Мусорные облигации: что это такое, их плюсы и минусы

🔔 Мусорные облигации — это долговые ценные бумаги, которые несут более высокий риск дефолта, чем большинство облигаций, выпущенных корпорациями и правительствами. С технической точки зрения высокодоходные или «мусорные» облигации похожи на обычные, но отличаются более низким кредитным качеством их эмитентов.

Соотношение риска и доходности

📈 Мусорные облигации несут в себе риск, поскольку инвесторы не уверены в том, что эмитенты смогут их погасить и выплатить проценты. В результате бросовые облигации приносят более высокую доходность, чем их более безопасные аналоги. Это помогает инвесторам компенсировать дополнительный уровень риска. Компании готовы платить высокую доходность, потому что им необходимо привлекать капитал для финансирования своей деятельности.

Преимущества

✅ более высокая доходность в сравнении с другими облигациями;
✅ есть потенциал для роста стоимости, если финансовое состояние эмитента улучшится;

Недостатки

❗️ вероятность дефолта выше, чем у облигации с более выскоими кредитным рейтингом
❗️ волатильность цены из-за неопределенности финансовых показателей эмитента.

Мусорные облигации как индикатор рынка

💸 Повышенный интерес к мусорным облигациям иногда может служить индикатором рыночного риска. Если инвесторы покупают бросовые облигации, это означает, что они готовы брать на себя больший риск, ожидая улучшения в экономике. И наоборот, если бросовые облигации распродаются, это говорит о том, что рынок менее склонен к риску и выбирает более безопасные и стабильные инвестиции.

При этом стоит помнить, что иногда чрезмерная активность на рынке мусорных облигаций может указывать на слишком большой оптимизм на рынке.

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #облигации

Что происходит на рынке инфраструктурных облигаций и может ли инвестор на них заработать?

Что такое инфраструктурные облигации?

💰 Инфраструктурные облигации выпускают для финансирования долгосрочных проектов за счет долгового рынка, не привлекая средства из госбюджета. Таким образом уже были привлечены средства для строительства ТЭЦ во Владимирской области, очистных сооружений в Нижнем Новгороде и участка междугородней трассы в Самарской области.

Поручителем выступает финансовый институт развития в жилищной сфере ДОМ.РФ. Именно он дает инвесторам гарантию на выплату купонного дохода и погашение облигаций. Также он обязуется выкупить выпуск в случае дефолта.

Средства от размещения бумаг регионы получают в качестве кредита на срок до 15 лет под льготную ставку 3-4%. Добиться такой ставки позволяют субсидии государства.

Ситуация на рынке

🔔 В настоящее время для частных инвесторов доступны четыре выпуска облигаций с доходностью 8,85%, 9,18%, 9,64% — еще один выпуск неликвидный. Невысокая доходность объясняется низким уровнем риска, поскольку гарантии погашения предоставляются регионами.

Могут ли инфраструктурные облигации заменить корпоративные бонды, ОФЗ и вклады?

🔻 На сегодняшний день у инфраструктурных облигаций есть два существенных недостатка — низкая ликвидность и доходность.

🗣 «Сейчас крупные компании с А-рейтингом выходят на рынок с выпусками, которые предлагают доходности выше 13,5%, тогда как еще два года назад такую премию к ОФЗ в этом сегменте трудно было представить. На их фоне инфраструктурные облигации выглядят гораздо менее привлекательно для частных инвесторов», — говорит член совета АВО Александр Беркунов.

Объем выпуска инфраструктурных облигаций в 2021–2024 годах составляет ₽150 млрд. Государство заинтересовано в его расширении, подтверждением чего является поручение президента России Владимира Путина увеличить выпуск до ₽300 млрд.

✅ Частично решить проблему могла бы отмена НДФЛ. Такая льгота существовала до 2021 года. В 2022 году ЦБ сохранил ее лишь для высокотехнологичных компаний, а Минфин и вовсе не увидел необходимости в ее возврате.

