✈️«Самолет» (SMLT RX), один из крупнейших российских девелоперов, продолжает buyback и сообщает о промежуточных результатах.

Напомним, что совокупный объем программы выкупа составляет 10 млрд руб., а срок ее окончания намечен на конец 2023 года.

☑️По состоянию на 6 сентября этого года у инвесторов на бирже было приобретено порядка 850 тыс. акций на общую сумму 3,125 млрд руб.
☑️Всего к текущему моменту на балансе дочерней компании «Самолет-Резерв» находится более 1,825 млн бумаг, или около 3% от уставного капитала.

Что можем сказать по этому поводу и вообще по перспективам акций компании?

💙️«Самолет» держит слово, buyback идет «согласно расписанию». Примерно треть программы уже реализована, акция при этом неплохо выросла. При этом существенный потенциал, по нашим оценкам, сохраняется.

💙️Мы ожидаем приток в акции компании новых инвесторов за счет возможного включения в индекс Мосбиржи. Решение об этом может быть принято уже в конце ноября, акции «Самолета» пока в листе ожидания.

💙️В III квартале 2023 года компания планирует закрыть сделку по покупке одного из крупнейших девелоперов Московского региона – группы МИЦ. Это означает прирост примерно на 20% к объемам текущего строительства «Самолета».

💙️Не исключаем, что в сентябре-октябре появится решение о дивидендах. По нашим ожиданиям, общая сумма выплат может составить 5 млрд руб.

Вывод

«Самолет» сегодня находится в отличной форме и по праву является нашим top pick в российском секторе Real Estate.

💙️ Сильная фундаментальная картина, ожидания по дивидендам, надежность, высокий уровень корпоративной прозрачности — это ключевые триггеры для акций «Самолета» на сегодня.

#российский_рынок

@bitkogan

✈️ «Самолет» укрепился в Москве и области

«Самолет» закрывает сделку по поглощению 100% ГК МИЦ. О намерениях одного из крупнейших девелоперов РФ было известно давно (и мы об этом писали). Сегодня о покупке нового актива можно говорить, как о свершившемся факте.

Мы оцениваем сделку позитивно для бизнеса «Самолета». Почему?

1️⃣«Самолет» покупает одного из лидеров среди застройщиков Московского региона.

2️⃣Благодаря покупке объемы текущего строительства «Самолета» вырастут до 4,2 млн кв. м. Кроме того, в результате покупки земельный банк компании вырастет на 1,1 млн кв. м. Доля рынка в Москве и области повысится на 5 п. п., до 18%.

3️⃣«Самолет» получает весь бизнес МИЦ: земельные участки, текущие и запланированные проекты, управляющие компании и др.

4️⃣МИЦ не имеет корпоративных обязательств. Долговой портфель компании включает лишь проектное финансирование.

5️⃣Мы полагаем, что покупка МИЦ позволит «Самолету» и дальше улучшать финансовые показатели. Это, в свою очередь, по нашим ожиданиям, будет находить свое отражение в возврате средств акционерам посредством дивидендов.

По информации, которая сегодня появилась в СМИ, сумма покупки составила около 44 млрд руб. При этом оплата будет осуществляться в несколько траншей. Первый состоится уже в ближайшее время. Основной итог сделки для «Самолета» — расширение бизнеса в Московском регионе посредством покупки качественных активов.

🔎«Самолет» остается нашим фаворитом в российском секторе Real Estate. И действия компании в сфере M&A лишь подтверждают этот статус. Взгляд на акции SMLT остается позитивным на долгосрочную перспективу.

#российский_рынок

@bitkogan

✈️Один из ведущих российских девелоперов «Самолет» (SMLT RX) сегодня раскрыл операционные результаты за 3 квартал и за 9 месяцев 2023 г.

Кроме того, компания опубликовала некоторые данные управленческой финотчетности. Отдельно были представлены итоги работы недавно приобретенной компанией ГК МИЦ.

Для начала рассмотрим основные показатели «Самолета» без учета цифр ГК МИЦ. Кстати говоря, результаты «Самолета» оказалось рекордными, чему способствовали ввод новых проектов, расширение рынков сбыта и рост спроса на недвижимость в отчетном периоде.

