🏢 АФК “Система” – отчет за 3 кв. 2020
(#AFKS) - 30,5 (+1,48%)
• Выручка – 184 млрд (+9,5% г/г)
• Операционная прибыль – 40 млрд. (+38% г/г)
• Чистая прибыль – 11,5 млрд. (+55% г/г)
• Скор. OIBDA – 71 млрд. (+14% г/г)
📈 Показатели компании увеличились за счет роста ключевых активов:
🅾️ МТС – благодаря повышению мобильной сервисной выручки и сильным результатам сегментов Финтех, Медиа и B2B, Digital & Cloud
⚙️ Segezha Group – за счет увеличения выручки на фоне роста производства и реализации бумаги и пиломатериалов, а также под влиянием ослабления рубля
🩺 Медси – за счет увеличения выручки благодаря реализации отложенного спроса на медицинские услуги, роста выручки от диагностики и лечения COVID-19 и развития помощи на дому.
🗓 Ключевые события 3 квартала 2020 года:
• АФК «Система» и РКИФ полностью вышли из капитала «Детского мира»
• В рамках buyback МТС объемом до 15 млрд рублей Sistema Finance S.A. продала 7,4 млн. акций МТС на общую сумму 2,5 млрд. дочернему обществу МТС ООО «Бастион».
• В сентябре 2020 года АФК «Система» и Сбербанк подписали соглашение, по которому полностью снимается залог с 16% акций МТС
#IF_отчеты #IF_акции_РФ
(#AFKS) - 30,5 (+1,48%)
• Выручка – 184 млрд (+9,5% г/г)
• Операционная прибыль – 40 млрд. (+38% г/г)
• Чистая прибыль – 11,5 млрд. (+55% г/г)
• Скор. OIBDA – 71 млрд. (+14% г/г)
📈 Показатели компании увеличились за счет роста ключевых активов:
🅾️ МТС – благодаря повышению мобильной сервисной выручки и сильным результатам сегментов Финтех, Медиа и B2B, Digital & Cloud
⚙️ Segezha Group – за счет увеличения выручки на фоне роста производства и реализации бумаги и пиломатериалов, а также под влиянием ослабления рубля
🩺 Медси – за счет увеличения выручки благодаря реализации отложенного спроса на медицинские услуги, роста выручки от диагностики и лечения COVID-19 и развития помощи на дому.
🗓 Ключевые события 3 квартала 2020 года:
• АФК «Система» и РКИФ полностью вышли из капитала «Детского мира»
• В рамках buyback МТС объемом до 15 млрд рублей Sistema Finance S.A. продала 7,4 млн. акций МТС на общую сумму 2,5 млрд. дочернему обществу МТС ООО «Бастион».
• В сентябре 2020 года АФК «Система» и Сбербанк подписали соглашение, по которому полностью снимается залог с 16% акций МТС
#IF_отчеты #IF_акции_РФ
💼 АФК Система - инвесткомпания с высоким долгом, вяло растущей выручкой и слабым мажором, но с перспективой роста за счет IPO непубличных активов и делевериджа.
Непубличные активы в портфеле АФК "Система" широко диверсифицированы по отраслям.
🔍 Активы по выручке за 2019 год:
• Лесопромышленный холдинг Segezha Group (доля 98,4%) - ₽58,5 млрд.
• Агрохолдинг СТЕПЬ (84,63%) - ₽31,01 млрд.
• Сеть лечебно-профилактических учреждений Медси (96,9%) - ₽22,3 млрд.
• Производитель микроэлектроники Элемент (50,0001%) - ₽20,8 млрд.
• Фармацевтический бизнес Синтез-фармацевтика (56,2%) - ₽9,2 млрд.
• Фармацевтический бизнес Alium (24,9%) - ₽7,6 млрд.
• Cosmos Hotel Group (100%) - ₽6,8 млрд.