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #облигации

Как инвестировать в облигации и на что обращать внимание

💰Облигации — это долговые бумаги, выпускаемые компанией или государством. Купив их, инвесторы занимают эмитенту средства, получая взамен купоны (проценты), а в конце срока - номинальную стоимость. Одно из преимуществ актива - прогнозируемый доход. Большинство бумаг на российском рынке предлагают фиксированный купон, так что инвестор заранее знает свой доход.

Выбор облигации требует анализа. Первое, на что нужно обратить внимание - рейтинг эмитента. Гособлигации считаются наиболее надёжными, поскольку риск невыплаты минимален. Для корпоративных облигаций критичен кредитный рейтинг компании.

❗️ Особое внимание следует уделить компаниям, привлекающим средства через облигации для погашения старых долгов, особенно если выручка не растёт - такие инвестиции рискованны.

Обращайте внимание на срок погашения облигаций. Он может быть краткосрочным (до 1 года), среднесрочным (1-5 лет) или долгосрочным (более 5 лет). Не забывайте, что высокая доходность обычно связана с повышенным риском.

🧐 Некоторые облигации предусматривают оферту - досрочное погашение по фиксированной цене. Два типа оферт: call-оферта (емитент может выкупить облигацию) и put-оферта (инвестор может продать облигацию). Подробнее с информацией можно ознакомиться на сайте Мосбиржи или эмитента.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #облигации

Ликвидность облигаций: по каким параметрам определять

Чтобы определить ликвидность облигации, следует обратить внимание на несколько параметров:

▪️ Среднедневной оборот торгов. Чем более длинный период для сравнения, тем более релевантным будет показатель

▪️Среднее количество заявок. Чем их больше - тем лучше. Это означает, что количество небольших сделок будет выше

▪️Количество дней по сделкам. Как и прошлый показатель - чем их больше, тем лучше - ликвидность будет выше

▪️Ширина спреда и плотность заявки. Данный параметр отображает ликвидность в банный момент

Помимо этого, на ликвидность бумаги оказывают влияние кредитный рейтинг эмитента, его публичность, а также волатильность.

В целом, ликвидность - довольно относительный показатель. Например, для частного инвестора, торгующего небольшими объемами, заявок в стакане нужно значительно меньше, чем для институционального инвестора.

🌐Подписаться | 🗣Обсудить | ❓Техподдержка | #облигации

Факторы, влияющие на стоимость облигаций

📈 Владение облигациями по сути похоже на владение потоком будущих денежных выплат. Они обычно осуществляются в форме периодических выплат процентов и номинальной стоимости при наступлении срока погашения облигации. Однако есть факторы, влияющие на стоимость бумаг и реальную доходность.

Ключевая ставка

🏦 Облигации подвержены процентному риску, поскольку повышение ключевой ставки приведет к падению цен (и наоборот).

Дело в том, что стоимость облигации и процентные ставки находятся в обратной зависимости. Когда ставка растет, вновь выпущенные облигации предлагают более высокую доходность, что делает выпущенные ранее бумаги (с более низкой доходностью) менее привлекательными. Соответственно, их стоимость снижается.

Инфляционный риск

💸 Инфляция – злейший враг облигаций. Она подрывает покупательную способность будущих денежных потоков облигаций. Обычно облигации представляют собой инвестиции с фиксированной ставкой. Если инфляция увеличивается (или цены растут), доходность облигаций снижается в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию. Например, если доходность облигации составляет 4%, а инфляция - 3%, реальная доходность облигации снижается до 1%.

📈 Другими словами, чем выше текущий уровень инфляции и чем выше (ожидаемые) будущие темпы инфляции, тем выше будет рост доходности по кривой доходности, поскольку инвесторы будут требовать более высокой доходности, чтобы компенсировать инфляционный риск.

Разница между номинальной и реальной ставкой

📊 Номинальные процентные ставки представляют собой заявленный уровень доходности, а реальные - корректируются с учетом инфляции. Последний показатель дает более точную картину стоимости заимствований и доходности инвестиций, учитывая снижение покупательной способности.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #облигации

Кто уже выпустил замещающие облигации и кто намерен сделать это

💸 На данный момент замещающие облигации выпустили «Газпром», «ФосАгро», VK, «Совкомбанк», Nordgold, ГТЛК, «Норникель», НЛМК и «Тинькофф».