Операционные результаты «Самолета»:

✔️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 63% г/г до 79,3 млрд руб. (422,9 тыс. кв. м). Рост за 9 месяцев составил 32% до 176,7 млрд руб.;
✔️Рост по заключенным контрактам был равен 50%, а их количество – 11,4 тыс. Аналогичные показатели за 9 месяцев составили 29% и 27,0 тыс. соответственно;
✔️Денежные поступления оказались на уровне 58,1 млрд руб. (142,5 млрд руб. в январе-сентябре);
✔️Доля ипотеки вплотную приблизилась к 90% и в 3 квартале и за 9 месяцев 2023 г.
✔️Увеличение средней цены за 1 кв. метр составило 10% (187,6 тыс. руб.). В январе-сентябре рост составил 5%.

По данным «управленки», «Самолет» увеличил выручку на 52% в годовом выражении дол 81,4 млрд руб. Скорректированная EBITDA достигла 19,0 млрд руб. (+61% г/г), а чистая прибыль выросла на 41% и составила 10,3 млрд руб.

За 9 месяцев выручка выросла на выросла на 29% г/г до 183,2 млрд руб., EBITDA – на 28% до 44 млрд руб., а чистая прибыль – на 11% до 22,8 млрд руб.

Ключевые операционные показатели ГК МИЦ:

☑️Объем продаж первичной недвижимости составил 19,4 млрд руб. (103,5 тыс. кв. м);
☑️Общее количество заключенных контрактов – 2,7 тыс.;
☑️Денежные поступления достигли 19,0 млрд руб.;
☑️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, несколько ниже, чем у «Самолета», но, тем не менее, тоже весьма значительна – 81%;

Выручка ГК МИЦ, по данным управленческой отчетности, составила 41,8 млрд руб.

Переходим к выводам

🔵Во-первых, результаты «Самолета», как операционные, так и финансовые, оказались весьма сильными. Другие девелоперы тоже показали высокий рост продаж, но на фоне очень слабого 3 квартала 2022 года. У «Самолета» год назад были отличные цифры и даже по сравнению с ними компания улучшила свои продажи более чем на 60%.

🔵Во-вторых, покупка МИЦ, судя по всему, будет способствовать улучшению цифр «Самолета» в дальнейшем. Если бы сделка состоялась в начале года, консолидированная выручка Самолета превысила бы 220 млрд рублей.

В частности, после покупки МИЦ доля компании на рынке московского региона выросла до 18%, а совокупный объем текущего строительства на 0,6 млн кв. м. до 4,2 млн кв. м. Финансовый эффект от покупки пока в деталях оценивать рано, но предварительно можно сделать вывод о позитивном влиянии на ключевые показатели отчетности «Самолета».

🔎Итог: результаты – сильные, новое приобретение – выгодное, акции – по-прежнему актуальны для покупки. А впереди у SMLT знаковое событие – в ноябре индексный комитет МосБиржи включит акции в основной индекс. А это входной билет в высшую лигу и доступ к деньгам пенсионных фондов, УК и страховых.

#российский_рынок

@bitkogan

✈️ «Самолет»: Big Day 2023 и стратегия на 2024 г.

Сегодня у ведущего российского девелопера «Самолет» (SMLT RX) был большой день. Вернее, Big Day — традиционное мероприятие, на котором топ-менеджмент подводит итоги уходящего года и делится планами на будущее. Отметим наиболее интересные моменты Big Day 2023.

✔️Но сначала о предварительных итогах работы компании в 2023 г., которые выглядят весьма сильно.

Согласно данным управленческой отчетности «Самолета», объем продаж первичной недвижимости увеличится на 50% год к году до 1,6 млн кв. м. Выручка при этом увеличится в 1,5 раза год к году до уровня около 300 млрд руб., а EBITDA превысит 70 млрд руб. В 2023 году «Самолет» стал крупнейшим девелопером по объемам текущего строительства, заняв первое место в Московском регионе и всей стране.

🟪Что касается прогнозов на 2024 г., то тут у «Самолет» планы супер амбициозные. Компания ожидает ускорения роста продаж, и по итогам года хочет выйти на объем 2,7 млн кв. м. Выручка может достигнуть 500 млрд руб., а EBITDA — удвоиться до 130 млрд руб. Долговая нагрузка сохранится на комфортном уровне: соотношение чистого долга и EBITDA прогнозируется не выше 1,2x.

За счет чего компания может выполнить такие смелые планы? Особенно с учетом роста ставок и возможного сокращения размера льготной ипотеки с 12 млн руб. до 6 млн руб. для столичного региона?

1️⃣Во-первых, спрос в Москве и окрестностях все равно останется довольно высоким — около 8 млн кв м.
2️⃣Во-вторых, с учетом сильных позиций «Самолета» в массовом сегменте доля компании на рынке региона может вырасти с 19% до 34%.
3️⃣В-третьих, «Самолет» в свои прогнозы закладывает ужесточение ипотечных программ, а, следовательно, девелопер готов к такому повороту и знает, что делать.
4️⃣В-четвертых, компания продает 90% квартир с кухонными сетами и мебелью, что выгодно отличаете ее предложение от квартир в бетоне, которые продают конкуренты.