🔍 Также в портфеле АФК присутствуют менее значительные активы малого бизнеса:
• 43% в ритейлере одежды ООО «Концепт Груп»,
• 98,6% в Аэромакс, занимающейся развитием гражданских беспилотных проектов,
• 100% в биотехе Система-БиоТех,
• 100% в Люксембургском "карманном" банке East West United Bank (EWUB),
• 100% в СИТРОНИКС, которая разрабатывает электронные системы для государства и бизнеса, такие как АПК «Безопасный город» и платформы интеллектуального управление транспортными системами в мегаполисах.
#IF_обзор #AFKS #IF_акции_РФ
Непубличные активы в портфеле АФК "Система" широко диверсифицированы по отраслям.
🔍 Активы по выручке за 2019 год:
• Лесопромышленный холдинг Segezha Group (доля 98,4%) - ₽58,5 млрд.
• Агрохолдинг СТЕПЬ (84,63%) - ₽31,01 млрд.
• Сеть лечебно-профилактических учреждений Медси (96,9%) - ₽22,3 млрд.
• Производитель микроэлектроники Элемент (50,0001%) - ₽20,8 млрд.
• Фармацевтический бизнес Синтез-фармацевтика (56,2%) - ₽9,2 млрд.
• Фармацевтический бизнес Alium (24,9%) - ₽7,6 млрд.
• Cosmos Hotel Group (100%) - ₽6,8 млрд.
🔍 Также в портфеле АФК присутствуют менее значительные активы малого бизнеса:
• 43% в ритейлере одежды ООО «Концепт Груп»,
• 98,6% в Аэромакс, занимающейся развитием гражданских беспилотных проектов,
• 100% в биотехе Система-БиоТех,
• 100% в Люксембургском "карманном" банке East West United Bank (EWUB),
• 100% в СИТРОНИКС, которая разрабатывает электронные системы для государства и бизнеса, такие как АПК «Безопасный город» и платформы интеллектуального управление транспортными системами в мегаполисах.
#IF_обзор #AFKS #IF_акции_РФ
🐣 IPO Segezha Group
1 февраля стало известно о предстоящем в марте-апреле IPO ООО “Группа “Сегежа” на Московской бирже.
Компания оценивает себя >$1 млрд (~₽75.5 млрд) и планирует привлечь на рынке ~$500 млн (~₽37,7 млрд)
🔸 Финансовые результаты Сегежа за 1П2020:
• Выручка ₽31,21 млрд (+4% г/г),
• OIBDA ₽6,214 млрд (-19,2% г/г),
• Операционная прибыль ₽3,093 млрд (-40% г/г),
• Чистый убыток после уплаты налогов - ₽2,111 млрд, по сравнению с чистой прибылью ₽3,981 млрд годом ранее. Убыток вызван курсовыми разницами (неденежные операции)
• Операционный CF ₽1,742 млрд (-16,5% г/г)
🔸 Показатели рентабельности:
- OIBDA 19,9%,
- Операционная 9,9%,
- Скорректированная на курсовые разницы чистая рентабельность 3,5%, против 13,2% годом ранее.
🔸 Структура доходов:
- Бумага и упаковка 55% выручки (73,5% OIBDA)
- Лес и деревообработка 26,4% выручки (23,2% OIBDA)
- Фанера и плиты 12,5% выручки (17,6% OIBDA)
- Прочее 6,1% выручки (-14,3% OIBDA) - убыточный сегмент.
🔸 Темп роста выручки:
• 2017 → 2018 гг. +77%
• 2018 → 2019 гг. +1%
• 1П2019 → 1П2020 гг. +4%
После количественного скачка в 2018 году, дальнейший темп роста выручки не радуют.
#IF_обзор #IF_акции_РФ #AFKS
1 февраля стало известно о предстоящем в марте-апреле IPO ООО “Группа “Сегежа” на Московской бирже.
Компания оценивает себя >$1 млрд (~₽75.5 млрд) и планирует привлечь на рынке ~$500 млн (~₽37,7 млрд)
🔸 Финансовые результаты Сегежа за 1П2020:
• Выручка ₽31,21 млрд (+4% г/г),
• OIBDA ₽6,214 млрд (-19,2% г/г),
• Операционная прибыль ₽3,093 млрд (-40% г/г),
• Чистый убыток после уплаты налогов - ₽2,111 млрд, по сравнению с чистой прибылью ₽3,981 млрд годом ранее. Убыток вызван курсовыми разницами (неденежные операции)
• Операционный CF ₽1,742 млрд (-16,5% г/г)
🔸 Показатели рентабельности:
- OIBDA 19,9%,
- Операционная 9,9%,
- Скорректированная на курсовые разницы чистая рентабельность 3,5%, против 13,2% годом ранее.