🚫 Не будут замещать еврооблигации «Северсталь» и «Уралкалий». Обе компании получили соответствующее разрешение от правительственной комиссии. Также сегодня стало известно, что ВЭБ.РФ получил аналогичное разрешение от правкомиссии.

🪙 Замещение еврооблигаций ожидается от Трубной металлургической компании, Челябинского трубопрокатного завода, СИБУР, ВТБ, Транскапиталбанка, ХКФ Банка и МКБ.

❓ Есть неопределенность по поводу РЖД. В октябре издание Frank Media сообщало, что перевозчик ищет способ отказаться от замещающих облигаций. Аналогичная ситуация с «Полюсом», АЛРОСА, DME и «Альфа-Банком».

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #облигации

Инвестируете в облигации? Тогда вам точно нужно знать эти пять терминов

1️⃣ Номинал - стоимость облигации в момент ее выпуска. Текущая цена, иногда ее еще называют рыночной, отображается в процентах от номинальной стоимости.

2️⃣ Купон - сумма выплат выплат по облигациям за год. Обычно размер выплат известен заранее, но иногда он может быть привязан к ключевой ставке. В таком случае купон будет плавающим.

3️⃣ Доходность к погашению - вознаграждение, которое получит инвестор, если купит облигацию прямо сейчас и не будет ее продавать до момента погашения. Обычно, именно этот показатель мы видим в приложениях брокеров.

4️⃣ Срок до погашения - время, оставшееся до погашения бумаги. Перед покупкой облигации, обращайте внимание на оферту — возможность досрочного погашения эмитентом.

5️⃣ Дюрация - время, которое необходимо до момента полного возврата затрат на приобретение бумаги. Чем дольше дюрация, тем сильнее изменение ключевой ставки может повлиять на стоимость бумаги.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #облигации

Какие бывают ОФЗ и как на них заработать

💰 Облигации федерального займа (ОФЗ) принято считать самыми надежными инструментами, поскольку их гарантом является государство. И несмотря на то, что это консервативные инструменты, которые не отличаются высокой доходностью, иногда они позволяют зарабатывать на уровне с более рискованными активами.

Виды ОФЗ

Наиболее популярные виды облигаций — ОФЗ-ИН, ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД. Они торгуются на бирже, обладают хорошей ликвидностью и доступны всем инвесторам.

1️⃣ ОФЗ-ИН расшифровываются как «индексируемый номинал». Купон по таким выпускам небольшой — 2,5%. Однако номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом. Такие бумаги еще называют «линкерами» (от англ. «link» — связь), потому что они привязаны к изменению индекса потребительских цен, который публикуется Росстатом.

Покупка ОФЗ-ИН имеет смысл, когда ожидается рост официальной инфляции.

2️⃣ ОФЗ-ПК. В данном случае «ПК» означает «переменный купон». Купон по этим инструментам рассчитывается исходя из средних значений RUONIA за конкретный период.

RUONIA — средневзвешенная ставка по однодневным межбанковским кредитам, которая рассчитывается ежедневно и публикуется на сайте Банка России. Из-за плавающей купонной доходности такие облигации называют «флоатерами» (от англ. «float» — плавать, парить).

Этот вид бондов становится интересен в момент повышения ключевой ставки.

❗️ В обращении есть два вида ОФЗ-ПК — «старые» и «новые». В первом случае купоны полугодовые, а привязка к RUONIA идет с отставанием в полгода. Ставка устанавливается в начале купонного периода исходя из средних значений RUONIA за предыдущие 6 месяцев. По новым выпускам купоны квартальные, а при расчете ставки берется среднее значение RUONIA с лагом 7 дней.

3️⃣ ОФЗ-ПД — классические облигации с фиксированным купоном. «ПД» расшифровываются как «постоянный доход».

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #облигации

Как инвестору заработать на облигациях

💰 Купон — не единственный источник дохода для владельцев облигаций. Стоимость самой бумаги также склонна к изменениям, соответственно, предоставляется возможность на этих колебаниях заработать.