Отметил бы еще один примечательный момент. Сервис квартирных решений «Самолет Плюс» в 2024 г. может выйти на pre-IPO. «Самолет Плюс» — это цифровая платформа, на которой собраны все сервисы для покупки, продажи, аренды недвижимости по всей России, а также допуслуги: продажа мебели, ремонты, переезд, страхование.

🟪В 2023 г. «Самолет+» насчитывает около 1500 офисов в 80 регионах РФ. С начала года было осуществлено более 110 тыс. сделок, а GMV по итогам года может составить до 1 трлн руб. В 2024 г. ожидается рост в 2-2,5 раза по всем показателям.

Идея с размещением мне нравится — показатели достойные. Кроме того, полагаю, что в РФ в 2024 г. бум IPO, судя по всему, продолжится.

🔎Подведем итог. Все, что мы увидели и услышали в ходе Big Day 2023, лишь подтверждает наш тезис о том, что «Самолет» — наиболее интересная инвестиционная история в российском секторе Real Estate. До исторических максимумов акциям еще есть, куда расти, и потенциал впечатляет — почти 50%!

И самое важное: несмотря на сложные времена на рынке недвижимости компания знает, как расти дальше. Так что, вполне возможно, что потенциал может быть и выше.

#российский_рынок

@bitkogan

✈️«Самолет»: сильные результаты и амбициозные планы

Ведущий российский девелопер и наш top pick в секторе, компания «Самолет» (SMLT RX) представила операционные результаты и ключевые финансовые показатели на основе «управленки» за 4 квартал и 12 месяцев 2023 года.

Мы ожидали сильных показателей, но в конечном счете компания даже несколько их превысила. По итогам года «Самолет» вышел в лидеры российского Real Estate по объемам текущего строительства. Пройдемся тезисно по основным пойнтам.

1️⃣Ключевые операционные показатели за 2023 год:

✔️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 47% год к году до 287,4 млрд руб. В метрах это 1 574,7 тыс. кв м.
✔️Общее количество заключенных контрактов увеличилось на 61% и составило 39,2 тыс.
✔️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 89%.
✔️Средняя цена за квадратный метр достигла 187,3 тыс. руб. (+9% г/г).
✔️GMV платформы «Самолет Плюс» за 12 месяцев 2023 года составил 745,1 млрд руб., а общее количество офисов превысило 1 500.

Что касается 4 квартала, то здесь «Самолет» продемонстрировал значительный рост объема продаж: +125% г/г до 110,8 млрд руб. (586,5 тыс. кв. м). Общее количество заключенных контрактов выросло на 139% до 15,5 тыс.

2️⃣Управленческая отчетность: основные финансовые результаты за 2023 год.

▫️Выручка увеличилась на 53% г/г до 297,4 млрд руб.
▫️Валовая выросла на 55% г/г до 100,4 млрд руб.
▫️Скорректированная EBITDA за год выросла на 49% и достигла 71,9 млрд руб. Рентабельность при этом составила 24%. Это очень неплохой результат для девелопера.
▫️Чистая прибыль выросла на 23% и составила 34,3 млрд руб.
▫️Чистый долг/EBITDA по итогам года составил 1,07х. Это весьма комфортный уровень долговой нагрузки.

Красиво! Но это еще не все. Компания поделилась также планами на 2024 год. Так, в этом году c учетом консолидации ГК МИЦ, темпы роста могут существенно ускориться. По словам гендиректора компании Натальи Грозновой, «Самолет» планирует увеличить продажи на 70% г/г до 2,7 млн кв м. Рост выручки, по управленческой отчетности, может составить 68% до 0,5 трлн руб., а EBITDA — удвоиться до 130 млрд руб.

📎Сохраняем позитивный взгляд на акции «Самолета». С учетом планов на 2024 год, по нашим оценкам, у бумаги сохраняется существенный потенциал роста. При этом «Самолет» вполне может снова обогнать рынок, повторив результат 2023 года. Возможно ли такое? На наш взгляд, вполне!

Кстати, напоминаем, что на следующей неделе «Самолет» представит инвесторам интересный облигационный выпуск. Мы недавно писали об этом.

#российский_рынок

@bitkogan

✈️ Какая компания сегодня является наиболее перспективной в российском Real Estate? Вопрос интересный и важный. Я много раз писал о том, что нашим фаворитом в секторе является «Самолет» (SMLT RX). Остаюсь при своем мнении и вот почему.

