ущерб от него связан главным образом с самим шоком.
В 2008 году первая искра кризиса была в финансовой системе, и влияние на реальную деятельность было косвенным и более неопределенным. Главным итогом того кризиса для экономического роста стал не сам шок и последующая рецессия, а дальнейшее развитие ситуации. В следствие крупномасштабного сокращения долга и устранения дисбалансов в течение нескольких лет, произошло значительное снижение ВВП относительно линии тренда его роста до шока. Совокупный «недобор» прироста ВВП после кризиса 2008-09 в США составил около 50% всего докризисного уровня ВВП, и большая часть этого недобора произошла намного позже первоначального шока. Смотрите картинку слева. Закрашенная область показывает как раз этот недобор.
На правом же графике видно, что большая часть ущерба в 2020 году и в последующий период, вероятно, будет нанесена самим шоком: около -5% в 1-3 кварталах 2020 относительно тренда роста до шока (консенсус-прогноз Reuters). Это более чем вдвое больше шока, который был создан предыдущим кризисом. Но современный кризис имеет совершенно другую природу. Шок исходит непосредственно от реальной стороны экономики и очень заметен. Он большой и внезапный. Учитывая такую природу, типичный подход бизнес-циклов для отслеживания спадов и восстановлений не работает в этой ситуации. Прошлая квартальная динамика активности не дает информации, которая поможет сформировать оценки того, что произойдет в ближайшие несколько кварталов. Однако, с определенной степенью уверенности, можно утверждать, что экономический рост со временем вернется на свою «линию тренда».
Кроме того, этот шок имеет структурные последствия, которые выходят за рамки циклического. Это может привести к постоянным изменениям в поведении потребителей и корпораций, что повлечет за собой секторальные корректировки. Эти изменения не должны разрушать совокупную экономическую активность, но, подобно влиянию технологических инноваций, они приведут к победителям и проигравшим.
Справка: Black Rock — крупнейшая в мире инвестиционная компания по размеру активов под управлением
#BlackRock #США #Акции