🔸 Структура доходов:
- Бумага и упаковка 55% выручки (73,5% OIBDA)
- Лес и деревообработка 26,4% выручки (23,2% OIBDA)
- Фанера и плиты 12,5% выручки (17,6% OIBDA)
- Прочее 6,1% выручки (-14,3% OIBDA) - убыточный сегмент.
🔸 Темп роста выручки:
• 2017 → 2018 гг. +77%
• 2018 → 2019 гг. +1%
• 1П2019 → 1П2020 гг. +4%
После количественного скачка в 2018 году, дальнейший темп роста выручки не радуют.
#IF_обзор #IF_акции_РФ #AFKS
☝️ С 2017 г. немного похудел акционерный капитал, с ₽14,17 млрд до ₽12,21 млрд на 30.06.2020 г.
В 1П20 Группа приобрела активы на ₽3,336 млрд, выплатила ₽500 млн дивидендов за 2018 г. и ₽130,7 млн премии Президенту Группы.
• Чистый долг 47,59 млрд
• Процентные расходы 1,75 млрд за 1П20
• Чистый долг / скорр. OIBDA 4,24х
В целях оценки, в качестве бенчмарка можно ориентироваться на Louisiana-Pacific Corp (#LPX) со средним 5-ти летним темпом роста выручки 4,7% г/г, устойчивой рентабельностью EBITDA 16%, с форвардными оценками P/S 1.6x; EV/EBITDA 6х.
С учетом примерно сопоставимой рентабельности и форвардных оценок роста, высокой долговой нагрузки и странового дисконта, справедливая оценка Segezha ~1,2 форвардный P/S, что составляет ₽76 млрд.
📍 В итоге, оценка Группы определена менеджментом по верхней планке, и не предполагает фундаментальных причин роста стоимости в краткосрочном периоде, не отменяя при этом рост на хайпе.
#IF_обзор #IF_акции_РФ #AFKS
В 1П20 Группа приобрела активы на ₽3,336 млрд, выплатила ₽500 млн дивидендов за 2018 г. и ₽130,7 млн премии Президенту Группы.
• Чистый долг 47,59 млрд
• Процентные расходы 1,75 млрд за 1П20
• Чистый долг / скорр. OIBDA 4,24х
В целях оценки, в качестве бенчмарка можно ориентироваться на Louisiana-Pacific Corp (#LPX) со средним 5-ти летним темпом роста выручки 4,7% г/г, устойчивой рентабельностью EBITDA 16%, с форвардными оценками P/S 1.6x; EV/EBITDA 6х.
С учетом примерно сопоставимой рентабельности и форвардных оценок роста, высокой долговой нагрузки и странового дисконта, справедливая оценка Segezha ~1,2 форвардный P/S, что составляет ₽76 млрд.
📍 В итоге, оценка Группы определена менеджментом по верхней планке, и не предполагает фундаментальных причин роста стоимости в краткосрочном периоде, не отменяя при этом рост на хайпе.
#IF_обзор #IF_акции_РФ #AFKS
📌 Главное за неделю. #IF_главное
📜 В начале недели нтернет-мафия с Reddit переключилась на серебро. Robinhood оказался совсем не Робингудом, но в итоге снял ограничения на покупку любимых бумажек сообщества WSB, и те возобновили рост.
📜 Apple будет производить собственные автомобили.
📄 Сезон отчетности продолжается. Взглянули на: #TMO, #PFE, #BABA, #XOM, #BP, #GOOG, #AMZN, #EA, #SPOT, #BIIB, #ABBV, #MGNT, #CHMF, #MAGN #QCOM, #PYPL, #MRK, #GILD, #FTNT и #ATVI.
📍 Фьючерсы: что нужно знать об инструменте.
👩🏻 Кто такая Кэтрин Вуд: безумец или гениальный стратег?