Триггеры для «Самолета»

1️⃣ Бизнес в относительных цифрах растет быстрее, чем у конкурентов. Так, в 2023 г. объем продаж «первички» увеличился на 47% год к году, а общее количество заключенных контрактов — на 61%.

2️⃣ Позитивные прогнозы. Так, по словам топ-менеджмента, в 2024 г. «Самолет» планирует увеличить продажи на 70% г/г до 2,7 млн кв. м. И это на фоне не самых благоприятных условий на рынке вследствие роста ставок по ипотеке.

3️⃣ «Самолет» активно расширяет свое присутствие в регионах и постепенно превращается из локального девелопера Московского региона в крупного игрока странового масштаба.

4️⃣ Потенциальное размещение «Самолет Плюс». Компания вполне справедливо намерена снять «сливки» с российского бума IPO. Успешное размещение «Самолет Плюс» позитивно повлияет и на капитализацию материнской компании.

5️⃣ Акции существенно недооценены относительно аналогов. На этом факторе остановлюсь подробнее.

➡️ По расчетам наших аналитиков, форвардный EV/EBITDA`2024, полученный на основе guidance самой компании, составляет 2,9х. При этом средний коэффициент по сектору сегодня равен примерно 3,6х, то есть дисконт — 25%.

Недавно попалось на глаза исследование компании «Атон». Аналитики также определили форвардный EV/EBITDA «Самолета» около 2,9х. Приятно, когда результаты собственного анализа совпадают с выводами уважаемых и авторитетных коллег. «Атон» также дает 12-месячный таргет цены на уровне 5500 руб. за акцию.

Это самая высокая прогнозная цена на рынке. Так что история роста, по всей видимости, продолжится. Полет нормальный!

#российский_рынок #недвижимость

@bitkogan

«Самолет»: сильные финансы, растущая «операционка»

Сезон корпоративной отчетности продолжается не только в США, но и в РФ. Свои цифры публикуют крупные компании — сегодня пришел черед «Самолета» (SMLT). Компания представила финансовые результаты по МСФО за 2023 год и операционные показатели за 1 квартал 2024 года.

Внимательно проанализировал отчет, нашел немало интересных моментов.

🔎Начнем с наиболее важного — с финансовых итогов 2023 года. Выручка компании выросла на 49% г/г до 256,1 млрд руб. Рост скорректированной EBITDA был более впечатляющим (что логично) и составил 90%. В абсолюте показатель оказался на уровне 91,5 млрд руб. Маржа при этом достигла 28,2% (в 2022 году — 23,7%).

Чистая прибыль «Самолета» повысилась на 71% г/г до 26,1 млрд руб. Рентабельность по bottom line по итогам 2023 года составила 10,2% по сравнению с 8,9% годом ранее.

🔵Долговая нагрузка остается на достаточно комфортном уровне. Так, чистый финансовый долг на конец декабря 2023 года составил 75,9 млрд руб. (сокращение на 2,4% г/г). Коэффициент Net debt/EBITDA снизился до 0,83х по сравнению с 1,6х на конец 2023 года.

🚩Что по «операционке» за 1 квартал 2024 года? Несмотря на ухудшение общей рыночной конъюнктуры в российском Real Estate «Самолет» продолжает приятно удивлять.

Так, объем продаж первичной недвижимости вырос на 75% г/г до 75,2 млрд руб. Число заключенных контрактов увеличилось до 10,1 тыс. (+43% г/г), при этом доля ипотеки составила 70%. Цены также выросли. Так, средняя стоимость квадратного метра в 1 квартале повысилась на 25% до 215,6 тыс. руб.

🚩Теперь что касается дальнейших планов. «Самолет» видит в текущей рыночной ситуации определенные возможности в виде отложенного спроса. Сейчас люди, в основном, стараются сберегать средства на фоне высоких ставок. Этот «навес» может стать сильным драйвером для значительного роста продаж в конце 2024 года и далее в 2025 году.

Компания готовится к этому и планирует запустить 48 проектов до конца 2025 года в 12 регионах страны, а также значительно увеличить долю на московском рынке.

🔎Оцениваю результаты «Самолета», как сильные, а планы — как амбициозные. Компания продолжает придерживаться выбранной стратегии и выполняет ранее озвученные KPI. Это приносит свои ощутимые плоды. Цифры — яркая тому характеристика.

Так статус «Самолета» как нашего фаворита в секторе недвижимости РФ остается неизменным.

#российский_рынок

@bitkogan