Фактором, который влияет на цены облигаций с фиксированным купоном, является ключевая ставка.

📉 Ее снижение приводит выступает драйвером роста цен на облигации и приводит к снижению совокупной ее доходности.

📈 Повышение ключевой ставки, наоборот, — причина падения цен облигаций и повышения их доходности.

При этом чем дольше срок выпуска, тем сильнее цена бумаги реагирует на изменение ключевой ставки.

Таким образом, в периоды, когда ожидается снижение ставки, покупать рекомендуется долгосрочные, длинные, облигации. По-настоящему длинные выпуски можно найти только среди ОФЗ. Срок корпоративных облигаций обычно ограничен 3–5 годами.

💰 Потенциальный доход от такой операции может составлять свыше 20% годовых.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #облигации

Как оценить эмитента облигации

✍️ На канале мы часто пишем о том, как оценивать облигацию, считать доходность и прочее. Однако все это может оказаться бессмысленным, если обанкротится эмитент бумаги. Основным риском долговых бумаг является кредитный — возможность того, что эмитент не сможет выплатить проценты или вернуть основную сумму. И сегодня расскажем, на какие метрики стоит обращать внимание инвестору.

Скорректированная EBITDA

▪️ EBITDA — прибыль до вычета процентов, амортизации и износа. Ее значение корректируется на размер «бумажных» доходов/расходов (валютная переоценка).

Рентабельность по EBITDA

▪️ Отношение EBITDA к выручке демонстрирует эффективность работы компании.

FCF после выплаты процентов

▪️ Показывает, какое количество денег остается у эмитента после капрасходов и выплат процентов. Чем больше средств остается у компании, тем более устойчивым является ее бизнес.

Чистый долг

▪️ Данный показатель учитывает краткосрочный долг и долгосрочные кредиты минус денежные средства на балансе компании. Чем значение ниже, тем более устойчив бизнес компании.

Чистый долг / EBITDA

▪️ Отражает уровень долговой нагрузки компании. Для крупных компаний комфортным принято считать значение до 3х, для бысторастущих допускается 4х.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #облигации

Как не потерять деньги на корпоративных облигациях

📊 Сегодня расскажем об оферте и амортизации - показателях, на которые инвесторы не всегда обращают внимание, предпочитая останавливаться на доходности и купонах. А зря, ведь из-за доходность даже в 20% годовых может на деле оказаться в районе 10%.

▪️ Амортизация - возврат номинальной стоимости держателю облигации частями до наступления даты погашения. Например, компания «АБВ» выпустила облигацию номиналом 1000 и купоном 10% и линейной амортизацией 100 (купон и амортизация выплачиваются ежегодно).

В такой ситуации денежные потоки будут следующие:

1️⃣ год - купон ₽100 + амортизация ₽100 (номинал снижается до ₽900)
2️⃣ год - купон ₽90 (10% от «нового» номинала) + амортизация ₽100
3️⃣ год - купон ₽80 + амортизация ₽100

Как видим из приведенного выше примера, купон уменьшается по мере возврата номинала.

Эмитенту бумаги такой подход выгоден, поскольку позволяет снизить долговую нагрузку.

✅ К преимуществом такого подхода для инвестора можно отнести лишь тот факт, что он частично возвращает себе номинал облигации, снижая потери в случае банкротства или дефолта эмитента.

▪️ Офера - возможность эмитента досрочно погасить облигации или изменить ставку купона.

Она может быть двух видов:

✅ Эмитент решает, хочет ли он выкупить облигации по номиналу (колл-опцион)
✅ Инвестор решает, хочет ли он продать облигации по номиналу (пут-опцион)

Зачем это эмитенту?

📈 Для снижения рисков. В период высокой ключевой ставки менеджмент использует оферту, чтобы обеспечить себе свободу действий. Если КС осталась на уровне 16% - компания продолжает платить. Но в случае снижения, бумага гасит выпуск по оферте и выпускает новые облигации, но уже, допустим, под 10%.

Для инвестора покупка такой облигации точно выгодна, если он покупает ее ниже номинала.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #облигации