🐣 IPO Segezha Group. Слишком много позитива.
🔎 Подробно разобрали бизнес компаний: #QLYS, #AFKS, #JD, #ISRG, #EHTH.
📜 В начале недели нтернет-мафия с Reddit переключилась на серебро. Robinhood оказался совсем не Робингудом, но в итоге снял ограничения на покупку любимых бумажек сообщества WSB, и те возобновили рост.
📜 Apple будет производить собственные автомобили.
📄 Сезон отчетности продолжается. Взглянули на: #TMO, #PFE, #BABA, #XOM, #BP, #GOOG, #AMZN, #EA, #SPOT, #BIIB, #ABBV, #MGNT, #CHMF, #MAGN #QCOM, #PYPL, #MRK, #GILD, #FTNT и #ATVI.
📍 Фьючерсы: что нужно знать об инструменте.
👩🏻 Кто такая Кэтрин Вуд: безумец или гениальный стратег?
🐣 IPO Segezha Group. Слишком много позитива.
🔎 Подробно разобрали бизнес компаний: #QLYS, #AFKS, #JD, #ISRG, #EHTH.
❓ АФК Система смогла удивить отчетом?
Выручка и OIBDA выросли благодаря росту портфельных активов компании на 691,6 млрд (+5,7% за год) и 236,3 млрд (+5,5%) соответственно:
• МТС — +5,2% благодаря росту мобильной сервисной выручки и продаж телефонов.
• Segezha Group, IPO которой будет объявлено уже на следующей неделе, под влиянием роста объемов реализации и цен на продукцию прибавила 18%. Все это произошло на фоне восстановления строительной отрасли и ослабления курса рубля.
• Агрохолдинг "СТЕПЬ" также показал впечатляющие +15,2% благодаря увеличению выручки в сегментах растениеводство, молочное животноводство и агротрейдинг (и нет, это не трейтинг от злых школьников).
• Медси — +12,2% благодаря реализации отложенного спроса на медицинские услуги, росту выручки от диагностики и лечения COVID-19, развитию помощи на дому и телемедицинских услуг.
Чистый долг компании увеличился на 10,7% из-за новых инвестиций. В декабре вместе со Сбером было инвестировано 11 млрд в покупку Группы Электрозавод, чтобы создать ведущего производителя трансформаторного оборудования.
Мнение аналитиков investFuture
📍 Сейчас у акций есть два драйвера: ожидаемое принятие новой дивидендной политики и IPO Сегежи.
📍 Систему как правило оценивают по стоимости публичных долей (#MTSS, #ETLN и #OZON), часто не учитывая непубличные активы.
Компания вырастила несколько качественных активов. Выведение Медси и Степь на биржу — вопрос времени. Все размещения будут положительно сказываться на акциях компании. Справедливая цена для акций находится приблизительно на уровне 43 рубля за акцию. Это без учета надвигающегося IPO Сегежи, которая по консервативным оценкам может дать еще как минимум 5 рублей к цене акций #AFKS.
📍 Из рисков — возможная коррекция OZON: фундаментальная стоимость компании явно ниже текущих показателей.
Не является торговым сигналом или рекомендацией
#IF_обзор #IF_отчеты #IF_акции_РФ
Выручка и OIBDA выросли благодаря росту портфельных активов компании на 691,6 млрд (+5,7% за год) и 236,3 млрд (+5,5%) соответственно:
• МТС — +5,2% благодаря росту мобильной сервисной выручки и продаж телефонов.
• Segezha Group, IPO которой будет объявлено уже на следующей неделе, под влиянием роста объемов реализации и цен на продукцию прибавила 18%. Все это произошло на фоне восстановления строительной отрасли и ослабления курса рубля.
• Агрохолдинг "СТЕПЬ" также показал впечатляющие +15,2% благодаря увеличению выручки в сегментах растениеводство, молочное животноводство и агротрейдинг (и нет, это не трейтинг от злых школьников).
• Медси — +12,2% благодаря реализации отложенного спроса на медицинские услуги, росту выручки от диагностики и лечения COVID-19, развитию помощи на дому и телемедицинских услуг.
Чистый долг компании увеличился на 10,7% из-за новых инвестиций. В декабре вместе со Сбером было инвестировано 11 млрд в покупку Группы Электрозавод, чтобы создать ведущего производителя трансформаторного оборудования.
Мнение аналитиков investFuture
📍 Сейчас у акций есть два драйвера: ожидаемое принятие новой дивидендной политики и IPO Сегежи.
📍 Систему как правило оценивают по стоимости публичных долей (#MTSS, #ETLN и #OZON), часто не учитывая непубличные активы.
Компания вырастила несколько качественных активов. Выведение Медси и Степь на биржу — вопрос времени. Все размещения будут положительно сказываться на акциях компании. Справедливая цена для акций находится приблизительно на уровне 43 рубля за акцию. Это без учета надвигающегося IPO Сегежи, которая по консервативным оценкам может дать еще как минимум 5 рублей к цене акций #AFKS.
📍 Из рисков — возможная коррекция OZON: фундаментальная стоимость компании явно ниже текущих показателей.
Не является торговым сигналом или рекомендацией
#IF_обзор #IF_отчеты #IF_акции_РФ
📉 Потеряла ли АФК «Система» свою привлекательность?
Вчера компания приняла новую дивидендную политику.
Акции АФК «Система» (AFKS) в апреле поднимались почти до 38 рублей, а на прошлой неделе снижались до 31,28 руб.
❓В чем дело? Можно ли говорить о падении инвестиционной привлекательности этих бумаг?
На наш взгляд, нет. Коррекция в акциях «Системы» связана со снижением бумаг компании Ozon, в которой АФК имеет долю в 33,1%. Однако в перспективе у акций «Системы» есть весомые причины для продолжения роста.
• АФК «Система» по-прежнему торгуется ниже стоимости своих активов.
• Большинство активов холдинга демонстрируют сильные финансовые результаты. При этом компания продолжает инвестировать в небольшие стартапы, которые со временем могут неплохо «выстрелить».
• «Система» нацелена на проведение IPO своих «дочек». «Сегежа» уже вышла на биржу, теперь на очереди «Степь», «Медси» и «Биннофарм».
• Предстоящее погашение казначейского пакета в МТС приведет к росту доли АФК в этой компании.
• Компания проводит обратный выкуп своих акций. Общий объем программы buyback — до 3 млрд. рублей, срок окончания — 31 декабря.
Впрочем, о рисках тоже забывать не стоит.
🔻 Долговая нагрузка АФК остается высокой, что несколько тормозит инвестиционную активность компании.
🔻 Кроме этого, возможная коррекция российского фондового рынка может снизить капитализацию публичных активов группы и помешать проведению новых IPO ее «дочек».
#IF_акции_РФ #IF_обзор
Вчера компания приняла новую дивидендную политику.
Акции АФК «Система» (AFKS) в апреле поднимались почти до 38 рублей, а на прошлой неделе снижались до 31,28 руб.
❓В чем дело? Можно ли говорить о падении инвестиционной привлекательности этих бумаг?
На наш взгляд, нет. Коррекция в акциях «Системы» связана со снижением бумаг компании Ozon, в которой АФК имеет долю в 33,1%. Однако в перспективе у акций «Системы» есть весомые причины для продолжения роста.
• АФК «Система» по-прежнему торгуется ниже стоимости своих активов.
• Большинство активов холдинга демонстрируют сильные финансовые результаты. При этом компания продолжает инвестировать в небольшие стартапы, которые со временем могут неплохо «выстрелить».
• «Система» нацелена на проведение IPO своих «дочек». «Сегежа» уже вышла на биржу, теперь на очереди «Степь», «Медси» и «Биннофарм».
• Предстоящее погашение казначейского пакета в МТС приведет к росту доли АФК в этой компании.
• Компания проводит обратный выкуп своих акций. Общий объем программы buyback — до 3 млрд. рублей, срок окончания — 31 декабря.
Впрочем, о рисках тоже забывать не стоит.
🔻 Долговая нагрузка АФК остается высокой, что несколько тормозит инвестиционную активность компании.
🔻 Кроме этого, возможная коррекция российского фондового рынка может снизить капитализацию публичных активов группы и помешать проведению новых IPO ее «дочек».
#IF_акции_РФ #IF_обзор
🏦 МТС Банк идет на IPO и собирается привлечь миллиард долларов. АФК Система стала интересна, как никогда?
Крупнейший совладелец АФК Система Владимир Евтушенков поделился планами провести в 2022 году IPO “МТС Банка”. По его оценкам, по итогам размещения капитализация банка может превысить $1 млрд (73,5 млрд рублей).
🧮 Переход «МТС Банка» в статус публичной компании приведет к переоценке акций и самой «Системы», которой опосредованно принадлежит 50% акций банка. Если на IPO банк действительно будет оценен в миллиард долларов, положительный эффект для акций #AFKS должен составить порядка 3,5 рубля на одну акцию.
Но насколько реалистичны прогнозы Евтушенкова?
Мнение аналитиков InvestFuture
📍 Если исходить из ожидаемой чистой прибыли «МТС Банка» за 2021 год в размере 4 млрд рублей, то банк с капитализацией в $1 млрд долларов будет иметь такие мультипликаторы:
• P/B - 2
• P/E - 18,5
Это означает, что «МТС Банк» будет оценен по мультипликаторам выше, чем такие банки, как «Сбербанк», ВТБ, БСП и МКБ, и уступит разве что «Тинькофф Банку». К примеру, у «Сбербанка» по итогам года P/B прогнозируется на уровне 1,34, а P/E — на уровне 7,5.
В 2018 и 2019 годах, когда «Система» продавала крупные пакеты акций «МТС Банка», он оценивался всего в 29 млрд рублей.
📍 На наш взгляд, озвученный Евтушенковым сценарий IPO «МТС Банка» слишком оптимистичен. Мы не видим причин, почему инвесторы должны дать акциям банка такую высокую премию.
#IF_акции_РФ #IF_обзор
Крупнейший совладелец АФК Система Владимир Евтушенков поделился планами провести в 2022 году IPO “МТС Банка”. По его оценкам, по итогам размещения капитализация банка может превысить $1 млрд (73,5 млрд рублей).
🧮 Переход «МТС Банка» в статус публичной компании приведет к переоценке акций и самой «Системы», которой опосредованно принадлежит 50% акций банка. Если на IPO банк действительно будет оценен в миллиард долларов, положительный эффект для акций #AFKS должен составить порядка 3,5 рубля на одну акцию.
Но насколько реалистичны прогнозы Евтушенкова?
Мнение аналитиков InvestFuture
📍 Если исходить из ожидаемой чистой прибыли «МТС Банка» за 2021 год в размере 4 млрд рублей, то банк с капитализацией в $1 млрд долларов будет иметь такие мультипликаторы:
• P/B - 2
• P/E - 18,5
Это означает, что «МТС Банк» будет оценен по мультипликаторам выше, чем такие банки, как «Сбербанк», ВТБ, БСП и МКБ, и уступит разве что «Тинькофф Банку». К примеру, у «Сбербанка» по итогам года P/B прогнозируется на уровне 1,34, а P/E — на уровне 7,5.
В 2018 и 2019 годах, когда «Система» продавала крупные пакеты акций «МТС Банка», он оценивался всего в 29 млрд рублей.
📍 На наш взгляд, озвученный Евтушенковым сценарий IPO «МТС Банка» слишком оптимистичен. Мы не видим причин, почему инвесторы должны дать акциям банка такую высокую премию.
#IF_акции_РФ #IF_обзор
📉 Как посчитать справедливую стоимость АФК Система и недооценены ли ее акции
Нам часто задают вопрос про эту компанию — стоит ли в нее инвестировать? Бурный рост предыдущих лет и перспективные дочки. Однако в этом году котировки #AFKS упали на 32% после бурного роста предыдущих лет. Кто же прав?
Чтобы ответить на этот вопрос, сравним "официальную" стоимость компании с реальной. В качестве "официальной" стоимости возьмем Enterprise Value (EV):
EV = капитализация + чистый долг = 242,1 млрд + 210,1 млрд = 452,2 млрд рублей.
А какова реальная стоимость АФК Система?
Будем считать, что реальная стоимость холдинга равна стоимости всех его активов — как публичных, так и непубличных. Публичные активы Системы — это доли в #MTSS, #SGZH, #OZON и #ETLN. Их суммарная стоимость — 628 млрд рублей.
Но у компании есть еще и непубличные активы — агрохолдинг “Степь”, Медси, Биннофарм. Сколько они могут стоить?
Биннофарм. В этом году 11,2% в компании приобрел ВТБ Капитал. При покупке общая стоимость Биннофарма была оценена в 62,5 млрд рублей. Значит стоимость доли АФК в компании можно оценить в 55,5 млрд.
Степь и Медси. В ближайшие годы, скорее всего, эти компании выйдут на биржу. Если предположить, что по итогам IPO они будут торговаться с P/E, средним для их отрасли, Степь можно оценить в 33 млрд, а Медси — в 50 млрд рублей.
Таким образом, общая стоимость непубличных активов #AFKS равна 138,5 млрд рублей, а все активы компании стоят: 628 млрд + 138,5 млрд = 766,5 млрд рублей. Это и есть реальная стоимость компании.
Насколько недооценена АФК Система?
Разделим “официальную“ стоимость компании на реальную: 452,2 млрд / 766,5 млрд = 59%.
Выходит, “официальная“ стоимость компании составляет лишь 59% от реальной. А значит, АФК Система недооценена на 41%.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍Акции АФК Система существенно недооценены. Однако такая недооценка существует уже давно и обычно начинает сокращаться в моменты выхода "дочек" на IPO. Поэтому акции #AFKS подойдут инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут Медси, Степь и Биннофарм.
📍При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и ее скудными дивидендами.
Подробный разбор от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
✏️ Друзья, а вы верите, что стоимость АФК Система со временем вырастет до справедливых значений?
#IF_анализ #IF_акции_РФ
Нам часто задают вопрос про эту компанию — стоит ли в нее инвестировать? Бурный рост предыдущих лет и перспективные дочки. Однако в этом году котировки #AFKS упали на 32% после бурного роста предыдущих лет. Кто же прав?
Чтобы ответить на этот вопрос, сравним "официальную" стоимость компании с реальной. В качестве "официальной" стоимости возьмем Enterprise Value (EV):
EV = капитализация + чистый долг = 242,1 млрд + 210,1 млрд = 452,2 млрд рублей.
А какова реальная стоимость АФК Система?
Будем считать, что реальная стоимость холдинга равна стоимости всех его активов — как публичных, так и непубличных. Публичные активы Системы — это доли в #MTSS, #SGZH, #OZON и #ETLN. Их суммарная стоимость — 628 млрд рублей.
Но у компании есть еще и непубличные активы — агрохолдинг “Степь”, Медси, Биннофарм. Сколько они могут стоить?
Биннофарм. В этом году 11,2% в компании приобрел ВТБ Капитал. При покупке общая стоимость Биннофарма была оценена в 62,5 млрд рублей. Значит стоимость доли АФК в компании можно оценить в 55,5 млрд.
Степь и Медси. В ближайшие годы, скорее всего, эти компании выйдут на биржу. Если предположить, что по итогам IPO они будут торговаться с P/E, средним для их отрасли, Степь можно оценить в 33 млрд, а Медси — в 50 млрд рублей.
Таким образом, общая стоимость непубличных активов #AFKS равна 138,5 млрд рублей, а все активы компании стоят: 628 млрд + 138,5 млрд = 766,5 млрд рублей. Это и есть реальная стоимость компании.
Насколько недооценена АФК Система?
Разделим “официальную“ стоимость компании на реальную: 452,2 млрд / 766,5 млрд = 59%.
Выходит, “официальная“ стоимость компании составляет лишь 59% от реальной. А значит, АФК Система недооценена на 41%.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍Акции АФК Система существенно недооценены. Однако такая недооценка существует уже давно и обычно начинает сокращаться в моменты выхода "дочек" на IPO. Поэтому акции #AFKS подойдут инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут Медси, Степь и Биннофарм.
📍При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и ее скудными дивидендами.
Подробный разбор от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
✏️ Друзья, а вы верите, что стоимость АФК Система со временем вырастет до справедливых значений?
#IF_анализ #IF_акции_РФ
🌲 Русскому лесу не рады на Западе. Пострадает ли Сегежа?
Лесопромышленный комплекс России из-за санкций лишился возможности поставлять в Европу продукцию на сумму около $4-6 млрд в год. Под запрет подпадают почти все виды товаров. Кроме того, палата представителей Конгресса США подготовила, хотя еще и не ввела, законопроект о запрете российской и белорусской древесины и изделий из нее.
Теперь все пойдет в Китай? Скорее всего. Впрочем, он и до этого был самым важным рынком для сбыта российской лесопродукции. Однако Поднебесная также рискует пострадать от санкций: ЕС и США могут отказаться от продукции, произведенной из российских пиломатериалов.
Есть акции, которые могут попасть под удар? Единственная публичная компания в РФ — Segezha Group #SGZH, подконтрольная АФК «Система» #AFKS. В прошлом году Сегежа удвоила объемы экспорта в США. Но все равно американские поставки для нее составляют всего 3% от общего объема экспорта. А вот из стран Евросоюза компания получала 22% выручки. Поэтому вопрос, удастся ли Сегеже полностью переориентировать европейскую долю экспорта в Азию.
Развиваться все равно будут? Несмотря на санкционное давление на отрасль, Федеральное агентство лесного хозяйства в 1 квартале 2022 года одобрило пять заявок на реализацию приоритетных инвестиционных проектов (ПИП) в области освоения лесов с ежегодным объемом лесных ресурсов под переработку в размере 8,8 млн куб. м.
Одна из этих заявок принадлежат входящему в Segezha Group ООО «Тайга». Она связана с созданием и модернизацией целлюлозно-бумажных производств в Иркутской области и Красноярском крае. В том числе, предполагается строительство Лесосибирского целлюлозно-бумажного комбината. Инвестиции в него могут составить около 200–250 млрд рублей. Однако порядка 25% из этой суммы компания рассчитывает закрыть за счет Фонда национального благосостояния.
#IF_акции_РФ
@IF_Stocks
Лесопромышленный комплекс России из-за санкций лишился возможности поставлять в Европу продукцию на сумму около $4-6 млрд в год. Под запрет подпадают почти все виды товаров. Кроме того, палата представителей Конгресса США подготовила, хотя еще и не ввела, законопроект о запрете российской и белорусской древесины и изделий из нее.
Теперь все пойдет в Китай? Скорее всего. Впрочем, он и до этого был самым важным рынком для сбыта российской лесопродукции. Однако Поднебесная также рискует пострадать от санкций: ЕС и США могут отказаться от продукции, произведенной из российских пиломатериалов.
Есть акции, которые могут попасть под удар? Единственная публичная компания в РФ — Segezha Group #SGZH, подконтрольная АФК «Система» #AFKS. В прошлом году Сегежа удвоила объемы экспорта в США. Но все равно американские поставки для нее составляют всего 3% от общего объема экспорта. А вот из стран Евросоюза компания получала 22% выручки. Поэтому вопрос, удастся ли Сегеже полностью переориентировать европейскую долю экспорта в Азию.
Развиваться все равно будут? Несмотря на санкционное давление на отрасль, Федеральное агентство лесного хозяйства в 1 квартале 2022 года одобрило пять заявок на реализацию приоритетных инвестиционных проектов (ПИП) в области освоения лесов с ежегодным объемом лесных ресурсов под переработку в размере 8,8 млн куб. м.
Одна из этих заявок принадлежат входящему в Segezha Group ООО «Тайга». Она связана с созданием и модернизацией целлюлозно-бумажных производств в Иркутской области и Красноярском крае. В том числе, предполагается строительство Лесосибирского целлюлозно-бумажного комбината. Инвестиции в него могут составить около 200–250 млрд рублей. Однако порядка 25% из этой суммы компания рассчитывает закрыть за счет Фонда национального благосостояния.
#IF_акции_РФ
@IF_Stocks